российский фондовый рынок - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Причины обвального падения рынка за последние месяцы абсолютно понятны.▪️Прежде всего, это очень жесткая политика ЦБ и рост ставки до 18%. Зачем рисковать и покупать акции, если депозит — вообще без нервов и лишних движений — дает порядка 18-19% годовых. Естественно, наблюдаем значительный переток средств в депозиты.▪️Свою лепту вносит и Минфин с заимствованиями на рынке. План по заимствованиям бюджета сильно недовыполнен. Это, разумеется, также давит на рынок государственных облигаций.▪️Рост налоговой нагрузки на предприятия, что приводит к сокращению дивидендной доходности.▪️Ощутимый дефицит рабочей силы и рост зарплат, а также прочих издержек бизнеса (в том числе из-за удорожания и усложнения расчетов). Опять же,...

🚩EBITDA подскочила в 2,7 раза до $786 млн, чистая прибыль увеличилась на 35% до 565 млн. Чистый денежный поток оказался в отрицательной зоне, отношение чистого долга к EBITDA составило 5,0х. 🎌Неплохой отчет, но без ВАУ-эффекта. Что хотелось бы отметить в первую очередь? Во-первых, рост EBITDA привел к снижению «коэффициента чистый долг/EBITDA» с 7,4х на конец 2023 года до 5,0х сейчас. Во-вторых, РУСАЛ снизил себестоимость производства. В-третьих, у компании неожиданно уменьшились финансовые расходы. 🔎С другой стороны, снизилась выручка, а чистый долг в абсолютном выражении вырос на 10% до $6 365 млн. Отчет в целом нейтральный. Более подробный анализ мы опубликовали...

В последние дни лета на медвежьем рынке появляются проблески зелени. Говорить о полноценном развороте рынка пока рано, однако некоторые отрасли выглядят неплохо. 🚩В частности, интересные новости приходят из сектора технологий. Если в США IT все больше находится в красной зоне — отчетности и прогнозы не оправдывают высоких ожиданий инвесторов — то российские IT-компании, наоборот, скорее радуют, показывая хорошую отчетность. В частности, внутри сектора привлекательно растет облачный рынок, а там, как мы знаем, есть потенциально интересные компании, IPO которых многие надеются увидеть. 🚩Недавно о финансовых результатах за первое полугодие 2024 года уверенно отчитался Selectel, крупный независимый провайдер IT-инфраструктуры и один...

Причины остаются прежними:◽️жесткая ДКП со стороны Банка России,◽️волатильность рубля,◽️геополитическая напряженность,◽️более привлекательные условия в консервативных инструментах — облигации, депозиты, фонды ликвидности. Но еще одна из причин, по которой снижался рынок — продажи со стороны дружественных нерезидентов. Наверное, не просто так ЦБ скрыл объем продаж нерезидентов в акциях, хотя до этого на ежемесячной основе публиковал подобные данные. И вот, наконец, в субботу Банк России выпустил предписание депозитариям по депозитарным распискам. Говоря простым языком, сейчас будет прикрыта лазейка, по которой участники рынка могли приобрести расписки в Euroclear у нерезидентов с существенным дисконтом, а затем сконвертировать их в обыкновенные акции на Мосбирже. Разумеется, в...

На прошлой неделе ЦБ РФ, как мы и ожидали, а вместе с нами и большинство наших коллег, повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых. Неожиданным был достаточно мрачный прогноз регулятора на сентябрь, что вызвало распродажу российских ценных бумаг, особенно акций наиболее закредитованных компаний. По горячим следам мы порассуждали, как может отразиться на экономике это решение. Ситуация на рынке акций После решения ЦБ индекс Мосбиржи, прогулялся выше 3050 пунктов. Затем резко пошел вниз, за две торговые сессии вернувшись к июльским минимумам, чем нивелировал отскок. Покупать на факте никто не решился. 🔎Более того, российский рынок акций активно корректировался с середины мая, откатившись...

◾️В случае разворота более интересными выглядят гособлигации с погашением лет через 10-15. Но это и опасно.◾️При развороте также очень интересны будут и корпоративные облигации с фиксированным купоном. ➡️ Ну а пока консерваторам по-прежнему больше подойдут флоатеры. Если индекс RGBI действительно пойдет в рост — это может и на рынок акций повлиять. Так что… Следим внимательно. Но не забываем, что Минфин сильно отстает от своего плана займов, а ЦБ еще может удивить рынок жесткими прогнозами и повышением оценки нейтральной ставки.

Индекс Мосбиржи с минимума 20 июня вырос на 6,8%. Рост довольно бодрый, но давайте разберемся, почему не всё так радужно, как кажется: 1️⃣ЦБ продолжает бороться с растущей инфляцией. Уже 26 июля будет решение по ключевой ставке.2️⃣Мы ожидаем, что ставку повысят, а значит — доходность облигаций тоже, вероятно, вырастет, что сделает их более привлекательными.3️⃣Спред между доходностью ОФЗ и дивидендной доходностью акций из индекса Мосбиржи только увеличивается. Соответственно, снижается привлекательность акций.4️⃣Вполне реален переток из рынка акций в облигации после того, как ключевая ставка выйдет на плато. Некоторые инвестиционные банки уже стали понижать свои таргеты по индексу Мосбиржи на конец года. Кроме...

«Мосгорломбард» (МГКЛ) сегодня обнародовал операционные результаты за 1 полугодие 2024 года. Скажу сразу: рост показателей впечатляет. Кратный рост выручки, признаться, неожиданный и, в то же время, очень сильный фактор. Давайте по порядку. ▪️Выручка МГКЛ за первые 6 месяцев 2024 года подскочила в 4,6 раза до 2,9 млрд руб. Кстати говоря, это почти на 780 млн руб. больше, чем за весь 2023 год.▫️Количество выданных займов увеличилось на 11% до 145,5 тыс. В условиях высоких ставок люди все чаще стали прибегать к услугам ломбардов. Выгодно!▫️Общий портфель компании вырос более чем в 1,9 раза до 1,32 млрд руб. Показатель включает и ломбард,...

Дискуссия о том, что инвесторам неплохо бы обеспечить прямой доступ к рынку ценных бумаг, возникла еще в прошлом году, однако ЦБ выступил решительно против такого механизма. В чем проблема? Фондовый рынок — крайне сложная инфраструктурная система, которую не так-то просто поменять. Обработка простых действий пользователя в несколько кликов от «купить» до «продать» требует огромной слаженной работы регулятора, биржи, брокеров, депозитариев, клиринга и прочих инфраструктурных участников. 🟠К примеру, если исключить всех финансовых посредников из уравнения, то нагрузка на биржевую инфраструктуру вырастет в разы, ведь на плечи Мосбиржи ляжет обработка всей цепочки учета: от личности клиента до открытия персональных счетов. Сейчас НРД открывает...

Ее доля в «народном портфеле», который публикует Мосбиржа, составляет 13,5% по итогам апреля, уступая лишь «Сберу» и ЛУКОЙЛу. ▫️ Повышенная налоговая нагрузка, огромные капвложения, потеря европейского маржинального рынка — это лишь часть проблем, с которыми столкнулся «Газпром» в последнее время. Все это вылилось в провальный отчет за 2023 г. — чистый убыток в размере 583 млрд руб. и убыток на операционном уровне. Такого не было даже в самые сложные кризисы — 2008, 2014, 2020 гг. Как следствие, акционеры остались без дивидендов. ➡️ В итоге имеем, что при росте рынка РФ с начала 2023 г. на 50% акции «Газпрома» потеряли...

В этой коррекции сыграла свою роль совокупность факторов: ▫️Вышедшая макростатистика, которая указывает не только на потенциальное сохранение 16%-ой ставки до конца года, но и возможное ее повышение на ближайшем заседании 7 июня.▫️Невыплата дивидендов «Газпромом», которая негативно отразилась на индексе.▫️Укрепление рубля. Разумеется, акции от повышения ставки становятся менее привлекательными, уступая по доходности ОФЗ и депозитам. Если крепкие голубые фишки — Сбер, ЛУКОЙЛ, Роснефть — показали более сильную динамику в сравнении с индексом, то закредитованные «АФК Система», «Мечел», «Сегежа», наоборот, падали намного сильнее рынка. ➡️ В текущих условиях высоких ставок в экономике разумнее пересмотреть подход к формированию портфеля. Лучше избегать компаний с...

На это есть ряд причин: ▫️На депозитах у физлиц около 45 трлн руб. По мере снижения ставок ожидается частичный переток на фондовый рынок.▫️Объем дивидендных выплат мы ожидаем порядка 5,1 трлн руб., из них 600 млрд руб. могут хлынуть напрямую на рынок.▫️Ограниченный Free Float российского рынка. Предложение акций ограничено, спрос высокий.▫️Цены на нефть по-прежнему высокие.▫️Потенциальное ослабление рубля.▫️Дешевизна рынка. В качестве примера можно привести российскую нефтянку. Средний P/E и EV/EBITDA составляют 4,3 и 2,9. В сравнении с развивающимися рынками это очень дешево. Все эти факторы подталкивают к мысли, что индекс Мосбиржи будет и дальше продолжать свой рост. Рынок способен дать больше...

Только недавно мы с вами рассуждали о национализации бизнеса на примере Соликамского магниевого завода, как на этой неделе Центробанк вступился за рядовых инвесторов и направил апелляционную жалобу в суд. 🔎В чем суть вопроса: суд Пермского края удовлетворил жалобу прокуратуры об изъятии у миноритариев 10% акций одноименного завода (MGNZ RX). Причина: незаконная процедура приватизации бизнеса в 1990-х ➡️ все последующие сделки с акциями компании (в т. ч. биржевые) незаконны. ❗️Это порождает крайне опасный прецедент, который не только дает возможность конфисковать имущество акционеров за деяния собственников 30-летней давности, так еще и подрывает доверие инвесторов к отечественному фондовому рынку. Судите сами: как...

Очень много вопросов по российскому рынку акций. Основной: не слишком ли перегрет?! Индекс Мосбиржи уже 3245. Скоро опять упремся в 3300. Когда коррекция? Друзья! Не раз и не два я публично писал и говорил — этот год, если, конечно, чего-то неожиданного не произойдет, должен принести достаточно сильные движения на российском рынке акций. В чем причина? ?В недооцененности компаний??В хороших дивидендах??В возросшей финграмотности трудящихся? Да все гораздо проще — в сумасшедшем потоке ликвидности, который должен обрушиться на рынок. Я уже приводил эти цифры. Приведу еще раз. ✔️ 40 трлн клиентских депозитов в банках за год должны принести минимум 4,5-5,5 трлн...

Друзья, всем привет! Звонит мне вчера друг со словами: «Женя, я тут посмотрел передачу на YouTube, и там один экономист сказал, что наш российский фондовый рынок давно уже просто мертв. Это действительно так?». Думаю, такой вопрос возникает у многих, поэтому предлагаю разобраться в ситуации. Пожалуй, начну с минусов, так как их за последние полтора года действительно накопилась целая горсть. 1️⃣ Во-первых, из-за угрозы санкций резко снизилась доступность информации (отчетов, статистики и т.д.). Стало сложно инвестировать в отдельные компании на основе фундаментального анализа. Это большой минус. Без нормального потока информации по деятельности предприятий строить серьезные прогнозы невозможно. Правда в том,...

❗️Напомним, что официально торги ADS Ozon не проходят уже около 1,5 года. Ранее NASDAQ, руководствуясь правилом 5101, была намерена провести принудительный делистинг расписок, если размещение вызывает «обеспокоенность общества по разным причинам». Ozon подавал апелляции, боролся, но безуспешно. У компании, равно как и у всех на рынке, сложилось четкое понимание, что вероятность того, что в обозримом будущем расписки Ozon (и других российских компаний) будут торговаться на американском рынке, практически равна нулю. За чей счет тогда этот банкет? Дело в том, что компания несет определенные организационные издержки, связанные с предоставлением финансовой отчетности по стандартам SEC. Логичное решение — порезать косты на направлении, которое...

Если верить сообщениям СМИ, сегодня иностранцы в совете директоров есть только у Эн+ или РУСАЛа. Так ли это на самом деле? Конечно, нет. Экспаты, несмотря ни на что, продолжают входить в управление многих корпораций в РФ. К примеру, Совет директоров «Роснефти» возглавляет бывший министр энергетики Катара. Однако, если смотреть правде в глаза, многие иностранцы сегодня оставили свои должности по вполне понятным причинам. Давайте немного вернемся назад.?В «Норникеле» председателем СД долгое время был Гарет Пенни, а Роберт Эдвардс и Роджер Маннингс, входили в совет с 2013-го и с 2018-го соответственно.?В руководстве АФК «Система» фигурировал бывший заместитель премьер-министра Люксембурга Этьен Шнайдер. Список можно продолжать еще долго:?экс-премьер Франции Франсуа...

Всю неделю мы «топчемся» около него, но никак не можем пробить вниз. Будет ли это пробитие? Нужно ли это сегодня рынку? Сегодня в первые минуты открытия торговой сессии рынок «нырнул» ниже 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. Однако падение было быстро выкуплено. То ли покупатель активизировался, то ли закрываются короткие позиции, а, может, все вместе. Полагаем, процесс последних дней — классическая коррекция. До смены тренда еще далеко. Не забывайте, что с начала года рынок показал рост на 52%. Разумеется, технически и фундаментально коррекция назревала. Ключевые причины снижения:1️⃣Повышение ключевой ставки до 13%. Все просто: ОФЗ и депозиты становятся привлекательнее, чем акции. А...

➡️ Softline Holding plc разделился на зарубежную Noventiq и российскую Софтлайн а прошлом году. За этой простой фразой стоит гигантская работа, которую проделал менеджмент компании. И в операционном, и в эмоциональном плане. ➡️ Ее итогом стала возможность обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайна, первый этап которого сейчас подходит к концу. Торги ГДР Noventiq завершены, а 25 сентября на счетах инвесторов появятся акции Софтлайна. Таким образом, инфраструктурный риск для российского инвестора уходит, с 26 сентября этими бумагами можно будет торговать. ➡️ Участники обмена получат еще по 2 акции Софтлайна на каждую обменянную ГДР, если выполнят несложные условия. Бонус неплохой, и по этой причине ГДР Noventiq закончили...

Допэмиссия ОВК («Объединенная вагонная компания», UWGN RX) за последнее время стала одной из хайповых тем в российском втором эшелоне. На этом фоне котировки акций ОВК с начала сентября «сложились» в 2,3 раза. Мы решили разобраться с этим кейсом детальнее. Для начала немного матчасти. ✍?Допэмиссия — увеличение количества выпущенных акций. В результате допэмиссии размываются доли акционеров, снижается потенциальные дивиденды и ухудшаются мультипликаторы. Практика подобных допэмиссий была популярна на фондовом рынке РФ на рубеже 1990х-2000х гг. Это делалось с целью размыть миноритарных акционеров, чтобы они не могли влиять на корпоративные решения. Итак, ОВК планирует провести разместить дополнительно 12,5 млрд акций. Текущий уставной капитал...