Продолжаем тему, начатую в прошлую субботу.

Итак… впереди «обрыв» американской экономики. По крайней мере, по версии Нассима Талеба.

И мы с вами, естественно, задаем себе несколько вполне логичных вопросов.

1. Что такое этот самый обрыв? Это долговой кризис? Дефолт — отказ от взятых ранее на себя обязательств? Как вообще это действо-то проходить будет.
2. Насчет когда — тоже хотелось бы разобраться как-то поконкретнее. Господин Талеб говорит: через 10 лет. Т. е. пока можно расслабиться? Ибо через 10 лет по текущей жизни, когда все мы не знаем, что будет завтра, — означает «когда-нибудь». По принципу «то ли ишак, то ли падишах». И вообще — может, все НЕ случится. Потом Талеб, разумеется, напишет книгу о вновь возникших обстоятельствах. Назовет ее, к примеру, «Медленно летящие лебеди развернулись». Короче… спим пока спокойно? По мере сил и возможностей обличаем супостатов, но глобально — не паримся?
3. Опять же, интересный момент. А что может спровоцировать этот самый обрыв. Какое событие может выступить триггером или, если хотите, «черным лебедем» , после чего может начаться процесс, последствия которого будет сложно контролировать.

Сразу скажу: заранее предугадать такое событие практически невозможно. Можно лишь осторожно предполагать.

Однако возможно определить те события, что, скорее всего, НЕ смогут выступить этими самыми триггерами. Хотя… выглядят они страшновато.

1. Действия рейтинговых агентств. Казалось бы… очень серьезные и опасные для тех, у кого большие долги, ребята.

В чем риск рейтинговых агентств. Дело в том, что они в определенных обстоятельствах добиваются «эффекта снежного кома».
➡️Понижаем рейтинг эмитента или страны.
➡️Риск-менеджмент начинает требовать от управляющих срочно избавляться от активов, связанных с данным эмитентом или страной.
➡️Продажи приводят к обрушению стоимости активов.
➡️Поскольку активы падают в цене, то очень частая ситуация — новое понижение рейтинга. Ну, и… все повторяется.

Формально все логично и правильно. Но очень частая ситуация — чисто политическое решение.

К примеру, недавнее понижение рейтинга Израиля. Формально не подкопаешься. Все логично.

Но расчеты показывают: можно было бы и подождать. Однако тайминг… Когда именно вылезать из небытия. Вот здесь очень все творчески.

Поскольку американский долг — это такая проблема, которая, и правда, может похоронить мировую экономику, то верить в беспристрастность рейтинговых агентств… ну, так себе идея.

К чему это я?

Да к тому, что с высокой степенью вероятности агентства эти по теме, связанной с США и глобальными финансовыми институтами, будут «прозревать» сколько возможно медленно.

Почему? Ну, вот… потому. Может, при приеме на работу в данные богоугодные заведения один из критериев — подслеповатость. Не знаю.

Короче, не будет того, чтобы крупнейшие мировые рейтинговые агентства начали резко и неожиданно понижать рейтинги как США, так и глобальным американским институтам, вызывая при этом обвал стоимости их долгов и способствуя «эффекту снежного кома».

2. Ну, и второй момент. Есть такая штука. Называется «риск-менеджмент». Тоже достаточно конкретные ребята, которые могут при желании много чего веселого сотворить.

К примеру, если риск-менеджмент принимает решение, что те или активы рискованны, — не будет сентимента. Даже если активы трижды перспективны и однозначно дешевы — они будут проданы.

Если мы говорим про риск-менеджмент относительно небольших финансовых структур — Бог бы с ними.

А если о риск-менеджменте банков и финансовых структур на триллионы долларов? А вдруг они признают те или иные активы рискованными? Рисуется весьма мрачная картинка.

Но… спешу вас обрадовать (или огорчить). UST — это базовая бумага, обязательство, которое выступает как самое надежное, что в принципе возможно в этом мире. И альтернативы-то ему особенно нет.

Учитывая, что риск-менеджмент — это достаточно бюрократическая конструкция, я не вижу шанса, чтобы в ближайшие 5-10 лет эти ребята дали сигнал на продажу обязательств Америки.

Более того, мы знаем забавное правило.

Чем страшнее в мире, тем более охотно инвесторы из разных стран бегут в тот самый доллар. И… долговые обязательства США.

Так что… ни риск-менеджмент, ни рейтинговые агентства, на мой взгляд, не являются теми «темными рыцарями», что как раз и породят приход (прилет) черных лебедей.

Нет… тут все будет интереснее. И, на мой взгляд, абсолютно проще и… глупее.

Так что же будет?

А вот это — в продолжении на днях.

Совкомбанк продолжает расти за счет M&A

После крайне успешного IPO Совкомбанк (SVCB RX) не стал долго ждать и планирует закрыть сделку по покупке Хоум Банка. Все это происходит на фоне получения рекордной прибыли за 2023 год в размере 95 млрд руб.

Итак, конфигурация розничного бизнеса Совкомбанка может значительно преобразиться:
◾️Рост клиентов на 50%, с 6 млн до 9 млн;
◾️К уже имеющимся 2 500 офисам Совкомбанка добавятся 100 000 точек POS-продаж Хоум Банка;
◾️Розничный портфель вырастет на 180 млрд руб., практически достигнув планки 1 трлн руб.

В успешности сделки сомневаться не приходится. Совкомбанк провел 25 сделок M&A за последние 10 лет, из которых абсолютно все оказались успешными. Думаю, что этот случай не исключение. По имеющейся информации, оценка в ходе сделки составляла порядка 80% от капитала Хоум Банка.

Как и говорил Сергей Хотимский в нашей беседе, на фоне действительно жесткой денежно-кредитной политики со стороны ЦБ РФ выгоднее расти за счет сделок M&A, чем органически. Также не стоит забывать об ужесточении регулирования в розничном кредитовании. Покупка одного из лидеров в POS-кредитовании выглядит совершенно логичным шагом.

Принимая во внимание конфигурацию практически безденежной для Совкомбанка сделки, в рознице может потенциально смениться лидер на горизонте нескольких лет. Сами бумаги банка относим к одним из фаворитов в банковском секторе.

«Яндекс»(YNDX RX) сегодня отчитался по МСФО за 2023 год и 4 квартал. Интересно посмотреть на цифры после того, как стало ясно, что почти все активы перейдут под крыло новой головной компании «Яндекса».

Скажем сразу, результаты получились достаточно сильными.

?Консолидированная выручка компании в 2023 году выросла г/г на 53%, составив 800,1 млрд руб.
?Скорректированный показатель EBITDA составил почти 97 млрд руб. (плюс 51%), а его рентабельность сложилась на уровне 12,1%.
?Скорректированная чистая прибыль выросла на 155% до 27,4 млрд руб.

↘️Ключевым сегментом бизнеса остается «Поиск и портал», на него приходится 36% выручки всей группы. По итогам 2023 года выручка сегмента выросла на 49% и составила 337,5 млрд руб. за счет развития технологий и рекламных продуктов.

↘️Напомним, что исходя из «рестракта» компании, порядка 95% активов останется у «Яндекса», нидерландский Yandex N.V заберет четыре зарубежных стартапа и дата-центр в Финляндии. Да и все технологии остаются в России.

?Что касается дальнейших перспектив, то в письме инвесторам «Яндекс» отметил, что намерен продолжать развитие ключевых сегментов и продуктов. Мы полагаем, вопрос, сможет ли компания и дальше показывать сильные результаты, скорее, риторический.

7 марта пройдет собрание акционеров Yandex N.V, ждем дальнейших новостей по реструктуризации

Baring Восток

Процесс смены «неправильных» акционеров российских компаний на «правильных» продолжается. Вчера Президент РФ своим указом разрешил продажу долей Baring Vostok в Ozon (примерно 30%) и «Ренессанс Страхование» (менее 10%) в пользу «Восток Инвестиции» — бывшей российской команды Баринга.

Я вижу в этом скорее плюсы, особенно для RENI. Основной риск для бумаг компаний при смене «недружественного» инвестора на российского в том, что, получив басурманскую долю с дисконтом, россияне имеют соблазн продать часть бумаг в рынок.

Полагаю, что это не случай RENI. Наверняка никогда не знаешь, но похоже, что “Восток инвестиции” не собираются продавать свою долю в «Ренессанс Страхование». Компания растет, платит дивиденды, показывает хорошую прибыль.

Собственно, поэтому Baring Vostok в свое время ее и купил. Да и в целом фонд всегда выбирал качественные компании. У меня нет оснований считать, что подход команды и само качество компании изменились от смены владельца доли. Повышенного давления на котировки я не жду.

? Что касается прибыли Ренессанса, то посмотрим, подтвердит ли 12 марта годовой отчет позитивную динамику. Напомню, что компания обещала перейти на выплату дивидендов 2 раза в год.

Ничто не мешает.

ЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 16%

Самые важные выводы из пресс-релиза.

1️⃣Сигнал нейтральный — речи о повышении ставки в марте нет.
2️⃣ЦБ подчеркивает, что снижать ставки пока рано, даже при замедляющейся инфляции.
3️⃣Снова подчеркивается тезис, что высокие ставки надолго.
4️⃣Баланс рисков смещен в сторону более жесткой политики.

Самое важное из прогноза:

✔️ Прогноз ключевой ставки повышен на 1 п.п. в 2024 и 2025 гг. Регулятор нацелился на более жесткую политику.
✔️ Прогноз инфляции на 2024 год остался 4,0–4,5%.
✔️ Прогноз ВВП повышен на 2024 год до 1,0–2,0%.

Мои выводы:

ЦБ явно добавил жесткости. Повышений ставки мы больше не увидим, но сохранять ставку 16% планируют долго. Судя по прогнозу, снижать ставку ни в марте, ни в апреле ЦБ не собирается. При этом с такой жёсткой политикой поднимать прогнозы ВВП весьма оптимистично. Как бы в рецессию ни скатиться.

Дальше нас ждет пресс-конференция, где ЦБ уточнит свои сигналы и ответит на вопросы журналистов. Наш шеф-редактор будет там, все важные выводы напрямую будем транслировать на канале HOTLINE.

#ЦБ #ставка

@bitkogan

Сегодня ЦБ скажет свое веское слово по ставке. В принципе, о ней уже сказано всё самое важное. Но есть один момент, о котором все же стоит подумать.

Задача ЦБ — понизить уровень инфляции и сбить инфляционные ожидания населения и бизнеса.

Так что… Вроде бы все логично.

В теории оно как?

Высокая ставка должна охладить желание брать кредиты. Меньше кредитов ➡️ снижается уровень инфляции.

А что на практике?

◾️С населением все логично. Да, брать ипотеку под 20% годовых… Ну, так себе удовольствие

◾️А вот бизнес… Тут посложнее ситуация. Вы будете удивлены, но крупняк с энтузиазмом как брал кредиты под 10%, так и под 20% берет.

Нужно будет посмотреть цифры по кредитованию бизнеса за январь -февраль. Но согласно доступной информации от крупных банков, объём заявок на кредитование от крупного бизнеса не уменьшается. Тот чувствует себя достаточно хорошо.

Спрос на продукцию предприятий хороший. У бизнеса есть положительные ожидания, что номинальный спрос продолжит расти, как и цены. Это означает, что и с платежами по кредитам компании справятся.

Во многом это последствия политики самого ЦБ. Ставка была поднята слишком поздно, инфляция и ожидания её роста значительно превысили целевые показатели.

Вывод?

Банк России смягчать свою политику точно не будет в ближайшее время. Внимание стоит обратить сегодня не на ставку, а на сигнал и прогноз по ней. Станет ли этот сигнал жестким? Поднимут ли прогноз? Скорее, нет. Но риск увидеть жесткий настрой ЦБ достаточно велик.
#ЦБ #ставка

@bitkogan

? Валютный контроль обходится в копеечку

Экспортеры обращают внимание на расходы, связанные с введением обязательной продажи валютной выручки. Комиссии за конвертацию валюты достигают 6%, что, конечно, очень много.

◽️Думаю, экспортеры так пытаются повлиять на решение властей: продлевать эти меры или нет. Эффект, кстати, может получиться обратным.

Если сейчас убытки сильно возросли, значит раньше этих убытков было меньше, и валюты продавали меньше. Это как раз говорит о том, что нынешние меры эффективны. Хороший аргумент за то, чтобы эти меры сохранить. 

Обязательная продажа валютной выручки имеет два важных минуса:

1️⃣Потери для экспортеров.
2️⃣Искусственные ограничения приводят к рыночным искажениям. Долгосрочные негативные последствия я разбирал еще в октябре.

Можно долго обсуждать минусы, но в реальности решение может сильно зависеть от курса рубля.

Но страна по-прежнему находится под сильными санкциями, и испытывает дефицит валюты. Импорт для России важен, и для его покупки нужна валюта. Учитывая проблемы с экспортом нефти и ослабление курса в последние недели, я бы не ждал поблажек с валютным контролем.

#Россия

@bitkogan

? Отвечаем на ваши вопросы в прямом эфире!

Друзья, сегодня «Ответы на вопросы» выйдут в экспериментальном формате.

◽️В первой части, как всегда, обсудим последние события на мировых рынках и боль подписчиков.
◽️А затем к нам присоединится моя команда из Инвест Советника и более подробно ответит на ваши вопросы.

Если вам понравится, мы будем повторять такой гибридный формат раз в месяц.

⏰ А пока ждём вас в 18:00 (МСК) на канале Bitkogan Talks.

?Подключайтесь и задавайте вопросы!

@bitkogan

В продолжение вчерашних событий на Южном Кавказе: накануне избранный в очередной раз Президентом Азербайджана Ильхам Алиев, вчера, 14 февраля, на своей инаугурации заявил: “если Армения не приведет свое законодательство в порядок, то мирного договора не будет”.

Как вам?! И тут же далее…

«Наша Армия показала свою силу не на учениях, не на парадах, а на поле боя. Армения и те, кто поддерживает ее в военном отношении, должны знать, что ничто не может нас остановить».

Он подчеркнул, что если армянская сторона не положит конец территориальным претензиям и “не приведет свое законодательство в нормальный порядок, то, конечно, никакого мирного договора не будет”.

?Ну что сказать: вполне прозрачное заявление, одновременно, весьма угрожающее.

Мы только вчера обо всем этом писали.

Есть такое легкое подозрение, что тема Зангезурского коридора еще не раз и не два будет звучать. И звучать громко.

?Взрывоопасных точек на карте мира все больше и больше. Но ведь если «звезды зажигают, то значит это кому-нибудь нужно» — как говорил великий поэт. А он знал, что говорил.

Так что там насчет ОДКБ… Что там насчет мира на территории Южного Кавказа.

➕Венесуэла начала стягивать свою армию к границе с Гайаной…

➕В Газе начинаются бои в Рафахе. А мы знаем, что Египет крайне негативно к этому относится (опасается наплыва беженцев). Да и КСА очень жестко на это реагирует.

➕Удары по Израилю со стороны Южного Ливана. Скоро будет очень жесткий ответ.

Мир катится… куда?

#геополитика

@bitkogan

?? До решения ЦБ по ставке остался один день. Что нового мы узнали?

Друзья, всем привет!

Вышла статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям.

Инфляция начала год “не с той ноги”. Месячный рост цен в январе 6,5–7,0% в годовом выражении. Оперативные недельные оценки февраля пока дают такой же уровень. Это значит, что если инфляция продолжит расти такими темпами остальной год, то составит 6,5–7,0%.

Но Банк России в своем прогнозе целится в 4,0–4,5%. И пересматривать его вверх будет болезненно. Ведь по итогам прошлых трех лет инфляция была выше цели. Если публично заявить, что и четвёртый год подряд инфляция не дойдет до цели, доверие к регулятору может снизиться.

➡️Поэтому ЦБ скорее ужесточит свою политику, чем откажется от достижения цели по инфляции.

Но есть и позитив. Инфляционные ожидания снизились широким фронтом.

▫️Ожидания населения на год вперед снижаются второй месяц подряд и весьма хорошими темпами.

▫️Ожидания предприятий тоже снизились. Более того, ЦБ пересмотрел данные. Вместо роста в прошлом месяце оказалось, что ожидания снижаются уже 4 месяца подряд. В итоге текущий уровень самый низкий за последние 7 месяцев. Но и до значений, соответствующих инфляции в 4%, еще далеко.

➡️Уменьшение значений инфляционных ожиданий означает, что ключевая ставка в реальном выражении стала жестче, а кредиты — менее привлекательными.

?Итог. Ситуация остается противоречивой и смешанной. Часть факторов уже за снижение инфляции, а часть продолжает давить на цены.

ЦБ будет и дальше сидеть со ставкой 16% и ждать, пока предыдущие повышения приведут к четкой и ясной картине снижения инфляции. Когда это произойдет, гарантировано не может сказать и сам регулятор.

Поэтому четких сигналов мы едва ли услышим — сигнал останется нейтральным.

#ставка #инфляция

@bitkogan

Получил очередной интересный вопрос от подписчика:

— Объясните, какой минус в процентах за счет временного распада я получу, если буду держать #sqqq или #tmf в течение года?

Думаю, тема волнует многих, поэтому отвечу здесь. Предлагаю начать с азов и объяснить, о каком временном разрушении идет речь.

✔️Предположим, вы открыли позицию в SQQQ, а точнее «шортовом» инструменте на индекс NASDAQ с тройным плечом (если индекс упадет на 1%, ваша прибыль составит 3%) на $1000.

➕ Вам повезло, вы угадали тренд, и на следующий день технологические компании падают, обрушивая индекс на целых 10%. Ваша бумажная прибыль составила 30%, а, точнее, $300.

Это означает, что ваш капитал теперь составляет $1300.

➖ Однако вы решили попытать счастья и подождать еще денёк. К сожалению, вы просчитались, и Nasdaq (QQQ) вырос на 10%, а значит, вы потеряли $1300*10% = $390.

Итого, за 2 дня колебаний, хотя кажется, что в процентах вы остались в нуле, вы потеряли «чистыми» $90 на шортовом инструменте.

✔️При движениях +/- 1% такого значительного разрушения не будет. Но чем более волатилен базовый актив, тем чаще происходят крупные движения и тем быстрее «разрушается» фонд.

?Что касается вопроса подписчика: невозможно заранее сказать, на сколько рухнет фонд через месяц или год. Это зависит от его динамики в этом году.

Ясно лишь то, что менее волатильный фонд, такой как TMF, будет разрушаться медленнее, чем более волатильный SQQQ.

В качестве примера предлагаю посмотреть на динамику TLT и TMF (у них общий базовый актив — индекс долгосрочных облигаций) с 27 декабря 2022 года по 27 декабря 2023 года.

✔️Мы взяли эти даты, потому что TLT (повторяет движение цен казначейских облигаций США со сроком погашения 20 лет и более) закончил период почти там же, где и начал.

TMF (ETN на цены длинных гособлигаций США с тройным плечом), напротив, упал на 12,8%. Это и есть «разрушение». Для TMF это многовато, но рынок по ставкам был очень нервным.

Надеюсь, стало чуть понятнее. Сохраните себе эту справку на будущее.

Торги на Мосбирже возобновились с 11:35 по МСК.

➡️ Да, сегодня на Мосбирже снова приостановили торги акциями в 10:36 по МСК.
➡️ Вчера с 13:58 не было торгов в фондовой и валютной секции.

Мосбиржа заявляет о технических неполадках с основным сервером. Но в сообществе инвесторов возникают теории заговора: мол, рептилоиды замышляют что-то, санкции влияют, сервера ломаются…

Есть старая очень красивая фраза — «Не нужно искать свои яйца в чужих карманах». Она хорошо описывает данную ситуацию?

Иногда техника дает сбои, и устранение этих неполадок, перенос данных требуют времени. Особенно на таких крупных площадках, как Московская Биржа.

На Мосбирже работают профессионалы. Желаю им скорее исправить все неисправности.

#Мосбиржа

@bitkogan

Ну вот и напомнила о себе очередная точка нестабильности — на сей раз это Южный Кавказ.

Как сообщило сегодня Министерство обороны Армении, в результате обстрела со стороны Азербайджана погибли четверо военнослужащих армянской армии, еще один был ранен.

✔️Огонь, по заявлению Еревана, велся со стороны Азербайджана в направлении Неркин Ханд (Сюникской области Армении — это пресловутый «Зангезурский коридор», потенциально способный соединить основную территорию Азербайджана с эксклавным Нахичеваном, а далее и с Турцией).

Баку, в свою очередь, выступил с заявлением, что именно армянские военные организовали вооруженную провокацию, в результате которой был ранен военнослужащий госпогранслужбы Азербайджана.

?Пока сложно говорить, во что может перерасти сегодняшний инцидент. Тем не менее сам факт нового применения оружия наводит на определенные аллюзии: скоротечный вооруженный конфликт, в результате которого Азербайджан окончательно взял под свой контроль Нагорный Карабах, тоже начался с приграничной перестрелки именно в районе Сюника.

Тогда, в сентябре 2023 года, итогом стало прекращение существования Нагорного-Карабахской республики (Арцах),  и Ереван был вынужден смириться с этим фактом.

?А что сейчас? Стрельба в Сюникской области Армении заставляет задуматься, не собирается ли Баку всё-таки взяться за «Зангезурский коридор»?

Если так, то вторжение азербайджанской армии на международно-признанную территорию Армении автоматически делает Россию участником конфликта: Армения, несмотря на разногласия с РФ, пока остается членом ОДКБ, и, если Москва откажется от исполнения своих обязательств в рамках этого договора, он де-факто утратит свою силу.

❓Не отсюда ли перенос (по сути отмена) намечавшегося на 12 февраля визита Путина к Эрдогану?

И что ждёт в ближайшее время торгово-экономические отношения Турции и РФ? Тем более, что определенные шероховатости в сфере банковских проводок и логистики наметились ещё в январе.

Ну и в завершение. Увы, но количество горячих точек на карте мира растет. Не хочу никого пугать, но, боюсь, это только начало.

#геополитика

@bitkogan

Вчера вышли неутешительные данные по американским ценам. Они стали расти быстрее. Причем речь идет об устойчивой части, которая не включает в себя продукты и энергию, иначе говоря, о базовой инфляции.

➡️ Сильный рынок труда, рост зарплат и низкая безработица в США… Это плохо сочеталось с замедлением инфляции. Зато теперь все встало на свои места.

➡️ Следом изменился взгляд потребителей, которые видят, как меняются ценники, и не ждут больше чудес того, что цены станут расти медленнее.

Реакция ФРС

Счетчик устойчивого замедления инфляции обнулился, и теперь копить «уверенность» регулятору придется заново. Даже если инфляция в следующие месяцы бодро пойдет вниз, осадочек у ФРС останется.

Реакция рынка

Тот осознал, что ФРС не зря боялась проинфляционных факторов.
▪️Доходности десятилеток выросли на 0,1 п.п. до 4,31%.
▪️S&P500 уходил ниже 4925. То есть падение достигало почти 2%.

Рынок завершил торги на -1,28%. Под конец пошел небольшой шорт-каверинг. Однако стало ясно: инвесторы реально испугались.

Помимо этого резко укрепился доллар США. Индекс DXY уже 104,8. EUR/USD — 1,0710.

Достаточно серьезно упала цена на золото — до 1991. В принципе, все происходящее — не очень хорошо для него.

Что дальше?

В конце февраля выходят данные по потребительским расходам. ФРС будет очень внимательно следить за ними.
Если, как это было в последнее время, расходы населения останутся высокими — скорее всего, не видать нам снижения ставки до июня.

Какие выводы?

1️⃣Снижения ставки ФРС в марте точно ждать не стоит. Дальше, как говорится, посмотрим.

Но если тенденция продолжится, то тут уже может встать вопрос, что вообще будет ждать ФРС в первом полугодии, и ставка останется неизменной.

2️⃣В этот раз прогнозы регулятора оказались точнее рыночных. Напомню, что ФРС прогнозирует снижение ставки всего на 75 п.п. в 2024 году. По всей видимости, «счастье» будет позднее.

Что делаем?

Пока спокойно наблюдаем. Из плюсов — резко прибавляют шорты. В моменте индекс волатильности VIX вчера вырос на 30%. А VXX — 15%. Но закрылось более умеренно — всего плюс 7%. TZA — плюс 12%. SQQQ — 4.8%.

Из неприятного — TMF упал на 5%. Ну и золото…

✔️ В принципе, обе позиции меня не сильно пугают. И золото вернется на нужные уровни и пойдет дальше. И ставки в итоге развернутся в «правильную» сторону. Мы уже с вами все это видели в ноябре — декабре 2023 года. Увидим снова. Не сомневаюсь.

✔️ Пока наблюдаем. Прежде чем пойти на 4400-4500 рынку нужно еще и хорошенько испугаться. Поводов для этого у него много.

Однако стоит учитывать, что рынок в последнее время крайне опасен. Может совершить любой кульбит. Так что… пока просто наблюдаем.

P.S. Не исключаю, что большие ребята захотят сыграть на нервах у ФРС и пустить в ход карту «шеф, караул, все пропало».
Тем более, что ситуация с небольшими банками в США выглядит не очень. Так что… слеза денежку любит. А эта «слезка» может сильно не понравиться регулятору. Впрочем… на то у него и ставка.

• 

• 

• 

• 

#США

@bitkogan

✈️«Самолет»: руководство меняется, стратегия остается

Ведущий российский девелопер, компания «Самолет» (SMLT RX), на днях объявила об изменениях в составе топ-менеджмента. В частности, гендиректор Антон Елистратов завершил свои полномочия в этой роли.

Что это означает для операционного бизнеса компании? Практически, ничего.

1️⃣Во-первых, Антон Елистратов после ухода с руководящего поста останется акционером компании и членом Совета директоров. Он будет участвовать в стратегическом развитии группы, а также продолжит консультировать новое руководство «Самолета».

2️⃣Во-вторых, на должность нового генерального директора назначен Андрей Иваненко. До этого он занимал должность управляющего партнера и генерального директора ключевого и самого крупного подразделения Группы — «Самолет Москва». То есть новым шефом стал свой человек, который знает изнутри все нюансы бизнеса. Не «варяг».

➡️ В итоге, на стратегии развития компании и на основных направлениях бизнеса эти изменения никак не скажутся. Более того, Андрей Иваненко имеет большой опыт руководящей работы — около 4,5 лет он являлся одним из важнейших управленцев в команде топ-менеджмента «Самолета».

➡️ С непосредственным участием Иваненко компания стала лидером российского рынка недвижимости, «цифровым девелопером»и вывела Группу на первое место по объемам текущего строительства в России. В частности, направление Иваненко (а именно, «Самолет Москва») увеличило выручку с 100 до 240 млрд руб., а EBITDA — с 47 до 72 млрд руб., согласно управленческой отчетности.

◽️Вывод. Текущие изменения — обычный операционный процесс в большой компании. Никаких негативных последствий мы тут не видим. «Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate.

#российский_рынок

@bitkogan

? Плавающие ставки по банковским кредитам: за и против

Тема все чаще обсуждается:

▪️Госдума хочет ограничить кредиты (в том числе ипотеки) под плавающую ставку для населения.
▪️Банки с этим не согласны.

В чем проблема плавающей ставкидля физлиц?

Все просто: ключевая ставка растет ➡️ растет и платеж по кредиту с плавающей ставкой. Многие люди к этому бывают не готовы, когда занимают деньги у банка. В моменте же было дешево.

Значит, банки хотят нажиться на таких клиентах?

Не спешите обличать банки в жадности. Они принимают депозиты на более короткий срок, чем выдают кредиты.
Если ставка растет, депозиты приходится привлекать заново под новый высокий процент.
Если все кредиты при этом будут зафиксированы по старым низким ставкам, это оборачивается убытками для банка.

А плавающие ставки снижают данный процентный риск. А именно – перекладывают его с банка на заемщика.

Кто-то ведь должен взять на себя этот риск. Вопрос – кто?

На мой взгляд, лучше уж банки.

1️⃣Они могут лучше оценить риски. Для этого есть штат сотрудников. А большинство граждан, когда берут такой кредит, едва ли все просчитывают.

2️⃣У банков шире возможности управления рисками и защиты от них. Им, например, доступны процентные свопы.

Повышенные риски должны на себя брать те, кто их понимает и может ими управлять.

#ставка #кредиты #банки

@bitkogan

Друзья, ну что, «не нужен нам берег турецкий»?

Похоже, что Турция медленно, но верно начинает выпадать из пула стран, способствующих обходу международных санкций в отношении РФ. Одним из самых очевидных показателей того, что это происходит, можно назвать отмену визита Владимира Путина в Анкару.

?Президент РФ должен был прилететь в Турцию 12 февраля. Сейчас его приезд перенесен (а, по сути, отменен) на более поздний срок. Расплывчато обсуждаются апрель или май.

Для Анкары эта отмена стала неожиданностью, так как министр иностранных дел Турции Хакан Фидан на прошедшей неделе заявил, что лидеры двух стран уже согласовали повестку встречи.

В частности, по утверждению турецкой стороны, обсуждать планировалось следующие вопросы:

1️⃣ Газовый хаб (ох уж эта морковка с турецким газовым хабом).
2️⃣ Конфликт на территории Украины (Эрдоган не теряет надежды выступить в роли миротворца — лавры нобелевского лауреата покоя не дают).
3️⃣Экспорт зерна по Чёрному морю — «новая зерновая сделка» (странная затея, если вспомнить, что зерновозы из украинских портов и так практически беспрепятственно проходят до Босфора).

То есть, по сути, тем для разговора (точек соприкосновения) больше нет. Или все же есть?

В Москве нашли «элегантное» объяснение отмены визита в Анкару: большая загруженность действующего российского президента, связанная с участием в начавшейся предвыборной гонке.

Однако есть и другие, менее афишируемые причины:

?Прежде всего, это недавнее закрытие счетов ряда российских компаний. Это касается российского бизнеса, который использовал Турцию в качестве транзитной юрисдикции для расчётов и логистики, включая нефтегазовых трейдеров.

?Строительство турецкой компанией Baykar (возглавляемой, кстати, зятем Эрдогана) завода по производству БПЛА «Байрактар» под Киевом. Производство стартует уже к концу года.

?Пантюркистские амбиции Эрдогана, касающиеся, в том числе, ряда регионов РФ и постсоветского пространства.

Вот такой себе дружок, Реджеп Тайип: ждем отражения на кошельках россиян недосказанности с Турцией?

Ну и напоследок. Пикантная деталь. На этой неделе США одобрили поставку Турции новейшей версии истребителя F-16 Block 70. Совпадение, вероятно…

#геополитика

@bitkogan

Российские банки научились выкладывать обновленные мобильные приложения в сторах.

В частности, снова стало доступно в App Store приложение «Тинькофф Инвестиции». Теперь под названием «Календарь Инвестора». Если сомневаетесь, что скачивать, прямую ссылку можно найти в телеграм-канале брокера.

?В новом приложении доступны как привычные инструменты: ваш портфель, каталог бумаг, Пульс, поддержка; так и ряд нововведений: например, упрощена торговля фьючерсами и опционами.

?Все как обычно — скачиваете и пользуетесь. Однако стоит учесть: в открытом доступе приложение может быть ограниченное время.

Старое приложение продолжит работать, однако обновлений там уже не будет. Что касается пользователей Android, то здесь ничего не меняется: все функции доступны в последней версии приложения.

@bitkogan

Результат впечатляющий и заметно превосходящий среднерыночный, судя по данным Dataflat. Интересно, что обычно в январе у девелоперов сезонный спад. Однако в этот раз стоимость январских контрактов на 5% превысила среднемесячный уровень второго полугодия 2023 года.

?Рост цен на недвижимость, безусловно, здесь сыграл свою роль. Но главное в том, что стратегия активного продвижения в регионах работает. Продажи в регионах выросли кратно.

Плюс комплексные предложения для финансирования помогают удержать отличнуюдинамику продаж, несмотря на высокие ставки и трансформацию субсидированных ипотечных программ.

?Не раз говорил, что Эталон успешно адаптируется к непростым условиям и находит решения. Это показали 2022-2023 годы, подтверждает и январь 2024.

Могут ли у россиян забрать депозиты?

Друзья, всем привет!

Экономисты продолжают пугать россиян страшилками. Часто стали говорить о рисках для банковских вкладов — мол, скоро, ребята дорогие, у вас их отберут.

Логика понятна: нужны средства, бюджет напряженный. А тут — 40 трлн рублей на депозитах. Нужно лишь найти способ до них добраться.

Объясняю, почему я не ожидаю такого сценария.

▪️Во-первых, депозиты граждан считаются частной собственностью, и государство обеспечивает их защиту через систему страхования вкладов (до 1,4 млн рублей).

▪️Во-вторых, по данным ЦБ, у банков достаточно капитала для комфортного выхода из послаблений и роста кредитования.

▪️В-третьих, депозиты необходимы для функционирования всей экономики. Потери для нее от гипотетической блокировки депозитов мало с чем можно сопоставить.

И еще напомню важный момент: в 2023 году банковский сектор заработал рекордные 3,3 трлн рублей против 203 млрд рублей на конец 2022 года. О каком кризисе идет речь?

А что касается забрать… Не забываем: депозит — это пассив банка, то есть его обязательства перед клиентом. Против них — активы банка, чаще всего кредиты. Это значит, что добраться до этих денег не просто, ведь физически — их нет. Они не валяются в банке, а работают.

Если вы все же хотите проверить стабильность своего банка, обратите внимание на следующие показатели — их можно найти в квартальном отчете кредитной организации:

➡️ Если темпы роста доходов превышают темпы роста расходов, а динамика положительная и стабильная — это хороший знак.

➡️ Динамика резервов на потери по кредитам: если эти резервы выросли, стоит насторожиться.

➡️ Стоимость риска (COR): чем этот показатель выше, тем выше риск проводимых операций (а это требует создания дополнительных резервов).

➡️ Чистая процентная маржа (NIM): если она отрицательная, то это тревожный сигнал. Это говорит о том, что стоимость клиентских средств для организации ниже, чем доходность кредитного портфеля. Другими словами, если вы платите за банковский депозит 8% годовых, а кредитуете под 6 % годовых, значит, что-то не так, и вам следует быть осторожным.

➡️ Норматив достаточности капитала (минимальный уровень, установленный ЦБ, составляет 8%, подробнее здесь).

Для тех, кто не хочет заморачиваться, можно проверить стабильность финансовой организации через оценку кредитных агентств.

#депозиты

@bitkogan