Друзья. Внимание❗️
Доллар, как мы с вами и опасались, начал укрепляться. И тут же… рынки вниз. Драгметаллы вниз. Нефть вниз. Рубль, разумеется, тут же тоже вниз.

На предторгах неплохо растут те самые шорт инструменты, о которых мы говорили на днях: и SOXS, и TZA, и VXX, и SQQQ.

Цены на платину не росли внутри дня на 2,5% уже довольно давно, больше трех месяцев.

Для нас это движение ожидаемо, платина остается одной из наших любимых идей на 2021-й год. Мы много говорили об этом, держим акции Eurasia Mining (EUA LN), а также фьючерсы. В портфеле «Товарные рынки» сервиса по подписке платина остается одной из самых увесистых позиций.

Правда, повод для этого невеселый. Более 70 человек погибло в ЮАР в результате беспорядков, которые вспыхнули на прошлой неделе после заключения под стражу бывшего президента страны Якоба Зума.

Во многих регионах страны разграблены магазины, нарушена работа больниц, транспорта, прочей инфраструктуры. Такой уровень агрессии связан со стремительно падающим уровнем жизни на фоне пандемии, галопирующих цен на продовольствие и всего, что с этим связано.
Возможно, ФРС в самом деле думает, что можно не обращать внимания на инфляцию, и что в США такого не будет. Пусть подумает еще раз…

Разумеется, когда в крупнейшем в мире производителе платины творится такое, следует ожидать перебоев в работе рудников. Надеемся, что скоро все успокоится, и тогда нельзя исключать небольшой коррекции цен на платину. Но долгосрочно в пользу роста цен на этот металл играет и инфляция, и восстановление экономики, о чем мы не раз говорили. Уверены, что поводов для роста цен, но уже без погромов и насилия, будет еще немало.

Несколько слов о рынках и инфляции.

Доброе утро, друзья!

Не зря мы с вами вчера с замиранием сердца ждали 15-30 по Москве. Дождались. Цифры по инфляции вышли вполне себе недетские.

«Как сообщил американский Минтруд, в июне темпы потребительской инфляции ускорились до 5,4% и обновили 13-летний рекорд.

Базовая инфляция, не учитывающая волатильные товары, такие как продовольствие и топливо, разогналась до 4,5%, чего статистика не видела с 1991 года.

Темпы роста цен на товары достигли 7,9% и стали максимальным с января 1981 года.»

Инфляция пока не желает замедляться, выполняя «указания» ФРС.

Что в итоге?

1. Ни у кого уже нет сомнений в том, что через месяц в Джексон Холле с высочайшей долей вероятности нам сообщат о завершении программы QE. И что начиная, например, с сентября ФРС начнет существенно снижать объёмы выкупа активов.

2. Не позднее чем через год (возможно, с августа 2022) ФРС начнет потихоньку поднимать ставку. Ожидания – до конца 2022 года. Но что-то мне подсказывает – август-сентябрь 2022.

Что рынки?

На рынках на редкость спокойно. Единственное, что изменилось, это курс доллара относительно остальных валют. Он подрос, еще раз сообщая нам всем – готовьтесь, друзья, к RISK OFF.

Остальное – пока не драматически.

Энтузиазма в падении рынков было немного.

Товарные группы – да, в основном вниз. Опять же, без агрессии.

Валюты развивающихся стран – немного вниз. Без истерики.

Драгметаллы попробовали было просесть, но тут же вернулись на законные позиции.

Рубль – пока ничего драматического.

Чего ждем сегодня?

Рынки пока закладываются на небольшое снижение. Опять же, не драма.

Одно событие сегодня, пожалуй, заслуживает отдельного внимания.

ЦБ Турции должен что-то решить насчет ставки.

Решение по ставке в Турции в последнее время – это шоу. Посмотрим, что на этот раз.

Турецкая лира пока на месте. Ничего особенного не ожидается. Вот и поглядим.

Традиционное – о рынках.

Рынки сегодня расслаблены и не шибко торопятся расти или падать.

Нефть – на месте (Brent – $75,3).

Металлы – в основном, также на месте.

В целом радуют драгметаллы и особенно платина.

Процентные ставки по UST на вполне комфортном уровне – 1,36.

Мягкие коммодитиз – коррекция после безумного роста с начала года продолжается. Но, опять же, вчера – без агрессии.

Валюты – на месте.

Фондовые индексы – также ничего драматического.

Эдакое летнее затишье перед большими бурями. Впрочем… жарко. Зачем суетиться?

❗А вот в 15:30 (МСК) будет разумно не отходить от экранов. Выйдут данные по инфляции, динамике потребительских цен и розничным продажам в США. Пока ожидания достаточно травоядные.

Однако… кто знает. Стоит быть настороже.

Помимо всего прочего, сегодня начинают отчитываться американские банки. Как уже не раз писал ранее, жду позитивных новостей.

Мировые цены на продовольствие наконец упали с 10-летнего максимума.

Продовольственный индекс ООН в июне упал на 2,5% после 12 месяцев роста подряд, который завершился 10-летним максимумом в мае. Зерно и растительные масла дешевели, нивелировав эффект небольшого роста цен на мясо и сахар.

Цены на весь продовольственный спектр росли в течение года благодаря мощному китайскому импорту, постепенному открытию экономик и погодным катаклизмам в ключевых регионах производства. Но июнь принес Центробанкам, воюющим с инфляцией, небольшую передышку.

Впрочем, упомянутый индекс отслеживает цены на базовые товары, и до магазинных полок их небольшое снижение доберется с некоторым лагом. К тому времени индекс снова может вернуться к росту.

В своем последнем релизе Продовольственная Организация ООН повысила оценку глобальных запасов зерна в сезоне 2021-22 на 2,4% относительно текущего сезона до 836 млн. тонн. Рост запасов – впервые за четыре года.
Несмотря на небольшое снижение цен, ООН проявляет беспокойство по поводу дороговизны продовольствия. На наш взгляд, не зря. В портфеле «Товарные рынки» сервиса по подписке продовольствие имеет наибольший вес из всех классов товарных активов.

Медь и другие базовые металлы дешевеют.

Более осторожное отношение к риску затронуло и цены на металлы. Инвесторы опасаются, что распространение новых штаммов Covid-19 может поставить восстановление экономик в разных частях света под угрозу. И даже клятвенные обещания регуляторов от ФРС и ЕЦБ до Китая сохранять или даже усилить стимулирующую политику уже не имеют прежнего эффекта.

Фокус трейдеров сместился с роста к возможности рецессии. Ее мало кто серьезно ожидает, но само слово создает определенное давление на сильно подорожавшие за год активы. Медь опускалась ниже $9300 за тонну, потеряв 13% с майского рекорда. На LME спот цена опустилась на $32 ниже 3-хмесячного фьючерса, то есть кривая перешла в контанго.

Это сигнализирует об отсутствии дефицита металла в моменте. Нарратив же о долгосрочном дефиците по мере декарбонизации мировой экономики уже не так впечатляет на фоне разговоров о рецессии.

В нефть вернулась волатильность.

После спокойного роста в мае и июне на рынок нефти вернулась волатильность. CBOE Crude Oil Volatility Index подскочил на этой неделе на 30%. Индекс отражает ожидания по волатильности цен на нефть в следующие 30 дней. Неплохую заваруху устроил демарш Эмиратов. На рынке полагают, что, даже если официальной договоренности ОПЕК о росте добычи в августе не последует, многие могут начать ее повышать неофициально. Но поскольку это неточно, растет неопределенность, а с ней и волатильность.

О рынках.

Доброе утро, друзья!

Что это было вчера? Почему начались такие резкие колебания? Почему вдруг американский рынок решил понервничать? Почему просели валюты развивающихся стран, включая рубль? Почему мы опять увидели резкие колебания по драгметаллам?

В понедельник мы писали о том, что во вторник «…выйдут данные по композитному индексу деловой активности, а также индексу занятости в непроизводственном секторе. Это может повлиять на рынки.»
Данные вышли. На рынки повлияли.
Драматически? Не особенно.

О каких данных речь?
«Опубликованные в США цифры по индексу ISM в сфере услуг за июнь заметно не дотянули до консенсус-прогноза (60,1 против 63,5 соответственно), а опубликованные в пятницу данные по рынку труда США также разочаровали (уровень безработицы вырос до 5,9% против консенсус-прогноза в 5,6%).»
То есть восстановление экономики США несколько замедляется.

Но нет худа без добра: раз восстановление замедляется, значит и инфляция – надуманная угроза. Инвесторы начали с энтузиазмом покупать американский госдолг, доведя доходность десятилеток аж до 1,37(!!).

Все смешалось в доме Облонских? Инфляция отменяется? Думаю, нет.
Хотя по значительному числу позиций на рынке коммодитиз действительно началась достаточно сильная коррекция, однако это лишь нормальные колебания на фоне невероятной перегретости.

Полагаю, что более важные цифры выйдут сегодня и в ближайшие дни.
Сегодня узнаем число открытых вакансий на рынке труда в США за май. Кроме того, выдут протоколы июньского заседания FOMC и, вишенка на торте, выступит Рафаэль Бостик, известный тем, что любит попугать рынки.

День на рынке сегодня будет, вполне возможно, «с перчиком».

Впрочем, пока все чинно и благородно. Драгметаллы более не падают. Фьючерсы на рынок США – без каких-то эксцессов. Валюты развивающихся стран пытаются немного возвратить утраченные вчера позиции.

Кстати, пока шорт позиция по доллару против рубля в небольшой прибыли, очевидно, закрою ее от греха подальше. Вдруг Бостик наговорит чего веселого

Ждём сегодняшних данных и не делаем резких движений. Особо нервные могут попробовать приобрести на премаркете немного защитных инструментов. Вдруг и правда Бостик даст им жару ближе к концу дня? Хотя, если честно, никаких катастроф пока не вижу.
Главное – не нервничать. Особенно в тот момент, когда в России выйдет индекс потребительских цен за июнь. Скорее всего, он нас не шибко порадует. А это значит, ЦБ сможет более сурово нахмурить брови и промолвить что-то умное про дополнительные 100 б. п.

Ждём.

В продолжение вчерашнего разговора о драгметаллах.

Подписчик задал вопрос:
“В данный момент инфляция – вверх. Казалось бы, золото – это защита от инфляции, но мы видим обратную картину”.

Действительно, инфляция в США уже аж 5%. Инфляционные ожидания, по подсчетам Мичиганского университета, в мае достигли 4,6%. Это все рекорды десятилетия. Что же золото не летит вверх, как это было в первой половине 2020 г.?

Дело в том, что инфляционные ожидания – далеко не единственный фактор, который влияет на стоимость драгметаллов.

Cтатистика демонстрирует, что, как правило, рост ожидаемой инвесторами инфляции приводит к росту золота. Это логично, потому что золото является защитным активом и ценным редким металлом. К тому же повсеместно востребованным и в промышленности.

Логика следующая: чем выше инфляционные ожидания, тем больше инвесторы боятся потерять деньги, вкладываясь, например, в облигации с фиксированной ставкой. В такой ситуации многие предпочтут докупить драгоценный металл. Но важно учитывать 2 нюанса:

1 – золото связано с инфляционными ожиданиями инвесторов, а не потребителей. Сейчас ожидаемая инвесторами инфляция на 5 лет вперед, рассчитываемая по спреду доходностей казначейских облигаций с и без защиты от инфляции, находится на уровне 2,17%. Это не так уж много относительно нынешней инфляции 5%. Потребители верят, а вот рынок не верит, что инфляция разгонится и создаст проблемы. Видимо, заклинания Пауэла неплохо работают.

2 – золото связано и с аппетитом к риску. Чем выше страх коррекций на рынке, тем больше вкладываются в золото. Но следует держать в голове, что, если страх существует на фоне финансового кризиса, у инвесторов просто может не быть средств, чтобы вкладываться в драгметаллы. Тем не менее, даже после кризиса драгметаллы обычно восстанавливаются раньше других активов.

Сейчас аппетит к риску достаточно высок. Индекс страха VXX за месяц упал на 16,5%, S&P500 вырос на 3,4%. Быстрый рост акций в сочетании со спокойствием инвесторов негативно сказывается на стоимости золота и других драгоценных металлов.

Значит ли это, что пора отказываться от золота?

Когда золото выросло в прошлом году до $2000, это было сочетание низкого аппетита к риску с накачкой рынка деньгами. Сегодня все иначе. Денег на фондовом рынке все еще много, а вот аппетит к риску значительно усилился. Инвесторы сейчас расценивают рост инфляции в США как показатель быстрого восстановления экономик и как временное явление, что еще больше подогревает аппетит к риску. Но все мы прекрасно понимаем, что QE от регуляторов в течение этого и следующего года начнет завершаться, и нынешний позитив инвесторов не вечен.

Вообще, сегодняшнее безумие закончится либо коррекциями, либо чем-то похуже. В случае падения аппетита к риску золото имеет большие шансы подрасти. Понятно, сейчас мы видим радость рынка, несмотря ни на что, но жизнь полна неожиданностей и к ним лучше быть готовыми.

Мы же понимаем – аппетит к риску не вечен. Более того, уходит он обычно весьма неожиданно. Спешить избавляться от драгметаллов не стоит. Они еще себя проявят.

А пока…Пока коррекционное движение вверх продолжается. Очень надеюсь на продолжение оного. Я бы даже сказал – верю в него.

Ведь не менее 15% позиции в новом сертификате Smart Opportunity держу в акциях золотопроизводителей

Котировки золота

Котировки серебра

Котировки платины

Драгметаллы более не интересны?

Подписчики часто спрашивают о перспективах золота, серебра, платины.

Прошло около трех недель с того момента, как ФРС немного испугал тех, кто вкладывается в драгоценные металлы. После заседания в середине июня доллар США начал укрепляться относительно других валют и его укрепление сильно ударило не по рынкам акций, а главным образом – по рынкам драгоценных металлов.

Но в последнее время цены на драгметаллы начали потихоньку восстанавливаться. Насколько этот процесс долгосрочен?

Вернется ли золото на 1900, серебро хотя бы на 28 и платина на 1200?

Я полагаю, что золото, серебро и платина рисуют неплохие восстановительные картинки и имеют потенциал для роста.

Причины? Их немало. Подробно в течение нескольких дней буду освещать этот вопрос. В частности, по просьбе подписчиков, уделю отдельное внимание связи между золотом и инфляцией. Сейчас инфляция растет, а золото – нет и у многих возникает вопрос: “перестало ли золото быть защитой от инфляции?” Подробно поговорим об этом завтра. Пока – просто даю свою точку зрения.

Продолжаю держать и акции золотопроизводителей, и Eurasia Mining (EUA), и Fresnillo (FRES LN).

Котировки золота

Котировки серебра

Котировки платины

О рубле.

Народ немного забеспокоился: рубль вновь проехался вниз.
Что происходит?

Ничего особенного, рубль в общемировом тренде. Продолжилось укрепление доллара во всем мире. И евро, и фунт, и канадец, и валюты развивающихся стран – все решили немного отдохнуть.

Полагаю, данный тренд – исключительно временный.

Любопытный момент: котировки драгметаллов первыми чутко отреагировали на укрепление доллара дружным падением.

Что происходит сегодня утром?
Любопытная картинка. Драгметаллы растут, а вот доллар продолжает укрепляться.
Странно? Весьма.

Вывод. Или инвесторы верят в то, что укрепление доллара США – вопрос исключительно временный, или… Котировки драгметаллов просядут ещё. По моему мнению, первое.

Котировки рубля

График индекса DXY

Почему из всех драгметаллов я наиболее позитивен по платине?

Отвечаю на популярный вопрос.

С середины мая цены на платину просели на 14% в результате исхода спекулянтов с рынка драгметаллов. Может показаться, что красивая история взлета 2020 г. на этом закончилась, но я так не думаю. И вот почему.

Начнем со спекулянтов. Чистый спекулятивный лонг на Нью-Йоркской бирже с максимума 2021 г. упал втрое. Это немало, и показывает страх спекулянтов перед возможным ужесточением ФРС. Но для дальнейшего сокращения спекулятивной позиции места не так уж много. Она и так на 80% ниже 10-летнего среднего, а последние 10 лет для платины были очень сложными.

Так что, скорее, можно ждать обратного притока, когда рынки немного привыкнут к тому, что аттракцион невиданной щедрости от ФРС не вечен, и больше будут концентрироваться на причинах его сворачивания, то есть инфляции, и других фундаментальных факторах.

И здесь все хорошо. С инфляцией понятно, этот фактор позитивен для всех драгметаллов, и ужесточение ДКП само по себе не мешает их росту в период быстрого роста цен – вспоминаем середину 2000-х.

Фундаментальная картина по платине также скорее позитивна и будет время от времени провоцировать волны интереса со стороны инвесторов.

По данным World Platinum Investment Council (WPIC), физический рынок закончил 2020 г. с дефицитом в 932 тыс унций – почти 12% от уровня потребления 2019 г. Это произошло из-за обвала предложения, вызванного ковидными ограничениями в ЮАР – основном производителе. Спрос также пострадал, но восстановился быстрее, и в этом году быстрое восстановление продолжится.

Суммарный спрос от автопроизводителей и прочих индустрий превысит уровень 2019 г. более чем на 370 тыс. унций.

Предложение же до уровня 2019 г. не дотянет. К тому же, не стоит забывать о потенциальной угрозе новых локдаунов – ЮАР это не США и не Европа, с вакцинацией там не очень хорошо, полностью вакцинированы менее 1% населения. А тут еще индийский штамм. Так что любые новости об ограничениях на рудниках вполне могут вызвать скачок цен на платину.

Ожидания замены палладия в дизелях и даже некоторых бензиновых двигателях также продолжат играть роль. Пока разговоры об этом немного утихли, потому что процесс по техническим причинам идет не так уж быстро. Но он идет, и набрав ход, остановится нескоро. В еще более долгосрочной перспективе рынок может начать отыгрывать истории типа водородных топливных ячеек. Инвесторы любят такие темы, когда актив начинает расти.

Вывод? Жду продолжения роста платины. Если текущая коррекция затянется и углубится, буду увеличивать позицию.

Котировки бумаг платины (Platinum)

Продолжается восстановление котировок драгметаллов, сильно упавших в течение последних недель из-за ужесточения риторики ФРС.

В первую очередь, речь идет о платине, которая за последний месяц потеряла более 15% от своих максимальных значений.

Коррекция на 5,5%, конечно, произошла, но… маловато будет. Думаю, для начала есть шанс на рост в пределах 2,5-3%.

Однако есть парочка «но»:

1. Выступление сегодня вечером сразу двух представителей ФРС может серьезно повлиять на котировки драгметаллов в случае обнаружения в их речах «ноток жесткости».

2. Для продолжения роста платине необходимо преодолеть уровень 1140-1150. Это будет не так просто сделать “с лёту”.

К чему я это?

• Если наш горизонт инвестиций более года, все вот эти колебания – пыль и тлен. Ожидаю, что в итоге драгметаллы достаточно серьезно подрастут. На мой взгляд, уровни 1950 по золоту, 29-30 по серебру и 1300 по платине вполне реальны.
• Если же нас волнуют микроволны, сегодня и в ближайшие дни нужно быть особо внимательными к рынку. Возможны резкие колебания котировок.

Динамика цен на платину на разных временных отрезках

Динамика цен на платину на разных временных отрезках

Что ж, все по плану: драгметаллы отскакивают вверх.

Вслед за ними – вверх – устремились акции золотопроизводителей.

Eurasia Mining (EUA) – туда же.

Думаю, это не предел. Те, кто покупал несколько дней назад, могут быть вполне довольны: процесс идет.

Котировки золота

Котировки платины

Котировки серебра

Множество вопросов по компании «Лензолото» (LNZL RX) в свете объявленных недавно высоких дивидендов.

Напомним: совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов в размере 15 219,50 руб. на одну обыкновенную акцию и ₽3 699,27 руб. на одну привилегированную. В текущих ценах доходность составляет 58% по префам и 49% по «обычке».

Доходность очень высокая, можно сказать, аномальная.

Есть ли смысл покупать акции компании, чтобы получить дивиденды? На наш взгляд, затея очень рискованная.

Во-первых, в 2020 г. почти все активы компании консолидировал «Полюс». Сумма сделки составила около 20 млрд руб., собственно, по этой причине и было принято решение о выплате таких щедрых дивидендов.

Во-вторых, после продажи на балансе «Лензолота», по сути, не осталось операционных активов, то есть компания не ведет операционной деятельности. В Штатах такие компании называют shell company. Это фактически означает, что у компании нет будущего. На этом фоне риск того, что после отсечки бумага может упасть на величину, превышающую доходность по дивидендам, мы оцениваем, как высокий. Дата отсечки пока не известна.

В-третьих, после продажи активов «Полюсу», один из акционеров подал иск против компании с требованием признать сделку ничтожной. Судьбу этого иска предсказать довольно сложно, но если он будет удовлетворен, деньги придется вернуть, а дивиденды аннулировать.

Очень рискованная история; доходность в итоге может быть отрицательной, а ведь с дивидендов придется еще и налоги заплатить. Тут как в ситуации с блондинкой: встретите ли вы динозавра на улице? 50х50: либо встречу, либо нет. По нашему мнению, в данной истории с «Лензолотом» – 1х1000.

Объем первой партии меди, алюминия и цинка, поступившей на рынок из госрезерва КНР, оказался ниже ожиданий.

Вслед за ростом цен на металлы, на Гонконгской бирже растут акции компаний сектора цветных металлов. Aluminum Corporation of China (2600 HK) прибавила 8,4%.

XPeng (XPEV US) получил одобрение на листинг в Гонконге.

Из популярной тройки китайских производителей электромобилей, торгующихся в США, XPeng первым «возвращается домой». Дома хорошо – в мае этого года продажи XPeng в Китае выросли на 484% по сравнению с маем прошлого года.

Самое крупное продемократическое издание Гонконга с 26-летней историей будет закрыто на этой неделе.

Теперь свобода слова в Гонконге должна умещаться в рамки пекинской цензуры. Спасибо закону о национальной безопасности в Гонконге и новым «патриотам» у власти.

Эксперты критикуют Китай за сворачивание стимулов.

Эх, любят у нас покритиковать. Большой долг, как в США, плохо. Пытаемся сдержать рост долга – тоже плохо; вон, посмотрите, как в США печатают и стимулируют. На мой взгляд, рост долга в развивающейся стране намного более опасен, чем в развитой. Сравнивать такие вещи не стоит.

Что рынки?

Постояли, подумали, побежали дальше. Буллард немного напугал. А Пауэлл вчера вроде всех успокоил. Дескать, конечно, мы будем сворачивать стимулы, но десять раз подумав и посмотрев.

Очередная игра на стыке голубиного и ястребиного взглядов на жизнь.

Рынкам все это очень понравилось, они решили, что жизнь не так страшна.

Специалисты JPMorgan вообще считают, что рынки готовы к дальнейшему росту и риторика ФРС ни на что не повлияет.

Не могу с этим согласиться. Полагаю, в итоге ФРС возьмётся за сворачивание всерьёз. Пока речь идёт исключительно о риторике.

По моему мнению, что-то конкретное ждём к августу, а лето пройдёт под знаком говорунов: одни напугают, другие успокоят. Посмотрим, чья возьмёт.

Думаю, к осени появятся новые разновидности вируса; народ не может не испугаться. Хотя высокая ликвидность будет позволять каждый раз выкупать просадки. Так и будем … бултыхаться.

Про металлы.

Рад, что во время сильной просадки золота и платины покупал акции золотодобывающих компаний. Думаю, они имеют шанс достаточно быстро отпрыгнуть.

Фонд Bonum Capital продал 2,9% компании структурам семьи Константина Струкова, который на сегодняшний день является основным бенефициаром Petropavlovsk.

Таким образом, Струков консолидировал блокирующий пакет: с учетом доли Bonum он теперь владеет около 27% акций POGR.

Хорошо это или плохо? На наш взгляд, новость носит нейтральный характер. Струков и без вновь приобретенной доли в Petropavlovsk может проводить в компании свои решения, заручившись поддержкой других, менее крупных акционеров. Вместе с тем, доведение доли до блокирующего пакета, скорее всего, нужно, чтобы чувствовать себя спокойно – ведь такие союзы с прочими акционерами не вечны…

Пока акции Petropavlovsk никак не отреагировали на новости, несмотря на то, что, как пишут СМИ, сделка была заключена с премией к рынку на уровне 15%.

Наш взгляд на компанию не поменялся – считаем ее интересной альтернативой «Полюсу» и «Полиметаллу» на российской бирже.

Я забыл. Покупают, когда страшно? Или, когда страшно, рассказывают про «падающие ножи»?

Это как тот стакан. Он или наполовину полон или наполовину пуст. Каждый решает сам.

Я сегодня немного докупаю.

Котировки акций компании Gold – Barrick Gold Corporation

Котировки акций компании KGC – Kinross Gold Corporation

Котировки акций компании NEM – Newmont Corporation

Причина одна: лёгкий намёк ФРС, очень аккуратное ужесточение риторики, и – получите/распишитесь.

Началось укрепление доллара по всему миру.

Укрепление доллара тут же развернуло цены на драгметаллы. Не думаю, что это падение будет долгим и драматическим; по моему мнению, они довольно скоро отыграют обратно.

Какое раздолье для спекулянтов! Но ФРС сам создал такую картинку; теперь Резервной системе (точнее, всем нам) ее и расхлебывать.

Кстати, еще в начале июня предупреждал – затишье временное.

Надо готовиться к штормам, первые уже на горизонте (хотя и не такие драматические). Драматические будут потом. Полагаю, ближе к сентябрю.

Котировки курса золота

Котировки курса серебра

Котировки курса платины

Долгожданное заседание ФРС состоялось.

Как и ожидалось, комитет FOMC единогласно оставил базовую ставку около нуля и не стал корректировать программу покупки активов (QE). Второе – особо ценно.

Почти все ожидали, что ФРС продолжит утверждать: все под контролем.

А мы грешным делом подумали, что прозвучит, дескать, «мы поняли, что чуток ошибались и все выходит из-под контроля». Что-то типа «Я устал, я ухожу»… Не смешите мои тапочки.

Но, как и предполагалось, инфляция в США слишком сильно разогналась, чтобы делать вид, что ее нет. Ее заметили. Ей даже ласково, по-отечески, погрозили пальчиком.

Что изменилось?

1. Прогноз инфляции на 2021 год вырос до 3,4%, что на целый процентный пункт (!) выше мартовского прогноза ФРС. Забавно, что при этом в заявлении по итогам заседания по-прежнему говорилось, что инфляционное давление носит «временный характер».

2. Теперь медианный член FOMC ожидает, что к концу 2023 года ставку повысят дважды, в прошлый раз не ожидалось ни одного повышения… А это уже противоречит риторике о том, что инфляция временная.

3. И последнее: скорректировали пресс-релиз. В прошлом заявлении ФРС было написано: «Пандемия COVID-19 вызывает невероятные человеческие и экономические страдания в США и во всем мире.» Теперь вместо этого написано: «Прогресс по вакцинации снизил распространение COVID-19 в США».

Как говорится, почувствуйте разницу.

ФРС разговорами о восстановлении американской экономики явно начинает готовить почву для ужесточения политики.

Теперь господину Пауэллу придется убеждать рынок не только в том, что инфляция временная, но и в том, что экономика США вот так взяла и неожиданно восстановилась за короткий период времени и больше не нуждается в поддержке регулятора. (Что-то мне это напоминает?.)

На пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл продолжал петь старую-добрую песню о временной инфляции, но осторожно отметил важную вещь: «Инфляция может оказаться выше и устойчивее, чем мы ожидаем». Более того, было сказано, что дискуссия о снижении темпов QE начнется в ближайшее время, но сообщат заранее.

Практически убежден: в августе от 120 ежемесячных миллиардов хорошо если останется половина.

Все больше инвесторов начинают понимать: заявление ФРС было холодным душем. Эйфория на рынках неожиданно испарилась, вместе с надеждой на бесконечный аттракцион невиданной щедрости.

Доллар укрепился почти на 1%, драгметаллы, соответственно, просели. Золото и серебро потеряли более 2%. Выросли доходности казначейских облигаций: ставка по 10-леткам поднялась с 1,49% до 1,58%.

Это серьезно, но не драматично.

Впрочем, память инвесторов коротка.

Понервничают и побегут покупать обратно, ведь денег – море. Ждем волн. Эдакий марафон возвратно-поступательных движений.

Не исключу, что рынок будет раз за разом делать попытки душевно подрасти. Но продавцы, похоже, скоро станут понастойчивее.

Держусь своей стратегии.

За чем внимательно следим?

1. Доллар против основных валют.

2. Доходности по UST.

Здесь – ключики к пониманию того, чего ждать дальше.

График индекса DXY

Цены производителей в США выросли на 6,6% (г/г) в мае после роста на 6,2% (г/г) в апреле.

Месячный прирост в мае составил 0,8% (м/м) по сравнению с 0,6% (м/м) в апреле.

Очередной рекордный рост цен производителей создает дополнительные риски роста инфляции в США, так как цены производителей имеют свойство перекладываться на потребительские цены.

В результате выхода новости драгметаллы немного укрепились, а доходности казначейских облигаций США подросли. Процент по UST10 вырос с 1,49% до 1,50%. Допускаю, что это не предел.

Тем не менее, не факт, что мы увидим сегодня какие-то драматические движения. Да, инвесторы должны опасаться высокой инфляции в США, так как она может заставить ФРС свернуть стимулы раньше. Но, как мы все заметили, рынок пребывает в грезах о бесконечном QE. И надолго ли это – не угадаешь.

Скорее всего, в преддверии заседания ФРС рынки пока займут выжидательную позицию.