На тему проблем малого и среднего бизнеса высказываются многие, в том числе и я. Недавно внимание прессы привлекла Анастасия Татулова, владелец сети кафе «Андерсон». Она рассказала о тяжелом положении бизнеса и призвала к диалогу властей с предпринимателями.

Прочитал ответ на данную статью политолога Мухина. Оппонент Татуловой говорит, что все значительно более позитивно и серьезность проблем преувеличена. Данные – это штука может и точная, но манипулировать ими можно умело. Но факты как раз подтверждают слова Татуловой.

Посмотрим на данные ФНС. Количество субъектов МСП с середины марта сократилось почти на 300 тысяч. Причем с января по март число МСП даже незначительно росло (+90 тыс.). Так что сокращение вызвано именно нынешним кризисом. И, что самое неприятное, оно ускоряется. Только с июня по июль закрылись 140 тысяч. субъектов МСП – это почти столько же, сколько закрылось с марта по июнь.

Сокращается и количество занятых в частном секторе. По данным той же ФНС, с начала кризиса число работников МСП сократилось примерно на 550 тыс.

Татулова может для многих считаться неоднозначной личностью, но важен тот факт, что она является действующим предпринимателем и в силу должности омбудсмена общалась со многими коллегами по цеху. Предпринимательское сообщество в России довольно тесно коммуницирует — заказчики и подрядчики, клиенты и поставщики. Болевые точки у всех плюс-минус общие. Спорить с высказывающимся можно, но бизнесу от этого лучше не станет. Более того, о сложностях малого и среднего бизнеса говорят и на высшем государственном уровне. Иными словами — проблема есть и признается официально.

Российский бизнес сейчас находится в стадии перехода из одной экономической парадигмы в другую. Частный сектор уязвим как никогда. И несмотря на объективно существующую поддержку государства — меры эти не решают проблемы в полной мере, судя по наблюдаемой статистике.

Вот почему важен открытый и честный диалог между властью и бизнес-сообществом, о чем и говорит в своей статье госпожа Татулова. И дело тут не в говорящем, а в важности темы и необходимости поиска решений озвученных проблем.

Друзья, всем привет! Вчерашний день вновь оказался невероятно богат на события.

Главным из них стало крушение одного из самых консервативных фондов Finex, куда люди зачастую вкладывали свои пенсионные сбережения.

Как мы писали ранее, ETF-провайдер FinEx сообщил держателям паев фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds, что фонд продал все активы, и при этом пайщики не получат никаких выплат. По предварительным оценкам, убыток инвесторов составит 2,3 млрд рублей.

Обычно, если провайдер принимает решение закрыть ETF, полученные за продажу активов деньги переводятся инвесторам на брокерский счет или ИИС. В случае FXRB этого не произошло из-за того, что все средства, полученные от распродажи активов, были направлены на покрытие по валютным свопам.
Иначе говоря, страховка убила фонд.

Почему только сейчас стало известно о ликвидации фонда? Отвечая на этот вопрос, старший партнер FinEx Capital Management LLP Олег Янкелев сослался на жесткий регламент раскрытия информации для фондов, которые находятся под европейским регулированием.

Фонд FXRU — тоже на российские еврооблигации, но с валютным хеджем – продолжает работать. В настоящее время фонд FXRU на 19% состоит из инструментов денежного рынка.

Что будет с остальными фондами FinEx? По словам исполнительного директора компании, ситуация с фондом FXRB никак не влияет на деятельность других ETF. В частности, 6 июня 2022 г. будет восстановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по шести ETF:

• FXIP/FXTP,
• FXRW/FXWO,
• FXRD/FXFA.

Когда ETF FinExа будут доступны инвесторам – по-прежнему непонятно.

Что дальше? Фонды FXIP, FXRW, FXRD, ранее имевшие рублевое хеджирование, трансформируются в валютные, став полными аналогами FXTP, FXWO и FXFA соответственно. Их динамика будет полностью повторять в пересчете на рубли динамику FXTP, FXWO и FXFA. Трансформация захеджированных фондов в валютные будет сопровождаться приостановкой выплат дивидендов по фонду FXRD и значительным снижением стоимости активов.

Вывод вполне очевиден. Фонды – это, по сути своей, долгосрочные сложные инструменты. Думаю, данная ситуация приведет к тому, что:

1️⃣ Инвесторы, если еще будут желать инвестировать в подобные инструменты, станут крайне дотошно интересоваться наличием всякого рода деривативав. И… если они присутствуют, возможно, избегать таких инвестиций.
2️⃣ Мы живем в крайне волатильное время. Если хотите, в эпоху перемен. В таких условиях нам приходится максимально думать о персональном риск-менеджменте. А по факту, стараться избегать ЛЮБЫХ продуктов, которые обладают хоть малейшей непрозрачностью. Хотя, что обидно, данные инструменты в истоке были задуманы как весьма прозрачные. Инвесторы пострадали не из-за мошенничества. Его-то как раз тут не наблюдалось. Скорее – «горе от ума». Об этом еще поговорим.
3️⃣ Крах данного фонда – тревожный звоночек для всех. По сути, это сигнал для каждого. Если инвестируем – стараемся МАКСИМАЛЬНО упрощать свои действия. Избегать неких комбинированных продуктов. Короче, извините, но поменьше умничать. Ибо все логичные и профессиональные конструкции могут быть убиты дубиной жизненных обстоятельств.
4️⃣ Время сейчас неспокойное. Думаю, что подобные новости будут преследовать нас и далее. Увы.

Как обстоят делами с иностранными ETF? Ранее о закрытии своих фондов сообщала инвестиционная компания BlackRock. В частности, она закрывает свои фонды на индексы MSCI Russia и MSCI Eastern Europe. В фонде MSCI Russia было $18 млн, а в фонде MSCI Eastern Europe – $108 млн. Из-за разрыва моста между НРД и Евроклиром и невозможности выхода нерезидентов из российских активов, инвесторы не могут реализовать активы из этих фондов.

Друзья, всем привет! Вопреки мнению, что дефолт неизбежен, инвесторы начали получать выплаты по российским облигациям. По данным СМИ, клиринговые центры получили и обработали платежи по двум выпускам еврооблигаций со сроком погашения в 2022-м и 2042 годах. Всего речь идет о $650 млн.
Напомним, что в начале апреля Россия должна была осуществить платежи по своим облигациям, но перевод этих средств был заморожен иностранным банком-корреспондентом. Преградой стал тот факт, что Минфин пытался выплатить деньги из российских замороженных резервов. Власти США тогда посчитали, что выплаты по облигациям возможны только из валютной выручки или оставшихся в стране резервов.

Таким образом, можно сделать вывод, что платежи были произведены за счет новой выручки.

Что дальше? Начнем с того, что следующие платежи по еврооблигациям Минфина запланированы на 27 мая по выпускам с погашением 27 мая 2026 г. и 27 мая 2036 г. Платежи составят $73,3 млн и €26,5 млн соответственно. Деньги для страны копеечные.

Хорошая новость заключается в том, что по одному из платежей возможны выплаты в рублях, а по другому – в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках.
Плохая новость в данном случае касается больше американцев. 25 мая заканчивается лицензия, которая разрешает гражданам США получать платежи от Центрального банка РФ, Министерства финансов и Фонда национального благосостояния. Будет ли продлена лицензия или же гражданам США нужно будет просить специальное разрешение для получения таких платежей?
Посмотрим. Вопрос любопытный. Моя ставка: лицензию продлят.

Не раз и не два слышал вопрос: а зачем вообще платить? Тем более – тем, кто нам все заблокировал?

Каковы последствия технического дефолта? Традиционно, неисполнение долговых обязательств сопровождается оттоком инвесторов с рынка, потерей репутации, ухудшением рейтинга, а также снижением курса местной валюты. Впрочем, большая часть этих событий уже произошли.

Куда более значимую роль может сыграть требование досрочного погашения всех займов. Так называемый кросс-дефолт. На начало 2022 года объем зарубежного долга страны составлял $63 млрд. Сумма для РФ небольшая. Но в сегодняшних условиях – довольно существенная.

Что произойдет, если нам сразу предъявят все долги? Как вариант – могут «наложить лапу» на огромное количество имущества страны за рубежом (хотя, похоже, это и так отберут). И, главное, на новую валютную выручку. А это – плохо.
Потому выгоднее платить. Во всяком случае, пока.

Что будет с рынками, если РФ все-таки перестанет платить? Скажем так: к мировому финансовому кризису данное событие вряд ли приведет. Не та сумма. Но позитива рынкам такая новость однозначно не добавит.

Оценки самые разные.

▪️По данным Минтруда, на 20 апреля в простое находилось около 98 тыс. российских работников, что в 2,5 раза выше, чем в начале марта.

▪️Издание Financial Times подсчитало, что около 200 тыс. россиян получают зарплату от западных компаний, приостановивших деятельность в России.

▪️Еще дальше пошел представитель «Единой России», заявив, что в простое или под риском увольнения находится около 600 тыс. человек, работающих в иностранных компаниях.

Как известно, в нашей стране «безработица» – понятие творческое. Безработные – это люди, официально зарегистрированные в службах занятости. Поскольку пособие по безработице небольшое, многие не спешат вставать на учет. Значительный вклад в улучшение статистики вносят процветающая в нашей стране частичная занятость и огромный серый рынок труда.

Словом, по официальным данным сложно составить полную картину занятости в нашей стране. Ясно одно – счет потенциально безработных может идти на сотни тысяч. И здесь стоит задуматься о максимальной поддержке частного бизнеса, развитие которого как раз и означает создание новых рабочих мест.

Новое видео на YouTube канале Bitkogan.

Друзья, в этом выпуске отвечаю на вопросы, которые чаще всего звучат в ваших сообщениях.

✔️Как распознать приближение кризиса?
✔️Как защититься?
✔️Стоит ли вообще его опасаться?

Отдельно поговорим о российском фондовом рынке – что происходит и когда ожидать окончания этой эйфории.

Смотрите и участвуйте в обсуждении!

Пострадавшие вследствие пандемии отрасли в Москве уже превысили допандемические показатели.

По данным контрольно-каассовой техники, оборот пострадавших в период пандемии коронавируса отраслей экономики в июле превысил докризисные показатели почти на 22%:
– Оборот сферы услуг вырос в июле на 9,6% к июлю 2019 года.
– Оборот розничной торговли вырос в июле на 17,8% к июлю 2019 года.

По словам заместителя мэра Москвы Владимира Ефимова, месячный оборот отраслей, признанных пострадавшими, в нынешнем июле был максимальным за последние два года.

Очень интересно эти данные выглядят в сравнении с общероссийскими. По данным Росстата, в России в июне розничная торговля выросла на 4%, а промышленность – на 3,3% к июню 2019 года.

Почему Москва восстанавливается настолько быстрее России?

Вижу три основных фактора.
1. Более активный рост цен, чем по России (все-таки цифры указаны в денежном номинальном выражении).
2. Более щедрые меры поддержки, чем в среднем по России.
3. Более платежеспособный спрос – это главный фактор.

Бизнес может и хочет на время пандемии перестроиться и работать в новых условиях, но для этого необходим платежеспособный спрос. Хорошая статистика по Москве – тому яркое подтверждение.

Вывод: чтобы увидеть стремительное восстановление отраслей не только в Москве, но и в России, необходимо создать все условия для поддержания и роста доходов населения. Именно платежеспособный спрос может позволить отраслям вырасти даже в период пандемии.

«Продолжительное сохранение антикризисных мер может привести к перегреву экономики с сопутствующим накоплением дисбалансов»

Заявил Антон Силуанов на встрече министров финансов стран G20.

Какой замечательный у нас министр финансов… Голова!

И Чемберлен, конечно, тоже Голова! И Бриан, и Сноуден (Сноудену, вообще, пальца в рот не клади)… Да и Бернсторф (вспоминаем классику) – тоже!
Но наш – всех превзошёл!

Буржуи проклятущие экономику свою стимулируют, а нам инфляцию посылают. Что хотят, то и делают ироды.

Вот наш и заявил – доколе! Сворачивайте-ка вы, ребятки, это безобразие. У себя бездельников плодите, нам инфляцию как иноагента засылаете.
Что за…

Ужасно подмывает спросить – а мы то, а мы? Мы когда завершили эту программу?
Или мы ее особенно и не начинали?

И правда, зачем? Вражины за нас все сделали. Цены на все, с чего мы грешные кормимся, разогнали. Доходы бюджету нашему обеспечили. И чего нам было суетиться?

Правда бизнесам нашим, особенно небольшим, никто толком так и не помог. С другой стороны, непман ведь и так должен сдохнуть по определению. Чуть раньше, чуть позже… Какая разница?

Раз мы мировую экономику всякими там денежными вливаниями не беспокоили, то значит и моральное право на то, чтобы учить других, имеем!

Или?..

Тема недвижимости волнует абсолютно всех.

Чего ожидать от рынка жилья после пандемии?

Кроме падения доходов населения и бизнеса, кризис вызвал серьезные и достаточно необычные изменения на рынке недвижимости.

«Удаленка» серьезно ударила по офисной и торговой недвижимости. В то же время цены на жилую и складскую недвижимость начали расти. Конечно, расцветающий рынок жилья на фоне кризиса не может не вызывать опасений. Тем более, все мы помним историю лопнувшего пузыря на рынке недвижимости в 2008 году.

Для начала разберемся, почему жилая недвижимость подорожала в большинстве развитых и развивающихся стран мира, несмотря на кризис.

1. Работа на «удаленке» увеличила потребность в более просторном и комфортном жилье. Произошло определенное переформатирование и переосмысление понятия личного необходимого пространства.

2. Практически везде была проведена стимулирующая ДКП, которая привела к низким ставкам. Во-первых, ипотеки стали выгоднее. Во-вторых, депозиты стали менее привлекательными и население ищет альтернативы, куда вложить деньги. Другое дело, что размер и качество этих стимулирующих мер были различными. Но они были.

3. Кризис и неопределенность привели к так называемым «сбережениям из мотива предосторожности», из-за чего люди все чаще предпочитают снизить текущие расходы для приобретения, например, недвижимости. Забавная, но тенденция… Сэкономил на завтраках и ужинах (в ресторанах), пошел, купил недвижимость. Аппетиты у всех разные

4. Из-за ограничений многие сэкономили на расходах на услуги и, в частности, на путешествиях. Вполне подходящий момент для приобретения квартиры или дома.

По России.

За 2020 год новостройки в России подорожали на 22,3% (по данным Росстата), а вторичное жилье – на 16% (по оценке Циана).

Причины:
· Растет спрос на ипотеки из-за низкой ключевой ставки ЦБ и программы льготной ипотеки.
· Ставки по вкладам уже давно перестали покрывать инфляцию. Например, Сбербанк по непополняемым вкладам предлагает ставку 3,6%, а инфляция в феврале оценивается в 5,6%-5,7%.
· Падение предложения привело к росту цен. По оценке Avito, предложение квартир в новостройках за 2020 год упало на 9% (г/г).

Многие наши соотечественники, после уроков МММ, «народных» IPO и т.д., перестали доверять ценным бумагам.
Обратите внимание
Количество клиентов на бирже стремительно выросло. Но процент тех, кто имеет счета на бирже у нас и, к примеру (США не в счет), в Польше или Чехии, отличается в разы.

Во многих странах ситуация схожая. По данным Федерального агентства жилищного финансирования, индекс цен на жилую недвижимость в США за 2020 год вырос на 6%. В Еврозоне рост менее агрессивный: по данным Евростата, жилье в 3 квартале 2020 подорожало на 4% (г/г).

Перспективы рынка жилья зависят от многих факторов.

По моему мнению, есть две главные точки уязвимости.

1. Доходы населения. Если доходы начинают расти значительно медленнее стоимости жилья, то спрос на жилье нельзя назвать устойчивым. У нас, как мы хорошо помним, реальные располагаемые доходы населения не имеют желания расти. Вот такие они у нас вредные…. Или может еще какая иная причина на то имеется. ?

2. Монетарная политика. Если ЦБ решит ужесточить монетарную политику, ставки в экономике вырастут и спрос на жилье упадет.

Для выявления первой точки уязвимости, обратимся к статистике по России и, например, по США. Реальные располагаемые доходы российского населения упали за 2020 на 3,5%. Это, как мы понимаем, согласно данным Росстата. Но есть, как мы говорили ранее, и иные оценки.
Реальная стоимость первичного жилья за 2020 год выросла на 16,6%, вторичного – на 11%. В США реальные располагаемые доходы населения прибавили за 2020 год 5,8% при росте реальной цены жилья на 4,5%.

Расхождение располагаемых доходов с ценами жилья актуально, скорее, для России. Более того, нет оснований полагать, что в 2021 году реальные располагаемые доходы россиян значительно вырастут. Налогов и поборов прибавляется. Бизнес среда…. Не шибко меняется к лучшему. А если еще и ждать веселеньких санкций…

Зато в США госрасходы по инициативе нового президента определенно подтолкнут располагаемые доходы американцев еще выше. Так что на американском рынке недвижимости картина намного более устойчива.

Что касается денежно-кредитной политики, я бы не стал ждать ее серьезного ужесточения в США или каких-либо других развитых странах.

В РФ существенного ужесточения не будет. А вот ключевая ставка… Как писал ранее, думаю, что в 2021 году ключевая ставка Банка России вырастет, надо же с инфляцией бороться. Даже если рост составит не 100, а только 50 б.п., это все равно рост.

В США большинство аналитиков вовсе не ожидают роста ставки в 2021 году. Но в нашей стране на ставки по ипотеке влияет не только ЦБ, но и правительство через программу льготной ипотеки. Если летом 2021 года данная программа будет завершена, спрос на жилье может значительно упасть.

Но даже если льготную ипотеку не отменят в 2021 году (что вполне вероятно), это не значит, что российская недвижимость продолжит активно расти.

Те, кто легко могли себе позволить ипотеку, уже давно ее взяли. В последнее время дорожает именно доступное жилье. 20% самых дешевых квартир в Москве подорожали на 1,8% за январь, а 20% самых дорогих – подешевели на 0,6%.
Более того, по последним данным вторичка за последний месяц расти прекратила.

Чем дольше будет работать программа льготной ипотеки, тем ниже будет средний доход заемщиков. А дешевый сегмент жилья так и продолжит дорожать. Такой процесс, несомненно, приведет к росту невыплат по ипотекам. И если невыплаты будут серьезными, банки начнут избавляться от недвижимости на балансах, что может привести к падению его стоимости в России.
Основной для меня вопрос один: не произойдет это или нет, а КОГДА это произойдет?

Выводы.

1. Ожидаемая в 2021 мягкая ДКП и растущие доходы населения будут поддерживать рост стоимости американской недвижимости и в следующем году. На фоне восстановления американской экономики рынок выглядит вполне устойчивым.

2. Пока ситуацию на отечественном рынке недвижимости нельзя назвать пузырем. Но достаточно очевидно, что льготная ипотека на фоне низких доходов населения создаёт нежелательные дисбалансы на рынке жилья (это я очень мягко выразился).

3. Если льготную ипотеку полностью отменят летом 2021 года (в чем я сомневаюсь), недвижимость наверняка упадет в цене.

4. Если льготная ипотека останется с нами на годы в нынешнем виде и при этом российская экономика продолжит умеренно расти (ниже 3% в год, как это прогнозирует МВФ), то неизбежный рост просроченной задолженности по ипотекам, рано или поздно, приведет к падению стоимости жилья и росту количества людей, лишившихся домов.

Или? Или произойдет чудо.