С чего вдруг такие новости? Все ведь было так замечательно…

1. Ястребиные заявления членов ФРС.
2. Факт замедления экономики.
3. Слабые квартальные отчеты.

Итог:

▪️S&P 500 (^GSPC) просел на 1,56%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,81%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,24%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 1,59%.

Что именно так не понравилось инвесторам?

1️⃣ Результаты PNC Financial (PNC). Как мы видим, акции компании упали более чем на 6%. Вероятно, инвесторы обеспокоены увеличением резервов на покрытие убытков и ухудшением перспектив.
ALCOA – аналогично. Акции на постмаркете падают более чем на 5,5%. Позднее обсудим отчетности компаний более детально.

2️⃣ Комментарии Местер и Булларда. Оба представителя FOMC продолжают настаивать на необходимости как можно быстрее повысить ставку до 5% или даже выше.

3️⃣ Данные по промпроизводству в США. Объем промышленного производства в США в декабре упал на 0,7% (М/М). Аналитики, опрошенные Trading Economics, в среднем прогнозировали намного более умеренное снижение показателя на 0,1%. Кроме того, загрузка промышленных мощностей снизилась до 78,8% с показателя ноября в 79,4%.

Что еще? Вчера вышла «Бежевая книга» – сводки комментариев ФРС об экономическом положении в стране. Из главного: экономическая активность в США в декабре-январе практически не изменилась по сравнению с предыдущим отчетом, а темпы роста потребительских цен начали замедляться.

Вывод. Несмотря на ястребиные высказывания нескольких членов ФРС, вероятнее всего, регулятор ограничится в феврале повышением ставки на 0,25%. Судя по снижению доходности по американским десятилеткам на 4,53%, долговые рынки придерживаются того же мнения.

Обратите внимание. Доходность по UST-10 уже 3,36%. А всего 2 месяца назад была выше 4,2%.

Сильно ли упадет рынок? Пока НЕ думаю. В пятницу экспирация большого количества опционов. Что-то подсказывает – крупные игроки не дадут рынкам до пятницы существенно упасть. Баланс интересов крупняка видится в районе 4000 по S&P 500.

А вот далее – скорее вниз.

▪️Чистая прибыль Goldman Sachs (GS) по итогам Q4 упала на 69% (Г/Г) до $1,185 млрд. В расчете на акцию прибыль снизилась до $3,32 с $10,81, по сравнению с прогнозируемыми $5,48.
▪️Результаты Morgan Stanley (MS) также нельзя назвать выдающимися – чистая прибыль снизилась почти на 40% (Г/Г) до $2,236 млрд, а EPS составил $1,26. Акции банка, впрочем, выросли на отчете более чем на 5%.

Откуда такой рост?
1️⃣ Маркет-консенсус предполагал еще большее снижение прибыли – до $1,19 на акцию.
2️⃣ Доходы от операций с активами с фиксированной доходностью выросли на 15%, составив $1,42 млрд, с акциями – упали на 24%, до $2,18 млрд. В сфере управления активами состоятельных клиентов выручка банка повысилась на 6%, до $6,63 млрд, в сфере управления инвестициями – сократилась на 17%, до $1,46 млрд.

Вывод? Исходя из опубликованных на сегодняшний день отчетов, банки готовятся к ухудшению экономической ситуации, наращивая резервы по кредитам под будущие потери. Отчисления «на черный день» одного лишь Goldman Sachs выросли за год до $2,7 млрд с $357 млн. Будут ли в итоге задействованы эти средства – зависит от ситуации в экономике и политики ФРС.

К слову, согласно недавнему опросу Wall Street Journal, в среднем экономисты оценивают вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев в 61%. Для сравнения, в октябре эта цифра составляла 63%. Оптимизм аналитиков обнадеживает, однако расслабляться пока рано.

Чего мы ждем? Да в принципе, все уже сказал позавчера. Пока ничего нового и особенного не случилось.

Мы тут каркаем, предвещаем «буржуинам» скорую погибель. А они что творят? Рост ВВП США за 3 квартал составил 3,2%, вместо прогнозируемых ранее 2,9%. Что это означает?

Несмотря на
▪️действия ФРС по ужесточению ДКП,
▪️инфляцию,
▪️геополитическое напряжение,
▪️волну увольнений и
▪️угрозу рецессии,
экономика страны сохраняет устойчивость, а потребители не спешат менять свои привычки и предпочтения.

В подтверждение последнего говорит, к примеру, сильный отчет Nike (NKE).
— По итогам Q2 2023, прибыль на акцию увеличилась на до $0,85 центов, вместо прогнозируемого сокращения EPS до $0,64.
— Выручка выросла на 17% г/г до $13,32 млрд, против ожидаемых $12,57 млрд.

Nike – типичный представитель потребительского сектора. По идее, когда реально в экономике все плохо и, главное, плохо с доходами и настроениями потребителей, у таких компаний хороших отчетов быть не может.

Чудеса, да и только. Почему же тогда рынки возобновили поход на юг?
▪️В частности, индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 1,45%,
▪️а NASDAQ Composite (^IXIC) и вовсе на 2,18%?
Причем падения были гораздо серьезнее. К концу дня быки чуть отыграли позиции.

А все очень просто. Раз все так неплохо, инвесторы опасаются усиления инфляционного давления и, как следствие, дальнейшего ужесточения риторики со стороны ФРС.

Впрочем, а кто говорит, что есть прямая связь в моменте между экономикой и рынками. ?

Спасательным жилетом для «быков» в этом смысле могут стать сегодняшние данные по PCE (инфляции) в США. Как ожидается, базовый дефлятор в ноябре замедлится до 4,7% по сравнению с 5% г/г в октябре.

Если цифры окажутся ниже ожиданий, то доллар может пойти еще пониже. Если же неожиданно показатель вырастет до 4,9–5% г/г в ноябре, то доллар может предпринять очередную попытку восходящей коррекции в конце года. Короче 50/50.

Означает ли все это, что рецессия в 2023 г. отменяется? Да вообще не факт. Рецессия, на мой взгляд, неизбежна. Вопрос лишь в ее глубине.

Что делаем мы? Вчера с очень неплохой прибылью избавился от защитных инструментов. Забавно. Кто следит за сервисом по подписке – удалось за три дня сыграть и вниз и вверх и снова вниз. Прямо шоу какое-то.

Но с другой стороны – грех не получить прибыль на ровном месте. Как говорится: дают – бери. Не исключаю, что в преддверии данных по инфляции оптимизм на рынках неожиданно несколько вырастет. Другой вопрос – надолго ли? Вполне возможно, что перед Новым Годом будем искать варианты заработать еще.

Конец года, вероятно, закончится новыми сюрпризами. Рынок тонкий. В такое время возможны достаточно резкие движения. Так что… следим за рынками и быстро принимаем решения. Оставайтесь с нами.

График индекса S&P 500

График индекса NASDAQ Composite

Мы ждали этих цифр. Они оказались лучше, чем предполагалось ранее – инфляция реально замедляется.

Рост потребительских цен в США замедлился до 7,1%, вместо ожидаемых рынком 7,3%. Что происходит? Рождественское чудо?

Первоначальный бешеный оптимизм инвесторов быстро сдулся. Рынки поутру в Америке, сразу после этих цифр, взлетели более чем на 3% и… в итоге индекс S&P поднялся лишь на 0,73%.
Похоже, инвесторы все еще опасаются «кота в мешке».

Постараемся разобраться, что к чему. Поможет нам в этом анализ факторов снижения инфляции.
По мнению главы Белого дома, успехи в деле возвращения к ценовой стабильности – результат экономического плана его команды. Интересно, а если бы данные оказались хуже прогнозируемых, чья заслуга была бы тогда?
На самом деле, коррекция ИПЦ объясняется падением котировок на нефть, а также разрешением логистического кризиса. С начала года спотовые ставки по шести основным направлениям морских контейнерных перевозок из Азии упали в среднем на 75%(!).
Что это означает? Последствия действий ФРС все еще полностью не отразились на экономике страны, а потому регулятор может в скором времени занять выжидательную позицию.
Быстро снижать ставку никто не будет.

Природа денежно-кредитной политики такова, что она всегда действует с неким лагом. Другими словами, самое интересное еще впереди.
В частности, фокус инвесторов может сместиться с инфляции на слабые квартальные результаты корпоративного сектора и угрозе рецессии.
Маркет-консенсус предполагает замедление экономики США в первой половине 2023 года.

Самое важное будет происходить сегодня. В 22:00 МСК Пауэлл объявит, насколько в этот раз будет поднята ставка. Главное: что ФРС планирует делать далее.
В 22:00 – решение по ставке. В 22:30 начнется пресс-конференция Великого и Ужасного.

Пока рынки выражают сдержанный оптимизм. Фьючерсы на Америку в небольшом плюсе. Доходности по 10-летним UST чуть ниже 3,5. (Вчера после новостей по инфляции долетали до 3,45, однако очень быстро откорректировались.) DXY – 104,05.

Наберемся терпения. Все дальнейшее – в руках ФРС.

Сегодня в 16:30 МСК выйдут данные по росту потребительских цен в США. Маркет-консенсус предполагает снижение инфляции до 7,3% в ноябре с 7,7% в предыдущем месяце.

Ну а что будет в реальности? Как мы помним, индекс цен производителей на прошлой неделе вышел чуть хуже ожиданий. Но, тем не менее, лучше (ниже) предыдущих значений. Инфляция потихоньку в мире замедляется.

И чего теперь ждать? Насчет сегодняшних цифр мы с вами гаданий устраивать НЕ будем. Однако рынки пока реагируют на все достаточно позитивно, как ни странно.
S&P за вчерашний день подрос примерно на 1,4%.

Рынкам не страшно.
▪️При этом доходности UST 10 немного проросли.
▪️Валютные пары – на месте.
▪️Индекс DXY – на месте – чуть ниже 105.
▪️Цены на драгметаллы – глобально на месте.
Короче говоря, все замерли в преддверии цифр по инфляции и завтрашнему решению ФРС по ставке. Сегодня, скорее всего, колебания на рынке будут более резкими.

На секунду оторвемся от текущей реальности и подумаем. А что, собственно говоря, будет в дальнейшем? Мы же прекрасно с вами понимаем – рецессия в мире в более мягкой или более жесткой форме наступит, это факт. Значит и инфляция пойдет на спад. Значит легитимным становится вопрос – а будет ли ФРС на каком-то этапе снижать ставку и смягчать ДКП?

Как мы не раз отмечали, цель ФРС – 2%, а потому сегодня о смягчении монетарной политики пока не может быть и речи. Потому, главный вопрос – как долго ставки продержатся на повышенном уровне? Судя по настроениям на рынке, инвесторы ставят на относительно скорое возвращение к ценовой стабильности.

В связи с этим увеличились притоки в акции промышленных, сырьевых и энергетических компаний. Иначе говоря, инвесторы вновь почувствовали вкус к риску. И чего теперь – кина не будет? Рынки не «уйдут в пол»?

А как же прогнозы Morgan Stanley&Co о возвращении S&P 500 к 3300? Да и мы с вами также прогнозировали – рынки еще качнутся вниз. И весьма серьезно. Может и 3200 по S&P увидим.

Мое мнение – давайте наберемся терпения. До того, как они коварные упадут, у всех должно возникнуть ощущение – худшее позади. Рынки еще заставят понервничать нас с вами. Реальность, скорее всего будет НЕБАНАЛЬНА и НЕ ТАКОЙ, как все прогнозируют.

Что касается Европы. Даже если инфляция и достигла своего пика в регионе, работа регулятора и здесь далеко не закончена. Во-первых, целевой уровень ЕЦБ составляет 2%, а, во-вторых, цены на энергоносители по-прежнему высоки, безработица находится на рекордно низком уровне, а рост заработной платы ускоряется. Масла в огонь добавит и ухудшение погодных условий.

Так что ждем сегодняшних данных. Не дергаемся. И не ожидаем от ФРС чудес.

Ждать ли рождественское ралли? В ходе недавнего стрима один из подписчиков задал этот вопрос.

Отвечаю. Несмотря на оптимистичные результаты «Black Friday» и «Cyber Monday», в этом году «эффекта длинных выходных» мы можем не увидеть. Причина проста – «подрывная деятельность» ФРС.

По прогнозам президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, регулятор не перейдет к смягчению монетарной политики до конца следующего года, а может быть и позже.
Впрочем, сегодня в 21:30 МСК выступит Пауэлл. Думаю, его выступление расставит все точки над «и». «Жестить» он, скорее всего, НЕ будет. Но с высокой долей вероятности, сжав брови, челюсти, ягодицы и прочие части тела, играя желваками, грозно посмотрит в зал и скажет что-то типа – нет, ребятки дорогие, мы еще не… закончили (или мы ещё толком не начинали).
Ждём выступление «великого и ужасного». С трепетом и легкой надеждой… а вдруг. Но вдруг, как известно, мало чего бывает.

Для компаний с высокой долговой нагрузкой продолжение подъёма ставки (пусть и не такое агрессивное, как ранее) – не самая лучшая новость. Рост стоимости рефинансирования непременно приведет к увеличению числа банкротств – как предприятий, так и физических лиц.

Хотя предпосылок для долгового кризиса в США пока нет, инвесторы начали избавляться от наиболее рискованных бумаг. Так, в этот понедельник с $3 млрд оттоком столкнулся фонд iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD).
Да, настроения ухудшаются, но пока паники также не наблюдается.
Другое дело, если за дело примутся рейтинговые агентства. Массовый пересмотр оценок может привести к вынужденным продажам со стороны фондов.
Мы об этом подробно писали ранее.

А пока инвесторы заняли «выжидательную позицию».

По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на незначительные 0,2%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 0,6%,
▪️Russell 2000 (^RUT) и вовсе вырос на 0,3%.
▪️Доходность по десятилеткам выросла на 1,2%,
▪️Индекс доллара – на 0,22%.

Триггером к очередной волне RISK OFF могут послужить пессимистичные данные по инфляции, а также (теоретически!) возможный ястребиный тон выступления главы ФРС. Посмотрим. Ждать осталось недолго.

Кстати, если «великий и ужасный» вдруг позволит себе немного «повольтерьяствовать» и допустит некоторое смягчение, рынки могут и обрадоваться как дети.
Так что рекомендую сегодня быть крайне осторожными. Картинка после 21:30 может резко измениться.

Рынок в руках ФРС и его предводителя.

Друзья, всем привет!
Подводим итоги Black Friday в Америке.

Вопреки ожиданиям, повышенное инфляционное давление не оказало существенного влияния на главную распродажу года. По предварительным подсчетам, онлайн-продажи взлетели до рекордных $9,12 млрд (+2,3% Г/Г), а на носу еще и «киберпонедельник». Другой вопрос, что люди в этот раз заплатили больше, а получили меньше. Инфляция, однако…

По данным Adobe Analytics, лидером продаж стала электроника, в частности, Apple Watch, Apple AirPod и Apple MacBook. Кроме того, хорошо продавались видеоигры от Roblox (RBLX) и Funko (FNKO), а также консоли от Microsoft (MSFT) и Sony (SONY).
Наиболее резкое снижение за последние почти два месяца пришлось на игрушки.

Ритейлеры выдохнули? Не уверен. Во-первых, угроза рецессии в США некуда не делась. Во-вторых, со снижением доходов населения упадет и спрос.

Спасением Walmart&Co в этом смысле может стать программа «Купи сейчас – плати потом». Проблема в том, что в попытке сохранить привычный уровень жизни долговая нагрузка потребителей вырастет. В случае ухудшения экономической ситуации в стране, доля кредитов с просроченными платежами вырастет в разы.
С одной стороны, все вроде бы и неплохо. Но…

По итогам прошедшей недели:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 5,5%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,7%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 3,95%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 7,9%.
▪️Индекс доллара DXY, в свою очередь, упал ниже отметки 106.
▪️Доходность по американским десятилеткам обвалилась на 7,3%.

Замедление темпов роста инфляции, конечно, отличная новость. Но работа регулятора далеко не закончена, а потому о масштабном выходе из зоны рисков говорить пока не приходится. От слова СОВСЕМ.
Именно по этой причине «технологические гиганты» сокращают расходы, путем увольнения тысяч сотрудников.
Посмотрим, как отчитаются на неделе:
▪️Walmart Inc. (WMT),
▪️Target Corporation (TGT),
▪️Macy’s,
▪️Kohl’s.

Внимание инвесторов будет также приковано к выступлениям заместителя председателя ФРС Лаэль Брейнард (понедельник), президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса (вторник), президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера (вторник), президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда (четверг), президента ФРБ Кливленда Лоретты Местер (четверг) и т.д.
Тут, скорее всего, будет разноголосица. Кто-то (подозреваю, что Буллард) скажет о том, что верной дорогой идем, товарищи. Свернем голову гидре инфляции. Еще зажмем ДКП и… будет нам всем счастье. Кто-то скажет о том, что надо и об экономике подумать. Нельзя свернуть заодно голову и ей…
Короче, посмотрим.

Мое мнение не раз уже говорил – рынок труда, скорее всего, скоро несколько расстроит американский финансовый истеблишмент.

Думаю, в декабре ставку если и поднимут, то, скорее всего, на 0,25. Впрочем, не будем спешить.

Раз в два года в США полностью переизбирают нижнюю палату представителей (Конгресс) и 1/3 верхней палаты (Сенат). В нижней палате (Конгресс) 435 человек, в верхней палате (Сенат) – 100 человек.

Последние два года и обе палаты принадлежали демократам. Теперь обе стороны признают, что лидерство демократам не удержать – люди слишком недовольны инфляцией, увеличением цен на энергоносители и ростом преступности из-за сокращения финансирования полиции на фоне движения Black Lives Matter.

Какие сейчас результаты? В нижней палате лидируют республиканцы – 164 демократы/192 республиканцы. Для победы необходимо набрать 218 голосов.
В верхней палате: 48 демократы/47 республиканцы. Пока идут ноздря в ноздрю, но все может поменяться в последнюю секунду.

Что будет, если победят демократы? На западном побережье – Калифорния, Орегон, Вашингтон (не столица) победили демократы. В Неваде, Аризоне и Джорджии пока подсчитываются голоса, но предварительно лидируют демократы. В случае, если республиканцы проиграют, то могут начаться митинги и беспорядки – к этому уже призывает Дональд Трамп.

Что будет, если победят республиканцы? Для демократов это негатив на следующих президентских выборах, а для Байдена – сложность в реализации своих планов.
Что будет с рынками, если победят республиканцы? По расчетам аналитиков, с 1950 года S&P500 показывал наилучшую доходность, когда власть президента-демократа сдерживалась республиканским Конгрессом.

А как может быть сейчас? Если победят республиканцы, то баланс власти может улучшиться, но вряд ли это будет способствовать стабильности. Может начаться «политическая чехарда» и законотворческий ступор – когда подают инициативу и она блокируется.

Поэтому нестабильность на рынках из-за этого может только вырасти, даже несмотря на статистическую закономерность с 1950 года. Необычные времена – необычная статистика.

В преддверии результатов промежуточных выборов в США, неужели рынки напрочь забыли:
▪️О «ястребином» выступлении Пауэлла?
▪️О проблемах с застоем экономики?
▪️Об ужесточении ДКП?
▪️Об инфляции, которую вообще-то еще никто не победил?
▪️О том, что скоро опять поднимать потолок госдолга США и не факт, что сейчас это будет легко сделать?
▪️О прочих милых прелестях текущей жизни, типа энергетического кризиса или грядущих социальных проблем?

Что происходит? Уже все хорошо?
Народ снова уходит в рискованные активы. Индекс DXY уже ниже отметки 110. Доходность американских долгов снижается и биржа растет.
Доколе?

Как мы писали ранее, победа республиканцев вполне может привести к коррекции экономического курса страны. Судя по настроениям на рынке, инвесторов эта перспектива не только не пугает, но и, наоборот, воодушевляет.
А как же насчет грядущего паралича власти? Как насчет того, что теперь любые инициативы демократов будут встречены в штыки и верхней, и нижней палатами американского парламента?

Мое мнение – увы, недолго и рынкам радоваться, и вообще… впереди много всего НЕ САМОГО приятного. Так что не обольщаемся.

Большинству и американцев и европейцев из-за роста цен приходится менять свои привычки и сокращать расходы. Снижение покупательской способности в конечном итоге бьет, разумеется, и по прибыли компаний, и по макроэкономической статистике. И будет бить еще.

Из последнего. На фоне вчерашнего отличного рынка на постмаркете падают акции сети ресторанов быстрого питания Sweetgreen (SG). Причина – слабые квартальные результаты. По итогам Q3, чистый убыток компании составил ($47,4 млн, или$0,43 на акцию (аналитики ожидали цифру в $0,37 на акцию).
Плохой отчет дал агрегатор такси Lyft, Inc. (LYFT). Выручка в июле-сентябре составила $1,05 млрд, вместо прогнозируемых рынками $1,06 млрд. Вопрос, разумеется, не в этой небольшой разнице, а в том, что чистый убыток Lyft в третьем квартале вырос до $422,2 млн, или $1,18 на акцию, по сравнению с $99,7 млн, или $0,3 на акцию, годом ранее.

Вывод: потребительский сектор, очень чувствительный к снижению покупательской способности населения, чётко говорит о том, что все совсем не так замечательно, как вам кажется.

Ждать ли в таком случае стремительного обвала рынков? По моему мнению, пока, скорее, стоит ждать болтанки. Но боюсь, что цель в 3200 по S&P отменять пока также рановато будет. Бычий тренд…. увы, пока нам, по всей видимости, не грозит. Все еще быть может.

Когда мы с вами «летящей походкой» пойдем на эти самые 3200? Не знаю пока. Посмотрим. Может, скоро. А, может, и в течение 3-4 месяцев. Но строить пока долгосрочную стратегию на рост, боюсь, уж точно рановато.

Надеюсь, мы с вами еще не забыли, как в конце 2017 года Дональд Трамп подписал закон о крупнейшей в истории США налоговой реформе. Также «правые» выступают за свободную торговлю и дерегулирование экономики. Но не стоит упрощать – тараканов много как у одних, так и у других.
Кстати, в тот момент, когда демократы пришли к абсолютной власти (президент, Конгресс, Сенат), мы с вами опасались, что довольно мощно будет слышен голос таких «выдающихся» специалистов по ломке всего и вся, как Александрия Окасио-Кортес. То есть мы увидим резкий сдвиг не просто влево, а туда, где левее уж пожалуй и некуда. Но… не случилось. Америкой сегодня правят, скорее, левоцентристы.

Так и сегодня… даже если в итоге к большинству в верхней и нижней палате Парламента США придут республиканцы, ожидать чего-то кардинального не стоит.
Главным итогом всего будет, по всей видимости, определенный паралич власти. Демократам очень усложнят воплощение в жизнь инициатив. А республиканцы будут, после принятия своих инициатив, получать вето Президента.
Душевное шоу нам всем обеспечено.

Что касается фондовых рынков, то победа республиканцев может, по всей видимости, привести к росту казначейских облигаций США. Если же чаша весов склонится в сторону демократов, возможно, поддержку получит доллар. Если дело дойдет до беспорядков, под давлением могут оказаться акции.
Хотя, полагаю, до этого всего не дойдет.

По прогнозам экономистов Deutsche Bank, республиканцы «возьмут» Палату представителей, но демократы сохранят свое незначительное большинство в Сенате. На рынки данный сценарий вряд ли окажет значимое влияние.
Учитывая тот факт, что в последние годы ни Deustche Bank, ни его специалисты проницательностью прогнозов особо не блещут, я бы все же поставил на приход республиканцев в большинство как в верхней, так и в нижней палате.

Не секрет, что Байден сегодня является крайне непопулярным президентом (хуже с популярностью по опросам было только у Трампа). В случае поражения его однопартийцев на выборах в Конгресс, а возможно и в Сенат, Байден, весьма вероятно, откажется от участия в будущих президентских выборах. Да и возраст… как-то перебор немного. Дедушке сегодня 79 лет. При всем уважении, в 81 идти на выборы… Героизм, конечно. Но вот остальным… как говорится, им-то за что?
Демократам явно нужен молодой и энергичный, образованный и харизматичный кандидат уровня Кеннеди, чтобы составить конкуренцию на президентских выборах в ноябре 2024 года весьма вероятному кандидату от республиканцев – 44-летнему Рону Десантису, нынешнему Губернатору штата Флорида. Не забываем, что Илон Маск – очень хороший друг Десантиса (впрочем, он активно агитирует (https://www.politico.com/news/2022/11/07/election-forecast-gop-near-house-majority-00065356) за республиканцев и сейчас). И тогда мы с вами реально сможем оценить «живительную мощь Твиттера», который имеет шанс быть использован как площадка для дискуссий в 2024 году.
Интересно, там реально никого не будут банить за взгляды?

Понятное дело, сегодня 76-летний Трамп бодро провозглашает, что готовится снова взойти на пост Президента. Но, полагаю, в США уже существует (и будет усиливаться) реальный запрос на молодых и образованных, харизматичных и прагматичных лидеров.

Что-то мне подсказывает, что к 2024 году, когда мир таки пройдет через огромное количество испытаний и невероятных событий, нужны будут именно молодые и успешные.
И Америка, и, похоже весь мир через 2 года будут сыты по горло всем тем бардаком, что длится уже достаточно давно.

Перспектива так себе, отсюда и негативная реакция рынка. По итогам прошедшей недели:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 2,78%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,07%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 2,12%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,95%

Чем же обусловлен пятничный отскок? Основная причина – охлаждение рынка труда. В октябре рост числа рабочих мест снизился до двухлетних минимумов. Уровень безработицы, тем временем, вырос до 3,7% против прогнозных 3,6%.
Дальнейшее ухудшение показателей вполне может вынудить ФРС сойти с «ястребиной дорожки». Мы с вами много раз об этом говорили ранее.

Пока же члены регулятора обоюдны в своём стремлении бороться с инфляционным монстром. Так, главы ФРС Чикаго и Бостона заявили, что не против дальнейшего ужесточения монетарной политики. Темпы повышения ставок можно замедлить, но окончательная цифра, вероятно, составит выше 4,6%.
Хорошо хоть, что не 5%.
Получится ли при этом избежать рецессии и обеспечить «мягкое приземление»? Уже другой вопрос.

В четверг выйдут данные по ИПЦ (индексу потребительских цен) в США. Снижение инфляционного давления, вероятно, вызовет волну оптимизма на рынке. А если инфляция пока не поддастся дрессировке? Реакция рынка будет бурной.

Пока главный драйвер роста на рынке – надежда на смену риторики со стороны ФРС.

Друзья, всем привет!
Эта неделя будет невероятно важной для целой цепочки последующих в дальнейшем событий.

Ключевым событием этой недели станут промежуточные выборы в США. Напомню: на кону 435 мест в Палате представителей и 35 мест в Сенате.
Если в первом случае с высокой вероятностью выигрывают республиканцы, то во втором явного фаворита не наблюдается. Однако, судя по результатам последних опросов, демократы лишатся большинства и там.
Победа «правых» непременно осложнит работу для команды Байдена. Помимо отмены программы социального и медицинского обеспечения, республиканцы могут блокировать кандидатуры президента на пост федеральных судей.
Но это уже детали. Самое важное: все последующие решения будут в итоге результатом компромиссов.
Впрочем, республиканцы не смогут делать все, что вздумается – право вето президента никто не отменял. Для выхода из тупика сторонам придётся идти на взаимные уступки.
Интересно, как быстро республиканцы попробуют применить свое право на импичмент?

Еще одна серьезная проблема ближайшего будущего – очередные переговоры республиканцев и демократов на тему потолка госдолга. Как известно, текущий лимит госдолга США – $31,4 трлн. Не так давно размер этого самого долга пробил вверх $31 трлн. Это 136,62% ВВП США. Такими темпами потолок будет достигнут через несколько месяцев.
Напомню: в феврале 2022 г. размер долга пробил отметку $30 трлн.
Далее, решение об изменении потолка должен согласовать Конгресс, а потом подписать Президент США. Пока никакой даты голосования по госдолгу в США нет, текущий бюджет рассчитан до самого конца 2022 г. Но дебаты по потолку американского госдолга могут начаться после выборов в Сенат, которые состоятся завтра.
Так что очередное шоу в самое ближайшее время нам обеспечено.

А что рынки? Как правило, что любопытно, промежуточные выборы оказывают слабое влияние на акции. Инвесторы куда больше обеспокоены угрозой замедления экономического роста, сохранением инфляционных давлений, а также ужесточением монетарной политики со стороны ФРС.

Однако, по моему мнению, на этот раз все может быть несколько иначе. Уж больно жизнь у нас в последнее время такая… нестандартная. И для рынков происходящее будет иметь крайне серьезное значение.

По итогам прошедшей недели:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 3,06%.
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 2,98%.
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 2,48%.
▪️Russell 2000 (^RUT) на 1,22%.
▪️Доходность по американским десятилеткам подскочила на 7,35%.
▪️Индекс STXE 600 PR.EUR (^STOXX) снизился на 0,52%.
▪️При всем при этом, доллар обесценился к основной корзине валют на 0,61%.
Что случилось в пятницу? Основных причин три:
1️⃣ Манипуляции с опционами.
2️⃣ Надежда на «более мягкую в дальнейшем политику» ФРС (о чем мы уже давно намекаем).
3️⃣ Относительно неплохой старт сезона отчетности. По данным Factset (https://insight.factset.com/sp-500-earnings-season-update-october-21-2022), из 20% компаний S&P 500, опубликовавших результаты за III квартал, 72% отчитались об EPS выше прогнозов, что ниже среднего показателя за пять лет в 77%. Превзошли ожидания по прибыли 2,3%, что ниже среднего показателя за 5 лет в 8,7%.

О монетарной политике. По данным WSJ, уже в декабре регулятор может рассмотреть вопрос замедления темпа роста процентных ставок. Окончательное решение будет зависеть от прогресса в борьбе с инфляцией, обстановки на рынке труда и общей ситуации в экономике.

К слову, 27 сентября выйдут данные по ВВП США за Q3. Консенсус-прогноз предполагает 1,8% рост, в то время как индикатор «nowcast» указывает на +2,9%. Напомню: предыдущие два квартала рост экономики был отрицательный.

Прогноз. По прежнему полагаю, что на горизонте 2-3 недель рынок может вполне еще подрасти на 3-5%. Все пока идет по прогнозу.

Что далее? Честно говоря, пока не особо оптимистичен. Рынки в ноябре вполне имеют шансы вновь серьезно проехаться на уровни 3500 и даже значительно ниже.

Впрочем, тут многое будет зависеть от:
▪️Цифр по макроэкономике.
▪️Отчетов корпораций. На неделе отчитываются очень много больших имен. Об этом – в следующей заметке.
▪️Нарастания геополитической напряженности. Золото! Похоже, приходит твое время. Напряжение явно будет расти.
▪️Колебаний цен на энергоносители. Тут все зависит от коллективного маразма.
▪️Действий и риторики регуляторов.

Пока долгосрочных позиций (кроме TMF, разумеется) не формирую. Думаю, еще рановато. И, разумеется, жду удобного момента для реализации TQQQ, URTY и т.д. Они в неплохом плюсе. Более того, ожидая небольшого продолжения роста и в случае, если сегодня увидим небольшую просадку рынка, возможно еще наращу позицию по ним. Посмотрим.

Следите за действиями в сервисе по подписке. Буду держать в курсе.

Друзья, всем привет!

В первую очередь, ждем главную тусовку финансистов Америки – конференцию в Джексон-Хоул (ежегодный симпозиум, который организовывается Федеральным резервным банком Канзас-Сити). Эта тусовка заслужила репутацию места, где руководители центробанков озвучивают свои стратегические планы.
Часто это приводит к серьезным движениям на финансовых рынках.

Наиболее известными из выступлений последних лет считаются речи Бена Бернанке. Бывший тогда главой ФРС Бернанке озвучил идеи по запуску QE2 в 2010 г., дал старт программе «твист» в 2011 г., QE3 – в 2012 г.

Чего ожидать от слета американских финансистов в Джексон-Хоул в этом году? Одним из ключевых событий трехдневного симпозиума станет (какая неожиданность!) выступление главы ФРС, которое состоится в четверг. В прошлом году Джером Пауэлл с гордостью заявил, что «испытание инфляцией пройдено».
К сожалению, реальность оказалась не столь радужной.

Удастся ли «великому заклинателю рынков» вернуть доверие аудитории, или нет?
Не исключаем, что в этот раз посыл главы ФРС будет полностью противоположным:

• Экономика США сильна.
• Рынку труда пока ничего не угрожает.
• А вот инфляция остается неприемлемо высокой.

Вывод? Не время сейчас отказываться от жесткой монетарной политики. По крайней мере, именно такие посылы мы услышали из уст двух членов FOMC – Джеймса Булларда из Сент-Луиса и Эстер Джордж из Канзас-Сити.

Будет ли в своем выступлении Пауэлл сильно «жестить»? Скажем так: не шибко верую в голубиные песни от него сегодня. Разумеется, в таком случае рынкам все это вряд ли понравится.

Важно: перед выступлением Пауэлла выйдет целый ряд экономических показателей – флэш-индексы PMI, информация по продажам нового жилья и уточненные данные по ВВП за второй квартал. Теоретически все это может повлиять на тон выступления. Но… вряд ли сильно.

Дело в том, что обычно выступления в Джексон-Хоул используются главами ФРС для, так сказать, взгляда сверху на ситуацию в экономике и для того, чтобы поговорить именно о стратегическом подходе.
Главное здесь для нас, и для всего финансового мира, это услышать идеи по глобальному тренду действий самого крупного центробанка мира.
А тренд, по всей видимости, будет заявлен конкретный: победим гадюку-инфляцию. Добьем врага, и не пожалеем для того живота своего.
А экономика… Она в порядке. Выдержит.

В пятницу будет опубликован базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (м/м) за июль. Чем лучше будут данные, тем выше вероятность, что регулятор повысит ставку на 75 базисных пунктов на ближайшем заседании.

А что рынки?

Без паники, но в негативе. Впрочем, паника будет позже. Полагаю, уже осенью.
Пока же фьючерсы на S&P вниз на 0,4%. DXY – вверх, уже почти достиг прежнего максимума. Доходности десятилеток еще немного выше.

Короче, ничего экстремально плохого, но и явно ничего хорошего

Друзья, всем привет!

Прошлая неделя выдалась крайне оптимистичной для рынков:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 2,6%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 2,3%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 3%,
▪️Russell 2000 (^RUT) – на 4,9%.
▪️Индекс доллара снизился на 0,85%,
▪️Доходность по десятилеткам выросла на 0,18%,
▪️Индекс волатильности снизился более чем на 7,5%.

Короче говоря, ляпота, да и только.

Проблема в том, что расслабляться пока еще рано. Причина тому – buyback-и. Точнее, решения об их приостановке.

Не секрет, что одним драйверов бодрого движения индексов вверх были как раз те самые выкупы акций, которые производили компании, имеющие неплохие прибыли.
JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. и Best Buy Co Inc. приостановили планы выкупа акций во втором квартале из-за угрозы рецессии.

В случае, если тенденция продолжится, рынок может потерять серьезную поддержку. Масла в огонь подливает и угроза введения акцизного налога в размере 1% на выкуп акций.

По данным Barclays, к концу первого квартала американские компании потратили на выкуп акций чуть более $265 млрд, что является рекордной суммой. Несмотря на то, что в течение года объявления о выкупе акций все еще имеют место быть и в достаточно серьезных объёмах, тем не менее, некоторые американские компании «использовали результаты второго квартала, чтобы сократить существующие выкупы на фоне опасений по поводу перспектив роста».

Мораль. Мы не можем утверждать, что все это послужит хорошим таким драйвером для снижения рынков.
Но… Быкам стоит немного призадуматься.

В дополнение – еще одна любопытная точка зрения на рынки.
«История говорит о том, что S&P 500 придется опуститься ниже июньских минимумов, чтобы в полной мере учесть рецессию в США, пишут стратеги агентства Bloomberg. По их данным, в последние восемь рецессионных периодов, начиная с 1969 года, рынок акций США снижался с пика до дна в среднем на 32%.»

Разумеется, не все то истина, что пишут господа из Bloomberg. В конце концов, тот же Bloomberg, внезапно уходя из России, торжественно обещал тем, кто заплатил за его сервис и не получил оного, вернуть деньги. Прошло уже 4 месяца. По всей видимости, агенство живёт по принципу «обещанного 3 года ждут». Может, обнищали ребята.
Кто их знает?

Потому не все то, что пишет детище Майка Блумберга, является истиной. Но… тем не менее. Быкам стоит обратить внимание. И быть поосторожнее.

Друзья, всем привет! Наиболее важные новости новой трудовой недели – от ФРС.

В среду мы с вами узнаем масштаб бедствия – как бодро будет повышена ставка. Ожидания: от 75 б.п. до 100 б.п.
Полагаю, что даже 100 б.п не сильно смутит инвесторов. Ибо главное – это не насколько будет поднята ставка, а обещания ФРС по тому, какая грядёт жизнь далее.
Но цифру 2,5 мы, скорее всего, увидим.

Далее начнется самое интересное.
В четверг Бюро экономического анализа опубликует предварительную оценку валового внутреннего продукта за второй квартал 2022 года.
Боюсь, здесь нас ждет неприятное…
Думаю, цифры будут мягко говоря не сахар. Рынки попрыгают.

Дополнительная порция данных на этой неделе.
▪️Во вторник узнаем, что происходит с индексом цен на жилье S&P CoreLogic Case-Shiller и индексом потребительского доверия Conference Board.
▪️В среду Бюро переписи опубликует предварительный отчет о товарах длительного пользования.
▪️В четверг BEA опубликует данные о личных доходах и расходах.
▪️В пятницу будет опубликован предпочтительный показатель инфляции ФРС – базовый индекс цен расходов на личное потребление за июнь.

Кроме того, около 200 ведущих американских компаний опубликуют на этой неделе свои отчеты. Боюсь, что в целом ничего выдающегося мы не увидим.

Короче, неделя будет, как видится сейчас, не простой.

Тем более, впереди август. А там всегда происходит какая-нибудь гадость. Месяц такой… творческий.

А что рынки?

Скорее всего, «порадуют» нас снижением пунктов на 100-120 по S&P.
Главное: не уйти ниже 3840-3850.
Если на этих цифрах задержимся, значит… все пока не так плохо и есть потенциал для продолжения роста через неделю.

Впрочем, не будем загадывать.
Рынки сейчас малопредсказуемые.

А что рынки?

После 7 недель снижения, американский рынок показал внушительный отскок.

Основные индексы выросли:
▪️S&P 500 (^GSPC) +5,7%
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) +5,2%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) +6,8%
▪️Russell 2000 (^RUT) +6,5%

Можно долго говорить о триггерах роста. Одной из возможных причин разворота тренда могла послужить экспирация опционов на общую сумму в $1,9 трлн 20 мая. Истечение контрактов позволило маркет-мейкерам начать закрывать короткие позиции, удерживавшиеся ранее для хеджирования срочных сделок.

Не исключу, что на настроение рынка повлияли и высказывания членов ФРС. Сначала глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что регулятор может снизить ставку уже в 2023 и 2024 гг, если получится взять инфляцию под контроль. Затем отметился президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, сказав, что ФРС может «сделать паузу» уже в сентябре для оценки влияния повышения ставок с начала года на инфляцию.

Любо-дорого посмотреть на эту картину маслом: еще вчера ФРС была – ястреб на ястребе. Сегодня… тишь да гладь. Сплошные голуби.

Однако боюсь, что нежно ворковать у господ из ФРС долго не получится. Проблема в том, что, несмотря на изменение тональности, общие перспективы довольно туманны. Например, не внушает оптимизма предварительная оценка индекса деловой активности в США. PMI в сфере услуг опустился с 55,6 до 53,5 пунктов, что оказалось ниже консенсус-прогноза рынка в 55,2 пунктов. Да и отчеты ряда корпораций заставили задуматься.

Что приятно – мы с вами еще дней 10 назад полагали, что рынок, скорее всего, «устал» падать и некий потенциал коррекционного роста имеется.

Надолго ли этот рост? Полагаю – не очень. От силы еще 150-200 пунктов по S&P 500. Если в итоге увидим 4250-4300 – буду рад. Хотя вообще не факт, что легко туда дойдем. Скорее всего, достаточно скоро пессимистичные нотки на рынках опять начнут множиться. Слишком много проблем имеем с гуся.

По всей видимости, скоро буду продавать такие инструменты, как URTY, прибавившие за последние дни порядка 10%, и вновь потихоньку набирать инструменты страховочные.

Как уже говорил, полагаю, что 3600 по S&P 500, а возможно и даже ниже мы с вами в этом году еще увидим. Не исключу даже выхода на уровень 3200-3300. Но это все будет явно не сейчас. Пока – мы вдруг забыли о всех невзгодах и радостно смотрим наверх.

Главное – не обольщаться и не строить иллюзий. Лучше недозаработать, чем потерять ?

В последние недели мы больше говорим о событиях и новостях отечественной экономики. Но происходящее в экономике США также заслуживает внимания.

Входные данные такие:

1️⃣ Напряженная и нестабильная геополитическая ситуация. Риторика властей заставляет Штаты подкреплять свои слова санкциями против России.

2️⃣ Рост цен на сырьевые товары. В особенности – на сырую нефть и продовольствие. Бензин (+38% (г/г)), продовольствие (+8,6% (г/г)).

3️⃣ Рекордная инфляция в 7,9%, побившая все показатели последних 40 лет.

Выходные данные следующие:

▪️Goldman Sachs понизили прогноз роста по ВВП США. Теперь ожидаемое значение роста ВВП в первом квартале 2022 финансового года – 0,5% вместо 1% заявленного ранее.
Здесь, наверное, стоит отметить, что значение в принципе ожидается хотя бы положительное. Вероятно, восстановление на фоне ковидных послаблений все-таки поможет сохранить рост в ближайшие кварталы.

▪️Аналитики банка также оценили риск рецессии в США на уровне 35% — по сравнению с 10% год назад.
Почти четырехкратный рост связывают в первую очередь с высокой неопределённостью перспектив экономики. Тут, полагаем, основная переменная – геополитика.

▪️Высокие цены на сырье, в частности на газ, бензин и продовольствие приведут к уменьшению располагаемого дохода.
Тут тоже цепочка не самая позитивная. Растут цены на сырье – за ними повышают цены на газ, еду и прочие товары с высокой долей в потреблении домохозяйств – падают потребительские расходы на другие группы товаров. А это, в свою очередь, тоже несколько поспособствуют снижению темпов роста экономики. Мало хорошего.

▪️Даже остановка печатного станка (прекращение QE) уже не кажется нам достаточно веским аргументом чтобы ждать замедления темпов долларовой инфляции. Подробнее об этом уже говорили здесь.

Какое нам до этого дело, особенно сейчас?

Нестабильности в экономике США – очередной пример, как геополитические риски добавляют глубины и боли любой экономической “занозе”. Последствия ощущают на себе все, даже самые “большие и стабильные”, и чувствовать их будут еще весьма и весьма долго. Поэтому риторика будущих переговоров, новые пакеты санкций и позиции третьих стран – сейчас имеют очень большой вес в вопросе дальнейшего развития мировой экономики и динамики рынков.
Прогнозировать в текущей ситуации все сложнее. Остается наблюдать.

Вчера Президент США в достаточно четкой и однозначной форме призвал своих соотечественников немедленно покинуть Украину

Как и ожидалось, переговоры Нормандской четверки завершились безрезультатно. Уж больно далеки друг от друга позиции сторон.
Великобритания после принятия новых поправок сможет вводить санкции против оборонного, энергетического и финансового секторов РФ, против российских СМИ и сферы цифровых технологий.

Новые партии вооружения из Великобритании и США все прибывают на Украину. Одновременно с этим проходят мощные учения с обоих сторон. Байден, лидеры ЕС и НАТО постоянно друг с другом созваниваются, что-то решают. То ли планы учений согласовывают, то ли очередные проекты санкций обсуждают.

Такой поток новостей совсем не добавляет оптимизма. Глядя на все это, невольно думаешь, что со страховкой спокойнее. Вчера уже поделился мыслями по теме в bitkogan_HOTLINE, где четко и вовремя дал сигнал на увеличение позиции во фьючерсах на доллар/рубль. Тогда по споту было 74,65, сегодня уже 75,25. И кто знает, что будет дальше?

Рационально мы все понимаем, что это страшилки. Все любят пугать друг друга, но серьезного конфликта никто не хочет. Но это если рационально. Однако, мы видим, что ритуальные танцы не заканчиваются, и танцоры, похоже, уже вошли в транс. А в трансе чего только не привидится? Да и санкции. Зря что ли их уже несколько месяцев разрабатывали?

Поэтому, считал и считаю, что в феврале напряжение будет сохраняться. Во всяком случае, пока идут учения. Те, кто нас слушал, и покупал бумаги американских оборонных концернов, возможно, получит возможность зафиксировать неплохую прибыль.

Следим за развитием ситуации и надеемся на лучшее. Но анализировать и принимать взвешенные решения гораздо легче, имея страховку в кармане.