Весной прошедшего года, в самый разгар первой волны COVID кризиса, мы начали отчасти шуточный проект «Словарь биржевого сленга».

Чтобы наши читатели могли с легкостью понимать трейдеров-профессионалов, а главное – применять «птичий» язык на практике, мы еженедельно подбирали несколько забавных терминов, которые, несмотря на порой нарочитые грубость и сарказм, очень важны для понимания той или иной сделки.

Очень важно понимать и уважительно относится к биржевому арго, ведь это – история развития финансовых рынков.

Рубрика стартовала в начале апреля и, честно говоря, мы не ожидали, что она продержится так долго.
За время существования рубрики, в интернете появились подражатели и даже, не побоюсь этого слова, плагиаторы. Ай-яй-яй, уважаемые господа, не забывайте о священном авторском праве
С другой стороны, это говорит о ее популярности, поэтому спасибо.

В итоге:
• планируем издать отдельный небольшой словарик, естественно, дополненный, т.к. было опубликовано далеко не все, а, главное, мы обогатим его практическими кейсами, для лучшего усвоения материала;
• саму рубрику мы не прекращаем, а будем развивать. Конечно, она видоизменится, станет еще более интересной и содержательной, есть хорошие идеи

Надеюсь, рубрика интересна и познавательна.
Продолжение следует…

Стейблкоин – криптовалюта, которая привязана по стоимости к другому активу: драгоценным металлам, валюте, другой криптовалюте. Это обеспечивает стабильность цены. Стейблкоин должен быть обеспечен соответствующим активом на счете или в хранилище.

Спайканул – необычное, сильное увеличение объема в конкретный временной промежуток.

Токен – криптовалюта, которая дает возможность доступа к:
• определенному активу (например, токенизированные ценные бумаги или монета на владение определенным количеством драгоценных металлов);
• продукту (токены для оплаты);
• услуге (утилитарные токены).
Токены можно купить, продать или обменять на криптовалютной бирже, конвертировать в другие криптовалюты, брать и давать взаймы через специальный контракт compound под проценты.

CFD (Contract for Difference) контракт на разницу – торговый инструмент, позволяющий спекулировать акциями, товарами и другими инструментами, не покупая их.

Заренджалась – акция находится в узком ценовом диапазоне и вряд ли куда-то двинется.

Рандом – произошло что-то незапланированное в торговой операции (трейде), неважно, прибыльное или убыточное. В таком случае трейдеры употребляют это слово, оправдывая свой успех или просчет некими «высшими силами». )))

Зафилали (тригернули) стоп – ситуация, когда при резком скачке цены она достигает вашего стоп приказа (который исполняется) и возвращается обратно.

Сливают – так говорят об акции, когда происходит ее непрекращающаяся продажа в больших объемах; бывает, что трейдер слился, когда он теряет больше запланированного.

Дискреционный анализ (англ.: discretionary) – способ анализа движения цен с помощью логики, без использования жестких методик и технических индикаторов.

Блокчейн – база данных для проведения криптовалютных платежей без посредников.
Каждая транзакция включается в блок, где его проверяет сеть и связывает с предыдущим блоком. Процесс контролируется всей сетью блокчейн, это защищает записи о транзакциях от несанкционированных изменений.

Айпиошка – бумага, которая недавно прошла IPO.

Премаркет – торговый период до открытия торговой сессии с очень низкой ликвидностью.

Шумные (фитилистые) акции – наличие фитилей предупреждает о возможном выбивании стопов и проскальзывании.

Плавные акции – акции, которыми легко торговать. Они спокойно и регулярно ходят, держат уровни, редко выбивают стопы, их удобно докупать. Идеальны для спокойной и рациональной торговли.

Индекс Биг-Мака. Популярный и простой инструмент для определения относительной стоимости валюты.
Своё название индекс получил от известного «шедевра» американской кухни.
С помощью индекса довольно просто определить переоцененность или недооцененность одной валюты относительно другой (других).
Для его приготовления используются стандартные основные компоненты, которые содержатся в рационе среднего гражданина почти любой страны. В этом и заключается суть индекса.

@bitkogan

Бить (о цене) – чаще всего глагол используется, когда трейдер ставит лимитированную заявку на определенный ценовой уровень/цену котировки.

Триппл витчинг – третья пятница месяца, день исполнения опционов. Гигантские объемы с утра и на закрытии, относительно низкие днем.
Квадрипл витчинг – триппл витчинг в конце квартала.

Принтанул/печатает – сделка по определенной, одной и той же, цене.

Проп-трейдинг (англ. proprietary trading) – компания работает со своим капиталом (без привлечения денег инвесторов), а также привлекает к сотрудничеству независимых трейдеров, отбирая лучших в основной штат.

Ап/даун сайз – сильно в плюсе/минусе; говорят о конкретной акции или рынке в целом при сильном росте или падении.

Децентрализованный рынок – рынок, где торговля проходит не в одном месте, а на разных торговых площадках.

Захолтали – остановка торгов конкретной бумагой. Торговля финансовыми инструментами может быть временно приостановлена, например, в связи с приближением выхода новости, для исправления дисбаланса ордеров, при подозрительном поведении цены акции, в периоды высокой волатильности.

Никого нет – выражение, характеризиющее ситуацию, когда в определенный момент трейдеру не хватает ликвидности для выхода из позиции.

Тихоход – акция компании с большой капитализацией, которая имеет малый коридор колебаний внутри дня.

Тонкий – говорят об акциях компании с небольшой капитализацией.

Неликвид (неликвидный) – говорят об акциях с низкой ликвидностью.

Кастодиан (англ. custodian: попечитель) – финансовый агент (как правило, выступают банки), занимающийся хранением финансовых активов (в т.ч. ценных бумаг) своих клиентов, а в ряде случаев, по поручению клиентов, осуществляющий управление этими активами.
Кастодиан может осуществлять клиринговые и расчётные операции по сделкам, операции с валютами и операции займа ценных бумаг. В отличие от депозитария, кастодиан имеет право на осуществление доверительного управления хранящимися у него бумагами, по поручению клиента.

Сайз – размер, используется чтобы подчеркнуть значимость чего-то. Как отмечалось ранее, сайз это объем заявки, либо сделки, либо торгов в целом.

Фэйк – это не только неподтвержденная (фэйковая) новость, но, чаще всего, большая лимитированная заявка в стакане, которая создает давление на бумагу, при достижении которой она отменяется.

Конвертируемость – свойство актива, отражающее степень возможности его обратимости в другой актив. Например: высокая степень конвертируемости американского доллара в евро; низкая степень конвертируемости у квартиры в Биробиджане на акции Amazon.

Словарь биржевого сленга. Часть 44

@bitkogan

Как любил говорить старый портной Лев Моисеевич:
– Вам быстро, или чтобы рукава одинаковые?

Вчера, таки чтоб быстро, мы уже немного, как говорят в Одессе, поговорили за ставку.
Теперь – медленно и печально – обсудим все нюансы.

Что это за зверь такой, ключевая ставка?

Ключевая ставка – это основной инструмент монетарной политики любого Регулятора. Это минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты банкам и, одновременно с этим, максимальная ставка, по которой банки размещают деньги на депозите у ЦБ. (Если говорить более строго – это, скорее, ориентир, на основании которого ЦБ кредитует банки и далее, через них, всю экономику).

Механизм тут следующий.

Если ЦБ, например, повышает
ставку, он «ужесточает» политику: коммерческим банкам становится одновременно менее выгодно брать у ЦБ деньги в кредит и более выгодно положить деньги на депозит в ЦБ.
И то, и другое ведет к тому, что банки выдают меньше кредитов, а ставки по кредитам и депозитам растут.

В такой ситуации работающих денег в экономике становится меньше и цены растут медленнее – инфляция падает.

Более того, ключевая ставка – это сигнал для финансового рынка. Вслед за изменением ключевой ставки, в ту же сторону изменяются не только ставки по кредитам и депозитам, но и доходности ценных бумаг.

Формально исключительно ЦБ обеспечивает финансовую и ценовую стабильность и для этого необходимо, чтобы инфляция была предсказуема. В нашем случае банк «таргетирует» прирост цен на 4% в год.

Другое дело, что рост цен – это достаточно непредсказуемая субстанция. Вот взяли мировые центробанки, да и напечатали дикое количество денег. Цены на продовольствие «возмутились» от такой беспардонности, и начали, разумеется, расти. А куда им деваться?

Теперь нашему бедному Центробанку непонятно что делать.
Бороться с ростом цен – поднимать ставку?
Бороться за экономический рост и снижение безработицы – понижать ставку?

Выход: подумать о прекрасном, например, о снегирях, и воздержаться от активных действий. Вполне кстати, разумное решение.

Факторы, влияющие на ставку.

а) Рост цен:
1. Отклонение инфляции от таргета.
2. Инфляционные ожидания.

б) Финансовая стабильность:
1. Валютный курс.
2. Ставки по кредитам.
3. Ликвидность банковского сектора.
4. Доходность государственных долговых бумаг – ОФЗ.

в) Монетарная политика других стран, и вообще общемировая конъюнктура.

г) Этот пункт – вопрос весьма творческий. Назовем его «социальный запрос общества и отдельных представителей этого общества».

Теперь подробнее.

Рост цен и вообще все вокруг инфляции и инфляционных ожиданий.
И, в первую очередь, отклонение инфляции от таргета. Например, если инфляция превышает ожидаемый уровень 4%, есть повод задуматься о повышении ставки.
В ином случае есть риск получить отрицательную реальную ставку. А оттуда уже недалеко и до бегства керри трейдеров. Что, собственно, и произошло в Турции.
Однако, следует разобраться в причинах роста цен. Если инфляция выросла из-за временных шоков, таких как обесценивание курса, рост мировых цен на ресурсы или продовольствие, то, вполне возможно, она вернется обратно к цели и без вмешательства ЦБ, когда эти шоки ослабеют.
Делать что-то срочно не нужно. Более того, в данном вопросе целесообразно руководствоваться выражением festina lente – торопись медленно.
Шаги Центробанка должны носить основательный характер и не могут выглядеть импульсивными, эмоциональными или непродуманными. Однако, если цены растут слишком быстро, из-за увеличения спроса и расширения кредитования, это более серьезный повод повысить ставку и сдержать рост цен.

Инфляционные ожидания.
Чем более высоких цен ждут люди в будущем, тем больше они готовы тратить сейчас, движимые желанием купить все заранее. Этим они вызывают еще больший рост цен, что может стать аргументом в пользу повышения ставки.
Для Регулятора, при принятии решения, основной вопрос – это даже не текущий уровень инфляции, но именно инфляционные ожидания, которые тщательно регулярно замеряются и изучаются.

Валютный курс.
Все мы знаем: если рубль падает, импорт дорожает. Причем дорожают и импортные товары, и отечественные, которые используют импортное сырье. Дешевеющий рубль переносится на цены и может излишне разогнать инфляцию.
Аналогично, инфляция ниже таргета, низкие инфляционные ожидания и укрепление отечественной валюты могут стать аргументами в пользу снижения ставки.

Что мы с вами имеем с гуся последнее время?
Девальвацию начала и середины года, которая привела к росту цен, и неторопливое укрепление рубля последние месяцы. Понятно, что цены у нас по какой-то «загадочной» причине снижаться «не умеют». Видимо, не достаточно дрессированные:wink: Но, тем не менее, при укреплении рубля можно ожидать снижения инфляционных ожиданий. А это уже неплохо.

Ставки по кредитам.
В случае тяжелых экономических условий (как, например, коронавирус) бизнесу и домохозяйствам нужны дешевые кредиты. В этом поможет снижение ключевой ставки. В свою очередь, неадекватно дешевые кредиты – крайне опасная штука, которая может привести к возникновению пузырей. Мы с вами об этом много говорили в последнее время этом.
Повышение ставки – это, напротив, повод сдержать неконтролируемый рост кредитования и избежать риска образования пузырей. Правда, у ЦБ есть для этого и иные механизмы.

Ликвидность банковского сектора.
Если у коммерческих банков недостаточно свободных средств на резервах в ЦБ, банкам может быть нечем возвращать людям депозиты в случае банковской паники. Регулятор в этом случае может снизить ключевую ставку, чтобы коммерческим банкам было дешевле занимать у ЦБ.
Напротив, если у банков слишком много свободной ликвидности, это может быть поводом повысить ставку, так как накопившиеся у банков деньги резко могут быть выданы в кредит или на них банки могут накупить иностранной валюты и обесценить рубль – и то, и другое может увеличить инфляцию.
Для таких случаев у ЦБ есть, кроме ставки, и иные весьма эффективные инструменты управления ликвидностью финансовой системы. Но об этом в другой раз.

Монетарная политика других стран.
Если несколько стран повысили ключевую ставку, их облигации подешевеют, а проценты по депозитам вырастут. Соответственно, доходность их рыночных долгов подрастет. Тогда часть инвестиций перетечет из России в эти страны.
Это не только обесценит курс рубля, но и повысит долговую нагрузку на тех, кто выпускает облигации (государство и крупные компании). Для ЦБ это вполне может стать поводом повысить ставку вслед за другими странами.
Увы (или к счастью), мы живем не в безвоздушном пространстве. И ЦБ необходимо учитывать ситуацию в мире. Геополитическую, кстати говоря, тоже.

Доходность ОФЗ.
Если ставка по гособлигациям слишком высокая, это большая нагрузка на государство, так как проценты по долгу надо выплачивать. А это уже то, что всегда планируется Минфином и учитывается в планировании бюджета страны. Повышение ставки – это определённая дестабилизация долгосрочных планов Минфина.
Поскольку ЦБ волнует не только инфляция, но и финансовая стабильность страны, понижение ставки – это еще и способ снижения стоимости обслуживания государственного долга.

В завершение хотел бы добавить несколько существенных моментов.

1. В современной России величина инфляции еще и крайне зависима от бедности населения. Снижай ставку, девальвируй рубль, а инфляция может и не расти, если не увеличиваются зарплаты и пенсии. А точнее реальные располагаемые доходы населения.
Ставка – инструмент крайне важный, но у нас в стране, учитывая многие наши реалии…. не основной.

2. При стратегическом, т.е. не кратковременном, росте ликвидности вопрос о том, стоит ли Цб привлекать депозиты от банков, весьма дискуссионен.

Дело в том, что все эти средства начинают периодически формировать достаточно серьезный навес, который всегда в определенный момент (и не всегда самый лучший с точки зрения ЦБ) потом одномоментно возвращается банкам, периодически устраивая эдакий веселенький «бенц». Возможно, рациональнее смириться с небольшой инфляцией, которая естесственным образом абсорбирует излишнюю ликвидность.

Но это вопрос, как я уже сказал, исключительно дискуссионный.

@bitkogan

Гиринг (англ: gearing – зубчатая передача, привод, зацепление) – кредитное плечо. Соотношение собственных средств трейдера к тем средствам, которые он занимает у брокера при совершении сделок (термин используется в Великобритании). В США кредитное плечо обозначается словом леверидж (амер: leverage – рычаг, способ достижения цели).

Спайдер – ETF (SPY) на индекс S&P500; имеет практически 100% корреляцию с фьючерсом.

Андеррайтер (underwriter) – профучастник, гарантирующий размещение нового выпуска ценных бумаг.
Андеррайтинг – комплекс мер, направленных на размещение ценных бумаг в рынок.

Стак (стачек, бумажка) – акция.

Брейкаут – пробитие ценового уровня на сильном объеме.

Свип – тип ордера.
Используется трейдерами для покупки большого объема ценных бумаг в большом ценовом коридоре, за пределами лучшего bid/ask, причем, моментально.

Перегрузил – ситуация, когда трейдер взял позицию больше обычного, не подумав о ликвидности.

Недосидел – частая ошибка новичка. Трейдер закрывает позицию, не дождавшись полного движения бумаги, взяв лишь немного профита.

Сливаторы – трейдеры, постоянно сливающие депозиты. Помните об эмоциях, не поддавайтесь им.

Рыжик – спотовая цена на золото (XAUUSD).

Котирование прямое – способ котирования, при котором доллар США (USD) стоит в числителе. К валютным парам с прямым котированием относят USDCAD, USDCHF и др.

Котирование обратное – способ котирования, при котором доллар США (USD) стоит в знаменателе. К валютным парам с обратным котированием относятся EURUSD, GBPUSD и др.

Толстый – акция с большой капитализацией, часто является компонентой основных индексов.

Оверфиттинг (overfitting) – подгонка параметров торговой стратегии под исторические данные, при котором стратегия показывает прибыльные результаты за прошедший период, но, как правило, не работает в реальной торговле.
Знал бы прикуп, жил бы в Сочи:wink:

Бэктест (backtest) – тестирование торговой системы на исторических данных. Используется в алгоритмической торговле для проверки работы.

Аптикает – бумага движется вверх, сделки происходят в основном по цене аск.

Даунтикает – бумага движется вниз, сделки происходят в основном по цене бид.

Алфавит инвестора. Часть 43

@bitkogan

Вчера писал о долгах государств, домохозяйств и корпораций.

Сегодня хочу поподробнее порассуждать о «внешнем» и «внутреннем» долге. Чем они отличаются и какие несут риски?

Внутренний долг – обязательства перед резидентами. Например, государственную облигацию купил отечественный инвестор – это внутренний государственный долг. Или человек взял кредит в банке на территории страны – также внутренний долг, но уже частный.

Внешний долг – обязательства перед нерезидентами. Хотя, понятное дело, и резиденты страны могут покупать внешние долги страны. Среди примеров: покупка нерезидентами государственных облигаций (внешний госдолг) или корпоративных бумаг (внешний корпоративный долг). Возможно и обратное – нерезиденты также могут покупать внутренние долги долги страны.

Лидер по внешнему долгу в абсолютной величине, как всегда, США – $8,7 трлн. По внешнему долгу к ВВП лидируют привлекательные для иностранных денег Гонконг, Кипр, Сингапур.

Какой долг более рискован для страны: внешний или внутренний?

Разумеется, внешний. Особенно проблема внешнего долга актуальна для стран, которые не являются «тихой гаванью», но используются инвесторами в качестве поиска высокой доходности – валюта таких стран менее стабильна.

1. Внешний долг зависит от валютного курса: если у правительства, корпораций, домохозяйств, банков много иностранных долгов, то обесценение отечественной валюты делает эти долги в иностранной валюте дороже.

2. Внешние долги, как правило, более краткосрочные. Инвесторы далеко не всегда готовы вкладываться в другую страну с валютным риском надолго. Такие долги могут потребовать в любой момент, и их может быть непросто рефинансировать.

3. Внутренним долгом проще управлять. Внутренний долг выплачивается в отечественной валюте, так что ЦБ всегда может благополучно напечатать денег. Это касается, например, государственного долга: ЦБ может начать выкупать гособлигации для снижения долговой нагрузки. А вот другие валюты, увы 😉 не напечатаешь, так что государственные дефолты часто объявляются именно по внешнему долгу.
Или, например, если коммерческий банк сталкивается с резким оттоком вкладчиков – это проблема. Регулятору придется предоставлять банку ресурсы, чтобы тот вернул их вкладчикам. А что, если половина этих вкладчиков требуют вернуть им доллары и евро? Это уже большая проблема, и ЦБ будет с ней справиться не так просто.

Впрочем, у нас в стране с этим не забалуешь – бери, как говорится, что дают и тихо радуйся, что вообще отдали.

Оценить степень «опасности» высоких долгов очень просто и невозможно одновременно. С одной стороны, это элементарная арифметика: если поток доходов превышает процентные платежи по долгам, то дефолт маловероятен. Это правило верно для всех займов: от потребительских кредитов до долгов целых государств.

С другой стороны, любое «сомнение» в голове у инвестора может привести к дефолту или даже волне дефолтов. Например, появился слух (не факт, что правдивый), что банк обанкротится – население побежало забирать депозиты. И банк, который не может функционировать без денег вкладчиков, объявляет о банкротстве. Если этот банк должен другим банкам – это уже риск для всей банковской системы. Все это может произойти даже на пустом месте, так что тут не угадаешь.

Вообще, репутационные риски – более чем серьезная тема для финансового сектора. Даже если у банков все отлично с точки зрения баланса и соблюдены все нормативы мгновенной ликвидности, в описанной выше ситуации они могут справиться с такой ситуацией с очень большими потерями. Тем более, если это тщательно спланированная операция конкурентов. И тем более, если это происходит во время того или иного кризиса, что многократно усиливает риски.
В таких ситуациях отсутствие богатого акционера или быстрой помощи от Регулятора – это беда.

@bitkogan

Получил намедни вопрос от подписчика: «Не могли бы вы доступным языком объяснить, что такое мировой госдолг, кому все должны?».

Вопрос очень хороший. Мировой госдолг – тема для неторопливого спокойного разговора. Решил посвятить ему серию статей.

Сегодня расскажу о том, какие есть виды долгов у стран в зависимости от заемщика и в каких странах эти долги самые большие.

СМИ часто пишут о долгах стран и о том, какую опасность они несут для финансового рынка. Коронавирус «подарил» нам много событий: происходят дефолты по госдолгу в Аргентине, банкротства компаний в Китае и т.д. А мировой долг, тем временем, составляет более $272 трлн – это 360% от совокупного ВВП всех стран. Для возврата кредитов всему населению Земли придется работать более 3,5 лет, не тратя при этом ни копейки. Очевидно, такие долги выплатить невозможно за десятки лет.

Откуда набрались эти 360% от ВВП?

Общий долг стран включает не только государственный долг, о котором все так часто говорят. Например, сейчас государственный долг США уже составляет более 131% от ВВП – часто обсуждаемая цифра в СМИ. Но государственный долг и совокупный долг – это разные показатели: совокупный долг включает не только займы правительства, но и частного сектора (корпораций, домохозяйств). Например, в США долги домохозяйств и бизнеса, включая финансовый сектор, превышают 260% от ВВП, что намного больше долга правительства. Таким образом, общий долг США находится в районе 390% от ВВП.

США имеет самый большой совокупный долг: финансовые и нефинансовые организации, домохозяйства, государство должны более $80 трлн. Но это не значит, что Америка – самая закредитованная страна. Более показательно отношение долга к ВВП, так как оно демонстрирует, насколько экономика способна заработать необходимую для выплаты долгов сумму.

Какие виды долгов включает совокупный долг государства?

1. Государственный долг

Пожалуй, это наиболее часто обсуждаемый вид долга. Госдолг демонстрирует, сколько государство должно выплатить по облигациям отечественным и иностранным инвесторам. Правительство США больше всех занимает по объему (более $28 трлн или 131% от ВВП), но самый большой государственный долг к ВВП у Японии (266%). Несколько отстают Судан (259%) и Греция (205%).

В Японии ключевая ставка находится около нуля последние 20 лет и последние 5 лет – в отрицательной области. Это позволяет японскому правительству занимать по отрицательной ставке, даже если речь идет о 9-летних облигациях.

В случае с Суданом государственный долг объясняется закредитованностью страны перед МВФ и полной потерей контроля над дефицитом бюджета и инфляцией.

Греция, к слову, также много занимает, так как имеет проблемную экономику и одновременно возможность привлекать деньги на относительно выгодных условиях у более обеспеченных стран Евросоюза.

2. Корпоративный долг

Корпоративный долг – это обязательства фирм перед банками (если это кредит) и перед инвесторами (если это, например, облигации). Если учитывать масштабы экономик, то больше всего нефинансовый корпоративный сектор занимает в Люксембурге: долг составляет более 320% от ВВП. Это обусловлено, в первую очередь, низким ВВП и развитым сектором финансовых услуг. По корпоративному долгу к ВВП лидируют, помимо Люксембурга, еще и Гонконг, Ирландия, Кипр.

Среди стран с высоким корпоративным долгом необходимо отметить Китай. Во-первых, у Китая корпоративный долг самый высокий по объему (более $20 трлн). Во-вторых, Китай в 2018 году занимал 7-е место по корпоративному долгу к ВВП (153%), будучи одной из крупнейших мировых экономик. Для сравнения, долг корпораций к ВВП в США тогда был на 31 месте и составлял менее 75% от ВВП. Серьезная часть корпоративных долгов Китая – это кредиты, выданные крупным госкорпорациям, далеко не все из которых работают эффективно и приносят достаточно прибыли. Вспомним хотя бы недавние новости о волне дефолтов нескольких китайских государственных корпораций (Huachen Auto Group Holdings Co, Tsinghua Unigroup, Yongcheng Coal and Electricity). Китай выделяется тем, что лидирует по закредитованности корпораций именно среди крупных экономик. Это вызывает некоторое беспокойство уже сегодня.

3. Долг домохозяйств

Включает все виды обязательств населения. Самый высокий долг домохозяйств по объему в США (более $16 трлн). А самый высокий долг домохозяйств к ВВП – в Швейцарии (134%). Конкретно в случае Швейцарии высокие долги во многом обусловлены ростом ипотек. В целом, Швейцария – самая дорогая страна в мире. Высокую закредитованность домохозяйств могут себе позволить только страны с низкими ставками и стабильной банковской системой. В таких странах население имеет возможность получить кредит на выгодных условиях. Потому неудивительно, что среди лидеров по долгу домохозяйств к ВВП Австралия (119%), Дания (111%), Канада (106%).

Какой вид долга, в зависимости от заемщика, более опасен для экономики?

Если речь идет о дефолте одного и того же масштаба, то тяжесть последствий не особо зависит того, кто именно обанкротился: корпорация, население, банк, государство – в результате могут обанкротиться и все остальные. Например, у населения нет денег и оно перестало расплачиваться по ипотекам, банкротится банк, это уже может переложиться и на корпоративный сектор, и на государство. Аналогично банкротство банка может повлечь банкротства бизнеса и населения, которые от этого банка зависят.

Размер долга – сам по себе – несет мало информации. В Канаде долг домохозяйств составляет более 100% ВВП, а в России – 20%. Это не значит, что наши домохозяйства будут испытывать меньше проблем с кредитами. Все зависит от размера и динамики доходов населения, а также от процентных ставок по кредитам. В Канаде ставки по кредитам явно ниже, чем в России. Более того, за 3 квартал располагаемые доходы канадцев выросли на 7%, а в России – упали на 5%. Несмотря на в 5 раз меньшие масштабы закредитованности, наше население имеет больше проблем, чем канадское.

Страны с низкими ставками и высокими доходами корпораций, растущими зарплатами и устойчивой налоговой системой могут справиться с большими долгами, в то время как развивающиеся страны терпят банкротства, имея в несколько раз меньшие долги к ВВП. Так что размер, как в старой шутке, очень важен.
А возможность расплачиваться по долгам (возможность обслуживать долг) имеет не первостепенное значение.

В целом, страны с низкими ставками и высокими доходами корпораций, растущими зарплатами и устойчивой налоговой системой могут справиться и с долгами более 100% от ВВП. Исходя из опыта, банкротств следует намного больше опасаться на развивающихся рынках. Даже если они имеют долги в несколько раз меньше, чем их ВВП.

Завтра более подробно поговорим о внешних и внутренних долгах стран, а также о рисках роста закредитованности во время пандемии.

@bitkogan

Ракета – акция, котировка которой может резко взлететь вверх. Бывает, не взлетает, а, наоборот, падает.

Суборд – субординированная облигация. Долговая бумага, находящаяся рангом ниже остальных ценных бумаг в очереди выплат в случае банкротства или ликвидации организации.
При банкротстве или ликвидации организации выплаты сначала направляются в сторону акционеров компании, а уже после (в случае положительного остатка) держателям субординированных облигаций.
К выпуску субордов предъявляется меньше требований, чем к обычным облигациям. Зато, как правило, предлагается более высокая доходность.

Зарядить котлету, жахнуть – максимально использовать депозит, вопреки риск-менеджменту и здравому смыслу, сразу на все деньги, имеющиеся на счете.

Риск – вероятность непредвиденных финансовых потерь.

Попрошайки – периодически публикуемый экономический показатель о безработице в США.

Нонки (англ.: Non Farm Payrolls) – ежемесячные данные по изменению занятости в несельскохозяйственном секторе США.

Сопля и Шип – аномально длинные нижние или верхние тени свечей. Иногда для характеристики подобных явлений используют слово «укол».

Бета-коэффициент – показатель, который измеряет волатильность ценных бумаг по сравнению с эталонным активом. Рассчитывается путем сопоставления динамики конкретных акций с динамикой рынка акций в целом. Если бета-коэффициент больше 1, это означает, что уровень риска данного актива выше среднего по рынку, если меньше – ниже.
Используется, в т.ч., для поиска волатильных (спекулятивных) идей.

Моник – мониторинг торгового счёта.

Забеушить – перевести сделку в безубыток.

Фиксить, фиксировать – закрывать позицию, фиксировать прибыль или убытки.

Открытый интерес (англ.: Open Interest, OI). Также говорят «сумма открытых позиций» – это сумма открытых фьючерсных или опционных контрактов, по которым не производился расчет – открытые позиции. Является популярным индикатором среди трейдеров.

Планка – максимальный лимит изменения цены в ходе торговли. Границу планки устанавливает биржа. Если цена достигает планки, торговля может временно остановиться.

Замануха – игры больших игроков с целью отжать деньги у мелких игроков. Частенько при этом используются фейковые новости, выдаваемые за инсайд.

Количественный трейдинг – метод торговли на рынках, когда используются алгоритмические стратегии.

Мук – трейдер-новичок.

Замукаться, обмукаться – повести себя, как мук

Словарь биржевого сленга. Часть 42

Листинг (англ.: list – список) – процедура включения ценной бумаги в биржевой список бумаг, допущенных к биржевым торгам. Ценная бумага признается прошедшей процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения бумаги в котировальный лист какого-либо уровня.

Таймфрейм – (англ.: timeframe) временной промежуток движения цен, отражаемый на графиках в виде одного вертикального элемента.

Индастриал – индекс Доу-Джонса.

Предложение – участник рынка делает предложение, когда имеет желание и возможность продать инструмент по определенной цене.

Акция – это ценная бумага, дающая владельцу право претендовать на долю от чистой прибыли компании, право участвовать и голосовать на собрании акционеров, а так же, в случае непредвиденных событий, право претендовать на долю имущества компании.

Инструмент – представьте, ваш инвестиционный портфель это оркестр со множеством инструментов, каждый из которых делает его более совершенным. Ценные бумаги, торговые пары валют, коммодитиз, фьючерсы и т.д. – все это инструменты вашего оркестра.

Подрезать – продавать по ценам ниже спроса.

Пирамидинг – (англ.: pyramiding) постепенное увеличение объема работающей прибыльной позиции.

Дакс (Deutsche Akzien Index, DAX) – наиболее важный фондовый индекс Германии, отражающий состояние экономики страны. В состав индекса входит тридцать наиболее крупных компаний – голубых фишек Германии на Франкфуртской фондовой бирже.

Вексель – долговая ценная бумага. Простой вексель или переводной вексель – если вы поставили на нем подпись, это может означать, что вам его предъявят к оплате. Не забывайте об этом, будьте внимательны и осторожны – не давайте векселя, если можете не справиться.

Паунд, Кабель, Стерлинг – английский фунт стерлингов (GBP), применяют к паре GBP/USD.

Никель, ГМК – акции «Норильского никеля».

Доходность ценной бумаги — характеристика ценной бумаги, определяющая её ценность.
Доходность зависит от риска, который готов взять на себя инвестор. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше риск.
Доходность – это отношение полученного дохода к затратам на её приобретение. Доходность определяется в процентах.

Свисси, Свисс, ЧИФ – швейцарский франк (CHF), применяют к паре USD/CHF.

Париться – нести убытки и, естественно, переживать по этому поводу.

Ревальвация валюты – повышение реального курса национальной валюты по отношению к другим валютам.
Ревальвация приводит к удешевлению импорта и снижению доходов экспортеров, выраженных в национальной валюте.

Канадец, Канада, Кад, Луни – канадский доллар (CAD), применяют к паре USD/CAD.

Опцион (лат.: optio – выбор, желание, усмотрение) – договор, по которому покупатель или продавец актива (товара или ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый момент или период времени в будущем.

Алфавит финансиста. Часть 41

@bitkogan

Получили огромное количество самых теплых и доброжелательных откликов.

Некоторые из них тронули до глубины души:

«… Возможность получить от вас комментарии по вопросам – просто прекрасна. Живое общение в пятницу – великолепно.
Я знаю сколько стоят нужные консультации. За те 10 тысяч рублей минус 2 тысячи кэшбека мы получили действительно впечатляющие знания и ответы на все интересующие вопросы. Реальная стоимость Марафона гораздо выше, а прибыль, полученная благодаря знаниям и рекомендациям Евгения Борисовича превышает на порядки, затраченных денег на образование, а полученное спокойствие и уверенность – бесценны.»

«Евгений Борисович спасибо за марафон, он действительно полезный и насыщенный и стал лучше, чем был летом. И летом был хороший, но этот марафон ещё интереснее. Здорово, что разбираете конкретные компании по мультипликаторам.»

«Как студент одного известного московского экономического вуза, могу однозначно сказать, что ваш образовательный продукт является очень серьезным конкурентом для классического образования и, по-моему мнению, выигрывает конкуренцию с точки зрения качества материала, простоте его восприятия и практической ценности.
Желаю вам удачи и очень радуюсь, что вы помогаете нашим гражданам не только повышать финансовую грамотность, но и брать на себя ответственность и зарабатывать. Спасибо!»

«Евгений Борисович, я купил ваш марафон на последние деньги, которые оставались с зарплаты. Сейчас понимаю, что это был лучший способ их потратить. Спасибо!»

Сказать по совести – сам не ожидал, что все получится так здорово. Думаю, что по итогам этого марафона многие из вас будут гораздо лучше понимать логику наших действий в сервисе.

Хочу поблагодарить команду нашего проекта Bitkogan. Ребята почти на месяц отодвинули на второй план семьи, хобби и полноценный сон для того, чтобы марафон соответствовал ожиданиям самой продвинутой аудитории.

А главное, благодарю всех участников марафона – за доверие, активное участие и желание учиться! Признаться, ваши вопросы были на таком уровне, что дать ответы на некоторые из них оказалось не так уж просто.

Мы задали высокую планку и будем ей соответствовать. Впереди новые марафоны, вебинары, эфиры… Могу даже приоткрыть завесу тайны. Максимальное количество вопросов и просьб провести обучение поступает на тему психологии рынков. Как говорится, stay tuned

Ну а если вы ещё не оставили свой отзыв, или у вас есть пожелания по новым образовательным программам от нашей команды, пишите на @askbitkogan.

Нам важно мнение каждого из вас!

@bitkogan

Бак – американский доллар. На английском green back означает «зеленая спина», от словосочетания осталась искаженная половина.

Залоситься на бирже – сработал стоп-лосс, позиция закрылась с убытком, вы залосились.

Евро, Еврик, Еврейка, Ева, Euro – евро (EUR), применяют к паре EUR/USD.

Бум кеш (от англ.: boom – резкое увеличение, и cash – выход в наличные деньги) – резкое закрытие позиций и выход в валюту.

Беня-Вертолет, Вертолет, Беня, Берданка – Бен Шалом Бернанке, председатель ФРС системы США 2006 – 2014 г.г.; прозвище «Вертолет» прилипло к нему после его выступления в ноябре 2002 года, где он пошутил, что, если для стимулирования экономики надо будет разбрасывать доллары США с вертолета, он будет это делать.

Уйти в минус – потерять деньги за определенный промежуток времени.

Профит-фактор (англ.: profit-factor) – отношение общего дохода к общему убытку.

Биг бабло – большие деньги, иногда так называют крупных трейдеров.

Кола – ставка на рост цены. Речь идет об опционах call.

Поток ордеров – (англ.: order flow) совокупность всех сделок, которые поступают в книгу ордеров и которые влияют на ценообразование.

Брать по аскам или по оферам – покупать по ценам предложения.

Клира – клиринг, процедура взаиморасчетов между сторонами, имеющими друг перед другом взаимные обязательства.

Разбавить – добавить к убыточной позиции, усреднить убыточную позицию.

Фунточиф, фуфел, фуфа, фифа – шуточное обозначение валютной пары GBP/CHF.

Бычить – ставить на рост.

Бычка – стремительный рост.

Неожиданно нарисовали – неожиданное движение цены.

Тик (англ.: tick) — обновление цены торгуемого инструмента.
В отличие от пипса, тик показывает не единицу изменения котировки, а сам факт изменения.

Словарь биржевого сленга. Часть 40

@bitkogan

Конечно, можно покупать ETN на индекс волатильности VIX – iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX US). Если простыми словами, то сам индекс волатильности отражает ожидаемый уровень колебаний цены актива.

Однако, присутствуют некоторые неудобства при операциях с этим инструментом.
Во-первых, VXX не доступен инвесторам, торгующим через российского брокера.
Во-вторых, это сопряжено с высоким риском, поскольку колебания котировок могут быть очень велики.

Как заработать на волатильности, не особенно «заморачиваясь» и существенно снизив риски? Один из способов – это покупка акций компаний с высоким коэффициентом beta.

Beta – мера рыночного риска при покупке той или иной бумаги. Очень удобный инструмент, который мы довольно часто используем в работе. Он помогает понять, в каком темпе будет двигаться та или иная бумага.

К примеру, если beta около 1.0, то актив двигается примерно в одном темпе с рынком. Если значительно больше 1.0 (например, около 2.0 или 3.0), то актив будет опережать рынок, как во время роста, так и во время падения. Если рынок растет на 1,5%, то акция с beta=2.0 увеличивается на 3,0%.

Если beta меньше 1.0, то риски инвестирования в актив являются низкими: как расти, так и падать, актив будет медленнее рынка. Есть даже акции с отрицательной beta: если рынок растет, то акция падает и наоборот.

Порой покупка акций с высоким коэффициентом beta помогает получить повышенную доходность. Значение beta можно найти по каждой компании в Yahoo Finance, например, в разделе Summary.

Простой пример. Мы недавно покупали акции нефтяной компании Diamondback Energy (FANG US). Согласно Yahoo Finance, beta у этой акции равна 2.29, то есть актив будет опережать рынок в случае роста более, чем в 2 раза.

Расчет был на то, что после новостей от Pfizer о вакцине компании цикличных отраслей будут хорошо расти на фоне восстановления цен на нефть. Ставка в итоге сыграла: за 8 дней абсолютная доходность по этой акции в портфеле «Агрессивный» составила более 20%.

Классический пример того, как работают волатильные акции с высоким коэффициентом beta. В случае с Diamondback Energy бенчмарком, понятно, служит не S&P500, а нефть. Сорт Brent за этот период увеличился в цене на 8,5%. Таким образом, beta на уровне 2.3 отработала практически идеально.

@bitkogan

Еще один вопрос, который регулярно мелькает в ваших сообщениях.
Короткий ответ: да, можно. Для этого на рынке есть целый ряд инструментов. Но(!) есть нюансы…

Подробнее об этом – в новом видео.

@bitkogan

В чем разница между бухгалтерской отчетностью по РСБУ и МСФО?

На проходящем сейчас обучающем марафоне, посвященном американскому рынку акций, мы много говорим о том, как правильно анализировать компании и читать финансовую отчетность.

Думаю, методология анализа компаний заслуживает пары слов и в этом канале.

Прежде всего, давайте расшифруем:
РСБУ – российский стандарт бухгалтерского учета;
МСФО – международные стандарты финансовой отчетности.

Отличия между этими стандартами весьма существенны. Перечислю основные и остановлюсь на тех, которые важны нам для анализа и оценки той или иной компании.

1. Консолидация данных. В РСБУ нет такого понятия, как консолидация «дочек». То есть, вы видите цифры, относящиеся только к одному юр. лицу, например, к материнской компании.
   Отчетность по МСФО – консолидированная, что особенно важно в случае компаний с вертикальной интеграцией, например, металлургических. Для анализа очень важно видеть как консолидированные показатели, так и цифры отдельных подразделений компании.
2. Детализация. В отличие от МСФО, отчеты по РСБУ зачастую не содержат подробного раскрытия отдельных статей. Например, более детальную структуру себестоимости в отчете о прибылях и убытках или подробную структуру финансового долга, включая валюту задолженности, ее дюрацию и т.д.
3. Отчетные периоды. Например, в РСБУ отчетный год всегда совпадает с календарным. Используя МСФО, компании могут составлять отчетность за 12 месяцев, оканчивающихся на любую дату. Как правило, используют понятие фискального года – например, с начала 2 квартала 2019 г. по завершение 2 квартала 2020 г.
4. Оценка основных средств компании. В РСБУ не применяется переоценка основных средств, поэтому крайне редко она отражает реальную рыночную стоимость. В МСФО же, напротив, оценка собственных средств подлежит постоянным корректировкам. Например, пересчитывается амортизация, уточняется состав активов и т.д.

Друзья, конечно, я перечислил не все отличия, иначе статья получилась бы очень объемной и сложной для восприятия. В заключение хотел бы отметить следующее. Отчетность по РСБУ нужна, скорее, государству, чтобы осуществлять надзор и контроль.

Отчетность по МСФО, в свою очередь, помогает нам больше понять суть бизнеса, проанализировать его финансовые показатели, дать компании свою оценку.

Наша рубрика, посвященная банкротствам, нашла у вас самый живой отклик…
… и почему-то я не удивлен. Получаю немало вопросов, комментариев. Думаю, что эта тема не перестанет быть остроактуальной еще несколько месяцев, а то и весь следующий год.

В рамках рассказа о том, как лучше подойти к теме банкротства, хотелось бы привести как можно больше интересных кейсов.

Сегодня поговорим о «староиндийской» защите активов в личном банкротстве.
Известный способ «сокрытия» имущества – передача его супругу с подписанием брачного договора, устанавливающего режим раздельной собственности. Такая нехитрая конструкция позволяет вести бизнес тем, кому по закону его вести нельзя, и прятать от кредиторов имущество, не переставая им пользоваться.

Если все сделать правильно, описанная схема действительно может помочь не остаться на улице, даже если долгов очень много.

Однако допущенная в ходе структурирования защиты активов ошибка может привести к фатальным последствиям в банкротстве.

Возьмем дело о банкротстве Равдина В.А. (А40-168149/16). Бизнесмен дал поручительства по всем кредитам своей компании. Имея в виду возможный неблагоприятный исход, Равдин В.А. решает подстраховаться и уберечь личное имущество. У Равдина В.А. и его супруги было три квартиры, все записаны на Равдина В.А.

Вот какую «схему» он придумал:
1. Равдин В.А. и его супруга подписывают три соглашения о разделе пополам долей в квартирах.
2. Причитающиеся мужу доли в праве на квартиры этими же соглашениями он дарит супруге.
3. Супруги подписывают брачный договор, которым устанавливают режим раздельной собственности, по которому все имущество, записанное на супруга, является его личной собственностью, а долги – личными долгами.

В результате, формально Равдин В.А. перестал быть собственником квартир, а его супруга, на кого теперь записаны квартиры, не отвечает по долгам мужа ввиду брачного договора. Красиво, правда?

Уж не знаю, кто конкретно предложил герою этого рассказа такой вариант, по опыту чаще всего этим «грешат» нотариусы. Не понимая специфики банкротства, они советуют разделить имущество и подарить свою часть, заверяя, что это 100% убережет активы от взыскания. Как бы не так.

К чему это привело? Когда компания Равдина В.А. попала в финансовый кризис, банки обратились к нему, ввели процедуру личного банкротства. Было подано заявление об оспаривании трех сделок по разделу долей в квартирах и дарению этих долей супруге. Арбитражный суд все соглашения признал недействительными, квартиры вернул в конкурсную массу.

Что это значит? Брачный договор сохраняет силу, все три квартиры принадлежат Равдину В.А., его супруга долей в праве на них уже не имеет.
Самое смешное, что, если бы Равдин В.А. не делал ничего, у его супруги, а значит и у него, сохранилась бы половина имущества. Другими словами, пытаясь спасти квартиры, бизнесмен потерял ровно в два раза больше, чем должен был.
Самое грустное, что теперь существенно усилился риск неосвобождения Равдина В.А. от долгов по результатам банкротства, поскольку тремя судебными актами установлена его недобросовестность и попытка причинения вреда кредиторам путем сокрытия имущества.

Где ошибка? Очевидно, в сделках дарения. Не нужно структурировать защиту активов на случай банкротства через подлежащие оспариванию сделки. Таких примеров вагон и маленькая тележка. Помните мистера «К»? Его родители тоже лишились долей в квартирах после оспаривания дарений.

А как же защищать активы? Зависит от конкретной ситуации. Существует множество механизмов разной сложности и этапности. Описывать их здесь дело неблагодарное, будет множество нюансов и фраз со «звездочками», просто поверьте, что они есть.

Друзья, это лишь один пример. Каждая конкретная ситуация – индивидуальна.
Нужна консультация?Обращайтесь.

@bitkogan

Strong buy (англ.) – сильная покупка. Тип рекомендаций, которые дают аналитики для акций, которые, как ожидается, значительно превзойдут среднерыночную доходность или доходность сопоставимых акций в том же секторе или отрасли.

Outperform (англ.) – превосходить, делать лучше, чем другой; используется как рейтинг, присваиваемый аналитиками, которые исследуют и рекомендуют ценные бумаги. Они меняют свой рейтинг, полагая, что эта ценная бумага будет приносить более высокую доходность в обозримом будущем, чем основной рынок (индексы).
Как правило, они сравнивают доходность акции с эталонным индексом, поэтому этот термин часто используется для обозначения того, превзошла ли конкретная инвестиция эталонный индекс.

Диверсификация –распределение капитала между ценными бумагами с различными рисками и доходностями, с целью минимизации инвестиционных рисков. Инвестор распределяет доли в своем портфеле так, чтобы убытки по одному активу компенсировались прибылью по другому.

Переходной шорт – короткая позиция, перенесенная на следующий день.

Алгоритмическая торговля (алготрейдинг) – способ работы на финансовых рынках с помощью алгоритмов. Программ, которые способны принимать торговые решения.

Справедливая цена акции — стоимость акции, рассчитанная с помощью фундаментальных подходов: рыночного, доходного или на основе активов.

Загрузиться – вложить все деньги в какой то финансовый инструмент.

Селл — (англ. sell) продажа финансового актива, сделка на продажу. Применяется в аналитических материалах, как рекомендация к продаже.

Селл-лимит — (англ. sell-limit) отложенный ордер на продажу, находящийся выше рыночных цен.

Селл-стоп — (англ. sell-stop) отложенный ордер на продажу, находящийся ниже рыночных цен.

Лес – гистограмма объёма на графиках.

Сбросить позицию — быстро закрыть позицию (быстрая продажа ценных бумаг).

Ликвидность (англ. liquidity) – доступный в данный момент на рынке объем торгуемого актива.

Поставщик ликвидности (англ. liquidity supplier) – участник рынка (маркет-мейкер), предоставляющий ликвидность другим участникам торгов.
Поставка ликвидности – размещение лимитных ордеров.

Потребитель ликвидности (англ. liquidity consumer) – участник рынка (трейдер), потребляющий ликвидность из книги ордеров. Потребление ликвидности происходит рыночными ордерами.

Квота – на финансовых рынках квотирование относят к действию картелей, регулирующих добычу нефти или производство сельскохозяйственных товаров.
Увеличение квоты добычи/производства способствует росту предложения товара, и наоборот.

Спот рынок – (англ. spot market) – финансовый рынок, на котором торгуют реальным товаром с немедленным платежом и поставкой.

Спотовик – трейдер, торгующий на спотовом рынке.

Розница – небольшие инвесторы, физические лица.

Алфавит финансиста. Часть 39

@bitkogan