Вернемся к теме энергетики, с которой мы с вами начинали сегодняшний день.

BP увеличивает дивиденды и программу обратного выкупа акций.

На фоне роста прибыли, нефтегазовый гигант BP объявил об увеличении дивидендов, а также о программе обратного выкупа акций. Британская энергетическая компания заявила, что выкупит свои собственные акции на 1,4 миллиарда долларов в третьем квартале за счет излишка денежных средств в размере 2,4 миллиарда долларов, накопленного в первой половине года. Дивиденды будут увеличены на 4%, до 5,46 цента на акцию.

Котировки компании отразили энтузиазм инвесторов: +6% за день. Неплохо для компании с капитализацией более 86 миллиардов долларов.

Напоминаем, что по итогам второго квартала 2021 года BP получила $3,116 млрд чистой прибыли, против убытка в $16,85 млрд за аналогичный период прошлого года. Выручка компании за отчетный период выросла в 1,7 раза, до $36,47 млрд. Свободный денежный поток во втором квартале составил $5,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд годом ранее, а капитальные затраты уменьшились на 27%, до $747 млн.
Чистая прибыль за первое полугодие составила $7,78 млрд против убытка в $21,2 млрд годом ранее. Чистый долг BP упал до 32,7 млрд долларов с 33,3 млрд долларов в первом квартале.
Очень неплохой отчет.

Кстати, на прошлой неделе Royal Dutch Shell также отчиталась за второй квартал, сообщив о скорректированной прибыли в $5,5 млрд против $638 млн годом ранее, а также объявила о выкупе акций на $2 млрд.

Чего ждать дальше?

Британский энергетический гигант ожидает, что в этом году спрос на нефть восстановится благодаря развертыванию вакцин против коронавируса и ослаблению мер социального дистанцирования. Ничего неожиданного, хотя Дельта может сильно подпортить настроение инвесторов. Компания полагает, что уже ко второй половине следующего года спрос на нефть восстановится до уровня, предшествующего пандемии. Компания заявила, что при цене на нефть в $60 за баррель она ожидает, что сможет покупать акции на $1 млрд и увеличивать свои дивиденды на 4% ежегодно до 2025 года.
«Шикарный вид», однако.

По мультипликаторам компания выглядит весьма интересной. Посудите сами.
P/E forv 8.61 на 2021
P/S forv 0.41
EV/EBITDA forv 4.38

По всему похоже, что есть весьма неслабый апсайд.

Котировки акций Royal Dutch Shell

Котировки акций BP

Доброе утро, друзья!

Если оно в принципе бывает добрым в понедельник… Впрочем, все фьючерсы на Америку в позитивной зоне. Может, и правда все не так и плохо? 

Пробежимся по предстоящим событиям, которые прямым или косвенным образом могут повлиять на наши с вами карманы.

Начнем с геополитики.

1. В Италии и Франции возобновились акции протеста против обязательной вакцинации и ковид паспортов. Для рынков все это пока не слишком важно. Впрочем, будет зависеть от накала страстей. Пока – не страшно. И на пару EUR/USD особого влияния не оказывает.

2. В Турции полыхают лесные пожары, некоторые из них приблизились к курортным городам и угрожают туристической отрасли. Лично наблюдал. При температуре воздуха выше 40 градусов по Цельсию – суровая штука. Есть вероятность массовой эвакуации туристов.

И что же, организация «Дети огня», являющаяся ветвью Рабочей партии Курдистана, взяла на себя ответственность за поджоги лесов в Турции. Посмотрим, как будут развиваться события. Не исключаю локального военного конфликта в регионе.

3. Может разгореться заварушка вокруг атакованного беспилотниками танкера на Ближнем Востоке. Давление на Иран в преддверии возможной ядерной сделки будет расти. Не забываем про скорый уход армии США из Ирака. Опять же, возможен интересный поворот. Одним словом, может и здесь полыхнуть. Что же касается истории вокруг танкера, где, кстати, погибли граждане Евросоюза, то Израиль и США требуют очень конкретно разобраться с инцидентом. Ждем новостей.

4. Противостояние по линии США-Китай. В понедельник вступает в силу запрет США на инвестиции в 59 китайских компаний, имеющих отношение к военной отрасли и индустрии систем наблюдения КНР. В самое ближайшее время посмотрим, как это будет влиять на капитализацию этих компаний и опубликуем обзор в канале. Еще один серьезный момент – это сегодняшнее удаление из американских индексов акций 25 китайских корпораций.

Перейдем крынку криптовалют.

Главным событием предстоящей недели будет, конечно, хардфорк London в сети Ethereum. В двух словах, программное обеспечение подвергнется серьезному обновлению, в результате которого темпы роста предложения токенов Ether сократятся.
Другими словами, ETH станет дефляционным активом, что в конечном итоге повлияет на его цену, опять же чисто теоретически.

Единственная проблема заключается в том, что риск ужесточения со стороны регуляторов никуда не исчез, а значит будущее крипто рынка – это большая (и безумно любопытная) сага. Судя по всему, практичные американцы все же склоняются к теме полного обеления криптотематики во имя увеличения собираемости налогов. Вопрос лишь в том, готовы ли к этому все игроки.
И, разумеется, Регуляторы остальных стран. Пока они явно не торопятся к криптунам с распростертыми объятиями.

Активность Центральных Банков.

Во вторник будет опубликовано решение РБА о процентной ставке. Многие ожидают, что члены ЦБ откажутся от запланированного сокращения программы QE, поскольку повторное введение локдауна в Сиднее ударило по экономике страны. Если это произойдет, будет создан прецедент.

В четверг, 5 августа, состоится заседание главного финансового органа Англии. Несмотря на то, что инфляция растет, а экономика продолжает восстанавливаться от негативных последствий коронавируса, ожидается, что Банк Англии сохранит меры стимулирования в полном объеме. Причина – опасение на тему нового штамма Дельта и последствий для экономики страны.
Все же, ужесточение тона может привести к скачку фунта стерлингов. И, движению курса доллара относительно других валют. Фунт ведь в корзинах валют занимает не слабое место.

Другим триггером к волатильности может послужить изменение прогнозов по инфляции. В России в понедельник будет опубликован квартальный доклад ЦБР о денежно-кредитной политике. Напоминаем, что данный отчет содержит детальный обзор экономической ситуации, влияющей на решения по процентным ставкам. С нетерпением ждем выхода этого документа.

Cудя по тону Главы ЦБ на недавнем интервью, ждем дополнительного подъёма ставки. Хотя на этот раз незначительного.
Мой прогноз – 0,25%

Макроэкономика.

Особое внимание на этой неделе – запланированному на среду отчету по рынку труда в США. Именно от него зависит решение ФРС по поводу сворачивания количественного смягчения. Предполагается, что в июле было создано 925 тыс. рабочих мест, что больше, чем прирост в 850 тыс. в предыдущем месяце. Если же данные окажутся хуже ожиданий… С одной стороны, это может ударить по доллару. Но с другой – отодвинуть сроки сворачивания QE.

Хотя, на мой взгляд, все уже предрешено, и запуск нового механизма поддержания ликвидности – РЕПО на $500 млрд – это четкий на то намек. Новый инструмент появился, значит скоро будем говорить осторожное «прощай» старым.

Ждем встречи и выступлений в Джексон Холле.

Новый инфраструктурный план Америки.

На неделе ожидаем завершение баталий на тему $550 млрд-$1 трлн. Впрочем, даже и это будет только началом – пока демократы у власти, их задачей будет протолкнуть не менее $2-3 трлн. Так что эпопея эта надолго.

Квартальные отчеты.

Несмотря на то, что результаты большинства компаний были сильными, многие боятся, что рост прибыли и выручки начнет замедляться по мере снижения стимулов. По этой причине реакция рынка была относительно умеренной.

С другой стороны, крупнейшие европейские банки успешно прошли стресс-тестирование, а значит, некоторые из финансовых учреждений могут объявить об увеличении выплаты дивидендов или начале программы по обратному выкупу акций.

Вероятен неплохой рывок по акциям банков, которые в последнее время находились под давлением.

Компании, которые опубликуют результаты за 2 квартал на следующей неделе: Ferrari, Heineken, Alibaba, BP, Warner Music, Berkshire Hathaway, HSBC, Activision Blizzard, Uber, а также Норникель, Ростелеком. И многие другие.

Экосистема «Сбера» vs «техи»: страшны ли убытки?

«Сбер» (SBER RX) вчера представил финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2021 г. Результаты оказались ожидаемо сильными. Так, чистая прибыль в годовом выражении увеличилась на 119% до 630 млрд руб., рентабельность капитала выросла на 12,8 п.п. и составила 25,3%, чистые комиссионные доходы прибавили около 18%, а розничный кредитный портфель превысил 10 трлн руб. (+11,2% год к году).

Отдельно хотели бы отметить сегмент нефинансовых сервисов или, выражаясь более современным языком, экосистемы «Сбера». Так, выручка экосистемы в 1 полугодии выросла в 3 раза и составила 74,7 млрд руб. Однако это направление пока не приносит прибыли, и убыток составил порядка 19,2 млрд руб. (почти в 2,5 раза год к году).

Мы много говорим о том, как здорово, что «Сбер» развивает свою экосистему, и что за этим подходом будущее. Давайте разберемся, почему пока она генерирует убытки и насколько это критично. Как обычно, пройдемся по всем аспектам тезисно.

1. Экосистема еще только строится. Как и всякий большой проект, экосистема «Сбера» убыточна в первые года существования. Это, по нашему мнению, абсолютно нормально, и любой инвестбанкир вам скажет то же самое. Согласно стратегии «Сбера», экосистема преодолеет точку break even к 2023 г. Давайте хотя бы подождем до этого срока и уже потом будем делать выводы.

2. Если мы сравним убытки «Сбера» и, к примеру, «Яндекса» и Mail.ru на развитие экосистем, то мы увидим, что они в целом сопоставимы. У «Сбера» это порядка -14,3 млрд руб. EBITDA, а у «Яндекса» и Mail.ru около -16 млрд руб. EBITDA и 7,4 млрд руб. чистого убытка соответственно.

Однако доля затрат у «Сбера» по сравнению с основным бизнесом несоизмеримо ниже, поэтому их эффект для банка в общей рекордной прибыли (636 млрд руб. за полугодие) почти не ощущается.

3. Многие сравнивают экосистему «Сбера» с IT-компаниями. Ни одна из BigTech компаний не показывала прибыли в первые два года своего существования. Многие вообще сидели в убытках десятилетиями: Amazon, основанный в 1994 году, показал первую прибыль в 2003 году, что не помешало компании в 2018 году достичь капитализации в 1 трлн долл.

Подведем итог. По нашему мнению, рано делать выводы о том, насколько успешна или неуспешна экосистема «Сбера». Она развивается, и развивается неплохо, а об эффективности мы сможем судить через год-полтора. В любом случае, банкинг остается ключевым направлением «Сбера», а экосистема пока генерирует лишь около 5% выручки.

Ford может тормознуть из-за чипов

Американские компании продолжают публиковать финансовые отчеты.
На днях свои данные раскрыл Ford (F US). Впечатления неоднозначные.

С одной стороны, выручка оказалась выше ожиданий рынка на 15% и составила $26,8 млрд. Более того, компания показала чистую прибыль GAAP на уровне $561 млн, в то время как аналитики прогнозировали убыток. Эти факторы стали ключевой причиной роста котировок в четверг. Дополнительную поддержку акциям оказало улучшение итогового прогноза по финансам на 2021 г. в целом.

С другой стороны, Ford испытывает определенные трудности из-за дефицита полупроводников. Не секрет, что современные автомобили буквально «нашпигованы» электроникой, поэтому потребность в чипах очень высока, однако пока она не удовлетворяется в полной мере. По нашему мнению, если ситуация не изменится, это может оказывать давление на показатели прибыльности в среднесрочной перспективе. Впрочем, в компании заявляют, что запасы чипов формируются и проблема решается. Посмотрим.

К слову, Volkswagen (VOW GY) также недавно представил отчет, который оказался гораздо сильнее прогнозов. Да и в фундаментальном плане компания выглядит поинтереснее Ford – рентабельность выше, кэша на счету больше, по EV/EBITDA торгуется дешевле (2,5х против 5,0х).

Совсем скоро, в начале августа, отчитываются BMW (BMW GY) и General Motors (GM US). И здесь цифры ожидаются сильные.
После этих отчетов мы проапгрейдим наше видение по ведущим компаниям глобального автомобильного сектора.

Ещё в феврале мы подробно рассматривали идеи в Volkswagen и BMW в ходе нашего вебинара, посвященного трендам 2021 г.
С тех пор бумаги выросли на 55% и 21% соответственно. Кроме того, мы всегда настороженно говорили об акциях Tesla, которые с начала года упали на 20%. И недавний сильный отчет пока не стал триггером для нового витка роста акций компании. Уж очень дорогая она…

Котировки акций Ford

«Они утонули?»

Вроде бы, грешные, неплохо закрылись в четверг вечером. А сейчас, страшно сказать… Уже почти минус 1%. Ад и буря! Мрак и ужас. 

На днях мы с вами обсуждали важную тему.
Удельный вес техногигантов (AAPL, AMZN, GOOG и прочих монстров) в индексе S&P достиг почти четверти

И это момент серьезного риска. Не самый шикарный (хотя и не плохой) отчет Amazon – и доброе утро, тушите свет.
Как известно, AMZN с капитализацией $1,815 трлн имеет вес 4,2% в структуре индексе S&P-500 и 8,5%

в индексе Nasdaq-100. Обвал на 6% акций AMZN на постмаркете более чем влияет на весь рынок.

Рассматриваем отчет компании.
Честно говоря, ничего драматического. Чистая прибыль за 1-е полугодие 2021 г составила $15,885 млрд, что в два раза выше показателя за аналогичный период прошлого года. Продажи выросли на 34,8%, до $221,598 млрд.

Что не так? Компания ожидает небольшое снижение продаж в 3 квартале 2021 г., $106-112 млрд, при том, что средний прогноз был на уровне $118,7 млрд. Ужас на пустом месте! 

Но рынок перегрет. И любой сигнал, что все не так радужно, как мечталось, это трагедия. Вот, собственно, и вся буря в стакане воды.

Приведет ли данное снижение к началу Той Самой Большой коррекции? Я не провидец. Только учусь. 

 Но полагаю, что на этот раз ничего драматического не будет.

Любая проблема с технологическими гигантами может привести к подобным событиям, поскольку их «вес» в индексах очень большой. И это необходимо помнить.

Котировки акций Amazon (AMZN)

Одна из крупнейших компаний из сектора канадских «экологов» – Tilray – вчера опубликовала финансовый отчет по итогам 4 квартала 2021 фискального года.

Выручка компании показала впечатляющий рост год к году: на 152% до $142 млн. Скорректированная EBITDA составила $12,3 млн против $3,2 млн годом ранее, а показатель EPS по стандарту GAAP вышел в положительную зону – $0,18 против убытка $0,39 годом ранее.

Отличные результаты. Такой рост показателей обусловлен, в первую очередь, слиянием с крупным игроком рынка – Aphria. Цифры наглядно иллюстрируют высокую степень синергии, которой удаётся достичь двум объединившимся бизнесам. Особенно отрадно видеть как показатели прибыльности (EBITDA и чистая прибыль) выходят в плюс.

На фоне слияния также увеличилась диверсификация выручки. Так, например, в её структуру добавились статьи по продаже алкоголя и продукции для «оздоровления». Это принесло порядка $22 млн в отчетном квартале (около 14,5% совокупной top line).

Рынок позитивно встретил отчет Tilray: к концу торговой сессии котировки выросли на 25,77%. Сильные данные стали полной неожиданностью для профильных аналитиков, которые ожидали убытков. Этот факт и стал причиной роста.

Котировки акций Tilray (TLRY)

Отчет «Яндекса» за 2 квартал: сильные цифры и миелофон для Алисы

«Яндекс» (YNDX RX) сегодня представил сильные финансовые результаты по итогам 2 квартала 2021 г. Компания увеличила выручку на 70% год к году до 81,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль выросла на 34% и составила 1 млрд руб.

Сразу отметим, что данные оказались существенно лучше ожиданий аналитиков. Так, по выручке итоговая цифра оказалась на 4,5% лучше прогноза, а по чистой прибыли и вовсе превысила консенсус почти в 2 раза. Рынок тепло реагирует на отчет: на Мосбирже котировки YNDX в моменте растут на 1,5%, а на американском пре-маркете – на 2%.

Рекламная выручка (за вычетом вознаграждения партнерам прибавила порядка 48% и составила 33,4 млрд руб. Кстати говоря, «Яндекс» второй квартал подряд демонстрирует принципиальное снижение зависимости от рекламных доходов: доля нерекламной выручки от новых бизнесов снова составляет 51%.Интересно, что на мобильные устройства приходится уже 63,3% всех поисковых запросов в Яндексе, а доля дохода от мобильного поиска выросла до 56,7%.

Многим уже знакома и полюбилась новая станция «Яндекса». Алиса отвечает на вопросы, развлекает детей, а также способствует росту доходов от «умных девайсов». Так, во 2 квартале они выросли на 196% до 1,6 млрд руб. Что ж, теперь Алисе нужен миелофон, чтобы усилить тот отклик, который она нашла у пользователей 

На что еще обратить внимание в отчете «Яндекса»? Во-первых, компания впервые подробно раскрывает показатели группы Яндекс.Такси. Полагаем, что такая прозрачность – отличный пример для других игроков. В частности, компания впервые показала «чистые» показатели EBITDA сервиса такси без учета фудтеха и логистики. Так, рост показателя по итогам 2 квартала составил 151% до 4,7 млрд рублей. Таким образом, на наш взгляд, бизнес такси выглядит весьма устойчиво.

Нельзя не упомянуть и сервис по каршерингу Яндекс.Драйв. Здесь также достигнут очевидный прогресс. Так, сервис 4-ый квартал подряд демонстрирует положительную EBITDA.

Однако, инвесторов в первую очередь интересует будущее, и здесь мы также находим позитив. «Яндекс» снова увеличил прогноз по выручке за 2021 г. до 330-340 млрд руб. (старый прогноз был на уровне 315-330 млрд руб.), а также поднял прогноз по выручке «Поиска и Портала» с 17-19% до 24-26%. Кроме того, «Яндекс» ожидает роста GMV сегмента электронной коммерции (Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда) в 2021 г. в 3 раза год к году (старый прогноз – в 2,5 раза.

Каков вывод? «Яндекс», признаться, впечатлил. В сухом остатке – сильные результаты и отличные перспективы для дальнейшего роста. Риски, на наш взгляд, остаются прежними: расследование ФАС по «колдунщикам» (писали об этом вчера), а также страновой и валютный риски.

Завтра «Сбер» (SBER RX) представит отчет по МСФО о финансовой деятельности за 2 квартал 2021 г.

Согласно консенсус-прогнозу, чистая прибыль банка может вырасти на 75% в годовом выражении и составить около 294 млрд руб.

При этом чистые процентные доходы могут увеличиться на 8% до 432 млрд руб., а операционные доходы до резервов – на 15% до 608 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) прогнозируется на уровне 22,9%, в то время, как во 2 квартале 2020 г. данный показатель составил 14,2%.

Таким образом, по итогам 2021 г. чистая прибыль «Сбера» может превысить 1 трлн руб. (примерно +30% год к году). Это примерно 50% прибыли всего российского финансового рынка, учитывая, что прогноз ЦБ РФ здесь составляет около 2 трлн руб. Впечатляет, однако!

Предварительные выводы такие:
• Стратегия руководства «Сбера» по цифровизации крупнейшего банка страны дает свои плоды, причем, весьма ощутимые.
• Построение экосистемы не только не вредит основному бизнесу, но и, напротив, увеличивает доходы по отдельным направлениям.
• Дивиденды «Сбера», которые он выплачивает из чистой прибыли, остаются самыми крупными на российском рынке в абсолютном выражении. Так, по итогам 2021 г. госбюджет может пополниться суммой на уровне 250 млрд руб. За 2 последних года дивиденды, причитающиеся государству, как основному акционеру «Сбера», составили 422 млрд руб.
• «Сбер», пользуясь своим лидерским положением в финансовом секторе РФ и усиливая процессы цифровизации и проникновения в смежные отрасли, скорее всего, продолжит улучшать финансовые показатели и в будущем.

В последнее время мы получаем вопросы от подписчиков касательно акций «Сбера». Мол, бумага скорректировалась от своих максимумов, а вы держите позицию в одном из портфелей сервиса по подписке. Полагаем, что наши сегодняшние выкладки, а также опубликованные завтра показатели за 2 квартал будут красноречивым ответом, почему мы это делаем.

Часто так бывает, что те или иные растущие акции, прежде чем совершить очередной рывок, делают пару шагов назад. Таков рынок и его законы. Не исключаем, что акции «Сбера» сейчас в преддверии нового движения вверх. Если, конечно, внешний фон будет к этому располагать.

Любопытные наблюдения по следам фантастической отчетности технологических гигантов США.

Все три компании отчитались великолепно.

Выручка Microsoft за четвертый квартал финансового года составила $46,2 млрд, чистая прибыль – $16,5 млрд, а прибыль на акцию – $2,17. Выручка компании выросла на 21% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, а чистая прибыль за тот же период выросла на целых 47%.

Alphabet. Выручка поисково-сервисной компании в прошедшем квартале составила $61,9 млрд, чистая прибыль – $18,5 млрд, а прибыль на акцию – $27,26. Рост выручки составил 62%, рост чистой прибыли 166%, по сравнению с аналогичным показателем 2020 года.

Apple Inc. сообщила о самой большой прибыли за весенний квартал за свою 45-летнюю историю. И это несмотря на то, что пандемия продолжает оказывать давление на мировую экономику. Объём выручки вырос на 36% — до $81,43 млрд (годом ранее было $51,9 млрд), в частности, за счет стабильно высокого спроса на iPhone. Чистая прибыль составила $21,74 млрд, прибыль на акцию — $1,30.
Apple также объявила ежеквартальную выплату дивидендов в размере $0,22 за акцию.

Отличные отчеты, очень хорошие перспективы дальнейшего роста компаний. И… Все три компании немного упали в цене на вчерашних торгах. Другое дело, что отчеты были опубликованы сразу после завершения торгов.

Впрочем, невероятного энтузиазма в акциях всех этих компаний и на пост маркете обнаружено не было.
Странно? Удивительно? Вовсе нет.
Ситуация более чем понятна. Похоже, срабатывает правило «покупай на слухах, продавай на фактах».

Понятное дело, на такой невероятной отчетности ничего плохого точно не может произойти. Прогнозы аналитиков посрамлены. Все компании-гиганты – красавцы.
Но рынок явно желает прогуляться вниз. И он обязательно прогуляется.

Впрочем, сегодня среда. Значит, ждем добрых и ласковых слов от ФРС, которые могут повлиять на рынок куда больше любых отчетов. Ибо отчеты – это про прошлое. А вот «добрые приветы» от ФРС – про будущее.
А рынок, как известно, смотрит в основном вперед.
Ждем. Трепещем.

Кстати, о Маске.

Вышли результаты Tesla за 2 квартал.
Результаты отличные.

Квартальная прибыль Tesla Inc. впервые в истории компании превысила $1 млрд, а ее продажи почти удвоились, превзойдя самые смелые ожидания аналитиков. Одной из причин столь оптимистичных результатов можно назвать тот факт, что компании удалось избежать последствий глобальной нехватки микросхем.

Прибыль производителя электромобилей во 2 квартале составила $1,14 млрд, по сравнению с $104 млн год назад.

Общая выручка составила $11,96 млрд, по сравнению с $6,04 в прошлом году (рост почти на 100%) благодаря значительному росту поставок автомобилей и других направлений бизнеса компании. Общая выручка от автомобильной промышленности составила $10,21 млрд, из которых только $354 млн были получены от продажи регулирующих кредитов, что на 17% меньше, чем в прошлом квартале. Регулирующие кредиты — это кредиты или баллы, предоставляемые правительством штата и федеральным правительством за нулевое загрязнение окружающей среды. Автопроизводители, обладающие избытком кредитов, могут продавать свои кредиты другим производителям.

 Tesla сообщила о поставках 201250 электромобилей и о производстве 206421 автомобиля в течение квартала, закончившегося 30 июня 2021 г.

 Говоря о перспективах, Tesla по-прежнему ожидает 50% среднегодового роста поставок автомобилей. Стоит отметить, что многое будет зависеть от мощности транспортных средств, операционной эффективности, а также емкости и стабильности цепочки поставок. Компания также планирует выпустить свою первую модель Model Y в Остине и Берлине в 2021 г.
Тем не менее, Tesla заявила о том, что отложит запуск коммерческого грузовика из-за «ограниченного» запаса аккумуляторных батарей и постоянных проблем с цепочкой поставок.

Да, а что там с биткоином? В отчёте Tesla за 2 квартал 2021 г. не говорится ни о каких изменениях на балансе, связанном с крипто активом.

Ну что ж, значит Маск по-прежнему верит в актив. Или просто ленится его продать. Скорее первое, не зря же он на днях разродился новыми-старыми идеями в этой области, опять переобувшись на ходу.

А что рынок? Рынок отметил отличные результаты работы компании и наградил ее двухпроцентным ростом. Не густо. Но, с другой стороны, и компания совсем не дешева. А на фоне остальных автопроизводителей… даже страшно сказать.

Кэти Вуд, правда, полагает, что справедливая оценка за Теслу аж более чем в 4 раза выше текущей.

Простим отважной барышне данный оптимизм, ибо:

1. Девушка сидит в огромной позиции по данной бумаге. Как говорится, Noblesse oblige.
2. Она искренне полагает, что на данную компанию нужно смотреть не как на обычный автоконцерн, но как на «многопрофильную компанию с рядом экспертиз, в т.ч. в хранении энергии, робототехнике, ИИ и разработке ПО.

Ладно, встретимся в 2025 году и проверим, права ли сегодня барышня, али нет.

Котировки акций Tesla (TSLA)

Netflix оставляет неопределенное впечатление после отчета

На прошедшей неделе отмечал как значимую новость об открытии Netflix нового направления – игрового бизнеса. Вчера стриминговый сервис представил отчет по росту числа подписчиков во 2 квартале на 1.54 млн – до 209.2 млн.

Но есть и подводные камни, куда же без них? Так, число подписчиков платного сервиса в США и Канаде сократилось (впервые с 2019 года) на 433 тысячи. Возможных причин – сразу две: прекращение компанией Netflix практики продления подписки без уведомления пользователя и окончание локдаунов, когда пользователи только и делали, что смотрели кино из-за запретов в период пандемии. Также оказался меньше и прогноз на 3 квартал по числу платных подписчиков – 3.5 млн при оценках 5.86 млн. Возможно, число подписчиков не сможет восстановиться до пиковых значений в ближайшее время.
Более того: создание контента, по причине пандемии, на паузе и многие проекты, которые могли бы выйти на экраны телевизоров в 1 полугодии, перенесены. Хотя конкурент – Apple – не дремлет и уже арендовал студию в Голливуде для создания собственных фильмов.
Что остается? Только ждать реакции пользователей на появление мобильных игр в подписке, что может в перспективе стать еще одним драйвером для увеличения числа подписок.

Пройдемся по цифрам из отчета.
Выручка по итогам 2 квартала выросла на 19.4% в сравнении с аналогичным кварталом 2020 года – до $7.34 млрд, а EPS – на 33% до $3.11. FCF упал до -$175 млн против $899 млн во 2 квартале годом ранее. Кэш на счетах вырос на 8.73% – до $7.78 млрд, а Net Debt сократился за год с $10.56 млрд до $7.85 млрд.

Как реагируют бумаги Netflix на отчет?
Похоже, инвесторы не оценили новость о возможности с 2022 года не только посмотреть кино, но и поиграть. Шучу, конечно. На пре-маркете сегодня акции снижаются на 0.95% после снижения на закрытии торгов вчера на 0.23%.

Котировки акций компании Netflix (NFLX) на сегодня 21.07.2021

Сезон отчетности: новые серии

В Штатах продолжается увлекательная сага под названием «Сезон корпоративной отчетности. Год 2021, квартал II». Рассмотрим кратко, какие наиболее интересные по нашему мнению отчеты ждут нас на текущей неделе.

Понедельник, 19 июля: IBM (IBM US). Многие сбрасывают «голубого гиганта» со счетов. Однако, на наш взгляд, компания успешно реализует много интересных проектов, в том числе в области искусственного интеллекта. Форвардные мультипликаторы: P/S = 1,7х; EV/EBITDA = 9,1х; P/E = 12,7х.

Вторник, 20 июля: Netflix (NFLX US). Как обычно, рынок будет внимательно анализировать данные по динамике числа подписчиков, а также комментарии и прогнозы менеджмента. Интересно, как показатели компании реагируют на выход ведущих экономик из локдаунов. Консенсус Bloomberg говорит, что поквартально динамика основных финансов будет более чем скромная. Форвардные мультипликаторы: P/S = 7,7х; EV/EBITDA = 35,4х; P/E = 49,3х.

Среда, 21 июля: Johnson & Johnson (JNJ US). К одному из ведущих игроков сектора Large Pharma, как обычно, приковано повышенное внимание. В квартальном выражении аналитики не ожидают прорывных результатов. Тем не менее, не исключаем, что компания вполне может удивить рынок. Форвардные мультипликаторы: P/S = 4,8х; EV/EBITDA = 13,6х; P/E = 18,0х.

Четверг, 22 июля: Freeport McMoran (FCX US). Определенно, 2 квартал для производителя меди сложился удачно. Средние цены на «красный металл» в апреле-июне были выше примерно на 15%, чем в январе-марте. Аналитики прогнозируют существенный рост основных показателей FCX. Вместе с тем, это может сыграть злую шутку: 1) компания может недотянуть до чересчур оптимистичных прогнозов; 2) бумагу могут начать продавать на факте сильного отчета. Форвардные мультипликаторы: P/S = 2,0х; EV/EBITDA = 5,5х; P/E = 10,1х.

Пятница, 23 июля: Schlumberger (SLB US). Акции этого представителя нефтесервисного сектора традиционно считаются одними из наиболее волатильных в нефтянке. Они соответствующе реагируют и на отчетность. Судя по консенсусу, цифры ожидаются нейтральные. Интересен взгляд компании на перспективы нефтяных котировок. Форвардные мультипликаторы: P/S = 1,7х; EV/EBITDA = 10,8х; P/E = 22,4х.

«Эфир» продолжается, и на подходе новые эпизоды этого сериала!

Не отключайтесь.

Доброе утро, друзья!

Как однажды сказал Антон Павлович Чехов, «Нет того понедельника, который не уступил бы своего места вторнику». Мудрый был человек, что и говорить.
Понедельник, как стихийное бедствие, таки приключился. Это значит, пришло время поговорить о тех событиях, которые могут повлиять и на рынки, и на наше с вами благосостояние.

Начну с инфляции. За последние пару месяцев рост потребительских цен достиг рекордных значений в США, в России и в большинстве стран мира. В среднем, в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития, объединяет 38 развитых стран) инфляция в мае 2021-го выросла до 3,8% – это рекорд с сентября 2008 года. Еще в декабре 2020-го было 1,2%, а в мае 2020-го – 0,7%.

С одной стороны, это означает, что мировая экономика восстанавливается быстрее, чем ожидалось. С другой стороны, снижается и покупательная способность населения, в то время как центральные банки вынуждены начать обсуждать ужесточение денежно-кредитной политики во избежание образования новых финансовых пузырей.

На прошлой неделе Резервный банк Новой Зеландии объявил о приостановке своей программы покупки облигаций на сумму 100 миллиардов новозеландских долларов (70 миллиардов долларов). На этом фоне некоторые трейдеры ожидают повышения ставок на следующем заседании РБНЗ в середине августа.

Банк Канады, в свою очередь, сообщил, что сократит еженедельную чистую скупку госбондов до ориентира в 2 миллиарда канадских долларов ($1,6 миллиарда) с 3 миллиардов канадских долларов.

В случае с ЦБ РФ, ожидается, что регулятор повысит ключевую ставку на 75 или даже 100 б.п. на заседании 23 июля.

Кроме того, на этой неделе пройдет заседание ЕЦБ. Учитывая недавнее повышение целевого показателя инфляции выше 2%, скорее всего, банк сохранит денежно-кредитную политику без изменений. К чему это приведет? Чисто теоретически, к новой распродаже евро.

А мы с вами помним, о чем говорили на днях? Новые этапы укрепления доллара могут начать достаточно серьезно нервировать рынки.

Говоря о коронавирусе, в понедельник в Великобритании будут сняты все ограничения, связанные с пандемией. Все ночные клубы и предприятия, которые были закрыты, снова откроются. Посмотрим, как изменится эпидемиологическая ситуация в стране… Тем временем, случаи заболевания снова растут в Европе, России и Японии, где в пятницу состоится открытие Олимпийских игр.

Честно говоря, боюсь, что новые локдауны по причине дельты уже не за горами. Полагаю, срок – конец августа-начало сентября. Хотя прогнозировать такое достаточно сложно.

На рынке коммодитиз, тем временем, в воскресенье произошло знаменательное событие: министры стран группы ОПЕК+ пришли к соглашению по добыче нефти. Уже с августа ограничения будут ежемесячно сокращать на 0,4 млн баррелей в сутки. С сентября 2022 года базовый уровень добычи, от которого отсчитываются квоты для России и Саудовской Аравии, будет повышен с 11 до 11,5 млн б/с. Следующая министерская встреча назначена на 1 сентября. Посмотрим, как глобально отреагирует на все это нефть и, конечно же, рубль. Пока поутру нефть снижается на 1.2% (не драматически). Рубль слабеет на четверть процента – тоже ерунда.

На этой неделе отчитываются IBM, Netlfix, Twitter, United Airlines Holdings, UBS, EasyJet, Coca Cola, Verizon Communications, Johnson & Johnson, Biogen, AT&T, American Express и Honeywell и огромное число других компаний. В среднем ожидаю неплохих отчетов. Хотя, если честно, не думаю, что это существенно повлияет на рынки.

Пройдёмся по дням недели.

В понедельник будет опубликован индекс цен на жильё в Великобритании от Rightmove, а также индекс рынка жилья NAHB в США за июль. Кроме того, пройдет выступление члена Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии, Джонатана Хаскеля.

Интересно будет посмотреть, как поменялась позиция господина Хаскеля относительно инфляции на фоне продолжающегося роста потребительских цен. Если ситуация не изменится, существует вероятность, что уже в сентябре британский регулятор может ужесточить свою политику.

Во вторник выйдет протокол заседания РБА Австралии, ИПЦ Японии за июнь, данные по основной ставке по кредиту в Китае, ценам производителей в Германии, началу строительства жилья в США. Вот этот показатель вполне может всех удивить.

В среду будет опубликован протокол заседания Банка Японии, данные по сальдо торгового баланса Японии за июнь, а также индекс цен на новое жилье (м/м).

В четверг японские рынки будут закрыты по случаю празднования Дня моря. Также в Украине и ЕС будут опубликованы решения по процентной ставке. В США выйдут данные по продаже на вторичном рынке жилья и данные по первичным заявкам на пособие по безработице. Вот этот показатель может повлиять на рынки довольно сильно.

В пятницу в Японии снова будут закрыты рынки, однако в этот раз в связи с Днем спорта. В Великобритании будет опубликован базовый индекс розничных продаж, а во Франции, Германии, Еврозоне и США выйдет индекс деловой активности PMI. В России ЦБ РФ объявит решение по ставке.

В целом по неделе жду не слишком позитивных рынков. Пока, по ощущениям, скорее вбок и вниз.

Всем отличной инвестиционной недели!

Не скрою: приятно, когда прогнозы сбываются.

Вслед за JPMorgan (JPM US) и Goldman (GS), Bank of America (BAC US) дал отличный отчет. Особо приятно то, что на днях мы обратили внимание именно на него.

Банк во втором квартале увеличил чистую прибыль почти втрое; результат значительно превзошел прогнозы аналитиков. Тем не менее, реакция акций пока – вниз. То же самое мы, кстати, видели и по предыдущим хорошим отчетам из банковского сектора.
В этот раз, похоже, работает правило «чем лучше – тем хуже». Не важно как – лишь бы все наоборот.

Полагаю, это снижение на отчетах вполне может быть хорошим моментом, чтобы купить. Не инвестиционная рекомендация. Скорее, мысли вслух.

Однако, хорошие отчеты банков вкупе с окончательной договоренностью между ОАЭ и СА по нефтедобыче несколько улучшили настроение на рынках. Растет евро, корректируясь после вчерашней просадки. Растет британский фунт. На все это моментально бурно реагируют драгоценные металлы: золото растет на $10, платина – на $22.
Приятно.

Котировки акций Bank Of America (BAC)

Продолжая тему банковских отчетов.

Сегодня до начала торговой сессии в США отчитываются Black Rock, Citigroup, Wells Fargo и Bank of America. Отчеты должны быть, как мы говорили ранее, вполне достойными.

Если отчеты будут значительно лучше ожиданий, настроение инвесторов вполне может улучшиться.

Пока фьючерсы на Америку торгуются в небольшом минусе. Следим за курсом доллара относительно других валют. Если перестанет укрепляться, рынки могут сказать – уф, пронесло. И под хорошие банковские отчеты сделать попытку роста.

В США стартовал новый сезон отчетности.

Несмотря на то, что результаты как JPMorgan, так и Goldman Sachs превзошли ожидания аналитиков, акции банков упали на 1,49% и 1,19% соответственно.

Поскольку дыма без огня не бывает, давайте разберёмся, что не понравилось инвесторам.

Начнем с JPMorgan Chase & Co.

Благодаря восстановлению экономического роста США, а также высвобождению кредитных резервов в размере 3 миллиардов долларов, по сравнению с созданием кредитных резервов в размере 8,9 миллиарда долларов год назад, прибыль банка во втором квартале выросла в 2,6❗️раза и составила 11,9 млрд долларов, по сравнению с 4,7 млрд долларов годом ранее. Между тем, хоть выручка и сократилась на 7% – до $31,395 млрд, против $33,817 млрд годом ранее, данные превзошли ожидания аналитиков.

Почему котировки банка упали?

С одной стороны, мог сработать принцип «покупай на слухах, продавай на новостях». С другой стороны, низкие процентные ставки, слабый спрос на кредиты и замедление темпов роста в торговле играют против JPMorgan.

Так, выручка от торговых операций составила 6,8 млрд долларов; при этом доходы от операций с фиксированной доходностью снизились на 44% по сравнению с годом ранее, а выручка от торговли акциями выросла на 12%.

В июне генеральный директор Джейми Даймон предупредил, что торговая выручка во втором квартале упадет до чуть более 6 миллиардов долларов – с 9 миллиардов долларов в первом квартале. Собственно, оно все так и случилось.

Кроме того, JPMorgan сообщил, что во втором квартале средний размер кредитов не изменился, а депозиты выросли на 23%.

Корпоративный сегмент банка показал убыток в размере 1,2 миллиарда долларов.

Важно добавить, что в прошлом месяце JPMorgan увеличил квартальные дивиденды до 1 доллара на акцию с 90 центов ранее.

Однако… Котировкам это не шибко помогло. Видимо, рынку не понравились убытки по ряду позиций и снижение доходов по другим. Очевидно, ждали большего.

Goldman Sachs Group Inc.

Прибыль банка во втором квартале также превысила прогнозы аналитиков. Общий чистый доход увеличился на 16% – до $15,39 миллиарда, а прибыль на обыкновенную акцию составила $15,02.

Одна из причин столь оптимистичных данных – рекордный объем на рынке слияний и поглощений. Выручка от торговли с фиксированной доходностью, в свою очередь, подскочила на 45% – до 2,3 млрд долларов, а от торговли акциями упала на 12%, до 2,6 млрд долларов.

Совокупная торговая выручка в размере 4,9 млрд долларов резко упала с 7,6 млрд долларов в первом квартале. Кроме того, в Goldman Sachs одобрили план по увеличению квартальных дивидендов на 60%, до 2 долларов на акцию, начиная с третьего квартала 2021 года.

Одним словом, ничего драматического. Но инвесторы закапризничали. Это значит, что рыночный сентимент стал потихоньку меняться. И вот это показательно.

Ждем отчеты других банков. Тогда и будем делать выводы.

Котировки акций Goldman Sachs Group на 14.07.2021

Котировки акций JPMorgan на 14.07.2021

На следующей неделе стартует новый сезон отчетности.

Уже говорил о том, что отчеты, скорее всего, нас порадуют.

Чего ждем от банков?

Согласно Reuters, несмотря на то, что снижение процентных ставок ударило по одному из основных источников прибыли банков – кредитованию, посколько доходы от процентных операций не так значительны, ожидается, что результаты будут более чем впечатляющими. В основном за счет стремительного роста комиссионных поступлений.

Аналитики ожидают, что прибыль Bank of America Corp (BAC.N), Citigroup Inc (C.N) и JPMorgan Chase & Co (JPM.N), выросла во втором квартале более чем вдвое. Ожидается, что суммарно Bank of America, Citigroup, JPMorgan и Wells Fargo сообщат о прибыли во втором квартале в размере 24 млрд долларов по сравнению с 6 млрд долларов в прошлом году.

Акции банков пока не особо порадовали инвесторов. Впрочем, техническая картинка по ним вполне пристойная.

Обратить внимание на отрасль, впрочем, имеет смысл. Среди бумажек особо посмотрел бы на Morgan Stanley и Bank of America.

Комментируем финансовые результаты «Сбера» (SBER RX) по РСБУ за 1 полугодие 2021 г.

Цифры вышли очень сильные: чистая прибыль выросла в 1,8 раза – до 595 млрд руб. Если так дело пойдет и дальше, то по итогам года «Сбер» может существенно прибавить по этому показателю.

Простая экстраполяция дает итоговый результат на уровне 1,2 трлн руб., то есть около +50% год к году! Подчеркнем, что это очень приблизительный прогноз. Тем не менее, вероятность того, что «Сбер» перешагнет рубеж в 1 трлн руб. по чистой прибыли по РСБУ, как мы полагаем, весьма высока.

Что еще любопытного можно отметить в отчетности?
Чистый процентный доход в январе-июле за счет роста кредитного портфеля и вложений в ценные бумаги увеличился на 11,7% в годовом выражении и составил 767,4 млрд руб. Чистый комиссионный доход вырос на 19,1% до 271 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 9,2% до 314,1 млрд руб., однако соотношение расходов к доходам составило 28% – сравнительно высокий показатель.

Расходы на кредитный риск с учетом переоценки кредитов за 6 месяцев снизились в 4,8 до 71,8 млрд руб. Такое существенное снижение расходов объясняется тем, что год назад банк был вынужден резервировать значительные средства из-за ухудшения макроэкономической ситуации из-за пандемии и ограничительных мер. Сегодня этот фактор, к счастью, не так актуален.

В последнее время акции «Сбера» несколько скорректировались, в отличие, например, от TCS (TCSG RX). Однако спекулятивный рост «Тинькова» не должен вводить в заблуждение. Мы не видим фундаментального обоснования в увеличении котировок – бумага стоит слишком дорого по мультипликаторам.

А вот у «Сбера», напротив, по нашему мнению, потенциал весьма велик, и это основано именно на фундаментальных данных.
Во-первых, это сильные финансы и отличные перспективы для их дальнейшего роста.
Во-вторых, по форвардному P/BV акции «Сбера» торгуются почти в 7 раз дешевле того же «Тинькова»! Посудите сами: 7,5х против 1,2х.

Более того, как мы неоднократно писали, «Сбер» – флагман российского рынка, и его присутствие в портфеле долгосрочного инвестора выглядит вполне логично и обосновано. Тем более, что банк платит хорошие дивиденды с доходностью около 6% годовых.

«Сбер» остается одним из наших top picks на российском рынке акций.
Не исключаем, что уровень в 320-330 руб. вполне достижим уже осенью (летом, вполне возможно, рынок будет подвержен коррекции). Если, конечно, обойдется без «черных лебедей». Ну а если все же прилетят, тогда «Сбером» закупаться можно будет всерьез и надолго.

Что интересного готовит эта неделя для инвестора?

Доброе утро, друзья!

Завершилась первая половина этого непростого года, а это означает, что совсем скоро в США начнется новый сезон квартальной отчетности.

Первыми данные по традиции опубликуют такие гиганты банковского сектора, как JP Morgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley, Bank of America, BlackRock и Wells Fargo.

Как ни странно, снятие ограничений оказало двоякий эффект на банковский сектор: с одной стороны, вырос объем заимствований со стороны домохозяйств, с другой – активность ритейл инвесторов, наоборот, снизилась.

Согласно UBS, консенсус-прогноз по доходам инвестиционных банков в 2021 г. в целом предполагает снижение квартальных показателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Однако на прошлой неделе крупнейшие банки в США объявили о планах в течение следующего года вернуть своим акционерам десятки миллиардов долларов в виде дивидендов и обратного выкупа акций. В частности, Morgan Stanley заявил, что удвоит квартальные дивиденды, с 35 центов на акцию до 70 центов на акцию. Банк также планирует за год выкупить акции на сумму $12 млрд.

Не забываем и о том, что банки сегодня задыхаются от избытка денег. Поэтому стоило ФРС поднять ставку по обратному РЕПО на 0,05% – принесли $1 триллион (!!). Основная проблема – это скорее нехватка качественных проектов и, разумеется, заемщиков.

Впрочем, раскручивающаяся на глазах инфляция – позитивное для банковского сектора явление, приносящее ему дополнительные доходы. Банки – одни из основных бенефициаров инфляционных процессов, так что отчеты сектора вполне могут оказаться весьма душевными, так же как и предстоящие дивиденды.

На какие из банков стоит смотреть как на потенциальный объект инвестиций? Будем подробно писать об этом на предстоящей неделе.

А пока любуемся прилагаемыми графиками ?

Сегодня начался 3 квартал 2021 г. Таким образом, в предстоящие недели начнется период новых квартальных отчетов американских компаний за 2 квартал. Традиционно, открывают сезон отчетности банки: JP Morgan (JPM US), Goldman Sachs (GS US) и отчитаются 13 июля, а следом Bank of America (BAC US), Morgan Stanley (MS US) и Wells Fargo (WFC US).

Какие ожидания от нового сезона этого захватывающего сериала?
В текущих условиях восстановления деловой активности и снятия в ряде стран (США, Европе и других) ряда ограничений из-за пандемии способствуют росту прибыли корпораций.

За последние недели стало известно о пересмотре 103 компаниями из состава индекса S&P 500 своих прогнозов по прибыли по итогам 2 квартала в сторону повышения. Безусловно, это не может не радовать, однако совершенно не означает, что акции компаний будут расти после сильных отчетов.

Как ни парадоксально, но факт: очень часто эффект бывает обратный. Причин тому может быть много: и завышенные оценки аналитиков, до которых недотянули показатели компании, и острожные прогнозы менеджмента на последующие периоды, и фактор «buy on the rumor, sell on the fact», когда спекулянты продают бумагу после выхода хороших новостей.

Стремление заработать в дни квартальных отчетов – очень опасная игра. Призываем инвесторов соблюдать осторожность и взвешенный подход к инвестициям и стараться не изменять своей стратегии. При желании можно и поспекулировать – почему нет? Но без фанатизма.

В ближайшее время расскажем о том, какие сектора, на наш взгляд, выиграли от той ситуации, которая складывалась во 2 квартале и результаты каких компаний могут приятно удивить рынок.