Писали об этом в прошлом году (часть 1, часть 2). Освежим некоторые моменты.

▪️Механизм VIE (variable interest entity, структуры с переменной долей участия) был создан для обхода действующих в Китае ограничений на иностранные инвестиции.
▪️Схема такая. Китайская компания создает оффшорную организацию для листинга за рубежом. Эта организация учреждает холдинговую компанию в Гонконге, которая создает в Китае другую компанию – полностью принадлежащую иностранцам. Последняя компания будет заключать контракты (о контроле, распределении прибыли и др.) с VIE – китайскими компаниями без иностранного капитала, непосредственно занятыми операционной деятельностью и имеющими для этого все лицензии.
▪️В юридическом плане конструкция с использованием VIE-структур носит неоднозначный характер.

Крупнейшие китайские публичные компании используют схему VIE для привлечения иностранного капитала. Это Tencent, Alibaba, Baidu, JD и еще сотни других известных и не очень компаний.

❗️Покупая акции компаний, использующих VIE-структуры, вы покупаете не долю в бизнесе, а часть оффшорной компании-пустышки, связанной с операционной деятельностью в Китае через сложную сеть контрактных обязательств.

Какие риски актуальны сейчас в отношении VIE-структур, поговорим завтра в рамках нашего FINANCE RESCUE CAMP в сервисе по подписке. Бонусом рассмотрим источники информации для анализа акций компаний, торгующихся на Гонконгской бирже.

На вебинаре во вторник говорили о том, что считаем Китай одним из наиболее интересных рынков в этом году.

Так получилось (чисто случайно, никаких инсайдов от КПК ?), что уже в среду китайский вице-премьер выступил с серьёзными заявлениями в поддержку фондового рынка. Рынок мощно отреагировал.
Если регуляторы таки подключат государственные финансовые структуры, то можно ждать продолжения банкета.

Одна из альтернативных идей сейчас – сравнительно недорогой (но рискованный) Китай.

Видим мощное восстановление после антирекордов, поставленных в понедельник и вторник. Сильно отскакивают технологические компании: Alibaba +24%, Baidu +20%, Tencent +23%. «День великого чуда настал!» – такие заголовки можно увидеть в китайских СМИ о сегодняшних торгах в Гонконге. Немного помог «чуду» и китайский вице-премьер Лю Хэ, пообещавший поддержать экономический рост.

Вчера на вебинаре было много вопросов, почему Китай падает. О причинах мы рассказывали, в том числе, в публикациях на канале.

Китай падает – пользуйтесь, это хорошая долгосрочная идея. Как раз вчера говорили об этом на нашем антикризисном вебинаре.

Получили интересный вопрос от читателя по китайской Baidu:

«Почему на счетах Baidu увеличивается количество денежных средств, но также растет объем долгосрочного долга? Они собираются кого-то покупать?»

Рост денежных средств и их эквивалентов растет пропорционально общему долгу Baidu последние несколько лет. Эта ситуация стандартна для компании. И то, что в структуре долгов преобладают долгосрочные обязательства, для Baidu только плюс.

Зачем столько денег? Baidu постоянно не то чтобы «покупают кого-то», но инвестируют в сторонние технологические компании: умные электромобили, искусственный интеллект, чипы и др. Baidu также активно вкладывается в развитие новых направлений бизнеса. Сейчас в приоритете компании – технологии автономного вождения и производство электромобилей под брендом Jidu Auto. Запустить собственный бренд (пусть и в сотрудничестве с автогигантом Geely) – мероприятие небыстрое и затратное. В течение 5 лет в Jidu будет вложено $7,7 млрд, а первый «робомобиль» бренда должен выйти на рынок уже через 3 года.

Помимо роста задолженности, Baidu может привлечь средства через продажу iQiyi. Это китайский аналог Netflix, приносящий компании 25-30% выручки и занимающий лидирующие позиции на китайском рынке. Год назад Baidu оценивала свою долю в $20 млрд. С тех пор капитализация iQiyi снизилась на 60%, Baidu наверняка пересмотрели свою оценку, однако разговоры о продаже до сих пор приостановлены из-за ужесточения антимонопольного регулирования. Так что остается продолжать наращивать долг. Благо, кэша и эквивалентов на счетах компании более чем достаточно для погашения всех обязательств.

Что имеем с китайского гусика? Baidu занимает сильные позиции на ключевых рынках, развивает направления бизнеса, приоритетные для китайского руководства: электромобили, искусственный интеллект, передовые чипы и др. Собирает портфель из инвестиций в технологические компании. Имеет устойчивое финансовое положение. Полагаем, в долгосрочной перспективе, Baidu останется ведущей компанией китайского технологического рынка.

Tencent, самая дорогая китайская компания, представила сегодня отчет за 3 квартал. За июль-сентябрь компания пережила немало потрясений. На этот период пришлось уничтожение коммерческого допобразования для школьников, обеспечивавшего львиную долю рекламных доходов Tencent. Резкое ограничение в видеоиграх для несовершеннолетних, вынужденное открытие контента WeChat, цензура в соцсетях и придирки к рекламе также сыграли против результатов Tencent. 

В итоге в 3 квартале выручка Tencent росла самыми медленными темпами с 2004 года. Наименьший темп роста, ожидаемо, показали мобильные игры в Китае и реклама. Наиболее стремительно, порядка 30% (г/г), росли мобильные игры за рубежом, финтех и услуги для бизнеса, связанные с цифровизацией традиционных индустрий. 

Оцениваем результаты Tencent нейтрально, учитывая, каким сложным был для компании отчетный период. При этом Tencent максимально подстраивается под регуляторные требования, а также ищет пути снижения зависимости от своих традиционных источников дохода на китайском рынке. Компания вкладывается в освоение зарубежного рынка, а также в развитие инновационных направлений бизнеса, приоритетных для китайского руководства: облака, передовые чипы, автопилот для электромобилей и цифровизация традиционных индустрий, в которой Tencent уже показывает результат. 

Перечисленные процессы – дело не быстрое и не дешевое. Tencent увеличил штат сотрудников (+38% г/г) и собирается направить $3 млрд только на облачные сервисы и чипы. Так что в ближайшее время компанию ждет рост затрат и, возможно, снижение маржинальности. Все это под соусом продолжения регуляторной неопределенности. Однако в долгосрочной перспективе эти направления могут стать серьезными источниками дохода компании, которые будут только поощряться китайским руководством. 

Отчет Tencent показывает, как сильно сказались регуляторные репрессии, прежде всего, на рекламных доходах онлайн-гигантов. Полагаем, что квартальные результаты Baidu (BIDU US, 9888 HK), живущей за счет интернет-рекламы, также не воодушевят рынок. На сентябрьском вебинаре рассказывали о своей позиции по китайским технологическим компаниям, а также об основных рисках, сдерживающих их рост. 

Вместо вывода. Диверсификация бизнеса, развитие приоритетных для руководства страны новых индустрий – тренд, в котором будут развиваться китайские большие техи в ближайшие годы.

Гонконгский индекс Hang Seng перестал, как говорят китайцы, «полировать дно» и вырос на целые 3%.

Еще сильнее вырос технологический индекс Hang Seng Tech, увеличившись на 5%. Виновниками торжества стали онлайн-техи, чей рост подтянул наверх индексы: Meituan (3690 HK) +9,7%, Alibaba (9988 HK) +7,3%, Tencent (700 HK) +5,6%, NetEase (9999 HK) +8,6%, Baidu (9888 HK) +4,9%.

Что такое, неужели регулятор сказал что-то приятное?
Нет, материковый Китай все еще на праздниках. Вероятно, сегодняшний отскок носит технический характер: накануне индекс Hang Seng снижался в течение 5 дней, достигнув вчера очередного минимума с начала года. Кроме этого, позитив на китайский рынок принесли снижение цен на энергоресурсы, а также новость о встрече лидеров США и Китая в конце этого года.

Результат нашего портфеля китайских акций в сервисе по подписке сегодня не такой выдающийся, как у индекса. Мы ставим на бóльшую доходность в средне- и долгосрочной перспективе – и эта ставка работает. Так, когда с 29 сентября до 6 октября Hang Seng снизился на 2,8%, наш портфель показал положительную доходность. С момента запуска портфеля 3 августа его доходность превысила 5%, тогда как индекс снизился на 5,7% с учетом сегодняшнего отскока.

Стратегия портфеля основана на широкой диверсификации, а также отборе компаний, в отношении которых регуляторные риски минимальные.

На сентябрьском вебинаре по китайскому рынку подробно рассказывали, какие отрасли китайской экономики сопряжены с высокими рисками, а какие, напротив, имеют шансы на опережающий рост. Так же представили около трех десятков идей для инвестирования в Китай, по-прежнему актуальных в связи с недавней коррекцией на китайском рынке. Вебинар доступен по ссылке.

Очередной удар по онлайн-техам

Алгоритмы влияют на информацию, которую интернет-пользователь получает в поисковой выдаче, новостной ленте, рекомендациях магазинов и т.д. Алгоритмы могут определять выбор человека так, что он даже не будет об этом догадываться.

Похоже, Китай решил стать первой в мире страной с законодательным регулированием алгоритмов. Вчера Администрация киберпространства КНР выпустила документ с руководящими указаниями по усилению контроля алгоритмов в интернете. В течение трех лет в стране планируется создать систему управления алгоритмами. В частности, в документе рекомендуется использовать алгоритмы для продвижения ценностей социализма, правильного политического курса и ориентиров общественного мнения.

Как это может отразиться за Alibaba, Baidu и других онлайн-гигантах?
Алгоритмы – один из важнейших активов и конкурентное преимущество китайских техов, которое они годами оттачивали на больших данных, собираемых в Поднебесной. Контроль регуляторов может привести к ограничениям и замедлению развития алгоритмов китайскими техами, а значит, к постепенной утрате важного преимущества на глобальном рынке.

Мы неоднократно писали, что масштабная регуляторная кампания, запущенная в этом году, может привести к изменению бизнес-моделей крупнейших китайских техов. Именно поэтому мы считаем инвестиции в ту же Alibaba зоной повышенного риска, не смотря на объективно сильные основные направления бизнеса.

На вебинаре, посвященном китайскому фондовому рынку, мы раскрывали логику действий регуляторов, а также обозначили альтернативные направления для инвестиций: сектора, развитие которых приоритетно для китайского руководства, а также отрасли с минимальными регуляторными рисками. Предложили конкретные идеи для инвестиций на китайском рынке. Все это актуально и сегодня. Более того, с учетом недавних потрясений на рынке из-за кризиса Evergrande и дефицита электроэнергии, китайские акции испытали дополнительную коррекцию, сформировав оптимальный момент для покупок.
Вебинар доступен по ссылке.

Путь в десять тысяч ли начинается с одного шага назад.

После резкого падения китайских акций два дня назад, китайское руководство пошло на попятную.

Государственные СМИ Китая принялись убеждать инвесторов в отсутствии каких-либо системных рисков. Руководство Комиссии по регулированию ценных бумаг провело встречу с представителями международных инвестбанков, заверяя, что прессинг образовательных компаний не распространится на другие сектора.

Сегодня перешли от слов к делу. Народный Банк Китая влил в финансовую систему $4,6 млрд ликвидности. Активность китайского руководства позволила отыграть недавний обвал на китайском фондовом рынке. Гонконгский индекс Hang Seng вырос сегодня на 3%, а технологический Hang Seng Tech – на рекордные 8%. Tencent (700 HK) прибавил 10%, Alibaba (9988 HK) выросла на 7,7%, Baidu (9888 HK) на 7,5%.

Что это – разворот наверх на десять тысяч ли?

Если это и разворот, то сам путь будет не гладким. Конечно, рынку приятно, что китайское руководство предпринимает попытки спасти ситуацию. Но эффект от недавних мер будет кратковременным. Ключевые риски, оказывающие давление на котировки китайских компаний, по-прежнему актуальны. Это, прежде всего, ужесточение регулирования рынка, отдельных секторов и киберпространства. В сентябре вступает в силу закон о безопасности данных, и то, как он будет исполняться, может оказать негативное влияние на котировки китайских техов. Перегруженные долгами «Too big to fail» продолжают шататься, обостряются проблемы у гигантского застройщика China Evergrande.

Пока ключевые риски в силе, Китай будет «потрясывать». Нет четкого понимания, как долго это продлится и как в конечном итоге изменение парадигмы скажется на бизнесе компаний.
Именно поэтому мы относим даже качественные китайские акции к категории повышенного риска.

Китайские акции летают, как умеют.

Технологический индекс Hang Seng Tech обвалился сегодня на 8%. В Гонконге акции Baidu (9888 HK) упали на 7,3%, Alibaba (9988 HK) – на 6,4%, Tencent (700 HK) рухнул на 9%.

Что опять произошло?

Падение китайских акций сегодня – прямое следствие беспрецедентного ужесточения регулирования сектора дополнительного образования.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США требует, чтобы китайские компании раскрывали информацию о политических рисках. Инвесторы пересматривают риски, связанные с инвестированием в Китай. Растут опасения по поводу распространения ограничительных мер на другие секторы. Помимо снижения на фондовом и долговом рынках, эти волнения привели к падению курса юаня до трехмесячного минимума.

Стоит ли покупать сейчас китайские акции?

В последние полгода риски инвестирования в Китай только растут. Регуляторы показали силу своего воображения, с которой не могут сравниться самые негативные прогнозы. Иностранные инвесторы продают китайские акции в связи с переоценкой рисков, связанных, преимущественно, с ужесточением регулирования. Необходимо понимать, что пока регулятор не завершит свою кампанию репрессий, акциям крупных китайских компаний будет тяжело расти независимо от финансовых результатов. Также важно учитывать, что когда регулятор, наконец, успокоится, вполне вероятно, что мы не вернемся в точку до начала репрессий. Бизнес-модель крупнейших китайских корпораций может скорректироваться в связи с ужесточением антимонопольного законодательства. У компаний могут вырасти расходы, например, на оплату труда или соцобеспечение сотрудников (в том числе, в рамках новых мер по стимулированию рождаемости), или же на инвестиции в угодные партии проекты. Все это может повлиять на рентабельность бизнеса.

Вывод? Если вы отдаете себе отчет по рискам, можно аккуратно формировать позиции по качественным компаниям, стабильно наращивающих выручку и чистую прибыль. Рекомендуем по возможности покупать бумаги на бирже Гонконга, это снимает часть рисков, связанных с делистингом с американской биржи. По-прежнему считаем сектор дополнительного образования для школьников игрой, которая не стоит свеч.

Будем и далее публиковать в канале мнения об интересных китайских компаниях, торгующихся на Гонконгской бирже.

Гонконгский индекс Hang Seng упал на 2,9%. В лидерах падения – индекс технологических компаний Hang Seng Tech, потерявший сегодня 3,7%.

Давление, которое оказывает регулятор на китайских техов, продолжает усиливаться. На этом фоне снижение акций этих компаний уже никого не удивляет. По итогам сегодняшних торгов в Гонконге Alibaba упала на 4,1%, Baidu – 4,6%, Tencent – 3,7%.

Экономический рост Китая замедлится к концу этого года из-за снижающегося экспортного спроса.

Замедление экономического роста прогнозировали еще в начале года, понимая, что эффект низкой базы уйдет после I квартала. К этому добавились такие факторы, как снижение экспортного спроса, ужесточение имущественных ограничений, рост цен на сырьевые товары и кампания Пекина по нейтрализации выбросов углерода.

Китайское руководство планирует снизить норму банковского резервирования.

Снижая норму резервирования, китайцы увеличивают ликвидность, чтобы простимулировать экономический рост. И это несмотря на справедливые опасения по поводу высокой закредитованности китайских предприятий. Насколько рациональна эта мера – пока рано судить, но некоторым странам стоило бы взять это на заметку. Не будем показывать пальцем, каким.

Нарушаем традицию: новость об Alibaba без негатива ?

Компания инвестирует $1 млрд в облачную экосистему в АТР.

Alibaba Cloud рассчитывает помочь вырасти сотне тысяч технологических стартапов в Азиатско-Тихоокеанском регионе в ближайшие три года. Компания запустит дата-центры на Филиппинах и в Индонезии, а также построит международный центр инноваций в Малайзии. Одновременно с созданием облачной инфраструктуры, Alibaba Cloud сфокусируется на развитии специалистов в сфере цифровых технологий.

Alibaba Cloud – лидирующий игрок рынка облачных услуг в Китае и во всем АТР.

У себя на родине компания занимает 40% облачного рынка. Ее основные конкуренты, крупнейшие китайские техи Huawei, Tencent и Baidu, захватили другие 40% рынка. За свой кусок облачного пирога также борются JD и десятки тысяч маленьких частных компаний. Амбиции конкурентов, как и самой Alibaba, выходят за пределы китайского рынка: так, Tencent готовит запуск своих дата-центров в Токио, Бангкоке и Франкфурте.

В 2020 финансовом году выручка облачного сервиса Alibaba выросла на 62% и составила 8% общей выручки компании.

В I квартале 2021 г. темп роста выручки Alibaba Cloud замедлился до 37% в связи с потерей крупного клиента, предположительно, ByteDance. Освоение новых рынков, вероятно, поможет Alibaba удержать лидирующие позиции на быстрорастущем рынке облачных сервисов в регионе.

Почему же акции Alibaba не растут?

Из-за рекордного штрафа за монопольные замашки Alibaba закрыла I квартал 2021 г. с убытком – впервые за всю свою историю в качестве публичной компании. Формально для Alibaba неприятности с регулятором закончились, но не для ее основателя. По сообщениям СМИ, Джек Ма был вынужден уйти из руководства своей бизнес-школы для предпринимателей Hupan University.

Возможно, это последняя точка в сериале Alibaba и разбойники… ой, простите, регуляторы: компания громко наказана, ее зарвавшийся (как он посмел критиковать святая святых – регуляторов и банки!) основатель лишен влияния на бизнес-круги Китая, а финтех Ant Group становится пушистым и безобидным в процессе реструктуризации.

Тем не менее, пока гонения на «онлайн-монополистов» не закончены, нельзя быть уверенным, что от кого-то из участников саги отстали.

Опасение новых сюрпризов от регуляторов продолжает оказывать давление на стоимость акций крупнейших китайских техов.

Доброе утро, друзья!

Итак, поехали:

Понедельник. Неделя начнётся с публикации индекса цен производителей PPI Японии, ВВП России, индекса цен на жилье в Китае, данных по промышленному производству Китая, а также розничным продажам. В США будет опубликован индекс производственной активности NY Empire State за май. Кстати, напоминаем, что в США начинается сезон ураганов. Могут быть климатические неожиданности. Ну и… хедж-фонды с более чем $100 млн акций раскроют свои инвест позиции. Полюбуемся – чего они там такого эдакого набрали.
Вторник. Во вторник мы узнаем данные по строительству жилья в США, данные по предварительному ВВП еврозоны за 1 квартал, заявкам на пособие по безработице в Великобритании, индексу третичной индустрии и ВВП Японии и, наконец, полюбуемся торговым балансом Италии.В случае с Японией прогнозы указывают на снижение экономической активности из-за обострения ситуации вокруг коронавируса. При этом йена в настоящее время не реагирует на экономические данные. Вместо этого движение Nikkei больше связано с доходностью мировых облигаций.

Среда. Среда будет главным макроэкономическим днем недели из-за публикации протокола заседания FOMC, обзора финансовой стабильности ЕЦБ, индекса потребительских цен Канады, Еврозоны и Великобритании, данным по промышленному производству Японии и России.Говоря о протоколах последнего заседания FOMC, рынки, вероятно, сочтут их устаревшими. Но всё же интересно будет посмотреть, как часто упоминалась инфляция.

Четверг. В четверг мы получим данные по индексу Tankan в Японии, торговому балансу Японии, безработице в США, PPI Германии и производственному индексу ФРБ Филадельфии. Кроме того, в четверг состоится ряд выступлений докладчиков из европейских центральных банков. Президент ЕЦБ Лагард, член Управляющего совета Хольцманн и Директор-распорядитель МВФ Георгиева выступают на конференции «Гендер, деньги и финансы», организованной Национальным банком Австрии.Как я понимаю, в очередной раз нам докажут, что мужики уже устарели как класс и будущее за… На самом деле, за чем – уже не так важно…
Впрочем, я предпочитаю оставаться нормальным мужиком. Неприлично белым. Хоть это, видимо, сегодня не в моде.

В четверг будут объявлены основные ставки по кредитам на 1 и 5 лет в Китае.
Было бы большим сюрпризом, если бы их повысили, и это, вероятно, спровоцировало бы немедленную распродажу азиатских акций и валюты.
Надеюсь, что оное не случится.

Пятница. Под конец недели выйдут данные по ИПЦ Японии, розничным продажам Канады, продажам на вторичном рынке жилья США и PMI в производственном секторе. Последние данные дадут нам представление о том, как инфляционное давление развивалось в мае и пришел ли в норму рынок труда.Проведут неформальную встречу министры финансов и главы центральных банков еврозоны.

В субботу состоится встреча большой группы министров финансов ЕС и руководителей центральных банков.

Среди компаний, которые опубликуют квартальные отчеты на следующей недели стоит отметить: Walmart, Home Depot, Tencent, Baidu.

Всем нескучной недели и удачных сделок.

Рейтинг всемирной организации интеллектуальной собственности. И 1 место в своей группе экономик с доходами выше среднего.

Неплохой результат для страны, много лет имевшей репутацию технологического подражателя и вора. Что послужило ключом к успеху?

Китай долго пользовался преимуществами догоняющего развития, прежде чем руководство страны увидело шанс прорваться в лидеры технологической революции. Произошло это около 10 лет назад. Сначала были выявлены отдельные секторы, где можно «догнать и перегнать» лидирующие страны. Позже были определены технологии общего назначения, которые могут быть интегрированы практически в любую отрасль. Ядро таких технологий составляют три элемента: телекоммуникации, большие данные и искусственный интеллект.

Свое видение и планы по апгрейду промышленности китайское руководство изложило в документе «Made in China 2025», выпущенном в 2015 г. Эта программа не понравилась Трампу и до сих пор вызывает вопросы у ЕС. В плане были выделены ключевые отрасли ближайшего будущего, включая транспорт на новых источниках энергии, робототехнику и информационные технологии. На развитие этих отраслей государство не жалеет субсидий и налоговых льгот. Программа «Made in China 2025» на сегодняшний день обошлась китайским налогоплательщикам более чем в $1,5 трлн. Основная масса вложений пришлась на развитие инфраструктуры 5G и интеграцию 5G в промышленность после вспышки COVID-19.

В том же 2015 году правительство публикует стратегию «Интернет плюс». Кстати, этот термин впервые использовал Ма «Пони» Хуатэн, создатель Tencent – корпорации, олицетворяющей значительную часть китайского интернета сегодня. В «Интернет плюс» затронуты цифровые инновации в транспорт, здравоохранение, финансы, образование и промышленность. Речь идет о Big Data, облачных вычислениях, интернете вещей и электронной коммерции. В отличие от «Made in China 2025», «Интернет плюс» был инициативой бизнеса, а не указанием сверху. Оба документа в итоге «выстрелили».

Телекоммуникации, Big Data, ИИ. Ставка на них принесла свои плоды, а пандемия ускорила и масштабировала процесс внедрения этих технологий во все большее число секторов. Рассвет финтеха и электронной коммерции, рост популярности онлайн-образования, развитие онлайн-медицины и успех отечественных электромобилей, умнеющих на глазах – примеры того, как новые технологии преображают традиционные отрасли в Китае. Как это работает на уровне отдельных компаний, рассмотрим в следующем посте.

Беспилотный транспорт – также результат сочетания ключевых технологий. Среди китайских компаний в этой области преуспели Huawei и Baidu. Baidu уже удалось вывести эксперимент по беспилотному такси на коммерческую основу. Интересно было бы прокатиться в таком такси, жаль, границы закрыты. Садишься в машину, здороваешься с пустотой, а тебе в ответ: «Я вообще-то искусственный интеллект для науки и бизнеса, а такси – это так, для души»… ?
Несмотря на неоспоримые успехи, китайское руководство признает, что технологический разрыв с ведущими западными странами по-прежнему велик. Поэтому в КНР продолжают увеличивать бюджет на НИОКР и стимулировать частный бизнес заниматься R&D, а также планируют снижать зависимость от импорта в стратегически важных секторах, например, производстве чипов.

Что же с поддержкой технологического развития в России? А все как в Одессе. Когда там говорят «Не будем вам мешать», это означает, что и помогать вам никто не собирается.

Развитые коммуникационные технологии сделали возможным проникновение ИИ и больших данных ввозрастающее число отраслей в Китае.

Как это выражается на уровне отдельных компаний? Через кооперацию с лидерами технологического сектора. Например, Tencent и Alibaba активно взаимодействуют с игроками рынка недвижимости, все больше переводя его в онлайн.

На прошлой неделе один гонконгский ритейлер косметики объявил о возможном сотрудничестве с Huawei. Как только вышла новость, акции этой компании, Bonjour Holdings (0653 HK), взлетели в моменте на 110%, потянув наверх других продавцов косметики на Гонконгской бирже. Многие предполагают, что Huawei поможет ритейлеру трансформировать бизнес.

Возможное сотрудничество не только усилит позиции Bonjour в онлайн-коммерции, но и преобразует офлайн-ритейл: оптимизирует логистику, усовершенствует систему платежей и поможет внедрить новые технологии на базе анализа больших данных. В итоге розничный сектор компании должен «поумнеть». Число магазинов при этом вырастет с текущих 24 до 3000 в ближайшие 2-3 года.

Насколько обоснованы такие планы для бизнеса, работающего в убыток последние несколько лет, вопрос творческий. В случае успеха примеру Bonjour последуют другие ритейлеры, применение новых технологий должно повысить их рентабельность.

На Гонконгской бирже торгуются бумаги более сотни ритейлеров. Будем наблюдать за самыми перспективными, чтобы не упустить момент поучаствовать в росте их бизнеса

Только недавно появилась информация о возможном отстранении Джека Ма от дел компании; дальше – больше. Ant Group могут обязать передать данные о потребительском кредитовании китайскому ЦБ.

Здесь есть за что побороться. На долю финтех-сервиса Ant Group – Alipay – приходится более половины рынка мобильных платежей Китая. Кроме этого, объемы потребительского кредитования, предоставляемого сервисами Alipay, выше, чем у любого китайского банка. Alipay обслуживает свыше миллиарда пользователей с годовым объемом транзакций порядка $18 трлн. Представьте, какой это массив данных о клиентах, их потреблении, привычках и кредитных историях. И как хочется государству, стремящемуся всех держать «под колпаком», эти сведения получить.

Народной Банк Китая, он же ЦБ, и раньше требовал от Ant Group предоставления данных о потребительском кредитовании. Эти сведения, по мнению регулятора, должны стать «общественным благом»: они помогут выявить ненадежных заемщиков и улучшить качества кредитования в стране. Ant Group смог передать ЦБ лишь малую часть информации, ссылаясь на положения о конфиденциальности и отсутствие согласия большинства пользователей на передачу сведений третьим лицам. Сейчас Ant Group начинает процесс реструктуризации, в частности, одно из подразделений будущего финансового холдинга будет заниматься кредитными историями и персональными данными. Возможно, эта «нормализация» бизнеса Ant Group поможет властям получить доступ к его базе данных.

Не только Ant Group в Китае накопил гигантские объемы ценных данных. Следующей мишенью регуляторов может стать любая из крупных интернет-компаний, а то и весь онлайн-сектор. Baidu, Tencent, JD, Meituan, не говоря о многострадальной Alibaba. Все эти компании используют Big Data как для улучшения сервисов, так и для не самых честных конкурентных практик, что вызывает недовольство у регуляторов. Если обязать тот же Ant Group передавать данные пользователей третьей стороне, это вынудит компанию собирать меньше данных, чтобы не растерять клиентов. Меньше данных – меньше возможностей для улучшения сервиса и инноваций.

Смогут ли лидеры технологического сектора Китая оставаться «на передовой» в условиях усиливающегося давления регуляторов? Этот вопрос волнует инвесторов уже не один месяц и влияет на оценку акций компаний. Так, по форвардному P/E выглядят недооцененными Alibaba, Baidu и платформа микроблогинга Weibo. Baidu, кстати, держим в одном из портфелей нашего сервиса

До конца прошлого года китайские власти не сильно обращали внимание, насколько поведение отечественных интернет-гигантов вписывается в антимонопольные рамки.

Все себя чувствовали достаточно вольготно, пока Джек Ма не позволил себе публично покритиковать регуляторов. И пошло-поехало.

– Сара, мы с тобой женаты первый день, а уже ссоримся…

– Таки я два года ждала этого дня!

После громкого штрафа Alibaba китайские регуляторы продолжили активную работу по направлению интернет-платформ на путь истинный.

Во вторник совещание с компаниями провели сразу три ведомства: по регулированию рынка, по киберпространству и налоговое.

На встречу позвали 34 интернет-компании, в том числе Tencent, Baidu, ByteDance, Meituan и JD. В центре внимания регуляторов – нарушения антимонопольного законодательства, утечка личной информации, злоупотребление большими данными и алгоритмические манипуляции.

Платформам дали месяц на «самопроверку» и исправление нерыночных практик.

В течение трех дней, начиная с сегодняшнего, интернет-платформы будут публиковать свои «обещания работать в соответствии с законом».

Baidu, JD, Pinduoduo, Meituan и ByteDance оказались среди 12 самых ответственных компаний, свои обещания исправиться по конкретным пунктам они опубликовали уже сегодня.

Интересно, что на вчерашнее совещание у регуляторов акции компаний-участниц отреагировали, в целом, негативно.

А сегодняшние «обещания» инвесторам понравились.

На Гонконгской бирже акции Baidu и Meituan прибавили более 3%, JD вырос на 2,55%.