Вчера мы с вами говорили о том, что желание Минфина значительно увеличить объёмы скупки валюты добром не кончится.

А теперь объясните мне, грешному.

Зачем поднимать и поднимать и поднимать ставку и гробить экономику, и одновременно с этим заниматься ослаблением валютного курса?

В конце концов, инфляция к нам импортируется. Это понятно и ежику. Так если укрепить рубль, то очевидно, что этим можно (пусть, немного) снизить инфляционные ожидания. А ослабление нац валюты наоборот, способствует новым инфляционным всплескам.

Так и чего творим, друзья?

Продолжаем разговор о событиях предстоящей недели…

На дворе июль… Жара, ливни, детские каникулы и всевозможные лагеря. В США празднуют свой День Независимости. Да еще, будь она неладна, новая волна этой вселенской гадости.

Ну какие такие рынки?! На дачу, в гамак, надеть маску (на всякий случай) и погрузиться в нирвану.

Но… Наступил понедельник, и опять надо включаться в работу.

Итак, традиционное – чего ждать от недели?

Говоря о Центральных банках, на этой неделе пройдут заседания РБА и ФРС. В первом случае улучшение экономических перспектив предполагает, что ЦБ Австралии не будет продлевать свою цель по кривой доходности после апреля 2024 г. С другой стороны, часть страны была вынуждена ввести локдаун из-за вспышки коронавируса “Дельта”. Пока не ожидаем полной остановки программы количественного смягчения (QE).

Что касается ФРС, в среду выйдет протокол июньского заседания FOMC, а также снова выступит президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, известный своей «голубиной» позицией. Не так давно господин Бостик заявил, что решение о сокращении может быть принято в ближайшие несколько месяцев, и он ожидает, что ФРС впервые повысит ставки в конце 2022 года.

Не думаю, что Бостик очень быстро, как это теперь становится модно, переобулся, и скажет что-то новое и неожиданное. А это значит, что причин для роста нервозности на рынке может стать чуть больше.

Другая тема недели – нефтяной рынок. Напоминаем, что министрам ОПЕК+ пока не удалось договориться о повышении добычи нефти.

В чем вся солянка? Большинство стран готовы добавить на рынок дополнительные 400 тыс баррелей в сутки с августа по декабрь и продлить срок действия сокращений до конца 2022 г., однако Объединенные Арабские Эмираты блокируют соглашение. По словам министра энергетики ОАЭ Сухайль Аль-Мазруи, ОАЭ выступают за безоговорочное увеличение добычи, но решение о продлении сделки до конца 2022 г. сейчас не нужно принимать.

Заседание ОПЕК+ было перенесено на 5 июля 16:00 (МСК).

Полагаю, никуда не денутся бравые нефтереволюционеры из ОАЭ – бунт будет подавлен. Кстати, и нефтяные котировки пока не спешат реагировать на происходящее.

Понедельник. Неделя начинается с празднования Дня независимости в США, а это означает, что Московская и Санкт-Петербургская биржи сегодня не будут проводить торги акциями иностранных эмитентов.

Тем не менее, день богат на события. Так, в Японии будет опубликован индекс PMI в секторе услуг за июнь, в Китае выйдет индекс деловой активности в секторе услуг от Caixin за июнь, а также композитный индекс, отражающий уровень активности менеджеров по закупкам в обоих секторах. По закону жанра, чем лучше данные, тем оптимистичнее отреагирует рынок. В России, Испании, Италии, Франции, Германии, Великобритании и Еврозоне также выйдет индекс деловой активности в секторе услуг.

Кроме того, будет опубликована ставка ЦБ Израиля.

Во вторник узнаем новости про индекс расходов домохозяйств в Японии, решение по процентной ставке в Австралии, объем производственных заказов, индекс деловой активности в секторе строительства от IHS Markit за июнь, а также индекс текущих экономических условий и настроений ZEW в Германии.

Кроме того, насладимся новостями по индексу деловой активности в строительном секторе Великобритании и объему розничных продаж в Еврозоне.

В США тем временем выйдут данные по композитному индексу деловой активности, а также индексу занятости в непроизводственном секторе. Это может повлиять на рынки.

В среду Halifax, один из крупнейших ипотечных кредиторов Великобритании, опубликует индекс цен на жилье. Данный отчет укажет на ситуацию на рынке жилья страны, а также экономики в целом. Отчет очевидно будет очень сильный – недвижимость на максимальных отметках, сектор невероятно перегрет.

В Германии же выйдут данные по объёму промышленного производства за май,

в США число открытых вакансий на рынке труда JOLTS за май, в Канаде индекс деловой активности, а в России индекс потребительских цен за июнь. Так что среда – очень насыщенный день по выходящей статистике.

Ну а нам – рассуждать и рассуждать на тему «на сколько ЦБ поднимет ставку». По итогам дня могут быть колебания цен на рынке российского гос и корпоративного долга.

В четверг мы узнаем сальдо счёта текущих операций в Японии, уровень безработицы в Швейцарии, данные по платежному и торговому балансу Германии, повторные заявки на пособие по безработице,

Кроме того, будет опубликовано изменение запасов нефти в США, что может повлиять на рынок нефти.

Пятница. Под конец недели выйдут данные по ИПЦ Китая, объему промышленного производства и сальдо торгового баланса Великобритании. Также рынки будут следить за данными по уровню безработицы в Канаде и количеству активных буровых установок по добыче нефти от Baker Hughes в США.

Нефть может продолжить полеты.

Вывод? Новостей будет предостаточно, но особо важные дни – среда и четверг. Как было сказано выше, ждем новых откровений от Рафаэля Бостика, борца с перегревом рынков.

И снова об инфляции.

Цены в магазинах начинают вести себя совсем неприлично.
То, что повышение цен грядёт, очевидно. Но… не до такой же степени 

«Индекс цен производителей почти в 6 раз опережает потребительскую инфляцию – 35,5% против 6% в мае. Предприятия обрабатывающего сектора подняли цены на свою продукцию на 25,5%. На 16,4% дороже стали товары пищевой промышленности, на 34,4% – металлопродукция, на 40,1% взлетели отгрузочные цены в химической промышленности.
«Зоной бедствия» для беднеющих россиян становятся продуктовые отделы магазинов: картофель подорожал более чем вдвое с начала года (+101%), морковь – на 141,8%, капуста – на 80,2%, лук – на 40,1%, мясо кур – на 15%, баранина – на 12,5%, маргарин – на 11,8%.»

Иначе говоря, все происходящее бьет по карману малообеспеченной части населения. Что у них на столе? Овощи, хлеб, макароны…

То есть для россиян ЗА чертой бедности потребительская инфляция не 6% и даже не 10%. Она, увы, гораздо выше. Причем чем беднее семья, тем более болезнен для нее нынешний расклад.

Что делать?

Рецепт ЦБ прост, как газета «Гудок» – поднимать ставку, тем самым сокращая спрос. И мне уже ясно, что все самые мрачные фантазии по ставке вполне могут воплотиться в жизнь. Теперь уже не удивлюсь, если ЦБ на ближайшем заседании поднимет ее и на 75 бп., или даже на 100 бп. А потом поднимет ещё. И, действительно, обрадует нас ставкой к концу года в районе 7-7,5%.

Неужели инфляция у нас раскручивается за счет резкого роста спроса? Мы своим поднятием ставки остановим сошедшего с ума дядю Сэма, печатающего, не жалея живота, своего доллары? Увы, это вряд ли.

А вот тот факт, что подьем ставки может РАЗОГНАТЬ инфляцию, мы не учитываем? Ведь, поднимая ставку, мы тем самым увеличиваем в итоге издержки бизнеса. Который с энтузиазмом переложит эти издержки, опять же, на потребителей.

Что делать? Может, стоит попробовать укрепить рубль?
Да, тут уже начнут возмущаться экспортеры, которым мы уменьшим прибыли. Да и бюджету не с руки: доходы сократятся. Но укрепление рубля хотя бы на 3-4% даст возможность импортерам снизить цены или, по крайней мере, перестать их поднимать. Инфляция ведь к нам ИМПОРТИРУЕТСЯ!!

Я понимаю – это тоже не самое лучшее решение. А какое решение в данной ситуации будет самым легким? Поднимая ставку, мы бьем по экономике и спросу (который и так не такой уж большой). Укрепляя рубль, мы немного подрезаем крылышки экспортерам и сокращаем на некий, относительно небольшой срок доходы бюджета. Впрочем, можно сделать и то, и другое одновременно.

Дилемма, однако.

Может, хоть до сентября Минфину попробовать скупать валюту чуть меньше, в рамках бюджетного правила?

Повышение ключевой ставки ЦБ – сигнал рынку.

Повышение ключевой ставки – не угроза заёмщикам. Это, скорее, сигнал рынку.

С повышением ставки условия для новых заемщиков ухудшаются. Тем, кто уже занял, повышение ставки не драматично. Если же придётся занимать по новой, для рефинансирования долгов, вот тут большой вопрос.

ЦБ и НПФ договорились о реформировании пенсионной отрасли.

Застройщики стали выпускать больше бондов.

С одной стороны, абсолютно понятно: застройщикам нужно больше капитала. С другой стороны, через 3-4-5 лет эти бонды нужно будет гасить. А не факт, что в тот момент объёмы заказов будут такими же большими. Потому следует быть очень аккуратными. Пока эти бонды интересны и дают неплохую доходность. Что будет через несколько лет? Сказать сложно. В какой-то момент, возможно, нужно будет выходить из бондов застройщиков и переходить в другие сектора.

Помним: конъюнктура имеет свойство меняться.

Стоило с утра написать, что Банк России на следующем заседании повысит ставку на полпроцента, как буквально через час Эльвира Сахипзадовна сказала, что на июльском заседании будет рассматриваться повышение ставки на шаг от 0,25 до 1 процентного пункта.

Эльвира Сахипзодовна, неужели вы нас читаете? Раз читаете, может не будем так со ставочкой спешить? ?

По опросу инФОМ, ожидаемая инфляция в этом месяце достигла 11,9% после 11,3% в мае. Инфляционные ожидания для нашего ЦБ являются одним из важнейших индикаторов инфляции на будущее. Логика следующая: чем выше инфляционные ожидания, тем больше люди готовы платить за товары, и тем сильнее продавцы будут повышать цены. Так что растущие инфляционные ожидания – еще один аргумент, почему Банк России будет в ближайшие месяцы ускоренно повышать ставку.

Пока ожидаем, что к концу июня годовая инфляция достигнет 6,3-6,5% после 6% в марте.

Сейчас ключевая ставка Банка России 5,5%. И пока все факторы за то, что через несколько месяцев она приблизится к 7%. С такими рекордными инфляционными ожиданиями к следующему заседанию ключевую ставку повысят до 6%, как минимум. Будут и дальше расти банковские ставки, могут подрасти доходности коротких ОФЗ.

Понятно, что ЦБ будет поднимать ставку. Но будет ли это эффективно, если наша инфляция объясняется в большей степени ростом мировых цен из-за щедрых стимулов от регуляторов? Поднимай-не поднимай ставку, а печатание долларов Дядей Сэмом мы этим, увы, не остановим.

Коллекторы зафиксировали всплеск продажи долгов молодых россиян.

Верной дорогой идем… Молодежь не в состоянии содержать себя и набирает долги. А ведь кризиса-то нет. Что же будет, когда в мире реально всех тряхнёт?

ЦБ ограничит вложения банков в непрофильные активы.

С одной стороны – нормальная идея. Вопрос: что именно считать непрофильными активами? А если они достались банку после банкротства заемщика, а продать еще не успели? Нюансов много. Впрочем, нюансы – нюансами, а норма, похоже, будет действовать быстро.

Ответственность за легализацию средств и имущества предложено распространить на юрлиц.

Опять же, что именно считать отмывкой денег и легализацией? Трактовки – более чем творческие. Иногда возникает ощущение: любая деятельность ЧАСТНОГО бизнеса при желании может быть признана чем-то эдаким… Это что, всем становиться государственными? Или, может, нужно задуматься о более чётких дефинициях? Ведь кары конкретные, очень жесткие.

Банковские клиенты перетекают в МФО.

Россия вошла в топ-5 стран мира по падению благосостояния населения.

И как в этих условиях мы экономику поднимать будем? Пожадничали с выделением помощи во время пандемии, получаем теперь падение располагаемых доходов. Все логично.

Вчера только ленивый не прислал мне эту заметку.

Основные вопросы:

– Кризис на носу?

– Мы тут спим и видим сны… а кризис наступает?!

– Когда бежать скупать доллары?

– Сколько мешков гречки/картошки/сахара запасать?

Тихо рыдаю.

Друзья. Зампред ЦБ Заботкин имел в виду лишь тот факт, что мы живем в состоянии перманентного кризиса. И что у ЦБ есть достаточный арсенал средств борьбы с ним. Основной упор – на то, что у ЦБ все хорошо с инструментами.

Мне наш ЦБ иногда напоминает того товарища, который всегда предпочитает давать сдачу первым. Кризис еще не начался, но ЦБ уже тут как тут. И… начинает палить из всех орудий. Например, с энтузиазмом задирать ставку.

С другой стороны, логично: за экономический рост ведь не ЦБ отвечает.

Основные проблемы нашей экономики – в невероятно низких темпах роста, в нежелании бизнеса, вследствие высоких рисков, вкладываться в развитие.

В дикой зарегулированности всего чего можно.

И в том, что сегодня основное лицо нашей экономики – это госчиновник, а не частный предприниматель.

Но это, как я и говорю, не проблема ЦБ. А так господин Заботкин абсолютно прав. Инструментов у ЦБ хватает.

Только это не те инструменты, чтобы по-настоящему от кризисов предохранить. Те, правильные инструменты, увы, в другом месте находятся.

Насчет гречки… Не надо мешками покупать. Да и доллары покупать рановато будет.

Мне, по крайней мере, вот так кажется.

Цены на нефть продолжают расти.

Brent торгуется выше $75 за баррель впервые за два года на опасениях, что предложение на нефтяном рынке не сможет удовлетворить повышающийся спрос.

Как долго будет продолжаться это безумие по нефтяным котировкам, сказать сложно. Вполне возможно, в ближайшее время увидим здесь небольшую коррекцию. Однако, если Иран не начнет выливать на рынок огромные объемы своей нефти, тренд пока продолжит быть вверх.

Банк России повысил прогноз по чистой прибыли банковского сектора в 2021 г.

Вместо ожидавшихся ранее 1,5–1,7 трлн руб. общий финансовый результат участников рынка может составить около 2 трлн руб.

Мне бы хотелось, чтобы росли не только и не столько прибыли банковского сектора, сколько прибыли реального сектора промышленности. Тот факт, что в стране великолепно зарабатывает банковский сектор, а остальные нервно курят в сторонке, говорит нам о том, что выбранная модель развития, вероятно, не самая лучшая.

Финансовые показатели Nissan Motor Co в апреле и мае были лучше, чем ожидалось, заявил президент автопроизводителя на ежегодном общем собрании во вторник.

Заимствования правительства Великобритании оказались значительно ниже уровней, наблюдавшихся в разгар пандемии коронавируса. Как сообщило во вторник Управление национальной статистики, чистые заимствования в мае составили £24,3 млрд ($33,8 млрд) по сравнению с £43,8 млрд в том же месяце 2020 года.

Exxon Mobil Corp запустила ежегодный обзор результатов работы сотрудников в США. Ожидается что по итогам компанию могут покинуть до 10% персонала.

Это, конечно, личное дело корпорации, но не буду удивлен, если среди покинувших компанию сотрудников абсолютно все окажутся белыми гетеросексуальными мужчинами. А вы как думаете? ?

Эльвира Набиуллина на сегодняшнем выступлении в Госдуме обрадовала нас хорошими новостями.

«Экономика восстановилась до докризисного уровня, а во многих отраслях превысила его и продолжает расти».

Так она объяснила, что повышение ключевой ставки не помешает экономическому росту в России.

Разберемся.

Действительно, в апреле промышленность почти вернулась к докризисным уровням, оптовая торговля выросла на 12% к 2019 г., розничная – на 5%. Но зато объем платных услуг населению оставался на6% ниже докризисных уровней, а численность безработных – на 10% выше.

Реальные располагаемые доходы населения в 1 квартале были на 3,6% меньше, чем год назад. Более того, в Москве уже началась третья волна заражений, которая имеет все шансы распространиться на всю страну. Очередные выходные, ограничительные меры в сочетании отсутствием господдержки могут стать причиной повторного падения потребительского спроса и банкротства компаний. При высокой ставке ЦБ кредиты будут все дороже, а деловая активность будет идти вниз.

Эльвира Сахипзадовна сравнила денежно-кредитную политику Банка России с правильно выбранной по сезону одеждой: “В холод мы надеваем куртку, летнее платье будет висеть в шкафу до следующего теплого сезона».

Сравнение неплохое, но все-таки разница есть. Если человек оденется не по погоде, ему может стать холодно на протяжении дня. А вот если регулятор принял неправильное решение и излишне сдержал экономику во время кризиса – это приведет к банкротствам, гибели компаний и потерям работ…

Вспоминается анекдот:

– Абрам, если ты мне не купишь норковую шубу, я могу простудиться и умереть! А похороны обойдутся дороже шубы!

– Сара, дорогая. Зато раз и навсегда!

Насколько дорого очередной кризис обойдтся нашему бизнесу?

Увидим. Возможно, дороже, чем мы думали.

Как бизнес с этим справится?

Вопрос хороший. Конечно, как-то справится. В очередной раз, за счёт снижения темпов развития, за счёт удара по кошелькам работодателей, ну и за счёт очередной стагнации. Видели, проходили.

Несколько слов о пресс-конференции «повелительницы барсов» Эльвиры Набиуллиной.

Основные мысли:
– Банк России с 1 июля возвращает макропруденциальные надбавки по необеспеченным кредитам и ипотекам с низким первоначальным взносом. Думаю, эта мера приведет к дополнительному росту ставок по банковским кредитам.
– Инфляция начнет снижаться осенью, но к концу 2021 года будет выше апрельского прогноза ЦБ, который составил 4,7-5,2%. Вернется к 4% она только во второй половине следующего года.
– Прогноз ключевой ставки в среднем за год, который выйдет в июле, будет повышен с апрельского 4,8-5,4%. По этому прогнозу ключевая ставка к концу года, скорее всего, превысит 6,5%.

Самое интересное. На этом заседании Совет директоров всерьез обсуждал повышение ставки на 1 п.п., но решил все-таки не повышать так сильно, чтобы дать экономике адаптироваться.

Вывод. Наш регулятор серьезно настроен ужесточить политику. Высока вероятность, что на следующем заседании в июле ставку повысят на 50 б.п. или даже выше.

❗️ Банк России повысил ключевую ставку на 50 б.п. – до 5,5%.

Шаг был достаточно ожидаемым с учетом резкого роста инфляции. Скорее всего, это не последнее повышение ставки нашим регулятором.

Прочитал пресс-релиз Банка России.

Особое внимание привлекла фраза, что повышенное инфляционное давление «формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Раньше речь шла о том, что ЦБ рассматривает, насколько целесообразно повышать ставку, а теперь это стало необходимостью.

Это сигнал, что через несколько месяцев мы, скорее всего, увидим ставку выше 6%. А ведь ЦБ наверняка в курсе, что повышай – не повышай ставку, инфляцию это не успокоит.

Посмотрим, что скажет Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции. Будем держать вас в курсе.

ℹ️ ЦБ разработал законопроект о регулировании финансовых холдингов.

? Поскольку нововведения, скорее всего, затронут большинство участников рынка, будем внимательно смотреть на то, что примут. И как это отразится – или не отразится – на нас.

ℹ️ Россияне назвали желаемую зарплату для финансовой независимости.

ℹ️ Правительство выделит еще 4,5 млрд рублей на кэшбэк на детские путевки.

?Очень «мило» эта новость выглядит на фоне новости о перевыполнении плана по сбору налогов в бюджет… Тут у родителей заберём, тут отдадим. Что ж, пусть хоть так.

ℹ️Пессимизм директоров российских компаний упал до рекордно низкого уровня.

?Может, просто устали расстраиваться? И выживаем, как можем, в тех условиях, что есть – здесь и сейчас? Впрочем, опрашивали руководителей крупного бизнеса, а пострадал в основном малый и средний… да и хотелось бы на список опрошенных компаний посмотреть…

ℹ️WSJ: Amazon может быть оштрафован ЕС на $425 млн.

ℹ️Правительство Армении согласилось переименовать «коньяк» за €3 млн от ЕС.

? Грустно, когда в угоду сиюминутных политических выгод «торгуют» национальным достоянием… ещё и за такие копейки. Понятно, что коньяк – исторически французское название, но все же.

Коротко – о рубле.

Вчера вечером позвонил старинный друг, голос которого не слышал уже несколько месяцев.

– Женя! Что происходит? Куда катится этот мир? Почему так бодро укрепляется рубль? У нас уже все хорошо? Санкции снимают, жизнь налаживается?

«Успокоил» его, как смог.

– Дружище, все суета и тлен. Не переживай, все нормально. Ничего особенного не происходит. Рубль еще не превратился, как брюки у Андрея Миронова в «Бриллиантовой руке», в шорты, в новую мировую резервную валюту. Да и санкции, будь они неладны, никуда не делись. Короче, живи спокойно, мой друг, ничего нового.

Что происходит с рублем? Идем на романтичную цифру 69?

Друзья!

Факторов для укрепления рубля несколько.

1. Первый и наиболее важный: экстремально высокое положительное сальдо платежного баланса страны. Так, «…по итогам мая экономика РФ получила 7,7 млрд долларов в виде профицита платежного баланса».

2. Курс рубля также подбросил вверх крупный продавец валюты, из-за действий которого у многих трейдеров просто сорвало стопы. Бывает.

3. Впереди встреча лидеров РФ и США. А вдруг, вопреки всем негативным прогнозам, они возьмут да и о чем-то хорошем договорятся. К примеру, о возврате на место послов. Уже неплохо. Хотя в глубине души все мы понимаем, что друг друга даже услышать будет трудно. Не говоря о том, чтобы договориться. Но… надежды, надежды.

4. ЦБ в ближайшее время нас «порадует» информацией о том, насколько поднимает процентную ставку. Хотя природа текущей инфляции такова, что поднимай ставку, не поднимай, рост издержек этим не остановишь. Да и ЦБ сам прекрасно это понимает. Но… надо же что-то делать. Есть у меня легкое подозрение, что кто-то почуял, что ставку возьмут, да и повысят сразу на 75 или даже 100 б. п. Вот «веселуха» будет…Надеюсь, оное не произойдет. Думаю, сегодня объявят 50 и четко обозначат грядущие приоритеты.

Но настрой у ЦБ, похоже, весьма серьезный. За инфляцию спросят именно с него. А вот экономический рост – это к Решетникову сотоварищи.

5. Если с процентной ставкой все ясно – поднимай ее в РФ, не поднимай, мировую инфляцию, от экспорта которой страдаем и мы, этим не остановишь, то вот с курсом рубля все поинтереснее будет. Дополнительное укрепление рубля может в итоге действительно ослабить инфляционное давление. Конечно, для Минфина это не подарок. Да и экспортеры не в восторге. Но скоро выборы. А перед выборами что самое главное? Правильно. Хорошее настроение трудящихся.

Значит, экспортерам можно и чуток потерпеть. Не помрут касатики. Зато какая «картинка маслом» будет! Инфляция придушена. Рубль – лучшая валюта вселенной. И вообще все красавцы. А экономический рост….. эээээ. Какой такой рост? И так все отлично. Это конечно фантазии. И, разумеется, чушь. И вообще в жизни все иначе. Но… сны, сны. А в конспирологию мы не верим. Ну ее к лешему.

Вот вам пожалуйста и 1001 причина для роста рубля.

Что дальше? На днях писал об этом.

https://t.me/bitkogan/12841

https://t.me/bitkogan/12818

Повторю. В серьезное укрепление рубля аж до 60-х уровней сильно не верю. Думаю, где-то на 70-й высоте и притормозим. Может, даже и не дойдем. Хотя, скорее всего, доползем.

К октябрю, скорее, видится 74-76 уровень, чем 67-69. Может даже и 77.

Впрочем… Неисповедимы пути Господни.

Курс рубля на сегодня (11.06.2021)

Что с рублем?

Идет в заданном партией и правительством направлении. То есть укрепляется. Ничего неожиданного.

О том, что будет такой тренд, мы с вами говорили еще в марте.

Как далеко зайдёт укрепление рубля?

Вчера вкратце затронули тему. Что хотелось бы добавить.

1. Курс рубля – штука, несомненно, очень творческая.

И творчество тут в том, что он, этот курс, помогает в борьбе с инфляцией. Речь идет об укреплении. Чем крепче рубль, тем, как известно, ниже инфляция за счет превращения удорожания импорта. (В случае, если те или иные товары в мире не слишком сильно дорожают). То есть немного укрепить курс рубля – это конечно не айс для Минфина. Но для ЦБ, чтобы показать реальную борьбу с инфляцией, дело святое. Результат почувствуем достаточно быстро. Лаг – несколько месяцев.

2. Впереди у нас выборы, через три месяца. Дальше будем продолжать?

Впрочем, давайте дружно скажем «фи» пункту 2, ибо это «чистой воды конспирология». Мы ребята серьезные, мы выше этого. А вот с п.1 не поспорить. Ну никак.

Мораль? ЦБ теоретически может дать рублю еще укрепиться.

Так что при повторном рассмотрении цифра 69 может быть не только эдакой романтической величиной, но и вполне разумной целью движения.

Впрочем, не будем забывать о всех возможных рисках. Мы, увы, живем не в идеальном мире. И приветы из-за океана могут прилететь совсем скоро. Да и геополитика нынче кучу сюрпризов может преподнести. Более того: обязательно преподнесет.

Мировые рынки вполне может потрясти. Да и вообще, им не до нас и наших проблем и хотелок. Вот как развернутся себе! Что тогда? Тогда будем пересматривать прогнозы.

А куда мы денемся?…

Курс рубля на 09.06.2021

Банк Англии предупредил, что широкомасштабный переход на цифровые валюты может поставить под угрозу британские банки.

Центральные Банки самых разных стран, с одной стороны, признают возросшую значимость криптовалют и цифровых валют, а с другой – продолжают воевать с ними.

По словам представителей ЦБ, удачная цифровая валюта (государственная или частная) приведет к тому, что домашние хозяйства стремительно вынут деньги из коммерческих банков и переведут их в новую цифровую валюту.

Сегодня руководство Банка Англии рассматривает возможность создания цифровой валюты центрального банка, с помощью которой физические лица могли бы получить доступ к фунту стерлингов в форме резервов центрального банка.

Нововведение может быть использовано физическими лицами напрямую как цифровая форма банкнот, выпущенных Банком Англии, вместо денег коммерческих банков, которые домашние хозяйства обычно хранят на текущих счетах. Эти средства владельцы задействуют при банковских переводах или использовании своих дебетовых карт.

Представители ЦБ также попытались смоделировать ситуацию, в которой домохозяйства и предприятия переводят значительную часть незастрахованных депозитов в новую цифровую валюту. Такой шаг мог бы затронуть сразу 1/5 банковских депозитов.

Такое развитие событий приведет к увеличению ставок по новым банковским кредитам, в то время как некоторым заемщикам будет дешевле искать возможности кредитования в небанковском финансовом секторе.

Понятно, что руководство Банка Англии пока не готово пойти на столь масштабные преобразования.

Один из наиболее частых вопросов, что получаю за последнее время. Друзья. Тот факт, что ЦБ в ближайшее время поднимет ставку во имя борьбы с инфляцией – это уже не новость.

Основной вопрос – на сколько?

Полагаю, для начала не менее, чем на 50 b.p. (до 5,5%). Рынок, впрочем, уже сегодня закладывает еще большее повышение ставки. Посмотрим.

Скажем так, 75 b.p. также не удивят. ЦБ всем покажет – мы боремся с инфляцией и решительно показываем ей, окаянной, кузькину мать. Хотя совершенно очевидно, что природа инфляции у нас в стране носит не монетарный характер, и подъем ставки не шибко поможет в этой борьбе с инфляцией.

Ну еще ударим мы по спросу. И чего? Еще «поможем» стране выбраться из… Еще снизим в итоге темпы будущего роста. Впрочем, не о том сейчас разговор. Но поговорим на эту тему более подробно уже в самое ближайшее время.

Теперь к влиянию на курс рубля.

Небольшое – вполне возможно. Очень важна риторика, которая будет сопровождать подъем ставки. Скорее всего, ЦБ четко расставит приоритеты и подтвердит, что ради борьбы с инфляцией не пожалеет и «живота своего».

Итогом может быть дополнительное укрепление рубля.

Значительное? А вот не думаю.

71,5 увидеть можем? Шанс есть.

71? Теоретически также возможно. Однако полагаю, что на 60-е уровни рублю все же не вернуться.

Причин несколько.

1. Дополнительное укрепление рубля – это удар по доходной части бюджета. Что не входит ни в планы Минфина, ни наших экспортеров.

2. Сезонный фактор – уже не в пользу рубля.

3. Во всем мире доллар демонстрирует желание скорее вернуть утраченные позиции, чем еще ослабеть. Впрочем, тут все неоднозначно. Однако, по моему мнению, дальнейшее ослабление доллара не выгодно сегодня никому. Ну а если доллар пойдет укрепляться как относительно GBP, EUR, CAD, CNY, так и относительно ZAR, INR или BRL, с чего это вдруг RUB начнет жить своей особой жизнью? Очень сомневаюсь.

4. Увидим ли мы в ближайшее время дикий энтузиазм по поводу керри трейдинга? Сомневаюсь и в этом. Пока инфляция у нас не перестанет расти, не жду значительного прихода энтузиастов-инвесторов на этом поприще. Да и дальнейшие санкционные риски никто не отменял. Более того, полагаю, что риски эти в ближайшее время могут и усилиться. Встреча на высшем уровне пройдет. А вот «жгучая любовь» к России останется.

На данный момент рассматриваю три сценария:

1. Базовый.

Рубль укрепится еще на 2-3%. Максимум, на 4%. То есть до 71,25-71,5. А далее – вниз, в сторону 73-74. Причина – дальнейший рост как инфляции, так и антироссийской риторики. Шанс – 50-60%.

2. Осторожно оптимистичный.

Инфляция начинает замедляться. В мире продолжается RISK ON. ФРС не делает никаких жестких заявлений. Санкционное давление – умеренное. Тогда чем черт не шутит, можем допрыгать и до 69. С тем, чтобы потом, ближе к осени, все равно вновь полюбоваться 73-74 фигурой. Шанс – 10%.

3. Реалистично-циничный.

В мире возрастает волатильность. Санкционное давление на РФ растет как снежный ком. Встреча лидеров ни к чему особенному и прорывному не приводит. Инфляция в РФ растет и доходит до 7%.

Тогда мне понятнее будет цифра 75-77. А к концу года, так и 78-я фигура не удивит. Вероятность – 30%.

Итог? Незначительное укрепление национальной валюты вполне вероятно. Но в дальнейшем, ближе к осени, вновь ожидаю некоторого ослабления рубля.

Уровень 69 – цифра красивая. Романтичная… Но не более того.

Важное о двойных стандартах.

Начну с нескольких примеров.

1. Мы видим «скромное» меню бизнес-ланча на ПМЭФ за 7000 руб. на двоих или бок ягненочка за 17000 руб. При этом гордимся, когда пенсионерам подкидывают несколько сот рублей к пенсии или тысяч рублей – к празднику. И думаем, что это ай как замечательно.

2. Нам говорят о поддержке малого бизнеса. Говорят и говорят. Иногда даже помогают. Но чаще все заканчивается тем, что сидишь и думаешь: может, ну ее, помощь эту? Может, бизнесу достаточно просто не мешать?

3. Нам, предпринимателям, постоянно прилетают «подарки» – то обязательство никого не увольнять, содержать бизнес. А остальное – как Бог подаст… если ОКВЭД подойдет. Одновременно с этим наша любимая власть отчитывается о гигантской помощи бизнесу. И лукаво спрашивает – вы что… хотите, как У НИХ? Напечатали денег, понимаешь. Инфляцию разогнали. Долги резко у государств выросли.

И опять нет-нет, но задумаешься – а может, ну его?

Пусть долг государства и вырос бы. Но ведь сколько разрушенных бизнесов можно было бы сохранить. Да, в конце концов, без всякого маразма с ОКВЭДАМи дать всем бизнесам, что попросят, кредит на 10 лет под ставку 0,5% годовых с возможностью зачета государством части долга, если идет увеличение штата сотрудников. Вот вам и стимулирование занятости, и реальная помощь.

Но… Зачем нам все это? Мы и так уже отчитались.

Все и так отлично…

Вопрос: отлично – для кого?

При этом двойные стандарты у нас действуют в обе стороны.

Мы настолько «нежно любим» нашу родную власть, что и хорошее предпочитаем в упор не видеть, даже когда оно имеет место быть.

Вот вам еще один пример. Винить во всех грехах ЦБ – это у нас, можно сказать, правило хорошего тона.

Вспомните постоянные наезды журналистов на ЦБ по причине инвестиций в юань.

Что сегодня? Курс юаня постоянно укрепляется. Прибыли от инвестиций в юань – огромные и измеряются, по всей видимости, уже десятками миллиардов долларов.

Где поток статей об этом? Его нет. Это же не интересно.

Хвалить ЦБ? Еще чего!

Так и вспоминается Михал Михалыч: «Вот если б все на мине подорвались… но об этом можно только мечтать…».

К чему я клоню? Двойные стандарты – это в действительности весьма опасное явление.

Мы никому не доверяем. Ни власть народу, ни народ – власти. При этом хотим быть услышанными друг другом.

Виноваты во всем у народа власть, обстоятельства, американцы, идиоты кругом и тд. У власти своя правда и свои назначенные виноватые. Так, может, всем сторонам «творческого процесса» все же стоит почаще смотреть в зеркало?

В завершение приведу слова уважаемого Александра Аузана.

«Недоверие – такая же институциональная ловушка, как коррупция, низкий уровень конкуренции и административные барьеры. По оценкам французских экономистов, уровень ВВП на душу населения в России был бы на 69% выше, если бы уровень доверия в обществе был, как в Швеции. По последним данным, в Швеции 63% граждан положительно отвечают на вопрос, можно ли доверять большинству людей, в то время как в России — только 25%. Почувствуйте разницу.»

Добавить тут, увы, нечего.

Мы завалены вопросами от подписчиков:

– Центральный банк внес Interactive Brokers в список компаний с выявленными признаками нелегальной деятельности на финансовом рынке. Что это значит и каковы последствия для российских клиентов компании?

Друзья! ЦБ действительно выложил сегодня на своем сайте новость об обновлении «черного» списка, чем всколыхнул умы и души инвесторов.

Однако, судя по информации на том же сайте, IB присутствует в этом списке с 1 февраля.

Ничего нового в том, что регулятор занимается своими прямыми обязанностями, нет. При этом, если какие-то ограничения и накладываются на работу компаний, то касается это только их операций на российском рынке.

Если вы заключали договор напрямую с IB для работы на западных фондовых рынках, помните – этот договор заключен с американской компанией.

Все ваши договоренности остаются в силе, и никаких последствий для вашего счета от нового статуса компании в России быть не должно.

Проблемы у клиентов IB могут возникнуть в том случае, если компанию признают отмывающей деньги или террористической. Или если законом запретят переводить деньги на брокерские счета, открытые за границей. Пока вероятность этих событий кажется нам крайне низкой.

Впрочем, сам факт присутствия в черном списке IB не слишком приятен для его российских клиентов, и это тоже понятно.

В ближайшее время постараемся получить разъясняющие комментарии ЦБ о том, какие последствия могут возникнуть для российских клиентов иностранных брокеров, внесенных в упомянутый список.

Будем разбираться в ситуации и держать вас в курсе.

Реальные располагаемые доходы населения падают уже четвертый квартал подряд. К сожалению, их динамика снова ухудшилась.

По подсчетам Росстата, реальные располагаемые доходы в 1 квартале 2021 года упали на 3,6% (г/г) после падения на 0,9% (г/г) в 4 квартале.

Причем в 4 квартале 2020 года экономическая ситуация была хуже, чем в 1 квартале 2021 года – в России действовало больше ограничительных мер и заболеваемость была значительно выше.

Почему снова ускорилось падение располагаемых доходов?

На мой взгляд, основная причина – это инфляция, которая к концу 1 квартала достигала 5,8% и значительно обесценила доходы россиян.

Более того, рост цен не замедляется и после 1 квартала.

По данным Росстата, картофель, лук, капуста, морковь с начала 2021 года по конец апреля подорожали уже на 20-40%. Курица – на 14,5%, остальные виды мяса – на 4,2-4,8%. А ведь эти продукты являются основной статьей расходов многих россиян.

Безудержные темпы роста цен не только снижают покупательную способность населения, но и обесценивают сбережения.

Несмотря на приток инвесторов на фондовый рынок, большинство россиян все еще хранит деньги на банковских депозитах.

Но сегодня, даже если положить деньги в банк, в реальном выражении они все равно обесценятся, так как депозитные ставки остаются ниже инфляции на 1-2 п.п.

Население и по этому поводу совершенно справедливо негодует:

«Как при инфляции 5,8%, «гробовые» могут лежать под 3,5%?»

Вопрос хороший. Думаю, это во многом объясняется тем, что наш ЦБ немного запоздал с повышением ключевой ставки. И это еще один аргумент в пользу того, что на следующем заседании ставку наверняка опять повысят.

Есть ли предпосылки к тому, что продукты на полках перестанут дорожать с такой скоростью?

В ближайшее время – не особо.

1. Наш ЦБ уже повышает ставку, но это окажет сдерживающее влияние на цены в лучшем случае через 2-3 месяца.

И то – не факт. Стоимость продуктов зависит от мировых цен. Тут наш регулятор, увы, бессилен.

2. По оперативным данным Росстата, инфляция с 1 по 26 апреля не особо замедляется.

К апрелю она снизится до 5,5% в годовом выражении, по сравнению с 5,8% в марте. Но произойдет это исключительно из-за эффекта «высокой» базы апреля прошлого года. К лету инфляция может снова взлететь до 6%.

Комментарии, как говорится, излишни. У меня возникают сомнения, что цены на продукты из потребительской корзины сегодня можно взять под контроль. Уж очень они зависят от мирового спроса и предложения, от курса рубля и массы других факторов.

Факторы эти не так просто предугадать и, тем более, контролировать.

Например, попытки нашего государства замораживать цены, судя по статистике Росстата, продемонстрировали свою неэффективность.

Вполне допускаю, что инфляция продолжит расти в ближайшие несколько месяцев, ударяя, в первую очередь, по реальным располагаемым доходам населения.