Друзья, всем привет!

10 казней египетских на современный лад.

За последние пару лет нам пришлось пережить многое: пандемию, самоизоляцию, инфляцию, войны, землетрясения, засуху. Кажется, для полноты картины не хватает только жаб, падающих с неба.

И, судя по последним новостям, ждать осталось недолго, только вместо земноводных, похоже, будут самолеты.

?На днях Boeing печально известной серии 737 Max авиакомпании Alaska Airlines совершил аварийную посадку после того, как в полете у него оторвалась часть обшивки фюзеляжа с окном.

К счастью, обошлось без жертв, если не считать материального ущерба в виде пары телефонов, и, конечно, нечеловеческого испуга. Тем не менее последствия для компании были.

➡️ Сначала Федеральное авиационное управление США временно приостановило полеты самолетов Boeing 737 MAX 9 и их эксплуатацию американскими авиакомпаниями.

➡️ Затем, пытаясь оценить потенциальный ущерб, инвесторы начали ускоренными темпами избавляться от ценных бумаг Boeing, обрушив акции на 8% в понедельник.

Напомню, что в прошлый раз самолеты Boeing серии MAX были посажены почти на два года из-за двух смертельных катастроф. С тех пор, судя по всему, работа над ошибками не была проведена.

Однако не только американский производитель оказался под давлением. «Прилетело» также компании Spirit AeroSystems, которая отвечает за конфигурацию аварийного люка.

Что дальше?

?Из хорошего: MAX 9 составляет всего 2% от общего объема заказов Boeing на самолеты, поэтому потери не должны быть катастрофичными. Но только скандал ударит по репутации компании.

Airbus, чьи акции с понедельника выросли на 2,5%, явно выигрывает от происходящего.

Кстати, что происходит у нас?

С марта 2022 года Россия выделила 1,09 трлн рублей (около $12,07 млрд) субсидий и кредитов, чтобы сохранить авиационный сектор в условиях санкций.

?Очевидно, что это помогло удержать компании на плаву, но вряд ли это можно назвать победой…

Пока нехватку запчастей для двигателей пытаются решить с помощью серого импорта, но, как видно из участившихся сообщений об аварийных посадках, этого недостаточно.

Кроме того, у компаний растут издержки, и и они волей или неволей, но будут перекладывать их на потребителей.

Ну а мой личный опыт взаимоотношений с Аэрофлотом. Уже писал об этом.

Все понимаю. Сочувствую. Но более позволить тебе так попасть не могу. Бизнес не может ждать. Да и подводить людей не имею права. А ссылки на проблемы перевозчика? Так ответ прост — летай другим.

P.S. Как утешение. По слухам, iPhone, который выпал из самолета Alaska Airlines на высоте 5000 метров, был найден неповрежденными. Аппарат имел жесткий защитный чехол. 

Повод для Apple начать задумываться о производстве самолетов? Или чехлов для них?

Ну а как вывод… Год будет нам всем проверкой на прочность и на умение приспосабливаться к постоянно новым обстоятельствам.

• 

• 

Авиакомпании начали массово отменять рейсы по России — Известия.✈️

По словам главы Минтранса Виталия Савельева, лизингодатели требуют вернуть более 500 самолетов на общую сумму $20 млрд. Авиакомпании пытаются вести переговоры с лизингодателями о выкупе самолетов, но «пока безрезультатно». Всего в России около 1300 самолетов.

Уже на раз говорили о том, что вариант «не отдать» будет не лучшим в сложившейся ситуации. Полноценно летать эти борта вряд ли смогут, а вот клубок сопутствующих проблем технического и финансового характера неизбежно принесут. Например, господин Савельев указал на проблему с аккредитивами: «Это примерно 200 млрд рублей для всех авиакомпаний, потому что наши банки… выставляли аккредитивы против зарубежных банков, гарантируя, что будут эти платежи. Сейчас эти аккредитивы вскрыты, и дефолт авиакомпаний, который состоится 28 марта, мы, надеюсь, к этому времени найдем решение… этот дефолт даст кросс-дефолт по нашим банкам. Поэтому либо банки страдают, либо авиакомпании, потому что банки предъявляют претензии».

Про техническую сторону проблемы также много говорилось. ЕС запретил поставки в Россию самолетов и запчастей, их техобслуживание и страхование. Лизингодатели должны разорвать контракты с российскими авиакомпаниями.

Самое смешное, что сами лизингодатели этого не хотят. Непонятно, что им делать с этим большим дорогостоящим парком, который некуда пристроить. Собственно, российским авиакомпаниям такое количество самолетов тоже вряд ли нужно после резкого сокращения направлений, по которым они летают.

И если Европа хочет идти на принцип, то не лучше ли, если они (самолеты) станут головной болью европейских лизинговых компаний, а не российских авиакомпаний? Правда, у нас тоже есть свои принципы, которые могут быть важнее приземленных мотивов.

В марте США опубликовали список из 99 самолетов Boeing, эксплуатируемых в России, запретив их заправку, предоставление запчастей и услуг. В авиаотрасли опасаются аналогичных европейских ограничений на Airbus.

Проблемы с международными полетами могут возникнуть даже у «Суперджетов». Во всяком случае у тех авиакомпаний, которые решат не возвращать самолеты иностранным владельцам.

Теоретически можно было бы выбрать компанию, которая одна в частном порядке исполнила бы требования лизингодателей и продолжила летать по миру на Суперджетах от российских лизингодателей.

Жаль только, что это не единственная проблема, которую сейчас приходится решать Минтрансу, Росавиации и авиакомпаниям.

Boeing: «грузите апельсины бочках»

Давно не писали ничего позитивного про Boeing (BA US), а, между тем, сказать есть о чем.

Комания запустит три линии по переоборудованию пассажирских самолетов в грузовые лайнеры 737-800BCF в Северной Америке и Европе. В компании отмечают, что рынок грузовых авиаперевозок сегодня горяч как никогда. 

Отличные новости, и не только для Boeing, а еще и для Spirit AeroSystems (SPR US), которая поставляет для авиа-гиганта комплектующие (фюзеляжи). В сегменте грузовых авиаперевозок гораздо ниже репутационные риски, связанные с вероятными авиакатастрофами, а сам рынок действительно близок к пику. 

Вообще, SPR – довольно занятная история. Этакий производный инструмент на акции Boeing. Прямо пропорционально зависит от цены «базового» актива, но «ходит» гораздо более динамично, имея более высокий beta: около 2,0х против 1,5х у BA. 

Говоря проще, если вы хотите поставить на Boeing с небольшим плечом – это ваш случай.

Акции SPR включены в один из портфелей сервиса по подписке, позиция в неплохом плюсе. Мы оцениваем перспективы данной бумаги в целом позитивно. По P/S она торгуется на уровне 0,9х при том, что сектор американской «оборонки» стоит на уровне 2,0х.

На фоне всеобщего падения мало кто обратил вчера внимание на то, как резко пошли вверх акций главных европейских перевозчиков.

Всему виной открытие авиасообщения между США и большинством европейских государств.

На протяжении долгих 18 месяцев трансатлантические перелеты фактически были под запретом. Теперь же снятие коронавирусных ограничений поможет авиакомпаниям с их экономическим восстановлением.

Новые правила предполагают, что прибывшие в США должны будут предъявить доказательства вакцинации и отрицательный тест на Covid, сделанный за три дня до отъезда. Изменения вступят в силу в ноябре, как раз перед сезоном каникул и праздников.

История со снятием запрета на посещение США – это взаимовыгодный бизнес. Так, ассоциация путешествий США ранее подсчитала, что сохранение ограничений до конца года обойдется американской экономике в $325 млрд в виде общих убытков и 1,1 млн рабочих мест. На трансатлантические рейсы приходилось от 11% до 17% доходов.

Для Европейских же компаний это вообще первая возможность серьезно загрузить флот дальней авиации. На радостях глава British Airways (IAG.L) поспешил заявить, что отмена коронавирусных ограничений является историческим шагом.

Если котировки американских авиалиний в целом слабо отреагировали на новость, то европейские конкуренты показали резкий рост. Сильнее всего выстрелил (+10.5%) холдинг International Airlines Group (IAG.L), владеющий British Airways,
прибавили по 5% Air France (AF.PA)
и Lufthansa (LHA.DA).

Учитывая непростые времена из-за новой волны коронавируса, открытие американского направления поможет компаниям закончить этот год более позитивно и несколько сократить размер потерь.

Байден планирует снизить расход ископаемого топлива в авиатранспорте. Как это скажется на отрасли авиастроения?

Администрация Байдена обсуждает идею отказаться от стандартного топлива в самолетах и перейти на чистое топливо (которое по цене в 2-5 раз дороже). Ожидается, что администрация и отраслевые компании встретятся в конце месяца для обсуждения этой проблемы. Как и в случае с электрокарами, правительство США попробует привлечь компании с помощью субсидий и другой финансовой помощи.

Нравится же администрации Байдена ставить долгосрочные цели… Только на прошлой неделе писали о том, что Белый дом пообещал сделать все, чтобы к 2030 году половина проданных машин в стране были электрическими. Вот теперь взялись и за самолеты.

Даже если среди авиастроительных компаний и появятся добровольцы, им придется решить две основные проблемы.

На сегодняшний день мировой спрос на керосин составляет 200 млрд литров в год, а производители экологического топлива могут поставить только 110 млн литров (примерно 0,05% от общего объема).

Современные двигатели самолетов могут работать только на 50% экологических смесях. Вторые 50% все равно должны приходиться на авиакеросин.

Пока что предложение администрации Байдена больше похоже на пиар-ход. До 2050 год еще много времени, а вот статус «борца за чистую природу» хочется получить уже сейчас. Почему бы и не сделать такое яркое заявление? Вряд ли оно испугает главных американских авиастроителей, таких как Boeing (BA) и Lockheed Martin (LMT), а также их европейского конкурента Airbus (AIR GY).

Вместо выводов. Пока сложно оценить перспективы влияния на компании этой экологической инициативы (если ее вообще примут).Тем не менее, пиар-ход администрации Байдена может дать новую возможность для преобразований в авиастроении США. По Lockheed Martin отмечаем очень привлекательные мультипликаторы и будем следить за динамикой акций, а по Boeing и Airbus будем рассматривать возможность приобрести ценные бумаги чуть позднее в случае их коррекции по более привлекательным оценкам.

Boeing и эпоха Возрождения-2

Почти два года компанию Boeing (BA US) сотрясали последствия катастроф 737Max. Однако сейчас появилась осторожная надежда на «выход из пике». Потребовалось пережить пандемию, перетерпеть запрет на полеты флагманского самолета 737Max, несколько раз заменить совет директоров прежде чем забрезжил свет в конце тоннеля.

Основное: впервые за 6 кварталов в отчетности была отражена прибыль на акцию в размере $0,4. Напомним, что годом ранее был зафиксирован чистый убыток в размере $1,32 млрд. Выручка во 2 квартале поднялась на 44% до $17 млрд при прогнозе рынка $16,5 млрд. Руководство Boeing отмечает рост заказов на 737Max, что может привести к увеличению числа собираемых самолетов этой модели с 16 до 31 в месяц в 2022 г.

По итогам года выручка Boeing может вырасти на 30% до $77 млрд, это следует из консенсуса Bloomberg. При этом нельзя исключать, что компании удастся выйти в прибыль по итогам года. Конечно, это пока далеко до привычных показателей Boeing, когда выручка составляла $90-100 млрд. Однако, мы продолжаем следить за Boeing с осторожностью, о чем писали в середине июля.

Одна из причин – основной конкурент Airbus (EADSY US) сегодня также представил весьма сильные цифры, которые превзошли прогнозы аналитиков. Соперничество двух столпов рынка продолжается и, судя по всему, будет захватывающим. Тем более, что по форвардному P/S обе компании сегодня торгуются примерно одинаково – на уровне 1,8х.

Взглянем на цифры Airbus. Консолидированная выручка в 1 полугодии выросла на 30%, до €24,6 млрд, а прибыль в пересчете на акцию составила €2,84 против убытка €2,45 годом ранее. Airbus при этом готов наращивать темпы производства самолетов семейства А320 и планирует дополнить модельный ряд грузовым самолетом A350.
Конкуренция между находящимися по разные стороны Атлантики корпорациями может развернуться именно в этом сегменте, который сейчас находится на подъеме.

Вывод: следим за развитием ситуации в секторе и восстановлением обеих компаний после пандемии. В случае развития коррекции на рынке вернёмся к вопросу приобретения акций Airbus и Boeing в сервисе по подписке.

Котировки акций Airbas SE (EADSY)

Котировки акций Boeing (BA US)

У Boeing снова проблемы

Никогда такого не было и вот опять…

Вспоминается анекдот:

«Судя по тому, сколько раз я наступал на одни и те же грабли, это не грабли, а бумеранг какой-то!»

Американский регулятор отказывается сертифицировать новый авиалайнер 777X раньше 2023г.

Согласно майскому отчету Федерального управления гражданской авиации (FAA), “Воздушное судно еще не готово. Технические данные, необходимые для получения сертификата типа, не достигли того уровня, при котором проект воздушного судна, по-видимому, доработан, и от него можно ожидать соответствия действующим правилам.”

Одним словом, Boeing пока не сумел убедить агентство, в том, что команда исправила все недочёты и ошибки.

Вообще, американскую компанию в последнее время постоянно преследуют неудачи и недоработки. Все мы помним, как пару лет назад самолеты серии Max, предназначенные для более коротких полетов, были запрещены во всем мире после двух аварий со смертельным исходом.

В конце прошлого года авиакомпании смогли снова ввести в эксплуатацию самолеты Max, однако спустя некоторое время была обнаружена новая проблема, которую компания все-таки успешно устранила. Кроме того, Boeing дважды приостанавливала поставки 787 Dreamliner – самолета, предназначенного для дальних перелетов.

Как бы то ни было, cерийный выпуск самолетов 777X начнется не раньше 2024 г. Само собой, это является плохой новостью для компании, однако распространение индийского штамма коронавируса представляет еще большую угрозу.

А что конкуренты Boeing?

Конечно, в Airbus воспользуются потерей репутации Boeing и предложат рынку замены серии 777 на Airbus A350-1000ULR.

Напомним, капитализация Boeing – порядка $140,331 млрд, а Airbus – €84,4 млрд. С начала года акции Boeing подорожали более чем на 18%, а Airbus – на 18,78%.

Текущие проблемы Боинга вполне могут быть триггером для дальнейшего роста капитализации Эйрбаса. Хоть топор войны между корпорациями, вроде как, не так давно был зарыт…

Однако à la guerre comme à la guerre. Ничего личного.

Собранные комментарии Запада – лишь незначительная часть той бури в медиа пространстве, которая поднялась по поводу, как выразился у нас один умник, «элегантных» действий Минска на ниве поимки врагов режима Лукашенко.

Похоже данная «элегантная» история может душевно ударить по экономике Беларуси. Не секрет, что многие летят транзитом через Минск, когда хотят попасть из Москвы в Киев и обратно.

Данный транзит и вообще транзитная поневоле тематика стали очень неплохим источником дохода для авиаотрасли Беларуси и, соответственно, для ее экономики. Есть вероятность, что после данной истории для Белавиа могут наступить непростые времена. Судя по последним заявлениям политиков, ей будут не рады в целом ряде государств Евросоюза. Более того, для нее может закрыться весь Евросоюз.

Это лишь предположения, сделанные на основе высказываний политических деятелей по горячим следам произошедшего в воскресенье вечером.

Интересно, какая в связи с этим будет реакция Киева. Вряд ли она сильно будет отличаться от реакции Европы или США. Не накрывается ли транзит, как говорится, «медным тазом»? Да и вообще, что будет с экономикой Беларуси после таких «элегантных» шагов?

«Элегантный» звездец?

Вместе со всем миром наблюдаем за развитием событий вокруг внезапно посаженного в Минске рейса авиакомпании Ryanair.

Сижу и думаю, как виртуальная бомба на борту Ryanair по-настоящему разорвалась в информационном пространстве.

Политические последствия этих действий скоро станут понятны. А что касается влияния на нас с вами – не удивлюсь, если небо над Беларусью будет вовсе закрыто для международных перелетов самим же международным сообществом.

Гадать можно сколько угодно, но понятно одно – Минску, похоже, данная история с рук не сойдет.