«Pump on Trump» — так можно описать состояние рынка США на этой неделе.

➡️ Индексы S&P500 и Nasdaq обновляют свои исторические максимумы (all time high).

➡️ Nvidia (NVDA US) бьет рекорды капитализации и становится самой дорогой компанией в мире с оценкой более $3,6 трлн.

➡️ ФРС снижает ставку на 0,25 п. п. до 4,5–4,75%. ФРС не дала сигналов о будущем решении, однако рынок больше верит в дополнительное снижение на 0,25 п. п., чем в неизменную ставку.

➡️ Налоги обещают снизить, пошлины поднять, а Америку — сделать снова великой.

Кажется, что дни печали давно позади, и S&P500 продолжит штурмовать новые высоты.

Но есть ложка дегтя в этой «растущей» на дрожжах бочке меда.

🎢 Фондовые рынки — это вещь иррациональная. При всей своей эффективности, рынок управляется эмоциями. Ведь ничто так не греет душу инвесторов так, как ожидания. Особенно завышенные.

◾️Великое будущее ИИ и реальный размер рынка пока существуют лишь в умах инвесторов, которые привыкли видеть рынок с позиции «пан или пропал». Ведь никто не хочет пропустить следующий Apple или Microsoft.

Именно поэтому рынок продолжает толкать «Великолепная Семерка», которая выросла с начала 2024 году на +52,4%, в то время как остальной рынок лишь на +17,51%.

Что же теперь, сидеть на заборе?

Вовсе нет. Участвовать в этом празднике жизни можно, но осторожно. Не стоит поддаваться сиюминутным стремлениям зайти «на всю котлету» в NVIDIA или шортить с плечом Tesla. Только холодный расчет и фундаментальный анализ — ваши лучшие друзья на рынке.

💰Что делаем мы в приложении Bitkogan App?

В рамках нашей стратегии подготовки к приходу Трампа мы покупали:

➕нефтесервисные компании, в частности Halliburton (об идее почитать здесь).

➕покупали реальный сектор в лице General Motors (GE US), которая уже выросла на 19%.

➕заходили в технологические компании по хорошим ценам и уже получили неплохую доходность:
↗️Take-Two (TTWO US) на фоне позитивного отчета наша позиция в моменте дает +15%
↗️Coinbase (COIN US) — зафиксировали часть с прибылью +13% и продолжаем держать основную позицию

Поспекулировали на акциях компании Трампа — Trump Media & Technology (тикер: DJT US). Акции ходили ходуном в последние дни. В результате за 1 день мы заработали почти 20% по позиции, после чего приняли решение закрыть ее полностью.

Главное:

Феерия на рынках — не повод сидеть в стороне. Но и не стимул пускаться во все тяжкие. На рынке побеждают ни оптимисты, ни пессимисты. В выигрыше всегда терпеливые.

🇺🇸Торги на Уолл-Стрит стартовали бодрым ростом котировок на фоне последних статданных по Штатам

➡️Сильнее ожиданий выросли розничные продажи — максимальными темпами с января 2023 г.
➡️Снизилось число заявок на пособия по безработице.
➡️Сильнее ожиданий упало промышленное производство.

S&P 500 +1%
DJIA +0,82%
NASDAQ +1,7%

День вчерашний был полон интересными и важными событиями.

Во-первых, Байден, который на днях «потерялся», но потом благополучно нашелся, официально объявил, что выходит из президентской кампании.

Причина была более чем конкретна: разумеется, жгучее желание «передать эстафету молодому поколению и сохранить принципы демократии, даже если для этого придется пожертвовать собственными амбициями».

Тут, как говорится… все ясно. Официальная передача эстафетной палочки произошла.

А что Харрис, в пользу которой произошел отказ от амбиций?

Тут же выяснилось, что она опережает бывшего американского лидера, кандидата-республиканца Дональда Трампа на 2%, что следует из результатов национального опроса Reuters и исследовательской компании Ipsos.

Вот так взяла сразу и опередила. И все, разумеется, тут же и поверили. Не забываем, СМИ и огромное количество медиаагентств в США в руках демократов.

Этому ли или не самым лучшим отчетам, вышедшим за вчерашний день, мы обязаны сильнейшим падением американского рынка за последнее время?

Рынки традиционно больше любят республиканцев, обещающих снижение налогов и всяческие блага американскому бизнесу.

А может, просто сработал тот момент, что слишкомвысоки были в последнее время ставки на полупроводники и ИИ. То, о чем мы постоянно говорим.

➡️ Так или иначе, но за последние дни шорт на полупроводники SOXS взлетел почти на 20%.
➡️ Шорт на технологический сектор — на 10%.
➡️ На новостях, что якобы Харрис обходит Трампа, достаточно сильно упала крипта. Подробнее написали об этом в нашем криптоканале.

Что дальше?

Вот как-то не особо верится, что рынок и далее камнем полетит вниз. Нет… нас с вами еще помучают. Будет масса новостей, как позитивных для рынка, так и негативных.

Я полагаю, прежде чем свалиться куда более основательно, рынок еще предпримет попытку возврата по индексу S&P на уровни 5550-5600. Болтанка «туда-сюда» вполне может продолжиться. Только масштаб колебаний может потихоньку расти.

Нет, так просто ничего не будет. Даже не рассчитывайте.

Ну а до сторонников Трампа вчера вдруг дошло, что не важно, как все проголосуют в ноябре. Важно, как все это потом посчитают. Ну и всем стало понятно — демократы дадут серьезный бой Трампу по многим направлениям. И его триумфальное «шествие» к власти может превратиться еще и в триумфальный фальстарт.

??Сперва об американском. Пауэлл реально напугал инвесторов. Мы уже об этом писали. И основная причина испуга — до инвесторов вполне конкретно дошло, что ФРС находится объективно в глубоких сомнениях. Нет четкого понимания перспективы. Короче говоря, возрастание неопределенности.

Итог марлезонского балета:
?Падение большинства валют против доллара США.
?Снижение цен на UST и рост доходностей.
?Ну и… просадка индексов.
Все логично. Эдакий небольшой RISK OFF.

Начнем с валют. В настоящий момент мы видим:
?Продолжение роста индекса DXY (доллар относительно корзины валют). Уже 105,5.
?Евро к доллару — уже 1,064.
?Фунт — 1,2270.
Укрепление доллара — это так себе знак для рынков.

Что с долговыми рынками?

Как известно, ФРС сейчас продает с баланса ежемесячно ценные бумаги на $95 млрд. Таким образом, с начала QT весной прошлого года баланс ФРС упал на $860 млрд (с $8,96 трлн до $8,1 трлн). С начала лета баланс ФРС упал на $290 млрд, или на 3,4%.

А что это такое?

Это классическое подсушивание рынка. ФРС продает, рынок покупает. Инвесторы готовы покупать. Но просто каждый раз все по более и более высокой доходности.

А что с госдолгом США?

?В начале года госдолг США составлял $31,42 трлн. С начала года он вырос до $32,96 трлн. То есть $1,5 трлн занял Минфин с начала этого года.

?Только с 13 по 20 сентября Казначейство США увеличило остатки на счетах с $537,4 млрд до $661,7 млрд (+$124,3 млрд за неделю!!!). C 1 сентября прирост составил $215,6 млрд.

?И наконец, с 13 по 20 сентября рыночный долг Минфина США вырос на $93,3 млрд до $26 234,1. С 1 сентября рост на $189,6 млрд.

Впереди выборы, бюджет невероятно дефицитный и — вишенка на торте — шатдаун, возможная остановка работы правительства. Так что… Минфин запасается ликвидностью на черный день.

Ну, и дополнительно: друг всех тех, кто «понимают, что ничего не понимают», Пауэлл. Его намеки на возможное дополнительное поднятие ставки также не добавляют здоровья долговому рынку.

➡️Вот вам и, пожалуйста, доходности по десятилеткам уже на уровне 4,47-4,48.

Что жду по рынкам далее?

Вчерашнее падение по S&P четко уперлось в уровень поддержки 4330 — 4340. В принципе жду продолжения движения вниз. Сегодня выйдет сентябрьский индекс деловой активности в США от S&P Global: рынки ждут вялого роста деловой активности в производстве, ее падения в услугах. Вероятно, цифры могут оказаться так себе, что может быть очередным разочарованием для инвесторов.

Куда можем уйти?

Ну, пока полагаю, на уровень 4250 — 4270. Там видно будет. Посмотрим. Есть много причин для продолжения падения. Не исключу и более низких цифр, в том числе и ниже 4000.

Причин для этого мы можем найти миллион. Важно, чтобы эти причины удовлетворили рынки. Рынки нелогичны и способны удивлять.

А что касается золота?

Здесь все весьма неплохо. Оно достаточно стойко держится в нынешних нелегких условиях. И центробанки закупают меньше. И ставки растут. И доллар вверх. А золото — держится. Думаю, как давление немного спадет, увидим сильное движение по золоту вверх.

Вот вкратце такие ожидания.

?На сложном рынке помощь профессионалов всегда нужнее, чем на растущем. Обращайтесь!

Поводом к снижению послужили слабые PMI в промышленности Европы и Китая. В Штатах — чуть получше, но все равно замедление налицо. Отчетность отдельных «техов» также служит поводом для коррекции. В любом случае, пока это все лишь домыслы: S&P 500 на максимумах за прошедшие 16 месяцев и коррекция выглядит вполне логичной.

Что еще: доходность UST10 превысила 4% годовых. DXY — выше 102,2 пункта. Драгметаллы минусуют.

S&P 500 –0,23%
DJIA +0,22%
NASDSAQ –0,6%

На прошлой неделе рынки уверенно выросли, а потому локальная перекупленность выступает основной причиной для снижения. Неплохие статданные по рынку недвижимости сегодня не дали повода для роста. Посмотрим, что будет на неделе.

Что в целом на рынке: доходности UST снизились по всей кривой. Десятилетки сегодня идут по 3,71% годовых. Доллар подрастает — DXY подрос до 102,63 пункта. Обратим внимание на доходности германских и британских облигаций — Bunds идут по 2,4% годовых, а Gilts — по 4,33% годовых, просев на 4,6% и 3,65% соответственно.

На мой взгляд, разговор получился интересный.

Дефолту быть? Какая глобальная проблема есть в США, которую многие упускают из виду? Насколько еще затянется экономический спектакль США? Будет ли снижаться роль доллара в мировой экономике? Какие события могут подтолкнуть биткоин к экстремальному росту? И какой он – мир будущего с искусственным интеллектом? Об этом и о многом другом, мы поговорили с Евгением Коганом. Евгений – Профессор Высшей Школы Экономики, инвестбанкир и автор телеграм-канала Bitkogan. С Евгением мы обсудили текущую ситуацию в мировой экономике, что на самом деле происходит в США и все ли так страшно? Поговорили об ожиданиях по крипторынку в долгосрочной перспективе, а также о стратегии работы с акциями в период нестабильности. А в конце, обсудили что мы можем увидеть по SP500 и какой будет развязка событий?

⏱ Таймкод:
0:00 Евгений Коган
01:40 Рецессия неизбежна?
03:33 Устаревшие методики
05:25 Проблема найма кадров
06:03 Проблема инфляции
06:53 Бомба замедленного действия
08:00 Из-за чего обанкротились банки США?
09:23 Что случилось с Silicon Valley Bank?
13:00 Ссылка на чат в описании
14:04 Как мыслит инвестор?
14:50 Действия ФРС
15:30 Про госдолг США
20:50 Будет ли дефолт в США?
23:18 Какой будет развязка событий?
30:16 Идет противостояние Китая и США?
31:54 24276 – Код регистрации на ByBit
32:26 Ожидания по SP500
33:40 Стратегия работы с акциями
41:00 Что мы увидим по SP500 в конце года?
43:53 Ожидания по крипторынку?
47:20 Мир будущего
58:42 Персональный риск-менеджмент
01:01:28 Что такое теханализ?

Причины мы не раз освещали в канале:

1️⃣ Энергетический кризис. Рост цен с начала этого года на энергоносители сказался на стоимости производства и доставки товаров.
2️⃣ Взлет инфляции и ухудшение других макроэкономических показателей. В первую очередь, по причине, укзанной выше. Отток «мозгов» и капитала из страны, закрытие границ с Европой и США тоже негативно повлияли на возможности бизнеса продолжать деятельность. Ряд компаний принял решение покинуть страну или закрыться, что негативно сказалось на занятости.
3️⃣ Усложнение логистических маршрутов и новый разрыв цепочек поставок. Взаимное закрытие воздушных и морских коридоров между Россией и странами, которые вводят против нее санкции, негативно сказывается на товарообороте.
4️⃣ Продолжение геополитических, социальных и вооруженных противостояний почти во всех уголках света. Об этом мы подробнее говорили в обзоре.

Посмотрим, как разные рынки проходят этот кризис:

Российский фондовый рынок. С февраля пережил период месячного закрытия, взлета ключевой ставки ЦБ до 20%, которая привела к сдерживанию стремительного увеличению курса доллара США и евро до 150–160 рублей. Индекс Мосбиржи упал на 42%, а долларовый бенчмарк РТС снизился на 38%.

Европейские площадки. Индекс ведущих немецких компаний DAX с начала года снизился на 10%. Впрочем, к началу октября снижение составляло 25%, так что можно констатировать, что буря отступила от германских «друзей», но окончание ее еще предвидится. Совокупный индекс ведущих европейских компаний EuroStoxx 50 с начала года снизился на чуть более скромные 9%.

Фондовые рынки в Штатах. Индекс S&P 500 за 2022 г. снизился почти на 18%, а Nasdaq 100 из-за серьезного снижения капитализации технологических компаний продемонстрировал падение почти на 30% за тот же период.

Рынок облигаций. Доходность 10-летних гособлигаций (бондов) с начала года взлетела к середине октября на 188% до уровня 4,3%. Но когда стало понятно, что ФРС готовится замедлить темпы повышения процентной ставки, началось снижение уровня доходности. На текущий момент рост доходности бондов составил более скромное значение 132%. Значение доходности сейчас составляет 3,46%.

Рынок драгоценных и промышленных металлов.
▪️Золото с начала года к началу марта взлетело на 13%, но затем все движение было нивелировано и в первой половине декабря стоимость снизилась за почти 12 месяцев на 2,3%.
▪️Серебро также демонстрировало высокую волатильность и за этот период снизилось почти на 2%.
▪️Фьючерсный контракт на поставку меди в бирже COMEX снизился почти на 14%.

Нефтегазовый рынок и других энергоносителей.
▪️Стоимость эталонной американской марки WTI к концу первой недели марта поднялась на 72,4% до $129,4 за баррель, но затем начала поэтапно снижаться. В середине первой половины декабря стоимость в сравнении с началом года снизилась на 1% до $74.
▪️Нефть Brent в сравнении с началом года пока остается в “положительной зоне” и прибавляет порядка 1,6%.
Фьючерс на природный газ на бирже NYMEX (Henry Hub) на пике с начала этого года рос на 168% до $10,03, хотя на текущий момент стоимость скорректировалась и теперь она выше, чем в начале года на 45%.
▪️При этом стоимость угля продолжает оставаться довольно высокой, что связано с покупками для обеспечения потребностей электростанций и предприятий в отопительный период. Стоимость фьючерса (Newcastle Coal) поднялась на 153% с начала года.

Друзья, всем привет!

Прошлая неделя выдалась крайне оптимистичной для рынков:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 2,6%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 2,3%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 3%,
▪️Russell 2000 (^RUT) – на 4,9%.
▪️Индекс доллара снизился на 0,85%,
▪️Доходность по десятилеткам выросла на 0,18%,
▪️Индекс волатильности снизился более чем на 7,5%.

Короче говоря, ляпота, да и только.

Проблема в том, что расслабляться пока еще рано. Причина тому – buyback-и. Точнее, решения об их приостановке.

Не секрет, что одним драйверов бодрого движения индексов вверх были как раз те самые выкупы акций, которые производили компании, имеющие неплохие прибыли.
JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. и Best Buy Co Inc. приостановили планы выкупа акций во втором квартале из-за угрозы рецессии.

В случае, если тенденция продолжится, рынок может потерять серьезную поддержку. Масла в огонь подливает и угроза введения акцизного налога в размере 1% на выкуп акций.

По данным Barclays, к концу первого квартала американские компании потратили на выкуп акций чуть более $265 млрд, что является рекордной суммой. Несмотря на то, что в течение года объявления о выкупе акций все еще имеют место быть и в достаточно серьезных объёмах, тем не менее, некоторые американские компании «использовали результаты второго квартала, чтобы сократить существующие выкупы на фоне опасений по поводу перспектив роста».

Мораль. Мы не можем утверждать, что все это послужит хорошим таким драйвером для снижения рынков.
Но… Быкам стоит немного призадуматься.

В дополнение – еще одна любопытная точка зрения на рынки.
«История говорит о том, что S&P 500 придется опуститься ниже июньских минимумов, чтобы в полной мере учесть рецессию в США, пишут стратеги агентства Bloomberg. По их данным, в последние восемь рецессионных периодов, начиная с 1969 года, рынок акций США снижался с пика до дна в среднем на 32%.»

Разумеется, не все то истина, что пишут господа из Bloomberg. В конце концов, тот же Bloomberg, внезапно уходя из России, торжественно обещал тем, кто заплатил за его сервис и не получил оного, вернуть деньги. Прошло уже 4 месяца. По всей видимости, агенство живёт по принципу «обещанного 3 года ждут». Может, обнищали ребята.
Кто их знает?

Потому не все то, что пишет детище Майка Блумберга, является истиной. Но… тем не менее. Быкам стоит обратить внимание. И быть поосторожнее.

1. Индекс DXY – доллар относительно корзины основных валют
2. EUR/USD
3. 10-летки – казначейские облигации США

Доброе утро, друзья!

Немного о рынках.

Вчера мы с вами уже поговорили о том, что индекс CPI (иначе говоря, значение июльской инфляции) оказался очень даже приличным.

Инфляция в июле вдруг приказала долго жить и намекнула всем о своей будущей кончине. Ой, а мы типа поверили?!

Рынки акций естественно устремились к небесам.
▪️S&P подрос чуть более, чем на 2 процента. Доллар по миру пошел на посадку.
▪️DXY – уже более, чем на 3% ниже максимумов.
▪️EUR/USD – долетал в моменте до 1.035. Сейчас торгуется на уровне 1.028

Короче, благодать! Ну и чего теперь со всем этим делать? Куда дальше путь держим?

ФРС может объявить, что все? «Кина не будет» и кризисы отменяются? Экономику уже можно не душить и все расходимся по домам и срочно покупаем фонды Кэти Вуд?

Разумеется нет. Ничего принципиально нового не произошло. Ну да, один месяц цены показали снижение. По целому комплексу причин.

Но:
▪️Инфляцию никто душить не перестанет. Как не остановить, как мы с вами помним, «бегущего бизона, так и поющего, царство ему небесное, Кобзона», так и ФРС в решимости повторить подвиг Полиграф Полиграфыча в удушении… только, конечно же, не котиков (они нам этого не простят), а ее гадюки. Инфляции.
▪️Экономика где-то вошла, а где-то входит в рецессию.
▪️Проблемы в энергетике, логистике, геополитике и т. д. и т. п. никто, увы, не отменил.

Так что…
▪️Золото взлетело на хороших новостях и… вернулось на заранее приготовленные позиции.
▪️Евро укрепилось, и вернулось на 1,02-ю фигуру.
▪️Доходности по UST 10… а с ними вообще ничего не случилось. Все для умных денег было в цене.

Вывод. Стратегию менять не собираюсь. Уровень 4220–4240 по S&P достаточно трудный для легкого такого пробоя.

Полагаю, что недолго еще, увы, быкам на рынках радоваться. Посему продолжу спокойно и неторопливо фиксировать подросшие акции. Еще чуть-чуть увеличивать долю кэша. Возможно, на процент-другой еще прикуплю отощавшего вчера зверька какого-нибудь. А ля SOXS.

Ну и жду во-первых сегодня 15:30 (выхода июльского индекса PPI – индекса цен производителей) и во-вторых, вспоминаю – на дворе август. Месяц коварный. Хотя осень будет еще более «веселой».

Американский фондовый рынок вчера ушел на рождественские каникулы. При этом индекс S&P500 поставил жирную точку в этом году, достигнув очередного исторического максимума на уровне 4 725,79 пункта.

Индекс с начала декабря вырос почти на 3,5%, а Dow Jones прибавил порядка 4,3%. Несколько отстал NASDAQ – рост всего лишь около 1%. Наглядная иллюстрация того, что инвесторы на фоне высокой инфляции и в преддверии роста ставок переключили свое внимание с компаний роста на компании стоимости.

Что дальше? Основная интрига – январский рынок. Есть расхожее мнение, что в начале года управляющие крупных фондов начинают формировать портфели на год. Соответственно, и рынок показывает рост. Не исключено, что так и будет, хотя статистика не так однозначна.
Мы подсчитали, что, начиная с 2000 г. индекс S&P500 с начала декабря и до Рождества рос примерно в 70% случаев. В январе за аналогичный период пропорции примерно одинаковы: 52% против 48% в пользу роста рынка.
Однако сегодня ситуация далека от «обычной»: мы видим и победную поступь Омикрона, и будущие и текущие локдауны, геополитику, логистические проблемы, тейперинг и многое другое.

Как будет на этот раз? Очевидно, фонды в той или иной степени будут ребалансировать свои портфели. Правда, не исключено, что частично они уже это сделали в декабре. Акцент очевидно будет делаться на компании из секторов, которые выиграют или, как минимум, не пострадают от высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Какие это сектора? Самое очевидное – банки и золото.

Совсем не факт, что в наступающем году мы насладимся в полной мере январским ралли. Более того, возможно вместо ралли мы получим весьма добрый привет от разбушевавшегося мишки. И этого не исключаем. Так или иначе, но управляющим придется в году наступающем перетряхивать свои портфели. Если мы не ошиблись с трендами, думаю, реаллокация портфелей будет в пользу тех отраслей, что мы обозначили как наиболее интересные в 2022.

Недавно мы проводили вебинар по трендам и идеям на 2022 г., где Евгений Коган подробнейшим образом рассказал о нашем взгляде на рынок, основных секторах и конкретных идеях (всего рассмотрено более 50 компаний с рынка США, РФ и Китая).

Кроме того, на следующей неделе в нашем сервисе по подписке мы опубликуем годовую стратегию. В ней мы поделимся с подписчиками нашим мнением относительно рынка и ключевых секторов в 2022 г., о том, как будут меняться наши портфели, расскажем о наших планах и идеях.

Доброе утро, друзья!

Что происходит на рынке?
Паника в одночасье сменилась самой настоящей эйфорией: индекс NASDAQ Composite (IXIC) вырос на 3%, S&P 500 (SPX) прибавил 2,1%, тем самым отыграв большую часть потерь прошлой недели.

Причины?
Во-первых, риски нового штамма коронавируса пока не подтверждаются. Во-вторых, компании продолжают с энтузиазмом выкупать собственные акции: с начала этого года S&P 500 Buyback Index вырос на 30%. В-третьих, инвесторы не спешат отказываться от стратегии «Buy the dip». Как мы с вами и говорили, первую волну распродаж инвесторы выкупят. Еще 27 ноября все четко было обозначено (процитирую сам себя):
«Итак, скорее всего, выкупят. Что дальше? А дальше многие из тех, кто на волне пятничной паники продались, побегут снова хватать улетающие вверх интересные и волатильные истории. По моему мнению, самое интересное ждёт нас недели через 2- 3.» «<Далее> мы с вами вполне можем получить и вторую серию банкета, которая может быть гораздо неприятнее первой.»
Пока все идет по обозначенному сценарию.

Когда новый мощный бум закончится?
Принято считать, что бычий тренд закончится с ужесточением денежно-кредитной политики в США. С одной стороны, рынки и вправду лишатся серьезной поддержки. С другой стороны, даже несмотря на то, что ФРС может ускорить тейперинг вдвое, деньги еще продолжают поступать на фондовый рынок. Возможно, ситуация изменится кардинальным образом, когда главный финансовый регулятор страны повысит ставку. Но все это произойдет не скоро.

Что может в ближайшее время выступить новым триггером для падений?
Приведёт ли налог на обратный выкуп акций к новой коррекции на рынках? Однозначного ответа на этот вопрос нет. Согласно опросу CNBC, чуть более половины (55%) CFO ожидают, что 2%-ный налог на выкуп акций приведете к снижению buyback-ов. 40% заявили, что такой налог «никак не повлияет» на их планы по выкупу акций. Только время покажет, кто был прав. Между тем, инвесторы очевидно пока не воспринимают эти риски всерьез.

Инвесторы с энтузиазмом выкупили дно. Скорее всего, ещё несколько дней они порадуются. А далее реалии нас догонят.
К примеру, сегодня выступает глава ЕЦБ. Очень высок шанс на то, что и тут найдется свой «Зоркий Сокол», который вдруг заметит инфляцию. Не исключу, что уже сегодня нас с вами «порадуют» сменой парадигм.
Кроме того, с нетерпением жду данные по инфляции в США, которые будут опубликованы в эту пятницу. Там тоже все должно быть «не кисло».

Утром увидел заметку на Profinance.ru: аналитики Goldman Sachs тоже полагают, что покупать сейчас может быть не самой удачной идеей. Впрочем, в той же заметке указано, что специалисты Deutsche Bank полагают несколько иначе. Впрочем, если данный банк что-то считает… опыт подсказывает, что лучше придерживаться противоположной точки зрения. Ничего личного. Просто статистика. Не забуду их прогноза лет 10 назад про Евро по 0,88. Да и в 2017 ребятки с энтузиазмом тот же евро предсказывали по 0,95. Память хорошая?

Пока наслаждаемся бурным отскоком. По моим оценкам, не слишком долго осталось. Да и вообще, высокая волатильность и шараханье от паники к энтузиазму – это высокий шанс на скорую смену тренда.
Не расслабляемся.

Пауэлл и Йеллен продолжают глаголить, пугая рынки.

В ходе встречи с законодателями в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса, Джером Пауэлл вновь заявил, что считает целесообразным рассмотрение Федрезервом возможности более быстрого, чем планировалось ранее, сворачивания программы выкупа активов (QE).

Чем объясняется столь ярое желание Пауэлла ускорить тейперинг?
В первую очередь, опасениями относительно роста инфляционных ожиданий в США. По словам Пауэлла, существует вероятность, что в условиях дальнейшего восстановления первой экономики мира, а также сохранения дисбаланса спроса и предложения, во второй половине следующего года инфляция может не снизиться, как ожидалось ранее.
Во вторую очередь, улучшением статистики на рынке труда. Согласно опубликованному в среду отчету ADP National Employment Report, число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 534 000 в прошлом месяце. Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозировали, что число рабочих мест в частном секторе увеличится на 525 000 человек.

А что Йеллен? Министру финансов пришлось схлестнуться с республиканцами, которые настаивали на том, что избыточные расходы администрации Байдена внесли основной вклад в высокую инфляцию. По их словам, предложенный демократами законопроект о социальных и экологических расходах на сумму $ 2 трлн еще больше ускорит рост потребительских цен.
Бабушка Йеллен с обвинениями не согласилась, заявив, что «в лучшем случае» ранее принятый пакет внес лишь «небольшой вклад» в рост цен. Министр финансов заявила, что инфляция, которую мы наблюдаем, была связана с пандемией. В частности, с перебоем в цепочке поставок.

Как отреагировали рынки? Резко начал сокращаться спред между доходностями по 10-летним и 2-летним американским казначейским облигациям. Если коротко, это отражает опасения инвесторов, что ужесточение ДКП может привести если не к рецессии, то к замедлению экономики США.

Итог: бурный рост начала дня сменился падением в конце. Опять болтанка, которая в итоге вполне может привести к смене тренда.

В Чехии, Словакии и Португалии вводят новые ограничения по COVID-19.

Главный повод для паники – новый штамм, который обнаружили в ЮАР и соседних африканских странах. Это вызывает опасения, что страна может столкнуться с потенциально серьезной четвертой волной, которая может распространиться по всему миру.
Великобритания уже внесла страны на юге Африки в красные списки с запретом на полеты. Врачебные эксперты считают, что новый вариант, получивший название B.1.1.529, является худшим из всех, что когда-либо появлялись. По их словам, каталог из 32 мутаций сделал вирус непохожим на остальные штаммы. Эксперты опасаются, что этот вариант окажется более заразным, чем дельта.

Рынок на это реагирует печальным образом.

1. Фьючерсы на S&P500 упали на 1,2%
2. Нефть резко падает с утра на опасениях за стабильность спроса. Цена Brent упала на $2 (ниже $79/баррель) к 9 утра по Москве. Сегодня основной виновник – COVID. Все это нервирует рынки в преддверии встречи ОПЕК+ на следующей неделе. Похоже, что у производителей не остается выбора. Сохранение темпов роста добычи значительно усилит риск дальнейшего обрушения котировок, вызванного распечатыванием резервов и возможным снижением спроса.
3. Упали доходности десятилетних казначейских облигаций США: с 1,68% до 1,55%.

Мы неоднократно писали, что ожидаем втряску в конце ноября. Сегодня будем разбирать данную тему подробнее.

Доброе утро, друзья!

Выходной посреди недели завершился. Погуляли, помянули великих, и снова в бой. То есть на рынки?.

Удивительное дело. Решение Банка Англии в этот раз не поднимать ставку, а по всей видимости поднять ее в декабре, повлияло на рынки даже более, чем вчерашнее заявление Пауэлла о начале тейперинга.

Во-первых, отреагировал валютный рынок, отсалютовав снижением курса фунта стерлингов против доллара. Да и остальным валютам – под шумок – досталось.
Во-вторых, резко выросли котировки драгметаллов, вернувшись на свое позавчерашнее место, что еще более удивительно и противоречит любой теории. По идее, рост доллара против остальных валют не очень хорошая новость для драгметаллов.
В-третьих, подросли цены на ряд английских компаний, в частности Rolls-Royce (RR), что отразилось на индексе Лондонской биржи, который прибавил немногим менее процента. Заодно подросли и S&P, и NASDAQ.

Почему так? Эффект неожиданности. То, что в среду произнес Пауэлл, было заранее понятно, известно. То есть предсказуемо. И, разумеется, Пауэлл как обычно был крайне аккуратен в своих словах, оставляя намеки для оптимистов.

Что касается решения Банка Англии.
Уже были сделаны все намеки на скорое небольшое повышение ставки и… здрасьте! Ничего не происходит. Чудеса, однако.

Вот вам и причина таких резких колебаний. Впрочем, не самых плохих.

Чего жду дальше?
Полагаю, что укрепление доллара относительно евро, да и большинства остальных валют (пожалуй, только шекель живет своей жизнью, нагло игнорируя рост доллара относительно всех остальных валют; впрочем, полагаю, нынешнее его укрепление все же носит исключительно временный характер) продолжится.
Жду евро к доллару на уровне 1,13-1,14. Жду DXY на уровне 95 и выше.
Не уверен, что все это понравится рынкам.

Рынки, не взирая ни на что, также как и шекель, живут своей жизнью, поплёвывая свысока на все опасения и происки недоброжелателей.

Сформировалось уже целое новое поколение инвесторов, которые настолько привыкли к тому, что рынкам все нипочем, что даже страшно становится. А рынки все помнят и ничего не прощают. В один момент они могут превратиться в хаос и бушующий океан.
Вопрос лишь в одном – когда?

Корейский фондовый рынок: не кальмарами едиными

На днях корейские медиакомпании переживали ажиотаж благодаря хайповой «Игре в кальмара». Чем еще может заинтересовать корейский фондовый рынок – рассказываем ниже.

Южная Корея – небольшая азиатская страна, известная на весь мир высоким уровнем технологического развития. Год за годом Корея занимает топовые позиции в Bloomberg Innovation Index, закрепив за собой статус лидера инноваций. Корейская экономика входит в десятку крупнейших в мире. Экономика страны устойчиво развивается, ожидается, что в 2021-2022 гг. ВВП страны будет расти, как минимум, на 2%. Изначально прогноз роста был на уровне 3-4%, эти цифры были скорректированы с учетом коронавирусных афтершоков. Кстати, номинальный ВВП Кореи на душу населения составляет $31 тыс., что почти в три раза больше российского.

Учитывая вышесказанное, странно, что про фондовый рынок Южной Кореи мало слышно в информационном поле. Срочно исправляем ситуацию ?

В Корее работает единственная фондовая биржа, на которой торгуются акции около 2500 эмитентов. Общая капитализация этих компаний превышает $2 трлн. P/E корейского индекса KOSPI равен 16x; для сравнения, P/E индекса S&P500 приближается к 27х. Корейский индекс торгуется в 1,7 раз дешевле американского. Интересно посмотреть на структуру фондового рынка. Наиболее крупные по капитализации сегменты: около 30% приходится на индустрию электронных технологий, дальше, с большим отрывом, идут технологии здравоохранения с долей 10%, IT-услуги 9%.

Самой дорогой корейской компанией является, ожидаемо, Samsung Electronics. Со значительным отрывом от Samsung Electronics в число крупнейших по капитализации корейских компаний входят: производитель полупроводников SK Hynix; LG Chem, химическое подразделение LG; интернет-компании Naver и Kakao; Samsung Biologics, биотехнологическое подразделение Samsung; автопроизводитель Hyundai Motor.

Рассмотрим поближе Samsung Electronics (005930 KS). Ее капитализация составляет порядка $360 млрд, что почти в 7 раз меньше, чем у главного конкурента Apple. По форвардным мультипликаторам Samsung выглядит более чем привлекательно: P/E 12x, EV/EBITDA 4. Важно отметить, что компания не обременена долгами, имеет солидный запас кэша, а еще – платит дивиденды порядка 3,7 % годовых. По мультипликаторам Samsung торгуется дешевле не только по сравнению с Apple, но и со вторым основным конкурентом – китайской Xiaomi. А ведь в отличии от большинства технологических компаний, Samsung Electronics не просто разрабатывает, но и самостоятельно производит микросхемы (занимая свыше 10% глобального рынка!), в части чипов памяти компанией освоен передовой 5-нм техпроцесс. В эпоху дефицита полупроводников – бесценное преимущество.

Корейские компании планируют усиливать позиции на глобальном рынке полупроводников. Для этого они планируют инвестировать в производство чипов $450 млрд в течение 10 лет. Государство будет им помогать, в том числе с помощью налоговых льгот. Вполне вероятно, что в ближайшие годы увидим рост капитализации корейского полупроводникового сектора. Как минимум, у лидера индустрии, Samsung Electronics, для этого есть все предпосылки.

Samsung Electronics и полупроводники – то, что лежит на поверхности при первом взгляде на Корейскую биржу. IT-услуги, электроника, машиностроение, коммуникации – полагаем, что немало недооцененных компаний можно обнаружить в этих перспективных секторах.

Несмотря на относительную тишину в новостном фоне, фондовый рынок Южной Кореи заслуживает более пристального внимания. Подробно поговорим обо всем этом с очень интересным гостем уже завтра. Не пропустите.

Доброе утро, друзья!

На календаре 4 октября, начался новый квартал 2021 года. А это означает, что совсем скоро запустится маховик отчетностей за прошедший квартал.

Первыми по традиции отчитаются банки, в частности JP Morgan (JPM US), Goldman Sachs (GS US), Bank of America (BAC US), Morgan Stanley (MS US), Wells Fargo (WFC US) и ряд других.

Интересно посмотреть, как снятие коронавирусных ограничений в США сказалось на торговой деятельности банков. В целом полагаю, что отчеты будут неплохими. Однако крайне важный нюанс – неплохими они будут в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. А вот относительно 2 квартала 2021 года – не факт. Этот нюанс вполне может не очень понравиться рынкам.

Кроме того, не будем забывать и о растущей конкуренции со стороны финтех компаний.

В целом ожидается, что темпы роста доходов компаний во 2 полугодии значительно снизятся по сравнению с 1 полугодием. Так, аналитики из Zacks считают, что общая прибыль индекса S&P500 за 3 квартал вырастет на +26,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоит отметить, что во 2 квартале рост прибыли составил 95,0% при росте выручки на 25,3% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г.

Почему ожидается замедление темпов роста?

Компании столкнулись с ростом затрат на фоне перебоев в цепочке поставок и нехватки рабочей силы и материалов, а также рекордного удорожания энергоносителей. Ухудшение показателей по промышленности не может не затронуть банки. Так что ждем отчетов, которые дадут некий вектор движения рынков.

Несмотря на то, что до начала нового периода квартальных отчетностей чуть больше недели, скучать нам не придется от слова совсем.

В частности, сегодня должно состояться заседание ОПЕК+, на котором ожидается, что организация стран экспортёров нефти увеличит добычу сверхплановых 400 тыс. баррелей в сутки на фоне растущего спроса на черное золото в условиях нехватки природного газа в Европе и Азии.

Увеличат ли на самом деле? В принципе, шанс есть. Однако пока нефтяные котировки более чем стабильны, то есть некий коллективный разум рынка скорее нам говорит о том, что, если увеличение добычи и произойдет, оно не будет носить системного характера.

Также на этой неделе состоятся заседания Резервного банка Австралии (РБА) и Резервного банка Новой Зеландии (РБНЗ).

Почему это может быть интересно? Эти центробанки уже начали делать то, о чем пока лишь крайне аккуратно намекает ФРС. Напомню, на последнем заседании резервный банк Австралии снизил объем покупок облигаций, с 5 млрд AUD в неделю до 4 млрд AUD в неделю, оставив ставку на рекордно низком уровне.
В случае c РБНЗ существует вероятность повышения ставки на 25 б.п. до 0,50%. Стоит отметить, что центральный банк Новой Зеландии был готов повысить ставку еще в августе, однако в связи со вспышкой коронавируса был вынужден отложить повышение ставки до октября.

В Китае, тем временем, Шанхайская и Шэньчжэньская биржи будут закрыты с 4 по 7 октября по случаю Национального дня или, точнее, годовщины образования Китайской Народной Республики. Однако биржа Гонконга работает.

Укрепление индекса DXY – четкий индикатор для рынков.

Более чем четко работает индикатор, о котором мы вам несколько раз говорили.
Мы писали: как только индекс DXY превысит уровень 93,5, жди начала волатильности и просадок на рынках. Получите и распишитесь.
Интересно на графиках: DXY уже пробил 93,5 и сегодня на уровне 94,3. Четкое движение на север. И тут же S&P движется строго в южном направлении.
Соотношение работает.

О рынках.

И что, таки все? Падения закончились? Попугали всех, и можно снова продолжить рост?

Сегодняшний рынок бодр и весел. Фьючерсы на Америку в неплохом плюсе, как будто от вчерашнего уныния не осталось и следа… Но я бы не стал доверять такому оптимизму. И не потому даже, что любому пионеру понятно: никакого дефолта Америки не будет, потолок госдолга в очередной раз спокойно поднимут. Куда деваться? И энергокризис… ещё немного и рассосется. Тут тоже без вариантов.

Что напрягает?

1️⃣ Возрастание волатильности. Сегодня летим вверх, завтра падаем. Это один из признаков будущей смены тренда.
2️⃣ Продолжение укрепления доллара относительно других валют. Индекс DXY пробил тот уровень, о котором мы с вами не раз говорили – 93,5 – и устремился выше. То есть инвесторы решили снизить риски своих портфелей. Начало ли это тотального RISK OF? Пока не уверен, будем следить за ситуацией.
3️⃣ Резко взлетели доходности по долгам США. Еще недавно десятилетки показывали доходность 1,25-1,30. В настоящий момент – 1,54. Это достаточно резкое движение. Хотя необходимо помнить: когда на рынках станет по-настоящему страшно, инвесторы побегут не только в доллар США, но и в UST. И доходности тут снова могут просесть. Но это, скорее, на эмоциях.
4️⃣ Момент из области психологии. Инвесторы настолько привыкли к тому, что на текущем рынке любая просадка быстро и легко выкупается, что даже не думают (в основной своей массе) о том, что иногда бывает иначе. По-настоящему еще никто ничего не испугался. А это чревато.

Я не говорю пока о том, что, как говорится, все… приплыли. Более того, в случае принятия в США новых триллионных инфраструктурных пакетов, мы с вами можем узреть новое ралли на рынках. Слишком уж огромное это будет денежное цунами.

Важнейший вопрос здесь: что будет источником этих инвестиций? Рост налогов? Новая творческая работа американских потомков Гутенберга?

Поживем – увидим. Но скажу так: все эти быстрые перепады настроений, что мы с вами наблюдаем в последнее время, более подходит капризным барышням, чем рынкам. И для рынков это может быть весьма опасным сигналом.

И последнее. Энергокризис, возможно, со временем рассосется. А вот к новому инфляционному витку вполне может и привести. Спираль начнет закручиваться дальше.

Когда цены слишком быстро растут, это оставляет шанс на такое же резкое и обратное движение. И, боюсь, оно не всем понравится.

О чем говорят на рынках?

Еще до начала распродажи на рынках крупнейшие инвестиционные дома предупреждали о риске коррекции фондового рынка США на 20%.

Так, стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном, отмечали два возможных направления развития рынков США, назвав их «пламень и лед».

Первый, более оптимистичный, сценарий предполагает сворачивание стимулов ФРС для предотвращения перегрева экономики, в результате чего индекс S&P 500 ждет «здоровая» коррекция на 10%.

Более «медвежий» сценарий, который получает развитие сейчас, рисует картину резкого замедления экономики и падения корпоративной прибыли. На этом фоне Morgan Stanley рекомендовал инвесторам придерживаться защитных, качественных компаний, чтобы защитить себя и сохранить некоторую приверженность финансовым акциям, которые выиграют от повышения процентных ставок.

Стратеги Goldman Sachs Group Inc. и Citigroup Inc. также писали о возможности негативных потрясений, которые могут положить конец безапелляционному росту американского рынка.

Инвестор-гуру Джим Крамер из CNBC же заявил, что падение еще не закончилось, и стоит подождать, прежде чем покупать акции. Тем не менее, не все согласны с такой точкой зрения.

В частности, аналитики JP Morgan во главе с Марко Колановичем, считают, что худшая просадка S&P 500 за 6 месяцев – это возможность покупать акции, поскольку восстановление мировой экономики будет только набирать обороты.

Отсюда возникает очевидный вопрос – кому верить?

Отвечаем: не стоит опираться на высказывания тех или иных аналитиков, ведь каждый может преследовать какие-то определенные цели. К примеру, банки заинтересованы, чтобы вы торговали, шортселлеры нуждаются в поддержке для того, чтобы увеличить давление на акции, и тд,

Мы предпочитаем опираться на факты, а не на мнения. Посмотрим, к какому решению придут ребята из ФРС и как будет развиваться ситуации вокруг китайского девелопера.

Наше мнение – пока поток ликвидности не начнет сокращаться и иссякать, рынки обречены на рост или по крайней мере, не на падение.

Достаточно часто в ближайшее время нам будет казаться – «Шеф! Все пропало!!». А все не пропало. Совсем нет. Просто… Задержалось в пути ?

То, что происходит сейчас на рынках, по-настоящему уникально. Анологов этому нет. Так что будем действовать по обстотельствам.

И напоследок хотелось бы напомнить вам о неписанном правиле в инвестициях – правиле трех дней.

Инвесторам и трейдерам рекомендуется не поддаваться эмоциям и ждать три дня, прежде чем покупать бумаги, упавшие на фоне негативных новостей. Обусловлено это возможным срабатыванием маржин-коллов у многих участников рынка, а также слишком большими позициями хедж-фондов и институциональных инвесторов по падающим инструментам — из-за такого размера они не могут закрыть их за день. Все это может спровоцировать продолжение распродаж на второй и третий день после первого дня обвала.