О ситуации в Казахстане.

Доброе утро, друзья! Стремительные и готовые сорваться с петель качели начали кружить мировые рынки. И вообще, как выясняется, этот очень хрупкий мир.

Вчера весь вечер говорил с друзьями из Алма-Аты. Мои друзья – профессионалы. Или управленцы реальными компаниями, или коллеги-финансисты. Люди не из мира политики, а из понятного мне мира конкретного бизнеса.
Могу сказать одно: они нервничают. Переживают за бизнес, еще больше – за своих родных и близких. За страну. За безопасность жизни и работы в ней.
Самое главное – едины в портрете «борцов за свободу»: обычные бандиты, погромщики и мародеры.
Экономический протест по итогам не вполне разумных действий властей, как оно в жизни часто бывает, быстро перерос в бунт, бессмысленный и кровавый. И здесь очень жаль тех людей, кто пострадал или еще пострадает в результате происходящих событий.

В итоге даже Госдеп США призвал восставших к сдержанности и уважению гос институтов.
«США внимательно отслеживают ситуацию в Казахстане, который является нашим ценным партнером. Мы осуждаем акты насилия и уничтожения собственности и призываем к сдержанности как власти, так и протестующих», – говорится (https://ria-ru.turbopages.org/ria.ru/s/20220106/nasilie-1766686767.html?utm_source=yxnews&utm_medium=mobile&utm_referrer=https%3A%2F%2Fyandex.ru%2Fnews%2Fstory%2FGosdep_SSHA_osudil_nasilie_vKazakhstane_i_prizval_vlasti_i_protestuyushhikh_ksderzhannosti–013c1ec4a0c040bbfa024fee56c442b7) в официальном заявлении представителя госдепартамента Неда Прайса.

Вопрос лишь в одном: как так получилось, что настолько согласовано, скоординированно и ярко все полыхнуло? При том, что с лидерами протестов полная неясность.
Ладно, оставим все это на откуп политологов.

Мы же с вами поговорим о том, что нам делать в данной ситуации.

Рубль на фоне происходящего достаточно сильно упал. Сильно упали и российские бумаги.

С чего вдруг? Полагаю, инвесторы опасаются, что происходящее так или иначе затронет Россию.
Как именно? Пока не понимают, но…страшновато. Это точно, как говорится, новый «геморрой» у границ. Короче, некие новые неприятностями.

Опасения инвесторов понимаю, но не особо разделяю. Раз страшно, значит, возможно неплохое время что-то и купить. Не факт, что прямо сейчас. Однако в целом опыт показывает, что самые интересные покупки делались именно тогда, когда все было совсем не очевидно и в целом достаточно страшно.

Полагаю, что текущая ситуация в самом Казахстане достаточно быстро разрешится. Еще пару-тройку дней и в Алма-Ате будет как обычно тихо и спокойно. А вот последствия… тут, боюсь, их расхлебывать будут долго.
И Казахстан, и Россия. Сколько тем для спекуляций появится…
Не забываем: еще недавно был создан Международный Финансовый Центр «Астана» с английским правом и очень комфортными условиями для работы. Что теперь со всем этим? Будет ли желание у инвесторов и дальше там работать? Ведь доверие инвесторов и стабильность создаются годами упорной работы, а вот разрушены могут быть за пару дней.
Хотя и по этому вопросу уже было заявление властей Казахстана, что иностранным инвесторам не стоит волноваться и их права надежно защищены.

Итог: Казахстан обратился не к России, а именно к ОДКБ о помощи. Что, кстати, выглядит весьма разумно в данной ситуации. Как я понимаю, экстренная помощь уже оказывается.
То есть помощь не от РФ, а именно силами ОДКБ. А уж какой процент тут именно российских сил, не особо важно.
Как я понимаю, силы ОДКБ задействованы (https://www.rbc.ru/politics/06/01/2022/61d60dec9a7947567cedbd93?from=from_main_4) не в наведении порядка, но охране жизненно важных объектов страны. И это, опять же, правильно. Лучше, если порядок в стране будут собственные военные.

Что рубль?
Полагаю, он достаточно быстро вернется на свое «законное» место 72-74. И ЦБ ещё раз повысит ставку на 50 б.п. А доходность пятилеток ОФЗ дойдёт до 8,8-9% годовых.

Друзья! Получаю очень большое количество вопросов уважаемых подписчиков. Волнует и мое мнение по ситуации в Казахстане, и то, стоит ли сейчас входить в казахские бонды или акции.

Обзвонил довольно много уважаемых людей, хорошо понимающих ситуацию в Казахстане. Попытался дозвониться до хороших друзей – более чем влиятельных товарищей, работающих и живущих там.

До тех, кто сейчас в Казахстане, дозвониться не смог. Видимо, связь совсем не работает.
Что касается остальных… Мнения разные. Кто-то полагает, что пару-тройку дней ситуация успокоится. Кто-то считает, что все гораздо серьёзнее и видит за происходящим весьма продуманные действия спецслужб. Но по стилю происходящее очень напоминает работу спецслужб одной из европейских стран, которая всегда очень в теме того, что происходит во многих регионах мира, и в первую очередь Средней Азии.
Как говорится, милый и ласковый ответный привет. Мнение, как вы понимаете, не мое.

Пользоваться ли случаем и покупать?
Я бы пока не спешил. На какую-то незначительную сумму сыграть, конечно, можно. Но… весьма рискованно. А вот заходить серьезно, полагаю, рановато.
Многое зависит от слишком уж большого количества факторов, в том числе от позиции России. И от того, насколько жестко и оперативно будет действовать руководство Казахстана.

Рубль, естественно, не мог не отреагировать: в моменте рубль к доллару США торгуется на уровне 75,75.
Мое мнение: просадка рубля имеет ряд причин. Все они к реальной экономике имеют крайне отдаленное отношение.
Так что доллар покупать сейчас я бы точно не стал. Скорее, думал о продаже.
С хорошей прибылью закрываю оставшуюся позицию по фьючерсным контрактам USD/RUB.
Разумеется, колебания на эмоциях могут быть любые. Но экономических причин для просадки рубля пока особо не наблюдаю.

Входить ли в шорт позицию по доллару?
Пока пас. Геополитика рулит, могут быть любые, самые неожиданные движения. Но глобально… да. В какой-то момент в случае, если рубль продолжит слабеть, возможно и задумаюсь о шорте доллара. Но не сейчас.

Компания General Motors Co. (GM) обрадовала инвесторов новостью о том, что полупроводниковый кризис постепенно начал сходить на нет в 4 квартале. Также представители автомобильного концерна заявили: они ожидают, что в 2022 г. «экономический рост в США и повышение доступности полупроводников» приведет к увеличению общих продаж легковых автомобилей в США до 16 млн (с 15 млн) в 2021 г.

Инвесторов не отпугнул тот факт, что компания Toyota Motor Corporation (TM) впервые продала в США больше автомобилей, чем детройтский автопроизводитель. Вероятнее всего, столь оптимистичная реакция рынка связана с надеждой на то, что по мере разрешения логистического кризиса компания сможет увеличить производство автомобилей в этом году.

Вообще тема автопроизводителей очень любопытна. Не забываем: традиционные компании отрасли выглядят по своим коэффициентам более чем недооцененными.
И основная здесь причина – падение продаж за счет нехватки комплектующих.
При этом мы с вами помним, что из-за неудовлетворенного спроса и прочих причин инфляционного характера цены на автомобили взлетели. И маржа производителей, при условии роста объёмов производства, будет вполне достойной.

Волнения в Казахстане оживили интерес инвесторов к урановой отрасли.

Это понятно, ведь по данным World Nuclear Association в 2020 году в Казахстане добывалось около 41% мирового урана. Идущие следом Австралия, Намибия и Канада далеко позади.

На рынках всегда срабатывает рефлекс: волнения, беспорядки или переворот где-либо – бойся перебоев в поставках. Тем более, когда перебоев хватает и без всяких волнений. В прошлом году аналогичные рефлексы срабатывали в отношении олова после переворота в Мьянме и алюминия после переворота в Гвинее.

Мы с вами понимаем, что Казахстан сильно отличается от Мьянмы или Гвинеи, но для американского инвестора, особенно розничного, большой разницы нет. Настрой розничных инвесторов на урановом рынке стал важен после запуска Sprott Physical Uranium Trust (SPUUF) летом прошлого года. Именно их энтузиазм резко поднял цены на уран с $30 до $50 за фунт в сентябре. Но затем энтузиазм постепенно затухал. Сам уран, и вслед за ним бумаги урановых производителей, такие как Kazatomprom (KAP LI) или Cameco (CCJ), о которых мы писали немало хорошего в сервисе по подписке, оказались в нисходящем тренде. Негатива добавили и недавние новости о закрытии половины оставшихся реакторов в Германии и 4 во Франции.

Чего ждать теперь? Сложно представить себе, что в Казахстане может произойти нечто, способное всерьез и надолго повлиять на операционную деятельность KAP или других урановых компаний, работающих в стране. Поэтому текущий эффект пока рассматриваем, как краткосрочный.
Но отрасль перспективна в любом случае. Курс на снижение углеродных выбросов неизменен, и роль ядерной энергетике будет расти. По данным той же World Nuclear Association сейчас в мире строятся более 50 реакторов, а уже в обозримом будущем их может стать более 300. Львиная доля приходится на Азию, но даже в Северной Америке возможно подобие ядерного ренессанса.

Интересно, что первая реакция всех урановых производителей на события в Казахстане, включая KAP, была резко позитивной. Сегодня на премаркете американо-канадские производители, такие как CCJ, UEC, DNN и урановый ETF URA продолжают рост, а KAP корректируется.

Считаем эту коррекцию относительно других скорее психологическим, чем фундаментальным моментом. Но здесь дело вкуса, многим не нравятся риски, связанные с политической неопределенностью.

Сама по себе новость о подтверждении роста добычи ОПЕК+ еще на 400 тыс. б/д с февраля была абсолютно ожидаемой и никого не удивила. Более интересен был предшествующий информационный фон.

ОПЕК понизила прогноз профицита на рынке в первом квартале примерно на 0,5 млн. б/д. Причины в более мягком, чем ожидалось, эффекте от Омикрона и проблемами с предложением. Прежде всего вне ОПЕК, но и внутри картеля не все могут поддерживать темп повышения квот.

Главный страх, который уронил цены с максимумов ноября, уходит. Об эффекте продаж резервов уже почти никто не вспоминает. Прогноз профицита понижен и на весь год – с 1,7 млн б/д до 1,4 млн . При этом само наличие профицита ОПЕК не беспокоит, поскольку запасы в мире уже упали ниже 5-летних средних.
К тому же, судя по скорости и масштабу пересмотра оценок, они еще не раз могут быть пересмотрены. Конечно, пересмотрены они могут быть в любую сторону. Однако практика показывает, что при низких запасах сюрпризы, как правило, играют в сторону повышения цен. Поэтому неудивительно, что мы видим рост цен выше $80 за баррель Brent в ответ на повышение добычи ОПЕК+.

Мы не раз говорили об этом в контексте как цен на нефть как таковых, так и с точки зрения привлекательности нефтяных и нефтесервисных компаний. Не далее как две недели назад подробно осветили тему на нашем вебинаре.

 

 

Доброе утро, друзья!
Не раз и не два мы с вами говорили о том, что 2022 год будет годом социальных конфликтов и геополитических проблем, годом достаточно высокой волатильности на биржевых площадках.
Как говорится, получите и распишитесь. Мы с вами с тревогой смотрели на юго-запад (по крайней мере, от Москвы). Как выяснилось, нужно было смотреть еще и на юго-восток.

Запылал Казахстан. Формальный повод – рост цен на газ для населения.
А реальная причина? Вопрос творческий. Полагаю, мы его оставим политологам. В данном случае это не так уж и принципиально.
Важно для нас то, что это, скорее всего, лишь первые ласточки. Цветочки. Ягодки, по моему мнению, мы с вами узрим чуть попозже.

Одно могу сказать со всей уверенностью: начало года весьма интригующее. С одной стороны, начитает происходить то, что ДОЛЖНО БЫЛО происходить.
– Растет нефть и, соответственно, существенный рост демонстрируют акции нефтяников. Рад, что именно на эту тему я особенно рекомендовал обратить внимание на прошедшем в конце декабря вебинаре по итогам’21 и идеям’22. И XOM, и OXY, и BP, и HAL радуют в начале года всех тех, кто их прикупил.
– Растут те бумаги, что были, на наш взгляд, незаслуженно лишены внимания в году предыдущем: Т, DISCA, VIAC, и т.д.
– Начало года характеризуется вложениями управляющих активами и некоторой реаллокацией активов. И это имеем. И это наблюдаем. В частности, потихоньку начинает расти золото и акции золотодобытчиков.
– Стремительно подросла доходность по американским десятилеткам UST: за несколько дней рост составил 11%. Опять же, вполне логично. Удивительно, что это не происходило ранее при том, что уже месяц как всем стало ясно: ставка к концу года по доллару США будет, скорее всего, составлять не менее 0,75-0,9.
– Благодаря этим (и иным) поводам не мог не укрепиться доллар США относительно большинства валют. Полагаю, что и в ближайшие дни мы с вами увидим продолжение этого роста.
– Еще одно достаточно интересное, на наших глазах свершившееся «пророчество» относится к теме качественных облигаций российских эмитентов. При том, что индекс RGBI за последние три недели вырос на 1,5% (несмотря на дальнейшее ожидание роста ставки ), многие корпоративные облигации взлетели в цене на 5-7%. Не так уж и плохо в текущих условиях.
– И, наконец, то самое, чего мы с вами опасались. Как и ожидалось, Омикрон стремительно распространяется по всему миру. Вроде как и локдауны имеем, и отмены рейсов, и многое другое. Но если действительно статистика покажет практически нулевой процент смертности, то думаю что к апрелю-маю мы с вами сможем глубоко вздохнуть и, как мудрый Соломон, сказать, что и это проходит.

Главная неожиданность текущей ситуации – Казахстан. Вот уж откуда проблем никто вообще не ждал.

Кстати, на примере Казахстана мы с вами начинаем наблюдать весьма банальные тренды. Как только власть имущие видят начало социальных проблем из-за подорожания тех или иных товаров, первая моментальная реакция на это – введение государственного регулирования цен на эти товары. Братский привет будущему дефициту этих товаров. Как мы отлично знаем, там, где начинается гос регулирование, надо ждать грядущего дефицита. Впрочем, пожары нужно тушить здесь и сейчас. А вот дефицит… он, как известно, будет как-нибудь потом. Авось рассосется… Типа рост где-то роли государства решит проблему. Ну и ну. Посмотрим.

Прошедший год оказался крайне удачным для Илона Маска и его Tesla. Акции производителя электромобилей неоднократно обновляли максимумы. С учетом вчерашнего рывка вверх, за год акции Tesla с ростом в 70% «сделали» биткоин с его 45%.

Взлет акций на 13,5% вчера, в первый день торгов 2022 г., связан с рекордными поставками автомобилей Tesla в 4 квартале: 308,6 тыс. единиц, что на 17% выше прогнозных значений. Всего же в 2021 г. удалось продать на 87% больше электромобилей, чем в прошлом году. На этих приятных цифрах за один вчерашний день капитализация Tesla выросла на $144 млрд, а состояние ее основателя – на $34 млрд. Теперь, чтобы догнать Маска, Безосу нужно увеличить свое состояние почти на $200 млрд.

Рекордные цифры поставок показывают, что Tesla удается расти, несмотря на «проклятья ковидной реальности»: дефицит чипов и сбои в цепочках поставок. Это укрепляет энтузиазм инвесторов и подталкивает вверх котировки Tesla – до максимальных значений ноября прошлого года осталось совсем немного.

Почему мы по-прежнему предпочитаем держаться в стороне от акций компании?

• Tesla оценивается очень дорого. В цену акций заложен головокружительный рост на годы вперед, что, конечно же, весьма хрупко. P/S 23x, P/E 169x. Риски коррекции здесь высоки. Дополнительным негативным фактором может послужить сворачивание стимулов в США.
• Повышенная волатильность акций, в том числе зависящих от твиттера Илона Маска. Средняя бета акций Tesla за последние 5 лет составила 1,6, а за последний год – более 2.
• Рост конкуренции. В гонку электромобилей включаются как новые игроки, так и всем известные производители классических автомобилей. В частности, свою электромобильную экспансию достаточно успешно начал Ford, планирующий довести производство электромобилей до 600 тыс. в год в течение двух лет.
• Ставка на китайский рынок. Чего не сделаешь ради крупнейшего электромобильного рынка с самой развитой инфраструктурой. Но здесь могут быть свои сюрпризы для Tesla: начиная от рисков американо-китайских отношений и заканчивая все более острой конкуренцией со стороны китайских производителей. Так, совсем недавно Илон Маск попал под шквал критики в китайских соцсетях из-за опасного сближения спутников SpaceX и космической станции КНР, а сейчас его осуждают уже на родине после открытия автосалона в Синьцзяне.

По-прежнему считаем акции традиционных автопроизводителей, таких как Ford и Volkswagen, более надежной альтернативой акциям Tesla.

Evergrande и «черные 39»: падение продаж и снос объектов

Ocean Flower – искусственный архипелаг на побережье китайского острова Хайнань. По площади Цветок океана превышает знаменитую Пальму Джумейра в ОАЭ. Масштабный курортный проект реализуется проблемным застройщиком Evergrande, уже вложившим в него около $13 млрд.

На днях Evergrande получили от властей Хайнаня указание снести 39 зданий на искусственном острове в течение 10 дней. Причина требования о демонтаже объектов звучит интригующе: регулятор отзывает незаконно полученное разрешение на строительство. Здесь уже напряглись все покупатели недвижимости Evergrande – сложно чувствовать себя защищенным, если в любой момент купленное жилье могут потребовать снести по абстрактным причинам.

Скорее всего, реальная причина претензий властей – в экологических нарушениях. В прошлом году строительство и продажи этих 39 объектов были приостановлены по требованию местного регулятора, отвечающего за охрану окружающей среды. Допускаем, что ситуация может не повториться в отношении других объектов Evergrande. Однако момент для требования снести здания – крайне неудачный. Это может подорвать оставшиеся крупицы доверия населения к проектам Evergrande, что негативно повлияет на и без того падающие продажи застройщика.

Evergrande отчитались, что в 2021 г. объем контрактных продаж недвижимости снизился на 39% (г/г). Крупные активы компания продать не может. Более того, власти некоторых китайских провинций требуют, чтобы застройщик вернул землю, которую он не использует. Вопрос уже не в том, как Evergrande будет расплачиваться с кредиторами, а в том, насколько возможно при таком дефиците ликвидности завершить строительство обещанных 92% проектов.

На самом деле, логика за такой динамикой золота простая и понятная. На него давит ужесточение монетарной политики со стороны ФРС. Рынок опасается, что начало повышения процентных ставок неизбежно сыграет против золота. Значит нужно искать более доходные и модные истории, а золото из моды вышло.

Поэтому прогнозы инвестбанков по золоту меня не удивляют. Например, JP Morgan прогнозирует в 2023 г. среднюю стоимость золота на уровне $1630 за унцию. Deutsche Bank более консервативен и ждет $1750 в конце года.

Для меня негативный взгляд ДБ является поводом, чтобы обратить внимание на актив. Можно сказать, что это дело принципа. Увы – аналитика ДБ в последнее время, впрочем, как и их остальная работа, оставляет много вопросов по части качества.

Но дело не только в ДБ. Я не вполне согласен с прямолинейной логикой «ставки вверх = золото вниз». Полагаю, что в этом году у нас вполне есть шанс узреть золото выше $2000-2100 за унцию. И вот почему.

В первую очередь, мода – дама ветренная. Тот факт, что в прошлом году инвесторы предпочитали более рискованные истории, не означает, что так будет всегда. Мода на золото может вернуться, и тогда котировки могут с легкостью взлететь на 15-20%. Тем более, после неудачного года.

Какие причины могут вернуть интерес к золоту? На мой взгляд, энтропия на рынках возрастает. В какой-то момент инвесторы могут утратить привычные ориентиры. Это может быть связано с чем угодно – делевериджем на фоне роста ставок, выходом инфляции из-под контроля, новыми штаммами и ограничениями, геополитикой и напряженностью в мире. И далеко не только по украинской теме.

Капитал может начать метаться в поисках надежной гавани. Конечно, это доллар, treasuries. Но и золото в обстановке неопределенности и хаоса также один из фаворитов.

Ну и геополитика. Здесь принцип простой: чем хуже обстановка, тем лучше для золота. Пока, к счастью, события на этом фронте в большей степени оборачиваются страшилками, чем реальными проблемами. Тем масштабнее они могут быть, ведь никто их в реальности не ждет и соответствующие риски не хеджирует.

Конечно, хотелось бы ошибаться относительно геополитических потрясений. Но и без них на рынке может быть достаточно поводов для перехода из Risk On на Risk Off. И золото может засиять свежим блеском.

Доброе утро, друзья! Кнопка старт нажата – торги 2022 начаты.

Что нового?

Как мы писали в воскресенье:
«Начало января – это всегда формирование новых позиций фонд-менеджерами. Это вложения вновь поступивших средств. Поэтому обычно в самом начале января мы видим рост котировок.»

Пока все идет в соответствии со старымы добрыми традициями. Что любопытно, вложения идут либо в лидеров (Как говорится, не знаешь с чего ходить – ходи с бубей, не знаешь чего покупать – покупай AAPL (посему капитализация легендарного надкусанного яблока уже на уровне $3 трлн), либо в качественные компании, показавшие несильную отдачу в прошлом году. К примеру, DISCA, VIAC и прочие, подскочившие вчера в цене на 7%, или T (+3,3%).

Кстати, именно такой тактики в предстоящем году советует придерживаться Morgan Stanley: «Мы по-прежнему предпочитаем рабочую „защитную“ стратегию с фокусом на крупные компании с большой капитализацией, но при этом рекомендуем поиграть с акциями, которые уже сильно пострадали, но выглядят перспективно».

Какие еще компании из этой области мы видим интересными в 2022 г.? Продолжим говорить об этом в ближайшее время. В ходе последнего вебинара мы подробно разбирали такого рода перспективные истории. В частности, подробно коснулись темы незаслуженно «обиженной» вниманием и любовью инвесторов американской нефтянки. Ясен пень, это вам не зеленая энергетика, такая модная в последнее время.

Итог первого дня торгов:
XOM – плюс почти 4% за вчерашний день,
BP – прибавила около 3% к своей капитализации.
Так же, как и RDS. Ну и т.д.

Чего ждать дальше?

Запал инвесторов может продлиться не так уж долго. Во-первых, в первый день торгов стремительно взлетела доходность американских UST. TNX (доходность десятилеток) уже на уровне 1,63%. Инвесторы ждут скорого роста процентных ставок.

Во-вторых, опять 25, во Франции обнаружили очередной штамм коронавируса. Предположительно, неизвестная вариация COVID-19 найдена у французов, вернувшихся из Камеруна. Ученые из Марселя заявили, что новый вариант содержит в себе 46 мутаций.
Его назвали B.1.640.2. Данных об уровне угрозы или заразности штамма пока нет. В связи с отсутствием информации, паниковать пока рано. Тем не менее, нельзя исключать, что акции производителей вакцины в очередной раз полетают на американских горках, а инвесторы в целом опять начнут напрягаться.
Обращают на себя внимание и последние цифры по заболеваемости ковидом в США – миллион новых случаев за сутки. Даже несмотря на меньший процент госпитализаций с омикроном (по сравнению с дельтой), при таких темпах все равно будет достаточно много тяжелых случаев, а значит снова растут риски ограничений вплоть до локдаунов.

Ну и, наконец, с геополитикой все совсем не весело – ничего нового, однако напряжение остается. И вполне возможно, что вероятные новые санкции на Северный поток-2 также внесут дополнительную остроту в текущую ситуацию.

Вывод.
1. Не обольщаемся и не строим иллюзий.
2. Вчера планировал увеличить позицию по страховочным фьючерсам USD/RUB, но цена немного не дошла до моих уровней покупки. Но все же, возможно, позицию увеличу. Посмотрим.
3. Рынки полны денег, но и регуляторы выходят на охоту на излишнюю ликвидность.

Так что… хороший рост начала января иногда может быть и шикарной возможностью неплохо окешиться. Не забываем об этом

ОПЕК+ говорит про сценарии, а нефть продолжает расти

Техкомитет ОПЕК+ рассматривает 3 сценария по рынку нефти на 2022 г. Они различаются в зависимости от оценок по балансу спрос/предложение и включают в себя влияние нового штамма «омикрон». Правда, как ожидают аналитики ОПЕК+, его воздействие на рынок будет сравнительно слабым.

Теперь немного цифр. Как сообщает сегодня «Интерфакс», «все сценарии предусматривают дополнительное высвобождение 40 млн барр. нефти из стратегических нефтяных резервов (SPR) в первом полугодии 2022 г., а также возвращение 13,3 млн барр. нефтяных резервов США в 3 квартале 2022 г. В рамках рассмотренных сценариев страны ОПЕК+ наращивают добычу на 400 тыс. б/с в месяц до окончания ограничений, а производство Ирана, Венесуэлы и Ливии остается на уровне ноября 2021 г.».

Базовый сценарий предполагает профицит нефти по итогам 2022 г. на уровне 1,4 млн б/с, «низкий» сценарий – около 1,8 млн б/с, а «высокий» – 1,2 млн б/с. Рынок, по всей видимости, ожидал более консервативных оценок, поэтому воспринимает новости позитивно: нефть марки Brent прибавляет в ходе сегодняшних торгов более 1% и в моменте пытается штурмовать отметку в $78,6.

Мы не раз писали о том, что причисляем сектор oil&gas, а также нефтесервисные компании к фаворитам 2022 г. Эти компании могут выигрывать от роста инфляции, а также платят сравнительно высокие дивиденды. Очень подробно говорили об этом на недавнем вебинаре (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu), который еще не поздно внимательно изучить.

Крупнейшие телекоммуникационные компании AT&T (T US) и Verizon (VZ US) с 5 января планируют запускать новый формат связи в работу. Вместе с тем, тревогу забили американские авиаперевозчики и авиапроизводители. По их мнению, частоты радиоволн, которые используются для передачи сигналов 5G, близки к тем, которые, применяются некоторыми авиалайнерами для определения высоты.

Авиакомпании заявляют, что это создает вероятность помех и является угрозой безопасности полетов. Уже и возможный ущерб подсчитали: по их оценкам, могут пострадать около 350 тыс. коммерческих рейсов, а сумма убытков может превысить $2,1 млрд.

Авиакомпании просили телекомы отложить запуск 5G, однако те отказали – у них своя правда. Во-первых, AT&T и Verizon полагают, что никакой опасности нет – уровни мощности сигналов достаточно низки, чтобы нести в себе опасность помех. Во-вторых, отсрочка нанесет ущерб миллионам клиентов беспроводной связи. Кроме того, обе компании вложили в развертывание 5G огромные средства, а AT&T вообще решилась на реструктуризацию всего бизнеса.

Одним словом, ставки высоки для обоих секторов. При этом полагаем, что никому не нужен сценарий, при котором могут произойти какие-либо неприятности. Авиакомпании в этом случае понесут огромные финансовые и материальные убытки, а телекому напрочь испортят репутацию в глазах общественности, поставив бизнес превыше безопасности. Скорее всего, будет найден консенсус.

Мы по-прежнему считаем AT&T и Verizon интересными дивидендными историями на рынке США. Держим обе бумаги в одном из портфелей сервиса по подписке (http://t.me/bidkoganbot?start=V2). Кстати, из сектора телекомов можем еще выделить Nokia (NOK US), которая также является одним из бенефициаров развертывания 5G.

По поводу авиакомпаний мы также неоднократно озвучивали свое мнение – это слишком рискованный сектор. Для инвестирования в него лучше всего использовать соответствующий ETF – U.S. Global Jets (JETS US), но и здесь риски достаточно высоки.

Кстати. Параллельно с Газпромом неплохо себя чувствуют и его небольшие конкуренты – альтернативные поставщики газа в Европу.

Например, держим акции компании Delek Drilling (DEDR L.TA) в «Агрессивном» портфеле сервиса по подписке (http://t.me/bidkoganbot?start=V2) с декабря 2020 г. Пока жалеем лишь о том, что мало купили За год бумага дает уже более 80% прибыли.

ГАЗПРОМ (GAZP RX) может установить рекорд рынка РФ по дивидендам.

По заявлениям менеджмента компании, объем дивидендных выплат за 2021 г. может превысить 1 трлн руб., а дивиденд на акцию – 45 руб.

Напомним, что политика ГАЗПРОМа по дивидендам, начиная с 2021 г., предусматривает выплаты не менее 50% от чистой прибыли. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2021 г. bottom line концерна может составить около 2,4 трлн руб.

Если предположить, что на дивиденды будет потрачена половина этой суммы, то выплата на акцию составит около 50 руб. Это соответствует доходности на уровне 14,4% к текущей цене.

Вместе с тем, формулировка «не менее 50% чистой прибыли» оставляет менеджменту некоторую свободу и определенный потенциал для более высоких дивидендов. Мы не исключаем, что итоговые дивиденды могут быть выше.

Дивиденды ГАЗПРОМа – один из наиболее интересных кейсов на российском рынке акций. Компания в последние годы проводила последовательную стратегию по увеличению дивидендов и в итоге пришла к двузначной доходности.

Это достаточно высокий результат для такой устойчивой в финансовом отношении компании как ГАЗПРОМ. Недавно покупали акции компании в один из портфелей сервиса по подписке (http://t.me/bidkoganbot?start=V2). Рассчитываем не только получить высокие дивиденды, но и поучаствовать в закрытии дивидендного гэпа, если, конечно, не вмешается геополитика.

В Известиях вышла статья (https://iz.ru/1271980/oksana-belkina/skupaiut-vse-kitaitcy-razognali-tceny-na-prodovolstvie) с прекрасным заголовком: «Скупают всё: китайцы разогнали цены на продовольствие»

Шутки-шутками, но похоже, Олег Белоусов, предвещая нам третью волну продовольственной инфляции, был не так уж и далек от истины. А с учетом дефицита удобрений…

Что из этого следует?

▪️Продовольственная инфляция для властей многих стран – инфляция самая неприятная. Хотя бы потому, что самая заметная и бьет по самым незащищенным слоям населения. Она требует немедленных действий, заставляет что-то предпринимать, дабы обьяснить народу, каким образом проблемы будут оперативно решены.
▪️В первую очередь, продовольственная инфляция бьет по развивающимся странам, где доля продовольствия в потребительской корзине самая высокая. А это значит, что можно ждать дальнейшего роста ставок в развивающихся странах. Включая, кстати говоря, и РФ. Ну а рост ставок – это во многом еще и дополнительное замедление темпов роста.
▪️Рост мировых цен на продовольствие – это беда не только развивающихся стран. Опять же, массовый избиратель отнюдь не богат, и рост цен на продовольствие для него – реальная проблема. Политикам придется реагировать достаточно быстро и готовить некие популистские пакетные решения, которые в итоге опять же, скорее всего, будут разгонять все ту же инфляцию.
▪️Ну и дополнительный и крайне важный момент. Поскольку население наиболее чутко мониторит ситуацию именно с продовольствием, то рост цен в данном сегменте неизбежно вызывает требования оперативного подъёма зарплат. А это значит дополнительный рост издержек бизнеса во всех сегментах. Ну и… новый виток роста цен, поскольку, раз себестоимость будет расти, значит и конечная продукция чаще всего будет дорожать.

Мораль.

1. Понимаем, что борьба с инфляцией будет основным лейтмотивом 2022 г.
2. Ставкам расти по всему миру.
3. Экономический восстановительный рост экономики, очевидно, будет затухать более быстрыми темпами, чем нам бы того хотелось. Так как либо стимулируем рост, либо боремся с инфляцией. Промежуточных решений не бывает.
4. Рынки акций вряд ли будут долго пребывать от этого в эйфории.

Ну а дальнейшие выводы делаем сами. Время еще есть. Индексы на максимумах.

Поговорим о высокодоходных облигациях, их выгодах и рисках, о фондовом и долговом рынке в целом. Обязательно – о рубле, долларе и инфляции. Об инвестиционных результатах 2021 года и о планах на год 2022-й.

Доброе утро, друзья!

Праздник позади. Доедается оливье и холодец. Допивается шампанское. Есть ещё люди вроде меня, заболевшего аккурат в конце года, кто лениво похлебывает чай с медом.

Завтра откроются международные рынки, и нам предстоит снова начать принимать решения, которые влияют на наше материальное благополучие. (Вообще, самое неприятное в жизни – это принимать решения. А куда деваться?)

На что будем ставить?
На дальнейший рост рынков?
На их падение?
На рост волатильности?

Начало января – это всегда формирование новых позиций фонд-менеджерами. Это вложения вновь поступивших средств. Поэтому обычно в самом начале января мы видим рост котировок.

Вполне возможно, 2022 станет годом особенным:
▪️Индексы на максимумах.
▪️Многие бумаги недешевы.
▪️Регуляторы поставили своей целью борьбу с инфляцией. А это значит, что рынкам будет не слишком приятно.
▪️Темпы заражения омикроном также весьма высоки.
▪️Страны закрыты или продолжают закрываться.
▪️Энтропия возрастает, уж очень много взаимно исключающих трендов.

Так на что ставим?

Скажу про себя.

1️⃣ Золото. Обратите внимание – в последние часы уходящего года мы увидели неплохой рывок вверх цены на золото. Что это было?
Все то же window dressing или формирование позиций на год грядущий на достаточно тонком рынке. В 2021 г. золото явно не было среди лидеров роста в 2021. Скорее, среди лузеров. Однако в периоды глобального возрастания мировой энтропии с одной стороны и не слишком агрессивного поднятия ставок со стороны мировых Центробанков при быстром раскручивании инфляционных процессов, как мне видится, золото все же может выступать неким островком относительной стабильности.
Хотя… блажен кто верует.

2️⃣ Рынок продовольствия. И на его стабильных поставщиков. Не на ритейлеров, но именно на производителей продовольствия. Всех тех, кто может переложить свои затраты на потребителей.
Из-за высокой цены на газ, есть серьезные проблемы с производством азотных удобрений. А это значит – скорее всего, с урожаем 2022. Значит, в мире мы можем получить душевную такую нехватку продовольствия. Цены на продовольствие очевидно будут расти.

Очень подробно о том, в какие отрасли и конкретно куда по нашему мнению стоит вложить в 2022 г. мы говорили на вебинаре (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu), который состоялся 22 декабря. В ходе вебинара разобрали целый ряд отраслей и большое количество конкретных эмитентов.

Ну а пока у нас с вами выходной, и есть возможность никуда не торопиться, рекомендую послушать ещё одну интересную дискуссию (https://youtu.be/O4X7KjYFZ-U) о трендах грядущего года, которая состоялась в конце 2021 г. В разговоре, который вел Леонид Никитин в рамках ежегодной традиционной встречи, организованной консалтинговыми компаниями BLAZE и Solomon, помимо меня, принимали участие уважаемые коллеги по профессии – Андрей Мовчан и Антон Табах. Мы с Андреем не удержались от пары тонких дружеских шпилек, так что скучным этот разговор точно не назовешь