После публикации пары статей на тему ИП –какие риски с этим связаны и как их можно минимизировать – на меня обрушился вал ваших писем.

Не могу сказать, что был удивлен такому интересу к этой теме, но тем не менее, рад, что вы активно подключились к дискуссии.

Друзья, еще раз спасибо вам за неравнодушие и за то, что делитесь своими мыслями. Мне это очень приятно. Постараюсь сделать выжимки из самых интересных сообщений и опубликовать их в канале. Можно даже подготовить некие совместные предложения относительно оптимизации всего, что связано с ИП.

Повеселили некоторые сообщения, которые не могу не привести:

«Из огня да в полымя, так можно охарактеризовать Ваше глупое предложение по изменению статуса ИП на ООО. Одно дело дружба с Титовым, другое реальная жизнь.»

Или

«Евгений добрый день, очень давний Ваш подписчик, но с вашими статьями про ИП позвольте категорически не согласиться. … В общем, я категорически за сохранение ИП»

Скажите, пожалуйста, в каком таком кошмарном сне я предлагал упразднить ИП или всем перейти на ООО? ?

Еще получил забавный вопрос о том, где найти официальную информацию об описанных мной решениях проблемы. Мол, форма ИП с уставным капиталом была бы очень кстати, но не нашел, как можно зарегистрировать именно ее.

Друзья, если я о чем-то рассуждаю, это не значит, что оно уже присутствует в нашем правовом поле. К сожалению, одной силой мысли Евгений Коган еще не научился создавать новые формы собственности и юридических лиц. А было бы неплохо!

Вообще, палитра мнений очень широкая – от мыслей о том, что еще можно сделать, до аргументов, что ООО сегодня несет в себе не меньшие риски, так как практика субсидиарной ответственности убивает, в принципе, всякую идею о лимитированной ответственности. И таким образом оказывается, что, по большому счету, ИП и ООО не так уж далеки друг от друга в плане рисков для учредителей.

Я рад, что мы с вами начали эту интересную дискуссию, однако очень прошу – не записывайте меня, пожалуйста, в ряды тех, кто хочет все отменить, запретить или является чьим-то рупором. Я не являюсь ничьим рупором и излагаю исключительно свою личную точку зрения.

@bitkogan

Намедни все набросились на Бориса Титова – как это он посмел поднять руку на святое! На ИП.

И тут уже Борис Юрьевич вынужден был пояснять, что «вопрос отмены института индивидуальных предпринимателей (ИП) в России является лишь предметом интереса экспертов, и в ближайшие годы об этом речи не идет».

И все же, ИП не нужны?!
Борис Титов назвал форму ИП нелогичной. Эта новость вызвала поразительный резонанс.

А что, собственно, так всех удивляет? С точки зрения бизнеса в российской экономике форма ИП действительно весьма странная.

Начнем с азов. Предпринимательская деятельность помимо выгод влечет и существенные риски; при этом, если, например, в казино вы не проиграете больше, чем принесли с собой, то в бизнесе можно остаться должным «всего себя и немного сверху». И это происходит достаточно часто.

Для предотвращения таких ситуаций в закон вводят различные барьеры, самым действенным из которых считается юр. лицо. Эта конструкция теоретически позволяет обособить имущество бизнеса и личное имущество его владельца. И как бы наше государство не старалось устранить эту «досадную» неприятность, при грамотной поддержке выбраться можно практически из любой ситуации.

А что ИП? Им дали налоговые послабления и, как верно заметил Б. Титов, позволили получать деньги себе на карточку. Не нужно заморачиваться с дивидендами. Получил и тратишь.

Выходит, что в финансовом плане ИП выгоднее стандартного ООО.

Но риски-то, риски! ИП не предназначено для ведения сравнительно крупного бизнеса. Чаще всего, это первые шаги начинающего предпринимателя. Люди не понимают, что случись чего, и они не смогут просто выйти из проекта и пойти на работу.

Банкротные юристы постоянно описывают мне круглые глаза ИП-шников, узнающих, что за долг по поставке у них могут отобрать и квартиру, и машину, и даже дважды любимую тещу. (Насчет тещи шучу, хотя идея порой видится не такой уж нелогичной. Теща, как и работник спецслужб, бывшей не бывает).

Друзья, запомните, все долги ИП – его личные, они списываются только личным банкротством.

В чем основная проблема?

Когда бизнес только начинается, нет смысла платить юристам за регистрацию ООО, а потом еще и бухгалтеру за ведение отчетности. Да и не хочется дважды отдавать налог со своих кровных – вдруг, не пойдет? На этом этапе бизнесмен работает один, ну может с женой и младшим братом. Но масштаб растет, и вот в магазине стоит уже не он сам, а продавец, потом открывается вторая точка, после – третья. И все это добро «завешено» на одно ИП. А потом иногда в бизнес приходит беда, и человек остается с проблемами.

Где ошибка? Бизнесмен по неопытности не уловил точку, когда следовало «захеджировать» риски и перейти с ИП на ООО.

Люди сплошь и рядом продают личное имущество, не имеющее никакого отношения к бизнесу, чтобы расплатиться с долгами. И это страшно.

Что имеем с гуся?

Для предпринимателей форма ИП опасна. Бизнес и так штука рисковая, а сегодня этот риск умножается. Как по мне, начинающим предпринимателям стоит очень серьезно обдумывать прежде всего, не достоинства ИП, но риски с этим связанные.

Есть ли альтернативы?
Недавно с барского плеча россиянам позволили вести мелкий бизнес в качестве самозанятых, и мало-мальски подкованные граждане с удовольствием перешли на эту форму предпринимательства. Она дает все те же преимущества, что и ИП, но не позволяет нанимать персонал.

А теперь внимание – если в вашем бизнесе понадобились новые сотрудники, значит он достиг определенного уровня развития, и, вероятно, вам стоит перейти на ООО. Подумайте об этом.

Друзья, эта тема – крайне важная для нашего общества. Как мы можем минимизировать риски предпринимательства и при этом развивать свой бизнес? У меня есть несколько идей, планирую опубликовать некоторые из них в канале уже сегодня.

Вообще, можно открыть достаточно интересную дискуссию с привлечением экспертов – юристов, бизнесменов, предпринимателей… А Титову – даже сказать спасибо за то, что он привлек внимание к этой теме.

@bitkogan

Дорогая наша Власть!
Ты мечтаешь о большой и чистой любви. И к тебе, такой замечательной. И к Родине.
А ещё чтобы женщины почаще рожали. Это очень правильное и замечательное желание.

Только хочу напомнить: настоящая любовь – она всегда взаимна. Любовь к Родине – не исключение. Я бы даже сказал, к ней – особенно.
Когда ты знаешь, что Родина тебя всегда «согреет и приголубит», ты ей отвечаешь тем же. И приголубит не дубинкой по голове и не отьемом годами создаваемого бизнеса. Когда ты уверен, что в тяжёлой ситуации государство печется о благополучии народа, что в трудную минуту поддержит, защитит, спасёт своего гражданина.

И насчёт рожать. Женщины чувствуют все гораздо тоньше чем мы, мужики.
Когда женщина почувствует уверенность в завтрашнем дне, поймёт, что впереди – стабильность и благополучие, рождаемость повысится сама по себе, без указаний сверху.

Поверьте слову многодетного отца

@bitkogan

Недавно обращали внимание на Don Agro, российскую компанию из сельскохозяйственного сектора.

На днях по компании вышли весьма интересные новости. Don Agro заключила первую после размещения акций на Сингапурской бирже сделку M&A: куплена компания Волго-Агро, сумма сделки составила около 100 млн руб.

Волго-Агро специализируется на выращивании зерновых, прежде всего, озимой пшеницы. После покупки посевные площади Don Agro увеличились примерно на 19% или до 63,2 тыс. га. Активы Волго-Агро расположены в Волгоградской области.

Мы позитивно оцениваем эти новости для операционного бизнеса Don Agro.
Во-первых, расширение посевных площадей позволит компании воспользоваться высоким спросом на пшеницу и растущими ценами в целях улучшения финансовых показателей.
Во-вторых, покупка будет способствовать диверсификации производства. Например, за счет выращивания такой культуры, как нут, на которую есть повышенный спрос в Индии.

Продолжаем внимательно следить за Don Agro. Напомним, что акции компании торгуются на Сингапурской бирже под тикером GRQ.

@bitkogan

По исследованию Markit IHS, индекс деловой активности в сфере услуг в России поднялся до 52,7 в январе по сравнению с 48 месяцем ранее. (Индекс выше 50 означает месячный прирост деловой активности).

Незначительное улучшение делового климата в услугах объясняется ростом продаж в связи с тем, что в январе ограничительные меры начали постепенно сниматься. Как и в промышленной сфере, рост заказов обусловлен именно внутренним спросом (экспортные заказы на услуги падают последние 11 месяцев). Но, увы, затраты компаний продолжают расти. И, думаю, этот рост продолжится в связи с увеличивающимися ценами на жилищно-коммунальные услуги, транспорт и топливо.

Оптимизм поставщиков в секторе услуг на 2021 год вырос в связи с ожиданиями снижения заболеваемости. С одной стороны, логично – ограничения точно будут сниматься и спрос на услуги подрастет. Но не забываем, в 2020 году именно сектор услуг потерял больше всего клиентов и денег. Вряд ли он, словно Феникс, возродится из пепла.

По словам аналитиков, «данные PMI за январь свидетельствуют о более ярком начале 2021 года». Но возникает вопрос: более ярком относительно чего? Относительно рекордного падения весной, когда в апреле индекс рухнул до 12,2? После весеннего «шока» бизнес, предоставляющий услуги, определенно не оправился. И оправится ли – вопрос хороший. Без поддержки государства – сомневаюсь.

@bitkogan

Вчера вечером, сразу после завершения трёхчасового вебинара о лучших инвестидеях’2021, был завален звонками журналистов.

Все вопросы сводились к двум.
Как решение об уголовном сроке Навального может повлиять на инвестиционный климат в России и наш фондовый рынок?
Могут ли последовать меры со стороны США или ЕС, и ударят ли они по российскому рынку?

Вопросы насчет нашего инвестиционного климата вызывают у меня ступор.
Друзья! Не может быть проблемы с тем, чего нет. Если бы у нас был какой-то инвестиционный климат и были толпы иностранных инвесторов, то это повлияло на что-то. Но отечественный инвестиционный климат – это вопрос исключительно творческий. Интересоваться нашим инвестклиматом – то же самое, что интересоваться мнением о тонких качествах танинов Шато Лафит 1982 года у племен Центральной Африки. Возможно, они даже и слышали в древних легендах об этом, только не вполне понимают, что это за зверь такой.

На нашем рынке работают исключительно те, кого уже ничем не испугаешь и кто все давно понимает. Если дело Калви, другие предыдущие дела, не напугали тех инвесторов, что остались у нас, если вежливость наших «докторов» и их «умение» разобраться в нашем бизнесе не распугали, значит, остались только те, кому уже все равно. «Ежики кололись, но все равно лезли на кактус.»
Наш фондовый рынок имеет шансы немного просесть, но растущая цена на нефть может довольно быстро нивелировать эти просадки.

Могут ли последовать меры со стороны США или ЕС и ударить по рынку? Мир циничен и есть такое понятие, как real politik. Разумеется, осуждение последует. Собственно говоря, уже.

Очевидно, отношения с Западом охладятся ещё. С другой стороны – куда уж дальше? Когда температура за бортом минус пятьдесят или минус пятьдесят пять, какая разница? Это все равно минус.

Полагаю, происходящее ни к чему особо не приведет. Разве только к усилению градуса «взаимной любви и нежности». Теоретически, ещё на процент-другой просядет рубль. Возможно, введут санкции еще против нескольких персоналий или организаций. Заморозят еще кому-то счета. Деньги россиян в мире станут ещё более токсичны. Так они и сегодня токсичны. Еще меньше банков и компаний захотят иметь с нами дело. Мы к этому уже, увы, привыкли.

Вряд ли последуют секторальные санкции или что-то экстремально болезненное, хотя отдельным компаниям может и не поздоровиться – попадут под раздачу. Однозначно, хорошего настроения происходящее не прибавит.

@bitkogan

В последние месяцы рынок напоминает события, описанные в фильме «День сурка».

Кстати, сегодня в Штатах празднуют этот праздник, с чем и поздравляем всех причастных и непричастных тоже ?

Перефразируя классика: «утром мажу бутерброд – S&P опять растет!». Многие уже привыкли к росту индексов, и, на самом деле, – это не самый позитивный знак. Ведь, как правило, обвал приходит, когда его никто не ждет. Как любовь, которая, как известно, нечаянно нагрянет…

Впрочем, в ближайшем будущем коллапса ждать не приходится. Время еще не пришло – не все события еще произошли, не все триггеры реализовались.

Один из них – акции второго эшелона. Если на американском рынке существенная часть этого сегмента уже выросла и выглядит, как минимум, недешево, то в РФ потенциал, по некоторым оценкам, сохраняется.

Планируем уделить этому сегменту повышенное внимание в нашем сервисе по подписке.

Не смотря ни на что, в российском втором (и даже третьем) эшелоне есть вполне привлекательные и перспективные, на наш взгляд, истории.

Следите за обновлениями, будет очень интересно!

По данным IHS Markit, деловая активность в российском промышленном секторе выросла в январе к предыдущему месяцу впервые с августа 2020 г.
Индекс выше 50 означает, что деловая активность выросла в месячном выражении. В январе индекс для промышленного сектора составил 50,9 по сравнению с 49,7 месяцем ранее. Не такой уж и большой прирост, если учитывать, что весной промышленность упала очень серьезно: индекс составлял 31,3 и 36,2 в апреле и мае соответственно.

Тем не менее, новости неплохие. Агентство прокомментировало, что промышленность подросла благодаря небольшому росту внутреннего спроса. Более того, занятость в промышленном секторе выросла впервые с лета 2019 г. Это связано с более позитивными (скорее, менее негативными) ожиданиями производителей на 2021 г.

В последнее время данные Росстата расходятся все дальше с данными иностранных аналитических компаний.

Например, наш Росстат утверждает, что промышленность последний раз падала к предыдущему месяцу в мае (-5,8% (м/м)). А по мнению аналитиков IHS Markit промышленность в месячном выражении падала весь 2020 год, кроме августа.

Эх, видимо, что-то напутали иностранные аналитики, когда делали выводы. А как иначе? Учились, наверное, плохо. Бывает… Поучиться бы им у наших орлов.

Я вот все думаю, может нашему Росстату организовать курсы повышения квалификации для иностранных специалистов? Ей-богу, есть чему поучиться. Наши и дело свое хорошо знают, и, главное, с методологиями работать умеют. Правильными методологиями.

Несмотря на то, что мы любим шутить и критиковать, нельзя не отметить один позитивный факт касательно промышленности в России. Из-за обесценивания рубля и высоких мировых цен на товары, многие отечественные продукты, особенно с высокой добавленной стоимостью в России, становится действительно выгодно производить и экспортировать. Дело в том, что таможенные пошлины, в основном, распространяются на экспорт сырья, а не продуктов с высокой добавленной стоимостью.

Вопрос таможенных пошлин – это, вообще, отдельная интересная тема. Но, похоже, тут не все так плохо.

Сегодня в России относительно низкие затраты (особенно, на рабочую силу), да и таможенные пошлины во многом стимулируют производителей производить больше добавленной стоимости в стране.

По некоторым аспектам Россия сегодня напоминает Китай начала 2000-х, где было выгодно производить практически все.

Другое дело, деловой климат.
Здесь до Китая нам…

Так что, несмотря на тяжелую экономическую ситуацию, многие наши производители чисто технически имеют возможности заработать. Реальный сектор вполне может чувствовать себя сегодня относительно неплохо. Экономически становится интереснее, а вот деловая среда – лучше помолчим.

Сидит такой российский бизнесмен, считает и думает: с одной стороны, интересно, конъюнктура позволяет работать, да и прибыль, опять же, может быть вполне себе неплохая. И есть простор для творчества.

С другой стороны – боязно. Вложишь деньги, купишь новое оборудование.
Наймешь новых людей. А далее… Рассказывать не будем – каждый наш бизнесмен может продолжить сам.

Дорогая власть, и что ты думаешь по этому поводу? Как убедить бизнесмена поверить в то, что работать здесь можно долго и безопасно?

Животрепещущий вопрос. Особенно учитывая, что экономические условия для этого сегодня, как ни странно, есть.

@bitkogan

В частности, сегодня в 17:00 «Тинькофф Инвестиции» принудительно закроет все шорты по акциям American Airlines и Bed Bath & Beyond.

На мой взгляд, это лишь часть нового тренда, в котором могут поучаствовать самые разные проф участники на рынке.

Насколько это страшно?
Почему это видится проблемой?

Финансовый рынок, не то, чтобы слишком эффективен… (Говорить об эффективном рынке в настоящий момент было бы просто смешно.) Однако в нем, без сомнения, присутствуют механизмы самобалансировки. Одни хотят играть вверх, другие ставят на падение. За все есть своя цена – стоимость тех или иных операций, цена фондирования, есть механизмы страховки и защиты.

Приведу пример. Вы полагаете, что у бизнеса некой компании огромные проблемы, и на этом можно заработать. Решаете играть на понижение данной бумаги. Ваше право, если это не манипуляция и у вас есть на то деньги.
Однако вы же хотите избежать коллапса – не дай Бог, ошиблись. Тогда, заняв акции данной компании у брокера и продав их на бирже, вы страхуетесь опционами out of money или фьючерсными контрактами. Одним словом – ведете себя разумно и цивилизовано.

Представим себе, что назавтра вам сказали: «Закрывайте срочно короткую позицию». Хорошо, вы ее закрываете. Но одновременно вам нужно продать и страхующие вас опционные контракты, а эти контракты, в свою очередь, выписал кто-то для страховки своих действий. Ну и пошло-поехало.

К чему я веду? Есть такое понятие “эффект бабочки”. Наступили на бабочку – разрушился или кардинально изменился мир.

Любая дестабилизация системы ведет к неким изменениям. Каким? А это сегодня очень трудно просчитать.

Проблема в том, что финансовый мир и так весьма «дестабилизирован», если так можно сказать. При любых дополнительных неожиданно возникающих факторах может неожиданно начаться лавинообразное изменение или разрушение системы. Вот почему я крайне встревожен Reddit активностью и полагаю, что вся эта «веселуха» может не очень весело закончиться.

Думаете, драматизирую? Приведу простую аналогию. Что происходит в лесу, когда охотники вдруг взяли, да отстрелили всех волков? Продолжать не буду, цепочки построите сами.

Итог – иногда умирает сам лес. А если умер лес, то и людям зачастую приходится искать себе новое место под солнцем.

@bitkogan

Как пандемия отразилась на российской экономике и по кому ударила сильнее всего?

На днях Росстат опубликовал статистику за 2020 год:

1. Реальные располагаемые доходы населения упали на 3,5%
2. Розничная торговля снизилась на 4,1%
3. Численность безработных выросла на 24,7%, а численность официально зарегистрированных – в 3,2 раза.
4. Уровень безработицы вырос до 5,9% в декабре 2020 с 4,6% годом ранее.

Промышленность упала на 2,9% за 2020 г., исходя из ранее опубликованной статистики Росстата.

Как мы видим, больше всего за 2020 г. пострадало население, меньше всего – промышленность. Если взглянуть на динамику бедности, которая известна пока только за первые 3 квартала 2020 г., можно заметить, что коронавирус сильнее всего ударил именно по незащищенным слоям населения:

В 2019 году население, живущее за чертой бедности, составляло 12% от общего населения, а к 3 кварталу – 12,8%. За январь-сентябрь 2020 г. количество бедного населения выросло с 17,6 млн человек до 18,8 млн человек, то есть на 6,8%.

Ситуация плоха уже сама по себе – уровень жизни продолжает падать и коронавирус это только усугубил. Однако помимо ухудшения уровня жизни низкие доходы населения негативно влияют на всю экономику, неизбежно приводя и к падению доходов бизнеса. Это видно уже по тому, что из-за падения располагаемых доходов на 3,5% розничная торговля просела на 4,1%. По моим субъективным ощущениям, реальные располагаемые доходы упали больше (у меня есть серьезные вопросы к методологии).

По официальным данным, реальные располагаемые доходы падали последние несколько лет: с 2014 по 2020 гг. они снизились на 10,6%. Есть простейшее объяснение, почему доходы на руках населения в реальном выражении упали с 2014 г. на 10,6%. Достаточно только взглянуть на доходы и расходы Федерального бюджета в реальном выражении.

Мы решили посмотреть на статистику по расходам и доходам бюджета не только за период пандемии, но и в целом за последние 7 лет. Раньше основным источником доходов бюджета были акцизы на нефть и газ. Но с 2014 г. нефтегазовые доходы государства в реальном выражении упали в 2 раза. И государство компенсировало недостаток нефтегазовых доходов, увеличив налоговую нагрузку на население и бизнес: реальные ненефтегазовые доходы с 2014 г. выросли на 24%, в частности на 30% выросли налоговые сборы, связанные с внутренним производством.

С кнутом у нас традиционно все в порядке, а вот с пряниками что? Нагрузку увеличили, а всевозможными льготами и пособиями за эти годы было относительно слабовато: с 2014 г. государственные расходы выросли всего лишь на 0,1% в реальном выражении.

То есть за прошедшие 7 лет государство повысило нагрузку на людей и ненефтегазовый бизнес на 20-30% и компенсировало в виде расходов 0,1%.

Несмотря на то, что государство потратилось на пособия в 2020 г., повторения акции не будет. В 2021 г. государство планирует снизить расходы на 5%, то есть более, чем на 8% в реальном выражении.

Связь госрасходов с располагаемыми доходами подтверждает масса примеров развитых стран. Например, реальный располагаемый доход в США с 2014 г. вырос на 24%. Причем располагаемые доходы американцев росли даже в пандемию (+3,1% (г/г) в ноябре 2020 г). В США за 2014-2019 гг. госрасходы увеличились с 20,2% до 21%. Расходы российского правительства к ВВП с 2014 по 2019 гг. упали с 18,8% до 16,7%. На протяжении большей части этого периода располагаемые доходы в России как раз снижались.

В частности, за коронавирус госрасходы в США выросли с 21% в 2019 г. до 31,9% в 2020 г. А в России расходы государства увеличились намного менее решительно: с 16,7% в 2019 г. до 20,8% в 2020 г. Именно это объясняет, почему доходы людей в США выросли за пандемию, а в России – упали. Не забываем, что доля и роль госэкономики у нас растет. Следовательно, роль госрасходов в повышении благосостояния людей все более значительна.

Что будет дальше с располагаемыми доходами?

Доля социальных выплат в доходах населения в 3 квартале 2020 г. составила 22,9% по сравнению с 18,5% годом ранее. Причем, по данным самого Росстата, это нельзя объяснить падением зарплат, так как они в 3 квартале выросли на 7,2% (г/г), и их доля в доходах подросла. Так что какие-никакие социальные выплаты от государства в пандемию, судя по всему, помогли располагаемым доходам упасть не так сильно в этом году. В 2021 г. прорыва в зарплатах и прочих доходах населения не ожидается, тем временем государство не будет повторять социальные выплаты, которые осуществлялись в пандемию (и тем более их увеличивать). Поэтому располагаемые доходы вряд ли восстановятся в следующем году.

Как известно, чем ниже уверенность населения в завтрашнем дне, тем больше оно боится тратить. После коронавируса люди, мало того, что стали сильнее бояться тратить, они еще и стали значительно меньше зарабатывать. Что дальше? А дальше нескончаемая спираль: падает потребление – падают доходы бизнеса – падают доходы населения – падает потребление…

Эту цепочку можно прервать, только поменяв механизм распределения богатства в стране. Иными словами, если государство начнет поддерживать население финансово и в щедром объеме, то люди начнут больше тратить. И эти деньги не пропадут. Они пойдут в корпоративный сектор и в будущем вернутся населению в виде доходов, которые можно снова тратить, а государству – в виде налогов.

Есть, конечно, и другой вариант – резко ограничить роль государства, снизить налоги, ослабить регуляторное давление на бизнес, улучшить инвестиционный климат. Но это же не наш путь… Или я ошибаюсь?

Может ли нынешняя инфляция поменять планы Банка России в области монетарной политики?

В декабре на пресс-конференции, после заседания ЦБ, наша повелительница ставок и укротительница финансов объявила важную вещь: пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки может и не оказаться, если цены будут стремительно расти и дальше.

И действительно: с тех пор цены росли более, чем бодро:
1. Годовая инфляция за 2020 составила выросла до 4,9% (при таргете 4%) и еле вписалась в прогноз ЦБ по верхней границе.
2. За первые 25 дней января цены выросли на 0,8% (м/м) – это серьезный рост. Например, если бы цены росли на 0,8% (м/м) каждый месяц, то годовая инфляция превысила бы 10%. То есть за январь цены вырастут еще быстрее, чем за декабрь 2020. Значит, годовая инфляция в России к январю перевалит за 5%.

Если цены продолжат расти такими темпами до середины февраля, вполне допускаю, что речи о снижении ставки уже идти не будет. А, может, наша укротительница банков даже обмолвится о том, что ЦБ будет рассматривать повышение ставки в случае, если инфляция будет и дальше ускоряться.

Основной фактор роста цен – дорожающее продовольствие. С одной стороны, вступившие в силу меры правительства по ограничению цен должны застопорить инфляцию. Однако есть несколько «но»:
1. Как мы неоднократно говорили, ограничение цен на одни товары приводит к удорожанию других (альтернативных) товаров.
2. Регулирование цен приводит к дефициту продукта. Если народ увидит, что определенных товаров на прилавках становится меньше, сами понимаете… Это вполне может разогнать спрос и инфляцию.
3. Магазины, которые вынуждены продавать сахар и масло дешевле, вполне могут повысить цены на какие-то другие товары, чтобы не терять деньги.

Тут все не так однозначно. Как говорила и сама Эльвира Набиуллина, существуют опасения так называемой инфляционной спирали: инфляционные ожидания растут – все бегут покупать – цены растут и так далее…

Если такой сценарий реализуется, то повышение ключевой ставки может быть ближе, чем мы предполагали.

@bitkogan

Кто является основным бенефициаросложившейся ситуации? Какие компании из сектора производителей продовольствия могут извлечь максимальную выгоду?

Тенденция роста цен продолжилась в начале 2021 г. и имеет шансы распространиться на весь текущий год. Особенно, если ценам окажут поддержку погодные условия, в частности засуха в Южной Америке.

В последние недели цены на зерновые испытали и взлет, и падение. Однако после того, как волатильность спадет, эти рынки, скорее всего, окажутся в том же положении, в котором оказались нефть и металлы: на высоких ценовых уровнях с возможностью как дальнейшего роста, так и более серьезного снижения.

Ждать ли продолжения ралли и обновления исторических максимумов, до которых зерновым еще расти более, чем на 50%?

Прямо сейчас вряд ли. Если только дожди в Южной Америке не прекратятся окончательно. Рынок ожидает, что ответом на более высокие цены станет рост производства в США, да и по всему Северному полушарию. Фьючерсы следующего урожая стоят на 10-15% ниже ближайших.

Но тут может возникнуть иное обстоятельство. Текущую засуху в Южной Америке связывают с формирующейся Ла-Нинья, и если это явление не ослабнет, а окрепнет, как было в 2011 г., то погодные сюрпризы могут ждать и Северную Америку. К тому же, в США нет дополнительных площадей под пашню, вопрос лишь в распределении культур на имеющихся площадях.

В случае неприятностей с погодой именно декабрьские или мартовские фьючерсы на 2022 г. будут обновлять исторические максимумы.

Теперь о бенефициарах. И здесь не все так просто. Среди публичных компаний почти нет прямых производителей зерна или другого продовольственного сырья. А если и есть, то это небольшие компании.

В США и по всему миру фермеры, как правило, объединены в кооперативы, которые занимаются их поддержкой по сбыту, транспорту и т.д. Поэтому мы рассматривали компании, которые являются мультипроизводителями различных продуктов питания.

Ведь рост цен на сырье, как правило, влечет за собой рост цен на продукты более глубокой переработки. Для пшеницы это, к примеру, хлеб и макароны, для молока – сыры, для сахара – шоколад и т.д. Кроме того, вслед за этими товарами, скорее всего, потянутся и другие, например, мясо.

На наш взгляд, стоит обратить внимание на такие компании, как Tyson Foods, JM Smucker и Bunge. Это представители продовольственного сектора США с хорошей фундаментальной картиной и низкими рисками. Кроме того, интересна и WH Group – крупнейшая китайская компания по переработке мяса и продуктов питания. Эти истории могут в полной мере реализовать потенциал, который появился в связи ростом цен на зерно, сахар и проч.

Отдельно коснемся российских производителей. Во-первых, это «Русагро» – достаточно крупный холдинг с выручкой около $2 млрд. Это хорошая идея для тех, кто готов поставить на сектор продовольствия, но, с другой стороны, хочет ограничить свои риски.

Во-вторых, это небольшая компания Don Agro International, о которой мы уже упоминали в канале. Ее акции торгуются на Сингапурской бирже и торгуются существенно ниже среднеотраслевых мультипликаторов EV/EBITDA и P/E. Не исключаем, что в какой-то момент котировки компании могут показать взрывной рост. Высокая волатильность свойственна подобным историям. Однако и риски тут, безусловно, выше.

Что в сухом остатке? Цены на продовольствие существенно выросли, и имеют высокие шансы или продолжить расти дальше, или как минимум не упасть далеко от достигнутых рубежей. В секторе производителей продовольствия есть весьма привлекательные истории – как с низким риском, так и с повышенным (но и доходность тоже может быть существенно выше!). Пища для размышлений есть. Читаем, анализируем, принимаем решения…

Это первое годовое падение промышленности за 11 лет.

Росстат опубликовал вчера вечером данные по промышленному производству за прошедший год.

Серьезнее всего пострадала добыча полезных ископаемых, снизившись на 7% за год. Причина просадки – пониженный спрос из-за пандемии и соглашение ОПЕК+, которое сократило объемы добычи нефти в России (-8,1% (г/г)). Но вскоре ситуация с добычей улучшится: по итогам последних переговоров ОПЕК+, Россия будет наращивать нефтедобычу в течение февраля и марта на 65 тыс баррелей в день.

Выросла за этот период только обрабатывающая промышленность (+0,3%). Несмотря на серьезное падение производств автотранспортных средств (-13%) и изделий из кожи (-12%), отрасль подросла за счет производства лекарств (+23%), текстиля (+9%) и химических продуктов (+7%).

Ничего удивительного в падении российской промышленности нет – она просела почти во всех странах. Причем снижение на 2,9% за год – это на удивление немного.

Вот только не совсем понимаю, кого за такие приятные цифры благодарить? Либо наше «щедрое» правительство, либо наш самый замечательный Росстат из всех Росстатов мира?

В 2021 г. мы увидим положительный рост промпроизводства, причем, как мне кажется, очень серьезный. Уже в марте-апреле ожидаю в заголовках восторженные возгласы о невероятном восстановлении российской промышленности. Отчасти причина будет в росте нефтедобычи и относительном восстановлении спроса. Но основное объяснение – это эффект низкой базы. Конечно, по сравнению с 2020 г., когда из-за пандемии закрывали предприятия, цифры будут намного лучше.

Но важно помнить, что в этом году реальную картину по промышленности можно будет увидеть только, если сравнивать цифры в 2021 г. с, например, 2019 годом 😉

Сам по себе рост промышленности ради роста промышленности, увы, полезен нам, как зайцу стоп-сигнал. Люди этого роста, как правило, не ощущают. Например, последние 10 лет (не считая 2020 г.) наш ВВП увеличивался, а реальные располагаемые доходы большую часть времени падали – никакая растущая промышленность тут не помогла.

Экономический рост – понятие комплексное. Оно включает не только рост ВВП, но и увеличение доходов населения. Так что для достижения глобальных целей нашего Минэкономразвития, недостаточно заботиться о восстановлении промышленности.

Стоит начать распределять богатство в пользу населения, чтобы, наконец, выросли располагаемые доходы и потребление вслед за ними. Тогда экономическое развитие может стать устойчивым и ощутимым не только при просмотре статистики Росстата.

@bitkogan

К слову о «сквизах».
Буквально сегодня писал о том, как на/в Украине олигархи развлекались этими самыми сквизами (принудительными выкупами) мажоритариями, имеющими 95% акций и более, с тем, чтобы просто ограбить миноритариев.

Считаю данную инициативу центробанка РФ очень правильной и разумной. Надеюсь, она сможет поставить заслон для недобросовестных действий мажоритариев.

1. В рамках нового правила будут привлекаться действительно независимые оценщики.
2. Что очень неплохо, будет установлена премия за мажоритарность.

Ну что же.. Я очень люблю покритиковать всех и вся, но здесь хочу сказать, что решение ЦБ – очень хороший шаг в развитии российского фондового рынка, которое в силах положить конец выкупу акций миноритариев по заниженным ценам.
И это здорово.

@bitkogan

Продолжаем традиционную для воскресения рубрику про банкротства. Хочу сказать, друзья, что, на мой взгляд, основная волна банкротств даже еще не начиналась. Причем последние события могут ускорить этот процесс. Так что читайте внимательно. Кто знает, может, пригодится…

РБК опубликовал новость о порядке обращения взыскания на жилое помещение, а Право.ру написали про реализацию в банкротстве шикарного жилья.

В заметках я неоднократно упоминал, что иммунитет единственного жилья в банкротстве работает не всегда. Из чего некоторые подписчики сделали вывод, что отобрать можно любое жилье. Появился хороший повод обсудить этот вопрос чуточку подробнее.

1.Залог. Иммунитет не распространяется на жилое помещение, обремененное ипотекой. Ну тут все ясно. Залог потому и залог, что придуман как средство обеспечения возврата долга конкретным имуществом.
Однако не все знают, что залог обладает свойством эластичности (п. 2 ст. 334 ГК РФ). Это значит, что простые манипуляции с квартирой по типу ее присоединения к другой квартире не приведут к снятию залога. Если есть замена вещи, залог будет распространяться на эту самую замену.

2.Злоупотребление. Если должник недобросовестен, иммунитета ему не видать. Ссылка на недобросовестность позволяет отказать гражданину в защите формально имеющегося у него права, если имеет место злоупотребление (п. 2 ст. 10 ГК РФ).
Не так давно один ушлый товарищ высказал мне такую идею: «сейчас возьму потреб. кредиты в трех банках, этими деньгами погашу ипотеку, потом обанкрочусь и останусь с квартирой, залога же не будет». Идея, что называется, на статью 159 УК РФ (мошенничество). А самое печальное, что жилье-то все равно отберут. Самый известный кейс был такой: гражданин собрал займов по друзьям/знакомым, купил квартиру и обанкротился. Жилье отобрали со ссылкой на недобросовестность.

3.Шикарное жилье. Это критерий оценочный и, положа руку на сердце, не основанный на законе. Конституционный Суд РФ еще в 2012 году предписал установить в законе признаки шикарного жилья, а воз и ныне там. Пока ситуация такая: если жильё не просто удовлетворяет конституционно-значимую потребность, а содержит признаки роскоши, его теоретически могут отобрать и реализовать. Трешку в Москве шикарным жильем, скорее всего, не признают, но замки строить я бы не советовал.
Кстати говоря, Верховный Суд не так давно подложил боооольшущую свинью добросовестным управляющим, запретив предоставлять иное жилое помещение взамен шикарного.

4.Отказ от права. Это результат кривых бородатых махинаций. Пример: гражданин в предбанкротный период подарил жилье своему сыну, эту сделку оспорили, квартиру вернули. После этого ссылаться на иммунитет жилья нельзя. Суды справедливо полагают, что коль скоро банкрот от жилья отказался, значит оно ему не так уж и нужно.
Примерно в этом же ряду стоят квартиры, которыми должник никогда не пользовался, и вообще он уже 10 лет безвылазно живет за границей.

Что имеем с гуся? Слухи о смерти исполнительного иммунитета сильно преувеличены. Иммунитет единственного жилья в банкротстве работает и работает великолепно. Выработанные практикой исключения направлены против совсем уж одиозных случаев. Рядовой гражданин может «попасться» разве что, если влезет в плохо структурированную схему.

Помните, банкротство – штука весьма и весьма подвижная, измениться все может в один момент. Все изложенное – по состоянию на здесь и сейчас.

Рекомендация проста – если хотите спасти актив, доверьтесь профессионалам, никакой самодеятельности!

@bitkogan

Сегодня не хочется ни юморить, ни стебаться. Состояние, скорее, тревожное. На фоне состоявшихся акций протеста требуется обдумать и просчитать возможные варианты развития событий.

Выводы экономиста из вчерашнего дня:

1. Накал страстей возрастает. Твердость намерений с обеих сторон подкрепляется фактами. ОМОН понимает, что практически имеет право на вседозволенность. Да и народ не выглядит запуганным превентивными посадками. Очевидно, градус страстей будет накаляться и дальше. Вполне возможно, осень 2021 окажется весьма бурной.

2. Вчерашние события могут стать дополнительным катализатором санкционной политики Запада. Обсуждение этой темы явно ускорится. Причем и на европейском периметре, и на американском.

3. Санкции, очевидно, будут носить не секторальный, но жестко адресный характер. Скажем так, существовавшие ранее красные линии имеют все шансы серьезно подвинуться. Ответный приступ изоляционизма и закручивания гаек почти гарантирован. Процитирую Форбс от 19/01:
«В ноябре 2020 года Навальный в своем выступлении в Европарламенте призвал страны ЕС изменить санкционную политику в отношении России и вводить санкции в отношении «российских олигархов», близких к Путину. По словам Навального, санкции против руководителей силовых структур не играют весомой роли, поскольку у них нет заграничных счетов. «Европейский союз должен нацеливаться именно на деньги», — подчеркнул оппозиционер.»

4. Поскольку речи о секторальных санкциях пока не идет, происходящее, тем не менее, не должно привести к резкому дополнительному обвалу рубля и значительному падению российского рынка. Колебания – да, возможны. Теоретически можем увидеть 76-77. Однако, если стадами не полетят черные и прочих цветов тучные пернатые друзья Нассима Талеба, имеющие как локальный характер, так и общемировой, к апрелю-маю рубль, несмотря ни на что, может скорее укрепиться.
К черным лебедям здесь можно отнести и резкое раскачивание ситуации со всех сторон – внешнее и внутреннее, в том числе и как обратная реакция со стороны властей.

5. Чего можно ждать, так это снижения котировок по ряду компаний, связанных с теми, кто перечисляется в опубликованном списке. Как максимум, есть небольшой шанс на дозу неприятностей для отдельных госбанков.

Внимательно следим за развитием событий. Ждем обострения антироссийской риторики.
Ждем жестких заявлений МИДа.

Однако помним, политика – очень циничная штука. Миром правят не благородство, великие идеалы добра и чести, но деловые интересы и подковерные договоренности.
“Realpolitik” еще никто не отменял.

Что касается экономики – ни она, ни биржа, ни финансы не любят потрясения и хаоса. Но давайте признаем, на улицы вчера вышли далеко не только и не столько школьники и студенты. Расширилась география протестов в провинции, да и количество вышедших было весьма немалым.

Порой возникает мысль – а вдруг вчерашнее станет для властей точкой осознания того, что пришло время самостоятельно многое поменять. Иначе это могут сделать другие?..

Эх… Мечты-мечты.
Вдруг, как известно, лишь кошки родятся.

@bitkogan

Читатели хотят знать о перспективах компании.
А перспективы, на первый взгляд, не самые приятные. Впрочем, обо всем по порядку.

В середине января Центробанк фактически парализовал работу казино и букмекеров, отрезав их от поступления денег. На прошлой неделе регулятор запретил сервису ЮMoney (бывшие Яндекс.Деньги) транзакции физлиц от и в адрес компаний-нерезидентов. В декабре аналогичное ограничение получила и Qiwi.

На самом деле, это серьезный удар по компании. По некоторым оценкам, в 2019 г. на долю платежей в букмекерском бизнесе Qiwi приходилось 22% от всего объема транзакций. То есть почти четверть выручки, а это немало.

Кстати, в 2018 г. доля подобных переводов составляла 30-40%. Значит, компания, предполагая, что с этим видом деятельности могут возникнуть трудности, заранее начала оптимизировать структуру выручки. Это хорошая новость.

Более того, Qiwi, по нашему мнению, может получить свой «круг спасения». К примеру, попытаться договориться с «Единым регулятором азартных игр». Стать его техническим партнером или осуществить какую-либо другую синергию. Короче, придется переформатировать бизнес или плотно подружиться с государством.

Отметим, что на этом фоне акции Qiwi снизились до уровней марта 2020 г. Уровни привлекательные, но лишь для тех инвесторов, у которых высок аппетит к риску. Игрокам с более консервативным настроем, вероятно, лучше пройти мимо.

@bitkogan