Напомним, что в конце марта стало известно о готовности ФРС с 30 июня дать добро на выплату дивидендов и проведение программ buyback кредитным организациям. Главное условие – успешное прохождение стресс–тестов.

На эти цели могут быть направлены резервы под «плохие» кредиты, созданные за время кризиса из-за пандемии. Банки не воспользовались этими средствами, ведь государство помогало гражданам деньгами, а также платило хорошее пособие по безработице.

Что такое Buyback? Это возможность компании, а в нашем случае банка, выкупить у инвесторов или с рынка свои же акции. Таким способом может быть восстановлен спрос на ценные бумаги, пострадавший из-за опасений относительно устойчивости всей финансовой системы в период кризиса. Сейчас же ситуация выглядит гораздо лучше – растет потребительская и деловая активность, создаются рабочие места, увеличивается спрос на товары и услуги.

Так, в 2021 г. JP Morgan готов запустить механизм buyback на $30 млрд на неопределенный срок, равно как и Morgan Stanley, правда, на меньшую сумму (около $10 млрд). Всего же, по некоторым данным, крупнейшие банки США могут «запылесосить» с рынка порядка 15% всех своих акций в обращении.

Что ж, весьма позитивные новости, особенно вкупе с возможными дивидендами. Причем, с начала апреля акции американских банков почти не выросли.

В этой связи полагаем, что логично было бы обратить внимание на акции JP Morgan (JPM US), Morgan Stanley (MS US), Goldman Sachs (GS US), Citi (C US), Wells Fargo (WFC US), Bank of America (BAC US). Кроме того, не забываем про ETF на банковский сектор. К примеру, iShares S&P Global Financials ETF (IXG US), iShares U.S. Financial ETF (IYF US) или SPDR S&P Bank ETF (KBE US).

Следим за новостями!

Поговорим о вещах глобальных: о будущем рынков.

Экономические данные по США в последние дни демонстрируют сплошную радость:

1. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе за март выросло на 916 тыс., хотя рынок ожидал роста на 647 тыс.
2. Безработица в марте упала до 6% по сравнению с 6,2% в феврале.
3. Индекс деловой активности в секторе услуг достиг 60,4 – это рекорд с 2014 года.
4. В среднем в день вакцинируется по 3 млн человек, и это число только растет.

Инвесторы на этих новостях активно покупают. Американские индексы растут: S&P 500 вырос на 2,7% за пять дней, Nasdaq 100 – на 3,4%.

В прошлом году на хороших новостях американские акции падали по принципу «чем хуже, тем лучше»: чем позитивнее макроэкономические данные в США, тем быстрее ФРС обратно ужесточит денежно-кредитную политику. Но теперь все иначе. Постоянные обещания председателя ФРС долго не повышать ставки и не сворачивать QE, кажется, убедили рынок настолько, что он чуть ли не все новости воспринимает либо как позитивные, либо вообще никак…

Все это вызывает вопрос: «А долго ли продлится этот праздник жизни?».

У Bank of America есть «Sell Side Indicator», определяющий количество рекомендаций на покупку/продажу акций. Идея в том, что обилие рекомендаций «продавать» – это сигнал к покупке и, наоборот, когда слишком многие рекомендуют покупать, за этим следуют продажи. Этот индикатор растет уже третий месяц из-за постоянных рекомендаций покупать акции на росте.

«Sell Side Indicator» сейчас достиг максимума с 2007 г., за которым, как известно, последовал мировой финансовый кризис и распродажи. Скоро этот индикатор перейдет черту «экстремального бычьего настроения» – это сигнал к продаже, когда акции уж очень перекуплены. В последний раз эта черта пересекалась перед кризисом 2008 г. и перед кризисом доткомов в 1999 г.

Все, ужас-ужас? Пока не сказал бы.

1. Индикатор – не истина в последней инстанции. Например, с 1992 по 1995 год индекс подал три сигнала на продажу, но S&P вырос за это время примерно на 15%.

2. Даже если распродажи начнутся, то не сейчас. И в случае с кризисом доткомов, и с финансовым кризисом индикатор дал сигнал к продаже на несколько месяцев раньше самой распродажи.

3. Да, сегодня акции перекуплены – об этом не говорил только ленивый. Но они продолжают расти. И с бесконечными вливаниями ликвидности от регуляторов этот энтузиазм может продлиться на годы. Напомню: ЕС смягчает ограничения на госдолг, чтобы тратить больше, а Министр финансов США мечтает, чтобы страна достигла «полной занятости». О прекращении QE речи и не идет.

Тем не менее, этот «сигнал к продаже» нельзя пропускать мимо ушей. Я бы рассматривал его как предупреждение быть начеку. Не обязательно прямо сейчас фиксировать прибыль и расходиться, но нужно внимательно следить за движениями на рынках и, главное, за долларом и индексом волатильности.

– Если начнет расти «индекс страха», подумайте о фиксации прибыли по рискованным сделкам.
– Если акции, например, начнут падать, возможно, стоит повременить с покупкой, потому что продажи могут и продолжиться.

Пока я вижу низкий индекс волатильности и тренд на рост, я относительно спокоен. Но, если страх будет нарастать, нам всем стоит быть внимательнее. Будем держать вас в курсе.

И сообщит нам об этом в своей первой большой речи на посту главы ФРС милая еврейская бабушка Джанет Йеллен.

Согласно американскому новостному агентству Axios, в своей первой же речи Йеллен, для начала, призовёт к повышению корпоративного налога в США. Предполагается, что с 21% он поднимется до 28%.

Однако самое интересное заключается в том, что администрация Байдена планирует уговорить остальные страны западного мира ввести общий уровень минимального корпоративного налога.По задумке ФРС, это отсечёт для компаний возможности уйти в любимые офшоры.

В выступлении также найдётся место для совместной борьбы с изменением климата и помощи развивающимся странам.

С одной стороны, администрация Байдена пытается найти дополнительные средства на дорогостоящие государственные проекты, а с другой – сузить пространство для манёвра других мировых экономик.

Остается снять шляпу перед свежими идеями Йеллен и Байдена. В случае успеха ее идей платить за американскую инфраструктуру, похоже, будем всем миром.

Два месяца назад отвязанные на всю голову трейдеры напугали Wall Street и заставили всех вспомнить о компании GameStop.

Несмотря на то, что рядовые инвесторы столкнулись с целым рядом противодействий (вспомнить историю с платформой Robinhood), американское государство не решилось ставить дополнительные барьеры для трейдеров.

Американский Верховный Суд все еще не дал четкого определения манипуляции на фондовом рынке, а значит комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), очевидно, не станет охотиться за каждым, кто призвал к покупке. Даже несмотря на то, что сообщества в Reddit координировали свою деятельность, регулятору неясно, обманули ли они кого-то.

На стороне анонимных инвесторов американская статистика. SEC крайне редко возбуждает подобные дела. В 2019 г. их оказалось всего 5% от числа всех расследований.

Любопытная ситуация. Много шума. Абсолютно всем понятная ситуация с манипуляцией и… пока ничего.

С одной стороны, это неплохой знак. SEC не спешит уподобляться Эрдогану, который (к счастью, виртуально) с энтузиазмом рубит голову очередному шефу Центробанка.
Но тем не менее…

Мне не вполне понятен тезис о том, что никого не обманули. Был факт откровенной и наглой манипуляции котировками. Организаторы процесса напрямую предлагали задрать акции убыточной компании и «наказать фонды, коварно посмевшие эти акции шортить». К нормальному фондовому рынку это имеет такое же отношение, как Александр Македонский к космонавтике.

Кто здесь пострадавшие? Те, кто поверил, что потенциал роста GameStop далеко еще не исчерпан, и купили акции по максимальным ценам. И таких, как я понимаю, довольно много.

Чем плоха данная ситуация? Если регуляторы не «покажут зубы» и не накажут манипуляторов, эта безнаказанность может способствовать их дальнейшим экспериментам с манипулированием рынком.

С другой стороны, регуляторы могут начать закручивать гайки и создавать препятствия для работы на рынке честных проф участников.

Так что ситуация эта плоха с обеих сторон, и выбирать тут придется меньшее из двух зол. Это-то мне и не нравится.

Это первая часть двухэтажного плана президента по перестройке экономики США. NY Times оценивают, что весь план обойдется не дешевле $4 трлн.

В среду новый президент заявил, что новая программа поможет отремонтирать 20 000 миль дорог и 10 000 мостов, а также решит проблему изменения климата и расового неравенства.
План также включает $180 млрд на исследования и разработки, $115 миллиардов долларов на дороги и мосты, $85 млрд на общественный транспорт и $80 млрд на Amtrak и грузовые железные дороги. $42 млрд выделяются на порты и аэропорты, $100 млрд – на широкополосную связь и $111 млрд на инфраструктуру водоснабжения.

Ну… понеслась.

Источник средств также понятен.

«Корпоративный налог в США предлагается повысить с 21% до 28%, а также ввести такую налоговую ставку для бизнеса, зарабатывающего прибыль за рубежом, в том числе в юрисдикциях с низким налогообложением.»
То есть раскошелиться придется в основном транснациональным корпорациям, которые зарабатывают и фиксируют прибыль за рубежом.

Президент назвал это увеличение средством побудить компании инвестировать и производить больше в Соединенных Штатах.

Республиканцы уже демонстрируют скептицизм или прямую оппозицию. В случае утверждения плана, расходы, предусмотренные планом, положат конец десятилетиям стагнации федеральных инвестиций в исследования и инфраструктуру – и вернут государственные инвестиции в эти области в виде доли экономики на самый высокий уровень с 1960-х годов.

На этом фоне американские индексы обновили рекорды, а S&P приблизился к отметке $4000.

Кто на этом заработает?

– Электроэнергетика и возобновляемая энергетика, которую Байден открыто поддерживает и в этом плане.

– Оборонная отрасль, так как, по данным Bloomberg, $180 млрд идут на «крупнейшую в истории» оборонную программу исследований и разработок

– Строительная отрасль. От поставщиков стройматериалов до проектировщиков.

Готовим подробное исследование на тему того, какие сектора и компании выиграют от анонсированных инвестиций.

Не факт, что все заявленное будет воплощено в жизнь. Предстоят очень бурные и, весьма возможно, долгие обсуждения.

Шоу начинается.

Важная информация для тех, кто желает знать будущее. Или думать, что знает
На этой неделе Джо Байден раскроет масштабы своих планов по государственным расходам.

В среду Президент США обнародует основу для крупной программы, обеспечивающей создание рабочих мест и инфраструктуры. А позже на неделе представит бюджет на 2022 год, который будет направлен на расходы в области здравоохранения и экологии.

Весь этот праздник миллиардных инвестиций, конечно, будет невозможен без пересмотра налогового бремени на корпорации и богачей.

Классика жанра. Демократы обожают работать в роли Робин Гудов – раздавать щедрой рукой деньги направо и налево с одной стороны и ощипывать тех, кто собственно эти деньги зарабатывает, с другой.

Планы по изменению налогового кодекса также будут представлены на этой неделе.

Без оппозиции со стороны республиканцев не обойдется, так как эта часть плана Байдена уже не помощь в связи с пандемией, это обычные государственные расходы. И против таких крупных расходов аргументов наверняка будет намного больше.

Баталии вокруг госрасходов могут переключить внимание рынка с проблем хедж-фонда, обвалившего бумаги значительного числа компаний.

Думаю, что щедрость Дяди Сэма будет способна не только еще сильнее повысить доходности американских гособлигаций, но и добавить рынкам позитива. Конечно, градус оптимизма несколько понизит тема поднятия налогов…

И все же, такой вал свежих денег…
Убежден, рынкам это понравится.

После вчерашнего открытия американского рынка мы наблюдали распродажи индексов, драгметаллов, казначейских облигаций. День прошел под знаком душевной распродажи.

Во многом это объясняется проблемами хедж-фонда Archegos Capital Management, который имел крупные позиции в акциях Baidu, Discovery и GSX Techedu. Из-за распродаж все эти акции падали стремительными двухзначными темпами.

Значительно просели и акции банков, которые выступали брокерами фонда и были вынуждены закрывать позиции:
– акции Credit Suisse и Nomura за сутки потеряли более 13%;
– Goldman Sachs и Morgan Stanley за последние 5 дней потеряли около 4%.

Негатив инвесторов распространился и дальше – упали цены американских казначейских облигаций, а проценты по ним, соответственно, выросли. Со вчерашнего дня доходность UST-10 прибавила 10 б.п. (с 1,64% до 1,74%). Доходность 5-летних поднялась до 0,9% – это максимум с начала 2020 г. При этом золото с предыдущего дня просело почти на 1%, серебро – на 1,2%.

Надолго ли сохранится всеобщий негатив? Пока думаю, что вряд ли. Проблемы дефолта хедж-фонда – это серьезно, но, к счастью, не глобально. Более того, индекс волатильности американского рынка при всем этом остается в районе месячных минимумов, а значит, страха нет. Поэтому и распродажи в скором времени, вполне возможно, должны прекратиться. По-прежнему ожидаю волатильного, но позитивного апреля.
Что касается фонда, который распродавал на днях свои активы… Чуть позже поговорим об этом очень подробно. В данной ситуации меня больше волнует даже не судьба несчастного Билла Хванга, а вопрос – как банки, устраивающие нам, простым смертным, настоящий террор на тему не совсем четко оформленной бумажки, объясняющей транзакцию на 2 или 3 тысячи долларов, промахнулись на миллиарды?!

Если такое возможно, и мы со всей очевидностью узрели «гениальную» систему риск-менеджмента в крупнейших мировых инвест домах, не повторится ли подобная ситуация, только в гораздо больших масштабах, в дальнейшем? Не получится ли так, что в результате непрофессионализма и алчности банкиров, мир в очередной раз столкнется с кризисом, как это было в 2007-2008 гг?

Ведь в итоге за все заплатят не они, но мы с вами.

Этим, в частности, обусловлена слабость рынка драгметаллов.

Хорошие макроэкономические данные привели к росту доллара США по отношению ко всем основным валютам.
Короче говоря, американцы встали на коня и не собираются с него слезать. Другими словами, восстановление в США идет полным ходом.

70% американцев в возрасте 65 лет и старше получили по крайней мере одну дозу вакцины против COVID-19, причем более трети всего взрослого населения получили свою первую прививку.
Предприятия вновь открываются, а экономическая активность ускоряется.

Интересный факт: хотя инвесторы и покупали доллары, акции вверх не росли. Одной из причин стали вчерашние комментарии председателя ФРС Пауэлла, что они будут постепенно отказываться от ежемесячных покупок облигаций по мере того, как экономика продолжает улучшаться. В настоящее время ФРС покупает облигаций на 120 миллиардов долларов в месяц.
Совет управляющих Федеральной резервной системы объявил в четверг, что временные и дополнительные ограничения на дивиденды банковских холдинговых компаний и обратный выкуп акций, действующие в настоящее время, для большинства компаний прекратятся после 30 июня, после завершения текущего раунда стимулирования. Фирмы с уровнем капитала, превышающим требуемый для стресс-теста, больше не будут подпадать под дополнительные ограничения с этой даты. На фирмы с уровнем капитала ниже требуемого стресс-теста по-прежнему распространяются ограничения.

Обычно рост доллара в мире приводит к стагнации рынка драгметаллов, проседаниям рынков акций и коммодитиз. На этот раз наиболее пострадавшая сторона – это рынки драгметаллов.

Как долго продлится данный тренд?

Полагаю, укрепление не продлится долго. Почему? Потому что такое укрепление не выгодно самим американцам. Излишне крепкий доллар не способствует ни росту американского экспорта, ни подъёму американской экономики.
Думаю, что очень скоро мы услышим голоса из Штатов: нужно бороться с валютными манипуляторами. Под «раздачу» могут попасть многие. Все те, кто противодействуют излишнему укреплению национальной валюты.

По моему мнению, рост курса доллара ограничен 2-3% максимум. Далее качели пойдут в другую сторону. Ожидаю, что в апреле курс доллара снова вернётся относительно евро на более комфортные для всех, прежде всего для тех, кто работает на рынке драгметаллов, уровни – 1,19-1,21.

Котировки золота

Котировки серебра

Котировки платины

Индекс DXY – доллар относительно других валют.

Немного позитива для канадских «растениеводов»: Нью-Йорк легализирует марихуану в 2021 г.
Вместе с тем, рынок сегодня не настроен на покупки, ибо риски перевешивают. Поэтому пока новости не оказывают влияния на котировки «экологов».

Да и не этого ждет рынок, на самом деле. Легализация на уровне штата – это уже неинтересно. Основная интрига сектора: когда примут легализацию в федеральном масштабе. Напомню, что Конгресс большинством голосов принял соответствующий законопроект еще в декабре.

Инициаторы, разумеется, демократы, а республиканцы – резко против. В этом и заключается вышеупомянутая интрига. Ведь обе партии могут сломать еще немало копий, прежде чем закон вступит в силу. А «экологи» ждут во всеоружии.
Подождем и мы…

Заявки на пособия по безработице в США упали до самого низкого уровня с начала пандемии: 684 тыс. на прошлой неделе по сравнению с 781 тыс. заявок неделей ранее.

Данные в очередной раз подтверждают, что экономика США стремительно восстанавливается. И это с учетом того, что эффект от пакета Байдена в $1,9 трлн только набирает обороты.

Новости были неожиданно позитивными для рынка, который прогнозировал 730 тысяч заявок.
Реакция рынка на это весьма необычная.
С одной стороны – позитивная. В течение часа после выхода данных EUR/USD временно пошел вверх, а золото в течение часа после выхода данных прибавило 1%.
Но, с другой стороны, основные фондовые индексы США открылись снижением, несмотря на оптимистичные макроэкономических данные из США. Ухудшение настроений инвесторов демонстрирует и постепенный рост индекса волатильности.

Не исключаю, что столь неоднородная реакция рынка связана с тем, что позитивные данные по рынку труда обостряют инфляционные риски, которых инвесторы нынче очень опасаются. Более того, весьма нестабильная ситуация на EM, вероятно, эти опасения усугубляет.

“Неделя. Отражение”. США, Victoria’s Secret, Лагард, PIGS, Китай, Спутник.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.