? Друзья, обратите внимание. Индекс RGBI, иначе говоря, индекс российских гособлигаций стал снижаться.

Я думаю, что. как мы и говорили, есть понимание, что ставку повысят до 16%. Полагаю, что это снижение очень временное. И, скорее всего, на каких-то близких к данному уровнях индекса можно будет вполне докупать облигации, поскольку повышение это, вероятнее всего, будет последнее.

Ещё раз говорю: ожидаю, что где-то к марту-апрелю пойдёт обратный процесс уже снижения ставки. Или, по крайней мере, об этом всерьёз заговорят.

Так что, может быть это неплохой момент докупить облигации.
Имею в виду прежде всего корпоративные.
Дающие 14-15 годовых.
Госы сегодня выглядят дороговато.

?Ну и серьезных падений я не жду. Т. е. текущая просадка в принципе логичная, просто многие не верили, что ставку будут повышать. Я говорю, что шансы этого очень высокие.

Правые vs левые: кто лучше для экономики?

С победы эпатажного экономиста Хавьера Милея в Аргентине местная валюта укрепилась на 13%, а фонд Global X MSCI Argentina ETF зафиксировал максимальный приток средств с 2014 года.

Дело в харизме нового президента, или приход «правого крыла» действительно лучше для страны?

Конкретно в случае с Аргентиной «смена режима» произошла при инфляции почти 143%, примерно половине населения за чертой бедности и угрозе десятого дефолта с 2022 года.

Переплюнуть такое будет непросто, зато любой успех будет выглядеть как спасение экономики.

Какие еще преграды предстоит преодолеть?

Для продвижения своих идей, в частности снижения корпоративного налогового бремени, рокенрольщику придется заручиться поддержкой Конгресса. А с этим могут возникнуть проблемы.

Имея 10% поддержки в Сенате и 15% в Конгрессе, Милею придется вести переговоры и идти на уступки, иначе у него не получится провести свои инициативы и он может столкнуться с импичментом.

В любом случае говорить о «магии права» пока рановато. Опять же, делать — это не то же самое, что говорить.

А что в развитом мире?

Если посмотреть на США, то со времен Второй мировой войны при президентах-демократах дела в экономике шли чуть лучше.

В среднем реальный ВВП рос при демократах примерно в 1,6 раза быстрее, чем при республиканцах, а предприятия создавали рабочие места почти в 2,5 раза быстрее при власти левых.

Также верно, что на экономику влияет множество внешних факторов, таких как демографические тенденции, сила иностранных экономик и действия Федеральной резервной системы.

Что в итоге?

?Приход к власти правых сам по себе не означает светлого будущего. Как правило, сразу после выборов популистские заявления смягчаются, а от самых жестких предложений вообще отказываются.

Мы видим это на примере Аргентины.

Однако у Хавьера Милея есть шанс улучшить жизнь своих сограждан. Президенту удалось привлечь интерес инвесторов, и теперь он должен сделать все возможное, чтобы не потерять его.

Как высокие ставки влияют на долговой рынок и кредиты?

➡️ Потребители остыли. В октябре выдача ипотечных кредитов сократилась почти на 20%, а спрос на заемные средства для покупки жилья на вторичном рынке упал на 30-45%. В ноябре, думаю, статистика будет «не хуже».   

Этого Центральный банк и добивался. В принципе, сокращение темпов кредитования — это уменьшение темпов роста денежной массы (М2). А мы помним, как я писал на днях, что основная причина роста инфляции — рост денежной массы. 

➡️ Риски банкротств увеличиваются. Держатели кредитов просто не смогут обслуживать растущие расходы на обслуживание долга, и речь не только о юрлицах. Число неплательщиков по кредитам превысило 21 млн человек. Судя по всему, тренд здесь очевиден. 

➡️ Расходы по госдолгу вырастут. При повышении ключевой ставки на 1 процентный пункт ежегодные расходы Минфина увеличатся примерно на 200 млрд рублей. Не говоря уже о том, что излишняя жесткость ДКП может нанести удар по будущему экономическому росту, который вряд ли будет оправдан только намерением ЦБ добиться инфляции на уровне 4%.    

Однако на этом фоне прогнозы относительно повышения ставки Банком России растут. Некоторые аналитики уже предсказывают повышение до 17%!!! Мне уже звонили знакомые с вопросом «Чего они там все курят?!». 

Объясняю: они «курят» статистику — в октябре годовая инфляция составила 6,7%, после 6,0% в сентябре. 

Хотя я не исключаю дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, но думаю, что сильно «жестить» все же не будут. Просто, очевидно, смысла уже нет. 

Мы знаем, что есть временной лаг (задержка) между ужесточением ДКП и инфляцией. И почувствуем это по-настоящему только весной следующего года.  

А что с ОФЗ?

Я бы не стал увеличивать позиции, так как не исключаю некоторой коррекции на фоне опасений нового повышения ставки. В то же время не спешу ничего продавать. 

Мы все неплохо закупились облигациями, когда индекс RGBI был 117, сейчас 121-122.

? Даже если он просядет до 119-120, по мере того, как инфляция начнет отступать (а это неизбежно будет), я думаю, что мы увидим новый рывок этого индекса на уровне 123-125, ну и, соответственно, цены корпоративных облигаций неплохо вырастут во временном промежутке 2-3 месяца.

Качественные подделки вы вряд ли обнаружите самостоятельно без специального оборудования. Да и не все детекторы банкнот определят их.

Самая подделываемая купюра – 5000 р., в 3 раза чаще чем 1000 р. Поэтому примеры в основном относятся к ним. Рекомендуется проверить не менее 3 защитных элементов купюры.

Хорошо иметь с собой подлинные купюры для быстрого визуального сравнения размеров, цветов и качества бумаги. Уже тут могут быть серьезные отличия.

Проверьте защитные элементы. Они различаются по способу проверки:

?️ На просвет

Водяной знак
?️Это портрет, здание или памятник. Например, голова памятника Ярославу Мудрому на 1000 р.
?️А также цифровое обозначение номинала.  Знак имеет более светлые и тёмные по сравнению с основным фоном участки.

Защитная нить. В бумагу внедрена металлизированная защитная нить, она местами выходит на поверхность. На просвет на ней видны числа и ромбы.
Если защитная нить грубо сымитирована, то может даже отковыриваться ногтем.

Микроперфорация. Против источника света наблюдается число номинала, выполненное ровными параллельными рядами микроотверстий.

?️ С лупой

Микротексты. Это повторяющееся число номинала, аббревиатура ЦБРФ.

Мелкие графические изображения: геральдика, изразцы, надписи, животные и др.

?️На ощупь

?️ словосочетание «БИЛЕТ БАНКА РОССИИ»;
?️ тактильные метки для людей с ослабленным зрением;
?️ штрихи и тонкие линии по краям банкноты

?️ При наклоне

Оптически переменный элемент (герб) выполнен оптической магнитной краской.

Скрытое изображение букв “РР” (Кипп – эффект) на декоративной ленте.

Цветопеременноеизображение (муаровые полосы).

Изображения на защитной нити: числа номинала с ромбами либо радужный блеск.

Проверить купюры поможет мобильное приложение от ЦБ РФ. Там есть режим проверки и обучающий режим.

P.S. А как напечатать рубли, чтобы их принимал банкомат, — у нас нет инструкции. Иначе мы бы тут не работали 🙂 Да и законом это запрещено.

По итогам первого тура бывший президент Луис Инасиу Лула да Силва (Партия трудящихся) получил 48,51% голосов избирателей, а действующий президент Жаир Болсонару (Либеральная партия) – 43,22%. Таким образом, будущее Бразилии определится во втором туре, 30 октября.

Лулу поддерживают на северо-востоке страны. В основном это семьи с низким уровнем дохода, католики, менее образованное и темнокожее население.

Болсонару получает наибольший уровень поддержки среди евангелистов, граждан, живущих в наиболее развитых южных штатах и в центре страны, среди мужчин и тех, кто имеет среднее и высшее образование.

Лула Да Силва – уже давно один из главных сторонников единой валюты для всего южноамериканского континента. В случае победы он планирует создать SUR – «евро Латинской Америки» – чтобы не зависеть от доллара.

Идея общей валюты не нова для Бразилии. Министр экономики правительства Болсонару Паулу Гедеш недавно предлагал создать «реал-песо», общую валюту Аргентины и Бразилии, но это предложение было раскритиковано и отвергнуто центральными банками обеих стран.

Идея общей валюты обсуждалась и во время предыдущей прогрессивной волны правления в Латинской Америке в годы создания Bank of Sur (2007 г.) и Unasur (2008 г.). Однако свержение прогрессивных правительств и установка новой неолиберальной волны похоронили эту инициативу.

Теперь один из главных лозунгов Лулы – реинтеграция с Латинской Америкой и возможное создание общей валюты, «потому что Латинская Америка не должна зависеть от доллара».

Как будет выглядеть валюта SUR, «латиноамериканский евро»?

Валюта SUR будет стремиться к усилению региональной интеграции и укреплению валютного суверенитета региона, как и евро. Однако это будет цифровая валюта, выпущенная южноамериканским центральным банком, «с начальной капитализацией, осуществляемой странами-членами, пропорциональной их доле в региональной торговле», по словам Габриэля Галиполо, бывшего президента Banco Fator.

Капитализация SUR «будет осуществляться за счет международных резервов стран и/или за счет налога на экспорт из стран за пределами региона». Кроме того, страны-члены «получат первоначальную долю SUR в соответствии с четкими согласованными правилами и смогут свободно распоряжаться ею на национальном уровне или поддерживать свои валюты. Обменные курсы между национальными валютами и SUR будут плавающими».

По мнению авторов проекта, «создание южноамериканской валюты может ускорить региональный интеграционный процесс, отмеченный медленными темпами и периодами регресса, и укрепить денежный суверенитет южноамериканских стран, которые сталкиваются с экономическими ограничениями, обусловленными международной нестабильностью своих валют».

Проект основан на том, что все больше стран континента сильно зависят от доллара. Например, Эквадору пришлось вовсе отказаться от собственной валюты, а на экономику Аргентины и Венесуэлы валюта США оказывает значительное влияние.

Интеграция между странами уже началась на уровне паспортного контроля. Например, создано Андское сообщества, куда входят Перу, Боливия, Эквадор, Аргентина, Бразилия, Чили, Колумбия, Парагвай и Уругвай, что с 2023 года позволит гражданам получать цифровые удостоверения личности для перемещений внутри сообщества без использования международного паспорта.

Что из себя представляет экономика Южной Америки?

Совокупный ВВП десяти стран Южной Америки составляет $3,63 трлн, что чуть меньше ВВП Германии ($3,89 трлн), при этом Бразилия – явный экономический лидер региона.

№	Страна	Номинальный ВВП, млрд. долл.	% от ВВП Южной Америки
1	Бразилия	1839	50,7
2	Аргентина	565	15,5
3	Колумбия	352	9,7
4	Чили	318	8,8
5	Перу	241	6,6
6	Эквадор	116	3,2
7	Уругвай	65	1,8
8	Венесуэла	51	1,4
9	Парагвай	42	1,2
10	Боливия	41	1,1

Девальвация официальных валют становится все более очевидной, особенно в свете инфляции, от которой страдают сейчас многие страны мира. Это только одна часть проблемы, а такие факторы, как пандемия коронавируса, конфликт на Украине и экономический кризис в США, усугубляют обесценивание валют.

Согласно статистике Bloomberg, латиноамериканские валюты в марте этого года демонстрировали лучшие результаты в мире после неудачного 2021 года, до тех пор, пока ФРС не начала ужесточать кредитно-денежную политику.

Сколько валют в Южной Америке и насколько они сильны?

В регионе существует 9 официальных валют, 4 из которых имеют название «песо» (Колумбия, Аргентина, Чили и Уругвай), хотя единственное, что у них общего – это номинал. Остальные валюты: бразильский реал, гуарани (Парагвай), соль (Перу), боливар (Венесуэла) и боливиано (Боливия). Как упоминалось выше, у Эквадора нет собственной валюты, официальным средством расчета в стране принят доллар США.

Уругвайский песо, несмотря на небольшой размер экономики, можно считать самой стабильной валютой Южной Америки – он укрепился на 7,4% к доллару с начала года. В Уругвае развит банковский сектор, недаром страна носит название «Южноамериканской Швейцарии».

Бразильский реал – это валюта десятой экономики мира и крупнейшей в Южной Америке. Бразилия является глобальным экспортером сельскохозяйственной и металлургической продукции, в реальном выражении бразильский реал вырос на 2,7% по отношению к доллару с начала года.

Курс перуанского соля к доллару США практически не изменился с начала года (+-0,1%).

После фантастического прошлого года, когда колумбийский песо был признан лучшей валютой в мире, в этом году валюта Колумбии не может похвастаться особыми успехами. Колумбийский песо девальвировался с начала года на 13,4%, особенно эта тенденция стала проявляться после первой в истории страны победы на президентских выборах кандидата от левых сил – Густаво Петро. Колумбия является крупным экспортером нефти, кофе, цветов и изумрудов.

Чилийский песо ослаб на 13,6% к доллару с начала года, несмотря на то что Чили держит статус страны – крупнейшего мирового поставщика меди и лития.

Самые неблагополучные валюты Южной Америки – это­ аргентинский песо (-44,1%) и венесуэльский боливар (-67,5%). Как следствие, в этих странах велико распространение доллара и криптовалют.

• 

Бразильские левые стремятся предвидеть экономический и коммерческий контекст, который возникнет на международном уровне после завершения конфликта на Украине. На данный момент страны стремятся создать общую южноамериканскую валюту, которая снизит роль доллара в региональной торговле, но в то же время гарантирует суверенитет национальных валют.

Обменный курс между национальными валютами и SUR будет плавающим. Здесь важно не допустить возникновения асимметрии в пользу Бразилии, которая может привести к зависимости других стран от крупнейшей экономики континента. Для этого планируется создать Южноамериканскую клиринговую палату.

Такие страны, как Венесуэла, Аргентина и Колумбия, уже поддержали этот проект, в то время как Габриэль Борич, президент Чили, сказал, что он открыт для диалога, поскольку с каждым годом идея региональной валюты в Латинской Америке набирает все больше сторонников, и даже Мексика не прочь примкнуть к этой группе стран, если проект получит свое развитие.

Впрочем, идею единой валюты легко сформулировать, но путь к ней намного сложнее. Например, возникает вопрос, как преодолеть существующие противоречия и историческое соперничество между соседними Аргентиной и Бразилией.

История евро и других распространенных валют

Евро – очевидный пример успешной единой валюты, которая, несмотря на несколько кризисов, сумела сохраниться с 1999 года в 19 странах Европы. Кроме того, к евро привязаны валюты Болгарии, Хорватии и Дании.

Однако евро не был первопроходцем. Первым великим европейским планом экономического единства был Латинский валютный союз, выдвинутый Францией в 1865 году вместе с Бельгией, Италией, Швейцарией, а затем и Грецией. Союз состоял строго в фиксировании обменного курса их валют по стандарту золота и серебра. Общей валюты не было, но обменный курс был один к одному: одна лира стоила один франк.

Поддержание курса со временем стало невозможным из-за колебаний цен на серебро и золото. Кроме того, отсутствие единой политики стран прямой валюты привело к ее несостоятельности. Другим неудачным примером является Скандинавский валютный союз – проект, родившийся в 1873 г. в Швеции, Дании и Норвегии. Каждая страна сохранила тогда свою валюту, но шведская крона и Стокгольмский банк были установлены в качестве эталона. Географическая близость, экономическое равенство и стремление к политическому единству были ключом к его успеху, но Первая мировая война разрушила эту идею.

Есть и хороший пример. Ирландия придерживалась британского фунта стерлингов с 1826 по 1979 гг, пока не начала свой путь присоединения к проекту Европейского валютного союза.

Единая валюта в Африке?

Африка планирует создание единой валюты под названием ECO. Внедрение ЕСО было запланировано на 2027 г., но пандемия коронавируса вынудила перенести сроки имплементации проекта. Страны Западной Африки уже согласовали критерии конвергенции, среди которых выделяются дефицит бюджета менее 3%, инфляция ниже 10% и государственный долг, не превышающий 70% ВВП.

Согласно данным комиссии CEDEAO, в 2018 г. всем этим критериям не соответствовала ни одна страна, а в 2017 году – только три.

Несколько проблем на пути к созданию единой африканской валюты:

• 8 стран региона используют франк КФА, валюту, созданную в 1945 г. Францией,
• На данный момент КФА находится в согласованном Францией паритете с евро.
• Огромные различия между странами региона, например, между Нигерией, страной-экспортером нефти, на долю которой приходится две трети регионального ВВП, или Нигером, одной из беднейших стран мира.

Поскольку вероятность победы Лулы во втором туре выборов очень велика, пожелаем ему успехов в борьбе за идеалы глобализации и развития рыночной экономики, хоть он и сторонник идей социализма.

Может, настал именно тот момент, и у него всё получится? Ведь во всех странах Латинской Америки власть сейчас в руках левых, а им проще договориться между собой.

Фондовый рынок Бразилии встретил результаты первого тура выборов уверенным ростом, потому что экономическая программа Лулы да Сильвы ориентированная на экспансию, выглядит более привлекательной, в то время как Болсонару не стремится к интеграции с соседями по региону.

Встреча Лаврова и Блинкена, судя по всему, прошла вполне себе спокойно. Рубль днем укрепился вплоть до 76,3. Начали за здравие, закончили… Как всегда.

Сейчас пара USD/RUB пробила 77 и направляется в сторону 77,5. Причина: новости о том, что США рассматривают возможность вывоза дипломатов из Украины.

Неоднократно писали о том, что рубль еще полетает. Пока не вижу никаких поводов для паники. Новость выглядит, скорее, спекулятивной.

Там сплошные рекорды.

Профицит текущего счета в 2021 году достиг исторического рекорда и составил $120,3 млрд, увеличившись более чем в три раза по отношению к 2020 году.

Рекорд был достигнут за счет двукратного роста торгового баланса до $186 млрд из-за роста стоимости экспортируемого сырья. В частности, нефти и газа.

Несмотря на рекордный спрос на рубль в результате роста выручки от экспорта, в 2021 году мы не видели значительного укрепления рубля.
И у рубля на это две причины.
1️⃣ В этом году валютные резервы выросли на +$63,5 млрд преимущественно за счет операций в рамках бюджетного правила. То есть часть возможного укрепления рубля нивелировалась операциями покупки валюты в ФНБ.
2️⃣ Чистый вывоз капитала частным сектором из России в 2021 году был рекордным с 2014 года. За прошедший год частный сектор вывез из страны $72 млрд после $50,4 млрд в 2020 году. Определяющую роль сыграло приобретение иностранных активов преимущественно в форме прямых инвестиций.

В 1 квартале 2022 года наблюдаемые тенденции могут только усилиться.

▪️С 14 января по 4 февраля Минфин ежедневно покупает валюту в среднем на 36,6 млрд рублей. Это превысило прошлый рекорд ноября 2021 года, когда покупки составляли 25,9 млрд руб. в день.

▪️Мы наблюдаем в прямом эфире закрытие позиций по российским ценным бумагам, бегство иностранного капитала.

Платежный баланс всем своим видом демонстрирует, почему рубль в этом году не укрепился, несмотря на дорогую нефть. Рекордный приток денег от экспорта сопровождался их массивным оттоком из страны. Не удивлюсь, если уже в 1 квартале этого года отток денег частного сектора побьет рекорд 2014 года. Увы, в связи с геополитическими рисками, проблема доверия никуда не уходит, а пока только обостряется.

Народ пишет: хватит уже писать про Турцию. Надоело.

Друзья мои, я бы с удовольствием писал еще про очень многое – тем хватает. Но то, что сегодня вытворяет Эрдоган со своей экономикой – это не только шоу (хотя многострадальный турецкий народ, на самом деле, искренне жаль) но и урок для всех – как НЕ НУЖНО ПОСТУПАТЬ.

Великий Экономист всех времен и народов опять отмочил. Только турецкая лира укрепилась до 13,5 к доллару, как он выступил с очередным заявлением. В двух словах, «Герой нашего времени» пообещал, что правительство будет возмещать убытки владельцам банковских вкладов в лирах, если турецкая валюта подешевеет на величину, которая превысит проценты по депозитам.
Где он найдет столько денег? Знамо дело – опять напечатает. А если так, доброе утро очередному витку инфляции.

Помимо этого, Эрдоган заявил, что инфляция в стране снизится через несколько месяцев. Каким таким образом эта цель будет достигнута? Конечно же, при помощи дальнейшего снижения процентных ставок Центробанка…Просто надо запастись терпением и поверить.

Также, как отмечает портал Profinance:
• Власти предложат экспортерам беспоставочные форварды (NDF), которые помогут снизить риски, связанные с повышенной волатильностью курса лиры;
• Ставка подоходного налога на инвестиции в номинированные в лирах облигации будет снижена с текущих 10% до нуля;
• Правительство увеличит размер собственных взносов в рамках системы софинансирования пенсии с 25% до 30%.

Помогут ли данные меры укрепить курс национальной валюты Турции? Честно говоря, боюсь, что не особо. Чтобы восстановить доверие инвесторов нужно что-то большее, а именно – планомерный уход от так называемой Эрдоганомики.

А то, что произошло вчера вечером с лирой, похоже на результат обычной интервенции со стороны финансового регулятора страны. Интересно, как Эрдоган собирается бороться с девальвацией, когда иссякнут все резервы… Особенно с учетом того, что даже сейчас валютные резервы за вычетом свопов и банковских резервов уже отрицательные…

Поутру стремительное движение лиры вверх продолжилось. Честно говоря, ситуация напоминает мощную интервенцию Турецкого центробанка. Атаку на спекулянтов. Принуждение оных срочно закрыть шорт позиции по лире или быть вынесенным на маржин колах.

Однако очень интересное наблюдение. Постоянный арбитраж валют.
Что имеется в виду? Разкорелляция между движениями валютных пар. К примеру, USD/TRY и EUR/TRY. По остальным парам – еще веселее.

Говорит это об одном – все движение носит исключительно спекулятивный и искусственный характер. И весьма скоро, когда запал турецкого регулятора пройдет, что может произойти уже сегодня-завтра (денег-то немного, так как резервов нет) движение вновь пойдет в обратную сторону.

Но пока мы с вами наблюдаем драматическое действо – бешеные янычарские горки. И они будут покруче американских.

Банк России принял решение повысить ставку с 7,5% до 8,5%.

ЦБ действовал в соответствии с ожиданиями. И это хорошо, ведь сюрпризов от центральных банков было и так предостаточно в последние дни.

Главная фраза пресс-релиза: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.»

То есть Банк России на будущих заседаниях нас, вероятно, порадует. Но виднее будет, конечно, ближе к делу. Хотя сегодня утром мы уже и это предвидели. Но, если откровенно, после такого четкого послания Президента ожидать иное было сложно.

Готовность сражаться с инфляцией подчеркивает и выбор брошки для пресс-конференции: Щелкунчик. Инфляция – Крысиный король и, сколько бы голов у нее не выросло, Эльвира Сахипзадовна со всеми справится. Щелк, и готово! 😉
Эх, а мы на мишку косолапого грешили. Хорошо хоть в чем-то ошиблись – в брошке. Но пусть это будет самой большой нашей ошибкой?

Рубль на решение ЦБ отреагировал стабильно, как и российские облигации.

Одно обидно: поднимай мы ставку, не поднимай, а мировую инфляцию этим не остановишь. А наша экономика – часть этого большого мира. Мы получаем как позитив от него – высокие цены на все, что мы продаем и благодаря чему наполняем наш бюджет, так и все минусы, в частности инфляцию.

C’est la vie.

Доброе утро, друзья!

Сегодня нас будет «радовать» ЦБ РФ.

Как вы уже прочитали на нашем новом канале, сегодня в 13-30 Эльвира Сахипзадовна, вооруженная новой пока еще (в 8 утра) секретной брошкой, поведает судьбу ставки, улетающей к космическим далям. А в 15-00 расскажет более подробно о том, как мы будем дальше жить.

Большинство аналитиков не видят иных вариантов, кроме как еще +100 б.п. Вопрос сегодня не в этом. А в том, что дальше? Судя по индексу RGBI, все текущее повышение уже заложено в цену российских гос бумаг. Но если сегодня Председатель ЦБ нам огласит ястребиные планы и «на потом», это будет не самым приятным сюрпризом для индекса. Основной вопрос сегодня лишь в степени дальнейшей агрессивной позиции ЦБ.

Мое мнение: у ЦБ развязаны сегодня руки и если будет нужно (точнее, если ЦБ посчитает это правильным) ставка будет поднята еще на 50-100 б. п в ближайшие месяцы.

Мой прогноз по брошке – уссурийский мишка с занесенной лапой, готовый прибить к земле поганую гидру инфляции (а заодно и деловой активности). Мишки, если их разозлить, парни серьезные. Инфляции не позавидуешь.

Намеки мы услышим самые что ни на есть конкретные. Например, о том, что мы покажем импортируемой к нам инфляции нашу отечественную, не раз проверенную в боях «Кузькину мать».
Кстати, не исключу, что брошка могла бы изображать и «Кузькину мать». Проблема лишь в том, что никто не в курсе, как она, мать эта, выглядит?

Сказать, что сегодняшний день богат макроэкономическими событиями, это не сказать ничего.

ФРС вчера задала центральным банкам ястребиный тон, объявив о более оперативном сворачивании стимулов.

Что за этим последовало?
1️⃣ Банк Англии повысил ставку на 15 базисных пунктов – до 0,25%. За данное решение проголосовали 8 из 9 членов комитета. Члены комитета допускают и дальнейшее ужесточение политики для борьбы с инфляцией. Это первый крупный центральный банк развитой страны, который повысил ставку. И явно не последний.
2️⃣ ЕЦБ сохранил ставки на прежнем уровне, но сигнализировал о замедлении покупки активов, хоть и достаточно постепенном:
▪️В первом квартале 2022 программа покупки активов на случай пандемии PEPP будет осуществляться более низкими темпами, чем сейчас. Покупка активов в рамках PEPP прекратится в конце марта 2022 года.
▪️Покупка активов в рамках старой традиционной программы APP вырастет до 40 млрд евро в месяц, начиная со 2 квартала (когда PEPP будет уже завершена). Затем покупки снизятся до 30 млрд евро в следующие три месяца, прежде чем вернутся к нынешним темпам в 20 млрд евро.

Вывод? Центральные банки признают, что чрезвычайным мерам для борьбы с последствиями пандемии должен быть положен конец. Приоритетом становится борьба с инфляцией.

В результате фунт укрепился на 0,7% к доллару и на 0,2% к евро. Евро укрепился к доллару на 0,5%.

Эх, подходит к концу прекрасная эпоха стимулов. Если, конечно, все в последний момент не передумают. История показывает, что и такое бывало неоднократно.

Наблюдаем, как политика Эрдогана, направленная на экономический рост, превращается в политику, направленную на рост USD/TRY.

Банк Турции сегодня в 14:00 по МСК, скорее всего, примет решение понизить ставку РЕПО с 15% до 14%. Вот лира и страдает: за месяц она потеряла более трети своей стоимости…

Доброе утро, друзья!
Даже скучно, как все предсказуемо.

Чем закончилась судьбоносная встреча ФРС? Основные моменты.

1️⃣ Члены ФРС проголосовали за ускорение тейперинга: с января выкуп активов будет снижаться не на $15 млрд в месяц, а на все $30 млрд. Такими темпами QE будет полностью завершена в марте 2022 года.
Наш прогноз оказался верным. Ну и хорошо.

2️⃣ Большинство членов ФРС ожидают целых 3 повышения ставки в следующем году.

В 2022 ожидается ставка в диапазоне 0,6%-0,9% (ранее было: 0,1%-0,4%).
В 2023 ожидается ставка в диапазоне 1,4%-1,9% (ранее было: 0,4%-1,1%).

Рынок в ставки закладывал три повышения ставки ФРС. Но вот тот факт, что и члены комитета их закладывают в ожидания оказался немного внезапным… Слишком сильно все меняется в этой жизни. И еще полгода-год, и мы узнаем еще чего новенького.

3️⃣ На пресс-конференции Пауэлл указал, что с разросшимся балансом ФРС хотят начать разбираться.

Что это означает для нас, простых смертных?
Да только одно. «Подсушивание» ликвидности. Если ФРС со своего баланса что-то продает, значит, кто-то это купит в итоге.
А кто? Рынок, разумеется. Это означает, что денег на рынке станет меньше.

4️⃣ Говоря об инфляции, если ранее целевой ориентир ФРС по росту потребительских цен составлял 2%, то сейчас таргет был вовсе изъят из пресс-релиза.

То есть ФРС признает, что работают они сейчас в других условиях, увеличились риски затяжной высокой инфляции. Прогноз ФРС по инфляции на 2021 год был повышен до 5,3% с 4,2%, на 2022 год – до 2,6% с 2,2%.
Ага, блажен кто верует.

Как повели себя рынки на фоне всего вышесказанного?

В очередной раз по факту заявили: ничего неожиданного, пропели свой гимн – традиционную «Песню про зайцев» и побежали срочно расти.
Хотя мы с вами и предполагали это вчера, но, тем не менее, сила энтузиазма даже нас поразила.
«Серый волк» не страшен рынкам.
Ну и ну… пусть пройдет неделька-другая. Или несколько дней. Пусть инвесторы все как следует переварят.
Думаю, крепко задумаются.

Главный вопрос: состоится ли в очередной раз победный штурм новых высот по индексам?
Я бы в этом не советовал сильно участвовать. Думаю, энтузиазм продлится недолго.

Получил в личку вопрос: “Коган! Когда биткоин уже перестанет страдать???”

Я хоть и Биткоган, но за биткоин, друзья, не в ответе ?

А вот лира страдать продолжает. Поутру турецкая валюта потеряла еще несколько процентов – турки готовятся к заседанию ЦБ и возможному новому снижению ключевой ставки.

Ай молодцы!

Получил в личку крайне нестандартный вопрос:

«Есть подозрение, что рубль будет 80 уже в следующем году. Или даже 90. … Крепкий рубль в настоящее время крайне невыгоден никому – ни сырьевикам-экспортерам, ни властям, которым надо рассчитаться по бюджетным обязательствам. Исходя из этих условий, какова вероятность того, что на полную мощность включат печатный станок и рубль девальвирует даже при росте цен на энергоносители?»

Мы часто говорим о том, что российская денежно-кредитная политика действительно может быть и помягче. Однако, скорее, в контексте того, что наш ЦБ повысил ставку с 4,25% до 7,5% и будет продолжать ее повышать и дальше. Сторонником «печатного станка» и девальвации в России ни я, ни моя команда, явно не являемся. Всех нас этот вопрос удивил.

Что, вообще, значит этот «печатный станок» о котором все так часто говорят? Это не история, когда центробанки в буквальном смысле печатают деньги и сбрасывают их народу с вертолета. А жаль.

На самом деле, механизм следующий: центральный банк покупает у банков облигации на искусственно созданые центробанком деньги. Конечно, в электронном виде. Этот процесс часто называют «количественное смягчение» или QE. Им активно промышляют ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и т.д.

Включит ли Банк России этот «печатный станок»?

Отвечу сразу – нет. Причины две:

1. Нашему ЦБ доступны более традиционные инструменты стимулирования.
   В США, еврозоне, Великобритании и Японии краткосрочные ключевые ставки уже на нуле – ниже некуда. Поэтому они и выкупают более долгосрочные ценные бумаги, чтобы росли их цены и снижались долгосрочные ставки. У нас ключевая ставка скоро достигнет, как минимум, 8%. И это краткосрочная. Зачем нам печатный станок для покупки долгосрочных ценных бумаг? Проще понизить краткосрочную ставку. Наш ЦБ ее сейчас, кстати, повышает и очень консервативен в этом вопросе.
2. Россия – развивающаяся страна, рубль – не резервная валюта.
   Приведу пример США. Около половины долларов обращается вне США, почти все центральные банки большую часть резервов держат в долларах. Поэтому, например, ФРС пока нет причин опасаться, что нулевые ставки и «печатный станок» обрушат американскую валюту.
   А вот если Банк России вдруг заявит, что запускает «печатный станок», рынок и население отреагируют не лучшим образом… Люди побегут в панике скупать доллары, технику и гречку. Рубль обвалится, инфляция разгонится. Это чревато серьёзным падением реальных доходов населения и прочими негативными последствиями.

Может, курс 90 мог бы быть кому-то выгоден. Но если смотреть на ситуацию шире, столь значительная девальвация в среднем не выгодна никому. Взгляните на то, что происходит в Турции. Вряд ли кто-либо хотел бы по своей воле оказаться в подобной ситуации.
Так что спешу вас успокоить, уважаемый подписчик. И спасибо, что печетесь о судьбе Родины ?

Вышли не самые позитивные данные по США.

▪️Рост ВВП в 3 квартале был пересмотрен с 2% до 2,1%, хотя рынок ждал 2,2%.

▪️Дефлятор ВВП в 3 квартале вырос на 5,9%, хотя рынок ожидал роста на 5,7%.

Доллар на данных новостях пошёл дальше активно укрепляться. 

EUR/USD опустился ниже 1,12.

DXY достиг 96,9.

Как нам видится, доллар на нынешнем уровне выглядит несколько перекупленным и намекает на то, что можно начинать посматривать в сторону евро. 

А рынок тем временем делает вид, что его все это не касается, дружелюбно виляет хвостиком и изображает, что ничего не видит. Хотя фьючерсы на Америку в настоящее время -0,6, достаточно символическое снижение.

Но мы все ещё настаиваем на том, что настолько крепкий доллар может стать поводом для негатива.

График индекса DXY.

Лира: полёты во сне и наяву.

Доброе утро, друзья!

Получаю намедни хороший вопрос:

• Евгений Борисович, а если у Эрдогана это прокатит (и снижение ставок и обвал лиры пойдут на пользу турецкой экономике и вообще Турции), как тогда Эльвира Сахипзадовна и другие регуляторы с их политикой в области финансов будут оправдываться?
  Ответил я очень быстро.
• УЖЕ не прокатило.

В Турции начались протесты из-за падения лиры.
Кажется, Миклухо-Маклай современности, с его попытками найти и исследовать новые неизведанные тропинки экономики, таки доигрался: люди начали выходить на улицы в Стамбуле и Анкаре с требованием отставки правительства перед лицом экономического кризиса.
Как и следовало ожидать, народ недоволен тем, что национальная валюта рухнула до рекордно низких значений по отношению к американскому доллару. После падения лиры люди опасаются роста цен на продукты. Разумеется, так и будет, ведь Эрдоган не может приказать ценам стоять на месте. Вернее, приказать может, вот только вряд ли они ему будут подчиняться ?
Лидеры основных оппозиционных партий — Народно-республиканской и Хорошей — Кемаль Кылычдароглу и Мераль Акшенер обвинили Эрдогана в некомпетентности и призвали провести досрочные выборы. Глава государства, в свою очередь, заявил, что президентские и парламентские выборы пройдут, как и было запланировано, в июне 2023 года.

Вслед за экономической нестабильностью вполне может начаться нестабильность политическая. Тем более, что очень многие бедные и беднеющие на глазах турки не слишком любят Эрдогана именно за падение уровня своей жизни. Что касается образованных и вполне обеспеченных, то они его не шибко жалуют в принципе, поскольку чтут и помнят заветы Ататюрка, строившего светскую Турцию – полноправного члена Европейского Союза.

В прошлый раз (несколько лет назад) Эрдогану удалось погасить недовольство с помощью довольно жёстких мер. Сегодня ситуация в экономике намного хуже.
Так что… наблюдаем и волнуемся.

Турция прочно связана с Европой и в экономическом, и в финансовом плане. Если полыхнет, многим не поздоровится.

USD/RUB уже превысил 75.

Движение по рублю вниз потихоньку продолжается. 

По всей видимости, рынки еще не успокоились. Не исключаем, что сегодняшний отскок российского рынка – отскок дохлой кошки. Рубль, который пошел дальше ослабевать, может являться косвенным признаком такого сценария. 

Сегодня мы уже видели российскую валюту по 75,25, возможно, увидим дальнейшее снижение. Вероятно, не стоит сейчас торопиться и делать скоропостижные большие покупки. 

Действовать в текущей ситуации целесообразнее очень аккуратно и точечно. Именно это мы сегодня делали в нашем сервисе по подписке.

Ситуация на валютном рынке заслуживает отдельного обсуждения.

1. Лира летит вниз.

Пара USD/TRY достигла 12, то есть лира свалилась еще на 6%. И это несмотря на несколько просевший с утра доллар (DXY потерял 0,1%, EUR/USD +0,1%). Скоро увидим и 13… Если посмотреть на график лиры за последние полгода, то становится очевидно, что с каждой неделей ее падение ускоряется. Капитал из Турции бежит все быстрее, и это вызывает очень серьезное беспокойство.

2. Доллар укрепляется.

Получил хороший вопрос в личку на эту тему: «Евро к доллару США уже 1,1230. Вы, Евгений, когда было еще 1,16, сказали, что видите евро на уровне 1,13. Цель достигнута. Не стоит ли начать подбирать евро против доллара США?»

Отвечу: Да, действительно. Ожидал укрепления доллара. Оно, собственно, и произошло. Ожидал, что евро достигнет уровня 1,13. Да – ушло еще ниже. Cтоит ли сейчас немедленно ставить на противоход? Не уверен. На фоне событий вокруг Украины и Турции мы с вами вполне можем увидеть и более низкие уровни. Что-то в районе 1,10-1,11. Вот это, как мне видится, уже привлекательный диапазон для покупки.

3. Рубль сегодня пока стабилен. Однако на фоне общей волатильности и ситуации с лирой это может и поменяться. 

А что рынки? Они происходящее вчера поначалу не принимали во внимание и вели себя вопреки логике. А логика – штука такая, она может и восторжествовать, и порой с некоторым опозданием. 

Ближе к закрытию инвесторы начали нервничать, и рынки закрылись в минусе. Фьючерсы на Америку торгуются сейчас в отрицательной зоне. 

Доллар укрепляется и, как я неоднократно говорил, рынки это вряд ли оценят. А уж на фоне геополитической нестабильности и очень серьезных проблем с лирой – это еще более опасно. Более того, мы уже наблюдаем рост волатильности. VXX за день прибавил 1,8%. «Обратные» ETN подросли за день: TZA +1,3%, SOXS +4,7%.

Друзья, не забывайте про защитные игрушки. Их можно брать, но имейте в виду, – только с большой осторожностью. Покупать их имеет смысл на небольшую долю портфеля и держать недолго.