В последние месяцы рынок металлов подвергается воздействию противоположных по характеру факторов.
После решения властей Китая начать стабилизацию цен на медь и сталь путем продаж из внутренних резервов, был запущен процесс сдувания пузыря на мировом товарном рынке.
С другой стороны, нужно понимать, что нарушенные пандемией цепочки поставок и взлетевшая активность в строительстве недвижимости по всему миру могут привести к сохранению цен на металлы на близких к максимальным значениям уровням. На какой период? Большой вопрос.
Коротко о факторах, которые влияют на ценообразование сейчас. – Низкие процентные ставки мировых ЦБ и дешевый доллар США. – В Китае и Росси пока остается малым предложение металлов, хотя правительства этих стран стремятся его насытить путем открытия госрезервов, как это делает Китай, и пошлин на экспорт, в случае с Россией. – В США активно ведется строительство недвижимости, что в контексте одобрения индустриальных программ президента Байдена станет еще одним поводом для роста цен на металлы. – Мировая тенденция по переходу на возобновляемые источники получения энергии и производство автомобилей, в том числе и электромобилей, потребует нарастить добычу и обработку металлов.
Вывод. Пока предпочитаем обращать внимание на сектор металлургии лишь точечно, держа в фокусе отдельные истории. К примеру, в портфелях держим акции ММК (MAGN RX), как наименее страдающего от экспортных пошлин, а также US Steel (X US), бумаги которой выглядят недооцененными по мультипликаторам.
Глобальный индекс деловой активности J.P.Morgan в июне составил 56,6 после 58,5 месяцем ранее. Это минимальное значение индекса за три месяца.
Замедляется рост деловой активности как в промышленности, так и в секторе услуг. В услугах индекс упал с 59,6 до 57,5. В промышленности – с 56 до 55,5.
Основные причины глобального разворота.
Первая и основная причина: возвращение COVID в развивающиеся страны и последующие ограничительные меры на этом фоне (как, например, в России). В следующем месяце, скорее всего, мы увидим еще более низкие глобальные индексы деловой активности из-за дельта-штамма. Возможно, это замедлит рост на пару месяцев.
Основной риск для рынков: дельта-штамм с некоторой вероятностью может вернуться в развитые страны, например, в США. Тогда мы, как минимум, увидим серьезные коррекции.
Вторая причина: сбои в цепочках поставок в сочетании с ростом цен на сырье, что бьет по промышленному сектору во всем мире.
Основной риск для рынков: если инфляция на этом фоне перестанет быть контролируемой и приведет к сворачиванию QE в развитых странах и/или к оттоку капитала из развивающихся (внимание, в первую очередь, на Турцию).
Третья причина: страны рано или поздно начинают исчерпывать свой потенциал восстановления. Даже США, где сняты ограничения и осуществляются меры поддержки, восстанавливается все медленнее. Этот кризис – причина безвозвратных потерь: часть бизнесов больше никогда не откроется и часть народу никогда не выйдет на работу.
Основной риск для рынков: разочарование инвесторов, которые ждали бума, а увидят медленный и неспешный рост во второй половине 2021 и в 2022 годах. Также допускаю, что в 2022 году прогнозы по восстановлению экономики во многих странах могут быть понижены, увы.
Картина, которую мы видим сейчас, может поменять глобальные расклады. Экономический рост вполне может оказаться более зыбким, чем все ожидают. С одной стороны, это может стать разочарованием для рынков, с другой – новой надеждой. Commodities в последнее время дешевеют, что может снижать инфляционное давление в мире. Мы видим, что сейчас инвесторы уходят в доллары и американские гособлигации. Как я уже писал с утра, доходности UST падают, DXY растет. Снижение цен на сырье и замедление экономического роста способны побудить центральные банки снижать QE менее резко, чем мы ожидали, что может оказать поддержку рынку.
Тем не менее, описанные риски нельзя недооценивать. Потому что именно такие глобальные процессы больше всего сейчас влияют на то, увидим ли мы коррекции или будем и дальше подрастать, из-за избытка ликвидности.
Мировые цены на продовольствие наконец упали с 10-летнего максимума.
Продовольственный индекс ООН в июне упал на 2,5% после 12 месяцев роста подряд, который завершился 10-летним максимумом в мае. Зерно и растительные масла дешевели, нивелировав эффект небольшого роста цен на мясо и сахар.
Цены на весь продовольственный спектр росли в течение года благодаря мощному китайскому импорту, постепенному открытию экономик и погодным катаклизмам в ключевых регионах производства. Но июнь принес Центробанкам, воюющим с инфляцией, небольшую передышку.
Впрочем, упомянутый индекс отслеживает цены на базовые товары, и до магазинных полок их небольшое снижение доберется с некоторым лагом. К тому времени индекс снова может вернуться к росту.
В своем последнем релизе Продовольственная Организация ООН повысила оценку глобальных запасов зерна в сезоне 2021-22 на 2,4% относительно текущего сезона до 836 млн. тонн. Рост запасов – впервые за четыре года. Несмотря на небольшое снижение цен, ООН проявляет беспокойство по поводу дороговизны продовольствия. На наш взгляд, не зря. В портфеле «Товарные рынки» продовольствие имеет наибольший вес из всех классов товарных активов.
Медь и другие базовые металлы дешевеют.
Более осторожное отношение к риску затронуло и цены на металлы. Инвесторы опасаются, что распространение новых штаммов Covid-19 может поставить восстановление экономик в разных частях света под угрозу. И даже клятвенные обещания регуляторов от ФРС и ЕЦБ до Китая сохранять или даже усилить стимулирующую политику уже не имеют прежнего эффекта.
Фокус трейдеров сместился с роста к возможности рецессии. Ее мало кто серьезно ожидает, но само слово создает определенное давление на сильно подорожавшие за год активы. Медь опускалась ниже $9300 за тонну, потеряв 13% с майского рекорда. На LME спот цена опустилась на $32 ниже 3-хмесячного фьючерса, то есть кривая перешла в контанго.
Это сигнализирует об отсутствии дефицита металла в моменте. Нарратив же о долгосрочном дефиците по мере декарбонизации мировой экономики уже не так впечатляет на фоне разговоров о рецессии.
В нефть вернулась волатильность.
После спокойного роста в мае и июне на рынок нефти вернулась волатильность. CBOE Crude Oil Volatility Index подскочил на этой неделе на 30%. Индекс отражает ожидания по волатильности цен на нефть в следующие 30 дней. Неплохую заваруху устроил демарш Эмиратов. На рынке полагают, что, даже если официальной договоренности ОПЕК о росте добычи в августе не последует, многие могут начать ее повышать неофициально. Но поскольку это неточно, растет неопределенность, а с ней и волатильность.
В продолжение поста про онлайн-образование в США отметим, что в Китае дела обстоят несколько иначе.
Несмотря на активный рост онлайн-образования в Китае, сейчас этот сектор находится в зоне высокой неопределенности. За последние полгода ведущие компании, предоставляющие услуги дополнительного образования, потеряли 50-70% своей капитализации.
Что произошло?
На сектор обратили внимание регулирующие органы. Было обнаружено, что компании завышали квалификацию учителей и распространяли рекламу, вводящую в заблуждение. Кроме этого, дополнительное образование создает повышенную нагрузку на и так замученных китайских школьников. А еще – увеличивает стоимость содержания ребенка в семье, что, по мнению регулятора, тормозит рождаемость в стране. Были введены ограничения на цены услуг, а также на занятия с детьми дошкольного возраста. В секторе ожидают введение новых ограничений и ужесточение законодательства, вплоть до запрета внешкольных занятий на каникулах и по выходным.
Ответ на вопрос, стоит ли сейчас подбирать TAL (TAL US), New Oriental (EDU US), Gaotu (GOTU US) и иже с ними, кажется очевидным. До тех пор, пока не будут понятны новые правила игры, бумаги китайских компаний дополнительного и онлайн-образования – это категория высокого риска. Рекомендуем относиться к ним соответствующие: если и покупать, то в пределах 5% от портфеля, и с четким пониманием, что «ракеты» может и не случиться.
Что это было вчера? Почему начались такие резкие колебания? Почему вдруг американский рынок решил понервничать? Почему просели валюты развивающихся стран, включая рубль? Почему мы опять увидели резкие колебания по драгметаллам?
В понедельник мы писали о том, что во вторник «…выйдут данные по композитному индексу деловой активности, а также индексу занятости в непроизводственном секторе. Это может повлиять на рынки.» Данные вышли. На рынки повлияли. Драматически? Не особенно.
О каких данных речь? «Опубликованные в США цифры по индексу ISM в сфере услуг за июнь заметно не дотянули до консенсус-прогноза (60,1 против 63,5 соответственно), а опубликованные в пятницу данные по рынку труда США также разочаровали (уровень безработицы вырос до 5,9% против консенсус-прогноза в 5,6%).» То есть восстановление экономики США несколько замедляется.
Но нет худа без добра: раз восстановление замедляется, значит и инфляция – надуманная угроза. Инвесторы начали с энтузиазмом покупать американский госдолг, доведя доходность десятилеток аж до 1,37(!!).
Все смешалось в доме Облонских? Инфляция отменяется? Думаю, нет. Хотя по значительному числу позиций на рынке коммодитиз действительно началась достаточно сильная коррекция, однако это лишь нормальные колебания на фоне невероятной перегретости.
Полагаю, что более важные цифры выйдут сегодня и в ближайшие дни. Сегодня узнаем число открытых вакансий на рынке труда в США за май. Кроме того, выдут протоколы июньского заседания FOMC и, вишенка на торте, выступит Рафаэль Бостик, известный тем, что любит попугать рынки.
День на рынке сегодня будет, вполне возможно, «с перчиком».
Впрочем, пока все чинно и благородно. Драгметаллы более не падают. Фьючерсы на рынок США – без каких-то эксцессов. Валюты развивающихся стран пытаются немного возвратить утраченные вчера позиции.
Кстати, пока шорт позиция по доллару против рубля в небольшой прибыли, очевидно, закрою ее от греха подальше. Вдруг Бостик наговорит чего веселого
Ждём сегодняшних данных и не делаем резких движений. Особо нервные могут попробовать приобрести на премаркете немного защитных инструментов. Вдруг и правда Бостик даст им жару ближе к концу дня? Хотя, если честно, никаких катастроф пока не вижу. Главное – не нервничать. Особенно в тот момент, когда в России выйдет индекс потребительских цен за июнь. Скорее всего, он нас не шибко порадует. А это значит, ЦБ сможет более сурово нахмурить брови и промолвить что-то умное про дополнительные 100 б. п.
Сегодня у нас в гостях Глеб Яковлев, управляющий партнёр – инвестплатформы с фокусом на инвестиции в быстрорастущие технологические компании на поздней стадии перед выходом на биржу. Ноу-хау платформы: клиенты получают доступ к клубным сделкам и международным компаниям через смартфон без прохождения процедуры KYC. Среди сделок команды – EatJust, Coursera, Udemy, Rubrik и другие.
В прошлом Глеб возглавлял Renaissance Capital, занимал руководящие должности в Credit Suisse и ING Bank и знает о фондовом рынке если не все, то очень многое.
: • Высокотехнологичные инвестиции: как меняется индустрия? • Как изменилась Tech индустрия: на какие отрасли делать ставку инвестору? • Инвестиции на поздней стадии, почему? Возможности кратного роста инвестиций. • Перспективы и преимущества pre-IPO. Обзор глобального рынка pre-IPO. • Как находить интересные сделки с глобальным потенциалом? • За какими секторами будущее?
В продолжение вчерашнего разговора о драгметаллах.
Подписчик задал вопрос: “В данный момент инфляция – вверх. Казалось бы, золото – это защита от инфляции, но мы видим обратную картину”.
Действительно, уже аж 5%. Инфляционные ожидания, по подсчетам Мичиганского университета, в мае 4,6%. Это все рекорды десятилетия. Что же золото не летит вверх, как это было в первой половине 2020 г.?
Дело в том, что инфляционные ожидания – далеко не единственный фактор, который влияет на стоимость драгметаллов.
Cтатистика демонстрирует, что, как правило, рост ожидаемой инвесторами инфляции приводит к росту золота. Это логично, потому что золото является защитным активом и ценным редким металлом. К тому же повсеместно востребованным и в промышленности.
Логика следующая: чем выше инфляционные ожидания, тем больше инвесторы боятся потерять деньги, вкладываясь, например, в облигации с фиксированной ставкой. В такой ситуации многие предпочтут докупить драгоценный металл. Но важно учитывать 2 нюанса:
1 – золото связано с инфляционными ожиданиями инвесторов, а не потребителей. Сейчас ожидаемая инвесторами инфляция на 5 лет вперед, рассчитываемая по спреду доходностей казначейских облигаций с и без защиты от инфляции, находится на уровне 2,17%. Это не так уж много относительно нынешней инфляции 5%. Потребители верят, а вот рынок не верит, что инфляция разгонится и создаст проблемы. Видимо, заклинания Пауэла неплохо работают.
2 – золото связано и с аппетитом к риску. Чем выше страх коррекций на рынке, тем больше вкладываются в золото. Но следует держать в голове, что, если страх существует на фоне финансового кризиса, у инвесторов просто может не быть средств, чтобы вкладываться в драгметаллы. Тем не менее, даже после кризиса драгметаллы обычно восстанавливаются раньше других активов.
Сейчас аппетит к риску достаточно высок. Индекс страха VXX за месяц упал на 16,5%, S&P500 вырос на 3,4%. Быстрый рост акций в сочетании со спокойствием инвесторов негативно сказывается на стоимости золота и других драгоценных металлов.
Значит ли это, что пора отказываться от золота?
Когда золото выросло в прошлом году до $2000, это было сочетание низкого аппетита к риску с накачкой рынка деньгами. Сегодня все иначе. Денег на фондовом рынке все еще много, а вот аппетит к риску значительно усилился. Инвесторы сейчас расценивают рост инфляции в США как показатель быстрого восстановления экономик и как временное явление, что еще больше подогревает аппетит к риску. Но все мы прекрасно понимаем, что QE от регуляторов в течение этого и следующего года начнет завершаться, и нынешний позитив инвесторов не вечен.
Вообще, сегодняшнее безумие закончится либо коррекциями, либо чем-то похуже. В случае падения аппетита к риску золото имеет большие шансы подрасти. Понятно, сейчас мы видим радость рынка, несмотря ни на что, но жизнь полна неожиданностей и к ним лучше быть готовыми.
Мы же понимаем – аппетит к риску не вечен. Более того, уходит он обычно весьма неожиданно. Спешить избавляться от драгметаллов не стоит. Они еще себя проявят.
А пока…Пока коррекционное движение вверх продолжается. Очень надеюсь на продолжение оного. Я бы даже сказал – верю в него.
Ведь не менее 15% позиции в новом сертификате держу в акциях золотопроизводителей
Подписчики часто спрашивают о перспективах золота, серебра, платины.
Прошло около трех недель с того момента, как ФРС немного тех, кто вкладывается в драгоценные металлы. После заседания в середине июня доллар США начал укрепляться относительно других валют и его укрепление сильно ударило не по рынкам акций, а главным образом – по рынкам драгоценных металлов.
Но в последнее время цены на драгметаллы начали потихоньку восстанавливаться. Насколько этот процесс долгосрочен?
Вернется ли золото на 1900, серебро хотя бы на 28 и платина на 1200?
Я полагаю, что золото, серебро и платина рисуют неплохие восстановительные картинки и имеют потенциал для роста.
Причины? Их немало. Подробно в течение нескольких дней буду освещать этот вопрос. В частности, по просьбе подписчиков, уделю отдельное внимание связи между золотом и инфляцией. Сейчас инфляция растет, а золото – нет и у многих возникает вопрос: “перестало ли золото быть защитой от инфляции?” Подробно поговорим об этом завтра. Пока – просто даю свою точку зрения.
Продолжаю держать и акции золотопроизводителей, и Eurasia Mining (EUA), и Fresnillo (FRES LN).
Исполняю взятое вчера обязательство написать поподробнее о том, что у нас происходит в металлургии.
Бог велел делиться или «деньги на бочку» – такова, по всей видимости, позиция государства по отношению к «сверхприбылям» российских металлургов.
Более предметно разберём ситуацию с экспортными пошлинами на металлы, которые собираются ввести в РФ. Несомненно, для металлургов это действительно негативные новости, но отнюдь не катастрофа.
О сложившейся ситуации – тезисно.
– Базовая ставка пошлин по всем металлам составляет около 15%. Это сравнительно много.
– Наиболее могут пострадать РУСАЛ и «Норильский никель», у которых львиная часть выручки – экспортная.
– В меньшей степени испытают дискомфорт от пошлин сталелитейные компании. Прежде всего потому, что доля экспортной выручки у них меньше, чем у РУСАЛа и ГМК. Наименее уязвим в этом плане ММК.
– Сталелитейные компании также испытают дискомфорт, но не так, как производители цветных металлов.
– Потери компаний могут составить от 15% до 20% EBITDA в зависимости от того, на какой срок будут введены пошлины.
– Наиболее прискорбный фактор – все это может негативно отразиться на дивидендах. Особенно это касается РУСАЛА, для которого дивиденды от «Норникеля» имеют жизненно важное значение.
Понятно, что цены высоко, рынки перегреты. Мы уже проводили аналогии с Китаем, который, во-первых, по-другому ставит вопрос, а, во-вторых, пытается противостоять росту цен рыночными методами.
Китаю не нравится, что приходится покупать металлы по высоким ценам; это вредит эффективности государственных инвестиций.
Российские чиновники говорят об изъятии «сверхприбылей». Чувствуете разницу? Китай продает госрезервы в попытке хоть немного охладить цены. Россия вводит экспортные пошлины, то есть проводит столь желанное изъятие, как кажется чиновникам, «лишних денег» у металлургов. К слову, металлурги и так платят налоги, но, видимо, бюджету этого маловато.
Лишних денег, как известно, не бывает, и часть высоких прибылей (абсолютно заслуженно заработанных) могли бы пойти на дивиденды. Но государство в очередной раз вмешивается в частный бизнес самым конкретным образом.
Интересно, если цены на нефть достигнут $80, будут ли проводится подобные «изъятия» у «Роснефти» или «Газпромнефти»? Хотя о чем это я? Нефтяники были по-доброму «ощипаны» в прошлом году.
Означает ли это, что на российских металлургах пора ставить крест? На мой взгляд, нет. Конечно, теперь мультипликаторы, учитывая снижение прогнозов по финансам, несколько выше. Однако, металлурги все равно выглядят привлекательно.
Компании металлургической отрасли в России
Пока рынок воспринимает новости по пошлинам резко отрицательно, и это вполне понятно. Полагаю, есть смысл переждать, пока улягутся эмоции, и спокойно либо открывать позиции в акциях металлургов по сниженным ценам, либо усреднять текущие позиции.
В ближайшее время более детально пройдемся по всем компаниям и поговорим о том, как повлияют пошлины на конкретных металлургов.
А вообще, на мой взгляд, основная проблема не в пошлинах, а в том, что государство на ходу меняет правила игры. Причина проста: наше государство полагает, что сможет всегда более эффективно распорядиться деньгами, чем частный бизнес. Ну а здесь… огромное поле для творческого осмысления данного постулата. Если это так, то почему наши старики получают такую «замечательную» пенсию? Почему у нас МРОТ такой, как есть, а не разика в полтора выше?
Ценовая ситуация в последнее время немного охладилась, и это неудивительно, учитывая недавний «хайп» по зерновым. Вместе с тем, по нашим оценкам, акции с/х производителей остаются привлекательными: американские Bunge (BG US), Tyson Foods (TSN US), а также российские «Русагро» (AGRO RX) и Don Agro (GRQ SI, торгуется на Сингапурской бирже). Сильные прогнозы по финансовым показателям, неоднозначная ситуация с погодой и, соответственно, урожаем, а также недооцененность по мультипликаторам – основные триггеры.
Теперь по рынку. После майских максимумов цены на пшеницу снизились примерно на 15% вслед за кукурузой и соей. Произошло это потому, что по сравнению с началом мая ожидания по дефициту зерна ушли от «жестких» к контролируемым.
Небольшое улучшение погоды в США ослабило напряжение и спровоцировало отток спекулятивного капитала из зерновых. На прошлой неделе негатива добавили власти Китая, решившие для обуздания инфляции бороться со спекуляциями не только на рынке металлов и угля, но и продовольствия.
Однако ситуация остается нестабильной, слишком много сейчас зависит от погоды. Это касается как страдающих засухой американских прерий, так и Европы, где жаркая погода может ухудшить ожидания по урожаям.
С начала июня волатильность резко выросла, и будет сохраняться в ближайшие месяц-два. И если погода преподнесет сюрприз, то возможен не только возврат к майским уровням, но и выше – на 25-30% к концу года от текущего уровня.
Риск дальнейшего сильного снижения даже в случае идеальной погоды не слишком велик, поскольку восстановление запасов потребует пары лет. Это значит, что провалы будут чередоваться с отскоками.
Во-первых, сегодня наконец-то наблюдается спрос на ОФЗ, причем доходности падают на всей кривой. Сложно сказать, что именно послужило основной причиной – то ли прошедшая встреча лидеров России и США, то ли вера рынка в то, что ЦБ РФ быстро и ловко обуздает инфляцию, а может и реакция на возвращение доходностей UST10 (американских 10-ти летних облигаций) к уровню около 1,5% после всплеска в результате “ястребиного” комментария ФРС США.
Во-вторых, тренд роста доходностей в коротком и среднем участках кривой доходностей ОФЗ при одновременном снижении в длинном, о котором мы уже писали ранее, подтверждается и текущей ситуацией.
С начала июня по текущий момент доходности ОФЗ выросли на участках: 1 год +25 базисных пунктов, 3 года +35 базисных пунктов, 5 лет +15 базисных пунктов, 7 лет не изменились(!!!)
Снизились на участках: 10 лет – 9 базисных пунктов, 15 лет – 19 базисных пунктов, 20 лет – 25 базисных пунктов, 30 лет – 31 базисный пункт.
Подтверждается наш тезис о том, что рынок не закладывает длительный период высокой инфляции, и доходности 7%+ годовых в длинных бумагах вполне могут быть комфортным уровнем для постепенной покупки бумаг в консервативные портфели.
Из интересного. Вчера на Мосбирже прошло размещение 5-летнего облигационного выпуска Аэрофлота. Эмитент разместил 24,65 млрд рублей на 5 лет под квартальный купон 8,35% годовых (доходность 8,62% годовых). Бумага “зашла” в рынок в условиях повышенного спроса, вчера с открытия котировки стартанули с уровней 100,30% и на текущий момент “подбираются” к уровню 100,70% (доходность снизилась ниже уровня 8,45%). Объемы торгов впечатляют.
Мы пропустили данное размещение, посчитав премию слишком низкой в текущей высоковолатильной ситуации. Рынок же показывает свою силу и дает сигнал о готовности к покупкам имен первого/второго эшелона с 8%+ доходностью на среднесрочном горизонте.
Причина одна: лёгкий намёк ФРС, очень аккуратное ужесточение риторики, и – получите/распишитесь.
Началось укрепление доллара по всему миру.
Укрепление доллара тут же развернуло цены на драгметаллы. Не думаю, что это падение будет долгим и драматическим; по моему мнению, они довольно скоро отыграют обратно.
Какое раздолье для спекулянтов! Но ФРС сам создал такую картинку; теперь Резервной системе (точнее, всем нам) ее и расхлебывать.
Кстати, еще в начале июня – затишье временное.
Надо готовиться к штормам, первые уже на горизонте (хотя и не такие драматические). Драматические будут потом. Полагаю, ближе к сентябрю.
Для мировой торговли это грозит последствиями более серьезными, чем недавняя блокировка Суэцкого канала.
Хорошие новости. Вчера в Гуандуне не обнаружили новых случаев заболевания, власти объявили о смягчении ограничительных мер. Работа порта Яньтянь восстановлена на 70%.
Плохие новости. На устранение последствий масштабных задержек в движении судов уйдет много времени. Проблемы в китайских портах уже привели к рекордным ценам на транспортировку, что может внести свой вклад в рост инфляции.
В этой связи еще более актуальными могут стать наши. В частности, компания ZIM Integrated Shipping Services Ltd. (ZIM US) – очень волатильная, и в тоже время недооцененная идея в отрасли. Уже фиксировали часть прибыли по позиции и докупали после отката вновь.
Робототехника – одно из наиболее перспективных направлений в технологиях.
Отрасль сейчас переживает период трансформации: перехода к более полноформатному способу использования возможностей роботов и комплексов во многих сферах (промышленность, медицина, повседневная жизнь и т.д.).
Когда, если не сейчас, обратить внимание на этот сектор в контексте долгосрочной инвестиционной перспективы?
Рынок робототехники, по оценкам агентства Research and Markets, в 2018 г. оценивался в $16,9 млрд. Прогнозы более чем оптимистичны: в 2024 г. рынок может вырасти почти вдвое.
В настоящий момент мы заканчиваем подробное исследование по сегменту робототехники. Поделимся в канале конкретными, привлекательными, по нашим оценкам, идеями.
Полная версия обзора будет опубликована в на следующей неделе.
Цены производителей в США выросли на 6,6% (г/г) в мае после роста на 6,2% (г/г) в апреле.
Месячный прирост в мае составил 0,8% (м/м) по сравнению с 0,6% (м/м) в апреле.
Очередной рекордный рост цен производителей создает дополнительные риски роста инфляции в США, так как цены производителей имеют свойство перекладываться на потребительские цены.
В результате выхода новости драгметаллы немного укрепились, а доходности казначейских облигаций США подросли. Процент по UST10 вырос с 1,49% до 1,50%. Допускаю, что это не предел.
Тем не менее, не факт, что мы увидим сегодня какие-то драматические движения. Да, инвесторы должны опасаться высокой инфляции в США, так как она может заставить ФРС свернуть стимулы раньше. Но, как мы все заметили, рынок пребывает в грезах о бесконечном QE. И надолго ли это – не угадаешь.
Скорее всего, в преддверии заседания ФРС рынки пока займут выжидательную позицию.
Биток снова устремился в космические дали вместе с ракетами Маска / Безоса / Бренсона / НАСА / Роскосмоса и Кузькиной матери.
Инфляция совершенно от лап отбилась, а ставки по доллару при этом явно еще долго будут на минимальных уровнях!
Ликвидности столько, что кажется банки скоро как тот ростовщик из известного мультфильма, скоро будут погребены под грудами золота (долларов).
Доходности по UST при всем этом ведут себя как дрессированные, не желая устремляться вдогонку за инфляцией.
Это окаянное блестящее безобразие продолжает нервировать прогрессивное человечество, вытанцовывая эдакий вальс на месте. Доколе!?
Прогрессивное человечество волнуется и пишет письма на деревню дедушке, то есть мне, с просьбой если не вернуть золото на место (т.е. на «законные» уровни 1900 с большим плюсом), то, по крайней мере, прояснить вопиющую ситуацию и четко пояснить – когда же законный порядок будет восстановлен?!
С чем же связана такая непонятная слабость котировок желтого металла?
Конечно, с предстоящим во вторник-среду заседанием ФРС, где многие ожидают услышать намек на снижение экспансивной денежно-кредитной политики. Иначе говоря, есть опасения, что ФРС четко заявит – «Хватит ребятки. Начнем-ка мы процесс замедления печатания новой денежной массы или, вообще, остановки оного процесса.»
Мнения о том, что произойдет в ближайшее время на рынке драгметаллов, самые разные.
Одни, как миллиардер Пол Тюдор Джонс, полагают, что остановка на пути следования драгметаллов исключительно временная, и впереди очередной полет в стратосферу. Аналогичная позиция, кстати, у специалистов Commerzbank, которые ожидают, что обеспокоенность относительно инфляции подтолкнет золото до $2000 за унцию, серебро – к $30, а палладия – к $2800 к концу года, ну а растущая на глазах инфляция хоть и побудит ФРС сократить программу покупки облигаций, но не ранее 4 квартала.
Другие ожидают решительных шагов ФРС по борьбе с инфляцией, т.е. сворачивания нынешней агрессивно-либеральной стратегии.
Часть 2.
Мое мнение? Полагаю, что уже на предстоящем в эти дни заседании ФРС обозначит тему необходимости сворачивания лавочки под названием «Аукцион неслыханной щедрости».
Однако сделано это будет так осторожно, с постоянными оговорками на тему полной занятости, что в итоге, как ни странно, действительно даст возможность драгметаллам снова продолжить свой рост.
Скорее всего, мы увидим в эти дни некую встряску на рынках. Но выглядит все так, что все снова будет выкуплено, и полеты по сне и наяву продолжатся. Хоть и ненадолго, на мой взгляд.
Почему? «На заборе» в ожидании снижения котировок сидят огромные деньги. Уровень жадности (желания рисковать, если хотите) сегодня на высочайших уровнях. Похоже, любые проливы будут пока выкупать.
Означает ли это, что мы с вами в ближайшее время насладимся видами S&P 500 по 4300-4400, а золота – снова по 1900-1950?
Не исключу. Но есть старое и доброе выражение: лучше недозаработать, чем потерять. Или, иными словами, – лучше выскочить на месяц раньше, чем на 5 минут позже.
Так что же делать?
1. Не суетиться.Не менять стратегию работы каждые 5 минут.
2. Спокойно «продолжать потихоньку выдавать дочку замуж», что в нашем случае означает не торопясь фиксировать прибыльные позиции и так же увеличивать долю кэша или коротких бондов. Просто без агрессии. Не уходя совсем с рынка.
3. Трясанет рынки обязательно. Вопрос – когда? В самое ближайшее время или чуть погодя? Этого знать невозможно, но в шорты входить все же рановато. Можно еще и на длинных позициях подзаработать.
4. Что касается золота… Думаю, сможем еще на нем проехаться. Или на акциях золото производителей. Есть шанс, что они могут быть еще дороже и достаточно скоро.
5. Не забываем – как Россия, так и Китай продолжают наращивать золотой запас. С одной стороны, это может быть связано с вероятным введением новых санкций со стороны США, а с другой – с желанием снизить зависимость от доллара.
Вывод? Очень внимательно следим за заседанием FOMC. По его итогам можем увидеть те еще… рыночные «загогулины».
Протоколы заседания FOMC будут опубликованы в среду вечером, 21:00 МСК.
В последние годы активно обсуждается тема запуска 5G сетей.
Недавно стало известно о запуске МТС в Санкт-Петербурге первой общедоступной сети перед началом ПМЭФ, а ранее сеть нового поколения со скоростью 1,52 Гбит/с стартовала в Москве. Также развернул 5G сеть в московском метро.
Кто заработает максимальную прибыль от ускорения передачи данных и возможности подключать больше соединений одновременно?
Очевидно, прибыль в предстоящие годы получат сотовые компании, ведь они будут подключать абонентов по всему миру. В России гонка за лидерство развернулась между МТС, Билайном и Мегафоном, а в США – AT&T, T-Mobile US и Verizon Communications. Однако не стоит забывать, что, прежде чем стабильно получать прибыль от новой сети, приходится тратить десятки миллиардов долларов, чтобы покупать частоты, агрессивно вкладываться в рекламу для конкуренции с другими операторами и увеличивать CAPEX: закупаться оборудованием, заниматься установкой и т.д.
Есть и незаметные, на первый взгляд, бенефициары.
Во-первых, Nokia, которая обладает , связанных с технологией 5G (более 3,4 тыс на март 2021 г). Однако борьба за абсолютный мировой максимум идет между Samsung и Huawei. Продолжаем следить за успехами Nokia, ведь уже 200 производителей автомобилей и смартфонов используют, а главное – платят за использование этих лицензий.
Более того, пока весь мир участвует в гонке за первенство в 5G, Nokia уже начинает сотрудничать в рамках финляндско-японской исследовательской группы с NTT Docomo и рядом других предприятий с целью выработки стандартов6G.
Во-вторых, появление в начале нулевых связи 3G дало дорогу смартфонам и многим детищам Стива Джобса, а 4G – приложениям TikTok, Uber, доставка продуктов и многим другим. Выход в широкое применение технологии 5G позволит представить в начавшемся десятилетии приложения и вещи, которым нужен новый вид соединения и повышенные объемы данных для накопления.
Последнее готова обеспечить Amazon, а конкретнее Amazon Web Service (AWS), который приносит 10% от выручки и занимает 32% рынка облачного накопления данных. За ним следует Azure от Microsoft c долей в 19% (на начало апреля 2021 года). Сам же мировой рынок облачных технологий и хранения данных вырос на 35% в этом квартале до $41,8 млрд. При этом сервисы AWS на сегодняшний день являются наиболее развитыми и наиболее функциональными.
Трансформация мира, вступающего в Четвертую промышленную революцию, будет требовать все новые и новые возможности для передачи данных и их хранения. Это предоставляет интересные возможности инвесторам, готовым разобраться в вопросе.
