15 сентября мы обсуждали тот факт, что рано или поздно нашему Регулятору придется делать наше российское QE.

Ну что же. Момент, как я понимаю, настал.

Что планируется?

Все достаточно просто. ЦБ, разумеется, «никакого QE не запускает», Боже упаси. Какая такая QE?! И слухом об этой буржуазной гадости не слыхали. Нет и нет. У нас Регулятор пойдет по пути увеличения в 10 раз лимита по РЕПО.

То есть, идите-ка, хлопцы, банкиры наши, покупайте новые выпуски госбумаг, репуйте их в ЦБ и получайте под это дело денежку, чтобы покупать госдолг дальше.

Это что, QE? Да ни в жисть! Это же не ЦБ напрямую у Минфина покупает, а банкиры. Вот они у нас сознательные какие. В итоге и денежку напечатаем, и никакого такого QE не запустим. Ай мы какие молодцы.

Кстати, я такой план вовсе не критикую, а вполне даже поддерживаю. Давно надо было это сделать вместо того, чтобы давать солидные премии по доходностям на размещениях.
Мы же должны сначала изобразить, что идем своим путем ♂
Ну да ладно. Хорошо, что вовремя поняли.

А по мне, так сейчас хороший момент, чтобы для пополнения доходной части бюджета вернуться к масштабной приватизации госсобственности. Глядишь, и госдолг в таком случае можно не так агрессивно наращивать.

Правда, теперь, после «гениального» размещения Совкомфлота, придется эту собственность продавать еще дешевле.

Вроде и ерунда, ну взяли да слили в первый день торгов в рынок какое-то количество акций. Подумаешь… Все ж по закону.
Более того, вполне возможно, что через неделю-другую акции Совкомфлота действительно станут дороже.

Разумеется, все по закону. Более того, никто никому ничего не гарантирует на этих самых IPO. Все прекрасно понимаю. Но настроения участвовать после этого в будущих размещениях госкомпаний – ноль. Теперь пусть госбанки и выкупают.

Потом на вторичных торгах, может быть, чего-нибудь и куплю. Десять раз еще, правда, подумаю и другим посоветую не спешить. На те же грабли наступать больше как-то не хочется.

@bitkogan

Больше новостей

Вчерашний день был крайне интересен и богат на события как у нас в стране, так и за рубежом. Одно только «замечательное» размещение акций Совкомфлота чего стоило! Впрочем, об этом отдельно.

Верный своему принципу – «Ни дня без чего-нибудь эдакого», внес свою лепту в новостной поток и наш «добрый юморист», Великий и Ужасный Дед.
Вчера Его Короновирусное Величество заявило, что, поскольку американский народ ни в чем не виноват, и первородный ковидный грех скрывается в Китае, то и лечение для всех американцев будет бесплатным.
Короче: каждому пионеру и пенсионеру будет гарантирован бесплатный коктейль из тех лекарств, что получил Сам.

Учитывая, что миллионы американцев уже заразились и все как-то лечились, представляю себе огромные толпы жаждущих вернуть себе средства за счета, выставленные доброй и «бескорыстной» американской системой здравоохранения.
Представляю себе, во сколько «встанет» американскому бюджету лечение будущих миллионов заболевших.
А, главное, представляю себе, как все это будет «выбиваться» из Китая.

Впрочем, Дед абсолютно логичен. Изберете меня, и за все заплатят злые китайцы. Не изберете, сами платите за лечение. Шикарный ход!
Деда необходимо, как выясняется, избрать ради того, чтобы насладиться этим шоу.
Классика жанра. Изберёте – будет вам, ребята, и хлеб, и зрелища. Не изберете, будет глобальный BLM.

Предвыборная гонка вступила в завершающую стадию. Полагаю, сейчас ежедневно будем получать поток самых интересных новостей. Все активизировались.

О рынках.
Такое ощущение, что, в ожидании новых подачек от американского руководства, рынки вообще забыли о страхе. Мы с вами хорошо знаем: состояние это крайне опасное. Помним о необходимости почаще фиксировать прибыльные позиции. Всю прибыль – в короткие бонды. И никаких плеч!

@bitkogan

Больше новостей

И снова о «Совкомфлоте».

Смотрю на происходящее и в очередной раз убеждаюсь в том, что у нас появилась новая порода специалистов по инвестициям. Самое мягкое мое определение, как профи, звучит примерно так, как однажды мудро выразился наш глава МИДа.

Друзья! Вы что творите?! Вы думаете, после такого размещения народ снова пойдет на IPO? Вы думаете, вам теперь удастся хорошо и качественно продавать новые российские истории? Да теперь у продаваемой госсобственности будут требовать еще большие дисконты.

Представьте ситуацию: человек или компания получили бумагу «Совкомфлота» по 105 руб. И тут же побежали продавать ее по 95 руб. в рынок? Маловероятно, правда? Тогда меня интересует вопрос: кто те умники, которые сегодня с открытия «укатали» акцию почти на 90 руб.? Кто это? Андеррайтеры? Сама компания «пылесосит» деньги с рынка, которые «недопривлекла» в ходе IPO?

Печально смотреть на происходящее. А ведь поверил и пошел участвовать, подав заявку для одного из портфелей сервиса BidKogan. Скажу больше: примерно до 11:30 сумма на счету была заблокирована, и я не мог совершать никаких действий с бумагой. А если я решил ВДРУГ продать? Видимо, «тупка» брокера…

Вывод: сегодня, просто и элегантно, была отбита охота к участию в российских IPO у всех, кто их ждал, надеялся и верил в отечественные компании.
Спасибо, ребятки! Молодцы. Трудитесь дальше. Интересно, какие комиссии вы получите? Какие ордена и медали вы себе нацепите?

На месте Правительства я бы сделал самые жесткие выводы. Однако в то, что это произойдет, верится с трудом. Поэтому – спасибо этому дому, пойдем к другому. В американских IPO участвовать и интереснее, и спокойнее, и прибыльнее.

@bitkogan

Больше новостей

Сегодня компания разместилась на «Мосбирже» по 105 руб. (нижняя граница диапазона); в какой-то момент котировки снижались на 13% от цены размещения – до 92,9 руб.

Полагаю, если бы было наоборот, то такое IPO следовало бы назвать антинародным! Правда, сейчас цена отскакивает.

Таким образом, «Совкомфлот» оценен на IPO в $3 млрд, но рынок сегодня немного «приземляет» капитализацию компании. И это в первый день торгов.

Сразу вспоминаются IPO американских компаний. Где-то акция с цены размещения росла на 50%, где-то и на 150%…

Что дальше? На мой взгляд, в фундаментальном плане «Совкомфлот» – весьма качественная и перспективная компания. Есть сильные предпосылки для роста финансовых показателей. Поэтому, вероятно, на уровнях ниже цены размещения есть смысл подбирать бумагу. Но не очень большими объемами.

Вообще, удивительная ситуация: бумага полетела вниз сразу с открытия торгов, стала торговаться ниже 105 руб. То есть те, кто получил акции по заявкам, сразу побежали продавать себе в убыток? Странно. Или у самой компании остался некий излишек акций вследствие низкого спроса, и она стала продавать его в рынок?
Вопросы, вопросы…

@bitkogan

Больше новостей

Как ожидается, торги акциями компаниями начнутся на Московской бирже 7 октября под тикером (FLOT RX, ISIN RU000A0JXNU8). Уже писал, и еще раз повторю: оцениваю данное событие, как позитивное для рынка в целом. Первое большое размещение за многие годы – это шаг вперед.

Заявленный диапазон размещения составляет 105-117 руб. за акцию, то есть компания оценивается примерно в $2,6-2,9 млрд. Эта оценка соответствует мультипликатору P/E на уровне 5,8х – 6,4х. На мой взгляд, вполне адекватная оценка. Правда, не будем забывать, что ценовой диапазон может быть повышен в случае высокого спроса.

В одном из недавних постов я оценивал, что «Совкомфлот» разместится в районе 10х по P/E. Оказалось, что несколько дешевле, и это вполне логично, особенно учитывая, что P/E всего российского рынка в моменте составляет около 8,0х.

В сервисе BidKogan  планирую участвовать в IPO «Совкомфлота» и купить акции в один из портфелей.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера писал об оценке компании по так называемому принципу pre money. То есть исходя из того количества акций, которое компания имеет на данный момент.

Вместе с тем, IPO предполагает допэмиссию, параметры которой пока неизвестны. Она, по всей вероятности, составит порядка 350-400 млн новых акций, которые и будут предложены инвесторам.

Таким образом, с учетом допэмиссии, сама компания будет оценена примерно в $3,0-3,5 млрд post money. Коэффициент P/E составит при этом 6,8х-7,7х. По нашим оценкам, размещение по-прежнему остается привлекательным в актуальном ценовом диапазоне (105-117 руб. за акцию).

Во-первых, остается дисконт к российскому фондовому рынку в целом (P/E индекса РТС составляет около 8,0х, а индекса рублевого IMOEX – около 9,5х).
Во-вторых, при существующем дефиците новых инвестиционных идей, спрос на акции «Совкомфлота» может быть достаточно высоким.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Это радует. Правда, пока эта радость достаточно осторожная, я бы даже сказал робкая. Впрочем, посмотрим. А события, тем временем, продолжают разворачиваться весьма бурно.

Помимо подготовки к сделке «Яндекса» и TCS Group и презентации новых продуктов от «Сбера» (теперь уже официально организация не называется «Сбербанк») все больше вопросов приходит относительно «Совкомфлота» и предстоящего IPO компании. Уже писал об этом недавно, но решил «проапгрейдить» информацию.

Последние новости: уже с завтрашнего дня ряд российских брокеров начнет предоставлять возможность подать заявки на размещение акций. Вся эта «радость жизни», по предварительным данным, закончится в 14 часов по Москве 9 октября 2020 г.

Давайте немного пофантазируем и попробуем определить, как будет оценена одна из крупнейших российских промышленных госкомпаний.

Если исходить из планов приватизации на 2020-2022 гг., то РФ планирует снизить долю своего участия в компании до 75%. Предположим, что инвесторам будет предложено 25% акций «Совкомфлота».

Что касается оценки. Сама компания планировала привлечь порядка $500 млн. Таким образом, при наших условиях весь «Совкомфлот» может быть оценен примерно в $2 млрд.

Теперь посмотрим, соотносится ли это с рыночными реалиями. Если взять финансовые результаты «Совкомфлота» за 1 полугодие 2020 г. и экстраполировать чистую прибыль, то получим, что по итогам года компания заработает $450 млн.

Это будет соответствовать оценке по мультипликатору P/E порядка 4,4х. На мой взгляд, это очень дешево: P/E всего российского рынка сегодня составляет около 8,0х, то есть в 2 раза больше.

Мое мнение таково: ожидаю размещение «Совкомфлота» в районе P/E плюс-минус 10х. То есть компанию оценят примерно в $4,5 млрд. Естественно, все это чистой воды предположения, и реальность может оказаться совершенно другой.

Участвовать или нет в IPO? Пока не принял такого решения, буду думать.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Эта неделя, помимо продолжения коррекции на рынках, запомнится инвесторам еще и важным решением Совкомфлота выйти на IPO.

Созданная еще в Советском Союзе компания смогла успешно преодолеть смену модели управления государством, а также «бурные волны» разнообразных кризисов. И, благодаря усилиям менеджмента, смогла выбраться в первую пятерку среди танкерных компаний.

В последние лет 10 было очень много слухов о возможности IPO, однако именно сейчас складывается ощущение, что размещение близко и реально, как никогда. И здесь наиболее важный факт – 100%-я собственность государства.

Поясню, что я имею ввиду.

С одной стороны, размещение 100% своих «дочек» означает необходимость в деньгах, как бы ни банально это звучало. Да, времена сейчас не самые тучные, поэтому пополнять бюджет приходится в том числе и за счет подобных мероприятий.

Но, с другой стороны, есть тут еще и чисто психологический момент. Такое IPO не может не радовать опытного инвестора со стажем, который прошел огонь и воду российского рынка. И который помнит, каким он был раньше, и который знает, каким он может быть, если вернется пресловутая «парадигма капитализации». Не хотел бы забегать вперед, но, возможно, размещение «Совкомфлота» – шаг именно к этому.

Относительно самого IPO подробностей пока не так уж и много. Оценки капитализации, даже среди андеррайтеров, расходятся от $2 млрд до $5 млрд по методу DCF. По некоторым неуточненным данным, инвесторам будет предложен пакет 25% минус 1 акция.

Это значит, что на Московской бирже будет впервые за 6 лет проведено размещение госкомпании, за которое можно будет выручить $500 млн. Эти средства пойдут в первую очередь на инвестпрограмму, а именно – строительство новых судов. За предстоящие 10 лет амбициозные планы «Совкомфлота» предполагают рост объемов перевозки СПГ в 3 раза до 80 млн тонн в год.

Полагаю, если IPO все же состоится, это будет хорошим триггером для всего российского рынка. Правда, немного сомневаюсь, правильно ли выбран момент: рынки в целом перегреты, да и геополитические риски никто не отменял.

Еще один негативный момент – статус «народного» IPO. Все мы с вами хорошо помним, чем закончилась подобная история с банком ВТБ. Впрочем, на этот раз хочется верить в лучшее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге