Новости экономики Август 2022 > Страница 7 из 7

Что происходит на рынке нефти? Ждать ли обвала цен?

Пока не кончилась нефть

Что происходит на рынке нефти?
Стоимость нефти марки Brent опустилась ниже $95 впервые с середины июля. Цена нефти снижается на фоне угроз для спроса из-за надвигающегося экономического спада и ужесточения монетарных политик.
Напряженность, наблюдавшаяся на нефтяном рынке в последние месяцы, ослабла.

Кроме того, пока признаков существенного удара по российскому экспорту нефти нет, несмотря на введенные санкции. Впрочем, здесь, как мы хорошо понимаем, ключевое слово – ПОКА.

Резкое снижение цен Reuters также связывает с увеличением запасов нефти США – на прошлой неделе они неожиданно выросли на 4,5 млн баррелей, превысив ожидания аналитиков в несколько раз. Что касается решения ОПЕК+ незначительно повысить добычу нефти на 100 тыс. баррелей в сутки, оно последовало за многомесячными дипломатическими усилиями президента США Джо Байдена убедить экспортеров нефти добавить на рынок дополнительные объемы, пишет Bloomberg.
Байден призывал ОПЕК увеличить добычу сверх плана, но Саудовская Аравия и ее партнеры воздержались от этого.
По словам собеседников Reuters, Саудовская Аравия, ОАЭ и некоторые другие члены ОПЕК обладают резервными производственными мощностями в 2-2,7 млн баррелей в сутки. Но задействовать эти мощности они готовы только в случае затяжного кризиса, сказал один из источников.

Впрочем, давайте сами прикинем. Мир в 2019 году потреблял порядка 98-99 млн баррелей в день. Таков в среднем был уровень спроса и, соответственно, предложения.

В 2020 г. спрос очень существенно снизился. Пришлось резко сократить и предложение. Переход к темам зеленой энергетики, ESG-инвестиций и т.д. привел к дикому дефициту нефти.
Оно так всегда бывает: романтизм и популизм рождает разрушение экономик и здравого смысла. Ну это так, к слову.
Грета – forever.

Сейчас мировой спрос вырос. Мир развивается. Экономика растет.
Сегодня спрос – плюс-минус 100 млн баррелей. Предложение – чуть больше. Наблюдается и прогнозируется, что и будет наблюдаться некое превышение предложения над спросом.
Хотя прогноз по мировому спросу также несколько повышается – до 101-102 миллионов б/с.

Однако… изменение на 100 тысяч б/с. Это реально немного. 0,1% от мирового потребления. Все ждали рост ну пусть не 700 тысяч. Пусть 500. Или даже 250…

Первая реакция рынка – цена пошла наверх. И… в итоге все улетело вниз.

Звоночек весьма серьезный. Почему?
Я бы сказал, что основная причина, кроме роста запасов на 4,5 млн, еще и падение спроса на нефтепродукты. Бензин, прежде всего.

В начале лета нехватка бензина тащила вверх сырую нефть. Сейчас это ушло. Кстати, мы об этом уже писали.

Дополнительный и весьма серьёзный фактор, о котором сегодня заговорили – это растущая на глазах конкуренция на нефтяном рынке между РФ и СА. Речь идет о политике скидок. В частности, по поставкам российской и саудовской нефти в Индию.
Конкурируя с РФ за индийский нефтяной рынок, и СА, и Ирак, в прошлом основные поставщики нефти в Индию сегодня также вынуждены проводить политику скидок. Индия же умело пользуется данной ситуацией.

Ждать ли при таких условиях обвала цен на нефть?

Пока – не уверен. Особенно при текущем дефиците газа. Впрочем, как только ситуация по газу начнет выравниваться (за счет ввода в строй ближе к концу года мощностей на Freeport LNG в Техасе – одном из крупнейших экспортных заводов по производству сжиженного природного газа в США), цена на газ в Европе скорее всего начнет немного идти вниз. Как мы помним, взрыв на этом заводе прогремел 8 июня. Из-за этого предприятие закрыли как минимум на три месяца, а его полное восстановление ожидается не ранее конца года. Американское Минэнерго отмечало, что из-за этого экспортные мощности СПГ сократятся примерно на два миллиарда кубических футов в сутки — порядка 17% от общего объема.

Однако, по итогам «второго полугодия объем поставок может даже несколько вырасти за счет ввода новых активов по всему миру — среди них индонезийский Tangguh LNG, Coral South FLNG в Мозамбике» и др.

Чтобы разобраться, что реально будет, нужно внимательно следить за цифрами экономической активности в США, Европе и Китае.

В завершение. На мой взгляд, эта осень будет крайне непростой. Ожидаю достаточно жестких движений на финансовых рынках. Срок – октябрь-ноябрь. И в этот момент цены на нефть вполне могут серьезно полетать.
Но нужно понимать, что жизнь обычно всегда сложнее и непредсказуемее наших любых умозаключений.
C’est la vie.

07 АвгАналитика

? «Неделя. Отражение» Геополитическая обстановка. Экономика РФ. Ответы на вопросы.

06 АвгРАЗНОЕ

ТОП постов за неделю 30.07–05.08.22

06 АвгРАЗНОЕ

Путеводитель по каналу Bitkogan

03 АвгАналитикаКомпании

Выход нерезидентов 8 августа – что будет с рынком?

День 8 августа многие на рынке ожидают с трепетом. В следующий понедельник у нерезидентов из дружественных стран возобновится доступ к торговле российскими акциями на Мосбирже. Мы попытались оценить, что будет с рынком после этого и как возвращение нерезидентов может повлиять на наиболее ликвидные российские бумаги.

С конца февраля ЦБ запретил российским брокерам продавать ценные бумаги нерезидентов (как физических, так и юридических лиц) «до отмены настоящего предписания». Ограничения были введены на фоне санкций западных стран в отношении самого Банка России и заморозки его валютных активов за рубежом.

26 июля было объявлено, что с 8 августа к торгам на фондовом и срочном рынках Мосбиржи будут допущены нерезиденты из дружественных стран, а также нерезиденты, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица.

Влияние на российский рынок акций

Мы рассмотрим потенциальное влияние по выборке из десяти крупных российских компаний, входящих в индекс Мосбиржи.

Мы оценили максимально возможный процент владения акциями рассмотренных компаний нерезидентами из дружественных стран на основе информации о структуре владения из Bloomberg. Данные представлены в таблице выше.

Отметим, что мы оцениваем именно влияние допуска нерезидентов к сегменту акций на Московской бирже.
Конвертация депозитарных расписок в данном анализе не учитывается.

Мы не можем точно сказать, какие действия будут предпринимать нерезиденты дружественных стран. С одной стороны, в пессимистичном сценарии, они могут начать продавать свои акции по рынку. Общий объем, который могут продать нерезиденты по выбранным компаниям, будет составлять 152,3 млрд руб.; это составляет 1,1% от общей капитализации компаний из выборки. При этом средний объем торгов индекса Московской Биржи после возобновления торгов в марте – 35,5 млрд руб.

Необходимо также заметить, что в каждом конкретном случае максимальные продажи могут быть достаточно ощутимыми. Так, к примеру, оборот торгов Новатэка по состоянию на конец 02.08.2022 составляет 1,3 млрд руб., а максимальный объем, который могут продать нерезиденты, порядка 12 млрд руб. В случае, если нерезиденты решат продать сразу весь имеющийся объем, это может негативно сказаться на котировках.
Аналогичные данные для других компаний представлены в таблице выше.
Вообще говоря, если исходить из этой логики, то наиболее высокие риски в данном случае у «Яндекса».

По данным Bloomberg, доля капитализации у нерезидентов дружественных стран в 61 раз превышает вчерашний оборот бумаги на Мосбирже. Наименьшие риски с этой точки зрения у «Газпрома» и ВТБ.

При более оптимистичном сценарии нерезиденты решат продолжать держать большинство своих акций до лучших времен. В этом случае влияние на котировки акций рассмотренных компаний на Мосбирже будет намного менее значительным.

С другой стороны, не исключен сценарий, при котором нерезиденты из дружественных стран будут готовы покупать российский рынок. Кризис – время возможностей, и многие наверняка держат в голове этот тезис на фоне сильного снижения акций РФ с февраля 2022 г. (почти на 50%).

При этом невозможно оценить влияние на котировки, если нерезиденты станут покупать бумаги. Это не представляется возможным, поскольку объем свободных денежных средств и объем покупок нерезидентов нам не известен.

Впрочем, ситуация может быть и более творческой. К примеру, кто-то решит продать, кто-то – купить, а кто-то вообще воздержится от активных действий. Здесь влияние на рынок в целом будет нейтральным.

Наш вывод такой: коллапса на рынке 8 августа, вполне возможно, не случится. Тем не менее, не помешает «подстелить соломку» и на какое-то время выйти хотя бы частично из некоторых «фишек». В случае чего, позже можно откупить дешевле, а совесть будет чиста.

03 АвгАналитикаСобытия

Московская биржа: пациент выздоравливает, или все не так хорошо, как кажется?

Общий объем торгов на рынках Московской биржи в июле 2022 года вырос на 3% и составил 75,7 трлн рублей.

Можем ли мы назвать это признаком восстановления торговой активности? Увы, учитывая общее снижение за последний год, такой рост – это явно «отскок дохлой кошки», если применять «рыночную» терминологию.

Снижение объемов торгов акциями, ДР и паями во втором квартале 2022 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – 63,05%!

Можно подумать, что значительный вклад в снижение сложился из-за более низкой стоимости акций в целом. А… нет. Посмотрим на облигации: -61,79% год к году. А здесь-то уже цены к концу квартала восстановились почти полностью, но, да, были снижены в апреле. Не важно.
Такое снижение активности иначе как катастрофичным не назовешь. Объемы торгов фьючерсами -57,07% во втором квартале 2022 по отношению к периоду годичной давности.

Маленьким утешением может служить незначительное снижение операций на «споте» валютного рынка (-4,36%) и рост операций на денежном рынке.

Но денежный рынок – это РЕПО, депозиты и кредиты. И банки здесь, конечно, крупнейшие игроки, которым потребовалась фондирование. А во всем, что касается массового розничного инвертора, нам еще очень долго восстанавливаться.
Отметим при этом, что количество счетов за последний год на Мосбирже выросло.

Отчиталась также об объемах и Санкт-Петербургская биржа, но все там совсем неважно. Количество активных счетов только за месяц сократилось на 17,26%. А объемы торгов – почти в 5 раз, по сравнению с аналогичным периодом год назад.

03 АвгКомментарииСобытия

Рынок нефти ждет решения ОПЕК+ | Заседание ОПЕК+

В мире, кроме Тайваня, происходят и другие важные события

Сегодня в 13.00 МСК состоится заседание министров стран ОПЕК+. Несмотря на давление со стороны США, а также понижение техническим комитетом картеля оценки профицита нефти в 2022 году с 1 млн б/с до 0,8 млн б/с, не ожидается, что в сентябре добыча будет увеличена больше, чем в последние месяцы.
Разговоры об этом шли, потому что формально сделка ОПЕК+ заканчивается в августе, и у той же Саудовской Аравии появляется больше гибкости в вопросе роста добычи.

Проблема в том, что ОПЕК+ в целом стабильно не дотягивал до своих лимитов со второго полугодия 2021 года. Например, в мае группа добывала на 3 млн б/д меньше запланированного. Причина в антироссийских санкциях плюс хронические проблемы африканских членов картеля. В Ливии в какой-то момент добыча почти остановилась, однако сейчас возобновилась. Но надолго ли?

К тому же, резко наращивать добычу черного золота, когда первая экономика мира находится в технической рецессии, а другие рискуют туда свалиться, опасно. Как бы потом сокращать не пришлось… Этот вопрос чаще служит основанием для раздоров, чем темпы наращивания.

Аналитик RBC Capital Markets Helima Croft все же считает, что ОПЕК согласится увеличить добычу до конца года и направит больше нефти в Европу. ЕС находится на пути к запрету морских поставок нефти из России в декабре. Это означает, что ей понадобятся новые поставщики.

Основной вопрос не в том, увеличат или нет. А – НАСКОЛЬКО? Звучат предложения сделать коллективный потолок добычи. Тогда страны Залива смогут поставлять больше нефти на рынок, даже без формального увеличения квот. Возможно, об этом старина Байден говорил с саудовским принцем в прошлом месяце, кто знает?

Однако есть сомнения, что саудиты с радостью бросятся выполнять план не только за себя, но и за тех нигерийских и ангольских парней. Теоретически у них есть такая возможность, сейчас они добывают 10,5 млн б/д при своем потолке в 12 млн.

Но в реальности они лишь с большим трудом смогут поддерживать добычу в 11 млн б/д в течение нескольких месяцев, а 12 млн возможны лишь несколько недель. Всего же по картелю ожидается, что свободные мощности сократятся почти вдвое – лишь до 1,7 млн б/д в 2023 году. Саудиты же очень не любят оставаться без козырей в рукаве.

Можно спросить: зачем им свободные мощности, если цены на максимумах?
Это стратегический вопрос. Краткосрочные доходы от продаж по максимальным ценам не стоят, по мнению саудитов, рисков разрушения спроса с десятилетиями низких цен после взлета.

Есть подозрение, что сейчас они не готовы увеличивать добычу так быстро, как хотелось бы Байдену перед ноябрьскими выборами. А значит, с нынешних $100 за баррель Brent вновь может и на $104, и на $106 прогуляться. Ждать осталось недолго.

03 АвгКомментарииСобытия

Цена на золото установила новый рекорд на фоне визита Пелоси на Тайвань

03 АвгКомментарииСобытия

Почему весь мир прямо сейчас наблюдает за Тайванем?

Друзья, всем привет!

Золотой жилой Тайваня являются полупроводники. Именно в этой стране находятся крупнейшие в мире разработчики «умного железа» для автомобилей, телефонов, компьютеров и прочей техники.

По данным аналитиков Semiconductor Industry Association, на долю TSMC приходится около 90% производства наиболее сложных полупроводниковых компонентов и микрочипов в мире. От Taiwan Semiconductor Manufacturing Company зависят такие технологические гиганты, как Apple, Qualcomm, Nvidia, AMD, Intel, Marvell Broadcom и Huawei.

В случае получения контроля над Тайванем, Поднебесная не только получит доступ к одним из самых передовых технологий в мире, но, кроме того (и об этом не надо забывать), получит возможность перекрыть поставки нефти в Японию и Южную Корею.
Тайваньский пролив – основной маршрут для судов, следующих из Китая, Японии, Южной Кореи и Тайваня на запад. По данным Bloomberg, в этом году через этот водный путь прошла почти половина мирового контейнерного флота и 88% крупнейших по тоннажу судов мира.

Потеряв доступ к полупроводникам, экономика США может остановиться. Во избежание последнего, страна инвестирует в собственные предприятия по производству полупроводников. Так, на днях американский Сенат принял закон о чипах и науке (CHIP-plus), финансирующий и стимулирующий производство полупроводников в США, для конкуренции с Китаем. На финансирование американских компаний из федерального бюджета выделят $52 млрд.

Основная проблема в том, что пройдут годы, прежде чем новые заводы в США начнут выпускать чипы. Intel, например, не ожидает, что ее новые заводы в Огайо начнут производство до 2025 года. Компания также строит две новые фабрики в Аризоне, которые, как ожидается, начнут работу в 2024 году.

История взаимоотношений КНР и Китайской Республики на Тайване знает три военно- политических кризиса:
▪️Первый кризис в Тайваньском проливе в январе-феврале 1955 года;
▪️Второй кризис в Тайваньском проливе 23 августа 1958 года;
▪️Третий кризис в Тайваньском проливе в 1995—1996 годах.
В Первый и Второй кризисы произошли военные столкновения, а третий закончился внушительной демонстрацией силы со стороны США. Президент США Билл Клинтон в марте 1996 года направил в Тайваньский пролив две авианосные группировки (АУГ).

Можно очень много и долго говорить об истории конфликта. Но сейчас все это уже не так важно, поскольку на наших глазах разворачивается новая история.

А пока:
▪️Китай приостановил импорт ряда категорий продуктов питания из Тайваня.
▪️Китай предупреждает авиакомпании избегать полеты вблизи Тайваня.
▪️Китай не намерен применять ядерное оружие первым – глава департамента МИД КНР (Уже и об этом заговорили. Пусть и с приставкой «не».)
▪️НОАК начала масштабные военные учения вокруг Тайваня. Учения – штука, как известно, творческая. Летает куча килограмм всякого неприятного хлама туда-сюда. Может куда и не туда залететь. Всяко бывает. Все в курсе.
▪️И напоследок. Есть такая штука – несимметричный ответ. Я вот все думаю: а какой ждать несимметричный ответ КНР?Возможностей для него – вагон и маленькая тележка.
Какой из них воспользуется Поднебесная? Никто пока не знает. А ведь это БУДЕТ.

02 АвгКомментарииСобытия

Нэнси Пелоси жива и здорова. Уже в Тайбэе

02 АвгКомментарииСобытия

Люди как люди… только визовый вопрос испортил их

Среди прочих ограничений для россиян в ЕС могут появиться визовые. Предложений от европейских политиков высказано уже много, вплоть до прекращения выдачи россиянам шенгенских виз и аннулирования действующих.

Закономерность такова, что чем ближе страна к России, тем более активна и радикальна она в визовом вопросе. Возможно, это просто случайность, но уже сейчас серьезные ограничения для россиян ввели Эстония, Литва, Латвия, Чехия и Польша.

Эстонские парни проявили удивительную скорость принятия решений. Они первыми ограничили россиянам возможность подачи документов на вид на жительство и студенческую визу. А теперь хотят добиться от ЕС полного закрытия россиянам доступа в Шенген. Ведь сейчас коварный россиянин может въехать в Эстонию по визе, выданной третьей страной.

Поддержали эстонцев и финские коллеги. Глава консульского отдела финского МИДа Юсси Таннер озвучил сразу шесть способов, как не пускать россиян в Европу. Все раскрывать нет смысла, но там и прекращение выдачи виз, и ограничение принимаемых заявлений, и увеличение «вескости» причин въезда. Ну и конечно, аннуляция выданных виз и необходимость общеевропейских мер.

Загвоздка в том, что визовый вопрос не находится в компетенции ЕС, здесь каждая страна принимает решения отдельно. И также как и с газом, ситуации и пожелания у всех разные. Очевидно, что инициатива восточных коллег может не встретить энтузиазма, скажем, на Кипре. А тем более у Виктора Орбана.

Сказки становятся былью

Даже сейчас аннулирование шенгенских виз россиянам кажется чем-то сюрреалистичным. Но что не казалось таким в начале нынешнего года?

Тенденция такова, что чем страшнее сказка, тем быстрее, она становится былью. Достаточно посмотреть на газовый вопрос, где политика давно выбросила за борт не только экономику, но и здравый смысл.

Куда и как будут путешествовать россияне, мы еще поговорим более подробно и отдельно. Про европейское направление можно лишь сказать, что параллельно с препятствиями, наверняка будут возникать и пути обхода.

Если перестанут выдавать туристические визы, то могут появиться альтернативные варианты. Например, разрешения на работу в некоторых шенгенских странах с командировками по туристическим направлениям.

Чтобы пресечь такие лазейки, придется модифицировать само Шенгенское соглашение специально под россиян. Что-то вроде нового «Железного занавеса».

Хочется надеяться, что до этого не дойдет. Однако мир в любом случае намного шире шенгенской зоны. Если препятствия для посещения россиянами Европы вдруг станут непреодолимыми, мы просто увидим больше российских туристов в других регионах мира. Неясно, будет ли это приятно для наших туристов, но познавательно будет вне всякого сомнения.

02 АвгКомментарии

НАУФОР решил защитить инвесторов

Все мы знаем, что 20 июля ЦБ РФ представил рынку «Концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов». Не секрет, что мало кто на рынке был в восторге от тех инициатив, с которыми в данном случае выступил регулятор. Чего стоит только запрет «неквалам» торговать иностранными акциями, мол, это повышает риски… Хотя, если посмотреть с другой стороны, определенная логика с учетом особенностей инфраструктуры и в этом есть, чего уж там.

Сегодня НАУФОР отправил в ЦБ свои замечания относительно «Концепции». В частности, предлагается не запрещать покупку/продажу иностранных акций даже для неквалов. По мнению НАУФОР, возможны некоторые ограничения (например, по доле в портфеле).

Нет смысла пересказывать этот документ полностью в рамках данного поста. Он достаточно короткий, четкий и предельно понятный. Ознакомиться с ним можно здесь.

Полагаем, что позиция НАУФОР и его руководства, которое, собственно, и составило данные замечания, выглядит логично и правильно. На наш взгляд, она более сбалансирована, чем позиция ЦБ по этому вопросу, учитывает в максимальной степени интересы всех участников рынка, оставляет для людей практически прежние возможности, но при этом минимизирует их риски.

Не забывайте, что в НАУФОР работают люди с многолетним опытом, досконально понимающие проблематику рынка. Короче говоря, если кроха-сын к отцу пришел и спрашивает – что на рынке хорошо и что на рынке плохо, – хороший отец отправит его за ответом в НАУФОР.

Мы очень надеемся, что в ЦБ прислушаются к этому мнению. Это стало бы оптимальным сценарием и глотком свежего воздуха для инвесторов. Ну а нам, в свою очередь, необходимо постоянно говорить людям о рисках инфраструктуры и инструментария. Более того, такую работу нужно усиливать, чем мы и будем заниматься.

02 АвгАналитика

О безопасности во время кризисов

Вчера анонсировал ряд материалов о том, как пережить непростые времена.

В первую очередь, повторю – универсальных и абсолютно безрисковых решений, увы, не бывает. Нам всегда приходится брать какой-то риск.

Начну с так называемой финансовой подушки безопасности. Что это такое и какой она должна быть.

Что это за зверь такой? Финансовая подушка безопасности – это некий резервный фонд, в который производятся регулярные отчисления, и который может быть использован при наступлении форс-мажорной ситуации.

Вообще, строго говоря, есть два варианта понимания сути такого фонда.
1️⃣ Это такой фонд, размер которого позволяет нам финансировать минимум 6 месячных бюджетов своей семьи. И это – в относительно спокойные времена. Во времена турбулентные, такие, как сегодня, я бы рекомендовал иметь такой фонд в двукратном размере, то есть минимум 1 годовой бюджет.
2️⃣ По мне, наиболее правильный вариант – это такой фонд, стабильные и самое главное минимально рисковые инвестиции которого обеспечили бы формирование ежемесячного бюджета.

Например, у семьи есть потребность в ежемесячном доходе в размере 150 тыс. руб.
По первому варианту нам необходимо иметь припасенные 1,8 млн. руб.
По варианту второму: какая сумма сможет обеспечить ежемесячный поток – 150 тысяч дохода? По текущему уровню ставок в банках или доходности государственных бумаг (порядка 7% годовых) – это приблизительно 25 млн. руб. Если говорить о доходности качественных корпоратов (8-9% годовых) – тогда чуть меньше, порядка 21 млн. руб.

А можно ли вообще инвестировать подушку безопасности?

Дело в том, что вся наша сегодняшняя жизнь и те тенденции, что мы видим, приводят нас к неутешительному выводу: понятия «подушка безопасности» и «инвестиции» в текущих реалиях НЕСОВМЕСТИМЫ.

Каждый из нас, по наивности душевной, поверил за последние годы в тезис о том, что консервативные и пассивные инвестиции – это панацея. Увы, жизнь оказалась гораздо жёстче и безжалостнее. Одни лишь супер-консервативные фонды FINEX чего стоили… А валютные депозиты? Эх, лучше об этом даже не вспоминать.

Какой же практический вывод?
По всей видимости, если исходить из предложенного примера и учитывать наши реалии, оптимальная конструкция сегодня выглядит так.

1️⃣ Минимум 6 месячных бюджетов, НИКУДА не проинвестированных. Т.е. частично наличные, частично – средства на счету в надёжном банке. Максимум, риск – депозит на месяц-два. Подчеркну – в банке, по которому у нас в принципе не может быть сомнений в его платёжеспособности.

2️⃣ Еще порядка 6 месячных бюджетов, которые могут быть вложены с госбумаги с погашением через полгода-год максимум.

3️⃣ Оставшуюся сумму уже можно вложить в качественные корпораты, дающие те самые проценты доходности, о которых мы говорили ранее.
Но есть несколько условий. Эти средства должны находиться на сегрегированном счету у брокера. Кредитные качества эмитентов не должны вызывать ни малейших сомнений. То есть в данном случае, уж извините, доходность – фактор второстепенный. Только надежность. И еще – желательно «разведение» по времени выплаты купонов. То есть, к примеру, по одним облигациям купон платится в июле. По иным в сентябре. По другим в октябре, или ноябре, и т.д. Таким образом, количество эмитентов в данной конструкции – не менее 8-10. Опять же, для надежности.

Возможно ли в данной конструкции некоторое количество акций, качественных, дивидендных историй? Это дело исключительно того, кто формирует себе данный портфель. Теоретически, порядка 10-15% наверно не помешали бы. Но сегодня, исходя из текущей ситуации, добавлять бы не стал.
Акции хороши как добавка к такому консервативному портфелю в относительно спокойные времена. Сейчас – не уверен, что в этом есть смысл. Слишком уж высок уровень риска, который мы с вами в принципе контролировать не можем.
Аналогично с валютами. И тем более с деривативами.

Стоит ли часть такого рода подушки безопасности иметь в недвижимости? Той самой, что мы сдаем?
Не уверен, что это рациональное решение.
▪️Недвижимость не особо ликвидна – посмотрите на рынок сейчас.
▪️Доходность такого рода вложений обычно не более 5-6% годовых. Плюс есть риск некачественного жильца, вандализма. Да и про налог не забываем. И про риски длительного простоя… Потому реальная доходность по факту может быть еще ниже.
▪️Да, есть точечные доходные истории – но это надо быть профи, в рынке. Простому обывателю можно и «попасть». Но это уже инвестиции не для подушки безопасности.

Продолжу говорить о персональной финансовой безопасности во время кризиса. Следите за публикациями.

01 АвгОбучениеРАЗНОЕ

Куда катится мир и как инвестору к этому подготовиться

01 АвгКомментарииСобытия

Какие секреты хранит РСБУ?

ЛУКОЙЛ (LKOH RX) представил результаты по РСБУ.

Основные показатели за 1 полугодие 2022(г/г):
▪️Рост выручки на 92%
▪️Прибыль от продаж увеличилась на 270%
▪️Себестоимость продаж также выросла на 51%
▪️Рост чистой прибыли на 257%
▪️Кратный рост прочих расходов

Значительный рост выручки может сигнализировать о том, что у компании в направлении реализации своих продуктов значимых проблем не намечается. Сюда же добавляется высокая стоимость базового актива – нефти. Кратный рост чистой прибыли может быть обусловлен дивидендами, полученными ЛУКОЙЛом от своих дочерних компаний. Другой важный компонент – реализация основных продуктов.

Если мы взглянем на структуру выручки по итогам 2021 года, то можем обнаружить, что порядка 20% приходится на поступления от участия в уставных капиталах других организаций; те самые дивиденды.

Важно отметить: все не так однозначно, так как рост рассмотренных показателей в РСБУ не сильно репрезентативен, и структура выручки за 1 полугодие не раскрывается. При этом в контексте выручки ЛУКОЙЛа важно учитывать структуру экспорта компании.

Структура экспорта

В сегменте «За рубежом» группа имеет наиболее значительные суммы выручки в Швейцарии, США и Сингапуре. При этом, согласно отчету за 2021 год, на Швейцарию приходится 48,8% общей выручки, на США – 12,7%, на Сингапур – 6,6%. Учитывая эмбарго, введенное США на российскую нефть еще в начале марта, и шестой пакет санкций ЕС, предполагающий эмбарго на импорт сырой нефти из России к концу года, представляется, что выручка компании должна была бы быть подвержена серьезным рискам. Что касается НПЗ ЛУКОЙЛа в Европе, работающих исключительно на российской нефти, то они также находятся под угрозой в свете упомянутых санкций.

Конечно, можно сказать, что в шестом пакете санкций есть исключение для поставок сырой нефти по нефтепроводу «Дружба» в Венгрию, Словакию и Чехию, в то время как ЛУКОЙЛ является основным поставщиком для венгерского НПЗ MOL. Однако из отчетности по РСБУ нельзя сделать выводы относительно важности данного направления в экспорте компании.

Можно ли рассчитывать на дивиденды?

В середине мая состоялось заседание Совета директоров, на котором было принято решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. При этом, крайне важный аспект, «рассмотреть до конца 2022 года вопрос о рекомендациях по выплате дивидендов из нераспределенной прибыли 2021 года». Данный вопрос будет рассмотрен не позднее конца 2022 года.

Формально это означает, что из нераспределенки могут выплатиться дивиденды по итогам 2021 года. Возникает логичный вопрос, почему же не рекомендовали выплатить дивиденды сразу? Вероятно, потому, что ключевые мажоритарии в лице Вагита Алекперова и Леонида Федуна просто-напросто не успели получить акции на свои расписки, или же не успели сменить юрисдикцию на российскую.

Другие покупки ЛУКОЙЛа

За май и июнь ЛУКОЙЛ успел приобрести 100% «Шелл нефти», включая завод в РФ и сеть АЗС, а также долю в Энел Россия. Может показаться, как компания связана с электроэнергетической отраслью, в которой работает Энел Россия. Но это не стало большим сюрпризом, ведь у ЛУКОЙЛа среди активов имеются также электростанции.

Выводы

Сделать конкретные выводы относительно драйверов роста выручки в 1 полугодии 2022 года и дальнейших перспектив компании, даже на фоне ослабевшего рубля, не представляется возможным ввиду ограниченности РСБУ. При этом, учитывая рассмотренную структуру экспорта ЛУКОЙЛ, представляется, что риски присутствуют значительные. Тем не менее, высокие цены на нефть могут сгладить финансовые результаты.

Российский инвестор в текущих реалиях фокусируется, прежде всего, на дивидендных историях. В ЛУКОЙЛе до конца 2022 года на повестке будет находиться тема с возможными финальными дивидендами за 2021 год. В случае, если компания все-таки предусмотрит выплаты, это станет «зеленым сигналом» для инвесторов, ведь вероятность последующих выплат значительно повышается. Напомним, ЛУКОЙЛ направляет 100% FCF на дивиденды.

01 АвгТорговые идеи

ТОП-7 инвестиционных идей на август 2022

Друзья, мы начинаем новую рубрику #идеи_месяца, в которой будем публиковать наиболее интересные инвестиционные истории, которые, по нашему мнению, могут себя хорошо проявить в предстоящий месяц.

Российский рынок

«Русагро» (AGRO RX) – крупнейший вертикальный агрохолдинг России. Компания занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Продовольственный кризис в настоящее время – одна из наиболее болевых точек в мире. Соответственно, компании, которые занимаются продовольствием и сельским хозяйством, остаются в фокусе внимания инвесторов. Плюс ко всему, «Русагро» является крупным экспортером (доля выручки за пределами РФ около 30%).

«Мечел-преф» (MTLRP RX) – один из крупнейших российских производителей угля. Очередной бенефициар еще одного кризиса – энергетического. Мировые цены на энергетический уголь бьют рекорды на фоне геополитических обострений и неопределенности с поставками газа из РФ в ЕС в предстоящие месяцы. Мировые цены по этой причине выросли в 2-2,5 раза. Мы не исключаем, что это не предел, и угольный рынок будет и дальше расти, что на руку «Мечелу». Почему именно «префа»? На наш взгляд, по сравнению с «обычкой», бумага ведет себя на рынке более динамично, что, безусловно, сопряжено с определенным риском, но потенциально может дать более высокую доходность.

Qiwi (QIWI RX). В последнее время российский технологический сектор показывал хороший рост, а бумаги Qiwi несколько отставали. В принципе, это больше спекулятивная история, однако есть и фундаментальные предпосылки для возможного роста. Компания меняет формат бизнеса, например, запускает карту «Мир» с оплатой через Mir Pay и Samsung Pay. Кроме того, квалификация в качестве IT-компании подразумевает льготы. Плюс ко всему, Qiwi неплохо отчиталась за 1 квартал 2022 г. Так, выручка выросла на 22% г/г, EBITDA – на 31%, а чистая прибыль – на 13%.

Рынок США

Newmont (NEM US). Не исключаем, что в августе золото может, наконец, проснуться от спячки. Возвращение (пусть даже временное) к уровням выше $1800 за унцию вполне реально, и это может стать хорошим триггером для акций Newmont. Что касается «фундаменталки», то здесь риски по компании можно оценить как низкие. Newmont – один из крупнейших производителей золота в мире, имеющий качественную ресурсную базу, а также стабильно высокие денежные потоки и хорошую рентабельность.

Farfetch (FTCH US) – сетевой ритейлер из Великобритании, управляющий глобальным интернет-магазином по продаже одежды. Сразу отметим, что данная история относится к категории HIGH RISK. Акция очень волатильна, и резко реагирует как на изменение рыночной ситуации, так и на собственные новости. Компания представит квартальный отчет 19 августа, и это – интрига. Farfetch торгуется на уровнях, близких к историческим минимумам, и в случае, если инвесторам отчет понравится, вполне может выстрелить. Повторим, риски этой идее – повышенные.

Рынок Китая

Texhong Textile (2678 HK) – один из крупнейших поставщиков хлопчатобумажной ткани в Китае. Усилия китайского руководства по стимулированию потребительского спроса в ближайшие месяцы могут привести к росту розничных продаж, в частности, одежды. А значит, вырастут продажи основной продукции Texhong Textile. Компания выплачивает дивиденды дважды в год. Bloomberg прогнозирует дивидендную доходность в ближайшие 12 месяцев на уровне 14,5%. Скорее всего, по дивидендам за первое полугодие отсечка будет в августе.

Sinopharm (1099 HK). Новая волна коронавируса в Китае может быть на руку производителю вакцин и крупнейшему в КНР дистрибьютору лекарств Sinopharm. Есть и долгосрочные драйверы для роста бизнеса Sinopharm, такие как старение китайского населения и совершенствование системы социального обеспечения. Ожидается, что в текущем году результаты Sinopharm будут превосходить средние показатели по отрасли благодаря оптимизации бизнеса и лидирующему положению компании на китайском рынке.

Отметим, что большинство этих историй мы освещаем в нашем сервисе по подписке. Кроме того, там мы делимся с читателями множеством других идей, а также массой аналитики, как по рынку в целом, так и по конкретным компаниям.

#идеи_месяца

01 АвгКомментарииСобытия

Экономика должна быть еще экономнее

В последнее время постоянно поступает вопрос: а не готовится ли Россия к деноминации, по примеру 1998 года? Такие мысли невольно возникают после сообщения о подготовке ЦБ к «реанимации» купюр номиналом 5 и 10 рублей.

Долго думали о том, с чего вдруг решено было затеять такое мероприятие. Пока логичными выглядят два диаметрально противоположных ответа.

1️⃣ С одной стороны, стоимость металла для производства монет могла увеличиться. Инфляцию никто не отменял, даже если речь о добыче полезных ископаемых, которые пойдут на чеканку денег ? Но текущая инфляция не исчисляется сотнями процентов в год, как в Венесуэле. Поэтому здесь против металлических денег играет сложность в дальнейшем использовании.
Проблема в том, что монеты не принимает банкомат. Единственный выход – направить их для дальнейшего оборота в магазинах. Но, учитывая все более широкое применение безналичной формы оплаты товаров и услуг, которая может в 2023 году составить 75%, стоит ожидать простого складирования металла в домах.

2️⃣ С другой стороны, почему так уж и невозможна деноминация и списание пары–тройки нолей в ценах на товары в магазинах, а вместе с ними и на купюрах? Россияне уже имеют подобный опыт, когда с наступлением 1998 года купюры были «побриты» на три нуля сразу. Хотя ЦБ и уверяет, что развития событий по такому сценарию ожидать не стоит. Но невольно закрадываются мысли о том, что деноминация в текущих условиях вполне возможна.
Аргумент в пользу этой версии – у людей скопилось очень много наличных денег. И если относительно средств в банке человек вполне может объяснить их происхождение (можно проследить историю переводов со счетов и поручений на совершение операций), то относительно скопившихся дома наличных могут возникнуть вопросы. Таким образом, это станет своеобразным анти-инфляционным инструментом.

Времена сейчас изменились, хотя и остаются творческими; поэтому та денежная масса, происхождение которой невозможно объяснить, может поступить в пользу государства. Также эта мера может помочь в борьбе с взяточничеством и коррупцией.

Предположим, установят лимит в 5 миллионов. А если люди не смогут объяснить, откуда у них столько денег, то можно будет сокращать денежную массу на эту сумму путем вывода денежных знаков из оборота. Также могут прийти компетентны органы с вопросом: «Откуда взялись деньги?». Убивают двух зайцев одним выстрелом.

В самой по себе деноминации ничего страшного нет – убрали нолики и убрали. С другой стороны, мы все прекрасно понимаем, что особых причин для деноминации нет. Следовательно, если это будет происходить, то пройдет как избавление от «излишней» денежной массы, «сэкономленной отдельными товарищами на завтраках» (есть у нас отдельные товарищи, что очень любят вкусно питаться). Возможно, одной из целей власти станет избавление людей от тех денег, которые появились у людей в результате коррупции и других неправомерных действий. В этом ничего плохого нет.

Но мы вспоминаем деноминации, которые были в нашей стране. Далеко за примерами ходить не надо. Ряд деноминаций был более-менее нормальным: в 1961 и 1998 годах. А вот в 1947 году была довольно жесткая. В ходе проведения денежной реформы был «удален» лишний ноль с купюр. Сопровождалось это обменом на вкладах в банках сумм свыше 3 тыс. рублей по старым деньгам на суммы поменьше. Т.е. на 10 старых рублей человек получал не 1 рубль, а меньшую сумму.

Разумеется, такой сценарий нам сегодня не грозит. Но факт того, что могут позадавать вопросы, имеется. Откель дровишки, как говорится. И это вполне вписывается в текущие реалии. Но все-таки пока, как нам кажется, высока вероятность того, что причина очень даже банальна. И подорожание металла вполне реально в текущих условиях. Хотя… в нашей стране иногда происходят разные интересные события.

01 АвгКомментарииСобытия

Несколько слов о ситуации в Косово

01 АвгМакроэкономика

Геополитика, макроэкономика и квартальные результаты – новости недели

Новая рабочая неделя. Что она нам несет?

Друзья, всем привет!

Геополитика.

В Конгресс США планируют внести законопроект о поставках оружия Тайваню по ленд-лизу. Авторами стали республиканцы: член Палаты представителей Мишель Стил и сенатор Марша Блэкберн. Законопроект дает право президенту Джо Байдену предоставлять Тайваню оружие и военное оборудование. Страна должна будет оплатить поставки за 12 лет.

Представляю, как данная инициатива «улучшит» отношения Китая и США.

Эстония, между тем, предлагает закрыть европейские границы для россиян. Министр иностранных дел Эстонии Урмас Рейнсалу призвал другие страны ЕС прекратить «шастанье через границу». Учитывая тот факт, что правила Евросоюза не разрешают полностью прекратить выдачу виз россиянам (всегда есть группы людей, которым визы должны предоставляться), полной отмены, разумеется, не будет. Тем не менее, процесс рассмотрения визовых обращений может замедлиться в разы.

Железный занавес? Пока нет, разумеется. Но намеки на него вполне себе конкретные.

Макроэкономика.

Надежда инвесторов на способность ФРС вернуть инфляцию под контроль привела к тому, что индекс доллара снизился на 0,7% до отметки ниже 106.
На утро – 105,7.
Однако о полноценной смене тренда говорить пока не приходится. На этой неделе выйдет отчет о занятости в США за июль. Слабые данные укажут на то, что угроза рецессии вполне реальна. В таком случае можно наделяться, что следующее повышение ставки уже не будет столь агрессивным.
А вдруг всего 0,25?

Во вторник пройдут первичные выборы в Аризоне, Канзасе, Мичигане, Миссури и Вашингтоне, президент ФРС Сент-Луиса Буллард обсудит экономику и монетарную политику на мероприятии, организованном Money Marketeers of New York University, а госсекретарь США Блинкен примет участие во встрече министров иностранных дел стран АСЕАН в Пномпене (Камбоджа).

В среду состоится заседание ОПЕК+, на котором будет обсуждаться вопрос повышения добычи нефти в сентябре. Учитывая угрозу рецессии в США, вероятнее всего, члены картеля проголосуют за сохранение объемов добычи черного золота без изменений. Все же, два источника Reuters сообщили о возможности небольшого увеличения объемов добычи.

Квартальные результаты.

Наибольший интерес инвесторы на неделе уделят отчетам PayPal Holdings, Inc. (PYPL), Airbnb, Inc. (ABNB), Rolls-Royce Holdings plc (RR.L), Alibaba Group Holding Limited (BABA), Lyft, Inc. (LYFT), Uber Technologies, Inc. (UBER), Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), Coca-Cola Consolidated, Inc. (COKE), Eli Lilly and Company (LLY) и Moderna, Inc. (MRNA).

А пока… Пока фьючерсы на Америку в небольшом минусе.

Все внимание на:
▪️Доходности американских бондов.
▪️Индекс DXY.
▪️Ситуацию с энергоресурсами – смотрим на стоимость газа в Европе и США, и нефти.

Удачной вам инвестиционной недели, друзья.

BitKogan

BitKogan

BitKogan

Что происходит на рынке нефти? Ждать ли обвала цен?

? «Неделя. Отражение» Геополитическая обстановка. Экономика РФ. Ответы на вопросы.

ТОП постов за неделю 30.07–05.08.22

Путеводитель по каналу Bitkogan

Выход нерезидентов 8 августа – что будет с рынком?

Московская биржа: пациент выздоравливает, или все не так хорошо, как кажется?

Рынок нефти ждет решения ОПЕК+ | Заседание ОПЕК+

Цена на золото установила новый рекорд на фоне визита Пелоси на Тайвань

Почему весь мир прямо сейчас наблюдает за Тайванем?

Нэнси Пелоси жива и здорова. Уже в Тайбэе

Люди как люди… только визовый вопрос испортил их

НАУФОР решил защитить инвесторов

О безопасности во время кризисов

Куда катится мир и как инвестору к этому подготовиться

Какие секреты хранит РСБУ?

ТОП-7 инвестиционных идей на август 2022

Экономика должна быть еще экономнее

Несколько слов о ситуации в Косово

Геополитика, макроэкономика и квартальные результаты – новости недели