На фоне просадки рубля, событий в Беларуси и истории с отравлением Навального, мы отвлеклись от темы, которая очень скоро может стать номер один в России: массовые банкротства частного бизнеса.

Вы думаете, я драматизирую?
Посудите сами.
Банки отменили заявки на кредитные каникулы 15 000 заемщиков.
Всего было подано около 370 000 таких заявок, в «зоне риска» – примерно 40% из них. Также помним, что с 1 сентября была введена упрощённая внесудебная процедура банкротства граждан.

Ждем волну банкротств. И очень скоро.

Что видим? Гражданам нечем платить кредиты. Банки настроены не особенно дружелюбно, прощать должников не хотят. Точнее, не могут, ибо не имеют такой возможности.

Казалось бы, государство выплатило пособия на детей, декларировало нерабочие дни с сохранением зарплат, (правда, за счет работодателя), снизило налоговую нагрузку для пострадавших предприятий, ввело точечный мораторий.
Что еще нужно?

Проблема в том, что несмотря на «успешную работу» в области огосударствления экономики и всей нашей жизни, часть людей, работающая на малый и средний бизнес (который, спасибо ОКВЭДам, точнее, тем, кто придумал это иезуитское издевательство), не попала под имеющиеся меры поддержки.
У бизнесменов банально закончились деньги. Появляются первые пострадавшие: людям урезают, а то и вовсе не платят, зарплаты. Я уже давно говорил о том, что доить бизнес бесконечно не получится.
К слову, работа «на государство», вопреки распространенному мнению, светлого будущего не гарантирует, поскольку есть примеры банкротств даже дочерних предприятий госкорпораций.

Что будет дальше? Боюсь, проблемы физиков, что начинаются сейчас, это первая ласточка. Мы видим следствие, но не причину.
Люди не гасят кредиты не по злой воле, а потому, что у бизнеса закончились деньги на зарплаты. Если ничего не предпринять, страна поделится не на тех, кто сидит и охраняет, а на должников и кредиторов, причем денег не будет ни у кого.

Чем это грозит?
Согласно данным Федресурса, 98% банкротств в России завершается ликвидацией компании; с 2015 года доля «реабилитационных» процедур не превышает 2%. А если учесть, что малым бизнесом в принципе занимается примерно 5% населения (обеспечивая более 20% рабочих мест!), то становится совсем печально.

Эти пять процентов населения – золотой фонд нашей страны. Уменьшение его даже на 20-25% – катастрофа.

Тут есть нюансы, ведь банкротство это способ освободиться от долгов, которым еще нужно уметь пользоваться.
Но статистика – вещь упрямая.
Когда банкротство станет массовым, оно неизбежно похоронит остатки частного бизнеса в России.

@bikogan

Читайте в нашем блоге

В своё время в Советском союзе, в огромном количестве организаций, были квоты на евреев. Только квоты не на минимальное количество, а на максимальное. Евреев старались или не брать на работу вообще, или брать не более 2-3 на организацию.

В результате более миллиона человек эмигрировали в Израиль. В итоге страна, из отстающей аграрной, превратилась в одну из самых передовых. С огромными золотовалютными резервами, колоссальными поступлениями. Обязана она этим в первую очередь тем самым людям, которые уехали из СССР. В том числе и «норме», которая доводила людей до крайности.

Сегодня мы с вами дожили, поздравляю. В Америке особо ретивые организации начинают вводить квоты на афроамериканцев, но в обратную сторону. Подозреваю, что Штаты скоро начнут ввозить товарищей с темной кожей, компенсируя нехватку
Посмотрим, как такие решения повысят конкурентоспособность американских товаров.

Как только политика начинает вмешиваться в экономику, мы видим дефицит и негатив (Советский союз этим грешил). Неужели американцы доиграются до того, что перестанут быть самой крупной экономикой в мире?

У Китая таких глупостей нет. А темпы роста – есть.
Привет дяде Сэму.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Ровно два месяца до выборов Президента США.

Мое мнение уже не раз высказывал. Полагаю, что абсолютно случайно, без какой бы то ни было связи с данным событием, в мире станет жарковато.

Обратите внимание! То у нас с вами появляются интересные новости из Индии. Идет постепенное обострение ситуации. Вроде ничего особенного. Однако, как мне кажется, скоро можем услышать дополнительные приветы из этого региона.

Ситуация между Турцией и Грецией. Вроде как ерунда, традиционные «дружественные» терки. Однако, что-то уж больно серьезный накал пошел и в данном вопросе. И отдыхающие на Крите наслаждаются сегодня видом не только яхт, но и военных кораблей .

«Весёленькие» новости поступают из самих США, где, похоже, еще немного – и полыхнет. Есть у меня легкое ощущение, что, ради захвата власти, демократы начинают идти по тонкому льду под девизом «После нас хоть потоп».
Надеюсь, ни у кого нет сомнений, что нынешняя ситуация с движением BLM – результат отлично исполненных провокаций. Ежедневно мы видим все новые кадры из непридуманного блокбастера под названием «Беспорядки и взаимное насилие». Раздаются выстрелы, уносящие жизни.
Вполне достаточно одной спички, чтобы заполыхало. И, боюсь, эту спичку таки найдут в ближайшие два месяца.

Я, разумеется, не верю в вероятность полномасштабной гражданской войны в США, о чем сегодня пишут некоторые обозреватели. Но не исключаю того, что, по мере приближения к выборам, напряженность еще усилится.
Про некие договоренности между сторонами о соблюдении элементарных норм приличия, что практиковалось ранее, уже и думать смешно.

И, наконец, самое главное.
С учетом того, что Трамп категорически возражает против почтового голосования, вы не исключаете того момента, что сами итоги выборов могут быть признаны неверными и оспорены?

К чему это я?
Друзья! В ближайшее время будьте максимально аккуратными на рынках.
Забудьте даже думать о усилении и плече. Если есть возможность увеличить консерватизм в своих инвестициях – подумайте еще об этом. Пересмотрите свои портфели с точки зрения наличия в них защитного начала (детально говорили о защитных механизмах на одном из первых вебинаров; впрочем, состав защитных инструментов с тех пор сильно изменился, да и золото уже можно с натяжкой считать защитным инструментом на этих ценовых уровнях).

Не забывайте: наиболее проверенный защитный инструмент – это кеш на счету или (что почти одно и то же) бонды НАДЕЖНЫХ эмитентов с погашением в ближайшие год-два.

Помните: рынки и, особенно, отдельные истории, не то что перегреты. Они перегреты настолько, что это может очень плохо кончиться.

В своем сервисе по подписке BidKogan буду в самое ближайшее время спокойно и не торопясь проводить «оргмероприятия» по реаллокации активов. Следите, если интересно, за действиями.

Рынки сегодня бурлят. Вроде как сплошной позитив. Но обратите внимание: рост идет только в ограниченном ряде секторов и компаний. Не здоровый это рост.

Глупо воевать с трендом. Тренд – вверх. Ликвидность зашкаливает и заставляет крыть шорты все новых и новых скептиков. Но сегодня нужно быть аккуратным.

Доллар вновь начал корректироваться вверх относительно других валют.
Не расслабляемся.

P.S. На фоне стремительно летящих в космос индексов, волатильность на рынке начала расти. Это заставляет задуматься.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Очень забавно, какая сильная корреляция между динамикой цен на драгметаллы и движением валютных пар.
Точнее, наоборот. Динамика валютных пар и, прежде всего, пары EUR/USD, моментально рождает параллельное с этим движение движение цен на коммодитиз.

Как пример. Вчера утром EUR/USD – почти 1.2. Одновременно с этим золото рвется к 2000. Серебро – к 29, и так далее.
В дальнейшем – некое ослабление евро.
В настоящий момент – 1.1855.
Итог: моментальная просадка цен на драгметаллы. Не драматически, но тем не менее.

Все внимание на динамику валютных пар.

И вот здесь рождается некая новая мысль.
Для Европы ослабление доллара и укрепление евро – смерти подобно. Европейцы, особенно Германия и Франция, нетто-экспортеры. Для них укрепление евро крайне болезненно.

Вы думаете, европейцы будут спокойно смотреть, как Америка за их счет решает свои проблемы? Кстати, это касается не только европейцев. И канадцев. И англичан. И (особенно!) Китая. И, между прочим, даже маленький Израиль. Я посмотрю, как запоют израильтяне, если шекель укрепится до 3,0-3,1.

Убежден, что в случае, если курс евро к доллару США начнет приближаться, скажем, к 1,25, европейцы начнут издавать нечеловеческий крик. Как вариант: организуют новый пакет помощи своей экономике, к примеру, новое QE. Эдак на триллион-другой.
Аналогично – иные страны и Китай. Вы думаете, китайцы смирятся с юанем по 6,2-6,3? Не смешите.

Кстати, ослабление доллара относительно иных валют вообще может спровоцировать новый виток валютных войн.
Практически убежден: чем более слабеет доллар, тем быстрее мы с вами станем свидетелями нового витка валютных сражений.

Мир настолько быстро меняется, что голова кругом идет. Только успевай поворачиваться и защищаться.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Внимательно следим за валютными парами.
Очевидно, что это – не единственный индикатор. Их много.

Однако, не будем углубляться слишком далеко. Если мы и дальше будем наблюдать ослабление доллара относительно большинства валют, то, скорее всего, и дальше увидим рост цен на драгметаллы.

Причина проста, вспоминаем выступление Пауэлла. Он все сказал.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Как и было обещано, после бодрой речи Пауэлла возобновился рост цен на драгметаллы. Кроме того, усилилось снижение доллара США относительно других валют. Все по классике.

Если инфляции дадут немного поднять голову, что пообещал Пауэлл, можно ожидать продолжения текущих трендов.
– Рост фондовых рынков.
– Рост цен на драгметаллы.
– Рост цен большинства товарных групп.
– Снижение доллара относительно большинства валют.
– Небольшое (пока что) снижение цен на облигации инвестиционного уровня (с низкой доходностью) с погашением через 5 лет и более.

Однако, как мы прекрасно понимаем, основной вопрос просвещенного человечества: как долго все это продлится? Что станет триггером разворота тенденции?

Вторая мощная волна заболеваний?
Новое усиление карантина и закрытие стран и регионов?
Резкое новое ухудшение ситуации в мировой экономике?
Банкротство каких-то крупных компаний или банков?
Дефолт ряда стран?
Геополитические события?
Фатальные ошибки политиков?
Выборы в США?
Массовое поднятие налогов?
Намеки мировых регуляторов на возможное повышение ставки?
Поводов может быть сколько угодно.

Причина одна: резкий перекос всего, чего только можно. Основное – безумный и ничем не подкрепленный рост долговой нагрузки населения, корпораций и стран с одновременным падением доходов все тех же выше перечисленных групп.

Насколько глубоким может быть падение рынков? Этого сегодня не может знать никто.

Однако, пока взят курс на стимулирование инфляционных процессов, у всех этих рынков (и коммодитиз, включая драгметаллы, и фондового рынка) ПОКА нет огромного потенциала падания.
Ключевое слово ПОКА.

Вопрос в одном: не вызовут ли все эти процессы настоящее стагфляционное цунами? Шанс имеется.
Поскольку у регуляторов, как мы много раз писали ранее, не так много сегодня инструментов в запасе, кроме проверенной таблетки номер 5 – очередного повышение ликвидности.

Основная проблема в том, что нет никакой возможности эту таблетку применять до бесконечности.

Кстати, уход в отставку японского премьера, который построил свою программу подъема японской экономики именно на этом, как мне кажется, является первой ласточкой будущих проблем, когда массово начнет приходить понимание тупиковости сегодняшних методов стимулирования.

Мое мнение: настоящий обвал рынков произойдет тогда, когда осознание вот этой самой тупиковости начнет овладевать умами.

Как быстро это произойдет?
Хороший вопрос. По мне, месяц-другой. Но это чисто субъективно.

Будем внимательно следить за индикаторами и держать нос по ветру.

Хорошей инвестиционной недели, друзья.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Прямо-таки пир души! Поздравьте – обвинен в «джинсе».

Получаю тут от читателя: «Напишите поподробнее про текст про рублевую и долларовую доходность. Такое ощущение, что вам за него проплатили…» И так далее.

Ну… во первых строках, наконец-то, дорогой мой читатель, кто-то вывел меня на чистую воду! Совесть-то мучает, я уж и не знал, что делать, сколько еще страдать!

А вы как думали?
Разумеется, проплатили. Причем миллион.
Принесли в мешке анонимы в масках и сказали: напиши-ка ты, господин хороший, что-нибудь эдакое, душевное. Про рубль наш, про березки, осинки. Короче, скажи, кормилец, чего доброго о Родине.

Принесли и рыдали. Сами понимаете, после такого просветление ко мне пришло. Сам рыдал… Ну как тут не написать-то?

Еще мне NYSE регулярно приплачивает за то, что рассказываю про бумажки разные.
По доллару за каждую букву статьи.

А что про золото пишу… Так, ясен пень, мне лично хозяева Баррика раз в неделю слитки в дом несут. Стограммовый слиток за каждую статью. Я так думаю, мало несут – пора поднять до килограмма.

Ну а что касается статей про веселые похождения Дональда ибн Фреда, там вообще все круто. Лично встречаемся под покровом ночи. Чеки выписывает. Скоро уж чековая книжка закончится.

Подумывал уж купить себе особняк на холмах Голливуда, или поместье под боком у королевы Англии… Никак не мог определиться. Но… изобличил меня дорогой мой читатель.

Каюсь. Ушел замаливать грехи. И посыпать пеплом свои кудрявые пейсы.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Доброе утро!

Удивительная тенденция последнего века – чем ближе к выборам Президента США, тем «веселей» становится в мире.

Убежден, ни к каким реальным военным конфликтам все это не приведет. Однако нервы нам всем потрепать – святое дело. Шорт по турецкой лире по-прежнему держу.

Ну что, даешь золото опять на 2000 с большим и жирным плюсом, а серебро далеко за 30?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Супер Пауэлл выступил.
Как мы с вами и ожидали, резко возросла волатильность.

Первая реакция ранка была абсолютно логичной: драгметаллы вверх, коммодитиз вверх, рынки вверх. UST по доходности немного вверх.
А потом… рынки начало «колбасить».
Про причину мы с вами уже написали.
1. Пауэлл заявил, что, если инфляция будет несколько больше, чем ожидается, то ФРС оставляет за собой право реагировать на это. Чиновник есть чиновник. Ничего с ним не поделать. Подложил себе соломку.
2. Нормальное «покупай на слухах, продавай на фактах». Многие закупались драгметаллами в предверии выступления и ждали момента зафиксировать прибыль.

Что дальше? Пыль осела. И поутру мы с вами видим уже вполне осознанные движения. Золото и другие драгметаллы – снова вверх. Промышленные металлы – вверх. Прочие коммодитиз, в основном, вверх.
Фьючерсы на Америку – вверх.

А вот рынок облигаций, прежде всего, самых надежных и низкодоходных, вполне возможно немного просядет по цене. Хотя не думаю, что эта просадка ПОКА будет носить драматический характер.

Самое важное из речи Пауэлла: ФРС будет пересматривать свое отношение к инфляции. Иначе говоря, низкие ставки – надолго, а праздник «юного инвестора» продолжается.

Что будем делать?
1. Очевидно, можно вновь увеличить долю драгметаллов и производных на них (включая акции производителей золота, серебра, платины) в портфелях.
2. Индексы на акции, вполне возможно, еще подрастут.
3 Недвижимость в текущей ситуации, вполне возможно, будет востребована. Хотя не думаю, что здесь можно ожидать дикого роста цен: у народа с деньгами, мягко говоря, не очень. Недвижка начнёт расти только тогда, когда начнёт серьезно снижаться безработица.

Есть один очень серьезный момент, который нельзя недооценивать. Если уровень инфляционных ожиданий начнет расти более быстрыми темпами, чем сегодня планируется, ФРС окажется в ловушке. И бороться с этим невозможно, ибо будет задушен экономический рост. И не делать вообще ничего – тоже нельзя, ибо любое действие будет приводить к тяжелым последствиям: банкротствам компаний, обвалам рынка, замедлению экономики, росту безработицы.

Впрочем, предпринимать какие-то шаги придётся. Вопрос: какие?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Пауэлл заговорил…

Как мы и ожидали, драгметаллы показывают стремительный рост.
Коммодитиз – рост.
Фьючерсы на Америку – из небольшого минуса в небольшой плюс.

На словах о том, что новая стратегия ФРС допускает подъем инфляции выше 2%, золото и коммодитиз устремились было вверх. Затем Пауэлл охладил пыл спеулянтов и пояснил, что периоды всплесков инфляции будут компенсированы периодами более низкой инфляции, а таргетирована она будет строго на уровне 2%.
Тут же последовали продажи.

Нет, друзья, не будет в такой тревожной обстановке ФРС давать таких явных сигналов.

На сегодняшнем симпозиуме Пауэлл затронул две ключевые макроэкономические переменные – инфляцию и безработицу. Акцент на безработице был сделан по причине того, что особенность этого кризиса именно в локдауне и рекордных потерях на рынке труда.

Пауэлл несколько раз упоминал, что кривая Филлипса для США стала более пологой. Кривая показывает отрицательную зависимость между инфляцией и безработицей, и изменение ее наклона связано со снижением ставок и замедлением долгосрочных темпов роста экономики.
Не вдаваясь в теоритические подробности, сделаю основные выводы из этого утверждения.
Пауэлл считает, что небольшое снижение инфляции породит еще более сильную безработицу. И, соответственно, инфляция не будет так сильно расти в ответ на укрепление рынка труда. Поэтому он неоднократно подчеркивал, что снижение инфляции несет для экономики большие риски, чем ее рост.

Эти утверждения, в сочетании с высказыванием Пауэлла о таргетировании средней инфляции, говорят о том, что ФРС стало немного толерантнее к инфляции в США и готово проводить стимулирующую ДКП, лишь бы экономика росла.

На фоне таких заявлений последовал всплеск спроса в золоте и товарных группах, подросли и биржевые индексы.

Но Пауэлл не был бы собой, если бы не «подстелил соломку», сказав, что если инфляция будет уж совсем высокой, то ФРС, конечно, примет необходимые меры. Энтузиазм участников рынка быстро охладел: как бы эта «соломка» не оказалась «бревном». Именно поэтому драгметаллы после его выступления начали болтаться, как… Эээ… Розы в бассейне:wink:

По моему мнению, поболтаются, а потом пойдут наверх. Никуда они не денутся, все равно поскачут, как зайки.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Регулярно получаю подобные вопросы в «личку». Это, на мой взгляд, свидетельствует о том, что наши локальные инвесторы изголодались по «свежатине».

Что мы можем вспомнить за последнее время из «выстреливших» историй на периметре РФ? В отличие от, к примеру, американского рынка, выбор очень ограниченный. Я бы выделил золото («Полюс», «Полиметалл» и Петропавловск), Yandex, «Мосбиржу», ритейлеров («Х5» и «Магнит») и некоторые компании из сектора электроэнергетики (к примеру, «РусГидро»). Не густо…

Поэтому любые свежие истории воспринимаются «на ура». Достаточно вспомнить «ДВМП», по которому, кстати, все мы с нетерпением ждем новостей.
Тем не менее, интересные идеи на нашем рынке есть. Нужно просто уметь их искать, потратить на это какое-то время.

Недавно обратил внимание на компанию «Русская Аквакультура» (AQUA RX), которая является крупнейшим производителем арктического лосося и морской форели в РФ, единственной публичной компанией в отрасли. Компания вертикально интегрирована, то есть имеет собственные фермы для выращивания лосося и радужной форели.

Что обращает на себя внимание?

Во-первых, на мой взгляд, компания работает на очень перспективном рынке, где, к тому же, является ведущим игроком, что открывает дополнительные перспективы для дальнейшего роста. По итогам 2019 г. доля «Аквакультуры» на внутреннем рынке РФ составила около 14%. Как ожидается, в 2025 г. этот показатель возрастет до 25-27%.

Более того, «Аквакультура» работает преимущественно в премиальном сегменте – на рынке охлажденного лосося. Ключевыми конкурентами являются фермерские хозяйства с Фарерских островов. При этом компания имеет перед ними одно очень важное преимущество – более короткое логистическое плечо.

Во-вторых, «Аквакультура» выглядит весьма устойчиво в фундаментальном плане. К примеру, в 2019 г. выручка в годовом выражении увеличилась в 2,7 до 8,8 млрд руб., а чистая прибыль – на 42% до 3,3 млрд руб.
Кроме того, в 2020 г. фирма впервые в своей истории может выплатить дивиденды. По итогам 1 полугодия 2020 г. выплаты могут составить порядка 5 руб. на акцию, что предполагает 12-месячную доходность на уровне 5%. Неплохо для начала.

В-третьих, «Аквакультура» имеет низкую долговую нагрузку. Номинально объем чистого финансового долга составляет около 4 млрд руб. Однако рост EBITDA в 2019 г. позволил существенно снизить мультипликатор Net debt/EBITDA – до 1,2х. Это весьма комфортный показатель, который говорит о том, что компания без каких-либо затруднений выполняет долговые обязательства.

Безусловно, риски есть. Это и последствия коронавируса и локдауна в экономике, степень влияния которых на финансы компании будет понятна из отчетности за 1 полугодие 2020 г. (обычно выходит в конце августа). Это и не самый ликвидный «стакан» на бирже, что грозит повышенной волатильностью, поэтому здесь надо быть максимально аккуратными и не лезть на рожон, покупая по любой цене.

Резюме пока такое: интересная история, буду следить. Планирую более детально исследовать финансовое положение компании, а также оценить ее по мультипликаторам. Возможно, имеет смысл и DCF построить. Кроме того, ждем финансовую отчетность за 1 полугодие.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

«В связи с сильной перегретостью «голубых» фишек на американском рынке, не подходящий ли сейчас момент для начала покупок акций, которые не восстановились в цене после мартовского обвала? (Акции отелей, авиакомпаний, круизов, торговых центров, кинотеатров, фитнес-центров). Не получится ли так, что ликвидность из «великанов» рынка, таких как Apple, будет перетекать именно в эти компании?»

Интересная гипотеза из сообщения подписчика. Однако не думаю, что она сработает.

Если на рынке будет коррекция, и компании «триллионники», которые занимают в индексе значительную долю, резко начнут снижаться, то менее ликвидные акции компаний с меньшей финансовой устойчивостью будут терять в цене еще больше. Более того, думаю, они будут торговаться по оценкам компаний в предбанкротном состоянии.

На рынке никогда не происходило по-другому. Надеяться на опережающий рост отстающих компаний можно только тогда, когда на рынке воцаряется спокойствие.

Я уже касался вчера темы спасительных гаваней.

Друзья мои – их, этих гаваней, в случае больших штормов просто нет.
Сегодня «защитные» инструменты – это, смешно сказать, те самые технологические гиганты. Понятно, что я говорю это с изрядной долей иронии.

Если эти гиганты начнут падать, капитал не пойдет перетекать в другие бумаги. Он просто уйдет в доллар, в безрисковые облигации, возможно – в золото.
А в другие, более дешевые акции… Не смешите мои седые пейсы.

P.S. Кажется, я начинаю понимать – канал можно особенно и не вести. Отвечай себе на многочисленные вопросы трудящихся, и все будет отлично.
P.P.S. Шучу! Никуда я от вас не денусь.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Постоянно получаю вопросы про банк Wells Fargo.

Дело в том, что это не просто банк. Это практически американский Сбербанк – неповоротливый, не слишком эффективный. Огромный, как слон.

В последние годы банковский сектор, в том числе и розничный, демонстрировал уверенный рост. Но только не Wells Fargo. Банк показывает стремительное падение акций, сменяющееся затяжным “боковиком”.

С января 2018 года, когда стоимость бумаг кредитной организации на бирже составляла на максимуме $66,31, котировки упали почти в 3 раза – до $23,75.

Первая причина – полученный впервые с 2008 года чистый убыток, который в пересчете на акцию составляет $0,66 против убыточного EPS по оценкам аналитиков $0,16.

Добавляет “масла в огонь” решение менеджмента заплатить дивиденды почти в 5 раз меньше в сравнении с производившимися ранее выплатами. $0,1 на акцию по итогам 2 квартала против $0,51 кварталом ранее. В первую очередь, на итогах сказалось сокращение клиентских операций, ведь в первую очередь это розничный банк, который зависит от проведения операций физическими лицами и компаниями. Но их объем, а соответственно, и комиссионные доходы банка, упали из-за пандемии в то время, как надо было нарастить резервы по выданным кредитам по требованию регулятора.

Банк продолжают сотрясать скандалы, начало которых было положено в 2016 году. Тогда была вскрыта схема с выпуском карт людям, которые даже не обращались за такой услугой. Сейчас же Wells Fargo упоминают в связи с разразившимся в конце июля скандалом из-за денег, полученных от поставок наркотиков, которые хранились на нелегальных счетах руководителем одного из отделений в Техасе.

Добивает банк новость о решении Уоррена Баффет, как это стало известно из отчета за 2 квартал, продать акции Wells Fargo и других банков, сделав ставку на золото и добывающие его компании.

Легендарный инвестор последние годы оставался чуть ли не единственным “воином в поле”, который сохранял ценные бумаги кредитной организации в портфеле.

Пришедший на пост CEO в конце 2019 года Чарльз Шарф уже давно обещал проведение политики сокращения расходов. И только в конце июля стало известно об отказе от ряда консультантов, которые обходились банку до $1,5 млрд каждый год. При чистом убытке в $2,4 млрд за 2 квартал менеджмент заплатил сторонним организациям $758 млн. Также “под нож” в предстоящие годы пойдут рабочие места нескольких десятков тысяч человек, о чем говорят сами работники розничного банка. И процесс повышения прибыли может затянуться на годы.

И последний крайне важный момент. Как известно, доходы банков в основном состоят из доходов процентных и доходов комиссионных. Но по мере того, как ставка стремится к нулю, процентные доходы банка также увы, сокращаются. Основной упор сейчас на доходах комиссионных. А чтобы их получить – нужно потрудиться.
Снижение ставок – еще один фактор, который не дает нынче банкирам чувствовать себя слишком вольготно.

Удивительно, что Баффет осознал это только сейчас. С другой стороны – осознал же, и то молодец. Лучше поздно, чем никогда.

Мы обязательно будем покупать акции американских банков. В будущем. Думаю, у нас еще появится для этого не один благоприятный момент.

Однако то, что весь банковский сектор, и особенно Wells Fargo, выглядит все более недорогим – это факт.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Доброе субботнее утро, друзья. По традиции начинаем этот день с нашего полушутливого словаря.

Бдительный бид – заявка на покупку, которую игрок выставляет близко к текущему уровню цен, надеясь купить на откате. При этом он готов ее снять при первых признаках серьезного движения вниз.

Болванка – лимитированная заявка с большим объёмом, выставленная против сильного рывка цены. «Петрович, если они сожрут эту болванку, тогда точно, пойдём вверх и дальше».

Быть во флэше – быть в выигрыше по итогам торгового дня и закрыть все позиции

Выскакивать из горящего танка – выражение характеризует срочную (паническую) продажу ранее купленного инструмента во время сильного рывка цен на максимуме, как правило, перед началом отката.
«Семеныч! Что тут думать! Пора выскакивать из горящего танка!»

Дневка – график дневного масштаба.

Золотой жук — инвестор, убежденный, что самым надежным активом является золото. Золотыми жуками также называют аналитиков, постоянно дающих рекомендацию покупать золото.

Кроссы – кросс-курсы, валютные пары без доллара США (USD).

Кукиш – шуточное название для фигуры технического анализа “Голова и плечи”.

Ловить в другой манвантаре – делать попытки закрыть убыточные позиции после масштабного рывка цены вверх или вниз.

Омар Хайам купился по хаям – так говорят о покупке в области локальных максимумов.

Они (произносится многозначительно и полушепотом, иногда, можно поднять вверх указательный палец или закатить глаза) — то же самое, что Кукловоды

Рестракт – реструктуризация по облигациям. Ситуация, когда эмитент не исполнил обязательство, продолжает работать и не находится в банкротстве, он может предложить владельцам облигаций реструктурировать заём на новых условиях, которые он смог бы обслуживать и погасить долг.

Сделать – то же, что и прокатить. «Семеныч, слышал, как новичка сегодня сделали?».

Стояк (исключительно о тренде :smile:) – то же самое, что Боковик или Флэт.

Страусы – игроки, которые не реагируют своевременно на важные корпоративные события компании-эмитента (скандалы, внезапная смена директоров, неудачи в стратегии, снижение спроса на продукцию и т.д.)

Эквити(equity) — текущий баланс с учётом всех открытых сделок. Сколько будет средств на счёте, если закрыть все текущие позиции прямо сейчас.

Алфавит финансиста. Часть 26

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Получил такой вопрос сегодня от читателя и решил дать развернутый ответ в канале, потому что тема может быть интересна многим.

Всем еще памятен пример марта 2020 г. Кризис ликвидности привел к тому, что вниз полетело буквально все: и акции, и золото, и некоторые облигации. Причина проста: во время кризиса ликвидности продают все, так как единственное, что нужно в такой момент – это кэш.

Сегодня рынки перегреты. Об этом не говорит только ленивый. Очевидно, что назревает коррекция, особенно на фоне того, что буксуют переговоры в Конгрессе о новом пакете помощи экономике США. То есть, о новой инъекции ликвидности.

Насколько сильно рынок «подсел» на эти вливания? Отказаться рано или поздно придется, ведь деньги невозможно печатать вечно. В противном случае это будет уже какая-то другая экономика. Что будет дальше? «Ломка»?

Пока вопросов больше, чем ответов. У меня есть свое мнение, но оно – не истина в последней инстанции. Скорее, гипотеза.

На мой взгляд, когда рынок полетит, то золото, скорее всего, не станет исключением. Первая паника, она такая – УЖАС, УЖАС! ПРОДАЕМ ВСЕ! ГДЕ ДЕНЬГИ, ЗИН?? :laughing:

Это уже потом, когда горячка проходит, люди начинают принимать взвешенные решения. Одно из таких – пресловутое бегство в безрисковые активы, в так называемую тихую гавань, которой принято считать золото.

Кстати, обратите внимание на сегодняшний рынок. Сегодня падает ВСЁ. В том числе, и золотодобывающие компании, и золотые ETF. Пока не слишком агрессивно, но тем не менее.

Так что, в случае тотального обвала, позиция в золоте вас не спасет – будет падать точно так же, как и другие. Зато она отлично работает, когда на рынке тревожно, но нет паники. Лето 2020 – яркое тому подтверждение.

Есть только одна причина, по которой рынки могут лететь вниз, а золото при этом сразу пойдет вверх. Вероятная сильная инфляция доллара США. Но сейчас это, мягко говоря, маловероятно. В будущем – возможно.

Сегодня решил немного увеличить позицию кэша. Пока продавал российские акции, с открытием рынка США дойдет очередь и до американских. Не нравится все это. Еще и евро снижается довольно бодро… Что это? Начало масштабной коррекции? Время покажет.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера мы говорили о ценах на стальной прокат и сырье. Сегодня попробуем проанализировать ведущие компании отрасли.

Начнем со сравнительного анализа.

В настоящее время металлургический сектор выглядит весьма недорого по сравнению, скажем, с золотодобывающими компаниями или IT-сектором. На то есть объективные причины: цены на золото растут, как и спрос на услуги компаний из области IT.

Металлургия в этом смысле пока не рождает ничего нового: там нет сумасшедших технологических прорывов, царит стабильность, которая во время кризисов превращается в перепроданность. Тем не менее, в случае, если повышательный тренд на рынках продолжится, не будет второй волны и повторного локдауна, некоторые сталевары вполне имеют шансы достичь уровней котировок начала 2020 г.

Какая акция является сегодня наиболее отстающей и дешевле выглядит в относительном выражении (по мультипликаторам)? Кто из компаний является наиболее рентабельным или платит самые высокие дивиденды? У кого более комфортная ситуация с долговой нагрузкой?

Давайте посмотрим на это в комплексе и попытаемся выбрать лучшую компанию с учетом всех этих показателей.

1. Сравнительный анализ.
По мультипликаторам предпочтительнее остальных выглядят наши металлурги – речь идет о «Северстали», ММК, НЛМК и Evraz. По EV/EBITDA и P/E они торгуются дешевле аналогов. Кроме того, можно отметить крупнейшего в мире производителя стали ArcelorMittal, китайскую Baoshan, а также корейского гиганта POSCO.

2. Отставание от январских уровней.
Наибольший «теоретический» потенциал тут у японской компании Nippon Steel, бразильской Gerdau, ArcelorMittal и хорошо знакомой читателям канала US Steel. При этом не стоит забывать, что такое отставание может быть продиктовано не только падением на всеобщем фоне, но и индивидуальными фундаментальными рисками компаний. К примеру, долговой нагрузкой.

3. Долговая нагрузка – Net debt/EBITDA.
Взглянув на график, становится понятно, почему Nippon Steel имеет наибольшее отставанием котировок от январских уровней. Долговая нагрузка компании весьма серьезна: около 7х net debt/EBITDA. Сюда же можно отнести индийскую Tata. У остальных ситуация более или менее одинакова, но выделяются опять наши – они наименее закредитованные компании в отрасли на сегодняшний день.

4. Рентабельность по EBITDA.
Это довольно важный критерий, по которому часто оценивают эффективность бизнеса металлургических компаний. Впрочем, не только их.
Здесь безусловными лидерами являются опять-таки отечественные металлурги – «Северсталь», НЛМК, ММК и Evraz. Жесткий контроль над затратами, высокая степень вертикальной интеграции, современное производство, высокое качество сырья – ключевые составляющие успеха в данном случае.

5. Дивидендная доходность.
Это не определяющий, но, тем не менее, немаловажный параметр, который следует учитывать при принятии инвестиционного решения. И снова в лидерах – сталелитейные компании РФ. Они платят на сегодняшний день самые высокие дивиденды (мы взяли 12-месячную доходность по данным Bloomberg).

Мы провели экспресс-анализ ведущих компаний металлургического сектора по нескольким критериям: рыночные мультипликаторы (EV/EBITDA, P/E), отставание от январских уровней, долговая нагрузка, рентабельность и дивидендная доходность.

По каждому из критериев мы отбирали лучшие 5-6 компаний. Далее мы смотрели на те фирмы, которые попадали в этот своеобразный рейтинг наибольшее количество раз. Безоговорочными чемпионами при таком подходе стали российские металлурги, чаще прочих становившиеся лучшими в каждом из критериев.

Это ММК, Evraz, «Северсталь» и НЛМК. Из иностранных компаний я бы выделил Baoshan Steel, ArcelorMittal и POSCO.

Это отнюдь не означает, что нужно немедленно идти и покупать эти акции. Данное исследование лишь дает пищу для размышлений, ориентир того, какие компании в секторе являются лучшими в фундаментальном плане на данный момент. Да и то, с оговоркой, что исследование проведено недостаточно глубоко. К примеру, мы применяем куда более сложный подход.

Лучшие в этом исследовании акции имеют более высокие шансы на рост в среднесрочной перспективе. Но, поскольку в рейтинг вошли российские компании, следует делать поправку и на это. Страновой риск РФ всегда способствовал некоторой недооцененности наших металлургов, да и не только их.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Еще вчера мы с вами наблюдали шикарные «американские горки»: с утра 2015 долларов за унцию золота, уже к вечеру – 1985. С тем, чтобы к ночи опять вернуться на 2010, а к сегодняшнему утру свалиться на 1992.

Народ занервничал. В личку посыпались вопросы.
– Бобик сдох?
– Пора сливать золото и драгметаллы?
И шедевральное:
– Ну что, опять Баффет накосячил?
Бедный Баффет. Раньше во всем был виноват Чубайс, теперь старый бедный дед.

Продолжится ли рост? На мой взгляд, да. Однако, чем «горячее» активы, тем выше возможная волатильность.

Весь мир следит за «золотыми качелями». Только ленивый не обсуждает перспективы роста драгметаллов. С другой стороны, появляются статьи, доказывающие, что «сейчас все кааааак упадет». Это тоже вполне ожидаемо.
Вообще высокая волатильность после хорошего, достаточно мощного, тренда может означать и СМЕНУ ТРЕНДА. Я сегодня ничего не буду исключать.

Уже много раз говорил, и повторю: индикаторов много. Держа в голове утверждение, что рост цен на коммодитиз и драгметаллы вполне возможен и дальше, мы с вами будем просто гибкими. Если индикаторы нам пока говорят, что все ок, сильно не переживаем.

Судя по всему, RISK ON продолжается.
Все безумно дорого. И, тем не менее, … продолжается.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Про золото.
Друзья. Очень сложно дать однозначный ответ на «простой» вопрос о том, как долго оно будет расти. Или, как вариант, скоро ли разворот.

Могу лишь посоветовать внимательно следить за рядом показателей, на которых уже акцентировал внимание.
– Динамикой баланса ФРС.
– Валютными парами.
– Общей ситуаций с ликвидностью.
– Геополитикой.

Баланс ФРС за последнее время и не растет, и не падает. Держится в районе 7 триллионов долларов. Изменения крайне незначительны.
Однако, в ближайшее время можно ожидать продолжение тренда на его рост. Экономика США нуждается в дополнительных стимулах. Процесс выкупа активов, скорее всего, будет продолжен.

Большинство ключевых валют укрепляются относительно доллара США. Иначе говоря, RISK ON пока продолжается.

Геополитика? Страшно, аж жуть.
– Турция ссорится с соседями.
– Беларусь бурлит, и все гадают, какую реакцию можно ждать от руководства РФ.
– Проблемы по линии Китай-США нарастают.
– Тема курдов никогда не сходит с повестки дня.
– Скоро выборы в США и, по мановению волшебной палочки, «веселых тем» будет все больше и больше. Мы с вами с трудом поспеем за калейдоскопом событий. Уверен в этом.

Главное: новая таблетка для лечения мировой экономики пока еще не придумана. Значит, на всю Ивановскую будут продолжать использовать старые рецепты – то есть тему поднятия ликвидности.

Мораль: следим за ситуацией и поражаемся мудрости Уорена Баффета, сумевшего вовремя предвидеть рост золота.
Кстати, это не стеб.
Мудрость состоит не в том, чтобы угадать тренд в самом начале. Это везение. А в том, чтобы иметь мужество признать ошибку и поставить на рост золота уже после того, как оно выросло примерно на 80%.
Это реально трудно – поставить на рост актива после того, как многие начали предвещать его падение.
Мы с вами не знаем, прав в итоге окажется дед или нет, но уметь признавать ошибки… Не каждый это может.

А мы? Мы пока сидим в драгметаллах.
Жду продолжения банкета. По дороге иногда немного фиксирую прибыли.

P.S. Обратите внимание: сила движения серебра в 2-3 раза опережает динамику золота. Все, как мы с вами и ожидали. Думаю, платина и палладий могут в скором времени также показывать опережающую динамику.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Мой личный хит-парад наиболее часто задаваемых вопросов с недавних пор выглядит так.
1. Когда можно будет покупать белорусские облигации? Как вариант: что делать, если не успел продать?
2. Золото все растет. Когда рост прекратится, тем более, что появились статьи о грядущем обвале цен на золото?
3. Не приведет ли ситуация в Беларуси к обвалу рубля?
4. Как вы думаете, достигнет ли Bitcoin снова отметки 20000?
5. Когда можно начинать шортить Tesla?
6. Когда рынок наконец-то начнет падать? Сколько можно?! Как не пропустить разворот рынка?

Иногда возникает ощущение, что меня спутали с экстрасенсом. Или нет… С предсказателем будущего.
Приятно, конечно. Но – увы.
Впрочем, иногда так и хочется сказать: сейчас, настрою свой стеклянный шар, подготовлю побольше кофейной гущи, разложу карты Таро. И в бой.

Моя работа – оценка ситуации с точки зрения прежде всего опыта. Скорее, нахождение взаимосвязей событий. Анализ поведения индикаторов. Трактовка их поведения. И, разумеется, выводы, выводы, выводы.

На все вопросы постараюсь ответить. Как? Вместе будем думать.
Моя задача не рыбку вам дать, а удочку.

Только, пожалуйста, не надо Tesla шортить. Много раз об этом говорил.
А вчера товарищ опять спросил: ну что, говорит, резать шорт?
Что мне ему ответить?
Рыдаю.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вот и до Уоррена нашего, свет, Баффета наконец доперло: пора покупать золото! Согласно квартальному отчету Berkshire Hathaway, во 2 квартале 2020 г. Баффет купил акций Barrick на $560 млн.
На этом фоне бумага сегодня растет на 10%.

Так и хочется спросить маститого гуру инвестиционного бизнеса: а где вы, батенька, были раньше? Прибыль по позиции Barrick составляет около 85% с учетом сегодняшнего роста.

При этом Баффет сократил долю в некоторых банках. К примеру, вWells Fargo, JP Morgan и Goldman Sachs. Не означает ли это, что есть смысл сыграть в противофазе с Оракулом из Омахи и начать понемногу увеличивать позиции в банках? Тем более, они сейчас на фоне низких ставок весьма и весьма дешевы.

Буду думать, о результатах напишу. А пока просто порадуюсь в очередной раз за акции Barrick Gold, о которых я писал в канале чуть ли не больше, чем о Boeing. Ну и за Уоррена Баффета, конечно, порадуюсь тоже…

@bitkogan

Читайте в нашем блоге