Вчера рынки сохраняли некоторый негатив на фоне проблем хедж-фонда Archegos Capital Management и последующих просадок акций Baidu, Discovery, GSX Techedu и акций банков Credit Suisse, Nomura, Goldman Sachs и Morgan Stanley, выступающих брокерами хедж фонда.
Конкретно эта история, скорее всего, затронула ограниченное число инвестиционных банков и не сказалась на всей финансовой системе. Да и рынки уже не обращают внимания на проблемы фонда, сохраняя сдержанный нейтралитет.
· Американские индексы остаются более-менее стабильными со вчерашнего дня.
· Доходность UST-10 вчера достигла 1,776%, но с тех пор снизилась и с утра колеблется выше 1,73%. Тут дело в росте инфляционных ожиданий инвесторов.
· Драгметаллы продолжают падать. Например, к 8 утра стоимость золота почти достигла месячных минимумов.
Слабость рынка драгметаллов наверняка у многих вызывает беспокойство. Почему цены проседают вновь?
Казалось бы, уже пора разворачиваться (по золоту пробита граница 1700, сейчас уровень 1680), но, тем не менее, цены упорно снижаются. Разве инфляция закончилась? Разве золото перестало быть антиинфляционным инструментом?
Основная причина всего происходящего – это укрепление доллара по всему миру, которое провоцирует падение цен. Ситуацию усугубляет рост доходности по американским трежерям, которые являются во многом альтернативой золоту.
В чем загвоздка? Современный инвестиционный мир – это борьба альтернатив. Пока в этой борьбе золото проигрывает. Я полагаю, что тренд как на укрепление как доллара, так и слабости драгметаллов, будет недолгим. В конце концов, куда должны пойти большие деньги?
В крипту? Сомневаюсь, хотя сейчас крипта оттягивает на себя то, что всегда доставалось рынку драгметаллов.
В американские трежеря? Их доходность по-прежнему в районе 1,7%, а это недостаточно, чтобы дать нормальную альтернативу (хотя это уже что-то, по сравнению с 0,5% ранее).
Рынок акций? Да, без сомнения, поэтому он и растёт. Туда идут большие деньги.
Недвижимость? Да. И она растёт бешено. Люди сегодня предпочитают хранить деньги в квадратных метрах, нежели в золоте. Полагаю, что недвижимость сегодня во многих странах настолько сильно переоценена, что инвестиции в неё могут несколько приостановиться.
А “мода” на драгметаллы, скорее всего, вернётся достаточно быстро.
Кстати, золото снижается, а платина и палладий стоят на месте. И при любой возможности пытаются как можно быстрее отскочить. Как я уже писал, драгметаллы дешевеют, в первую очередь, из-за дорожающего доллара. А укрепление доллара, на мой взгляд, это не самый долгосрочный тренд. Доллар растет, потому что экономика США выходит из кризиса энергичнее, чем, например, запаздывающая экономика Еврозоны. Когда-то заболеваемость стабилизируется по всему миру и тренд поменяется. Более того, крепкий доллар не выгоден США и они будут делать все, чтобы он не укреплялся, так как это тормозит экономический рост. Полагаю, что достаточно скоро качели уйдут в другую сторону. И вслед за ними и стоимость драгоценных металлов.
Мое мнение: текущие просадки – дань моде, и это ненадолго. Спокойно держу фьючерсы на платину, не собираюсь продавать акции золотодобывающих компаний. Более того, в ближайшее время буду увеличивать их объемы.
Вчерашние распродажи и рост доходностей UST с последующим укреплением доллара привели к падению валют развивающихся стран.
Больше всего это, конечно, сказывается на самой уязвимой нынче валюте (нет, не рубле) – турецкой лире.
Турецкая лира с 19 марта потеряла более 5% по отношению к доллару. Вчера курс USD/TRY был в районе 8, сегодня уже превысил 8,34. Так и до ноябрьского максимума в 8,6 недалеко.
Укрепление доллара оказало давление и на другие валюты развивающихся стран, но, к счастью, в меньшей степени, чем на лиру. Индийская рупия потеряла более 0,8%, рубль упал на 0,25%, а мексиканское песо и южноафриканский рэнд упали менее, чем на 0,2%.
Мы с вами на днях обсуждали, что наблюдаемое падение турецкой лиры – это только начало. И вот наши предположения, к сожалению, сбываются.
Дальнейший обвал лиры может привести к серьезной нестабильности валют развивающихся стран. Боюсь, может из-за этого полетать и рубль.
После вчерашнего открытия американского рынка мы наблюдали распродажи индексов, драгметаллов, казначейских облигаций. День прошел под знаком душевной распродажи.
Во многом это объясняется проблемами хедж-фонда Archegos Capital Management, который имел крупные позиции в акциях Baidu, Discovery и GSX Techedu. Из-за распродаж все эти акции падали стремительными двухзначными темпами.
Значительно просели и акции банков, которые выступали брокерами фонда и были вынуждены закрывать позиции: – акции Credit Suisse и Nomura за сутки потеряли более 13%; – Goldman Sachs и Morgan Stanley за последние 5 дней потеряли около 4%.
Негатив инвесторов распространился и дальше – упали цены американских казначейских облигаций, а проценты по ним, соответственно, выросли. Со вчерашнего дня доходность UST-10 прибавила 10 б.п. (с 1,64% до 1,74%). Доходность 5-летних поднялась до 0,9% – это максимум с начала 2020 г. При этом золото с предыдущего дня просело почти на 1%, серебро – на 1,2%.
Надолго ли сохранится всеобщий негатив? Пока думаю, что вряд ли. Проблемы дефолта хедж-фонда – это серьезно, но, к счастью, не глобально. Более того, индекс волатильности американского рынка при всем этом остается в районе месячных минимумов, а значит, страха нет. Поэтому и распродажи в скором времени, вполне возможно, должны прекратиться. По-прежнему ожидаю волатильного, но позитивного апреля. Что касается фонда, который распродавал на днях свои активы… Чуть позже поговорим об этом очень подробно. В данной ситуации меня больше волнует даже не судьба несчастного Билла Хванга, а вопрос – как банки, устраивающие нам, простым смертным, настоящий террор на тему не совсем четко оформленной бумажки, объясняющей транзакцию на 2 или 3 тысячи долларов, промахнулись на миллиарды?!
Если такое возможно, и мы со всей очевидностью узрели «гениальную» систему риск-менеджмента в крупнейших мировых инвест домах, не повторится ли подобная ситуация, только в гораздо больших масштабах, в дальнейшем? Не получится ли так, что в результате непрофессионализма и алчности банкиров, мир в очередной раз столкнется с кризисом, как это было в 2007-2008 гг?
Ведь в итоге за все заплатят не они, но мы с вами.
Доброе утро, друзья! Первым делом – краткая пробежка по рынкам.
Что день грядущий нам готовит?..
После отличного закрытия предыдущей недели, где индексы Dow Jones и S&P 500 подошли к своим максимальным уровням, а NASDAQ намекнул на возможность оного, начало недели выглядит как некая попытка коррекции вниз, причем по всем фронтам.
Фьючерсы на американские биржевые индексы намекают на возможное снижение в пределах 0,5%.
Товарные группы также снижаются.
Не сильно, но тем не менее.
На рынке драгметаллов все движения, опять же, не драматические, но тоже – в южном направлении.
Нефтяные котировки – падения в пределах 1,5-2%.
Причина понятна – разблокирован Суэцкий канал. Пробка скоро рассосется, поставки восстановятся, дефицита нефти и нефтепродуктов не будет. А вот спрос… Вопрос творческий.
Валютные пары – в основном, все на месте.
Легкое укрепление доллара относительно закрытия пятницы.
Пока ничего особо интересного.
Однако неделя планирует быть весьма насыщенной.
События и макроданные предстоящей недели:
– Производственные PMI по всему миру;
– Число рабочих мест вне с/х сектора США;
– Инфляция в еврозоне;
– Краткосрочный экономический обзор предприятий Японии Tankan.
Кроме того, рынки будут следить за новостями о дальнейших стимулах в США в виде дополнительных расходов на инфраструктуру.
Байден намерен объявить в среду о плане на инфраструктурные вложения в общем объёме не менее $3 трлн. Однако любые новости о дополнительных стимулах могут быть ослаблены контрмерами, введенными в оплату дополнительных расходов, особенно повышением налогов.
Как все мы прекрасно понимаем, демократы будут торопиться что-то решить по вопросу инфраструктурных вложений, поэтому новостей по тематике должно быть немало. Это может найти отражение в котировках акций компаний, которые в теме.
Данные о промышленности подскажут, наблюдается ли рост инфляционного давления и догоняет ли предложение спрос.
Тем временем США опережает крупнейшие развитые страны, хотя рост возобновился и в Великобритании, и в еврозоне, оставив в упадке только Японию. Различия в росте частично отражают разные меры сдерживания COVID19, но также прогресс в развертывании вакцины и сопутствующий подъем доверия, достигнутый в США и Великобритании. Меры стимулирования, вероятно, также сыграли ключевую роль, особенно в США.
На прошлой неделе доллар установил новый максимум за год по отношению к евро, иене, швейцарскому франку, шведской кроне и китайскому юаню. Евро, в свою очередь, упал до самого низкого уровня с ноября прошлого года.
Начинает волновать тот факт, что несколько штатов США сообщают о более высоком уровне заражения, чем оно виделось ранее. Остаётся надеяться на то, что данная новость простимулирует ускорение вакцинации.
Обращаю внимание – из-за Пасхи в Европе предстоящая неделя будет короткой.
Ну в и завершение: Европа перешла на летнее время. Таким образом, европейские рынки теперь открываются в 10 утра по Москве.
Думаю, для краткого резюме того, что ждет нас на неделе – достаточно ?
P. S. Пока писал эти строки, просадка фьючерсов на рынки США усилилась. Похоже, ждем некоторую коррекцию. Нефть на фоне новостей о разблокировке Суэца также немного усилила свое падение.
Этим, в частности, обусловлена слабость рынка драгметаллов.
Хорошие макроэкономические данные привели к росту доллара США по отношению ко всем основным валютам. Короче говоря, американцы встали на коня и не собираются с него слезать. Другими словами, восстановление в США идет полным ходом.
70% американцев в возрасте 65 лет и старше получили по крайней мере одну дозу вакцины против COVID-19, причем более трети всего взрослого населения получили свою первую прививку. Предприятия вновь открываются, а экономическая активность ускоряется.
Интересный факт: хотя инвесторы и покупали доллары, акции вверх не росли. Одной из причин стали вчерашние комментарии председателя ФРС Пауэлла, что они будут постепенно отказываться от ежемесячных покупок облигаций по мере того, как экономика продолжает улучшаться. В настоящее время ФРС покупает облигаций на 120 миллиардов долларов в месяц. Совет управляющих Федеральной резервной системы объявил в четверг, что временные и дополнительные ограничения на дивиденды банковских холдинговых компаний и обратный выкуп акций, действующие в настоящее время, для большинства компаний прекратятся после 30 июня, после завершения текущего раунда стимулирования. Фирмы с уровнем капитала, превышающим требуемый для стресс-теста, больше не будут подпадать под дополнительные ограничения с этой даты. На фирмы с уровнем капитала ниже требуемого стресс-теста по-прежнему распространяются ограничения.
Обычно рост доллара в мире приводит к стагнации рынка драгметаллов, проседаниям рынков акций и коммодитиз. На этот раз наиболее пострадавшая сторона – это рынки драгметаллов.
Как долго продлится данный тренд?
Полагаю, укрепление не продлится долго. Почему? Потому что такое укрепление не выгодно самим американцам. Излишне крепкий доллар не способствует ни росту американского экспорта, ни подъёму американской экономики. Думаю, что очень скоро мы услышим голоса из Штатов: нужно бороться с валютными манипуляторами. Под «раздачу» могут попасть многие. Все те, кто противодействуют излишнему укреплению национальной валюты.
По моему мнению, рост курса доллара ограничен 2-3% максимум. Далее качели пойдут в другую сторону. Ожидаю, что в апреле курс доллара снова вернётся относительно евро на более комфортные для всех, прежде всего для тех, кто работает на рынке драгметаллов, уровни – 1,19-1,21.
Доброе утро, друзья! Полагаю, тема, изложенная ниже, будет любопытна многим.
Обращается ко мне один из подписчиков канала. Человек живет за границей, на днях у него сделка по продаже квартиры в Москве. Сумма не такая уж и маленькая. Соответственно, в итоге человек должен получить на свой счет рубли.
Однако, как мы понимаем, аккредитив раскрывается только недели через неделю-две. И, естественно, человек переживает. Ведь в итоге ему нужно будет получить валюту. А курс за эти недели, сами понимаете, может улететь непонятно куда.
Что делать? Хотел предложить застраховать (захеджировать) сделку через фьючерсы USD/RUB. Они ликвидны. Торгуются на Московской бирже. Но есть нюанс. Для этого у человека должен быть счет у одного из российских брокеров. Плюс вынь, да положь, но ГО надо занести, а это не менее 10% от объёма средств, что нужно застраховать.
Самое главное – риски. Не забываем, у фьючерсных контрактов есть такая весьма серьезная проблема. Если рынок пойдет против вас, можно потерять очень и очень много. Убытки здесь могут носить неограниченный характер.
Если говорить о данной ситуации, в случае, если рубль вдруг начнет укрепляться, потерять можно достаточно серьезную сумму.
Какой выход? Кроме фьючерсных контрактов на секции деривативов Московской биржи котируются еще и опционы.
Как в случае с конкретным моим визави можно поступить? Нужно приобрести некоторое количество опционных контрактов (Call options) с экспирацией, к примеру, в июне.
Сколько сегодня стоят такие контракты? Давайте посмотрим. К примеру, 1 контракт (1 опцион Call) с экспирацией (закрытием) 17 июня 2021 года со страйком 76 стоит 2710 рублей. Один такой контракт страхует 1 тысячу долларов. Аналогичный опцион, также с экспирацией 17 июня, но страйком 77,5, стоит сегодня порядка 2045 рублей.
Перевожу с птичьего на русский язык. Для того, чтобы застраховать, к примеру, 100 тысяч долларов или 7 миллионов 600 тысяч рублей, нужно заплатить страховую премию от порядка 200 до 270 тысяч рублей. То есть, если мы хотим заранее приобрести доллары по курсу 76, платим страховую премию 270 тысяч рублей. Если по курсу 77,5 – порядка 200 тысяч.
Сколько это в процентах? Делим 200 тысяч на 7, 6 миллионов – получаем примерно 2,6%. Если цена приобретения ниже, то цена опционной страховки чуть выше – порядка 3,5%.
С одной стороны, не так уже и дешево. С другой, человек может получить средства и тут же закрыть эти контракты. То есть продать опционы. И, следовательно, получить часть страховки обратно. Так что операция будет не такой дорогой.
Плюсы опционов просты и понятны. Главный: риск покупателя четко ограничен стоимостью опциона. То есть потерять можно не более, чем стоит страховка. А вот выигрыш в потенциале неограничен.
Для страховки в данном случае это очевидно может быть самой рациональной идеей.
Я посоветовал моему визави как можно быстрее открыть счет у любого российского брокера, забросить на этот счет несколько процентов от страхуемой суммы и приобрести нужное количество опционов.
И в завершение. С опционами на Московской бирже все здорово кроме одного. Основная проблема – ликвидность. Почему, к примеру, я не порекомендовал приобрести более дешевые майские опционы? А они неликвидны. Да и июньские. Они относительно ликвидны, если вы хотите застраховать относительно небольшие суммы. Скажем, до миллиона долларов. Более – уже чуть сложнее.
Короче, инструмент понятный. Однако, рекомендовал бы при приобретении быть аккуратным и делать это в контакте с реальным специалистом по данному вопросу. Инструмент волатильный. При формальном подходе можно и «накосячить» с ценой.
Можно ли через опционы застраховать значительные суммы? Можно ли сделать страховку на больший срок? Да. И таковые инструменты и возможности есть.
Программа покупки активов (QE) – основной инструмент, который регуляторы развитых стран используют для удержания ставок на низком уровне во время пандемии. Банк Канады в ходе QE рекордно увеличил свои активы в 4,8 раз (с 120 до 572 млрд канадских долл.). Это очень серьезно, относительно других регуляторов. Например, ФРС увеличила баланс «всего лишь» на 75%, а ЕЦБ – на 55%.
Регулятор совершенно справедливо обеспокоен тем, что ему принадлежит уже более 35% госдолга Канады, а это значительно искажает рынки. Аттракциону невиданной щедрости пора заканчиваться и банк Канады будет постепенно сокращать темпы скупки активов. Более конкретный план станет известен на апрельском заседании.
Что интересно, канадские гособлигации, индексы и курс канадского доллара на эти новости значительным образом не отреагировали.
Серьезное вмешательство регуляторов в фондовые рынки было и раньше. Но такого мы не видели еще никогда. Все гадают, что будет с рынками, когда регуляторы остановят QE? И остановят ли? Гадать может каждый, но важнее – смотреть на реальные примеры. Посмотрим, сможет ли Канада безболезненно для своего рынка перестать скупать государственные облигации. Тогда нам станет понятнее, смогут ли в будущем снизить свое участие на фондовом рынке ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и прочие крупные центральные банки.
Пока мы с вами следим за курсами валют, котировками акций, ценами на коммодитиз, пока обсуждаем налоговые инициативы демократов или санкции «за все хорошее против всего плохого», на наших глазах происходят очень интересные вещи.
Начинается огромный рост валютных резервов стран ЮВА.
По расчетам The Economist, за исключением Китая (где данные сложнее интерпретировать), резервы следующих за Китаем десяти крупнейших азиатских экономик увеличились примерно на 410 миллиардов долларов в прошлом году, что является самым большим ежегодным скачком за всю историю наблюдений.
Экономика Тайваня продолжает расти: заказы на экспорт за первые два месяца 2021 года взлетели на целые 49% по сравнению с годом ранее. Есть только одна загвоздка: рост экспорта стал неудобным для чиновников Тайбэя, поскольку он привлекает нежелательное внимание. Казначейство Америки уже включило Тайвань в свой «список для наблюдения» за странами, которые манипулируют своими обменными курсами, и бум только усиливает суровый взгляд.
Во Вьетнаме экспорт в прошлом году вырос на 6,5%. С его валютой, донгом, свободно привязанным к доллару, большая часть этих торговых поступлений попадает в официальные валютные резервы (центральный банк выпускает донги для покупки избыточных долларов у коммерческих банков по квазификсированному обменному курсу).
На Филиппинах и в Индии экспорт упал, но импорт упал еще сильнее. Обе страны в прошлом году перешли от дефицита по счету текущих операций к значительному профициту.
Спорный вопрос заключается в том, плохо ли наращивание резервов с глобальной точки зрения.
Аргумент против резервов состоит в том, что, поскольку они проистекают из усилий по подавлению повышения курса валюты, они представляют собой торговую политику разорения соседа: увеличение вашего экспорта за счет других.
С другой стороны, это и есть те самые тихие валютные войны, о которых мы с вами не раз говорили ранее.
Дядя Сэм бдит. Скорее всего, очень скоро мы увидим, как скрытое раздражение будет прорываться наружу.
Меня интересуют лишь два вопроса.
Как и в какой форме США будет наказывать «манипуляторов» курсами своих нацвалют?
Когда это произойдет? По моим оценкам, достаточно скоро. Максимум месяц-два.
Есть и аргументы в пользу резервов. Для небольших открытых стран целью может быть минимизация разрушительных колебаний обменного курса, а не сохранение дешевой валюты.
А для развивающихся стран резервы являются опорой ликвидности, если иностранный капитал иссякает, как это было для многих в прошлом году.
Важно понимать: то, что делает наш ЦБ в рамках бюджетного правила, не уникально. Примерно то же самое делают еще ряд стран. Особенно страны ЮВА.
С Индией Америка явно связываться сейчас не будет. Там намечается большая и чистая любовь. Так сказать, против кого дружим. Против кого – понятно.
Как долго терпение дяди Сэма будут испытывать другие страны? Вопрос интересный.
Вчера журналисты одного уважаемого издания выпытывали у меня страшный секрет:
Пытали долго и с пристрастием?
Забавно: с одной стороны, я не представляю РФПИ. С другой стороны, никак не связан с менеджментом Телеграм. Но журналисты упорно допрашивали меня: может, это попытка РФПИ начать влиять на политику Телеграм? Апофеозом был вопрос: а разве можно государственные деньги вкладывать в такие облигации?
Друзья мои! Откуда я могу знать, зачем РФПИ перекупил пакет саудитов? Пришлось выдать журналистам страшную тайну – чтобы заработать!
Впрочем, давайте разберемся.
Как известно, саудиты приобрели в общей сложности порядка 15% облигационного выпуска.
То есть вложились примерно на 150 миллионов долларов. Возможно (мы можем сейчас только строить предположения), РФПИ перекупил какую-то часть пакета облигаций. Допустим, половину, то есть на 75 миллионов долларов. Тикет вполне комфортный для данной организации.
Что дальше? Как известно, Телеграм в конце апреля должен вернуть кредиторам достаточно крупную сумму.
Потому для компании размещение облигаций в данном случае – вполне логичный шаг.
Что дальше?
Долг обладает совершенно отвратительной особенностью – его нужно отдавать. И облигации Телеграмм, как ни удивительно это звучит ?, тоже обладают аналогичными свойствами. Платить по ним будет нужно.
Одна беда: монетизация сервисом еще не налажена.
Возникает вопрос: что будет раньше? Платежи по новым (и не таким уж дешевым – 7% годовых) долгам, или абсолютно четкая и выстроенная организация монетизации сервиса?
Кстати, первый купон по свежим облигациям нужно платить уже в сентябре. Деньги, конечно, не огромные, но… Что-то я сомневаюсь, что Телеграм до этого момента успеет выстроить нормальный механизм монетизации.
Что это означает? Да только то, что платить придется из все тех же собранных средств.
Миллиард разойдется очень быстро, на выплату обязательств мессенджера и новых купонов. На организацию грамотно выстроенного процесса монетизации могут остаться не такие уж большие ресурсы.
Вывод. Или процесс монетизации придется запускать крайне быстро. А быстро – не факт, что качественно, что жаль. Или уважаемому Павлу Дурову придется еще занять.
К примеру, еще миллиард. Или немного меньше. В одном уверен: деньги на построение качественного сервиса уйдут немалые. Такова жизнь.
Опять же, повторный займ вряд ли будет трагедией для Телеграм.
Учитывая, что потенциальная оценка бизнеса Дурова – никак не меньше 100 миллиардов долларов. А грамотно построенная монетизация может принести компании не менее миллиарда долларов в год чистой прибыли (для начала). По крайней мере, потенциал для заработка там невероятный.
В противном случае придется думать о переговорах с кредиторами о конвертации долгов в акции раньше, чем будет организовано IPO.
Тогда имеем огромный простор для творчества.
Заход в акции интересного в потенциале бизнеса через его долги – любимая игрушка грамотного инвестбанкира. А в РФПИ (да и в арабских фондах тоже) сидят ребята ой какие профессиональные.
И для РФПИ, и для остальных участников забега сделка выглядит, на мой взгляд, относительно рискованной, но если хорошенько подумать, более чем сладкой.
1. Если все хорошо – 7% годовых купон и возможность заработка на дисконте к потенциальной цене IPO.
То есть, по самым скромным подсчетам, около 10% годовых в долларах. Не так уж и плохо по нынешним временам. То есть эти самые 75 миллионов вернутся обратно в размере не менее 100 миллионов.
2. Если все не так весело и грамотная монетизация не налажена, а следовательно денег на расчеты по облигациям нет, вообще отлично.
Кредиторы могут отжать у Дурова более чем солидный куш.
Главный вывод один. Павлу придется сейчас очень оперативно выстраивать механизмы монетизации, иначе есть шансы потерять самостоятельность.
А это не самая лучшая перспектива для него и для пользователей его замечательного сервиса.
Ни налоговый период, ни сезонный фактор, ни огромные резервы, ни положительный торговый баланс, ни вполне комфортные для нас цены на нефть (несмотря на просадку с 70 до 60) не помогают рублю укрепиться.
С чем это связано?
Однозначно, дело в ожидании введения санкций.
Возможно, инсайдеры начали массовую продажу рубля, зная о том, какие санкции получит РФ.
Вероятнее всего, санкции будут касаться нашего долга.
Рассмотрим возможные варианты.
Вариант 1: санкции против новых и старых выпусков ОФЗ.
Внутренний долг РФ составляет 14,9 трлн руб. (порядка $195 млрд по текущему курсу).
На долю иностранцев приходится 23,4% (3,2 трлн руб.) внутреннего долга.
По данным ЦБ, США и Великобритании принадлежит суммарно 12,6% от вложений в ОФЗ (то есть 1,9 трлн руб.).
Если американцы и ряд других иностранцев решат продать наш внутренний долг и вывести деньги, это будет болезненный удар.
– Доходности по ОФЗ в моменте вполне могут еще вырасти, как минимум, на 2-3 процентных пункта.
– Доходности корпоративных облигаций 1-2 уровня могут подскочить до 9-10% годовых, а третьего эшелона – до 12-15% и т. д.
Может начаться волна дефолтов на рынке корпоративного долга, так как намного сложнее станет его обслуживать.
– Минфину на какой-то период времени придется отказаться от новых заимствований из-за роста ставок.
– В долгосрочной перспективе доля иностранных вложений в российские ОФЗ будет снижаться и может стабилизироваться на уровне около 15%, даже в случае возврата капиталов на EM после пандемии.
У ЦБ есть возможность договориться с крупными держателями нашего долга и одним ударом выкупить у них весь этот долг. И также – одним ударом – конвертировать его в валюту.
Однако, логика здесь может быть и иной. Хотите забирать свои деньги? Получите по крайне невыгодному курсу. Но… тут палка о двух концах.
Население также серьезно пострадает от обесценивания рубля, так как упадут их долларовые доходы и девальвация будет оперативно перенесена на цены.
Что может ожидать рубль?
В краткосрочном периоде многое зависит от решительности ЦБ. У ЦБ резервов более чем достаточно: $580,4 млрд (это около 35% от ВВП по нынешнему курсу). Однако, если санкции будут накладываться на старые выпуски ОФЗ, это вполне может ударить по долгосрочной стоимости рубля. А наш регулятор вряд ли захочет постоянно тратить резервы для поддержания курса.
Думаю, ЦБ в такой ситуации будет продавать валюту только после шока – для сглаживания колебаний в краткосрочном периоде. В моменте, при таких санкциях, USD/RUB может взлететь и выше 85, а на горизонте нескольких месяцев стабилизироваться на уровне 77-82.
Вариант 2: санкции против новых выпусков ОФЗ.
Сегодня мы видим некоторую коррекцию цен ОФЗ вверх.
Возможно, вчерашние опасения о серьезных санкциях были преувеличенными.
Вполне допускаю и более спокойный вариант санкций, которые коснутся не старых выпусков ОФЗ, а только новых.
Чем это нам грозит?
Думаю, ситуация не будет трагичной. Массового бегства нерезидентов из наших ОФЗ в таком случае не произойдёт.
Более того, если санкции коснутся американских держателей нашего долга, вместо них спрос на наши ОФЗ повысят нерезиденты из других стран.
Все-таки наши гособлигации дают крайне неплохую доходность относительно многих других развивающихся стран, при нашем уровне долга менее 20%.
Не думаю что санкции на новые выпуски ОФЗ как-то скажутся на фундаментальной стоимости рубля.
Более того, новость о том, что речь идет только о новых выпусках, позитивно отразится на рубле: USD/RUB может стабилизироваться на уровне 73-72.
Вариант 3: отключение нашей банковской системы от SWIFT.
Начнем с того, что SWIFT не является американской системой.
Это кооператив со штаб-квартирой в Бельгии, с большим количеством учредителей. Поэтому отключить российские банки от этой системы далеко не так просто.
С низкой вероятностью отключение от SWIFT может коснуться наших госбанков.
Но даже если отключат госбанки, они будут фронтиться через другие частные банки. А вот отключение всей банковской системы от SWIFT выглядит крайне маловероятным.
Хотя оно достаточно серьезно сказалось бы на всем российском бизнесе, так как Россия очень тесно интегрирована с мировой экономикой.
Это ударило бы по международной торговле и, в частности, снизило бы спрос на наше сырье.
Но всегда есть альтернативные платежные системы и через год ситуация стабилизируется даже в случае полного отключения от SWIFT.
Отключение от SWIFT всей банковской системы, вероятно, приведет к росту доллара относительно рубля минимум на 7-10%, а, возможно, и больше. Если речь пойдет об отдельных госбанках, последствия будут мягче.
Но, опять же, повторюсь, что у SWIFT, как правило, последовательная и эффективная политика, и такой вид санкций маловероятен.
Вариант 4: блокировка американских корреспондентских счетов российских банков.
Вероятность и таких санкций не так уж велика. Но, если таковое произойдет, то относиться, скорее всего, будет к государственным банкам, а не к частным. Объяснить блокировку частных банков будет намного сложнее.
Значительного влияния на фундаментальный курс рубля это оказать не должно, но в моменте объявления санкций USD/RUB может взлететь вплоть до 80.
Нынешняя ситуация с санкциями – это, конечно, не casus belli. Но это уже крайне неприятные вызовы, за которыми может последовать увеличение геополитической напряженности.
Друзья, цифры, которые мы здесь даем, это лишь некие осторожные предположения и ориентиры. Сами понимаете, что выставлять точные таргеты в таком деле невозможно, да и просто глупо.
Какие можно сделать выводы и предположения?
Во-первых, если обострение ситуации в геополитике материализуется в виде локальных конфликтов в горячих точках, это придаст ценам на нефть «второе дыхание».
Что, кстати, в какой-то степени компенсирует негатив для рубля от предполагаемых санкций.
Акции многих компаний, относящихся к «нефтянке», с начала марта существенно просели в цене на фоне коррекции в ценах «черного золота». Можно присмотреться, но пока без фанатизма. Спокойно, рассудительно, не делая резких движений.
Во-вторых, похоже, самое время обратить внимание на компании оборонного сектора.
Любые обострения в геополитике, происходящие в мире, являются триггерами для ряда компаний, о которых мы часто упоминаем. Например, Lockheed Martin (LMT US) или Kratos (KTOS US). Но и тут пока торопиться не стоит, а просто принять к сведению, проанализировать и сделать выводы.
На следующей неделе в выйдет большой аналитический обзор, посвященный компаниям оборонного сектора.
Прежде чем говорить о том, что происходит с рублем – а это долгий и серьезный разговор, скажу следующее.
Хотите защититься от возможной девальвации? Для этого есть достаточное количество инструментов.
1. Валюту лучше всего покупать у брокера, а не в обменнике (если хотите просто ее купить).
2. Рискованная форма (что если все пойдет не так?) – через покупку фьючерсных контрактов USD/RUB.
3. Вполне удобная и дешевая форма – покупка за рубли торгующихся на Московской бирже ETF (например, Finex), привязанных к курсу доллара.
Как пример – FXTB. Или выпущенный ВТБ – VTBH. С инструментами типа FXRU или VTBU был бы сейчас осторожнее, поскольку есть шанс, что и наши валютные долги могут быть под давлением.
4. Приобретение акций российских экспортеров, шикарно зарабатывающих на росте курса доллара/евро.
5. Приобретение, к примеру, привилегированных акций Сургутнефтегаза.
Как известно Сургут, обладающий огромными запасами валюты, очень неплохо зарабатывает на курсовых переоценках. Дивиденды могут быть очень значительными. Бумаги сегодня, кстати говоря, весьма недорогие.
Инструментов хватает.
Главное – избежать опрометчивых и импульсивных шагов.
Если вы решили защититься от возможной девальвации, хорошего инструментария достаточно.
Я в данной ситуации предпочел бы привилегированные акции Сургута или акции наших экспортеров.
Но – на вкус и цвет товарищей нет?
Повторюсь: основное – не наделать глупостей.
Пока не вполне понятно, какие именно санкции нам светят. Импульсивные движения могут очень сильно навредить.
Сегодня чуть позже будем подробно говорить о возможных санкциях и их последствиях для российской экономики, курса рубля и – в итоге – всех нас.
В случае, если реализуются более жесткие варианты по санкциям, чем мы ранее предполагали (полагая это малореальным в текущих условиях), курс рубля может просесть еще достаточно сильно. Ориентировочно на 10% как минимум.
Точнее, если самые жесткие санкции реализуются, лучше даже не говорить о возможном полете рубля (я про эмбарго на российскую нефть и тому подобные «милые приветы» из за океана). Но убежден – этого не будет.
А вот удары по нашему долгу и отключение SWIFT… Ранее это виделось крайне малореальным. Но градус противостояния растет. И растет достаточно резко.
По данным Bloomberg, на прошлой неделе активы ЕЦБ выросли на 21,1 млрд евро по сравнению с ростом на 14 млрд евро неделей ранее.
Для сравнения: за время программы чрезвычайных закупок во время пандемии (PEPP) ЕЦБ выкупал в среднем по 18 млрд евро облигаций еженедельно.
ЕЦБ увеличил темпы покупок в связи с ростом доходностей облигаций в еврозоне.
Распродажа облигаций распространилась на еврозону из США и очень некстати пришлась на самый разгар кризиса.
Экономика еврозоны восстанавливается намного медленнее экономики США, а значит, инфляционные риски в еврозоне пока малы.
Поэтому ЕЦБ, в отличие от ФРС, начал демонстрировать готовность сдержать рост ставок. ФРС же, в свою очередь, пытается быть осторожнее с темпами покупки облигаций, опасаясь повысить инфляционные ожидания.
В последнее время нередко натыкался на статьи, где говорится, что спред между доходностями гособлигаций США и Германии (и прочих стран еврозоны) слишком высок и вскоре доллар укрепится к евро по причине перетока денег в американские облигации из европейских.
Лично я был бы осторожнее с такими рассуждениями.
Все-таки ситуации в этих экономиках кардинально различаются.
США встали на путь восстановления, а еврозона продолжает страдать от очередной волны коронавируса и продлевает ограничительные меры.
Так что рост доходностей казначейских облигаций США по сравнению с европейскими гособлигациями может быть вполне себе оправдан. Более того, допускаю, что этот спрэд может и дальше расти, не приводя к драматическому падению EUR/USD.
Однако стоит помнить, что на EUR/USD влияют и масса других факторов, которые могут уменьшить аппетит к риску у инвесторов и тем самым укрепить доллар. (В частности, триггером укрепления доллара могут стать проблемы в Турции).
Каковы мои ожидания по EUR/USD?
Таргетировать такие вещи опасно, но я попробую. Полагаю, что в ближайшие месяцы в случае укрепления доллара EUR/USD не опустится ниже 1,18-1,17. А при повторной волне оптимизма и, например, падении доходности UST не исключу, что EUR/USD может вернуться на уровни 1,21.
Фондовую Америку поддержали вернувшиеся вчера на рынок покупки трежерей.
Стремительный забег доходностей вверх потихоньку начал успокаиваться.
Все… кипиш закончился?
Пока сомневаюсь.
Основные американские индексы – S&P500 и Dow Jones – укрепились на 0,7% и 0,32% соответственно. Лучше всех вырос NASDAQ, который прибавил за день больше 1%.
Надолго ли задержится на рынках такой позитив?
Посмотрим. Как уже не раз писал, все сейчас внимательно следят за доходностью десятилетних казначейских бондов. При этом, вышедшая вчера статистика по перепродажам домов оказалась не очень вдохновляющей, позитив от принятого пакета помощи экономике США уже отыгран… То есть триггеров к дальнейшему росту осталось не так уж и много.
Интерес вызывает только обсуждение нового, теперь уже инфраструктурного пакета на многие триллионы долларов.
В глубине души жду неплохого продолжения роста рынков. Цунами из денег – это все-таки серьезно.
Драгметаллы сегодня снижаются.
Продолжает сползать золото – уже 1735, чуть сильнее падает серебро, туда же отправляются и платина с палладием, и даже медь.
На нефтяном рынке также коррекция – нефть Brent снизилась на 1% до уровня $63,93.
Доллар США продолжает укрепляться относительно рубля. Сегодня мы впервые за месяц перешагнули отметку в 75 руб. да 1 доллар. О причинах такой динамики выше уже .
Что имеем с гуся? Рынки по-прежнему нестабильны. Основные позитивные триггеры отыграны. При этом огромная масса ликвидности пока никуда не делась. Именно благодаря ей мы уже довольно давно не видели на американском рынке настоящую коррекцию – рынок падает максимум на 5%, и раз за разом быстро отскакивает назад.
Продолжаем следить за американскими трежерями, которые крайне чутко реагируют на малейшие новости о прогнозах по инфляции. Полагаю, основной фокус сегодня именно на этом.
Из-за очередного вмешательства президента Эрдогана в дела монетарные лира потеряла более 10%.
Поговорим подробнее о том, почему это опасно для турецкой экономики.
Серьезная часть турецких долгов должна быть выплачена в иностранной валюте. Если лира обесценивается, то сумма долга автоматически растет и это грозит волной дефолтов в стране.
По данным Банка Турции, внешний турецкий долг, который истекает в течение ближайшего года, в январе 2021 г. составил $190,3 млрд или 26,5% от Турецкого ВВП. Конечно, большая часть этого долга номинирована не в турецких лирах, а в евро и долларах.
Сумма серьезная. Кому ее выплачивать?
65% или $123,3 млрд внешнего долга, истекающего в этом году, приходится на частный сектор. Из них у финансовых институтов истекает $55,9 млрд внешнего долга в этом году, а у нефинансового корпоративного сектора – $67,7 млрд.
23% от общего краткосрочного долга приходится на государственный сектор. $38 млрд должны госбанки, $6 млрд должно выплатить непосредственно государство.
У банков в Турции есть серьезная проблема, которую называют «валютное несоотвествие». Это обозначает, что серьезная часть обязательств банков номинирована в иностранной валюте, а активы – в турецких лирах. Поэтому, если лира падает, финансовое положение банков моментально ухудшается. Во многом это касается не только банков, но и других нефинансовых корпораций в стране.
Вывод простой: если иностранные кредиторы откажутся продлевать ссуды турецким банкам и предприятиям, правительству и банкам страны необходимо будет найти эту сумму в иностранной валюте. Если при этом лира будет дешеветь, мы, вполне вероятно, увидим волну банкротств.
Чего нам ожидать в будущем? Конечно, турецкий ЦБ и правительство не будут смотреть сложа руки на падающую лиру и растущие долги. У них остается 3 варианта:
1. Сохранять высокие процентные ставки. Новый глава ЦБ обещает сделать все для стабильности турецкой лиры и снижения инфляции. Ставки, покрывающие инфляцию и премию за риск, не должны привести к оттоку инвесторов и распродажам валюты. Поэтому большинство экономистов и предыдущий глава ЦБ выступали за повышение ставки. Тем не менее, высокие проценты – это серьезные расходы по долгу, которые идут не в экономику и очень сильно бьют по населению и компаниям. Так что ненависть Эрдогана и его единомышленников к высоким ставкам можно понять. Тут нет истины в последней инстанции.
Как и турецкий президент, новый глава ЦБ придерживается «неортодксальных» взглядов на монетарную политику. Газета, где он является обозревателем, раскритиковала недавнее повышение ставок Банком Турции. Допускаю, что ставку в Турции начнут снова понижать. Чем ниже ставка, тем больше будет отток капитала из страны и падение лиры.
2. Тратить резервы для стабилизации лиры. Если высокие ставки больше не будут рассматриваться в качестве инструмента стабилизации рынка, регулятор может совершать интервенции на валютный рынок (покупать лиры, продавая валютные резервы). Но и тут статистика не очень вдохновляющая:
Валютные резервы Банка Турции составляют $51,2 млрд. Еще у банка есть $39 млрд в золоте. Но при этом краткосрочные предопределенные чистые расходы Центрального правительства и Банка Турции (кредиты в иностранной валюте, ценные бумаги, обязательства по валютным депозитам) составляют $28,2 млрд. Кроме того, непогашенные обязательства по валютным операциям и золоту составили $59,3 млрд. Так что резервов у банка, мягко говоря, не густо. Следовательно, долго регулятор проводить валютные интервенции для укрепления лиры не сможет.
3. Контроль за потоками капитала. Если лира так и продолжит падать, а регулятор не будет придерживаться политики высоких ставок, то контроль за потоками капитала будет единственным вариантом «выхода» из ситуации. Он будет выражаться, в первую очередь, в ограничении на покупку иностранной валюты.
Например, после дефолта в Аргентине в 2019 г., государство запретило резидентам и нерезидентам покупать иностранную валюту на сумму более $10 тыс. и $1 тыс. в месяц соответственно. Что-то подобное может начаться и в Турции. Конечно, это будет зрелище не из приятных, которое приведет только к большей панике инвесторов. Радует одно – такая мера будет применяться только в крайнем случае. Однако далеко ли до этого крайнего случая?
Понять в такой ситуации можно и Эрдогана, и более консервативно настроенных экономистов. Своя правда есть и у тех, и у этих.
Единственное, что сегодня может спасти турецкую экономику – это стабильность, последовательность политики и определенные гарантии. Но ресурсов у Турции для этого немного. Если повысить доверие инвесторов не получится, это может привести к цепочке дефолтов и сказаться не только на Турции, но и на других развивающихся странах.
Читатели спрашивают про вторичный листинг Baidu в Гонконге. Рассказываем.
Baidu выйдет на Гонконгскую биржу завтра, 23 марта, под тикером 9888. Компания привлекает $3,1 млрд от размещения 95 млн акций по цене 252 гонконгских доллара ($32,4) за штуку.
Для размещения на Гонконгской бирже компания провела сплит акций в соотношении 1 к 80. До сплита одна обыкновенная акция Baidu была равна 10 американским депозитарным акциям, торгуемых на Nasdaq. Сплит 1:80 дает цену $32,5 в Гонконге или 252,5 местных долларов. Сделано это было специально, чтобы цены бумаги на биржах США и Гонконга были номинально близки. Baidu определила цену размещения в Гонконге 252 HKD за акцию, то есть с некоторым дисконтом от котировок на Nasdaq на момент объявления этой цены. К концу прошлой недели котировки Baidu на Nasdaq просели, и на закрытии пятничных торгов Baidu стоила ниже цены размещения в Гонконге.
Листинг в Гонконге вызвал у инвесторов ажиотаж. Спрос на 5% размещаемых бумаг, доступных для подписки розничным инвесторам, превысил предложение в 112 раз.
Напряженные отношения Китая и США создают новые риски и угрозу делистинга для китайских компаний, торгующихся на американской бирже. Многие китайские технологические компании «возвращаются домой» – проводят вторичный листинг в Гонконге.
Среди «вернувшихся домой» – Alibaba, NetEase, JD.com, Autohome Inc. Кроме Baidu, в ближайшее время планируют разместиться в Гонконге Bilibili и Tencent Music Entertainment Group.
Причин этому несколько: – нервотрепка вокруг турецкой лиры, – возобновление роста курса доллара во всем мире, которое заставляет волноваться инвесторов, – просадка нефтяных котировок, которая началась на прошлой неделе. – опасения новых санкций.
Тем не менее, думаю, что сильно мы не упадем. Почему? Все просто – начался налоговый период, а это значит, что продавцов валюты будет хватать. Да и нефть по $62 для рубля, на самом деле, не так уж трагична.
Она упала… почти на 8%. Кто виноват? И что делать? Шеф, все пропало?
Очень неплохая статья на тему снижения котировок нефти.
Факторов, приведших к такому резкому обвалу цен, несколько.
1. Резкий рост доходностей по UST, который привел к укреплению доллара, что не могло не вызвать просадку цен на нефть. Сам по себе фактор не самый значительный, но тут сработал в комплексе. 2. «Чуть ранее поступил сигнал со стороны азиатского физического рынка нефти. Внезапно сократился аппетит китайских покупателей нефти. Это вызвало гнев со стороны США, которые нашли объяснение снижению китайского спроса контрафактными баррелями иранской нефти». 3. Проблемы с вакцинацией в Европе и, самое главное, новые локдауны, продолжение старых локдаунов. Короче: ожидалось, что потихоньку пойдет более энергичное раскрытие экономик. Ан нет. 4. На мой взгляд, в данном случае одна из основных причин – техническая. Маржин-коллы спекулянтов. Давненько (уже год) мы не сталкивались с этой проблемой. Но факт остается фактом: спекулянты ранее настолько сильно поверили в нефть по 100 и нарастили свои позиции, что расплата не заставила себя ждать. Сильные просадки привели к еще более сильным падениям в результате закрытия маржинальных позиций. Тем более, не забываем: торгуется не нефть, а нефтяные фьючерсы, штука маржинальная и посему более волатильная.
Теперь плавно переходим от «кто виноват» к «что делать».
Полагаю, ничего драматического не будет. В нефть по 20, или даже 30, не верю.
Ну обвалилась нефть с 70 до 63, после более чем энергичного роста ранее. Ничего страшного. Снова в какой-то момент рост возобновится. Экономики скоро начнут выходить из летаргического сна. Спрос восстанавливается. Предложение ПОКА жестко контролируется. А с иранским контрафактом, думаю, янки быстро разберутся.
Обратите внимание, как спокойно отреагировал рубль на такое злодейство в нефти. Совсем чуток (на 0,6% примерно, если точнее) просел. Так, для приличия. Да и то, скорее, на опасениях новых горячих пожеланий нам счастья и здоровья из-за речки. Иначе говоря, рынок особо не закладывается на зловещие дальнейшие падения нефтяных котировок. И хорошо.
Пауэлл не подкачал. Впрочем, разве он сказал что-то особенное? В принципе, ничего.
Что так сильно порадовало рынки? Почему доллар резко просел относительно других валют? Почему рынки полетели вверх? Почему так сильно поднялись котировки драгметаллов? Откуда весь этот энтузиазм?
1. Ставки не будут трогать еще долго, до 2023 года. Рынок опасался, что в результате раскручивания инфляции ФРС будет вынужден начать сворачивать сверхмягкую монетарную политику раньше. Ан нет. Рынок сказал УРА! 2. Печатали, печатаем, и печатать будем. Речь идет о 30 млрд еженедельно, или 120 млрд в месяц. QE продолжится, пока ситуация на рынке труда не выправится кардинально. Тоже неплохо. 3. Оценки по восстановлению экономики – отличные. «ФРС резко улучшила прогнозы по темпам роста ВВП США в этом году». «Ожидается, что в этом году экономика США вырастет на 6,5%, после чего темпы ее роста замедлятся до 3,3% и 2,2% в 2022 и 2023 годах соответственно. Предыдущий аналогичный квартальный прогноз, сделанный в декабре, подразумевал рост ВВП США в 2021 году лишь на 4,2%.» Неожиданный оптимизм. Неплохо очень. 4. «Ожидается, что уровень безработицы в стране снизится в этом году с текущих 6,2% до 4,5% (против 5% в декабрьском прогнозе). Прогноз на 2022 и 2023 годы составляет 4,2% и 3,7% соответственно.» Ну просто сказка. 5. Инфляция. Несмотря на все опасения рынка, «базовая инфляция в США в этом году составит, по прогнозам, 2,2%.» То есть все с инфляцией будет хорошо? Вот тут творчески. Дело в том, что слово «базовая» – штука коварная. Есть нюансы. Но народ к этому отнесся тоже с энтузиазмом. 6. Самое главное. «FOMC намерен проводить мягкую монетарную политику до тех пор, пока не будет достигнутого «дальнейшего серьезного прогресса» на рынке труда и в сфере ценовой стабильности.»
Короче, гуляйте и наслаждайтесь, ребята. FED behind you. Как после этого рынкам не радоваться?
Для меня ключевой момент лишь один: как долго продлится этот ажиотаж. Полагаю, что до конца апреля запала может хватить (как мы и предполагали не раз). Еще в самом начале марта мы с вами и ожидали S&P на уровне 4100-4200 в марте-апреле.
Признаюсь, триггером я все же видел снижение доходности по UST. Вот и посмотрим.
Пока есть легкое ощущение, что мы очень вовремя запустили третий сертификат. Если все пойдет по плану, его доходность за март-апрель порадует многих. Ну и хорошо. (Все вопросы по сертификату .)
Да и марафон на таких веселых рынках проводить будет приятнее.
Читатели канала просят прокомментировать еврооблигации Московского Кредитного Банка с погашением в 2027 году (CBOM-27 XS1589106910).
Ставка купона – 7.5% годовых в долларах для банка, хоть и российского, кажется достаточно серьезной ставкой. Есть ли какие-то «подводные камни»? Отвечаем.
Да, есть причины достаточно высокой ставки доходности по МКБ. Но, во-первых, необходимо понимать, что цена предложения по выпуску (выпуск торгуется на Мосбирже) еврооблигаций сейчас 102,49% от номинала (это соответствует 5,79% годовых к колл-опциону в 2022 году или 6,20% годовых к погашению). Наличие колл-опциона не является большим риском здесь – доходность к выкупу и погашению отличаются несущественно.
Но выпуск еврооблигаций является субординированным. Т.е. в случае каких-то серьезных проблем у банка его номинал может быть списан в счет капитала банка. Мы не думаем, что банк столкнется с подобными сложностями на горизонте 6 лет, но относительно невысокий рейтинг выпуска на уровне «B+» от Fitch учитывает в том числе и этот риск. Для международного рейтинга данной категории доходность по инструменту совсем не выглядит завышенной.
В российском сегменте еврооблигаций идея вполне может быть интересна, если вас устраивают риски МКБ.
Эпопея под названием «Подарим народу Америки скромные 1,9 триллиона долларов» завершена.
Как и следовало ожидать, рынки отреагировали на воистину царский подарок с большим энтузиазмом.
Согласно исследованию Deutsche Bank, получатели чеков планируют вложить почти 40% своих стимулирующих денег в фондовый рынок.
Практически все подросло: и технологический сектор, и отрасли традиционной экономики.
Число американских рабочих, подавших первоначальные заявки на пособие по безработице на прошлой неделе, упало больше, чем ожидалось, что является последним признаком улучшения занятости. Однако все же, нужно понимать, что рынок труда США все еще далек от полного восстановления.
Самое интересное: как только Байден подписал новый пакет стимулов, демократы уже начали работу над следующим пакетом. Администрация Байдена изначально намеревалась дополнить план помощи COVID пакетом «восстановления» инфраструктуры. Однако разработка предложения заняла больше времени, чем предполагалось, поскольку Белый дом неоднократно откладывал предполагаемую дату его обнародования.
Между тем, набирает силу отдельный, но взаимосвязанный пакет новой промышленной политики – этот пакет направлен не столько на сокращение выбросов, сколько на предотвращение экономического превосходства Китая.
Законодательный пакет демократов по Китаю будет направлен на включение мер по укреплению цепочек поставок в США, расширению американского производства полупроводников, созданию сетей 5G по всей стране и вливанию миллиардов в инвестиции в американские производственные компании и центры, среди других предложений. «Помимо решения проблемы климатического кризиса, расового и экономического неравенства и иммиграции, принятие законодательства, которое позволит Соединенным Штатам превзойти Китай и создать в Америке рабочие места, что является важной частью усилий демократов по восстановлению экономики».
Пока точный размер всех инициатив окончательно не известен. Главное: речь идет о триллионах долларов. Все по плану. Демократы, верные своим идеалам, планируют переплюнуть республиканцев в борьбе за скорость печати.
Как рынки в таких условиях могут упасть?
Одна «Санта-Барбара» сменяет другую. Первый сезон завершен. На подходе следующие.
