Народ волнуется – а вдруг «дефолт Америки» близок?! Что, если не договорятся и не поднимут потолок госдолга?

Доброе утро, друзья!

Уж начали раздаваться традиционные мантры. Несмотря на то, что сказке этой очень много лет, каждый раз мы слышим о том, что вот-вот, и все пропало.

Друзья. Как я уже упоминал, только один раз, ровно 10 лет назад, противостояние в Конгрессе США, который должен проголосовать за увеличение потолка госдолга, длилось слишком долго. Итогом этому послужило символическое снижение рейтинга США от S&P.

На мой взгляд, сегодня шанс на то, что «не договорятся», близок к нулю. И не потому, что отношения между республиканцами и демократами сегодня близки к идиллии. Вовсе нет. Просто есть понимание – с огнем не шутят. Пошутили один раз, напугали мировые финансовые рынки, чуть не доигрались до душевного кризиса. Опыт учтен.

А потом, все же прекрасно понимают. Размер американского долга настолько велик ($28,5 трлн), что текущие поколения американцев его уж точно никому не вернут. Долг будут поднимать и дальше, рефинансируя старые выпуски путем эмиссии новых бумажек. В эту невероятную игру так или иначе вовлечен весь мир.

Более того, в данном случае четко работает замечательное правило:

 Если я вам должен 100 долларов – это моя проблема.

 Если мой долг составляет 28 триллионов долларов – это, пардон, проблема уже не моя, а ваша.

Учитывая, что все мы, по сути, заложники этой пирамиды, все, кому не лень, будут продолжать с огромным энтузиазмом держать и приобретать долги Америки и дальше, искренне полагая, что более надежных и ликвидных инструментов в мире просто нет.

Насчет надежных, пока все и правда готовы верить американским бумажкам. А насчет ликвидных – без сомнения. Нет и вряд ли появятся в ближайшем будущем в мире более ликвидные инструменты.

Я бы сегодня переживал не о том, что ужас какой, в Америке еще немного и дефолт. Дефолта пока не будет. Гораздо больше нас должен волновать тот факт, что, несмотря на ускорение инфляции до 13-летнего максимума, с 31 марта 2021 г. доходность по американским десятилеткам упала ни много ни мало на 32%.

Однако аналитики Fidelity International ожидают, что доходность по облигациям вырастет до 1,8% к концу года. Стоит отметить, что с ними солидарны и аналитики из UBS Wealth Management и Morgan Stanley. Вот это реально любопытно. Если их ожидания воплотятся в жизнь, это будет более чем мощное движение. К чему оно может привести, будем спокойно рассуждать уже в ближайшее время. Спойлер: к серьезным изменениям на рынках.

Что же касается роста потолка американского госдолга и возможного дефолта Америки, я полагаю, думать об этом не нужно. Жалко драгоценного времени

В утренней подборке ключевых тем, мы говорили, о том, что риск для криптовалют со стороны регуляторов никуда не исчез.

Будто в подтверждение этих слов, биткоин сегодня проседает на 5%.

Главным триггером в этой истории неожиданно стал американский инфраструктурный законопроект.

Где взять недостающие средства на строительство дорог и починку мостов? Именно таким вопросом задались многие американские законодатели. В поисках дополнительных средств они обратили внимание на рынок криптовалют.

Как известно, когда нужны средства, самое время посмотреть по сторонам. Теперь активно обсуждается идея с более жесткой проверкой цифровых транзакций. Больше информации окажется в руках налоговой службы, а значит увеличатся налоговые поступления.

По оценке Объединенного комитета по налогообложению, за счет усиления налогового обеспечения таких цифровых активов, федеральное правительство могло бы привлечь $28 млрд за следующие 10 лет. Хотя это лишь небольшая часть из $550 млрд, которые законодатели предложили в качестве новых федеральных расходов на инфраструктуру, это один из немногих новых источников дохода. Остальная сумма просто перенаправляется из предыдущего закона о помощи пострадавшим от коронавируса.

Обсуждаемый план в отношении криптовалют будет применять требования к отчетности (необходимо будет уведомлять налоговую США) в тех случаях, когда налогоплательщики покупают криптоактивы у одного брокера, а затем передают их другому брокеру. Такие действия также будет применяться к предприятиям, которые получили криптоактивы на сумму более $10 000. Расширяется определение брокера криптовалют. Теперь им может стать любой, кто способствует передаче цифровых активов.

Новости вызвали серьезный переполох в рядах многих американских криптунов. Однако это лишь еще один шаг американских политиков в надежде повлиять на этот быстрорастущий рынок.

Только на прошлой неделе влиятельный сенатор-демократ Элизабет Уоррен направила письмо министру финансов Джанет Йеллен. В письме политик призывает мобилизовать совет по надзору за финансовой стабильностью для координации стратегии по “снижению растущих рисков, которые криптовалюты представляют для всей финансовой системы”.

Самые разные круги (от политиков до налоговой США) продолжают точить зуб на рынок криптовалют, а инфраструктурный проект – хорошая возможность продвинуть свои идеи.

С другой стороны, американский истеблишмент начинает понимать, что крипторынок лучше подстроить под себя, а не рубить на корню.

Как инвестировать в частные тюрьмы?

Разнообразим наш воскресный день разговором о достаточно необычном виде инвестиций…

Наверняка многие из вас слышали о том, что в окрестностях Санкт-Петербурга журналисты обнаружили частную подземную тюрьму. Не будем вдаваться в подробности, однако отметим, что «сооружение» включало в себя подземные камеры, систему видеонаблюдения, а также пункт охраны. Одним словом, все как по методичке…

Частные тюрьмы, однако, не являются чем-то особенным в тех же США. Причиной тому стала война с распространением наркотиков. В первой половине 1980-х годов успехи президентской администрации Рональда Рейгана в борьбе с запрещенными веществами в США стали столь ошеломляющими, что в тюрьмах стали заканчиваться свободные места. В какой-то момент американские власти пришли к выводу, что государственная пенитенциарная система уже не справляется с наплывом заключенных, и обратились к услугам частных фирм.

Одной из первых стала компания Corrections Corporation of America, на сегодняшний день известная как CoreCivic.

В первой половине 80-х годов оператор получил контроль над тюрьмой в Техасе. В настоящее же время под управлением CoreCivic находятся 65 объектов федерального уровня и уровня штатов, рассчитанных на прием 90 тыс. человек. На 2020 г. оборот «коррекционной корпорации» составил ни много ни мало $1,9 млрд.

Под контролем второго крупнейшего игрока рынка GEO Group, возникшего в 1987-м в качестве дочерней компании корпорации, которая занималась охранным бизнесом, — почти сотня различных объектов пенитенциарной системы.

В 2020 году компания сообщила об общей выручке в размере $2,35 млрд по сравнению с $2,48 млрд за полный 2019 г. Что ж, даже частные тюрьмы не застрахованы от последствий глобальной пандемии.

На чем основывается бизнес-модель таких учреждении?

Прибыль американских тюремных операторов строится на получении платы от властей штата или федерального правительства за каждого содержащегося на их объектах заключенного. Плата может быть помесячной или посуточной. С одной стороны, такая система позволяет государству сэкономить затраты на каждого заключенного в среднем на 15%, с другой стороны, в частных тюрьмах выше уровень насилия, больше оборот нелегальной торговли, чаще случаются побеги. Связано это, конечно, с желанием руководства «оптимизировать расходы», сэкономив на охранной системе.

Стоит ли инвестировать в акции частных тюрем?

Несмотря на то, что в начале года президент Джо Байден подписал приказ о реформировании американской системы мест лишения свободы и отказе от использования правительством США частных тюрем, акции тои же Corecivic выросли за последние 6 месяцев на 40%.

Интересный факт: BlackRock – крупнейший инвестор американской частной тюремной компании CoreCivic с долей 15,38%.

BlackRock – Одна из крупнейших инвестиционных компаний мира и крупнейшая в мире по размеру активов под управлением.

Протесты из-за убийства Джорджа Флойда охватили всю Америку.

не отпугнули инвесторов от частных тюрем. Почему? Дело в том, что контракты на объекты обычно являются долгосрочными, что обеспечивает стабильный приток доходов. Тюремные фирмы также имеют большой контроль над тем, сколько ресурсов они тратят, а также как долго они держат заключенных в заключении. Персонал может найти причины лишить заключенных кредитов за хорошее поведение или других стимулов к досрочному освобождению, позволяя им оставлять кровати заполненными.

Основной риск инвестирования в частные тюрьмы заключается в том, если легализация марихуаны все же состоится, ситуация может измениться кардинальным образом.

Акции частных тюрем: CoreCivic, Inc. (CXW), The GEO Group, Inc. (GEO), Palantir (PLTR).

«Неделя. Отражение». Пожары в Турции. Атака беспилотников. Русские хакеры. РФ, США и КНР. План Байдена.

Новый выпуск еженедеhttps://youtu.be/ToOLlWAcBYcльной аналитической передачи наконец-то доступен к просмотру.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Глава ФРС не понимает, что происходит с долговым рынком США

Очень интересный вопрос.
И правда: почему, при такой крайне высокой инфляции, доходности по UST’10 за последние пару месяцев снизились почти на 50 b.p.?

Что происходит?

Как мне видится, причин происходящего три.

1. Великие способности Верховного Шамана – заклинателя Духа Инфляции. Умеет дед убеждать. Недаром и фамилия у него такая – Пауэлл. Почти что power? (англ. – сила). Дескать, страшного не будет, други! Не верьте глазам своим, верьте моей совести. И таки поверили. Эх, гениальный человек, что и говорить. Сам удивляется: как же так, почему доходности так снижаются? Не верит человек в свои таланты. А зря. Надо ему Тони Роббинса прислать, он быстро товарищу самооценочку поднимет?.
2. Инфляция и правда не так важна, как инфляционные ожидания. И вот они, похоже, и правда несколько снижаются.
3. Вишенка на торте. Дело в том, что серьезные деньги действительно встревожены. Крупные деньги, кто бы что ни говорил, уходят в качество, то есть в UST. И это достаточно серьезно. Так что коррекция, «о которой давно говорили большевики», не за горами. И не надо тешить себя иллюзиями, что коррекции не будет. Будет, и достаточно скоро. Вопрос в сроках и размере. Пока вижу не слишком глубокую. Все самое жесткое будет позднее, как мне видится. Возможно, октябрь-ноябрь. Там может встряхнуть основательно. А пока… просадки выкупают. Думаю, и грядущую скоро легко выкупят. Да и размер ее… Трудно быть здесь уверенным, конечно. Но полагаю, что пока коррекция 7-10% – это максимум того, что нас ждет. А может и меньше. Уж больно много денег в системе. Да и отчаянных Робин Гудов – пруд пруди: ещё ничего не боятся, и более чем отважны.

Но стрелы имеют обыкновение заканчиваться. Да и Шериф не дремлет. Не добрый Шериф. Ох не добрый.

В конце концов, у рынков есть великий Заклинатель, он пока справляется с задачей успокоить народ…
Ключевое слово – ПОКА.

Но так будет не всегда.

Вышли данные по американской экономике, которые оказались хуже ожиданий рынка.

ВВП США во 2 квартале вырос на 6,5% (кв/кв), что значительно хуже ожиданий рынка (8,5% (кв/кв)).

Число первичных заявок за получение пособий по безработице на прошлой неделе составило 400 тыс. после 424 тыс. неделей ранее. При этом пособия в США сейчас в сумме получает на 33 тыс. людей больше, чем неделей ранее.

Неоднократно говорили о том, что экономический рост в США более зыбок, чем кажется на первый взгляд. Вышедшие данные тому подтверждение.

Вчера председатель ФРС сказал, что сворачивание стимулов будет зависеть от поступающих экономических данных. Данные поступили не самые лучшие и это может стать хорошей новостью для инвесторов, так как может означать, что стимулы от ФРС будут дольше, чем мы того ожидаем.

Рынок отреагировал очень волатильно:

– Доходности десятилетних казначейских облигаций сначала упали с 1,268% до 1,253%, но затем взлетели до 1,274%.

Если QE будет проводиться дольше, это будет поддерживать цены облигаций высокими, а ставки – низкими. Но, с другой стороны, вероятность разгона инфляции в США все еще высока, что, наоборот, может повысить доходности UST. Оттуда и такие скачки. Думаю, на горизонте ближайших месяцев ставки по UST и прочим американским облигациям могут и подрасти.

– Доллар несколько просел по отношению к корзине валют и, в частности, к евро.

Но, как мне видится, все равно сохраняется тренд на укрепление доллара. Все-таки настроения у рынка в последнее время осторожные. Так что не исключу, что данное движение по остальным валютам относительно доллара вверх носит весьма временный характер.

В общем, есть масса противоречий. Вышедшие, пусть и не очень хорошие, данные вряд ли станут помехой для осторожного роста рынка. Только вот думаю, роста очень ненадолго.

Итоги заседания FOMC.

«Прогресс» в сторону сужения программы QE, но пока не «существенный».

1. ФРС оказалась в интересном для себя положении. С одной стороны, экономический рост, вероятнее всего, достиг своего пика. С другой стороны, инфляционное давление никуда не исчезло. Тем не менее, члены ЦБ все еще не видят необходимости предпринимать какие- либо действия. Как и ожидалось, комитет сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 0-0,25%, добавив, что будет целесообразно поддерживать этот диапазон до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих оценкам максимальной занятости, а рост инфляции — целевых 2%. Кроме того, Федрезерв сообщил, что продолжит пока ежемесячно выкупать активы на все ту же общую сумму $120 млрд, в том числе US Treasuries на $80 млрд и ипотечные бонды на $40 млрд, «до достижения существенного прогресса в движении к целям максимальной занятости и ценовой стабильности».

Вот, что интересно – не было ни одного возражения со стороны членов FOMC. Кажется, Джером Пауэлл и вправду обладает даром убеждения.

2. С другой стороны, нельзя отрицать тот факт, что программа выкупа активов обеспечивает ровное функционирование рынков и содействует сохранению стимулирующих условий на финансовых рынках для поддержания потока кредитов домохозяйствам и бизнесу. Проблема в том, что уже начали появляться первые зачатки финансовых пузырей, как в случае техов, так и на рынке недвижимости. Кроме того, рынок обратного REPO четко указывает на переизбыток ликвидности в системе, а американский ЦБ продолжает заливать в систему по 120 млрд долларов в месяц. Доиграются или аккуратно до того прикроют лавочку?

3. Все же, были внесены и некие изменения/нововведения: федеральная резервная система США запустила новый тип операций по предоставлению долларовой ликвидности. Начиная с 29 июля Федеральный резервный банк Нью-Йорка на ежедневной основе будет проводить операции REPO с американскими банками и зарубежными ЦБ. Долларовые кредиты с лимитом 500 млрд долларов будут предлагаться под залог американских государственных облигаций и ипотечных бондов под 0,25% годовых. Иностранные центробанки смогут получить ликвидность на тех же условиях, но не более 60 млрд долларов на одного участника. В качестве залога ФРБ Нью-Йорка будет принимать у них казначейские облигации, размещенные на его счетах. Не могу не воспринимать все это как подготовку к сворачиванию аукциона великой щедрости.

4. Суммировав предыдущие пункты, можно с высокой долей вероятности сказать, что ФРС начнет сворачивать QE уже в конце 2021 года, после чего приступит к повышению ставок. Что же, ждем симпозиума в Джексон-Хоуле.
Пауэлл же вновь заявил, что решение по сворачиванию экстренного стимулирования будет зависеть от поступающих данных.

Что по инфляции?
Президент ФРС ожидает, что цены продолжат расти в ближайшие месяцы, после чего начнется замедление.
Провидец?
Интересно, что бы на все это сказал великий и вечно актуальный Станиславский: «Не верю?»

5. Как отреагировал рынок? Инвесторы и трейдеры видят в действиях ФРС продолжение политики «печатного станка». Все же, доллар поколебался для приличия немного, да и пошел вниз. А вот драгметаллы, соответственно, в рост. Ну а фондовый рынок…. крепко задумался.

Теперь пару слов о согласованном в США инфраструктурном плане.

Главное: вместо ранее ожидаемых $1,2 трлн, предложение сдулось до «скромных» $550 млрд. Забавно, что и это решение не окончательное!

Первые процедурные голосования по плану могут начаться уже в четверг. Если проблем не возникнет, то Сенат, вероятно, сможет проголосовать уже в эти выходные или на следующей неделе.

Реакция Байдена не заставила себя ждать. Президент США заявил: это соглашение поможет обеспечить конкурентоспособность Америки в мировой экономической гонке. Также он пообещал, что инвестиции в инфраструктуру «… ни на цент не повысят налог для тех, кто зарабатывает меньше $400 тыс в год, а также не приведут к налогу на топливо или дополнительных сборам за электромобили».

Забавно. От гигантских планов остались рожки да ножки. Но… Байден трубит о том, что все замечательно.

Дональд Трамп назвал республиканцев в Сенате глупцами, комментируя их готовность поддержать законопроект нынешнего главы Белого дома Джо Байдена о масштабных инвестициях в инфраструктуру.

Куда пойдут деньги?
Предположительно, соглашение предусматривает выделение $110 млрд на строительство мостов и дорог, $11 млрд на программы транспортной безопасности, $39 млрд на модернизацию общественного транспорта, $42 млрд на развитие инфраструктуры портов и воздушных гаваней. $55 млрд пойдет на систему питьевой воды, на обеспечение населения высокоскоростным интернетом в программе заложено $65 млрд, $73 млрд планируется инвестировать в транспортировку экологически чистой энергии.

Также надеемся, что будут рассмотрены и инвестиции в реновацию водохранилищ и дамб, ведь ситуация там совсем не радужная, о чем мы писали ранее.

И вишенка на торте. Байден намерен добиваться принятия ОТДЕЛЬНОГО плана, объемом порядка $3,5 трлн, который основан на объявленной им ранее программе модернизации инфраструктуры и развития рынка труда в США.

Короче: эпопея эта, похоже, надолго. Не мытьем, так катаньем.

Промежуточные выборы в США уже скоро. Демократам нужно хоть о чем-то отчитаться, потому программа должна быть запущена, хоть в каком-то размере.

Борьба продолжается. Ждем новых баталий.

Кстати, а что там с триллионными инвестициями в зеленую энергетику?

Доброе утро, друзья!

Интересный денек вчера выдался.

– Пауэлл старался как мог. Для начала убедил своих коллег, затем и всех остальных, что все будет хорошо. Формула «не верьте глазам своим, верьте моей совести», похоже, пока сработала. Величайший заклинатель, однако! Основное: печатать пока будем дальше. И, чтобы всем было спокойно и счастливо, начнем потихоньку растить REPOку. На заднем дворе. Так, на всякий случай. 

 Но инфляция нас по-любому испугается и тихо забьется под лавку. Или?
– Доллар также «поверил» мягко стелющему Заклинателю номер 1 в мире и начал потихоньку слабеть, что также успокоило инвесторов. RISK ON снова? Надолго ли?
– Драгметаллы «обрадовались» текущему раскладу и «пошли» восстанавливаться. Мелочь, но приятно.
– Экологи неожиданно порадовали замечательными результатами и полетели ракетами вверх, даже без дополнительных намеков о скорой легализации. Чудеса, да и только. Видать, народ осознал: учитывая жизненные реалии, самое верное лекарство от всего на свете – релаксация.
– Первое соглашение по инфраструктурному плану между злейшими друзьями вроде бы достигнуто. Впрочем, вышло как-то уж очень обрезано.
– В РФ торжественно объявлено: реальные располагаемые доходы населения подумали себе, подумали, да и начали расти. Медведь сдох, не иначе.
– Китайский регулятор, как слон в посудной лавке, вдруг осознал, что несколько погорячился, и заявил, что вообще-то ничего особенного не имел в виду… Видать, и правда мудрый народ. Не желает участвовать в чемпионате по стрельбе в собственную ляжку. Но давайте будем откровенны: признание было не слишком неубедительным. Что-то типа «мама, прости меня до следующего раза». Красиво, но не шибко верится.

День был богат на события. И, будем откровенны, события по большей части хорошие.

А вот фондовый рынок, похоже, в это благолепие не сильно поверил. И насторожился. Коллективное сознание – самое умное?
Но обо всем по порядку.

Сегодня состоится одно из важнейших для инвесторов событий: ФРС примет решение по денежно-кредитной политике.

Решил разъяснить понятным языком, почему это важно и чего ждать рынкам.

ФРС выполняет функцию центрального банка США, то есть проводит денежно-кредитную политику.
При этом у ФРС две цели: ценовая стабильность (инфляция в среднем 2%) и достижение максимальной занятости.

Для борьбы с последствиями COVID-19 ФРС начала ускоренным темпом «печатать деньги». Не в буквальном смысле, а, скорее, создавать их на счетах. ФРС на «напечатанные» деньги покупает в месяц не менее $120 млрд казначейских облигаций США и ипотечных облигаций, чем создает огромный спрос на эти ценные бумаги и, соответственно, поддерживает их стоимость высокой, а ставки – низкими (это и называется политикой количественного смягчения, или QE).

В июне инфляция в США достигла 5,4%, что уже неприлично выше цели ФРС по инфляции в 2%. Индекс цен производителей и вовсе превысил 7%. Конечно же, при такой инфляции представители комитета уже задумываются, когда начать сворачивать «печатный станок».

Как может отреагировать рынок, если ФРС сегодня заговорит о сворачивании QE?
1. Могут повыситься доходности UST.
2. Доллар может укрепиться.
3. Фьючерсы на Америку могут несколько скорректироваться вниз.

Будет ли драма? Сомневаюсь. По моему мнению, господин Пауэлл (председатель ФРС) будет осторожен в высказываниях. Так что упоминание о сворачивании QE, скорее всего, будет деликатным и значительно по рынкам не ударит. Пауэлл зарекомендовал себя как человек терпеливый и желающий стимулировать экономику США как можно дольше.

Более того, не забываем, что в США вернулся коронавирус. Пока заболеваемость в четыре раза ниже максимумов, а смертность на совсем небольших уровнях (в среднем менее 300 в день). Но опасения ФРС, что стимулы понадобятся на более долгий срок, явно существуют и поэтому сегодняшняя пресс-конференция будет, скорее всего, достаточно мягкой по отношению к рынкам.

Если Пауэлл опять будет говорить только о «временной» инфляции и о том, что QE продолжается, рынок может обрадоваться и даже подрасти. Не исключаю, что при таком раскладе вверх пойдут драгметаллы, а доллар снизится.

Я пока придерживаюсь мнения, что о сворачивании QE Пауэлл объявит не сегодня, а, как минимум, в августе на конференции в Джексон-Хоул.

 Для тех, кто собирается следить за решением ФРС.
В 21:00 по МСК – публикация пресс-релиза ФРС.
В 21:30 по МСК – пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла.

Будем следить за риторикой ФРС и держать вас в курсе событий.
О планах ФРС и реакции рынка подробно поговорим завтра.

Байден полагает, что Россия уже начала вмешиваться в будущие выборы в США.

Доброе утро, друзья!
Выборы, как известно, еще не начались, но Россия уже вмешивается

Полагаю, тут все логично.
Договоренности по Северному потоку-2 достигнуты? Еще бы.
Что было сказано далее? Что все договоренности могут быть пересмотрены, если РФ будет себя плохо вести.
После того, как договоренности были достигнуты, Байден попал под шквал критики? Еще какой!

Мораль: Россия по определению будет виновата всегда и во всем в тот момент, когда Америке надо «порешать»внутренние вопросы.
Другое дело, что сегодня фокус сместился в сторону Китая.

Можно предположить следующее: риторика о том, насколько отвратительно себя ведет РФ, будет перманентной. И озвучивать претензии будут тогда, когда Штатам нужно порешать те или иные внутренние вопросы. А вот до конкретики, то есть до новых санкций, дойдёт вряд ли. Точнее, их введут только в том случае, если будет ну очень надо.

Впрочем, поговорить – святое дело

В продолжение темы противостояния США и его добрых друзей с одной стороны и Китая с другой…

В Соединенном Королевстве в очередной раз озаботились влиянием Китая на строительство крупнейших инфраструктурных проектов. (И до этого добрались.)

Правительство Бориса Джонсона всерьез рассматривает возможность остановки работы китайской China General Nuclear (CGN) в строительстве электростанции Sizewell со стоимостью $27,5 млрд.
Подобное решение обнулит подписанное в 2015 г. соглашение о сотрудничестве в ядерной области между сторонами. Запрет распространится и на все остальные энергетические объекты страны.

Это уже не первый эпизод такого противостояния между странами. Не так давно Лондон отказался от услуг китайского технологического гиганта Huawei в создании сети 5G. Однако одно дело не допускать компанию к тендеру, а другое – отстранять инвесторов от строящегося объекта.

Британское правительство обсуждает идеи по привлечению новых инвесторов, чтобы завершить проект электростанции. Но пока не очень понятно, кто захочет просто так вкладываться в подобный масштабный проект, да еще и с такими рисками.

Теперь самое интересное. Как влияет такое экономическое и геополитическое обострение между странами на торговый оборот между странами?

Да никак! Согласно недавно опубликованным данным британского Управления национальной статистики (ONS) за 1 квартал этого года, экспорт Великобритании в Китай вырос на 6,2% до $5,5 млрд по сравнению с $5,1 млрд в 1 квартале 2020 г. Это сделало Китай седьмым по величине рынком для экспорта из Великобритании в этот период. В марте 2021 г. вообще был зафиксирован 60% рост в сравнении с предыдущим месяцем. Отчасти это связанно с восстановлением мировой торговли после коронавируса. Однако даже в этом случае такой рост превысил показатель мирового экспорта (рост 28%) и общеевропейского экспорта (рост 25%). Похожая ситуация и в обратном направлении. Китай обогнал Германию и стал крупнейшим рынком импорта Великобритании впервые с момента начала исследований. По данным того же Управления национальной статистики, объем импорта товаров из Китая вырос на 66% с начала 2018 г. до $24 млрд в 1 квартале этого года.

Китайский бизнес владеет на территории Британии активами на сумму в $198 млрд (от 10% доли в аэропорту Хитроу до 90% доли в логистической компании Logicor).

Вопросы безопасности и геополитики важны, но пока никто не торопится окончательно бить посуду и расходиться по углам.

Срыв сделки по инфраструктурному пакету может в очередной раз понервировать рынок.

Пока мы с вами с интересом следим за сезоном корпоративной отчетности, прыжками битка и всплесками волатильности по всему рынку, демократы и республиканцы никак не могут договориться по инфраструктурному пакету помощи экономике США.

Дьявол, как известно, кроется в деталях, и именно здесь у двух рабочих групп не получается найти взаимопонимание. Всеобщие надежды на окончание процесса согласования в прошедший понедельник, мягко говоря, не оправдались.

Если Сенату так и не удастся достичь консенсуса по оставшимся вопросам, работа по инфраструктурному пакету может растянуться на сенаторские каникулы, запланированные на весь август. Что ставит под вопрос размер тех вливаний в экономику, которые так торжественно были обещаны демократами.

Одним словом, все идет далеко не так гладко, как хотелось бы демократам.

Сделка опять подвисла в воздухе. Это, с одной стороны, подрывает репутацию Байдена, а с другой – может здорово понервировать рынки, которые уже заложили приток новой ликвидности в свои ожидания.

Продолжаем внимательно следить за развитием событий.

Американские законодатели начинают обсуждать предложение об очередном повышении потолка госдолга.

Как я писал сегодня ранее – show must go on.

Еще не стихли старые глобальные сюжеты вокруг американской экономики (восстановление после эпидемии и попытка принять инфраструктурный законопроект), а на подходе уже новое противостояние.

Последние два года данная планка держалась на отметке в $28,5 трлн. Республиканцы активно используют этот сюжет, утверждая, что администрация Байдена со своими новыми тратами раскрутила инфляцию.

Бьет тревогу даже Джанет Йеллен. Министр финансов отправила представителям обеих партий письма, в которых настоятельно просит увеличить или приостановить ограничение государственного долга как можно скорее. Если конгресс откажется пойти на такой шаг до 2 августа, то американскому минфину придется предпринять чрезвычайные меры, чтобы не допустить дефолта.

Основные сложности могут прийти с началом нового финансового года 1 октября. Если к этому моменту парламентарии так и не договорятся, то в тот же день казначейству придется сократить свои траты на $150 млрд.

Параллельно с этим американское казначейство объявило, что с 30 июля не будет в состоянии продавать как государственные ценные бумаги, так и бумаги местных органов власти, что является достаточно серьезным тревожным сигналом. Скорее всего, американские рынки будут всю эту неделю нервно реагировать на новости о повышении планки госдолга.

Хотя давайте откровенно. Мы все прекрасно понимаем – поднимут они этот потолок. А куда деваться? Уж 80 раз поднимали, и еще столько же поднимать будут.

Пока твоя валюта востребована. Пока UST в мире оценены как самый надежный инструмент – ничего принципиально меняться не будет.

Конечно, все в мире временно, и это тоже когда-нибудь изменится. Но точно – не в ближайшее время.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США резко взлетело до 419 тыс., после 368 тыс. неделей ранее.

С экономической точки зрения, сигнал негативный. Но, с точки зрения рынка, теплится надежда на продолжение банкета, который устроил ФРС.

Доллар практически стоит на месте, драгметаллы – вверх. На мой взгляд, рост первичных заявок на пособия не поменяет планы ФРС, если регулятор задумал сворачивать QE. Так что это, скорее, временная волатильность.

Рост заявок на пособия показывает, что экономический рост пока зыбкий. И все модели, закладывающие, что экономика США (как и мировая) будет резко восстанавливаться, пока не выдерживают серьезной критики.

США, НАТО и ЕС обвиняют Китай в кибератаке на серверы Microsoft Exchange.

Люди добрые! Да что ж это такое происходит?! Русских хакеров обошли стороной. Это что, пальму первенства у отечественных мальчишей-плохишей отобрали китайцы? И как теперь жить?!
Эх, иногда так хочется выйти на международную арену и закричать, словно кот Леопольд: ребята, давайте жить дружно!

На днях появилась новость о том, что страны-члены НАТО, Европейский Союз, Австралия, Новая Зеландия и Япония решили объединить усилия в борьбе с Китаем. Указанные страны обвинили Министерство государственной безопасности Китая в массовой кибератаке на почтовые серверы Microsoft Exchange в начале этого года.
Предположительно, связанные с министерством государственной безопасности КНР хакеры воспользовались уязвимостями в сервере Microsoft Exchange Server в рамках масштабной операции кибершпионажа, поставив при этом под угрозу тысячи компьютеров и сетей, преимущественно, в частном секторе.
Кроме того, госсекретарь США Энтони Блинкена обвинил Китай в создании системы хакеров, работающих как в интересах Пекина, так и в собственных интересах. В ряде случаев связанные с властями КНР хакеры совершили так называемые атаки вымогателей (ransomware), в ходе которых они шантажировали компании, пытаясь получить от них миллионы долларов. Кроме того, сферу деятельности китайских киберпреступников входят кражи интеллектуальной собственности и хищения криптовалюты, заявил Вашингтон. Среди прочего, работающие на Пекин хакеры намеревались похитить формулу производимой в США вакцины против лихорадки Эбола.

К чему это может привести?
Скорее всего, к новому витку напряженности между странами. Возможно, американцы введут новые санкции против китайских технологических компаний или даже заставят Европу примкнуть к уже существующим. Китай, в свою очередь, действия США осудит и также введет ответные меры. Вот и замкнутый круг.
Тем не менее, необходимо понимать, что новые санкции могут повлиять на экономический рост Поднебесной.

Продолжаем следить за движением котировок компаний из сектора кибербеза.

Big pharma может поплатиться за опиоиды

Несколько слов об опиоидном кризисе в США, тем более, что история получила продолжение.

Генеральные прокуроры нескольких штатов США на этой неделе могут представить план урегулирования претензий к big pharma на сумму $26 млрд. Согласно этому плану, три крупных дистрибьютора лекарств – McKesson (MCK US), Cardinal Health (CAH US) и AmerisourceBergen (ABC US) – заплатят в общей сложности $21 млрд, а Johnson&Johnson (JNJ US) порядка $5 млрд.

В этом контексте стоит обратить внимание на Johnson&Johnson. В 2021 г., согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, чистая прибыль компании в 2021 г. составит около $25 млрд. Выплата может составить порядка 20% от bottom line. Не такие уж и большие потери для настолько масштабной компании.

На фоне этих новостей можно вспомнить о Teva (TEVA US). В свое время компания, в рамках урегулирования претензий некоторых штатов по опиоидам, договорилась выплатить $20 млн в течение 2 лет и безвозмездно поставить лекарства для лечения зависимости от опиоидов общей стоимостью $25 млн.
Вчера акции компании на новостях выросли на 4,8%. Проблемы компании закончились? На наш взгляд, об этом говорить пока рано. Долговая нагрузка Teva по-прежнему высокая (Net debt/EBITDA около 5х), по 2021 г. ожидается некоторое снижение выручки, а рентабельность растет пока крайне слабыми темпами.

По нашим оценкам, акции находятся в относительно комфортном диапазоне для долгосрочной покупки. Вместе с тем, при принятии соответствующего инвестиционного решения нужно отдавать себе отчет в том, что риски все еще высоки.

Котировки акций компании Johnson&Johnson (JNJ) на сегодня 21.07.2021

Котировки акций Teva US на сегодня 21.07.2021

URA – Global X Uranium ETF

Меркель лавировала и вылавировала «Северный поток-2»

Сегодня стало известно, что Штаты приостановили действие санкций в отношении «Северного потока-2». В Госдепе недвусмысленно заявили:

мы не могли предотвратить строительство трубы.

Что ж, сделка заключена, ставки сделаны, игра продолжается.

Несколько слов об Ангеле Меркель. Германия не дала себя сбить с пути и сделала именно так, как выгодно ей. В этом основная заслуга, как мне кажется, именно канцлера.

Что в сухом остатке?

1. Германия обеспечила себя газом (недорогим по сравнению с СПГ из Штатов);

2. Тем самым Меркель, скорее всего, заложила отличный фундамент для победы своей партии на следующих выборах.

И это заслуживает уважения. Ведь Меркель по сути удалось «вылавировать» между двух огней: США, которые пытаются диктовать свои условия на правах сильного, и России, которая предлагает энергетический бизнес по понятным и давно устоявшимся правилам.

Эта новость – очередное подтверждение того, что с России, по всей видимости, снимается клеймо «главного мирового злодея». С одной стороны, это позитив. С другой, теперь уже РФ предстоит лавировать между США и Китаем. Это непростая, но крайне интересная геополитическая задача.

Доброе утро, друзья!

Вчерашний день оставил после себя достаточно много вопросов.
1. Почему так сильно упала нефть?
2. Почему так значительно упала доходность UST? Неужели все настолько испугались, что, несмотря на ожидания по инфляции на уровне 5% годовых, несмотря на то, что цены производителей улетели на уровень более 7% годовых, инвесторы все равно толпами помчались в американские трежерис?
3. Почему так незначительно укрепился доллар относительно остальных валют, но при этом такая резкая реакция рынков коммодитиз и акций?

Чего все так перепугались? Давайте по порядку.

1. Нефть. Вроде же договорились? Проблема в том, что по миру стремительно идет распространение нового штамма «Дельта». Заболеваемость растет. Согласно последним данным, заражения COVID-19 вновь начали расти в Англии и Азии, при этом количество инфекций в США на прошлой неделе выросло на 70%. Смертность от коронавируса в США, спровоцированная доминирующим штаммом «Дельта», выросла на 26%, причем вспышки происходят в частях страны с низкими показателями вакцинации. Примерно один из пяти новых случаев заболевания зарегистрирован во Флориде, и подавляющее большинство людей, госпитализированных по поводу COVID, не вакцинированы. Наконец-то (проснулись, не иначе) возникли серьезные опасения, подкреплённые уже и цифрами, что начнётся затухание экономического роста и, естественно, резкое снижение потребности в нефти. Как известно, на последнем совещании ОПЕК+ «…участники консорциума договорились, начиная с августа, ежемесячно увеличивать добычу нефти на 0,4 млн б/д до тех пор, пока не вернут на рынок оставшиеся 5,8 млн б/д, убранные весной 2020 года.» С одной стороны, имеем аккуратное увеличение предложения. С другой, поскольку вирус не щадит ни привитых, ни непривитых, возможны новые ограничительные меры; значит, возможно затухание спроса. Инвесторы занервничали.
И что в итоге? Обвалимся до 50-60?
Не думаю. Полагаю, просадки выкупят. Полностью или частично – не знаю. Но катастрофы пока не вижу.

2. UST. С одной стороны, несмотря на риторику главы ФРС, инвесторов продолжает беспокоить рост инфляции в США. Чем выше ИПЦ, тем ближе вероятность так называемого tapering, или снижения объемов программы количественного смягчения. А там, как говорится, и до повышения ставки недалеко… С другой стороны, давление на рынки, как уже написано выше, оказывает рост случаев заболевания новым штаммом коронавируса. Тем не менее, уровень смертности от коронавируса в той же Великобритании сейчас в 16 раз ниже, чем был во время первой и второй волны. Данные Министерства здравоохранения показывают, что количество госпитализаций в настоящее время более чем в четыре раза ниже уровня, по сравнению с декабрьскими значениями.

Инвесторы вчера с криками «все пропало, мама, роди меня обратно» побежали покупать UST, желая спастись в тихой гавани. Только этим можно обьяснить стремительный рост цен на обязательства американского Минфина. Доходности по десятилеткам рухнули до уровня 1,18. В принципе, знакомая картинка. Эмоции, эмоции.

Что дальше?
А дальше, с ростом осознания того, что уровень смертности в США и других развитых странах, скорее всего, будет оставаться невысоким (даже если количество случаев заболеваний снова вырастет), народ, скорее всего, успокоится. Временно, конечно, но успокоится.

На сегодняшних утренних торгах, как мы видим, фьючерсные контракты на Америку потихоньку растут.

Означает ли это, что паника на рынках уже закончилась? Разумеется нет. Думаю, в ближайшие дни все еще попереживают вволю. Рынки еще обязательно полетают.

Катастрофа? Все пропало? Думаю, совсем нет. Вчера, кстати говоря, уже об этом писал.

Думаю, пока сходить с ума рановато.
Полетает рынок, это святое дело. Потом высокая ликвидность опять будет править бал и значительную часть просадок выкупят. А вот волатильность, как мы вам и обещали, начала расти.

Ключевой вопрос сегодня: будет ли возрастать в мире уровень смертности или нет?

3. Дополнительный повод для раздумий. Несмотря на вчерашнюю панику на рынках, доллар на торгах вырос не так и сильно

Как я писал ранее, для подтверждения нисходящего тренда на рынках, крайне важно, чтобы индекс DXY вырос бы хотя бы на процент, до уровня 93,5 – 94. Что мы видим по итогам вчерашнего дня? 92,85. То есть тотального бегства от риска мы с вами не узрели. Узрим ли? Вполне возможно. Я полагаю, что в ближайшие дни евро таки имеет шансы плюхнуться на 1.1720 (сейчас 1,1790). Возможно, даже и чуть ниже. Британец – до 1,355, канадец – до 1.28, а шекель до 1.3050. Скорее всего, валюты развивающихся стран также имеют шанс ещё немного просесть. Самое главное – полагаю, что пока никаких драматических движений мы здесь не увидим. Так, небольшая возня, небольшие колебания. Но… без драматизма.

Вывод. Полетать – еще полетаем. В воздушные ямы обязательно еще попадем. А вот жесткая посадка, думаю, ПОКА нам не грозит.
Впрочем, от страховочных инструментов избавляться пока не собираюсь. Могут еще подрасти.
Вчера что-то точечно фиксировал, что-то докупал. Но в целом держу.

В продолжение сегодняшнего разговора хотел заострить внимание на одной из основных точек риска для экономик и финансового рынка.

Индийский штамм коронавируса. Чего от него ожидать инвесторам?

По мере распространения дельта-штамма мы увидели рекордный рост заболеваемости в Индии, о котором неоднократно писали. Затем новая волна дошла и до наших родных берегов. У нас сейчас заболеваемость в три раза выше, чем в конце мая.

Не так давно ситуация накалилась – вспышки начались и в других странах Азии. В Индонезии сейчас по 50 тыс. новых случаев в день – это в 10 раз больше, чем в мае. Ежедневных случаев стало больше в Малайзии (более 11 тыс. в день), в Тайланде (почти 10 тыс. в день), на Филиппинах (5 тыс. в день), во Вьетнаме (около 3,5 тыс. в день). Что еще более важно – во всех этих странах смертность тоже бьет рекорды.

Заболеваемость выросла и в Великобритании, причем экспоненциально. Около 45 тыс. новых случаев в день – это примерно в 15 раз больше, чем в конце мая. Но смертность при этом минимальная, будто новой волны и нет.

Разница между Великобританией и азиатскими странами заключается в том, что в Великобритании полностью вакцинирована половина населения, а в Юго-Восточной Азии вакцинированных в среднем менее 10%. Вот и результат: Великобритания открывается, а азиатские страны вводят локдауны.

Прогноз прироста ВВП стран Юго-Восточной Азии на вторую половину 2021 года был понижен Goldman Sachs в среднем на 1,8 процентных пункта. Из-за новых ограничений, валюты азиатских стран проседают: тайский бат потерял почти 5% за месяц, малазийский ринггит – 2%, индийская рупия – 1,2%.

Коронавирус еще в прошлом году увеличил расслоение между странами. Богатые государства, которые смогли выплачивать людям пособия, выходят сейчас из кризиса значительно быстрее, так как смогли сохранить больше рабочих мест, больше бизнесов на плаву. А большинство развивающихся стран влезли в еще большие долги, пытаясь как-то поддержать экономику во время локдаунов, которых они себе вовсе не могут позволить.

Индийский штамм только усугубляет данное расслоение между развитыми и развивающимися странами. Сейчас те государства, которые смогли быстро закупить или произвести вакцины, судя по всему, не будут сильно страдать от дельта-штамма. А вот развивающимся странам придется вводить новые локдауны.

Думаю, в ближайшие несколько месяцев ситуация с пандемией будет увеличивать RISK OFF настроения у инвесторов. Особенно на фоне того, что многие регуляторы скоро начнут осуществлять планы по сворачиванию QE.

Судя по всему, по США новый штамм коронавируса не должен ударить так, как по азиатским странам, благодаря вакцинации. Но я все-таки инвестор, а не вирусолог или экстрасенс, так что сказать наверняка не могу. Тем не менее, доллар имеет дополнительный потенциал укрепиться к корзине валют.

Нас сейчас ждет множество перемен. Это перемены в политиках регуляторов, попытки развивающихся стран снизить дефициты, новые локдауны. Все это несет массу рисков коррекций. Так что за глобальными тенденциями стоит следить. Думаю, в ближайшие несколько месяцев темпы восстановления мировой экономики будут замедляться, а рынки эта ситуация однозначно может взволновать.

Означает ли это, что рынки обречены на падение? Не думаю, так как ликвидности действительно много. А вот сползание, повышение волатильности в свете последних событий очень даже вероятны.