Для нас сегодня это важный сигнал.

В прошлый раз ФРС начала повышать ставку в 2015 г. Посмотрим, что тогда происходило с экономикой США и сравним с тем, что сейчас.

▪️С 2015 по 2018 гг, когда ФРС в прошлый раз повышала ставку…

Инфляция: колебалась от 0,1% до 2,4%.
Годовой прирост ВВП: колебался от 1,7% до 3%

▪️Что происходит по итогам 2021 г.?

Инфляция: 7% – рекорд c 1982 г.
Годовой прирост ВВП: +5,7% (г/г) – рекорд с 1984 г.

В 2015 г. американская экономика очень постепенно выходила из кризиса. Инфляция, как и экономический рост, не колебались значительно. Тогда ФРС поднимала ставку с 0,25% до 2,5% на протяжении более, чем 3 лет и шаг подъема ставки составлял 25 б.п.

Сейчас, как вы видите по цифрам, ситуация кардинально другая. Это если выражаться мягко.

К чему это я веду? Да к тому, что повышение ставки от ФРС будет значительно более смелым и оперативным. Рынки этого явно не ожидают в той степени, в которой это может наблюдаться в 2022 г.

На мартовском заседании ФРС пока ожидаем, что ставку повысят на 25 б.п. Думаю, первое повышение будет осторожным. Однако что будет дальше – это уже вопрос интригующий. И экономический рост, и инфляция вполне позволяют ФРС действовать очень и очень оперативно.

Другой вопрос в том, позволит ли рынок?..

Мы очень часто получаем вопросы от подписчиков по сектору производителей компьютерных игр. Особенно, после сделки Microsoft – ATVI интерес в этом направлении заметно вырос. Народу интересны новые перспективные истории в этой отрасли. При этом, на наш взгляд, ATVI в данном контексте можно уже не упоминать.

Кто еще? Может быть, это Electronic Arts (EA US) или Take-Two (TTWO US). Вполне интересные компании, выпускают кучу популярных игр, имеют сильную «фундаменталку». Но это большие компании: первая с капитализацией около $37 млрд, вторая – порядка $16 млрд. Что должно произойти, чтобы они выросли сильно за короткий период? Очевидно, или ситуация, аналогичная ATVI или еще более жесткая пандемия, которая посадит всех по домам еще на целый год. Надеемся, что до этого не дойдет.

Большие понятные истории вполне могут показать неплохой рост на дистанции. Но есть менее крупные компании, которые при опредеелнных условиях, могут показать впечатляющий рост на более коротком временном горизонте. К примеру, кипрская компания с российскими корнями Nexters (GDEV US).

Mad Money включил акции Nexters в топ-12 новых идей на бирже, в которые нужно вкладываться. Понятное дело, что для нас с вами рекомендации тенденциозного канала не могут являться руководством к нажатию клавиши BUY. Это повод задуматься и проанализировать новую интересную идею.

Что нам известно на текущий момент о Nexters? В прошлом году компания вышла на IPO через SPAC-сделку и торгуется под тикером GDEV (этакая пасхалка, где зашифровано game development). В моменте капитализация составляет около $1,4 млрд. По прогнозу Bloomberg, в 2021 г. выручка Nexters составила порядка $520 млн, а в 2022 г. может вырасти на 25% до $650 млн.

Что касается более далекой перспективы, то компания активно работает над тем, чтобы через несколько лет financials показали гораздо более существенный рост. Так, Nexters инвестирует в покупку 3 новых игровых студий порядка $100 млн. Компания планирует, что к 2024 г. это принесет в консолидированную top line дополнительно порядка $130 млн.

Сегодня компания торгуется по форвардному P/E на уровне 9,5х, в то время, как средний коэффициент по сектору составляет 23,5х (дисконт составляет порядка 147%).

Выглядит вполне привлекательно и, по нашему предварительному мнению, заслуживает внимания инвесторов с агрессивной стратегией. Будем внимательно следить за этой историей.

Как мы и говорили, стоило доллару после сильного ралли относительно других валют чуть скорректироваться вниз (в частности, по евро 1,1195 против 1,1130 днём ранее), как золото тут же стало восстанавливаться.

Мы видим, что малейшее снижение темпов роста доллара относительно других валют приводит к повышению цен на золото. Ну и хорошо.

По итогам 2021 г. инфляция в Турции составила 36%, а в январе ожидается ее разгон до 47%. Турецкий президент в своих речах неоднократно обещал: «Инфляция снизится».А обещания выполнять надо.

Инфляция растет по всему миру (конечно, не так сильно, как в Турции). И пока все эти центральные банки ужесточают политику, ставки поднимают и выключают печатные станки, турецкий президент борется с ценами другими методами. Более действенными и эффективными. А главное – работает безотказно.

Позиция Эрдогана заключается в том, что низкие ставки в Турции поспособствуют замедлению инфляции. Однако экономическая теория с ним не согласна. Как, собственно, и предыдущие главы Банка Турции, которых он последовательно увольнял.

Да и статистика говорит сама за себя. За последние 6 месяцев Банк Турции снизил ставку РЕПО с 19% до 14% под давлением президента, но инфляция бьет новые и новые максимумы.

Впрочем, статистика – вещь субъективная. Цифры переменчивы. Мы же понимаем, главное в этом деле – научиться правильно считать ? Эрдогану бы отправить своих ребят на повышение квалификации к нашим мегапрофессиональным экспертам из Росстата, которые в большинстве своем позаканчивали элитные факультеты Хогвартса. Ситуация могла бы заиграть новыми красками…

Больше всего удивления вызывает, что турецкий президент обещает и дальше снижать ставку. С учетом того, что сейчас реальная ставка Банка Турции (с корректировкой на инфляцию) и так находится в глубочайшей отрицательной зоне, становится не по себе.

Неоднократно писали, что резервы Турции истощаются и что лира сейчас стабильна исключительно благодаря тому, что Банк Турции занимает у других стран валюту и благодаря обещаниям президента возмещать людям потери по депозитам в лирах.

Вся эта ситуация уж очень неустойчива. Ничего нового сказать помимо «не влезай – убьет» мы не можем.

Зато турецкий президент чисто интуитивно, кажется, наконец-то понял истинную причину всех бед его страны. И молодец ? В скором времени можем увидеть стабилизацию ситуации, несмотря и вопреки. «На бумаге» – так уж точно ?

Центральные_банки:

▪️Австралия. Рост инфляции может привести к усилению «ястребиных» настроений среди членов РБА. Таким образом, помимо завершения программы количественного смягчения, Резервный Банк Австралии на ближайшем заседании может просигнализировать о более раннем повышении ставки (в мае, как ожидает рынок).

▪️Еврозона. Рост потребительских цен в Европе уже достиг рекордных 5%. Хотя объявления о корректировке прогнозов по траектории ставок мы не ожидаем, заседание будет «оживленным» и спорным в некоторых вопросах. Любые намеки на более быстрое завершение количественного смягчения в Европе могут привести к росту евро относительно доллара США. Если же европейцы ничего менять не будут и оставят все как есть, можно, по-моему, спокойно расчитывать на дальнейшее укрепление доллара. Но что-то мне подсказывает – европейцы смогут всех удивить.

▪️Великобритания. Ожидается, что Банк Англии повысит процентную ставку второй раз подряд до 0,5% с 0,25% и даст рекомендации по сокращению баланса. Также, особый интерес будет уделен комментариям главы ЦБ Эндрю Бейли о ситуации на рынке труда, росте заработной платы и росте инфляционного давления.

Геополитика:

▪️На выходных стало известно, что Лондон собирается расширить санкции против России в связи с ситуацией вокруг Украины. Также рассматривается вариант удвоения присутствия британских военных в странах Восточной Европы и отправка «оборонного оружия» в Эстонию. Санкции также могут затронуть и энергетику .

▪️Кроме того, ожидается, что на этой неделе Москва прокомментирует письменный ответ США на ее требования по безопасности. Не исключено, что рост геополитических рисков продолжит оказывать давление как на российские, так и европейские рынки.

▪️Добавил негатива и официальный представитель Пентагона Джон Кирби, заявив, что в эти выходные Россия еще больше увеличила численность войск на границе с Украиной.

Основной вопрос сегодня – риски-то эти в итоге снижаются или растут. Мнения на этот счет есть разные.

Макро:

▪️Особое внимание будет уделено ИПЦ в Европе, а также отчету по рынку труда в США. Стоит отметить, что китайские рынки будут закрыты большую часть недели в связи с празднованием Нового года по лунному календарю.

▪️Заседание ОПЕК+ 2 февраля: решение коалиции оставить ранее одобренный план по увеличению добычи нефти на 400 тысяч б/с в месяц вряд ли окажет серьезное влияние на рынок. Связано это с тем, что несмотря на снижение дефицита, спрос на «черное золото» по-прежнему опережает предложение. К тому же, в условиях ограниченных свободных мощностей, недофинансирования отрасли и технических проблем ряда стран-производителей нарастить объемы поставок хотя бы до текущих квот непросто.

@bitkogan

Добрый день, друзья!

Воскресенье, похоже, некий сакральный день. День страданий по санкциям. Хочется чего-нибудь эдакого друзьям нашим лепшим замутить, с перчиком. А то выходные проходят. Как-то пресновато.
Драйва хочется!! Драйва.

Кто отличился на этот раз?

▪️Во-первых, добрый друг всех россиян сенатор-демократ Роберт Менендес.

• Кажется, русские слишком жируют, нервируют честных обывателей. Непорядок! Врубить им санкции авансом. Ничего, что еще не успели никуда вторгнуться. Это по случаю. И вообще, вторглись-не вторглись. Да какая разница. Может, погода плохая была… А хорошая если бы, обязательно б вторгнулись.

У моих родителей есть очаровательный кот, зовут Лордик. Назвали так. Ничего особенного не имели в виду. Так вот, любимая забава Лордика – давать сдачу первым. Как говорится, на всякий случай. Почему-то вспомнился…

Перенесемся же в страну, где обитают настоящие лорды. Эффект воскресенья и здесь работает на ура.
Опять же – выходные, скучно. Снега нет. На лыжах по лесу не пробежаться, в снежки не поиграть. Туманы одни, да пабы. А пабы… сами понимаете. Как посидел, так великолепные идеи в голову лезут ?

▪️Здесь отличилась Лиз Трасс – глава МИД Великобритании.

• Конфисковать собственность «российских олигархов» в Лондоне, согласно готовящемуся проекту ужесточения санкций, заявила она эфире телеканала Sky News, и никаких гвоздей.

Народ прифигел. Вот так, без суда и следствия… Лихо! Но ведь элегантно, черт побери. Чего там доказывать в суде, да и зачем? Просто конфисковать.

• «А то пишут, пишут… Конгресс, немцы какие-то… Голова пухнет. Взять всё, да и поделить…»

И правда. Только в данном случае не поделить, а конфисковать. И дело с концом. По-пролетарски. Конкретно, сурово, сжав челюсти и размахивая маузером.

Творческая мысль не останавливается и идет дальше.

▪️Идеи британских чиновников предполагают уже введения блокировки активов юр. лиц, обладающих для России «стратегической значимостью». Эта новость выходит чуть позже.

«Ожидается, что проект документа о санкциях будет представлен членам парламента уже 31 января.»
Еще веселее.

▪️И на закуску Жозеп Баррель. Глава опять же дипломатии, но теперь ЕЭС.

• «Мы продвинулись в подготовке высокоэффективных ответных мер, которые повлекут серьезный ущерб для российской экономики и финансовой системы. Мы также рассматриваем меры экспортного контроля с долгосрочным эффектом, предусматривающие отказ России в продукции, необходимой ей для реализации своих стратегических амбиций».

Нет, я понимаю – всем надо избираться. Демократия кругом. Нужно очки зарабатывать. Хайп – двигатель прогресса и путь к заветным «проходным баллам». Однако вопрос, а почему в воскресенье? Дорогие “благожелатели”, вы себя не жалеете и нам не хотите дать немного отдыха в выходной день?

P.S. Журналисты долго меня терзали. А что, и правда могут собственность олигархов конфисковать? А GDR’ры российских акций? А еще что-нибудь, вроде счетов россиян в банках?

Другой очевидный вопрос – а как они олигархов от НЕ олигархов отличать будут? Если на счету у гражданина Х в британском банке имеются 5 или даже 10 млн долларов или фунтов. Он олигарх? Или только «микрогарх» или там «наногарх». А наногархов трогать будут? А как докажут, что эти миллионы связаны с властью в России, а не просто пенсионные накопления заработавшего бизнесмена?

Друзья, я бы пока не особенно парился. Можно, конечно, угрожать и предлагать что-нибудь эдакое. Но есть такое понятие – Английское право, которое, насколько мне известно, не предусматривает конфискации без суда и следствия.

Кроме того, в Лондоне принадлежащей иностранцам недвижимости пруд пруди. Думаете, Англия начнет так просто ее конфисковывать? Этот шаг абсолютно подорвет веру богатеев всего мира в английский закон и право. Взять, да и уничтожить основу собственного благосостояния? Вы серьезно? Не смешите.
А обещать – дело, как известно, святое. Обещать не значит жениться. На месте наногархов я бы не очень волновался. Хотя… в современном абсолютно съехавшем с катушек мире всего можно ожидать.

❗️ДРУЗЬЯ, ВАЖНОЕ ОБЪЯВЛЕНИЕ!

Если вы читаете этот пост в канале, где меньше 200 тысяч подписчиков, а в описании нет контактов администраторов, вы подписаны на фейк!

Переподпишитесь на @биткоган (латиницей), а если сомневаетесь в подлинности канала, задайте вопрос @аск_биткоган (латиницей).

Дорогие читатели, если вы в сотый раз видите этот текст в нашем основном канале, мы надеемся на ваше понимание. К сожалению, злоумышленники не дремлют и создают клоны канала, в которых помимо наших оригинальных текстов, публикуют предложения откровенно мошеннического характера.

Доброе утро, друзья!

Что это было в пятницу? Почему после такой нервной недели американские индексы мощно развернулись и рванули вверх?

Инвесторы успели забыть про будущие повышения ставки? Их уже не пугает продажа активов ФРС с баланса?
Опять пошла охота за риском?

Шуточное ли дело. Apple после отличного отчета рванул аж почти на 7%. Кстати, в компании с массой эмитентов, неслабо грохнувшихся ранее.

Не сразу и сам нашел причины такого взрывного энтузиазма, но тут на глаза попалась небольшая заметка. Ларчик просто открывается.

Есть такая интересная штука – ребалансировка фондов. Инвестиционная декларация многих пенсионных и взаимных фондов обязывает их управляющих к концу месяца, в случае, если акции из состава активов фонда за месяц сильно упали, продать часть облигаций и докупить упавших акций. То есть в том месяце, когда акции упали гораздо сильнее, чем облигации, фонды под конец месяца должны увеличить долю упавшего актива, чтобы сбалансировать свои портфели.

За январь индекс S&P 500 почти с 4800 упал почти до 4200. Весьма серьезное падение. Согласно данным, приведенным в статье, управляющие должны в самом конце месяца ребалансировать портфели и накупить акций аж на $65 млрд. Этим они сейчас и занимаются – все, как предписано декларацией.

Также в этом материале приводятся интересные количественные данные о конкретной величине расхождения. Это уже достаточно серьезные исследования, которые, вероятно, не всем будут понятны. Тем не менее, они могут помочь разобраться в природе происходящих процессов.

Для нас важно следующее. В случае сильных просадок цен на акции подобные сквизы в конце месяца могут происходить и в дальнейшем. И здесь уже придется вновь считать и бету, и гамму с тем, чтобы четко понять, какие потенциальные объёмы покупки акций могут прийти на рынок, казалось бы, ниоткуда в самом конце месяца.

И в завершение. Понедельник у нас – 31-е число. А значит покупки акций по той же причине могут и продолжиться. Однако уже во вторник ситуация может резко развернуться.

Как писал ранее, полагаю, что февраль еще может «порадовать» нас высокой волатильностью. «Червяк» гарантирован.

В драматический обвал рынка, как предвещают великие, пока не особо верю.

S&P 500 может прогуляться плюс-минус на 4100. То есть могу допустить падение рынка на 5-7% в феврале. Ниже – пока не уверен. А вот ближе к марту не исключу нового серьезного рывка рынка вверх с попыткой пробить максимальные уровни конца 2021 г.

Почему так? Начну с того, что это – моя попытка пованговать, то есть лишь один из возможных сценариев развития событий.

Основан он на следующем:

• Федеральный Резервный Банк Атланты на днях опубликовал оценку роста ВВП США в 1 квартале 2022 г. Рост, похоже, замедляется.
• Дальше все может работать по принципу “чем хуже, тем лучше”. Чем активнее идет замедление роста, тем становится аккуратнее политика ФРС в области подъёма ставки.
• Хоть нам торжественно обещали поднимать ставку чуть ли ни каждое заседание ФЕДа, я практически уверен, что по факту все будет несколько иначе. Осознав еще в марте возможную глубину проблематики с экономическим ростом (можно так и до реальной стагфляции доиграться, дело-то нешуточное), Пауэлл начнет потихоньку смягчать риторику. Запустится аккуратный процесс перековки мечей в орала. И… нынешний новоиспеченный ястреб вновь попробует себя для начала в роли беспристрастного арбитра. А чуть позже опять может влезть в полуголубиные наряды. Иначе говоря, никаких 5-6 повышений ставки мы в 2022 не увидим, в лучшем случае – 4. И уже в марте, как мне видится, начнут действовать более аккуратно. То есть никаких повышений по 50 б.п. Максимум по +25.
• Насчет продажи активов с баланса ФРС, от чего так запаниковал рынок в среду, скорее всего, нам объявят: «Думаем, еще не пришли к выводу, оцениваем необходимость…». То есть попытаются тихо пинать банку дальше. Вряд ли это термоядерное для рынков оружие станут так быстро использовать. Пауэлл хорошо помнит уроки октября-декабря 2018. И вопрос не в том, что могут сильно упасть рынки (хотя к промежуточным выборам демократов подарочек еще такой себе, славная подложенная хавронья может получиться). Тут важнее перспектива более быстрого, чем планировали, затухание экономического роста. А это уже сами понимаете, дело такое…
• Все происходящее может вызвать весьма оптимистичную реакцию рынков. Рост цен на поникшие духом облигации, Подъёмы рынка акций и т.д.
• Ну и наконец, углубление проблем в области геополитики – также фактор весьма серьезный, который может заставить Пауэлла быть несколько осторожнее и не махать излишне резко шашкой.

Как вам такой сценарий?

Конечно, мир слишком быстро меняется, скорость этих перемен поражает воображение, и мозг часто просто не в состоянии воспринимать такой бешеный поток самой разной информации. Поэтому настаивать на вероятности того или иного исхода сейчас было бы верхом глупости. Однако тот факт, что год грядущий будет непрост, поняли уже все. Социальные конфликты, геополитические неприятности – всего этого нам еще предстоит хлебнуть. Вместе с тем, не все такое уж однозначно серое. Будем наблюдать и неожиданные взлеты рынка. И вполне возможно весьма сильные.

Впрочем, не забываем – на таком рынке за излишний пессимизм и чрезмерный оптимизм, выраженный в плечевых позициях, нас может постигать весьма серьезное наказание. Так что… никаких плеч.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы будем обсуждать самые важные события прошедшей недели.

Если актив упал на 10%, то для того чтобы позиция вышла в безубыток, необходим рост всего в 11%. Но уже при падении на 30% понадобится более 40% роста, чтобы добиться той же цели. А в случае обвала на 50%, для возврата к прежним значениям котировки должны удвоиться.

Глубинный смысл этой таблицы в том, что когда актив сильно падает, а мы в него верим и думаем «да ладно, отрастет», это может быть опасной психологической ловушкой. Еще раз — бумага, потерявшая 50% стоимости, чтобы вернуться в исходное состояние, должна сделать x2. А у нее точно есть такой потенциал роста в том убитом состоянии, в котором она оказалась? Тут есть над чем задуматься…

Недавно на нашей площадке 2Stocks прошел вебинар профессора НИУ ВШЭ Евгения Когана «Что год грядущий нам готовит». На нем обсудили основные риски 2022-го: для России — это геополитика, для Америки — чудовищная инфляция. А еще Евгений Борисович представил интересные идеи, способные выстрелить в среднесрочной перспективе. Отбор проведен таким образом, чтобы инвестору не пришлось ломать голову, как должна отрасти бумага, чтобы вернуться к безубытку.

Подписчик задал вопрос: «Насколько госдолг США ограничивает уровень поднятия ставки ФРС?»

Конечно, в периоды, когда государству нужно много тратить и занимать, предпочтительнее низкие ставки – они позволяют государству занимать под низкий процент. Неспроста центральные банки по всему миру так активно выкупали именно гособлигации в рамках программ QE во время пандемии. Это был кризис, когда государствам по всему миру надо было очень сильно потратиться.

Да, программа QE снижает ставки и стимулирует фондовый рынок. Но, помимо этого, покупка гособлигаций повышает цены на них и снижает доходности. А значит, новые заимствования для государства обходятся дешевле. Такой вот бонус получали правительства развитых стран последние пару лет.

Сейчас ФРС и другие центральные банки начинают от QE отказываться и повышать ставки. И, как следствие, занимать США и другим странам становится все дороже.

По идее, ФРС – это орган, который не зависит от правительства. Но ведь мы все прекрасно понимаем, что действовать американский регулятор будет в интересах финансовой стабильности. Соответственно, если инфляция, как того ожидает ФРС, пойдет на спад во второй половине года, мы не увидим ставку выше 2%. Ибо с учетом того, что бюджет США исторически дефицитный, занимать например, под 4% американское правительство вряд ли будет с большим удовольствием.

ликбез

@bitkogan

▪️Устали, но придется привыкать. Причем штормить будет не только на российском рынке: от NASDAQ до биткойна.

… в последней программе БФМ “Ближе к деньгам” .

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

С момента, когда появилась цифровая информация, возникла потребность в технологии, позволяющей сделать цифровые объекты уникальными. Причин множество: сохранить авторское право; придать цифровой информации (произведению) уникальность; получить возможность торговать «цифрой», причем за немаленькие деньги и т.д.

NFT (англ. Non-Fungible Token) — невзаимозаменяемый токен. Уникальный, неделимый цифровой актив, который отличается от всех прочих – второго такого нет.

Обычные крипто-монеты можно легко обменять внутри одной блокчейн-сети, ведь они все одинаковы. Например, биткоин вы можете обменять на другой или использовать его часть – у вас будет все тот же ВТС. C NFT все наоборот: каждый из таких токенов существует в единственном числе, как будто клеймо мастера, подтверждающее уникальность и качество изделия. Но NFT не препятствует копированию самого цифрового объекта, например, некой цифровой картины, оригинал которой имеет NFT-клеймо, а копии его не имеют. Поэтому вы можете использовать цифровую картинку, даже повесить ее в виде заставки на рабочий стол, но продать эту картину может только владелец, имеющий оригинальный объект с NFT-клеймом.
NFT неделимы, в отличие от обычной цифровой монеты, которую можно разбить на части. Хороший пример – коллекционные почтовые марки: мы не можем продать маленькую часть марки, это неделимый объект; либо все, либо ничего. Аналогично NFT.

Как и крипту, NFT создают в блокчейне, который выступает базой данных для записи и хранения всех транзакций; это своеобразный «депозитарий». Блокчейн гарантирует уникальность невзаимозаменяемых токенов. Любой пользователь может проверить оригинал и историю конкретного NFT-клейма через блокчейн.

Где применяются NFT–технологии?
С помощью NFT можно «проклеймить» любой цифровой актив. Благодаря этому появляются новые рынки, например, коллекционные токены, уникальные предметы и атрибуты внутри компьютерных игр, предметы цифрового искусства и т.д.

Цифровые игры
Появились компьютерные игры где вы, с помощью NFT, можете торговать любыми объектами и атрибутами, которые принадлежат вам. Теперь понятно, почему так торопятся корпорации, создавая мета-вселенные

Коллекционирование
Правила те же, что и в реальном мире: вы собираете, храните и перепродаете различные редкие предметы (картины, автомобили, уникальные ювелирные изделии и подобное). В виртуальном мире вы проделываете то же самое с цифровыми объектами «проклеймёнными» NFT, которое подтверждает уникальность объекта и ваше право собственности на него.

Цифровое искусство (арт, музыка)
Пожалуй, самый популярный способ – использование NFT. С помощью токенов можно доказать подлинность цифровых картин/изображений и передавать или продавать права собственности, а музыканты могут подтвердить свое право на авторство и получать роялти.

Логистика
С помощью NFT производители и поставщики легко отследят всю цепочку поставки (маршрут, склад, магазин, покупатель), а покупатель подтвердит подлинность товара.

Развитие и перспективы NFT-рынка
Очевидно, у технологии невзаимозаменяемых токенов отличное будущее. Рынок растет на глазах: если пару лет назад оборот рынка составлял десятки миллионов долл., то в прошлом году счет пошел на миллиарды. Появляются новые технологии и способы применения. NFT не торгуются на биржах; существуют специализированные площадки для торговли по назначению, от предметов для игр до серьезного арта и музыки.

NFT в будущем – это сотни миллионов пользователей: художников, музыкантов, коллекционеров, потребителей музыки, компьютерных игр и искусства. Все, кто готов платить за свои увлечения.

• Яшенька, я хочу вас поздравить с двойней!
• Погодите, а с чего вы взяли, что мы с Сарочкой собрались кого-то рожать?
• Яша! Не умничайте. Весь двор таки уверен, что Сарочка в глубоком положении.
• Да? И откуда эта «верная»информация?
• Бабушка Ривка с лавочки у подъезда нам уже все поведала. Старушку не обманешь! Она видела, как вы вызывали доктора. А доктор – вылитая бабушкина внучка-гинеколог.
• Так это не мы вызывали!
• Яша! Ну что вы в самом деле? Вам сказали – рожать двойню, значит, рожайте свою двойню.

Читаю «новости с полей». Аналогии напрашиваются.

Президенту Украины надоело «чрезмерное внимание» США к российской угрозе, что по мнению Киева, только вызывает панику. Администрацию президента США, в свою очередь, раздражает,…

Американский телекоммуникационный гигант AT&T (T US) – одна из тех историй, за которыми мы пристально следим. На днях компания опубликовала неплохой финансовый отчет за 4 квартал 2021 г. Так, несмотря на некоторое снижение выручки год к году, AT&T показала рост показателя EPS на 4%, что оказалось лучше прогноза аналитиков.

Тем не менее, котировки после публикации показали заметное снижение. В чем дело? Рынок в контексте AT&T очень чувствителен к любым новостям по сделке Warner – Discovery. А если новостей нет, а вместо них – неопределенность, то получается еще хуже.

О чем речь? Компании, судя по всему, до сих пор не определились, как именно будет осуществлена сделка. Есть два варианта: выделение (spin off) или разделение (split-off). При первом сценарии каждый акционер AT&T на 1 свою акцию получит 0,25 акций Warner Brothers Discovery. При втором – акции «дочки» будут обменены на акции материнской компании.

Судя по всему, это послужило причиной недавней коррекции в бумаге. Не считая общих рыночных факторов, разумеется. Как это повлияет на операционную деятельность AT&T и ее дивиденды? На наш взгляд, скорее всего, никак.

В моменте 12-месячная дивидендная доходность по акциям компании, по данным Bloomberg, превышает 8% в долларах США. Это очень привлекательный уровень, учитывая высокое качество актива.

Да, скорее всего, после сделки Warner – Discovery компания снизит дивиденды, поскольку из бизнеса будет «вынут» значительный кусок cash flow. Тем не менее, даже если доходность после этого вернется к своим нормальным историческим значениям (4,5-5,0% годовых), это все равно сравнительно высоко.

На наш взгляд, акции AT&T могут стать одной из самых интересных идей в 2022 г.

❗️На какие еще истории обратить внимание? Об этом мы подробнейшим образом говорили на нашем недавнем вебинаре.

Подписчик задал вопрос: «Как огромный объем денег в сделках обратного РЕПО повлияет на дальнейшее ужесточение ДКП, смягчит ли падение рынка?»

Отвечаю.

Для начала напомню, что сделки обратного РЕПО с ФРС заключаются в том, что банки кладут деньги «на депозит» в ФРС под залог казначейских облигаций на короткий срок.

Тот факт, что операции РЕПО с ФРС уже проводятся в колоссальных объемах ($1,6 трлн!) не смягчает ничего, а только говорит о том, что в финансовой системе избыток ликвидности. И он заложен в цены на фондовом рынке.

Когда ФРС начнет поднимать ставку, вырастут ставки РЕПО ➡️ РЕПО станет еще привлекательнее для банков ➡️ Объем сделок РЕПО вырастет.

Часть денег в РЕПО будет перетекать из фондового рынка. Это создаст давление на цены активов.

Хорошего тут мало. Именно поэтому мы так часто пишем о том, что ужесточение политики ФРС будет приводить к коррекциям. Собственно, что мы и наблюдаем в этом году.

Если посмотреть внимательно, можно увидеть интересные вещи.
Сами авторы доклада в первую очередь акцентируют внимание на росте спроса на металл на 10% за год, благодаря сильному 4 кварталу. Но сравнивать с базой 2020-го не очень корректно. Ковидные ограничения мощно ударили по основному источнику спроса на ювелирку – индийским свадьбам.
Ювелирный спрос упал с 2137 тонн в 2019-м до 1327 в 2020-м. Казалось бы, всего лишь цифры переставили, но разница огромная. В прошлом году, благодаря отложенному спросу, получили 2221 тонну в ювелирке. Однако в целом по всем секторам получилось на 322 тонны меньше, чем в 2019-м.
Главная причина – отток 173 тонн из ETF, в 2019-м был приток в 408 тонн. Отсюда слабость рынка золота и снижение цены в прошлом году.

Почему из ETF утекают деньги? Тоже понятно. Считается, что сворачивание стимулов и рост ставок должны снизить инфляцию и негативно сказаться на спросе на золото. Поэтому финансовые инвесторы выходят из него в поисках более доходных историй.

При этом поведение широких слоев населения разительно отличается. Спрос на слитки и монеты подскочил до 1180 тонн – значительно больше, чем в последние годы. Раньше такая активность в розничном секторе наблюдалась лишь в разгар первых раундов количественного смягчения.

Мотивы людей тогда и сейчас схожи, они боятся инфляции. Можно сказать, что тогда их опасения оказались напрасными. А как на этот раз? Ведь сейчас они не просто опасаются, но и вполне ощущают инфляцию.

Кто прав: розничные инвесторы, которые опасаются за свои скудные сбережения, или финансовые, привыкшие считать, что ФРС способна контролировать цены?
Проблема в том, что для обуздания инфляции может оказаться недостаточно поднять ставку несколько раз. Последний цикл роста ставки ФРС, не считая поспешно свернутого в 2019 году, начался в 2004 году. Он продолжался более 2 лет, ставку подняли 17 раз до 5,25%, однако инфляция снизилась только с началом финансового кризиса.

Можно сказать, что Бену Бернанке повезло. После 2008 года он смог осуществить свою детскую мечту разбрасывать деньги с вертолета. Его преемники делают это по сей день. Но теперь инфляция снова реальна, и символического роста ставки может оказаться недостаточно для победы над ней. Значит интерес к активам, защищающим от нее, может усилиться.

Конкуренция с криптой в этом смысле – отдельная тема, но важно, что рост ставок сам по себе не является негативом для золота. Исторически это скорее позитив, о чем мы сами говорили неоднократно, и Goldman Sachs также обратил внимание.

Да, сейчас золото остается под давлением. Реакция на ястребиное выступление Пауэлла на этой неделе соответствовала тому, что мы наблюдали в прошлом году: доллар вверх, золото вниз. С $1850 за унцию оно упало в район $1780. Полагаем, это явление временное. Как только доллар перестанет быстро укрепляться, золото снова начнет отыгрывать потери.

Сколько еще может длиться просадка? Поживем-увидим. Вполне возможно, что неделю-другую. Хорошим индикатором может служить пара евро-доллар, следим за ней.

Ослабление давления на евро станет позитивом для золота. В любом случае, торопиться не следует, просадка в 2-3% вполне нормальна с учетом немного неожиданной жесткости Пауэлла. Но долгосрочной картины она не меняет.

Оборонная и аэрокосмическая компания Kratos Defense (KTOS US) сегодня на пред-торгах растет почти на 8% на корпоративных новостях. Компания объявила об улучшениях некоторых функций своей платформы спутникового наблюдения OpenSpace.

Нововведения позволят спутниковым операторам повысить уровень автоматизации, снизить время развертывания и оптимизировать операционные и капитальные издержки на запуск и обслуживание спутниковых систем.

Отличные новости, которые в итоге могут оказать положительное влияние на финансовые показатели самого Kratos. Вообще говоря, платформа OpenSpace – ключевой момент в контекста развития компании. Недаром инвесторы реагируют на такие новости.

Мы продолжаем внимательно следить за Kratos, которую считаем одной из наиболее перспективных историй в оборонном секторе. Примерно через месяц (25 февраля) компания опубликует отчетность за 4 квартал 2021 г. Будет интересно.

Откуда такой вдруг энтузиазм? Ведь закрывались вчера весьма на минорной ноте. И вдруг утром фьючерсы на рынок в зеленой зоне. Фьючерс на S&P прибавляет порядка 0,5%, а Nasdaq 1,0%.

Все просто. Вышел (уже после закрытия рынков) весьма неплохой квартальный отчет от Apple.

Что имеем с яблока? Куда ни посмотри, везде аll-time high. Выручка выросла на 11% (г/г) до рекордных $124 млрд. Продажи iPhone, Mac и Apple Watch – на исторических максимумах для компании. Прибыль на акцию выросла на 25%. И без того немаленькая маржинальность Apple продолжает увеличиваться.

Сильные результаты Apple, конечно, сами по себе важны. Однако они также показывают, что Apple удается расти в сложных условиях нашего пандемийного времени. Яблочники ставят рекорды в продажах, пока конкуренты страдают от нехватки чипов и сбоев в цепочках поставок. «Браво!» – сказали рынки и воспряли.

Сможет ли отчет Apple существенно развернуть рынки? Tesla тоже опубликовала не самый плохой отчет с рекордными продажами и ростом чистой прибыли. И это не помешало богу электромобилей обвалиться на 11,6%, потянув за собой Nasdaq, в ходе вчерашних торгов.

Опасаюсь, что утренний энтузиазм может испариться на дневных и вечерних торгах. Я бы пока не обольщался и сильно не рассчитывал на уверенный рост. Стоит держать в голове, что рынки ожидают уже чуть ли не 5 повышений ставки ФРС. Вряд ли хорошие отчетности отдельных компаний надолго смогут осчастливить рынок. Более того, подумаю, чтобы использовать временный рост для формирования защитных позиций. Впрочем, пока не спешу.

В это нестабильное время лучше действовать осторожно.

Доброе утро, друзья!

И все же, чего так испугался рынок? Что конкретно было сказано Пауэллом позавчера, принципиально отличное от анонсируемого ранее?
▪️Завершение тейперинга в марте? Мы это знали. Более того, опасения были, что уже в феврале лавочка прикроется. Ничего неожиданного. Это – не повод для сверхплановых волнений.
▪️Начало подъёма ставок – март. Опять же, вполне в рамках ожиданий.

А далее – самое интересное.
1️⃣ Рынок раньше ориентировался на 3 или максимум 4 повышения ставки. Сегодня уже ясно – похоже, повышений ставки будет как минимум пять. Анонсировано, что ставку могут повышать каждое заседание ФРС. То есть можно ждать как минимум пять или даже шесть повышений ставки.
Мораль. Прежняя оценка, что ставка к концу года будет не 0,8-0,9, а, скажем, 1,1 – 1,2. Это уже неприятная новость и для рынков, и для многочисленных держателей ипотеки с плавающей ставкой.
2️⃣ Чудо расчудесное. Продажа активов с баланса ФРС. Пауэлл анонсировал идеи достаточно мощных разгрузок баланса ФРС. «Сокращение баланса будет «значительным», предупредил глава ФРС на пресс-конференции. Он добавил, что экономика США показала силу и больше не нуждается в мощной поддержке от ФРС.» «Goldman Sachs прогнозирует, что общий объем QT составит 2-2,5 триллиона долларов. Иными словами, половина из «напечатанной» долларовой массы будет изъята из системы.» «Начало процесса ожидается летом 2022 года. А скорость этих изъятий, по мнению GS, будет значительной – до $100 млрд в месяц или выше, что позволит завершить процесс за два-три года.»«Впрочем, начать ФРС может со скромных операций на сумму до $20 млрд в месяц, а затем довести ее до $90 млрд, прогнозирует ING. По его оценке, баланс ФРС уменьшится до $6 трлн к середине 2020х и будет равен 20% американского ВВП (против 36% ВВП сейчас).»

Могло ли все вышесказанное напугать рынок? Разумеется. Более того, если подобное воплотится в жизнь (я имею в виду прежде всего продажу активов), боюсь, от рынков мокрого места не останется.

Мое мнение: при всем глубоком уважении к GS, что ни о каких изъятиях в размере $100 млрд в месяц даже думать не стоит. Я даже не говорю о том, что подобная мера приведет к обрушению рынка на 30-40%. Но что делать с пенсионными планами американцев? Что делать с недвижимостью, которая при таком сценарии начнет неплохо так проседать в цене?.. Можно долго перечислять те последствия, к которым приведут столь мощные продажи активов (в основном UST) с баланса ФРС. К примеру, как вам резкое замедление экономического роста? А как вам тот факт, что уже через девять месяцев в США – промежуточные выборы? И вы таки думаете демократы планируют их с треском проиграть?
Ах, я кажется забыл. ФРС абсолютно независимая организация, которой позволено делать на 100% все, что она пожелает? Моим тапочкам ещё долго рыдать в углу?

Правда существует и иной, более мягкий сценарий, который «заключается в том, чтобы просто дожидаться, когда у купленных на баланс бумаг истечет срок. Однако в этом случае в большинстве месяцев баланс будет невозможно сократить больше чем на $60-70 млрд, оценивает Nomura».
Мое мнение: даже этого не случится. ФРС уже пробовал в конце 2018 года поиграть в подобные игры. Доигрался до 18% падения индексов. Сегодня все может быть гораздо «веселее».

Полагаю, все сказанное про серьезные продажи активов с баланса ФРС – это просто «вербальные интервенции» Пауэлла. Задача которых – несколько выпустить пар с рынков. Ну что же, эту задачу «вербальные интервенции», похоже, блестяще выполнили. А далее… Пауэлл лучше других знает, насколько «мощные продажи активов с баланса ФРС» мощное оружие. Это в некотором смысле «ядерное финансовое оружие». И применять его если и будут, то крайне аккуратно и более чем взвешенно. И суммы первоначальных изъятий ликвидности с рынка я бы оценил не более $ 10-20 млрд в месяц. Если вообще до этого дойдет.
Почему? Потому, что главным вопросом в данной теме будет: кому интересно ФЕД будет продавать все свои «балансовые» трежеря? Ах, рынку? Ну-ну. Посмотрим.

Что из вышесказанного важно?

Когда Пауэлл вновь будет выступать (а у него это бывает достаточно часто), то с высокой долей вероятности скажет в той или иной форме о том, что ФЕД будет продумывать варианты продажи активов с баланса. И далее будет сказано: все будет происходить крайне продуманно. Неторопливо. И…вообще, короче, мы думаем… А думать можно долго.

И если все то, что я тут себе нафантазировал, произойдет, полагаю, рынки могут получить весьма неплохой заряд оптимизма.

Не забываем еще и про то, что в самое ближайшее время всеми правдами и неправдами демократам необходимо будет протащить также и мероприятия по «раздаче денег страждущим» – иначе говоря, давно обещанные социальные пакеты.

Да, рынок со страху конечно же может просесть еще и на 2%, и даже на 5%. Но более? Не забываем, если индексы просели (особенно Dow и S&P) не так сильно за счет крупных концернов, то есть огромное количество относительно небольших компаний, акции которых в настоящий момент и 60%, и даже 50% от своих максимальных значений.

Потому в феврале еще ожидаю болтанку. Но по мере того, как до рынка начнет доходить, что не так уж и страшен возможно «серый волк», все может измениться. Потому не исключу где-то через месяц (а может и чуть раньше) неплохого восстановительного прыжка рынков.

Как оно будет на самом деле? Посмотрим.