Позитивный переговорный трек между РФ и США по Украине дал нам возможность порассуждать о том, какие сектора российского рынка будут бенефициарами окончания СВО. Мы уже писали о банках, «нефтянке» и технологиях. Сегодня дошел черед до черной металлургии.
Прошлый год был, мягко говоря, не самым удачным для наших сталеваров. В условиях санкций, жесткой ДКП и кризиса в недвижимости компании были вынуждены снижать производство. По данным World Steel Association, Россия в 2024 году сократила производство стали на 7%. Это очень много в масштабах отрасли.
После потери европейского экспорта компании смогли удачно переориентировать свои поставки на внутренний рынок. Особенно постаралась «Северсталь», увеличив долю РФ в выручке до 80% (ранее 50-60%). С одной стороны, это круто. С другой, в условиях падения спроса на сталь (около 5% в 2024-м по нашим оценкам) и роста конкуренции на локальном рынке, позитивный эффект практически нивелировался.
Правда, некоторые компании решили не терять времени даром и использовать кризисное время для модернизаций и ремонтов. Так, «Северсталь» в 2024 г. ремонтировала свою крупнейшую домну «Северянку» (производит около 30% всего чугуна компании), а в 2025 г. пройдет upgrade на доменной печи №4. ММК также не отстает: ведется капремонт в доменном и конвертерном цехах.
Тем не менее, мы полагаем, что самые черные времена для черных металлургов прошли. Впереди медленное восстановление, которому будут способствовать несколько факторов:
1️⃣ Перспектива снижения ключевой ставки российским Центробанком.
2️⃣ Постепенное оживление в строительной отрасли.
3️⃣ Новые инфраструктурные проекты в энергетике.
4️⃣ Возможная отмена санкций.
5️⃣ Восстановительные мероприятия областей, пострадавших в ходе СВО.
Остановимся подробнее на последнем пункте. Сегодня оценить потребности в стальном прокате, необходимом для восстановительных работ, довольно проблематично. К сожалению, в данном контексте нам пока приходится обходиться без конкретных цифр. Тем не менее, тенденция очевидна: объемы потребуются значительные.
В деньгах на восстановление ДНР, ЛНР, а также Запорожской и Херсонской областей планируется потратить:
◾️В 2025 году 316,8 млрд руб.
◾️В 2026-2027 годах более 600 млрд руб.
Что касается восстановления территорий, которые после заключения мирного соглашения останутся за Украиной, то здесь пока вообще полный туман — кто это будет делать и на каких условиях? Тем не менее, держим этот вариант в уме, потенциал для металлургов там огромный.
📎Основной вид металлопродукции, потребляемой в строительстве (а значит, и в восстановлении территорий), — сортовой прокат. Это арматура, балки, швеллеры и прочие устрашающие штуковины. Также используются и определенные виды горячекатаного листа.
Среди российских металлургов наибольшую долю данных продуктов в структуре производства имеет ММК — около 50%. Немного меньше у «Северстали» — порядка 45%, а у НЛМК в принципе другая специализация — плоский прокат и полуфабрикаты. Сортовые мощности Лисин вообще продал Зубицкому в 2023 году.
