1 сентября, вероятно, в связи с Днём знаний, Россия столкнулась с очередным пиком отключений мобильного интернета. И речь не про «бульканье» в мессенджерах. Перебои вообще с лета стали новой реальностью. Наши сотрудники, находясь в регионах РФ, тоже с этим столкнулись.

Власти говорят о «контролируемых ограничениях», а на деле иногда доходит до почти полного отсутствия связи вне Wi-Fi зон. Если ранее ограничения вводились только во время оповещений о БПЛА, то теперь они стали частыми и непредсказуемыми. Выходя из дома, попадаешь в прошлое, а дорогой смартфон превращается просто в звонилку.

Особенно сложная ситуация в регионах, где находятся НПЗ, оборонные предприятия, аэродромы и прочие стратегические объекты. Ограничения длятся днями, неделями. Перебои наблюдаются как ночью, так и днем, ситуация меняется — сегодня одно, завтра другое.

Каковы последствия?

Ограничения всего мобильного интернета затрудняют участие в онлайн-совещаниях, оперативное реагирование и ведение бизнеса. В ряде областей — Ярославской, Воронежской и Астраханской, в Красноярском крае, Удмуртии, Питере и др. — перебои становятся нормой, влияя на работу служб доставки, такси, курьеров и логистику в целом.

Современный бизнес в РФ во многом зависит от устойчивой связи, логистики и работы финансовых сервисов. В условиях перманентной нестабильности связи падают продажи, ухудшается клиентский сервис, многие сотрудники на удаленке вынуждены брать отпуска, работать в офлайн-режиме или передавать проекты другим.

Страдают в первую очередь отрасли, завязанные на мобильной интернет-связи — от доставки до сферы услуг, включая аренду самокатов и авто. Такси, к примеру, дорожает в разы во время отключений, так как треть парка может быть просто вне доступа.

Цена вопроса в цифрах

Масштабы потерь регулярно подсчитываются, и они впечатляют:
✔️убытки сервисов заказа такси и каршеринга за час простоя в Москве могут достичь 30 млн руб.;
✔️согласно экспертным оценкам, один час шатдауна приводит к убыткам на 46 млрд рублей для всей России;
✔️ранее мы приводили расчеты потерь — $21,59 млрд за 2022 год. Сейчас они могут быть на порядок больше.

Причины отключений

➡️Понятно, что все это не прихоть. Основная причина перебоев — усиление мер безопасности против атак БПЛА.
➡️Безопасность во время массовых мероприятий и праздников.
➡️Кибератаки хакеров, пытающихся взломать инфраструктуру операторов.
➡️Плановые работы — обновление оборудования или ПО, тестирование автономной российской интернет-сети.

Что делать? Готовиться заранее!

Советы серьезные и почти серьезные уже давали.

Гражданам:
◽️использовать SIM-карты разных операторов, точки Wi-Fi не всегда спасают, в них стали чаще менять пароли;
◽️использовать офлайн-карты;
◽️сохранять важные контакты и информацию, планировать маршруты заранее;
◽️иметь физические банковские и скидочные карты, наличные;
◽️читать книги и ходить друг к другу в гости гонять чаи 🫖

Бизнесу:
◽️подключать резервные каналы Wi-Fi;
◽️разрабатывать альтернативные способы связи с клиентами;
◽️предоставлять клиентам инструкции для работы в условиях перебоев;
◽️готовить сценарии работы в офлайн-режиме.

Власти обещают принять меры: увеличить количество точек бесплатного Wi-Fi, обеспечить доступ к белому списку основных сервисов по капче и т.д. Однако отсутствие четкой предсказуемости и прозрачности усложняет адаптацию бизнеса к новым реалиям. Следим за ситуацией. Возможны разные сценарии развития событий.

Бумаги с июльских максимумов снизились уже на 13%. Всё, отмена идеи? Вовсе нет. Разбираемся с ключевыми моментами.

▪️Дивиденды
Ожидаем, что банк заработает за год 500 млрд руб. чистой прибыли. Дивиденды в таком случае могут находиться в диапазоне 20-21 руб./акция с доходностью примерно 28%. Чем выше средневзвешенная цена акций за год, тем выше потенциальный дивиденд. Да-да, именно такая структура выплат у ВТБ. Почему именно так? Подробно писали в нашем приложении. Расчет дивидендов ВТБ — это, пожалуй, самый сложный расчет среди всех российских компаний.

▪️Допэмиссия
Всего могут разместить почти 1,3 млрд акций к имеющимся 5,4 млрд, то есть максимальное размытие — 23,5%. Основной вопрос в том, какой будет цена допэмиссии. От этого и зависит ее объем. Представители ВТБ заявляют о диапазоне 80-90 млрд руб. Также говорится, что не будет существенного дисконта к рынку. Раскрытие цены должно состояться уже в этом месяце.

▪️Чистая процентная маржа
Одна из ключевых метрик банковского бизнеса. ВТБ, начиная с 2025 года, очень неплохо восстанавливает свои процентные доходы и подправляет маржу. Это происходит на фоне снижения ключевой ставки. Дальнейшее снижение = рост чистой процентной маржи = позитивный эффект на прибыль. Ждем последующего восстановления до конца года.

▪️Капитал и его достаточность
Многие справедливо ругают ВТБ за его слабину в капитале относительно других банков. Да, такой грешок действительно был. Но у сейчас у ВТБ есть четкая структура, как не допустить проблем с достаточностью капитала: допэмиссия, получение суборда от ФНБ, снижение активов с высокой долей риска. Кстати, менеджмент заявлял, что ждет снижения достаточности капитала по нормативу Н1.1 на 1-1,1%, но на деле оно составило лишь 0,8%.

▪️Конвертация префов в обычку
Во-первых, это вопрос лишь начала следующего года. Во-вторых, все касается параметров конвертации, а именно коэффициентов. Будет ли это справедливо для обычных акционеров? По нашим предварительным расчетам, влияние конвертации на привлекательность акций и дивидендную доходность будет несущественным.

К выводам
ВТБ — это, конечно, история с определенной долей риска, особенно учитывая прошлые ситуации вокруг банка. Но мы думаем, что соотношение риск/прибыль в этом кейсе невероятно привлекательное. Именно поэтому мы считаем ВТБ одним из наших фаворитов на российском рынке.

По данным газеты «Коммерсантъ», правительство РФ в настоящее время разрабатывает меры поддержки сталелитейной отрасли. В частности, издание ссылается на материалы подкомиссии по повышению устойчивости финансового сектора и отдельных отраслей экономики.

О каких мерах идет речь?

1️⃣Повышение ставки экспортной пошлины на лом черных металлов в размере 5%, но не менее 25 евро за тонну.
2️⃣Отмена в 2026 году акциза на жидкую сталь для электрометаллургических предприятий, а также освобождение от уплаты акциза для новых мощностей с инвестициями от 50 млрд руб. — на период инвестиционной фазы и последующие три года.

Давайте разбираться, насколько такая помощь будет действенна. Хотя в любом случае для стальных компаний, которые сейчас находятся в затруднительном положении, это плюс.

🚩По нашему мнению, меры носят больше символический характер. К примеру, повышение ввозного тарифа на металлолом приведет к некоторому снижению внутренних цен на данный вид сырья. Оцениваем потенциальный эффект как умеренно-слабый: стоимость лома может скорректироваться на 5-7%. По нашим расчетам, это может добавить к годовой EBITDA компаний в среднем 2-3%.

➡️Отмена акциза на жидкую электросталь больше поможет ММК, который имеет долю электростали в общем выпуске на уровне 30% (остальные не более 10%). Так что здесь эффект будет минимальным: оценочно на уровне 1% годовой EBITDA.

Мертвому припарка? Полагаем, что нет. Во-первых, благодаря прошлым «тучным» периодам ММК, «Северсталь» и НЛМК пока достаточно устойчивы в финансовом плане. Во-вторых, все-таки эффект будет, хоть и небольшой. Лучше маленькая рыбка, чем большой таракан.

Что делать инвестору?

Мы считаем, что время инвестировать в бумаги сталеваров пока не пришло — ситуация в секторе выглядит как тяжелая. Но дно негативного цикла уже близко. Следите за сигналами в приложении Bitkogan App: мы имеем представление, когда придет пора сеять чугунные семена, чтобы снять стальную жатву.

Банк России представил альтернативные сценарии развития экономики. Разберем их.

1️⃣Самый негативный — «Рисковый». Здесь ЦБ нам традиционно напоминает, что в случае мирового кризиса помощи ждать от него не стоит. В дополнение к падению экономики мы получим и высокую ключевую ставку со средним уровнем 18% на протяжении двух лет. Впрочем, это маловероятное событие.

2️⃣Негативный реалистичный сценарий: «Проинфляционный». Здесь Банк России дал понять, в ответ на что он будет проводить более жесткую политику.
✔️Расширение льготного кредитования.
✔️Расширение протекционистских мер для стимулирования импортозамещения.
✔️Усиление санкционного давления.
✔️Сохранение высоких инфляционных ожиданий.
Но даже если случатся все негативные факторы одновременно, Центробанк все равно продолжит снижать ставку, просто более медленно. Средняя ставка в следующем году в таком случае составит 14–16%.

3️⃣Есть и позитивный сценарий: «Дезинфляционный». Правда, хорошего в нем мало, нет никакого списка оптимистичных событий. Все, по сути, сводится к одному.

➡️Если инвестиции прошлых лет приведут к активному расширению предложения в экономике, то ЦБ сможет быстрее снижать ставку. Но мы знаем, что существенная часть инвестиций шла туда, откуда никакое предложение не вернется. Да и в гражданской экономике многие делали инвестиции не для повышения производительности, а для адаптации к санкциям.

Даже если произойдет позитивный сценарий, ЦБ видит среднюю ставку в 2026 году на уровне 10,5–11,5%.

◽️Итог. ЦБ в целом обрисовал реалистичный диапазон ключевой ставки на следующий год: 11–15%. Мы ожидаем, что год мы начнем со ставкой 15%, закончим с 9%, а средняя выйдет 12,5%. И даже если все сложится как надо, дезинфляционно, ЦБ все равно будет снижать ставку медленно.

P.S. Есть еще один крупный позитив, о котором ЦБ не может сказать. Это наступление мира и смягчение санкций. Ставку в таком случае будут снижать еще быстрее, чем в дезинфляционном сценарии.

Друзья, если остались вопросы — пишите, мы активно отвечаем.

С 1 сентября школьные чаты в России переедут в новый мессенджер MAX. На первый взгляд — всего лишь смена платформы. Но если копнуть глубже, это шаг куда более стратегический.

Власти явно осознали: цифровое поведение и персональные данные — это такой же ресурс, как нефть или газ, и отдавать его под контроль чужих компаний уже недопустимо.

Почему не «ВКонтакте»? Казалось бы, логично было бы использовать готовую платформу, но в этом и кроется идея.

✔️MAX задуман как безопасное пространство — отдельная среда без отвлекающего контента, с фокусом на функциональности и безопасности.

✔️Задумайтесь: только школьников в России — около 18 млн. Даже если половина станет активными пользователями, речь идет о 9 млн человек, которые ежедневно будут заходить в MAX. А ведь есть еще учителя, мамы и папы. Это уже не тестовый проект, а полноценная экосистема с гигантским потоком данных.

🇨🇳Сравнение с Китаем напрашивается само собой. Там WeChat начинался как мессенджер, а стал суперприложением для общения, платежей и госуслуг.

MAX может пойти по тому же пути: в его архитектуру уже закладываются цифровая идентификация, электронные подписи и сервисы госуслуг.

Интересно, что Samsung уже подтвердила, что будет предустанавливать MAX на телефоны, продаваемые в РФ, значит, и китайские компании, скорее всего, не останутся в стороне.

Непонятная ситуация с Apple, но, вероятно, у американцев пока нет четкой позиции по этому вопросу.

💭И наконец, важный нюанс: разработчиком MAX выступает VK. Это не значит, что завтра акции компании вырастут в разы, но сам факт запуска проекта с такой потенциальной аудиторией — весомый аргумент для тех, кто следит за трансформацией экосистемы компании.

Власти недвусмысленно намекают, что скоро мессенджеров в РФ станет ощутимо меньше, по сути, останутся только отечественные сервисы. Очень не хотим расставаться с нашими дорогими читателями, поэтому, наверное, скоро увидимся с вами и в MAX.

В сети упорно ходят слухи о том, что с президентом США что-то не так. Слухи ходят разные, конкретизировать тут не будем.

▪️Вкратце: есть опасения, что он вскоре не сможет выполнять свои обязанности. Надеемся, что все это только домыслы, и очень скоро мы увидим его живым, здоровым и ярким. Тем не менее давайте действительно представим, что происходит такое неординарное событие. Готовы ли мы все к этому?

➡️Правда, нужно оговориться: уже появляются опровержения. Однако, на наш взгляд, это не отменяет того, что надо всегда быть начеку и готовиться к любым поворотам. Да и дыма без огня не бывает.

Есть еще одна аксиома, старая как мир: жизнь абсолютно непредсказуема. Поэтому мы всегда должны в голове держать вопрос «а что, если..?». Особенно, когда мы работаем на фондовом рынке, который в случае «если ДА», видимо, сильно обвалится. В этом контексте речь идет о шортовых позициях, страховочных инструментах и т.д. Надо иметь то, что нас выручит в любой неожиданный момент.

Итак, давайте подумаем, что будет, если с Трампом что-то случится. То есть произойдет что-то серьезное и кардинальное, меняющее все расклады. Ну, поехали.

1️⃣Доллар США: укрепление относительно других валют на 1,5-2% (до 1,14-1,15 к евро). Обычно, когда происходит нечто неожиданное, заставляющее инвесторов нервничать, они чаще всего бегут в американский доллар.

Скорее всего, побегут они туда и в этот раз, и американская нацвалюта может укрепиться. Параллельно может укрепляться еще и швейцарский франк, как один из классических представителей «тихой гавани».

2️⃣Доходности по облигациям: снижение доходности UST. Поскольку возникает неопределенность, опять же классическая ситуация — это бегство в суверенные бонды США.

В моменте может доходность «трежерей» резко сократиться, и деньги, как первая реакция, могут «побежать» в этот вид активов. И доходность 10-15-летних может существенно сократиться: на 25 б.п., на 30 или даже на 40. Не исключаю, что десятилетки в случае паники дойдут до уровня в 4,0% или даже 3,95%.

3️⃣Золото — для тех, кто хочет «в домик». Это еще одна классическая «тихая гавань». Если действительно станет известно, что с Трампом что-то произошло, то неопределенность будет высокой.

В такие моменты первая реакция инвесторов — это бегство в защитные активы, одним из которых является золото. Не исключу, что в этот момент оно может пробить и $3500 за унцию, а если случится настоящая паника, и $3600.
При этом по серебру и платиноидам реакция, скорее всего, может быть сдержанной или даже отрицательной.

4️⃣Американский рынок — резкая просадка. Насколько сильно может упасть рынок, сказать трудно. Оценочно, на 3-5% в моменте по S&P500. Могут последовать истерические продажи, особенно, если они связаны с закрытием маржинальных позиций. По крайней мере, это будет первой реакций.

Что дальше?

Давайте посмотрим на российский рынок. Скорее всего, его в такой ситуации ничего хорошего не ждет. Многие надежды так или иначе были связаны с приходом Трампа, его идеологией, его мышлением.

Если что-то с ним произойдет, то российский рынок может довольно серьезно просесть, в первую очередь, акции. Рынок облигаций — там творчески. Что касается рубля: в данной ситуации тоже может показать снижение. Вряд ли оно будет каким-то истерическим, но, как минимум, несколько процентов нельзя исключать.

➡️Плюс, не стоит забывать о ценах на нефть. С одной стороны, Трамп ратует за увеличение добычи и за то, чтобы снижать цены. Поэтому, скорее всего, нефтяные котировки пойдут вверх.

Но, с другой стороны, резкий рост производства за последнее время вряд ли даст возможность осуществиться этому рывку. Дать какие-то мысли по поводу нефтяного рынка сложно. Есть вероятность, что будет движение вверх, но абсолютно не факт.

Вот так причудливо может перетасоваться колода, если выражаться языком классика! Ну, а нам важно быть готовыми к любому раскладу — хоть флеш рояль, хоть пара двоек.

По итогам торгов в пятницу индекс S&P 500 снизился на 0,6%, опустившись ниже ранее достигнутого рекордного уровня в 6508 пунктов, а индекс Nasdaq 100 потерял 1,2%. По результатам последней неактивной недели августа индексы отразили минимальное изменение, хотя за месяц выросли на 1,1% и 1,6%, соответственно.

«Индекс страха» VIX при этом прибавил по итогам прошедшей недели сразу +8%. Похоже, что инвесторы готовятся не только к восстановлению полноценной ликвидности рынка в сентябре, но и к существенному росту волатильности.

◽️Практика показывает, что крупные институциональные инвесторы обычно проводят ребалансировку своих портфелей в этот период. А многие называют сентябрь исторически самым слабым месяцем года. Не август! Именно сентябрь. Хотя, если вспомнить историю, и в августе рынкам порой бывало ох как несладко.

Добавлю к этим рассуждениям немного статистики (см. таблицу).

Возможно, конечно, что этот год, как и 2024-й, опровергнет эту «истину»: инвесторы почти на 90% уверены в том, что через две с половиной недели ФРС снизит ставку на 25 б.п. По крайней мере, такую вероятность этого события они закладывают сегодня по итогам публикации макроэкономической статистики последней недели и заявлений политиков.

➡️ При этом, очевидно, что рынок США торгуется очень высоко, и это еще один аргумент в пользу коррекции. Правда, оговорюсь, что данный фактор существует уже довольно долгое время.

Текущий P/E индекса S&P500 составляет 24,1х, фактически, это 5-летний максимум. Дороже рынок был лишь в конце 2020 года (P/E доходил до 27,8х) после безудержного роста на фоне победы над COVID-19. Все мы помним, как с конца 2021 года рынок полетел вниз, растеряв за 9 месяцев около 24%.

💬 Мое мнение: сентябрь 2025-го, без сомнения, будет волатильным. В уровень 6700 пунктов по S&P500 на коротком временном горизонте не верю. А вот в 5800 пунктов — еще как! Пойдем ли ниже (например, на 5400 пунктов)? Пока не думаю. Давайте есть пирог по частям. Вот когда пробьем 6380 пунктов вниз, тогда и поговорим.

Ну а что делать инвестору?

На мой взгляд, наиболее здравый подход сегодня может быть таким:
1️⃣Низкий аппетит к риску. Понемногу фиксировать прибыльные позиции, сохранять долю кэша на уровне 10-15%. Снова обратить внимание на золотодобывающие компании, как на защитный актив.
2️⃣Высокий аппетит к риску. Тактика, подобная первому варианту, с той лишь разницей, что в данном случае можно позволить себе более агрессивный хедж чем золото. Например, волатильные «шортовые» ETF с плечом — TZA, SQQQ, SOXS.

В мобильном приложении bitkogan мы используем разные стратегии, поэтому наши подписчики имеют много вариантов, какую тактику избрать и какими активами оперировать. Каждый выбирает для себя наиболее комфортный.

1 сентября в школы по всей России пошли более 18 млн детей, из них около 1,5 млн — первоклассники. Как писали ранее, в среднем День знаний обошёлся родителям в 52 тысячи рублей. Но для родителей школьников 7–11 классов это только начало.

У одних впереди ОГЭ, у других — ЕГЭ, а это значит, что надо готовить кошельки к «внеклассным занятиям». По данным SuperJob, в 2025 году услугами репетиторов воспользовались 60% родителей старшеклассников против 48% годом ранее — рост на 12%.

При этом суммы немаленькие:
✔️в среднем, расходы на учеников 7–8 классов — около 4 000 ₽ в неделю (+14% к прошлому году);
✔️для девятиклассников — 4 500 ₽ (+18%);
✔️самые высокие траты — у родителей старшеклассников: ~5 800 ₽ в неделю (+16%).

▪️Если брать учебный год в 34 недели, то родители 7–8-классников потратят около 136 тысяч рублей, девятиклассников — порядка 153 тысяч, а 10–11-классников — почти 200 тысяч. При этом средняя номинальная зарплата в 2025 году, по прогнозам, составит почти 103 тысячи.

Сколько это, конкретно, может съесть из годового дохода — смотрите в таблице к посту. Даже если в семье работают оба родителя, нагрузка всё равно чувствуется: помимо репетиторов, есть ещё ЖКХ, ипотека, еда и, хотя бы изредка, попытки выбраться в отпуск.

➡️ А желание сэкономить с помощью ИИ может выйти боком — исследование МФТИ показало, что нейросети могут повысить эффективность подготовки, но полноценное обучение всё равно должно проходить под контролем опытных педагогов.

Как тогда быть?

Брать репетиторов на удаленке из других городов, присоединиться к групповым занятиям по подготовке к экзаменам или, например, записаться на курсы от университетов — всё это поможет сэкономить без потери качества обучения. Еще есть вариант перейти на домашнее обучение в 11 классе, чтобы полностью сосредоточиться на подготовке к экзаменам.

Однако универсального ответа на этот вопрос не существует, ведь каждый случай будет уникальным. Но что нам приходится дополнительно раскошеливаться — это единый факт для всех.

Уровень примечательный, цены тут не были 14 лет с сентября 2011 года. Но все же интереснее, что будет дальше?

Для начала пару слов о том, почему и как произошел пробой.

Я с апреля повторял, что серебро по темпам роста должно догнать золото, которое выстрелило еще в первом квартале. Инвесторы в целом разделяли мое мнение — притоки в серебряные ETF практически не прекращались с весны. Всего фонды за это время скупили более 100 млн унций серебра.

🔎В какой-то момент должно было прорвать. Подозреваю, что были и те, кто ждал отката и шортил серебро. То, что мы наблюдали на рынке сегодня с утра, весьма похоже на шорт-сквиз. Кстати, пару дней назад мы напоминали о том, как это бывает.

Ну и без помощи золота не обошлось. В нем тоже пробой важного уровня $3400, закрепиться выше которого еще не удавалось. В пятницу я говорил о том, что нынешний заход может быть успешнее других, и пока это весьма похоже на правду.

🚩Удачно сложились как фундаментальные факторы — ослабление доллара и ожидаемое снижение ставки, так и технические. Полагаю, что по золоту в итоге долетим до $3600. Может быть, сходу, а может, вернемся от исторического максимума к $3400, чтобы протестировать этот уровень уже сверху, как поддержку.

Если такое произойдет, то, вероятно, это будет неплохая возможность докупить золото чуть дешевле.

Потому что на нынешней волне роста драгметаллов золото вновь может оказаться лучше серебра. Шорт-сквиз дело хорошее, но после скачка серебра Gold/Silver Ratio опустился к 85.

Год или два назад я бы сказал, что это нейтральный уровень или даже повод присмотреться к серебру. Теперь же «норма» сместилась выше, в апреле соотношение золота и серебра вовсе доходило до 104.

🚩Так что считаю, что мы не зря в наших стратегиях недавно увеличили долю золота и через фьючерсы, и через ETF.

Остается риск, что Пауэлл не будет так щедр к рынкам, как от него ждут. Но это может случиться лишь по причине ускорения инфляции, что в итоге все равно обернется позитивом для золота.

С 1 сентября 2025 года вступают в силу новые правила и положения. Разбираемся в том, что теперь станет дороже, а что точно нельзя, чтобы не нарваться на штраф. Решили собрать здесь все необходимое и достоверное, а то некоторые публикуют ничем не подкреплённые «сенсации». Итак, по порядку (нажмите, чтобы развернуть).

Онлайн
Запрещена реклама VPN и средств обхода блокировок
➡️Физлица: 50–80 тыс. руб.
➡️Должностные: 80–150 тыс. руб.
➡️Юрлица: 200–500 тыс. руб.

Умышленный поиск запрещенного контента (более 5 тысяч запрещенных в сети материалов) с использованием VPN
➡️Физлица: 3–5 тыс. руб.

Комментарий: использование VPN не наказуемо. Но рекламировать и искать запрещенный контент с использованием VPN нельзя.

Любая реклама в запрещенных сетях (список сами знаете):
➡️Физики: 2–2,5 тыс. руб.
➡️ИП: 4–20 тыс. руб.
➡️Юрлица: 100–500 тыс. руб.

Комментарий: запрещено не только размещение и заказ (нативы, интеграции и т.д.), но даже упоминание «подписывайтесь на…» может считаться нарушением. Если старая реклама видна пользователям после 1 сентября — это будет считаться нарушением. Аккуратнее с репостами.

Авто
Непропуск автомобиля с маячками и сиреной будет караться:
➡️Штрафом 7,5–10 тыс. руб.
➡️Или лишением прав на 6-12 месяцев

Комментарий: Никто не против мигалок. Но как дать юридическое определение слову «отказ» в данном случае?

Пошлины на услуги ГИБДД вырастут в 2-3 раза, например:
➡️Выдача прав с 2 до 4 тыс. руб.
➡️Права нового поколения с 3 до 6 тыс. руб.

Штраф за перевозку детей без автокресел:
➡️Физики: 3 тыс. руб.
➡️Юрлица: до 100 тыс. руб.

Комментарий: Поддерживаем. Сколько таких случаев: вызывают люди такси, указывают, что нужно кресло. Водитель приезжает и разводит руками. Видимо, больше такого не будет.

Мошенники
Нельзя будет сразу воспользоваться кредитом в зависимости от суммы
➡️На 4 часа: 50-200 тыс. руб.
➡️48 часов: более 200 тыс. руб.

Запрет на снятие наличных (на 48 часов) против мошенников:
Лимит — 50 тыс. руб. в сутки

Из приятного:
➡️Запрет продажи зажигалок и аэрозолей лицам младше 18 лет (спички детям не игрушка. И зажигалки, разумеется, тоже).
➡️Через мобильного оператора можно будет отказаться от спам-звонков и массовых обзвонов.
➡️Через Госуслуги можно будет оформить самозапрет на оформление сим-карт.

Незнание законов не освобождает от ответственности. Поэтому будьте внимательны и предупредите родных и близких.

1 сентября. День знаний. Дети с букетами, родители с влажными глазами… От предвкушения, что их чадо скоро пойдет в вуз. А на цены там без слез не взглянешь 😢

Давайте посмотрим на стоимость экономических специальностей в топовых вузах России.

◽️УрФУ и МГИМО подняли цены всего на +5%. Молодцы, скромные ребята. Хотя в МГИМО эти +5% превратились в 810 тысяч за год.

◽️ВШЭ +15%, Финансовый университет +17%, СПбГУ +13%, Казанский — аж +20%.

◽️Но чемпион по повышению цен у нас — МГУ. +27%. Экономический факультет теперь 750 тысяч рублей в год. Улыбнитесь, родители экономистов!

Откуда такой рост цен?

Инфляция у нас — примерно 8,5% за год на конец августа. Многие вузы подняли ценник в 2-3 раза выше инфляции. Почему? Тут все просто: расходы растут. Преподавателям надо платить, желательно не только духовной пищей. Здания нужно содержать, технологии внедрять. Вот и образование дорожает.

Есть еще одна неочевидная причина. Правительство скоро будет определять, на какие направления давать учебные кредиты под 3% для студентов. Есть риск, что в этом перечне экономических специальностей не будет, потому что в приоритете сейчас инженерные. Вузы заранее опасаются, что желающих учиться на экономиста станет меньше, и поднимают цены.

С другой стороны, знания — это ведь тоже инвестиция. Вкладываешь сегодня, получаешь завтра.

Так что, друзья, поздравляю вас с Днем знаний. Учиться всегда было дорого, но не учиться — выходит еще дороже. Об этом, кстати, тоже поговорим.

В выходной день хочу поразмышлять об очень позитивном сценарии. А что будет, если советская наука даст людям возможность жить на 30 или даже 50 лет дольше благодаря омоложению на клеточном уровне?

На первый взгляд, звучит как фантастика. Но в случае успеха в перспективе возможно замедление процессов старения и борьба с возрастными заболеваниями. Это может продлить активную и здоровую жизнь человечеству до 110–120 лет и сохранить большую часть жизни физическую и ментальную активность на уровне 30- или 40-летних. Это привело бы к изменениям во многих сферах жизни.

➡️Какие это принесет последствия для мировой экономики, рынка труда, потребления, одежды, питания?

📎В карточках выше привел отрасли и компании-бенефициары омоложения человечества.

🎯 Возможный эффект от увеличения продолжительности активной жизни на мировую экономику:

1️⃣Рост мирового ВВП за счет более длительной трудовой активности и снижения пенсионных выплат.
2️⃣Снижение возрастной заболеваемости, что сократит расходы государств на здравоохранение и увеличит прибыль компаний, занимающихся генной терапией.

Правда, я сознательно избегаю вариантов с кризисом перенаселения планеты и доступом к биотехнологиям только богатых слоев населения.

Вывод?

Радикальное омоложение организма пока звучит фантастически. Рассматриваемые сценарии остаются хоть и вероятными, но трудно достижимыми для современной биотехнологии. Сейчас врачи лечат наследственные и другие болезни, но не могут омолаживать клетки всего организма.

Однако в случае прорыва в клинических испытаниях и преодоления фундаментальных биологических барьеров может в лучшую сторону измениться положение дел в экономике и обществе.

✔️Профессионалы будут продолжать трудиться, потребление станет более осознанным, а здоровье — доступным. Главные бенефициары — отрасли здравоохранение, образование, производство одежды и другие. Компаниям придется делать ставку на персонализацию предложений и долголетие их клиентов.

Полный текст с инфографикой здесь.

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели грядущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
▪️Между Россией и Азербайджаном зреет военный конфликт?
▪️США ввели 50-процентные пошлины против Индии из-за России.
▪️Украину примут в ЕС?

Россия:
▫️На сколько п.п. Центробанк опустит ставку?
▫️Траты на подготовку к школе превысили 52 000 рублей.
▫️Украина усилила атаки на НПЗ: что будет с ценами на бензин?
▫️Банки обяжут платить жертвам мошенников?

США и мир:
◾️Трамп атакует ФРС.
◾️Илон Маск требует миллионы у OpenAI.
◾️Китай готовится к войне?

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

Недавно в личном блоге я рассказывал о ситуации с компанией Tilray из сектора «экологии и рекреации». Или, как мы любим их нежно называть — «экологи».

В чем суть истории? Бумага показала стремительный рост: за последние пару недель котировки «отракетили» в 2,2 раза. Впрочем, другие представители отрасли также не отставали. К примеру, капитализация Canopy Growth взлетела в 1,8 раза, Aurora Cannabis — в 1,3 раза, Curaleaf — в 1,9 раза.

▪️Основная причина — инициатива президента Трампа переклассифицировать продукцию отрасли в менее опасную. То есть, перевести данное вещество из так называемого Schedule I в Schedule III, в категорию, менее строгую для контроля.

➡️Здесь уже другие условия, в частности, при взаимодействии с банками, кредитовании и т.д.

Это стало мощнейшим спекулятивным фактором для «экологов». Более того, по ряду бумаг мы наблюдали классический шорт-сквиз. Что это такое? Предположим, что по какой-то бумаге накопилось существенное количество коротких позиций, которые стали закрываться одновременно. Это приводит к резкому росту котировок.

➡️К примеру, по Tilray доля таких позиций лишь несколько дней назад составляла более 17%, а за последнее время снизилась до 13%. Катализатором стали новости от Трампа. Вот тебе, бабушка, как говорится, и Юрьев день.

Со спекуляциями все понятно. А насколько данный сектор сегодня интересен в фундаментальном плане?

Рассмотрим пример Tilray. Картина, прямо скажем, неоднозначная.

Выручка растет слабо, компания пока убыточна. С другой стороны, на счетах приличное количество кэша, а свободный денежный поток (FCF), по прогнозам Bloomberg, может выйти в положительную зону уже в ближайшие годы.

Кроме того, за последние годы компания существенно снизила долговую нагрузку. Так, если совокупный долг в 2019 г. составлял около $1 млрд, то на конец 2025 финансового года показатель снизился до $330 млн, то есть примерно в 3 раза. Собственно, и отношение чистого долга к EBITDA упало с 6,7х до 1,1х. Вполне возможно, это — начало оздоровление бизнеса в целом.

Переходим к выводам. Спекулятивный фактор на сегодня, видимо, практически отыгран. Правда, в таких взрывных историях ничего исключать нельзя. Может быть, еще полетает. Однако, далее рынок может начать прайсить будущее улучшение финансовых показателей, если компания даст новые позитивные прогнозы, а рынок продукции компании позволит рассчитывать на улучшения. Так что тут, по нашим оценкам, потенциал еще вполне может быть.

Tilray, разумеется, не единственная бумага в секторе. Мы ее рассмотрели, так как акция включена в одну из стратегий мобильного приложения bitkogan. В настоящее время мы готовим большой аналитический обзор по всей отрасли, в котором познакомим вас подробно как с рынком, так и с другими именами. Не пропустите!

Через две недели состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Ставки денежного рынка указывают на снижение на 1,5–2 п.п., многие аналитики также ждут смягчения на 2 п.п. до 16%.

Аргументы за снижение ставки, правда, есть. И инфляция, и рост экономики складываются ниже прогнозов ЦБ.

➡️ Банк России ожидал квартальный рост цен на 8,5% в годовом выражении (SAAR). Факт выходит ближе к 6%. Годовой прирост ВВП прогнозировали 1,8% г/г по итогам второго квартала, получили — 1,1%. В текущем квартале видим крайне слабую статистику в июле: годовой рост ВВП можно оценить в 0,4%.

Это мощнейшие аргументы за снижение ставки. Но есть аргументы и против.

✔️Инфляционные ожидания увеличиваются и у населения, и у предприятий. Вместе с сокращением рыночных номинальных ставок это означает слишком быстрое уменьшение реальных. Гораздо быстрее, чем ожидал ЦБ.

✔️Рынок труда все еще остается в перегреве. Годовой прирост реальных (скорректированных на инфляцию) зарплат в июне составил 5,1% г/г. Когда быстро идут вверх зарплаты, бизнес старается перенести издержки на труд в конечные цены. Одновременно увеличивающиеся доходы населения позволят это сделать. ЦБ может остановить это, только переманив доходы в сбережения. А для этого нужны высокие ставки.

✔️Кредитование пока растет по верхней границе прогноза ЦБ. С начала года оно прибавило 8,9% в годовом выражении (SAAR). Банк России по году прогнозирует 7–10%. То есть даже с замедлением кредитования мы выходим только на середину прогнозного диапазона. Напомню, что середина прогноза по ключевой ставке подразумевает 16–17% на конец года.

✔️Денежная масса пока тоже увеличивается слишком быстро. ЦБ хотел бы видеть ее рост на 7–10% по итогам года. А она прибавляла в среднем на 13% в годовом выражении (SAAR) с начала года по июль.

▪️Итог. Слабые прогнозы по инфляции и ВВП — это важные аргументы. Поэтому ставку все же снизят. Но я не жду сильного смягчения из-за большого количества контраргументов. Наиболее вероятно ЦБ уменьшит ставку на 1 п.п. до 17% в сентябре. И доведет ее до 15% к концу года. Ну а дальше Вы знаете.

Учитывая, что рынок рассчитывает на более мягкое решение, сейчас не лучшее время для маржинальных позиций по индексу гособлигаций RGBI. При этом по-прежнему можно держать большую позицию в фиксированных облигациях для среднесрочных инвестиций, так как снижения ставки продолжатся (https://t.me/bitkogan/27432) в ближайшие 1,5 года.

Остались вопросы — обращайтесь.

В России нарастает дефицит бензина. Чтобы удержать цены, правительство в конце июля продлило запрет на экспорт бензина для производителей до 31 августа.

▪️Корень проблемы — ремонты нефтеперерабатывающих заводов после атак дронов. Трудно оценить масштабы ущерба, уже пару лет официальная статистика по добыче нефти и газа не публикуется.

По расчетам Reuters, пострадало около 17% мощностей российских НПЗ. Но, похоже, они просто сложили максимальную мощность всех атакованных заводов и решили, что все встали. Так себе оценка, но чего только не напишешь ради сенсации…

Когда же упадут цены на бензин?

На фоне планов правительства продлить запрет на экспорт, который в итоге был одобрен, биржевая стоимость АИ-92, АИ-95 и летнего дизеля за последние пару дней немного скорректировалась.

Но расслабляться пока рано:

1️⃣Геополитика всё ещё может внести свои коррективы.

2️⃣Даже если опт подешевеет, цены на заправках сразу не упадут. АЗС будут пытаться компенсировать свои потери. Плюс, сам бензин — это лишь малая (https://t.me/bitkogan/27305) часть цены: остальное съедают налоги, акцизы и доставка, а их снижать никто не собирается.

Несмотря на резкий рост биржевых цен на нефтепродукты стоимость бензина на заправках растёт без резких скачков. Так, по данным Росстата, с 21 июля по 18 августа дизель подешевел на 0,03%, АИ-92 подорожал на 1,42%, а АИ-95 — на 1,46%.

Прогноз остаётся неутешительным. Даже если цены на бирже пойдут вниз, сразу дешевле заправиться не получится.

Мы часто обсуждаем ближайшее решение по ставке, хотя среднесрочный прогноз не менее важен для инвестиций и бизнес-решений. Что ж, давайте разберем картину по всем факторам инфляции, влияющим на решения ЦБ. Для каждого фактора сразу приведем вывод, какая денежно-кредитная политика требуется из-за него.

◽️Инфляционные ожидания — жесткая ДКП. Они будут повышенными, потому что за последние 5 лет цены выросли на 52%. После такого сложно представить рост цен на 4%. Потребуется несколько лет низкой инфляции, чтобы люди и бизнес поверили в ценовую стабильность.

◽️Рынок труда — жесткая ДКП. У нас по-прежнему не хватает рабочих рук: уровень безработицы на рекордно минимальном уровне 2,2%. И нет причин, почему ситуация быстро выправится. Подстройка будет идти постепенно за счет слабого спроса на труд.

◽️Внешние условия и курс рубля — жесткая ДКП. Сейчас курс рубля очень крепок. На таком длинном промежутке времени, как 1,5 года, его ослабление кажется неизбежным.

◽️Фискальная политика — мягкая ДКП. За постоянными разговорами о повышении дефицита в этом году теряется суть: структурный дефицит снижается по сравнению с прошлым годом. Бюджет все равно тормозит в этом году экономику и инфляцию, но не так сильно, как планировали. Наша оценка фискального импульса на следующий год — это минус 1% ВВП.

◽️Деловая активность — мягкая ДКП. Мы находимся только в начале циклического спада. Экономический рост будет слабым (https://t.me/bitkogan/27322). Сам ЦБ прогнозирует увеличение ВВП всего на 0,5–1,5% в 2026 году.

◽️Кредитование — мягкая ДКП. Спрос на кредиты — это производная от деловой активности. А раз она будет подавлена, то кредит будет расти слабо. Тем более ставки будут все еще высоковаты. ЦБ ждет рост кредита только на 6–11%. Для сравнения, в 2024 году было 16,5%.

◽️Геополитика — мягкая ДКП. Переговоры по миру идут тяжело. Но все же позиции понемногу сближаются. За предстоящие 1,5 года все же можно ожидать мира, а это весьма мощный аргумент за более мягкую политику регулятора.

Итог. В целом проинфляционные и дезинфляционные факторы будут сбалансированы. А значит, ЦБ сможет переходить к нейтральной денежно-кредитной политике.

По оценке Банка России, нейтральная реальная ставка — это 4%. Плюс повышенные инфляционные ожидания — и получаем номинальную ставку около 9%. Поэтому мы считаем, что год мы начнем со ставкой 15%, а затем ЦБ будет плавно ее снижать до 9% на конец 2026 года.

Пофантазируем и представим, что нас ждет экономическое сотрудничество США и России. Какие компании могут от этого выиграть?

▫️«ВСМПО-Ависма». Только во вторник Мантуров заявил, что компания ожидает возобновления сотрудничества с Boeing.
▫️«Русал». Потенциальные проекты с США в области алюминия.
▫️«Роснефть». Идея в том, что ExxonMobil вернется в проект «Сахалин-1». Напомним, что управление активом было передано «Роснефти».
▫️«Новатэк». Россия может начать закупать оборудование у США для флагманского проекта «Арктик СПГ-2». Оборудование — это хорошо, но главная проблема в том, сможет ли «Новатэк» вообще наладить поставки с проекта и как это будет выглядеть в зимние периоды. Ведь для того, чтобы преодолевать Северный морской путь (СМП), необходимы специальные танкеры ледового класса, с которыми у компании есть проблемы.
▫️«Газпром». В СМИ уже были некоторые слухи о том, что США заинтересованы в возобновлении поставок по «Северному потоку-2».

Пока что это все выглядит как нечто невероятное и невообразимое, но тренд по нормализации российско-американских отношений задан. Конечно, Трамп в присущей ему манере может очень быстро изменить свою позицию, но надеемся обойтись без этого.

Вывод. Наполнять свой портфель исключительно компаниями, которые заточены под нормализацию отношений, — неверно, но небольшую аллокацию на них иметь было бы неплохо. В наших стратегиях мы делаем выбор в пользу «ВСМПО-Ависма» (больше спекулятивно) и «Русала».

Золото не обновляет максимум уже больше 4 месяцев. Котировки лишь 4 раза поднимались выше $3400 — и каждый раз ненадолго, максимум на день.

Даже мягкое выступление главы ФРС в Джексон-Хоуле дало золоту всего +1% роста.

Инвесторы не так сильно верят в дальнейший рост золота:

◽️Хедж-фонды сократили длинные позиции до минимума за полтора месяца. А ведь именно они двигали золото в этом году.

◽️Ювелирам стало дороговато уже давно.

◽️Центробанки покупают менее активно, чем год-два назад.

Будет ли золото расти еще выше?

Без сомнения. Инфляция, рост долга и слабость доллара практически не оставляют выбора в долгосрочной перспективе.

➡️И, кстати, если золото не растет уже 4 месяца, то акции золотодобытчиков уверенно обновляют многолетние максимумы. Barrick, Newmont, Kinross прибавили по 15-20% в августе после сильных отчетов.

➡️Не отстает и «Полюс», одна из самых эффективных золотодобывающих компаний в мире. За последние пару недель котировки компании на Мосбирже выросли на 7,5%. У ЮГК все не так хорошо, однако там вмешалась известная корпоративная история, которая добавляет неопределенности, поэтому инвесторы осторожничают в этом кейсе.

Помните, мы говорили про машину времени? Сейчас наблюдаем уже третий эпизод за последний год.

Средние расходы на подготовку ребёнка к учебному году, по данным ВЦИОМ, достигли 52 тыс. руб. Это на 18% больше, чем год назад.

➡️70% этой суммы уходит на одежду и рюкзак. Остальное — учебники, канцтовары, цветы учителям.

Указанные траты это только «база». Мы же с вами понимаем: без телефона или планшета ребенок сегодня в школе чувствует себя не в своей тарелке.

А теперь зададимся простым вопросом: могут ли семьи себе позволить хотя бы эту базу?

▫️Средняя зарплата в России — 99 400 рублей до налогов. После вычета остаётся около 86 500.

▫️Если работает только один родитель, то школьная корзина в 52 тысячи «съедает» в среднем 60% месячного дохода семьи. Если оба — нагрузка снижается до 30%. Но и это внушительно, учитывая ипотеку, коммуналку и прочие расходы.

Госдума рассматривает законопроект о выплате прожиточного минимума родителям перед учебным годом. Хорошее начинание.

Вспоминается фраза: «Собрали дочку в школу. А по деньгам как замуж отдали…». Неудивительно, что большинство начинает готовиться к сбору в школу за один-два месяца. С такими-то ценами.