Группа «Ренессанс Страхование» (RENI RX), один из лидеров страхового рынка РФ, сегодня объявила о росте общей суммы страховых премий брутто за 1 полугодие 2022 г. на 6% до 50,4 млрд рублей. Отметим, что компания является единственной публичной в секторе, и ее акции обращаются на Мосбирже.

Остановимся подробнее на отдельных видах премий.
▪️Автострахование: +21% до 14,9 млрд руб.
▪️ДМС: +28% до 5,5 млрд руб.
▪️Иные виды страхования: +47% до 6,7 млрд руб.
▪️Накопительное страхование жизни: +100% до 9,1 млрд руб.
▪️Инвестиционное страхование жизни: +3% до 9,9 млрд руб.

Здесь уместно пару слов сказать и о рынке страхования. Финансовый рынок в целом до сих пор пребывает в некотором шоке от введенных антироссийских санкций. На этом фоне сегмент страхование чувствует себя неплохо.

Уже в I квартале 2022 г. страховые премии «Ренессанс страхования» по большинству видов страхования продемонстрировали заметный годовой прирост, а II квартал оказался значительно сильнее первого и по размеру премий, и по динамике относительного прошлого года.

На прошлой неделе бумага показала впечатляющий подъем (примерно +30%). Вместе с тем, текущие котировки имеют дисконт около 55% к цене IPO, которое состоялось в октябре 2021 г.

Оцениваем результаты компании как сильные. Вполне возможно, что на бумагу стоит обратить внимание. При условии увеличения российского рынка акций бумаги «Ренессанса» могут продолжать оставаться в растущем тренде.

В конце прошлого месяца Банк России рекомендовал брокерам закрыть неквалифицированным инвесторам доступ к покупке иностранных бумаг из любой юрисдикции. Минфин и профучастники, разумеется, выступили против. Как итог – ЦБ решил «переспать» с идеей допуска неквалов хотя бы к бумагам дружественных стран. И на том спасибо, как говорится.

Напомним, что для получения статуса квала регулятор планирует повысить имущественный ценз с ₽6 млн до ₽30 млн, а также полностью исключить высшее образование как самостоятельный критерий. Видимо, зарабатывают деньги только умные, или же при получении круглой суммы появляются все необходимые знания. Логика, как с наступлением совершеннолетия и появлением соответствующих прав.

Хотя прекрасно понимаем ЦБ – риски кратно возросли и для того, чтобы их минимизировать нужен формальный повод, ограждающий большую часть инвесторов. Ведь давайте будем честны: мало кто понимает инфраструктурные риски до конца, даже среди квалов.

В общем, перспектива не из приятных, – подумали инвесторы и начали массово подавать заявки на получение заветной «корочки».

Желание сохранить доступ к более широкому спектру финансовых инструментов привело к тому, что количество квалов на рынке акций Московской биржи за август выросло на 7% до 383,7 тыс. Попутно с этим, доля квалов в общем объеме торгов акциями увеличилась до 43% в августе, правда, до этого она составляла 42%. В очередной раз видим печальную тенденцию – количество счетов растет, а вот количество активных счетов стоит примерно на одном и том же месте.

Как бы там ни было, наличие статуса квала у большинства инвесторов явно пойдет на пользу инфраструктурным игрокам, ведь чем больше клиентов сохранит доступ к торгам иностранными активами, тем для них лучше.

Однако Банк России продолжает настаивать на инфраструктурных рисках. Регулятора понять можно – тот, кто обжегся на молоке, дует и на воду. Вероятность тотальной блокировки всех иностранных активов хоть и невелика, но она существует. Кто сказал, что не будет новых санкционных пакетов? В конце концов, плох тот банк, который не готовится к ограблению. А когда под риском находится не только банк, но и его клиенты – подумаешь дважды.

Великая все-таки штука – выборы. Ради них (точнее ради победы на них) ничего не жалко.

Новый интересный поворот. Президент США Джо Байден заявил, что правительство простит образовательные кредиты на сумму $10 тыс. миллионам студентов колледжей, обремененных долгами. Таким образом, он сдержал обещание, данное им в ходе предвыборной кампании 2020 г.

Американским студентам в этой связи можно лишь позавидовать.

Но экономисты же – люди вредные. Сразу пошли разговоры: «Прощение долгов высвободит сотни миллиардов долларов, которые могут быть потрачены потребителями на покупку жилья и другие крупные расходы, что, по мнению экономистов, добавит проблем с растущей инфляцией».

Кстати, как только палаты парламента США окажутся во власти республиканцев, как мы с вами отлично понимаем, прохождение такого рода инициатив резко сойдет к минимуму.

Республиканцы естественно крайне недовольны подобным аукционом неслыханной щедрости.

«Социализм студенческих кредитов президента Байдена — это пощечина каждой семье, которая пожертвовала деньгами, чтобы накопить на колледж, каждому выпускнику, который выплатил свои долги, и каждому американцу, который выбрал определенный карьерный путь или вызвался служить в наших вооруженных силах, чтобы избежать попадания в долговую кабалу», — заявил лидер республиканского меньшинства в Сенате Митч Макконнелл.

Байден в свою очередь заявляет, что все это будет сделано прежде всего для того, чтобы поддержать малоимущих.

Короче… нам с вами остается внимательно изучить весь список невыполненных обещаний демократов и понять – а что же дальше-то будет.

Одно понятно абсолютно четко. Демократы сейчас начинают сорить деньгами ибо все средства для удержания большинства в парламенте хороши. Тем более средства-то не из своего кармана.

Ну а ФРС ничего не останется, как еще и еще поднимать ставку для борьбы с инфляцией.
Весело живут ребята однако. Хотя студентам искренне хочется позавидовать.

Друзья, всем привет!

Говорит и показывает Джексон Хоул.

В преддверии выступления главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоул, своим мнением решил поделиться Джеймс Буллард из Сент-Луиса.

Из главного:
▪️повышенная инфляция сохранится дольше, чем ожидалось ранее. (Какая неожиданность. Мы-то наивные полагали, еще часок–другой, и все закончится).
▪️процентные ставки еще недостаточно высоки, чтобы начать сдерживать ценовое давление. (Ага, то есть зверствовать будем и далее…)
▪️Буллард хотел бы видеть базовую ставку в районе 3,75% – 4,00% к концу года (Ну это, батенька уже финансовый экстремизм какой-то. У вас при 4-х процентах так недвижка посыпется…)

Председатель ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, в свою очередь, заявила, что высокая инфляция в США вынуждает ФРС продолжать повышение ставок, однако размер сентябрьского повышения пока сложно предсказать из-за нехватки данных. Джордж отметила, что пока неясно, окажется ли зафиксированное в июле замедление инфляции устойчивым. Отвечая на вопрос о том, как высоко ФРС должна поднять стоимость заимствований, глава ФРБ сказала, что «есть еще куда двигаться» и опровергла предположения финансовых рынков о том, что центральный банк начнет снижать ставки в следующем году.

Еще одним гвоздем программы был Рафаэль Бостик – президент ФРБ Атланты. Бостик заявил, что, если макроданные останутся сильными и инфляция не сменит гнев на милость, это может послужить основанием для еще одного повышения на 75 б. п.

Короче, каждый из тех, кто выступал, оставил у слушателей твердое ощущение – ФРС готов бороться с инфляцией не щадя живота своего. Так сказать, до победного конца.

И даже робкую надежду, что возможно в 2023 г. ситуация сможет измениться и есть шанс на последующее снижение ставки – и то, понимаешь ли, рассеяли.

А что рынок? Испугался? Даже не подумал.

Несмотря на ястребиную риторику, оптимизм хлещет изо всех углов. Так, по итогам вчерашней торговой сессии:
▪️индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 1,4%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,7%,
▪️а Russell 2000 (^RUT) на 1,5%.

Доходность по американским десятилеткам, тем временем, снизилась на 2,6% (до 3,05 годовых), а индекс доллара на 0,2%. Короче говоря, дискотека продолжается.

Ну и самое главное – через несколько часов состоится выступление «Старшего Бога» финансового Олимпа. Честно говоря, и от него излишней мягкости не жду. Но похоже для рынка все это совершенно неважно. Пока.

И все же мнение свое не меняю. Движение вниз, как уже писал ранее, будет рваным. Моменты отчаяния и нервозности будут перемежаться с моментами – «все плохое уже в цене и впереди таится счастье». Нет, не думаю, что «все плохое уже в цене».

На днях китайский производитель смартфонов Xiaomi (1810 HK) неприятно удивил своими результатами за 2 квартал. Выручка Xiaomi сократилась (г/г) на 20%, чистая прибыль – на 65%. В целом, глобальный рынок смартфонов чувствует себя неважно: во втором квартале поставки сократились на 9% в годовом выражении. Но Xiaomi переплюнул конкурентов – поставки смартфонов упали на 26%.

Настроения вокруг акций компании последние месяцы довольно депрессивные. То в Китае ковиды, то в мире спрос слабый, то в Индии, втором крупнейшем рынке Xiaomi, проблемы. Да и сам китайский рынок никак не выйдет из черной полосы снижения. Вот и торгуются акции Xiaomi без особого оптимизма, потеряв уже 40% с начала года. Стоимость компании сейчас на треть ниже годовой выручки.

Возможно, этим стоит воспользоваться. И вот почему:
▪️Xiaomi интересны в долгосрок. В 2024 г. компания выпустит свой первый серийный электромобиль. Электромобили могут ускорить рост доходов и снизить зависимость компании от рынка смартфонов. Чтобы никого не разочаровать, Xiaomi готова потратить миллиарды долларов на R&D, что, конечно, будет снижать чистую прибыль компании в ближайшие годы.
▪️Гаджеты Xiaomi продолжают оставаться одними из самых продаваемых в мире. Растет число пользователей смартфонами компании – на конец 2 квартала оно составило 547 млн человек.
▪️Xiaomi смогла добиться разблокировки замороженных ранее $700 млн на счетах компании в индийских банках. Возможно, компания нашла подход к властям на своем важнейшем зарубежном рынке.
▪️В этом году Xiaomi выкупает акции с рынка в периоды снижений.

А что с рынком в целом? Ведь акциям компании сложно расти на падающем рынке. Здесь рано говорить об однозначной смене тренда, пока работает главный сдерживающий фактор – нулевая терпимость китайцев к коронавирусу. Но есть некоторые звоночки. Например, мягкая ДКП и очередное усиление немонетарных стимулов. В Morgan Stanley считают, что гонконгские акции перепроданны и ожидают массовый шортовый вынос. К слову, Xiaomi – любимчик гонконгских шортистов. С начала лета доля шортов в бумаге колебалась от 10% до 41%, со средним значением 24%.

Держим в сервисе по подписке акции Xiaomi. Во втором полугодии можем увидеть восстановление продаж компании на глобальном рынке. А там, глядишь, и ковидные ограничения в Китае смягчат после перевыборов Си.

Газ: иной взгляд на процессы

Евросоюз в июне принял новые правила, по которым подземные хранилища газа (ПХГ) должны быть заполнены «голубым топливом» минимум на 80% к 1 ноября 2022 года, а в последующие годы – на 90%.

Если смотреть на цифры, публикуемые Gas Infrastructure Europe (GIE), то на 23 августа почти все крупные потребители с большим объемом хранилищ, такие как Германия, Италия, Испания уже достигли 80%, Франция более 90%. Лишь Нидерланды немного отстают (73,34%), а, например, Польша уже давно заполнена под завязку (99,56%).

По Евросоюзу в целом заполненность ПХГ достигла 78,05%. Примечательно, что отстают Болгария (59,1%), которую одной из первых отключили от российского газа, и Латвия (55,32%), которая пыталась продолжать закупать российский газ окольными путями. Но объем хранилищ в этих странах не существенный относительно всей Европы.
Еще один аутсайдер – Австрия (60,58%). Здесь определенную роль сыграла ситуация вокруг хранилища Газпрома «Хайдах» в Зальцбурге, которое начало заполняться лишь 1 августа.

Судя по всему, даже более жесткие, чем по ЕС, планы Германии по заполнению 85% к 1 октября и 95% к 1 ноября, будут выполнены, несмотря на турбинный вопрос и в целом падение экспорта Газпрома в дальнее зарубежье за 7,5 месяцев 2022 года на 44,6 млрд кубометров или 36,2% (г/г). Конкретно в Европу – еще сильнее, поскольку экспорт в Китай вырос.

Gas Infrastructure Europe констатирует, что текущее заполнение хранилищ продолжается опережающими темпами даже сейчас. Сейчас они заполнены сильнее, чем 5-летнее среднее, в то время как в конце февраля отставали на 27,14%.

Почему вокруг газового вопроса столько шума? Во-первых, важен контекст, в котором заполняются хранилища. По сообщению Bloomberg, правительства европейских стран выделили около €280 млрд на смягчение влияния энергетического кризиса на домохозяйства и бизнес.

В рамках этой поддержки, германские и европейские энергокомпании заручились гарантиями и кредитами (копеечными для них, по сути) и имеют возможность приобретать практически любые объёмы газа, практически по любой цене на спотах в Европе. Отсюда и текущий скачок цен на газ.

Хранилища заполняются в ущерб нормальному потреблению, особенно в энергоемких отраслях. Закрываются алюминиевые заводы, страдают химики, производители удобрений, даже стеклодувы. Альтернативные поставки не могут заместить российские.

Да, экспорт американского СПГ вырос драматически. По данным EIA, за 5 месяцев года – на 149,4%. Вероятно, на текущий момент чуть меньше в процентах из-за аварии на Freeport LNG. Но в абсолютных цифрах на конец мая это было лишь дополнительные 15,4 млрд кубометров. Даже если до середины августа продолжили в том же духе, то получим 23,1 млрд. Сравните с -44,6 млрд от Газпрома.

Именно поэтому неизбежное наступление зимы внушает такой ужас. Это не вопрос выделения денег, а вопрос наличия газа как такового. Даже если хранилища будут заполнены на 100%, обычное потребление придется снижать.

Обычно в зимний период с максимума до минимума запасов их расходуется 60-70%. В некоторые годы, как в пандемию или прошлой зимой, может быть около 50%. Но здесь важны два условия: стабильность поставок и относительно теплая зима.

С первым условием, очевидно, будут проблемы. Второе пока является фактором неопределенности, но при худшем сценарии холодной сибирской зимы даже 100% хранилищ может не хватить без радикального сокращения потребления в промышленности.

В следующие несколько лет емкость хранилищ увеличится, в том числе за счет новых СПГ-терминалов. Но пока выделить газ на обогрев жилищ можно будет только за счет других потребителей.

С другой стороны, если зима окажется теплой, то острота проблемы резко упадет. А вместе с ней могут рухнуть и цены, достигшие совершенно абсурдного уровня. Посмотрим.

Сегодня стартует одно из важнейших ежегодных экономическим мероприятий: симпозиум в Джексон Хоуле (Jackson Hole).

В нем принимают участие главы Центробанков, министры финансов, ученые со всего мира. Их выступления могут вызвать значительную волатильность на рынках. Особенно внимательно все будут прислушиваться к Пауэллу, председателю ФРС (Центробанка США), который выступит завтра, 26.08.

А пока вспомним, что раньше нам на симпозиуме говорил Пауэлл. Традиционно это были очень значимые вещи:

В 2020 году: Мы будем стимулировать экономику США (печатный станок), снижать безработицу. К инфляции это не приведет. (Ха-ха. В 2020 г. мы, кстати, писали о том, что рано Пауэлл радуется)

В 2021 году: «Испытание на инфляцию пройдено», она временная. Пока будем очень неспешно сворачивать стимулы. (Конечно, забавно, когда знаешь, что все это закончилось рекордной инфляцией за 40 лет…)

Иными словами, последние годы мы на этом симпозиуме слушали от главы ФРС приятные истории, которые радовали рынки, но, увы, не сбылись…

Тема мероприятия в этом году: «Переоценка ограничений в экономике и политике». Проще говоря, будут обсуждать, как взлетели цены и, собственно, что теперь делать.

В этом году Пауэлл будет много говорить про инфляцию. Вижу тут 2 сценария.

1️⃣ Базовый. Фокус на то, что инфляция невероятно высока, но ФРС будет с ней бороться, стараясь сохранить экономический рост.
2️⃣ Негативный. Пауэлл признает, что ФРС вынуждена сильно повышать ставку для борьбы с ростом цен и что экономика США от этого, вероятно, пострадает.

Второй сценарий вызовет рост доходностей и коррекцию на рынках. Но его я считаю маловероятным. Объективных предпосылок мало. Скорее всего, Пауэлл будет пытаться продемонстрировать рынкам уверенность в том, что ситуация под контролем. У него это периодически получалось. И, возможно, если он будет достаточно убедителен, фондовый рынок оценит информацию временным позитивом.

Не исключу возврата S&P500 к 4200-4250. Если таковое произойдет, буду думать об увеличении шортовой позиции.

В любом случае, выступления Пауэлла на этом симпозиуме намного содержательнее обычных пресс-конференций ФРС. Поверьте, будет над чем поразмыслить. Обязательно разберем то, что он скажет и последствия этих слов для рынков.

?Продолжаем наш летний FINANCE RESCUE CAMP в сервисе по подписке.

Сегодня обсудим:

▪️Как устроена биржа, и какую роль выполняют депозитарии
▪️Зачем нужен клиринг и что такое НКЦ
▪️Где хранятся депозитарные расписки, и как происходит их конвертация

? Начало лекции в 18:00 (МСК).
? Спикеры – Лылов Юрий.

Присоединяйтесь!

В США приближаются промежуточные выборы. В начале ноября в США пройдут промежуточные выборы, и на кону — места в нижней палате конгресса, а также больше трети мест в Сенате. Явным плюсом абсолютного большинства одной из партий является скорость принятия того или иного законопроекта. Не надо тратить время на политические распри и доказывать правоту.

В пользу демократов на сегодняшний день играют:
— принятие пакета экономической помощи размером в $1,9 трлн, предусматривающего прямые единоразовые выплаты в 1,4 тыс. долларов для большинства американцев, а также налоговые льготы для миллионов семей;
— принятие законопроекта, предусматривающего инвестиции в размере $1,2 триллиона в развитие инфраструктуры страны;
— принятие закона о предоставлении субсидий на $52,7 млрд американским производителям чипов, направленного на «укрепление американского производства, цепочек поставок и национальной безопасности»;
— сильный рынок труда. В июле Non-farm payrolls выросли на 528 тыс. Уровень безработицы сократился с 3,6% до 3,5%, а доля экономически активного населения составила 62,1%.

Против демократов может сыграть:
▪️Стремление повысить минимальный налог для корпораций до 15%.
▪️Кроме того, действия нынешнего правительства привели к скачку инфляции до многолетних максимумов. В результате ФРС вынуждена повышать ставку, оказывая тем самым давление на экономику страны.
▪️Наконец, не стоит забывать и о провальном выводе войск из Афганистана, который закончился приходом к власти в стране талибов (представители террористического движения «Талибан», деятельность которого запрещена в РФ).

Всё же сохранение гегемонии демократами — хорошая новость для фондового рынка. Вливание многомиллиардных сумм партией Байдена в экономику создаёт рабочие места, оказывая поддержку бизнесу. Отличным примером могут послужить инфраструктурные программы. Строительство новых объектов не только позитивно влияет на рынок труда, но и подогревает спрос на промышленные материалы типа цветных металлов.

Что касается проигравших. Здесь можно выделить нефтегазовую промышленность, инвесторов с высоким чистым капиталом, а также транснациональные корпорации. Также не стоит забывать о фармацевтических гигантах. Благодаря закону «о снижении инфляции» компании потеряют возможно сотни миллионов долларов. А возможно и миллиарды. В результате может снизиться и количество инноваций.

Что будет в случае победы республиканцев? Бывшие однопартийцы Трампа вполне возможно попытаются затормозить принятие новых законов в палате представителей или Сенате, что разумеется будет бить по всем инициативам, исходящим от демократов.

Кроме того, под угрозой будет финансирование климатических проектов (тут могут быть серьезные урезания) также, как и субсидии на электромобили и зеленую энергию.

Выиграют же от «рокировки»: без сомнения нефтегазовые компании, а также богатые американцы (принятие законопроектов об увеличении налогового давления явно будет торпедировано).

Мораль. На кону стоят очень и очень серьезные деньги. Чем ближе к промежуточным выборам — тем больше мы будем видеть различных шагов демократов для перехвата инициативы и поднятия своих рейтингов. И тут уж все средства хороши. Это нужно понимать и быть к тому готовыми.

Стоило выйти новости о том, что планируется увеличить долю расчетов в сомах, тенге, драмах и других национальных валютах стран ЕАЭС, тут же посыпались вопросы из серии — а в каких из этих валют лучше хранить деньги?

Друзья, думаю, что если мы выбираем что-то из предложенных вариантов, то все же я бы остановился скорее на… юанях.
▪️Во-первых, мы видим, что достаточно быстро на нашем рынке появляются инвестиционные инструменты в юанях.
▪️Во-вторых, юань гораздо более стабильная валюта.

Ну и остальные причины — писал об этом много раз. Так что не хочу повторяться.

Что касается драм и прочих тенге? Использовать их для расчетов в торговле — ничего плохого в этом нет. Главное понимать — все эти валюты достаточно волатильны и весьма сильно зависят от колебаний рубля.

Так что… рассчитываться можно. А вот долго держать… так себе аттракшн.

Друзья, всем привет.

Начну с рынков. Сегодня и в ближайшие дни у рынков будет более чем достаточно поводов неплохо полетать. Причем в разные стороны.

Начнем с того, что сегодня начинается симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле. Самое главное – это разумеется ежегодное выступление Пауэлла. Оно состоится завтра. По итогам будет более понятна глобальная картинка – насколько жестко собирается ФРС бороться с инфляцией и подмораживать деловую активность.

Кроме того сегодня с 9 утра и далее мы с вами получим целый ворох данных по экономике Германии. На них также могут рынки немного попрыгать.

А пока я напомню. За последнее дни стремительно растет доходность как UST 10, (с 2,7% годовых доходности выросли до 3,1) так и доходность тех же немецких гос бумаг (с 0,9% до почти 1,4 годовых), да и многих других гос бумаг ведущих экономических держав. Показатель этот весьма нехороший. И говорит он о серьезных проблемах.

Однако как ни странно, рынки настроены сегодня весьма позитивно. Фьючерсы на американские индексы в небольшом плюсе. Нефть и большинство остальных коммодитиз – также в небольших плюсах.

Что происходит? Да ничего особенного. Обычная волатильность. Не торопился бы сегодня делать ставки на хороший рост.

Много раз говорил, и повторяю еще раз. Грядущие падения будут носить рваный характер. И будут перемежаться моментами, когда будет казаться – все плохое уже позади. Тем более, что есть как известно и поводы для возможной осторожной надежды на снятие остроты по ряду тем. Канада пообещала передать Германии оставшиеся турбины для Северного Потока.

Газовые хранилища в Европе заполняются в очень высокой скоростью. (Об этом расскажем подробнее в отдельном репортаже сегодня). Так что есть ощущение – возможно шутки про дрова и вытирание мокрой тряпкой скоро канут в лету.

Ядерная сделка с Ираном похоже все-таки имеет шанс состояться. Что в итоге приведет к увеличению предложения нефти в мире и соответственно, к будущим просадкам нефтяных котировок.

Правда тут есть один существенный нюанс. Сделка с Ираном – это кость в горле и для СА и для Израиля. Она с высокой долей вероятности приведет к возрастанию напряженности на Ближнем Востоке. Так что… с ценами на нефть а итоге все может быть весьма творчески.

А пока…
▪️Цены на газ вблизи своих максимальных отметок.
▪️Нефть поутру доходила до 102 доллар за барель.
▪️Индекс DXY – немного снижается.
Короче – сегодня немного попрыгаем.

Вчера в сервисе по подписке сделали ряд точечных покупок. Сегодня–завтра вполне возможно по ряду позиций зафиксируем прибыли.

P. S. Ну и напоследок напоминаю. Сегодня 25 августа. А это значит, что налоговый период в РФ закончился. Так что… внимательно сегодня и в ближайшие дни следим за курсом рубля. Могут быть прыжки.

Вчера пара GBP/USD упала до 1,1785 к доллару – самый низкий уровень с середины июля. Это продолжение давно наблюдаемой тенденции. Только с начала года фунт к доллару потерял 13%, за последний месяц – 2%. Основная причина – это глобальный энергетический кризис.

Важно отметить, что фунт с евро ведут себя крайне похожим образом. Так сказать, товарищи по несчастью…

В экономике Великобритании перспективы не самые светлые:

▪️Инфляция в Британии уже выше 10%, но еще не достигла своего максимума. Он ожидается в октябре, после подъема цен на энергию. По крайней мере, так планирует Банк Англии.

▪️Но может оказаться, что в октябре мы увидим разгон цен, а не пик инфляции. Например, Citigroup прогнозируют , что инфляция в Великобритании вырастет до 18,6% в январе.

▪️По данным консалтинговой компании Cornwall Insight, средний годовой счет за электроэнергию вырастет в октябре до $4200.

▪️Банк Англии на следующем заседании, скорее всего, поднимет ставку снова на 0,5 п. п. до 2,25%. Это хоть и решительно, но при нынешней инфляции 10,1% такая ставка вряд ли поможет фунту укрепиться.

Не забываем, что мы скорее всего увидим кризис поставок газа этой зимой. И перспектива рецессии в Великобритании вполне себе реальная. Так что у фунта есть пространство для дальнейшего снижения. Британская валюта вполне может упасть до 1,15-1,14 к доллару.

Согласно опросу агентства Reuters, большинство стратегов с Уолл-стрит ожидают, что индекс S&P500 завершит 2023 г. у отметки 4280 пунктов. Это всего лишь на 3,7% выше уровня вчерашнего закрытия. Маститые аналитики полагают, что поддержку рынку окажут рост корпоративных доходов, сильные прогнозы компаний, а также более предсказуемая, чем в последние месяцы, стратегия ФРС в области ставок.

Вместе с тем, нельзя не отметить, что в мае в аналогичном прогнозе эксперты давали уровень S&P500 на конец года около 4400 пунктов. То есть, мы видим понижение прогноза. Оно не столь значительное (около 3%), но, тем не менее…

Нужно понимать, что прогноз по индексу – весьма условная величина, если хотите, «среднее по больнице». Если уж говорить совсем прямо, такие предсказания мало что значат. Как правило, аналитики промахиваются с такими прогнозами.

В чем же их ценность?

Прежде всего в том, что это – индикатор текущих настроений на рынке. Таким образом, можно предположить, что сегодня, в общем и целом, настроения умеренные, нет ни сильного страха, ни безудержного оптимизма.

При этом отдельные мнения все равно могут быть полярными: кто-то ожидает сильных просадок, кто-то, напротив, роста.
▪️Первые считают, что рынок, учитывая кризисное время и состояние экономики США, все равно перекуплен, и должен еще корректироваться.
▪️Вторые придерживаются мнения, что ФРС в конце концов осознает проблему, связанную с замедлением экономики. Это, по мнению рыночных оптимистов, заставит регулятора в корне пересмотреть свою «ястребиную» политику.

Какие мы делаем из всего этого выводы?

▪️Во-первых, умеренный прогноз (по сути, никакой) говорит о том, что рынок, скорее всего, продолжит оставаться тяжелым. Тучные времена 2020-2021 гг. в прошлом, осень и начало зимы будет непростым временем.
▪️Во-вторых, скорее всего, будет сохраняться высокая волатильность, резкие скачки то вверх, то вниз.

Можно ли на тяжелом рынке заработать?

Да. Мы всегда это утверждали, и будем утверждать. Результаты работы нашего сервиса по подписке говорят об это сами за себя. Используя продуманные стратегии, а также конкретные моменты и ситуации, наша работа показывает очень интересные результаты.

В подобные нестабильные времена, когда порой не знаешь, что делать и куда бежать, требуется, чтобы рядом был надежный, спокойный и опытный друг. Которые прошел не один кризис, и знает, как себя вести и что делать в экстремальной ситуации. Который поможет избежать серьезных, а порой фатальных ошибок.

В сервисе по подписке мы реализуем спокойный, взвешенный и ответственных подход к инвестированию. Применяем определенные стратегии, основанные на фундаментальном анализе. Впрочем, часто удачно используем и спекулятивные истории. Короче говоря, даем качественную аналитическую поддержку в это непросто время.

Наша задача – помочь клиентам ориентироваться на рынке с помощью качественной аналитики как по отдельным эмитентам, так и по рынку в целом. Поддержка, создание системы координат в тот момент, когда кажется, что все рушится. Присоединяйтесь, поймете сами.

Чипы понемногу уходят из Китая. Ненадолго? Или это только начало?

За последние годы мы привыкли к дефициту чипов, и тому факту, что когда о них заходит речь, много времени уделяется обсуждению Китая и Тайваня. Ведь огромное количество компаний со всего мира заказывали подавляющее число своих компонентов в Китае.

Теперь многие игроки начали склоняться к мысли, что «не стоит класть все яйца в одну корзину».

Apple, например, ведет переговоры о том, чтобы производить во Вьетнаме свои Apple Watch и MacBook. Также яблочная компания планирует частично перенести производство своего будущего флагмана iPhone 14 в Индию. И родной для i-компании завод тоже, то ли поддавшись их влиянию, то ли по своей инициативе, стал смотреть в сторону отличную от Китая. Foxconn (2317.TW) объявил о $300 млн инвестициях во вьетнамскую компанию Kinh Bac City (KBC.HM).

Судя по всему, нас ждет сильное изменение трендов в полупроводниковом направлении. Совсем не помогает геополитическое обострение ситуации в регионе. И сейчас уже другие условия также и в плане оборудования, после сильнейшего кризиса и дефицита чипов. Так, например, аппаратура, необходимая для производства, если и продается, то с большой наценкой. В ход идут даже «ветераны»: Canon FPA3000i4, оборудование для литографии 1995 г. выпуска, которое используется для травления микросхем в чипах, в октябре 2014 г. стоило всего $100 000, а сегодня продается за $1,7 млн.

Конечно, даже спустя столько времени, нельзя пройти мимо корня проблем – эпидемии коронавируса. Запустившая эффект домино и вызвавшая дефицит чипов болезнь сильно мешает и сейчас. Китайская «политика нулевой терпимости» ставит много палок в колеса иностранным заказчикам. Чего только стоили недавние локдауны в Шанхае и Пекине. Не удивительно, что производители и заказчики активно смотрят на страны, которые тоже смогут предложить и географическую близость к сырьевым поставкам, и к дешевой рабочей силе, и к другим важным факторам.

Вопрос: сохранится ли этот тренд надолго? Или это полумера? Судя по всему, стоит следить за политическими решениями, которые будут влиять на сектор.
Возможно, в скором времени придется оценивать ситуацию заново…

Сбер и VK договорились о завершении своей деятельности в рамках совместного предприятия «О2О Холдинг». VK при этом выйдет из состава участников совместного холдинга, а сделку планирует закрыть до конца 2022 г.

Интересы компаний разошлись на фоне введения санкций и напряженной обстановки в макросреде и геополитике. Участники совместного предприятия в текущих реалиях готовы развивать свои собственные экосистемы и совершенствовать те направления, которые кажутся им наиболее перспективными. Внесение корректив в бизнес в рамках новой реальности – абсолютно закономерный и целесообразный процесс.

Кому что достанется? Каждая из сторон в таком процессе выделения активов преследует свой собственный интерес. VK в свое распоряжение получит 100% сервиса «Delivery Club», впоследствии чего передаст актив Яндексу взамен на «Дзен» и «Новости». Сбер при этом получит все остальные активы совместного предприятия, среди которых каршеринг «Ситидрайв», сервис доставки продуктов «Самокат».

Пару слов про Яндекс. На фоне разделения активов, Яндекс получит для себя сервис доставки «Delivery Club». А если учитывать, что компания уже владеет одноименным сервисом «Яндекс Еда», то ее доля на рынке доставки готовой еды становится очень значимой.

Помимо этого, как мы уже говорили, Яндекс откажется от новостного агрегатора. В фокусе новой страницы – поисковая строка, похожая на аналог у Google; по-прежнему в быстром доступе остается погода, курсы валют и пробки, наиболее востребованные сервисы. В будущем прежний адрес Яндекса будет перенаправлять на портал «Дзен» от VK.

Итог. Подобная сделка видится уместной для всех компаний, задействованных в разделении активов. Никто не в обиде, все довольны тем, что получат. Сбер получит активы, оставшиеся от разделения и сможет интегрироваться их в свою экосистему. Яндекс получит доминирующую долю рынка доставки готовой еды, а VK в свою очередь будет и дальше развивать популярные платформы «Дзен» и «Новости».

Вчера, поднимаясь на лифте на 25-й этаж в здании, где этих этажей много, задумался. Что будет у нас вскоре с лифтами?

— Алло! Диспетчерская? Я застрял в лифте между этажами!
— Мастер будет через 30 минут. Вы только никуда не уходите.

Добрый такой анекдотец, что и говорить.

Между тем, по итогам первого полугодия производство лифтов в России сократилось на 41%.
Снижение предложения объясняется, с одной стороны, уходом таких компаний, как Otis, ThyssenKrupp Elevator и KONE, с другой – сокращением объемов строительства, увеличением стоимости кредитов и логистическими трудностями. Стоимость лифтов тем временем выросла на 20-30%.

В чем риски? По некоторым данным, в 22 регионах России половина лифтов отслужила свой срок и нуждается в замене.
Хорошая новость: на рынке все еще присутствует российский Щербинский лифтостроительный завод.
Плохая: компания делает лифты для жилых домов, но не для небоскребов. Кроме того, значительная часть комплектующих для отечественных лифтов также производится за рубежом.

Масла в огонь добавляет и тот факт, что 24 мая правительство запретило госзакупки пассажирских лифтов, сделанных в зарубежных странах, кроме государств Евразийского экономического союза. В случае с коммерческими стройками в качестве альтернативы пока может выступить японская Mitsubishi, однако и здесь есть свои нюансы. Если ранее производство и поставка занимали три месяца, теперь – порядка пяти. К тому же, компания также может уйти с российского рынка. Шанс на то весьма высок.

Какие альтернативы? Еще в марте директор по закупкам и тендерам группы «Самолет» Артем Блинов заявил, что компания рассматривает новые закупки на рынках Турции и Китая. В Минпромторге отмечали, что при содействии ведомства «ведущими российскими организациями» проводятся научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по созданию отечественных скоростных лифтов и комплектующих к ним. Когда данное чудо техники выйдет на рынок, правда, неизвестно.

По данным все того же Минпромторга, почти 30% лифтов, установленных в России в прошлом году, привезли из-за границы, 13% из них сделаны в Европе и США. Пока не будут разработаны отечественные аналоги, придется наладить параллельный импорт необходимых деталей.

По некоторым данным, до 2024 года требуется заменить почти 103 тысячи лифтов на общую сумму более 171 млрд рублей.

И все же, что будет дальше? Уход иностранных производителей может стать золотой жилой для отечественных компаний. Любая проблема – это, как известно, и возможность.

В 2021 году потребность российского рынка в лифтах оценивалась в 46 тыс. единиц. Сейчас в РФ работают более 20 российских производителей такого оборудования, почти 30% лифтов в прошлом году было импортировано из-за границы. Остается надеяться, что отечественные производители воспользуются ситуацией.
А вопрос комплектующих… хороший однако вопрос.

Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Сальман в ответах на вопросы Bloomberg сделал ряд весьма интересных замечаний.

Во-первых, он посетовал на то, что высокая волатильность и низкая ликвидность торгов означают, что нефтяной рынок все больше отдаляется от фундаментальных для него факторов, и это может вынудить ОПЕК+ к соответствующим действиям.

Какие действия он имел в виду? С одной стороны, он указал, что «…без достаточной ликвидности нефтяной рынок не может должным образом отражать физические реалии. Это может давать ложное чувство безопасности в моменты, когда свободные резервные мощности жестко ограничены, и риск серьезных перебоев в поставках остается высоким».

В этих словах слышится обеспокоенность недостатком инструментов для удовлетворения растущего спроса и противостояния резкому росту цен. Но затем принц добавляет, что ОПЕК+ имеет необходимые механизмы для того, чтобы справиться с текущими вызовами, «…в том числе за счет сокращения добычи в любой момент и в различных формах, как это было продемонстрировано в 2020 и 2021 гг».

В теории картель должен сглаживать шоки в обе стороны. Но хотелось бы понять точнее, какие именно вызовы сейчас наиболее актуальны? Жесткая ограниченность свободных мощностей совсем не мешает сокращать добычу.

Складывается впечатление, что принца больше беспокоит возможность падения цен, а угроза перебоев в поставках скорее страшилка для того, чтобы цены поддержать.

Как всегда виноваты спекулянты? В качестве причины напряженности министр указал то, что фьючерсный и физический рынки становятся все более разобщёнными. Традиционно проблемой считалось, что объемы, которые торгуются во фьючерсах, кратно превышают объем физического рынка, который вынужден следовать туда, куда его гонит толпа спекулянтов.

И вот оказывается, что причина волатильности – как раз снижение ликвидности во фьючерсах. В сервисе по подписке мы обращали внимание, что спекулятивный открытый интерес в нефтяных фьючерсах 3 недели назад упал до минимума с февраля 2012 г. То есть спекулянты уходят с рынка.

Интересно, почему? Не потому ли, что им не нравятся подобные вербальные интервенции от ОПЕК? Или волюнтаристские решения картеля (или его тяжеловесов) об искусственном сдерживании добычи? Как в случае добровольного дополнительного сокращения Саудовской Аравией добычи на 1 млн баррелей в день в прошлом году?

Кому нравится торговать на манипулируемом рынке, если только ты сам не манипулятор?

Справедливости ради надо сказать, что спекулятивная активность падает не только на нефтяном рынке. В кукурузе похожая ситуация, а там и близко нет никаких картелей.

Не исключаем, что снижение количества спекулятивных позиций является естественным в условиях ужесточения монетарных условий. Тоже своего рода манипуляция, только ОПЕК здесь ни при чем. Скорее, это повод для беспокойства для картеля. О чем и говорит Абдулазиз бен Сальман.
Он настроен решительно начать работу над новым соглашением ОПЕК+ на период после 2022 г., которое будет основано на предыдущем опыте, достижениях и успехах. И, конечно, будет более эффективным, чем прежде.
«Когда мы видим, как нынешняя опасная волатильность подрывает основы рынка и его стабильность, наша решимость лишь увеличивается», – заявил Абдулазиз бен Сальман. Решимость определенно понадобится, если ФРС с коллегами где-нибудь перегнут палку.

А что цены на нефть? Стоило принцу начать излагать свои мысли, и… цена на черное золото пошла строго в северном направлении. Умеют Саудиты управлять ожиданиями, однако. Почти $8 прибавки – это весьма ощутимое движение.

Другое дело, что запала спекулянтов хватит, скорее всего, на день. А далее…. далее, весьма вероятно, котировки вернутся туда, где и начиналось движение – на уровень 92-93.

Всем привет!

На носу первое сентября. Тут, как говорится, совсем не до шуток. Деток нужно подготовить к школе. Это значит, нужно потратиться.

По данным пресс-службы финансового маркетплейса «Сравни», число заявок на кредиты выросло на 20% (г/г) перед началом нового учебного года. Сумма желаемого кредита чаще всего составляла 100 тыс., 300 тыс., и 500 тыс. руб. Связано ли это с ростом цен на школьные принадлежности или же проблема куда глубже, покажет лишь время.

Напомню, что во втором квартале 2022 года в России снижение реальных располагаемых доходов населения составило 0,8% в годовом выражении.
В целом за первое полугодие 2022 года реальные располагаемые доходы населения снизились на те же 0,8%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Минэкономразвития ожидало, что снижение зарплат в реальном выражении в России в целом за 2022 год составит 3,8%.

С проблемами роста цен на школьные принадлежности столкнулись и в США. По данным Национальной федерации розничной торговли, этой осенью затраты на товары для школы вырастут на 40% (!!!) по сравнению с 2019 годом.
Общий объем расходов превысит прошлогодний рекорд в $37 млрд. Средний чек может вырасти до $864. По данным NRF, около 43% потребителей планируют использовать кредитные карты, займы или программы «купи сейчас – заплати потом»для покрытия этих расходов. 38% признались, что урежут расходы в других областях, чтобы позволить себе товары. Ещё 18% намерены работать сверхурочно, чтобы приобрести все необходимое.

Проблема собрать ребенка в школу – повсеместная, не только у нас.

Вот о чем думаю. С этой проблемой мы сталкиваемся (Боже, какая неожиданность) каждый год. Неужели так трудно придумать какие-то программы помощи населению по данной теме? Или хотя бы малообеспеченным, многодетным, беженцам? Ведь для многих эти расходы более чем серьёзны… но, видимо, не для тех, кто принимает решения.
Так и живем.

Как известно, одна из ключевых новостей в российских медиа прямо сейчас — прекращение сотрудничества Сбера и VK. Об этом отдельно мы напишем чуть позже, а пока хотелось бы сказать пару слов о «Яндексе», который в результате преобразований избавится от Новостей и Дзена и получит контроль над Delivery Club.

Что это означает для «Яндекса»?

1️⃣ В своем канале для инвесторов Яндекс называет происходящее «стратегическим решением». Компания давно хотела делать акцент на так называемых «сервисах для жизни» — это неизбежно означало бы уход от непрофильных активов, ведь, по сути, новостной агрегатор и соцсеть не вписывались в бизнес-стратегию Яндекса. Настало время с ним попрощаться.

2️⃣ Теперь компания сможет сосредоточиться на тех направлениях, где имеет наиболее сильную экспертизу. Это поиск, технологии и городские сервисы, которые последние несколько лет уверенно растут, в том числе и сейчас (например, в последних финрезах рост выручки сегмента райдеха, e-comm и доставки — +53%).

3️⃣ С другой стороны, вот эти «сервисы для жизни» (райдтех, екомм и фудтех) — направление, которое еще на стадии формирования, и на котором в ближайшее время действительно стоит сосредоточиться, чтобы не проиграть рынки. Особенно рынок доставки еды, учитывая количество игроков, которое на нем есть.

4️⃣ Приобретение Delivery Club в этом Яндексу должно помочь, хотя он вряд ли может рассчитывать на сильное увеличение доли по итогам сделки (похоже, объединенная компания займет в районе 20% рынка). Плюс уже понятно, что Сбер явно собирается не на шутку укрепить свои позиции в этом сегменте, запустив доставку из ресторанов и получив Самокат после развода с VK.

Ну а вывод простой: сегодня «Яндекс» скинул балласт, чтобы нормально развиваться дальше. Учитывая текущие реалии, такой шаг был просто вопросом времени.

Поговорим об этом на сегодняшнем мероприятии в сервисе по подписке в рамках FINANCE RESCUE CAMP.

Обсудим:

▪️Почему базовые металлы являются классикой товарных рынков?
▪️Связи и взаимоотношения состояния рынка металлов и мировой экономики.
▪️Сходства и отличия инвестиций непосредственно в металлы и в добывающие компании.
▪️Чего можно ждать от металлов в ближайшие месяцы?

❗️И конечно ответим на ваши вопросы

? Начало лекции в 18:00 (МСК).
? Спикеры – Ковалев Александр, Рябков Евгений.

Присоединяйтесь!