Доброе утро, друзья!

От публикации протоколов ФРС мы с вами ожидали что-то эдакое. Наши ожидания не оправдались.

О том, что было сказано, тезисно:

– Представители ФРС намекнули: «сокращение» QE может начаться раньше, чем ожидалось, учитывая более благоприятные экономические перспективы, подкрепленные быстрым развертыванием вакцинации в США; но условия еще не совсем созрели. То есть и нашим, и вашим: любовь близка к завершению, но мы еще помучаемся, по просьбам трудящихся и согласно увещеваниям тещи.

– ФРС уверена, что инфляция в среднесрочной перспективе останется под контролем. А когда ФРС скажет, что что-то не под контролем? Было бы смешно, если бы парни заявили: ситуация вышла из под контроля.

– Хотя рост инфляции и превысил ожидания, это в основном стало отражением временных факторов. Члены FOMC ожидают снижения инфляции к долгосрочной цели Комитета на уровне 2%. Короче, правильной дорогой идем, товарищи. Но… бывают временные трудности. Которые, разумеется, ни на что не влияют. Такие старые и хорошо знакомые нам пасни.

На фоне публикации протокола доллар США немного вырос. DXY – 92,70.

Доходность UST еще немного упала. Десятилетки торгуются на уровне 1,32.

Перевожу на русский: рынки полностью поверили сказочникам из ФРС. Ура… инфляция отменяется. Наверное, и правда скоро (максимум август) начнут сокращать размер «деньгопада».

FOMC собирается восемь раз в году. Следующие два заседания запланированы на 27-28 июля и 21-22 сентября. Тогда, видимо, нас и обрадуют новостью о снижении объёмов печати.

Тем временем Центральный Банк США проведет свою ежегодную исследовательскую конференцию в Джексон-Холл, где руководители ФРС часто сигнализируют об изменениях в политике. Мероприятие обычно проходит в конце лета. Полагаю, именно там нам все и объявят.

Ждем.

Вчера в момент «ажиотажа» немного шортанул пару USD/RUB.

Как и говорил ранее, с небольшой прибылью закрываю сейчас позицию.

Синичка в руках – оно и лучше, и спокойнее. Тем более, что день будет насыщен. Но гипотеза, что рубль никуда не денется, была верной. И хорошо.

Все это не индивидуальная инвестрекомендация. Так, мысли вслух. И вообще все эти игры рискованны.

Курс рубля на 07.07.2021

Доллар начал резко укрепляться по отношению к рублю после начала торговой сессии в США.

Вчера, напомним, торги в Штатах не проводились в связи с праздником, посвященным Дню Независимости.

В итоге пока мы видим укрепление доллара относительно большинства валют развивающихся рынков.

Рубль не стал исключением, как обычно. Кроме того, есть и дополнительные факторы давления. Во-первых, это решение Минфина резко увеличить объемы покупок валюты. Во-вторых, вполне возможно, мы наблюдаем результат повышенного спроса на доллар со стороны некой крупной корпорации.

Хотя… не факт.

Скорее это реакция на международное давление на валюты развивающихся стран.

Ну и не забываем про существенную коррекцию в нефти. Так, в моменте баррель нефти марки Brent снижается почти на 2,5%. Хотя, опять же, будем откровенны. И 75, и 70 за Брент – все равно комфортные уровни для российского бюджета и рубля.

Вчера мы с вами говорили о том, что желание Минфина значительно увеличить объёмы скупки валюты добром не кончится.

А теперь объясните мне, грешному.

Зачем поднимать и поднимать и поднимать ставку и гробить экономику, и одновременно с этим заниматься ослаблением валютного курса?

В конце концов, инфляция к нам импортируется. Это понятно и ежику. Так если укрепить рубль, то очевидно, что этим можно (пусть, немного) снизить инфляционные ожидания. А ослабление нац валюты наоборот, способствует новым инфляционным всплескам.

Так и чего творим, друзья?

Минфин продолжает увеличивать объем операций по скупке валюты на Московской бирже.

“Общий объем интервенций вырастет на 34% относительно июня и станет рекордным с февраля 2020 года: за месяц государство заберет из оборота рынка 4,05 млрд долларов, которые отправятся на пополнение ФНБ.”

Логика Минфина мне абсолютно неведома. Как мы знаем (и мы неоднократно писали об этом в канале), укрепление рубля даст нам возможность сгладить инфляционное давление на нашу экономику.

Скупая валюту, мы делаем все, чтобы рубль так или иначе был относительно слабым. А нам точно сейчас это нужно?

Вопрос: не получается ли, что мы работаем, как лебедь, рак и щука? С одной стороны скупаем валюту, чем можем ослабить рубль, с другой – повышая ставку, по сути, гробим любой экономический рост.

Ребята, где логика? Может, наоборот, резко уменьшить объемы скупки валюты и скупать потом и явно подешевле? А ставку как раз не спешить так резво поднимать?

Кстати, как только вышла указанная новость, рубль пошел резко слабеть. Нет, ребята, таким макаром мы инфляцию не обуздаем!

А резервы… У нас сейчас точно задача их еще нарастить? Или все же приоритет – борьба с инфляцией?

О рубле.

Народ немного забеспокоился: рубль вновь проехался вниз.
Что происходит?

Ничего особенного, рубль в общемировом тренде. Продолжилось укрепление доллара во всем мире. И евро, и фунт, и канадец, и валюты развивающихся стран – все решили немного отдохнуть.

Полагаю, данный тренд – исключительно временный.

Любопытный момент: котировки драгметаллов первыми чутко отреагировали на укрепление доллара дружным падением.

Что происходит сегодня утром?
Любопытная картинка. Драгметаллы растут, а вот доллар продолжает укрепляться.
Странно? Весьма.

Вывод. Или инвесторы верят в то, что укрепление доллара США – вопрос исключительно временный, или… Котировки драгметаллов просядут ещё. По моему мнению, первое.

Котировки рубля

График индекса DXY

Прогноз о том, что волатильность в ближайшие дни начнет возвращаться, сработал.

Это пока коснулось курса рубля, который резко просел на вчерашних торгах.

Причин несколько.

1. Доллар, пусть и не драматически, укрепился вчера в мире относительно остальных валют.

2. Значительные дивидендные выплаты, которые сделала Роснефть, не могли не повлиять на ситуацию.

3. Резкое ухудшение эпидемиологической ситуации из-за распространения индийских штаммов короновируса в России и других странах.

Ждать ли продолжения банкета?

В случае, если в самое ближайшее время не начнут реализовываться какие-то новые страсти-мордасти (типа тех, о которых речь в предыдущей статье), ждем, что ничего драматического происходить не будет. Рубль продолжит плавать в диапазоне 71-74; для всех это вполне комфортные уровни.

Пандемия… Грустно, но не ново.

Дивиденды. Да, впереди выплаты у ещё ряда крупных корпораций. Но все это не драматические цифры.

Не забываем: Банк России может поднять процентную ставку, и довольно существенно. Это тоже не может не повлиять на рубль в сторону укрепления в ближайшее время.

Может ли рубль вернуться на 73-е уровни? Да элементарно.

Может долететь до 75 меридиана?

Сомневаюсь.

Может ли снова начать укрепляться?

Немного – да. Драматически – не думаю.

Полагаю, так и будем в течение месяца-двух болтаться в диапазоне плюс-минус 2-3%.

О причинах писал неоднократно. Не хочу повторяться.

С утра письма в личку от друзей. Вопрос один: пришло ли время брать доллары?

– Рынки занервничали.

– Ковид наступает, цифры заболевших обновляют рекорды.

– Похоже на то, что опять введут локдаун. А это значит – минус рублю.

Короче, страх и ужас, мрак и буря. Ну а народ у нас простой – на любой вызов всегда в кармане есть весьма разумный, проверенный годами ответ. Покупаем доллары.

Друзьям я ответил просто. В принципе, у рубля еще есть шанс укрепиться. Допустим до 71,5, может, даже до 70. Я бы не спешил. Хотя надо понимать, что даунсайд у доллара весьма небольшой, апсайд у него же против рубля в потенциале гораздо больший.

Учитывая возможные факторы риска: возможное начало волатильности на мировых финансовых полях сражений, укрепление доллара относительно большого количества валют, прежде всего, развивающихся стран (особенно страшно за Турцию), возможное ужесточение монетарной политики ФРС и т.д, ну… Купите на 1/3 или 1/2 своих предназначенных для этого средств. А если рубль еще укрепится, так докупите на остальное.

Почему я пока ОТНОСИТЕЛЬНО спокоен насчет рубля?

1. Резервы страны на максимальных значениях.

2. Ковид (точнее, очередная его волна) достаточно быстро отступит.

3. Локдаун вряд ли объявят в модели марта 2020. В этом случае государству пришлось бы начать поддерживать умирающий бизнес, а государство к этому не готово. Да и бизнес… уже не выдержит. Скорее всего, будут ограничиваться локальными мерами или погонят всех в массовом порядке на добровольно-принудительную вакцинацию.

4. Сальдо торгового и платежного балансов опять в порядке.

5. Дефицит бюджета весьма незначительный.

6. Не забываем, в сентябре выборы… Народ должен быть счастлив и беззаботен. А как же иначе?!!

Так что… За рубль пока не страшно.

Ну а за доллар – есть кому переживать. Впрочем, это уже совсем иная история ?

⚡️Продолжается укрепление доллара после заседания ФРС.

Рубль пока относительно спокоен: все движение сегодня в пределах 30 копеек. Если доллар продолжит укрепляться, рубль имеет шанс ослабеть до уровня 73.

Обратите внимание: валюты развивающихся стран снижаются по отношению к доллару США по всему миру.

Кажется, рынки решили понервничать.

Идея о том, что нужно увеличивать долю кэша и коротких бондов, по всей видимости, работает.

Курс рубля на сегодня

Курс турецкой лиры на сегодня

Курс южноафриканского ренда на сегодня

Курс индийской рупии на сегодня

1. В фокусе – встреча Байден-Путин.

Вряд ли стоит ждать прорывов, но есть одно «но». О нем – чуть ниже.

2. Ждём веского слова от ФРС.

Услышим ли намеки на сворачивание QE?

Ждать ли прорывов в отношениях США-Россия? Что, кроме экологической повестки, может сблизить позиции?

Несколько дней назад на эти вопросы трудно было дать ответы. Сегодня появилась новая (в принципе, достаточно старая) тема.

Саммит G-7, прошедший в Корнуэлле, показал один любопытный момент. К слову, в прогнозах на предстоящую неделю мы с Дмитрием Абзаловым на YouTube как раз об этом подробно говорили.

Речь идет о достаточно жесткой антикитайской риторике Запада.

Похоже, над Китаем сгущаются тучи.

Ждем новых заявлений Запада по поводу Китая и его компаний. В ближайшее время не удивлюсь резким поворотам и событиям.

Ждем продолжения расследований причин возникновения COVID19. И далее (что-то мне подсказывает, что в итоге первородный грех доказан БУДЕТ) – невероятных по своим масштабам штрафных санкций.

В таком случае у России появится достаточно любопытное окно возможностей.

В какой-то момент мы с вами вдруг, достаточно неожиданно, сможем узреть ослабление санкционного давления. Можем увидеть некие новые, весьма любопытные, совместные проекты. Но пока это лишь допущения.

Здравый смысл подсказывает: если Запад желает усилить жёсткость своей позиции в отношении Китая, значит, есть возможные любопытные темы к России.

Потому во время предстоящей встречи Байден-Путин возможны любопытные и весьма неожиданные повороты.

Выводы.

1. С шортом на рубль я был бы сейчас поосторожнее; могут и на 70 свозить. Хотя статистика и против рубля (чаще всего, по статистике, после встреч лидеров 2-х стран рубль слабел). А вот антикитайская тема может смешать все карты.

2. На российском рынке акций я бы сейчас, возможно, смотрел в сторону всех тех компаний, что особо пострадали от санкций. Могут вполне прибавить в цене.

Это ни в коем случае не твердый прогноз. Скорее, осторожные мысли вслух.

По заявлениям ФРС.

Скорее всего, экстремально высокие цифры по инфляции игнорировать будет сложно. А значит, что-то недоброе для рынков вполне может прозвучать. Как оно будет подано? Предполагаю, весьма аккуратно. Так что просадку могут достаточно быстро выкупить.

Но резкие колебания вполне возможны.

Эльвира Набиуллина на сегодняшнем выступлении в Госдуме обрадовала нас хорошими новостями.

«Экономика восстановилась до докризисного уровня, а во многих отраслях превысила его и продолжает расти».

Так она объяснила, что повышение ключевой ставки не помешает экономическому росту в России.

Разберемся.

Действительно, в апреле промышленность почти вернулась к докризисным уровням, оптовая торговля выросла на 12% к 2019 г., розничная – на 5%. Но зато объем платных услуг населению оставался на6% ниже докризисных уровней, а численность безработных – на 10% выше.

Реальные располагаемые доходы населения в 1 квартале были на 3,6% меньше, чем год назад. Более того, в Москве уже началась третья волна заражений, которая имеет все шансы распространиться на всю страну. Очередные выходные, ограничительные меры в сочетании отсутствием господдержки могут стать причиной повторного падения потребительского спроса и банкротства компаний. При высокой ставке ЦБ кредиты будут все дороже, а деловая активность будет идти вниз.

Эльвира Сахипзадовна сравнила денежно-кредитную политику Банка России с правильно выбранной по сезону одеждой: “В холод мы надеваем куртку, летнее платье будет висеть в шкафу до следующего теплого сезона».

Сравнение неплохое, но все-таки разница есть. Если человек оденется не по погоде, ему может стать холодно на протяжении дня. А вот если регулятор принял неправильное решение и излишне сдержал экономику во время кризиса – это приведет к банкротствам, гибели компаний и потерям работ…

Вспоминается анекдот:

– Абрам, если ты мне не купишь норковую шубу, я могу простудиться и умереть! А похороны обойдутся дороже шубы!

– Сара, дорогая. Зато раз и навсегда!

Насколько дорого очередной кризис обойдтся нашему бизнесу?

Увидим. Возможно, дороже, чем мы думали.

Как бизнес с этим справится?

Вопрос хороший. Конечно, как-то справится. В очередной раз, за счёт снижения темпов развития, за счёт удара по кошелькам работодателей, ну и за счёт очередной стагнации. Видели, проходили.

Рекомендую обратить внимание: малейшее укрепление доллара в мире – и вот, пожалуйста. Драгметаллы моментально проваливаются вниз.

Не зря мы с вами продали платину в пятницу.
Впрочем, скоро вполне возможно откупим обратно.

Котировки акций золота

Котировки акций серебра

Котировки акций платины

Несколько слов о пресс-конференции «повелительницы барсов» Эльвиры Набиуллиной.

Основные мысли:
– Банк России с 1 июля возвращает макропруденциальные надбавки по необеспеченным кредитам и ипотекам с низким первоначальным взносом. Думаю, эта мера приведет к дополнительному росту ставок по банковским кредитам.
– Инфляция начнет снижаться осенью, но к концу 2021 года будет выше апрельского прогноза ЦБ, который составил 4,7-5,2%. Вернется к 4% она только во второй половине следующего года.
– Прогноз ключевой ставки в среднем за год, который выйдет в июле, будет повышен с апрельского 4,8-5,4%. По этому прогнозу ключевая ставка к концу года, скорее всего, превысит 6,5%.

Самое интересное. На этом заседании Совет директоров всерьез обсуждал повышение ставки на 1 п.п., но решил все-таки не повышать так сильно, чтобы дать экономике адаптироваться.

Вывод. Наш регулятор серьезно настроен ужесточить политику. Высока вероятность, что на следующем заседании в июле ставку повысят на 50 б.п. или даже выше.

Коротко – о рубле.

Вчера вечером позвонил старинный друг, голос которого не слышал уже несколько месяцев.

– Женя! Что происходит? Куда катится этот мир? Почему так бодро укрепляется рубль? У нас уже все хорошо? Санкции снимают, жизнь налаживается?

«Успокоил» его, как смог.

– Дружище, все суета и тлен. Не переживай, все нормально. Ничего особенного не происходит. Рубль еще не превратился, как брюки у Андрея Миронова в «Бриллиантовой руке», в шорты, в новую мировую резервную валюту. Да и санкции, будь они неладны, никуда не делись. Короче, живи спокойно, мой друг, ничего нового.

Что происходит с рублем? Идем на романтичную цифру 69?

Друзья!

Факторов для укрепления рубля несколько.

1. Первый и наиболее важный: экстремально высокое положительное сальдо платежного баланса страны. Так, «…по итогам мая экономика РФ получила 7,7 млрд долларов в виде профицита платежного баланса».

2. Курс рубля также подбросил вверх крупный продавец валюты, из-за действий которого у многих трейдеров просто сорвало стопы. Бывает.

3. Впереди встреча лидеров РФ и США. А вдруг, вопреки всем негативным прогнозам, они возьмут да и о чем-то хорошем договорятся. К примеру, о возврате на место послов. Уже неплохо. Хотя в глубине души все мы понимаем, что друг друга даже услышать будет трудно. Не говоря о том, чтобы договориться. Но… надежды, надежды.

4. ЦБ в ближайшее время нас «порадует» информацией о том, насколько поднимает процентную ставку. Хотя природа текущей инфляции такова, что поднимай ставку, не поднимай, рост издержек этим не остановишь. Да и ЦБ сам прекрасно это понимает. Но… надо же что-то делать. Есть у меня легкое подозрение, что кто-то почуял, что ставку возьмут, да и повысят сразу на 75 или даже 100 б. п. Вот «веселуха» будет…Надеюсь, оное не произойдет. Думаю, сегодня объявят 50 и четко обозначат грядущие приоритеты.

Но настрой у ЦБ, похоже, весьма серьезный. За инфляцию спросят именно с него. А вот экономический рост – это к Решетникову сотоварищи.

5. Если с процентной ставкой все ясно – поднимай ее в РФ, не поднимай, мировую инфляцию, от экспорта которой страдаем и мы, этим не остановишь, то вот с курсом рубля все поинтереснее будет. Дополнительное укрепление рубля может в итоге действительно ослабить инфляционное давление. Конечно, для Минфина это не подарок. Да и экспортеры не в восторге. Но скоро выборы. А перед выборами что самое главное? Правильно. Хорошее настроение трудящихся.

Значит, экспортерам можно и чуток потерпеть. Не помрут касатики. Зато какая «картинка маслом» будет! Инфляция придушена. Рубль – лучшая валюта вселенной. И вообще все красавцы. А экономический рост….. эээээ. Какой такой рост? И так все отлично. Это конечно фантазии. И, разумеется, чушь. И вообще в жизни все иначе. Но… сны, сны. А в конспирологию мы не верим. Ну ее к лешему.

Вот вам пожалуйста и 1001 причина для роста рубля.

Что дальше? На днях писал об этом.

https://t.me/bitkogan/12841

https://t.me/bitkogan/12818

Повторю. В серьезное укрепление рубля аж до 60-х уровней сильно не верю. Думаю, где-то на 70-й высоте и притормозим. Может, даже и не дойдем. Хотя, скорее всего, доползем.

К октябрю, скорее, видится 74-76 уровень, чем 67-69. Может даже и 77.

Впрочем… Неисповедимы пути Господни.

Курс рубля на сегодня (11.06.2021)

Довольно любопытная новость насчет вариантов развития инфляционных процессов в долларовом мире.

Бен Бернанке признаёт, что по одной из возможных моделей инфляция летом может достигнуть уровня 5%.

Конечно, это не основной, не базовый вариант. В базовом как раз все гораздо скромнее. Но шанс, шанс есть.

Любопытно: что будет делать ФРС, если цифры в действительности будут именно такие?

И еще. ФРС выдвинула тезис о временном характере инфляции.

Если, к примеру, в течение лета мы с вами (вместе со всем прогрессивным человечеством) и узрим более бодрые цифры по инфляции в США, то к осени ситуация начнет выравниваться. Скорее всего, так оно и будет… А что если нет?

Вчера мы уже писали о том, что, возможно, на следующей неделе, когда состоится заседание ФРС, риторика регулятора может немного поменяться. Думаю, в ближайшее время нужно быть крайне осторожным. Ведь то, что ФРС способен «вывалить» на головы бедных инвесторов, им может очень не понравиться.

Не исключаю, что такие игрушки, как VXX, TZA и прочие, на следующей неделе вполне могут быть востребованы.

Вчера на торгах, впервые за долгий срок, доходности десятилеток упали ниже 1,5%. Прямо идиллия. Но что-то мне подсказывает, что народ излишне оптимистичен.

Индекс цен производителей в Китае вырос на 9% (г/г) в мае после роста на 6,8% (г/г) в апреле.

Это самый быстрый годовой рост цен с сентября 2008 года. В месячном исчислении индекс цен производителей вырос на 1,6% (м/м) по сравнению с ростом на 0,9% (м/м) в апреле.

Причина роста китайских заводских цен – дорожающие сырьевые товары.

Потребительские цены в Китае выросли при этом на 1,3%, что значительно ниже цели Народного Банка Китая в 3%.
Беспокоиться, что конкретно эти данные приведут к ужесточению монетарной политики в Китае, не стоит.

Есть другие поводы для беспокойства. Сейчас инвесторы больше всего боятся роста мировой инфляции и сокращения стимулов регуляторами. В частности, боятся инфляции в США и отключения печатного станка ФРС. Данные по ценам производителей в Китае выходят раньше, чем, например, в США, и в некоторой степени предвещают, насколько выросли мировые цены за месяц. Соответственно, рост заводских цен в Китае может нам тонко намекать, что инфляционное давление в мае возросло и в других странах. Собственно, в России в мае инфляция неожиданно достигла нового максимума; это во многом объясняется дорожающим сырьем.

Неожиданный рост цен производителей в Китае усиливает опасения, что заводские цены выросли и в США. Точный ответ на этот вопрос мы узнаем в четверг, когда выйдут данные по индексу потребительских цен в США.

Если долларовые цены в мае продолжили расти, доходность UST вырастет, а рынки изрядно понервничают, ведь это усидит вероятность преждевременного сворачивания стимулов ФРС.

ГосДума утвердила усиление контроля за платежами из-за границы.

▪️Такое усиление контроля может привести к тому, что народ наш еще более активно побежит «прицениваться» к иностранным резиденствам и паспортам.

Криптовалюты рухнули после возвращения части выкупа, который Colonial Pipeline заплатил хакерам в мае.

▪️А что вы хотели? Халява кончилась. Оказывается, транзакции в крипте отследить можно; удар в спину тем, кто думал, что все абсолютно закрыто пеленой тумана. Полагаю, народ сейчас успокоится и снова начнет брать Bitcoin. Почему? Теперь будет новая легенда: что это только Америка может увидеть, но не остальные. Эту сказку тоже какое-то время будем слушать.

Рубль подорожал до максимума за 10 месяцев на ожиданиях резкого повышения ставки ЦБ

▪️Полагаю, это не предел. 71ю фигуру вполне модем увидеть. Да и 70ю тоже. Впрочем, об этом мы сегодня уже писали.

Всемирный банк ждет рекордный за 80 лет рост экономики после рецессии.

Доходности российских госбумаг выросли в ожидании антиинфляционных мер ЦБ.

Джанет Йеллен выиграла международную налоговую сделку, но теперь начинается самое сложное.

▪️Не факт, что все «воспылают» от радости. Баталии по налоговым гаваням и прочим нюансам только начинаются.

Что с рублем?

Идет в заданном партией и правительством направлении. То есть укрепляется. Ничего неожиданного.

О том, что будет такой тренд, мы с вами говорили еще в марте.

Как далеко зайдёт укрепление рубля?

Вчера вкратце затронули тему. Что хотелось бы добавить.

1. Курс рубля – штука, несомненно, очень творческая.

И творчество тут в том, что он, этот курс, помогает в борьбе с инфляцией. Речь идет об укреплении. Чем крепче рубль, тем, как известно, ниже инфляция за счет превращения удорожания импорта. (В случае, если те или иные товары в мире не слишком сильно дорожают). То есть немного укрепить курс рубля – это конечно не айс для Минфина. Но для ЦБ, чтобы показать реальную борьбу с инфляцией, дело святое. Результат почувствуем достаточно быстро. Лаг – несколько месяцев.

2. Впереди у нас выборы, через три месяца. Дальше будем продолжать?

Впрочем, давайте дружно скажем «фи» пункту 2, ибо это «чистой воды конспирология». Мы ребята серьезные, мы выше этого. А вот с п.1 не поспорить. Ну никак.

Мораль? ЦБ теоретически может дать рублю еще укрепиться.

Так что при повторном рассмотрении цифра 69 может быть не только эдакой романтической величиной, но и вполне разумной целью движения.

Впрочем, не будем забывать о всех возможных рисках. Мы, увы, живем не в идеальном мире. И приветы из-за океана могут прилететь совсем скоро. Да и геополитика нынче кучу сюрпризов может преподнести. Более того: обязательно преподнесет.

Мировые рынки вполне может потрясти. Да и вообще, им не до нас и наших проблем и хотелок. Вот как развернутся себе! Что тогда? Тогда будем пересматривать прогнозы.

А куда мы денемся?…

Курс рубля на 09.06.2021

Банк Англии предупредил, что широкомасштабный переход на цифровые валюты может поставить под угрозу британские банки.

Центральные Банки самых разных стран, с одной стороны, признают возросшую значимость криптовалют и цифровых валют, а с другой – продолжают воевать с ними.

По словам представителей ЦБ, удачная цифровая валюта (государственная или частная) приведет к тому, что домашние хозяйства стремительно вынут деньги из коммерческих банков и переведут их в новую цифровую валюту.

Сегодня руководство Банка Англии рассматривает возможность создания цифровой валюты центрального банка, с помощью которой физические лица могли бы получить доступ к фунту стерлингов в форме резервов центрального банка.

Нововведение может быть использовано физическими лицами напрямую как цифровая форма банкнот, выпущенных Банком Англии, вместо денег коммерческих банков, которые домашние хозяйства обычно хранят на текущих счетах. Эти средства владельцы задействуют при банковских переводах или использовании своих дебетовых карт.

Представители ЦБ также попытались смоделировать ситуацию, в которой домохозяйства и предприятия переводят значительную часть незастрахованных депозитов в новую цифровую валюту. Такой шаг мог бы затронуть сразу 1/5 банковских депозитов.

Такое развитие событий приведет к увеличению ставок по новым банковским кредитам, в то время как некоторым заемщикам будет дешевле искать возможности кредитования в небанковском финансовом секторе.

Понятно, что руководство Банка Англии пока не готово пойти на столь масштабные преобразования.

Один из наиболее частых вопросов, что получаю за последнее время. Друзья. Тот факт, что ЦБ в ближайшее время поднимет ставку во имя борьбы с инфляцией – это уже не новость.

Основной вопрос – на сколько?

Полагаю, для начала не менее, чем на 50 b.p. (до 5,5%). Рынок, впрочем, уже сегодня закладывает еще большее повышение ставки. Посмотрим.

Скажем так, 75 b.p. также не удивят. ЦБ всем покажет – мы боремся с инфляцией и решительно показываем ей, окаянной, кузькину мать. Хотя совершенно очевидно, что природа инфляции у нас в стране носит не монетарный характер, и подъем ставки не шибко поможет в этой борьбе с инфляцией.

Ну еще ударим мы по спросу. И чего? Еще «поможем» стране выбраться из… Еще снизим в итоге темпы будущего роста. Впрочем, не о том сейчас разговор. Но поговорим на эту тему более подробно уже в самое ближайшее время.

Теперь к влиянию на курс рубля.

Небольшое – вполне возможно. Очень важна риторика, которая будет сопровождать подъем ставки. Скорее всего, ЦБ четко расставит приоритеты и подтвердит, что ради борьбы с инфляцией не пожалеет и «живота своего».

Итогом может быть дополнительное укрепление рубля.

Значительное? А вот не думаю.

71,5 увидеть можем? Шанс есть.

71? Теоретически также возможно. Однако полагаю, что на 60-е уровни рублю все же не вернуться.

Причин несколько.

1. Дополнительное укрепление рубля – это удар по доходной части бюджета. Что не входит ни в планы Минфина, ни наших экспортеров.

2. Сезонный фактор – уже не в пользу рубля.

3. Во всем мире доллар демонстрирует желание скорее вернуть утраченные позиции, чем еще ослабеть. Впрочем, тут все неоднозначно. Однако, по моему мнению, дальнейшее ослабление доллара не выгодно сегодня никому. Ну а если доллар пойдет укрепляться как относительно GBP, EUR, CAD, CNY, так и относительно ZAR, INR или BRL, с чего это вдруг RUB начнет жить своей особой жизнью? Очень сомневаюсь.

4. Увидим ли мы в ближайшее время дикий энтузиазм по поводу керри трейдинга? Сомневаюсь и в этом. Пока инфляция у нас не перестанет расти, не жду значительного прихода энтузиастов-инвесторов на этом поприще. Да и дальнейшие санкционные риски никто не отменял. Более того, полагаю, что риски эти в ближайшее время могут и усилиться. Встреча на высшем уровне пройдет. А вот «жгучая любовь» к России останется.

На данный момент рассматриваю три сценария:

1. Базовый.

Рубль укрепится еще на 2-3%. Максимум, на 4%. То есть до 71,25-71,5. А далее – вниз, в сторону 73-74. Причина – дальнейший рост как инфляции, так и антироссийской риторики. Шанс – 50-60%.

2. Осторожно оптимистичный.

Инфляция начинает замедляться. В мире продолжается RISK ON. ФРС не делает никаких жестких заявлений. Санкционное давление – умеренное. Тогда чем черт не шутит, можем допрыгать и до 69. С тем, чтобы потом, ближе к осени, все равно вновь полюбоваться 73-74 фигурой. Шанс – 10%.

3. Реалистично-циничный.

В мире возрастает волатильность. Санкционное давление на РФ растет как снежный ком. Встреча лидеров ни к чему особенному и прорывному не приводит. Инфляция в РФ растет и доходит до 7%.

Тогда мне понятнее будет цифра 75-77. А к концу года, так и 78-я фигура не удивит. Вероятность – 30%.

Итог? Незначительное укрепление национальной валюты вполне вероятно. Но в дальнейшем, ближе к осени, вновь ожидаю некоторого ослабления рубля.

Уровень 69 – цифра красивая. Романтичная… Но не более того.