✈️«Самолет»: руководство меняется, стратегия остается
Ведущий российский девелопер, компания «Самолет» (SMLT RX), на днях объявила об изменениях в составе топ-менеджмента. В частности, гендиректор Антон Елистратов завершил свои полномочия в этой роли.
Что это означает для операционного бизнеса компании? Практически, ничего.
1️⃣Во-первых, Антон Елистратов после ухода с руководящего поста останется акционером компании и членом Совета директоров. Он будет участвовать в стратегическом развитии группы, а также продолжит консультировать новое руководство «Самолета».
2️⃣Во-вторых, на должность нового генерального директора назначен Андрей Иваненко. До этого он занимал должность управляющего партнера и генерального директора ключевого и самого крупного подразделения Группы — «Самолет Москва». То есть новым шефом стал свой человек, который знает изнутри все нюансы бизнеса. Не «варяг».
➡️ В итоге, на стратегии развития компании и на основных направлениях бизнеса эти изменения никак не скажутся. Более того, Андрей Иваненко имеет большой опыт руководящей работы — около 4,5 лет он являлся одним из важнейших управленцев в команде топ-менеджмента «Самолета».
➡️ С непосредственным участием Иваненко компания стала лидером российского рынка недвижимости, «цифровым девелопером»и вывела Группу на первое место по объемам текущего строительства в России. В частности, направление Иваненко (а именно, «Самолет Москва») увеличило выручку с 100 до 240 млрд руб., а EBITDA — с 47 до 72 млрд руб., согласно управленческой отчетности.
◽️Вывод. Текущие изменения — обычный операционный процесс в большой компании. Никаких негативных последствий мы тут не видим. «Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate.
✈️«Самолет»: сильные результаты и амбициозные планы
Ведущий российский девелопер и наш top pick в секторе, компания «Самолет» (SMLT RX) представила операционные результаты и ключевые финансовые показатели на основе «управленки» за 4 квартал и 12 месяцев 2023 года.
Мы ожидали сильных показателей, но в конечном счете компания даже несколько их превысила. По итогам года «Самолет» вышел в лидеры российского Real Estate по объемам текущего строительства. Пройдемся тезисно по основным пойнтам.
1️⃣Ключевые операционные показатели за 2023 год:
✔️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 47% год к году до 287,4 млрд руб. В метрах это 1 574,7 тыс. кв м. ✔️Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 61% и составило 39,2 тыс. ✔️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89%. ✔️Средняя цена за квадратный метр достигла 187,3 тыс. руб. (+9% г/г). ✔️GMV платформы «Самолет Плюс» за 12 месяцев 2023 года составил 745,1 млрд руб., а общее количество офисов превысило 1 500.
Что касается 4 квартала, то здесь «Самолет» продемонстрировал значительный рост объема продаж: +125% г/г до 110,8 млрд руб. (586,5 тыс. кв. м). Общее количество заключенных контрактов выросло на 139% до 15,5 тыс.
2️⃣Управленческая отчетность: основные финансовые результаты за 2023 год.
▫️Выручка увеличилась на 53% г/г до 297,4 млрд руб. ▫️Валовая выросла на 55% г/г до 100,4 млрд руб. ▫️Скорректированная EBITDA за год выросла на 49% и достигла 71,9 млрд руб. Рентабельность при этом составила 24%. Это очень неплохой результат для девелопера. ▫️Чистая прибыль выросла на 23% и составила 34,3 млрд руб. ▫️Чистый долг/EBITDA по итогам года составил 1,07х. Это весьма комфортный уровень долговой нагрузки.
Красиво! Но это еще не все. Компания поделилась также планами на 2024 год. Так, в этом году c учетом консолидации ГК МИЦ, темпы роста могут существенно ускориться. По словам гендиректора компании Натальи Грозновой, «Самолет» планирует увеличить продажи на 70% г/г до 2,7 млн кв м. Рост выручки, по управленческой отчетности, может составить 68% до 0,5 трлн руб., а EBITDA — удвоиться до 130 млрд руб.
?Сохраняем позитивный взгляд на акции «Самолета». С учетом планов на 2024 год, по нашим оценкам, у бумаги сохраняется существенный потенциал роста. При этом «Самолет» вполне может снова обогнать рынок, повторив результат 2023 года. Возможно ли такое? На наш взгляд, вполне!
Кстати, напоминаем, что на следующей неделе «Самолет» представит инвесторам интересный облигационный выпуск. Мы недавно писали об этом.
Один из ведущих девелоперов РФ – компания «Самолет» (SMLT RX) в начале февраля планирует разместить новый облигационный заём в российских рублях (БО-13) на Мосбирже. Вкратце пройдем по основным его параметрам.
Компания планирует выпустить биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные облигации.
Срок обращения – 3 года (срок до оферты – 2 года).
Номинальная стоимость – 1000 руб., цена размещения – 100% от номинала.
Ежемесячный купон.
Ориентир по ставке купона – не выше 16% годовых.
Предварительная дата букбилдинга – 6 февраля 2024 г.
Предварительная дата размещения – 9 февраля 2024 г.
Мы позитивно оцениваем данную новость для «Самолета». Интересный выпуск с потенциально неплохим купонным доходом. Компания зарекомендовала себя как надежный заемщик, имеет комфортную долговую нагрузку. Так, по данным компании, соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA, по данным управленческого учета, на конец 2023 г. составило 1,0х. Отметим, что показатель снизился с 1,6х (на конец 2022 г.).
Плюс ко всему, «Самолет» имеет устойчивое финансовое положение. Компания ожидает продолжения роста ключевых показателей в 2024 г. (на основе управленческого учета): ▫️по выручке на 67% год к году, ▫️по скорректированной EBITDA – на 86% г/г.
Полагаем, что новый облигационный выпуск может вызвать высокий спрос на рынке. Кстати, для сравнения, недавно было размещение КАМАЗа с близким рейтингом (АА- от АКРА) по сравнению с А+ у Самолета и аналогичной дюрацией. Купон у этого размещения составил 14,5% с ежеквартальными выплатами. «Самолет», напомним, будет платить ежемесячно, что дает более высокую доходность.
Что касается акций, то мы по-прежнему считаем бумаги «Самолета» одними из наиболее привлекательных в российском секторе Real Estate.
Сегодня у ведущего российского девелопера «Самолет» (SMLT RX) был большой день. Вернее, Big Day — традиционное мероприятие, на котором топ-менеджмент подводит итоги уходящего года и делится планами на будущее. Отметим наиболее интересные моменты Big Day 2023.
✔️Но сначала о предварительных итогах работы компании в 2023 г., которые выглядят весьма сильно.
Согласно данным управленческой отчетности «Самолета», объем продаж первичной недвижимости увеличится на 50% год к году до 1,6 млн кв. м. Выручка при этом увеличится в 1,5 раза год к году до уровня около 300 млрд руб., а EBITDA превысит 70 млрд руб. В 2023 году «Самолет» стал крупнейшим девелопером по объемам текущего строительства, заняв первое место в Московском регионе и всей стране.
?Что касается прогнозов на 2024 г., то тут у «Самолет» планы супер амбициозные. Компания ожидает ускорения роста продаж, и по итогам года хочет выйти на объем 2,7 млн кв. м. Выручка может достигнуть 500 млрд руб., а EBITDA — удвоиться до 130 млрд руб. Долговая нагрузка сохранится на комфортном уровне: соотношение чистого долга и EBITDA прогнозируется не выше 1,2x.
За счет чего компания может выполнить такие смелые планы? Особенно с учетом роста ставок и возможного сокращения размера льготной ипотеки с 12 млн руб. до 6 млн руб. для столичного региона?
1️⃣Во-первых, спрос в Москве и окрестностях все равно останется довольно высоким — около 8 млн кв м. 2️⃣Во-вторых, с учетом сильных позиций «Самолета» в массовом сегменте доля компании на рынке региона может вырасти с 19% до 34%. 3️⃣В-третьих, «Самолет» в свои прогнозы закладывает ужесточение ипотечных программ, а, следовательно, девелопер готов к такому повороту и знает, что делать. 4️⃣В-четвертых, компания продает 90% квартир с кухонными сетами и мебелью, что выгодно отличаете ее предложение от квартир в бетоне, которые продают конкуренты.
Отметил бы еще один примечательный момент. Сервис квартирных решений «Самолет Плюс» в 2024 г. может выйти на pre-IPO. «Самолет Плюс» — это цифровая платформа, на которой собраны все сервисы для покупки, продажи, аренды недвижимости по всей России, а также допуслуги: продажа мебели, ремонты, переезд, страхование.
?В 2023 г. «Самолет+» насчитывает около 1500 офисов в 80 регионах РФ. С начала года было осуществлено более 110 тыс. сделок, а GMV по итогам года может составить до 1 трлн руб. В 2024 г. ожидается рост в 2-2,5 раза по всем показателям.
Идея с размещением мне нравится — показатели достойные. Кроме того, полагаю, что в РФ в 2024 г. бум IPO, судя по всему, продолжится.
?Подведем итог. Все, что мы увидели и услышали в ходе Big Day 2023, лишь подтверждает наш тезис о том, что «Самолет» — наиболее интересная инвестиционная история в российском секторе Real Estate. До исторических максимумов акциям еще есть, куда расти, и потенциал впечатляет — почти 50%!
И самое важное: несмотря на сложные времена на рынке недвижимости компания знает, как расти дальше. Так что, вполне возможно, что потенциал может быть и выше.
Как мы уже вчера писали в канале Bitkogan Hotline, акции одного из крупнейших российских девелоперов «Самолета» (SMLT RX) войдут в состав индексов Мосбиржи и РТС.
Изменения вступят в силу, начиная с 22 декабря 2023 г.
Информация носит ярко выраженный позитивный характер для компании. На это есть несколько причин.
1️⃣ В состав индекса входят 50 крупнейших российских компаний. То есть, «Самолет» окончательно закрепился в «высшей лиге».
2️⃣ Попадание в индекс существенно расширит круг рыночных инвесторов, в первую очередь, институциональных. В первую очередь, это касается пенсионных и индексных фондов, а также страховых компаний.
3️⃣ Далее следует, что, чем больше покупателей в стакане, тем больше ликвидность. Соответственно, тем выше может быть потенциал роста у бумаги.
?Неоднократно писал и говорил о том, что мне нравятся акции «Самолета». И чем дальше, тем больше. Финансовые показатели растут. Достаточно вспомнить недавнюю управленческую отчетность за 9 месяцев, согласно которой выручка выросла на 52% год к году, EBITDA — на 61%, а чистая прибыль — на 41%.
?Таким образом, компания показывает отличную устойчивость к высоким ставкам ЦБ, имея внушительный портфель по льготной ипотеке (на уровне 90%). Кроме того, «Самолет» расширяет свое присутствие на рынке (вспомним недавнюю покупку Группы МИЦ).
Акции остаются моим фаворитом в российском секторе Real Estate. Жду позитивного эффекта от включения бумаги в индекс уже в ближайшее время.
Сегодня вечером руководители компании «Самолет» (SMLT RX), в числе которых СЕО компании Антон Елистратов, станут гостями «Тинькофф Инвестиций» и проведут большой разговор.
Будут затронуты очень важные темы: ?перспективы рынка недвижимости, ?текущее состояние бизнеса компании, ?планы на будущее, ?что будет дальше с акциями SMLT… И многое другое.
Полагаю, что это будет очень интересно, сам послушаю с удовольствием. Особенно учитывая, что бумаги «Самолета» так выросли, почти в 2 раза. Для понимания перспектив необходимо в числе прочего слушать менеджмент.
? Сегодняшний эфир, который начнется в 19:00 (МСК) – отличная возможность для этого.
На следующей неделе планирую подготовить серьезное исследование по вопросу того, что происходит на рынке корпоративных облигаций России.
Пока скажем следующее: 1) инфляция в России к концу 2022 г. вряд ли будет носить особенно драматический характер; 2) ряд весьма интересных компаний, кстати, даже платящих дивиденды сегодня, дают по своим облигациям доходность порядка 12-15% годовых.
С учетом этих факторов, наши корпоративные облигации выглядят не самым плохим вариантом для инвестирования.
Несколько примеров интересных российских облигаций:
▪️Сегежа. У компании, судя по имеющейся информации, ситуация вполне нормальная. Доходность бумаг с погашением через 820 дней сегодня порядка 13,3% годовых. К оферте в 2024 г. – порядка 12,5%. ▪️Кстати, у той же Сегежи есть облигации с погашением всего через 240 дней и доходностью порядка 14,9% годовых! ▪️Белуга Групп. Доходность к погашению через 1000 дней – порядка 13% годовых. ▪️Русская Аквакультура с погашением примерно через 600 дней по своим облигациям дает около 15,3% годовых. ▪️Самолет – погашение через более 720 дней около 17,6% годовых. Плохо ли? А в принципе, таких примеров сегодня можно привести десятки.
Риски, конечно, есть в любом бизнесе. Но, насколько я вижу, в частности по ряду из вышеприведённых компаний – у них все не так уж и плохо и отказываться платить по своим обязательствам они явно не собираются.
Учитывая, что ЦБ РФ, по всей видимости, снова снизит ставку уже в ближайшем будущем, полагаю, что корпоративные облигации неплохого кредитного качества имеют шанс вполне себе душевно вырасти в цене. Особенно те, где до погашения еще несколько лет.
❗️Очень конкретно поговорим на тему корпоративных облигаций завтра на нашей первой московской офлайн встрече. Подробнее о мероприятии – по ссылке.
Мосбиржа приняла решение запустить торги сразу всеми корпоратами. Насколько это правильно? Не будем судить, а лучше посмотрим, что у нас с доходностью по итогам торгов сегодня.
Первый эшелон. Здесь – доходность чуть выше, чем ОФЗ по большинству рыночных выпусков, но… Больше 20% найти очень сложно. Разве что по Аэрофлоту из выпусков с нормальной ликвидностью, но есть вопрос, будет Аэрофлот дальше оставаться в данной категории. В любом случае, мы здесь пока не видим интересных идей.
Второй эшелон. Интереснее. До 24% годовых. Но ранее мы данную категорию определяли, как «почти без риска» для инвестиций. Теперь данный подход, возможно, следует изменить. Но если риски невысоки даже в текущей ситуации, доходность около 25% выглядит уже более-менее привлекательно.
Третий эшелон. Вот здесь уже совсем другие диапазоны, от 25% до 50% и иногда выше. Точечные покупки могут быть оправданы, но и риски возросли кратно. Особенно сильно выросла доходность строителей, которых у нас много на рынке. И они – одни из первых под ударом текущего кризиса.
По самым коротким выпускам, которые погашаются в ближайшие 3 месяца, можно увидеть экстремально высокую доходность, даже по облигациям с относительно высоким кредитным качеством. Но такая высокая доходность – из-за низкой дюрации. Стоят они 90-97% от номинала, и в абсолютном выражении ваш доход там будет совсем невелик. А абсолютный доход сейчас важен как никогда.
Выпуски, представленные в таблице выше, ни в коем случае не являются рекомендациями; лишь для информации об итогах торгов сегодня.
Огромное количество россиян сейчас мучаются вопросом: что дальше делать с рублем? Одни успели выдернуть из банков довольно увесистые пачки денег. Они сидят и довольные поглаживают их, вновь и вновь пересчитывая их. Но мысль о том, что это всего лишь кусочки бумаги рождает в голове мысли о том, что с ними нужно что-то делать. Другие нервно проверяют выписки из кредитных организаций и также невольно приходят к извечному вопросу, озвученному критиком Николаем Чернышевским «Что делать?»
Давайте рассмотрим ряд вариантов: 1️⃣ Вы сидите на наличных рублях. Наличность – прекрасная вещь. Ею можно полюбоваться, но долго так делать не получится. Деньги надо охранять, а количество квартирных краж, по моим опасениям, будет расти с космической скоростью. Ведь воришки тоже понимают, что люди снимают деньги со счетов и держат их дома. Держать дома не советую! Если на то пошло, то лучше откройте ячейку в банке. Вопрос другой: ради чего это делать? Есть понимание, что у государства достаточно денег, чтобы платить по рублевым обязательствам. Следовательно, госбумаги, которые сегодня дают доходность на уровне ставки рефинансирования на срок в 3-4 года – это более или менее понятная инвестиция. При этом мы должны учитывать важную вещь, что через 1,5 – 2 года, а может и через 3 года, инфляция начнет снижаться, а эти бумагу начнут расти в цене.
Тут возникает еще один вопрос – доверия к государствуу обычных граждан. У многих сегодня возникает вполне понятный страх: сможет ли в текущих условиях государство обслуживать суверенный долг? И захочет ли? Полагаю, что в итоге все будет нормально, и оцениваю такой риск, как незначительный. Государство имеет возможность рассчитаться, и это не вызывает сомнений.
2️⃣ Другой вариант – корпорации, которые никуда не денутся. Мы понимаем, что даже в самых жестких санкциях оставлена лазейка для нашей нефти и газа. Они пока нужны западным странам. Это значит, что российские компании никуда не денутся и продолжат зарабатывать, продавая нефть и газ. А, может быть, и продолжат выплачивать высокие дивиденды. И они будут должны платить их, ведь государство будет требовать от них деньги.
Здесь можно рассмотреть следующие варианты – облигации надежных компаний. Их продукция востребована и в мирное время, и в не совсем. Они основа экономики и нужно продолжать жить, питаться и передвигаться. Здесь можно отметить ценные бумаги компаний и в первую очередь облигации. Примеры – МТС, Вымпелком, Лукойл, Камаз, Сегежа, VK, ПИК, Самолет, Татнефть и ряд других, выручка которых в меньшей зависит от экспорта.
Будем продолжать рассматривать различные варианты вложения капитала в рублях.
Продолжаем рассказывать о секторе девелоперов, и сегодня снова о «Самолете» (SMLT RX). Напомним, что в конце января компания отчиталась по итогам 2021 г., а недавно анонсировала размещение нового выпуска рублевых облигаций. Кстати, размещение прошло вчера, и вполне успешно. В рамках презентации был представлен бизнес-план и прогноз развития до 2024 г.
По плану в 2022 г. «Самолет» продаст более 1,5 млн квадратных метров жилья (+99% г/г), а в 2023 г. рост составит 58%. За счет этого EBITDA, по результатам 2022 г., может вырасти на 142% (г/г) и превысить 65 млрд руб., а в 2023 г. – повыситься 64% до 110 млрд руб. и в 2024 г. – до 170 млрд (+58% г/г).
Кроме того, бизнес-план «Самолета» предполагает, что чистый долг с учетом остатков на счетах составляет 5,9 млрд руб., а остаток средств на счетах эскроу превышает задолженность в рамках проектного финансирования на 82%. Предполагается, что этого уровня компания сможет достичь в 2023-2024 гг. Net debt/EBITDA у компании не должен превышать 2x по плану, но перспективе можно ожидать снижения коэффициента до 1x – 1,1x.
По мере нарастания геополитических рисков и давления на российские фондовые индексы, акции «Самолета» скорректировались от осенних максимумов примерно на 20%. Подчеркиваем, что это снижение было обусловлено исключительно внешними факторами, а сама компания остается привлекательной в фундаментальном плане.
«Самолет» представил интересную стратегию развития, и мы не исключаем, что котировки могут отыграть снижение последних месяцев. Если, конечно, геополитика снова не скажет свое слово.
Сегодня девелоперская компания «Самолет» (SMLT RX) опубликовала операционные результаты за 2021 г., а также ключевые показатели управленческой финансовой отчетности. Сразу скажем, что цифры весьма сильные, и остановимся на основных, наиболее важных, моментах.
Объем продаж недвижимости в годовом выражении вырос на 112% до 126,4 млрд руб. (804,6 тыс. кв. м) по сравнению с 59,7 млрд руб. Общая площадь выведенной в продажунедвижимости составила 1322 тыс. кв. м, что на 18% больше, чем в 2020 г. Денежные поступления увеличились на 103% и достигли 119,3 млрд руб.
Что касается предварительных финансовых итогов, то отметим, что выручка «Самолета», согласно данным управленческой отчетности, увеличилась на 113% до 131,0 млрд руб., превысив план на 19%. Годовая EBITDA взлетела на 136% до 28,5 млрд руб.
Недавно мы писали о том, что «Самолет» – один из тех качественных активов, на которые есть смысл обратить внимание инвесторам в связи с ощутимым падением российского фондового рынка. Сегодняшняя публикация подкрепляет наше мнение.
Продолжаем держать бумаги компании в одном из портфелей . Доходность по позиции в моменте превышает 200%.
Компания решила разработать программу долгосрочной мотивации менеджмента. Для этого в течение 2022 г. планируется реализовать программу выкупа до 500 тыс. собственных акций на сумму до 3 млрд руб.
Мы позитивно оцениваем инициативы «Самолета». Во-первых, программа buyback способна поддержать котировки и даже придать импульс к росту. Такие дни на рынке, как сегодняшний, дают для этого весьма привлекательный уровень цен. Во-вторых, мотивация менеджмента повышает культуру корпоративного управления.
С начала 2022 г. акции «Самолета» снизились на 15% вместе со всем рынком под давлением геополитических факторов. На наш взгляд, сегодня они находятся на привлекательных уровнях. Конечно, случиться может всякое, рынок сейчас крайне волатилен.
Вместе с тем, качественные активы, о которых мы писали утром, на рынке есть, и на них вполне уместно обращаться внимание. «Самолет» считаем одним из таких активов.
Российский рынок продолжает падать в понедельник под давлением геополитических факторов. Как мы уже писали с утра, на этой неделе НАТО представит России письменные ответы на все требования по гарантиям безопасности. Мы склоняемся к тому, что здесь возможны некие прорывы. Однако рынок, похоже, ни во что уже не верит и поддается легкой панике на фоне любых словесных интервенций негативного характера.
Что делать в такой ситуации? Мы уже неоднократно говорили о том, что подобные просадки – неплохая возможность подбирать дешевеющие качественные активы. Особенно те компании , которые платят высокие дивиденды.
Да, безусловно, есть риски дальнейших просадок в случае, если напряжение в геополитике будет усиливаться. Этого исключать нельзя. Тем не менее, для долгосрочной стратегической игры на рынке тактика точечных покупок интересных компаний зачастую бывает оправдана.
Какие именнокомпании? Сегодня, в основном, можно смотреть на фишки: «Сбер», ГАЗПРОМ, «Норникель», РУСАЛ, металлурги (ММК, «Северсталь», НЛМК). Можно обратить внимание и на некоторые другие компании, которые могут серьезно «отскочить» в случае возвращения покупателей на рынок. К примеру, «Самолет» или «Белуга».
❗️Главное – сохранять спокойствие и не поддаваться панике. И никакого кредита, в подобные времена слово «плечо» следует забыть. Во избежание!
Индекс RGBI под влиянием продаж упал ниже некуда. Доходности коротких госбумаг – примерно на уровне инфляции. Для сравнения, американские бумаги дают реальную доходность около -4,5% в долларах. Тогда как наши, по аналогичному расчёту, дают около нуля.
Реальная (за вычетом инфляции) доходность по нашим облигациям приличного кредитного качества – 0,5-2%. Честности ради, отметим, что это до уплаты налога. “Спасибо” нашему дорогому Правительству, внесшему летом 2020 г. инициативу обложить НДФЛ все купонные выплаты, даже по ОФЗ. Вполне достойная доходность, в некотором смысле вполне хеджирующая от инфляции. Да, заработать не получится, но в период такой “необузданной” инфляции главная задача – сохранение капитала.
На таком фоне получаю забавный вопрос от человека, который имеет пакет российских облигаций. Купил их полгода-год назад и сегодня, естественно, находится в некотором убытке. Впрочем, купоны капают, а значит все не так плохо.
“Хочу переформировать облигационную часть российского портфеля. Продать облигации, купленные по номиналу или выше (с учетом накопленного дохода), с небольшой прибылью и купить те же активы, но по более выгодной цене и соответственно доходности. Какое ваше мнение? Если поддерживаете, то почему в портфеле “Российские активы” так не делается по ряду инструментов?”
Отвечу. Возьмем облигации ГК «Самолет», купленные по 100,21% от номинала с доходностью 12,47% два года назад. Сейчас их цена значительно выше 102,86%, несмотря на коррекцию.
Стоит ли их продать и перейти в облигации с более высокой доходностью?
Вопрос: а в какие?
Облигаций ГК «Самолет» нет на рынке ни по доходности 12%, ни даже близко к этому уровню. Даже с учетом инфляции и падения цен. С сопоставимой дюрацией доходность по бумагам эмитента – 9,35% годовых к погашению. Т.е. вы получите доход в годовых больше по закрытой позиции, но меньше – по новой. А можете получить те же 12,47% годовых, если будете держать данный выпуск ГК «Самолет» до погашения. Таким образом, если вы хотите «перекладываться» в ту же дюрацию, никаких выгод вы не получите.
Рассмотрим ситуацию, когда цена опустилась ниже номинала или цены покупки: облигации ЛидерИнП03 с погашением 15.09.2026. Их цена после размещения по 100,0% опустилась на 3% до 97% от номинала. Можно сейчас их продать и откупить по 97%. По доходности не 9,42% годовых, как на размещении, а уже 10,5% годовых. Имеет ли это смысл?
Абсолютно нет, ведь это же то же самое, что держать старую позицию! По первой позиции вы зафиксируете убыток, который не будет покрыт новой покупкой. Все, что вы получаете, – это психологический комфорт от покупки по более высокой доходности. Кстати, еще вы уплатите брокеру дополнительные комиссии. Оно вам надо?!
Впрочем, есть скрытый “бонус” фиксации убытка – ради снижения налогооблагаемой базы этого года. Но эта история только для тех, кто глубоко понимает, как работает этот механизм. К тому же, важно иметь ликвидность, чтобы и продать, и откупить бумагу, как минимум, по одной цене, что возможно далеко не всегда.
Как увеличить доходность в текущей ситуации? Направлять зафиксированную прибыль в выпуски с бОльшей дюрацией. Если текущая тенденция по инфляции и ставкам развернется, и они начнут снижение – вы сможете получить дополнительную прибыль от роста курсовой стоимости новых бумаг. История, одним словом, рабочая, но надо отдавать себе отчет, что результат будет ТОЛЬКО после прохождения пика доходностей на рынке ОФЗ.
При этом, даже если ставки не изменятся от текущих уровней, это тоже будет выгодно при прочих равных. Не забываем про наклон кривой доходности. «Дальние» выпуски одного и того же эмитента приносят более высокий доход по сравнению с «короткими».
Пришло ли время увеличивать дюрацию? Сложный вопрос – ставки на рынке зависят от инфляционных ожиданий и действий ЦБ, инфляция у нас, во многом, сейчас импортируется, а ЦБ играет в “догонялки”. Мы придерживаемся осторожной стратегии, держим паузу и не увеличиваем дюрацию наших облигационных портфелей в .
На российском рынке второго эшелона почти каждый день происходят чудеса.
То ИСКЧ, то Белуга, то АМЕЗ, то КАМаЗ, то Аквакультура, то Мечел, то Самолёт радуют нас.
Похоже, данный тренд будет с нами еще какое-то время. Причина – очень узкий рынок, глобальная недооценка значительного количества эмитентов, увеличение количества игроков-физлиц.
Об одном хочу предупредить. Все эти бумажки умеют как взлетать к облакам, так и падать камнем вниз. Так что… Персональный риск-менеджмент – это то, о чем не стоит забывать:
никакой маржи, только на свои;
диверсифицироваться;
не слишком жадничать.
Ну и, наконец, не забываем фиксировать прибыльные позиции, и прибыль убирать во что-то надежное. Хоть в короткие ОФЗ, благо 7% годовых – это уже хлеб.
ГК «Самолет» (SMLT RX) провела внеочередное собрание акционеров, на котором была утверждена выплата дивидендов по итогам 1 полугодия 2021 г.
Напомним, что компания обещала выплатить держателям своих бумаг 5 млрд руб. в 2021 г и слово свое сдержала. 2,5 млрд (то есть 41 руб на акцию) будут выплачены осенью. Ранее компания выплатила аналогичную сумму.
Сохраняем позитивный взгляд на «Самолет». Наряду с ПИКом это одна из топовых идей в секторе недвижимости не только в РФ, но и среди европейских компаний. В соответствии с прогнозом компании, в 2021 г. EBITDA «Самолета» может вырасти почти в 2,5 раза до более чем 25 млрд руб, а в 2022 г. – еще на 67% до более чем 60 млрд руб.
Не исключаем, что performance, который акции «Самолета» устроили на бирже в этом году, вполне может продолжиться. Предпосылки к дальнейшему росту сохраняются.
Объем продаж недвижимости вырос на 78% до 45,0 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 47% в годовом выражении и составила 33,3 млрд руб. Скорректированная EBITDA практически удвоилась – до 8,14 млрд руб., а рентабельность по EBITDA прибавила 7,1 п.п., до 24,5%. Это рекордный показатель для компании за всю историю. Чистая прибыль увеличилась в 4,6 раза до 3,15 млрд руб.
Основная причина роста финансовых результатов – сильные операционные показатели, о чем мы уже писали в канале. Напомним, что объем продаж недвижимости в 1 полугодии вырос на 74% до 45,0 млрд руб. Компания ввела в продажу 9 очередей: 3 в рамках новых проектов, а 6 – в уже реализуемых проектах. Доля заключенных контрактов с привлечением ипотечных средств составила 74%.
Учитывая финансовые и операционные результаты по 1 полугодию 2021 г., руководство компании прогнозирует более чем двукратное увеличение EBITDA и чистой прибыли за полный год по сравнению с 2020 г.
Отметим также, что «Самолет», разместив рекордный выпуск рублевых облигаций, сохраняет ориентацию на высокие темпы роста, а с учетом устойчивого финансового положения делает упор на возможность выплачивать дивиденды акционерам. Так, по итогам 1 полугодия 2021 г. СД компании рекомендовал направить 5 млрд руб. на дивидендные выплаты.
Недвижимость… раскручивается новый, а может и последний крупный проект перестройки Москвы внутри МКАД.
Более 130 промзон готовят к реорганизации, построят до 33 млн квадратных метров, сегодня об этом обстоятельно рассказывает заммэра Ефимов.
Удивляет несколько вещей. Из 33 млн метров только 9 млн отводится под жилье. Некоторые площадки будут сплошь офисные или производственные: допустим, на Коровинском шоссе из 615 тыс метров будет 0 жилых. Для Москвы это необычно. И полезно: для сокращения пробок нужны рабочие места за пределами ТТК, а изменить структуру города можно только мега-проектами и большими льготами.
Дальше про льготы: застройщикам интересно конечно жилье. Но тут мэрия заманивает стимулами, доходящими до трети (!) от инвестиций. С такими льготами ждем на рынке нежилой недвижки не только AFI, Интеко и MR, но и (чем черт не шутит) ПИК, ЛСР, Самолет. Ведь заммэра прав: в пределах МКАДа почти не осталось свободных площадок, стройки с высокой маржинальностью заканчиваются стремительно.
Строить сама мэрия ничего не планирует, зато рассчитывает на 7 трлн частных инвестиций и бюджетный эффект 3 трлн рублей. И, похоже, все это имеет шансы окупиться, ведь недвижимость в Москве, скорее всего, еще долго будет в цене.
«Самолет» (SMLT RX) на днях провел презентацию нового выпуска рублевых облигаций, на которой объявил операционные результаты работы за 7 месяцев 2021 г.
Если прошлый год был рекордным для компании, то, судя по всему, текущий год может превзойти показатели 2020 г.
Теперь, собственно, к результатам. Объем продаж «Самолета» в годовом выражении вырос на 38% до 351 тыс. кв м. При этом сумма продаж почти удвоилась по сравнению с прошлым годом и составила 54 млрд руб. Такой рост показателей во многом был обеспечен ростом цен за квадратный метр (+36% год к году).
Активы компании на сегодняшний день оцениваются в более, чем 300 млрд руб. (+15% с начала года), а портфель проектов – в 260 млрд руб. или более 24 млн кв.м. Количество проектов в работе за 7 месяцев увеличилось на 19% до 43. Кроме того, «Самолет» расширяет свою деятельность в регионах (Санкт-Петербург и Ленинградская обл.), что может стать базой для дальнейшего роста активов.
Что касается облигаций, то новый выпуск объемом 10 млрд руб. будет уже вторым по счету в этом году. Бондам присвоен рейтинг ruA- от «Эксперта», А- от АКРА и А- от НКР. Это достаточно высокие рейтинги. Напомним, что ранее «Самолет» уже размещал бонды на аналогичную сумму.
Как ожидается, сегодня планируется открытие книги заявок на участие в размещении, соответственно, основные его параметры мы узнаем совсем скоро. На наш взгляд, это может быть неплохой идеей для консервативного портфеля (посмотрим, какая в итоге окажется ставка купона).
Один из выпусков «Самолета» мы держим в российском портфеле .
ГК «Самолет» (SMLT RX) сегодня опубликовал операционные результаты за 2 квартал 2021 г., а также основные финансовые показатели управленческой отчетности за 1 полугодие. Сразу скажем, результаты получились выдающиеся.
Начнем с финансов, поскольку этот вопрос интересует инвесторов в первую очередь. Выручка «Самолета» в годовом выражении выросла на 81% до 46,7 млрд руб., EBITDA – на 169% до 12,4 млрд руб., а чистая прибыль – на 389% до 6,97 млрд руб. Впечатляет, на правда ли?
Полагаем, что есть некое влияние эффекта низкой базы из-за прошлогоднего локдауна, однако этот фактор не является первостепенным. Основная причина роста – очень сильные операционные показатели «Самолета» на фоне высокого спроса на ипотеку. Во 2 квартале доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 76%.
Кроме того, во 2 квартале 2021 г. новые продажи выросли на 66% год к году до 167,1 тыс. кв. м. а объем продаж недвижимости в денежном выражении вырос в 2,3 раза до 26,6 млрд руб. Денежные поступления возросли более, чем в два раза (+113%), и достигли 27,3 млрд руб.
Отметим, что акции «Самолета» за последнее время стали одной из лучших инвестиционных идей на российском рынке акций. С начала июля они выросли почти на 26,5, а с начала года котировки удвоились. Сегодня бумага на фоне позитивных новостей вплотную приблизилась к отметке 2 150 руб.
Мы неоднократно писали о том, что акции «Самолета» – это топ-история в российском секторе девелоперов. Тот же ПИК (PIKK) неплохо рос весь год, а вот на июль, в отличие от «Самолета», запала не хватило: акция скорректировалась примерно на 4,5%.
Мы продолжаем держать акции «Самолета» в одном из портфелей .
Не исключаем, что после публикации сильных результатов рост продолжится.
