Очень сложная геополитическая ситуация в связи с событиями на Украине заставляет иностранный бизнес приостанавливать деятельность в России. Не секрет: то тут, то там мы слышим призывы забрать у таких компаний производственные мощности и собственность, оставшуюся в России.

Чтобы стимулировать возвращение зарубежных брендов в Россию может быть применен «кнут» в виде запрета на ведение деятельности в стране в течение 10 лет, если они не возобновят работу до 1 мая. И эту инициативу, согласно результатам соцопроса, поддерживает 61% россиян.

Чем же объясняется предположение, что уход международного бизнеса станет позитивным явлением? Респонденты считают, что это позволит отечественным компаниям расти без серьезной конкуренции. Вот это очень интересное предположение!

С одной стороны да, освободившиеся ниши, по идее, могут быть заполнения отечественными компаниями. Продукты питания – да. Фастфуд – допустим. Одежда – допустим, но уже с трудом. Фарма – частично да. Платежные системы – справляемся пока в боевых условиях. Фильмы, игры, прочий entertainment – представляем, какой мутный поток низкопробного кино захлестнет рынок (хотя, признаться, его и так хватает). Что-то еще? Возможно, но несущественно.

Представьте, что на 10 лет закрыли вход комплектующим для оборудования бурения на шельфе? Или, например, программное обеспечение, которым пользуется ежедневно каждый из нас? Автопром: можно сколь угодно долго говорить о том, что россияне массово пересядут на отечественную продукцию. Но, во-первых, мощности просто не справятся с таким огромным рынком, как в РФ. Во-вторых, расцветет пышным цветом рынок серый, и «перегонка» машин из Германии снова приобретет актуальность (привет, 90-е). В-третьих, наши сборочные заводы все равно по большей части работают на зарубежных машинокомплектах.

Можно продолжать и дальше. Но еще хотели бы обратить внимание на фразу «расти без серьезной конкуренции». Расти вширь? Да, за счет захвата опустевших ниш. А вот развиваться в условиях низкой конкуренции, увы, не получится. Это закон бизнеса. Неизбежна стагнация, падение качества, социальные проблемы.

На наш взгляд, в этой проблеме нужно отталкиваться от тех вещей, которые в данном контексте говорят во власти. Основной лейтмотив – кто хочет вернуться, пожалуйста, возвращайтесь и работайте. Наверху прекрасно понимают, чем может грозить рынок без конкуренции в условиях обостряющихся экономических проблем.

? Сегодня, в 15:00 МСК.

Прямой эфир с Максимом Филипповым, директором по продажам и развитию бизнеса Positive Technologies.

Что сейчас происходит с отраслью кибербезопасности в России? Как себя чувствует Positive Technologies как один из её лидеров?
Поговорим о результатах компании за 2021 год и планах на 2022 год, обозначим актуальные тренды рынка ИБ и его новые перспективы:
✔️Как изменился рынок кибербезопасности в России за последний месяц?
✔️Возможно ли быстрое импортозамещение иностранных вендоров?
✔️Как чувствуют себя лидеры рынка?
✔️Какое влияние окажут новые льготы от государства на компании из сектора информационной безопасности?
✔️Кадры решают всё. Что происходит с рынком ИТ-специалистов?
✔️Инвестиции в кибербезопасность – возможность расти вместе с рынком.

Присоединяйтесь и задавайте вопросы.

Саудовская Аравия заявила о том, что планирует перейти на расчеты за нефть в юанях. Это заявление было сделано на фоне того, что совсем недавно мы увидели достаточно серьёзную заявку на дальнейшую дедолларизацию мира.

Потому возникает законный вопрос: ну что, сколько еще курилке – доллару США – жить?

Доживем ли мы с вами до тех дней, когда доллар перестанет быть настоящей резервной валютой? Или станет не основной резервной и соответсвенно расчетной валютой мира, но лишь одной из них?

Ждать ли в дальнейшем полной и всеобъемлющей додолларизации?
Мнений на этот счет – вагон и маленькая тележка. Одни утверждают, что финансовой гегемонии дяди Сэма пришел конец. Другие заявляют, что главной резервной валюте вообще ничего не угрожает.

Монополии на абсолютную истину нет и быть не может. Однако, по нашему осторожному мнению, правда кроется в том, что, несмотря на все попытки Китая и России отказаться от доллара, говорить о смене парадигмы пока не приходится.
Да, использование юаня в международной торговле и в качестве резервного актива Центрального банка и вправду начало расти, однако процент все еще остается низким, о чем мы уже говорили.
Главное: пока юань не является на 100% свободно конвертируемой валютой, говорить о том, что он может вытеснять доллар отовсюду, рановато.

Таким образом, вердикт остается прежним: доллару опасность не угрожает.

Как отмечается в статье Washington Post, во всем мире почти 3/5 частных банковских депозитов в иностранной валюте хранятся в долларах. Аналогичная доля корпоративных займов в иностранной валюте приходится на доллары. Ни один из показателей не показывает явных признаков снижения.
Международный валютный фонд также не считает неминуемым глобальный отказ от доллара, но прогнозирует, что страны по всему миру будут переосмыслять его долю в валютных резервах.
JPMorgan Asset Management, тем временем, отмечает, что найти достойную замену доллару будет крайне сложно.

Это именно то, что мы с вами постоянно говорим. Размер и вес крупнейшей в мире экономики не имеют аналогов, казначейские облигации по-прежнему являются одним из самых безопасных способов хранения денег, а доллар остается главным защитным инструментом.

Однако, все не так однозначно. Если бы блокировка ЗВР России произошла только в долларах США, это заставило бы очень многие страны всерьез задуматься о том, что в долларах держать свои авуары небезопасно. Однако, блокировка произошла не только в долларах. А это значит, шансы на то, что держатели самых крупных резервов в мире будут переживать о долларовой составляющей, невелики.

Как вам в такой ситуации иной тезис? То, что произошло, заставит многие страны в принципе провести ревизию своих взглядов на накопление средств в резервах. Резервы – штука отличная. Рейтинговые агенства их тоже очень любят. Но вот вопрос: не лучше ли было в такой ситуации больше тратить на внутреннее развитие? Или копить не только в валютах и золоте, но и в товарных запасах?

Я думаю, еще не один год после того, как сегодняшние события войдут в историю и мир вернется к своим ежедневным проблемам, экономисты и руководители многих стран будут пересматривать концепции и развития и накоплений. Уроки будут изучаться долго и тщательно.

А что касается доллара. Тут умничать особенно не нужно, все достаточно просто. Все изменится тогда, когда мы перестанем хранить свои пенсионные накопления в американской валюте.

А пока ругаем мы этот доллар, ругаем.
Но упорно предпочитаем именно в нем свои кровные и оценивать, и держать. И все…

Друзья, всем привет!

Самое модное слово последнего месяца – САНКЦИИ.

Санкций столько, что, похоже, все те, кто их вводят, совместно с теми, кто их получают, уже сами начинают путаться. А комбинация санкций с антисанкциями вообще рождает понимание глобальности палаты N6 практически во всех аспектах бытия – причём со всех сторон. Задавать в таких случаях вопросы о том, зачем все это, где логика, кому это надо и чего в итоге мы (или они) добились, бесполезно. Остается лишь наблюдать и понимать одно – в какой-то момент либо пыль осядет и будет возможность по-настоящему осознать всю картинку целиком (причем как с той, так и с другой стороны), либо вся глобальная система разума и здравого смысла, сдержек и противовесов пойдет в полный разнос. Это грозит мировой экономике полным звездецом, а мировому порядку… тут даже сложно пока до конца понять чем.

Для начала, давайте подумаем: осталось ли сегодня пространство для новых санкций? О чем эдаком забыли наши добрые друзья? Как выясняется, простор для творчества еще велик.

Помощник президента США по национальной безопасности Джейк Салливан заявил , что Вашингтон, совместно с Евросоюзом, введут дополнительные санкции, а также ужесточат уже существующие, чтобы принять меры против возможности их обхода Москвой. Такой шаг ожидается после визита Джо Байдена в Брюссель.

О каких еще ограничениях может идти речь? Среди прочего, «под раздачу» могут попасть операции с цифровыми активами. В своем недавнем выступлении глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила , что россияне и российские компании используют криптовалюты, чтобы обойти санкции. По словам «железной леди», объем рублей, конвертируемых в криптовалюты, достиг максимума с мая 2021 года. Президент ЕЦБ предупредила все компании криптоиндустрии, что в случае содействия лицам, которые находятся под санкциями, они автоматически станут «соучастниками преступления».

О том, что попавшие под санкции россияне могут попытаться использовать криптовалюту в своих интересах, еще в начале марта заявляли сенаторы США из Демократической партии. Однако компания Chainalysis, которая отслеживает транзакции в криптовалюте, тогда не отмечала заметных попыток обхода санкций со стороны россиян. Министр финансов США Джанет Йеллен обещала проследить за попытками России проводить запрещенные операции.

Есть лишь одна проблема во всем том, что происходит и, возможно, будет происходить далее. Санкции бьют – и бьют больно – по всему сущему. Но убивают по-настоящему они как раз основу здравых и демократических возможностей – средний класс, малый и средний бизнес.

Результатом всего происходящего вполне может стать как раз исчезновение среднего класса. Но, похоже, данная перспектива в глобальной текущей мясорубке уже мало кого волнует.

Речь идет о том, чтобы внутренние цены в металлургическом секторе рассчитывались в рублях независимо от цен в Лондоне. Параметры ценообразования для внутреннего потребителя металлурги должны представить до конца марта.

Также рублевая составляющая будет учитываться при обсуждении с Минфином налоговой базы. В январе был введен повышенный НДПИ для металлургов и акциз на сталь, привязанные к мировым ценам.

Например, «Норникель» платит дополнительно к базовому налогу 6% от мировой цены на никель и другие металлы. С учетом парадоксов ценообразования никеля на LME отказ от такой практики можно считать отличной идеей.

В то же время, стало известно, что LME ведет переговоры с правительствами о том, следует ли ей и дальше разрешать поставки российских металлов в свою складскую сеть из-за непредвиденных последствий на фоне санкций.

Если это произойдет, можно ожидать дальнейшего роста цен на медь, никель, алюминий и платиноиды на LME. Внешние цены российских металлургов, скорее всего, будут по-прежнему формироваться на основе котировок металлов на LME (если, конечно, не последуют санкции, запрещающие поставки металлов из РФ).

Поскольку доля экспортных поставок «Норникеля» и РУСАЛА достаточно велика (более 50%), это может оказать позитивное воздействие на выручку. Так что нет худа без добра. Хотя LME никаких ограничивающих решений пока и не принимала, но они могут последовать.

Цены на сталь в ЕС показывают впечатляющий рост с начала февраля на ожиданиях запрета на импорт российского проката. Так, стоимость горячекатаного листа в указанный период подскочила на 50-55%, а холоднокатаного рулона – на 35-40%.

Цитата: «Еврокомиссия сообщила о планах запретить импорт стали из РФ на прошлой неделе. Запрет распространится, в частности, на горячекатаный и холоднокатаный плоский прокат, трубы, арматуру и прочие виды продукции. Согласно документу ЕК, запрет на ввоз стали из России не распространяется на исполнение до 17 июня 2022 года контрактов, заключенных до 16 марта 2022 года и вспомогательных договоров».

Какие российские компании могут пострадать в наибольшей степени? Вполне возможно, это будет НЛМК, доля ЕС в структуре экспорта составляет 40-41%. Компания владеет 5-ю заводами в ЕС (во Франции, Италии, Дании и Бельгии), на которые поставляет слябы и горячекатаный лист. Запрет на импорт проката из РФ может негативно отразиться на операционной деятельности, как минимум, четырех из них – Dansteel, Verona, La Louvière, Strasbourg.

С другой стороны, бан на поставки заготовки с основной производственной площадки НЛМК в Липецке может оставить без работы массу людей, трудящихся на европейских заводах группы. Не исключено, что, оставшись без российского проката, активы будут вынужденно остановлены. Как будут в ЕС решать данное противоречие? Вопрос!

Перейдем к другим потенциальным пострадавшим. Evraz также имеет в своем составе две европейские компании. Однако одна из них – трейдер, и не ведет производственной деятельности, а другая относится к ванадиевому сегменту, который пока не подпал под санкции. Evraz поставляет в ЕС около 25-27% от совокупного экспорта, и здесь влияние запрета может быть, очевидно, не таким ощутимым, как у НЛМК.

«Северсталь» направляет в ЕС более 50% своего экспортного потока. Так что на компанию также будет иметь влияние возможный запрет. Наименее пострадавшим в данном случае выглядит ММК, который в принципе ориентирован на внутренний рынок (доля продаж в ЕС не превышает 15%).

Российские сталелитейные компании оказались меж двух огней. С одной стороны, ограничения на цены на внутреннем рынке, к которым их фактически вынудил Минпромторг. С другой – возможный запрет на импорт в ЕС, где цены высокие, и это было бы существенным подспорьем для металлургов.

На наш взгляд, делать долгоиграющие выводы пока рано. Как внутренние ограничения, так и запрет на импорт в ЕС могут быть временными. Несколько месяцев не должны сильно «испортить погоды». Потери в EBITDA в этом случае могут быть, по нашим расчетам, от 10 до 15%. Это не страшно, тем более, что в прошлом году удалось заработать сверхприбыли.

Остается открытым вопрос с дивидендами за 2022 г. На наш взгляд, высока вероятность того, что компании откажутся от выплат в связи с ситуацией. Впрочем, ситуация может быть и обратной, если бенефициары в тяжелые времена предпочтут «обкэшиться». История знала подобные примеры.

Вчера состоялись первые после длительного перерыва торги в ОФЗ. В текущих реалиях – достаточно знаковое событие.

Торги состоялись в два раунда. Первый – в режиме дискретного аукциона, результат которого был раскрыт в 11:00 (МСК). Объемы, стоит отметить, прошли не так, чтобы очень значительные.

Во-первых, среди продавцов не было нерезидентов. Во-вторых, профучастники в целом не готовы были продавать бумаги с дикими убытками. ЦБ же, как и обещал, выставил очень крупные по объемам заявки на покупку.

Любопытный момент. Из анализа сделок следует, что по некоторым бумагам мы видели принудительные продажи. Так бывает, когда продаются бумаги «лежащих» брокеров или бумаги из залогов.

Как это видно? По ряду бумаг первоначально проходили сделки по разным доходностям (даже по бумагам с близкими дюрациями) и объёмам. Причем сначала шла некая относительно крупная сделка, а потом уже на последующих торгах доходности выравнивались. Так бывает, когда идут принудительные продажи. Впрочем, это лишь предположение.

Первая “санкционная” кривая доходности выглядела так:

0.25	0.5	0.75	1	2	3	5	7	10	15	20
20.2952	20.2903	20.1748	19.9859	19.1115	18.7383	18.7233	18.6972	18.1183	16.8853	15.7898

Обращаем внимание на инвертированность кривой: короткий конец дает 20% доходность (как и ключевая ставка), длинный – 16%.
Все логично. Плюс-минус в рамках наших ожиданий.

Далее, после перерыва “на обед”, прошли торги по стандартной схеме, но, опять же, без нерезидентов. Однако, ЦБ тоже не было особо заметно в бидах, рынок и так неплохо покупал (доходности снижались).

По итогам дня кривая довольно заметно опустилась:

0.25	0.5	0.75	1	2	3	5	7	10	15	20
17.2225	17.0099	16.7961	16.5827	15.8212	15.2834	14.6212	14.153	13.5674	13.032	12.7797

Доходности к закрытию – от 17% в короткой части до 13% в длинной части кривой.

То есть мы увидели некое ралли по ценам. Не позавидуешь, однако, тем, кто продался (или кого принудительно продали) на утренних торгах.

«Щикарный вид», как говорил персонаж известного фильма. События в геополитике для рынка, мягко говоря, шокирующие, ключевая ставка – 20%, прогноз по инфляции устрашающий, а ОФЗ, объективно говоря, чувствуют себя неплохо…

Думаю, секрет прост – в отсутствии продаж нерезидентов для многих участников рынка – и юр. лиц, и физиков – с рублевым кэшем на руках, покупка ОФЗ чуть ли не единственная возможность вложения с минимальным риском и прогнозируемой доходностью.

Пока все выглядит так, будто ОФЗ в текущих условиях не представляют большого интереса, поскольку покупка доходностей заметно ниже инфляции и ниже уровней доходностей по депозитам – так себе идея.

Ситуация с корпоративным долгом будет несколько иной. Однако торгов корпоративным долгом пока нет, да и что покупать в новой реальности, надо будет сто раз обдумать. Убежден, что в скором времени мы увидим вал снижений рейтингов корпоративных эмитентов, со всеми вытекающими последствиями.

Не хочу никого пугать, но достаточно скоро мы с вероятностью 99% увидим много историй дефолтов и реструктуризаций долгов. Особенно «весело» будет в секторе ВДО. Заработать на фондовом рынке становится все сложнее…

Скрупулезный анализ вероятностей платежеспособности эмитентов становится сегодня важен, как никогда. Так что работы профессионалам будет… мама не горюй!

Друзья, всем привет!

Официальное признание Meta крайне неприличной экстремистской организацией родило огромное количество вопросов.

Иметь страницу в FB – это как, поддержка всего плохого?
А профиль в Instagram – это теперь… сочувствие бандитизму?

Разъяснения, вроде, гласят – за использование запрещенных сервисов наказывать не будут: “В соответствии с пояснениями Генеральной прокуратуры иск не направлен на ограничение действий по использованию программных продуктов Meta как физическими, так и юридическими лицами, не принимающими участие в запрещенной законом деятельности”. И на том, как говорится, спасибо.

Хотя чисто по логике не бьется. Организация признана экстремистской. А использование ее сервисов – это О.К!
Чудны дела твои, Господи ?

Опять же, спасибо и за то, что «судебный запрет на деятельность компании Meta не распространен на мессенджер WhatsApp, которым она также владеет, отмечалось в решении Тверского суда Москвы, “ввиду отсутствия функций публичного распространения информации”.

Это сегодня. А завтра? У нас же все быстро меняется…

А если ты абсолютно законно приобрел на торгах акции этой самой террористической шайки? Купил – поддержал супостатов? И что делать теперь?

▪️С глубоким отвращением наблюдать за позицией? Но из брезгливости даже не прикасаться к ней?
▪️С чувством исполненного долга продать акции первой в мире публичной террористической организации с капитализацией немногим менее $600 млрд?
▪️А предоставит ли брокер возможность продать этот не к ночи помянутый актив? И что делать, если добропорядочный гражданин хочет избавиться от этой бесовщины, а брокер не дает? Брокер осуществляет совершенно наглую поддержку всемирного терроризма?
▪️Как быть с аналитиками, бесстыдно покрывающими данную банду? Дать, не дай Бог, позитивную рекомендацию по данному активу – это акт сочувствия или, чур-чур, чего более.
▪️Что делать с аудиторами и рейтинговыми агенствами? Они же также прикладывают свои потные лапы к повышению капитализации соратниками Хизбаллы и опять же, запрещенной в России организации Исламское Государство.
▪️Получить прибыль, торгуя акциями этих пособников Всемирных Террористов, это хорошо или плохо? И что будет, если прибыль эта потом направлена на благотворительность?
▪️Опять же, как оценить деятельность бравой нашей налоговой, которая возьмет налог с такой прибыли? Это будет называться «С дурной козы шерсти клок». А можно ли нашему бюджету пополняться за счет таких вот злостных источников? Может, ввести повышенный налог на доходы от такого рода активов?

Много, очень много вопросов.
Мозг разрывается.
По ночам не спится.
И как теперь с этим всем жить?

P. S. А можно ли данную заметку разместить в FB или Инстаграмм (как нам теперь известно, запрещённых в РФ террористических организациях)? ?

❗️Ну а если серьезно, друзья, то главное, похоже, – не покупать рекламу на данных площадках (финансирование терроризма) и не давать на них ссылки (публичная демонстрация символики экстремистской организации), что может привести к административной ответственности.

В наше непростое время, когда первоочередной задачей становится сохранение активов, стоит выбирать брокера, твердо стоящего на ногах.

Одной из таких компаний является Инвестиционная компания «Московские партнеры» .

ООО «Московские партнеры» имеет полный комплект лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг, на основании которых оно оказывает юридическим и физическим лицам брокерские и депозитарные услуги, а также услуги по доверительному управлению ценными бумагами.

Московские партнеры – одна из старейших инвестиционных компаний России. Бренд «Московские партнеры» появился на рынке в 1993 г. Это надежная компания, которая удовлетворяет всем требованиям регулятора. У компании нет долговой нагрузки, а специальные счета для хранения активов клиентов открыты в ряде крупнейших банков и депозитариев, что позволяет предоставлять нашим клиентам полный спектр услуг на финансовом рынке, обеспечивая при этом индивидуальный подход.

Ответы на все вопросы и помощь с открытием счета:
☎️: +7(495)787-52-56
?: ask@moscowpartners.com

От себя добавлю, что в компании все нормально как с капиталом, так и с собственными средствами. Данный брокер не использует денежные средства клиентов, не проводит маржинальные сделки и сделки Репо, и поэтому выглядит сегодня вполне устойчиво.

Тема запрета на импорт российской нефти в ЕС все никак не утихает.

На этом настаивают страны Балтии, и можно понять, почему именно они.

Во-первых, нефти им нужно меньше, чем другим, они могут рассчитывать худо-бедно найти какую-то альтернативу. Кроме того, у населения стран Балтии может быть лучше с мотивацией справляться с более высокими ценами на топливо ради того, чтобы деньги не достались России.

В Германии и на юге Европы запредельные ценники на заправках могут и не встретить единодушного понимания. К тому же, эмбарго на российскую нефть может привести к падению поставок газа. Это может быть еще больнее для Германии. Поэтому пока мы не ждем радикальных мер.

Однако долгосрочный тренд на отказ от российских энергоносителей в Европе силен как никогда. С большой вероятностью мы будем наблюдать переориентацию глобальных потоков нефти и газа. Доля России на европейском энергетическом рынке продолжит падать, на других рынках – расти.

Еще несколько лет назад невозможно было представить Европу без российского газа. Сейчас тоже сложно, но можно. В какой-то момент Европа в уже недалеком будущем сможет отказаться от поставок газа из России. В случае нефти Европа может рискнуть еще раньше.

Похоже, что нас ожидает игра наперегонки: сможет ли Европа найти альтернативу быстрее, чем Россия сможет переориентировать поставки на других потребителей. Мы видим, что работа в этом направлении ведется. Но задача, очевидно, непростая.

Со спортивной точки зрения игра эта, может, и интересная, но вряд ли даже победитель будет доволен тем, к чему он придет. Поэтому, не лучше ли бы нам всем вместо этой игры сыграть в кота Леопольда?

Российская денежная база взлетела почти на 2 триллиона за неделю.

Ждут ли нас ужас-ужас и гиперинфляция?

По данным Банка России, 4 марта денежная база (в узком определении) достигла 17,2 трлн рублей, что почти на 2 трлн рублей выше, чем неделей ранее и почти на 3 трлн выше, чем в конце января.

Для сравнения: за весь прошедший год наша денежная база выросла на 728 млрд рублей. Также для осознания скачка можете просто взглянуть на график, смотрится весьма впечатляюще.

Что значит рост денежной базы?
Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и обязательные резервы, которые банки держат в ЦБ в рублях.

Фактически взлет базы демонстрирует, как активно народ вывел деньги из банков в кэш и как ЦБ для этого «напечатал» денег.

Люди забирают депозиты ➡️ ЦБ вынужден давать банкам деньги в долг /высвобождать им резервы, в ходе этого в том числе и создаются новые купюры денежная база растет.

Может ли рост денежной базы разогнать инфляцию? Сам по себе рост денежной базы не всегда ведет к инфляции. Но конкретно в нашем случае – ведет, хоть и не является первопричиной инфляции.

А первопричина будет в том, что народ снял кучу рублей с депозитов и сидит на наличных, которые хочет во что-то вложить (автомобиль, квартира и т.д.) или на что-то потратить «пока не подорожало». Конечно, в результате этого подорожают и продовольственные, и непродовольственные товары. Это один из факторов разгона инфляции у нас в стране. Второй по значимости после падения рубля.

Насколько маховик инфляции будет раскручиваться дальше – вопрос нетривиальный. Пока ожидаем пика инфляции в 20-30%. Но тут все очень и очень творчески. Мы не знаем, как сильно будет падать рубль и как долго люди будут бояться нести деньги в банки.

Сегодня мы уже писали, что на рынке было мало продавцов и много покупателей. В частности, крупнейшим покупателем был ЦБ, готовый приобрести короткие ОФЗ с доходностью около 17%.

В итоге сделки прошли по более низким ценам, чем мы наблюдали на «стыках» спроса и предложения. Как будто в самом конце появились продавцы и удовлетворили часть спроса, который демонстрировал ЦБ.

Цены по многим выпускам ОФЗ сформировались именно около уровней поддержки ЦБ. И только по одной бумаге доходность сложилась чуть выше 20% годовых (повторюсь, 20% сейчас дают банковские депозиты). Остальные, в целом, легли в диапазон 13-19% годовых.

Тем не менее, доходность ОФЗ, хоть и сложилась немного выше, чем мы предполагали сегодня, все еще ниже ожиданий участников рынка. Основная причина – это участие в торгах ЦБ. Хотя в ходе аукционов была видимость небольшого количества продавцов, они все-таки были и без ЦБ ситуация была бы негативнее.

Все оказалось немного оптимистичнее, чем мой прогноз до аукционов. Цены упали чуть меньше. Однако индекс государственных облигаций RGBI потерял около 10 п.п. от уровня закрытия 25 февраля и опустился до 98,21%. Это новый минимум с 2014 года.

Сегодня на Мосбирже возобновились торги ОФЗ, которые начались с аукциона открытия.

Коротко прокомментируем ситуацию.

На открытии аукциона мы наблюдаем рынок продавцов. Это означает, что на рынке много покупателей и при этом продавать никто не хочет.

Среди покупателей во многих стаканах мы видим ЦБ с бидами объемом до миллиарда рублей на одну заявку.

Это дискретный аукцион, поэтому пока мы только видим заявки и не знаем, по какой цене пойдут сделки. Но, на данный момент, спрос с предложением на коротком участке кривой ОФЗ пересекаются в районе 14-17% годовых, а на длинном – в районе 12-13%. Заявка от ЦБ в выпуске с погашением около 2 лет стоит по доходности 17% годовых. Все эти значения гораздо ниже депозитов по своей доходности. Поэтому покупать сейчас не кажется очень рациональным.

В целом, имеет смысл выставить заявку по доходности 23-24%, но, скорее всего, она не будет исполнена.

Ранее Великобритания обменивалась налоговой информацией с Россией в рамках Конвенции о взаимной административной помощи по налоговым вопросам. Как мне видится, не все до конца осознали произошедшее на прошлой неделе событие.

Обмен налоговой информацией производился, в частности, для избежания двойного налогообложения. С помощью новой меры Лондон хочет усилить давление на власти России из-за Украины и помешать им получать данные, которые могут привести к увеличению налоговых льгот.

Тут стоит пояснить. Пушки гремят, бактерии и вирусы гуляют по планете, цунами и землетрясения потрясают мир… но налоговики исправно делятся информацией. Как говорится, «война войной, а обмен по расписанию.»

В принципе, именно Великобритания и ранее не спешила обмениваться с РФ налоговыми данными. Но если по данному пути пойдут налоговые службы других стран, это может поменять картинку мира для россиян:
1️⃣ Возможно, придется платить налоги два раза. Т.е. механизм отмены двойного налогообложения перестанет работать.
2️⃣ Власти теоретически могут потребовать от граждан закрытия счетов в иностранных брокерах и банках. Хотя как это сделать в настоящих условиях – не совсем понятно. И мы все же будем надеяться, что этого не произойдет

Продолжаем внимательно следить за тем, как в данных обстоятельствах поведут себя налоговые службы остальных стран.

Теперь о главном событии российского финансового рынка.

Мосбиржа в понедельник, 21 марта, начинает торги ОФЗ. В сервисе по подписке мы будем в режиме реального времени информировать читателей о возможности выставления заявок на торгах по тем или иным ОФЗ.

Сегодня будет анонсирован запуск нового «Антикризисного» портфеля. Он будет ориентирован, прежде всего, на российские инструменты – акции и облигации, то есть те классы активов, которые доступны для неквалифицированных инвесторов.

✔️ Как из этого кризиса выйти с наименьшими потерями?
✔️ Как заработать тем, кто не прочь рискнуть и обратить свой взор на российские активы?
✔️ Какие из них могут быть наиболее устойчивыми в текущем кризисе, а какие – выглядеть лучше рынка?
✔️ Каким активам уделять внимание из тех, что будут сильно падать при открытии торгов?

Для того, чтобы найти ответы на эти и многие другие вопросы вместе с подписчиками, мы и приняли решение запустить «Антикризисный» портфель ().

? Рынок ОФЗ откроется в 10:00 (МСК).

Друзья, всем привет!

Прежде чем мы с вами начнем думать, как жить дальше, как использовать рубли, как торговать на начинающей сегодня вновь работать бирже, как бороться с инфляцией, как работать в той песочнице, которая когда-то носила гордое название «Российский фондовый рынок» и т.д., несколько слов о том, чего нам ждать от недели предстоящей.

Самое главное – будет ли на этой неделе завершена острая фаза конфликта?
Хотелось бы надеяться. Переговоры достаточно предметны. Но… позиции сторон, боюсь, пока далеки до полноценного компромисса. По тому, как складывается ситуация, реальная дата полноценного завершения конфликта, сдвигается, скорее, куда-то на вторую половину апреля. Буду рад, если ошибаюсь.

Теперь о том, что ранее волновало нас весьма серьезно, а сегодня… Творчески.

Прошлая неделя была богата на заседания Центральных Банков. Хоть в этом обошлось без сюрпризов. Главное – позиция регуляторов о том, что #инфляция носит временный характер, похоже, полностью исчерпала себя.
Пока реакция на ужесточение ДКП у рынков достаточно спокойная. У них полно других причин для беспокойств. Более того, по итогам прошедшей недели индекс волатильности S&P 500 (^VIX) снизился до 23,9, STXE 600 PR.EUR (^STOXX) вырос на 4,9%, золото (GC=F) в то же время вернулось к отметке $1925 за унцию.

Означает ли это, что инвесторы снова полюбили риск? Страхи рынков заканчиваются?
С учетом того, что мы не знаем, когда будут достигнуты мирные договоренности, о стабилизации рынков и формировании мощного нового тренда вверх пока говорить рановато. Вместе с тем, мир находится на пороге стагфляции, и понимание этого начинает беспокоить все больше. Так что, на мой взгляд, сбрасывать со счетов “защитные” активы пока рано.

Чего ждем на неделе от Регуляторов?
▪️ЦБ Китая утром оставил ставки рефинансирования без изменений:
1 YEAR LOAN PRIME RATE – 3,7%
5 YEAR LOAN PRIME RATE – 4,6%
Ожидалось, что китайский регулятор снизит процентные ставки или норму обязательного резервирования для банков. Смягчение денежно-кредитной политики теоретически могло бы стать хорошей новостью для китайских акций. Но… смягчения пока не произошло.
▪️Сегодня состоятся выступления председателя ЕЦБ Кристин Лагард и председателя ФРС Джерома Пауэлла. Думаю, выступления будут более чем любопытными. Как мы писали вчера, стремительный рост инфляции цен производителей – это настоящая катастрофа. Как на этот счет проедутся Великие мира сего? Могут, кстати, и пожестить.
▪️В четверг придёт очередь ЦБ Швейцарии объявлять решение по ставке. Вероятнее всего, Швейцарский регулятор подтвердит своё обещание проводить интервенции в случае необходимости для снижения курса франка. Стоит отметить, что экономика Швейцарии не слишком подвержена влиянию России, и страна не сильно зависит от импорта нефти и газа, поскольку в основном использует гидроэлектрическую и атомную энергию.

Завершая тему макроэкономики.
На этой неделе выйдет ИПЦ Великобритании, индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии, продажи нового жилья, а также запасы сырой нефти в США.

Теперь ближе к тому, что волнует нас с вами:
▪️Готовятся (и, судя по всему, на этой неделе будут анонсированы) новые санкционные пакеты против России.
▪️Вечером 24 марта президент США Джо Байден посетит экстренный саммит НАТО, посвящённый ситуации на Украине и повышению обороноспособности альянса.
▪️В четверг-пятницу европейские лидеры соберутся на саммит ЕС, где обсудят экономические последствия войны и возможные меры фискальной поддержки экономики.

Одним словом, неделя опять будет бурной.

Друзья, всем привет!

Есть показатель, за которым имеет смысл пристально наблюдать: PPI – индекс цен производителей.

«Индекс цен производителей PPI (Producer Price Index) — показатель среднего уровня изменения цен на сырьё, материалы и товары промежуточного потребления относительно базисного периода. Используется для пересчета в сопоставимые цены максимально детализированных компонентов ВНП».

Главное отличие PPI от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации. Можно сказать, что PPI – это основа, закладывающая в последствии базу для формирования CPI (ИПЦ) – индекса потребительских цен.

А теперь заканчиваем теорию. И… приходим в состояние крайнего удивления…

PPI различных стран на начало 2021 г.:
▪️Германия: 0,2% годовых.
▪️Франция: 0,8%
▪️Италия: -0,2%
▪️Испания: 0,2%
▪️Греция: -4% (жесткая такая дефляция).
Список можно продолжить. Смысл прост – год назад индекс цен производителей в большинстве стран Европы был на минимальном уровне и говорил скорее о дефляции.

Что имеем с гуся сегодня?
▪️Германия: рост за месяц на 1,92%. В годовом выражении (округляю и считаю с учетом процентов на проценты) порядка 25%(!!)
▪️Франция: 4,6%. Пока еще островок стабильности. В частности, благодаря своей мощной ядерной энергетике.
▪️Италия: 32,9% (!!)
▪️Испания: 35,7% (!!)
▪️Греция: 31,6% (!!)
Источник – Investing.com

Цифры чудовищные, и боюсь, что следующие (цифры марта) будут еще более неприятными. Извините, но это уже не инфляция. Это гиперинфляция.

Понятно, что в целом по Еврозоне инфляция производителей (PPI) составляет гораздо меньшую величину – 5,2% годовых.
Понятно, что приведенные цифры – это показатели месяц к месяцу. То есть по году ситуация, вполне возможно, будет не такой драматичной. Возможно да, возможно и нет.

Наконец, есть еще CPI – основной индекс, измеряющий уровень инфляции, куда входят цены на различные услуги, которые не растут сегодня так быстро. Но тем не менее.

Для сравнения, PPI в:
▪️США: с 0,4% в начале 2021 г. подрос до 10% в 2022 г. (метод оценки тот же – месяц к месяцу).
▪️Канаде: -0,3% год назад и 3% сегодня.
▪️Великобритании: -0,6% и соответственно 1,2% в январе 2022 г.
▪️Китае на начало 2021 г.: порядка 2% против 8,8% сегодня.

Кстати, по Китаю картинка гораздо более благополучная. Индекс PPI снижуется уже четвертый месяц. Максимум был в октябре 2021 г. (13,5%). Декабрь – уже 10,3% и сегодня, как уже сказал, 8,8%. То есть инфляция по данному параметру откровенно снижается.

Вывод? Европа в потенциале выглядит одной из наиболее пострадавших в плане инфляции и экономики территорий мира. Понятно, почему и немцы, и остальные представители Старой Европы так обеспокоены. Происходящие события – на мой взгляд, ни что иное, как бомба под будущее единство Европы и ее благополучие. Евро уже стабильно снижается относительно многих базовых валют.

В ближайшее время можно ожидать:
1️⃣ Банкротства различных европейских компаний.
2️⃣ Значительного количества дефолтов на рынке облигаций.
3️⃣ Дальнейшего роста доходностей облигаций периферийных стран Европы.

Друзья, на наших глазах происходит очередной передел мира, ломаются старые конструкции и, возможно, будут возникать новые.

Явным бенефициаром происходящего, без всякого сомнения, выступает Китай. США? Творчески. Очередное ослабление Европы – это плюс для Америки. Постепенное усиление Китая и в частности юаня… Для США мало радости. И Америка с этим явно будет что-то делать.

С другой стороны: экономика – основа всего, а политика – продолжение экономики. «По одежке чаще всего и протягиваются ножки». Хотя бывают и исключения. Текущие экономические коллизии закладывают более чем серьезную основу для грядущего очередного уже политического и, к сожалению, военного передела мира. И для серьезных социальных конфликтов, которые также могут вылиться в конфликты военные.

То, что мы сегодня наблюдаем, может оказаться лишь цветочками. Мир начал меняться, и, боюсь, это только начало.

Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начинается уже в 10:30 (МСК).

Пусть мы живем в эпоху нестабильности, и нам отключают соцсесть за соцсетью, поверьте, будут у нас островки постоянства, и встречи с Дмитрием – в их числе. Не в YouTube, так в Telegram, RuTube или где-либо еще, но мы обязательно будем встречаться с вами каждое воскресенье.

Подключайтесь и задавайте вопросы, друзья!

На российском финансовом рынке сегодня не осталось, наверное, ни одной абсолютно благополучной компании. Тяжело всем. Однако мы видим, что проф участники делают все возможное, чтобы спасти бизнес и активы клиентов.

В первую очередь, «выделилась» группа брокеров, которые «попали» под санкции вместе с материнскими структурами. Иностранные ценные бумаги, принадлежащие клиентам этих брокеров, были заблокированы на счетах после введения санкций. Ни одна из компаний не сидит сложа руки, они уже приступили к активному выводу этих бумаг на счета других брокеров.

▪️Почему все это делается без ведома и разрешения клиента, и как реагировать на происходящее? Отнеситесь с пониманием. Сейчас важно вывести бумаги из-под удара, чтобы принадлежащие вам активы не были заблокированы на неопределенный срок. Ваш брокер поступает так, чтобы минимизировать ваши возможные потери, и через небольшое время вы смогли снова управлять вашими активами, пусть и через другую компанию.

▪️Что происходит сейчас? Насколько нам известно, ВТБ брокер и компания Открытие передают счета с иностранными бумагами другим брокерам. ВТБ передает счета Альфа банку и Россельхозбанку, а Открытие – малоизвестной воронежской компании ИК «Инвестиционная палата». Если в случае с ВТБ имена известны и не вызывают сомнений в надежности, то в случае с Открытием, есть вопросы, касающихся новой компании. Тем не менее, думаем, что все будет в порядке.

▪️Как вы узнаете о том, кому передают ваши активы? Ваш брокер должен в обязательном порядке уведомить вас о предстоящей передаче бумаг на счет в другой компании.

▪️Что будет, если не переводить бумаги другому брокеру? Вышестоящий иностранный депозитарий может заморозить на неопределенный срок принадлежащие вам ценные бумаги. В итоге вам придется самостоятельно обращаться к иностранным регуляторам, чтобы разблокировать ценные бумаги и перевести их к другому брокеру.

▪️Сколько времени может занять перевод ценных бумаг на новый счет? До нескольких недель.

▪️Что нужно сделать, чтобы получить доступ к новому счету? Старый и новый брокеры должны связаться с вами и дать все необходимые инструкции.

▪️Что будет с ИИС? Если у вас на ИИС есть иностранные ценные бумаги, то ИИС, вероятно, также будет переведен к новому брокеру.

▪️Возникнут ли у вас дополнительные расходы в процессе передачи бумаг новому брокеру? По логике, не должно быть.

▪️На каких биржах вы сможете работать? На российских торговых площадках: на Мосбирже и СПБ Бирже, а также на внебиржевом рынке.

▪️Есть ли возможность закрытие санкционных брокеров после передачи активов? Скорее всего, нет, ведь речь идет только об иностранных ценных бумагах, принадлежащих клиентам.

▪️Что делать, если мой брокер не попал под санкции, но у компании могут возникнуть проблемы? Как это определить и куда бежать?

1️⃣ Не паникуйте. Внимательно разберитесь, что происходит.
2️⃣ Свяжитесь со своим менеджером или поддержкой брокера, расспросите, как обстоят дела.
3️⃣ Обратите внимание, насколько оперативно брокер исполняет ваши заявки, нет ли проблем с выводом денег, как работает клиентская поддержка, вовремя ли сотрудники отвечают на ваши вопросы.
4️⃣ Внимательно следите за средствами массовой информации.
5️⃣ Присмотритесь к другим участникам рынка, выберите приемлемый для вас вариант и откройте там резервный счет.
6️⃣ Продумайте, каким образом вы будете выводить активы или деньги.
7️⃣ Проверьте ваш договор с брокером, сегрегирован ли счет, проинспектируйте договор с брокером и свой рабочий кабинет, исключите на период «неопределенности на рынке» возможность использования брокером ваших денежных средств и активов (овернайт, займ бумаг и т.д.) в собственных целях.

▪️Где можно открыть «резервный» брокерский счет?

На рынке много компаний, финансовое состояние которых не вызывает сомнений, Некоторые из них относятся к лидерам рынка, а есть сравнительно небольшие, малоизвестные компании, так называемые инвестиционные бутики. Они не относятся к категории ритейловых, универсальных брокеров, как правило широко себя не рекламируют и сконцентрированы на обслуживании клиентов в рамках услуг по доверительному управлению активами. Но зато у них выстроен сервис для клиентов, прекрасные финансовые показатели, они имеют большой капитал, размещенный в ликвидных инструментах, т.к. они сконцентрированы на индивидуальном управлении состоянием крупных частных инвесторов и должны обеспечивать им максимальную ликвидность.

К таким, например, относится ООО «Московские партнеры». Это компания имеет все необходимые лицензии, управляется высокопрофессиональной командой и способна в кратчайшие сроки принять активы клиентов на свои счета.

В заключение хочется пожелать пострадавшим компаниям и их клиентам максимально быстро завершить все процедуры перевода активов, как говорят, «вернуться со щитом» и продолжить свою работу.

Фондовый рынок в России готовится к открытию торгов. Пробным шаром станет возобновление с понедельника торгов ОФЗ, которое станет своеобразным “QE по-русски”. Однако больший интерес вызывает вопрос с возобновлением торгов в секциях акций и облигаций.

По появившейся информации, ЦБ предлагает создать (возможно, временный) механизм, который должен предотвратить новую волну панических распродаж.

Речь идёт о разделении секции торгов акциями на 2 части:
1️⃣ Для российских резидентов – оншорная часть.
2️⃣ Для нерезидентов – оффшорная часть.
Простыми словами, провести сделку между резидентом и нерезидентом России будет невозможно.

С высокой долей вероятности, как только возобновятся торги долевыми ценными бумагами, иностранные фонды, которые не успели реализовать акции отечественных компаний, вынуждены будут их продавать. Причина – снижение “тройкой” международных рейтинговых агентств оценок российского долга до “преддефолтного” уровня. Согласно инвестиционным декларациям большинства инвестфондов, снижение рейтинга является автоматическим сигналом к избавлению от излишне рискованных активов.

Однако быстро продать свои бумаги они не смогут технически – их операции заблокированы, нерезидентам запрещено продавать ценные бумаги российских эмитентов на Московской бирже. Вместе с тем, так исторически сложилось, что у многих игроков нашего рынка есть позиции как в оффшорной, так и в оншорной части. Через зарубежных брокеров и заграничные дочки российских брокеров работают отнюдь не только иностранцы, но и отечественные компании через нерезидентные структуры. Получится, что у одних и тех же игроков возникают разные классы активов. Звучит странновато.

Что означает для инвесторов разделение рынка? Пока механизм разделения рынка не понятен до конца. Можно предположить, что резиденты будут видеть одну динамику акций, а нерезиденты – ориентироваться на совсем другие цены.

Такое разделение вряд ли просуществует долго. Оно, прежде всего, не рационально. Уже сегодня многие западники задавали мне вопрос “А как можно купить российские GDR?”, так как понимают, что при таких ценах риск против возможности заработать (risk adjusted return) огромный. И если цены снизятся еще в офшорной части, то придется разрешать проводить нерезидентам покупки, а не только продажи.

При этом наличие оффшорного рынка будет депрессивно действовать на наш оншорный рынок, который, как все прекрасно понимают, будет оторван от всех реалий. Эдакая, как говорят некоторые коллеги, ничего не выражающая “песочница”.

Разделение российского фондового рынка на оффшорный и оншорный – наверное, не совсем то, что нам нужно на долгосрочном горизонте. Однако… Поживем – увидим!