Ожидаемая и наблюдаемая населением инфляция по оценкам инФОМ всегда в 2-3 раза превышает инфляцию, рассчитываемую Росстатом. Причина не только в методологии Росстата, но и в субъективности людей.

В апреле официальная инфляция составит около 5,5%. При этом ожидаемая инфляция в апреле достигла 11,9% по сравнению с 10,1% в марте. Это максимум с февраля 2017 г.

Не менее стремительно выросла и наблюдаемая населением инфляция, которая в апреле составила 14,5% после 12,7% в марте.

По мнению ЦБ, повышение оценок наблюдаемой и ожидаемой инфляции объясняется “ускорением текущего роста цен на отдельные продовольственные товары и бензин”, а также “повторным ослаблением рубля” в конце марта-начале апреля.

Если инфляционные ожидания высокие, цены, как правило, разгоняются быстрее. Поэтому инфляционные ожидания – это крайне весомый индикатор для ЦБ при принятии решений по ставке.

Это объясняет, почему Банк России начал так спешно возвращать ключевую ставку в нейтральный диапазон 5-6% (диапазон, когда ставка не разгоняет и не сдерживает рост цен). И, кстати, при такой высокой инфляции этот самый диапазон легким движением руки превращается в 6-7%. Так что наш ЦБ может повысить ставку и выше 6% к концу года, если инфляция не стабилизируется.

Следующее заседание ЦБ состоится 11 июня. Пока складывается впечатление, что ключевую ставку продолжат повышать и, вероятно, решительными темпами.

До 11 июня еще жить и жить. И, к сожалению, нельзя исключать, что маховик инфляции раскрутится еще сильнее.

Выводы?
1. Ставки по кредитам потихоньку начнут расти. Это в какой-то степени, увы, затруднит положение населения и бизнеса. Так что, если вы планируете взять кредит, то медлить не стоит.
2. Если же вы собираетесь класть деньги на долгосрочный депозит, то лучше, напротив, подождать. Ставки могут еще подрасти.
3. Могут подрасти и доходности отечественных облигаций. Речь в большей степени идет о коротком отрезке кривой (до 2-х лет).

С начала дня лира упала на 0,7%, и USD/TRY достиг 8,48. Далее лира резко укрепилась почти на 2% буквально за пару часов, и курс достиг 8,32.

Что-то мне подсказывает, что укрепление лиры объясняется не радостью инвесторов, а тем, что турецкий регулятор и/или турецкие банки серьезно вмешались на валютный рынок, купив лиры в напряженный момент.

Так что укрепление турецкой валюты – ни в коем случае не стоит рассматривать как повод расслабиться. Проблемы с турецкими активами с каждым днем только обостряются, и реакция турецкого регулятора подтверждает опасность момента.

Турецкому ЦБ не хватит валютных резервов, чтобы дать долгосрочную поддержку своей национальной валюте. Более того, новый председатель Банка Турции открыто заявляет, что не станет повышать ключевую ставку, чтобы сдержать падение лиры.

Думаю, это не последняя просадка турецкой валюты, которую мы увидим. Нужно быть осторожнее – проблемы с лирой могут перекинуться и на рубль.

За последние пару часов рынок испытал «культурный шок» от количества поступившей противоречивой информации.

Во-первых, вышли отличные данные по рынку труда в США.

Первичные заявки на пособия по безработице на прошлой неделе упали до нового минимума за всю пандемию: 547 тыс. против 610 тыс. ожидаемых рынком.

Во-вторых, продажи на вторичном рынке жилья упали в марте на 3,7% (м/м), хотя рынок ожидал роста на 0,9% (м/м)

Третьим новостным поводом была не так давно завершившаяся пресс-конференция ЕЦБ по монетарной политике.

Основные выводы:

– Низкие ставки ЕЦБ будут сохраняться еще долго;

– Покупка активов (QE) продолжится, как минимум, до марта 2022 года;

– Рано обсуждать сворачивание стимулов.

Более того, глава ЕЦБ отметила, что укрепление евро нежелательно для еврозоны, так как снижает инфляцию, и что между политиками ЕЦБ и ФРС нет никакой корреляции.

В моменте доллар на все эти новости отреагировал резким ростом по отношению к евро. Буквально за полтора часа EUR/USD потерял 0,5%, а индекс DXY вырос на 3,4%.

Рынок пока немного мечется из стороны в сторону, но резких движений, кроме укрепления доллара, я не вижу.

Думаю, что вышедшие новости не должны давать почвы для волнений.

А вот если будет продолжать ухудшаться ситуация с заболеваемостью, инвесторы могут действительно начать волноваться. Будем следить.

Продолжим разговор о самой неустойчивой валюте – турецкой лире.

За сегодня лира потеряла почти 2% и достигла самого низкого уровня в этом месяце.

Ситуация с падающей турецкой лирой – это пример того, как низкое доверие к центральному банку плохо сочетается с геополитической напряженностью и приводит к огромному недоверию к валюте.

Можно смело вносить такое в учебники по экономике.

На этот раз лира просела не из-за того, что инвесторы не доверяют Банку Турции. Сегодня в центре внимания непростые отношения между Анкарой и Вашингтоном.

Источник Reuters сообщает, что президент США Джо Байден вскоре официально признает массовые убийства армян Османской империей в начале прошлого века актом геноцида.

Если так и произойдет, турецкий президент наверняка придет в ярость, и мы увидим поток новостей, которые будут бить по турецкой лире.

Снижение курса лиры очень серьезно бьет по экономике Турции:

1. Дешевая лира делает импортные товары дороже и разгоняет инфляцию, которая и так уже переваливает за 16%.

2. Чем слабее турецкая валюта, тем сильнее растут турецкие долги, номинированные в иностранной валюте (а таких немало).

Все это может привести не только к волне дефолтов в Турции, но и стать проблемой для многих валют развивающихся стран, в частности, для рубля.

На выходных будем внимательно следить за новостями.

Проблемы Турции и ее валюты могут значительно обостриться, и последнее вполне способно стать еще одним дополнительным пунктом, увеличивающим рисковую премию для рубля.

Но как-то не бурно, не радостно. Без энтузиазма…

Похоже, еще могут быть колебания во все стороны.

Он предпочел быть «добрым следователем». Правда, пару раз шлепнул ладонью по столу.

1) Ничего страшного не произошло, обошлось без сенсаций.

2) Рынок и рубль чувствуют себя после Послания спокойно и даже расслаблено.

3) Успокаиваться рано – впереди Совбез («злой следователь»?)

Прежде всего, надо сказать, что практически полностью реализовался наш базовый сценарий (о чем писали ранее).

Президент РФ много говорил о социальной политике государства, о помощи семьям, детям, студентам, а также о здравоохранении, экологии, науке и т.д. Естественно, упомянул об успехах борьбы с коронавирусом.

Много разговоров велось о насущных проблемах простого россиянина.

Были объявлены новые выплаты на детей, беременных женщин, всевозможные национальные цели развития.

Нашлось место в выступлении и малому и среднему бизнеса.

В частности, правительству поручено разработать очередную программу поддержки МСП. Мы давно говорим о том, что этот сегмент российской экономики нуждается в реальной, осязаемой помощи. Посмотрим, что придумают на этот раз.

Был в Послании момент, когда сердце немного екнуло – во время комментариев относительно недавней ситуации в Белоруссии.

Дальше было несколько любопытных пассажей относительно ситуации в геополитике в целом.

В частности, аналогию с Шерханом и многочисленными шакалами Табаки следует признать остроумной.

Ну и дежурные фразы про ассиметричные и жесткие ответы на нападки на Россию, которые, по словам президента, на Западе превратились в некий новый вид спорта.

Все-таки талантливые в Администрации работают спич-райтеры! ?

Доброе утро друзья!

Если завтрашний день сулит нам определенное оживление на фоне большого количества макроэкономических данных, то день сегодняшний обещает быть не менее интересным с точки зрения геополитики.

Основное, конечно, – это выступление Президента. Важно для нас сейчас все.

1. Экономическая часть. Здесь все более или менее понятно – президент наверняка, расскажет, что пора и о людЯх подумать. Поправить их пошатнувшееся, так сказать, за последнее время финансовое положение. Скорее всего, будет анонсирована новая экономическая политика по поддержке экономики и бизнеса.
2. Геополитическая составляющая. Пикантность ситуации придает то, что на юге РФ, по странному стечению обстоятельств, решили одновременно подзагореть и поправить здоровье достаточно большое количество российской молодежи. Хочется верить, что вся эта добродушная орава наших скаутов собралась вместе, просто чтобы хорошо провести время и расслабиться под теплым уже южным солнышком. Потому как, если вдруг у них возникнет желание немного попутешествовать и на практике поизучать географию…

Впрочем, мы уже рассуждали обо всем этом достаточно подробно буквально на днях. Сегодня узнаем, какой из прогнозов окажется ближе к реальности.

Если говорить о волнующей всех паре USD/RUB, не исключу, что после выступления Гаранта рубль может и укрепиться. Хотя волатильность национальной валюте в ближайшее время гарантирована. Времена такие.
И все же «апокалипсиса» не жду.

Ждем-с…

Рассмотрим несколько сценариев.

Однако для начала укажем несколько важных обстоятельств:
1. Президент на несколько месяцев задержался с Посланием – как правило, оно происходило в январе.
2. Посланию предшествовало множество важных событий, которые, скорее всего, тесно взаимосвязаны между собой: новые санкции, события в Чехии и Белоруссии, «бряцание оружием» на Украине и в ее окрестностях, а также предложение Байдена по проведению двустороннего саммита.
3. По информации пресс-службы президента, характер Послания будет «постковидным». Что это значит? Вполне возможно, Путин озвучит новые меры поддержки экономики, а также сообщит о предварительных итогах борьбы с вирусом: скажет об успешной вакцинации и о снижении числа заболевших по сравнению с уровнем годичной давности.

Фон складывается очень неоднозначный.
Это может не значить ничего, а может, напротив, предопределить повестку Послания. Геополитическая ситуация продолжает обостряться, и это происходит очень быстро. Путин умеет удивлять, получится ли у него на этот раз?

Теперь перейдем к вероятным сценариям развития событий.

1) Сценарий «Базовый». Вероятность 60%.

Возможное содержание Послания.
Будут озвучены новые меры поддержки экономике, более масштабные, чем ранее. Возможно, будут усилены социальные программы. Учитывая, что власть была очень «щедра» на всяческую помощь экономике, бизнесу и гражданам в последний год, возможно, они захотят компенсировать упущенное, особенно, когда на горизонте маячат выборы в Думу.
Президент расскажет об успешном кейсе борьбы с коронавирусом на примере РФ, а также о том, что в стране, в отличие от Европы или США, почти не действуют никакие ограничения (кроме масок). Президент коснется геополитики, но лишь расскажет о том, что напряженность растет. Не более того.

Возможная реакция рынка.
Скорее всего, такое Послание немного расслабит рынки. Не секрет, что многие ждут 21 апреля с неким напряжением. Фондовый рынок избежит падения, а рубль, в свою очередь, возможно, даже немного укрепится.

2) Сценарий «Негативный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Характеристика «постковидный» может трактоваться еще и как то, что мир вступил в новую фазу экономических и геополитических отношений, новую систему координат. Президент может сообщить, о том, что Россия не останется в стороне. Будет говорить, что враг у ворот, и необходимо немедленно реагировать. Прозвучат слова «Белоруссия», «ДНР», «ЛНР». Если вы понимаете, о чем мы в данном случае пытаемся вам сказать.

Возможная реакция рынка.
На наш взгляд, тут даже комментировать особенно нечего – реакция будет чрезвычайно негативной. Такой характер Послания почти наверняка предопределит новые, более жесткие санкции (коснутся вторичного госдолга, например), а также возможную отмену саммита с Байденом со всеми вытекающими.

3) Сценарий «Позитивный». Вероятность 20%.

Возможное содержание Послания.
Опять-таки, речь пойдет о мерах поддержки экономики, кроме того, более подробно будут затронуты социальные аспекты. Президент выразит озабоченность геополитической обстановкой, ну а также – осторожную готовность к диалогу с Вашингтоном посредством предложенного Байденом саммита. Сообщит о победе над COVID-19, а также о том, что Россия готова предоставить свою вакцину всем нуждающимся.

Возможная реакция рынка.
Безусловный позитив, рост российских акций и облигаций, укрепление рубля.

Как будет на самом деле? Мы не знаем. Возможно, Послание будет вообще о другом. Возможно, отдельные аспекты из разных сценариев сложатся в новый, и реакция рынка будет неоднозначной. Возможно, президент скажет что-то духе «мы за все хорошее против всего плохого».

В любом случае, полагаем, что лучше всего проявить осторожность и в преддверии Послания некоторым образом увеличить денежную составляющую портфеля. Береженого Бог бережет.

«Неделя. Отражение». Новые санкции, атака IT сектора, Apple, Sputnik V, рубль, нефть, Китай.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Доброе утро, друзья!

Санкции США – «плюшевые» или серьезные? Оказывают ограниченное и незначительное воздействие на российскую экономику или серьезно влияют на нее? Как это все касается (и касается ли) каждого из нас?

1. Краткосрочное влияние.
   Достаточно незначительное. Технически санкции против долга РФ выглядят весьма «плюшевыми». Подумаешь, ну не смогут американцы покупать на первичке наши долги. Делов-то!
   Главное: никто не запретил им в принципе держать наши долги. Никто не запретил им покупать даже новые выпуски на вторичных торгах. Супостаты спокойно купят наши новые долговые обязательства на вторичке. Беседовал вчера с несколькими нашими трейлерами; все предполагают именно такое развитие событий.

Все перечисленное не должно привести к немедленному выходу нерезидентов из наших текущих ОФЗ. Следовательно, массированные продажи нерезидентами наших долгов должны прекратиться. Рубль действительно имеет шанс укрепиться. Тем более на фоне начинающегося налогового периода, на фоне более чем бодрого внешнего фона – растущих бирж, глобального оптимизма инвесторов. На фоне стремительно дорожающей нефти и прочих товарных групп, которые продают российские экспортеры.

Рубль немедленно начал свое укрепление.
Я по-прежнему полагаю, что уровень 73-74 в текущих условиях против доллара США – вполне реальная величина.

Санкции против российских компаний не выглядят массированными и стратегически ослабляют мощь России вроде бы незначительно. Вроде бы…

На первый взгляд, все действительно выглядит достаточно безобидно.
В этой связи нельзя не согласиться со словами Грефа в интервью РБК: «Похоже, что ситуация складывается более оптимистично, в том числе для бюджета. Поэтому в текущей ситуации я не вижу больших проблем».

Все так… Да не совсем.
Почему тогда вообще такие волнения?

Есть такая противная штука: современный комплаенс и риск-менеджмент.

О чем это я?
И вот тут мы с вами мягко переходим к теме номер

2. Долгосрочное влияние.

В современном мире и банками, и фондами, и прочими финансовыми организациями уже давно управляют не банкиры, ориентированные на доходность, рациональность, выгоду и прочие «плюшки», но тихие и практически незаметные «серые мыши» – сотрудники управления комплаенса риск-менеджмента. Они руководствуются абсолютно иными принципами и по жизни, и по бизнесу. Если кто-то не вполне понимает, о чем речь, предлагаю поговорить с друзьями-банкирами. Они вам быстро все пояснят.

В данном случае согласен со статьей в РБК, где вскользь упоминается об этом же.
«Однако, возможно, резиденты США не станут покупать ОФЗ и на вторичном рынке, учитывая иногда излишне строгие программы комплаенса и риск дальнейших ограничений.» Более чем разумная ремарка от спикера РБК.

Есть очень высокая вероятность, что риск-менеджмент больших американских фондов в ближайшее время примет решение о том, что, поскольку с точки зрения современных AML-процедур российский долг – штука токсичная, от него необходимо избавиться в принципе. Как бы ни возмущались трейдеры, управляющие активами, топ-менеджмент фондов и банков, мнение этих самых товарищей из AML-департамента или риск-менеджмента всегда будет носить не рекомендательный, но обязательный характер.

Мораль: скорее всего, рано или поздно, довольно значительная доля долгов РФ будет продана иностранцами как класс. В таком случае деньги будут выведены из РФ.

Второй очень важный аспект.
Все большее количество российских компаний и корпораций (в том числе и частных) начинает подпадать под американские санкции. Учитывая, что в нашей стране государство, увы, везде, и как бы частный бизнес ни хотел не зависеть от государства или не иметь с ним никаких дел – это абсолютно невозможно, то и количество таких попавших под санкции бизнесов будет, очевидно, расти.

Что это на практике означает?
К примеру, сектор IT и кибербезопасность – уникальная сфера, где работают абсолютно гениальные ребята. Поверьте, это так.
Это одна из тех отраслей, которая может стать драйвером нового развития России. Не сырьевого, а технологического развития. И у нас таких компаний хватает. С другой стороны, люди в IT – это внутренне свободные личности, которые живут по своим правилам и законам.
Вспомним. Как только начались проблемы с Белоруссией, достаточное количество талантливых ребят из этой сферы подняли свои натруженные пятые точки и переехали жить и работать в другие страны. На Кипре, к примеру, моментально возникли целые колонии белорусских ITшников.

Новые санкции будут выталкивать из нашей страны самых талантливых. Этот урон для нас страшнее многих других.

Вряд ли хоть один бизнесмен хочет становиться токсичным и ломать себе карьеру и будущую жизнь. С этой точки зрения текущие санкции – штука тихая, незримая внешне. Не влияющая в моменте на курс рубля или на котировки наших акций. Но достаточно опасная.

Кроме того, американцы заявили, что начинают проверку российских компаний на предмет их связи с российскими спецслужбами.
Не исключу, что в итоге еще некоторое количество российских компаний попадет под санкции.

То есть санкции – это не одиночный акт, а очень долгосрочный и весьма болезненный для РФ и ее бизнеса процесс. И, судя по этой информации, не важно, частный это бизнес или государственный.

В завершение.
«Я считаю, что эти ограничения не аннулируют возможность более жестких санкций на госдолг в будущем, тема санкций против госдолга не выглядит исчерпанной, возможно, это лишь первый шаг», – полагает все в той же статье РБК Наталья Орлова.
Увы, абсолютно с ней согласен.

Байден УЖЕ заявил о готовности к новым санкционным шагам против РФ.

Судя по всему, ужесточение санкций против российского госдолга – это вопрос времени и геополитического противостояния. Оно, похоже, будет продолжаться.

P.S. Вчера журналисты меня замучили вопросами о том, как Россия может ответить на эти санкции. Полагаю, что в экономической сфере – никак.
Максимум: предать супостатов анафеме и пообещать насыпать соли на хвост.

Доброе утро, друзья!

Европейские «партнеры» устами председателя ведущей фракции Европарламента — Европейской народной партии — Манфреда Вебера обозначили потенциальные наказания России в случае эскалации конфликта.

«Время дозированных санкций в таком случае минует. Масштабное замораживание счетов олигархов или отключение России от SWIFT должны стать реальными вариантами в случае эскалации», — заявил он.

Ну и, естественно, как без «Северного Потока 2»? Его строительство тоже предлагается срочно остановить. В принципе, ничего оригинального.

Осталось понять следующее:
1. Более точное определение слова «эскалация». Что это? Стрельба со всех сторон? Активная стрельба? А сейчас стрельба, что, пассивная? Или это будет вольная трактовка в зависимости от пожеланий трудящихся. Что-то мне подсказывает, имена этих «трудящихся» известны.
2. «Масштабное замораживание счетов олигархов». Извините, а можно конкретнее? Олигарх, это тот, у кого на счету миллиард? Или миллион? И вообще, это те, кого мы знаем, или что-то новенькое? А любой бизнесмен – олигарх, или через одного? Я к тому, что для Швондера, к примеру, любой НЕПман был олигархом, «Деньги же честным трудом заработать невозможно». Швондеры мыслят только так.
3. А решение об отключении от SWIFT кто принимает? Это же, по сути, международный кооператив с огромным количеством участников.

Упоминается в речи парламентария и про ухудшение здоровья основателя ФБК. Будто сейчас у Алексея со здоровьем полный порядок… Еще один крайне туманный критерий. Вопросов, на самом деле, много.

С другой стороны, задача парламентария какая? Правильно – очки зарабатывать. То есть периодически открывать рот и говорить что-то важное, нужное и ооочень актуальное. По принципу «я тут сказал, а вы думайте».

Рубль на все это пока не очень реагирует, золото – не растет… Доллар, который всегда укрепляется, когда в мире становится чуть страшнее, чем обычно, тоже пока особо никуда не собирается.
Мораль: большие деньги пока выжидают.

Если быть совсем точными, рубль продолжает немного снижаться, однако колебания пока не представляются значительными. Инвесторы привыкают… Хотя немного нервничают, чего греха таить.

А насчет того, каких приветов в виде санкций стоит ждать, все равно пока не угадаем. Хотя назначение в Вашингтоне нового уполномоченного по делам России немного успокаивает. Вроде как, откровенные глупости не планируются… И на том, как говорится, спасибо.

Практически убежден, что ситуация потихоньку нормализуется. Политики нынче склонны договариваться буквально в последний момент. Если, конечно, это нормальные политики, а не выведенные в результате отрицательного отбора.

Одно лишь напрягает: есть такая штука – самораскручивающаяся логика развития событий, когда после «А» всегда идет некое «Б». И вот это – по-настоящему опасно.

Вечером мы наблюдали кардинальное изменение картинки. Вдруг, неожиданно, на рынок пришел (пришли) мощный продавец валюты.

Выбор тут небогатый: или ЦБ показал (как мы писали вчера), кто в доме хозяин, или кто-то из крупных экспортеров «отсыпал» немного валюты.

Не так важно кто это сделал. Важно что это была очевидная, по стилю, операция «успокоения». В принципе, абсолютно логичная.

Резервов валюты и у ЦБ, и у крупных экспортеров более чем достаточно для того, чтобы рубль был там, где нужно.
С другой стороны, плавное ослабление рубля – «картинка маслом» для Минфина и экспортеров.

Поскольку корабль экономики у нас уже давно плавает в полуручном управлении, можно предположить, что кто-то получил звонок «откуда надо». Мол, ребята, вы там порядок наведите. Народ успокойте.

Что дальше?
Следим за развитием событий вокруг «все более нежных и доверительных» отношений с США. Ждем горячих приветов от «коллег» из-за речки. И по составу и качеству этих «приветов» будем понимать, куда плывем – и плывем ли – дальше.

Наиболее жгучий вопрос: каким будет развитие событий вокруг Донбасса?
Пока предсказать что-то практически невозможно. Остаётся просто наблюдать и сокращать риски.
В российских портфелях немного уменьшаем количество акций. Увеличиваем долю защитных инструментов а-ля FXTB. И следим развитием событий, ибо от нас тут мало что зависит. Увы.

Мое осторожное предположение: все ограничится лишь демонстрацией сил и уверенности в силах. По крайней мере, очень хочется на это надеяться.

Ну вот, опять понедельник. А это значит, пришло время посмотреть на мониторы и осознать, что день грядущий нам готовит.

Все прогрессивное человечество занято пасхальными мероприятиями, так что на рынках пока благодать и покой:

Валютные пары – на уровне конца недели.
Драгметаллы – немного вниз, но без агрессии. Так, чисто символически.
Коммодитиз – немного вверх, но тоже без особого энтузиазма.
Фьючерсы на биржевые индексы – вверх.

Ничего особенного от сегодняшнего дня не жду. Пока.

Немного напрягает только курс рубля, который никак не хочет укрепляться. Впрочем, об этом мы уже писали вчера.

Текущие тренды заставляют думать, что на следующем заседании ЦБ РФ по поводу ставки, тенденция на ее рост, вполне вероятно, будет продолжена. В этом случае дешевой ипотеке придется сказать «до свидания», если, конечно, девелоперы сами не начнут стимулировать продажи более льготными условиями. Еще немного подорожают в этом случае и потребительские кредиты.

Ждем открытия биржевых площадок и очень внимательно следим за курсом рубля и ситуацией на нашем долговом рынке.

24 марта мы написали о том, что привилегированные акции Сургутнефтегаза могут быть хорошей идеей для заработка, если вы опасаетесь девальвации.
Идея сработала. Рубль за это время немного укрепился, а Сургут преф сделал свои 4%.

Убыток от девальвации – те же 4% – полностью перекрыт прибылью по этой бумаге.

Вчерашние распродажи и рост доходностей UST с последующим укреплением доллара привели к падению валют развивающихся стран.

Больше всего это, конечно, сказывается на самой уязвимой нынче валюте (нет, не рубле) – турецкой лире.

Турецкая лира с 19 марта потеряла более 5% по отношению к доллару. Вчера курс USD/TRY был в районе 8, сегодня уже превысил 8,34. Так и до ноябрьского максимума в 8,6 недалеко.

Укрепление доллара оказало давление и на другие валюты развивающихся стран, но, к счастью, в меньшей степени, чем на лиру. Индийская рупия потеряла более 0,8%, рубль упал на 0,25%, а мексиканское песо и южноафриканский рэнд упали менее, чем на 0,2%.

Мы с вами на днях обсуждали, что наблюдаемое падение турецкой лиры – это только начало. И вот наши предположения, к сожалению, сбываются.

Дальнейший обвал лиры может привести к серьезной нестабильности валют развивающихся стран. Боюсь, может из-за этого полетать и рубль.

Как мы помним, «благодаря» массированным продажам нерезидентов, его трясло всю предыдущую неделю. ОФЗ значительно просели в цене.

В среду, и мы это видели, на рынке наблюдались осторожные покупки ОФЗ после серьезной распродажи вторника.
Вчерашняя сессия имела достаточно важное значение: тренд на рост цен мог ОФЗ окрепнуть, а могла случиться и очередная коррекция после небольшого отскока (профессионалы это называют «отскок дохлой кошки»).

Можем констатировать факт: вчерашние торги пошли по позитивному сценарию, цены наших суверенных долговых бумаг продолжили свой рост, доходности снизились.
В среднем, по всей кривой сроков погашения (G-curve) доходности снизились на 8-10 базисных пунктов, что очень даже значительно для однодневного движения. Можно даже было бы сказать, что мы наблюдали «ралли» в секторе рублевого государственного долга. Но мы воздержимся от такого высокопарного высказывания ввиду достаточно средних объемов торгов.

Может быть рынок и начал забывать о готовящихся санкциях, так как их до сих пор не анонсировали и считает, что все само собой рассосется? Навряд ли. И поведение рубля, на наш взгляд, отражает растущую напряженность.

Пока текущую ситуацию я бы охарактеризовал так: осторожное затишье. Перед новой бурей или серьёзным ралли? Пока непонятно.
Все зависит от серьезности санкций, о которых мы, как я полагаю, вскорости узнаем.

Мое осторожное мнение: санкции будут неприятными, но вполне терпимыми. Что, скорее всего, усилит рубль и снизит доходности нашего долга.
Посмотрим.

Доброе утро, друзья!
Полагаю, тема, изложенная ниже, будет любопытна многим.

Обращается ко мне один из подписчиков канала. Человек живет за границей, на днях у него сделка по продаже квартиры в Москве. Сумма не такая уж и маленькая.
Соответственно, в итоге человек должен получить на свой счет рубли.

Однако, как мы понимаем, аккредитив раскрывается только недели через неделю-две. И, естественно, человек переживает. Ведь в итоге ему нужно будет получить валюту. А курс за эти недели, сами понимаете, может улететь непонятно куда.

Что делать?
Хотел предложить застраховать (захеджировать) сделку через фьючерсы USD/RUB. Они ликвидны. Торгуются на Московской бирже.
Но есть нюанс. Для этого у человека должен быть счет у одного из российских брокеров.
Плюс вынь, да положь, но ГО надо занести, а это не менее 10% от объёма средств, что нужно застраховать.

Самое главное – риски.
Не забываем, у фьючерсных контрактов есть такая весьма серьезная проблема. Если рынок пойдет против вас, можно потерять очень и очень много. Убытки здесь могут носить неограниченный характер.

Если говорить о данной ситуации, в случае, если рубль вдруг начнет укрепляться, потерять можно достаточно серьезную сумму.

Какой выход?
Кроме фьючерсных контрактов на секции деривативов Московской биржи котируются еще и опционы.

Как в случае с конкретным моим визави можно поступить?
Нужно приобрести некоторое количество опционных контрактов (Call options) с экспирацией, к примеру, в июне.

Сколько сегодня стоят такие контракты? Давайте посмотрим.
К примеру, 1 контракт (1 опцион Call) с экспирацией (закрытием) 17 июня 2021 года со страйком 76 стоит 2710 рублей. Один такой контракт страхует 1 тысячу долларов. Аналогичный опцион, также с экспирацией 17 июня, но страйком 77,5, стоит сегодня порядка 2045 рублей.

Перевожу с птичьего на русский язык. Для того, чтобы застраховать, к примеру, 100 тысяч долларов или 7 миллионов 600 тысяч рублей, нужно заплатить страховую премию от порядка 200 до 270 тысяч рублей.
То есть, если мы хотим заранее приобрести доллары по курсу 76, платим страховую премию 270 тысяч рублей. Если по курсу 77,5 – порядка 200 тысяч.

Сколько это в процентах? Делим 200 тысяч на 7, 6 миллионов – получаем примерно 2,6%.
Если цена приобретения ниже, то цена опционной страховки чуть выше – порядка 3,5%.

С одной стороны, не так уже и дешево. С другой, человек может получить средства и тут же закрыть эти контракты. То есть продать опционы. И, следовательно, получить часть страховки обратно. Так что операция будет не такой дорогой.

Плюсы опционов просты и понятны. Главный: риск покупателя четко ограничен стоимостью опциона. То есть потерять можно не более, чем стоит страховка. А вот выигрыш в потенциале неограничен.

Для страховки в данном случае это очевидно может быть самой рациональной идеей.

Я посоветовал моему визави как можно быстрее открыть счет у любого российского брокера, забросить на этот счет несколько процентов от страхуемой суммы и приобрести нужное количество опционов.

И в завершение.
С опционами на Московской бирже все здорово кроме одного. Основная проблема – ликвидность.
Почему, к примеру, я не порекомендовал приобрести более дешевые майские опционы? А они неликвидны. Да и июньские. Они относительно ликвидны, если вы хотите застраховать относительно небольшие суммы. Скажем, до миллиона долларов. Более – уже чуть сложнее.

Короче, инструмент понятный. Однако, рекомендовал бы при приобретении быть аккуратным и делать это в контакте с реальным специалистом по данному вопросу. Инструмент волатильный. При формальном подходе можно и «накосячить» с ценой.

Можно ли через опционы застраховать значительные суммы? Можно ли сделать страховку на больший срок?
Да. И таковые инструменты и возможности есть.

Будет потребность, обращайтесь.
Подскажем.

Закончились торги в рублевой облигационной секции. Подведем некоторые итоги.

Как мы обозначали ранее, говорить о том, что уверенный спрос вернулся на наш долговой рынок, преждевременно. Да, бесспорно, сегодня не наблюдалось цен вчерашней практически панической распрода­жи, но и особого спр­оса по уровням предложений продавцов, разом переставивших вверх оффера, мы не заметили.

На закрытии торговой сессии уровни доходности снизились относительно вчерашнего закрытия совсем немного – от 1 до 5 базисных пунктов, что говорит скорее о выжидательной позиции рынка.

В некоторых коротких выпусках прошли большие объемы, например, в ОФЗ 26217 с погашением в августе этого года прошли сделки на общую сумму (основная секция Мосбиржи и РПС) около 12,5 млрд руб. с доходностью около 5,06%.

Рубль, следуя за долговым рынком, потерял около половины утреннего роста. Налоговый период при этом подходит к концу, поддержка со стороны экспортеров со следующей недели улетучится…

Тем временем, вышла статистика по инфляции за прошедшую неделю. Чуда не случилось, инфляция в годовом выражении держится на уровне 5,7%. Конечно, при таком уровне росте цен, принимая всерьез санкционные риски, рассчитывать на “ралли” в ОФЗ не приходится.

В апреле ждем от ЦБ повышения ставки. Другой дороги пока не видно…