Для ответа на этот вопрос лучше рассматривать реальный курс рубля, а не номинальный.

▪️Приведу пример. Согласитесь, что зарплата в 77 тыс. рублей сегодня и 77 тыс. рублей в 2016 году — это две разные зарплаты. В далеком 2016 году на эти деньги можно было купить гораздо больше товаров и услуг, согласно статистике Росстата — на 85%.

Поэтому сравнивать номинальную зарплату сейчас и тогда, игнорируя инфляцию, — это плохая идея. Также и с курсом рубля. Он тоже измеряется в номинальном выражении. Поэтому 77 рублей за доллар сегодня и 77 рублей за доллар в январе 2016 года — это тоже два разных курса.

➡️Сегодняшние 77 рублей за доллар — это более крепкий курс, чем 10 лет назад. Инфляция в рубле была гораздо выше, чем в долларе: 85% против 37%. Получается, наши бумажки сильно обесценились, на них уже не купишь так много продуктов. И если за эти обесценившиеся деньги мы получаем такой же курс, как и раньше, то это очень выгодный обмен для нас.

Если устранить все эффекты от инфляции и в рубле, и в валютах стран, с которыми мы торгуем, то можно получить реальный курс рубля (REER).

Из него следует, что сегодня курс на 17,5% крепче, чем в среднем за последние 10 лет. На самом деле было мало периодов, когда обмен рубля был еще выгоднее.

✔️В 2011–2013 гг. курс был в среднем на 1,5% крепче, в отдельные месяцы на 6%. Тогда это объяснялось аномальными ценами на нефть свыше $100 за баррель.
✔️В мае-декабре 2022 года курс был крепче на 11,8%. Санкции на импорт и отток капитала из России стали действовать сразу, а экспортные санкции еще не вступили в силу.

Отсюда можно сделать два вывода.
◽️Такой крепкий курс рубля, как сегодня, событие достаточно редкое. Во многом это объясняется высокой ключевой ставкой. Но экономика не может долго жить с такими ставками, а значит, и крепость рубля — событие временное (1–2 года).

◽️Рубль может укрепиться еще сильнее на короткий срок до полугода, например, до 70 рублей за доллар. Но для этого должны случиться экстраординарные события. Из реалистичного — выгодный мирный договор с притоком капитала в РФ.

Для долгосрочных инвесторов это означает, что в портфелях хорошо бы иметь активы, которые защитят вас от ослабления рубля. А от его укрепления в случае мира вы можете быть застрахованными акциями российских компаний. Если остались вопросы — обращайтесь.

Друзья, всем привет!

Трамп пообещал ввести пошлины в размере 10% против стран ЕС с увеличением их до 25% к лету 2026 года, если не будет достигнуто соглашение «о полной покупке Гренландии». На досуге можно почитать мои заметки в личном блоге про историю острова.

В ответ ЕС может ввести тарифы против США на ≈€93 млрд и ограничить американским компаниям доступ к единому рынку Евросоюза.

Почему это важно?

➡️Компании из S&P 500 по своей сути являются международными, ведь ≈40% выручки они получают из-за рубежа, в том числе и из ЕС. Поэтому для американских компаний нет ничего хуже, чем деглобализация и разрыв торговых связей.

Кто может пострадать в первую очередь?

Прежде всего, легкозаменимые товары, а также товары длительного потребления: электроника, автомобилестроение, сельское хозяйство и т.д.

Почему это плохо?

Тарифы — это не про «наказать соседа» за несговорчивость, а во многом «заставить своих платить больше». Если тарифы взаимные, это приводит к lose-lose ситуации, и потребление в обоих регионах может начать снижаться.

Только уже принятые тарифы Трампа приведут к росту цен на дополнительные 1,2%, а долгосрочный рост экономики США будет ниже на 0,3% каждый год.

Котировки европейских рынков уже просели c пятницы:
🇬🇧FTSE 100 -0,74%
🇩🇪DAX -1,35%
🇫🇷CAC 40 -2,1%

В деривативах веселье — индекс волатильности VIX растет аж на +19%, а фьючи на Америку стремительно вниз:
↘️Fut S&P500 -1,02%
↘️Fut Nasdaq -1,16%
↘️Fut Russell 2000 -1,22%
↗️Доходность 10-леток США +0,08 п.п.

К чему это может привести долгосрочно?

К тому, чего американский президент так сильно хочет избежать — усилению Китая на международной арене. В 2025-м торговый баланс Китая побил рекорд в $1,2 трлн. И это на фоне обострения торговых войн с США.

Нельзя забывать, что ЕС является одним из крупнейших держателей американского долга и активов — в руках европейцев порядка $8 трлн. Хотя до распродажи акций вряд ли дойдет, госдолгу США это может сыграть медвежью услугу, если ЕС начнет избавляться от американских бондов на фоне усиления конфликта.

Причина: торговые войны ухудшают рост экономики и ведут к увеличению инфляции. В результате гособлигации такой страны становятся менее привлекательными, что ведет к снижению их цен и росту доходностей. Так, при снижении ставки ФРС на 0,75 п.п.
в 2025 г., длинные ставки по гособлигациям не изменились.

Вывод. Любое торговое сотрудничество всегда лучше взаимных ограничений. Это аксиома. По отдельности Штаты могут навязать свою волю любому государству на Земле, однако, когда «униженные и оскорбленные» объединяются друг с другом — против такого любой Трамп тариф бессилен.

Здесь сложно что-то однозначно прогнозировать, но не исключаю, что «карточный домик» прогнозов на американском рынке может быть пересмотрен в худшую сторону, если ЕС и США не договорятся.

💰Следите за нашими сделками в Bitkogan App, а если остались вопросы — пишите.

Как приходит август, россияне начинают вздрагивать. Особенно те, у кого хорошая память. Ведь исторически этот месяц — самый неудачный для рубля. Статистика показывает, что за 26 лет наблюдений с 1998 года российская нацвалюта подешевела по отношению к доллару 20 раз.

В прошлом году, например, «проклятие августа» сработало снова — и по его итогам доллар вырос на почти 6% до 91,18 руб., а евро так вообще почти на 8% — до 100,7 руб. Однако это далеко не самое сильное падение рубля — скорее, оно на четвертом месте. Самая заметная девальвация наблюдалась:

◽️В 1998 году. Тут было плохо все: технический дефолт, который Россия объявила по государственным обязательствам 17 августа, совпал с падением цен на нефть, накопившимся внешним долгом и кризисом в Азии. Итог — массовое закрытие банков, бегство капитала из страны — и резкий рост курса доллара почти в три раза, с уровня в 6 руб. до более 20 руб.
Эффект был долгосрочным: россияне надолго утратили доверие к государству и банковской системе страны.
◽️2008 год. В этот раз в дело вмешалась геополитика: военный конфликт между Южной Осетией и Грузией. Добавьте к этому ухудшение ситуации на мировых рынках в преддверии приближающегося кризиса — та еще обстановочка. Финансовый стресс привел к тому, что инвесторы начали выводить деньги из России, и рубль начал снова обесцениваться. В августе его курс упал на 3% до 23 руб. (к февралю доллар уже стоил больше 36 руб.).
◽️2014 год. Геополитическое обострение, санкции, которые против России вводит Запад, падение цен на нефть — и вот уже новая волна ослабления рубля, которая началась опять-таки в августе 2014 года. За четыре месяца девальвации доллар укрепился с 35 руб. в августе до 80 руб. (на 130%).
◽️2018 год. В августе этого года рубль упал на более чем 8% по отношению к доллару: тот подорожал с 62,5 руб. до почти 68 руб. Правда, рубль был не одинок — вместе с ним падали другие валюты развивающихся стран на фоне роста ставок в США. Однако российскую нацвалюту активно толкали вниз санкции США.

Упадет ли рубль?

Упадет, но не сейчас. Вряд ли «проклятие августа» сработает в этом году: скорее, мы ждем, что ослабление рубля будет происходить во втором полугодии, по нашим оценкам, до конца года обесценение рубля может составить более 10%.

Пока же рубль держат другие факторы: жесткая денежно-кредитная политика, которая привела к сокращению спроса на импорт и тому, что привлекательность сбережений в рублях выросла. Чем ниже будет ключевая ставка, тем слабее будет рубль.

Почему доллар укрепился относительно большинства валют мира?

Победа Трампа привела к укреплению доллара на 1,7% по отношению к корзине основных иностранных валют. Пара евро/доллар снизилась до уровня 1,07.

Как так?! Ведь Трамп пообещал ослабить американскую валюту для поддержки экспорта. А тут вдруг такой поворот…

Дело в том, что никакой конкретики великий популист не дал. Были заявления, что президент должен больше влиять на политику ФРС. Да, резкое снижение ставки обесценит доллар. Вот только на практике добиться этого будет крайне сложно: власть внутри ФРС очень хорошо диверсифицирована, как раз на случай политического вмешательства.

При этом есть и другое, гораздо более реалистичное обещание: поднять импортные пошлины.
У такой меры есть два последствия для курса доллара.
1️⃣ Американцы будут покупать меньше импорта, значит, будут меньше продавать долларов для покупки иностранной валюты.
2️⃣ Инфляция в США будет выше, что вынудит ФРС медленнее снижать процентные ставки, чем планировалось ранее.
Более высокие процентные ставки будут привлекать международный капитал в США.
Обе причины приведут к укреплению американской валюты. Получается два противоречащих друг другу обещания: нельзя одновременно добиться снижения доллара и повышения импортных пошлин.

И это только два примера. Есть еще множество замечательных и, без сомнения, ярких по звучанию и влиянию на сердца избирателей лозунгов и идей, которые противоречат друг с другом. Но кого это сегодня волнует? Похмелье будет завтра, трезвый взгляд на происходящее — ещё позже.

Итог. Большие деньги четко определили, какие обещания реалистичны (импортные пошлины), а какие — нет (слабый доллар и потеря независимости ФРС).

P.S. В долгосрочное и серьезное дальнейшее укрепление доллара не особо верю. Во-первых, это мало кому выгодно. Во-вторых, дождемся выступления Пауэлла. В-третьих, дождемся завершения Саммита ЕС и стимулирующих мер китайской экономики.
Очень много событий может произойти в ближайшее время.

Друзья, всем привет! Цены на энергоносители в целом снижаются. Средняя цена на российский сорт нефти Urals с 15 декабря 2022 г. до 14 января составила $46,82/барр., сообщил Минфин РФ.

При этом российская валюта укрепляется. Парадокс, никак иначе. Неужто, темпы экономического роста восстанавливаются, а геополитическое напряжение идет на спад? К сожалению, нет.

Основная причина «сильного» рубля – перезапуск бюджетного правила.

Закрывая дефицит бюджета, Банк России возобновил интервенции на валютном рынке. Как отмечают в Минфине, с 13 января по 6 февраля 2023 г., ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 млрд руб. Это, в принципе, относительно небольшая сумма.

Исходя из курса юаня к рублю на Мосбирже на 16/01 14:25 мск, будет продано чуть более 5,4 млрд юаней до начала февраля.

Что может пойти не так? Может ли продажа валютных резервов привести к развороту тренда в паре USD/RUB? Если да – под давлением окажутся доходы экспортеров, а дефицит бюджета снова вырастет.

Масла в огонь могут добавить и новые санкции – 5 февраля вступает в силу потолок цен на произведенные в России нефтепродукты. По некоторым прогнозам, даже при цене российской нефти на уровне $60, дефицит федерального бюджета в этом году может составить более 4,5% ВВП.

Выручит ли Минфин на 100% бюджетное правило? Не уверен. Для полноценного наполнения бюджета нужно ослабить рубль.

Хотя тут уже задачка для ЦБ. Если рубль пойдет на более комфортные для Минфина уровни – 75-80, то может вновь поднять голову инфляция. Значит опять придется поднимать ставку. Получается – зазор для творчества невелик.

Будем надеяться на Китай? Оживление экономической активности там толкает нефтяные котировки вверх в последние дни. Однако надолго ли?

Короче говоря, наступивший год подкинет и Минфину и ЦБ новые и весьма непростые задачки.

А что делать нам – простым смертным? Пока, очевидно, то, что и делали ранее. Держать инструменты в юанях и замещающие облигации в долларах. Не торопиться скидывать наличные доллары или евро. Посмотрим пока.

Да и на международных рынках, думаю, доллар должен потихоньку снова подрасти.

С сегодняшего дня на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, фондовом рынке и рынке депозитов ограничивается
прием долларов США в качестве валюты обеспечения исполнения обязательств по сделкам с частичным обеспечением.

Знаменательное событие. Почему? Если доллар или евро перестают использоваться как инструмент залога, то это уже, товарищи, крайне серьезно. Это означает что финансовая система, по сути, не воспринимает этот актив как надежное обеспечение. А такого рода сигнал в отношении чего угодно все-таки имеет свойство резко снижать использование этого «чего-то».

Интересные тенденции в мире идут, интересные, ничего не скажешь.

Мы видим, что динамикой основных криптовалют, в основном, управляет ликвидность и настроение инвесторов. Если наложить их графики на график основных биржевых индексов, то корреляция будет крайне высока.

Получили сотню вопросов подобного характера. Отвечаем.

Коротко – нет, торги в текущей конфигурации структуры Мосбиржи будут продолжены.

Почему статус-кво не изменится? Чтобы понять это, необходимо разобраться, что такое НКЦ и чем он отличается от НРД.

НРД – это депозитарий, который, помимо депозитарных функций, обладает банковской лицензией и осуществляет (или, после введения санкций, осуществлял) в т.ч. функции банковского агента по расчетам с иностранными эмитентами и держателями бумаг, включая выплаты по внешним долгам (купоны и погашение бумаг), а также расчеты по биржевым операциям, связанным с трансграничными капитальными операциями (пересечением капиталом границ страны при проведении сделок покупки и продажи ценных бумаг).
Тот самый мост, который связывал Европу (Евроклир), а затем и вышестоящие депозитарии с Россией.

НРД отвечает за хранение ценных бумаг и помимо прочего осуществляют процессинг и расчеты на внебиржевом рынке ценных бумаг. По сути, санкции против НРД – очередной маневр по подталкиванию России к искусственному дефолту. И это очередной шаг со стороны западных партнеров по осложнению и без того непростой ситуации…

НКЦ – это центральный контрагент, который обеспечивает стабильность и надёжность биржевых торгов за счёт управления рисками и предоставления оптимизированных клиринговых услуг, позволяющих рационально распределять средства участников этих торгов.
Проще говоря, компания при наличии обеспечения со стороны профучастников (брокеров) гарантирует сделки на бирже, вы просто ставите заявку на продажу и покупку в биржевом терминале, а все остальное – это задача биржи и НКЦ. Центральный контрагент — это, по сути, сердце биржи.

НКЦ отвечает за денежные расчеты во время биржевых операций. Подробно и просто о функционале компаний и устройстве биржевых торгов мы уже писали здесь.

Санкции больно ударили по НРД, и сейчас неясно, каким образом будут проходить расчеты с западными владельцами российских долговых бумаг, не говоря о проблемах российских инвесторов, чьи иностранные бумаги были заблокированы на счёте НРД в Евроклире. Но! Обе компании обладают банковским лицензиями и в определенной мере способны взаимозаменять, а точнее взаимодополнять друг друга.

Самое важное сейчас, что НКЦ полностью обеспечивает проведение валютных торгов на Мосбирже, которые не будут приостановлены.

Агентство Синьхуа сообщает о росте выплат денежных дивидендов китайских компаний, котирующихся на материковых биржах (Шанхай и Шэньчжэнь). По сравнению с доковидным 2019 г., сумма ожидаемых кэш-дивидендов выросла на 13,6% до $225 млрд.

Что видим в этом сообщении мы?
Агентство Синьхуа – рупор китайской Компартии. В этом году партия озаботилась стабилизацией фондового рынка страны. Рассказывая о росте дивидендов и «совершенствовании механизмов принятия решений относительно дивидендов», Синьхуа хочет повысить привлекательность китайского фондового рынка в глазах самих китайцев, которые за последний год успели подрастерять энтузиазм в отношении отечественных бирж. Если КПК убедит материковых инвесторов, что биржи «стабилизированы», вырастет и поток ликвидности, направляемый в Гонконгскую биржу.

По нашей оценке, с точки зрения дивидендов, китайские акции оптимально покупать на Гонконгской фондовой бирже.

1️⃣ Как правило, гонконгские акции оценены дешевле, чем на материке, а значит, дивидендная доходность в Гонконге, в среднем, будет выше. Так, цена акции Sinopec (386 HK) в Гонконге на закрытии торгов сегодня составила HKD 3,73. Котировки материковых акций Sinopec (600028 SS) на закрытии торгов в Шанхае составили 4,42 юаня. Если привести к одной валюте, увидим, что шанхайские акции Sinopec дороже гонконгских на 39%. Размер дивидендов, выплачиваемых на шанхайские и гонконгские акции, одинаковый (0,31 юаня или 0,3616 HKD), соответственно, доходность гонконгских акций выше.
2️⃣ Дивиденды по акциям, которые вы приобрели на Гонконгской фондовой бирже, выплачиваются в гонконгских долларах. Курс гонконгского доллара привязан к доллару США, диапазон колебаний USD/HKD 7,75-7,85.

На прошлой неделе публиковали в сервисе по подписке информацию о 30 компаниях, стабильно выплачивающих дивиденды последние 5 лет. Вчера, по просьбам подписчиков, опубликовали обновленный материал по этим компаниям с указанием доходности к цене закрытия на 1 июня, а также дат дивидендной отсечки. Прогнозируемая Bloomberg дивидендная доходность по этим компаниям на ближайшие 12 месяцев составляет до 15% годовых.

Друзья, всем привет!

Вчера нас с вами порадовали новостью:

«Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой.

Банки с 20 мая смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро.
Разрешение продавать без ограничений валюту, отличную от доллара США и евро, связано с наличием у банков остатков иностранных банкнот.»

Получил шквал звонков:

• Ну! И какую валюту посоветуешь брать?

Однозначного ответа на данный вопрос, к сожалению, не существует. Многое зависит от целей приобретения валюты.

▪️Для поездки за границу? Тогда нужно брать ту валюту, которая понадобится в этой поездке. Представим себе, что для поездки нужны, к примеру, евро, но продавать будут только британские фунты или юани. В этом случае можно, конечно, купить и юани, и британские фунты и даже канадские доллары.
Проблема лишь в том, что есть такая штука – спрэды. На конвертации в Европе одной валюты в другую, даже если ваша валюта совсем не экзотична (фунт или канадский доллар), вы можете потерять и 5% и даже 10%. К тому же, при покупке тех же фунтов российский банк также «полюбит» вас минимум на 4-5%. Итого ваши потери могут составить до 15%(!!) от суммы. Ну и как вам оно??

▪️Для целей долгосрочного инвестирования? Так сказать, для спасения активов от возможной грядущей девальвации, инфляции, в целом – от обесценивания. А разумно ли долгосрочные инвестиции осуществлять в наличную валюту? Ведь наличная валюта – это бумага, она не дает купонов или процентов. Да и отношение к ней в мире становится все хуже. Подумайте сами. Вваливаетесь вы в Европе или еще где-то в банк с мешком наличности. Какая, думаете, будет реакция?! Да и прочие риски. Кражи. Порчи ?

Вывод такой. Если есть неодолимое желание купить какую-то валюту, ничего плохого в этом, конечно, нет. И британские фунты, и канадские доллары, и австралийские доллары, и даже юани или рупии – валюты вполне себе неплохие.

Вопрос, который стоит здесь себе задать:

• А зачем?
  И второй, не менее важный:
• И чего со всем этим хозяйством потом делать? Не солить же в бочке ?

С одной стороны мы имеем зарегулированный, контролируемый и управляемый фондовый рынок с понятным набором инструментов, возможностей и “красных линий” – тех, за которые заступать совсем не желательно.

С другой стороны – формирующийся, дикий, свободный “децентрализованный мир”, где законы, правила и ограничения создаются буквально у нас на глазах.

Но так ли всё однозначно?

Последнее заявление одной из крупных криптобирж Binance об ограничении максимального объема средств для счетов, принадлежащих россиянам, говорит о том, что всё не так однозначно.

Это и наталкивает на мысль о том, что миры, пусть и разные, но общего имеют уже сейчас достаточно много, а будут иметь – ещё больше.

В чём эта общность? Как далеко она зайдёт? Не превратится ли этот инструмент в некую копию существующей устоявшейся системы?

В этом и будем разбираться.

Одного поста или даже серии, как выяснилось, – недостаточно. Вопросы лишь множатся.

Моё мнение – необходимо встретиться и структурно разобрать каждый элемент системы. Кратко, ёмко, буквально “на пальцах”.

Именно поэтому мне хотелось бы пригласить вас на открытый прямой эфир, который пройдёт уже завтра, 2 мая в 19:00 МСК.

В этот раз без слайдов. В формате виртуального круглого стола.

Обсудим:
▪️Всё, что вам нужно понимать о торговом процессе фондового рынка и криптомира.
▪️Основные моменты взаимодействия с торговыми посредниками.
▪️Возможно ли создать диверсифицированный крипто-портфель по аналогии с фондовым рынком.

И многое другое, в рамках того, что позволит нам время.

? Регистрация по ссылке:

Друзья, всем привет!

Неужели дефолта не будет?
Вчера мы с вами уже коротко обсудили эту тему в HOTLINE.
А вот теперь – в подробностях.

Итак, дефолт отменяется? Самое интересное, что не факт.
Россия сделала абсолютно все, что от нее требовали.
▪️Заплатила в долларах.
▪️Заплатила не из замороженных ранее средств Минфина, но из свежих средств, полученных от экспортной выручки.

Как известно, «…вынудить Россию использовать для валютных выплат внутренние источники, сокращая тем самым ее финансовые ресурсы, было ключевой целью ограничений, которые вводили США», отмечает агентство Bloomberg. Тем не менее, Минфин РФ пошел на это и таки «…осуществил выплаты по евробондам «Россия-2022» и «Россия-2042» в валюте выпуска – долларах, они доведены до платежного агента – лондонского офиса Citibank.»
А вот далее… Далее мелочь. Лондонский Citi должен взять, да и распределить полученные средства на счета держателей этих облигаций.
А может ли он это не сделать? Самое «милое», что ДА.
Лондонский Citi – это не американский, но английский банк. Он руководствуется английским законодательством. Поэтому теоретически вполне может полученные средства и подморозить на некий срок.
Америка на это, естественно, отреагирует разведением рук. У нас, дескать, «плюрализьм». Вот мы так считаем, а братья наши меньшие – иначе.
Я все же полагаю, что в итоге платеж дойдет до держателей облигаций и все закончится хорошо. Более того, наивно полагаю, что все уже было заранее согласовано и с американцами, и с гордыми подданными Ее Величества.
Но, тем не менее, судьба платежа (и вообще дефолта или НЕ дефолта РФ) сейчас в руках лучших друзей России – британцев.

Почему Россия все же пошла на такой шаг? Почему деньги (и не такие уж малые, более $649 млн) решено было перевести в долларах за счет недавно полученной валютной выручки?
Во-первых, как заявил Силуанов, чтобы дать ясный и четкий сигнал – Россия будет исполнять свои обязательства во что бы то ни было. Несмотря ни на какие обстоятельства. Это достаточно важный и прежде всего политический момент.
И, во-вторых, для того, чтобы избежать такой неприятной гадости, как кросс-дефолт. Это ситуация, когда стране предъявляются все ее долги.

С точки зрения рационального выбора, так сделать было разумно. Хотя риск не выполнения дальнейших платежей агентом все равно имеется.

И последнее. Наши высшие чиновники от финансов уже не первый раз говорят о возможных будущих судебных исках. Иски возможны. Если, к примеру, Citi в итоге платеж заблокирует, иск гарантирован. Вопрос: в какие инстанции? Вполне возможно, что и в британские.

Что будет дальше? Посмотрим.
Но я почему-то убежден, что в итоге деньги все же дойдут до держателей долгов. И достаточно быстро.

Друзья, всем привет!

С разницей в несколько часов произошло два значимых для мировой истории события.

1. Палата представителей США одобрила законопроект, который позволит поставлять Украине вооружения по программе ленд-лиза.
2. Палата представителей США одобрила законопроект, дающий президенту страны возможность использовать российские активы, замораживаемые в рамках санкций против Москвы, для оказания помощи, включая военную, Украине во время и после боевых действий.

Что сие означает? Что в принципе безграничные ресурсы по упрощенной и быстрой программе могут быть направлены на финансирование поставок оружия и всего необходимого для ведения военных действий. Это касается как замороженных ресурсов непосредственно Российской Федерации, так и средств российских бизнесменов.

Многие уже порассуждали на тему… ммм, ну как бы это сказать помягче… элегантности предложенной схемы. И о том, как много лет Россия откладывала средства в кубышку для… как выясняется, того, чтобы потом «порадоваться» за коллег и соседей.

Однако мне в данной ситуации хотелось бы вот о чем поговорить.
Данные решения в принципе ломают существующие устоявшиеся финансовые конструкции и парадигмы мира и в дальнейшем бьют невероятным образом по самой Америке и роли ее валюты.

1. Я думаю, и Китай с его ЗВР в размере значительно превышающими $ 3 трлн, и Индия, с ее резервами в $600 млрд, и Саудовская Аравия с резервами почти в полтриллиона долл, и Бразилия с более чем $ 300 млрд в закромах, все призадумались. Казалось бы, какое отношение все происходящее может иметь к ним? Да вот творчески все в этом мире. Кто знает, перед каким выбором будут стоять эти страны через 5 или через 10 лет. И все ли в их действиях будет нравиться дяде Сэму.
2. Мораль проста. Я так полагаю, что и горький опыт нежного американского отношения к ЗВР и России, и Ирана, и Венесуэлы заставит задуматься многих. Скорее всего, все начнется с невинной (как в случае с Израилем) релокации активов внутри ЗВР. Доля доллара США будет потихоньку снижаться в пользу других валют. Все это будет, разумеется, происходить не торопясь. Без большого шума.
3. Философски многое из происходящего заставит большое количество стран задуматься над изменением глобальной концепции накопления резервов. Как говорится, копить чтобы что? Увеличивать возможности Запада по привлечению финансирования? Ведь в подавляющем большинстве случаев что такое ЗВР? Это вложения в долговые инструменты Америки, Великобритании, Канады, Швейцарии и т.д. То есть саудиты, продавая свою нефть, как и Россия собственно говоря, получают за нее доллары или евро, и часть из них направляют в долговые инструменты Европы или США, финансируя по сути своей чужую экономику.

Вы спросите: какие варианты? Если вместо того, чтобы откладывать деньги в свои кубышки, средства начнут тратить внутри стран-получателей валюты, это может привести к инфляции.
Ну допустим, что даже так. Но в текущем режиме средства эти так или иначе идут на финансирование, в частности, бюджета США. То есть не на потребление тех же саудитов или китайцев, но Америки или Европы.

А теперь на секунду задумайтесь: о каких средствах в мировом масштабе может идти речь? И куда в таком случае могут пойти ресурсы?

Другой вопрос. Долг развитых стран растет. Текущая модель накопления резервов балансирует возможности тех же США для привлечения финансирования.
Я, честно говоря, не думаю, что Америка резко сократит привлечение долгов для финансирования собственного бюджета. Как бы еще и не нарастила. А за счет чего? Непосредственно допэмиссии? Новых программ QE? Так ведь только что лавочку прикрыли.
Какая же безумная инфляция в таком случае ждет доллар?

Мысли, мысли. Я понимаю, обо всем этом уже не раз и не два говорилось.
И это тоже правда. Но пока ничего не меняется.
Но что-то мне подсказывает, что происходящие сейчас события рано или поздно действительно начнут менять этот мир. И кардинально.

Тогда еще один вопрос: а понравятся ли США происходящие изменения? И как Америка на них будет реагировать? Ведь существующую сегодня парадигму этого мира сперва нужно было создать. Но потом ее необходимо поддерживать и если надо защищать…
Не приведёт ли все это в итоге к (разумеется, абсолютно случайному) разрастанию различных военных конфликтов в мире.

А пока доллар США стремительно укрепляется относительно иных валют.
Инвесторы бегут от риска. Доллар для инвесторов – это спасительная гавань.

Еще раз задумаемся. Геополитические вызовы, нервотрепка и… бегство инвесторов от риска в доллар. И в долговые инструменты США.
Парадокс? Вовсе нет.
Почему? А сегодня альтернатив нет.
А завтра? А вот завтра… не уверен.

Вполне возможно, что завтра мир будет искать новые парадигмы.

Поступил вопрос от нашего подписчика:
«Добрый день, подскажите, пожалуйста вашу точку зрения: российский брокер прислал сообщение, смысл которого в том, что сейчас в связи с указом Президента РФ №79, если есть иностранный счёт, продавать бумаги на нем — это нарушение валютного законодательства?».

Что можно сказать? Многие российские инвесторы имеют счета у иностранных брокеров, которые были открыты с соблюдением всех норм российского права и требований регулятора на момент открытия. На эти счета граждане России переводили часть своих сбережений и доходов, с которых были уплачены все налоги. При работе через подобные счета, инвесторы ежегодно декларировали свои доходы и платили все налоги, т.е. полностью выполняли все свои обязательства перед государством.
Публикация в виде мнения размещена в телеграм-канале одного из лидеров российского рынка по управлению активами. В публикации высказана точка зрения о том, что в настоящее время, в рамках санкционных мер и антисанкционного законодательства, работа через иностранные брокерские счета, открытые российскими инвесторами, невозможна.

Главные тезисы:

• «Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ»;
• «Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено»;
• «Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию»;
• «Это касается всех граждан РФ», как налоговых резидентов, так и нерезидентов.

Мы уже несколько раз высказывались по поводу изменения инвестиционного пространства и тех действий, которые должны предпринять российские инвесторы:
публикация от 18.03.22
публикация от 18.03.22
публикация от 18.04.22

На сайте ЦБ РФ есть специальный раздел, посвященный санкционным ограничениям. Там изложена официальная позиция Центробанка по многим вопросам.
Остановимся на двух из них.

Вопрос 1. Может ли резидент России совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными?
Ответ. «… ограничения не распространяются на покупку зарубежной недвижимости (включая строящиеся объекты), если расчеты по сделке идут через счет резидента в иностранном банке, о котором уведомлена ФНС России. То же самое касается ценных бумаг, если их учет и хранение предусмотрены за рубежом, а операции идут через счет в иностранном банке, информация о котором есть у ФНС России».

Вопрос 2. Могут ли российские инвесторы покупать иностранные ценные бумаги на организованных торгах в связи с выходом Указа Президента Российской Федерации от 18 марта 2022 года № 126 «О дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности Российской Федерации в сфере валютного регулирования»?
Ответ. Да, могут. Указ не касается торгуемых на бирже инструментов. В документе идет речь об ограничении на прямое перечисление средств для участия в том, что в российском праве называется «общество с ограниченной ответственностью», «вклад в капитал в общества», «пай в кооперативе».

На момент размещения комментария, а это 18 марта 2022 года, Регулятор своими ответами дал четкий сигнал инвесторам – резидентам России, торгующим через иностранные брокерские счета, что они могут продолжать торговать.

При применении законов есть два подхода. Один из них предполагает расширительное толкование норм законотворчества. В частности, вообще ничего нельзя делать. Ибо….
В этом случае, вероятно, проще завернутся в белый саван и тихо следовать к месту, где все мы точно окажемся. Да и то, с большой вероятностью, наверняка есть нормы и указания, которые сделают наше движение к «финалу» противозаконным?
Второй подход предполагает, что правоприменение должно не противоречить, как минимум, здравому смыслу и логике.

Эти вопросы – в числе тех, что мы очень детально рассмотрим 22 апреля, в ходе вебинара «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас», где погрузимся в пучину валютного, санкционного, стабилизационного и налогового законодательства.
Поговорим о налоговых и валютных рисках, о санкционных требованиях и стабилизационных мерах, о том, как все это влияет на инвестиционную деятельность в текущих условиях.
Регистрация на вебинар ➡️ здесь.

Мы понимаем, что полной ясности Указы Президента и комментарии ЦБ РФ не дают, и соглашаемся с коллегами, что всегда есть определенные риски. В данном случае тоже полагаем, что необходимы, как минимум, дополнительные разъяснения по поводу режима торговли на счетах иностранных брокеров со стороны Регулятора (ЦБ РФ). Это снимет много вопросов и позволит инвесторам быть полностью уверенными в своих действиях.
Однако, если имеется специальное разъяснение ЦБ, датированное позже вышеупомянутых указов, разве этого не достаточно?

P.S. В прошлую субботу ЦБ также дал разъяснения, что если инвестор перевёл рубли на свой счёт в иностранном банке, то их можно конвертировать в валюту без ограничений. Нужны ли ещё комментарии?

В последние недели внимание на финансовом рынке сместилось на вопросы санкций, возобновления торгов на Московской бирже, волатильности на рынке commodities. Но один из самых новых рынков – рынок цифровых валют – в России готов порадовать сторонников двумя приятными новостями.

▪️Премьер-министр РФ Михаил Мишустин сообщил, как мы писали на днях, о необходимости «интегрировать механизм оборота цифровых валют в финансовую систему страны». Также должно начаться регулирование вопросов добычи криптовалют (майнинга). Похоже, многомесячный спор Минфина и ЦБ относительно перспектив одобрения или запрета крипты разрешается в пользу первого ведомства.

▪️В это же время в России может начаться полномасштабное тестирование цифрового рубля. Заявлено, что до конца 2022 года россияне смогут воспользоваться третьей по счету формой оплаты после наличного и бензналичного расчета по пластиковым картам. CBDC (цифровая валюта центрального банка) будет выпускаться ЦБ и храниться у него же на счетах. А население будет получать доступ к ним, отдавая распоряжение через свой банк, например, через банковское приложение.

Заявлено, то что теперь все транзакции станут видны регулятору, что позволит убрать риск похищения мошенниками денег с вашего счета. Хмм… в теории это сведет почти на «нет» коррупцию, ведь все операции будут видны компетентным органам, а следы невозможно будет замести.

Но не все так замечательно, как может показаться на первый взгляд.

1️⃣ Не все владельцы крипты готовы выйти из «серой зоны» и начать работу под контролем государства. И причина здесь кроется, скорее, в непонимании механизмов работы отечественного CBDC. Чем они будут принципиально отличаться от безналичного расчета? Здесь пока больше вопросов, чем ответов.

2️⃣ Также не совсем понятно, какие преимущества будут у инвесторов и владельцев криптовалют после сообщения регулятору о том, какими они владеют активами. Естественно, потребуется платить налоги, да и «большой брат» будет постоянно отслеживать активность на счете. Мы пока встречали мало людей, готовых с радостью платить государству налоги.

3️⃣ Одной из изначальных целей криптовалют при их создании, помимо анонимизации транзакций, было избавление от посредников в виде банков и сокращение комиссий. Теперь все операции будут проходить через посредников в виде финансовых организаций и ЦБ, которым также придется отчислять комиссию за перевод.

Плюсы для россиян в случае запуска цифрового рубля

1️⃣ Заявлено снижение комиссии за проведение транзакций. Предпринимателям не придется оплачивать комиссии за эквайринг, а пользователи не будут платить за переводы. Также обещают, что комиссия за транзакции российского цифрового рубля будет гораздо меньше, чем в системе СБП.

2️⃣ Заявлена высокая скорость проведения транзакций. Также обещают, что можно будет совершить оплату даже без подключения к сети.

3️⃣ Цифровой рубль невозможно будет арестовать или заморозить зарубежным странам, в случае наложения на него санкций. К сожалению, в последнее время этот вопрос становится крайне важным для России и ее экономики.

Что означают эти новости для россиян и отечественных компаний? В экономически развитых странах остро стоит вопрос регулирования (или полного запрета) криптовалют и всего, что с ними связано. Китай предпочел создать цифровой юань и запретить любые операции гражданам и компаниям с негосударственными цифровыми валютами. США, Европа и, похоже, Россия пойдут по пути регулирования криптовалют, а также создания своих CBDC. Относительно последнего процесса пока очень рано обозначать какие-либо детали, ведь у них только происходит обсуждение в законодательных органах. Но более вероятным представляется вариант с желанием сторон учесть позитивный и негативный опыт той страны, которая первой запустит в оборот свою цифровую валюту.

Мировые финансы стремительно преображаются, можно ожидать дальнейшего вытеснения из оборота наличных средств. Также остается актуальным вопрос скорости операций и низких комиссий за их проведение. Возможно, появление систем цифровых государственных валют (и встроенные в государственную финансовую систему частные криптовалюты) может привести к развитию финансов и технологий.

На другой чаше весов – неготовность подавляющего большинства предпринимателей и граждан к работе с криптовалютой и CBDC. Они (как, возможно, и власти) до конца не понимают механизм работы новинок. Для изменения ситуации нужна просветительская работа с гражданами в этих вопросах.
Сейчас остается только ждать новостей о развитии рынка цифровых валют; тогда можно будет обсуждать эти инициативы. На текущем этапе можно выделить как преимущества, так и недостатки.

Например, вчера биткоин впервые с января преодолел ключевую отметку в $45 тыс.

Почему все думали, что в 2022 году рост крипты очень маловероятен? Против криптовалюты выступал тот факт, что все регуляторы прекращают аттракцион невиданной щедрости в виде низких ставок и «печатного станка». В такие моменты деньги обычно утекают из рисковых активов. А тот же биткоин, несомненно, относится к таковым.

В частности, влияет ФРС, которая:
▪️Уже единожды повысила ставку и планирует продолжать.
▪️Прекратила «печатный станок» (QE)
▪️Объявила о начале продажи активов с баланса (QT).

Несмотря на закрытие лавочки с дешевой ликвидностью за месяц Bitcoin вырос на 9% (м/м), а Ethereum на 14%. Разберемся, что случилось.

А случились очень важные и интересные вещи:
1️⃣ Выросла прямая потребность. Многие переводят сбережения в криптовалюты, чтобы расплачиваться с иностранными контрагентами и выводить деньги зарубеж.
2️⃣ Выросла геополитическая напряженность. А криптовалюты предлагают систему сбережения средств, не принадлежащую никаким государствам.
3️⃣ Падает доверие к привычным нам платежным системам. Отключение PayPal, Visa и Mastercard в России показывает, что все намного более хрупкое, чем мы думаем. И нет больше этого безусловного доверия к онлайн кошелькам и даже обычным деньгам.
4️⃣ Растут опасения, что и доллар более хрупкий, чем мы думали. Сейчас многие страны, скорее всего, будут переходить на расчеты в юанях или других валютах.
5️⃣ Растет число хакерских атак, всевозможных угроз взломать банковские кошельки. Децентрализованное хранение информации о вашем балансе и платежах сейчас для многих выглядит особенно привлекательно.

Еще недавно большинство людей даже не могли предполагать, что хранение валюты и золота заграницей так легко может привести к тому, что все ваши сбережения заморозят. Люди спокойно держали деньги в заграничных банках и не особо думали о диверсификации используемых платежных систем.

Реальность вокруг нас меняется очень и очень быстро. Жизнь раскрывает нам глаза на те вещи, которые казались раньше очевидно другими. Вот и растут криптовалюты вопреки фундаментальным факторам. И не исключено, что будут расти и дальше, ибо мир не так уж рационален, и аналитически предсказать многие события оказывается невозможно.

Друзья, всем привет!

«Необходимо интегрировать крипту в финансовую систему страны» – Мишустин.

Что ж, вот и ответ на долгий спор ЦБ и Минфина (а заодно и всех остальных)!

Понятное дело:

1. Банки должны устанавливать идентификацию криптокошельков.
2. Были сказаны все ритуальные слова про контроль рисков для финансовой системы, необходимость скрупулёзной координации этой работы с ЦБ, необходимость интеграции этой работы в банковскую деятельность и (как же без этого??) то, кто квал и не квал инвестор и в данном вопросе.

Главное, четко и однозначно прозвучало – крипте в России БЫТЬ.

Россиянам предстоят достаточно непростые времена. Мы видим, как центр тяжести санкций смещается с новых и новых ограничений на тему контроля исполнения санкций, а также вторичных санкций для тех, кто будет помогать обходить возникающие проблемы и сложности.
Пошли уже разговоры о том, что в некоторых операциях стоит проводить расчеты опять же в именно в крипте. Это все достаточно любопытно, и особенно интересно – какое место в преобразованной финансовой системе займет регулятор.

Впрочем, высшие материи – это, конечно, хорошо… Но что конкретно все это означает для простого россиянина?

Теперь нам предстоит досконально разбираться, что же это за зверь такой – крипта?

• В чем суть технологии “блокчейн”, на которой основаны все криптовалюты?
• Как работает криптокошелек?
• Какие бывают криптовалюты?
• Чем отличается биток от эфира, или USDT от ДоджКоина?
• Как работают cтейблкойны?
• А главное: как именно эти непонятные (пока!) штуки помогут нам обустроить свою жизнь в новой реальности?

Уверяю, это не так сложно, как могло бы показаться.

И напоследок. Я очень надеюсь, что наши власти понимают один нюанс. Берем курс на активное использование крипты? Отлично! Но тогда мы должны принять для себя тот факт, что это все частные деньги. И здесь мы либо, как Сальвадор, активно внедряем крипту в нашу жизнь, либо опять занимаемся той самой регуляцией, которая в итоге нивелирует весь смысл идеи внедрения крипты на государственном уровне. Усидеть на двух стульях – не получится.

Разумеется, необременительная регуляция дело вполне нормальное. Но у нас же как обычно?.. Вот так тут… не стоило бы. Иначе и дело не сделаем и время потратим, и лишь опытных криптунов рассмешим.

Причина понятна: после введенных ограничений ЦБ на операции с долларом и евро для россиян остается не так много альтернатив. Юань выглядит достаточно надежными убежищем для капитала как с экономической точки зрения, так и по другим соображениям.

Обращающихся на российском рынке юаней откровенно не хватало для удовлетворения резко выросшего спроса. В итоге темп роста курса юаня к рублю стал значительно опережать динамику пары USD/RUB. По данным Bloomberg, c 4 по 7 марта курс юаня к рублю взлетел с 18 до 24. На фоне такого ажиотажа Народный Банк Китая вдвое расширил валютный коридор юаня к рублю.

В настоящий момент аномальная ситуация с курсом юаня на российском рынке стабилизируется и юани можно спокойно рассматривать к покупке. Некоторые российские банки быстро адаптируются под новые реалии, в частности, возможность покупать юани по биржевому курсу предлагает Альфа-банк. Уже сегодня приобрести юани по биржевому курсу можно в приложении Альфа-инвестиции. Биржевой курс, как правило, более выгоден, чем курс покупки валюты в обменниках или курс банка при открытии валютного счета.

«Хорошему парню» Китаю сейчас важно не испортить отношения с любой из сторон кризиса в Европе. Усидеть на двух, а то и трех стульях, не просто. У Китая пока получается.

Все слышали, что кризис по-китайски состоит из двух иероглифов – «опасность» и «возможность». В текущей ситуации Китай дистанцировался от опасностей и будет пользоваться всеми возможностями, которые ему предоставляет изоляция России от западного мира. Если развитие операции на Украине приведет к дальнейшим ограничительным мерам со стороны США и ЕС, Китай «подставит плечо». Или жилетку. Но строго на своих условиях.
Китайцы всегда стараются извлечь для себя пользу из любой ситуации.

▪️Если наши нефть, газ, металлы и все, что мы продаем на западных рынках, станут слишком токсичными для «недружественных» стран, Китай с радостью примет на себя дополнительный поток ресурсов. Только по крайне выгодным для себя ценам. Таким образом Китай обезопасит себя от повторения энергетического кризиса, а также сможет облегчить судьбу своим производителям за счет снижения издержек. Дальше – больше. Может так сложиться, что Китай станет воротами на западный рынок для российского экспорта и импорта. Ресурсы будут экспортироваться через Поднебесную с львиной долей маржи для китайцев.

▪️После остановки поставок автомобилей и электроники брендов из «недружественных» стран, угадайте, кто займет их место на российском рынке. Уже сейчас китайские товары начали поступать на российский рынок по сильно завышенным ценам. Китайские GACи и JACи по цене европейского автопрома – еще на прошлой неделе нельзя было представить в кошмарном сне. Сегодня мы не исключаем, что это может стать частью нашей новой реальности.
▪️Платежные системы Visa и Mastercard – тоже, в принципе, не что-то незаменимое. Там, где не работает наш МИР, можно будет использовать китайскую Union Pay – между прочим, крупнейшую платежную систему в мире. В основном, ей пользуются китайцы, но это только пока.
▪️Доля юаня в российско-китайских расчетах вполне может подрасти. Может даже присоединимся к тестированию цифрового юаня.
▪️Если Россию отключат от SWIFT, можно посмотреть в сторону китайского аналога CIPS.
▪️С выпадением России из кругозора глобальных инвесторов, Китай может претендовать на место нашей страны в портфелях управляющих.

Снижение себестоимости производства, захват большей доли рынка, возможность диктовать свои условия, дополнительный спрос на юань – все эти факторы выступают в поддержку фондового рынка Китая. Тем не менее, здесь важно учитывать, что если страны Запада – США, особенно – введут серьезные санкции за бизнес с Россией, то Китай открыто рисковать не будет. И так своих санкций хватает. Поэтому на китайца надейся, а сам не плошай.

Остается верить, что меры нашего правительства по поддержке бизнеса окажутся эффективными. И нас ждет такое сильное импортозамещение, что китайцы будут завидовать…

Причина в геополитике. Происходит то, что мы ожидали, когда любые высказывания загоняют рубль ниже.
Собственно, ради этого страховка в виде фьючерсных контрактов на доллар против рубля и приобреталась.

Не думаю, что рубль сильно упадет. Тем не менее, часть прибыльной позиции зафиксируем, возможно, сейчас. Часть – если рубль еще просядет.