Все мы знаем, что 20 июля ЦБ РФ представил рынку «Концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов». Не секрет, что мало кто на рынке был в восторге от тех инициатив, с которыми в данном случае выступил регулятор. Чего стоит только запрет «неквалам» торговать иностранными акциями, мол, это повышает риски… Хотя, если посмотреть с другой стороны, определенная логика с учетом особенностей инфраструктуры и в этом есть, чего уж там.

Сегодня НАУФОР отправил в ЦБ свои замечания относительно «Концепции». В частности, предлагается не запрещать покупку/продажу иностранных акций даже для неквалов. По мнению НАУФОР, возможны некоторые ограничения (например, по доле в портфеле).

Нет смысла пересказывать этот документ полностью в рамках данного поста. Он достаточно короткий, четкий и предельно понятный. Ознакомиться с ним можно здесь.

Полагаем, что позиция НАУФОР и его руководства, которое, собственно, и составило данные замечания, выглядит логично и правильно. На наш взгляд, она более сбалансирована, чем позиция ЦБ по этому вопросу, учитывает в максимальной степени интересы всех участников рынка, оставляет для людей практически прежние возможности, но при этом минимизирует их риски.

Не забывайте, что в НАУФОР работают люди с многолетним опытом, досконально понимающие проблематику рынка. Короче говоря, если кроха-сын к отцу пришел и спрашивает – что на рынке хорошо и что на рынке плохо, – хороший отец отправит его за ответом в НАУФОР.

Мы очень надеемся, что в ЦБ прислушаются к этому мнению. Это стало бы оптимальным сценарием и глотком свежего воздуха для инвесторов. Ну а нам, в свою очередь, необходимо постоянно говорить людям о рисках инфраструктуры и инструментария. Более того, такую работу нужно усиливать, чем мы и будем заниматься.

ЛУКОЙЛ (LKOH RX) представил результаты по РСБУ.

Основные показатели за 1 полугодие 2022(г/г):
▪️Рост выручки на 92%
▪️Прибыль от продаж увеличилась на 270%
▪️Себестоимость продаж также выросла на 51%
▪️Рост чистой прибыли на 257%
▪️Кратный рост прочих расходов

Значительный рост выручки может сигнализировать о том, что у компании в направлении реализации своих продуктов значимых проблем не намечается. Сюда же добавляется высокая стоимость базового актива – нефти. Кратный рост чистой прибыли может быть обусловлен дивидендами, полученными ЛУКОЙЛом от своих дочерних компаний. Другой важный компонент – реализация основных продуктов.

Если мы взглянем на структуру выручки по итогам 2021 года, то можем обнаружить, что порядка 20% приходится на поступления от участия в уставных капиталах других организаций; те самые дивиденды.

Важно отметить: все не так однозначно, так как рост рассмотренных показателей в РСБУ не сильно репрезентативен, и структура выручки за 1 полугодие не раскрывается. При этом в контексте выручки ЛУКОЙЛа важно учитывать структуру экспорта компании.

Структура экспорта

В сегменте «За рубежом» группа имеет наиболее значительные суммы выручки в Швейцарии, США и Сингапуре. При этом, согласно отчету за 2021 год, на Швейцарию приходится 48,8% общей выручки, на США – 12,7%, на Сингапур – 6,6%. Учитывая эмбарго, введенное США на российскую нефть еще в начале марта, и шестой пакет санкций ЕС, предполагающий эмбарго на импорт сырой нефти из России к концу года, представляется, что выручка компании должна была бы быть подвержена серьезным рискам. Что касается НПЗ ЛУКОЙЛа в Европе, работающих исключительно на российской нефти, то они также находятся под угрозой в свете упомянутых санкций.

Конечно, можно сказать, что в шестом пакете санкций есть исключение для поставок сырой нефти по нефтепроводу «Дружба» в Венгрию, Словакию и Чехию, в то время как ЛУКОЙЛ является основным поставщиком для венгерского НПЗ MOL. Однако из отчетности по РСБУ нельзя сделать выводы относительно важности данного направления в экспорте компании.

Можно ли рассчитывать на дивиденды?

В середине мая состоялось заседание Совета директоров, на котором было принято решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. При этом, крайне важный аспект, «рассмотреть до конца 2022 года вопрос о рекомендациях по выплате дивидендов из нераспределенной прибыли 2021 года». Данный вопрос будет рассмотрен не позднее конца 2022 года.

Формально это означает, что из нераспределенки могут выплатиться дивиденды по итогам 2021 года. Возникает логичный вопрос, почему же не рекомендовали выплатить дивиденды сразу? Вероятно, потому, что ключевые мажоритарии в лице Вагита Алекперова и Леонида Федуна просто-напросто не успели получить акции на свои расписки, или же не успели сменить юрисдикцию на российскую.

Другие покупки ЛУКОЙЛа

За май и июнь ЛУКОЙЛ успел приобрести 100% «Шелл нефти», включая завод в РФ и сеть АЗС, а также долю в Энел Россия. Может показаться, как компания связана с электроэнергетической отраслью, в которой работает Энел Россия. Но это не стало большим сюрпризом, ведь у ЛУКОЙЛа среди активов имеются также электростанции.

Выводы

Сделать конкретные выводы относительно драйверов роста выручки в 1 полугодии 2022 года и дальнейших перспектив компании, даже на фоне ослабевшего рубля, не представляется возможным ввиду ограниченности РСБУ. При этом, учитывая рассмотренную структуру экспорта ЛУКОЙЛ, представляется, что риски присутствуют значительные. Тем не менее, высокие цены на нефть могут сгладить финансовые результаты.

Российский инвестор в текущих реалиях фокусируется, прежде всего, на дивидендных историях. В ЛУКОЙЛе до конца 2022 года на повестке будет находиться тема с возможными финальными дивидендами за 2021 год. В случае, если компания все-таки предусмотрит выплаты, это станет «зеленым сигналом» для инвесторов, ведь вероятность последующих выплат значительно повышается. Напомним, ЛУКОЙЛ направляет 100% FCF на дивиденды.

В последнее время постоянно поступает вопрос: а не готовится ли Россия к деноминации, по примеру 1998 года? Такие мысли невольно возникают после сообщения о подготовке ЦБ к «реанимации» купюр номиналом 5 и 10 рублей.

Долго думали о том, с чего вдруг решено было затеять такое мероприятие. Пока логичными выглядят два диаметрально противоположных ответа.

1️⃣ С одной стороны, стоимость металла для производства монет могла увеличиться. Инфляцию никто не отменял, даже если речь о добыче полезных ископаемых, которые пойдут на чеканку денег ? Но текущая инфляция не исчисляется сотнями процентов в год, как в Венесуэле. Поэтому здесь против металлических денег играет сложность в дальнейшем использовании.
Проблема в том, что монеты не принимает банкомат. Единственный выход – направить их для дальнейшего оборота в магазинах. Но, учитывая все более широкое применение безналичной формы оплаты товаров и услуг, которая может в 2023 году составить 75%, стоит ожидать простого складирования металла в домах.

2️⃣ С другой стороны, почему так уж и невозможна деноминация и списание пары–тройки нолей в ценах на товары в магазинах, а вместе с ними и на купюрах? Россияне уже имеют подобный опыт, когда с наступлением 1998 года купюры были «побриты» на три нуля сразу. Хотя ЦБ и уверяет, что развития событий по такому сценарию ожидать не стоит. Но невольно закрадываются мысли о том, что деноминация в текущих условиях вполне возможна.
Аргумент в пользу этой версии – у людей скопилось очень много наличных денег. И если относительно средств в банке человек вполне может объяснить их происхождение (можно проследить историю переводов со счетов и поручений на совершение операций), то относительно скопившихся дома наличных могут возникнуть вопросы. Таким образом, это станет своеобразным анти-инфляционным инструментом.

Времена сейчас изменились, хотя и остаются творческими; поэтому та денежная масса, происхождение которой невозможно объяснить, может поступить в пользу государства. Также эта мера может помочь в борьбе с взяточничеством и коррупцией.

Предположим, установят лимит в 5 миллионов. А если люди не смогут объяснить, откуда у них столько денег, то можно будет сокращать денежную массу на эту сумму путем вывода денежных знаков из оборота. Также могут прийти компетентны органы с вопросом: «Откуда взялись деньги?». Убивают двух зайцев одним выстрелом.

В самой по себе деноминации ничего страшного нет – убрали нолики и убрали. С другой стороны, мы все прекрасно понимаем, что особых причин для деноминации нет. Следовательно, если это будет происходить, то пройдет как избавление от «излишней» денежной массы, «сэкономленной отдельными товарищами на завтраках» (есть у нас отдельные товарищи, что очень любят вкусно питаться). Возможно, одной из целей власти станет избавление людей от тех денег, которые появились у людей в результате коррупции и других неправомерных действий. В этом ничего плохого нет.

Но мы вспоминаем деноминации, которые были в нашей стране. Далеко за примерами ходить не надо. Ряд деноминаций был более-менее нормальным: в 1961 и 1998 годах. А вот в 1947 году была довольно жесткая. В ходе проведения денежной реформы был «удален» лишний ноль с купюр. Сопровождалось это обменом на вкладах в банках сумм свыше 3 тыс. рублей по старым деньгам на суммы поменьше. Т.е. на 10 старых рублей человек получал не 1 рубль, а меньшую сумму.

Разумеется, такой сценарий нам сегодня не грозит. Но факт того, что могут позадавать вопросы, имеется. Откель дровишки, как говорится. И это вполне вписывается в текущие реалии. Но все-таки пока, как нам кажется, высока вероятность того, что причина очень даже банальна. И подорожание металла вполне реально в текущих условиях. Хотя… в нашей стране иногда происходят разные интересные события.

С одной стороны, неплохо, что власти Косово вняли голосу разума и объявили о готовности на месяц отложить принятие закона о непризнании сербских документов. С другой стороны, это откладывание конфликта на «завтра».
Правда, президент Сербии надеется, что в ближайшее время можно будет выработать компромиссные решения и взрывоопасная ситуация сойдет на нет. Хочется верить.

Меня в данной ситуации волнует несколько иное. Мы видим, как начинает «искрить» всюду и везде. Только что – волнения по поводу Тайваня. Уже на следующий день – Косово.

Что дальше? Ведь искрящих точек очень и очень много.
Глобальная ситуация располагает к тому, чтобы искрило. Много и в различных местах.

Что это означает для каждого из нас?
Похоже, мы ещё не один раз проснемся и поймем, что мир изменился навсегда. И так, как было и как мы привыкли, уже не будет.
К тому, что произошло полгода назад, большинство из нас были явно не готовы.

Но если понимать, что мир меняется на наших глазах, и мы можем и должны быть к этому готовы, что тогда? Ответ на этот вопрос – важен и очень актуален.
Подготовил достаточно серьезное исследование. Тема: как быть готовым к неизведанному.
На днях будем публиковать отрывки.

Впрочем, подготовиться ко всему нереально. Но многое можно предусмотреть…

▪️Начнем с того, что во имя непонятно чего Латвия торжественно уничтожила сой собственный банковский сектор. На мой взгляд, один из наиболее качественных в мире.

▪️До этого – гениальное уничтожение своей собственной промышленности. В частности, производства сахара.

▪️До этого – высочайший профессионализм в убийстве вполне качественного транзита российских грузов через свои порты.

Я считаю, Латвия – замечательная страна, опыт которой по уничтожению собственного будущего станет изучаться в учебниках.

▪️Ну и в наше время – мудрое предложение о том, чтобы запретить выдавать россиянам визы.

Интересно, а кто потом будет покупать недвижку в Юрмале?
Кто будет создавать рабочие места? Ведь россияне создали огромное количество рабочих мест в Латвии лет эдак 15-20 назад.

Итог всех усилий?

• Обнищание населения.
• Отъезд наиболее талантливых за границу.
• Падение цен на недвижимость.
• Стагнация в экономике.
• Наконец, заколоченные подъезды в фантастической красоты домах в центре Риги? Просто потому, что жители вынуждены уехать, не имея возможности ни платить коммуналку, ни вообще зарабатывать на Родине.

Но зато… Жесткая антироссийская повестка. В надежде на что?
Новые подачки от Евросоюза?

Так ведь им точно будет скоро не до Прибалтики.

Наши разговоры с Дмитрием Абзаловым переехали на новый канал Bitkogan Talks. Там же будут проходить встречи с другими интересными гостями из сферы бизнеса, политики, экономики и не только.

Подписывайтесь на Bitkogan Talks, чтобы не пропустить ничего интересного ?

На YouTube канале Bitkogan будут выходить видео, важные с точки зрения понимания финансовых рынков:

▪️Обзоры инструментов
▪️Прогнозы
▪️Пояснение трендов
И многое другое

Традиционно отмечаем самое полезное и востребованное нашими читателями.

29.07.22 – Волож намерен биться за международные перспективы Яндекса даже ценой потери контроля над российскими активами

❗️28.07.22 – Новость о том, что Черногория начала замораживать недвижимость россиян заставила многих россиян потянуться за таблеткой валидола.

28.07.22 – ВОЗ не может решить, как переименовать оспу обезьян.

27.07.22 – Минфин выступил с инициативой взимать НДФЛ с россиян за рубежом

26.07.22 – Как ослабление рубля повлияет на российский рынок ценных бумаг

26.07.22 – Ответ Ксении на обращение к Набиуллиной

25.07.22 – Российские авиакомпании: есть ли свет в конце туннеля?

24.07.22 – Что будет с рынками во второй половине года?

23.07.22 – ТОП-10 исторических фильмов

Эх, вот если бы она на метле летела… хоть мило было бы. А так… скукотища же.

Ну а с другой стороны… развлекуха для всякого рода комментаторов. Есть чего пообсуждать.

Думаю, прилетит Нэнси в Японию или Корею. И все тут же забудут и о том, как по тревоге были подняты в небо истребители Тайваня. И про перемещения и маневры армии Китая. И про американскую авианосную группу.

Забудут до нового полета бойкой старушки. А летать ей по ходу предстоит много. А нам… попкорн в руки и валидол на тумбочку. На всякий случай.

И вот теперь весь мир хлопает глазами и думает – она это серьезно, или так, шутки шутит? Вообще тема внутренней политики и ее влиянии на международные дела – тема вечная.

Вот чего спрашивается понесло Пелоси на Тайвань? И вот теперь США вынуждены выдвигать ударную авианосную Группу во главе с атомным авианосцем «Рональд Рейган», вооруженного 90 самолетами и вертолетами в рамках операции 7-го флота по прикрытию визита на Тайвань спикера палаты представителей США. Как известно эта группировка сейчас вошла в Южно-Китайское море. Ну красота же!

По этому поводу Китай срочно организует военные учения на достаточно близком расстоянии от берегов Тайваня.

«Перед этим Китай объявил, что «серьезно готовится» к возможному визиту Пелоси на Тайвань. Спикер китайского МИДа Чжао Лицзянь напомнил, что китайская сторона «неоднократно заявляла американской стороне о нашей серьезной озабоченности по поводу возможного визита спикера Пелоси на Тайвань и о нашем решительном неприятии этого визита».

«МИД Китая сообщил, что визит Пелоси будет расцениваться как подрыв суверенитета Китая, и США понесут за это ответственность».

Короче… все стоят на ушах и ради чего? Чтобы очаровательная 82-летняя Нэнси посетила Тайвань и чтобы что?

Как известно, «изначально Пелоси собиралась посетить Тайвань в апреле 2022 года, но визит был отложен после того, как у нее обнаружили коронавирус. Пелоси отказалась обсуждать детали поездки, которая, возможно, состоится в августе, но на прошлой неделе заявила, что «важно продемонстрировать поддержку Тайваню».

«Когда просочилась информация о поездке Пелоси на Тайвань, президент Байден не поддержал ее, а вместо этого сказал: «Министерство обороны считает, что это не очень хорошая идея». Так зачем дразнить гусей? Тем более, что бабушке очень скоро пора на пенсию?

Скорее всего, все происходящее – лишь игры. И Байден – откровенно слабый президент. И еще промежуточные выборы на носу. Надо что-то эдакое придумать. Что именно?

Я полагаю, что в последний момент, как оно часто бывает, будет найдено какое-то элегантное решение. Все успокоятся. Возможно даже, это решение сможет укрепить совсем уже увядший рейтинг Байдена.

В серьезную заварушку не верю. А вот в желание на пустом месте организовать серию мероприятий по поднятию рейтинга демократов… верю, и еще как. Еще и еще раз пересматриваем в свободное время мой любимый фильм «Хвост, виляющий собакой» или «Плутовство». В нем на мой взгляд элегантно даны все ответы.

Такой вывод мы делаем, исходя из риторики вчерашнего заседания Политбюро ЦК КПК. Китайское руководство призывает «стремиться к достижению наилучших результатов» экономической деятельности. А не к запланированному росту ВВП на 5,5% в этом году.

Этому предшествовали:
– Рост китайской экономики всего на 0,4% (г/г) во 2 квартале после роста на 4,8% (г/г) в 1 квартале.
– Заявления премьер-министра Ли Кэцяна о том, что Китай не будет прибегать к крупномасштабным стимулам ради достижения завышенных целевых показателей.

Стоит ли считать стимулы, превышающие $1 трлн, крупномасштабными? Оставим этот вопрос на усмотрение Ли Кэцяна. По всей видимости, даже их не будет достаточно для достижения запланированного роста экономики в условиях нулевой терпимости к коронавирусу. Особенно после провальных результатов 2 квартала.

Сомнения участников рынка в достижимости целевого роста ВВП усилились этой весной, когда в Китае из-за коронавируса закрывались Шэньчжэнь и Шанхай, а также вводились другие масштабные ограничительные меры. Судя по последним заявлениям китайского руководства, сдерживание распространения коронавируса остается приоритетом номер 1. Ради zero-covid Китай готов отказаться от запланированного роста экономики накануне важного политического события – 20 съезда партии, на котором выберут главу КНР на следующие 5 лет.

Стоит ли ждать падения китайского рынка после отказа от целевого роста ВВП? Глобальные инвестбанки в этом году неоднократно понижали ожидания по росту китайской экономики. Большинство участников китайского рынка пересмотрели свои оценки еще до расплывчатых формулировок Политбюро.
Так что, на наш взгляд, недостижимость целевого роста, в основном, уже заложена в цены китайских акций.

Аркадий Волож уже давно мечтал о глобальном развитии Яндекса в самых передовых сферах, о чем свидетельствуют и запуски проектов по роботизированной доставке во многих странах, и проекты по беспилотным авто, и экспансия на многих зарубежных рынках, и, в конце концов, большой офис в Израиле. С недавних пор планы по развитию данных проектов «накрылись медным тазом», по очевидным причинам. Но Аркадий не зря является примером для многих российских бизнесменов, особенно в области ИТ, и явно намерен биться до конца, поставить на кон многое для достижения целей.

В Яндексе планируется «большой передел»:
▪️у российского подразделения Яндекса сменится руководство, появятся новые акционеры и структура управления;
▪️а часть проектов компании отойдут под управление Аркадия Воложа, который получит независимо от компании развивать часть ее активов на международных ИТ рынках. В основном речь идет о облачных сервисах, беспилотных проектах и об образовательном проекте «Яндекс.Практикум».

В целом, данная инициатива выглядит, как минимум логичной, поскольку в условиях, созданных наложенными на РФ ограничениями, довольно сложно развивать столь технологичные проекты. Тем не менее, крайне волнует вопрос, – а как же все-таки разделят Yandex? Даже сейчас у Яндекса имеется большое количество сервисов, которые развиваются на Ближнем Востоке, в Латинской Америке (интерес к этому региону сейчас у компании, судя по всему, особенно возрос) и Африке. Понятно, что все находится лишь на этапе обсуждения.

Тем не менее, по просачивающейся информации все выглядит так, что будет «Российский Яндекс», «Международный Яндекс» и группа проектов под руководством Аркадия Воложа. Или же отделится только последнее? В общем, вопрос сложный, и понятно почему его обсуждают долго и «за кулисами», поскольку от решения зависит многое. Ведь, как мы видим, в случае со столь крупными компаниями, вопрос иногда стоит даже не только в санкциях, а в репутации. И многие зарубежные компании просто «не хотят связываться с кем-то или чем-то русским» – как пример, отключение от питания дата-центра Яндекса в Финляндии.

Очевидно, что столь крупные «переделы» в бизнесе не могут происходить без участия крупнейших лиц в России. Так, посредником в переговорах о разделении Яндекса выступает Алексей Кудрин. По слухам, в разделе активов компании могли участвовать и структуры Романа Абрамовича, но его представители уже поспешили опровергнуть информацию. Есть основания предполагать, что со временем могут всплыть и другие небезызвестные имена.

В конце, хотелось бы отметить, что для российской IT сферы будет крайне печальным событием, если Аркадий Волож начнет обрывать связи. Без данной крупной фигуры российские технологии, «рунет» явно выглядели бы совсем иначе. В конце концов, это просто сильная личность, лидер и его уход из сферы российского бизнеса – однозначная потеря. Однако, желание Аркадия развивать проекты несмотря ни на что искренне радует и восхищает, и хочется, чтобы успех и дальше был на его стороне.

Американским конгрессменам настолько нравятся всевозможные санкции и запреты, что они готовы накладывать их даже на себя.

Ряд представителей-демократов готовят очередное предложение по ограничению членов Конгресса, их сотрудников и членов их семей от торговли ценными бумагами.

Тема не новая и очень нравится популистам, вроде Александрии Окасил-Кортес, демократки-активистки из Нью-Йорка. Ведь по опросам примерно ¾ американцев поддерживают идею.

Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси (демократ) и лидер республиканцев в Палате Кевин Маккарти уже заявили, что они поддержат ограничения на операции с акциями. Возможно, г-же Пелоси надоело, что ее муж Пол часто теряет деньги на торговле акциями и опционами. Скандалы есть, а прибыли нет.

Одна из основных идей состоит в том, что конгрессмены после вступления в должность будут обязаны передать находящиеся в их владении активы в так называемые «слепые» трасты, управление которыми будет осуществляться независимо. Интересно, потребуется ли вводить поправки, регламентирующие общение конгрессменов с управляющими?

Но можно, наверное, пойти и другим путем. Не запрещать торговлю, а обязать сделать ее прозрачной и публичной. Например, обязать конгрессменов вести публичный портфель с публикацией сделок в реальном времени с объяснением мотивов, как в нашем сервисе по подписке.

Мы конкуренции с Конгрессом не боимся, а простые американцы смогут больше узнать о том, что их представители на самом деле думают и делают, а не только говорят. Советуем подумать об этом, время будет.

Дело в том, что есть и конкурирующие законопроекты на данную тему. Один из них параллельно разрабатывает Сенат. Так что вряд ли парламентариям удастся добиться консенсуса до каникул. А после них уже все будут думать только о ноябрьских выборах, и к инсайдерской торговле вернутся только ближе к Рождеству.

Если серьезно, то ситуация со сделками конгрессменов и их супругов действительно вопиющая. Упомянутый муж Ненси Пелоси был вынужден продать с убытком 25 тыс. акций Nvidia на этой неделе из-за поднявшейся шумихи.

Ранее в июле он купил на 5 тыс. бумаг и еще 20 тыс. получил после экспирации купленных им опционов колл. В ближайшие дни ожидается голосование по проекту многомиллиардных субсидий полупроводниковой отрасли для увеличения производства чипов в США, который его супруга намерена поддержать.

Мое искреннее мнение состоит в том, что такого быть не должно. Ни на американском рынке, ни на российском, ни каком-либо другом. Посмотрим, удастся ли американским конгрессменам ввести реальные, а не формальные ограничения самих себя в пользу честной конкуренции на рынке.

Группа конгрессменов в США внесут в Палату Представителей законопроект о признании РФ страной-спонсором терроризма.

Звучит очень и очень серьезно. Эту инициативу уже поддержал Сенат, лидер которого Нэнси Пелоси настаивает уже давно на максимально быстром принятии этого положения. При этом Пелоси еще неделю назад заявляла, что если Госдеп США не будет спешить с этим действием, то парламент самостоятельно приступит к процедуре признания России государством—спонсором терроризма.

“Сейчас США признают государствами, спонсирующими терроризм, Кубу, Иран, Северную Корею и Сирию. Этот статус означает фактически полную заморозку связей между США и соответствующими странами, а также в числе прочего ограничивает возможности этих государств сотрудничать с союзниками американцев и международными организациями.”
В принципе позиция Пелоси — это был если хотите, ультиматум американской исполнительной власти. Не захотите вы — Госдеп это признать, тогда законодательная власть сделает это сама.

Насколько это трагично? Чем это грозит?

Что даст такое решение? Формально не слишком много: само по себе отнесение России к странам-спонсорам терроризма означает лишь запрет на любую помощь (assistance) cогласно ст. 620A закона Foreign Assistance Act of 1961 запрет на поставки оружия и боеприпасов, а также их финансирования со- гласно ст. 4 закона Arms Export Control Act, и запрет на экспорт продукции двойного назначения согласно ст. 1754(с) закона Export Controls Act of 2018.

Сегодня будний день. Тема крайне серьезная. И главное обсуждение всех нюансов данного вопроса займет очень много времени. Мы уже частично писали об этой ситуации. Поэтому ограничусь лишь несколькими тезисами, показывающими как это бывает на деле.

▪️Почти со всеми странами, с которым США разорвали дипотношения, их поддерживает вся Европа. А с Кубой – и сами Штаты.
▪️И кстати, в 2012-2014 гг. подсанкционному Ирану выдали даже больше виз, чем россиянам в конце 2010-х, что говорит о роли общего характера отношений, а не нахождения страны в каком-то списке.
▪️С точки зрения экономики тоже бывает по-разному. КНДР продолжает сотрудничество с Китаем, а Куба с Испанией и Латинской Америкой.
▪️У России есть страны БРИКС, список которых может пополниться, ЕАЭС. Вторичные санкции применяются на деле крайне редко (почти никогда). А в случае Китая даже и вторичные санкции не факт что будут эффективны.
▪️У стран-фигурантов списка даже не отключены SWIFT и банковские переводы. Хотя тот же Western Union не работает сейчас в РФ.
▪️Через западные сервисы сейчас не купишь авиабилеты до Москвы, но без проблем до Гаваны и Тегерана.
▪️Американцы признали в 2010-м, что поставляли Ирану более 170 типов товаров, которые были под запретом из-за пресловутого списка.
▪️Законы США не предполагают ограничений по крипте. Пока.
▪️На фоне блокировки резервов Банка России другие аресты уже не кажутся значительными.

Каковы же конкретные последствия такого решения?

В краткосроке замораживание инвестиций американских компаний в РФ, прекращение денежных переводов со счетов России в США. В долгосроке такой шаг, вероятно, усложнит отмену санкций.

В принципе количество санкций, которые «упали на голову россиян» и так невероятно велико. Если же Россия будет добавлена в данный список, принципиально мало что изменится. Однако США потеряют свободу маневра и закроют себе любые возможности для хоть какого-то диалога с Москвой… Хотя и не факт.

Дополнительный и крайне важный момент – «часто считают тот факт, что граждане и компании из стран-спонсоров терроризма de facto крайне уязвимы в американской судебной системе, которая практически всегда выносит решения в пользу выступающих против них истцов (здесь обычно приводят пример решения по делу Opati v. Republic of Sudan) – но российское законодательство сейчас даёт властям широкие возможности неисполнения решений иностранных судебных инстанций (параграф 5.1.б ст. 125 Конституции Российской Федерации в обновленной редакции позволяет Конституционному Суду решать вопрос о признании подобных вердиктов), так что и этот пункт не выглядит решающим аргументом в поддержку эффективности обсуждаемой меры».

Самая серьезная проблема – это возможные вторичные санкции на тех, кто сотрудничает со «страной-спонсором терроризма». А что с этим? Опять же — спокойно обсудим это на выходных.

Пока я коротко сошлюсь на мнение Вячеслава Иноземцева: «Примут ли США решение о причислении России к сообществу «террористов»? Я бы с 90%-ной вероятностью сказал, что нет: Соединённые Штаты не хотят давать Путину дополнительный повод для резких шагов, и, наверное, они в этом правы».

Шуму будет много. Америка делает ставку на информационную войну, которую по факту давно уже ведет. И похоже тратят на это ресурсов не менее, чем на помощь Украине оружием. Это факт. Обсуждения – будут идти неделями. Фон будет для России и российского любого бизнеса крайне суровым.

А вот само даже и включение мало сегодня что-то изменит. Подробно об этом поговорим на выходных. В том числе и с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче по воскресеньям в YouTube.

Золото и драгметаллы начали достаточно резкое движение наверх, компенсируя предыдущие недели падения. До предыдущих значений, с которых падение началось, еще рановато. Но, тем не менее, отскок по золоту рисуется неплохой.

Компания отчиталась за 2 квартал:
▪️Выручка снизилась на 2% (г/г) до $16,7 млрд, прогнозировали до $17,6 млрд.
▪️Скорректированный чистый убыток составил $218 млн после скорр. чистой прибыли 852 млн годом ранее.
▪️Скорр. EPS -$0,37 при прогнозе – $0,13.
▪️Выручка подразделения оборонной и космической техники – крупнейшего сегмента бизнеса, приносящего около 40% доходов – упала на 10% (г/г), до $6,191 млрд.
▪️Ситуацию спасает сегмент коммерческих самолетов, где поставки выросли на 53% (г/г).

В отчетном периоде Boeing не смог возобновить поставки 737 Max в Китае, где самолет так и не был допущен к полетам. Компания по-прежнему сталкивается с проблемами в цепочках поставок.

Словом, дела обстоят невесело. Даже в «удачном» сегменте коммерческих самолетов неопределенность остается высокой. По некоторым оценкам, восстановление числа пассажиров продлится недолго из-за сложной экономической ситуации. Масла в огонь, вероятно, добавят и высокие цены на топливо.

Дальнейшие перспективы Boeing зависят от комплекса факторов.
▪️Будет ли в США рецессия?
▪️Как изменятся доходы населения?
▪️Не введут ли очередные ограничения из-за распространения новой волны коронавируса или оспы ослов обезьян?

Тем не менее, руководство Boeing надеется выйти на положительный свободный денежный поток в текущем году. Что ж, оптимизм – это прекрасно. Байден вот тоже не верит в рецессию…

Комиссар по здравоохранению NY заявил, что название «оспа обезьян» может иметь стигматизирующий эффект для чернокожих, а также членов ЛГБТ-сообществ.

Вот ведь беда-то какая! И правда… нехорошо как-то получается. Кстати, довольно серьезная тема. Если например ребенок кривляется… тоже нельзя говорить – не строй из себя обезьяну. Это ж… свят-свят… чувства не дай Бог чьи-то заденешь.

Мда… проблема. Как же оспу эту назвать-то?

Оспой медведей – нельзя. Чувства россиян можно задеть. Или вообще тех, кто по рынкам в короткой позиции стоит. Аналогично – быков.

Оспа ослов… ну тут тушите свет. Ведь все ослы двуногие скажут – а вы что имели в виду? Аналогично – оспа козлов, баранов, коз, и т. д.

Гм… может оспа барсуков, енотов или белочек… Ужас. Возмутятся канадцы. Они, понимаешь ли, каждого барсучка своего охраняют всем миром. А тут такое… И вообще… все знают – если не дай Бог белочка в Канаде лапку вывихнет – это ж национальная трагедия!

Может оспа львов? Черт – возмутятся Львы Давидовичи, Моисеевичи и т д. Скажут – вы чего там себе напридумывали? А потом Лев – благородное животное. Не солидно как-то. Аналогично оспой орлов назвать нельзя.

Мда… вот ведь беда какая. Мне вот другое интересно… А ВОЗу делать больше нечего? По миру вновь победной поступью идет новая вспышка ковида. Оспа… Тут еще вроде какие-то новые гадости от которых кровь в жилах стынет… А у чиновников ВОЗ проблема тут… как же назвать-то. Чтоб чувств не оскорбить.

Назовите оспой хорьков и успокойтесь…

Друзья, всем привет!

Центральное событие вчерашнего дня — выступление Пауэлла.

Как и ожидалось, американский регулятор во второй раз подряд повысил ставку на 75 базисных пунктов, до 2,25-2,5% годовых. Рынки на данную новость отреагировали…
▪️ ростом индекса S&P 500 (^GSPC) на 2,6%,
▪️ Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,4%,
▪️ NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,1%, а
▪️ Russell 2000 (^RUT) на 2,4%.
▪️ Индекс доллара, между тем, снизился на 0,7%,
▪️ доходности по десятилеткам упали на 1,9%, а
▪️ фьючерс на нефть Crude Oil Sep 22 (CL=F) вырос на 3,4%.

Инвесторов даже не испугали слова Пауэлла о готовности ФРС ускорить темпы повышения процентной ставки в случае необходимости и перейти к умеренно-сдерживающему курсу денежно-кредитной политики. Вероятно, участники рынка и вправду верят, что стране удастся избежать рецессии…
Напомню, что согласно прогнозам, к концу текущего года ставка может составить 3,4%, к концу 2023 г. — 3,8%, а к концу 2024 г. — 3,4%.

Говоря об инфляции, члены регулятора признали, что скачок цен являются результатом как геополитической нестабильности, так и спроса, стимулируемого политикой низких ставок, проводимой в период пандемии. В ФРС опасаются, что борьба с рядом проинфляционных факторов может привести к ухудшению ситуации на рынке труда.
Что касается QT, ФРС будет продолжать сокращение запасов казначейских ценных бумаг, обеспеченных закладными, в целях сокращения баланса.

Отмечается, что комитет будет следить за текущей ситуацией и «корректировать позицию по денежно-кредитной политике». Напомним, что с сентября темпы сворачивания активов будут увеличены примерно до 95 млрд долларов в месяц. По состоянию на начало года объем активов ФРС составлял около $9 трлн.

В плане прогнозов, Fannie Mae снизила свои ожидания экономического роста на 2022 и 2023 гг. на фоне рекордной инфляции и повышения процентных ставок. Ожидается, что по итогам этого года реальный ВВП в США вырастет на 0,1%, вместо прогнозируемых ранее 1,2%. Аналитики компании также предсказали, что рецессия начнется в первом квартале следующего года.

По данным ESR Group, темпы инфляции могут снизиться до 5,7% в год к четвертому кварталу 2022 г. Аналитики считают, что ключевые компоненты, определяющие уровень инфляции, такие как стоимость жилья, в предстоящем году приведут к замедлению роста цен.

Почему рынок так БУРНО И ПОЗИТИВНО отреагировал на выступление Пауэлла?

1️⃣ Не произошло худшего. На 100 б. п ставка поднята не была.
2️⃣ На рынке иного шортов, особенно по крупным компаниям а ля Гугл или Майкрософт. Мы с вами в последнее время не раз говорили — шорты и излишний пессимизм будут драйверами достаточно неплохих движений наверх.
3️⃣ У игроков возникло стойкое ощущение — ФРС контролирует ситуацию и… все в итоге будет хорошо. Может быть… Наверное…. А вдруг… И серьезной рецессии удастся избежать.

Сегодня выходят данные по GDP. Так что… пока не сильно радуемся. Поговорим об этом отдельно.

Дорогая Ксения!

Я прочитал ваш пост – крик отчаяния-обращение к Э.С. Набиулиной.

Давайте спокойно разберем ситуацию.

Да, вы правы – щемят и там, и тут. И вы трижды правы – банки наши действительно охренели. Но, увы, не потому, что сволочи (хотя, когда банкир родился, пират заплакал от ужаса). А потому, что и у них особенного выбора нет – операции с валютой для российских банков сегодня весьма и весьма проблематичны.

Другое дело, что можно драть с клиентов по 1% в месяц, как Тинькофф. Ну а можно несколько интеллигентнее общипывать свою клиентуру.
Самое забавное же заключается в том, что деваться нам особенно некуда, и они, банкиры, это прекрасно понимают.

Посмотрел и ответ от одного из ваших подписчиков. Думаю, варианты решения проблемы предложенными далеко не ограничиваются:

1️⃣ Есть такое понятие «прокси доллары». Иначе говоря, как бы доллар. Ими могут выступить и юани, и гонконгские доллары, и дирхамы, и еще целый ряд валют. Но действительно, купить юани – это наиболее простое и самое главное, экономное решение. Юань – валюта достаточно стабильная.

2️⃣ Можно действительно купить на бирже акции российских экспортеров. Как только курс доллара пойдёт наверх, высок шанс, что и котировки этих компаний тоже вырастут. Более того, это уже начинает происходить.

3️⃣ Кстати, сегодня нет особой проблемы перегнать свои доллары в иностранный банк на свой счет. В тот же Израиль, например. И хоть банки израильские не горят энтузиазмом от прихода денег из РФ, но тем не менее, хоть и со скрипом, но деньги эти принимают.
Мы писали о том , какие банки еще проводят SWIFT-платежи.

4️⃣ Можете вы приобрести и золото в слитках или в ETF. С определенной натяжкой золото тоже можно считать неким прокси долларом. И кстати я верю, что золото может при определённых обстоятельствах выступить альтернативой доллару.

5️⃣ Наконец, есть деривативы. Можно спокойно выйти в рубль, купить качественные российские облигации, которые сегодня приносят порядка 10% годовых и в дополнение к этому купить некие деривативы, например, фьючерсный контракт на доллар или на юань. Правда, стратегия весьма рискованная, и это необходимо учесть.

6️⃣ Кроме того, на последнем вебинаре, посвященном валюте, я говорил о том, что есть вариант вывести деньги в валюту посредством покупки недвижимости за границей, так как не везде недвижимость является столь же дорогой, как, например, в Израиле. Есть Турция, Эмираты, другие страны… Но это отдельный разговор.

Одно могу сказать абсолютно точно. Варианты есть всегда, уж нам ли этого не знать?

Российских предпринимателей и бизнесменов только и делают, что ограничивают в правах и возможностях, а мы – находим новые лазейки к успеху ?

С уважением,
Евгений Коган