Первый день торгов на Московской бирже в секции акций после почти месячного перерыва прошел довольно бодро, хотя чего-то выдающегося мы не отметили. Более того, высказанные нами вчера утром причины для роста сработали. Но также сохраняются опасения относительно эмоционального характера таких покупок, ведь накопленный кэш «жжет руки» инвесторам.

Подведем коротко итоги вчерашних торгов по 33 наиболее ликвидным акциям на Мосбирже. Почти все акции закрылись по итогам дня на уровнях выше, чем по итогам предыдущей сессии 25 февраля. За счет этого индекс МосБиржи по итогам торгового дня вырос на 4,37% и составил 2578,51 пунктов. Совокупный объем торгов акциями составил 108,6 млрд рублей, при этом доля физических лиц в общем объеме торгов составила 58,2%.
Позитивную динамику в первую очередь показали компании, ориентированные на экспорт газа, нефти и удобрений. Несколько хуже отторговались металлурги и банки.

Взглянем на динамику ряда «голубых фишек»:
Сбер преф: +23% на максимуме дня и +3,1% к закрытию
Газпром: +22% на максимуме и +13,4% на момент закрытия
Роснефть: +22% на максимуме и +17% на момент окончания торгов
Норникель: +24,7% в моменте и +10,1% на закрытии
Фосагро: +34% в моменте и +26,6% на закрытии дня

Подводя итоги, отметим следующие важные моменты:
1️⃣ Крупный капитал пока не торопится активно приобретать акции и этот сигнал довольно важен – как говорится, money talks. Мы также не склонны приобретать на все деньги ценные бумаги.
2️⃣ Наше предположение о том, что спешить с покупками не требуется оправдалось. Цены по итогам закрытия отступили от максимумов.
3️⃣ Продавцы есть и их много. Да, нерезиденты не могут участвовать, а также сохраняется запрет на «короткие» позиции. Заявлена поддержка ЦБ и проведение buyback, но присутствует ощущение, что продолжается продажа бумаг инвесторами, желающими выйти в кэш.

Что может произойти сегодня? Скорее всего, также будем наблюдать позитивную динамику, но она уже не будет такой же бурной. Высока вероятность того, что цены будут пытаться найти свои уровни в районе вчерашних закрытий и будут двигаться чуть выше – чуть ниже.

Возможно, уже сегодня мы станем свидетелями некоторой коррекции стоимости ценных бумаг, что предоставит возможность докупить по привлекательным ценовым уровням.

Пока мы с вами следим за глобальными мировыми изменениями, повеяло духом того, что мы ждали.
Судя по всему, демократы понимают: нужно дать народу то, что они обещали раньше. Похоже, запахло легализацией.

Видим стремительный рост. Если дойдёт до дела, бумаги могут значительно вырасти. Посмотрим.

Друзья, всем привет! Как стало известно недавно, Россия переходит от евро и долларов к рублям в расчетах за поставки природного газа покупателям из недружественных стран. Президент страны России Владимир Путин недвусмысленно дал понять, что в сложившихся условиях расчеты за энергоносители в валюте – не нужны. «Западные валюты, традиционно использовавшиеся в расчетах за российский газ, себя «скомпрометировали».

Заинтересованным лицам, а именно ЦБ и «Газпрому», было поручено разработать финансовые аспекты и путь денег, и изменить валюту в контрактах с потребителями. Причем это коснется пока только газа из трубы, а по СПГ, которые поставляют тот же «Газпром» и «Новатэк», пока все остается по-прежнему.

Отметим также, что для экономики РФ изменения практически ни на что не влияют. Все равно бенчмарк цены на газ – долларовый, и опираясь на него, в теории, будет рассчитана новая цена для потребителей газа уже в российских деньгах. Поэтому разницы нет – что «Газпром» раньше получал валюту напрямую, что теперь сначала будет пересчет цены в зависимости от бенчмарка, а потом уже оплата в рублях.
Но, как говорится, есть нюансы.

1️⃣ При продаже за рубли по сути 100% (не 50, не 80, а именно 100) валютной выручки конвертируются в рубль. Потому реакция рубля на это решение вполне понятна – началось неплохое укрепление.
2️⃣ Рубль приобретает абсолютно иное значение: по сути, становится квази-энергетической валютой. Это серьезное политическое решение, меняющее некие экономико-философские основы бытия.

Однако, как мы с вами знаем, для любой сделки необходимо согласие обеих сторон. Любовь по принуждению или необходимости хоть и бывает, но обычно носит недолгий и чисто технический характер. Ни страсти тебе, ни энтузиазма, на особой радости. Что у нас в данном случае с взаимной радостью от такой любви?

Как отреагировали на это иностранцы? Посмотрим, что об этом писали в СМИ.
▪️Сразу же после выступления президента России Владимира Путина оптовые цены на газ в Британии выросли на 18%. Как говорится, money talks.
▪️Реакция Германии. Газовая промышленность ФРГ оказалась сбита с толку заявлением Путина, отметил глава отраслевого объединения Zukunft Gas Тимм Келер. «Мы с большим замешательством восприняли сообщение о том, что Россия хочет оплату за поставки газа только в рублях. Мы пока не может прогнозировать, какие конкретно последствия это будет иметь для торговли газом», – сказал он.
▪️Реакция Австрии. Австрийская нефтегазовая компания OMV передала, что собирается и дальше платить за российский газ в евро. «Я тоже видел сообщение в СМИ. Нам еще никто не звонил, и у нас действующие контракты, там ничего такого не оговаривалось. Я сейчас подожду, свяжется ли кто-то с нами», – сказал представитель компании. Не сомневайтесь, дорогой товарищ. Свяжутся. Политику партии разъяснят.
▪️Реакция Японии. Министр финансов Сюнъити Судзуки сообщил, что власти Японии пока не понимают, как будет реализовано на практике решение России. «В настоящее время мы изучаем ситуацию с имеющими к этому отношение ведомствами, так как у нас нет понимания, в чем состоит намерение российской стороны, и как оно будет воплощено в жизнь», – уточнил он.
▪️Реакция Италии. Экономический советник премьер-министра Италии Франческо Джавацци заявил, что Россия так пытается обойти западные санкции. «Мое мнение – нужно платить в евро, потому что оплата в рублях означало бы обходить санкции, поэтому, думаю, мы продолжим платить в евро», – настаивает он. В то же время советник указал, что итальянское правительство пока не принимало никакого решения.
▪️Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен пообещала, что Европа не будет оплачивать российский газ рублями. «Это было бы односторонним решением и явным нарушением контракта. Это являлось бы попыткой обойти санкций. Мы не допустим действий в обход наших ограничений. Время, когда энергетика могла использоваться для шантажа, прошло.» Удивительный человек. Ей же сказано – РУБЛЯМИ! Она зачем-то спорит. Ну что за человек такой!

Реакция на решение РФ была несколько неоднозначной.
Странные они все какие-то… Ну ничего. Подумают супостаты, и согласятся… куды ж деваться-то?
Или не согласятся. А вот тогда самое интересное начнется. Если не согласятся. Газ – штука не очень политичная. Нужен он. Ой как нужен. И чего тогда?

Некоторые технически важные вопросы. Как теперь платить в рублях? В чем проблематика?
По классике все понятно. Если расчеты идут в рублях, то покупатели должны будут открыть счета в банках, имеющих РАБОТАЮЩИЕ корсчета в рублях. Далее будет работать тот же механизм аккредитивов. Только в рублях. То есть поставка банку валюты, далее – конвертация в рубль. Открытие аккредитива в рублях.
Далее поставка товара. Раскрытие аккредитива. И расчеты.

Возникают нюансы – во-первых, курсовые разницы. Чтобы их не возникало, нужна фиксация цены в рублях или второй вариант – создание механизма одновременного со сделкой хеджирования цены. Опять же, все понятно. Кроме одного: все вышеперечисленное – это некая отмена санкций. Иначе говоря, посыл России четок и однозначен. Хотите нюхать наш газ – отменяйте санкции. Иначе сами нюхать будем, а вам не дадим. Умрите супостаты от зависти. Своего-то не хватает.

Есть ли какие-то компромиссные варианты? Теоретически есть. Запад может рассчитываться золотом. Звучит бредово, но зато санкции сохраняются. Как говорится, все прошли между струйками. И газ получили. И рубль по сути своей сделали такой, пусть не энергетической, но золотой валютой. Тоже миленько.

Запад может для конверсий и расчетов использовать третью промежуточную валюту – например, рупию или юань. Громоздко. Затратно. Малоэффективно. Но формально санкции сохраняются. Как говорится, и рыбка съедена и горжетка не помята.

И, наконец, некие бартерные схемы. Типа газ взамен на комплектующие или что-то еще. Но это уже из области бреда, можно тогда и ракушками начать рассчитываться.

Вывод. Запад получил весьма непростую задачку. Как ее решать будут? Посмотрим.

Друзья! Закончился 2021 год, и я не могу пройти мимо такого важного момента, как сдача налоговых деклараций, в том числе нашими уважаемыми гражданами, которые инвестировали на зарубежных рынках через иностранных брокеров.
Срок сдачи деклараций – до 4 мая 2022 г.

Хотел бы обратить внимание, что есть особенности налогообложения доходов от операций с иностранными акциями.
Если вы работали через иностранного брокера, то в декларацию вы включаете все операции, т.е. и результат от торговых операций, и полученные дивиденды. При налогообложении дивидендов налогом облагается только разница между ставкой налогообложения в России (13%) и ставкой, которая была применена в стране регистрации компании (при выплате). Например, если в США с ваших дивидендов удержали 10%, то нужно будет доплатить 3%.
Если вы торговали иностранными акциями через российского брокера и через него же получали дивиденды по иностранным акциям, например, на Санкт-Петербургской бирже, то в декларацию включаются только дивиденды. По торговому финансовому результату налоговым агентом в этом случае является российский брокер.
Декларация 3-НДФЛ в случае с дивидендами по иностранным акциям подаётся даже в случае, если в стране регистрации компании был удержан налог больше 13%.

Как говорится, «спрос рождает предложение» и уже многие оказывают услуги по составлению налоговой отчетности по операциям, которые проводились через иностранных брокеров.
Мы, со своей стороны, тоже уже не первый год пользуемся услугами трех налоговых консультантов.
1️⃣ Наиболее востребованная услуга – это автоматизированная обработка отчетов (EXANTE, IB и других).
2️⃣ Реже бывает, что нужно именно проконсультироваться, разобраться в тонкостях налогообложения.
3️⃣ И, конечно, высший пилотаж – еще более сложные вопросы, связанные с офшорами, налогообложением в разных юрисдикциях, трансграничными операциями и всем таким.

Если вам нужны консультации подобного рода, обращайтесь. Мы с удовольствием порекомендуем вам опытных и проверенных консультантов, с которыми работаем сами. И помните: вне зависимости от того, что происходило в мире, налоговую инспекцию не интересует ни спецоперация, ни спец ситуация, ни спец проблемы.

Налоговая не дремлет, она все равно придет!

mail@bitkogan.com
+7-903-143-1132

На российском фондовом рынке сегодня возобновились торги по 33 акциям («голубым фишкам»), а с понедельника – «открыл» свои двери и рынок ОФЗ. Хотя на них и можно наблюдать неплохую динамику, но, как мы говорили ранее, сейчас стоит быть аккуратными. В данной ситуации лучше никуда не спешить; разумным решением станет сохранение капитала в консервативных инструментах или с умеренным риском.

По оценкам экспертов, в 2022 году инфляция может составить 20%. Т.е. важно достичь доходности близкой к уровню инфляции или чуть ниже нее.

Какие варианты подходят для инвестора?
1️⃣ Государственные облигации и долговые ценные бумаги – очень интересно, но лучше искать среди краткосрочных, т.к. они дают доходность повыше. Уже разбирали инструменты, которые сейчас доступны для инвесторов, поэтому не будем останавливаться на этом вопросе.
2️⃣ Дивидендные истории – здесь может возникнуть загвоздка. В марте советы директоров ряда компаний приняли решения не выплачивать дивиденды и направить эти средства на развитие. Можно ожидать, что «дивидендные аристократы» отложат выплаты дивидендов по итогам 2021 года, либо откажутся от начисления их вовсе.
3️⃣ Хранение валюты «под подушкой». Здесь и комментировать почти нечего. Капитал все время должен находиться в обороте, чтобы не быть нивелированным инфляцией. Последняя в США сейчас составляет () 7,9%. А валютные колебания, наблюдаемые в последние недели, и укрепление курса рубля – лишний раз подтверждают опасения относительно несоответствия накопления валюты «на черный день». Хотя какую-то часть портфеля сохранять в валюте или в кэше – вполне резонно в текущей непростой ситуации.
4️⃣ Золото и другие драгоценные металлы. Эти инструменты – тоже очень неплохой актив, который профессиональные инвесторы держат в своих портфелях (обычно (5% – 10%). Но с ними нужно быть предельно аккуратными. Т.к. за ярким взлетом, как в случае с никелем сегодня, может последовать не менее серьезное снижение.

Одним из стабильных вариантов остается недвижимость. Но и здесь не все так просто. Покупка недвижимости при помощи ипотеки (до 70-80% сделок проходит при помощи ипотеки) в предстоящие месяцы будет затруднена. Не каждый сможет делать взносы по займу, если только ключевая ставка поднялась до уровня 20%. Если вы не сдаете внайм жилплощадь, а рассчитываете заработать на изменении ее цены, то и здесь вас ждет неприятный сюрприз в виде возможного снижения цен.

Однако это не единственная возможность получить прибыль на недвижимости. Нам интересен вопрос вложений в коммерческую и индустриальную недвижимость. В конце февраля мы уже рассматривали плюсы вложений в паи PNK rental и их слабую подверженность рыночным колебаниям. Закрытие Московской биржи на «вынужденные каникулы» заставило инвесторов волноваться – а какая будет динамика у моих портфельных активов. Владельцы паев PNK могут быть спокойны в этом вопросе: желающие купить или продать ценные бумаги на платформе (www.pnkrental.ru) могут это сделать без каких-либо ограничений.

Какие можно отметить ключевые плюсы паев?
▪️Паи фонда обеспечены первоклассными индустриальными зданиями c высоким потенциалом роста стоимости. Помещения арендованы крупными российскими компаниями, ориентированными на внутренний рынок, на долгосрочной основе. Также на протяжении двух десятилетий индустриальная недвижимость стабильно растет в цене, особенно в случаях изменения курса доллара.
▪️Ежеквартальный доход инвестора формируется из арендного потока, что позволяет компании стабильно производить выплаты инвесторам. По прогнозу управляющей компании доход по итогам 1 квартала составит 47-48 рублей на пай. Реестр владельцев паев будет сформирован уже 31 марта. Можно успеть докупить паи по сегодняшней цене 1725 руб. и получить доход за подходящий к концу текущий квартал.

Держим паи PNK rental в одном из наших портфелей сервиса по подписке и рассчитываем на стабильный рост стоимости ценных бумаг за счет роста стоимости объектов недвижимости фонда и индексации договоров аренды по ним.

По словам главы Минтранса Виталия Савельева, лизингодатели требуют вернуть более 500 самолетов на общую сумму $20 млрд. Авиакомпании пытаются вести переговоры с лизингодателями о выкупе самолетов, но «пока безрезультатно». Всего в России около 1300 самолетов.

Уже на раз говорили о том, что вариант «не отдать» будет не лучшим в сложившейся ситуации. Полноценно летать эти борта вряд ли смогут, а вот клубок сопутствующих проблем технического и финансового характера неизбежно принесут. Например, господин Савельев указал на проблему с аккредитивами: «Это примерно 200 млрд рублей для всех авиакомпаний, потому что наши банки… выставляли аккредитивы против зарубежных банков, гарантируя, что будут эти платежи. Сейчас эти аккредитивы вскрыты, и дефолт авиакомпаний, который состоится 28 марта, мы, надеюсь, к этому времени найдем решение… этот дефолт даст кросс-дефолт по нашим банкам. Поэтому либо банки страдают, либо авиакомпании, потому что банки предъявляют претензии».

Про техническую сторону проблемы также много говорилось. ЕС запретил поставки в Россию самолетов и запчастей, их техобслуживание и страхование. Лизингодатели должны разорвать контракты с российскими авиакомпаниями.

Самое смешное, что сами лизингодатели этого не хотят. Непонятно, что им делать с этим большим дорогостоящим парком, который некуда пристроить. Собственно, российским авиакомпаниям такое количество самолетов тоже вряд ли нужно после резкого сокращения направлений, по которым они летают.

И если Европа хочет идти на принцип, то не лучше ли, если они (самолеты) станут головной болью европейских лизинговых компаний, а не российских авиакомпаний? Правда, у нас тоже есть свои принципы, которые могут быть важнее приземленных мотивов.

В марте США опубликовали список из 99 самолетов Boeing, эксплуатируемых в России, запретив их заправку, предоставление запчастей и услуг. В авиаотрасли опасаются аналогичных европейских ограничений на Airbus.

Проблемы с международными полетами могут возникнуть даже у «Суперджетов». Во всяком случае у тех авиакомпаний, которые решат не возвращать самолеты иностранным владельцам.

Теоретически можно было бы выбрать компанию, которая одна в частном порядке исполнила бы требования лизингодателей и продолжила летать по миру на Суперджетах от российских лизингодателей.

Жаль только, что это не единственная проблема, которую сейчас приходится решать Минтрансу, Росавиации и авиакомпаниям.

Российский рынок акций открылся после паузы достаточно позитивно. Котировки большинства бумаг растут, ЦБ, как и в секции ОФЗ, стоит крепко и не дает случиться обвалу. Очень правильная тактика, которая окажет поддержку доверию хотя бы российского инвестора.

Все вроде бы хорошо. Но нас настораживают ряд недавних инициатив по изменению законодательства об АО, которые исходят от Российского союза промышленников и предпринимателей. С материалами по теме можно полностью ознакомиться по ссылке.

Кратко прокомментируем ключевые, на наш взгляд, моменты.

▪️Предлагается снизить с 95% до 90% пакет акций, который позволяет владельцу принудительно выкупить оставшиеся ценные бумаги, и отменить условие о том, что до этого на продажу акций согласились не менее 10% акционеров.
Полагаем, что такое изменение может привести к ущемлению прав всех миноритарных акционеров. Бенефициарам создадут условия, когда в ходе кризиса, и по не самой высокой цене, они смогут аккумулировать у себя 90% акций компании, а потом объявить принудительный выкуп по еще более низкой цене. Допэмиссии – снова придется вспомнить про этот «инвестиционный инструмент»? По сути, это приведет к так называемой «несправедливой национализации».

▪️Сократить с 6 до 3 месяцев срок для определения средневзвешенной цены, по которой выкупаются ценные бумаги.
Иными словами, развязывают руки для вполне легальных спекуляций и словесных интервенций в информационном поле (которые не подпадут под манипулирование). Цель – уронить цену за 3 месяца до предполагаемого выкупа, и тогда средневзвешенная цены получится ниже, чем за 6 месяцев.

▪️Снижение минимального порога для принятия решения о делистинге с 95% до 75% голосов.
И снова под ударом – миноритарии. Представьте, что 75% акционеров компании проголосовало за делистинг. В «стакане» после этого – страх и ужас, поскольку миноритарные акционеры побежали продавать по какой угодно цене, чтобы не остаться с бесполезными «фантиками» вместо акций. Бенефициар в итоге «пылесосит» рынок задешево.

Мы убеждены: реализация подобных инициатив отбросит наш фондовый рынок в буквальном смысле слова в «каменный век», когда с помощью допэмиссий размывались доли миноритариев, и они оставались ни с чем. Соответственно, высок риск утраты доверия инвесторов. И не только российских, но и, к примеру, потенциальных китайских. Посмотрят они на такое да и подумают: «ну его от греха…».

В складывающихся в РФ условиях, когда рынок акций, по сути, остается одним из немногих инструментов для резидента, чтобы сохранить свои сбережения или хотя бы немного заработать на пенсию, давать такие рекомендации к законодательным изменениям – недопустимо.

ЦБ РФ очень грамотно подошел к перезагрузке торгов на российской бирже. Хочется только поаплодировать той работе, которую проделал регулятор за время простоя, и тому, как организовал возобновление торгов. Если выражаться прямо, то ЦБ спас рынок. Надеемся, что и к пожеланиям изменить закон об АО в Центробанке отнесется соответствующе.

Такие инициативы могут вредить не только развитию фондового рынка, но и развитию экономики страны в целом.

То, что происходит с российской экономикой сейчас, – это беспрецедентный случай. Мы наблюдаем «в прямом эфире», как разрываются логистические цепочки, как становится невозможным производство многих товаров и, что очень важно, как обрываются возможности расплатиться с клиентами за границей, инвестировать и вывести свои деньги.

Этот кризис преподнес нам важный урок: нужно всегда иметь запасной план. Этот план должен обеспечивать свободу как для географического перемещения в случае опасности, так и для перемещения своих денег, диверсификации своих активов.
Причем актуально это абсолютно для всех людей, вне зависимости от страны, в которой они находятся.

Одним из вариантов, как себя подстраховать, является инвестиционная иммиграция – когда гражданство или ВНЖ предоставляется за инвестиции в экономику страны: путем приобретения недвижимости, облигаций или прямых пожертвований. Но возможностей тут становится все меньше.

Сейчас многие страны отменили действие «золотых паспортов» и «золотых виз» для россиян и белорусов. Португалия, Греция, Мальта приостановили получение ВНЖ за инвестиции. На Карибах все страны также приостановили доступ к участию в инвестиционных программах.
Часть стран это делают не из-за санкций, а из-за невозможности выполнить юридическую проверку и сложностей в получении денежных средств.
Тем не менее, пока открыты опции в Турции, Португалии, Вануату и ряде других стран. Но нужно понимать, что все меняется очень быстро.

Существуют компании, специализирующиеся на вопросах инвестиционной иммиграции и релокации. Одной их таких является международная компания ASTONS.
Они активно работают со странами СНГ, находят легальные и возможные опции. Представительства компании есть в Великобритании, России, Турции, ОАЭ, Португалии, на Кипре и в КНР. За индивидуальной консультацией обращайтесь к экспертам по инвестиционной иммиграции – @igor_astons, @AK_Astons.

Это – возможность защитить свои активы, свой бизнес и себя. Если вы планируете инвестиционную иммиграцию, рационально заниматься этим сейчас, пока есть окно возможностей. Количество вариантов уменьшается и необходимо быть гибкими и оперативными в принятии таких решений. Повторюсь, мир вокруг нас меняется очень и очень быстро.

Роспатент принял заявку на регистрацию товарного знака «ИДЕЯ». Эмблема выполнена в цветах и стиле логотипа шведской компании IKEA, представляя собой практически его аналог.

Итак, первый пошел.

Подумал тут. Времена нынче такие… не простые. Даже не простые, а, я бы даже сказал, специальные времена. Они требуют не тривиальных решений. Думаю, полное одобрение со стороны регулятора может вызвать наплыв еще более «оригинальных» идей.
Так, под видом заморских угг будут подавать валенки, вместо Lego дети будут разбирать матрешку, взамен шелковых платков от Hermès придут Павлово-Посадские шали, а богемское стекло будет заменено на продукцию из Гусь-Хрустального. Кому нужен ваш Villeroy & Boch, когда есть близкая духу гжель и наши родные Жостовские подносы?
Хипстеры на YotaPhone будут делать фотографии в РосГосГрам. Студенты перейдут с Макдональдса на Теремок. Модницы вместо духов Mon Paris будут покупать Red Moscow. А зажиточным любителям Rolex и Omega стоит обратить внимание на отечественные часы «Ракета».

А если серьезно, даже в столь трудные времена может выпасть такой шанс, какой в жизни бывает только раз.

Я полагаю, что нашим специалистам по валянию, выпиливанию лобзиком, резьбе по дереву и металлу стоит задуматься. Столько прекрасных брендов пропадает.

Опять же, вниманию финансистов. Как вам «Голдман Факс»? Или наш отечественный Кредит Сквиз? Однозначно, Весь Ваш Фарго будет неплохо звучать.

А вообще, от обилия интересных брендов дух захватывает.
Вот он – простор для творчества.

Друзья! Коротко – о происходящем на рынке, и о том, что имеет смысл делать сегодня.

Рынок открылся с бешеным энтузиазмом. Большинство голубых фишек растут на 20-25%.

Дело в том, что первые покупки носят, в основном, эмоциональный характер. Это те деньги, которые жгут руки.

Пока я бы активных действий не предпринимал, а действовал бы точечно. Не стоит сегодня поддаваться эмоциональным волнам. Рынок от нас никуда не убежит.

▫️Газпром торгуется по 250 рублей за акцию. Биды на сотни миллионов рублей.
▫️Аналогично Сбербанк и Норникель.
▫️В Роснефти стоит бид на 22 млрд рублей.
▫️Фосагро также видим, в основном, заявки на покупку, на продажу практически нет.
▫️”Убили” только акции Аэрофлота. Заявок на покупку нет, только продажи.

Несмотря на кризис, российские математики твёрдо пообещали президенту удерживать число Пи в пределах от 3 до 4 хотя бы до конца текущего года… С другой стороны, даже ребенку сегодня известно, что при некоторых специальных ситуациях синус и до 10 бывает что доходит. Как говорится, какие времена, такой и синус.

Как мы и предполагали, повышенный спрос на ряд продовольственных и непродовольственных товаров продолжил оказывать влияние на инфляцию. За неделю c 12 по 18 марта 2022 года потребительские цены выросли на 1,93%.

Таким образом, годовая инфляция уже достигла 14,5%. С начала месяца цены поднялись на 5,38%, с начала 2022 года — на 7,7%.
Продовольствие без учета овощей и фруктов подорожало на 1,72% за неделю. Плодоовощная продукция подорожала на 30%. Среди основных рекордсменов: сахар прибавил на 50% в годовом выражении, а капуста – 200%.

Занятно. Мы все про сахар да про сахар. А диверсия по капустной линии идет. Наводит на серьезные мысли. Сами понимаете, дело политическое. Кто главный потребитель? За кого нас тут держат? Что это еще за шуточки?!

В сегменте непродовольственных товаров рост цен замедлился до 2,58% за неделю. На отчетной неделе замедлилось удорожание электро- и бытовых приборов (2,01% за неделю), строительных материалов (1,24%), медикаментов (2,91%), а также легковых автомобилей (4,28%). На автомобильный бензин цены продолжили снижаться (-0,06% после – 0,08%).

Что касается перспектив, медианная оценка инфляционных ожиданий населения в марте 2022 года составила 18,3%.

Индекс потребительских настроений в марте опустился до минимума с февраля 2016 года. На фоне роста неопределенности, увеличилась склонность домохозяйств к сберегательному поведению, а также изменились предпочтения относительно форм хранения сбережений.

Если перевести все это на русский язык, то население запаслось телевизорами, утюгами и пылесосами по старым ценам, и перешло на гречку с капустой.

Видимо, в ближайшее время стоит ждать резкого сокращения покупательской активности.

Друзья, всем привет! Сегодня состоится долгожданное открытие торговли акциями на Мосбирже. В текущих условиях это знаковое событие. Торговаться будут 33 наиболее ликвидные бумаги, торги пройдут с 9-50 до 14-00 (МСК), короткие продажи запрещены.

Чего мы ожидаем от первого дня торгов? Прежде всего, будет или не будет обвал? Давайте спокойно, пока еще есть время до открытия, рассмотрим имеющийся набор факторов.
1️⃣ Шорты запрещены. Это означает, что рынок не будет подвержен массовым атакам спекулянтов, которые, возможно, захотят сыграть на понижение.
2️⃣ Нерезидентам продавать российские акции также нельзя. Этот фактор избавит рынок от маржин-коллов. Точнее, от маржин-коллов, связанных с репо операциями российских бумаг против иностранных контрагентов. Хотя, есть мнение, что основная их масса, относящаяся к иностранцам, была закрыта в последние дни перед закрытием биржи. Но это лишь предположение.
3️⃣ ЦБ будет стоять на страже. Все помнят о 1 трлн руб., выделенном на поддержку фондового рынка. Активного участия, скорее всего, не будет, но присутствие ощущаться будет, особенно, если наступит критический момент.
4️⃣ Опыт открытия секции ОФЗ. Его, безусловно, следует признать весьма успешным (если не считать эксцессов, связанных с продажами зарепованных бумаг Универа). Рынок торговался спокойно, без явных «проливов», волатильность была невысокой. Не исключено, что по этой аналогии откроются и акции.
5️⃣ Кроме того, поддержку рынку могут оказать так называемые байбеки или обратный выкуп акций самими компаниями. Правда, здесь есть нюанс. Некоторые компании задумались о делистинге, это не может не напрягать. Об этом поговорим отдельно, ведь тема более чем серьезна.
6️⃣ Мы очень хорошо помним: еще пару недель назад сообщалось, что Китай рассмотрит возможность увеличения своих долей в Газпроме и Русале. Правда, нужно понимать: в нынешнее особенное время каждый день происходит столько событий, что раньше вмещались в неделю или месяц. Потому насчет Китая – посмотрим.
7️⃣ Вишенка на торте: очень много российских физических лиц сейчас сидят на больших запасах кэша. Их основная забота – в том, как защитить свои кровные от безудержной инфляции. Мы видим, что спираль инфляции начала раскручиваться. А вкладывать куда? В золотые слитки если только. В квартиры… так себе идейка. Не шибко ликвидная. Да и что будет завтра с покупательной возможностью населения? Одному Кришне известно. Покупка акций в таких условиях – крайне интересная и, главное, понятная для многих альтернатива.

Таким образом, базовый сценарий может предполагать не слишком экстремальное начало торгов, с возможным умеренным ростом. Движения в ту или иную сторону, конечно, могут быть. Но в целом, если мы рассматриваем такой сценарий, ничего ужасного произойти не должно.

Волатильность, разумеется, узрим. Но как бы это не была волатильность… с полетами вверх.

Еще сделаем такое предположение – основную массу нерассчитанных сделок биржа, похоже, «разгребла» за 3 недели простоя.
Особенно это касается наиболее ликвидного рынка РЕПО, где, по всей видимости, объемы «зависших» позиций исчисляли десятками триллионов рублей (оборот рынка РЕПО около 35-40 трлн руб. в месяц, акций – около 3 трлн руб.). Поэтому существование некоего масштабного «навеса» можно поставить под сомнение.

Хотя, судя по всему, он таки имеется. Его размер на сегодня – главная загадка (для нас, не для биржи).

Теперь об отрицательных факторах.

Принудительные продажи по причине не закрытых маржин-коллов у российских игроков есть. Это точно.
Это может негативно влиять на рынок в первый день после паузы. А возможно – в первые часы (или час). Вместе с тем, на сегодняшний день мы видим больше факторов в пользу спокойных торгов с умеренным ростом.

На какие активы стоит обратить внимание?

Ответ лежит на поверхности – наибольшую перспективу представляют компании, которые меньше всего пострадают от санкций или работают в перспективном секторе. Вероятнее всего, инвесторы устремят свой взор на представителей топливно-энергетической индустрии, производителей удобрений, золотодобывающие компании, сектор цветной металлургии.

Это сегодня. Когда начнут торговаться остальные бумаги – есть значительное количество историй, где эмитенты еще и выиграли от текущих событий.

Что еще нужно знать? С сегодняшнего дня возобновляется расчет индекса Мосбиржи (IMOEX) и его долларового эквивалента – индекса РТС (RTSI). Ценные бумаги, входящие в индексы, торги которыми не возобновятся 24 марта, будут учитываться в индексе Мосбиржи и индексе РТС по ценам закрытия торгов 25 февраля 2022 года. При расчете индекса РТС по этим ценным бумагам будут учтены рублевые цены на 25 февраля 2022 года, конвертированные по текущему биржевому курсу доллара.

Ждать осталось недолго.

В сервисе по подписке сегодня мы начинаем формировать позиции по акциям в портфеле «Антикризисный». Как там говорится? Кризис время возможностей? Пришло время проверить этот тезис.

На вебинаре «Кризис: что делать?» в прошлый вторник рассматривали идеи, в том числе, на китайском рынке.

На наш взгляд, телекоммуникации – один из наиболее устойчивых и перспективных секторов в КНР. Китай – один из безусловных лидеров 5G. Доля территории страны с покрытием 5G – самая высокая в мире, однако потребности в дальнейшем развитии сетей нового поколения все еще высокие. Только в этом году Китая планирует построить базовых станций 5G больше, чем уже установлено. А ведь после 5G последует 6G.

Словом, телекоммуникации в Китае – перспективная история, как минимум, на ближайшие годы. В этом секторе нам, в числе прочих, приглянулся производитель телекоммуникационного оборудования ZTE (763 HK). Весь негатив от санкций США – давно уже в цене, а т.к. 70% выручки ZTE зарабатывает в Китае, возможное дальнейшее ухудшение отношений с Западом не оказало бы критического влияния на компанию.

В очень короткий срок идея «выстрелила». Основная причина – окончание пятилетнего испытательного срока в США. США ввели экспортные ограничения в отношении ZTE за то, что компания поставляла продукцию с использованием американских технологий в Иран и Северную Корею. Начиная с 2017 г., американские регуляторы вели тщательное наблюдение за ZTE и ее операциями в рамках испытательного срока. Официальное завершение этого периода, как минимум, означает отсутствие новых штрафов и снижение административных расходов на десятки миллионов долларов. Кроме этого, на рынке есть осторожные ожидания восстановления отношений китайских поставщиков оборудования с зарубежными операторами связи.

ZTE – одна из нескольких десятков идей, которые мы рассматривали на антикризисном вебинаре на прошлой неделе. Главная цель вебинара – дать понимание, как вести себя в сложных условиях и выйти из текущего кризиса с наименьшими потерями. Все это сейчас очень актуально.

❗️Получить доступ к вебинару и презентации можно по ссылке.

Торги по ОФЗ завершаются небольшой коррекцией после двух дней роста от открытия на локальном минимуме в понедельник.

Впрочем, о каких-либо распродажах говорить не приходится. Индекс RGBI снижается ближе к 18-00 МСК чуть менее чем на 1 пункт и сейчас находится на уровне около 106,90. Кривая доходности не претерпела значительных изменений. Чуть-чуть поднялся длинный участок кривой, где спекулятивно фиксировали прибыль по выросшим бумагам. Именно это и сделали частично в сервисе по подписке.

В целом уровни остались прежними. Около 17% годовых по самым коротким выпускам, и в диапазоне 13-14% годовых – на длинном участке. Кривая доходности продолжает оставаться сильно инвертированной.

Президент РФ Владимир Путин распорядился перевести оплату экспорта газа в рубли. Теперь для того, чтобы купить российский газ, потребители из недружественных стран должны будут сначала перевести доллары (или евро) в рубли, а потом расплатиться.

На этой новости рубль в моменте укреплялся до 99,5 за доллар США, а сейчас торгуется близко к 100,5 руб. Напомним, что день начинали на уровне 104,0. Кроме того, цены на газ в Европе после слов Путина взлетели на 10% до $1359 за тысячу кубометров.

Давайте попробуем разобраться, что все это значит. На наш взгляд, такое решение – что-то вроде ответной меры на заморозку резервов ЦБ РФ. Как говорится, симметричный ответ. Видимо, перекрытие трубы или не рассматривается вообще, или держится в уме, как крайняя мера. А вот изменение валюты расчета – пожалуйста.

Кроме того, Путин сказал следующее: «получать оплаты в долларах, евро, ряде других валют не имеет для нас уже никакого смысла». Логично. Раз заморозили долларовые резервы один раз, могут заморозить и второй, и третий, и далее по списку. А рубли никто заморозить не может.

При этом, Европа сегодня никак не может отказаться от российского газа. По итогам 2021 г. Россия обеспечила около 45% всего импорта газа в ЕС в 2021 году. Так что, скорее всего, придется менять евро на рубли и покупать.

Теперь немного прикинем в цифрах. Россия ежемесячно экспортирует в ЕС газ на сумму порядка $10 млрд. При курсе 100,5 руб. за доллар США это около 1 трлн руб. В натуральном выражении в год получается экспорт в ЕС на уровне 150 млрд кубометров.

Предположим, что цена на газ в Европе до конца текущего года будет оставаться в среднем на уровне $1200 за кубометр, курс рубля примем как 90 руб. за доллар, принимая во внимаение возможное укрепление национальной валюты на фоне возросшего спроса со стороны газовых потребителей, а также за счет вероятного завершения конфликта на Украине.

Таким образом, за оставшиеся 9 месяцев РФ может получить за экспорт газа в рублевом эквиваленте около 12-13 трлн руб. или около 10% от ВВП, рассчитываемого в рублях.

Решение, на самом деле, эпохальное, можно сказать, важнейшее. У него есть как плюсы, так и минусы.

С одной стороны, пока у стран ЕС нет выхода, они будут покупать российский газ за рубли. Тем актуальнее это станет осенью, с приближением новой зимы, когда придет время пополнять хранилища. Это укрепит российский рубль, снимет напряжение у населения.

С другой стороны, это, вполне возможно, ускорит процесс ухода Европы от российских энергоресурсов. Они, скорее всего, будут более интенсивно развивать использование альтернативных источников, плюс будут расти, очевидно, поставки СПГ из США. Поэтому нужно прорабатывать другие направления, но тут простора для творчества не так много.

Ещё – чисто технические моменты. Как нерезиденты будут технически проводить платежи? Открывать рублевые счета в санкционных российских банках? Или в несанкционных? Путин дал ЦБ указания разработать порядок совершения платежей по новой схеме. Как мы с вами понимаем, указание не может быть не исполнено.

Мы постарались проанализировать ситуацию по горячим следам. Нужно ли теперь ждать перевода расчетов на рубли за российскую нефть, если на нее не введут эмбарго? Впрочем, если перевод последует, то, наверное, введут…

Получаю много вопросов относительно расхождения цен на фьючерсы на золото и серебро, торгуемые на Мосбирже, и их глобальными аналогами.

В мире разница между декабрьским фьючерсом и текущей ценой не превышает 1% ни по золоту, ни по серебру; у нас по серебру эта разница достигает 15%. По золоту сейчас около 2%, но на прошлой неделе тоже превышала 6%.

Забегая вперед, скажу, что это прямое следствие разрыва связей с миром. И, таким образом, исчезновение возможностей для прямого арбитража с мировыми ценами. Когда наша песочница оторвана от мировой, в ней могут происходить самые странные явления природы.

На экспирацию наших фьючерсов цены должны сойтись с мировыми? Да, это предусмотрено спецификацией контрактов.

В чем дело? Почему так высок спрос именно у нас? И почему ни маркет-мейкеры, ни другие участники не хотят воспользоваться возможностью для гарантированного заработка?

Насчет спроса могу только предполагать. Например, покупка физического золота может служить альтернативой покупке валюты. Золото котируется в долларах, значит, цена слитка привязана к доллару, и так можно защищаться от ослабления рубля. Важно понимать, что здесь речь именно о физическом золоте.

С фьючерсами все немного иначе. Возможно, среди частных инвесторов не все понимают специфику торговли фьючерсами на Мосбирже, ошибочно полагая фьючерс неким аналогом физического металла.

При этом, чем ниже ликвидность в песочнице, тем дальше такой частный спрос может отклонить цену от «нормы». Не исключаю, что именно поэтому в серебре отклонение больше, чем в золоте.

Почему маркет-мейкеры (или еще кто-то) не продают фьючерсы, если через несколько месяцев цена неизбежно вернется к справедливой?

Во-первых, мы уже говорили, что арбитраж невозможен. Можно продать фьючерс на Мосбирже, но нельзя купить аналог на Западе. Или хотя бы золотой ETF. Без второй ноги продажа фьючерса даже по соблазнительной цене очень рискованна.

Можно было бы попробовать купить физическое золото или серебро против продажи фьючерса. Но и здесь есть пара проблем.

Для того, чтобы купить что-то нужны деньги. Ставки сейчас кусаются, и даже 15% разницы с текущей ценой физического серебра может быть недостаточно, чтобы покрыть расходы на фондирование и спред покупки/продажи физического серебра.

И не стоит забывать о возможности резкого взлета цен на фьючерсах с последующим маржин-коллом и закрытием позиции по плохой цене. Никелевые трейдеры в Лондоне могут многое об этом рассказать.

В песочнице экстремальные движения даже более вероятны.

Если торговля российскими акциями также разделится на внешнюю и внутреннюю, то и по ним тоже можно будет ждать много интересного.

Крупнейшие транснациональные компании, представленные на отечественном рынке, оказались в ситуации выбора: потерять российский рынок и расположенные здесь активы или подвергнуться гонениям на Западе?

С одной стороны, российские законотворцы предложили инициативу по возможности запрета на работу в течение 10 лет западных компаний, которые не возобновят свою деятельность в стране до 1 мая. И инициативу по изгнанию этих брендов, согласно соцопросам, поддерживает 61% россиян, о чем мы писали ранее .

С другой стороны, на компании оказывают давление власть и общественность в западных странах. Так, отказаться от российских клиентов предлагает когрессвумен Кэролин Мэлони. В противном случае она предлагает запретить американским государственным органам совершать сделки на платформах, продолжающих работать в России, а также (вот здесь самое интересное!) запретить работу с продолжающими деятельность в России компаниями, «которые подрывают интересы безопасности США». Скорее всего, речь идет о запрете на взаимодействии властей на любом уровне с «нарушителями дисциплины». И это уже очень интересно.

Также не стоит забывать о готовности возродить законодателями практики, которая не применялась почти 210 лет. Конгрессмен Лэнс Гуден почти месяц назад обратился с предложением вернуться к практике выдачи «каперских свидетельств» для захвата яхт и самолетов, принадлежащих лицам из санкционного списка. Причем происходить эти действия будут за пределами США.

Серьезный настрой американских законодателей также решили поддержать и хакеры из сообщества Anonymous. Они сообщили о готовности нанести удар по компаниям, которые не свернули свой бизнес в России. Как оказалось, эти ребята за словом в карман не готовы лезть. Компания по производству пищи Nestle стала их жертвой. Видимо, удар оказался очень болезненным, ведь сегодня начали приходить сообщения о сворачивании Nestle продаж продукции, за исключением жизненно необходимой.

Похоже, западным компаниям сейчас не позавидуешь. Руководству компаний, часть бизнеса которых сконцентрирована в России, либо нужно отказаться от части прибыли и свернуть все операции в России. Либо их могут подвергнуть осуждению общественность и правительства в западных странах. Выбор, однозначно, будет очень сложный.

Друзья! Эфир с Максимом Филипповым, директором по продажам и развитию бизнеса Positive Technologies, начинается.

Присоединяйтесь!

Онлайн-эфир с Максимом Филипповым, директором по продажам развитию бизнеса Positive Technologies.

Сегодня хочется поговорить о старой теме: спекулянты vs инвесторы. Давеча принял участие в одном совещании, на котором обсуждалось будущее финансового рынка в РФ. Состав участников – более, чем представительный.
Слово берет один очень авторитетный человек и говорит: рынок трансформируется, скоро не станет спекулянтов, а останутся одни инвесторы. Ведь спекулянты это те, кто мутят воду и пытаются заработать на чужих проблемах. Инвесторы, напротив, вкладывают деньги в развитие бизнеса. А другой добавил, что мол, ликвидность маркетмейкры обеспечат.

Меня немного «резанула» такая позиция. И вот почему.

Во-первых, если мы говорим о фондовом рынке, без спекулянта рынок, по сути, впадет в кому, так как без спекулянта нет ликвидности. Представьте, все игроки – инвесторы с долгосрочными стратегиями. Закупились активами, и сидят – инвесторы же. Что происходит на рынке? Правильно – тоска смертная, и в таком состоянии никакие securities расти, кончено, не будут. Но это так, антиутопия.

Во-вторых, спекулянт вы или инвестор в контексте фондового рынка – вопрос очень творческий. Сегодня вы спекулянт, а завтра – инвестор. А может быть и наоборот, и бывает очень часто. Или, скажем, часть портфеля вы держите, как пенсионные накопления (облигации, дивидендные акции, валюта), а часть – определили на спекуляции.

И последнее: когда мы говорим «спекулянт», где то в глубине души сидит ощущение, что этот эпитет имеет негативную окраску. На уровне инстинкта. Очевидно, это в большей степени относится к поколению 40+, которые еще помнят советские идеологические устои. Там все было четко: спекулянт – это плохо. И не важно, что там имелось ввиду совершенно другое.

В действительности, спекулянт на фондовом рынке – явление нормальное, и даже необходимое по причинам, о которых говорилось выше. Повторим: любой инвестор может превратиться в спекулянта.

Приведем пример: вы открыли позицию в акциях компании А. План – стратегически держать, долго, получать дивиденды и их реинвестировать. Но через пару дней акция взлетела на 15-20%. Новости вышли или еще что. И вы продаете часть позиции, чтобы зафиксировать такую отличную прибыль. При этом основной объем оставляете, как стратегическую инвестицию.

Спекулятивный это подход или инвестиционный? Пример доказывает, что любой инвестор может стать в определенный момент спекулянтом, и наоборот. Иногда разница между ними весьма условна. Рынок без спекулянтов будет напоминать, наверное, футбол без зрителей или безалкогольное вино…

В завершение темы. В последнее время о финансовых рынках любят поговорить многие, являясь при этом специалистами в своих областях (промышленность, политика, наука), но не будучи профи рынка. Делают суждения, выводы, которые потом могут быть доведены до высокопоставленных лиц, могущих принимать те или иные решения. Не всегда популярные.

На самом деле, это очень опасное явление. Представьте, что меня, к примеру, пригласили на конгресс по сельскому хозяйству и попросили составить мнение о плюсах и минусах различных методах осеменения коров. Или на консилиум по космологии, где нужно рассчитать траекторию полета на Марс с учетом магнитных полей других планет Солнечной системы.

Я не специалист в этих областях, и если бы даже принял участие в подобных мероприятиях, то для общего развития. Сидел бы, слушал и помалкивал. И правда, интересно, а как там личная жизнь у коров складывается?
Однако по рынкам – все специалисты, имеют мнение и считают своим долгом его высказывать. Если вы не разбираетесь – спросите мнение профессионалов. А то получается торжество некомпетентности, которое потом транслируется на самый высокий уровень.

К сожалению, подобная ситуация у нас наблюдается не только в сфере финансовых рынков, но и в некоторых других тоже.