На первый взгляд, вполне позитивные.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США продолжает снижаться, причем довольно активно.

На прошедшей неделе за пособиями впервые обратились 406 тыс. человек после 444 тыс. неделей ранее.

Для сравнения, месяц назад обращались около 600 тысяч, а в разгар пандемии – более 6 миллионов. До пандемии первичные обращения колебались в районе 250 тыс. в неделю.

Тем не менее, на рынке труда в США все не так хорошо, как кажется на первый взгляд.

Сейчас пособия получает 3,6 млн американцев и с конца апреля их число почти не изменилось.

Так что безработные либо не могут найти работу, либо не хотят. Все-таки пособия выплачиваются очень щедрые. ?

И судить о ситуации на рынке труда по первичным обращениям, наверное, не стоит.

Мы вполне можем увидеть не самый радостный отчет по американской безработице за май.

Правда, не думаю, что это расстроит кого-то, кроме безработных американцев.

Все-таки, чем медленнее восстанавливается рынок труда, тем дольше будет продолжаться праздник жизни в виде стимулов от ФРС.

С начала сегодняшнего дня в ожидании этих данных росла доходность казначейских облигаций США. Доходность UST10 выросла с 1,56% до 1,62%.

Рынок, судя по всему, ожидает, что сокращение QE от ФРС произойдет раньше планируемого.

С 1 по 24 мая цены выросли на 0,5%. По нашим расчетам, если майский среднесуточный прирост цен сохранится, годовая инфляция за май достигнет 5,9% после 5,5% в апреле. Если цены у концу мая замедлят рост, инфляция будет ближе к 5,8%.

Рост инфляции до 5,8-5,9% обусловлен, в первую очередь, эффектом низкой базы прошлого года. При этом прирост цен «месяц к месяцу» вряд ли ускорится в мае по сравнению с апрелем.

Тем не менее, цены растут «слишком» быстро, так что для Банка России майская инфляция будет сигналом к действию. Думаем, на следующем заседании ЦБ повысит ставку, как минимум, на 25 б.п.

Ожидаем:
1. Дальнейший рост ставок по кредитам и депозитам. Более того, недавно Банк России увеличил резервные требования по ипотекам; это будет дополнительным фактором роста банковских ставок.
2. Если на следующем заседании ЦБ ключевая ставка будет повышена не на 25 б.п., а на 50 б.п., могут подрасти доходности ОФЗ. Например, доходность годовых, вполне вероятно, закрепится выше 5,8-5,9%.

Речь идет о том, как сделать помощь государства более адресной и реально доходящей до беднейших слоев населения.

Спорить нечего, инициатива вполне разумная. Однако так и хочется спросить:
– Алексей Леонидович! А ведь есть же еще один вполне эффективный способ резко повысить благосостояние населения и одновременно уменьшить масштабы нищеты оного.

И называется он…
Барабанная дробь…

Понижение уровня зарегулированности экономики.

Почему бы не дать людям возможность спокойно зарабатывать и не попросить государство снизить накал своей безудержной «любви к бизнесу», которая выражается в постоянном желании этот бизнес «мудро» опекать и контролировать?

Самое лучшее, что может придумать государство, – это просто отстать от бизнеса. И так отстать, чтобы бизнес хоть на минутку забыл о том, что это государство в принципе существует.

Полагаю, что на самом деле Алексей Леонидович прекрасно догадывается о существовании данного рецепта, а предложить его не хочет из природного гуманизма.

Да-да, именно гуманизма! Представляете муки коллективного чиновника, которому вдруг раз… и нельзя ничего контролировать, рассылать инструкции, получать и складывать в стопочки отчеты, командовать полком «очень полезных» контролеров и прочих жизненно необходимых товарищей!

Многие просто потеряют смысл жизни, обострятся психологические травмы и заболевания. Ломка… опять же.
Нет, так нельзя.

Ну а раз мы не можем позволить себе такие душевные пытки в отношении чиновников всех мастей и оттенков… Придется ограничиться адресной раздачей пряников беднейшим слоям населения.

Первым делом, по традиции, обсудим, что будет влиять на рынки в ходе предстоящей недели.

Доброе утро, друзья!

Несмотря на праздничный понедельник в Европе, неделя будет весьма богата на события. Рынки имеют шансы полетать, поскольку для этого будут многочисленные поводы.

Хороший намек всем инвесторам на то, что может произойти – кровавая баня на рынке криптовалют. Есть подозрение, что для возвращения, например, битка на уровень $60 000 необходимо что-то посерьезнее заявлений Маска о приверженности к BTC. Кроме того, не стоит забывать, что новый глава SEC может серьезно взяться за регулирование крипторынка, а здесь уже и до нового медвежьего рынка не далеко.

На геополитическом фоне выделяется продолжение истории противостояния мировой общественности и Китая. Речь идет о действиях компартии в Синьцзяне. Несколько международных компаний также решили высказать свою точку зрения, за что спустя некоторое время поплатись – Nike, H&M, Adidas, New Balance, Burberry, Puma иTommy Hilfiger. Даже Tesla пострадала – Китай начал банить автомобили компании в стратегически важных местах…

Тем временем, ЕС решила заморозить ратификацию инвестиционной сделки с КНР до тех пор, пока Китай не отменит санкции против дезинформаторов по Синьцзяню. Китаю эта «движуха», мягко говоря, не понравилась, так что в скором времени мы можем увидеть продолжение истории.

Другой важной новостью предстоящей недели может стать потенциальная ядерная сделка между Ираном и США. Тегеран уже готовится увеличить экспорт нефти до «максимальной мощности» в ближайшие месяцы, а Рухани (действующий президент Ирана) заявил, что принципиальная договоренность по ядерной сделке достигнута.
Несмотря на это, риски провала сделки все еще витают в воздухе. Так, Израиль заявил, что перехватил боевой дрон, выпущенный со стороны Ирана. Обстановка на Ближнем Востоке может снова накалиться в любой момент.

Продолжаем следить и за данными по коронавирусу, ведь они напрямую влияют на производство, занятость, инфляцию и розничные продажи. К примеру, угадайте, данные по PMI какой страны оказались плохими? Японии, где вакцинирована лишь небольшая часть населения. Не исключается вероятность того, что страна продлит чрезвычайное положение до середины июня. Кстати, до летних Олимпийских игр в Токио осталось чуть больше 2 месяцев!

В общем и целом, предстоящая неделя богата на события – выступление ФРС, данные о потребительском спросе и доверии, встреча ЕС (на которой будут обсуждаться цели на 2030 г. по сокращению выбросов парниковых газов, Brexit и Россия), отчет IFO и тд.

В понедельник, в связи с праздником буду закрыты торги на Frankfurt Stock Exchange (FWB), Xetra, Budapest Stock Exchange (BUX), IBCFD, Vienna Stock Exchange (VSE), Nasdaq Nordic Norway (OMXNO), Copenhagen (CPH) и SIX Swiss Exchange (EBS). Также будут закрыты все канадские рынки. Между тем, пройдет саммит лидеров Европейского Совета в Брюсселе, выступит Президент ФРС Кливленда Местер, Президент ФРС Канзас-Сити Эстер Джордж и Президент ФРС Атланты Джорж Бостик.
Кроме традиционных тем мы ожидаем услышать, как обстоят дела с цифровым долларом. Мое мнение – пока никак.
Что касается макроэкономики, выйдут данные по безработице, розничным продажам и промышленному производству в России и розничным продажам в Новой Зеландии.

Во вторник выйдут данные по продажам новых домов в США, индексу цен на жилье FHFA, потребительскому доверию Conference Board, ВВП Германии (ожидается, что экономика Германии сократится в 1 квартале с консенсусом –1,7% (кв/кв) и -3,0% (г/г)) и деловому климату IFO.
Что намного важнее, заместитель председателя ФРС Куорлз даст показания перед Банковским комитетом Сената США, а также будет опубликован европейский ежемесячный бюллетень MARS.

Среда – самый насыщенный день недели. Руководители Goldman Sachs и JPMorgan выступят в Палате представителей, где дадут показания по банковским вопросам и финансовым услугам, заместитель председателя ФРС Куорлз выступит на виртуальном мероприятии в Брукинге, член управляющего совета ЕЦБ Виллеруа де Гальо выступит в финансовом комитете Национального собрания Франции, а вице-президент ЕЦБ де Гиндос выступит на виртуальной конференции по теме финансовой интеграции.

Опубликованы будут следующие данные: индекс потребительских цен России, индекс цен производителей Японии, ВВП Мексики за 1 квартал, отчет о финансовой стабильности Riksbank Швеции и отчет об инвентаризации сырой нефти EIA.

Четверг – день индекса доверия потребителей (GfK) в Германии, выступления зам председателя ЕЦБ Луиса де Гиндоса, данных по количеству первичных обращений за пособием по безработице в США, ВВП и промышленной прибыли Китая.
Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель выступит на Форуме «Новая экономика» о новом мандате для центральных банков.

Инфляция может расти, но рынку труда еще предстоит пройти долгий путь до полного восстановления. ФРС хочет видеть дальнейшее улучшение показателей, особенно данных по рынку труда, прежде чем они начнут сокращать программу QE. Возможно, никаких изменений в политике не произойдет до экономического симпозиума в Джексон-Хоул, который пройдет в августе.
Полагаю, что до августа будет идти лавинообразное усиление риторики на тему «сворачивания лавочки», которое реально произойдет лишь в августе. Однако помним – рынки живут будущим.

В пятницу мы узнаем данные по личным доходам/расходам в США, потребительскому настроению Мичиганского университета, индексу деловой активности в Чикаго, экономической уверенности еврозоны, ВВП Франции и Швеции, индексу потребительского доверия Новой Зеландии, индексам потребительских цен Японии, Франции и Италии, а также количеству буровых установок Baker Hughes.
Кроме того, будет опубликован бюджетный запрос президента Байдена на 2022 финансовый год, а на Global Solutions Summit выступят – канцлер Германии Меркель, премьер-министр Италии Драги, генеральный секретарь ООН Гутерриш.
Будет интересно посмотреть, как снижение поддержки влияет на расходы населения в США.

Сезон отчетности практически завершен, и одними из последних опубликуют результаты за первый квартал: BIDU, TOL, INTU, NVDA, PPD, SNOW, BBY, DG, COST, DELL, DLTR, GPS, CRM, MDT, PETS.

Друзья! Неделька, судя по всему, предстоит весьма бойкая.
Будьте осторожны. Если сидите в кэше – не торопитесь вскакивать на подножку улетающего поезда. А если в позициях – полагаю, что стоит использовать хорошие моменты для фиксации прибылей и увеличения доли кэша и коротких качественных бондов.

Недели тянутся за неделями, а масштабный инфраструктурный план администрации Байдена все еще далек от принятия.

В конце прошлой недели Белый Дом направил новое предложение своим политическим противникам республиканцам. Обновленный инфраструктурный законопроект существенно ужался.

— Абрам, почему вы с Фирой расстались?
— Да она месяца два ныла на тему “ты меня не любишь”.
— И что?
— Убедила.

Предполагалось сократить расходы сразу на $500 млрд (с $2,2 трлн до $1,7 трлн). Попытка найти политический консенсус не увенчалась успехом, а республиканцы быстро отвергли новое предложение Байдена. Во многом препятствие заключается в том, что следует определять под термином “инфраструктура”.  

Байден утверждает, что законопроект должен содержать максимально широкое определение и включать в себя инвестиции в борьбу с изменением климата и оказание медицинской помощи на дому. Республиканцы, напротив, уверяют, что такие дорогостоящие идеи должны приниматься отдельно. Обе стороны также не могут определиться, откуда брать такие колоссальные средства. Администрация Байдена настаивает на повышении корпоративных налогов, а республиканцы предлагают взять часть денег из пакета экономической помощи Байдена на $1,9 трлн, который был подписан в марте.

Затягивание процесса не нравится многим однопартийцам самого Байдена. Они призывают отказаться от попыток договориться с республиканцами и попробовать протащить законопроект исключительно своими голосами. Многие левые соратники Байдена уверены, что такие долгие переговоры могут ударить по всему законодательному календарю. На горизонте уже маячат мидтермы (выборы) 2022. Именно под влиянием недовольных демократических сенаторов Белый Дом решил сократить время на дальнейшие консультации с республиканцами.

Следующий этап переговоров пройдет уже в понедельник вечером. Джо Байден успел напугать всех самыми разнообразными предложениями, но что из этих идей действительно будет принято?

Драчка за финансовые потоки продолжается.

Композитный индекс деловой активности от IHS Markit в США взлетел до 68,1. В секторе услуг индекс составил 70,1 – это абсолютный рекорд месячного прироста деловой активности. В промышленности индекс составил 61,5, что на 1,3 пункта выше ожиданий аналитиков.

Экономика США в мае демонстрирует очередной виток роста. Фьючерсы на Америку выросли, так как опросы IHS Markit говорят о росте занятости и количества заказов. И рынок, конечно, это воспринимает как приближение сокращения стимулов от ФРС.
Доходность UST10 выросла с 1,61% до 1,63% буквально за несколько минут.
Драгметаллы на это отреагировали стремительным падением.

Сейчас американцам выплачивают $300 в неделю дополнительного (!) пособия по безработице в рамках пакета помощи от Байдена. Но такой «подарок судьбы» привёл к тому, что многие американцы получают в виде пособий больше, чем зарабатывали бы на работе. Совершенно естественным образом желание искать работу пропадает.

Подобные негативные эффекты во многом объясняют весьма противоречивую статистику по США:
• С одной стороны, индексы деловой активности зашкаливают, компании готовы нанимать работников и больше производить.
• С другой стороны, в апреле безработица выросла по сравнению с предыдущим месяцем.

С начала марта число людей, которые обращались за пособиями по безработицы впервые, упало более, чем на треть. За этот же период общее количество людей, получающих пособия, упало всего на 12,7%. Вполне логично допустить, что стала расти доля иждивенцев, которые продолжительный период сидят на пособиях и не планируют искать работу.

Халява от государства это, конечно, хорошо, но в умеренных дозах и далеко не каждому. Как мне кажется, на фоне роста деловой активности и большого количества открытых вакансий в США, отмена пособий в ряде штатов действительно может резко увеличить занятость. Это будет хорошей новостью для американской экономики, но вот для инвесторов – далеко не факт.
Если ФРС увидит, что рынок труда начал снова активно восстанавливается, стимулы могут начать сворачивать в ближайшие месяцы.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США на прошлой неделе упало до 444 тыс., после 478 тыс. неделей ранее.

Это новый минимум с начала пандемии.

Все меньше и меньше американцев обращаются за пособиями по безработице. Это хороший знак для экономики США, но не для фондового рынка.

Напомню: из протокола последнего заседания ФРС стало ясно, что в комитете нарастает раскол. Некоторые члены FOMC отметили, что, если экономика США продолжит быстро расти, в какой-то момент может быть уместно начать корректировку темпов покупки активов.

Рынок на эти новости отреагировал очень сдержанно. Фьючерсы на Америку немного подросли, как и драгметаллы, но без особого энтузиазма.

На мой взгляд, на фоне опасений, что стимулы скоро свернут, хорошие данные по американскому рынку труда выглядят не так уж и славно. Рынок после открытия, скорее всего, традиционно понервничает.

По предварительной оценке Росстата, российский ВВП в 1 квартале 2021 года упал на 1% (г/г).

Больше всего выросли: водоснабжение и ликвидация загрязнений (+11,9% (г/г)), обеспечение электрической энергией, газом и паром (+9,6% (г/г)), оптовый товарооборот (+4,2% (г/г)), обрабатывающие производства (+0,9% (г/г)).

Больше всего упали: пассажирооборот (-34% (г/г)), добыча полезных ископаемых (-7,3% (г/г)), услуги населению (-4,3% (г/г)), розничный товарооборот (-1,6% (г/г)).

За прошлый год наш ВВП снизился на 3%, что было рекордным падением с 2009 года.

Наша экономика столкнулась не только с карантинными ограничениями, но и с мощнейшим падением спроса на нефть. И, судя по структуре ВВП в 1 квартале, те же проблемы дают о себе знать до сих пор.

В течение этого года проседающие сейчас услуги и розничная торговля будут восстанавливаться по мере снижения заболеваемости. Аналогичная ситуация со спросом на нефть.

Если с вакцинацией все пойдет по плану, к концу года мировой спрос на топливо может восстановиться, и добыча полезных ископаемых имеет все шансы вернуться к допандемическим показателям.

1 квартал 2021 г. является четвертым по счету, когда наш ВВП падает.

В следующем квартале годовой прирост, скорее всего, превысит 8% (г/г) из-за эффекта низкой базы прошлого года.

Банк России прогнозирует, что наш ВВП в 2021 г. вырастет на 3-4%, то есть, как минимум, вернется к докризисным уровням.

В дальнейшем, по прогнозу того же ЦБ, российский ВВП будет потихонечку замедлять темпы роста до 2,5-3,5% в 2022 г. и до 2-3% в 2023 г. и постепенно выйдет на потенциальные темпы роста, которые оцениваются в 1,5-2%.

Такие темпы роста значительно ниже общемировых, которые оцениваются аналитиками примерно в 3%.

Пока график российского ВВП выглядит следующим образом: он упал прошлой весной на 8%, затем постепенно восстанавливался и сейчас выходит на старые темпы прироста.

Как очень точно отметили аналитики Bloomberg:

«Объем ВВП должен превысить свой допандемический пик во второй половине года, но экономика, вероятно, никогда не вернется на свою допандемическую траекторию».

Иными словами, потери, понесенные нашей экономикой в пандемию, остаются частично безвозвратными.

Мы сильно упали, частично поднялись, а потом, судя по всему, продолжим расти старыми темпами, всегда оставаясь ниже допандемических прогнозов.

Не вижу оснований полагать иначе по одной простой причине: ни новых источников роста, ни новых подходов к стимулированию экономики за пандемию найдено не было.

И без достаточной государственной поддержки, без улучшения инвестиционного климата и поощрения инициативы этот факт вряд ли поменяется.

Доброе утро, друзья!

Итак, поехали:

Понедельник. Неделя начнётся с публикации индекса цен производителей PPI Японии, ВВП России, индекса цен на жилье в Китае, данных по промышленному производству Китая, а также розничным продажам. В США будет опубликован индекс производственной активности NY Empire State за май. Кстати, напоминаем, что в США начинается сезон ураганов. Могут быть климатические неожиданности. Ну и… хедж-фонды с более чем $100 млн акций раскроют свои инвест позиции. Полюбуемся – чего они там такого эдакого набрали.
Вторник. Во вторник мы узнаем данные по строительству жилья в США, данные по предварительному ВВП еврозоны за 1 квартал, заявкам на пособие по безработице в Великобритании, индексу третичной индустрии и ВВП Японии и, наконец, полюбуемся торговым балансом Италии.В случае с Японией прогнозы указывают на снижение экономической активности из-за обострения ситуации вокруг коронавируса. При этом йена в настоящее время не реагирует на экономические данные. Вместо этого движение Nikkei больше связано с доходностью мировых облигаций.

Среда. Среда будет главным макроэкономическим днем недели из-за публикации протокола заседания FOMC, обзора финансовой стабильности ЕЦБ, индекса потребительских цен Канады, Еврозоны и Великобритании, данным по промышленному производству Японии и России.Говоря о протоколах последнего заседания FOMC, рынки, вероятно, сочтут их устаревшими. Но всё же интересно будет посмотреть, как часто упоминалась инфляция.

Четверг. В четверг мы получим данные по индексу Tankan в Японии, торговому балансу Японии, безработице в США, PPI Германии и производственному индексу ФРБ Филадельфии. Кроме того, в четверг состоится ряд выступлений докладчиков из европейских центральных банков. Президент ЕЦБ Лагард, член Управляющего совета Хольцманн и Директор-распорядитель МВФ Георгиева выступают на конференции «Гендер, деньги и финансы», организованной Национальным банком Австрии.Как я понимаю, в очередной раз нам докажут, что мужики уже устарели как класс и будущее за… На самом деле, за чем – уже не так важно…
Впрочем, я предпочитаю оставаться нормальным мужиком. Неприлично белым. Хоть это, видимо, сегодня не в моде.

В четверг будут объявлены основные ставки по кредитам на 1 и 5 лет в Китае.
Было бы большим сюрпризом, если бы их повысили, и это, вероятно, спровоцировало бы немедленную распродажу азиатских акций и валюты.
Надеюсь, что оное не случится.

Пятница. Под конец недели выйдут данные по ИПЦ Японии, розничным продажам Канады, продажам на вторичном рынке жилья США и PMI в производственном секторе. Последние данные дадут нам представление о том, как инфляционное давление развивалось в мае и пришел ли в норму рынок труда.Проведут неформальную встречу министры финансов и главы центральных банков еврозоны.

В субботу состоится встреча большой группы министров финансов ЕС и руководителей центральных банков.

Среди компаний, которые опубликуют квартальные отчеты на следующей недели стоит отметить: Walmart, Home Depot, Tencent, Baidu.

Всем нескучной недели и удачных сделок.

Объем розничных продаж в США в апреле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем.

Рынок ожидал его роста на 1% (м/м). Более того, базовый индекс розничных продаж, не включающий автомобили, в апреле даже упал на 0,9% (м/м) после роста на 9% (м/м) в марте.

Апрельские данные по рынку труда и по розничным продажам демонстрируют, что восстановление экономики США тормозит, несмотря на щедрые стимулы от правительства.

Драгметаллы на этих новостях начали бултыхаться, как розы в ванной, но потом успокоились.

Фьючерс на S&P 500 сначала упал, но уже вернулся в область выше 4130.

EUR/USD продолжил подниматься.

Одним словом, конкретной реакции рынка я не увидел.

Это и неудивительно – если американская инфляция продолжит расти, ФРС вряд ли будет обращать внимание на падение розничных продаж и замедление восстановления экономики.

Посмотрим, как поведут себя рынки на открытии.

1.Продолжают активно расти цены производителей.

Индекс цен производителей (PPI) за апрель прибавил 0,6% (м/м) по сравнению с 1% (м/м) в марте. Пик роста цен производителей пришелся на январь и составил +1,3% (м/м) и с тех пор темпы прироста остаются достаточно высокими. Производители уже начали перекладывать свои издержки на американских потребителей, что мы видим исходя из роста потребительских цен в США на 4,2% в апреле.

2.Оперативные данные по американскому рынку труда демонстрируют его восстановление.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице составило 473 тыс. после 507 тыс. неделей ранее. Еще пару месяцев назад заявки подавали более 700 тыс. людей, а теперь их число колеблется около 500 тыс. Это хороший знак.

Рынок воспринял новости со сдержанным позитивом. Драгметаллы пошли вверх, доллар – вниз. Американские индексы немного подросли.

Но есть одно «но». Американская безработица в апреле выросла с 6% до 6,1%. И это несмотря на то, что число заявок на получение пособий за этот период упало в среднем на 100 тыс. Так что либо данные по заявкам на пособия стали не особо репрезентативными, либо данные по американской безработице за апрель пересмотрят в лучшую сторону.

С рынком труда ситуация пока неоднозначная. Допускаю, что темпы его восстановления продолжат замедляться. Будет ли это аргументом для ФРС отложить сворачивание стимулов? Возможно, нет. Несмотря на то, что ФРС больше всех печется о безработных и ущемленных, если спрос и растущие потребительские цены будут и дальше создавать инфляционное давление, непоколебимые принципы ФРС могут пошатнуться. И тогда количество безработных, увы, не помешает регулятору начать сворачивать стимулы.

Напомню: таргет ЦБ составляет 4%, наши цены его превышают с ноября 2020 года.

Начала ли инфляция замедляться?

Чтобы это понять, лучше смотреть на динамику «месяц к месяцу», а не на годовую инфляцию. За апрель 2021 года цены прибавили 0,58% (м/м) по сравнению с ростом на 0,66% (м/м) в марте. Месячные темпы роста цен упали, но этого совершенно недостаточно. По нашим расчетам, если цены продолжат расти с такой же скоростью, как они росли в апреле, инфляция в мае достигнет 5,8% (г/г), а к августу превысит в 7% (г/г).

Инфляция растет, в основном, за счет продовольственных товаров, которые подорожали на 4% только за последние 4 месяца.

Наш ЦБ объясняет рост цен быстрым восстановлением спроса, дешевеющим рублем, ростом мировых цен на commodities.

Данные факторы в разной степени влияют на инфляцию. Но все-таки, судя по данным Росстата, индекс потребительских цен сегодня растет из-за дорожающих овощей, круп, мяса. Не думаю, что цены на них растут из-за «отложенного спроса» россиян. Дело, скорее, в колоссальном росте мировых цен. Индекс продовольственных цен ФАО в апреле вырос на целых 30,8% (г/г) и побил рекорд с мая 2014 года.

Мировые цены на продовольствие растут 11 месяцев подряд и, судя по всему, продолжат и дальше перекладываться на российских потребителей. Думаю, со следующего месяца наша годовая инфляция снова начнет поднимать голову и к лету вполне может превысить 6% (г/г).
Мы однозначно увидим повышение ставки нашим ЦБ, и не одно. Повторюсь, к концу года ставка может достичь (или даже превысить) 6%.

Дальнейшее повышение ставки нашим регулятором будет иметь следующие эффекты.
– Продолжат расти ставки по кредитам. Если программу льготной ипотеки летом свернут, ставки наверняка значительно вырастут к осени.
– Будут расти доходности как на банковских депозитах, так и по отечественным облигациям (в частности, на коротком отрезке кривой до 2-х лет).

Более высокие ставки будут усложнять жизнь бизнесу и населению. А вот смогут ли они обуздать рост цен? Пока вопрос творческий. Все-таки природа российской инфляции во многом объясняется мировым спросом и предложением. А тут даже наша Царица амазонок и повелительница ставок, увы, бессильна.

Несмотря на триллионые пакеты помощи и снижающуюся заболеваемость, безработица в США составила в апреле 6,1% – после 6% месяцем ранее. Цифры оказались значительно хуже прогноза рынка, ожидающего 5,8%.

Доллар моментально обесценился, драгметаллы вверх. Все по старому доброму принципу «Чем хуже, тем лучше».

— Яша, мы с тобой самые несчастные люди на свете!
— Сарочка, ну почему ты так считаешь?
— Мы живём около моря, нам даже в отпуск поехать некуда!

Разговоры о том, как коронавирус повлияет/повлиял на индустрию туризма, уже набили оскомину. Однако все еще появляются новости, которые могут удивить.

Правительство Новой Зеландии решило пересмотреть роль туризма в экономике страны и обновить свою программу по защите окружающей среды. Министр туризма Стюарт Нэш открыто заявил, что страна планирует перезагрузить одну из главных своих отраслей.

Планируется уменьшить количество туристов и диверсифицировать бизнесы, которые зависят от путешественников. По мнению авторов новой стратегии, меры по сдерживанию туристов помогут уменьшить давление на природу.

Правительство хочет добровольно отказаться от одной из главных статей дохода. На сегодняшний день в туристической отрасли задействованы 13,6% трудоспособных жителей страны, а сама отрасль составляет 5% общенационального ВВП. В новом плане есть и более конкретные предложения. Около $200 млн будет потрачено на помощь туристическим предприятиям, поддержку экологии и на развитие новых бизнес-отраслей. Не стоит забывать, что в Новой Зеландии целый год действует одни из самых жестких ограничений на въезд. Страна уже очень давно не видела иностранных туристов.

Более радикальное предложение прозвучало от парламентского комиссара по окружающей среде Саймона Аптона. Политик рекомендовал взимать налог на вылет для международных рейсов. Такой массовый налог поможет собрать дополнительные $400 млн, которые планируется направить на экологические инициативы.

Остается только посочувствовать тем, кто в Новой Зеландии занимается туристическим бизнесом. Они еще долго будут вспоминать золотой 2019 год, когда в страну с населением менее 5 млн человек въехало больше 11 млн туристов.

Данные инициативы меня беспокоят. Похоже, тема ужесточения условий туризма станет хитом во всем мире.
Не говоря уже о том, что поехать куда бы то ни было станет дороже, раза в два. Плюс ковид паспорта, справки…
Эх, не нравится мне все это.

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в апреле выросло на 742 000, намекая на то, что первая экономика мира продолжает восстанавливаться.
Напоминаем, члены ФРС не раз заявляли: не стоит ожидать изменений в монетарной политике до тех пор, пока уровень безработицы не вернётся на допандемический уровень.

Несмотря на оптимистичные данные по рынку труда, главный индекс услуг ISM за апрель указал на замедление роста деловой активности в сфере услуг в прошлом месяце.

Очень интересная новость.
Главной причиной можно считать ограничения производственных мощностей, нехватку материалов, погодные условия и проблемы в логистике. То есть, вполне возможно, все это исключительно временное явление.
Однако на этом фоне доходность по 10-летним облигациям США опустилась до 1.571. Рынкам это в целом понравилось.

Реальные располагаемые доходы населения падают уже четвертый квартал подряд. К сожалению, их динамика снова ухудшилась.

По подсчетам Росстата, реальные располагаемые доходы в 1 квартале 2021 года упали на 3,6% (г/г) после падения на 0,9% (г/г) в 4 квартале.

Причем в 4 квартале 2020 года экономическая ситуация была хуже, чем в 1 квартале 2021 года – в России действовало больше ограничительных мер и заболеваемость была значительно выше.

Почему снова ускорилось падение располагаемых доходов?

На мой взгляд, основная причина – это инфляция, которая к концу 1 квартала достигала 5,8% и значительно обесценила доходы россиян.

Более того, рост цен не замедляется и после 1 квартала.

По данным Росстата, картофель, лук, капуста, морковь с начала 2021 года по конец апреля подорожали уже на 20-40%. Курица – на 14,5%, остальные виды мяса – на 4,2-4,8%. А ведь эти продукты являются основной статьей расходов многих россиян.

Безудержные темпы роста цен не только снижают покупательную способность населения, но и обесценивают сбережения.

Несмотря на приток инвесторов на фондовый рынок, большинство россиян все еще хранит деньги на банковских депозитах.

Но сегодня, даже если положить деньги в банк, в реальном выражении они все равно обесценятся, так как депозитные ставки остаются ниже инфляции на 1-2 п.п.

Население и по этому поводу совершенно справедливо негодует:

«Как при инфляции 5,8%, «гробовые» могут лежать под 3,5%?»

Вопрос хороший. Думаю, это во многом объясняется тем, что наш ЦБ немного запоздал с повышением ключевой ставки. И это еще один аргумент в пользу того, что на следующем заседании ставку наверняка опять повысят.

Есть ли предпосылки к тому, что продукты на полках перестанут дорожать с такой скоростью?

В ближайшее время – не особо.

1. Наш ЦБ уже повышает ставку, но это окажет сдерживающее влияние на цены в лучшем случае через 2-3 месяца.

И то – не факт. Стоимость продуктов зависит от мировых цен. Тут наш регулятор, увы, бессилен.

2. По оперативным данным Росстата, инфляция с 1 по 26 апреля не особо замедляется.

К апрелю она снизится до 5,5% в годовом выражении, по сравнению с 5,8% в марте. Но произойдет это исключительно из-за эффекта «высокой» базы апреля прошлого года. К лету инфляция может снова взлететь до 6%.

Комментарии, как говорится, излишни. У меня возникают сомнения, что цены на продукты из потребительской корзины сегодня можно взять под контроль. Уж очень они зависят от мирового спроса и предложения, от курса рубля и массы других факторов.

Факторы эти не так просто предугадать и, тем более, контролировать.

Например, попытки нашего государства замораживать цены, судя по статистике Росстата, продемонстрировали свою неэффективность.

Вполне допускаю, что инфляция продолжит расти в ближайшие несколько месяцев, ударяя, в первую очередь, по реальным располагаемым доходам населения.

Согласно предварительной оценке Евростата, в 1 квартале 2021 года ВВП еврозоны снизился на 0,6% (кв/кв) после падения на 0,7% (кв/кв) в 4 квартале 2020 года.

Падение 2 квартала подряд считается рецессий. И это уже вторая рецессия в еврозоне с начала пандемии.

По сравнению с другими ведущими странами мира, еврозона очень тяжело переживает кризис. Например, в ВВП США в 1 квартале 2021 вырос на 6,4% (кв/кв), а ВВП Китая – на 0,6% (кв/кв). Причем ВВП США растет уже третий квартал подряд, а ВВП Китая – четвертый.

Тем не менее, данные за 1 квартал уже несколько устарели.

1. В большинстве стран еврозоны падает заболеваемость.

За последние 2 недели количество новых случаев в Германии упало на 15%, во Франции – на 26%, в Италии – на 19%.

2. В апреле в еврозоне выросла деловая активность.

Ограничительные меры не сказываются на промышленном секторе, где деловая активность растет 10-й месяц подряд. Более того, впервые с августа выросла деловая активность и в секторе услуг. Значит, нарастает некоторый оптимизм по поводу перспектив снятия ограничений.

3. Улучшаются перспективы и со стороны спроса.

В апреле индекс доверия потребителей вырос до -8,1 по сравнению с -10,8 месяцем ранее.

Несмотря на негативные данные за 1 квартал 2021 года, более оперативные индикаторы демонстрируют нам, что за апрель перспективы европейской экономики значительно улучшились.

Судя по всему, в следующем квартале падение экономики еврозоны сменится ростом.

На фоне того, что европейская экономика пострадала от пандемии значительно сильнее США, начало ее восстановления на фоне снятия ограничений, вероятно, окажет поддержку евро и европейским ценным бумагам.

— Додик, я вчера проснулась, а тебя нет. Где ты был, дорогой?

— А где ты проснулась, дорогая?

Многие европейские страны задаются вопросами: что делать со всеми офисными зданиями, которые были построены в последние десятилетия, и как снова возродить финансовые кварталы?

Городские власти были бы рады возвращению сотрудников в офисы. Такое решение позволило бы вернуть статус-кво и оживить систему общественного транспорта.

Тем не менее, не все горят желанием возвращаться в офисы; значит, работодателям придется выработать новый гибридный рабочий режим и резко сократить офисные пространства.

Лондонский Сити предложил свой рецепт решения проблемы: превратить заброшенные офисы в дома.

Планируется, что к 2030 на месте старых офисов появятся 1500 новых жилых единиц.

Особое внимание планируется уделить инфраструктуре и новым проектам. В планах – предложить более низкую арендную плату творческим предприятиям.

Вместе с квартирами и творческими предприятиями придут новые технологии.

Была представлена пилотная схема тестирования малых сот и мобильной инфраструктуры на крышах, в рамках плана по развертыванию полного покрытия 5G.

Офисная столица Европы адаптируется к пост-коронавирусной реальности.

Почему это для нас актуально?

Вполне возможно, у нас все будет идти по схожему сценарию. Полагаю, стоит очень внимательно изучить опыт англичан. Может и пригодиться.

Ожидаемая и наблюдаемая населением инфляция по оценкам инФОМ всегда в 2-3 раза превышает инфляцию, рассчитываемую Росстатом. Причина не только в методологии Росстата, но и в субъективности людей.

В апреле официальная инфляция составит около 5,5%. При этом ожидаемая инфляция в апреле достигла 11,9% по сравнению с 10,1% в марте. Это максимум с февраля 2017 г.

Не менее стремительно выросла и наблюдаемая населением инфляция, которая в апреле составила 14,5% после 12,7% в марте.

По мнению ЦБ, повышение оценок наблюдаемой и ожидаемой инфляции объясняется “ускорением текущего роста цен на отдельные продовольственные товары и бензин”, а также “повторным ослаблением рубля” в конце марта-начале апреля.

Если инфляционные ожидания высокие, цены, как правило, разгоняются быстрее. Поэтому инфляционные ожидания – это крайне весомый индикатор для ЦБ при принятии решений по ставке.

Это объясняет, почему Банк России начал так спешно возвращать ключевую ставку в нейтральный диапазон 5-6% (диапазон, когда ставка не разгоняет и не сдерживает рост цен). И, кстати, при такой высокой инфляции этот самый диапазон легким движением руки превращается в 6-7%. Так что наш ЦБ может повысить ставку и выше 6% к концу года, если инфляция не стабилизируется.

Следующее заседание ЦБ состоится 11 июня. Пока складывается впечатление, что ключевую ставку продолжат повышать и, вероятно, решительными темпами.

До 11 июня еще жить и жить. И, к сожалению, нельзя исключать, что маховик инфляции раскрутится еще сильнее.

Выводы?
1. Ставки по кредитам потихоньку начнут расти. Это в какой-то степени, увы, затруднит положение населения и бизнеса. Так что, если вы планируете взять кредит, то медлить не стоит.
2. Если же вы собираетесь класть деньги на долгосрочный депозит, то лучше, напротив, подождать. Ставки могут еще подрасти.
3. Могут подрасти и доходности отечественных облигаций. Речь в большей степени идет о коротком отрезке кривой (до 2-х лет).