В декабре был одобрен 9-ый пакет санкций властей ЕС. И очень скоро может быть представлен 10-й пакет.

Давайте гипотетически предположим, что может содержаться в новых санкционных ограничениях? Из под удара американцы и европейцы вывели активы и счета сельхозпроизводителей и удобрений. Но в других секторах пока ожидать послаблений не стоит, скорее, наоборот.

?Банковский сектор
Есть шанс, что поэтапно существенная часть сектора, которая еще не попала под санкции, может под них угодить. Добить российские кредитные организации могут при помощи запрета на SWIFT-транзакции.

?Металлургия и добыча полезных ископаемых
Могут быть введены ограничения предельной стоимости по многим наименованиям продукции, поставляемой этими секторами на экспорт. Либо зарубежных импортеров могут заставить отказаться от сотрудничества из-за угрозы попадания под вторичные санкции.

?Технологические корпорации
Поставщики софта и оборудования могут отказать им в поставках из-за угроз попадания под вторичных санкции. Отечественные IT-компании не смогут работать и будут вынуждены тратить средства на создание своих аналогов.

?Автопроизводители
Под угрозами введения вторичных санкций зарубежные партнеры могут отказаться от поставок запчастей. И могут прекратить совместный выпуск автомобилей в России.

Вместо вывода

Постепенно отечественная экономика начинает приспосабливаться к ситуации. Новые санкции становятся все слабее по влиянию. Однако, сильно радоваться этому пока не стоит. Ведь ранее введенные санкции против топовых банков, ограничения на предельную цену поставки нефти из России и другие – очень серьезно сказались на предприятиях. Привели к коренным изменениям в бизнес-процессах и еще продолжительное время будут сказываться на экономике.

Стоит ли рассматривать покупку акций компаний из этих секторов?
Скорее всего, в ближайшие месяцы (и даже кварталы) лучше сделать выбор в пользу более надежных инструментов из-за риска наступления в 2023-м корпоративных дефолтов в мире. Например, мы будем присматриваться к ОФЗ или облигациям компаний с высоким кредитным рейтингом.

Подробнее о доходностях в государственных облигациях можно узнать по ссылке. А на днях мы рассматривали () перспективы рынка корпоративных заимствований.

Вкратце напомним, что сейчас сильнее всего тяготит российскую экономику:
▪️Мировой кризис, снижающий внешний спрос;
▪️Непрекращающиеся ухудшения в геополитике;
▪️Снижающиеся цены и объемы экспорта.

Что имеем сейчас? Минэкономразвития пишет о снижении ВВП России по итогам 11 месяцев примерно на 2%. А ЦБ РФ напоминает, что в 2023 году ВВП должен сократиться еще сильнее.
Как видим, цифры, может, и не драматически двухзначные, но «дальше – хуже» звучит пока довольно четко.

Да и ВВП это, конечно, показатель отличный, но некоторые интересные тенденции (негативные, безусловно) лучше обговорить отдельно.
1️⃣ Экспортная выручка. Санкции с нами, выручка продолжит снижаться.
2️⃣ Рубль. Ослабление российской валюты, судя по всему, пока с нами. Маркет-консенсус предполагает рост пары USD/RUB до значений не выше 75. Читать с долей скептицизма. Как и все прогнозы. Впрочем, про это мы уже все сказали.
3️⃣ Отток человеческого капитала, низкие доходы населения. Внутренний спрос продолжит свой спад.
4️⃣ Ограниченный доступ к технологиям и дефицит квалифицированных кадров. Восстановление экономики может идти не так быстро, как хотелось бы.

Вчера Минфин Люксембурга разрешил разблокировать активы российских инвесторов на счетах НРД в Clearstream.

В НРД подтвердили получение лицензии.

Напомним: ЕС ввел санкции против НРД 3 июня в рамках шестого пакета, формализовав более раннюю позицию европейских депозитариев (Clearstream и Euroclear) по приостановке операций с НРД. Теперь речь идет о разморозке заблокированных ценных бумагах по сделкам, заключенным до введения санкций, что позволит провести операции по выводу активов лиц, не попавших под санкции.

❗️Для проведения операций каждому владельцу ценных бумаг не нужно никуда бежать или звонить и обращаться за отдельной лицензией. Все должны сделать НРД, а также российские депозитарии и брокеры совместно с Clearstream.

Будем надеяться, что времени хватит, и участникам инфраструктуры удастся завершить расшивку документов. Ведь разрешение действует до 7 января 2023 г. включительно.

Поистине иезуитское решение, ведь для его реализации остается совсем немного времени, около недели, затем новогодние и рождественские праздники в России и Люксембурге. У кого-то будут очень веселые и увлекательные новогодние праздники, я о сотрудниках инфраструктурных компаний (депозитариев и брокеров).

Ждем следующие шаги от Минфина Бельгии. Ведь в Clearstream (Люксембург) заблокированы ценные бумаги на более 4 млрд евро, а в Euroclear (Бельгия) в 3-4 раза больше.

По данным Reuters, несмотря на санкции, за семь месяцев года (по 31 октября) в Россию поступило компьютерных и других электронных компонентов на сумму не менее $2,6 млрд. Из них более $777 млн пришлись на товары Intel Corp, Advanced Micro Devices Inc, Texas Instruments Inc и Analog Devices Inc.

Как так получилось? Как считают журналисты, обход ограничений происходил по принципу «Троянского коня», через подставные фирмы и банковские счета в Турции, Гонконге и Эстонии. В перспективе это означает, что контроль над экспортом «умного железа» вырастет в разы.

Чем грозит дальнейшее ужесточение технологического эмбарго? Помимо военной и космической промышленности, похоже, туго придется и сектору телекоммуникаций.

К слову, в России уже не хватает производственных мощностей для покрытия потребностей в микрочипах даже базового уровня и в ближайшее время ситуация вряд ли разрешится.

Какие действия предпринимает правительство? Согласно программе развития электронного машиностроения, в 2024 году России предстоит добиться стопроцентного импортозамещения по всем направлениям, а в 2030 году – полностью сформировать продуктовый портфель российских технологий.

Цель амбициозная. Но загвоздка в том, что предыдущие попытки заместить иностранные технологии не привели к желаемым результатам. Проблем добавит и отток квалифицированных кадров из России.

Важно понимать одно: те, кто вводил санкции, не успокоятся на достигнутом. И через вторичные санкции будут пытаться добиться своей цели.

Игра в кошки-мышки продолжится в 2023 и, похоже, станет еще более изощренной.

Страховка необходима. Эта вот, международная такая.
И в чем проблема? Да в том, что под санкции внезапно угодили не российские, но казахские танкеры. Точнее, танкеры с казахской нефтью. Ещё точнее, с нефтью, которую Казахстан добывает в рамках совместных проектов с Shell, BP, Conoco и прочими западными нефтяными компаниями.
Однако, искрометный турецкий юмор…

Думаете, шутка? Нет.
В очереди из нескольких десятков танкеров на проход через Босфор и Дарданеллы был только один танкер с российской нефтью. Остальные – с нефтью казахской.

Что это было? А ничего особенного. У Турции с США свои нежные отношения. Восток… дело тонкое.
Но все очевидное здесь совсем не так очевидно. И все ожидаемое – совсем не факт, что случится.
Только казахов жалко. Им-то за что?

С другой стороны, нужна международная страховка. Вот янычары и стараются. Просто очень своеобразно.

Впрочем, у Турции явно свой путь. И, похоже, во всем. В том числе и в обострённом чувстве юмора. Или в умении грамотно торговаться? Может, откроют уже курсы на эту тему, станут они инфотурки. А чего… Большую кассу снимут. Сам пойду учиться.

ЕС объявил, что введет санкции еще против трех российских банков. Решили написать на волнующую тему.

Рассказываем – чем чревато отключение от SWIFT:

▪️Без SWIFT, скорее всего, банк-брокер не сможет проводить платежи в долларах и евро (рассчитываться с иностранными контрагентами).

▪️Как следствие, резко снизятся его возможности по торговле иностранными ценными бумагами на СПБ-бирже. Международные расчеты как минимум замедлятся (от нескольких секунд до нескольких минут-часов или суток).

▪️В общем, брокер станет не интересен в качестве брокера. Он будет вынужден передать клиентов и их активы другому брокеру, не под санкциями.

Но важно понимать: активы банка-брокера, отключенного от SWIFT, не будут заморожены, если банк-брокер не попадет в SDN лист. Просто замедлятся расчеты.

Пока мы не знаем, какие будут дальше санкции. Если только отключение от SWIFT, тогда сбудется то, что написано выше. Если больше, тогда уже все зависит от перечня санкций.

Еще важный момент. Торговля на СПБ-бирже через брокера под санкциями будет возможна внутри российского периметра (где торгуют российские покупатели и продавцы).

Но все равно, ликвидность у этого брокера будет хуже. Помните период, когда после блокировки ценных бумаг на счетах НРД в Евроклир, торговля внутри российского периметра продолжалась еще какое-то время?..

Шаг влево, шаг вправо — расстрел: обход санкций ЕС может стать уголовным преступлением.

Звучит страшно: попытаемся разобраться, что это значит для всех нас?

Для чего все это нужно? ЕС ввел уже достаточное количество санкций в отношении РФ, но вот незадача — среди всех государств союза нет единого правоприменения против тех, кто нарушает или обходит эти санкции. Если закон примут, то европейский хор будет петь в унисон против таких «правонарушителей».

Что сейчас входит в перечень преступлений ЕС?
— терроризм,
— торговля,
— сексуальная эксплуатация женщин и детей,
— незаконный оборот наркотиков,
— незаконный оборот оружия,
— отмывание денег,
— коррупция,
— подделка платежных средств,
— компьютерная преступность,
— организованная преступность.

Итак, как мы понимаем, для ЕС важно существенно ограничить обход санкций для тех, кто, по их мнению, является сторонником режима, чьи активы и так заморожены (это не касается тех, кто попал под заморозку из-за санкций на НРД). В общем для всех, кто находятся под санкциями.

К чему это приведет?
▪️если нарушение санкций признают уголовным преступлением, это даст возможность конфисковывать российское имущество за рубежом, но не всех и каждого, а именно тех, кто под санкциями.

▪️бизнес в других странах, который помогает тем, кто находится в санкционных списках, подумает не дважды, а трижды, прежде чем вступать в деловые отношения с российскими партнерами, не говоря уже о европейских лицах.

Пока это лишь макет — ЕС еще предстоит доработать критерии нарушений и способы наказания. Но ясно одно — санкционные гайки продолжают затягивать.

И главное здесь по сути своей, это, очевидно, желание наших замечательных друзей достаточно жестко намекнуть всем, кто смеет сегодня сотрудничает с Россией и ее компаниями: «Ребятки дорогие. Хорошенько так это испугайтесь. А то… ай-ай-ай будет».

Еврокомиссия предложила установить предельную цену российской нефти на уровне $65. Бюрократам свойственен взвешенный подход, который должен устроить всех.

Политики демонстрируют принципиальность, потребители получают недорогое топливо. Россия тоже продолжает зарабатывать, продавая нефть тем, кто формально идею потолка не поддержал. Для этого предусмотрели достаточно лазеек.

С учетом скидок, которые и сейчас имеют потребители российской нефти, не меняется почти ничего. Как раз то, что нужно.

Но всегда есть кто-то, кому неймется.
Польша считает, что $65 для России это слишком жирно. А вот $30 будет в самый раз.
Все, кроме Польши и, может быть, стран Балтии, над таким предложением могут только посмеяться. Но попробуем вообразить невообразимое.

Что будет, если поляки всех убедят? Ясно, что по таким ценам Россия продавать не будет. Вместе с радикально низким потолком в комплекте пойдет более жесткий контроль над его соблюдением и вторичные санкции.

Трубопроводная нефть и временно выведенный из-под потолка «Сахалин-2» – это немного. Серые схемы, подобные иранским, уже есть, их объем будет расти. Тем не менее, можно ожидать падение российского экспорта примерно на 2 млн баррелей в день.

Что будет с ценами? Реакцию рынка даже на 0,5 млн баррелей в сутки (движение на $4-5) мы видели на этой неделе. Подозреваем, что в случае 2 млн баррелей эффект будет совсем нелинейный. Можно подскочить и на $50.

Взывать к ОПЕК в первые недели будет бесполезно. Лидеры картеля не горят желанием расхлебывать кашу, которую заварили не они.

Немного смягчить удар смогут коронавирусные ограничения в Китае. Но вряд ли надолго, и скоро перед ЕС встанет дилемма: жить при $120 за баррель или поднимать потолок?

В итоге имеем два варианта:
Компромиссный – потолок в диапазоне $65-70. Цены на нефть могут снизиться, благодаря сохранению нефти на рынке и снижению неопределенности;
Радикальный – $30 или близко к тому. Российский экспорт падает, цены взлетают, волатильность растет.

Лед тронулся господа присяжные
Еврокомиссия может размораживать активы российских инвесторов при наличии соответствующих разрешений от европейских регуляторов. Это касается средств или активов, которые принадлежат российскому НРД.

Вероятно, речь идет о предоставлении «евродепозитариям» и НРД отдельной лицензии на проведение подобных операций. Вместе с тем, пока не очень понятен механизм предоставления таких полномочий.

Вопросов много.
▪️Кому именно их дадут? Европейским депозитариям?
▪️Будет ли Европа требовать поименное раскрытие каждого из владельцев иностранных бумаг, замороженных в НРД?
▪️Относится ли данная лицензия к разморозке американских бумаг, зависших в НРД?

Полагаем, что пока обольщаться не стоит – европейская бюрократическая машина может очень долго переходить от слов к делу. Но налицо тот факт, что лед, заморозивший активы российских инвесторов в евро депозитариях, начал подтаивать.

ЕС анонсировал новый пакет санкций в отношении России и граждан Российской Федерации.

Список достаточно обширный, но отдельного внимания заслуживает радикальное ужесточение объявленных ранее ограничений на использование россиянами криптовалютных сервисов, включая услуги, предоставляемые криптовалютными организаторами торгов, а также услуги, оказываемые иными организациями, занятыми в криптосекторе, исполняющими европейское законодательство в части обращения криптоактивов и функционирования криптоинфраструктуры.

В сети уже начали набирать популярность истерические комментарии как от различных лидеров мнений, так и от рядовых крипто-инвесторов, ставящие крест на операциях россиян с криптоактивами.

Друзья, давайте не будем поддаваться панике, особенно в ситуациях, где поводов для паники объективно нет.
Безусловно, анонсированные ограничения в действительности могут доставить определенные неудобства криптоинвесторам, привыкшим жить по правилам централизованного мира. Но эти неудобства относятся исключительно к функционалу криптоинфраструктуры и едва ли относятся к самой криптовалюте как к имуществу и активу.

Напомним, что изначальный смысл криптовалюты, отличающий данный актив от всех остальных денежных и около-денежных инструментов, заключается как раз в НЕВОЗМОЖНОСТИ КАКИХ-ЛИБО БЛОКИРОВОК И ИЗЪЯТИЙ, причина которых таится в каких бы то ни было политических или иных конфликтах.

Надо понимать, что никто (кроме как «по консенсусу» самих участников сети) не в силах каким-то образом «национализировать» криптоактивы, принадлежащие собственникам, причем вне зависимости от их добросовестности в общеюридическом смысле
(есть исключения, но мы их сейчас не рассматриваем).

На самом деле, ситуация довольно-таки комичная, каким бы неуместным не казался данный тезис в контексте происходящего. Уже какой год мы с вами наблюдаем непрерывно растущую обеспокоенность со стороны различных государственных институтов, которую у регуляторов вызывает сама концепция криптовалюты, позиционирующая крипту как нечто альтернативное финансово-банковской системе, способной существовать автономно и вне контроля надзорных органов.

Очень аккуратно и с чередой ряда критических оговорок можно сказать, что крипта, по мнению национальных регуляторов и наднациональных надзорных институтов (где-то ошибочно, а где-то вполне справедливо) посягает на святую святых – государственную монополию на эмиссию денежных средств; если углубляться в философию глобального применения блокчейна, то под угрозой находится и государственная монополия на насилие.

Как только последствия развития криптомира стали понятны, (а развивается эта история, ввиду мотивированности и заинтересованности сообщества, куда более динамично, чем само государство), основная задача регуляторов стала заключаться в создании всеобъемлющей регуляторной базы, которая смягчила бы негативные последствия обращения криптовалют как на макро-, так и на микроуровне: отмыв и легализация денежных средств, добытых преступным путем, а также уход от налогов. И такая позиция более чем понятна: если не можешь остановить процесс, то возглавь его.

Что мы видим сейчас? Анонсированные санкции – серьезнейший прецедент для всего криптосообщества, заставляющий снять розовые очки и вновь трезво посмотреть на обреченные попытки связать несвязуемое и примирить непримиримое.

О дивный, опасный и интереснейший сектор децентрализованных финансов DEFI – встречай новых адептов в своих рядах!

Друзья! Чем грозят новые санкции и что необходимо сейчас предпринять, чтобы не попасть под раздачу, читайте в нашем отдельном канале, целиком и полностью посвященному криптовалютам и применению блокчейна в финансах.

Там вас уже ждут готовые рекомендации.

Похоже, что санкционные ограничения ЕС могут быть не только наложены на поставляемую из России продукцию, но способны и отменяться.

Уже сегодня Евросовет может на заседании обсудить не только введение новых санкций из восьмого пакета (уже сбились со счета, поэтому можем ошибаться в цифре), но и снять ограничительные меры против ряда товаров.

Так и представляем себе, как с радостью готовы воскликнуть российские предприниматели что-то наподобие: «Это один маленький шаг для человека, но гигантский скачок для всего человечества». Но радоваться пока очень рано.

Под санкционную амнистию могут попасть удобрения, цемент и ряд других товаров, в которых возникла в Европе острая нехватка. Логично задаться вопросом: а не стоит ли увеличить сейчас позицию по компаниям-производителям из этих отраслей, например по Фосагро. На первый взгляд, это очень хорошая идея, но только если вы рассчитываете забрать спекулятивную прибыль от этой новости или попасть под отсечку одобренных на собрании акционеров дивидендов. По данным Bloomberg, доходность таких выплат составляет порядка 9,1%.

Но мы пока придерживаемся более консервативной стратегии на текущем очень волатильном рынке и стремимся увеличить долю кэша и защитных инструментов в портфелях. Сейчас сложно давать оценки, когда мы снова начнем увеличивать долю акций в портфелях, т. к. политические факторы продолжают оказывать на рынки гораздо большее влияние, нежели экономические.

P. S. Кстати, небольшой лайфхак. Предприниматели, которые опасаются, что их товары будут остановлены на границе ЕС могут проверить попадает ли он под санкции. Для этого они могут воспользоваться официальным сервисом, на котором требуется только вбить HS-код (аналог российского ТН-ВЭД).

Сегодня у нас с вами будет более чем серьезный день.

Во-первых, сегодня будет подписан Договор о вступлении в состав РФ новых территорий.

Во-вторых, сегодня в 15:00 состоится выступление Владимира Путина. В нем будет анонсировано и все это, и, вполне возможно, многое другое. И все гадают, а что именно.

Ну и… новый (8-й) пакет «теплых приветов» от дорогих «друзей». Ожидается, что сегодня будет публикация нового пакета санкций.

В ходе последней недели предлагалось:

▪️Ограничить возможность российских правоохранительных органов продавать и покупать слезоточивый газ и электрошокеры.

▪️Ввести запрет для европейских компаний предоставлять криптокошельки, учетные записи или услуги по хранению криптовалют для граждан или организаций из России.

▪️Внести в черные списки ключевые структуры Московской биржи — Национальный расчетный депозитарий (НРД) и Национальный клиринговый центр (НКЦ).

▪️Расширить санкции против российской платежной системы «Мир». И отключить еще большее число банков из РФ от международной системы передачи межбанковских сообщений (SWIFT).

▪️Расширить список запрещенных к поставке в РФ товаров. Это касается дополнительно авиаоборудования, электронных компонентов, отдельных химических веществ.

▪️Ввести персональные санкции против представителей Минобороны России, а также Донецкой Народной Республики, Луганской Народной Республики, Херсонской и Запорожской областей.

▪️Ввести ограничения на новые контракты с «Газпромнефтью», «Роснефтью» и «Транснефтью».

▪️Запретить перевозчикам и страховым фирмам заниматься транспортировкой нефти из России, если она продается по цене, превышающей определенный порог.

▪️Запретить предоставление бухгалтерских, юридических, архитектурных, инженерных и IT-услуг юридическим и физическим лицам из РФ.

▪️Ввести санкции против алмазодобывающей компании «Алроса» и 29 физических лиц. Также полностью запретить ввоз стали, древесины и бумажной продукции.

В целом, из-за новых санкций на импорт Россия может лишиться 7 миллиардов евро доходов.

В случае ЕС стоит напомнить, что согласно действующему принципу единогласия, каждая страна, входящая в состав ЕС, может проголосовать против какого-то решения. Между тем, глава офиса премьер-министра Венгрии Гергей Гуйяш заявил, что страна не поддержит какие-либо новые энергетические санкции против России.

Боюсь, что кроме перечисленных выше, можно ожидать достаточно серьезный упор на вторичные санкции против всех тех, кто помогает России обходить существующие ограничения.

Так что… ждем «приветов» и думаем, как жить и работать в новых условиях.

Вчера, поднимаясь на лифте на 25-й этаж в здании, где этих этажей много, задумался. Что будет у нас вскоре с лифтами?

— Алло! Диспетчерская? Я застрял в лифте между этажами!
— Мастер будет через 30 минут. Вы только никуда не уходите.

Добрый такой анекдотец, что и говорить.

Между тем, по итогам первого полугодия производство лифтов в России сократилось на 41%.
Снижение предложения объясняется, с одной стороны, уходом таких компаний, как Otis, ThyssenKrupp Elevator и KONE, с другой – сокращением объемов строительства, увеличением стоимости кредитов и логистическими трудностями. Стоимость лифтов тем временем выросла на 20-30%.

В чем риски? По некоторым данным, в 22 регионах России половина лифтов отслужила свой срок и нуждается в замене.
Хорошая новость: на рынке все еще присутствует российский Щербинский лифтостроительный завод.
Плохая: компания делает лифты для жилых домов, но не для небоскребов. Кроме того, значительная часть комплектующих для отечественных лифтов также производится за рубежом.

Масла в огонь добавляет и тот факт, что 24 мая правительство запретило госзакупки пассажирских лифтов, сделанных в зарубежных странах, кроме государств Евразийского экономического союза. В случае с коммерческими стройками в качестве альтернативы пока может выступить японская Mitsubishi, однако и здесь есть свои нюансы. Если ранее производство и поставка занимали три месяца, теперь – порядка пяти. К тому же, компания также может уйти с российского рынка. Шанс на то весьма высок.

Какие альтернативы? Еще в марте директор по закупкам и тендерам группы «Самолет» Артем Блинов заявил, что компания рассматривает новые закупки на рынках Турции и Китая. В Минпромторге отмечали, что при содействии ведомства «ведущими российскими организациями» проводятся научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по созданию отечественных скоростных лифтов и комплектующих к ним. Когда данное чудо техники выйдет на рынок, правда, неизвестно.

По данным все того же Минпромторга, почти 30% лифтов, установленных в России в прошлом году, привезли из-за границы, 13% из них сделаны в Европе и США. Пока не будут разработаны отечественные аналоги, придется наладить параллельный импорт необходимых деталей.

По некоторым данным, до 2024 года требуется заменить почти 103 тысячи лифтов на общую сумму более 171 млрд рублей.

И все же, что будет дальше? Уход иностранных производителей может стать золотой жилой для отечественных компаний. Любая проблема – это, как известно, и возможность.

В 2021 году потребность российского рынка в лифтах оценивалась в 46 тыс. единиц. Сейчас в РФ работают более 20 российских производителей такого оборудования, почти 30% лифтов в прошлом году было импортировано из-за границы. Остается надеяться, что отечественные производители воспользуются ситуацией.
А вопрос комплектующих… хороший однако вопрос.

В сложившихся для российских инвесторов, мягко говоря, непростых условиях некоторые брокеры предпринимают определенные усилия, чтобы облегчить своим клиентам жизнь. К примеру, «Тинькофф» направил свыше 500 млн рублей на выкуп бумаг из фонда «Тинькофф Вечный портфель USD», которые оказались заблокированными в НРД после санкций. Иными словами, Тинькофф потратил собственные полмиллиарда для того, чтобы 450 тысяч его клиентов получили «чистые» бумаги вместо аналогичных заблокированных западными «партнерами», и разблокировал фонд для всех его инвесторов.

Напомним, что в марте 2022 г. Euroclear и Clearstream заблокировали счета НРД. В связи с этим в российском депозитарии оказались заморожены активы российских инвесторов. К примеру, в составе фонда «Тинькофф Вечный портфель USD» таких бумаг было около 12% от стоимости чистых активов фонда на сумму более 500 млн руб.

Таким образом, сопоставимую сумму (500 млн руб.) Тинькофф направил на эту «операцию по спасению» – заблокированные активы были выкуплены из фонда, выкуп был осуществлен по рыночным ценам на дату сделки. А фонд, в свою очередь, купил на эти средства аналогичные, но «чистые» бумаги. В итоге активы разблокированы для 450 тыс. клиентов брокера. Решение изящное, хоть и дорогое для брокера, но главное – все по-честному для частных инвесторов.

В результате торги фондом «Тинькофф Вечный портфель USD» на Мосбирже возобновлены и инвесторы получили доступ к их замороженным средствам. Надо отметить, что фонды Тинькофф традиционно одни из наиболее популярных у россиян – сказывается умение Тинькофф работать с маркетингом и привлекать даже небольшие чеки. Также восстановлена работа «Инвесткопилки» в долларах, в которую инвесторы вложили порядка 2 млрд руб.

Санкции санкциями, но российские инвестиционные компании все же пытаются находить решения для защиты прав своих клиентов. Хочется, чтобы подобных кейсов на рынке становилось все больше. Кто следующий?

Фондовый рынок без нормальной и регулярной отчетности компаний – это рынок весьма странный. Более того: откровенно говоря, это не рынок.
Когда после февральских событий нам с вами сообщили, что многие компании и банки перестанут предоставлять в полной форме свою фин отчетность, возникли весьма логичные вопросы: как тогда вообще управлять активами и что делать инвестору на этом полупрозрачном «недорынке»?

На прошлой неделе появилась информация о том, что Банк России считает важным возвращение к публикации финансовой отчетности как финансовых, так и нефинансовых организаций, но при минимизации санкционных рисков. Напомню, что введенные в феврале-марте регуляторные послабления позволили финансовым организациям временно не отражать в отчетности обесценение активов.
Это, в принципе, было логично. В ином случае впечатлительные инвесторы могли бы и… расстроиться.

В целях защиты кредитных и некредитных финансовых организаций от некорректного использования публикуемой ими информации, в том числе в санкционных целях, банкам было предписано временно не публиковать финансовую отчетность, а некредитные финансовые организации получили право не публиковать указанную отчетность.

Проблема в том, что, как я писал уже выше, без публикации отчетности невозможна нормальная работа финансового рынка, принятие обоснованных решений в отношении финансовых посредников инвесторами, вкладчиками, клиентами и контрагентами.
И вот, ЦБ собирается провести анализ и выработать подходы к раскрытию финансовой отчетности, определить, какие позиции могут быть чувствительными к введению санкций, предусмотрев требование их агрегации или исключение при публикации.

О чем речь? Регулятор планирует на первом этапе дать право всем финансовым организациям раскрывать финансовую отчетность при соблюдении требований к представлению информации, а на втором этапе – сделать это обязанностью. При этом отдельного обсуждения требуют подходы к раскрытию отчетности по МСФО.
Необходимо выработать подход, позволяющий финансовому сектору поэтапно выйти из регуляторных послаблений, восстановить финансовую устойчивость при сохранении и расширении потенциала кредитования и оказания всего спектра финансовых услуг экономике. Важно возвращение к публикации финансовой отчетности как финансовых, так и нефинансовых организаций, но при минимизации санкционных рисков.

Переводя на русский язык: приходит понимание, что нужно возвращаться к нормальной практике предоставления отчетности.
Вот и славно.

Среди прочих ограничений для россиян в ЕС могут появиться визовые. Предложений от европейских политиков высказано уже много, вплоть до прекращения выдачи россиянам шенгенских виз и аннулирования действующих.

Закономерность такова, что чем ближе страна к России, тем более активна и радикальна она в визовом вопросе. Возможно, это просто случайность, но уже сейчас серьезные ограничения для россиян ввели Эстония, Литва, Латвия, Чехия и Польша.

Эстонские парни проявили удивительную скорость принятия решений. Они первыми ограничили россиянам возможность подачи документов на вид на жительство и студенческую визу. А теперь хотят добиться от ЕС полного закрытия россиянам доступа в Шенген. Ведь сейчас коварный россиянин может въехать в Эстонию по визе, выданной третьей страной.

Поддержали эстонцев и финские коллеги. Глава консульского отдела финского МИДа Юсси Таннер озвучил сразу шесть способов, как не пускать россиян в Европу. Все раскрывать нет смысла, но там и прекращение выдачи виз, и ограничение принимаемых заявлений, и увеличение «вескости» причин въезда. Ну и конечно, аннуляция выданных виз и необходимость общеевропейских мер.

Загвоздка в том, что визовый вопрос не находится в компетенции ЕС, здесь каждая страна принимает решения отдельно. И также как и с газом, ситуации и пожелания у всех разные. Очевидно, что инициатива восточных коллег может не встретить энтузиазма, скажем, на Кипре. А тем более у Виктора Орбана.

Сказки становятся былью

Даже сейчас аннулирование шенгенских виз россиянам кажется чем-то сюрреалистичным. Но что не казалось таким в начале нынешнего года?

Тенденция такова, что чем страшнее сказка, тем быстрее, она становится былью. Достаточно посмотреть на газовый вопрос, где политика давно выбросила за борт не только экономику, но и здравый смысл.

Куда и как будут путешествовать россияне, мы еще поговорим более подробно и отдельно. Про европейское направление можно лишь сказать, что параллельно с препятствиями, наверняка будут возникать и пути обхода.

Если перестанут выдавать туристические визы, то могут появиться альтернативные варианты. Например, разрешения на работу в некоторых шенгенских странах с командировками по туристическим направлениям.

Чтобы пресечь такие лазейки, придется модифицировать само Шенгенское соглашение специально под россиян. Что-то вроде нового «Железного занавеса».

Хочется надеяться, что до этого не дойдет. Однако мир в любом случае намного шире шенгенской зоны. Если препятствия для посещения россиянами Европы вдруг станут непреодолимыми, мы просто увидим больше российских туристов в других регионах мира. Неясно, будет ли это приятно для наших туристов, но познавательно будет вне всякого сомнения.

▪️Начнем с того, что во имя непонятно чего Латвия торжественно уничтожила сой собственный банковский сектор. На мой взгляд, один из наиболее качественных в мире.

▪️До этого – гениальное уничтожение своей собственной промышленности. В частности, производства сахара.

▪️До этого – высочайший профессионализм в убийстве вполне качественного транзита российских грузов через свои порты.

Я считаю, Латвия – замечательная страна, опыт которой по уничтожению собственного будущего станет изучаться в учебниках.

▪️Ну и в наше время – мудрое предложение о том, чтобы запретить выдавать россиянам визы.

Интересно, а кто потом будет покупать недвижку в Юрмале?
Кто будет создавать рабочие места? Ведь россияне создали огромное количество рабочих мест в Латвии лет эдак 15-20 назад.

Итог всех усилий?

• Обнищание населения.
• Отъезд наиболее талантливых за границу.
• Падение цен на недвижимость.
• Стагнация в экономике.
• Наконец, заколоченные подъезды в фантастической красоты домах в центре Риги? Просто потому, что жители вынуждены уехать, не имея возможности ни платить коммуналку, ни вообще зарабатывать на Родине.

Но зато… Жесткая антироссийская повестка. В надежде на что?
Новые подачки от Евросоюза?

Так ведь им точно будет скоро не до Прибалтики.

Группа конгрессменов в США внесут в Палату Представителей законопроект о признании РФ страной-спонсором терроризма.

Звучит очень и очень серьезно. Эту инициативу уже поддержал Сенат, лидер которого Нэнси Пелоси настаивает уже давно на максимально быстром принятии этого положения. При этом Пелоси еще неделю назад заявляла, что если Госдеп США не будет спешить с этим действием, то парламент самостоятельно приступит к процедуре признания России государством—спонсором терроризма.

“Сейчас США признают государствами, спонсирующими терроризм, Кубу, Иран, Северную Корею и Сирию. Этот статус означает фактически полную заморозку связей между США и соответствующими странами, а также в числе прочего ограничивает возможности этих государств сотрудничать с союзниками американцев и международными организациями.”
В принципе позиция Пелоси — это был если хотите, ультиматум американской исполнительной власти. Не захотите вы — Госдеп это признать, тогда законодательная власть сделает это сама.

Насколько это трагично? Чем это грозит?

Что даст такое решение? Формально не слишком много: само по себе отнесение России к странам-спонсорам терроризма означает лишь запрет на любую помощь (assistance) cогласно ст. 620A закона Foreign Assistance Act of 1961 запрет на поставки оружия и боеприпасов, а также их финансирования со- гласно ст. 4 закона Arms Export Control Act, и запрет на экспорт продукции двойного назначения согласно ст. 1754(с) закона Export Controls Act of 2018.

Сегодня будний день. Тема крайне серьезная. И главное обсуждение всех нюансов данного вопроса займет очень много времени. Мы уже частично писали об этой ситуации. Поэтому ограничусь лишь несколькими тезисами, показывающими как это бывает на деле.

▪️Почти со всеми странами, с которым США разорвали дипотношения, их поддерживает вся Европа. А с Кубой – и сами Штаты.
▪️И кстати, в 2012-2014 гг. подсанкционному Ирану выдали даже больше виз, чем россиянам в конце 2010-х, что говорит о роли общего характера отношений, а не нахождения страны в каком-то списке.
▪️С точки зрения экономики тоже бывает по-разному. КНДР продолжает сотрудничество с Китаем, а Куба с Испанией и Латинской Америкой.
▪️У России есть страны БРИКС, список которых может пополниться, ЕАЭС. Вторичные санкции применяются на деле крайне редко (почти никогда). А в случае Китая даже и вторичные санкции не факт что будут эффективны.
▪️У стран-фигурантов списка даже не отключены SWIFT и банковские переводы. Хотя тот же Western Union не работает сейчас в РФ.
▪️Через западные сервисы сейчас не купишь авиабилеты до Москвы, но без проблем до Гаваны и Тегерана.
▪️Американцы признали в 2010-м, что поставляли Ирану более 170 типов товаров, которые были под запретом из-за пресловутого списка.
▪️Законы США не предполагают ограничений по крипте. Пока.
▪️На фоне блокировки резервов Банка России другие аресты уже не кажутся значительными.

Каковы же конкретные последствия такого решения?

В краткосроке замораживание инвестиций американских компаний в РФ, прекращение денежных переводов со счетов России в США. В долгосроке такой шаг, вероятно, усложнит отмену санкций.

В принципе количество санкций, которые «упали на голову россиян» и так невероятно велико. Если же Россия будет добавлена в данный список, принципиально мало что изменится. Однако США потеряют свободу маневра и закроют себе любые возможности для хоть какого-то диалога с Москвой… Хотя и не факт.

Дополнительный и крайне важный момент – «часто считают тот факт, что граждане и компании из стран-спонсоров терроризма de facto крайне уязвимы в американской судебной системе, которая практически всегда выносит решения в пользу выступающих против них истцов (здесь обычно приводят пример решения по делу Opati v. Republic of Sudan) – но российское законодательство сейчас даёт властям широкие возможности неисполнения решений иностранных судебных инстанций (параграф 5.1.б ст. 125 Конституции Российской Федерации в обновленной редакции позволяет Конституционному Суду решать вопрос о признании подобных вердиктов), так что и этот пункт не выглядит решающим аргументом в поддержку эффективности обсуждаемой меры».

Самая серьезная проблема – это возможные вторичные санкции на тех, кто сотрудничает со «страной-спонсором терроризма». А что с этим? Опять же — спокойно обсудим это на выходных.

Пока я коротко сошлюсь на мнение Вячеслава Иноземцева: «Примут ли США решение о причислении России к сообществу «террористов»? Я бы с 90%-ной вероятностью сказал, что нет: Соединённые Штаты не хотят давать Путину дополнительный повод для резких шагов, и, наверное, они в этом правы».

Шуму будет много. Америка делает ставку на информационную войну, которую по факту давно уже ведет. И похоже тратят на это ресурсов не менее, чем на помощь Украине оружием. Это факт. Обсуждения – будут идти неделями. Фон будет для России и российского любого бизнеса крайне суровым.

А вот само даже и включение мало сегодня что-то изменит. Подробно об этом поговорим на выходных. В том числе и с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче по воскресеньям в YouTube.

Газ снова стоит дороже $2000 за тысячу кубометров. О том, что Северный Поток возобновит прокачку после ремонта не в полном и объем, и существует риск дальнейшего сокращения, Президент России предупреждал еще неделю назад.

Но поскольку само возобновление работы трубопровода было под вопросом, начало движения газа по трубам вызвало небольшую эйфорию у рынка. Которая сменилась новым разочарованием.

Причина падения прокачки всего до 20% бюрократически-техническая. В прошлой жизни ремонт, обслуживание или даже замена турбины не стали бы большой проблемой, но в условиях взаимных санкций турбинный вопрос гораздо серьезнее.

Чего ждать дальше?

Нельзя исключать, что вопросы с ремонтом и документацией разрешатся. В конце концов, удалось же вызволить турбину, опутанную кленовыми ветками. Однако базовым такой сценарий не назовешь.

Сейчас, как ни странно, более вероятной выглядит полная остановка Северного Потока в какой-то момент. Сохранять прокачку на уровне 20% для Газпрома нет большого смысла, если только это не обусловлено действительно неразрешимыми техническими сложностями.

Потребители в любом случае будут думать о компенсации ущерба в судебном порядке. Мы об этом говорили неделю назад, и в пятницу на такой вариант намекнул СЕО Uniper. Немецкий энергетический гигант понес огромные убытки, будучи вынужденным покупать дорогой газ на спотовом рынке вместо законтрактованного у Газпрома.

Германии пришлось спасать компанию, влив в нее 15 млрд евро за 30%-ную долю. Uniper пока останется на плаву и даже сможет попробовать переложить часть своих расходов на потребителей.

Это очень кстати. Ведь в случае остановки поставок из России Германию и Европу в целом спасет только радикальное снижение потребления газа. Для этого человечество не придумало ничего лучше, чем высокие цены.

План экономии

Пока ЕС пытается решить проблему экономии административно. После неудачной попытки на прошлой неделе министрам энергетики стран ЕС удалось согласовать (https://www.reuters.com/business/energy/eu-countries-seek-deal-weakened-plan-cut-winter-gas-use-2022-07-26/) компромиссный вариант добровольного сокращения потребления газа на 15%.

Вряд ли такие предложения будут работать на практике. Слишком разные ситуации у разных стран и по источникам поставок, и хранилищам, и потреблению. Высокие цены надежнее экономически, но опаснее политически.

Хватит ли 15%?

Сомнительно. В 2021 году Европа получила порядка 155 млрд кубометров от Газпрома. Из них примерно 123 млрд (или грубо 30% потребления) через Северный Поток, Украину и Ямал-Европу. Сейчас по этим маршрутам прокачивается лишь 22% среднего прошлогоднего объема. Правда, в 1-м полугодии поставки были больше, они позволили заполнить хранилища уже на 2/3.

Поскольку полное прекращение поставок вероятнее их восстановления, можно предположить, что зима в Европе будет тяжелой и холодной. Не исключен даже газ по карточкам, чтобы не допустить коллапса ключевой инфраструктуры.

В случае негативного (для Европы) сценария наблюдать за разными жизненными проявлениями дорогих энергоносителей будет увлекательно, но долгосрочно этой станет негативом уже для Газпрома и России.

Добыча Газпрома за 6,5 месяцев уже упала на 10%, и дальше будет больше. Внутренний спрос и растущее восточное направление пока не могут компенсировать выпадение главного экспортного клиента.

Для Европы все плохое, что может случиться с ней, случится уже этой зимой. Это может быть жестко, но после она уже не будет бояться прекращения поставок Газпрома. И даже попробует выставить счет за страдания.

Для Газпрома же падение выручки и добычи могут со временем стать болезненными. В том числе в части инвестиций в восточный разворот. Так что попробуем осторожно понадеяться на то, что турбины вновь заработают.