23 Окт
Прежде всего, сам факт проведения IPO на российском рынке не может не радовать. Вслед за «Совкомфлотом» размещается еще одна крупная компания. Не будем упоминать обстоятельства, связанные с IPO «Совкомфлота». Просто порадуемся второму подряд размещению на нашем рынке – оно того стоит. Тем более, что это первое частное IPO c 2017 г.
Теперь, собственно, о самом размещении и о «Самолете».
Вот некоторые детали: заявки уже принимаются брокерами, торги стартуют, как ожидается, 29 октября 2020 г. Тикер – SMLT. Ценовой диапазон составляет 950-1100 руб. за бумагу. Всего компания предложит инвесторам около 5% акционерного капитала.
Исходя из цены размещения компания оценивает себя в 57–66 млрд руб. Таким образом, если экстраполировать результаты за 1 полугодие, по прогнозному мультипликатору P/S компания оценивает себя примерно 1,3х-1,5х. Это сопоставимо с оценкой на недавнем размещении «Совкомфлота». По EV/EBITDA оценка получается в диапазоне 9,1-10,2х. Вполне в соответствии с реалиями нашего рынка.
Какие позитивные стороны я вижу в данной компании?
• Крупнейший земельный банк среди российских девелоперов. Его объем составляет около 15,4 млн кв. м.
• Сильные финансовые показатели. В 2019 г. выручка компании в годовом выражении увеличилась на 33%, а EBITDA – на 72%. В 2020 г. ожидается дальнейший рост показателей.
• Комфортная долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA на конец 1 полугодия 2020 г. составило 1,7х. Это означает, что уровень долговой нагрузки «Самолета» находится на комфортном уровне, и компания без затруднений обслуживает обязательства.
• Дивидендная политика, согласно которой компания будет выплачивать акционерам 33-50% чистой прибыли по МСФО, но не ниже 5 млрд руб.
• Благоприятная ситуация на рынке жилья. Снижение ставок привело к росту доступности ипотеки, что стало сильным драйвером для спроса.
• Рост цен. По данным компании, за 9 месяцев 2020 г. средняя цена за 1 кв м жилья выросла на 23% в годовом выражении. В 2021 г. рост цен может продолжиться.
Теперь пара слов о рисках предстоящего IPO.
• Низкий free-float. Компания размещает лишь 5% акционерного капитала. Такой небольшой free-float несет в себе определенные риски, связанные с ликвидностью акции в «стакане». Правда, компания планирует постепенно увеличивать free-float в дальнейшем.
• Общая рыночная ситуация крайне неопределенна. Как известно, на рынке сейчас неспокойно: выборы в США, коронавирус и новые ограничительные меры, геополитические риски, общая перегретость рынков.
Вывод: «Самолет» – интересная компания с вполне понятными и хорошими перспективами, а сам факт проведения IPO – однозначно позитивное событие на рынке. Решил понаблюдать за тем, как формируется спрос на бумагу, изучить подробно проспект и более глубоко проанализировать компанию. Возможно, приму участие в размещении.