Только вчера в ходе традиционного стрима было подробно рассказано об акциях из автомобилестроительного сектора. И сегодня – пожалуйста! BMW, Volkswagen, General Motors и некоторые другие прибавляют 4-5%.

Была еще одна интересная идея из сопряженного сектора, о которой мы писали в сервисе по подписке. И там результат намного лучше. Причем идея весьма оригинальная, о чем мы подробно написали в аналитическом обзоре, который также доступен подписчикам сервиса.

Компания из продовольственного сектора Tyson Foods (TSN US) в понедельник опубликовала сильный финансовый отчет за 1 квартал 2022 финансового года. Выручка компании выросла на 24% г/г, EBITDA – на 33%, а скорректированная чистая прибыль – на 53%. При этом показатели существенно опередили прогнозы аналитиков. В итоге котировки «выстрелили» на 10%.

Напомним, что в ходе нашего декабрьского вебинара об инвестиционных идеях на 2022 г. мы особенно выделяли продовольственный сектор. В числе наиболее привлекательных историй называли, в частности, Tyson Foods. Отметим, что с тех пор котировки в общей сложности прибавили порядка 15%.

Но не продовольствием единым инвесторы могут стабилизировать свои портфели в период волатильности на рынках, ужесточения ДКП ФРС и нестабильности в экономике США (в частности, на фоне роста инфляции). На вебинаре мы отметили более 10 секторов, которые могут выигрывать в 2022 г. И некоторые (кроме продовольствия, например, оборонка и нефть) уже начали оправдывать наши прогнозы. Кроме того, возлагаем надежды на банки.

Год едва начался, и еще не поздно ознакомиться с конкретными инвестиционными идеями, о которых мы рассказывали на вебинаре. Все только начинается?

Доброе утро, друзья!

Рубль уже пробивает 75 уровень.
Сбер (SBER.ME) на вчерашних торгах +4%. Газпром (GZPR.ME) +3%.
Немного подросли цены на российский госдолг.

Все? Можно расслабляться? Геополитическая напряженность снижена? Макрон преуспел в челночной дипломатии? Процесс деэскалации запущен?
Возможно, да. Но, честно говоря, я бы еще не расслаблялся. Владимир Зеленский по итогам переговоров и правда подтвердил приверженность страны к Минским соглашениям. Просто трактовки этих соглашений достаточно разнятся.

Как известно, 10 февраля встретятся политические советники лидеров стран Нормандского формата (Россия, Франция, Германия, Украина).
Обращаем внимание – тот же Макрон заявил: «Но в остальном не будем наивными. По поводу недавнего развертывания сил, с которым связано возникновение напряженности, ничего не было сказано», – заявил президент Франции. «Не надо ничего недооценивать в беспрецедентной ситуации, которую мы сейчас наблюдаем, – отметил Макрон. – Франция с самого начала кризиса не была склонна к преувеличениям, но в то же время я не считаю, что можно урегулировать этот кризис путем дискуссий за несколько часов».

Мораль: впереди трудные переговоры, где у сторон по ряду вопросов различное понимание нюансов. Здесь можно было бы вспомнить анекдот о том, что самое главное – это нюансы. Но ситуация не располагает к шуткам…

Кстати, Вашингтон вполне комфортен в том, что могут быть (https://tass.ru/mezhdunarodnaya-panorama/13651521) некие вольные трактовки Минских соглашений.
Потому не удивлюсь, если переговоры достаточно быстро зайдут в тупик.
Так что, как писал Грибоедов, «Блажен, кто верует, тепло ему на свете!». Хочется надеяться, что все…. проехали. Но пока не особенно получается.

Однако, при всех опасениях, надо признать: начал поступать целый ряд позитивных новостей.
▪️Страны Евросоюза выступили против (https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/strany-es-sdali-v-util-ideyu-otklyucheniya-rossii-ot-swift-1031172905) отключения России от международной межбанковской системы SWIFT в случае вторжения на Украину.
▪️Страны Европы, прежде всего Германия, выступают за исключение из-под санкций банков, работающих с энергическим сектором.
▪️Интересно заявление (https://tass.ru/ekonomika/13653013) пресс-секретаря Белого дома Джен Псаки о том, что власти США считают эффективным не ужесточение ограничительных мер в отношении российского газопровода Северный поток-2, но сами разговоры об этой возможности. Кроме того, США отвергают подход, предусматривающий введение жестких санкций против участников проекта.

Все вроде бы хорошо? Пошла явно смягченная риторика. Это правда.

Рубль на утренних торгах торгуется уже на уровне 74,9. Российские акции на открытии рынков растут. Украинская гривна торгуется на 4% выше своих минимальных значений.

Почему же неспокойно? Неужели все дело в старом анекдоте про нюансы? Вот и посмотрим. Ждать осталось недолго.
Надеюсь, анекдот останется просто анекдотом.

Мы достаточно часто упоминаем на канале американские трежерис (UST) как индикатор текущей ситуации на рынках.

К нам часто поступают вопросы на эту тему. Ответим на самые основные простым языком.

1️⃣ Почему мы следим за доходностями UST?

▪️Они определяют все остальные ставки в США. Например, если растут доходности UST, будут расти и доходности корпоративных американских бондов, и банковские ставки.
▪️Они влияют на рынок акций. Если растут доходности UST, часть денег инвесторов «перетекает» из акций в облигации. То есть рост ставок чреват коррекциями на рынках.
▪️Они влияют на мировые ставки. Если растут ставки в США, они, как правило, растут по всему миру.

2️⃣ Как ужесточение политики ФРС влияет на короткие, средние и длинные UST?

ФРС во время пандемии сохраняла ставку низкой; это влияло, скорее, на короткосрочные ставки. Но параллельно с этим ФРС включила «печатный станок» и на «напечатанные» деньги покупала долгосрочные облигации (это называется QE), чтобы снижать долгосрочные ставки.

Само по себе повышение ставки ФРС влияет в большей степени на краткосрочные доходности. Но сейчас ФРС собирается поднимать ставку одновременно с прекращением QE – это влияет и на короткие доходности, и на длинные. С начала года Доходность 2-летних UST выросла на 80 б.п. (из-за ожидания роста ставки), а десятилетних – на 50 б.п. (из-за ожидания роста ставки и программы завершения QE).

3️⃣ Что сейчас лучше добавить в портфель: короткие или длинные казначейские облигации США?

Если в стране растут ставки и/или инфляция, длинные облигации более значительно теряют в цене, чем короткие. Если вы не планируете длинные облигации держать до погашения, предпочтительнее во времена высокой инфляции (которая наверняка пойдет на спад уже в этом году) и роста ставок приобретать короткие облигации.
Короткие долларовые корпоративные облигации сегодня дают немного: 3-4% годовых максимум (и то, если поискать). Тем не менее, это лучше, чем сидеть в длинных бондах и падать. А упасть в цене длинные облигации могут достаточно серьезно. В ожидании подъема ставок лучше уж небольшая доходность по коротким бондам, но гарантированная.

Самое главное: вопреки жесткой позиции Банка России запрещать цифровые активы никто не собирается. Вместо запрета предпочтение отдается регулированию. Уже неплохо.

Власти предполагают, что таким образом удастся интегрировать механизм оборота цифровых валют в финансовую систему и обеспечить контроль за денежными потоками в контуре банков. С экономической точки зрения решение выглядит вполне здраво – зачем убивать «корову, которая в перспективе может дать много молока»? Ожидается, что Минфин совместно с ЦБ до 18 февраля должны подготовить законопроект о регулировании криптоактивов.

Неужели за такой короткий срок успеют все подготовить? Впрочем, возможно речь идет об общей канве. Далее – самое сложное.

Как следует из опубликованного Кабмином документа, полное отсутствие регулирования отрасли, равно как и установление запрета, приведет к увеличению доли теневой экономики, росту случаев мошенничества и дестабилизации отрасли в целом, в том числе по причине того, что количество аккаунтов в криптосервисах растет от года к году. Отмечается, что у россиян открыто более 12 млн криптовалютных кошельков, объем средств на которых составляет порядка 2 трлн руб. Кроме того, Россия занимает третье место в мире по объему мировых майнинговых мощностей.

Интересно. Откуда такие цифры? Особенно о количестве криптокошельков?

Что дальше? Представленная регулятором концепция предусматривает введение таких субъектов, как организатор системы обмена цифровых валют, информационная система организаторов системы обмена цифровых валют и оператор обмена цифровых валют. Кроме того, предполагается, что все операции с криптовалютами будут проходить через российские банки, а держателям криптокошельков нужно будет пройти упрощенную или полную идентификацию и открыть электронный кошелек в банке. Короче говоря, той малой доли анонимности, которой еще могла похвастаться индустрия, придет конец.

Неужели мы думаем, что использование криптокошельков будет массовым? И все побегут в банки их открывать?

Для контроля и отслеживания платежей предлагается использовать сервис Росфинмониторинга «Прозрачный блокчейн». Этот сервис позволит определять параметры «нормальных», подозрительных и высокорисковых транзакций, отслеживать цепочки перемещения цифровых финансовых активов, создавать базу данных криптовалютных кошельков, связанных с осуществлением противоправной деятельности и финансированием терроризма и проч.

Несомненно, это все замечательно. Особенно греет душу тема горячей и братской любви криптунов и Росфинмониторинга. Прямо так и вижу братание. Погодите… Бегу в магазин за биноклем.

В документе отмечается, что защита прав граждан, помимо разделения инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, будет обеспечиваться за счёт требований по лицензированию криптовалютных площадок. В свою очередь, те будут обязаны иметь финансовые подушки безопасности по ликвидности и достаточности капитала. Кроме того, предполагается введение обязанности для участников рынка по информированию граждан о повышенных рисках, связанных с цифровыми валютами.

Ага. Так и вижу, как все телеграмм-каналы, вещающие о крипте, через пять минут переобулись и начали нам рассказывать о рисках. Хотелось бы, конечно. Но… Моя наивность давно куда-то испарилась. Жаль.

Итог: запрета не будет. Будет «братская любовь» и удушение в объятиях с последующими налоговыми нюансами. И то хлеб.

Девелопер «Самолет» (SMLT RX) представил обновленную стратегию развития на 2022 – 2024 гг. и привел подробности готовящегося на этой неделе размещения облигаций. Прием заявок на размещение бондов начнется в четверг, 10 февраля. Девелопер планирует привлечь 12 млрд руб. в ходе сбора заявок на 6-летний выпуск (оферта может быть выставлена через 3 года).

Чем размещение может быть интересно инвесторам? Самолет готов предоставить премию в размере 375 б.п. к кривой доходности ОФЗ, что может составить 13,3%. Но эмитент имеет очень высокие рейтинги и стабильно растущие финансовые показатели, даже в сравнении со своими прошлогодними значениями, а не только с рынком. Поэтому не стоит удивляться, если итоговая ставка окажется ниже изначальной.

Возникает логичный вопрос: а почему нужно проводить размещение облигаций сейчас в условиях нестабильности и ожиданий по новому повышению ключевой ставки ЦБ? Ответ, на наш взгляд, лежит на поверхности. Компании необходимо инвестировать в покупку новых земельных участков, а текущая операционная деятельность и разработка новых (в том числе, технологических) проектов требует финансирования. Поэтому девелопер и решил привлечь фондирование у широкого круга инвесторов, а не получать кредит в банке или в рамках проектного финансирования.

Средняя ставка для компании по десяти уже размещенным выпускам облигаций и по целевому финансированию сейчас составляет 6%, но в течение этого года будет снижаться за счет погашения более ранних выпусков. Отчасти этому будет способствовать раскрытие эскроу-счетов, на которых в банках заблокированы средства до ввода жилья в эксплуатацию.

Стабильное погашение купонов и выплата дивидендов по акциям, а также и реализация планов с очень высокими показателями позволяет рейтинговым агентствам повышать оценки. НКР улучшило рейтинг до ruA, а АКРА – повысила прогноз со стабильного на положительный. Но эти высоты – не предел, и компания планирует и дальше улучшать свои позиции в глазах инвесторов.

Все, как мы того и ожидали. Основная причина роста доходностей – ожидание, что ФРС будет быстро ужесточать политику.

Ну а что ФРС еще остается? Инфляция в штатах за январь, как ожидается, вырастет с 7% до 7,3%. Мы с таким прогнозом согласны и не удивимся, если инфляция даже превысит ожидания. Тем более, что господин Пауэлл нам обещал, что в январе ситуация с долларовой инфляцией усугубится.

Несмотря на рост доходностей UST растет золото. Возможно, виной тому рост инфляционных ожиданий и неопределенность. Тут даже говорить ничего не хочется, лишь бы не сглазить ?

Говорят, что история имеет свойство повторять события, которые произошли ранее. Наблюдая за происходящими с Илоном Маском событиями хочется вспомнить крылатую фразу «никогда такого не было, и вот опять». Tesla вновь получила претензии от Комиссии по биржам и ценным бумагам США (SEC).

Предположительно, причиной снова послужили публичные высказывания Илона Маска. В частности, в ноябре пошлого года «железный человек» провел в Twitter опрос о том, продавать ли 10% акций автомобильной компании. Вслед за публикацией акции Tesla (TSLA) упали на 16% за два дня. Забавно, но именно такой сценарий мы и предвидели.

Удивляться недовольству акционеров таким поворотом событий и регулятора совершенно не стоит. Первые потеряли часть прибыли по позициям, особенно те кто приобретал акции на пике. SEC же нужно отрапортовать об успехах в работе в 2022 году, а также “обелить репутацию” после скандала со сделками членов ФРС.

Чем грозит создателю компаний Tesla и SpaceX разбирательство?

Скорее всего, не стоит ожидать катастрофических последствий. Очередное разбирательство с SEC для компании может пройти по одному из двух сценариев:

1) Выпишут штраф, напомнят Маску о недопустимости подобного поведения и «отпустят восвояси».
2) Юристы регулятора и компании перенесут спор в суд, если Маск будет настаивать на своей невиновности. Но и этот вариант, скорее всего, может закончиться примирением сторон, штрафом и заключением новой сделки.

В любом случае, никакой угрозы для Tesla претензии не несут. Отсюда и отсутствие реакции на рынке – акции компании вчера снизились на 1,73% при падении индекса Nasdaq на 0,58% на момент закрытия.

Вывод. История с заявлениями Илона Маска и новым преследованием компании Tesla может послужить поводом для увеличения позиции в акциях на снижении для инвесторов, уверенных в сохранении перспектив роста компанией. Также не считаем, что претензии SEC скажутся каким-либо образом на бизнесе компании и планах по открытию новых гигафабрик. Больше обращаем внимание на способность Tesla стабильно выпускать электромобили в условия мирового кризиса поставок микрочипов.

Друзья, помните о том, что каждый раз при покупке акций Tesla вы приобретаете компанию, которая в разы дороже аналогичных компаний, которые занимаются выпуском электромобилей. На рынке становится все теснее с появлением таких конкурентов, как Volkswagen (VOW), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA) и других.
Поэтому стоит задаться вопросом: “А мне действительно необходимо переплачивать за бренд и идею, которую предлагает Илон Маск, или стоит приобрести другую компанию?”. Хотя Tesla остается прикольной инвестиций во всех смыслах этого слова. Приколы нам только снятся каждый день!

Друзья, уже скоро встречаемся с вами на интерактивном стриме в рамках ставшей традиционной передачи на YouTube-канале Bitkogan.

1 часть – короткий обзор или «мысли по рынкам» от Евгения Когана.
2 часть – ответы на вопросы зрителей эфира в формате блиц.

Приходите и задавайте вопросы о происходящем на фондовом рынке ?

Одна из наиболее узнаваемых сцен, связанных с биржевой торговлей – громкий звонок, символизирующий открытие или закрытие очередного торгового дня. Например, эту красивую традицию поддерживает Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE).

Сейчас для биржевой торговли отпущено гораздо больше времени. На биржах уже давно можно торговать и до, и после звонка, который остается всего лишь данью традициям.
Кстати, именно Нью-Йоркская биржа первой нарушила эту традицию в 1991 году, именно там и тогда появились пре- и постмаркет сессии.

Что такое премаркет и постмаркет? Для чего они существуют и как работают?

Биржевые торги проводятся в строго определенное время. Но это не единственное время, когда есть возможность торговать. На многих биржах, перед открытием торгов и после их закрытия, есть дополнительная возможность выставлять заявки на покупку и продажу. Утренний период называют премаркетом, а вечерний – постмаркетом.

Открытие биржи – один самых напряженных моментов; множество участников рынка, с разными целями, стараются «раскачать» цены. Чтобы снизить излишнюю волатильность, вызываемую такими участниками, защитить рынок от недобросовестных махинаций и определить цену открытия, фондовые биржи начали проводить предторговый период, или попросту премаркет.

Пока идет премаркет, сделки не заключаются, но заявки принимаются. Это называется аукционом открытия (дискретным или скрытым аукционом).

Премаркет – аукцион открытия, время перед началом основных торгов, во время которого в биржевом стакане собирают заявки на покупку и продажу и с помощью специального алгоритма определяют цену открытия. Аналогичный аукцион проводится в случае приостановки торгов на бирже, если акции растут или падают на 20% в течение десяти минут.

Постмаркет – аукцион закрытия; после основных торгов дается дополнительное время, в течение которого определяется цена закрытия.

С одной стороны, проводимые аукционы помогают снять нагрузку с биржевых систем. С другой стороны, помогают определить цену открытия и закрытия, а также снижают возможности для манипуляции ценами. Для инвесторов это возможность проведения выгодных сделок на основе событий, которые произошли, пока биржа была закрыта. Таких событий множество: корпоративные новости и отчеты, политические события и т.д. Опытные трейдеры всегда стараются заработать в такие моменты, отыгрывая события, произошедшие между сессиями; компании, наоборот, публикуют новости именно в период между торгами, чтобы сгладить возможные колебания.

Многие инвесторы не участвуют в премаркете, но внимательно за ним следят, что бы быть в курсе новостей и сложившихся к открытию рынка тенденций.

У премаркета есть несколько особенностей: принимаются только лимитные заявки, т.е. сделки проходят только по лучшим ценам; ценовой диапазон заявок ограничен 10% выше или ниже уровня закрытия предыдущего дня; трейдеры-участники аукциона видят только собственные заявки.

Кроме возможности заработать вне основного торгового времени, есть существенная вероятность получить убытки в связи с очевидными рисками:

▪️Участники аукциона видят только собственные заявки, потому спекулировать практически невозможно; именно в этом и заключается источник повышенного риска для обычных трейдеров, которые частенько торгуют с кредитным плечом — не видя чужих заявок, они полностью зависят от решений крупных игроков, которые лучше понимают ситуацию на рынке и способны оперировать большими суммами;
▪️Высокая волатильность: в торгах принимают участие крупные игроки, которые обладают значительными ресурсами, недоступными для рядовых участников;
▪️Низкая ликвидность: ведь трейдеров намного меньше, чем в основное время, обычные инвесторы предпочитают торговать в традиционное время, когда условия понятны и прозрачны;
▪️Большие спреды: характерны для утренних и вечерних аукционов, из-за этого возникают затруднения с исполнением сделок по желаемым ценам.

Чтобы торговать в «дополнительное время», нужно быть достаточно искушенным инвестором и обладать определенными знаниями. Понимать, каким образом конкретные новости могут повлиять на цены открытия, уметь использовать эту информацию для совершения сделок на утреннем и вечернем аукционах, и потом, после открытия основной сессии, зафиксировать прибыль.

Как работает отечественный премаркет и постмаркет?

Московская биржа.
На Мосбирже премаркет проводится с 6:50 до 07:00 МСК, а постмаркет – с 18:40 до 18:50.

Санкт-Петербургская биржа.
СПБ биржа – это непрямой выход на фондовый рынок США, дающий максимально приближенные к площадкам США цены на бумаги и не требующий статуса квалинвестора. Ликвидность поддерживается российскими участниками, а во второй половине дня – американским рынком. Премаркета, как такового, нет.
Время работы:
С 07:00 до 14:30/15:30 МСК (лето/зима) – ликвидность за счет российских игроков
С 16:30/17:30 МСК (лето/зима) наступает период абсолютной ликвидности с минимальными спрэдами за счет американского рынка.

Как работает американский рынок?

На американских биржах премаркет длится несколько часов, если точнее, пять с половиной часов, а постмаркет длится четыре часа. Существенная разница с российским рынком? Возможно, мы когда-нибудь придем к этому, ведь, чем больше время торговли, тем привлекательнее площадка для инвесторов.

Утренние и вечерние аукционы служат для определения справедливой цены открытия и закрытия рынка. В это время трейдеру приходится конкурировать с крупными игроками, которые, во-первых, лучше ориентируются в рынке, а, во-вторых, обладают огромным капиталом и возможностями. Обычно на премаркет выходят трейдеры, которые уверены, что информация, на основе которой они принимают решение, позволит им совершить выгодные сделки.

Вот вам что-то гораздо серьезнее, чем сиюминутные отчеты компаний. Это тренд, и он важен. Остальное – семечки.

Лидеры России и Китая приняли совместное заявление о международных отношениях:
▪️Стороны построили «отношения нового типа», а также осудили попытки некоторых стран навязать другим «демократические стандарты».
▪️Россия и Китай выступают против дальнейшего расширения НАТО.
▪️Китай относится с пониманием и поддерживает выдвинутые Россией предложения по гарантиям безопасности в Европе.
▪️Россия и Китай обеспокоены вызовами в сфере международной безопасности и подтверждают «твердую взаимную поддержку в вопросах защиты своих коренных интересов».

Словом, ожидаемо успешные и душевные такие переговоры. Супостатов осудили и заручились взаимной поддержкой.

Россия и Китай также заявили о намерениях сотрудничать в таких областях, как искусственный интеллект, «зеленая» трансформация, умный и устойчивый транспорт. Правда, контракты почему-то подписали только в нефтегазовой отрасли. «Газпром» и китайская CNPC подписали договор на поставку 10 млрд кубометров газа. Та же CNPC договорилась уже с «Роснефтью» о поставках 100 млн тонн нефти через Казахстан в течение 10 лет. Ну ничего, до искусственного интеллекта тоже очередь обязательно дойдет. Когда-нибудь.

Небольшой комментарий по поводу Тайваня, который, как пишут СМИ, Россия в ходе переговоров признала китайским. Дорогие СМИ, этой новости не один десяток лет. Формулировки о Тайване как неотъемлемой части Китая и том, что Россия против независимости Тайваня, кочуют из одного российско-китайского официального документа в другой. Для кого-то может оказаться сюрпризом, но и ООН, и США также признают Тайвань частью Китая. Тоже не один десяток лет.

По окончании переговоров Путина и Си Цзиньпина на рынке прошла волна позитива, рубль временно укреплялся до 75,7. Но оптимизм быстро сдуло. В конце концов, понимать и поддерживать не значит жениться.

Как мы и предполагали утром (https://t.me/bitkogan/16299), оптимизма от результатов Amazon надолго не хватило. Энтузиазм вчерашнего вечера и сегодняшнего утра несколько поутих. Фьючерсы на американские индексы в ожидании данных по рынку труда начали корректироваться вниз от максимумов пред-торгов, хотя NASDAQ остается в заметном плюсе.

Dow Jones -0,3%
S&P 500 +0,1%
NASDAQ 100 +0,8%

Что происходит? Самый главный вывод – настроения инвесторов меняются от часа к часу. То сильный отчет Amazon, то опять риски инфляции и грядущего ужесточения ДКП, то позитивные ожидания статистики по безработице, то снова все вниз.

Короче говоря, болтанка, и это не самые хорошие новости. Еще такие движения могут свидетельствовать о том, что режим RISK ON продолжает работать. Когда рынки судорожно дергаются то в одну, то в другую сторону, это говорит о неуверенности и росте волатильности. Со всеми вытекающими – начать «лить» могут в любой момент.

Не исключаем, что достижение новых максимумов и связанное с этим веселье пока откладываются. Рынок в таком нервном настроении может протестировать предыдущее дно, а там, возможно, и снизу постучат. Тем, кто хочет закупиться на рынке, вероятно, есть смысл не торопиться, особенно в преддверии выходных.

Наши предположения, что февраль будет тяжелым периодом, похоже, оправдываются. Все помнят про защитные инструменты, которые в таких условиях могут очень сильно вырасти? Сегодня их актуальность, на наш взгляд, сложно переоценить.

Фьючерс на индекс S&P 500

Финская телекоммуникационная компания Nokia представила вполне неплохой отчет по итогам 2021 года и сообщила о ряде нововведений, которые порадуют акционеров.

Нужно признать, что история компании в последние десятилетия напоминает американские горки. Продажа сегмента по производству телефонов корпорации Microsoft и последующие проблемы в управлении поставили бизнес Nokia на грань выживания.

Но произведенные преобразования и получение большого количества патентов на технологию 5G создают прочную основу для восстановления стабильных финансовых показателей. Так, Nokia смогла вернуть свою долю телекоммуникационного рынка у Ericsson и Xiаomi. Сможет ли она вырваться вперед в конкурентной борьбе? Хороший вопрос, ведь борьба за развитие технологии 5G продолжается нешуточная. Но под руководством CEO Пекки Лундмарка Nokia уже почти 2 года уверенно преодолевает препятствия. Ведь в итоге на результатах слабо сказалась потеря контракта с Verizon и убытки от нарушения логистических цепочек во время пандемии.

Что сообщила Nokia в квартальном отчете
1️⃣ Финансовые показатели. Выручка по итогам 2021 года выросла почти на 2% до €22,2 млрд, а EBITDA и чистая прибыль повысилась за год до €3,67 млрд (+30,5% г/г) и €2,09 млрд(против убытка на €1,9 млрд в прошлом году).
2️⃣ Прогнозы на 2022-2023 годы. Компания улучшила прогноз на предстоящие годы. Выручка в 2022 году может составить €22,9 млрд и €23,6 млрд евро – в 2023 году. Последнее значение выше прежнего прогноза Nokia на 10-13% в 2023 году.
3️⃣ Запуск программы buyback. Компания приняла решение в течение 2 лет выкупить с рынка свои бумаги на сумму €600 млн. Зачем это Nokia? Выкуп служит для рынка сигналом о том, что менеджмент считает текущую цену слишком низкой.
4️⃣ Восстановлены дивиденды. После перерыва в 2019 году, когда из-за падения прибыли была отменена выплата акционерам, будут начислены дивиденды в размере €0,08 на акцию. Готовность разделить успех с акционерами всегда очень позитивный сигнал для владельцев акций.

Если все так хорошо, то почему акции снизились на 4% по итогам торгов вчера? Ответ прост: компания решила выпустить дополнительно 20,8 млн новых акций и довести количество до 5,7 млрд. Уже в понедельник выпущенные в рамках эмиссии акции увеличат free-float и их можно будет приобрести на бирже Nasdaq Helsinki.

Стоит ли игра свеч? Ответ на вопрос о целесообразности сохранения Nokia в портфелях инвесторами скорее утвердительный. Выпуск новых акций оказывает обычно временное давление на стоимость ценных бумаг.

При более глубоком анализе можно отметить, что чаша весов с позитивными факторами перевешивает. Выкуп акций, восстановление выплат дивидендов и прогнозы по реализации оборудования 5G свидетельствуют об успешном окончании «фазы перезагрузки» и сохранении прочной основы для роста.

Не успели россияне «выдохнуть» новогодние праздники, как пора перелистнуть календарь – наступил последний месяц зимы. Давайте взглянем на события, которые повлияли на финансовые рынки, и могут сказаться на их динамике на протяжении года.

Во-первых, штамм Омикрон. Растущая заболеваемость и риск появления новых штаммов ставит под вопрос возможности для дальнейшего стабильного повышения биржевых индексов.
Во-вторых, ФРС стала придерживаться более жесткой позиции, чем занимала несколько месяцев назад, когда ее официальные лица утверждали, что рост инфляции носит «временный» характер. Уже в марте рынок сможет (с почти 100% уверенностью) наблюдать переход от мягкой денежно-кредитной политики и выкупа облигаций (QE) к политике повышения ставок. Не случайно глава Федрезерва Джером Пауэлл говорит о возможности изменения ставки на каждом заседании. Но мы то с вами понимаем, что когда дойдет до дела, то политика Федрезерва будет гораздо более мягкой, чтобы не навредить. Обещать – не значит жениться!
В-третьих, геополитика. Инвесторы с содроганием ждали комментариев президентов и дипломатов России, США и ряда других стран относительно ситуации на границах. Множество утренних новостных заголовков больше походили на сводки с линии фронта.

Но с середины прошедшей недели на рынке можно наблюдать восстановление позиций по многим «голубым фишкам» и рост индексов Московской биржи и РТС. Инвесторы, как мы это видим в сообщениях от подписчиков, все чаще задаются вопросом: «Дно падения было достигнуто или снижение может продолжиться?» С одной стороны, уже закрадывается желание приобрести активы по очень привлекательной стоимости и по снизившимся уровням мультипликаторов. Но… в голове остается тревога. «Меня терзают смутные сомнения», как говорил Иван Васильевич Бунша в бессмертном кинопроизведении.
Будет ли еще одно снижение рынка в феврале и последующие месяцы? Лучше не загадывать, а подготовиться к возможным катаклизмам. Полагаем, что рынки может потрясти еще не раз и народ будет хвататься за корвалол.

Что значит подготовиться к возможным катаклизмам? Все просто: надо найти «защитные гавани», найти инструменты, динамика которых может либо идти в противофаз с рынком, либо показывать стабильность во время волатильности.

Сегодня предлагаю рассмотреть сектор, который не только не пострадал в 2021 году, а, наоборот, активно рос. На днях мы обсуждали вопросы, связанные с инвестициями в жилую недвижимость. Но не стоит упускать из фокуса внимания и коммерческую недвижимость. Причина – по оценкам экспертов Knight Frank объем сделок со складской недвижимостью в России вышел на рекордное значение 4,56 млн кв. м (+36% г/г). Объем сделок от совокупного объема аренды/покупки вырос среди недвижимости из сегмента «Транспорт и логистика» в прошедшем году в 2 раза до 20%.

В 2022 году в Московском регионе может продолжиться активная конкуренция девелоперов жилой недвижимости и складской за застройку свободных участков. Но трендом может оказаться проведение сделок в регионах. И здесь речь идет не только о Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Сделки уже сейчас заключаются во многих городах с хорошо развитой инфраструктурой. Лидером по аренде и строительству складов может остаться сектор e-commerce.

Подписчики могут задаться вопросом: как можно заработать на быстро растущем рынке складской недвижимости? До наступления Нового года мы уже обсуждали риски высокой волатильности на рынках. А для снижения мы предлагали инвесторам обратить внимание на паи фонда PNK rental (pnkrental.ru) со стабильными финансовыми показателями и такой же выплатой дивидендов. REIT – ЗПИФ недвижимости «ПНК-Рентал» сохраняет привлекательность, ведь даже во время снижения рынка паи хоть и тоже немного тряхнуло, но это движение оказалось не столь пугающим. Ведь когда страшно, то продают буквально все, но когда наметилось улучшение, то ситуация переменилась.

В основе стоимости паев лежит чистая математика: понятная доходность, спрос на индустриальную недвижимость, а также в расчет идут ключевая ставка ЦБ и доходность альтернативных инструментов на рынке.

Продолжаем наблюдать за отвечающей обеим условиям PNK. Уникальный для российского рынка продукт будет также привлекателен в свете вышесказанного про сохранение привлекательности сектором коммерческой недвижимости.

ЗПИФ можно с уверенностью отнести к консервативным инструментам, стоимость которых показывает стабильную динамику. А предсказуемая доходность позволяет рассчитать потенциальный CF как на короткий срок (сейчас составляет порядка 10,5-11% годовых), так и на годы вперед (12-14% в среднем за 5 лет с учетом индексации договоров аренды). Не стоит забывать еще и о потенциальном росте стоимости недвижимости фонда за счет аренды/реализации объектов в управлении, а значит и стоимости паев. Эти факторы является существенными плюсами в период волатильности, когда взлетают доходности облигаций (а их цены стремительно падают), а акции обновляют минимумы чуть ли не каждый день.

Вывод. Несомненно, события, происходящие на фондовом рынке, заставляют инвесторов терять спокойный сон; порой мы наблюдаем и более драматические последствия. Совершенно не удивительно, что капитал ищет консервативные способы не только сохранения, но и получения стабильного уровня дивидендных выплат в столь непростой час.
Мы уже не раз писали о паях ЗПИФ «ПНК-Рентал». Они сохраняют привлекательность для инвесторов, которые готовы вложить часть своего капитала в инструменты, где не хочется брать риски.

Будет ли спрос на складскую недвижимость? Пандемия подтвердила это мнение и остается фактом ожидание того, что индустриальная недвижимость будет и далее пользоваться спросом. Это один из немногих инструментов, который дает возможность чувствовать себя в относительной безопасности. Почему относительной? Все в нашей жизни относительно и риски есть, которые невозможно предугадать. Но не в отношении этого инструмента, ведь риски здесь весьма умеренные.

Мы постоянно наблюдаем, как активно Сбер развивается во всех направлениях. И область образования – не исключение.

Сотрудничество с МФТИ и Сколково для Сбера является очень правильным шагом с точки зрения долгосрочного развития. Объясню почему.

Мир вокруг развивается все активнее. Постоянно появляются технологические новшества, за которыми порой даже тяжело успевать следить. И, как не парадоксально, в таком будущем будет очень цениться человеческий капитал.

Во-первых, в новом мире нет возможности остановиться на достигнутом. От технологий нельзя отставать, нужно постоянно разрабатывать новые решения.
Во-вторых, в меняющемся мире важно видеть тренд на несколько лет вперед, уметь смотреть на картину целиком и принимать решения на основе этого.

Что для этого нужно? Конечно же, люди. Причем люди, умеющие брать на себя ответственность, принимать правильные управленческие решения и, главное, умеющие создавать новое. Нужен креатив и интеллект. Тут никак без вложений в образование.

Именно такое партнерское взаимодействие позволяет обмениваться практиками и готовить будущих лидеров в тех многочисленных направлениях, в которых развивается Сбер.

Мир меняется, но люди решают все. Замечательно, что экосистемы это понимают заранее.

Друзья! Некоторое время назад приглашал вас принять участие в опросе, который подготовила моя коллега, экономист Надежда Громова.

Сегодня мы готовы поделиться выводами о том, насколько регуляторные требования, предъявляемые к российским банкам, справедливы, и учитывают ли они те возможности, которыми современный российский банковский бизнес (и бизнес вообще) располагает в условиях турбулентности, глобальной пандемии и антироссийских санкций.

Материал будет интересен как профессионалам рынка, так и широкому кругу читателей.

Совсем недавно приняли решения по монетарной политике сразу два крупных центробанка: Банк Англии и ЕЦБ.

Решения, мягко сказать, не похожи друг на друга.

Банк Англии:
▪️Повысил ставку уже второй раз подряд: с 0,25% до 0,5%. Причем 4 из 9 членов комитета проголосовали за то, чтобы поднять ставку сразу до 0,75%.
▪️Программа QE начнет замедляться только после того, как ставка достигнет 1%. Что-то мне подсказывает, что процесс пойдет уже весной.

ЕЦБ:
▪️Ставки сохраняются на прежнем уровне и поднимать их пока никто не собирается.
▪️С этого года программа покупок активов на случай пандемии (PEPP) замедляется и завершить ее планируется в конце марта 2022 года. Тут все по-старому.

В обеих странах сейчас исторически рекордная инфляция. Только Банк Англии на нее реагирует, в отличие от ЕЦБ. Великобритания в плане ужесточения монетарной политики находится в авангарде среди развитых стран. А вот ЕЦБ осторожно плетется позади, продолжая утверждать, что инфляция временная и не меняя планы значительным образом.

В результате всего этого фунт укрепился, а евро упал.

Честно сказать, от европейцев все ждали более вменяемой политики и того, что они начнут следовать трендам. Возможно, если бы они решили ускорить сворачивание стимулов, это для рынков было бы позитивнее. Как ни странно. А так, в результате решения ЕЦБ, фьючерсы, которые и так были красными, покраснели еще больше.

Впереди еще пресс-конференции глав центробанков и статистика по рынку труда в США. Рынки сегодня могут понервничать.

Волнения рынков традиционно дают большие возможности инвесторам посмотреть со стороны на то, как компании способны выдержать кризисные ситуации, и как их бизнес приспособлен к разным сценариям. И, конечно, в таких ситуациях сложно не обратить внимание на компании с хорошим потенциалом и возможной недоцененностью в моменте.

В очередной раз укажем на крайне интересную историю, которая, по нашему мнению, может всех приятно удивить – Softline (SFTL). Тем более в нынешней ситуации на рынках и в геополитике.

Напомним, что Softline является поставщиков современных IT-решений. Уникальность компании, в первую очередь, заключается в ее специализации на работе на развивающихся рынках – в Восточной Европе, Африке, Южной Америке, Индии и странах Азиатско-Тихоокеанского региона. О том, почему мы в целом считаем компанию недооцененной, мы (да и аналитики) уже писали.
https://t.me/bitkogan/16002
https://t.me/bitkogan/16003

Почему, по нашему мнению, бумага может нас всех приятно удивить даже в нынешних условиях?

1️⃣ Наблюдаемая на рынках с начала года коррекция может вскоре смениться на осторожное повышение, ведь на рынок вновь стала поступать ликвидность. Инвесторы, напуганные снижением, рассматривают сейчас для покупки компании со стабильными финансовыми показателями, четкой стратегией роста и при этом такие, которые могут не разочаровать при иных сценариях. На наш взгляд, в данную категорию отлично вписывается SFTL, да и стоимость нынче крайне привлекательная.

2️⃣ Компания, вопреки бытующему мнению, на самом деле международная. Причём темпы роста, да и иные показатели, в большинстве регионов внушают уважение. К примеру, за первое полугодие 2021 года компания смогла нарастить оборот в «Азиатско-Тихоокеанском регионе» на 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе на 262% (г/г). В Индии же оборот уже превысил цифру в $300 млн.
Что это значит? Что при оценке данной бумаги стоит учитывать больший иммунитет к российским рискам, и не стоит забывать о высоких темпах роста рынков в вышеупомянутых регионах, на которые делают ставку в Softline.

3️⃣ У компании, помимо огромного потенциала для органического роста, также имеется и серьезная и эффективная программа M&A – только за последние 30 дней SFTL купили 4 компании. В Softline рассматривают сделки не просто как «пополнение портфеля», а именно как комплексное усиление. Покупка локальных представителей рынка в новых регионах помогает компании выполнять задачу географической экспансии, и расширяет продуктовый портфель, также укрепляются каналы продаж.

4️⃣ По прогнозам компании, в будущем планируется рост оборота в среднем не ниже 20%. Основываясь на опыте отметим, что прогнозам Softline свойственно подтверждаться. Также, стоит ожидать увеличения скорр. EBITDA до 30%в среднесрочной перспективе. В целом компания планирует существенно увеличить свои продажи. Подобные перспективы, в свою очередь, могут существенно повлиять на общую оценку компании (и ее капитализацию) в лучшую сторону.

Видя столь сильную картину, а также учитывая возможно несправедливую недооцененность, на наш взгляд стоит присмотреться к Softline (SFTL). Мы же, в свою очередь, в ближайшее время планируем приобрести акции компании в один из наших портфелей сервиса по подписке. И, надеемся, вместе с компанией будем радоваться ее результатам.

Когда отслеживаешь новостную ленту в последние месяцы, невольно появляется презанятнейшая мысль: мы наблюдаем за чемпионатом между блестящими умами современности. В чем они соревнуются? Может, в шахматах или других интеллектуальных играх?
Нет.
На наших глазах проходит чемпионат мира по санкциям. Политики и дипломаты из США, Великобритании и ЕС соревнуются в возможностях предложить миру чего-нибудь эдакое, что может удивить остальной мир.

Собрались эти стратеги и выдвигают предложения:
▪️Отключим Россию от SWIFT – плохо, ведь может ударить по нашей же финансовой системе.
▪️Давайте запретим продавать нефть и газ – тоже плохо, ведь цены на энергоносители у нас самих же улетят в космос.
▪️Эврика, ведь можно добраться до золотовалютных резервов ЦБ РФ, размещенных в МВФ!

Идея очень свежа. Давайте рассмотрим ее поподробнее и поговорим о том, как она может сказаться на мировой экономике.

Речь идет о так называемых специальных правах заимствования (SDR) – условной валюте МВФ, которая представляет из себя корзину резервных валют (доллар – 42%, евро – 31%, японская иена – 8%, британский фунт – 8% и китайский юань – 11%). Отмечается, что на 1 января общий объем SDR ЦБ РФ достигал почти $30 млрд.

Интересно, а авторов идеи не смущает, что никаких санкций против центробанков никогда в нормальной дипломатической практике не вводится? Перед такими шагами обычно следует высылка дипломатов и формально может начать маячить на горизонте (не дай Бог!) casus belli. Парни горячатся. Как говорится, творческая мысль ведет вдаль… Ранее можно было наблюдать аналогичные сценарии с Венесуэлой и Ираном.

Мы пока (с содроганием) продолжим следить за появлением шедевров гениальной творческой мысли, которые готовы обрушиться новыми идеями на наши грешные головы. Но… нужно помнить о том, что Европа – не единое государство и каждая страна-участник ЕС преследует свои экономические и политические интересы. А это значит, дискуссии по вопросам новых санкций могут затянуться, т.к. каждое «за» и «против» будет тщательно взвешиваться. Следовательно, ожидать каких-то решительных шагов, подобных блокировке средств ЦБ точно не стоит. Помните, что предлагать – не значит жениться! Ведь экономические связи ЕС и США с Россией с каждым годом все больше и больше усиливаются, а значит, «выстрела себе в ногу» избежать не удастся.