Рынки, финиш, Новый год…
Оливье, икра, компот

Друзья, всем привет! Глобальные фондовые рынки завершают год. Традиционно, активность не самая высокая. Сегодня, в последний торговый день 2022 года также не ожидаем каких-то всплесков.

Вчера Америка показала ощутимый рост, и многие поспешили назвать это пост рождественским ралли. О. к., если это и можно с натяжкой назвать ралли, то очень небольшим.

Посудите сами, вчера индекс S&P500 вырос на 1,7%. Но за день до этого – упал на 1,2%. В моменте фьючерсы снижаются примерно на 0,2%.

Если это ралли, господа, то я – Александр Македонский. Или Дед Мороз! Сегодня эта аналогия более уместна.

Какая тактика, на наш взгляд, является оптимальной в такие дни, как сегодняшний? Когда, казалось бы, активность ожидается невысокой, но чем черт не шутит, всякое бывает.

1️⃣ Не суетиться. Резкие неожиданные колебания вполне могут быть.
2️⃣ Не продавать для целей налогообложения. Мы подробно писали об этом недавно.
3️⃣ Имеет смысл по агрессивным инструментам из портфеля ставить оффера на 10-15% выше рынка. А вдруг клюнет? Лучше маленькая рыбка, чем большой таракан, знаете ли…

Какие наши мысли о ближайшем будущем?
Штаты. Не исключаем, что после Нового года мы как раз и увидим небольшое ралли. Исторически сложилось так, что в первый месяц года управляющие крупных фондов формируют новые позиции в портфелях. Покупают, значит.

Россия. В сервисе по подписке на прошлой неделе мы увеличили долю кэша в российских портфелях. Это своего рода хедж на тот случай, если после длинных выходных последуют неприятные новости. Прогнозировать тут практически и невозможно, но «перебдеть» – вполне допустимо.

Иностранные активы. Сократилось число иностранных активов в портфелях розничных инвесторов, что было вызвано продажами зарубежных бумаг на доступных площадках, погашения евробондов и вывода валюты с брокерских счетов.

«Доля иностранных активов в структуре активов физических лиц – резидентов снизилась с 31% до 29% (минимальное значение с начала наблюдений в 4 квартале 2020 г.), из которых 23% было представлено в форме ценных бумаг и 6% в форме иностранной валюты на счетах. При этом значительная часть вложений в иностранные ценные бумаги остаётся замороженной из-за действий депозитариев недружественных стран».

На фоне введенных ограничений на операции с валютой недружественных стран высокой осталась роль физических лиц на валютном рынке с долей в общих оборотах примерно в четверть рынка. Розничные инвесторы выступали одними из основных покупателей валютной выручки экспортеров на биржевом рынке, взяв на себя функции арбитражеров.

Замедлился рост числа ИИС. Количество ИИС в 3 квартале 2022 г. практически не изменилось в связи с ускоренным закрытием существующих счетов на фоне низких результатов инвестирования и сокращения горизонта планирования.
Объем портфелей ИИС сократился из-за отрицательной переоценки российских акций на брокерских ИИС и вывода средств клиентами со счетов в рамках ДУ.

По состоянию на конец квартала число ИИС составило 5,1 млн единиц (1% к/к). Небольшой прирост произошел благодаря росту брокерских ИИС. При этом количество ИИС в рамках ДУ снижалось второй квартал подряд. Было закрыто втрое больше счетов, чем открыто. Этому способствовали
▪️падение РФР и низкая доходность крупнейших стратегий,
▪️склонность населения к более краткосрочным вариантам вложений на фоне возросшей геополитической неопределенности,
▪️истечение трехлетнего периода по договорам, открытым до 3 квартала 2019 г.
Кроме того, объем портфелей ИИС по итогам квартала снизился до 395 млрд руб. (-7% к / к) как за счет отрицательной переоценки российских акций в сентябре, так и за счет вывода средств клиентами. В результате средний размер счета в рамках брокерского обслуживания снизился за квартал с 70 до 65 тыс. руб. за квартал, а в рамках ДУ – с 210 до 199 тыс. руб.

Вместо вывода.

Можно ли уверенно утверждать, что все проблемы в прошлом? Однозначно, можно сказать «нет». Предстоящий 2023 год может оказаться также очень сложным для рынков и стоимость активов может оставаться очень волатильной. Поэтому, также как и в уходящем 2022 году инвесторам с консервативной или умеренной стратегией стоит воздержаться от инвестирования всего капитала и вложений в инструменты с высоким уровнем риска.

Постфактум всегда легко порассуждать о причинах снижения рынков.

Итак:
▪️Сохранение «ястребиной повестки» в выступлениях регуляторов (точнее отдельных представителей данного сообщества).
▪️Сезонная ребалансировка портфелей.
▪️Сообщения об ухудшении эпидемиологической ситуации в Китае. Напомню, c отменой политики «нулевой терпимости», с начала декабря COVID-19 заболело около 18% населения страны. Дальнейший рост случаев заражений может ударить по промышленной отрасли.
▪️Статистика по рынку недвижимости. Согласно последним данным, продажи домов снизились на 4,0% в ноябре (м/м). Падение спроса также объясняется замедлением экономики. Ну тут все логично и предсказуемо.

Итог: вчера
✔️ Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 1,20%,
✔️ Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,10%,
✔️ NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,35%,
✔️ Russell 2000 (^RUT) на 1,48%.
✔️ Доходность десятилеток UST – почти без изменений. 3,85.
Хотя за последние несколько дней мы видим неуклонный рост доходностей. С 3,65 до 3,85.
✔️ Ну и, наконец, DXY – на удивление – без изменений. 104,4.

Сразу получил вал критики. Ну ведь было же понятно заранее (сами об этом писали – ждем ребалансировки портфелей и понимаем желание управляющих зафиксировать в уходящем году убытки, чтобы в новый год войти с чистого листа), что рынки после Рождества просядут.

Чего же вы, батенька… нюх потеряли? Где шорты? Почему закрыл? Чего вдруг вверх перевернулся? С чего вдруг снова TMF покупаем?Не торопимся ли?

Да и золото… Что это за полеты во сне и наяву? Может пришло время зафиксировать позиции?

Друзья! Сразу отвечу на все.

1️⃣ Пока явного тренда на рынке НЕТ. Рынки могут в любой момент развернуться и полететь наверх и мы постфактум найдем и этому объяснение.
2️⃣ Позиции вверх взял крайне незначительные по размерам и пока не стал увеличивать. Посмотрим. Возможно и порежу. После большого количества удачных операций можно и немного потерять. Хотя пока нет однозначного решения. Посмотрим сегодня.
3️⃣ TMF – только начал набирать. Если просядет еще немного – буду рад. На уровне 7,5 плюс-минус возможно еще немного докуплю. Но если снизится ниже 7 – вообще отлично. Всего планирую взять данную позицию на 7-8 (даже возможно и 10) процентов от портфелей. Так что… все по плану. А вот потенциал роста… Опять же посмотрим. Но излишне жадничать не планирую. Возможно по 9,5- 10 уже и продам. Хотя, если ФРС немного приостановит свою ястребиную активность и возьмет паузу… и 11-13 может быть. Но… жадность, она приводит к бедности.
4️⃣ Насчет золота. Пока тренд никуда не делся. Спокойно смотрю на прыжки диких оленей и ничего дополнительного не предпринимаю. Ждем-с.

Друзья! Рынок конца года и его начала (до примерно 9 января) – рынок крайне волатильный и полный чудес.
Сейчас самое лучшее – не брать больших позиций. Не суетиться. Максимально сократить риски. Иметь всегда план Б. Иметь хороший запас ликвидности. И быть готовым к тому, что вы до 9 января можете иметь плохую коммуникацию с брокерами. А что делать – они тоже люди. Часть – гуляют. И часть – основная.

Так что… никакой суеты. Все будем делать спокойно. А так… да. У рынка есть возможность достаточно скоро потестировать уровень 3740-3750 по S&P. И даже чуть пониже. Но суетиться пока я бы не советовал.

Помимо угрозы рецессии и долгового кризиса в отдельных странах и с отдельными компаниями, рынки могут столкнуться с разрастанием геополитических конфликтов. Кроме того, что мы видим сегодня, ещё и Китай vs Тайвань, Сербия vs Косово, плюс не забываем про Африку и Ближний Восток.

Что касается экономики, даже если очередной Великой депрессии и удастся избежать, темпы роста мирового ВВП, по прогнозам, продолжат замедляться. Насколько критичной окажется ситуация, зависит в том числе и от центральных банков.

Несмотря на снижение инфляции в США и в некоторых странах еврозоны, до ценовой стабильности пока далеко. Во-первых, энергетические рынки могут столкнуться с новым дефицитом поставок. Во-вторых, часто «лебеди» прилетают, откуда не ждали. Что может быть на этот раз? Рынок недвижимости? Долги? Посмотрим…

Наконец, пару слов о рынках. По словам Илона Маска, Уоррен Баффет, скорее всего, воспользуется хаосом на рынке и будет скупать дешевые акции в 2023 году. О каких именно бумагах или секторах идет речь? Не исключено, что в фокус Berkshire Hathaway попадут бумаги крупных технологических компаний.

Предстоящий год будет непростым для акций, об этом мы много говорили на вчерашнем вебинаре, который еще не поздно посмотреть. При этом, какими бы ни были мрачными прогнозы, в любом случае остаются сектора и идеи, которые могут чувствовать себя лучше других во время любого кризиса.
Этому вопросу мы уделили достаточно много внимания в ходе вебинара, а в презентации представили много конкретных историй, с основными цифрами и прогнозами.

За последние 5 дней:

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 4,7%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,8%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 6,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 4,6%.

Что весьма удивительно, индекс доллара за тот же период времени практически не сдвинулся с места.

А вот доходности большинства гособлигаций мира вполне себе душевно подросли. Хотя на фоне того, что происходит с гособлигациями Японии, все остальное – детский лепет. Сегодня утром в дополнение ко вчерашнему росту доходности японских госбумаг на 60 (!) процентов, движение продолжается. Еще плюс 16%. Но… это уже на фоне вчерашнего движения – так, мелкие шалости.

Где ралли Санта Клауса?! А с чего вдруг ему взяться, если во-первых, идет почти что синхронное повышение процентных ставок на 50 базисных пунктов от ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. Сохранение регуляторами «ястребиной риторики» послужило не только поддержкой евро и фунту, но и удерживающим фактором для Бенджамина Франклина&Co.

Во-вторых, происходит традиционная для этого времени года ребалансировка портфелей. По некоторым данным, институциональные инвесторы избавились от акций на $100 млрд.

Поясняю. Как правило, каждый квартал пенсионные и суверенные фонды «пересматривают» свои позиции в рамках целевого распределения активов (60% акций и 40% облигаций). Так, государственный пенсионной фонд все той же Японии должен был продать акции на $17 млрд.

Наконец, третьим фактором нестабильности могли послужить налоги с прибыли от инвестиций. В попытке уменьшить сумму, с которой придется заплатить в казну, инвесторы фиксируют убыточные позиции прямо перед новым годом. Есть зафиксированный убыток – есть снижение налога.

Ну и последнее. Управляющие активами прекрасно понимают – год был отвратительный. Бонусов хороших, скорее всего, не дождаться. И лучше сейчас – перед Новым Годом побыстрее зафиксировать проблемные позиции, чтобы в новый период войти без накопленных убытков.

Что дальше? Теоретически, на мой взгляд, возможна легкая коррекция вверх. Не исключу возврата рынка на уровни 3890-3905 по S&P. По этому поводу даже шорты все вчера зафиксировал с неплохой прибылью. Однако не исключу, что достаточно скоро начну их вновь восстанавливать. Вполне возможно, что конец года мы будем встречать и еще ниже.

Сегодня в 18:00 по Москве выходит декабрьский индекс доверия потребителей. В то же время узнаем, что происходит с продажами на вторичном рынке жилья за ноябрь. Это может повлиять на рынки.

Мое ощущение – сильно до конца года ничего не изменится. Все самое резкое мы увидим в январе и феврале. А пока… маневрируем.

Но тем не менее, что имеем с гуся?

1️⃣ Доходности по американским десятилеткам перестали снижаться. Они «запрыгали» на одном месте. Но говорить пока о новой волне роста доходности тоже еще рановато. Тем не менее, ситуация на рынке американского госдолга явно стабилизировалась. Однако интересно. При текущей ставке в районе 4% (3,75-4,00) доходности по десятилетним облигациям – порядка 3,68. И это при том, что ожидается достаточно скоро дальнейшее поднятие ставки еще на 50 б. п. Что это для нас значит? Да то, что в более долгосрочном горизонте рынок закладывает падение инфляционных ожиданий.

2️⃣ Так, для информации, доходность по американским двухлетним гособлигациям – порядка 4,45. Спред по сравнению с десятилетками – более 0,8%. Многовато. Классическая инвертированная кривая доходности. С чего вдруг? С того, что ожидается достаточно серьезная рецессия.

3️⃣ Индекс доллара относительно корзины валют – DXY. И тут мы видим некую стабилизацию. Доллар более не падает. Но и расти вроде как пока не спешит. Замер на «зловещем» уровне 106,66.

4️⃣ Рынок коммодитиз. И тут некий «стабилизец». И цены на медь, и на алюминий, и на никель, и на огромное количество других «полезных в быту» товарных позиций колеблются в достаточно узком диапазоне.

5️⃣ Золото. И здесь похожая картинка.

6️⃣ Нефть… здесь своя жизнь. Хотя тренд пока однозначно вниз.

7️⃣ Ну и наконец, сам фондовый рынок. Вроде как бы просел вчера аж на 1,5% по индексу S&P. Однако на весьма незначительных относительно среднего уровня оборотах. Нет… так рынки по-серьезному не падают.

Чего делаем? Да ничего. Спокойно наблюдаем за этим зверинцем. Тут варианта два.
▪️Или еще проседаем в ближайшие дни до 3850-3900, а потом до конца года пытаемся отпрыгнуть…
▪️Или отпрыгиваем в ближайшие дни. А потом душевно так это падаем.
Пока скорее первое.

Когда рынок «будет готов» к падениям? Скорее всего когда или ФРС всех по-настоящему напугает, сообщив, что и не собирается и даже в мозгу не держит снижать «накал страстей». Или когда все пессимисты вдруг перекуются в оптимистов и запоют o новом походе на 4800 пунктов.

А пока… так. Попрыгаем на месте. Мне по крайней мере вот так вот видится нынешняя ситуация.

За какими индикаторами следим?
▪️DXY.
▪️Золото.
▪️Доходностями. десятилеток. И не только США.
▪️А также – за общим настроем инвесторов.

Ну и понимаем, что текущее олимпийское спокойствие в любой момент может быть взорвано.

В среду, 21:30 МСК, с докладом об экономике выступит председатель ФРС Джером Пауэлл. Напомню: несмотря на «голубиные минутки», регулятор, похоже, собирается подвести ключевую ставку к 5%, если не выше. Хотя октябрьские данные по инфляции были значительно ниже сентябрьских, они по-прежнему отстают от целевого уровня в 2%. И еще как.
Кроме того, рынок труда все еще остается сильным… Хотя, если честно, полагаю, что в ближайшее время цифры по рынку труда радовать перестанут.

В четверг, 16:30 МСК, выйдет базовый ценовой индекс расходов на личное потребление. Ожидается, что показатель снизится до 5% г/г, против 5,1% г/г в сентябре.

Наконец, в пятницу в США выйдут данные по занятости. Ожидается, что показатель занятости в несельскохозяйственном секторе за ноябрь составит +200 000 против +216 000 в октябре. Сильные данные вряд ли обрадуют рынки. Хотя кто сказал, что данные будут сильные?

Самое главное: в воскресенье состоится заседание ОПЕК. По итогам недавней встречи в Эр-Рияде министры указали, что в случае необходимости «примут дальнейшие меры для обеспечения стабильности нефтяного рынка».

5 декабря начнет действовать эмбарго ЕС на морские поставки российской нефти. В этот же день страны G7 намерены ввести потолок цен на российскую нефть. Если договорятся, конечно.

Будут ли еще какие-то события, которые могут повлиять на рынки? Очевидно, да. Боюсь, что-нибудь из области геополитики. Она дамочка капризная, привыкла нам подбрасывать неожиданные сюрпризы.

В целом, по рынкам я сейчас не особо позитивен. И рождественского ралли в моменте НЕ ЖДУ. Может, попозже?

Друзья, всем привет!

Не считая открытия чемпионата мира по футболу в Катаре и начала «турецкой операции» против курдского ополчения в Сирии, выходные выдались довольно спокойными. Да и в Казахстане… все по плану. Такая неожиданность – новый президент. Правда, всё тот же.

Очередная трудовая неделя. Чего ждать? Лично я ничего особенно хорошего (по крайней мере, для рынков) НЕ ЖДУ.

▪️Замедление мировой экономики оказало негативное влияние на прогнозы компаний по выручке за Q4. Так, аналитики Goldman Sachs ожидают снижение маржи прибыли корпоративного сектора до многолетних минимумов.
▪️Несмотря на «голубиные» выступления некоторых членов ФРС, говорить о том, что доллар более не будет активно расти относительно других валют, пока не приходится. Сползание Европы в рецессию, раскручивание стагфляционной спирали в Великобритании, а также рост числа банкротств в EM, могут привести к очередной волне RISK OFF на рынке. И к возврату индекса DXY снова на уровень 110, к примеру.
▪️Индекс опережающих экономических показателей США в октябре упал на 0,8%. Аналитики в среднем прогнозировали сокращение на 0,4%. Спад отражает ухудшение потребительских настроений населения. В преддверии «чёрной пятницы» это не самая лучшая новость, в частности, для таких компаний, как Amazon.com, Inc. (AMZN).

Полагаю, что «черная пятница» в этом году не принесёт выдающихся результатов. Народ явно «поджался» и не спешит тратиться с былым размахом. Впрочем, подождем – увидим. Дай Бог, если ошибусь.

▪️Война с инфляцией еще не закончилась.
▪️Технологические гиганты продолжают сокращать персонал.
▪️Эпидемиологическая ситуация в Поднебесной ухудшается, а это напрямую влияет на нефтяные котировки.
▪️Уровень геополитического напряжения в мире только растет.

К скачку волатильности могут привести выступления Лоретты Местер, Эстер Джордж и Джеймса Булларда из FOMC во вторник.

В среду, в 22:00 МСК выйдет протокол ноябрьского заседания ФРС США. Главный вопрос: готов ли регулятор к «голубиному повороту»? Пока ответ не очевиден. Но жизнь и выходящая статистика могут заставить.

По прогнозам экономистов, в декабре ставка по федеральным фондам будет повышена на половину процентного пункта,
до диапазона 4,25%-4,50%. (Впрочем, полагаю, что поднимут всего на 0,25. Посмотрим.)

В еврозоне и Великобритании все внимание будет приковано к публикации индекса деловой активности PMI.

В четверг, по случаю Дня благодарения, будут закрыты NYSE и NASDAQ. В Европе, тем временем, выйдет протокол заседания ЕЦБ по монетарной политике. По сути, Кристин Лагард уже ответила на волнующие инвесторов вопросы уже на прошлой неделе: для стабилизации инфляции регулятору придется и дальше повышать ставку.
Запуск программы количественного ужесточения (QT) может позволить ЕЦБ замедлить темпы повышения ставок. Судя по комментариям президента ЦБ Нидерландов Клааса Кнота, уже в начале следующего года регулятор примется за сокращение баланса.

В Великобритании внимание инвесторов будет приковано к выступлению члена Комитета по денежной политике BoE Хью Пилла. По прогнозам Бюро бюджетной ответственности (OBR), уровень жизни в Великобритании упадет в следующие два года на 7%, на фоне роста стоимости жизни. Не слишком оптимистично.

Наконец, в 14:00 МСК решение по ставке объявит ЦБ Турции. Несмотря на стремительный рост инфляции, регулятор может объявить о снижении ставки на дополнительные 150 б.п. С них не станется. Эксперимент продолжается.
На этом фоне, пара USD/TRY может уйти выше отметки 19. Давление на местную валюту окажет и начало военной операции в Ираке и Сирии.

В пятницу инвесторов ждет укороченный торговый день – сделки на американском фондовом рынке будут проводиться с 15:30 до 19:00 (GMT). Ключевым событием станет публикация данных о покупках в «черную пятницу». Снижение потребительской активности укажет на ухудшение ситуации в экономике.
К слову, на смену парадигмы указывает и слабый отчет Target Corporation (TGT).

По итогам прошедшего квартала, себестоимость продаж компании в минувшем квартале увеличилась на 8,1%, до $19,68 млрд, валовая маржа снизилась до 25,8% с 29%. Запасы товаров выросли на 14,4% г/г.

Подвожу итог. Есть подозрение, что на неделе рынки продемонстрируют умение расстраивать. Но… не уверен, что слишком агрессивно.

Как обстоят дела на долговом рынке? Смотришь – и… благодать!

За последний месяц доходность по американским десятилеткам снизилась более чем на 10%, Германии и Испании на 13%, а Италии на все 18%.

Если честно – есть повод для гордости. Мы с вами еще пару месяцев назад, когда еще было невероятно страшно, уже ставили на это. И месяца полтора назад начали покупать TMF.

За последнее время рынок долгов стабилизировался. Тут же перестал укрепляться доллар США. Ну и, разумеется, одновременно с этим тут же полетела вверх цена на золото. На рынках пошел RISK ON!

ЛЕПОТА! Однако, не будем почивать на лаврах. Хотя… смотрю на доходность ультраагрессивного портфеля – ведь приятно же. Оперируя только третью денег удалось за полтора месяца заработать аж 10,6%. Это примерно 80% годовых. То есть если бы задействовал 100% средств портфеля, доходность была бы 240%! Ну… и «где мои 100 грамм за сбитый самолет?»! Хотя… за такой короткий период времени считать годовую доходность – это… как-то неправильно.

Кстати, также за последний месяц доход агрессивного портфеля – порядка 18%! Также есть предмет для гордости.

Что может пойти не так?

Несмотря на рост ВВП Еврозоны в 3-м квартале, риск рецессии все еще сохраняется. Скачок цен на энергоносители в совокупности с жёсткой монетарной политикой создали своего рода «идеальный шторм», последствия которого будут видны уже в следующем году.

По прогнозам Oxford Economics, основной удар придется по экономикам Германии, Италии, Франции и Испании. Что касается США – худшего, вероятно, удастся избежать. По крайней мере, такого мнения придерживаются аналитики Morgan Stanley.

Проблема в том, что к экономическому спаду в конечном итоге может привести «эффект самовнушения». Если вам постоянно говорят о кризисе, вероятнее всего, вы задумаетесь о сокращении расходов. Именно по этой причине мы так пристально следим за ситуацией на рынке труда.

Перспективы же развивающихся стран куда менее радужные.

Ужесточение денежно-кредитной политики и ослабление национальных валют привели к росту доходности как государственных, так и корпоративных облигаций. Все бы ничего, но скачок стоимости заимствования усложняет задачу рефинансирования, создавая тем самым почву для будущих дефолтов.

А на носу еще и приближение срока погашения долговых обязательств развивающихся рынков на сумму около $250 млрд. Дальнейшее ослабление доллара хоть и снизит давление на EM, корень проблемы не решит.

Для привлечения финансирования компаниям придется платить «премию за риск». Из-за того, что многим такой вариант будет не по карману, не исключаем волны банкротств в следующем году.

Так что… радоваться пока рано. И рынки и реальная экономика нас еще «порадуют». Так порадуют, что плакать захочется.

Ну что, медведь умер? Да здравствует…?

Однако статистика творит чудеса. Новость о снижении инфляционного давления произвела эффект разорвавшейся бомбы:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 5,5%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,7%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 7,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 6,1%,
▪️Доходность по американским десятилеткам, обрушилась на 7,8%,
▪️Индекс доллара DXY упал до отметки 108.

На промежуточные выборы данное событие вряд ли повлияет, а вот на монетарную политику – еще как.

Так, президент ФРС Далласа Лори Логан, глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, а также Сьюзан Коллинз из ФРС Бостона – все они УЖЕ заявили о целесообразности замедления темпов повышения ставок. Если в ближайшие недели ситуация не ухудшится, похоже на то, что «голубиная риторика» только усилится.

Так и представляю себе лицо Байдена, задающего вполне разумный вопрос: «But why not 5 days before?»

Команда Байдена, разумеется, посчитала снижение ИПЦ результатом разработанного ранее экономического плана. Вероятно, речь идет о подписанном в августе законе о борьбе с инфляцией, стоимостью в $430 млрд.

Неоднократное повышение ставок и снижение цен на энергоносители, видимо, не имели такого значения… Ну что можно сказать…красавцы.

Что дальше? Целевой уровень по инфляции — 2%, а потому вчерашняя реакция рынка выглядит чрезмерной. Даже если рецессии и удастся избежать, с высокой долей вероятности экономика продолжит замедляться. Именно по этой причине Amazon.com, Inc. (AMZN) избавляется от неприбыльного бизнеса, а концерн Meta Platforms, Inc. (META) (экстремистская организация, запрещена в РФ) увольняет более 11 тыс. сотрудников.

Я так думаю, что цифры по рынку труда за ноябрь покажут достаточно резкий рост безработицы. Впрочем, для рынков это не так уж и плохо.

И все же… начинается ралли вверх? Не думаю, что нисходящий тренд вот так раз… и все.

Октябрь 2022 года решил не выбиваться из статистики, показав уверенный рост как на фондовом рынке США, так и Европы:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 7%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 12,9%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 3,4%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 9,8%,
▪️DAX PERFORMANCE-INDEX (^GDAXI) на 9,3%,
▪️ESTX 50 PR.EUR (^STOXX50E) на 8,9%.

Что послужило триггером к смене настроений на рынке? Мы с вами говорили (https://t.me/bitkogan/19338) про эффект Gamma Squeeze. Идеальные условия для шторма была вызваны наращиванием коротких позиций и вынужденной покупкой акций со стороны маркет-мейкеров для покрытия рисков. Похожая история была в meme-акциях, но сейчас масштаб куда более значимый.

Поддержку рынкам оказали и последователи культа «голубиного ФРС», выступающие за снижение ставок и смягчение ДКП в общем смысле. Несмотря на «ястребиные» высказывания членов регулятора, надежда на более мягкую монетарную политику только укрепляется. В пользу смены тональности говорит и разрешение логистического кризиса, замедление роста заработной платы, а также снижение деловой активности в производственном секторе.

Немаловажным фактором оказались промежуточные выборы в США. Это прекрасный способ добиться расположения населения в условиях падения уровня жизни, а о рецессии говорят чуть ли не из каждого угла. Помог ли оптимизм на рынке демократам на выборах – об этом мы узнаем уже на следующей неделе. Серьезным ударом по партии Байдена может стать безоговорочная победа республиканцев на выборах в Конгресс и Сенат.

Ключевое событие на политической арене – уход в отставку Лиз Трасс и назначение Риши Сунака. Рынки воспряли определенным оптимизмом, однако перспективы экономики Великобритании по-прежнему туманны. Новому премьер-министру необходимо не только заняться вопросом реактивации деловой активности, но и решить важную проблему с забастовками.

Что касается сезона отчетностей, то, по данным Factset, из отчитавшихся на сегодняшний день компаний из S&P 500, 71% из них превысили консенсус-прогнозы аналитиков по показателю EPS. Это ниже среднего показателя за 5 и за 10 лет – 77% и 73% соответственно. Не лучше обстоят дела и с данными по прибыли – 2,3% текущее значение против 8,7% за последние 5 лет.

Немного о перспективах. По статистике, период с 1 ноября по 30 апреля является лучшим для фондового рынка. Если ФРС и вправду заговорит о смягчении монетарной политики, индекс S&P 500 может приблизиться к важному уровню сопротивления в 4000 пунктов. Для любителей техники, примерно в той же области проходят также важные технические индикаторы.

Не уверен, что оптимизм способен длиться долго, возможно, неделю-полторы. Перспективы дальнейшего роста видятся гораздо более слабыми, тем более торгуемся вблизи важного и сильного уровня сопротивления. А вот продолжение падения примерно во второй половине месяца – наиболее вероятный сценарий, на мой взгляд. В целом, нас все так же смущает общая перекупленность и замедление темпов роста мировой экономики.

Вот и ноябрь – в этом году крайне важный месяц. Ставка ФРС, промежуточные выборы в США, саммит G20, завершение зерновой сделки – далеко не полный перечень событий.

В преддверии заседания ФРС по ставке, самое время поговорить о негативном влиянии сильного доллара на экономику других стран.
Бегство инвесторов от риска и серия повышений ставок со стороны американского регулятора привели к тому, что японская йена, к примеру, обесценилась к доллару более чем на 37% с начала года, индийская рупия – на 10%, британский фунт – на 16,5%, а турецкая лира… «всего» на 70% и т.д.

Основной недостаток слабой валюты – рост цен на импортные товары. Скачок цен на ввозимые продукты приводит к росту инфляционного давления в стране. Особенно, если страна импортозависима. В результате, снижается покупательная способность населения.

Еще одним негативным фактором является рост стоимости обслуживания кредитов в иностранной валюте, в частности, долларах. А если у страны большой долг, номинированный в иностранной валюте… Тогда вообще прощай, тушите свет. Резко возрастает стоимость обслуживания этого долга, осилить которую смогут «не только лишь все»…
Думаю, вслед за египетским фунтом в самое ближайшее время увидим подобные шоу от еще целого ряда валют.

Не добавляет оптимизма ситуации и отток капитала, который достаточно жестко бьет по развивающимся странам.

Распродажа на долговом рынке, а также жесткая монетарная политика, привели к росту доходностей государственных облигаций в значительном количестве стран. Другими словами, цена заимствования выросла, а вот кредитоспособность, наоборот, снизилась. Классическая кредитная ловушка.
Для стабилизации ситуации, ЦБ многих стран были вынуждены пойти на интервенции. Так, в сентябре правительство Японии потратило более $20 млрд на покупку собственной валюты. На время падение йены удалось остановить, однако без поддержки со стороны регулятора пара USD/JPY очень быстро вернется к значениям выше 150. Или Японии, как и многим другим странам, придется думать о поднятии ставки. Что в случае Японии практически нереально.
А вообще, подьем ставки – это удар по экономическому росту.

То есть ситуация абсурдно неприятная. Подьем ставки по основной резервной валюте мира обрушивает другие валюты, приводя к жесткому инфляционному давлению и оттоку капитала.
Борьба с этим – подьем ставок по этим валютам и последующая рецессия.
И, наконец, страны вынуждены тратить огромные ресурсы на валютные интервенции для поддержки своей валюты.
То же самое касается огромного количества других стран – Южной Кореи, Тайваня, Филиппин, Вьетнама, Индии, Малайзии и тд.

Что будет, когда валютные резервы иссякнут? Планом Б станет продажа государственных облигаций США.
По некоторым данным, к этой практике уже прибегли ЦБ Китая, Японии и Индии. Переизбыток предложения на рынке может вызвать цепную реакцию. В результате, на первый план вернется ФРС.
Спираль, однако. И закручивается она не в самую веселую строну.

Вывод. По всей видимости, более чем умные товарищи из ФРС все это отлично понимают. И то, что излишнее усердие от них в ужесточении ДКП может ударить по всему миру, они тоже знают. Как и то, что в итоге это все ударит по США…
Так что, как уже и говорилось ранее, жду некоторого (для начала) хотя бы смягчения риторики.

Они совсем… с катушек съехали?

По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 3,06%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 2,80%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 3,34%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 3,91%.

Вот так, за какие-то несколько дней, фондовый рынок США отыграл недельные потери.

Быть может, с нисходящим трендом покончено и зря мы наводим панику? Для начала – о прогнозах крупных инвестиционных банков.
▪️По мнению аналитиков HSBC Holdings Plc, нынешние цены на американские акции не отражают эффект повышения процентных ставок на корпоративную прибыль. В связи с этим, банк понизил прогноз по S&P 500 на конец года до 3500 с 4450 ранее.
▪️Аналитики Credit Suisse Group советуют воспользоваться ситуацией и продать акции на высоких уровнях. По их мнению, сокращение реальной денежной массы, завышенная оценка акций и угроза снижения квартальных результатов компаний создают угрозу для рынка.
▪️Майк Уилсон из Morgan Stanley считает, что индекс S&P 500 может опуститься до значений ниже 3400.
▪️Экономист Нуриэль Рубини пошел еще дальше и заявил, что жесткая посадка экономики до конца года теперь является базовым сценарием. По его прогнозам, cтагфляционно-долговой кризис может привести к падению акций на 40%.
▪️Финансист Майкл Бьюрри предупредил, что рынок американских акций продолжит падать. Он также сравнил текущий фондовый рынок с переполненным театром и предсказал, что многие инвесторы вскоре «будут раздавлены», поскольку все одновременно ринутся к выходу.

В целом, тенденция понятна: проблемы в экономике никуда не делись, а потому наблюдаемый оптимизм на рынках кажется не вполне уместным.

Что касается меня, то также считаю – падения рынков вполне еще возможны и именно поэтому пока НЕ закрываю и, более того, немного наращиваю объём страховочных позиций.

Однако меня всегда смущало и смущает единодушие. Раз все великие теперь твердо решили – обвалам БЫТЬ (где они все раньше были)… То что это значит? На мой взгляд, тот факт, что появилось ЕДИНОДУШИЕ, означает, что потенциал падения достаточно сильно СОКРАТИЛСЯ.

Друзья! Обратите на это внимание.
Если ранее я практически был уверен, что рынки идут на 3200, то теперь пожалуй буду осторожнее. Как только появляется единодушие – жди, что все начнет происходить с точностью наоборот. Рынки, вполне возможно, нас еще «порадуют» падениями. Но вот насколько они будут глубоки? Раз все на этом решили заработать, как-то уже не факт, что у всех получится.

Кстати, мой прогноз на конец года также немного более оптимистичен. Думаю, к 3800-4100 можем вернуться. Почему? Да потому, что вполне вероятно ФРС под натиском – «экономика пропала» – начнет немного смягчать риторику и перестанет жестить. Именно под это и беру TMF.

Однако в данном случае меня сейчас больше всего беспокоит угроза «зомби кризиса». По данным рейтингового агентства Moody’s, доля компаний, не способных вовремя погасить долг, может вырасти в мире с менее чем 2% до 7,8% (к августу 2023 года) из-за нехватки ликвидности и ухудшения торговых условий. В регионе ЕМЕА за этот период он может достигнуть 6,5%, сейчас он около 2%.
Если и этот пузырь лопнет, тогда нисходящий тренд на рынке может усилиться.

По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 0,67%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,57%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,02%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 0,71%.
▪️Фьючерс на черное золото Crude Oil Oct 22 (CL=F) подскочил на 4,17%,
▪️Индекс доллара вырос на 2,47%.

В ходе вчерашнего интервью, президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари заявил (https://www.investing.com/news/stock-market-news/feds-kashkari-happy-with-stock-market-reaction-to-powells-speech–bloomberg-432SI-2882091), что он рад тому, как была воспринята речь председателя Пауэлла. (Интересно, чего он так радуется? Накупил путов на S&P?)
По его словам, люди наконец-то поняли серьезность намерений ФРС в борьбе с инфляцией.

Что еще могло повлиять на настроение рынка? С сентября сумма ежемесячного сокращения баланса должна будет вырасти (https://www.finam.ru/publications/item/yastrebinye-kommentarii-frs-podderzhali-dollar-20220829-110500) до $95 млрд в месяц.
Проблема в том, что по итогам последних трех месяцев баланс сократился лишь на $51,7 млрд, при этом портфель MBS вырос на $18,5 млрд.

В двух словах, это означает, что регулятор сильно отстает от заявленного плана сокращения своего портфеля ценных бумаг – $47,5 млрд ежемесячно.

Возникает очень серьезный вопрос. Точнее, сразу три вопроса.
1️⃣ Будет ли ФРС навёрстывать упущенные темпы QT?
2️⃣ Как именно ФРС собирается наверстывать упущенные темпы?
3️⃣ И, наконец, как на это изъятие ликвидности отреагируют фондовые рынки?

Полагаю, что, на фоне заявленной бескомпромиссной позиции по борьбе с инфляцией, отступать от заявленных целей глобально не будут. Это значит, что РЕАЛЬНОЕ подсушивание у нас впереди.

Итог: вероятнее всего, увидим еще возрастание уровня нервозности и, как следствие, волатильности.
Да. Увы. Реальную волатильность мы с вами еще не видели. Так, семечки.
Но это все, скорее, будет чуть позже. Сентябрь-октябрь. Как и прогнозировалось ранее (https://youtu.be/A_fMogqJIbk).
Пока жду небольшой коррекции вверх. Ибо, как уже говорил много раз, линейных падений вряд ли в ближайшее время нам стоит ждать.

Рынки нас еще помучают.

Друзья, всем привет!

В мировой экономике – очень странная и неоднозначная ситуация. Уже и пионерам, и пенсионерам понятно – весь мир жил и не тужил. Печатал себе деньги. Зарабатывал на рынке.
И тут, понимаешь ли, бах-трах. Рецессия стучит в глобальный мировой дом.
Ну хорошо, вздыхает обыватель. Рецессия – значит, рецессия. Что поделаешь? Такова жизнь. Однако…

Опубликованные в пятницу данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США превзошли даже самые смелые ожидания. Означает ли это, что о рецессии первой экономики мира не может быть и речи?

Люди добрые? Что же происходит? Опять дурят нашего брата? Ничего себе рецессия, если занятость в домохозяйствах выросла в среднем всего на 100 000 человек. Занятость растет. Все хорошо?

Смотрим на число открытых вакансий. А оно снизилось до 6,6%. Получается, что правда где-то посередине. Кризиса нет, но замедление все-таки присутствует.

Но если вакансий открывается меньше, значит (а это ОПЕРЕЖАЮЩИЙ индикатор развития экономики) и безработица СО ВРЕМЕНЕМ расти все равно будет.

Как бы то ни было, волны оптимизма в пятницу на рынке не наблюдались:
▪️индекс доллара вырос по итогам недели на 0,7%,
▪️а доходность американских десятилеток подскочила более чем на 6,5%.
▪️кривая доходности по американским гособлигациям приняла еще более инвертированный вид.

Как только вышли такие замечательные данные по занятости, рынки полетели вниз.
Причина элементарна: распродажа на рынке объясняется опасениями, что ФРС ускорит ужесточение ДКП.

На этой неделе выйдет отчет по ИПЦ за июль. Напомним, что в июне инфляция достигла нового четырехдесятилетнего максимума.

Ожидается, что данные укажут на снижение инфляционного давления.
Моя оценка – инфляция в США замедлится. По крайней мере, думаю, что цифры будут значительно ниже 9% годовых.
Консенсус прогноз предполагает, что показатель за месяц увеличится на 0,2% по сравнению с 1,3% в предыдущем месяце. Ожидается, что основной показатель за год снизится с 9,1% до 8,8%.
И это означает, что на сентябрьском заседании ФРС ставка будет повышена не более, чем на 0,5 процентных пункта. В обратном же случае, вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов на сентябрьском заседании FOMC может увеличиться в разы.

А пока фьючерсы на Америку в небольшом минусе. Ничего существенного.

В РФ ожидается допуск нерезидентов дружественных юрисдикций к торгам. Правда, пока лишь срочной секции.

Друзья, всем привет! Ну, и как вам вчерашний рынок?

Я не про российский, который игнорировал все и вся и уверенно рос. Видимо, отдавая дань уважения проходящему в Санкт-Петербурге форуму, где Эльвира Сахипзадовна торжественно пообещала «не запрещать» доллар или иные «порождения дьявола».
(Уф, – с облегчением сказали жители США, – пронесло.) Для тех, кто не в теме, посмотрите вчерашние материалы по форуму.

Нет, я про рынок глобальный.

На наших глазах разыгрывается настоящая драма?

Падения носили по-настоящему жесткий характер. Однако… что-то с этими падениями все же было не так.

Смотрим на отдельные кейсы?

▪️Падения… а DXY вдруг идет вниз. И весьма резко.
▪️EUR/USD еще только несколько часов назад торговался по 1,039. И… вот уже у нас 1,053
▪️Золото… Вдруг начинает достаточно резко укрепляться. То, в начале сессии падает на уровень $1815 за тройскую унцию. И вот уже… $1850, спустя несколько часов.
▪️VIX… а вот не было там настоящего «веселья». Не было.
При падении индексов почти на 4% могли бы наблюдать и +15% и даже +20%. Ан нет. Как-то все скромненько.
▪️Наконец, доходность 10-леток UST, улетевшая накануне почти до 3,44%, падает до 3,3%.

С десятилетками еще можно найти некое логичное объяснение – инвесторы так сильно распереживались, что стали от испуга активно покупать сильно упавшие UST-истории.

Но с остальным что делать? Списать на хаос и неразбериху? Или может на стремительно приближавшийся день четырех ведьм?
Как известно, этот день у нас как раз сегодня. Слава Богу, что не 13-e число, хоть и пятница. О том, что это за день такой мы расскажем вам сегодня чуть позже.

Одним словом, странноватое вчера было падение.

Не удержались. Зафиксировали все защитные инструменты. Прибыль по SOXS за 2 недели по последней сделке – чуть менее 60%.
Эх… рановато части фиксировали до этого. Но… кто мог знать…

Потихоньку вновь начали формировать лонг-позиции. Посмотрим, что будет дальше. Однако ситуация странная. Порой было ощущение, что какие-то крупные фонды поставили вчера себе задачу произвести тотальную ликвидацию позиций.

Пока сегодня поутру фьючерсы на индекс S&P 500 торгуются в положительной зоне. Примерно +0,7% относительно вчерашнего закрытия.

Посмотрим, чем сегодня ознаменуется день четырех ведьм. Страаашно – аж жуть. Шучу!

А забавно будет, если в ведьмину славу рынки вдруг реально развернутся и покажут рост эдак на 3-4%. И главное, все будет логично. Это ж ведьмы… что с них взять.

Друзья, всем привет!

Радость рынков от того, что «похоже, все самое страшное позади» и невероятно специальная по своему накалу и последствиям СВО завершается, по крайней мере, на Киевском и Черниговском направлениях, превысила все остальные страхи и опасения.

Рынки игнорируют и невероятный дефицит всего, что только можно, и бешеную инфляцию, и серьезное снижение мировых темпов роста, и обострение напряженности по многим уголкам мира, и… Одним словом, абсолютно все остальное.

Главное – рынки, похоже, вообще не переживают на тему грядущего повышения ставок. Даже разговоры на тему того, что американскому регулятору, очевидно, придется продавать активы с баланса ФРС, не влияют на оптимизм инвесторов. Индекс S&P 500 упорно стремится к достигнутым в начале года вершинам вопреки всякой логике.

С другой стороны… о какой логике можно сегодня говорить?

Глава ФРБ Филадельфии и член FOMC Патрик Харкер вчера заявил, что, хотя он и выступает за “методичную” серию повышений процентных ставок, в случае необходимости готов поддержать более агрессивные шаги. Пока же Харкер ожидает семь повышений ставок на 25 базисных пунктов в этом году. Читаем между строк: в ближайшие разы ставку очевидно придется поднимать более агрессивно (к примеру по 50 б.п.). Рынки и на этот весьма тонкий намек решили забить.

От чего будет зависеть решимость действий ФРС? В первую очередь, от инфляционных ожиданий, которые в последнее время не радуют от слова «совсем».

Одним из основных рисков в этом плане остается «затягивание» логистического кризиса. На днях датский оператор контейнерных перевозок A.P. Moeller-Maersk AS предупредил, что локдаун в Шанхае, введенный из-за роста заболеваемости COVID-19, будет иметь негативные последствия для сектора и приведет к росту стоимости транспортировки.

В результате конфликта в Украине, мир столкнулся с перебоями в поставках:

• алюминия,
• кобальта,
• меди,
• никеля,
• палладия,
• платины,
• золота,
• стали,
• алмазов,
• удобрений,
• пшеницы…
  и других необходимых для мирового производства и развития товаров.

Как, наверное, известно уже каждому пионеру и пенсионеру, на Россию приходится 4% мирового объема производимой стали, 4% кобальта, 3,5% мирового объема меди, 6% алюминия, 7% никеля, 10% платины, 10% добываемого золота, 30% алмазов, 40% палладия.

Ну и наконец, мир столкнулся с вышедшими из под контроля ценами на топливо и электроэнергию. Про нефть и газ уже и рассказывать неинтересно.

Можно долго перечислять все факторы, которые (даже каждый в отдельности) просто обязаны были обвалить фондовые рынки. Но… Несмотря на ястребиную риторику Харкера:

▪️S&P 500 (^GSPC) вчера вырос на 1,23%;
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) – на 0,97%;
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) – на 1,84%, Russell 2000 (^RUT) – на 2,65%;
▪️Gold Apr 22 (GC=F) снизился на 1,14%.

Что происходит? По всей видимости, рынки смотрят вперед. Рынки полны оптимизма и полагают, что худшее уже позади. Пока не могу ответить взаимностью всему этому оптимизму. Хотя уже и сам не до конца понимаю, какой фактор или совокупность факторов смогут сейчас охладить энтузиазм инвесторов.

Основные факторы, подталкивающие инвесторов в желании покупать:
1️⃣ Боязнь остаться без активов в период высокой инфляции, которая перевешивает другие страхи и опасения.
2️⃣ Надежды на скорое продвижение к окончанию активной части противостояния.

Современный и вооруженный до зубов интернетом мир вчера вечером преподнес нам целый ворох новостей.
▪️9 стран в течение суток призвали своих граждан покинуть Украину.
▪️США предупреждают о возможном вторжении России в Украину на следующей неделе.
▪️По данным из Вашингтона, вторжению РФ на Украину могут предшествовать ракетные удары и кибератаки.
▪️Салливан (советник Байдена по нацбезопасности): Россия может начать «вторжение» еще «во время Олимпийских игр».
И так далее, и тому подобное.

Удивительно, что в таких условиях рубль не устремился сразу на 80. Видать, также уже неплохо вакцинирован и вообще сказывается суровая закалка операторов рынка.

Мировой рынок, вдохновленный как выходящими на наших глазах «бодрыми» новостями, так и «окрыленный» предыдущими ястребиными речами Булларда сотоварищи, а также информацией о внеочередном заседании ФРС, «радовал» нас:

• взлетом нефтяных цен;
• полетом золота в стратосферу;
• резким укреплением доллара относительно других валют;
• ростом цен на UST, ибо каждый уважающий себя и древний эллин, и наш современник знает: если на рынках страшновато – деньги бегут в доллар и UST;
• и, наконец, падением биржевых индексов. А как им, бедным, устоять в такой ситуации?

Забавно, но в принципе все это (или нечто подобное) мы с вами ожидали и были «вооружены до зубов» как страховочными инструментами, так и акциями золотодобытчиков и фьючерсами USD/RUB. Кстати, акции производителей оружия также успели неплохо подрасти на фоне всего происходящего.

Все эти инструменты, на фоне всеобщей истерии, дали солидный урожай положительных эмоций. Пусть мир сходит с ума. Хоть у нас с вами порядок в наших рядах.

А что дальше?

Президенты США и России планируют сегодня провести некоторое время во взаимном общении о сути бытия. Примерно на ту же тему сегодня запланировано общение глав России и Франции.
Через три дня достопримечательности Москвы собирается осмотреть еще один высокопоставленный турист. На этот раз – канцлер Германии. Тоже видимо есть желание обсудить вопросы всеобщей любви и дружбы.

При этом:
▪️Союзники по НАТО скептически восприняли заявления Байдена о дате «вторжения» РФ на Украину.
▪️При всем этом официальные лица РФ заявляют: «Ремарки Дж.Салливана выдержаны в алармистском ключе. Усматриваем в подобных заявлениях лишь стремление администрации максимально повысить градус пропагандисткой кампании против нашей страны. Российское руководство “неоднократно заявляло о том, что наша страна ни на кого нападать не собирается”
▪️Продолжаются масштабные военные учения с обеих сторон. Более 30 российских кораблей начали учения со стрельбами в Чёрном море.

Что и говори, пестрая картинка.

Шансы на то, что, несмотря на всеобщее сумасшествие, все закончится хорошо и кровь нигде не прольется, пока можно оценить как достаточно высокие. Но… может быть все, что угодно.

Что делаем?
Пока держим все вышеуказанные страховочные инструменты. Если есть по ним есть неплохая прибыль – частично реализуем ее. По крайней мере, часть фьючерсных контрактов USD/RUB я зафиксировал с неплохой прибылью. Часть – оставил. А вдруг?
Картинка за минуту может измениться, никто не знаешь, чего ждать далее. А честно заработанные деньги всегда приятно греют карман. Если цены будут еще более интересными…. Всех денег не заработаем.

Если градус противостояния на следующей неделе будет накаляться, полагаю, что и золото по $1890, и нефть по $100 никого не должны будут удивлять.

Что касается американского рынка.
Много раз говорил, и еще раз повторю.
Не думаю, что с этого места, даже если и ФРС нас и «порадует» в самое ближайшее время неожиданным решением о подъёме ставки, нам грозит обвал на 15-20%, как предвещают ряд маститых экспертов.

По мне, трясти будет. Можем увидеть еще минус 3-5%, возможно даже 8% вниз? Да элементарно. Но потом рынок вполне может попытаться вновь развернуться и потестировать для начала максимальные значения.

Планирую в течение февраля, как будут интересные цены, зафиксировать прибыль по страховочным позициям (и возможно частично по акциям золотопроизводителей), а высвобожденные средства направить на покупку интересных инвестидей.

Как оно будет на самом деле? Посмотрим. Пока без неожиданностей. Все это мы с вами в той или иной форме ожидали и были к этому готовы.

Доброе утро друзья!

Утро уже доброе? Рубль укрепляется. Фьючерсы на Америку в зеленой зоне. Золото в повышательном тренде. Нефть на месте. И даже Байден, в очередной раз рассуждая о том, что произойдёт если РФ будет плохо себя вести, ничего нового не сказал. Почти.
И вдобавок заявил, что США не намерены направлять свои войска в Незалежную.
Вот и славно. И что еще рынку нужно для счастья?

Неужели пронесло? Разумеется, пока нет. Картинка может, по всей видимости, достаточно быстро измениться.

Новенькое о санкциях. Каждое утро нас ждёт что-то новенькое. Ведь, пока не поздно, хайпануть должны все. В рамках обсуждения новых санкций против России в США предложили наложить ограничения на сырьевой и оружейный экспорт, а также на дипломатические контакты. Согласно плану, который был разработан главой ЦРУ Уильямом Бернсом, ожидаемые экономические потери России в результате введения упомянутых мер составят $50 млрд. Ранее власти США рассматривали вариант ограничения поставок электроники в Россию в случае вторжения ее войск на территорию Украины. Данные ограничения могли бы сказаться на работе таких отраслей, как искусственный интеллект, морское дело, оборона и гражданская авиация.

Поскольку все очередные виртуальные кары базируются допущениях о том, что будет если (а пока ничего еще не произошло), то, наблюдая за появлением шестого или седьмого проекта санкций, есть подозрение, что сами американцы уже в этих пакетах запутались. Мы с вами – тем более. И все громче слышны голоса тех, кто предлагает исключить даже из теоретических санкций те или иные отрасли, в частности, энергетический сектор.

О рынках. Тут все внимание – на выступление Пауэлла, которое состоится сегодня вечером в 22-00 по Москве.
Прогнозы варьируются от самых ужасных (сейчас Пауэл как поиграет скулами, напряжет могучий торс и напугает рынки немедленным поднятием ставки), до наиболее мягких (Пауэлл успокоит всех, заявив, что все идет по плану и никто никуда не торопится; тейперинг завершится в феврале, с марта ставки очень потихоньку и осторожно начнут расти, без агрессии и напора).
Мое мнение: Пауэлл и правда жестить не будет. Впрочем, посмотрим.

Мнение о рынках неоднократно высказывал вчера и позавчера. Если ничего страшного и неожиданного не произойдет, похоже, напрашивается некая коррекция вверх. Будет ли она сильной и долгой? Пока сказать трудно. Полагаю, что НЕ сильной и НЕ долгой. Но…. вполне можем 4-5% по S&P наверх проехаться. Почему бы и нет? Денег пока хватает. Энтузиастов, желающих прикупить подешевевшие бумаги, все еще в избытке.

Что будет? Посмотрим. И не расслабляемся. Полагаю, рынок в феврале нас вновь «порадует» весьма жесткой болтанкой.
Ничего еще не кончилось. Но, может, получится немного отдохнуть.

У меня почему-то в ушах крутится старая песенка:

— Что происходит на свете? — А просто зима.

— Просто зима, полагаете вы? — Полагаю.

Я ведь и сам, как умею, следы пролагаю

в ваши уснувшие ранней порою дома.

Заголовки финансовых СМИ, к сожалению, не располагают к оптимизму и соревнуются в том, кто сильнее напугает читателя. А они и рады быть напуганными. Рынок вчера начинал торги за здравие, а заканчивает… с новым уверенным снижением основных индексов. Сегодня на утренних торгах индекс Московской биржи теряет порядка 2%. 

Какие темы сейчас волнуют инвесторов? Что стало поводами для снижения?

▪️Индекс Nasdaq Composite показал вчера снижение на 1,3% (почти на 14,5% по сравнению с максимумом от 22 ноября 2021 года). Начало ли это для полномасштабной коррекции, ведь инвесторы начинают переценивать риски в технологических компаниях? 

▪️Квартальная отчетность Netflix разочаровала из-за снижения числа платных подписчиков, а решение Peloton остановить выпуск беговых дорожек и велосипедов приводит к коррекции акций обеих компаний на 20%. 

▪️Украина может получить от стран Балтии противотанковые комплексы Javelin и зенитный комплекс Stinger с одобрения властей США. А Великобритания рассматривает возможность размещения контингента в соседних странах для «сдерживания агрессии».

▪️Белый дом готов распечатать запасы нефти из стратегических резервов для сдерживания роста цен на сырье. 

Поводов может быть много. А причины для такой реакции все те же:

▪️ФРС снижает объемы покупок в рамках QE и готово уже в марте приступить к повышению процентной ставки. Первый шаг может составить сразу 50 базисных пунктов. 

▪️Геополитика. Россия и США (устами своих госслужащих) пока только показывают, у кого мышцы толще. 

▪️Штамм Омикрон пока никуда не исчез. Заболеваемость растет, даже в условиях довольно высокого уровня вакцинации в ряде стран Азии, Европы и США. 

Как видите, причины просты и понятны, как газета «Гудок». Ситуация остается тревожной на рынках, да и в мире в целом. Паника влияет на инвесторов и они уходят от риска. Можно заметить рост CDS, в частности на Россию; также глобально взлетела доходность казначейских бумаг. 

Мы неоднократно указывали на необходимость быть более аккуратными при открытии новых позиций и настоятельно просили не делать этого с применением заемных средств. Также призывали обратить внимание на наших «зверюшек» (TZA, SOXS, VXX и пр.), за которых стоит порадоваться. Они очень опасные и кусачие, но, тем не менее, остаются нашими любимыми гладкошерстными питомцами. Долго держать их в портфелях нельзя. На каком уровне будем реализовывать? Будем держать читателей в курсе. 

Эпиграфом к заметке пусть послужат строчки все той же замечательной песни в нашей интерпретации:

— Чем же все это окончится? — Будет окей.

— Будет окей, вы уверены? — Да, я уверен.

Я уже слышал, и слух этот мною проверен,

будто бы в роще сегодня звенела свирель.