Стоит ли продлевать обязательную продажу валютной выручки?

За последние 3 месяца курс рубля значительно укрепился. Если, еще в октябре мы выдели трехзначный курс доллара, то на этой неделе он колеблется в диапазоне 87-90.

И вот российские ведомства гордо записывают укрепление рубля в свои заслуги.

?Правительство считает, что сработала их идея по требованию обязательной продажи валютной выручки.

?ЦБ наоборот утверждает, что эффект от меры был слабый. А рубль укрепился благодаря повышению Банком ключевой ставки и увеличению экспорта.

Как говорится, у победы много отцов. Надеюсь, что будет столько же желающих взять на себя ответственность, если курс станет снова трехзначным.

При этом дискуссия между органами власти могла быть гораздо полезнее, если бы она подкреплялась публичной аналитикой. Но пока все только на словах.

В таком случае вставлю и я свои 5 копеек про валютный контроль.

?Если меры слабо повлияли на курс, то зачем тогда лишние издержки экспортерам?

?Если они сильно укрепили рубль, то это искажение плавающего курса. Есть ли аналитика, исследования, расчеты, что более крепкий курс полезен стране? Перевешивает ли он издержки от ложных рыночных стимулов? Боюсь, что нет.

Ведь если курс крепче рыночного, тогда и импортных товаров мы будем покупать больше, чем можем себе позволить. Здорово, конечно, если нас не беспокоит наше развитие. Сейчас хорошо покушаем, а что потом безразвития экспорта?

?Рыночная экономика – это то, что помогло России быстро адаптироваться к санкциям. И рыночный курс важная её составляющая. Можно пытаться во всем обвинить ценники или курс, и даже их искусственно изменить. Но станет только хуже. Российские товары или экономика не станут от этого привлекательней.

Как на проблему ни посмотри, преимуществ от сохранения валютных ограничений я не вижу.

#экспорт #рубль

@bitkogan

Как санкции против НКЦ повлияют на торговые инструменты: что останется россиянам?

О перспективах валюты при наихудшем сценарии мы говорили здесь и здесь. Сегодня предлагаю сосредоточиться на остальной части рынка.

Начну-ка я с замещающих облигаций.

Как вы наверное знаете, из-за санкций и невозможности расчетов в долларах эмитенты выпускают ценные бумаги в рублях и рассчитываются ими в российской валюте по курсу ЦБ.

?Если НКЦ попадет в черный список, «замещайки» не будут заморожены: инвесторам по-прежнему будут поступать купоны, а погашение по ним будет приходить по расписанию.

Другой вопрос: как будет происходить выход из бумаг, а точнее по какому курсу? Если вдруг НКЦ попадет под санкции США, то биржевая торговля долларом встанет и придется переходить на ручной расчет курса. В моменте возможна нехилая его волатильность.

А что с облигациями в юанях?

Как показал опыт СПБ Биржи, нужно быть готовым к худшему, а именно к перебою торгов китайской валютой и, как следствие, инструментами на них.

?Поэтому не стоит полагаться на авось и лучше лишний раз перепроверить эмиссионные документы — ищем оговорку, что выплата купонов и погашение такой облигации возможны в рублях по курсу ЦБ.

А с валютными фьючерсами как?

Ответ: заблокировать их невозможно, поэтому, с точки зрения санкций, они полностью безопасны. Но только для тех, кто умеет с ними работать.

А что драгметаллы?

Если речь идет о таких инструментах, как GLDRUB_TOM, то с ними ничего страшного не случится. Почему?
☑️они находятся в российской инфраструктуре;
☑️они обеспечены физическим металлом в хранилищах российских банков.

То же самое касается и торговли российскими акциями — она никак не пострадает. Однако я не исключаю, что в моменте можем увидеть остановку торгов для «перезагрузки» инвесторов.

Как все запомнить и не ошибиться?

Вновь повторяю старую мантру: «российскому брокеру — российское, зарубежному — зарубежное». И будет вам инфраструктурное счастье.

Турция поворачивается к России задом?

Друзья, всем привет!

За последние пару лет товарооборот России с Турцией вырос более чем в три раза — до $60 млрд.

Казалось бы, на этом фоне страна должна быть «благосклонна» к нам.

И до недавнего времени так оно и было — Турция не вводила жестких ограничений против РФ, да и еще строила планы по расширению сотрудничества (например, строительство газового хаба).

Но тут в Стамбул с визитом приехал черт из табакерки госсекретарь Энтони Блинкен, после чего турецкие банки массово стали отказывать обрабатывать платежи из России.

В такое совпадение трудно поверить, и поэтому явно прозвучали угрозы введения вторичных санкций за «сотрудничество с русскими».

Чем это грозит?

➡️ Перебоями с поставками в химической, машиностроительной, автомобильной, свежей плодоовощной и электронной промышленности.

➡️ Проблемы могут возникнуть и в сфере морских перевозок. Кстати, судовладельцы, доставляющие грузы в РФ уже заявляют о сложностях с оплатой.

➡️ И конечно, ужесточится контроль за простыми россиянами. В том числе станет сложнее открывать банковские счета.

➡️ Не исключено, что турецкие банки перестанут обслуживать карты «Мир» и принимать денежные переводы без открытия счета. В общем, придется несладко.

Есть ли выход из ситуации?

Если предположить, что Стамбул по-прежнему заинтересован в роли товарно-транспортного узла и развитии собственного экспорта, то существуют способы обойти систему.

Например, использовать для расчетов банки третьих стран, в том числе СНГ. Недостаток в том, что это приведет к увеличению расходов банков на проведение операций.

Почему же экспортеры не переходят массово на расчеты в криптовалюте? Угроза заключается, с одной стороны, в ее волатильности, а с другой — в том, что стейблкоины могут быть заблокированы.

А что рубль?

Я бы не ожидал укрепления российской валюты из-за перебоев с импортом. Собственно, вчерашние торги наглядно показали, что позитива в этих новостях мало.

Рубль, начавший год за здравие, просел более чем на 1 процент до 88,9. (Однако делать ставку сейчас на серьезную посадку рубля я бы пока не стал. Доллар укрепляется везде в мире относительно других валют. Думаю — процесс не долгосрочный.)

Спрос никуда не денется, а значит, нам придется платить премию за обходные пути. А это потребность в валюте и повышение расходов…

?Что в итоге? Потенциал санкций, к сожалению, еще далеко не исчерпан. Западные страны будут продолжать закручивать гайки. Очевидно, что это не облегчит нашу жизнь, но и не разнесет экономику в щепки.

Боюсь, на очереди другие хабы, активно работающие с Россией.

#Турция #санкции

?Рубль продолжает отыгрывать рубеж за рубежом.

Технический анализ рисует красивые картинки, а потребительское подсознание прикидывает, что из импортных товаров может подешеветь в ближайшей перспективе. Впрочем, валютный рынок в РФ — это скорее про астрологию, чем про технический анализ.

Мы лишь можем констатировать факт, который нас пока вполне радует. Доллар вплотную подошел к 88 рублям. Евро впервые за месяц опустился ниже 97, а юань — ниже 12,25. Так держать! Продолжаем наблюдение

? На днях говорил о том, что в мире, похоже, в 2024 году будет «весело». Уж «веселее» не придумаешь.

Ну а что там с мировой экономикой. Как и обещал, продолжаю данную тему.

?Начнем с курсов валют. Вот здесь ничего неожиданного, на мой взгляд, НЕ БУДЕТ. 
Поскольку вменяемая и понятная всем альтернатива американскому доллару еще не найдена, то никакого обвала его я не жду. От слова вообще.

?Как процентные ставки росли по всему миру, так они, скорее всего, во второй половине года начнут снижаться. Возможно, со второго квартала. Опять же, очень неторопливо.

?Инфляция благодаря очень высокой мировой турбулентности если и будет снижаться, то не так, как всем нам бы хотелось. Постоянно будет… «но что-то пошло не так».

То вдруг будет ощущение — инфляция никуда не ушла, она с нами. То… наоборот — мир скатывается в дефляцию. И это обязательно будет. Причем достаточно скоро.

Так что… чудес здесь не жду.

Более того, не исключу, что в первой половине года мы узрим еще некоторое укрепление доллара относительно иных базовых валют. А вот во второй, возможно, доллар несколько начнет сдавать свои позиции.

Так как же так… где же обещанный «падеж и развал доллара»?

Друзья, так он идет полным ходом и давно.

?Во-первых, та самая инфляция, которую мы с вами видим, она в итоге и показывает нам с вами… обвал и доллара, и других валют.

Я имею в виду, прежде всего, инфляцию в долларах. Не забываем, здесь все так же как и у нас. Есть официально рассчитываемая инфляция по стандартным методикам. А есть… суровая жизнь. 

?Ну и, во-вторых.
На сколько у нас с вами укрепилось золото за год?
На сколько выросли цены на продовольствие?
Это их рост? Или это падение американской и остальных валют относительно них?
Вопрос, как говорится, творческий.

За год золото выросло относительно доллара примерно на 12%. Или это доллар упал относительно золота? Так же как и корзина валют.

Если говорить про желтый металл, то так же, как и раньше, полагаю, что увидим и 2300 и, возможно, даже более высокие уровни. 2100, как и обещал, мы в этом году достигли.

Опять же, не жду от золота выдающихся подвигов. Даже пока на уровень 2500 посматриваю с легким недоверием. Пока.

А вот в серебро по 28 и даже по 30 верится гораздо сильнее. То есть если золото имеет шанс подрасти на 10-12%, то серебро, по моим оценкам, вполне может и впечатлить неокрепшие души и показать рост на 25-30%.

Не претендую здесь на истину в последней инстанции. Но… шансы на то имеются.

Правые vs левые: кто лучше для экономики?

С победы эпатажного экономиста Хавьера Милея в Аргентине местная валюта укрепилась на 13%, а фонд Global X MSCI Argentina ETF зафиксировал максимальный приток средств с 2014 года.

Дело в харизме нового президента, или приход «правого крыла» действительно лучше для страны?

Конкретно в случае с Аргентиной «смена режима» произошла при инфляции почти 143%, примерно половине населения за чертой бедности и угрозе десятого дефолта с 2022 года.

Переплюнуть такое будет непросто, зато любой успех будет выглядеть как спасение экономики.

Какие еще преграды предстоит преодолеть?

Для продвижения своих идей, в частности снижения корпоративного налогового бремени, рокенрольщику придется заручиться поддержкой Конгресса. А с этим могут возникнуть проблемы.

Имея 10% поддержки в Сенате и 15% в Конгрессе, Милею придется вести переговоры и идти на уступки, иначе у него не получится провести свои инициативы и он может столкнуться с импичментом.

В любом случае говорить о «магии права» пока рановато. Опять же, делать — это не то же самое, что говорить.

А что в развитом мире?

Если посмотреть на США, то со времен Второй мировой войны при президентах-демократах дела в экономике шли чуть лучше.

В среднем реальный ВВП рос при демократах примерно в 1,6 раза быстрее, чем при республиканцах, а предприятия создавали рабочие места почти в 2,5 раза быстрее при власти левых.

Также верно, что на экономику влияет множество внешних факторов, таких как демографические тенденции, сила иностранных экономик и действия Федеральной резервной системы.

Что в итоге?

?Приход к власти правых сам по себе не означает светлого будущего. Как правило, сразу после выборов популистские заявления смягчаются, а от самых жестких предложений вообще отказываются.

Мы видим это на примере Аргентины.

Однако у Хавьера Милея есть шанс улучшить жизнь своих сограждан. Президенту удалось привлечь интерес инвесторов, и теперь он должен сделать все возможное, чтобы не потерять его.

Почему взлетел приток денег в банки?

Основная причина – высокие ставки по вкладам.

Средневзвешенная максимальная процентная ставка по вкладам с начала года поднялась с 8% до 13,6%. По факту сейчас есть вклады под 14% и выше. Самые выгодные депозиты перечисляли на нашем канале «Это к деньгам». Обязательно прочтите, если еще не видели.

Да, 14% по депозиту – это очень неплохо. Но, как говорится, нет предела человеческой жадности.

Будут ли в ближайшее время ставки по депозитам расти дальше?

Скажу так – высока вероятность, что до конца этого года или в начале следующего депозитные ставки подрастут.

Причина: ЦБ видит ускоряющуюся инфляцию в РФ и, вероятно, снова захочет поднять ставку. Не исключаю, что уже в декабре поднимет ее с 15% до 16%.

Так что более высокую ставочку по депозитам можно и подождать ?

Качественные подделки вы вряд ли обнаружите самостоятельно без специального оборудования. Да и не все детекторы банкнот определят их.

Самая подделываемая купюра – 5000 р., в 3 раза чаще чем 1000 р. Поэтому примеры в основном относятся к ним. Рекомендуется проверить не менее 3 защитных элементов купюры.

Хорошо иметь с собой подлинные купюры для быстрого визуального сравнения размеров, цветов и качества бумаги. Уже тут могут быть серьезные отличия.

Проверьте защитные элементы. Они различаются по способу проверки:

?️ На просвет

Водяной знак
?️Это портрет, здание или памятник. Например, голова памятника Ярославу Мудрому на 1000 р.
?️А также цифровое обозначение номинала.  Знак имеет более светлые и тёмные по сравнению с основным фоном участки.

Защитная нить. В бумагу внедрена металлизированная защитная нить, она местами выходит на поверхность. На просвет на ней видны числа и ромбы.
Если защитная нить грубо сымитирована, то может даже отковыриваться ногтем.

Микроперфорация. Против источника света наблюдается число номинала, выполненное ровными параллельными рядами микроотверстий.

?️ С лупой

Микротексты. Это повторяющееся число номинала, аббревиатура ЦБРФ.

Мелкие графические изображения: геральдика, изразцы, надписи, животные и др.

?️На ощупь

?️ словосочетание «БИЛЕТ БАНКА РОССИИ»;
?️ тактильные метки для людей с ослабленным зрением;
?️ штрихи и тонкие линии по краям банкноты

?️ При наклоне

Оптически переменный элемент (герб) выполнен оптической магнитной краской.

Скрытое изображение букв “РР” (Кипп – эффект) на декоративной ленте.

Цветопеременноеизображение (муаровые полосы).

Изображения на защитной нити: числа номинала с ромбами либо радужный блеск.

Проверить купюры поможет мобильное приложение от ЦБ РФ. Там есть режим проверки и обучающий режим.

P.S. А как напечатать рубли, чтобы их принимал банкомат, — у нас нет инструкции. Иначе мы бы тут не работали 🙂 Да и законом это запрещено.

Друзья, всем привет!

Эльвира Сахипзадовна намедни дала понять, что пик инфляции пройден в 3 квартале.

Для держателей облигаций отличная новость. Кстати, после этих слов индекс российских гособлигаций вновь пошел расти.

Но, мы сейчас поговорим не об облигациях, а о том – а вообще
почему растет инфляция? Казалось бы, все ясно.

• Факторов куча.
• И девальвация.
• И рост зарплат из-за дефицита рабочей силы.
• И куча других причин, к примеру, иногда – рост доходов населения.
• И возникающий вследствие роста спроса некий дефицит предложения, который регулируется ценами.

Однако основной долгосрочной причиной является рост денежной массы.

Собственно, этот ответ есть в любом учебнике по макроэкономике. Все остальные причины как выясняется гораздо меньше по масштабу.

Как это работает?

Цены – это количество денег, в обмен на которые можно получить товар. Если деньги обесцениваются, то за товары нужно отдавать больше денег, то есть растут цены.

Что будет, если вырастет денежная масса?

Денег станет у всех много, при этом количество реальных товаров не изменится. Вырастет номинальный спрос, продавцы поднимут цены.

Почему растет денежная масса?

Напрашивается ответ – ее печатает ЦБ. Но на практике такое происходит редко. (Тезис – вот еще денег напечатал ЦБ в действительности звучит, конечно же, красиво… но, уж извините, достаточно популистски.)

Либо в очень слабых государствах вместо сбора налогов, либо при помощи количественного смягчения, когда денежная масса совсем не хочет расти. В обычной ситуации ЦБ не создает денежную массу, ее создает кредит.

Покажу это на простом примере.

Берем 100 наличных рублей и пополняем банковскую карту через банкомат. На счету 100 рублей, которые можно тратить.

Банк из этих 100 рублей выдает кредит другому человеку на 80 рублей.

Другой человек, взяв кредит, может тратить свои 80 рублей, и мы можем тратить свои изначальные 100 рублей на карте.

Денег стало больше, кредит создал денежную массу.

Получается, любой человек или компания могут взять кредит, а значит, увеличить количество денег и разогнать инфляцию. Поэтому-то ЦБ и повышает ставку, чтобы уменьшить привлекательность кредитов и добиться снижения инфляции.

Что сейчас с денежной массой?

Её темпы роста замедляются уже 4 месяца подряд. Годовой рост в октябре составил 19,8% против пика в июне – 25,4%. Но до темпов, соответствующих низкой стабильной инфляции, пока далеко. В прогнозе ЦБ рост денежной массы должен замедлиться до 6-11% к 2025 году.

Замедление главной причины инфляции означает, что и сама инфляция начнет замедляться в ближайшие месяцы. А значит, и пик ключевой ставки мы проходим сейчас. Самое время покупать облигации с фиксированным купоном.

Вы ответите – так они же уже выросли в цене и снизились в доходности.

И да и нет. Да – подросли немного, это так. Но потенциал дальнейшего движения еще очень велик. Главное – чтобы инфляция замедлилась. Вот скоро узнаем свежие цифры по инфляции и поймем, что в реальности происходит.

Вчера написал о том, каким образом Китай борется с ослаблением юаня. Сегодня давайте попробуем разобраться, почему опыт КНР не применим к нашей стране.

?Российский экспорт хуже диверсифицирован, он зависит от сырьевых циклов. Если потратить все резервы при высоких ценах на нефть, что делать при низких?

?Ставки по долларовым депозитам у нас и так ниже некуда.

?Банк России вынужден поднимать норму валютных резервов в банках. Валютные риски российских банков несопоставимы с китайскими из-за санкций.

?Обязательная продажа валютной выручки в прошлом году по оценкам самого ЦБ РФ не дала значимых эффектов.

?Вводить ограничения на вывод капитала наши власти не планируют. Возможно, нам и правда эти ограничения не нужны, ведь капиталы сами возвращаются из-за рубежа в лоно родины.

?️ Облигации продолжают падать.
?️ Рубль тихо, но устойчиво дрейфует на юга.
Чего дальше-то?! Где административные меры? Где обязательный возврат валютной выручки?

Эх, если бы все было так просто! Я не выступаю ничьим адвокатом. Просто хочу уйти от лозунгов и поговорить о сути. Вы всерьез думаете, что ТАМ везде вредители и жулики сидят? Вот не хотят окаянные валюту в страну заводить? И на уговоры — паразиты такие — не ведутся.

❗️Нет! Проблема — она вообще в другом. Давайте спокойно подумаем, что происходит с той самой валютной выручкой. Пообщался тут намедни с серьезными ребятами — нефтяниками. Так что… вот вам неформальный рассказ за рюмкой чая.

Некая уважаемая нефтяная компания продала, допустим, 100 тыс. т нефти какому-нибудь нефтетрейдеру. Скажем, «Трафигуре».

?️Куда поступили деньги за проданную нефть? — На трейдинговую компанию, входящую в группу нефтяной компании и зарегистрированную где-нибудь а ОАЭ.

?️Сколько денег? — Допустим, баррель нефти марки URALS стоит сегодня $74. В тонне нефти 7,3 барреля. По крайней мере, по URALS примерно так. То есть 100 тыс. т умножаем 7,3 и на 74. Получаем примерно $54 млн.

?️И чего дальше? — А ничего. Самая серьезная проблема — это не продать нефть, а завести в страну полученные за нее деньги. Висят 54 млн на счету этой эмиратской компании. И давно это не 54, а 20 раз по 54 или 50.

?️А где они висят вы в курсе? — К примеру, на счету этой компании в каком-нибудь RBS или JPM. А после? Дайте, к примеру, приказ этому самому RBS перевести доллары на корреспондентский счет некоего банка РФ. Ага. Так и побежали иностранные банкиры с энтузиазмом исполнять ваше поручение. Увы. Не спешат они, окаянные.

?️Вы не знаете почему? — Сами догадайтесь. Так и копятся довольно приличные суммы. И в долларах, и в рупиях, и в дирхамах. И вынуждены нефтяники эти самые доллары с трудом через различные схемы затаскивать в страну. Поверьте, совсем сегодня это не тривиальное занятие, особенно в таких суммах.

?️Не верите? — Пообщайтесь сами с нефтяниками или их банкирами.
Много чего интересного они вам расскажут.

Можно, конечно, нефтяников штрафовать. Думаете, это их реально простимулирует быстрее возвращать выручку? Кого-то, возможно, да, но в целом… Тут вопрос скорее не желания, а возможности. Думаете, штрафные меры помогут вам притащить валюту в страну? Они лишь вызовут возмущение нефтяников — это как потанцевать у них на больных мозолях.

На этом фоне нефтяники активнее будут воевать с западными банками? Или начнут тем «темную» устраивать? Вы себе представляете сцену — картина маслом. Нефтяники РФ устраивают темную западным банкирам. Рыдаю…

Однако в целом картина не такая трагичная. Пообщался с друзьями из другой тоже уважаемой и отнюдь не маленькой компании. Они получают валютную выручку в банках дружественных юрисдикций. И достаточно спокойно репатриируют ее. Но и для них отправка денег в страну — совсем не тривиальная задача по сравнению с тем, что было ранее.

❗️Ребята! Деньги в страну сегодня в целом отправить — это квест. По крайней мере, большие. Не верите — сами попробуйте.

P. S. Кстати, о птичках. Вот эти последние идеи по поводу выкупа акций за счет средств экспортеров, находящихся ТАМ. Сразу возникают мысли: ах, они такие-сякие циничные. Сюда не хотят завозить валюту. А акции по дешевке выкупать хотят?

Извините, но это, как мне видится, просто одна из схем завоза валюты именно сюда. Другое дело, идея-то неплоха. А вот на практике… Боюсь, мало что получится. Опять же из-за санкционного контроля.

P. P. S. Все вышесказанное не означает, что выручка не поступает. Поступает. Еще как. Но скорость сегодня невероятно замедлилась по сравнению даже с прошлым годом. Деньги идут долго и тяжело.
?️И результат роста цен на нефть мы увидим совсем не так быстро, как хотелось бы.

В чем состоит расширение возможностей по использованию налички?
✔️Экспортеры могут получать авансовые платежи кэшем, зачислять их на счета в российские банки. Причем как в национальной, так и в иностранной валюте.
✔️Импортеры смогут принимать наличные в возмещение платежей за заказанные ими товары, не попавшие на территорию РФ.

? В общем теперь международные расчеты можно делать наличными. Это касается всех стран, где разрешен оборот наличными.
?? Ключевой пример — ОАЭ.

Какие последствия у такого послабления?

1️⃣Проще рассчитываться за экспорт/импорт. Сейчас многие зарубежные банки не принимают платежи из РФ для расчетов за куплю-продажу из-за санкций (частные банки часто просто отказывают в платежах).

2️⃣Будут расти объемы международной торговли. Опять же, не гигантскими темпами, т. к. мера больше полезна для малого и среднего бизнеса. Все-таки миллиарды в чемоданчике не повозишь.

3️⃣Приток валюты в РФ вполне может вырасти. Теперь, к примеру, экспортеры могут приезжать в ОАЭ и продавать там товар, далее ввозить валюту в РФ.

4️⃣Обход санкционных рисков для контрагентов РФ. Иностранные компании, торгующие с РФ, в случае оплаты наличными могут не бояться попасть под удар.

5️⃣Новые правила могут позволить избежать блокировки безналичной валюты иностранными банками по причине санкций.

Из минусов — переход расчетов в кэш может привести к уводу части операций в тень для ухода от налогов.

Вывод?

?Считаю, что инициатива очень логичная. От нее больше положительных последствий. Все-таки сейчас главный приоритет — это найти способы «вертеться» принынешней геополитике.

Но есть нюанс. Фактическая поставка валюты невозможна, и поэтому расчеты будут проводиться в рублях с пересчетом позиций TOM по курсу Банка России на завтра.

? Идея в целом неплохая, но все попытки провалились, включая золотой рубль и Бреттон-Вудскую систему.

Основных () недостатков у золотой привязки три:

1️⃣ Он не гарантирует финансовую или экономическую стабильность.

2️⃣ Производство/добыча металла обходится в копеечку.

3️⃣ Предложение не фиксировано.

В результате последнего, как только возрастала геополитическая напряженность или экономика сталкивалась с серьезными потрясениями, свободный обмен бумажных денег на золото прекращался.

Поможет ли блокчейн решить эти проблемы? У Венесуэлы с Petro вышло не очень.

Почему же тогда структура ВЭБ.PФ в прошлом году предложила создать криптозолотой рубль?

? CBDC от команды Мадуро в реальности не обеспечен нефтью, поэтому делать выводы из провала Petro нецелесообразно.

? Нужно как-то обходить санкции.

❗️Проблема в том, что, хотя западные страны и не заблокируют золотой рубль, они могут запретить его использование угрозой вторичных ограничений. В этом смысле у США гораздо больше возможностей для создания функционирующего прототипа.

Но допустит ли правительство конкуренцию?

Ради адаптации к новым реалиям – возможно. Сенатор США Брайан Хьюз и член Палаты представителей Марк Дорасио, кстати, уже предложили создать цифровую валюту штата Техас, обеспеченную золотом.

Аналитики Moody’s прогнозируют, что в ближайшие десятилетия возникнет более многополярная валютная система, но во главе ее будет стоять доллар США.

Вывод: корону у Бенджамина Франклина не отнимут еще долго.

Ну что же, беглец вернулся.

Что делаем?

Как известно, мы покупали юани в последний день налогового периода.

✔️Что мы делали дальше? Когда увидели, что юани или доллары, против наших ожиданий слабеют, а рубль укрепляется – потихоньку докупали валюту ещё – опять же неспеша. Еще процент от портфеля. Еще процент.

Надо сказать, что и до этого у нас они были куплены недорого и оставались в портфелях.

✔️Что мы делаем сейчас? Да ничего пока. Наблюдаем. Текущие цены на юани в моменте в среднем чуть выше цены нашей последней покупки.

Я не думаю, что мы увидим в ближайшее время катастрофический обвал рубля (если только не будет каких-то очень серьезных геополитических проблем, политических кризисов и т. д., то есть некоторых форс-мажоров).

В иных случаях, возможно, мы увидим курс 81 относительно доллара, 11,9-12 относительно юаня. Возможно, будем сейчас прыгать на достигнутых уровнях.

✔️Что будем делать мы? Дойдём до этих уровней – 81-81,5 по доллару и 12-12,15 по юаню, вероятно, процент–другой валюты продадим.

Короче, будем маневрировать. Но основную массу средств будем держать. Просто как некую защиту от возможных, скажем так, неприятностей. Как страховку.

Поскольку это те же денежные средства, но просто в другой форме, позволяющие нам всегда иметь деньги на «план Б», если что-то происходит. Если что-то пойдет не так.

А времена сейчас такие. Всегда что-то может пойти не так. Поэтому пока спокойно наблюдаем, не суетимся.

Ещё один очень важный момент – на забываем, что и в этом месяце тоже будет 28-е число и тоже будет налоговый период.

— По итогам вчерашней торговой сессии, пара USD/RUB подскочила на 1,93%, а курс евро превысил ₽88 впервые с 14 апреля прошлого года.
— Юань также, только за вчерашний день, прибавил примерно 2%.

Наутро тренд продолжается.

— Юань – 11,99 – еще плюс 1,4 процента.
— Доллар – 82,5 – еще полтора процента наверх.

Естественный вопрос и тех, кто душевно закупался и фьючерсными контрактами, и просто юанями – «дно» где-то рядом или же поход российской валюты на юг продолжится?

Ну для них то вопрос падения рубля – это вопрос размера текущей или будущей прибыли. А каково сейчас тем, кто сидит на рублях? К примеру, продал квартиру…

Про то, что очень скоро стоимость импортных товаров поднимется на 20–25%, я думаю, говорить не стоит. Это очевидно.

Глава Минфина РФ Антон Силуанов считает, что увеличение валютных поступлений от экспорта на фоне роста цен на энергоносители поменяет тренд.

Ждать чуда? Не смешите. «Мы не ставим никаких границ. ЦБ как регулятор на денежном рынке не ставит каких-то ограничений (не таргетирует валютный курс – ИФ). Цены сейчас повысились на наши энергоносители, и это сигнал, что будет больше валюты поступать в страну, соответственно, это будет приводить к тому, что курс рубля будет иметь тенденцию к укреплению», – заявил министр.

Иначе говоря, рынок есть рынок.

Мы с вами примерно полгода назад или чуть больше писали – крепкий курс выгоден, прежде всего, населению. Государству – это «душевная хавронья».

Собственно говоря, девальвация на 1 рубль это дополнительные доходы бюджета порядка 160 млрд руб. в год. За последние полгода котировка рубля с 60 дошла до 81. Значит бюджет дополнительно получил 3–3,2 трлн рублей.

Что у нас там в бюджете запланировано? Ах да – дефицит в размере 3 трлн рублей.

Другой интересный вопрос. «5 апреля Минфин объявил о сокращении продажи юаней в рамках бюджетного правила почти на 40%:
с 7 апреля по 5 мая ведомство продаст китайской валюты на 74,6 млрд руб. (3,7 млрд руб. в сутки),
тогда как в марте общие продажи составили 119,8 млрд руб. (5,4 млрд руб.)».

То есть прямо картинка маслом. Идет полным ходом девальвация рубля. Для того, чтобы ослабить процесс, нужно БОЛЬШЕ юаней продавать. А тут как раз все наоборот.

Ну в принципе, все достаточно логично.
✔️Девальвация – проблема ЦБ. Ибо это путь к усилению инфляционных процессов.
✔️А вот наполнение бюджета – головная боль Минфина.

Итак.

Что может в случае продолжения тренда предпринять ЦБ?

Инфляция – штука болезненная. И с ЦБ спросят.

▪️Поднять ставку. Думаю, что в текущих условиях это уже ПРАКТИЧЕСКИ НЕИЗБЕЖНО. Я так предполагаю, в мае увидим минимум прибавку 0,5 проц. пункта. То есть снова 8% годовых или более.
▪️Сжать немного ликвидность за счет изменения норм резервирования. Это вот вряд ли.
▪️Опять ввести дополнительные ограничения на вывод средств.

Что может сделать Минфин?

Вновь увеличить продажи юаней в рамках нового бюджетного правила.

Что может сделать правительство?

▪️Намекнуть корпорациям, что стоит поактивнее продавать валюту.
▪️Изменить налоговую политику для тех, кто покупает валюту.
▪️Вновь вспомнить про обязательную продажу валютной выручки.

Короче – у всех есть свои рычаги и часть их я не обозначил.

Ну а что делать нам, грешным?

1️⃣ По текущим котировкам я бы уже не спешил покупать тот же юань. Боюсь, поздновато будет. По крайней мере, в короткую.

2️⃣ Был бы готов к тому, что ЦБ и правительство начнут согласованно действовать и постараются остановить ослабление рубля. Уж вербальные интервенции мы с вами, скорее всего, узрим в самое ближайшее время.

3️⃣ Очевидно, на текущих или близких к ним уровнях продолжил так же осторожно продавать юани и фьючерсы на USD/RUB и CNY/RUB. Опять же по 5–10% от позиции. Если, конечно, есть.

4️⃣Не пытался бы угадать – где будет точка разворота. Все равно не угадаешь.

Но по всей видимости, она не так далеко. Хотя… кто знает.

5️⃣ Ну а гадать – кто виноват… а какая разница. Покупки какими-то большими игроками, восстановление ли импорта и ужимание положительного платежного баланса, геополитика или что- то еще. А нам потом обязательно об этом расскажут аналитики. Вот увидите. Все обоснуют. Просто постфактум. И мы все сразу окончательно поймем. Может быть…

Ну и последнее.

Я знаю, что очень многим захочется начать шортить доллар или юань, благо фьючерсные контракты имеются.

Не советую. Слишком опасно. Это казино. Да и безумно опасно против тренда вставать. Могут и затоптать.

Итак, движение рубля вниз продолжается. В принципе, логично, поскольку мы понимаем, что ЦБ сегодня не может выходить на торги и каким-то образом влиять. И если в прошлом году мы увидели безудержное укрепление рубля, то сейчас видим мало чем контролируемое снижение. Может ли оно продолжиться? Теоретически да.

Мы спокойно ждем. И в какой-то момент будем более активно фиксировать фьючерсные контракты на доллар, юань. Ну и продавать юани более активно, чем ранее.

Что может делать ЦБ в данной ситуации?

▫️Может поднять ставку.
▫️Может сделать некие шаги по изменению норм резервирования.
▫️Может быть, попросить крупных экспортеров поработать.

Посмотрим. Но в данном случае я думаю, что ЦБ не будет сидеть сложа руки и смотреть на то, что происходит.

В принципе, конечно, ослабление рубля полезно для экспортеров. Но всему есть граница. Как бы и до паники не доиграться.

?? Минфин в апреле еще больше сократит продажу валюты по бюджетному правилу: до 3,7 млрд руб. против 5,4 млрд в марте.

Всего в этот период валюты будет продано на 74,6 млрд руб.

Как мы знаем, Московская биржа запустила торги фьючерсами на дирхам и рупию.

«Новые производные существенно расширят торговые возможности банков, брокеров и их клиентов — физических и юридических лиц. Участники внешнеэкономической деятельности с помощью фьючерсов на дирхам ОАЭ и индийскую рупию смогут хеджировать валютные риски», — отметила пресс-служба Мосбиржи.

Логика вопроса понятна. Дирхам жестко привязан к доллару США по курсу 3,67. Следовательно, фьючерсы на дирхам будут на 99,9% копировать движения фьючерсов на доллар. То есть пара дирхам-рубль может заменить пару доллар-рубль.

Или же есть нюансы??

Естественно, они есть.

1️⃣ Инфляция в дирхамах намного ниже инфляции в долларах США.

Я не исключаю, что в какой-то момент дирхам будет отвязан от доллара. В этом риск, хоть и не большой – вряд ли у шейхов будет большое желание повторить подвиг Израиля и получить постоянное укрепление своей валюты. А мы прекрасно понимаем, что это приведет к дикому удорожанию в стране и снижению конкурентоспособности.

Но исключить этот риск невозможно в силу определённых экономических и политический причин.

2️⃣ Санкционное давление растет.

Возможно, в какой-то момент торги долларом против рубля на Мосбирже будут прекращены. Тогда для торговли фьючерсными контрактами на пару USD/RUB не будет базового актива.

Вывод

ОАЭ становятся очень важным логистическим хабом, а также хабом международной торговли. Причем не только между Россией и ближайшими странами, но и между Азией, Африкой и Ближним Востоком. Поэтому объёмы торгов в дирхамах, вероятно, будут расти. Потому фьючерс на дирхам – весьма любопытный инструмент.

Ключевые факторы:
▪️Окончание налогового периода (28 марта).
▪️Снижение объемов экспорта
▪️Рост объемов импорта
▪️Фактор геополитического давления

Не спасла даже нефть — цены выросли, а рубль пошел слабеть, в чем причина?

Из-за решения ОПЕК+ о сокращении добычи на 1,66 млн барр. в сутки Brent подскочил на 8%. Дело в том, что из-за санкций, ограничений движения капитала, и продажи юаней из резервов, корреляция поведения рубля и нефти несколько снизилась.

К этому еще стоит добавить слова Антона Силуанова о «снижении доходов из-за цен на энергоресурсы, ниже заложенных в бюджет». По данным, расходы на 28 марта составляли ₽7,5 трлн, а доходы — ₽3,49 трлн.

Напомню, что в бюджет на весь 2023 г. заложен дефицит ₽2,9 трлн. Не успели мы поздравить регулятора с перевыполнением плана, как глава Минфина заявил о поступлении ₽2,5 трлн за счет уплаты единого налогового платежа как раз 28 марта. Рынок ждет, что из-за этого продажа валюты из ФНБ сократится.

Чего ждать дальше?

Я не жду какой-то быстрой и жесткой девальвации. В принципе, мы сейчас пришли на те уровни, которые, наверное, плюс-минус ждал.

Каждый тут вправе решать как хочет, а мы потихоньку все начинаем продажу на небольшие объемы фьючерсных контрактов. Посмотрим, может будем фиксировать часть юаней (5-15% от позиции). Не спеша.