Сингапурские фьючерсы на железную руду вчера выросли на 3% и превысили $130 за тонну. Основная причина: сильные прогнозы по росту спроса на сырье в Китае на фоне смягчения денежно-кредитной политики.
Напомним, что в понедельник НБ Китая снизил годовую ставку по программе среднесрочного кредитования финансовых организаций с 2,95% до 2,85%. Это первое снижение ставки китайским регулятором с апреля 2020 г.

Что дальше? На наш взгляд, если руда продолжит дорожать, то далее эта тенденция может перекинуться на сталь. Как известно, огромный китайский рынок стали влияет на цены во всем мире. И это, кстати, касается не только стали, но и прочих металлов – меди, алюминия, никеля, олова. Но сегодня речь не о них.

В 2021 г. стоимость стального проката достигала рекордных значений и в Китае, и в РФ, и в США, и на других рынках. К концу года цены ожидаемо скорректировались от пиковых значений, но все равно остаются на сравнительно высоких уровнях. К примеру, тонна горячекатаной стали в портах Черного моря сейчас стоит около $800. Это существенно выше, чем в среднем за последние несколько лет ($500-600 за тонну).

В своих статьях, посвященных рынку стали, мы неоднократно писали о том, что цены уйдут от максимумов, но останутся высоко. Ситуация с ценами на железную руду в Китае может не только оказать поддержку стали, но и стать триггером для нового роста стоимости проката. Тем более, Китай продолжает снижать выбросы углерода и приостанавливает работу некоторых доменных печей на отдельных комбинатах. Это может создать угрозу дефицита стали при высоком спросе и снижении ставок.

Какие выводы? Прежде всего, смотрим на Россию. Несмотря на повышенное внимание государства к сверхприбылям металлургов в 2021 г. (экспортные пошлины, налоговый маневр), полагаем, что наши компании не останутся в стороне от вероятного роста цен на экспортных рынках.

В силу геополитических причин котировки ММК (MAGN RX), «Северстали» (CHMF RX), НЛМК (NLMK RX), Evraz Group (EVR LN) и «Мечела» (MTLR RX) в последние дни ощутимо просели. Таким образом, сегодня имеем total sale в одном из самых качественных в фундаментальном плане секторов акций РФ.
К тому же, компании платят высокие дивиденды. Так, по данным Bloomberg, 12-месячная дивидендная доходность НЛМК сегодня превышает 20% в рублях, а Evraz – около 16% в долларах США.

Мы уже писали сегодня, что российские акции могут пойти и ниже (или резко начать восстанавливаться, почему нет?).
В условиях геополитического кризиса движения на фондовом рынке могут быть абсолютно непредсказуемы. Тем не менее, считаем, что сегодня акции металлургов выглядят весьма и весьма интересно для стратегического долгосрочного портфеля.

Российский рынок акций во вторник продемонстрировал сильнейшее падение с начала пандемии в 2020 году.
Рублевый индекс Мосбиржи к закрытию основных торгов снизился на 4,5%, долларовый индекс РТС – на 7,29%. Столь сильная коррекция объясняется двумя моментами: непростой (очень мягко говоря) геополитической обстановкой и срабатыванием стоп-лоссов и маржин-коллов.

Обратите внимание: основные обороты и наиболее серьезные просадки именно по маржинальным бумагам а-ля Сбер (SBER). К примеру, та же Белуга (BELU) и за прошедший месяц мало изменилась в цене.
А ведь сколько раз говорил: ребята, прошу, НИКАКИХ плеч.

Не помогли рынку и переговоры между Сергеем Лавровым и Анналеной Бербок. Глава российского МИД сообщил, что подробно обсудил со своей германской коллегой инициативы РФ по согласованию «надежных, правовых, юридически обязывающих гарантий безопасности». Бербок подчеркнула, что Германия готова вести серьезный диалог с Россией по вопросам укрепления общеевропейской безопасности. Короче, министры подтвердили в том числе готовность стран к диалогу и поиску решений накопившихся двусторонних проблем.

Проблема в том, что рынки следили за совсем иными новостями

Вчера состоялся телефонный разговор между главой МИДа Лавровым и госсекретарем США Блинкеном, в ходе которого главы дипведомств двух стран обсудили итоги прошедшего раунда диалога США и РФ по стратегической стабильности, а также заседания Совета Россия-НАТО.
Дипломаты договорились встретиться 21 января в Женеве.
С одной стороны, новость внушает оптимизм. С другой стороны, пока все подобные разговоры ни к чему не привели.
Впрочем, пятничную встречу министров очень ждем. Полагаю, она может внести некоторую разрядку в существующие сегодня панические настроения. Будем, по крайней мере, надеяться на это.

Выкупать ли просадки? Ответ на этот вопрос подобен ответу на иной: ловить ли падающие ножи?
Я полагаю, что текущие уровни по большинству российских бумаг более чем интересны для покупки.

Будет ли ниже? Разумеется, все может быть. Рулит-то отнюдь не экономика. Более того, есть сценарии, при которых все наши текущие модели летят «к чертовой бабушке». Ибо при их реализации все вводные принципиально изменятся.
Остается лишь надеяться, что подобный сценарий НЕ РЕАЛИЗУЕТСЯ.
Но сегодня, похоже, возможно все.

Сегодня с утра писали о подобном развитии событий. Рад, что наши прогнозы так быстро сбываются.

«Сургут»: парад планет, то есть акций…
Привилегированные и обычные акции «Сургутнефтегаза» (SNGSP, SNGS) практически сравнялись в цене. Что это означает?

Попытаемся кратко проанализировать сложившуюся ситуацию.

Есть лишь один момент, который влияет на данный аспект в динамике акций «Сургута» – дивиденды. Как известно, ослабление рубля прямо влияет на дивиденды «префов», поскольку значительная часть cash-подушки номинирована в иностранной валюте (в основном, в долларах США). Соответственно, чем слабее рубль, тем выше дивиденды на «префа» «Сургута».

Очевидно, сложившаяся ситуация говорит о том, что «обычка» может просесть еще, а «префа» будут выглядеть более стабильно. При этом «префа» могут и подрасти, поскольку интрига в дивидендах сохраняется, а по прогнозу Bloomberg, доходность может составить около 18% годовых.

Получили вопрос от читателя: в чем смысл выхода Москвы в этом году на рынок заимствований и, в частности, выпуска «зеленых» облигаций? Чего стоит ждать от отдельного выпуска облигаций для физических лиц?

«Зеленые» облигации стали первым субфедеральным «зеленый» заемом в стране, направленным на проекты благоустройства города, отвечающие экологическим требованиям. В первую очередь, это финансирование строительства Большой кольцевой линии метро и приобретение электробусов.

К вопросу выпуска облигаций для физлиц город планирует вернуться в следующем году, когда инфляция окажется в запланированном коридоре около 4%. При текущем размере инфляции и высокой ключевой ставке ЦБ занимать «дорогие» деньги под 9-10% с точки зрения бюджетной эффективности смысла нет.

О преимуществах будущего выпуска облигаций для населения мы уже писали ранее. Они не будут обращаться на бирже и могут быть проданы обратно эмитенту. Поэтому держатели не несут риска снижения цены на вторичных торгах. И, конечно, мы все понимаем, что Москва – это заемщик с высочайшей надежностью.

Подведем итоги того, какое значение для города имеет выход на рынок заимствований в целом. По словам заммэра Москвы Владимира Ефимова, для города это оказалось достаточно выгодным предприятием, благодаря которому покрыты операционные дефициты. Город смог занять достаточно «дешевые» деньги под 7% и вложил их в развитие инфраструктуры уже сейчас, не откладывая реализацию проектов и не теряя при этом 10-15% за счет сильного роста цен на стройматериалы. А это значит, что за те же деньги построено будет больше.

Что ждет стальные компании в 2022 г.?

Этот вопрос сегодня беспокоит многих инвесторов. Действительно, уходящий 2021 г. был, пожалуй, наиболее успешным для сталелитейщиков за всю историю. Летом цена на прокат взлетела в 2,5 раза в годовом выражении, компании получили рекордные прибыли, а также столкнулись с экспортными пошлинами и увеличением налоговой нагрузки. Логичный вопрос – что дальше?

По нашим ожиданиям, в 2022 г. рынок стали не будет показывать такого экстремального роста, как в 2021 г. Это вполне логично, учитывая, что отрасль в целом циклична. Цены на прокат, скорее всего, будут ниже, чем в 2021 г., но останутся на сравнительно высоком уровне (выше, чем в среднем в 2017-2019 гг.).

Российские компании с 1 января 2022 г. не будут платить экспортные пошлины, однако для них увеличится НДПИ, а также будут введены акцизы на жидкую сталь. Тем не менее, мы полагаем, что это не помешает им оставаться привлекательными дивидендными историями.

Какие основные риски для стального сектора мы видим в 2022 г.? Во-первых, это замедление роста глобальных экономик после постпандемийного всплеска, соответственно, снижение спроса на сталь. Во-вторых, сокращение объемов жилищного строительства в Китае. В-третьих, продолжение кризиса в цепочках поставок. Кроме того, с приближением 2023 г. государство, возможно, вернется к вопросу дифференциации налога на прибыль, но это уже совсем другая история.

В настоящее время мы готовим на эту тему подробный аналитический обзор, который будет опубликован в сервисе по подписке.

Банк России принял решение повысить ставку с 7,5% до 8,5%.

ЦБ действовал в соответствии с ожиданиями. И это хорошо, ведь сюрпризов от центральных банков было и так предостаточно в последние дни.

Главная фраза пресс-релиза: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.»

То есть Банк России на будущих заседаниях нас, вероятно, порадует. Но виднее будет, конечно, ближе к делу. Хотя сегодня утром мы уже и это предвидели. Но, если откровенно, после такого четкого послания Президента ожидать иное было сложно.

Готовность сражаться с инфляцией подчеркивает и выбор брошки для пресс-конференции: Щелкунчик. Инфляция – Крысиный король и, сколько бы голов у нее не выросло, Эльвира Сахипзадовна со всеми справится. Щелк, и готово! 😉
Эх, а мы на мишку косолапого грешили. Хорошо хоть в чем-то ошиблись – в брошке. Но пусть это будет самой большой нашей ошибкой?

Рубль на решение ЦБ отреагировал стабильно, как и российские облигации.

Одно обидно: поднимай мы ставку, не поднимай, а мировую инфляцию этим не остановишь. А наша экономика – часть этого большого мира. Мы получаем как позитив от него – высокие цены на все, что мы продаем и благодаря чему наполняем наш бюджет, так и все минусы, в частности инфляцию.

C’est la vie.

О рынках.

Куда подевался позавчерашний энтузиазм? Бравые хористы, в очередной раз напевавшие популярную песенку про зайцев, остановились и призадумались.

Понять их можно. Сперва Банк Англии таки произвел первое, и потому драматическое поднятие ставки – аж на 0,15%. Можно посмеиваться: что там эти 0,15% на фоне наших космических достижений? Мы были первыми в космосе, в фигурном катании. Опять же, в балете не последние. Вот и здесь, в поднятии ставки, впереди планеты всей. А супостаты… таки за нами подтянутся! Они только начинают. Вот и в этом вопросе учиться у нас будут.

А теперь шутки в сторону. Сперва Банк Англии. Потом ЕЦБ пояснил, что скоро и в Ерозоне халява «начнет заканчиваться». На радостях по поводу этого выдающегося события (сами подумайте: в Еврозоне, и конец халяве, это что-то из былин и сказок) евро подлетело аж на фигуру к доллару США. Кстати, и британский фунт тоже.
Золото, в свете вышеперечисленного, наконец показало нам то, чего мы от него и ждали.

Что дальше? А дальше, как мы с вами и предупреждали, будет расти волатильность. Что, в принципе, может означать в дальнейшем и смену глобального тренда.
Впрочем, не буду пока столь категоричен. Ограничусь лишь неким общим: а вам, Штирлиц, рекомендую насторожиться.

Что касается золота.
Надеюсь, что 2022 год будет для него гораздо более позитивным, чем год 2021. Мой осторожный прогноз: 2100 должны узреть в течение года, а там посмотрим. Если золото сможет побывать в этих краях, то не исключу рост стоимости акций золотопроизводителей на 20-30% относительно текущих уровней.
Вот и посмотрим.

Доброе утро, друзья!

Сегодня нас будет «радовать» ЦБ РФ.

Как вы уже прочитали на нашем новом канале, сегодня в 13-30 Эльвира Сахипзадовна, вооруженная новой пока еще (в 8 утра) секретной брошкой, поведает судьбу ставки, улетающей к космическим далям. А в 15-00 расскажет более подробно о том, как мы будем дальше жить.

Большинство аналитиков не видят иных вариантов, кроме как еще +100 б.п. Вопрос сегодня не в этом. А в том, что дальше? Судя по индексу RGBI, все текущее повышение уже заложено в цену российских гос бумаг. Но если сегодня Председатель ЦБ нам огласит ястребиные планы и «на потом», это будет не самым приятным сюрпризом для индекса. Основной вопрос сегодня лишь в степени дальнейшей агрессивной позиции ЦБ.

Мое мнение: у ЦБ развязаны сегодня руки и если будет нужно (точнее, если ЦБ посчитает это правильным) ставка будет поднята еще на 50-100 б. п в ближайшие месяцы.

Мой прогноз по брошке – уссурийский мишка с занесенной лапой, готовый прибить к земле поганую гидру инфляции (а заодно и деловой активности). Мишки, если их разозлить, парни серьезные. Инфляции не позавидуешь.

Намеки мы услышим самые что ни на есть конкретные. Например, о том, что мы покажем импортируемой к нам инфляции нашу отечественную, не раз проверенную в боях «Кузькину мать».
Кстати, не исключу, что брошка могла бы изображать и «Кузькину мать». Проблема лишь в том, что никто не в курсе, как она, мать эта, выглядит?

Сегодня «Сбер» (SBER RX) провел День инвестора, на котором представил результаты первого года реализации «Стратегии 2023 г.». Кроме того, компания поделилась финансовыми планами на 2022 г.

Выделим наиболее важные моменты:
▪️«Сбер» существенно увеличил объемы финансового бизнеса и примерно в 3 раза нарастил выручку от нефинансовых активов.
▪️Уже в первый год реализации стратегии достигнуты целевые уровни по числу активных клиентов: физические лица – 103 млн, юридические – 3 млн.
▪️Как ожидается, по итогам 2021 г. чистая прибыль «Сбера» превысит 1,2 трлн руб., а рентабельность капитала (ROE) составит более 23%.
▪️Благодаря сильным результатам в 2021 г. улучшен прогноз по ROE на 2022 и 2023 гг. – до уровня выше 20%. Напомним, что ранее предполагалось, что эта цифра составит 17%.
▪️В 2022 г. чистая процентная маржа в среднем ожидается на уровне 5,2%.
▪️Достаточность базового капитала может превысить 13%.
▪️Стоимость риска составит, по прогнозам, 0,8-0,9%.

Какие основные выводы? Мы бы обратили внимание на отличный результат по рентабельности капитала на уровне 23%. Это сильный показатель не только для российского банковского сектора, но и среди крупнейших глобальных банков.

Более того, по словам председателя правления «Сбера» Германа Грефа, повышен прогноз по рентабельности капитала на 2022‒23 гг. до уровня «выше 20%». Во-первых, это свидетельствует об уверенности в сильной фундаментальной истории Сбера и способности наращивать акционерную стоимость. Во-вторых, это позволит компании придерживаться политики по выплате дивидендов на уровне не менее 50% от чистой прибыли.

В последнее время российский рынок акций испытал ощутимое падение на фоне геополитического давления. Однако, мы не исключаем, что эти факторы сегодня в некоторой степени переоценены. Сегодня акции «Сбера» стоят дешевле 290 руб. и дают дивидендную доходность около 7%.

На наш взгляд, это отличная возможность для стратегического инвестора, особенно учитывая отличные результаты компании за 2021 г. и амбициозные планы на 2022-2023 гг. Во всяком случае, в сервисе по подписке мы недавно увеличили позицию в акциях «Сбера» в расчете на долгосрочный рост.

«Роснано» потребовала признать недействительными договоры о кредитах.

«Роснано» была должна по кредитам Совкомбанку 38 млрд руб., Промсвязьбанку – 16 млрд руб., «Ак Барс» – 850 млн руб. Теперь компания утверждает, что заключенные кредитные договоры наносят ущерб ее интересам.

Прочитав эту заметку в первый раз, я протер глаза. Подумал, вдруг съел вечером что-то не то. Прочитал еще раз и понял: в полку Остапа Ибрагимовича прибыло.

«Нельзя извлекать прибыль при кредитовании, если банк осознает, что сделка нарушает интересы заемщика и выбранная схема заемного финансирования в долгосрочной перспективе приведет к существенным финансовым потерям “Роснано”», – пишет госкомпания.

А вы, банки, разве не понимали, на что кредит выдаете?
Наивные, давали в долг на венчуры госкомпании. Но неужели вы, банки, не понимали, что венчуры – это дело рисковое? А теперь еще и предъявляете, что кредит вам надо вернуть.

Молодцы «Роснано». Умные парни! Открыли новые законы мироздания. Горжусь, что живу с вами в одно время и в одной стране. Подсказали нам путь в светлое завтра в правильную жизнь. Предлагаю инициативу «Роснано» распространить и дальше. Освободим бизнесменов от кредитов. Банки же знали, что это риск, когда кредит выдавали. То же самое касается потребительских займов. Те, кто брали кредит на машину под залог недвижимости, тоже должны быть освобождены, если залог упал в цене. Банк же знал, что рынок недвижимости не всегда стабилен. Его проблема.
Да и сам пойду займу денег. Потом скажу, что не смогу вернуть. Вы же не роботу, а живому человеку в долг давали. Это жизнь, а в жизни всякое бывает. Надо было заранее думать.

Друзья из «Роснано», если что, вы зовите, мы с вами роман напишем. Островский написал «Как закалялась сталь». А мы напишем «Как брать кредиты».

Господа банкиры, вы должны петь осанну за счастье, что госкомпания «Роснано» взяла у вас в долг. Разве вы не знали, кому кредит выдаете?

Искусственный интеллект в эпоху тотальных проблем с интеллектом.

Идея Российского МИДа использовать искусственный интеллект во внешней политике – как мне кажется, невероятно разумный и очень своевременный шаг.

Однако меня в данном случае волнует не МИД, он-то действует вполне в духе времени. Ребята в тренде. Меня волнует судьба этого ИИ. Не знаю как вам, а мне его, бедолагу, искренне жаль.

К примеру, я вообще не понимаю, как он сможет сегодня адаптироваться к текущему глобальному состоянию тотальной шизофрении. Бедняга ведь будет работать в рамках неких законов логики. А где вы видели логику в последнее время?!

Готов биться об заклад, что все самые современные квантовые компьютеры, соединенные единой сетью в некий невероятной мощности мега мозг, после годовой обработки всей поступающей информации, после того, как в дело пойдет самый крутой мега искусственный интеллект, выдадут лишь одну фразу.

Вы уже догадались? ?

А ведь эту короткую фразу изрек как-то Министр иностранных дел.
И заметьте, без ИИ. Чисто по наитию!

Хотя, скорее всего, фраза будет несколько перефразирована:
«Они там все, что …….»?

Но суть, боюсь, останется прежней.

Доброе утро, друзья!

«И сказал он, поехали!». Правда, в этот раз не Юрий Гагарин, который взлетал к звёздам, а наш рынок, который тоже решил проехаться. Но явно в другом направлении.

• И что это было?
• Это конец? Теперь только шорт?
• Во сколько раз суждено теперь «сложиться» нашим бумагам?

Такого рода сообщения получаю весь вчерашний и сегодняшний день.

Давайте разберемся. Вы думаете, что инвесторы могут видеть каждый день такие сообщения, как:

США допустили отправку военных в случае «вторжения» России на Украину
Джонсон пригрозил Путину последствиями в случае агрессии против Украины
«Банковская система будет уничтожена»: Ультиматум США обрушил акции российских госбанков

и при этом не должны реагировать?
Вы серьезно?

Прошла встреча. Однако что и как было оговорено – понятно не до конца. Однако понятно то, что жесткая риторика остается.
Более того, произнесены слова, которые заставили рынки по-настоящему перенервничать. Ну а как тут не занервничать, когда «США де-факто выставили ультиматум Владимиру Путину, пригрозив жесткими финансовыми санкциями в случае вторжения в Украину.»

Как не занервничать, когда говорятся и такие слова: «Российский банковский сектор будет уничтожен. Суверенный долг будет заблокирован. Россия будет отключена от платежной системы SWIFT. Секторальные санкции искалечат российскую экономику», – это когда конгрессмен Менендес пояснил суть своего проекта, который сам назвал «матерью всех санкций».

Вы скажете, что вся эта риторика нами слышится уже давно и по-большому счету ничего нового. Проходили уже. Это все так. Однако в понедельник рынки получили пинок уже от представителей российского МИД.

«Путин требует гарантий нерасширения НАТО и невступления в альянс Украины, но Запад пока не демонстрирует готовности идти на такие уступки. Если же гарантий не последует, Россия готова решить проблему «военным путем»», заявил в понедельник замглавы МИД РФ Сергей Рябков.

Причем, как следует из слов Рябкова, Москва готова и к угрозе ядерной войны. «Действия США и союзников по НАТО наводят на мысль, что они готовятся к повторению печального опыта «Карибского кризиса», но на новой военно-технической базе», – заявил замминистра.
И в таких условиях рынки не должны были упасть?

Почему в таком случае не падает российский рубль?

Это был самый встречающийся вопрос в данной ситуации.

Давайте так, почему в данной ситуации рубль не свалился сразу на 75 фигуру относительно доллара США – я не знаю. На то могут быть сотни причин. Самая банальная – огромные притоки в страну валюты вследствие высочайших цен на нефть и особенно газ.
Европа уже готовится к ценам на газ по 1400!

Что делать?

Тут я повторю то, что мы уже говорили вчера. Каждый должен поступать в меру своей чувствительности к риску.

Кстати, все происходит на фоне развития нового штамма вируса в мире. Об этом тоже не стоит забывать. Внешняя картинка – не сахар. Что будет дальше не может знать никто.

Я вижу такой сценарий:

1. Зверская риторика. Нервы с трудом выдерживают. Скулы сжаты. Ягодицы напряжены. Мы им обещаем «Кузькину мать» в случае расширения НАТО на восток. Они нам ответную «Биллову мать» в случае если… Все это продолжается до того момента, пока и той, и другой стороне не становится понятно – все, приплыли, надо говорить «брейк». Что будет триггером для оного – сказать пока сложо. Добрые традиции – тащить накал ближе к православному Рождеству, ну а там потихоньку всем успокаиваться.
2. В войну, разумеется, не верю. А вот в некую провокацию или столкновение на фоне того, что у кого-то на суше или особенно на море не выдержали нервы – легко.
3. Ну и главное. На сцену выходят «отцы народов», которые разруливают ситуацию. НАТО временно никуда не расширяется. Войска уходят на каникулы. Военные разъезжаются к бабушкам на пироги. А как по-другому? По мне – никак.
4. Итог: все идут пить успокоительное, горилку, виски и т д. Журналисты нам всем радостно сообщают «Карибский кризис 2» завершен.

• Возможны ли иные варианты?
• Надеюсь, что вряд ли.
• Как сильно может упасть на фоне всего этого российский рынок? Допустим, может ли на 10%?
• Да элементарно.
• Может ли при этом дивидендная доходность ряда бумаг из-за падения цен улететь в космос?
• Почему бы и нет. Кого интересует дивидендная доходность, когда поджилки трясутся?
• Стоит ли ждать маржин-коллов по нашим бумагам?
• Да разумеется.
• Хороший ли это момент для покупки?
• Традиционно – да.
• Может ли быть после маржин колов рынок еще ниже?
• Все может быть.

Друзья. Тут оптимальных рецептов нет. Но рациональные игроки-циники в такой ситуации берут сильно падающие самые качественные истории. И спокойно смотрят на ситуацию. Ибо покупают НЕ НА ПОСЛЕДНЕЕ, НЕ ТОРОПЯСЬ, и НЕ В КРЕДИТ.
Что, собственно говоря, делаем и мы.

Стоит ли при всем этом держать фьючерсы USD/ RUB? Я вчера немного приобрел. На всякий случай. Но давать совета здесь не могу. Просто по этическим нормам права такого не имею – слишком рискованная это штука.

Итак. Спокойно жду, когда очередной сеанс глобальной шизофрении пойдет на спад. И очень неторопясь подбираю самые интересные истории. Но не на всю котлету.

А рубль и правда падать не хочет. И это наводит на определенные мысли.

Вывод:

• Не психуем.
• Не пытаемся угадать самую нижнюю точку падений.
• Не питаем иллюзий, но и не считаем происходящее концом света. Еще узрим оное и не раз в будущем.
• Спокойно работаем по принципу интересных уровней.
• И главное – никуда не спешим.

Российский рынок продолжает падать.

Индекс Мосбиржи уже потерял 3,4%.

Все СМИ в один голос твердят, что наш рынок падает на санкционных рисках. Геополитический фон сейчас действительно скорее негативный для России. Да и встреча Байдена с Путиным, видимо, не смогла разрешить неопределенность.

Несколько удивляет, что на фоне падения российского рынка рубль выглядит очень даже крепким. Понятно, что нефть сейчас дорогая. Тем не менее, наша валюта, как правило, чувствительна к подобным вещам.

Наша версия: кто-то очень крупный весь день продает российские бумаги. Зачем? Возможно, фиксация позиций перед новым годом и/или переоценка рисков. А возможно, мы чего-то не знаем. И знать не можем.

Если продают нерезиденты, то покупать валюту они, скорее всего, будут не моментально. Вполне допускаем, что реакция рубля на всю эту историю может быть отложенной да день-другой. Полагаем, что скоро рубль все же ослабеет.

На всякий случай беру фьючерсы на доллар/рубль, от греха подальше (сами понимаете, тема крайне рискованная и никому не могу давать рекомендаций).

Продолжая разговор о важных событиях ближайших дней…

Мир готовится к Рождеству и Новому году, а большая шахматная партия в геополитике продолжается, несмотря ни на что.

Сегодня стало известно, что председатель КНР Си Цзиньпин рассчитывает в среду провести переговоры с Владимиром Путиным в режиме видеосвязи. Как ожидается, саммит состоится 15 декабря.

Таким образом, вслед за Джо Байденом желание обсудить с президентом РФ насущные проблемы выразил желание и китайский лидер. Мы пока не склонны переоценивать значение этих переговоров. Тем более, что переговоры с китайской стороной носят, скорее, регулярный, нежели чрезвычайный характер.

Вряд ли встреча с Си принесет какие-то сенсационные негативные новости на рынок. Скорее, наоборот. Тем не менее, в преддверии переговоров стоит быть готовыми к новому росту волатильности в российских акциях.
Не факт, что последуют сильные движения, но предупрежден – значит, вооружен

О том, что Банк России и другие компетентные органы прорабатывают вопрос введения ответственности ( за незаконный оборот и выпуск цифровых финансовых активов и утилитарных цифровых прав, стало известно вчера.

Что обсуждение этих новаций означает для нас, простых смертных?
Пока не вполне понятно, как государство планирует отслеживать подобные платежи. Будут проводить обыски и отнимать гаджеты?
«Банк России последовательно выступает против использования криптовалют для расчетов внутри страны, поскольку они не обеспечены государством. В России с 2021 года закон запрещает компаниям и физлицам использовать цифровую валюту для оплаты товаров и услуг, при этом ими можно владеть как цифровыми финансовыми активами.»
Эта фраза чуть больше помогает понять суть проблематики, но ни на йоту не продвигает нас вперед.

Чтобы владеть, нужно получить эту валюту на свой криптокошелек. То есть нужно, чтобы с вами кто-то РАССЧИТАЛСЯ в крипте. Или нужно где-то это хозяйство приобрести.

Что это означает? Как законно всю эту радость приобрести?
Пока ответов нет, одни вопросы.

Однако, даже ребенок понимает, что целями приобретения крипты могут быть:
▪️Покупка ее как актива, с целью заработать.
▪️Приобретение в качестве средства платежа.
Все вроде как понятно.

Однако что будет, если некто купил крипту для того, чтобы заработать, однако потом перевел часть или ее всю еще кому-то? Почему? Не важно. Одолжил, долг вернул, в дело вложил, за какую-то услугу рассчитался и т.д. Что, уже перевести нельзя?

Проблема, обозначенная в заметке решается достаточно просто. По крайней мере, в теории. Законно, к примеру, все то, что приобретается на официальных биржах. Под нежной опекой «лечащих врачей» от комплаенса. Следовательно, незаконен персональный криптокошелек. Так, что ли?

Выглядит все очень интересно. Главное: интересен тот самый механизм, по которому будут отслеживать это веселенькое хозяйство.

Ох и времена нынче: что ни день, то повод для «веселья»…

После двух дней сильного “пролива” мы видим сегодня достаточно мощный выкуп по 1-му выпуску Максима-телеком с уровня 76% до 83% от номинала.

?Новостей от эмитента и в СМИ пока не последовало. Впрочем очевидно, что многие на примере Роснано спешат выйти из бумаги по любой цене, поддавшись панике. А кто-то этим активно пользуется и покупает бумаги. Объем торгов уже более 34 млн. рублей. Позицию пока сохраняем в бумагах. Будем держать вас в курсе развития ситуации.

МаксимаТелеком’ный «пожар» на бирже пытаются тушить

АО «МаксимаТелеком» проинформировала о надлежащем исполнении всех своих обязательств по облигационным займам в строгом соответствии с эмиссионной документацией.

23 ноября 2021 года состоялась очередная выплата купона по второму выпуску на общую сумму 121,55 млн руб. Следующая выплата купона по первому выпуску состоится 18 января 2022 года. Компания исполняет все свои обязательства по облигационным займам в полном объёме. Это – официальное заявление компании.

Напомним, что день начался с панических распродаж в обоих облигационных выпусках компании. Цена более короткого выпуска доходила до 76% от номинала, но затем была выкуплена сначала до 84%, а после заявления компании – до 87-88%. Держатели, которые поддались паническим настроениям и продали бумаги ниже 80%, должны быть весьма расстроены.
Не стоит поддаваться панике преждевременно. Впрочем, причина распродаж до сих не известна.

Локальные «пожары» на облигационном рынке повторяются, начиная с конца ноября, с пугающей частотой. ОВК, Рольф, Роснано и вот теперь – МаксимаТелеком. К этой теме мы вернемся в ближайшее время.
Станет ли происходящее тенденцией или всему виной Роснано, напугавшее рынок долгов?

Надеюсь, мы все понимаем, что рост процентных ставок приведет к тому, что нервотрепка на облигационном рынке будет усиливаться. Чем выше ставки – тем больше «энтропия» на рынке долгов. Меньшее количество компаний смогут качественно исполнять свои обязательства. А что поделать? Боремся с инфляцией. Лес рубят – щепки летят. Будет больше корпоративных дефолтов. Об этом мы предупреждали.

Теперь поговорим о том, о чем не успели из-за огромного количества поступающих новостей спокойно поговорить вчера.

Пара слов о нашем долговом рынке.

После нескольких драматических дней распродаж госдолга и корпоратов, нашему долговому рынку наконец-то дали возможность перевести дух.

В прошлую среду наметился некий позитивный “сантимент”, достаточно серьезно усилившийся в четверг. В среднем “по палате” (по кривой G-curve) доходности упали на 10 б.п., верхние точки доходностей, еще на предыдущей неделе превышавшие 9% (на короткой части кривой), в четверг ограничились “скромными” 8,85%.

Спрос наблюдался не только в секции ОФЗ, но и во многих корпоратах, переписавших в начале недели свои минимальные значения по ценам. Так, в четверг начали отрастать недавно размещенные бумаги Сегежи, ранее стабильно продававшиеся ниже номинала (99,7-100,0%). В бумагах Самолета 10 серии тоже прибавилось бодрости, неплохо себя почувствовали бумаги Биннофарм Групп, в среду вышедшие на рынок, а в новом выпуске КАМАЗа, также вышедшем в среду в стакан с дебютным двухлетним выпуском “зеленых бондов” объемом 2 млрд руб., наблюдался настоящий праздник, которого мы не наблюдали уже много месяцев – котировки сразу же превысили 100,5%.

Чем объяснить такой “пир во время чумы” (инфляция бьет рекорды, Блумберг давит на геополитическую мозоль, история с Роснано подливает масло в огонь), продолжавшийся вплоть до пятницы?

Мое мнение: рынок слишком болезненно реагировал на все новости последних дней, и многие бумаги оказались сильно перепроданы. Полагаю, мы наблюдали не возврат оптимизма, но устранение фактора перепроданности.

А что пятница? Пятница принесла на рынок “страх”, сменивший “жадность” всего лишь из-за одного инфоповода – “омикрон”. Разумеется, ОФЗ среагировали падением котировок в начале дня, однако бОльшая часть потерь была достаточно быстро отыграна.

Это довольно логично, ведь, как мы помним, именно приход коронавируса заставил в т.ч. и наш ЦБ, снизить ставки до экстремально низких уровней. В этот раз мы такого не ждем, но есть вероятность, что рост ключевой ставки ради борьбы с инфляцией немного замедлится.

Короче, вирусы-вирусами, а доходности на нашем внутреннем долговом рынке в настоящий момент более чем сладкие. Полагаю, что для тех, кто хочет пересидеть на заборе грядущие неприятности и шторма, наш долговой рынок благодаря заботе ЦБ стал не самым плохим местом.

Для меня вопрос в одном: какие конкретно корпораты в настоящий момент заслуживают большего интереса?..

P.S. Друзья, упомянутый выше девелопер Самолет проводит сегодня свой первый Investor’s Day. С 14:30 трансляция мероприятия будет доступна по ссылке. С интересом послушаем, что нам имеет сказать руководство компании.

Как ведут себя отдельные сектора?

Для рынков промышленного сырья день тоже начался неудачно.

Медь и другие металлы падают на 1,5-2%, по причине замедления Китая и нового штамма вируса.
Металлы чувствуют себя чуть лучше нефти, где, помимо свежих опасений за спрос, на котировки давят распродаваемые резервы и неопределенность относительно дальнейшей политики ОПЕК.

Для металлов, напротив, запасы сейчас играют стабилизирующую роль. Они крайне низки, поэтому поддерживают котировки даже в такое непростое время. Чуть хуже, чем у остальных, дела у алюминия – из-за возобновившегося падения цен на уголь в Китае. Сегодня -10% после 6 дней роста.