По словам главы Минтранса Виталия Савельева, лизингодатели требуют вернуть более 500 самолетов на общую сумму $20 млрд. Авиакомпании пытаются вести переговоры с лизингодателями о выкупе самолетов, но «пока безрезультатно». Всего в России около 1300 самолетов.

Уже на раз говорили о том, что вариант «не отдать» будет не лучшим в сложившейся ситуации. Полноценно летать эти борта вряд ли смогут, а вот клубок сопутствующих проблем технического и финансового характера неизбежно принесут. Например, господин Савельев указал на проблему с аккредитивами: «Это примерно 200 млрд рублей для всех авиакомпаний, потому что наши банки… выставляли аккредитивы против зарубежных банков, гарантируя, что будут эти платежи. Сейчас эти аккредитивы вскрыты, и дефолт авиакомпаний, который состоится 28 марта, мы, надеюсь, к этому времени найдем решение… этот дефолт даст кросс-дефолт по нашим банкам. Поэтому либо банки страдают, либо авиакомпании, потому что банки предъявляют претензии».

Про техническую сторону проблемы также много говорилось. ЕС запретил поставки в Россию самолетов и запчастей, их техобслуживание и страхование. Лизингодатели должны разорвать контракты с российскими авиакомпаниями.

Самое смешное, что сами лизингодатели этого не хотят. Непонятно, что им делать с этим большим дорогостоящим парком, который некуда пристроить. Собственно, российским авиакомпаниям такое количество самолетов тоже вряд ли нужно после резкого сокращения направлений, по которым они летают.

И если Европа хочет идти на принцип, то не лучше ли, если они (самолеты) станут головной болью европейских лизинговых компаний, а не российских авиакомпаний? Правда, у нас тоже есть свои принципы, которые могут быть важнее приземленных мотивов.

В марте США опубликовали список из 99 самолетов Boeing, эксплуатируемых в России, запретив их заправку, предоставление запчастей и услуг. В авиаотрасли опасаются аналогичных европейских ограничений на Airbus.

Проблемы с международными полетами могут возникнуть даже у «Суперджетов». Во всяком случае у тех авиакомпаний, которые решат не возвращать самолеты иностранным владельцам.

Теоретически можно было бы выбрать компанию, которая одна в частном порядке исполнила бы требования лизингодателей и продолжила летать по миру на Суперджетах от российских лизингодателей.

Жаль только, что это не единственная проблема, которую сейчас приходится решать Минтрансу, Росавиации и авиакомпаниям.

То, что происходит с российской экономикой сейчас, – это беспрецедентный случай. Мы наблюдаем «в прямом эфире», как разрываются логистические цепочки, как становится невозможным производство многих товаров и, что очень важно, как обрываются возможности расплатиться с клиентами за границей, инвестировать и вывести свои деньги.

Этот кризис преподнес нам важный урок: нужно всегда иметь запасной план. Этот план должен обеспечивать свободу как для географического перемещения в случае опасности, так и для перемещения своих денег, диверсификации своих активов.
Причем актуально это абсолютно для всех людей, вне зависимости от страны, в которой они находятся.

Одним из вариантов, как себя подстраховать, является инвестиционная иммиграция – когда гражданство или ВНЖ предоставляется за инвестиции в экономику страны: путем приобретения недвижимости, облигаций или прямых пожертвований. Но возможностей тут становится все меньше.

Сейчас многие страны отменили действие «золотых паспортов» и «золотых виз» для россиян и белорусов. Португалия, Греция, Мальта приостановили получение ВНЖ за инвестиции. На Карибах все страны также приостановили доступ к участию в инвестиционных программах.
Часть стран это делают не из-за санкций, а из-за невозможности выполнить юридическую проверку и сложностей в получении денежных средств.
Тем не менее, пока открыты опции в Турции, Португалии, Вануату и ряде других стран. Но нужно понимать, что все меняется очень быстро.

Существуют компании, специализирующиеся на вопросах инвестиционной иммиграции и релокации. Одной их таких является международная компания ASTONS.
Они активно работают со странами СНГ, находят легальные и возможные опции. Представительства компании есть в Великобритании, России, Турции, ОАЭ, Португалии, на Кипре и в КНР. За индивидуальной консультацией обращайтесь к экспертам по инвестиционной иммиграции – @igor_astons, @AK_Astons.

Это – возможность защитить свои активы, свой бизнес и себя. Если вы планируете инвестиционную иммиграцию, рационально заниматься этим сейчас, пока есть окно возможностей. Количество вариантов уменьшается и необходимо быть гибкими и оперативными в принятии таких решений. Повторюсь, мир вокруг нас меняется очень и очень быстро.

Роспатент принял заявку на регистрацию товарного знака «ИДЕЯ». Эмблема выполнена в цветах и стиле логотипа шведской компании IKEA, представляя собой практически его аналог.

Итак, первый пошел.

Подумал тут. Времена нынче такие… не простые. Даже не простые, а, я бы даже сказал, специальные времена. Они требуют не тривиальных решений. Думаю, полное одобрение со стороны регулятора может вызвать наплыв еще более «оригинальных» идей.
Так, под видом заморских угг будут подавать валенки, вместо Lego дети будут разбирать матрешку, взамен шелковых платков от Hermès придут Павлово-Посадские шали, а богемское стекло будет заменено на продукцию из Гусь-Хрустального. Кому нужен ваш Villeroy & Boch, когда есть близкая духу гжель и наши родные Жостовские подносы?
Хипстеры на YotaPhone будут делать фотографии в РосГосГрам. Студенты перейдут с Макдональдса на Теремок. Модницы вместо духов Mon Paris будут покупать Red Moscow. А зажиточным любителям Rolex и Omega стоит обратить внимание на отечественные часы «Ракета».

А если серьезно, даже в столь трудные времена может выпасть такой шанс, какой в жизни бывает только раз.

Я полагаю, что нашим специалистам по валянию, выпиливанию лобзиком, резьбе по дереву и металлу стоит задуматься. Столько прекрасных брендов пропадает.

Опять же, вниманию финансистов. Как вам «Голдман Факс»? Или наш отечественный Кредит Сквиз? Однозначно, Весь Ваш Фарго будет неплохо звучать.

А вообще, от обилия интересных брендов дух захватывает.
Вот он – простор для творчества.

Несмотря на кризис, российские математики твёрдо пообещали президенту удерживать число Пи в пределах от 3 до 4 хотя бы до конца текущего года… С другой стороны, даже ребенку сегодня известно, что при некоторых специальных ситуациях синус и до 10 бывает что доходит. Как говорится, какие времена, такой и синус.

Как мы и предполагали, повышенный спрос на ряд продовольственных и непродовольственных товаров продолжил оказывать влияние на инфляцию. За неделю c 12 по 18 марта 2022 года потребительские цены выросли на 1,93%.

Таким образом, годовая инфляция уже достигла 14,5%. С начала месяца цены поднялись на 5,38%, с начала 2022 года — на 7,7%.
Продовольствие без учета овощей и фруктов подорожало на 1,72% за неделю. Плодоовощная продукция подорожала на 30%. Среди основных рекордсменов: сахар прибавил на 50% в годовом выражении, а капуста – 200%.

Занятно. Мы все про сахар да про сахар. А диверсия по капустной линии идет. Наводит на серьезные мысли. Сами понимаете, дело политическое. Кто главный потребитель? За кого нас тут держат? Что это еще за шуточки?!

В сегменте непродовольственных товаров рост цен замедлился до 2,58% за неделю. На отчетной неделе замедлилось удорожание электро- и бытовых приборов (2,01% за неделю), строительных материалов (1,24%), медикаментов (2,91%), а также легковых автомобилей (4,28%). На автомобильный бензин цены продолжили снижаться (-0,06% после – 0,08%).

Что касается перспектив, медианная оценка инфляционных ожиданий населения в марте 2022 года составила 18,3%.

Индекс потребительских настроений в марте опустился до минимума с февраля 2016 года. На фоне роста неопределенности, увеличилась склонность домохозяйств к сберегательному поведению, а также изменились предпочтения относительно форм хранения сбережений.

Если перевести все это на русский язык, то население запаслось телевизорами, утюгами и пылесосами по старым ценам, и перешло на гречку с капустой.

Видимо, в ближайшее время стоит ждать резкого сокращения покупательской активности.

Президент РФ Владимир Путин распорядился перевести оплату экспорта газа в рубли. Теперь для того, чтобы купить российский газ, потребители из недружественных стран должны будут сначала перевести доллары (или евро) в рубли, а потом расплатиться.

На этой новости рубль в моменте укреплялся до 99,5 за доллар США, а сейчас торгуется близко к 100,5 руб. Напомним, что день начинали на уровне 104,0. Кроме того, цены на газ в Европе после слов Путина взлетели на 10% до $1359 за тысячу кубометров.

Давайте попробуем разобраться, что все это значит. На наш взгляд, такое решение – что-то вроде ответной меры на заморозку резервов ЦБ РФ. Как говорится, симметричный ответ. Видимо, перекрытие трубы или не рассматривается вообще, или держится в уме, как крайняя мера. А вот изменение валюты расчета – пожалуйста.

Кроме того, Путин сказал следующее: «получать оплаты в долларах, евро, ряде других валют не имеет для нас уже никакого смысла». Логично. Раз заморозили долларовые резервы один раз, могут заморозить и второй, и третий, и далее по списку. А рубли никто заморозить не может.

При этом, Европа сегодня никак не может отказаться от российского газа. По итогам 2021 г. Россия обеспечила около 45% всего импорта газа в ЕС в 2021 году. Так что, скорее всего, придется менять евро на рубли и покупать.

Теперь немного прикинем в цифрах. Россия ежемесячно экспортирует в ЕС газ на сумму порядка $10 млрд. При курсе 100,5 руб. за доллар США это около 1 трлн руб. В натуральном выражении в год получается экспорт в ЕС на уровне 150 млрд кубометров.

Предположим, что цена на газ в Европе до конца текущего года будет оставаться в среднем на уровне $1200 за кубометр, курс рубля примем как 90 руб. за доллар, принимая во внимаение возможное укрепление национальной валюты на фоне возросшего спроса со стороны газовых потребителей, а также за счет вероятного завершения конфликта на Украине.

Таким образом, за оставшиеся 9 месяцев РФ может получить за экспорт газа в рублевом эквиваленте около 12-13 трлн руб. или около 10% от ВВП, рассчитываемого в рублях.

Решение, на самом деле, эпохальное, можно сказать, важнейшее. У него есть как плюсы, так и минусы.

С одной стороны, пока у стран ЕС нет выхода, они будут покупать российский газ за рубли. Тем актуальнее это станет осенью, с приближением новой зимы, когда придет время пополнять хранилища. Это укрепит российский рубль, снимет напряжение у населения.

С другой стороны, это, вполне возможно, ускорит процесс ухода Европы от российских энергоресурсов. Они, скорее всего, будут более интенсивно развивать использование альтернативных источников, плюс будут расти, очевидно, поставки СПГ из США. Поэтому нужно прорабатывать другие направления, но тут простора для творчества не так много.

Ещё – чисто технические моменты. Как нерезиденты будут технически проводить платежи? Открывать рублевые счета в санкционных российских банках? Или в несанкционных? Путин дал ЦБ указания разработать порядок совершения платежей по новой схеме. Как мы с вами понимаем, указание не может быть не исполнено.

Мы постарались проанализировать ситуацию по горячим следам. Нужно ли теперь ждать перевода расчетов на рубли за российскую нефть, если на нее не введут эмбарго? Впрочем, если перевод последует, то, наверное, введут…

Крупнейшие транснациональные компании, представленные на отечественном рынке, оказались в ситуации выбора: потерять российский рынок и расположенные здесь активы или подвергнуться гонениям на Западе?

С одной стороны, российские законотворцы предложили инициативу по возможности запрета на работу в течение 10 лет западных компаний, которые не возобновят свою деятельность в стране до 1 мая. И инициативу по изгнанию этих брендов, согласно соцопросам, поддерживает 61% россиян, о чем мы писали ранее .

С другой стороны, на компании оказывают давление власть и общественность в западных странах. Так, отказаться от российских клиентов предлагает когрессвумен Кэролин Мэлони. В противном случае она предлагает запретить американским государственным органам совершать сделки на платформах, продолжающих работать в России, а также (вот здесь самое интересное!) запретить работу с продолжающими деятельность в России компаниями, «которые подрывают интересы безопасности США». Скорее всего, речь идет о запрете на взаимодействии властей на любом уровне с «нарушителями дисциплины». И это уже очень интересно.

Также не стоит забывать о готовности возродить законодателями практики, которая не применялась почти 210 лет. Конгрессмен Лэнс Гуден почти месяц назад обратился с предложением вернуться к практике выдачи «каперских свидетельств» для захвата яхт и самолетов, принадлежащих лицам из санкционного списка. Причем происходить эти действия будут за пределами США.

Серьезный настрой американских законодателей также решили поддержать и хакеры из сообщества Anonymous. Они сообщили о готовности нанести удар по компаниям, которые не свернули свой бизнес в России. Как оказалось, эти ребята за словом в карман не готовы лезть. Компания по производству пищи Nestle стала их жертвой. Видимо, удар оказался очень болезненным, ведь сегодня начали приходить сообщения о сворачивании Nestle продаж продукции, за исключением жизненно необходимой.

Похоже, западным компаниям сейчас не позавидуешь. Руководству компаний, часть бизнеса которых сконцентрирована в России, либо нужно отказаться от части прибыли и свернуть все операции в России. Либо их могут подвергнуть осуждению общественность и правительства в западных странах. Выбор, однозначно, будет очень сложный.

Сегодня хочется поговорить о старой теме: спекулянты vs инвесторы. Давеча принял участие в одном совещании, на котором обсуждалось будущее финансового рынка в РФ. Состав участников – более, чем представительный.
Слово берет один очень авторитетный человек и говорит: рынок трансформируется, скоро не станет спекулянтов, а останутся одни инвесторы. Ведь спекулянты это те, кто мутят воду и пытаются заработать на чужих проблемах. Инвесторы, напротив, вкладывают деньги в развитие бизнеса. А другой добавил, что мол, ликвидность маркетмейкры обеспечат.

Меня немного «резанула» такая позиция. И вот почему.

Во-первых, если мы говорим о фондовом рынке, без спекулянта рынок, по сути, впадет в кому, так как без спекулянта нет ликвидности. Представьте, все игроки – инвесторы с долгосрочными стратегиями. Закупились активами, и сидят – инвесторы же. Что происходит на рынке? Правильно – тоска смертная, и в таком состоянии никакие securities расти, кончено, не будут. Но это так, антиутопия.

Во-вторых, спекулянт вы или инвестор в контексте фондового рынка – вопрос очень творческий. Сегодня вы спекулянт, а завтра – инвестор. А может быть и наоборот, и бывает очень часто. Или, скажем, часть портфеля вы держите, как пенсионные накопления (облигации, дивидендные акции, валюта), а часть – определили на спекуляции.

И последнее: когда мы говорим «спекулянт», где то в глубине души сидит ощущение, что этот эпитет имеет негативную окраску. На уровне инстинкта. Очевидно, это в большей степени относится к поколению 40+, которые еще помнят советские идеологические устои. Там все было четко: спекулянт – это плохо. И не важно, что там имелось ввиду совершенно другое.

В действительности, спекулянт на фондовом рынке – явление нормальное, и даже необходимое по причинам, о которых говорилось выше. Повторим: любой инвестор может превратиться в спекулянта.

Приведем пример: вы открыли позицию в акциях компании А. План – стратегически держать, долго, получать дивиденды и их реинвестировать. Но через пару дней акция взлетела на 15-20%. Новости вышли или еще что. И вы продаете часть позиции, чтобы зафиксировать такую отличную прибыль. При этом основной объем оставляете, как стратегическую инвестицию.

Спекулятивный это подход или инвестиционный? Пример доказывает, что любой инвестор может стать в определенный момент спекулянтом, и наоборот. Иногда разница между ними весьма условна. Рынок без спекулянтов будет напоминать, наверное, футбол без зрителей или безалкогольное вино…

В завершение темы. В последнее время о финансовых рынках любят поговорить многие, являясь при этом специалистами в своих областях (промышленность, политика, наука), но не будучи профи рынка. Делают суждения, выводы, которые потом могут быть доведены до высокопоставленных лиц, могущих принимать те или иные решения. Не всегда популярные.

На самом деле, это очень опасное явление. Представьте, что меня, к примеру, пригласили на конгресс по сельскому хозяйству и попросили составить мнение о плюсах и минусах различных методах осеменения коров. Или на консилиум по космологии, где нужно рассчитать траекторию полета на Марс с учетом магнитных полей других планет Солнечной системы.

Я не специалист в этих областях, и если бы даже принял участие в подобных мероприятиях, то для общего развития. Сидел бы, слушал и помалкивал. И правда, интересно, а как там личная жизнь у коров складывается?
Однако по рынкам – все специалисты, имеют мнение и считают своим долгом его высказывать. Если вы не разбираетесь – спросите мнение профессионалов. А то получается торжество некомпетентности, которое потом транслируется на самый высокий уровень.

К сожалению, подобная ситуация у нас наблюдается не только в сфере финансовых рынков, но и в некоторых других тоже.

Очень сложная геополитическая ситуация в связи с событиями на Украине заставляет иностранный бизнес приостанавливать деятельность в России. Не секрет: то тут, то там мы слышим призывы забрать у таких компаний производственные мощности и собственность, оставшуюся в России.

Чтобы стимулировать возвращение зарубежных брендов в Россию может быть применен «кнут» в виде запрета на ведение деятельности в стране в течение 10 лет, если они не возобновят работу до 1 мая. И эту инициативу, согласно результатам соцопроса, поддерживает 61% россиян.

Чем же объясняется предположение, что уход международного бизнеса станет позитивным явлением? Респонденты считают, что это позволит отечественным компаниям расти без серьезной конкуренции. Вот это очень интересное предположение!

С одной стороны да, освободившиеся ниши, по идее, могут быть заполнения отечественными компаниями. Продукты питания – да. Фастфуд – допустим. Одежда – допустим, но уже с трудом. Фарма – частично да. Платежные системы – справляемся пока в боевых условиях. Фильмы, игры, прочий entertainment – представляем, какой мутный поток низкопробного кино захлестнет рынок (хотя, признаться, его и так хватает). Что-то еще? Возможно, но несущественно.

Представьте, что на 10 лет закрыли вход комплектующим для оборудования бурения на шельфе? Или, например, программное обеспечение, которым пользуется ежедневно каждый из нас? Автопром: можно сколь угодно долго говорить о том, что россияне массово пересядут на отечественную продукцию. Но, во-первых, мощности просто не справятся с таким огромным рынком, как в РФ. Во-вторых, расцветет пышным цветом рынок серый, и «перегонка» машин из Германии снова приобретет актуальность (привет, 90-е). В-третьих, наши сборочные заводы все равно по большей части работают на зарубежных машинокомплектах.

Можно продолжать и дальше. Но еще хотели бы обратить внимание на фразу «расти без серьезной конкуренции». Расти вширь? Да, за счет захвата опустевших ниш. А вот развиваться в условиях низкой конкуренции, увы, не получится. Это закон бизнеса. Неизбежна стагнация, падение качества, социальные проблемы.

На наш взгляд, в этой проблеме нужно отталкиваться от тех вещей, которые в данном контексте говорят во власти. Основной лейтмотив – кто хочет вернуться, пожалуйста, возвращайтесь и работайте. Наверху прекрасно понимают, чем может грозить рынок без конкуренции в условиях обостряющихся экономических проблем.

? Сегодня, в 15:00 МСК.

Прямой эфир с Максимом Филипповым, директором по продажам и развитию бизнеса Positive Technologies.

Что сейчас происходит с отраслью кибербезопасности в России? Как себя чувствует Positive Technologies как один из её лидеров?
Поговорим о результатах компании за 2021 год и планах на 2022 год, обозначим актуальные тренды рынка ИБ и его новые перспективы:
✔️Как изменился рынок кибербезопасности в России за последний месяц?
✔️Возможно ли быстрое импортозамещение иностранных вендоров?
✔️Как чувствуют себя лидеры рынка?
✔️Какое влияние окажут новые льготы от государства на компании из сектора информационной безопасности?
✔️Кадры решают всё. Что происходит с рынком ИТ-специалистов?
✔️Инвестиции в кибербезопасность – возможность расти вместе с рынком.

Присоединяйтесь и задавайте вопросы.

Друзья, всем привет!

Самое модное слово последнего месяца – САНКЦИИ.

Санкций столько, что, похоже, все те, кто их вводят, совместно с теми, кто их получают, уже сами начинают путаться. А комбинация санкций с антисанкциями вообще рождает понимание глобальности палаты N6 практически во всех аспектах бытия – причём со всех сторон. Задавать в таких случаях вопросы о том, зачем все это, где логика, кому это надо и чего в итоге мы (или они) добились, бесполезно. Остается лишь наблюдать и понимать одно – в какой-то момент либо пыль осядет и будет возможность по-настоящему осознать всю картинку целиком (причем как с той, так и с другой стороны), либо вся глобальная система разума и здравого смысла, сдержек и противовесов пойдет в полный разнос. Это грозит мировой экономике полным звездецом, а мировому порядку… тут даже сложно пока до конца понять чем.

Для начала, давайте подумаем: осталось ли сегодня пространство для новых санкций? О чем эдаком забыли наши добрые друзья? Как выясняется, простор для творчества еще велик.

Помощник президента США по национальной безопасности Джейк Салливан заявил , что Вашингтон, совместно с Евросоюзом, введут дополнительные санкции, а также ужесточат уже существующие, чтобы принять меры против возможности их обхода Москвой. Такой шаг ожидается после визита Джо Байдена в Брюссель.

О каких еще ограничениях может идти речь? Среди прочего, «под раздачу» могут попасть операции с цифровыми активами. В своем недавнем выступлении глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила , что россияне и российские компании используют криптовалюты, чтобы обойти санкции. По словам «железной леди», объем рублей, конвертируемых в криптовалюты, достиг максимума с мая 2021 года. Президент ЕЦБ предупредила все компании криптоиндустрии, что в случае содействия лицам, которые находятся под санкциями, они автоматически станут «соучастниками преступления».

О том, что попавшие под санкции россияне могут попытаться использовать криптовалюту в своих интересах, еще в начале марта заявляли сенаторы США из Демократической партии. Однако компания Chainalysis, которая отслеживает транзакции в криптовалюте, тогда не отмечала заметных попыток обхода санкций со стороны россиян. Министр финансов США Джанет Йеллен обещала проследить за попытками России проводить запрещенные операции.

Есть лишь одна проблема во всем том, что происходит и, возможно, будет происходить далее. Санкции бьют – и бьют больно – по всему сущему. Но убивают по-настоящему они как раз основу здравых и демократических возможностей – средний класс, малый и средний бизнес.

Результатом всего происходящего вполне может стать как раз исчезновение среднего класса. Но, похоже, данная перспектива в глобальной текущей мясорубке уже мало кого волнует.

Речь идет о том, чтобы внутренние цены в металлургическом секторе рассчитывались в рублях независимо от цен в Лондоне. Параметры ценообразования для внутреннего потребителя металлурги должны представить до конца марта.

Также рублевая составляющая будет учитываться при обсуждении с Минфином налоговой базы. В январе был введен повышенный НДПИ для металлургов и акциз на сталь, привязанные к мировым ценам.

Например, «Норникель» платит дополнительно к базовому налогу 6% от мировой цены на никель и другие металлы. С учетом парадоксов ценообразования никеля на LME отказ от такой практики можно считать отличной идеей.

В то же время, стало известно, что LME ведет переговоры с правительствами о том, следует ли ей и дальше разрешать поставки российских металлов в свою складскую сеть из-за непредвиденных последствий на фоне санкций.

Если это произойдет, можно ожидать дальнейшего роста цен на медь, никель, алюминий и платиноиды на LME. Внешние цены российских металлургов, скорее всего, будут по-прежнему формироваться на основе котировок металлов на LME (если, конечно, не последуют санкции, запрещающие поставки металлов из РФ).

Поскольку доля экспортных поставок «Норникеля» и РУСАЛА достаточно велика (более 50%), это может оказать позитивное воздействие на выручку. Так что нет худа без добра. Хотя LME никаких ограничивающих решений пока и не принимала, но они могут последовать.

Вы говорите про «защиту» в юанях, а китайские акции покупаете в Гонконге за HKD. Почему не на Шанхайской бирже за юани?

Также подписчик спрашивает: «Каковы “инфраструктурные” риски Гонконга как региона? Если я инвестирую в китайские компании в HKD, что будет с инвестициями в случае гипотетического “краха” долларовой системы? Ведь HKD привязан к USD, а не к CNY?»

Ответим на все по порядку.

Шанхайская и Шэньчжэньская биржи, где торгуются номинированные в юанях акции китайских компаний, – это очень специфические рынки с неполным доступом для иностранных инвесторов. Гонконгская биржа – привычный рынок для иностранных инвесторов с понятными правилами, хорошо интегрированный в международную финансовую систему. Именно поэтому работу с китайским рынком мы начали в Гонконге. Материковые биржи – пока изучаем возможности работы на них с учетом всех особенностей.

Из специфических рисков Гонконгского рынка мы можем выделить разве что регуляторные. При этом материковые биржи регуляторному риску подвержены больше, чем Гонконг. Отметим также, что Гонконг – это специальный административный район Китая. Да, Гонконгу разрешили оставить свою валюту, свой налоговый режим и т.д., но это все-таки часть Китая. Поэтому, если с какими-либо проблемами Гонконг не будет справляться, скорее всего, гарантом стабильности выступит Пекин. Как он это уже сделал не так давно, пообещав способствовать стабильному развитию рынка капитала. Гонконгский фондовый рынок на гарантиях от КНР, кстати, вырос сильнее, чем материковый.

На Гонконгской бирже торгуется множество китайских компаний, зарабатывающих основную часть выручки на материке, то есть – в юанях. Котировка акций таких компаний базируется на оценке их юаневого денежного потока. Кстати, размер дивидендов также определяется на основе показателей в юанях. Таким образом, номинированные в гонконгских долларах акции китайских компаний можно рассматривать как «прокси» на их юаневые потоки.

Курс гонконгского доллара привязан к доллару США с небольшим диапазоном колебаний. За гонконгским долларом стоят внушительные валютные резервы: отношение экономики района к валютным резервам – одно из самых высоких в мире. Предсказуемый курс и надежность валюты – плюс для иностранных инвесторов.

А что касается краха доллара, то мы его, конечно, не ждем. В обозримой перспективе роль доллара в международных расчетах может несколько снизиться в результате вытеснения тем же юанем. Однако процесс этот, скорее всего, будет довольно медленным и постепенным.

Неоднократно писали, что считаем китайский рынок одним из наиболее интересных в этом году. До недавнего времени мы предпочитали работать с китайскими акциями осторожно, учитывая их высокую волатильность. Сейчас приняли решение увеличить активность на китайском направлении, снизить долю кэша в портфеле «Китай». В ближайшее время будем открывать больше новых позиций. Отслеживать наши сделки и знакомиться с аналитическими материалами можно в сервисе по подписке.

▪️Правительство Польши рассматривает вариант введения дополнительного налога для компаний, включая международные, которые решили продолжать вести бизнес в России.
Кроме того, власти хотят получить от оппозиции поддержку таких мер, как конфискация активов российских граждан и коммерческих предприятий, поддерживающих действия РФ.

▪️В Швеции, между тем, производитель молочных продуктов Arla приостановил выпуск кефира, так как его упаковка ассоциируется с Россией, что «неуместно в нынешних обстоятельствах». Название продукта заимствовано из русского языка, а на его упаковке изображены купола храма Василия Блаженного. Сметана, также называемая в Швеции словом, заимствованным из русского языка, не исчезнет с полок магазинов.

Возникает вопрос – как скоро начнут запрещать русскую литературу и сжигать книги Толстого и Достоевского? Как быстро снимут с театральных сцен пьесы Чехова? Отменят ли в мире Чайковского и Рахманинова? Запретят ли уху, блины и водку? Вышлют ли обратно в Россию всех балерин и музыкантов, не успевших сменить фамилии и/или паспорта?

С другой стороны, ЕС, США, Канада и Австралия – это, конечно, немало, но и далеко не весь мир. Азия, Латинская Америка, Африка, Ближний Восток… пока не изъявили желания отказаться от всего русского. У Израиля на российский счет тоже весьма взвешенная позиция. И могу ответственно заявить, что никакой ненависти (и запретов) к русской культуре в Израиле не наблюдается.

А что касается Запада – предлагаю нам озаботиться хорошей туристической инфраструктурой и не забывать иностранные языки. Политика-политикой, но в эдакий “заповедник” всего русского со временем поедут туристы из всех тех стран, где Россия окажется под официальным запретом. Ведь запретный плод, как известно, очень сладок ?

Ну и напоследок вспоминается «Послание цензору» Пушкина:

Угрюмый сторож Муз, гонитель давний мой,
Сегодня рассуждать задумал я с тобой.
Не бойся: не хочу, прельщенный мыслью ложной,
Цензуру поносить хулой неосторожной;
Что нужно Лондону, то рано для Москвы.
У нас писатели, я знаю, каковы:
Их мыслей не теснит цензурная расправа,
И чистая душа перед тобою права.

Цены на сталь в ЕС показывают впечатляющий рост с начала февраля на ожиданиях запрета на импорт российского проката. Так, стоимость горячекатаного листа в указанный период подскочила на 50-55%, а холоднокатаного рулона – на 35-40%.

Цитата: «Еврокомиссия сообщила о планах запретить импорт стали из РФ на прошлой неделе. Запрет распространится, в частности, на горячекатаный и холоднокатаный плоский прокат, трубы, арматуру и прочие виды продукции. Согласно документу ЕК, запрет на ввоз стали из России не распространяется на исполнение до 17 июня 2022 года контрактов, заключенных до 16 марта 2022 года и вспомогательных договоров».

Какие российские компании могут пострадать в наибольшей степени? Вполне возможно, это будет НЛМК, доля ЕС в структуре экспорта составляет 40-41%. Компания владеет 5-ю заводами в ЕС (во Франции, Италии, Дании и Бельгии), на которые поставляет слябы и горячекатаный лист. Запрет на импорт проката из РФ может негативно отразиться на операционной деятельности, как минимум, четырех из них – Dansteel, Verona, La Louvière, Strasbourg.

С другой стороны, бан на поставки заготовки с основной производственной площадки НЛМК в Липецке может оставить без работы массу людей, трудящихся на европейских заводах группы. Не исключено, что, оставшись без российского проката, активы будут вынужденно остановлены. Как будут в ЕС решать данное противоречие? Вопрос!

Перейдем к другим потенциальным пострадавшим. Evraz также имеет в своем составе две европейские компании. Однако одна из них – трейдер, и не ведет производственной деятельности, а другая относится к ванадиевому сегменту, который пока не подпал под санкции. Evraz поставляет в ЕС около 25-27% от совокупного экспорта, и здесь влияние запрета может быть, очевидно, не таким ощутимым, как у НЛМК.

«Северсталь» направляет в ЕС более 50% своего экспортного потока. Так что на компанию также будет иметь влияние возможный запрет. Наименее пострадавшим в данном случае выглядит ММК, который в принципе ориентирован на внутренний рынок (доля продаж в ЕС не превышает 15%).

Российские сталелитейные компании оказались меж двух огней. С одной стороны, ограничения на цены на внутреннем рынке, к которым их фактически вынудил Минпромторг. С другой – возможный запрет на импорт в ЕС, где цены высокие, и это было бы существенным подспорьем для металлургов.

На наш взгляд, делать долгоиграющие выводы пока рано. Как внутренние ограничения, так и запрет на импорт в ЕС могут быть временными. Несколько месяцев не должны сильно «испортить погоды». Потери в EBITDA в этом случае могут быть, по нашим расчетам, от 10 до 15%. Это не страшно, тем более, что в прошлом году удалось заработать сверхприбыли.

Остается открытым вопрос с дивидендами за 2022 г. На наш взгляд, высока вероятность того, что компании откажутся от выплат в связи с ситуацией. Впрочем, ситуация может быть и обратной, если бенефициары в тяжелые времена предпочтут «обкэшиться». История знала подобные примеры.

Вчера состоялись первые после длительного перерыва торги в ОФЗ. В текущих реалиях – достаточно знаковое событие.

Торги состоялись в два раунда. Первый – в режиме дискретного аукциона, результат которого был раскрыт в 11:00 (МСК). Объемы, стоит отметить, прошли не так, чтобы очень значительные.

Во-первых, среди продавцов не было нерезидентов. Во-вторых, профучастники в целом не готовы были продавать бумаги с дикими убытками. ЦБ же, как и обещал, выставил очень крупные по объемам заявки на покупку.

Любопытный момент. Из анализа сделок следует, что по некоторым бумагам мы видели принудительные продажи. Так бывает, когда продаются бумаги «лежащих» брокеров или бумаги из залогов.

Как это видно? По ряду бумаг первоначально проходили сделки по разным доходностям (даже по бумагам с близкими дюрациями) и объёмам. Причем сначала шла некая относительно крупная сделка, а потом уже на последующих торгах доходности выравнивались. Так бывает, когда идут принудительные продажи. Впрочем, это лишь предположение.

Первая “санкционная” кривая доходности выглядела так:

0.25	0.5	0.75	1	2	3	5	7	10	15	20
20.2952	20.2903	20.1748	19.9859	19.1115	18.7383	18.7233	18.6972	18.1183	16.8853	15.7898

Обращаем внимание на инвертированность кривой: короткий конец дает 20% доходность (как и ключевая ставка), длинный – 16%.
Все логично. Плюс-минус в рамках наших ожиданий.

Далее, после перерыва “на обед”, прошли торги по стандартной схеме, но, опять же, без нерезидентов. Однако, ЦБ тоже не было особо заметно в бидах, рынок и так неплохо покупал (доходности снижались).

По итогам дня кривая довольно заметно опустилась:

0.25	0.5	0.75	1	2	3	5	7	10	15	20
17.2225	17.0099	16.7961	16.5827	15.8212	15.2834	14.6212	14.153	13.5674	13.032	12.7797

Доходности к закрытию – от 17% в короткой части до 13% в длинной части кривой.

То есть мы увидели некое ралли по ценам. Не позавидуешь, однако, тем, кто продался (или кого принудительно продали) на утренних торгах.

«Щикарный вид», как говорил персонаж известного фильма. События в геополитике для рынка, мягко говоря, шокирующие, ключевая ставка – 20%, прогноз по инфляции устрашающий, а ОФЗ, объективно говоря, чувствуют себя неплохо…

Думаю, секрет прост – в отсутствии продаж нерезидентов для многих участников рынка – и юр. лиц, и физиков – с рублевым кэшем на руках, покупка ОФЗ чуть ли не единственная возможность вложения с минимальным риском и прогнозируемой доходностью.

Пока все выглядит так, будто ОФЗ в текущих условиях не представляют большого интереса, поскольку покупка доходностей заметно ниже инфляции и ниже уровней доходностей по депозитам – так себе идея.

Ситуация с корпоративным долгом будет несколько иной. Однако торгов корпоративным долгом пока нет, да и что покупать в новой реальности, надо будет сто раз обдумать. Убежден, что в скором времени мы увидим вал снижений рейтингов корпоративных эмитентов, со всеми вытекающими последствиями.

Не хочу никого пугать, но достаточно скоро мы с вероятностью 99% увидим много историй дефолтов и реструктуризаций долгов. Особенно «весело» будет в секторе ВДО. Заработать на фондовом рынке становится все сложнее…

Скрупулезный анализ вероятностей платежеспособности эмитентов становится сегодня важен, как никогда. Так что работы профессионалам будет… мама не горюй!

Друзья, всем привет!

Официальное признание Meta крайне неприличной экстремистской организацией родило огромное количество вопросов.

Иметь страницу в FB – это как, поддержка всего плохого?
А профиль в Instagram – это теперь… сочувствие бандитизму?

Разъяснения, вроде, гласят – за использование запрещенных сервисов наказывать не будут: “В соответствии с пояснениями Генеральной прокуратуры иск не направлен на ограничение действий по использованию программных продуктов Meta как физическими, так и юридическими лицами, не принимающими участие в запрещенной законом деятельности”. И на том, как говорится, спасибо.

Хотя чисто по логике не бьется. Организация признана экстремистской. А использование ее сервисов – это О.К!
Чудны дела твои, Господи ?

Опять же, спасибо и за то, что «судебный запрет на деятельность компании Meta не распространен на мессенджер WhatsApp, которым она также владеет, отмечалось в решении Тверского суда Москвы, “ввиду отсутствия функций публичного распространения информации”.

Это сегодня. А завтра? У нас же все быстро меняется…

А если ты абсолютно законно приобрел на торгах акции этой самой террористической шайки? Купил – поддержал супостатов? И что делать теперь?

▪️С глубоким отвращением наблюдать за позицией? Но из брезгливости даже не прикасаться к ней?
▪️С чувством исполненного долга продать акции первой в мире публичной террористической организации с капитализацией немногим менее $600 млрд?
▪️А предоставит ли брокер возможность продать этот не к ночи помянутый актив? И что делать, если добропорядочный гражданин хочет избавиться от этой бесовщины, а брокер не дает? Брокер осуществляет совершенно наглую поддержку всемирного терроризма?
▪️Как быть с аналитиками, бесстыдно покрывающими данную банду? Дать, не дай Бог, позитивную рекомендацию по данному активу – это акт сочувствия или, чур-чур, чего более.
▪️Что делать с аудиторами и рейтинговыми агенствами? Они же также прикладывают свои потные лапы к повышению капитализации соратниками Хизбаллы и опять же, запрещенной в России организации Исламское Государство.
▪️Получить прибыль, торгуя акциями этих пособников Всемирных Террористов, это хорошо или плохо? И что будет, если прибыль эта потом направлена на благотворительность?
▪️Опять же, как оценить деятельность бравой нашей налоговой, которая возьмет налог с такой прибыли? Это будет называться «С дурной козы шерсти клок». А можно ли нашему бюджету пополняться за счет таких вот злостных источников? Может, ввести повышенный налог на доходы от такого рода активов?

Много, очень много вопросов.
Мозг разрывается.
По ночам не спится.
И как теперь с этим всем жить?

P. S. А можно ли данную заметку разместить в FB или Инстаграмм (как нам теперь известно, запрещённых в РФ террористических организациях)? ?

❗️Ну а если серьезно, друзья, то главное, похоже, – не покупать рекламу на данных площадках (финансирование терроризма) и не давать на них ссылки (публичная демонстрация символики экстремистской организации), что может привести к административной ответственности.

Тема запрета на импорт российской нефти в ЕС все никак не утихает.

На этом настаивают страны Балтии, и можно понять, почему именно они.

Во-первых, нефти им нужно меньше, чем другим, они могут рассчитывать худо-бедно найти какую-то альтернативу. Кроме того, у населения стран Балтии может быть лучше с мотивацией справляться с более высокими ценами на топливо ради того, чтобы деньги не достались России.

В Германии и на юге Европы запредельные ценники на заправках могут и не встретить единодушного понимания. К тому же, эмбарго на российскую нефть может привести к падению поставок газа. Это может быть еще больнее для Германии. Поэтому пока мы не ждем радикальных мер.

Однако долгосрочный тренд на отказ от российских энергоносителей в Европе силен как никогда. С большой вероятностью мы будем наблюдать переориентацию глобальных потоков нефти и газа. Доля России на европейском энергетическом рынке продолжит падать, на других рынках – расти.

Еще несколько лет назад невозможно было представить Европу без российского газа. Сейчас тоже сложно, но можно. В какой-то момент Европа в уже недалеком будущем сможет отказаться от поставок газа из России. В случае нефти Европа может рискнуть еще раньше.

Похоже, что нас ожидает игра наперегонки: сможет ли Европа найти альтернативу быстрее, чем Россия сможет переориентировать поставки на других потребителей. Мы видим, что работа в этом направлении ведется. Но задача, очевидно, непростая.

Со спортивной точки зрения игра эта, может, и интересная, но вряд ли даже победитель будет доволен тем, к чему он придет. Поэтому, не лучше ли бы нам всем вместо этой игры сыграть в кота Леопольда?

Сегодня мы уже писали, что на рынке было мало продавцов и много покупателей. В частности, крупнейшим покупателем был ЦБ, готовый приобрести короткие ОФЗ с доходностью около 17%.

В итоге сделки прошли по более низким ценам, чем мы наблюдали на «стыках» спроса и предложения. Как будто в самом конце появились продавцы и удовлетворили часть спроса, который демонстрировал ЦБ.

Цены по многим выпускам ОФЗ сформировались именно около уровней поддержки ЦБ. И только по одной бумаге доходность сложилась чуть выше 20% годовых (повторюсь, 20% сейчас дают банковские депозиты). Остальные, в целом, легли в диапазон 13-19% годовых.

Тем не менее, доходность ОФЗ, хоть и сложилась немного выше, чем мы предполагали сегодня, все еще ниже ожиданий участников рынка. Основная причина – это участие в торгах ЦБ. Хотя в ходе аукционов была видимость небольшого количества продавцов, они все-таки были и без ЦБ ситуация была бы негативнее.

Все оказалось немного оптимистичнее, чем мой прогноз до аукционов. Цены упали чуть меньше. Однако индекс государственных облигаций RGBI потерял около 10 п.п. от уровня закрытия 25 февраля и опустился до 98,21%. Это новый минимум с 2014 года.

Сегодня на Мосбирже возобновились торги ОФЗ, которые начались с аукциона открытия.

Коротко прокомментируем ситуацию.

На открытии аукциона мы наблюдаем рынок продавцов. Это означает, что на рынке много покупателей и при этом продавать никто не хочет.

Среди покупателей во многих стаканах мы видим ЦБ с бидами объемом до миллиарда рублей на одну заявку.

Это дискретный аукцион, поэтому пока мы только видим заявки и не знаем, по какой цене пойдут сделки. Но, на данный момент, спрос с предложением на коротком участке кривой ОФЗ пересекаются в районе 14-17% годовых, а на длинном – в районе 12-13%. Заявка от ЦБ в выпуске с погашением около 2 лет стоит по доходности 17% годовых. Все эти значения гораздо ниже депозитов по своей доходности. Поэтому покупать сейчас не кажется очень рациональным.

В целом, имеет смысл выставить заявку по доходности 23-24%, но, скорее всего, она не будет исполнена.

Ранее Великобритания обменивалась налоговой информацией с Россией в рамках Конвенции о взаимной административной помощи по налоговым вопросам. Как мне видится, не все до конца осознали произошедшее на прошлой неделе событие.

Обмен налоговой информацией производился, в частности, для избежания двойного налогообложения. С помощью новой меры Лондон хочет усилить давление на власти России из-за Украины и помешать им получать данные, которые могут привести к увеличению налоговых льгот.

Тут стоит пояснить. Пушки гремят, бактерии и вирусы гуляют по планете, цунами и землетрясения потрясают мир… но налоговики исправно делятся информацией. Как говорится, «война войной, а обмен по расписанию.»

В принципе, именно Великобритания и ранее не спешила обмениваться с РФ налоговыми данными. Но если по данному пути пойдут налоговые службы других стран, это может поменять картинку мира для россиян:
1️⃣ Возможно, придется платить налоги два раза. Т.е. механизм отмены двойного налогообложения перестанет работать.
2️⃣ Власти теоретически могут потребовать от граждан закрытия счетов в иностранных брокерах и банках. Хотя как это сделать в настоящих условиях – не совсем понятно. И мы все же будем надеяться, что этого не произойдет

Продолжаем внимательно следить за тем, как в данных обстоятельствах поведут себя налоговые службы остальных стран.