ФАС сказали «фас»?

Вчера вышли новости о том, что ФАС проводит антикартельные проверки магазинов крупнейших российских ритейлеров: «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель», «Лента» и «Магнит». На этом фоне котировки «Лента» (LNTA RX), «Магнит» (MGNT RX) незначительно просели, а Х5 Retail Group (FIVE RX) вообще никак не отреагировали на потенциальный негатив.

Что происходит?

ФАС утверждает, что в госорганы обращаются граждане с заявлениями о необоснованном росте цен на значимые продовольственные товары. ФАС подозревает сети в картельном сговоре, хотя о прямых обвинениях речи пока не идет.

Ничего это вам не напоминает? Совсем недавно мы уже слышали из уст чиновников фразы о «нахлобучивании» государства. Неужели история продолжится в другом важном для экономики РФ секторе? Надеемся на здравый смысл и то, что «там разберутся» и новой охоты на ведьм не будет.

Чем проверки могут грозить ритейлерам?

В худшем случае это штраф в размере 15% от оборота. Таким образом, «Лента» может потерять порядка 70 млрд руб., «Магнит» – около 260 млрд руб., а X5 Retail Group – на уровне 320 млрд руб. Потери достаточно серьезные.

Пока, повторимся, никакие решения не приняты и картельный сговор не доказан. С прогнозами пока торопиться не будем и подождем, пока ситуация станет более определенной.

Каков, на наш взгляд, оптимальный сценарий, который устроит всех? В ФАС прекрасно понимают, что компенсировать потери от многомиллиардных штрафов ритейлеры будут опять-таки за счет потребителей. А это – очередной виток роста цен, а, следовательно, рост инфляции.

Поэтому, по моему мнению, особо кусать не будут. Все, скорее всего, ограничится номинальными штрафами, чтобы изобразить «ататат» и показать, что ФАС на страже и вообще бдит. И рынок это, похоже, также понимает: бумаги вчера особенно не падали, а Х5 вообще выросла.

ФАС поручено проверить ритейлеров на предмет сговора с целью повышения цен.

Народ – абсолютно обоснованно – жалуется на рост цен. Реальные располагаемые доходы населения не восстановились, а мясо и овощи все дорожают. Русский человек ни репку не тянет, ни морковку с картошкой.
Власть в стороне не остается, поручая разобраться, в чем конкретно причина роста цен. А дальше уже можно переходить к практическим шагам по искоренению этой самой причины…

Наш ЦБ утверждает, что рост цен происходит из-за роста спроса в России. Тут уже максимально постарались наши власти, спрос с располагаемыми доходами держат под контролем. Еще и публиковать статистику реже будут. А то вдруг Росстат напишет, что спрос вырос

Но и этого оказалось недостаточно, чтобы взять инфляцию в России под контроль. Новую причину роста цен увидели в сговоре ритейлеров.

ФАС уже начала внеплановые проверки ритейлеров на предмет сговора с целью повышения цен. Сговор можно всегда найти при желании. Однако мы с вами неоднократно говорили о том, что причина роста цен в России – это мировые цены. И тут уж два варианта: либо страну закрывать, либо иметь, что имеем.

Какие еще причины роста цен будем искать?
До выборов в ГосДуму осталось совсем немного, и с ответами на вопросы «кто виноват?» и «что делать?» лучше не затягивать…

Micron (MU US): to buy or not to buy?

За последнее время акции компании упали до 8-месячных минимумов. Даже рыночные мультипликаторы стали выглядеть более или менее прилично: форвардный P/E около 11,7х, а EV/EBITDA – 5,7х.
Есть ли смысл подбирать?

Давайте сначала разберемся в чем причины падения. Долгосрочная и фундаментальная – в кризисе отрасли полупроводников. Частная и спекулятивная (вытекающая из первой) – Morgan Stanley спрогнозировал циклический спад в рынка микросхем памяти.

Почему ожидается спад? По данным аналитического агентства TrendForce, потребители продукции Micron (а именно устройств памяти) накопили достаточные запасы и смогут пережить дефицит полупроводников.

Все, может быть, и так, а может быть и нет. Давайте представим, что у потребителей и правда есть существенные запасы. Но ведь они рано или поздно иссякнут, и тогда компании-лидеры, подобные Micron, снимут все сливки с дефицитного рынка.

Кроме того, полупроводники – это не только ноутбуки и смартфоны. К примеру, в автомобилях их также используется достаточно, а в электромобилях, на производство которых переходят все крупные компании, еще больше. Так что, по всей логике, дефицит на рынке полупроводников сохранится с высокой долей вероятности, несмотря ни на какие запасы.

Micron сегодня – самая дешевая компания в секторе, это видно из таблицы. Кстати, мы намеренно не включили в выборку NVIDIA, мультипликаторы которой по-прежнему поражают воображение.

Micron сегодня – самая дешевая компания в секторе.

Даже если прогнозы Morgan Stanley на среднесрочную перспективу и сбудутся, то в на более длинном горизонте (от 1 года) акции Micron, на наш взгляд, выглядят привлекательно. Риски, как всегда, присутствуют, но когда их нет?

Возможно, сегодня будем рассматривать возможность включения бумаги в один из портфелей сервиса по подписке.

Котировки акций Micron (MU)

Правительство внесло в Думу закон об изъятии загранпаспортов за долги

Согласно документу, лишать загранпаспортов можно будет тех граждан, что признаны невыездными решением суда или по другим причинам. Также допускается изъятие паспорта, если гражданин является подозреваемым или привлечен в качестве обвиняемого (до вынесения решения по делу или вступления в законную силу приговора суда), или если в документе изменены имя владельца, дата его рождения или пол.

Изъятые паспорта будут передавать в орган, который их выдал.

Что ж, больше запретов, хороших и разных! Отберём паспорта – чтоб деньги быстрее возвращали… Что ещё? Чтоб работать научились, может, вернём крепостное право? А порку розгами – чтоб не читали всяких … неугодных? И вишенка на торте: может, будем насильно женить – чтоб не сачковали размножаться?…

Смешно и грустно, ведь при нормально функционирующей системе цифрового документооборота достаточно сделать запрет на выезд… а отбирать документы – просто машина времени в те далекие времена, когда на просторах нашей Родины крестьяне жили без паспортов, на правах крепостных.

Неужто мы семимильными шагами бодро и непринужденно шагаем в светлое вчера? Оно нам надо?…

Beluga Group (BELU.ME)

Несомненно, приятно, когда мысли так быстро превращаются в дела.
И скоро отчет, очевидно, вполне приличный. И справедливая цена, по нашим оценкам, все же явно будет выше.
Но… как-то уж слишком бодро.
Не получится ли «buy on the rumors, sell on the facts»?

Котировки акций Белуга (BELU.ME)

За время пандемии по всему миру получили сильнейший импульс для развития компании, занимающиеся доставкой.

Останутся ли они в тренде и после того, как коронавирус будет побежден? По нашему мнению, скорее да, чем нет.

К хорошему быстро привыкаешь. Чем удобна доставка? Она экономит самое ценное, что есть у человека – время. Не нужно никуда идти, за небольшую плату тебе привезут все, что нужно: еду, продукты, бытовую химию, любые товары для дома и офиса.

В этой связи обращаем внимание на Deliveroo (ROO) – один из главных глобальных сервисов по доставке еды с выручкой около $1,5 млрд за 2020 г. Отчетность за 1 полугодие 2021 г. была воспринята рынком позитивно, и на то есть веские причины.

Самое главное: результаты Deliveroo иллюстрируют тот факт, что доставка продолжает пользоваться спросом, несмотря на послабление коронавирусных ограничений. Компании удалось удвоить количество заказов c 74,5 млн до 148,8 млн.

Общая стоимость транзакций на платформе Deliveroo удвоилась и составила $4,7 млрд, а выручка выросла на 82% – до $1,3 млрд. Также компания сумела нарастить количество пользователей/клиентов с 3,7 млн до 7,8 млн. Крутые результаты!

Мы не исключаем, что 2 полугодие будет не таким сильным, поскольку ограничения в ЕС и Великобритании начали отменять в мае-июне. Любопытно будет посмотреть, насколько сможет себя проявить компания в условиях, когда население не вынуждено сидеть по домам. Впрочем, кто нам гарантирует, что осенью история не повторится снова?

Хорошая ли это идея для инвестиций здесь и сейчас?
Как обычно, есть и триггеры, и риски. Главный триггер, по нашему мнению, таков: если компании удастся сохранить или не слишком снизить динамику выручки в условиях нормальной жизни, то это будет отличной поддержкой для акций. Главный риск: после отмены ограничений люди могут снизить количество заказов.

Короче говоря, интрига закручена лихо. Идея, что и говорить, весьма рискованная, хотя и выглядит относительно недорого (форвардный P/S на уровне 3,7х при среднеотраслевом около 20х). Вполне может подойти для агрессивной стратегии: в случае успеха во 2 полугодии может неплохо прибавить.

Котировки акций Deliveroo (ROO.L)

Призрак продуктовой инфляции возвращается

Перерыв в росте цен на основные сельхозтовары, начавшийся в мае, скоро может закончиться. Вчера Минсельхоз США резко понизил оценку урожая основных зерновых в мире из-за погодных неприятностей. Сильнее других пострадала пшеница в хоккейных странах: в России будет собрано на 14,71%, а в Канаде на 23,81% меньше, чем считалось месяц назад. Глобально ситуацию немного смягчает Украина, которая соберет на 10% больше и обгонит Канаду. Но 15,5 млн. тонн мир все равно не досчитается, и закрома «похудеют».

После выхода новостей цены взлетели на 3,65% до майских максимумов и могут продолжить рост.

Также хуже ожиданий оказались дела у кукурузы, здесь основной пострадавший – это США. Их потери составят 10,53 млн. тонн, а запасы сократятся до взрывоопасных 10% от потребления. Цены на кукурузу не выросли слишком сильно, ведь снижение урожая по всему миру составит лишь 0,73%. Опять же, благодаря Украине и России, где кукурузе повезло больше, чем пшенице.
Никита Сергеевич одобряет.

Конечно, по мере сбора урожая данные могут быть еще не раз пересмотрены. Правда, в любую сторону; в целом они показали уязвимость продовольственных рынков.

У регуляторов может прибавиться головной боли в борьбе с временной инфляцией. А российский неурожай пшеницы для нас особенно тревожен.

Росстат сократит частоту публикаций экономической статистики

Абсолютно согласен с желанием Росстата реже публиковать всякие циферки.

Тот факт, что нам, недостойным, вообще хоть что-то показывают, уже замечателен. Цифры должны быть у правильных ребят, которые их покрутят, повертят, да и объяснят нам что к чему.

Посудите сами. Вот берет отпетый враг Родины, Инно-Гондурасский агент какой-нибудь, циферки, что с трудом, в борьбе наш Росстат добыл…. и перекручивает их. Мы ж понимаем: цифры можно сложить, а можно и разделить. А ещё можно из них квадратный корень извлечь. Результаты получатся абсолютно разные.
Что в итоге? Народ недоволен. В душе народа – пессимизм, на лицах тоска. Как с этим мириться? Зачем расстраивать людей и давать пищу для размышлений всяким инноагентским деятелям? Не надо. Обойдутся. Свежая статистка – раз в месяц. И точка.

Ещё один вопрос: почему всяким ляпкиным – тяпкиным дозволено трактовать цифры? Нет, ребятки. Тут дело серьезное. Цифирь нужно давать и редко, и метко. И только правильным, сами понимаете кем и как проверенным, товарищам.

И тогда мы вдруг поймем: все у нас замечательно! И надои коров и коз. И яйценоскость курей… Жить станет легко и приятно. По ТВ будут рассказывать про успехи колхозников, про урожайность бахчи, про достижения отечественной космонавтики. И о том, как там – ну ТАМ – все по-прежнему загнивает.

Верной дорогой идем, друзья. При этом сами понимаете куда…
Я про «светлое завтра». А вы о чем подумали?

Больше регулирования от королей регулирования!

Вчера вечером ЦК КПК и Госсовет КНР выпустили план, касающийся принципов работы правительства в 2021-2025 гг. Документ затрагивает дальнейшую «оптимизацию делового климата» и усиление законодательства в ключевых социально-экономических сферах.

Что это за сферы, можно подробно посмотреть в публикации Bloomberg или в оригинальном документе.

Китайцы четко говорят, что регулирование с нами далеко и надолго. Оцениваем их заявление в позитивном ключе. Во-первых, китайское руководство уже понимает, что внезапные всплески регулятивной активности пугают инвесторов, и стремится сделать свою политику по отношению к бизнесу прозрачной. Во-вторых, нам официально озвучили список секторов, где государство планирует «усилить законодательство» в ближайшие пять лет. Это позволяет инвесторам более точно оценивать риски.

Усиление регулирования в пятилетней перспективе расходится с ожиданиями большей части инвесторов, надеявшихся на скорое завершение антимонопольной и других кампаний. Однако это не значит, что китайский фондовый рынок теряет свои преимущества. Сильная промышленность, огромный потенциал внутреннего спроса и технологическая трансформация ряда традиционных отраслей остаются факторами дальнейшего роста качественных китайских компаний.

Формируя портфель китайских акций в нашем сервисе по подписке, мы с самого начала учитываем регуляторные риски. Чтобы сектора и отдельные компании, где риски усиления регулирования повышены, не попали в наш портфель, мы внимательно отслеживаем публикации китайских СМИ, выступления официальных лиц и документы, выпущенные китайским руководством. Последние особенно важны для понимания экономических приоритетов страны и потенциальных рисков инвестирования в Китая.

Страшно ли на рынке страхования?

Как поживает индустрия страхования? В принципе, эта отрасль может по праву считаться одной из самых пострадавших от пандемии.

Спорят священник и страховой агент на тему «кого из них люди больше уважают».
Священник:
– Когда я прихожу к людям, то мне говорят: «Святой отец».
Агент:
– А когда я прихожу, то мне говорят: «Господи! Это опять Вы?…»

Как и ожидалось, ухудшение эпидемиологической ситуации во всем мире привело к резкому увеличению количества проданных в прошлом году полисов страхования жизни. Специализирующаяся на страховании компания Northwestern Mutual отмечает рост на 15% продаж полисов страхования жизни в период с апреля по сентябрь 2020 года, по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Получается, что страховая отрасль все-таки смогла извлечь выгоду из пандемии? К сожалению для компаний, наряду с увеличением продаж, также выросли выплаты по полисам. Так, в Индии в 1 квартале текущего финансового года (апрель – июнь) было зарегистрировано более 1.22 млн претензий, связанных с COVID-19. Это больше, чем за весь прошлый финансовый год из-за серьезного влияния второй волны пандемии. Отсюда совсем неудивительно, что средняя рыночная капитализация публичных компаний по страхованию жизни и здоровья в США снизилась на 13.4% в 2020 году.

В случае компаний, предоставляющих полисы на случай непредвиденных обстоятельств и отмены мероприятий, дела были еще хуже. Вдумайтесь: всего лишь одна компания оценила риск отмены мероприятия в 500 миллионов евро. А теперь представьте количество активированных полисов туристического страхования и масштаб отмен и переносов мероприятий – от Олимпийских игр в Токио до свадеб. То же самое и с морскими страховщиками и страховщиками грузов. Об авиаидустрии и говорить страшно…

Другое исследование показало, что более низкие процентные ставки также отразились на компаниях по страхованию жизни. Дело в том, что основную часть активов страховщиков составляют корпоративные облигации, депозиты, а также государственные и муниципальные ценные бумаги. Ну а насладиться мощным ростом котировок на фондовом рынке страховщики не могут – им запрещено рисковать активами и вкладывать серьезные средства в рынок акций.

Так что там с перспективами?
Несмотря на недавнее восстановление рынка страхования, долгосрочные последствия пандемии остаются неопределенными, и компании будут вынуждены столкнуться с множеством изменений и проблем. Тем не менее, в перспективе ожидается, что выручка отрасли вырастет в течение следующих 5 лет. Одной из причин можно назвать рост цен на полисы. Аналогичным образом ожидается, что в перспективе рост процентных ставок приведет к увеличению ожидаемой доходности портфеля страховых компаний.

Для понимания ситуации на рынке страхования сравним ведущих публичных игроков рынка по квартальным отчетам и мультипликаторам: Cigna (СI), AIG (AIG) и MetLife (MET).
Последние две компании показали впечатляющие отчеты по итогам 2 квартала, хотя Cigna продемонстрировала рост выручки и EBITDA, но EPS сократилась на 14.1% в сравнении со 2 кварталом 2020 года. По всем трем ведущим игрокам в своих сегментах мы отмечаем недооценку по мультипликаторам, даже в сравнении с медианными значениями. Внимательно следим за ними уже продолжительное время, и отмечали перспективность самого рынка страхования еще во время лекции в феврале. Тогда были отмечены компании United Health (UHN), Anthem (ANTM) и Humana (HUM). За прошедшие полгода эти идеи показали рост на 25-30% (или 50-60% годовых). Неплохая доходность! При этом все три лидера рынка страхования сохраняют определенную недооценку и все еще находятся находятся по ведущим мультипликаторам ниже средних значений.
Риски: развитие новой волны пандемии, что может сократить прибыль компаний. Эти факторы также нужно учитывать и не вкладывать большую часть портфеля в эти идеи.

Индекс цен производителей в США бьет новые исторические максимумы

Цены производителей в США выросли на 7,8% (г/г) в июле – рекордный рост за всю историю наблюдений. Прирост цен «месяц к месяцу» в июле сохранился на высоком уровне – 1% за месяц.

На данные рынок особо не отреагировал, но они важны для нас, так как цены производителей имеют свойство переходить на потребительские и приводить к инфляции.

Только вчера вышли данные, которые дали надежду, что инфляция в штатах замедляется. И вот пришла беда откуда не ждали.
Вывод: все не так однозначно, инфляция в США в августе-сентябре может еще и набрать обороты. Тогда сворачивание стимулов от ФРС может стать более активным, как мы с вами и говорили. Жду, что эта новость повлияет на риторику Пауэлла.

Подбирать ли наших «подбирят»?

Не далее как в субботу мы размещали в канале текст о том, какие компании было бы интересно «подобрать» после «гэпов» на фоне неважной отчетности.

Были упомянуты три имени – Spirit AeroSystems (SPR US), Kratos Defense (KTOS US) и General Motors (GM US). С понедельника котировки выросли на 5,7%, 1% и 0,5% соответственно. В целом, результат неплохой.

На что еще можно обратить внимание в таком контексте? На самом деле, вариантов немного. К примеру, American Public Education (APEI US). Правда, эта бумага часть «гэпа» уже отыграла. Или Moderna (MRNA US), упавшая вчера на 15,5%, а сегодня на предторгах растущая на 2%.

Каждый для себя решает сам – участвовать в таких авантюрах или нет. О том, что это именно авантюра (покупка акций после плохих отчетов), мы писали неоднократно. В сервисе по подписке мы пользуемся этим очень редко и только в рамках стратегии, не исключающей высокорискованные инвестиции. И иногда это срабатывает.

И снова об экосистемах.

Часто поднимаем тему развития экосистем потому, что считаем данный тренд одним из наиболее важных в современной экономике. Сегодня – несколько слов о том, что Goldman Sachs оценил стоимость экосистемы «Сбера» (SBER RX) в 1,13 трлн руб.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, экосистема формирует 10% от общей стоимости акций банка. Скрытый потенциал находится в развитии сектора электронной торговли в РФ. Этот потенциал оценивается, как огромный: объем рынка может составить 8 трлн руб. к 2025 г. Более того, сейчас уровень проникновения e-commerce в РФ 11%. Это ниже среднемирового показателя, который составляет 16%.

Goldman полагает, что текущие котировки «Сбера» практически не учитывают бизнес экосистемы. Upside, по их расчетам, составляет порядка 50%. То есть целевая цена акций «Сбера», в соответствии с их гипотезой, может составлять около 500 руб.

Вы знаете, мы редко принимаем решения, опираясь на мнения аналитиков со стороны, даже если они из Goldman Sachs. В конце концов, все мы понимаем, что их target prices и upsides – вещи очень творческие. Тем не менее, всегда приятно, когда твои собственные размышления и выводы близки к мнению кого-то из «больших» инвестбанков.

Мы постоянно пишем о том, что экосистема «Сбера» – очень перспективная штука, и за ней будущее. В июле говорили, что цена акций банка может достичь 320-330 руб., что мы видим уже сегодня. Аналитики Goldman оценили, что, с учетом роста этого бизнеса, «Сбер» должен стоить 500 руб. Почему нет? Это их мнение, и рынок вполне может его поддержать.

Пострадавшие вследствие пандемии отрасли в Москве уже превысили допандемические показатели.

По данным контрольно-каассовой техники, оборот пострадавших в период пандемии коронавируса отраслей экономики в июле превысил докризисные показатели почти на 22%:
– Оборот сферы услуг вырос в июле на 9,6% к июлю 2019 года.
– Оборот розничной торговли вырос в июле на 17,8% к июлю 2019 года.

По словам заместителя мэра Москвы Владимира Ефимова, месячный оборот отраслей, признанных пострадавшими, в нынешнем июле был максимальным за последние два года.

Очень интересно эти данные выглядят в сравнении с общероссийскими. По данным Росстата, в России в июне розничная торговля выросла на 4%, а промышленность – на 3,3% к июню 2019 года.

Почему Москва восстанавливается настолько быстрее России?

Вижу три основных фактора.
1. Более активный рост цен, чем по России (все-таки цифры указаны в денежном номинальном выражении).
2. Более щедрые меры поддержки, чем в среднем по России.
3. Более платежеспособный спрос – это главный фактор.

Бизнес может и хочет на время пандемии перестроиться и работать в новых условиях, но для этого необходим платежеспособный спрос. Хорошая статистика по Москве – тому яркое подтверждение.

Вывод: чтобы увидеть стремительное восстановление отраслей не только в Москве, но и в России, необходимо создать все условия для поддержания и роста доходов населения. Именно платежеспособный спрос может позволить отраслям вырасти даже в период пандемии.

Centerra лишилась рудника

Новость, связанная с золотодобывающей канадской компанией Centerra, прошла практически незамеченной. А зря.
Киргизия решила окончательно национализировать крупнейший золотой рудник Кумтор, после долгого владения компанией из Канады. История началась еще в мае, когда одна из крупнейших компаний по золотодобыче лишилась доступа на шахту. В среду Комитет безопасности страны заявил о начале процесса аннулирования соглашения и о выявленных фактах «крупномасштабной коррупции».

Рудник является одним из ключевых предприятий в Киргизии, на его долю приходится 12.5% ВВП страны.

Centerra еще в мае признала, что больше не контролирует рудник Кумтор. Во время представления финансовых результатов за 2 квартал во вторник компания сообщила, что перевела его в статус «прекращенных операций». Убыток от смены контроля над рудником составил $926,4 млн. Канадская компания понесла убытки от потери Centerra, что привело к падению в период апрель – июнь выручки и EPS в сравнении со 2 кварталом 2020 года на 50% и 51%, соответственно. Но кэш на балансе вырос в 4.2 раза до $882.9 млн, а долги (Total Debt) сократились на 37% до $13 млн. При этом в компании планируют увеличить производство золота на оставшихся рудниках. По планам производство золота в 2021 году составит от 270 000 до 310 000 унций, а в 2022-2023 годах увеличится до 380 000-430 000 унций.

Считаем компанию существенно недооцененной по мультипликаторам в сравнении с ведущими игроками Barrick Gold, Newmont Goldcorp, Kinross Gold, а также отечественными Полюсом и Полиметаллом.
Будем внимательно смотреть за ее динамикой, ведь золотодобывающие компании все еще остаются перспективной отраслью для тех, кто хотел бы перестраховаться.

Котировки акций Centerra Gold Inc. (CGAU)

Вчерашняя наша фраза «…чудеса да и только творятся в мире, когда им пытаются рулить идейные потомки Полиграф Полиграфыча», похоже, весьма понравилась читателям.

А пока достойные продолжатели великого дела Шарикова не дремлют. Теперь они продемонстрировали «чудеса последовательности»…

Еще недавно Белый дом рассуждал о необходимости электрокаров и чистого топлива для самолетов, но стоило ситуации поменяться, как тут же вспомнили про старую-добрую нефть.
В среду стало известно, что правительство США настаивает на том, чтобы ОПЕК нарастили добычу нефти уже в самое ближайшее время. Советник Байдена по национальной безопасности Джейк Салливан раскритиковал крупнейших мировых производителей нефти за недостаточный уровень добычи нефти после глобальной пандемии COVID-19. По его мнению, нынешних объемов просто не хватает для глобального восстановления. Таким политическим давлением Вашингтон прежде всего пытается затормозить продолжающийся рост цен на бензин. Сейчас, согласно данным американской автомобильной ассоциации, цены на бензин в США составляют около $3,18 за галлон, что значительно выше чем год назад; это – рекордная цена за последние 7 лет.
Но даже такое открытое заявление не привело к ожидаемому результату. Цены на марку Brent уже к концу торгового дня снова перешагнули отметку $70.

Само же сообщение подверглось критике со всех сторон.
Левые недовольны тем, что нынешняя администрация снова обращается к «не экологичной» нефти, как к главному источнику энергии.
Республиканская оппозиция критикует нынешнюю администрацию за отказ нарастить объемы добычи нефти в самом США. Добыча нефти в США оставалась неизменной, на уровне около 11 миллионов баррелей в сутки, с тех пор, как пандемия подняла ее с рекордного уровня в 12,3 миллиона баррелей в сутки в 2019 году.

В выигрыше – главные мировые нефтяные компании, которые могут увеличить свой экспорт в США. Тут стоит напомнить, что в пятерке экспортеров есть и Россия.

Что вообще происходит с нефтью? Почему котировки так быстро восстанавливаются после падения?

По данным EIA, запасы нефти в США за неделю снизились на 0,45 млн барр. (прогноз: -1,27 млн барр.), до 438,777 млн барр. Если говорить человеческим языком, то снижение запасов нефти оказалось слабее ожиданий и показателя API. Запасы бензина также сократились менее заметно, чем прогнозировалось, а запасы дистиллятов неожиданно выросли. К тому же, добыча увеличилась.

Но, тем не менее, котировки нефти идут вверх. Чудеса, однако.

Белый дом в среду также поручил Федеральной торговой комиссии (FTC), которая отслеживает антиконкурентное поведение на внутренних рынках США, расследовать, способствуют ли незаконные действия повышению цен на бензин в США.  

Старая советская  практика борьбы со спекулянтами продолжается.
«Позвольте вас спросить: почему от вас так отвратительно пахнет? – Ну что ж, пахнет. Известно, по специальности… Вчера котов душили, душили, душили, душили. Душили, душили, душили, душили…»
Спекулянты на очереди.

СССР тихой сапой перебрался через океан, не иначе.

Есть еще один важный фактор, который может достаточно серьезно, вкупе со статистикой по инфляции и рынку труда, повлиять на то, что нас всех сильно волнует.
Речь идёт о будущем решении американского регулятора прекратить или значительно уменьшить объёмы великого аукциона всемирной щедрости, о ситуации с обратным РЕПО.

Стоило ФРС приподнять ставку по обратному РЕПО с 0% до 0,05% , как банки дружно понесли в закрома американской родины сотни миллиардов долларов.

О чем это говорит?
О том, что американская финансовая система задыхается от невероятного объёма ликвидности. Деньги просто НЕКУДА ДЕВАТЬ.
Поэтому даже микроскопическое поднятие ставки по данному инструменту привело к таким невероятным результатам.
Будет очень логично, если даже сверхосторожный Пауэлл в течение самого короткого срока начнет подавать сигналы о завершении аукциона неслыханной щедрости.

Полагаю, рынкам это не понравится.
Именно поэтому не продаю ни VXX, ни TZA, ни SOXS.

Как только рынок услышит эти намеки от самого щедрого человека планеты, мы вполне можем увидеть просадки. По моему мнению, многие испугаются, хоть эти просадки и не будут носить драматический характер.

Думаю, что наличие огромной ликвидности и довольно мягкие шаги, которые будут предприняты, не дадут рынкам просесть более чем на 8-12% (от силы 15%). Возможно, все будет еще мягче.

Гораздо более жесткое развитие событий я жду в середине (или даже ближе к концу) осени. Мир к тому времени, как мне видится, «познакомится» с новыми штаммами, и они ему очень не понравятся. Не исключу новых и весьма жестких локдаунов.

Впрочем, все это допущения.
Будущее не суждено знать никому. А жаль…

Монополия Apple и Google, взимающих со всего сущего и бдящего 30%, достала кажется всех.

Опять двадцать пять: в Вашингтоне был представлен новый двухпартийный законопроект, направленный на усиление конкуренции на рынке магазинов приложений, где в настоящее время доминируют Apple и Google. Другими словами, законопроект предлагает изменить бизнес-модель магазинов приложений обеих компаний и структуру мобильных операционных систем.
Частично законопроект нацелен на системы покупок внутри приложений для компаний, которые владеют магазинами приложений с более чем 50 млн пользователей в США. Согласно закону, такие компании, как Apple и Google, не будут иметь права определять условием распространения приложения в своем магазине использование своей системы оплаты в приложении.

Как отреагировал рынок?
Никак. Либо инвесторы не верят, что антимонопольное расследование увенчается успехом, либо предпочитают не замечать потенциальные риски. C другой стороны, многие ожидают выпуск нового IPhone, который (в теории) должен состоятся этой осенью.

Что дальше?
Полагаю, в какой-то момент и ту, и другую корпорацию заставят «поиметь совесть». Но очень боюсь, что это будет совсем не так скоро, как хотелось бы.

Котировки акций Apple (AAPL)

Доброе утро!

На вчерашних торгах акции Moderna обвалились на 16%. Pfizer пострадал незначительно, падение всего на 3% процента.

Что случилось? COVID-19 побежден?

Чем старше становишься, тем яснее понимаешь, что здоровье – один из самых ценных активов, который может предложить жизнь. Банально, но это правда. Не даром индустрия здравоохранения является одной из крупнейших и наиболее быстрорастущих отраслей в мире.
Тем не менее, инвестировать в те же фармацевтические компании довольно проблематично. Дело в том, что разработка лекарств и вакцин это довольно длительный и, что немаловажно, затратный процесс. Кроме того, никогда не знаешь, получит ли препарат одобрение регулятора и не будет ли возможных осложнений в будущем. Как пример, можем рассмотреть американскую биотехнологическую компанию Moderna.

Буквально пару дней назад в СМИ появились сообщения о том, что компания в шаге от вхождения в первый эшелон США, балансируя возле отметки $500 за акцию и $200 млрд за всю компанию.
Что же произошло в среду?
Акции Moderna обвалились на целых 16%. Предположительно, триггером к падению могло послужить заявление аналитика BofA о переоценённости компании. По его словам, чтобы оправдать рыночную капитализацию в $200 млрд Moderna должна будет поставлять от 1 до 1,5 миллиардов доз своей вакцины COVID-19 каждый год до 2038 года.
С другой стороны, причиной падения мог стать отчет европейского регулятора о вакцине. Европейское агентство лекарственных средств (EMA) объявило, что изучает три новых состояния, которые появились у привитых вакциной от COVID-19 Spikevax, созданной Moderna.
Некоторые пациенты пожаловались на многоформную эритему (один из видов аллергической кожной реакции), воспаление почек, а также нефротический синдром – еще одно заболевание почек. Регулятор планирует провести исследование и выяснить, являются ли эти заболевания побочными эффектами от Spikevax.

А что Pfizer? Акции компании также упали, но не «незначительные» 3% с хвостиком.

Означает ли это, что сектор стоит обходить стороной? Разумеется, нет.

Если случаи заражения коронавирусом продолжат расти, то потребность в вакцинах никуда не исчезнет. Также на руку компаниям может послужить одобрение бустерных вакцин. С другой стороны, не стоит забывать о рисках перегретости рынка (то есть переоцененности компаний), возможных побочных эффектах, проблемах в производстве или же снижении эффективности существующих препаратов против новых штаммов COVID-19.
Короче говоря, самое настоящее казино. Если повезет, то по-крупному, а если нет, то… Но есть нюанс. Штамм Дельта победной поступью продвигается по планете. Идут серьезные разговоры по Лямбду и Йоту.

Вполне возможно, что осенью (октябрь-ноябрь) мир вновь содрогнется и те локдауны, что мы с вами видели ранее, покажутся нам детскими шалостями.

Потому фармсектор я бы пока со счетов не сбрасывал. А аналитики…. Они на то и аналитики, чтобы что-то постоянно говорить. Работа у них такая.

Байден планирует снизить расход ископаемого топлива в авиатранспорте. Как это скажется на отрасли авиастроения?

Администрация Байдена обсуждает идею отказаться от стандартного топлива в самолетах и перейти на чистое топливо (которое по цене в 2-5 раз дороже). Ожидается, что администрация и отраслевые компании встретятся в конце месяца для обсуждения этой проблемы. Как и в случае с электрокарами, правительство США попробует привлечь компании с помощью субсидий и другой финансовой помощи.

Нравится же администрации Байдена ставить долгосрочные цели… Только на прошлой неделе писали о том, что Белый дом пообещал сделать все, чтобы к 2030 году половина проданных машин в стране были электрическими. Вот теперь взялись и за самолеты.

Даже если среди авиастроительных компаний и появятся добровольцы, им придется решить две основные проблемы.

На сегодняшний день мировой спрос на керосин составляет 200 млрд литров в год, а производители экологического топлива могут поставить только 110 млн литров (примерно 0,05% от общего объема).

Современные двигатели самолетов могут работать только на 50% экологических смесях. Вторые 50% все равно должны приходиться на авиакеросин.

Пока что предложение администрации Байдена больше похоже на пиар-ход. До 2050 год еще много времени, а вот статус «борца за чистую природу» хочется получить уже сейчас. Почему бы и не сделать такое яркое заявление? Вряд ли оно испугает главных американских авиастроителей, таких как Boeing (BA) и Lockheed Martin (LMT), а также их европейского конкурента Airbus (AIR GY).

Вместо выводов. Пока сложно оценить перспективы влияния на компании этой экологической инициативы (если ее вообще примут).Тем не менее, пиар-ход администрации Байдена может дать новую возможность для преобразований в авиастроении США. По Lockheed Martin отмечаем очень привлекательные мультипликаторы и будем следить за динамикой акций, а по Boeing и Airbus будем рассматривать возможность приобрести ценные бумаги чуть позднее в случае их коррекции по более привлекательным оценкам.