Есть ряд причин, почему мы отдаем предпочтение акциям компании:
◽️Почти самые дешевые в секторе по EV/EBITDA. Текущий мультипликатор «ЛУКОЙЛа» находится на уровне 1,9 при среднем в нефтянке 2,5. Ниже только у проблемной «Башнефти» — 1,7. Весомых причин для дисконта у «ЛУКОЙЛа» мы не видим. Чтобы сравняться со средним по сектору, акциям нужно вырасти почти на 21% до 8500 руб./акция.
◽️Байбэк все еще возможен. Напомним, что компания запрашивала у Правкомиссии разрешение на выкуп акций у нерезидентов не более 25% капитала с дисконтом не менее 50%. История тянется до сих пор. Мы все еще можем увидеть выкуп, несмотря на слова замминистра финансов о том, что у властей сейчас нет заявки компании. В случае положительного исхода стоимостная оценка может улучшиться.
◽️В марте, вероятнее всего, СД «ЛУКОЙЛа» порекомендует финальные дивиденды за 2024 год. Мы ожидаем порядка 500 руб./акция. То есть полугодовая доходность составит 7,1%, что неплохо в текущих реалиях.
Также не стоит забывать, что «ЛУКОЙЛ» не попал в санкционные списки со стороны США. Поэтому считаем акции компании на данный момент привлекательными. В нашем приложении совершали покупки.
Все дело снова в дивидендной интриге, о которой мы писали (https://t.me/bitkogan/18423) еще в августе. Компания может заплатить не только финальные дивиденды за 2021 г., но и промежуточные по итогам 1П или 9 мес. 2022 г. По расчетам, доходность может перевалить за 20%. Но тогда возникает справедливый вопрос – почему не платили?
Причина, кажется, не так замысловата. Ключевые мажоритарии компании не успели расконвертировать свои депозитарные расписки в акции. Сейчас у ЛУКОЙЛа (LKOH RX) согласно ФЗ действует программа расконвертации. Формально это означает, что крупнейшие акционеры получат свои акции, которые были расконвертированы из ADR.
А еще на майском совете директоров было принято решение рассмотреть до конца 2022 г. вопрос о рекомендациях по выплате дивидендов. То есть СД компании прямым текстом заявляет о том, что вернется к выплатам в конце года. Но исторически ЛУКОЙЛ (LKOH RX) рекомендовал выплаты в середине-конце октября.
Доводы за выплаты есть. Во-первых, весь нефтегазовый сектор выплачивал дивиденды либо за 1П 2022 г., либо финальные дивиденды за 2021 г. Во-вторых, финансовое состояние ЛУКОЙЛа (LKOH RX) позволяет безболезненно для бизнеса выплатить дивиденды. Судя по динамике акций, участники рынка ожидают рекомендаций в ближайшее время. Впрочем, ждать осталось недолго.
Одним из триггеров стало сегодняшнее заявление вице-президента ЛУКОЙЛа Леонида Федуна о том, что ни он, ни бывший президент компании Вагит Алекперов не собираются покидать страну. Федун оценивает текущую ситуацию как сложную.
Акции компании мы рассматривали в качестве антикризисной истории и включили их в соответствующий портфель . Это произошло почти сразу после появления новостей о том, что Вагит Алекперов покидает СД компании и уходит в отставку с поста президента.
Бумага тогда подверглась серьезным распродажам. Однако мы полагаем, что текущие изменения не влияют на операционный бизнес ЛУКОЙЛ, по крайней мере, пока. С момента включения в портфель позиция прибавила около +11% за две торговые сессии.
Самый распространенный сегодня вопрос: что делать, если не успел приобрести валюту, и остался в рублях?
Или сидел в валюте. Но не удержался и по 75 (или 77) продал? Или, что самое неприятное, договорился о сделке, к примеру, по продаже квартиры, и как раз сейчас получил эти самые… обесцененные рубли?
Курсы доллара и евро улетают в космос. Рублевые накопления, того и гляди, обесценятся из-за грядущей инфляции.
Что делать? Главное – не суетиться. Мое мнение: сегодня равновесный курс рубля, скорее, ближе к 74-75, но никак не к 80. Это, разумеется, моя точка зрения, и я ее никому не навязываю.
Курс 80 (или выше) УЖЕ отражает значительное количество ЕЩЕ НЕ РЕАЛИЗОВАННЫХ рисков: – Санкции; – Возможные военные действия с каким-то участием России; – Нервотрепку на международных рынках; – Грядущий ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ обвал цен на нефть. В этот курс заложены все возможные и невозможные риски.
Опыт показывает, что не все эти риски реализуются. У страха глаза велики. Да и если что-то реализуется, то находятся некие интересные моменты и нюансы.
Следовательно, опыт подсказывает: ТОТ, КТО НЕ СУЕТИТСЯ И НЕ ПСИХУЕТ в таких ситуациях, обычно, на долгом промежутке времени (долгий на сегодня это 3-5 месяцев, может, чуть больше), выигрывает. Потому что меняются обстоятельства, геополитика, меняется наше видение процессов, вообще, очень многое. И курс может легко вернуться к свому равновесному значению. И чаще всего возвращается. Более того, обычно с перехлестом.
Что делать? 1. Если вам нужно приобрести валюту сейчас, то, увы, не стоит сидеть и выбирать лучший момент. Мы не знаем, будет ли завтра курс доллара 75 или 85. Ответ на этот вопрос не могут дать ни в ЦБ, ни в крупных госкорпорациях. Нужно делать то, что вы планировали. 2. Если у вас есть возможность договориться о ЗНАЧИТЕЛЬНОМ переносе сроков покупки валюты – лучше передоговориться. 3. Если у вас есть рубли, сегодня предлагается много неплохих инструментов в национальной валюте. Которые дают 7-9% годовых. Можно спокойно переложиться в эти инструменты и подождать, три месяца, полгода, год. За это время вы получите свои 3-5% дохода (не годовых), плюс подберете более комфортный для вас курс. Мой добрый друг в 2014 году продал свою очень дорогую квартиру, и получил рубли когда курс доллара улетал в неведомые дали. Человек рвал на себе волосы. Потом спокойно вложился в рублевые инструменты и через полгода по курсу на тридцать процентов выгоднее откупил необходимые ему доллары. Просто потому, что никуда не спешил. При этом он не знал, по какому курсу будет покупать, а мелкими партиями откупал по тем курсам, что казались ему релевантными. В итоге средняя стоимость покупки долларов у него вышла порядка 51-52. Не так и плохо (особенно, сегодня). 4. Если произошла девальвация, то есть те, кто на ней заработал. Или скоро неплохо заработает. В частности, компании-экспортёры. Благо, их хватает. Соответственно, они покажут очень неплохие дивиденды и их ценные бумаги имеют хороший шанс сильно вырасти. Вполне разумно было бы сегодня приобрести их акции. Речь идет о нефтяниках, химиках, металлургах и прочих. Купив их бумаги сегодня, вдумчивый инвестор имеет высокий шанс отбить потери от девальвации. Примеров таких бумаг много. Это и Норильский Никель, Сургутнефтегаз (особенно, привилегированные акции), Фосагро, Лукойл и пр. О том, какие конкретно компании могут выиграть от девальвации, в ближайшее время подробно напишу.
Друзья! И это пройдет. Не переживайте. Не делайте эмоциональных и опрометчивых поступков.
Сервис по подписке BidKogan изначально создавался с прицелом, в основном, на американские акции. Однако затем было принято решение запустить и российский портфель. Как оказалось, не зря: интерес к российскому фондовому рынку начал расти, как на дрожжах. Акции устремились ввысь.
За те несколько месяцев, что существует этот портфель, абсолютная доходность составила около 10%, что соответствует годовой доходности в размере 31%. Конечно, рынок бурно рос, не зарабатывал только ленивый. Но и у нас были истории, выделяющиеся из общей канвы и показавшие выдающийся результат.
Из тех позиций, которые еще сохраняются в портфеле: Нижнекамскнефтехим (+22%), Татнефть-преф (+19,5%), ЛСР (+13,5%). Впрочем, всех карт раскрывать не буду. Там еще есть кое-что интересное.
Как чувствует себя российский портфель сегодня? Превосходно! В качестве бенчмарка мы используем комбинированный индекс: 50% ММВБ + 50% Индекса корпоративных облигаций. Сегодня этот индекс падает более чем на 1%, однако доходность нашего российского портфеля почти не изменилась по сравнению с пятницей.
Читатели спрашивают, когда следует фиксировать прибыль по российским акциям, таким как Сбербанк, Газпром, Лукойл?
Вопрос очень своевременный, так как рост продолжается уже достаточно давно, и вроде бы назрела долгожданная коррекция.
Есть немало способов рассчитать цели по акциям. В первую очередь – это теоретическая справедливая оценка стоимости компании на основе фундаментальных показателей. Технический анализ «знает» немало вариантов для определения целевой цены. Однако, все эти методы весьма творческие и некоторые непросты для непрофессиональных инвесторов.
Здесь на помощь придет так называемый «следящий стоп-профит» (trailing stop-profit). Стоп-заявка на продажу акции, которая автоматически увеличивается вслед за ростом цены, но не снижается, когда цена падает. Таким образом, если следящий стоп-профит установлен на уровне 3% от текущей цены – позиция будет закрыта только если снижение от максимума превысит 3%. Удобно? Очень. Надежно? Более чем. Трудно? Обычно не очень – такие заявки позволяют устанавливать многие брокеры. Можно по мере роста и самому вручную переставлять стоп-заявку повыше.
Главный вопрос: как далеко от текущей цены ставить следящий стоп-профит? Логика подсказывает, что это должно зависеть от текущей волатильности рынка и индивидуальной волатильности акции, которую мы покупаем. Чем она выше – тем стоп-профит должен быть дальше. Иначе постоянные «ложные» выходы из позиции неизбежны.
В любом случае, стоп-профит на расстоянии 2% – достаточно «короткий». Для обычной ситуации и текущей разумным будет сделать его примерно 4-5%. Избежите потерь в случае начала серьезной коррекции. И не «выскочите из поезда» ранее, если рост будет продолжаться.
Поступил достаточно интересный вопрос от подписчика сервиса Bidkogan. Привожу его здесь полностью, практически без купюр:
«Подскажите, пожалуйста, что делать с акциями Goldman Sachs и Twitter, Лукойл, Роснефть, Северсталь? Покупал по вашим рекомендациям и хочу спросить совета: как с ними быть в преддверии Нового года?».
Прежде всего, сразу скажу, что почти все из упомянутых акций я держу в поле зрения, а следовательно, верю в них. К примеру, Goldman Sachs в портфеле уже нет, я его продал в сентябре с прибылью около 8%. Тем не менее, за бумагой слежу и жду интересного ценового уровня или информационного повода, чтобы зайти снова.
Twitter держу достаточно давно, и сейчас текущая прибыль по позиции составляет около 5%. Покупал бумагу на фоне падения после не самой сильной финансовой отчетности, а также новостей о том, что соцсеть отказывается от публикаций политической рекламы. Мысли о фиксации прибыли порой посещают, но пока держу Twitter в портфеле.
Далее у нас остались только российские акции – ЛУКОЙЛ, Северсталь, Роснефть. Их держу достаточно давно и пока продавать не собираюсь. Если только на рынке не случится каких-то форс-мажоров, который позволят в дальнейшем откупить бумаги дешевле. Полагаю, в следующем году у российского рынка есть шанс порасти и дальше.
В целом по рынкам мнение остается прежним: Америка перегрета, и там в любой момент может начаться коррекция. Поэтому не так давно в сервисе Bidkogan устроил распродажу прибыльных позиций.
Для России, с одной стороны, несколько ослабевают геополитические факторы, и бумаги выглядят очень дешево. А с другой – остаются в силе риски инвестиций в РФ в целом, риски отсутствия парадигмы капитализации. Что, впрочем, не помешало российским индексам расти в 2019 г.
Посмотрим! Буду действовать по обстоятельствам. Как говорят у них на улице – Trend is your friend.
В последние дни в Америке довольно скучно. Первый эффект от сильных отчетностей уже прошел (рынок, как мне кажется, даже несколько пресытился), а новостей по животрепещущим темам (США-Китай и Brexit) пока не слышно.
Вместе с тем, не покидает ощущение, что это затишье перед бурей. Или, по крайней мере, перед порывами свежего ветерка. Вот только в какую сторону он подует? Больше склоняюсь к тому, что и по соглашению, и по Brexit новости будут позитивными.
Повторю свой старый, но не теряющий актуальности, тезис: «договорятся договориться, а потом договорятся». Это нужно всем сторонам и в случае торговой войны, и в случае «бракоразводного процесса» Европы и Туманного Альбиона.
Как отреагирует рынок? Предсказать довольно сложно. Может быть, пойдет на новые максимумы. Это вполне вероятно, так как сезон отчетности говорит, что в экономике США все пока неплохо, несмотря на некоторые нехорошие данные по макро. С другой стороны, старое доброе правило «buy on the rumor sell on the fact» также никто не отменял.
Задача инвестора – не угадать движение, а правильно и в нужное время поймать начавшийся тренд. К чему это я? Объясню.
В новом сервисе ярким примером служит портфель с российскими активами. Мы очень вовремя поймали тренд по российским акциям. Недаром говорил о том, что после роста ОФЗ, скорее всего, начнут расти и акции. Так и случилось: сейчас портфель показывает фантастическую доходность – около 47% годовых в рублях.
Далее облигационный портфель, который сегодня дает порядка 11% годовых в долларах. По нему удачным был вход в фунтовые бонды Jaguar Land Rover. В портфелях акций также были очень удачные сделки за последнее время. Особенно яркими примерами являются UnitedHealth (UNH US, +16%), Raytheon (RTN US, +13%), Wells Fargo (WFC US, +9%), Best Buy (BBY S). Еще очень вовремя зашли в GDR «Лукойла», которая сейчас в плюсе на 6%.
При этом чего-то экстраординарного или выдающегося мы не делали. Это – совокупность таких факторов, как элементарный расчет и немного везения. Ход мысли примерно такой: «инфляция снижается – в мире идет снижение ставок – ЦБ, возможно, будет снижать ставку более агрессивно – возможен рост на дальние ОФЗ (факт) – возможен рост фондового рынка».
Обо всем этом я неоднократно писал и говорил. Информацию для обоснования инвестиционного решения можно было найти в открытых источниках – это не инсайды. Нужно просто сесть, подумать, сделать элементарный анализ, получить вывод и совершить определенные действия по сделкам. Кропотливое изучение открытых источников дает массу возможностей для принятия инвестиционных решений.
Конечно, все это так красиво только на бумаге. Есть масса оговорок, среди которых наиболее существенные – геополитика и санкции. А также тотальное уничтожение парадигмы роста капитализации российских компаний. Это, в основном, отпугивает широкие массы западных инвесторов.
Вместе с тем, за счет фактора дешевизны, а также высоких дивидендных доходностей, иностранный капитал все же приходит в российские ценные бумаги. Летом я обращал внимание на длинные ОФЗ, которые за эти месяцы существенно выросли за счет снижения ставки ЦБ. Далее писал, что очередь за акциями. Так и происходит.
Исходя, в том числе, из вышеописанных соображений, в новом сервисе BidKogan мною был запущен портфель «Российские активы», в который входят как облигации, так и акции в соотношении примерно 65% на 35%. Портфель существует всего около месяца, и к этому времени его доходность в годовом выражении составляет около 34% в рублях.
Никаких особенных секретов тут нет. Сформировал портфель, основываясь на инвестиционном подходе. Постарался соблюсти правильный баланс риск/доходность. Плюс ко всему, очень удачно выбрал тайминг входа, и результат не заставил себя ждать. При этом, прошу заметить: никаких спекулятивных инструментов, только акции и облигации.
В качестве примера могу привести акции «Лукойла». Какие триггеры? Во-первых, второй раунд программы buyback на $3 млрд. Во-вторых, компания объявила о готовности выплатить в качестве дивидендов 100% от FCF, вместо 25% как было ранее. Удачно выбранное время покупки – и бумага в портфеле прибавила на 4%.
Сейчас, на мой взгляд, уникальный момент, когда рублевый инструментарий может давать очень высокие доходности, как по акциям, так и по fixed income.
Подробнее с составом портфеля, а также с другими портфелями, которые сформированы за счет американских (и не только!) акций и облигаций можно в новом сервисе. Подключайтесь!
Любопытная штука – наш фондовый рынок. Судите сами. Вот Лукойл объявляет о достаточно масштабной программе Buy Back. Вот появляются комментарии от членов борда компании, что планируется не 25%, а 100% прибыли направлять на выплату дивидендов. Как реагирует акция? Удивительно скромно: рост всего порядка 2%. Не забываем и о росте цены бумаг до того (порядка 10% за последнюю неделю). И все равно, учитывая фантастичность новости, как-то скромновато.
По сути своей компания, в лице своих представителей, четко говорит о том, что хочет значительно повысить свою капитализацию. И начинает планомерную работу в данном направлении.
Зачем это вдруг потребовалось? У нас что, медведь сдох? Вдруг, в стране, где рыночная капитализация всех волнует как рыбку зонтик, компания говорит о том, что будет работать над своей стоимостью. По мне, после таких новостей, бумага должна вырасти на 25% для начала. А так, минимум на 30-40%. Не удивлюсь, если цена акции в обозримом будущем вырастет еще на 20% и достигнет уровня 7-7,5 тысяч рублей.
Компания явно хочет кому- то продаться. И явно не задешево.
Так в чем же причина такой сдержанности? Рынок не эффективен? Нет, еще как эффективен. Просто инвесторы осторожничают по вполне разумной причине. Причина: риски ведения бизнеса в нашей стране. Риски вполне себе реальные. И, увы, непросчитываемые.
Хотите конкретизацию? Пожалуйста. Допустим, акционеры компании хотят продать некий пакет акций какому-то иному игроку. Однако, помня иную крупную сделку на нефтяном рынке РФ лет эдак 6 назад, вспоминается тема с разными сортами миноритариев и знаменитая фраза одного из наших небожителей, насчёт отсутствия обязательств перед ЧУЖИМИ миноритариями. И правда, а чего о них, недостойных, заботиться?! С чего это вдруг? Напомню: на рынке торгуются акции именно миноритариев.
О рисках ведения бизнеса у нас и главное, рисках для миноритариев, могут поведать и акционеры Яндекса, и АФК Системы, и ТНК БП, Мечела и многие другие.
Потому такое сдержанное поведение бумаг Лукойла не случайно. Да, движение оптимистичное, но не до поросячьего визга.
Эта бумага, разумеется, есть у меня в портфеле российских активов в сервисе.
Более того: возможно еще докуплю, немного увеличу позицию. Возможно GDR компании добавлю в портфель Агрессивный. Подумаю. Но сильно увеличивать позицию не стану.
