Акции канадских «экологов» HEXO в пятницу обвалились на 27,5% от предыдущего закрытия и остановились на уровне $2,3.

Разберемся, в чем причина такого резкого падения.

Дело в том, что 19 августа наши «экологи» объявили о намерении привлечь $140 млн для покрытия денежной составляющей сделки по приобретению других канадских растениеводов (компания Redecan), и для выплат акционерам приобретаемой компании после закрытия сделки. Предполагается, что размещение бумаг будет закрыто примерно 24 августа 2021 г., то есть завтра.

Размещение по большей части зависит от рыночных условий, но здесь важно отметить ряд моментов: согласно информации андеррайтеры согласились приобрести 47457628 за единицу «паёв» компании по цене $2,95. Каждый такой пай структурирован так, что состоит из одной обыкновенной акции HEXO и половины ордера на покупку обыкновенных акций HEXO.

Каждый целый ордер на покупку обыкновенных акций HEXO представляет собой варрант с ценой исполнения $3,45, который может быть использован для приобретения одной акции в течение пяти лет после даты закрытия размещения. Помимо этого, компания представила андеррайтерам 30-дневный опцион на покупку дополнительных 7118644 паев, описанных в проспекте эмиссии, на тех же условиях.

В чем суть? Похоже, парни из HEXO, покупая Redecan, всерьёз намерены занять первое место на канадском рынке рекреационной марихуаны. В частности, первое место на крупнейших канадских рынках – в Альберте, Британской Колумбии, Квебеке и Онтарио. Сделка также обеспечит HEXO одним из самых надежных брендовых портфелей в стране. Так, объединенная компания займет лидерские позиции по ключевым категориям потребительских товаров, имея при этом стабильные, устойчивые каналы сбыта по всей стране. Руководство также надеется, что приобретаемая компания с 30-летним опытом в сельском хозяйстве позволит улучшить будущие финансовые показатели, увеличив потенциал генерирования денежных потоков в дальнейшем.

Что ж, мы неоднократно упоминали HEXO в наших постах и продолжаем внимательно наблюдать за ситуацией вокруг компании. Да, их бумаги в последнее время снижаются, но мы видим потенциал. Тем не менее, пока посидим на берегу и понаблюдаем.

Более подробно о том, как работает механизм варрантов, мы расскажем в канале в ближайшее время. Пока можно сказать одно – инструмент весьма спекулятивный, но очень интересный.
Следите за обновлениями.

И снова об экосистемах.

Часто поднимаем тему развития экосистем потому, что считаем данный тренд одним из наиболее важных в современной экономике. Сегодня – несколько слов о том, что Goldman Sachs оценил стоимость экосистемы «Сбера» (SBER RX) в 1,13 трлн руб.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, экосистема формирует 10% от общей стоимости акций банка. Скрытый потенциал находится в развитии сектора электронной торговли в РФ. Этот потенциал оценивается, как огромный: объем рынка может составить 8 трлн руб. к 2025 г. Более того, сейчас уровень проникновения e-commerce в РФ 11%. Это ниже среднемирового показателя, который составляет 16%.

Goldman полагает, что текущие котировки «Сбера» практически не учитывают бизнес экосистемы. Upside, по их расчетам, составляет порядка 50%. То есть целевая цена акций «Сбера», в соответствии с их гипотезой, может составлять около 500 руб.

Вы знаете, мы редко принимаем решения, опираясь на мнения аналитиков со стороны, даже если они из Goldman Sachs. В конце концов, все мы понимаем, что их target prices и upsides – вещи очень творческие. Тем не менее, всегда приятно, когда твои собственные размышления и выводы близки к мнению кого-то из «больших» инвестбанков.

Мы постоянно пишем о том, что экосистема «Сбера» – очень перспективная штука, и за ней будущее. В июле говорили, что цена акций банка может достичь 320-330 руб., что мы видим уже сегодня. Аналитики Goldman оценили, что, с учетом роста этого бизнеса, «Сбер» должен стоить 500 руб. Почему нет? Это их мнение, и рынок вполне может его поддержать.

Российский фондовый рынок сегодня торгуется в позитивной зоне. При этом акции «Сбера» (SBER RX) обновили очередной исторический максимум.

Мы много писали о том, что котировки ключевой российской blue chip будут расти вместе с рынком. Это происходит здесь и сейчас, но главный вопрос – что дальше?

Куда вообще может «улететь» «Сбер» при условии сохранения сильной рыночной конъюнктуры?
Давайте посмотрим, какие целевые цены прогнозируют по «Сберу» профильные аналитики ведущих инвестиционных банков. Сразу оговоримся: каждый аналитик прогнозирует target price на конец ближайших 12 месяцев.

Как правильно интерпретировать эти цифры? В каждом конкретном случае они означают, что аналитик того или иного банка прогнозирует рост котировок «Сбера» до своего target price в течение ближайших 12 месяцев.

Это не данность, это – гипотеза. Она означает, что аналитик, который следит за «Сбером», изучает и «покрывает» его, предполагает рост цены акции от текущей к прогнозируемой. Помимо этого, аналитики оценивают не просто потенциала «Сбера», как банка, но и его перспективы, как экосистемы.

К примеру, по итогам 2021 г. чистая прибыль «Сбера» в годовом выражении может вырасти на 40-50% и превысить 1 трлн руб. На наш взгляд, основной вклад в этот рост даст развитие именно экосистемы. Диверсификация структуры выручки – основное направление, которое, как мы полагаем, даст почву для дальнейшего развития.

Какой мы можем сделать вывод? Большие инвестиционные дома смотрят на «Сбер» позитивно именно в контексте развития экосистемы. Соответственно, они его рекомендуют своим клиентам, объясняют им, что «Сбер» – это не только классический банковский бизнес. Все более значимую роль играет экосистема.

Будут клиенты покупать?
Этого мы с точностью утверждать не можем. Однако, позитивная оценка акций «Сбера» ведущими мировыми инвестбанками – это факт.

Котировки акций Сбера (SBER.ME)

Много вопросов по отчетности Alteryx (AYX US).

Краткие итоги: компания увеличила выручку в годовом выражении на 25% до $120 млн. EBITDA показала убыток на уровне $2 млн по сравнению с убытком в $13 млн годом ранее. Скорректированный чистый убыток составил $5 млн, в то время как год назад он был на уровне $35 млн.

Отчетность можно охарактеризовать как слабую, несмотря на то, что цифры оказались лучше ожиданий рынка по выручке, EBITDA и скорректированному чистому убытку. Тем не менее, чистый убыток по GAAP оказался на уровне ожиданий рынка, а это часто воспринимается негативно.

Вместе с тем, есть и положительные моменты. Так, в Alteryx произошли кадровые перестановки, что привело к росту показателя Annual Recurring Revenue (ARR) на 27%. Компания находится в стадии трансформации бизнеса; эти данные можно расценить, как первый успех в этом направлении.

Что дальше?
По оценкам Bloomberg, Alteryx может сократить чистый убыток в 3 квартале и вернуться к прибыльности за квартал уже в 4 квартале. В числе прочего этому могут способствовать недавно заключенные соглашения о расширении партнерств с PwC и Snowflake.

За 2021 г. в целом компания прогнозирует выручку в диапазоне от $520 до $530 млн (+5-7% год к году) и чистый убыток на акцию (EPS) от $0,12 до $0,26.

Рынок отреагировал на цифры нервно: снижение котировок достигало -14%. В итоге акция упала до 2-х летнего минимума. В сервисе по подписке мы увеличили позицию в бумаге на этом ценовом уровне и, как оказалось, не напрасно: на следующий день котировки «отскочили» на +8,35%.

Alteryx – одна из наших самых проблемных позиций, это стоит признать. Но, с другой стороны, это рынок, и подобные истории есть, наверное, у всех инвесторов. Мы по-прежнему считаем, что на долгосрочном горизонте компания выглядит привлекательно. В 2022 г. Bloomberg прогнозирует существенный рост выручки до $650 млн, выход EBITDA в «плюс» и чистую прибыль на уровне $8-10 млн. Это отличный потенциальный драйвер для Alteryx.

Продолжаем следить за «Яндексом» (YNDX RX), одним из ведущих представителей российского IT-сектора.

Новости выходят весьма позитивные.

Так, Morgan Stanley, инвестбанк из числа «больших», на днях повысил целевую цену акций компании с $70 до $90. Основная причина такого заметного апгрейда – оценка бизнес-сегмента «Яндекса», связанного с беспилотным авто.

Аналитики Morgan Stanley оценили SDG сегмент «Яндекса» (Self Driving Group) примерно в $7 млрд. В пересчете на акцию компании это составляет порядка $14. Такая высокая оценка дала основания для повышения целевой цены по «Яндексу» в целом.

Если говорить про сектор беспилотников в общем, то «Яндекс» занимает здесь одну из ключевых позиций. Компания не уступает мировым лидерам (Waymo, Cruise, Baidu) ни по количеству авто, ни по пробегу автомобилей, ни по готовности к запуску сервисов роботакси.

Ключевые игроки уже приступили к тестированию роботакси в некоторых городах (Феникс и Шанхай). «Яндекс» также готов тестировать беспилотники в Москве. В свое время компания заявляла об этом. Насколько мы понимаем, положительное решение ожидается от властей города.

Интересный момент: не так давно «Яндекс» договорился с американским сервисом доставки еды Grubhub об использовании беспилотников для доставки в пределах кампусов американских университетов. Мы оцениваем данный факт позитивно. По нашему мнению, это говорит о том, что на международных рынках есть определенный интерес к беспилотным технологиям компании.

Пора переходить к выводам. Развитие беспилотных технологий и, в частности, роботакси – отличная возможность для «Яндекса» укрепить позиции на международных рынках. Признание технологий и первые партнерства – уже достижение, но нужно развивать успех. Тем более, что после пандемии такси без водителей, скорее всего, будут пользоваться повышенным спросом.

Держим акции в поле зрения «Яндекса», но пока не торопимся. Общие внешние риски для рынка оцениваем сегодня достаточно высоко – не исключена коррекция.

Тем не менее, по фундаментальным показателям компания выглядит интересно: в 2021 г. Яндекс ожидает рост выручки на 50%. При этом «Яндекс» не обременен долговой нагрузкой: чистая денежная позиция в моменте составляет порядка $2,9 млрд., благодаря существенному запасу наличности на балансе.

Буквально пару слов о «Белуге» (BELU RX) в контексте сезона отчетности.

Компания 18 августа планирует опубликовать финансовые результаты за 2 квартал 2021 г. Мы не исключаем, что «Белуга» покажет достаточно сильные цифры; это может стать триггером для котировок.

Согласно Bloomberg, в 2021 г. «Белуга» может увеличить выручку на 16%, EBITDA – на 18%, а чистую прибыль – на 45%. Долговая нагрузка при этом, скорее всего, останется на низком уровне: Net debt/EBITDA может составить порядка 1,5х.

По рыночным мультипликаторам история также выглядит недооцененной по сравнению с глобальным сектором производителей алкоголя. Так, по форвардному P/E акции «Белуги» торгуются на уровне 9,1х, в то время как средний коэффициент по сектору, по данным Bloomberg, составляет около 30,0х.
Дисконт огромный, и определенная его часть обусловлена страновыми, корпоративными рисками. Тем не менее, если оставить их за скобками, потенциал у бумаги, как мы полагаем, существует.

Ждем отчетность, похоже, она будет интересной.

Хорошие новости по «Сберу» (SBER RX), которые вряд ли станут сильным драйвером для котировок, но все же.

Компания вновь признана сильнейшим банковским брендом в мире и 5-й год подряд самым дорогим брендом в РФ. По крайней мере, таково мнение известного рейтингового агентства Brand Finance.

Бренд «Сбера» оценен примерно в 731 млрд руб., это порядка 10% от рыночной капитализации компании. Возможно, кому-то эта оценка покажется несколько завышенной, но, по нашему мнению, тут анализировать нужно немного глубже.

Ведь, по сути, сегодня «Сбер» не просто банк. Это целая экосистема с диверсифицированным набором сервисов. Именно функционирование такой системы по итогам 2021 г. может принести «Сберу» свыше 1 трлн руб. чистой прибыли. Кстати, завтра компания представит отчет по РСБУ за 7 месяцев; интересно будет посмотреть, как идут дела.

Возникает вопрос: а что дальше? Есть куда расти? Мы полагаем, что да, и главная причина здесь – экосистема, и ее дальнейшее развитие. Этот процесс пока далеко не завершен, и основной рост экосистеме «Сбера» еще только предстоит. У компании есть все возможности для укрепления позиций в любых сегментах экономики и для проникновения на новые рынки.

Robinhood: новая игрушка спекулянтов, или дело в шляпе?…

Удивительно, как за полгода Robinhood (HOOD) поменял свой статус. Еще в феврале приложение стало главным инструментом для торговли мем-акциями. Десятки тысяч клиентов компании с небольшими долларовыми счетами бросились поднимать наверх акции непримечательных компаний (AMC Entertainment и GameStop).
Теперь и сам Robinhood превратился в такую же мем-акцию всего лишь неделю после выхода на биржу.

Во время вчерашних торгов акции компании взлетели сразу на 65% – до 77$, что вдвое превышает их цену в конце прошлой недели, а биржа Nasdaq на короткое время приостановила торги. К концу торгов акции компании выросли почти на 40%. Это был второй день резкого взлета, после роста на 24% во вторник. В среду акции компании заняли первое место в списке заказов брокерского подразделения Fidelity, что свидетельствует о том, что спрос со стороны внутридневных трейдеров является движущей силой роста акций. Удивительная трансформация, учитывая, что еще на прошлой неделе акции компании после IPO упали на 8%. Остается только наблюдать за последующими грандиозными взлетами и падениями.

Мое мнение: в эту игру лучше сегодня не играть, может плохо закончиться. По крайней мере, для тех, кто купит в ближайшее время.

Котировки акций RobinHood (Hood)

Что произошло с акциями Robinhood?

Несмотря на отсутствие значимых новостей, акции компании Robinhood, которая «поставила на уши» всю брокерскую среду, взлетели на 20%

Означает ли это, что рынок «вдруг прозрел» и осознал весь потенциал платформы?

С одной стороны, триггером для повышения котировок мог послужить растущий интерес со стороны ARK Innovation, который с самого IPO скупил 4,9 млн акций компании.
С другой стороны (честно говоря, я склоняюсь к этой версии), Robinhood могла пополнить ряды так называемых мем-акций, что и привело к «разгону» по типу тех, что мы видели в случае с Gamestop, AMC и т.д. В пользу этой теории говорит и тот факт, что, по данным Swaggy Stocks, тикер HOOD является одним из самых упоминаемых на форуме WallStreetBets.

Планы у компании и правда грандиозные. Robinhood планирует заняться поглощениями, чтобы расширить свою деятельность в сфере платежей. Посмотрим, как будет развиваться история.

Впрочем, нужно помнить об очень серьезном факторе риска – регуляторе, от которого можно ожидать новых штрафов. И о возможных исках от инвесторов.
Аккуратнее, друзья.

P.S. Вот список компаний, о которых в последнее время больше всего говорят на Reddit.

1. Square (SQ)
2. Advanced Micro Devices (AMD)
3. Alibaba (BABA)
4. Robinhood (HOOD)
5. GameStop (GME)
6. Tesla (TSLA)
7. AMC Entertainment (AMC)
8. Clover Health Investments (CLOV)
9. Microvast (MVST)
10. Apple (AAPL)

Что касается третьей и десятой позиции – улыбнемся и отбросим в сторону

 А вот остальные могут полетать, уж больно бодрые ребятки.

Котировки акций RobinHood

Экосистема «Сбера» vs «техи»: страшны ли убытки?

«Сбер» (SBER RX) вчера представил финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2021 г. Результаты оказались ожидаемо сильными. Так, чистая прибыль в годовом выражении увеличилась на 119% до 630 млрд руб., рентабельность капитала выросла на 12,8 п.п. и составила 25,3%, чистые комиссионные доходы прибавили около 18%, а розничный кредитный портфель превысил 10 трлн руб. (+11,2% год к году).

Отдельно хотели бы отметить сегмент нефинансовых сервисов или, выражаясь более современным языком, экосистемы «Сбера». Так, выручка экосистемы в 1 полугодии выросла в 3 раза и составила 74,7 млрд руб. Однако это направление пока не приносит прибыли, и убыток составил порядка 19,2 млрд руб. (почти в 2,5 раза год к году).

Мы много говорим о том, как здорово, что «Сбер» развивает свою экосистему, и что за этим подходом будущее. Давайте разберемся, почему пока она генерирует убытки и насколько это критично. Как обычно, пройдемся по всем аспектам тезисно.

1. Экосистема еще только строится. Как и всякий большой проект, экосистема «Сбера» убыточна в первые года существования. Это, по нашему мнению, абсолютно нормально, и любой инвестбанкир вам скажет то же самое. Согласно стратегии «Сбера», экосистема преодолеет точку break even к 2023 г. Давайте хотя бы подождем до этого срока и уже потом будем делать выводы.

2. Если мы сравним убытки «Сбера» и, к примеру, «Яндекса» и Mail.ru на развитие экосистем, то мы увидим, что они в целом сопоставимы. У «Сбера» это порядка -14,3 млрд руб. EBITDA, а у «Яндекса» и Mail.ru около -16 млрд руб. EBITDA и 7,4 млрд руб. чистого убытка соответственно.

Однако доля затрат у «Сбера» по сравнению с основным бизнесом несоизмеримо ниже, поэтому их эффект для банка в общей рекордной прибыли (636 млрд руб. за полугодие) почти не ощущается.

3. Многие сравнивают экосистему «Сбера» с IT-компаниями. Ни одна из BigTech компаний не показывала прибыли в первые два года своего существования. Многие вообще сидели в убытках десятилетиями: Amazon, основанный в 1994 году, показал первую прибыль в 2003 году, что не помешало компании в 2018 году достичь капитализации в 1 трлн долл.

Подведем итог. По нашему мнению, рано делать выводы о том, насколько успешна или неуспешна экосистема «Сбера». Она развивается, и развивается неплохо, а об эффективности мы сможем судить через год-полтора. В любом случае, банкинг остается ключевым направлением «Сбера», а экосистема пока генерирует лишь около 5% выручки.

IPO Robinhood сдулось в первый же день

Одним из интересных и обсуждаемых в финансовых СМИ событий четверга стало IPO Robinhood. На площадке Nasdaq прошло размещение акций брокера, который не берет комиссию за совершение сделок с клиентов.

Robinhood изначально планировал получить на размещении оценку $35 млрд, при цене акции в диапазоне $38-42 за акцию. По факту размещение прошло по нижней границе $38 с капитализацией в $32 млрд. Но и эти оценки оказались завышенными, что привело к падению до $33.82. К моменту закрытия цена немного поднялась – до $34.81, что соответствует капитализации в $29.1 млрд.

Полученный на размещении капитал пойдет на развитие бизнеса и погашение долгов. При этом практически не будет происходить продажа долей в компании ранними инвесторами, что может указывать на заинтересованность ранних инвесторов в этом бизнесе и после проведения первичного размещения акций, что обычно является плюсом для компании.

Хоть бизнес-модель компании заслуживает уважение, я не готов вкладывать средства в акции «новых Робин Гудов».
Почему?
1. Чрезмерный интерес инвесторов к этой истории. Считаю, что вокруг Robinhood сложилось слишком много «рыночного шума». Это привело к изначально очень высокой оценке, особенно в сравнении с другими брокерами с традиционной моделью взимания комиссии за операции (Charles Schwab, Interactive Brokers и Fidelity).
2. Более того, давайте вспомним ряд IPO, у которых был широкий резонанс, но впоследствии они оказались разочарованием. В середине 2018 года Xiaomi провела размещение по нижней границе HKD 17 ($2,2), но к ноябрю 2019 года акции компании снизились почти в 2 раза – до HKD 8.35 ($1,08) из-за кризиса на рынке мобильных телефонов. Следующий пример – Lyft. После размещения в начале 2019 года по $87.33 акции через 12 месяцев снизились до $14.56, т.е. компания фактически потеряла 83.3% своей рыночной стоимости.
Далеко за примерами ходить не надо: недавняя история о претензиях регуляторов из Китая к Didi. Сервис такси провел IPO по цене $14 за акцию, но ценные бумаги потеряли почти 50% стоимости меньше чем за месяц и пока сложно сказать, когда смогут вновь начать расти. Эти примеры показывают, что прекрасно раскрученные IPO известных компаний не обязательно принесут прибыль.
3. Брокер своей необычной схемой и активной рекламой позволил стать инвесторами очень большому количеству неопытных новичков. При этом предоставленные большие плечи и отсутствие риск-менеджмента (клиенты совершают очень большое количество операций внутри дня) порой становились фатальными для счетов инвесторов. Поэтому совершенно не удивительным будет риск получения неоднократных штрафов и другого «внимания» со стороны регуляторов. Накануне IPO стало известно о запросе негосударственной регулирующей рынки организации FINRA в отношении статусов основателей Владимира Тенева и Байджу Бхатта; это не могло стать причиной для отмены IPO. В будущем расследования FINRA и SEC в отношении платформы Reddit могут привести и к допросам сотрудников Robinhood. Остается только гадать, какие претензии будут у регуляторов в будущем к стремящейся покорить брокерский рынок компании.
4. В среду вечером прошло заседание ФРС, по итогам которого не были внесены коррективы в денежно-кредитную политику. Нужно понимать, что в предстоящие месяцы на рынке продолжится высокая волатильность в ожидании момента объявления этих изменений, ведь риски сохранения высокой инфляции становятся все более пугающими. А это может привести к переоценке инвесторами.

Вывод. На днях, во время прямого эфира, предупреждал участников вебинара, что участвовать в IPO Robinhood и других крупных игроков, наподобие приведенных выше Didi, Lyft и других, не намерен. Как в воду глядел, ведь всерьез опасался, что широкая рекламная кампания этого размещения может привести к последующему разочарованию.

 

Наблюдаем за динамикой этой бумаги. Возможно, в будущем вернёмся к теме.

Бумага в какой-то момент может стать интересной для начала формирования позиций, ведь компания активно применяет новшества и готова развиваться в сфере финтеха, что в перспективе может увеличить ее оценку рынком. Но вначале должен пройти связанный с размещением ажиотаж, а стоимость – скорректироваться.

Сфера финансов, по всей видимости, останется очень привлекательной на средне- и долгосрочном горизонте, поэтому будем искать здесь и другие интересные истории, которые потенциально могут вырасти.

Котировки акций RobinHood (HOOD)

Ford может тормознуть из-за чипов

Американские компании продолжают публиковать финансовые отчеты.
На днях свои данные раскрыл Ford (F US). Впечатления неоднозначные.

С одной стороны, выручка оказалась выше ожиданий рынка на 15% и составила $26,8 млрд. Более того, компания показала чистую прибыль GAAP на уровне $561 млн, в то время как аналитики прогнозировали убыток. Эти факторы стали ключевой причиной роста котировок в четверг. Дополнительную поддержку акциям оказало улучшение итогового прогноза по финансам на 2021 г. в целом.

С другой стороны, Ford испытывает определенные трудности из-за дефицита полупроводников. Не секрет, что современные автомобили буквально «нашпигованы» электроникой, поэтому потребность в чипах очень высока, однако пока она не удовлетворяется в полной мере. По нашему мнению, если ситуация не изменится, это может оказывать давление на показатели прибыльности в среднесрочной перспективе. Впрочем, в компании заявляют, что запасы чипов формируются и проблема решается. Посмотрим.

К слову, Volkswagen (VOW GY) также недавно представил отчет, который оказался гораздо сильнее прогнозов. Да и в фундаментальном плане компания выглядит поинтереснее Ford – рентабельность выше, кэша на счету больше, по EV/EBITDA торгуется дешевле (2,5х против 5,0х).

Совсем скоро, в начале августа, отчитываются BMW (BMW GY) и General Motors (GM US). И здесь цифры ожидаются сильные.
После этих отчетов мы проапгрейдим наше видение по ведущим компаниям глобального автомобильного сектора.

Ещё в феврале мы подробно рассматривали идеи в Volkswagen и BMW в ходе нашего вебинара, посвященного трендам 2021 г.
С тех пор бумаги выросли на 55% и 21% соответственно. Кроме того, мы всегда настороженно говорили об акциях Tesla, которые с начала года упали на 20%. И недавний сильный отчет пока не стал триггером для нового витка роста акций компании. Уж очень дорогая она…

Котировки акций Ford

«Они утонули?»

Вроде бы, грешные, неплохо закрылись в четверг вечером. А сейчас, страшно сказать… Уже почти минус 1%. Ад и буря! Мрак и ужас. 

На днях мы с вами обсуждали важную тему.
Удельный вес техногигантов (AAPL, AMZN, GOOG и прочих монстров) в индексе S&P достиг почти четверти

И это момент серьезного риска. Не самый шикарный (хотя и не плохой) отчет Amazon – и доброе утро, тушите свет.
Как известно, AMZN с капитализацией $1,815 трлн имеет вес 4,2% в структуре индексе S&P-500 и 8,5%

в индексе Nasdaq-100. Обвал на 6% акций AMZN на постмаркете более чем влияет на весь рынок.

Рассматриваем отчет компании.
Честно говоря, ничего драматического. Чистая прибыль за 1-е полугодие 2021 г составила $15,885 млрд, что в два раза выше показателя за аналогичный период прошлого года. Продажи выросли на 34,8%, до $221,598 млрд.

Что не так? Компания ожидает небольшое снижение продаж в 3 квартале 2021 г., $106-112 млрд, при том, что средний прогноз был на уровне $118,7 млрд. Ужас на пустом месте! 

Но рынок перегрет. И любой сигнал, что все не так радужно, как мечталось, это трагедия. Вот, собственно, и вся буря в стакане воды.

Приведет ли данное снижение к началу Той Самой Большой коррекции? Я не провидец. Только учусь. 

 Но полагаю, что на этот раз ничего драматического не будет.

Любая проблема с технологическими гигантами может привести к подобным событиям, поскольку их «вес» в индексах очень большой. И это необходимо помнить.

Котировки акций Amazon (AMZN)

Boeing и эпоха Возрождения-2

Почти два года компанию Boeing (BA US) сотрясали последствия катастроф 737Max. Однако сейчас появилась осторожная надежда на «выход из пике». Потребовалось пережить пандемию, перетерпеть запрет на полеты флагманского самолета 737Max, несколько раз заменить совет директоров прежде чем забрезжил свет в конце тоннеля.

Основное: впервые за 6 кварталов в отчетности была отражена прибыль на акцию в размере $0,4. Напомним, что годом ранее был зафиксирован чистый убыток в размере $1,32 млрд. Выручка во 2 квартале поднялась на 44% до $17 млрд при прогнозе рынка $16,5 млрд. Руководство Boeing отмечает рост заказов на 737Max, что может привести к увеличению числа собираемых самолетов этой модели с 16 до 31 в месяц в 2022 г.

По итогам года выручка Boeing может вырасти на 30% до $77 млрд, это следует из консенсуса Bloomberg. При этом нельзя исключать, что компании удастся выйти в прибыль по итогам года. Конечно, это пока далеко до привычных показателей Boeing, когда выручка составляла $90-100 млрд. Однако, мы продолжаем следить за Boeing с осторожностью, о чем писали в середине июля.

Одна из причин – основной конкурент Airbus (EADSY US) сегодня также представил весьма сильные цифры, которые превзошли прогнозы аналитиков. Соперничество двух столпов рынка продолжается и, судя по всему, будет захватывающим. Тем более, что по форвардному P/S обе компании сегодня торгуются примерно одинаково – на уровне 1,8х.

Взглянем на цифры Airbus. Консолидированная выручка в 1 полугодии выросла на 30%, до €24,6 млрд, а прибыль в пересчете на акцию составила €2,84 против убытка €2,45 годом ранее. Airbus при этом готов наращивать темпы производства самолетов семейства А320 и планирует дополнить модельный ряд грузовым самолетом A350.
Конкуренция между находящимися по разные стороны Атлантики корпорациями может развернуться именно в этом сегменте, который сейчас находится на подъеме.

Вывод: следим за развитием ситуации в секторе и восстановлением обеих компаний после пандемии. В случае развития коррекции на рынке вернёмся к вопросу приобретения акций Airbus и Boeing в сервисе по подписке.

Котировки акций Airbas SE (EADSY)

Котировки акций Boeing (BA US)

Одна из крупнейших компаний из сектора канадских «экологов» – Tilray – вчера опубликовала финансовый отчет по итогам 4 квартала 2021 фискального года.

Выручка компании показала впечатляющий рост год к году: на 152% до $142 млн. Скорректированная EBITDA составила $12,3 млн против $3,2 млн годом ранее, а показатель EPS по стандарту GAAP вышел в положительную зону – $0,18 против убытка $0,39 годом ранее.

Отличные результаты. Такой рост показателей обусловлен, в первую очередь, слиянием с крупным игроком рынка – Aphria. Цифры наглядно иллюстрируют высокую степень синергии, которой удаётся достичь двум объединившимся бизнесам. Особенно отрадно видеть как показатели прибыльности (EBITDA и чистая прибыль) выходят в плюс.

На фоне слияния также увеличилась диверсификация выручки. Так, например, в её структуру добавились статьи по продаже алкоголя и продукции для «оздоровления». Это принесло порядка $22 млн в отчетном квартале (около 14,5% совокупной top line).

Рынок позитивно встретил отчет Tilray: к концу торговой сессии котировки выросли на 25,77%. Сильные данные стали полной неожиданностью для профильных аналитиков, которые ожидали убытков. Этот факт и стал причиной роста.

Котировки акций Tilray (TLRY)

Отчет «Яндекса» за 2 квартал: сильные цифры и миелофон для Алисы

«Яндекс» (YNDX RX) сегодня представил сильные финансовые результаты по итогам 2 квартала 2021 г. Компания увеличила выручку на 70% год к году до 81,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль выросла на 34% и составила 1 млрд руб.

Сразу отметим, что данные оказались существенно лучше ожиданий аналитиков. Так, по выручке итоговая цифра оказалась на 4,5% лучше прогноза, а по чистой прибыли и вовсе превысила консенсус почти в 2 раза. Рынок тепло реагирует на отчет: на Мосбирже котировки YNDX в моменте растут на 1,5%, а на американском пре-маркете – на 2%.

Рекламная выручка (за вычетом вознаграждения партнерам прибавила порядка 48% и составила 33,4 млрд руб. Кстати говоря, «Яндекс» второй квартал подряд демонстрирует принципиальное снижение зависимости от рекламных доходов: доля нерекламной выручки от новых бизнесов снова составляет 51%.Интересно, что на мобильные устройства приходится уже 63,3% всех поисковых запросов в Яндексе, а доля дохода от мобильного поиска выросла до 56,7%.

Многим уже знакома и полюбилась новая станция «Яндекса». Алиса отвечает на вопросы, развлекает детей, а также способствует росту доходов от «умных девайсов». Так, во 2 квартале они выросли на 196% до 1,6 млрд руб. Что ж, теперь Алисе нужен миелофон, чтобы усилить тот отклик, который она нашла у пользователей 

На что еще обратить внимание в отчете «Яндекса»? Во-первых, компания впервые подробно раскрывает показатели группы Яндекс.Такси. Полагаем, что такая прозрачность – отличный пример для других игроков. В частности, компания впервые показала «чистые» показатели EBITDA сервиса такси без учета фудтеха и логистики. Так, рост показателя по итогам 2 квартала составил 151% до 4,7 млрд рублей. Таким образом, на наш взгляд, бизнес такси выглядит весьма устойчиво.

Нельзя не упомянуть и сервис по каршерингу Яндекс.Драйв. Здесь также достигнут очевидный прогресс. Так, сервис 4-ый квартал подряд демонстрирует положительную EBITDA.

Однако, инвесторов в первую очередь интересует будущее, и здесь мы также находим позитив. «Яндекс» снова увеличил прогноз по выручке за 2021 г. до 330-340 млрд руб. (старый прогноз был на уровне 315-330 млрд руб.), а также поднял прогноз по выручке «Поиска и Портала» с 17-19% до 24-26%. Кроме того, «Яндекс» ожидает роста GMV сегмента электронной коммерции (Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда) в 2021 г. в 3 раза год к году (старый прогноз – в 2,5 раза.

Каков вывод? «Яндекс», признаться, впечатлил. В сухом остатке – сильные результаты и отличные перспективы для дальнейшего роста. Риски, на наш взгляд, остаются прежними: расследование ФАС по «колдунщикам» (писали об этом вчера), а также страновой и валютный риски.

Завтра «Сбер» (SBER RX) представит отчет по МСФО о финансовой деятельности за 2 квартал 2021 г.

Согласно консенсус-прогнозу, чистая прибыль банка может вырасти на 75% в годовом выражении и составить около 294 млрд руб.

При этом чистые процентные доходы могут увеличиться на 8% до 432 млрд руб., а операционные доходы до резервов – на 15% до 608 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) прогнозируется на уровне 22,9%, в то время, как во 2 квартале 2020 г. данный показатель составил 14,2%.

Таким образом, по итогам 2021 г. чистая прибыль «Сбера» может превысить 1 трлн руб. (примерно +30% год к году). Это примерно 50% прибыли всего российского финансового рынка, учитывая, что прогноз ЦБ РФ здесь составляет около 2 трлн руб. Впечатляет, однако!

Предварительные выводы такие:
• Стратегия руководства «Сбера» по цифровизации крупнейшего банка страны дает свои плоды, причем, весьма ощутимые.
• Построение экосистемы не только не вредит основному бизнесу, но и, напротив, увеличивает доходы по отдельным направлениям.
• Дивиденды «Сбера», которые он выплачивает из чистой прибыли, остаются самыми крупными на российском рынке в абсолютном выражении. Так, по итогам 2021 г. госбюджет может пополниться суммой на уровне 250 млрд руб. За 2 последних года дивиденды, причитающиеся государству, как основному акционеру «Сбера», составили 422 млрд руб.
• «Сбер», пользуясь своим лидерским положением в финансовом секторе РФ и усиливая процессы цифровизации и проникновения в смежные отрасли, скорее всего, продолжит улучшать финансовые показатели и в будущем.

В последнее время мы получаем вопросы от подписчиков касательно акций «Сбера». Мол, бумага скорректировалась от своих максимумов, а вы держите позицию в одном из портфелей сервиса по подписке. Полагаем, что наши сегодняшние выкладки, а также опубликованные завтра показатели за 2 квартал будут красноречивым ответом, почему мы это делаем.

Часто так бывает, что те или иные растущие акции, прежде чем совершить очередной рывок, делают пару шагов назад. Таков рынок и его законы. Не исключаем, что акции «Сбера» сейчас в преддверии нового движения вверх. Если, конечно, внешний фон будет к этому располагать.

Любопытные наблюдения по следам фантастической отчетности технологических гигантов США.

Все три компании отчитались великолепно.

Выручка Microsoft за четвертый квартал финансового года составила $46,2 млрд, чистая прибыль – $16,5 млрд, а прибыль на акцию – $2,17. Выручка компании выросла на 21% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, а чистая прибыль за тот же период выросла на целых 47%.

Alphabet. Выручка поисково-сервисной компании в прошедшем квартале составила $61,9 млрд, чистая прибыль – $18,5 млрд, а прибыль на акцию – $27,26. Рост выручки составил 62%, рост чистой прибыли 166%, по сравнению с аналогичным показателем 2020 года.

Apple Inc. сообщила о самой большой прибыли за весенний квартал за свою 45-летнюю историю. И это несмотря на то, что пандемия продолжает оказывать давление на мировую экономику. Объём выручки вырос на 36% — до $81,43 млрд (годом ранее было $51,9 млрд), в частности, за счет стабильно высокого спроса на iPhone. Чистая прибыль составила $21,74 млрд, прибыль на акцию — $1,30.
Apple также объявила ежеквартальную выплату дивидендов в размере $0,22 за акцию.

Отличные отчеты, очень хорошие перспективы дальнейшего роста компаний. И… Все три компании немного упали в цене на вчерашних торгах. Другое дело, что отчеты были опубликованы сразу после завершения торгов.

Впрочем, невероятного энтузиазма в акциях всех этих компаний и на пост маркете обнаружено не было.
Странно? Удивительно? Вовсе нет.
Ситуация более чем понятна. Похоже, срабатывает правило «покупай на слухах, продавай на фактах».

Понятное дело, на такой невероятной отчетности ничего плохого точно не может произойти. Прогнозы аналитиков посрамлены. Все компании-гиганты – красавцы.
Но рынок явно желает прогуляться вниз. И он обязательно прогуляется.

Впрочем, сегодня среда. Значит, ждем добрых и ласковых слов от ФРС, которые могут повлиять на рынок куда больше любых отчетов. Ибо отчеты – это про прошлое. А вот «добрые приветы» от ФРС – про будущее.
А рынок, как известно, смотрит в основном вперед.
Ждем. Трепещем.

Китайские акции летают, как умеют.

Технологический индекс Hang Seng Tech обвалился сегодня на 8%. В Гонконге акции Baidu (9888 HK) упали на 7,3%, Alibaba (9988 HK) – на 6,4%, Tencent (700 HK) рухнул на 9%.

Что опять произошло?

Падение китайских акций сегодня – прямое следствие беспрецедентного ужесточения регулирования сектора дополнительного образования.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США требует, чтобы китайские компании раскрывали информацию о политических рисках. Инвесторы пересматривают риски, связанные с инвестированием в Китай. Растут опасения по поводу распространения ограничительных мер на другие секторы. Помимо снижения на фондовом и долговом рынках, эти волнения привели к падению курса юаня до трехмесячного минимума.

Стоит ли покупать сейчас китайские акции?

В последние полгода риски инвестирования в Китай только растут. Регуляторы показали силу своего воображения, с которой не могут сравниться самые негативные прогнозы. Иностранные инвесторы продают китайские акции в связи с переоценкой рисков, связанных, преимущественно, с ужесточением регулирования. Необходимо понимать, что пока регулятор не завершит свою кампанию репрессий, акциям крупных китайских компаний будет тяжело расти независимо от финансовых результатов. Также важно учитывать, что когда регулятор, наконец, успокоится, вполне вероятно, что мы не вернемся в точку до начала репрессий. Бизнес-модель крупнейших китайских корпораций может скорректироваться в связи с ужесточением антимонопольного законодательства. У компаний могут вырасти расходы, например, на оплату труда или соцобеспечение сотрудников (в том числе, в рамках новых мер по стимулированию рождаемости), или же на инвестиции в угодные партии проекты. Все это может повлиять на рентабельность бизнеса.

Вывод? Если вы отдаете себе отчет по рискам, можно аккуратно формировать позиции по качественным компаниям, стабильно наращивающих выручку и чистую прибыль. Рекомендуем по возможности покупать бумаги на бирже Гонконга, это снимает часть рисков, связанных с делистингом с американской биржи. По-прежнему считаем сектор дополнительного образования для школьников игрой, которая не стоит свеч.

Будем и далее публиковать в канале мнения об интересных китайских компаниях, торгующихся на Гонконгской бирже.

Кстати, о Маске.

Вышли результаты Tesla за 2 квартал.
Результаты отличные.

Квартальная прибыль Tesla Inc. впервые в истории компании превысила $1 млрд, а ее продажи почти удвоились, превзойдя самые смелые ожидания аналитиков. Одной из причин столь оптимистичных результатов можно назвать тот факт, что компании удалось избежать последствий глобальной нехватки микросхем.

Прибыль производителя электромобилей во 2 квартале составила $1,14 млрд, по сравнению с $104 млн год назад.

Общая выручка составила $11,96 млрд, по сравнению с $6,04 в прошлом году (рост почти на 100%) благодаря значительному росту поставок автомобилей и других направлений бизнеса компании. Общая выручка от автомобильной промышленности составила $10,21 млрд, из которых только $354 млн были получены от продажи регулирующих кредитов, что на 17% меньше, чем в прошлом квартале. Регулирующие кредиты — это кредиты или баллы, предоставляемые правительством штата и федеральным правительством за нулевое загрязнение окружающей среды. Автопроизводители, обладающие избытком кредитов, могут продавать свои кредиты другим производителям.

 Tesla сообщила о поставках 201250 электромобилей и о производстве 206421 автомобиля в течение квартала, закончившегося 30 июня 2021 г.

 Говоря о перспективах, Tesla по-прежнему ожидает 50% среднегодового роста поставок автомобилей. Стоит отметить, что многое будет зависеть от мощности транспортных средств, операционной эффективности, а также емкости и стабильности цепочки поставок. Компания также планирует выпустить свою первую модель Model Y в Остине и Берлине в 2021 г.
Тем не менее, Tesla заявила о том, что отложит запуск коммерческого грузовика из-за «ограниченного» запаса аккумуляторных батарей и постоянных проблем с цепочкой поставок.

Да, а что там с биткоином? В отчёте Tesla за 2 квартал 2021 г. не говорится ни о каких изменениях на балансе, связанном с крипто активом.

Ну что ж, значит Маск по-прежнему верит в актив. Или просто ленится его продать. Скорее первое, не зря же он на днях разродился новыми-старыми идеями в этой области, опять переобувшись на ходу.

А что рынок? Рынок отметил отличные результаты работы компании и наградил ее двухпроцентным ростом. Не густо. Но, с другой стороны, и компания совсем не дешева. А на фоне остальных автопроизводителей… даже страшно сказать.

Кэти Вуд, правда, полагает, что справедливая оценка за Теслу аж более чем в 4 раза выше текущей.

Простим отважной барышне данный оптимизм, ибо:

1. Девушка сидит в огромной позиции по данной бумаге. Как говорится, Noblesse oblige.
2. Она искренне полагает, что на данную компанию нужно смотреть не как на обычный автоконцерн, но как на «многопрофильную компанию с рядом экспертиз, в т.ч. в хранении энергии, робототехнике, ИИ и разработке ПО.

Ладно, встретимся в 2025 году и проверим, права ли сегодня барышня, али нет.

Котировки акций Tesla (TSLA)