К сожалению, после краха FTX ничего не закончилось. И совсем не факт, что можно говорить о прохождении низшей точки кризиса в индустрии.

Банкротство Genesis может спровоцировать очередную волну распродаж на рынке или, куда хуже, привести к еще большему оттоку капитала с централизованных бирж. Некогда один из крупнейших криптоброкеров на рынке уже нанял консультантов инвестиционного банка Moelis & Company для рассмотрения вариантов по реструктуризации бизнеса. Если компании так и не удастся привлечь $1 млрд, пострадают не только пользователи биржи и инвесторы, но и стратегические партнеры.

Так, кредитное подразделение криптобиржи Gemini заморозило вывод клиентских активов, сославшись на трудности Genesis. По сообщению Bloomberg, в программе Gemini Earn оказались заморожены $700 млн.

Несмотря на риск возникновения «эффекта домино», руку помощи Genesis отказались подать Binance, Galaxy Digital, Gemini и Apollo Global Management. Также беспокоит будущее Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Материнская компания отказалась предоставить данные для подтверждения запасов BTC. Вполне возможно, что и здесь не все чисто.

Что дальше? Как мы не раз писали, индустрию ждет волна ужесточения регулирования. Вслед за SEC, о необходимости увеличения контроля за цифровыми активами заговорили… в Банке Англии. Заместитель управляющего ЦБ заявил, что «криптоиндустрию следует “взять в узду”, пока она не разрослась, а ее связь с традиционными финансами не окрепла».

Сенаторы США Ричард Дурбин, Элизабет Уоррен и Тина Смит тем временем, направили CEO Fidelity Investments письмо, в котором призвали пересмотреть опцию по включению биткоина в накопительные пенсионные счета 401(k). Данное решение может привести к оттоку «умных денег».

Итог. Сектор все еще остается под серьезнейшим давлением, а это означает, что новых приступов волатильности вряд ли удастся избежать. Упадёт ли Биткойн ниже $15,000? Это может быть вполне реально.

А вообще ответ на этот вопрос зависит от развития ситуации вокруг Genesis и GBTC. Крах этих двух гигантов может привести к еще большему снижению доверия к индустрии. Кстати, для информации, доходность по облигациям Coinbase в настоящий момент составляет аж 15%(!) годовых в USD.

Что можно сказать? Ай да Сэм Бэнкман-Фрид! Ай да сукин сын!

BTC/USD – биткоин к доллару

Котировки акций Coinbase Global Inc

Главное – «о неожиданность», регулятор США дал понять – есть готовность замедлить темпы повышения ставок. Собственно, мы с вами еще с сентября месяца о том говорим. И именно по этой причине с октября и стали приобретать TMF, который начал разворачиваться с конца октября. За месяц данный инструмент сделал порядка 35%. Жаль, мы чуть поторопились с покупкой. Поэтому у нас в портфелях эта бумага дала всего процентов 10%. Обидно.

Рынок отреагировал на протокол, хотя и без излишнего энтузиазма:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 0,60%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,28%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 0,99%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 0,14%.
▪️Золото подскочило примерно на 20 долларов до уровня 1755.
▪️Ну и индекс DXY еще немного просел – до уровня 105,7.
Благодать, да и только.

Основных причин для смены риторики две:
▪️Снижение инфляционного давление и
▪️Угроза скатывания экономики США в рецессию.

Согласно последним данным, деловая активность в производственном секторе США сократилась в начале ноября до 47,6 с 50,4 в октябре. Кроме того, число заявок на пособие по безработице в США выросло на 240 000.

Вот реально все четко по плану. Жесткость ФРС привела к серьёзному торможению экономики.

В целом, организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прогнозирует замедление глобальной экономики в 2023 г. до 2,2% после 3,1%, ожидаемых в этом году. Экономический рост Еврозоны снизится еще резче — с 3,3% в 2022 г. до 0,5% в следующем. Жесткость ФРС заставляет и других регуляторов жестить во избежание провалов их валют и во имя борьбы с инфляцией.

Что меня смущает? Недавние выступления членов ФРС. Так, президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила о том, что учётная ставка ЦБ США может достаточно скоро оказаться в диапазоне 4,75-5,25%. Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер, в свою очередь, заявила, что регулятору необходимо больше «хороших новостей» для смягчения монетарной политики.

Напомню, что целевой уровень по инфляции составляет 2%, а потому рынки закладывают еще несколько повышений ставок в 2023 г. Реализация данного сценария ничего хорошего для корпоративного сектора не сулит. Для сохранения маржи чистой прибыли компании будут вынуждены сокращать расходы, в том числе за счет увольнений. Да и аналитики при каждом подъёме ставки будут продолжать менять коэффициенты дисконтирования по бумагам, рекомендуя в целом инвесторам продавать бумаги.

Что до наших действий?

1️⃣ Золото – пока держим. Движение идет. И акции золотопроизводителей, и такие инструменты как NUGT & JNUG в целом радуют. Полагаю, еще как минимум $50 до конца года цена за тройскую унцию вполне может прибавить.
2️⃣ TMF – пока держу. Возможно ближе к уровню 9 немного начну фиксировать прибыли. Посмотрим по ситуации. Так что… и на US Treasures можно подзаработать на конфетки.
3️⃣ Рынок акций… честно говоря, немного сильнее, чем думал. Но шорты ликвидировать пока не планирую. Большого потенциала по движению вверх не вижу. А вот вниз… еще как. Так что вчера еще совсем немного прибавил шортовых инструментов а ля TZA & SOXS.

Сегодня американский рынок отдыхает. Трудящиеся США с энтузиазмом уничтожают бедных жертвенных индеек. Так что во славу этого выдающегося события отдохнем и мы.

Позвонил один из наших подписчиков и рассказал, как обстоят дела с DR, для конвертации которых он подал заявления и необходимые документы в российские депозитарии, где находились счета кастоди и хранились акции на выпущенные депозитарные расписки. Так же он поделился своими впечатлениями от работы поддержки нижеуказанных компаний.

Речь идет о российских депозитариях Сбера, Райффайзенбанка и Ситибанка.

Если помните, полтора месяца назад мы опубликовали статью
https://t.me/bitkogan/19152
https://t.me/bitkogan/19153
о том, как проходит принудительная конвертация и что можно сделать, чтобы попасть в число тех, кто удовлетворит требованиям депозитариев.

Мы рады, что кому-то пригодились наши рекомендации и консультационные услуги, где мы детально разъясняем подробности в т. ч. этого процесса.

Так вот, вернусь к текущим делам. Вчера депозитарий Сбер сообщил своему клиенту и нашему подписчику, что принудительная конвертация ранее находившихся на брокерском счете открытом в IBKR расписок Северстали завершена и принадлежащие ему акции зачислены на его счет, открытый у российского брокера.

Отметим, что владелец DR предоставил российским депозитариям пакеты документов следуя нашим советам по их оформлению.

Мы очень рады, что наш совет пригодился. Теперь ждем, что скажут депозитарии Райффайзенбанка и Citi, куда наш подписчик подал аналогичные заявления по другим распискам.

Стоит отметить, и на этом настаивал наш подписчик, что, к его удивлению, лучше всех клиентская поддержка работает именно в депозитарии Сбера.

Сектор полупроводников в последние годы вызывает пристальное внимание инвесторов. Вслед за этапом бурного роста в 2020-2021 гг. последовал ощутимый спад. Здесь, безусловно, сказался и рыночный фактор, но бумаги представителей отрасли падали значительно быстрее.

Почему так произошло? В секторе стали набирать силу негативные тенденции, связанные с дефицитом чипов. Проблема усугубилась тем, что наращивать выпуск игрокам крайне сложно, учитывая специфику процесса, а запускать новые мощности – долго и дорого.

Сегодня ситуация глобально почти не отличается от положения 2020-2021 гг. Разница, скорее, в том, что большинство представителей индустрии уже приняли правила игры и точечно работают над решением ключевых болевых точек. Также, за последний год, в решение вопросов данной индустрии активно включились и государства.

Главный вопрос: что дальше? Насколько интересны сегодня акции компаний сектора? Какие именно компании выглядят сегодня наиболее привлекательно? Micron или Intel? Qualcomm или Analog Devices? А ведь есть еще масса компаний…

На эти вопросы мы постараемся ответить в большом обзоре по сектору полупроводников. Он будет опубликован в нашем сервисе по подписке в ближайшие дни. Не пропустите!

Не пропустите форум для частных инвесторов PRIVATE MONEY, который проходит один раз в год. Ближайший форум пройдет 26-27 ноября.

Этот форум для тех, кто хочет защитить свои сбережения, увеличить доходы и капитал в 2023 г.

В своем выступлении 26 ноября расскажу о глобальных изменениях фондового рынка и переоценке мультипликаторов. А в обеденный перерыв проведу закрытую встречу, где отвечу на вопросы участников. Регистрация – по ссылке ниже⤵️

Private Money Forum 2022 – это полноценная инвест-площадка, два полных дня погружения в рабочие стратегии и инструменты на всех основных рынках:
? Пересмотр портфелей на фондовом рынке: акции, облигации, драгметаллы и хеджирование от падения.
? Новые источники доходов с инвестициями и без.
? Выгодная ипотека и стратегии сокращения кредитной нагрузки.
? Доходная недвижимость: городская, загородная и зарубежная.
? Инвест-франшизы и покупка доли в работающих бизнесах.
? Доступное инвестирование в доходные проекты через площадки, аккредитованные в ЦБ.

Первый день 26 ноября посвящен фондовому рынку, второй день 27 ноября – доходной недвижимости и реальным проектам.

? Также в 2022 году вместе со мной вы услышите выступления Александра Ручьева, Александра Кареевского, Дмитрия Потапенко и других экспертов в области экономики, инвестиций и создания новых источников дохода.

Зачем стоит точно прийти на форум в 2022 году:
▪️получить стратегии и идеи для сохранения и инвестирования сбережений в России;
▪️узнать более 10 способов создания новых источников дохода;
▪️получить личные консультации у экспертов в менторской гостиной;
▪️понять, что будет с экономикой и нашими инвестициями в 2023-2024 годах.

? Подробнее о форуме – по ссылке.

Для всех наших подписчиков действует скидка 15% на билеты по промокоду KOGAN.

Инвест-площадка будет работать 26-27 ноября. Участвовать можно онлайн или очно в г. Москва по адресу: ул. Русаковская 24

Сегодня утром на на въезде в Иерусалим произошел взрыв. По данным радиостанции Kan, пострадали семь человек.
Вскоре после этого сообщения, поступила информация о еще одном взрыве на перекрестке Рамот в Иерусалиме. Там, к счастью, пострадавших нет.

Причины обоих взрывов выясняются, а газета The Jerusalem Post отмечает, что полиция рассматривает несколько версий инцидента, включая теракт. Число упоминаний слова «теракт» в новостях за последние дни растет – только на днях в туристическом центре Стамбула прогремел взрыв с 81 пострадавшим.

Тревожно.

Успех ОПЕК+ воодушевил Гану и Кот-д’Ивуар на создание собственного картеля COPEC, ориентированного на индустрию какао-бобов. Путем повышения отпускных цен, страны планируют повысить уровень жизни населения. В 2020 году фермеры, выращивающие ключевое сырье для шоколада, зарабатывали около $1/день, при черте бедности в $1,90/день.
На дворе уже конец 2022 года, а проблема все еще остается нерешенной. Масла в огонь может добавить и экологическая повестка ЕС. Не так давно блок пригрозил введением эмбарго на импорт какао, если западноафриканские страны не начнут заботиться об устойчивом развитии окружающей среды. Тот факт, что ВВП всей Ганы ниже одного состояния Безоса никого не волнует.
В принципе, логично: почему проблемы индейцев должны трогать шерифа?

Если новый картель таки состоится, можно ждать серьезного роста цен на какао-бобы. И, разумеется, возрастут затраты таких
компаний, как Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli AG (LISN.SW), Nestlé S.A. (NSRGY) и The Hershey Company (HSY).

Ни секунды не сомневаюсь, что ради сохранения маржи прибыли производители постараются переложить издержки на покупателей. В условиях высокой инфляции – не самая лучшая новость.

Скорее всего, в долгосрочной перспективе идея COPEC обречена на провал. Почему? Если для поддержания котировок на «черное золото» достаточно «перекрыть кран» и оставить свои инвестиции в земле, то с какао-бобами дела обстоят куда сложнее. Как отмечает The Economist, своими действиями картель, наоборот, повысит привлекательность данной сельскохозяйственной культуры для фермеров. С ростом предложения снизится и цена на сырье.

Что будет с акциями шоколадных предприятий? Отчасти, ответ на этот вопрос дает квартальный отчет Mondelez International Inc (MDLZ.O). Несмотря на инфляцию, угрозу рецессии и т.д., компания не только превзошла ожидания аналитиков, но и повысила прогноз по выручке. Как отметил CEO, «потребители не могут жить без шоколада».
А то…

Если вы занимаетесь онлайн-торговлей, вас это должно заинтересовать. 1 декабря состоится мероприятие Tinkoff eCommerce.

Мы знаем, что среди наших подписчиков немало бизнесменов и многие как раз занимаются торговлей. Онлайн торговля – это сейчас очень популярная и быстрорастущая сфера.

Tinkoff eCommerce — это платформа для роста онлайн-продаж: продукты, сервисы и образовательные программы. Они проведут свою конференцию, в рамках которой пройдет премия для героев маркетплейсов Tinkoff eCommerce Awards 2022.

В премии 5 номинаций:

1. Мультиселлер (для тех, кто работает на разных маркетплейсах);
2. Восходящая звезда (для тех, кто недавно начал);
3. Открытие года (для тех, кто начал с нуля и быстро добился успехов);
4. Производитель года (для тех, кто сам производит);
5. Предложение года (для тех, у кого широкий ассортимент товаров).

На конкурс все еще можно подать заявку (до завтрашнего дня включительно). Призы не только денежные (до 200 тыс. руб), можно также получить рекламную кампанию.

Времена сейчас не самые простые и грех не поучаствовать в таких мероприятиях. Во-первых, надо продолжать учиться и узнавать новое. Во-вторых, в конкурсе можно попробовать выиграть или хотя бы посмотреть на проекты-лидеры и вдохновиться.

Итоги Tinkoff eCommerce Awards будет подводиться 1 декабря на конференции Tinkoff eCommerce 2022. Присоединиться можно лично или онлайн, подробнее по ссылке!

Корпоративный сектор США вовсю готовится к ухудшению экономической ситуации. Число банков США, которые ужесточили условия кредитования бизнеса, выросло в прошлом квартале до уровней, обычно наблюдаемых во время рецессии.

Кроме того, из-за повышения ставки ФРС условия по потребкредитам и кредиткам стали строже.

Что с того? Картина маслом в цифрах за 3 кв:
?Задолженность по кредиткам: +15% до $930 млрд (20-летний рекорд).
?Задолженность домохозяйств: +2,2% до $16,51 трлн (рекорд) с 2007 года).

Какие последствия? Консенсус Bloomberg предсказывает рецессию с вероятностью 62,5%, а также рост безработицы в 3 кв 2023 года с нынешних 3,7% до 4,5%.

Если экономику США ждут столь непростые времена, это уже будет провоцировать замедление инфляции. Очевидно, ФРС будет это учитывать.
Возможно, не так долго ФРС осталось повышать ставку. Это и объясняет наблюдаемый оптимизм на рынках.

Такая «перевернутая» рыночная мудрость вчера могла очень пригодиться нефтяным трейдерам.

Началось все с публикации Wall Street Journal, где некоторые источники указывали на готовность Саудовской Аравии и в целом ОПЕК нарастить добычу на 500 тыс. баррелей в сутки, чтобы компенсировать возможное снижение российского экспорта из-за эмбарго ЕС и введения потолка цен.

На рынке и так прогуливались медведи из-за китайского ковида. А слухи о возможном росте добычи обернулись настоящим медвежьим пиром – цены за считанные минуты обрушились на $4 за баррель.

Однако пир этот длился недолго. Уже через два часа саудовский принц Абдулазиз бин Салман опроверг слухи: не для того полтора месяца назад ОПЕК+ сократила добычу на 2 млн баррелей, чтобы вот так обвалить цены.

Какова мораль? Кроме того, что «кто купил на дне – тот молодец», как мы в сервисе по подписке?

Сомнительно, что слухи о наращивании добычи были выдуманы журналистами WSJ на пустом месте. Разговоры об этом наверняка идут.
В то же время, лидеры ОПЕК не хотят допустить падения цен. Однако выработать четкую стратегию ответа на эмбарго и донести ее до рынка очень непросто – слишком высока неопределенность с российскими поставками.

Конец года на рынке скучным не будет. Полетаем.

Кстати, это за последнее время наш с вами один из основных тезисов – в мире искрит, и пылать, скорее всего, будет еще и еще больше. 2022 г., к сожалению, подтвердил большинство наших самых худших ожиданий. Но… боюсь, что многое еще у нас впереди.

Вслед за Ближним Востоком, начинает искрить и на Балканах.

Причиной беспокойства послужили слова главы Минобороны Сербии о готовности принять все меры для защиты сербов в Косово и Метохии.

Станем ли мы свидетелями очередного конфликта?

На данном этапе реальных предпосылок для обострения ситуации вроде как нет.
▪️Во-первых, еще не зажили раны событий конца ХХ века.
▪️Во-вторых, в Косово все еще размещены около 3 700 миротворцев НАТО. В случае необходимости, эта цифра может вырасти в разы.

В то же время, стороны не могут или не хотят преодолеть разногласия путем мирных переговоров. Не привела к желаемому результату и вчерашняя встреча между высшим руководством Белграда и Приштины в Брюсселе. Хорошая новость в том, что контакт между сторонами есть, а это означает, что отношения еще могут нормализоваться. Хотя лично мое, возможно излишне пессимистичное мнение – НЕ рассосется. И ситуация со временем будет еще и еще здесь накаляться.

Что, если история повторится?

В прошлый раз основной удар в экономическом плане пришелся на Албанию, Боснию-Герцеговину, Болгарию, Хорватию, БЮРМ (Северную Македонию) и Румынию. Среди негативных факторов можно выделить: приток беженцев, перебои в цепочках поставок, а также уход иностранных инвесторов.

Учитывая уровень международной экономической интеграции, вооруженные столкновения в центре Европы приведут к еще более негативным последствия. Все страны, расположенные по соседству с Косово, столкнутся со снижением доходов от туризма, оттоком капитала, а также ростом стоимости заимствований на международных рынках капитала.

В конце концов, мы же с вами отлично понимаем – любые проблемы в области геополитики – это прежде всего (кроме, разумеется, роста человеческих бед и страданий), рост издержек бизнеса, которые в какой-то момент могут стать для бизнеса невыносимыми.

Попробуем разобраться в важных деталях столь трендовых нынче историй.

Для всех видов изменения, дополнения реальности используются разного рода шлемы. Для VR, AR, и иногда несправедливо забываемой MR, шлемы отличаются, так как преследуют разные цели.

Где-то это похоже на очки с прозрачными линзами, где-то это экран, установленный прямо перед глазами. На данном этапе именно шлемы и являются основой всех технологий, о которых сегодня пойдет речь. В будущем же наверняка найдутся и другие, более остроумные способы изменить наше восприятие.

AR и VR. Они отличаются?

Конечно, и очень сильно! Начнем с VR – Виртуальной Реальности. Под VR обычно имеют в виду такой способ взаимодействия с цифровым пространством, который подразумевает полный переход в “новую” реальность: вы видите и слышите только то, что вам показывается через шлем виртуальной реальности. Как результат – вы погружаетесь в цифровой трехмерный мир полностью.

Для чего нужен VR?

В первую очередь, конечно, для игр. Но есть и более серьезные сценарии использования:

▪️Спортивные симуляторы сейчас набирают обороты. Многие спортсмены (особенно в видах где присутствует существенный риск для жизни) используют VR как тренажеры для отработки базовых техник.
▪️Обучение. Пандемийные времена научили нас использовать видеосвязь, но все равно понятно, что не всегда это подходит, а именно VR может даже передать эффект присутсвия.
▪️Дизайн и проектирование. Инженеры, например, могут в виртуальном пространстве смоделировать какой-то объект и оценить его в реальном масштабе, так, как-будто бы его уже произвели. И внести изменения, если что-то не понравилось. Звучит крайне рентабельно.

Хорошо, а что такое AR?

Дословно – Дополненная Реальность. Через AR-очки вы способны видеть обычный мир, но поверх него накладывается что-то из мира виртуального, по сути дополняется.

Пример: вы едете в прозрачных очках в машине за рулем, а скорость с которой вы двигаетесь, в реальном времени отображается прямо на прозрачной линзе. Еще на линзу можно сразу спроецировать и навигатор.

Для чего нужен AR?

Чаще всего, как подсказка, вывод необходимой информации в реальном времени и сразу перед глазами пользователя.

▪️Например, механик, который чинит сложные элементы автомобиля/самолета/чего-угодно, а в очках дополненной реальности перед глазами сразу есть инструкция или лучше трехмерная модель.
▪️Похожее применение набирает обороты и в медицине. Когда речь идет о человеческой жизни, чем больше информации – тем лучше.

Между VR, AR (а еще есть MR и XR, но о них в другой раз) сейчас идет некоторое противостояние. Что неудивительно, поскольку данные технологии еще “зеленые”, и границы применения пока не определены. А тем более существует крайне мало финальных продуктов, которые бы позволяли четко понять для чего это нужно, и как использовать. Самым громким претендентом являются пресловутые метавселенные, но, как мы видим, до полной реализации еще очень и очень далеко.

С точки зрения “денег”, эти сферы и вовсе иногда вызывают слишком много необоснованного ажиотажа. Конечно, в порыве “легко нажиться” на росте целой индустрии, некоторые готовы выбирать сверхагрессивные стратегии. Но, если говорить о более взвешенных решениях, то AR и VR пока еще не показали себя.

Конечно, можно рассматривать эти технологии с точки зрения венчурного инвестирования. Но это уже совсем другой разговор, и другие деньги.

12.11.2022 – Про досрочную «индексацию тарифов ЖКХ

12.11.2022 – ТОП-10 кино о финансовых аферах и аферистах

13.11.2022 – Почему целевые экономические показатели не работают

15.11.2022 – Генассамблея ООН приняла резолюцию о репарациях Украине

16.11.2022 – Деньги уходят с централизованных бирж (CEX)

18.11.2022 – Ты санкций можешь избежать, но страховать суда обязан

По мере приближения 5 декабря нервозность на рынке нефти возрастает. Индийские переработчики опасаются закупать российское сырье с погрузкой в танкеры после вступления эмбарго ЕС.

Еще один тревожный звоночек. Индия стала одним из основных покупателей топлива у России после сокращения экспорта в Европу. В октябре Россия даже стала крупнейшим экспортером нефти в Индию, обогнав тяжеловесов ОПЕК с результатом 946 тыс. баррелей в день.
Очевидно, Индия хочет продолжать закупки. Некоторые, например Indian Oil Corp, продолжают размещать заказы. Но большинство все-таки хочет определенности с возможными санкциями и реакцией западных банков на транзакции с нефтью.

Ожидается, что сам потолок цен на российскую нефть будет объявлен лишь 23 ноября, но эффект чувствуется уже сейчас. Напомним, что на прошлой неделе Турция объявила об ужесточении требований к страховке судов, проходящих через Босфор.

Китайские НПЗ также начинают сокращать импорт российской нефти со следующего месяца. Впрочем, здесь не обошлось без нетерпимости руководства страны к ковиду.

Тем не менее, говорить о том, что все плохо, мы бы не спешили. Ожидание потолка может оказаться хуже самого потолка. Когда риски будут очерчены, начнутся и поиски путей обхода.

Возможен некоторый турбулентный период, когда можно будет увидеть нефть выше $100. Однако радикальное падение российского экспорта пока не кажется наиболее вероятным сценарием. И цену нефти в начале 2023 года в большей степени будут определять экономические факторы.

Тут вариантов тоже много, и мы обязательно будем говорить о них уже очень скоро.

В Казахстане прошли выборы

Сомнений в том, что нынешний президент сохранит свой пост на очередные 7 лет, практически не было.

Вновь переизбранный Касым-Жомарт Токаев объявил курс на «многовекторность». Именно такую политику, по его мнению, должна проводить страна. «С учетом геополитической позиции, с учетом того, что в нашу экономику вовлечено более $500 млрд., учитывая, что на нашем рынке работают мировые компании, мы просто обязаны проводить многовекторную, как принято сейчас говорить, внешнюю политику».

Переводить на русский язык? Или так все понятно? Риторика руководителей стран Средней Азии (бывших республик СССР), начиная с Ашхабадской встречи, становится все менее комфортной для Москвы.

ОДКБ и прочее – все?

Друзья, всем привет!

Не считая открытия чемпионата мира по футболу в Катаре и начала «турецкой операции» против курдского ополчения в Сирии, выходные выдались довольно спокойными. Да и в Казахстане… все по плану. Такая неожиданность – новый президент. Правда, всё тот же.

Очередная трудовая неделя. Чего ждать? Лично я ничего особенно хорошего (по крайней мере, для рынков) НЕ ЖДУ.

▪️Замедление мировой экономики оказало негативное влияние на прогнозы компаний по выручке за Q4. Так, аналитики Goldman Sachs ожидают снижение маржи прибыли корпоративного сектора до многолетних минимумов.
▪️Несмотря на «голубиные» выступления некоторых членов ФРС, говорить о том, что доллар более не будет активно расти относительно других валют, пока не приходится. Сползание Европы в рецессию, раскручивание стагфляционной спирали в Великобритании, а также рост числа банкротств в EM, могут привести к очередной волне RISK OFF на рынке. И к возврату индекса DXY снова на уровень 110, к примеру.
▪️Индекс опережающих экономических показателей США в октябре упал на 0,8%. Аналитики в среднем прогнозировали сокращение на 0,4%. Спад отражает ухудшение потребительских настроений населения. В преддверии «чёрной пятницы» это не самая лучшая новость, в частности, для таких компаний, как Amazon.com, Inc. (AMZN).

Полагаю, что «черная пятница» в этом году не принесёт выдающихся результатов. Народ явно «поджался» и не спешит тратиться с былым размахом. Впрочем, подождем – увидим. Дай Бог, если ошибусь.

▪️Война с инфляцией еще не закончилась.
▪️Технологические гиганты продолжают сокращать персонал.
▪️Эпидемиологическая ситуация в Поднебесной ухудшается, а это напрямую влияет на нефтяные котировки.
▪️Уровень геополитического напряжения в мире только растет.

К скачку волатильности могут привести выступления Лоретты Местер, Эстер Джордж и Джеймса Булларда из FOMC во вторник.

В среду, в 22:00 МСК выйдет протокол ноябрьского заседания ФРС США. Главный вопрос: готов ли регулятор к «голубиному повороту»? Пока ответ не очевиден. Но жизнь и выходящая статистика могут заставить.

По прогнозам экономистов, в декабре ставка по федеральным фондам будет повышена на половину процентного пункта,
до диапазона 4,25%-4,50%. (Впрочем, полагаю, что поднимут всего на 0,25. Посмотрим.)

В еврозоне и Великобритании все внимание будет приковано к публикации индекса деловой активности PMI.

В четверг, по случаю Дня благодарения, будут закрыты NYSE и NASDAQ. В Европе, тем временем, выйдет протокол заседания ЕЦБ по монетарной политике. По сути, Кристин Лагард уже ответила на волнующие инвесторов вопросы уже на прошлой неделе: для стабилизации инфляции регулятору придется и дальше повышать ставку.
Запуск программы количественного ужесточения (QT) может позволить ЕЦБ замедлить темпы повышения ставок. Судя по комментариям президента ЦБ Нидерландов Клааса Кнота, уже в начале следующего года регулятор примется за сокращение баланса.

В Великобритании внимание инвесторов будет приковано к выступлению члена Комитета по денежной политике BoE Хью Пилла. По прогнозам Бюро бюджетной ответственности (OBR), уровень жизни в Великобритании упадет в следующие два года на 7%, на фоне роста стоимости жизни. Не слишком оптимистично.

Наконец, в 14:00 МСК решение по ставке объявит ЦБ Турции. Несмотря на стремительный рост инфляции, регулятор может объявить о снижении ставки на дополнительные 150 б.п. С них не станется. Эксперимент продолжается.
На этом фоне, пара USD/TRY может уйти выше отметки 19. Давление на местную валюту окажет и начало военной операции в Ираке и Сирии.

В пятницу инвесторов ждет укороченный торговый день – сделки на американском фондовом рынке будут проводиться с 15:30 до 19:00 (GMT). Ключевым событием станет публикация данных о покупках в «черную пятницу». Снижение потребительской активности укажет на ухудшение ситуации в экономике.
К слову, на смену парадигмы указывает и слабый отчет Target Corporation (TGT).

По итогам прошедшего квартала, себестоимость продаж компании в минувшем квартале увеличилась на 8,1%, до $19,68 млрд, валовая маржа снизилась до 25,8% с 29%. Запасы товаров выросли на 14,4% г/г.

Подвожу итог. Есть подозрение, что на неделе рынки продемонстрируют умение расстраивать. Но… не уверен, что слишком агрессивно.

Судья из Калифорнии Эдвард Давила вынес приговор основательнице «величайшего стартапа со времён Apple Элизабет Холмс».

Она осуждена на 11 лет и 3 месяца тюрьмы. Приговор вынесен по трем пунктам обвинения в мошенничестве с инвесторами и одному пункту обвинения в сговоре. Кроме того, основательница Theranos мисс Холмс должна выплатить штраф $400 млн.

Вы просто поверьте, а поймёте потом.

Интересно то, что сейчас об этом пишут многие издания, обложки которых раньше украшала Элизабет и которые писали ей хвалебные статьи (Forbes, Fortune и др.). Понятно, что люди могут ошибаться. Особенно в таком непростом деле, как биотех-стартапы. Как выяснилось, данный кейс показал большую проблему – имитацию результатов стартапами.

Многие сейчас жалеют Холмс. Мол, она сама верила в свою мечту. К тому же бизнесвумен беременна (тут она получила отсрочку), и у нее есть годовалый сын.

Перед оглашением приговора Холмс извинилась перед инвесторами и пациентами: «Я испытываю глубокую боль из-за того, через что прошли эти люди, потому что подвела их».

Возможно, на начальном этапе Холмс придерживалась стратегии «fake it till you make it», веря что результаты будут. Дальше она поверила в собственный обман, изображая Стива Джобса в водолазке и юбке. Имидж ей, кстати, создавало агентство, работавшее и с Apple.

История грандиозной аферы и разоблачения.

1️⃣ Бросив Стэнфорд после первого курса и заручившись поддержкой бойфренда, успешного экс-стартапера Санни Балвани, Элизабет приступает к реализации своего проекта.
Theranos основана в 2003 г. и обещала выпускать устройства для мгновенного анализа крови на 200 показателей и по одной лишь капле. Технологию которого якобы придумала Холмс.
Советником компании был не кто-нибудь, а профессор Стэнфорда (правда не все ученые верили в эту идею). В совете директоров – экс-госсекретари США Генри Киссинджер и Джордж Шульц. Кстати, родители Холмс – бывшие конгрессмены.

2️⃣ В 2014 г. компания получила $400 млн инвестиций (вкладывались от военных до миллиардеров), ее стоимость оценивали в $9 млрд. Из них Холмс принадлежала половина. На фасаде проекта – зажигательные речи, исследования и опытные образцы анализаторов. За ним – отсутствие реальных технологий, fake, имитация бурной деятельности сотнями сотрудников.

3️⃣ В 2015 году не без помощи журналиста Джона Каррейру, написавшего книгу-расследование «Дурная кровь», выяснилось, что технология, о которой заявляла Холмс, не работает, Theranos проводит анализы на чужом оборудовании, а результаты искажены. Для того чтобы в компанию пришла проверка, Джону пришлось взять множество интервью с бывшими сотрудниками.

4️⃣ В 2018 г. Theranos ликвидировали, а в 2021 г. Холмс начали судить.

История Холмс в кино:
▪️Док. фильм HBO «Изобретатель» (2019)
▪️Сериал «Выбывшая» для Hulu (2022).
Как сказал режиссёр документального фильма Алекс Гибни: «Всем нужна сказка, а она охотно продавала сказочный продукт».

История не первая и скорее всего не последняя.

Мораль – если хотите вкладывать в «сложные биотех стартапы», поинтересуйтесь, что о них говорят не только экономисты, но и ученые.

P.S. Кстати, очень хотелось бы обсудить данную историю с коллегами из биотеха. Исключение ли это или, на проверку, и другие стартапы легко могла бы постигнуть судьба Theranos? Попробуем организовать небольшой, но интересный видео-разговор на эту тему. Оставайтесь с нами ?

В последнее время разговоры об ОАЭ и Дубае доносятся чуть ли не из каждого утюга. Оно и понятно: простая легализация, низкие или околонулевые налоги, распространенность английского языка и это только начало списка.

Что же делает ОАЭ таким привлекательным местом не только для международного бизнеса, но и для жизни?

Знакомимся с ОАЭ поближе…

▪️Экономика страны одна из самых открытых в мире – это хаб, как с точки зрения логистики и транспорта, так и с точки зрения удобства ведения бизнеса. В 2020 году Президент ОАЭ внес поправки в закон от 2015 года и отменил обязательное требование, чтобы часть акционерного пакета принадлежала гражданину ОАЭ. Теперь компании, зарегистрированные в Эмиратах, на 100% могут принадлежать иностранцам, вне зависимости от национальности.

Помимо налоговых преференций, открытие компании позволяет получить ВНЖ. Если хотите подробнее изучить вопрос открытия компании – все подробности здесь. Также ВНЖ можно получить при покупке недвижимости – подробнее можно почитать об этом по ссылке. Кроме того, сами эмираты поощряют выдачу ВНЖ иностранцам, ведь около 85% жителей ОАЭ – это экспаты.

▪️Экономическое чудо поддерживается энергоресурсами — около 30% ВВП Эмиратов приходится на нефтегазовую промышленность и около 13% на экспорт. А на долю ОАЭ в мире приходится около 10% мировых запасов нефти и пятые по величине в мире запасы газа. При этом Эмираты активно развивают и диверсифицируют экономику, отходя от зависимости ресурсов.

▪️ОАЭ – это безопасно: сербский портал Numbeo поставил Абу-Даби (№1) и Дубай (№8) в первую десятку самых безопасных городов и низким уровнем преступности. В этом списке Москва занимает место №159. The Economist в 2021 году поставил Дубай и Абу-Даби на 25 строчку в рейтинге по уровню личной безопасности. Для сравнения, Москва в этом списке на 47 месте.

Какой смысл экономического чуда?

Сперва можно подумать: зачем это все эмиратам? 85% жителей составляют экспаты, казалось бы, размывается собственное население. Для чего это? Ответ заключен в одной лишь фразе Министра внешней торговли: «ОАЭ стремится к диверсификации доходов от нефти и цель – создать больше рабочих мест в экономике будущего. Мы хотим использовать плоды четвертой информационной революции – новейшие технологии».

Насколько это правильно можно даже не рассуждать. За 50 лет независимости ОАЭ это доказано результатом. Ведь там, где приходит иностранный бизнес – там и создаются новые рабочие места и экономика двигается вперед.

Смотря на то, как ведут себя Эмираты по отношению к бизнесу, думаешь, что действительно есть чему поучиться. Вот уж воистину: вместо помощи бизнесу, надо создать условия. Тогда и бизнес сам придет — он уж точно найдет дорогу, где поудобнее и помягче.

Продолжаем начатый вчера разговор.

Мы видим следующие драйверы:

▪️Смягчение ковидной политики в Китае и, следовательно, восстановление внутреннего спроса. Ожидаем увидеть не раньше весны следующего года. Почему? Рассказывали в этом посте.
▪️Смена статуса листинга в Гонконге. Это позволит акциям Alibaba войти в систему Hong Kong Stock Connect, а значит, торговать ими смогут китайцы с материка. Только представьте
▪️До сих пор в портфелях большинства китайцев нет акций Alibaba. После включения в Stock Connect ожидаем роста покупок акций Alibaba благодаря интересу «физиков» из материкового Китая.
▪️Возвращение Джека Ма в публичную жизнь. Маловероятно… ну а вдруг?

В целом, позитивно смотрим на перспективы Alibaba в следующем году. Компания продолжает оставаться финансово-устойчивой с объемной «подушкой безопасности» из кэша на счетах.

Как и многие инвестбанки, мы ожидаем увидеть рост китайского рынка на фоне смягчения ковидных ограничений в следующем году. И технологический сектор как один из наиболее пострадавших в обвале китайского рынка может показать опережающий рост. Alibaba будет иметь дополнительное преимущество, когда ее акции станут доступны для торгов материковых китайцев.

В начале ноября мы уже обсуждали направление второй американской авианосной ударной группы (АУГ) в Средиземноморье.

Теперь выясняется, что американские атомные авианосцы «Джордж Буш» (CVN-77) и «Джеральд Форд» (CVN-78) и возглавляемые ими АУГ примут участие в совместных учениях с авианосцами из Великобритании, Франции и Италии.

Маневры, которые состоятся в Европе, призваны продемонстрировать оперативную совместимость НАТО, coобщает USNI (U.S.Naval Institute).

Две американские АУГ в рамках этих учений будут действовать в северной части Атлантического океана, Северном море и Средиземном море совместно с:
▪️британским авианосцем «Королева Елизавета» (R08),
▪️итальянским «Кавур» (CVH 550)
▪️французским атомным авианосцем «Шарль де Голль (R 91).

Об этом сообщила журналистам официальный представитель Пентагона Сабрина Сингх:
«Эти операции дадут возможность странам-союзникам отработать координацию критически важной боевой мощи во всем евроатлантическом регионе, а также продемонстрировать сплоченность и оперативную совместимость НАТО. Кроме того, учения позволят отработать концепции НАТО по сдерживанию и обороне во всех географических районах и оперативных областях альянса».

Такой беспрецендентной концентрации ВМС стран-НАТО, и их совокупной мощи, пожалуй, сложно припомнить.
Да, итальянский Кавур – авианосец-лайт. Но при этом он обладает авиакрылом, состоящим из машин пятого поколения F-35.

А вот французский «Де Голль» и новейшая британская «Елизавета», плюс их группы сопровождения – это очень серьезная сила, в том числе, обладающая возможностью доставки тактического/оперативно-тактического ядерного оружия.
Про возможности американских АУГ мы говорили ранее.

Ещё один нюанс: все вопросы по поводу порядка проведения учений и их целей и продолжительности, представитель Пентагона, в ходе пресс-конференции переадресовала Европейскому командованию специальных операций США.

P. S.: около недели назад Средиземное море покинули корабли Тихоокеанского флота РФ, которые по «конвенции Монтрё», Турция так и не пропустила через свои проливы в Чёрное море.
Совпадение??