Получается, за прошлый год Россия накопила около 5% ВВП в международных активах. Такое резкое накопление – это следствие ослабления правительством правил вывода валюты из страны. Сделано это было не с целью мотивировать компании и граждан наращивать активы зарубежом, а с целью восстановить импорт в страну. А происходящее – это просто следствие таких ослаблений.
Что дальше?
В октябре прошлого года страны ЕС заморозили €17,4 млрд активов российского бизнеса. К началу марта эта сумма выросла уже до €20,9 млрд. Мы убеждены, что это не предел. Зависимость ЕС от российских ресурсов падает, а это в некоторой степени развязывает им руки для более активной блокировки российских активов за рубежом. Ответственные лица найдут «теневые заначки».
Вот так, в мгновение ока рынки забыли о замедлении инфляции в США до минимума с сентября 2021 года и вероятной переоценки траектории ставки ФРС в сторону более мягкой монетарной политики.
Что же произошло?
▪️Как заявили в Минобороны, в «результате резкого маневрирования беспилотник перешел в неуправляемый полет с потерей высоты и столкнулся с водой». Бортовое вооружение при этом не применялось и с дроном в контакт не вступали.
Маневрировать, ребятки, надо как-то… поаккуратнее. Ясно дело дроны. Ну чего с них взять?
▪️Европейское командование ВС США, в свою очередь, заявило, что «два самолета Су-27 провели небезопасное и непрофессиональное сопровождение…».
Ну вот чует мое сердце — пилоты в молодости не научились девушек с танцев домой провожать. Ведь это же понятно, что сопроводить надо до дома. Эх, молодежь. ?
▪️По факту инцидента над Черным морем государственный департамент США намерен провести контакты с российской стороной.
Видимо, будут предлагать срочно всем пройти курсы обучения хорошим манерам. По крайней мере летчикам.
Не станем ли мы свидетелями очередной эскалации?
Если честно, не верю. Судя по тому, что и «покупатели» активизировались под конец торговой сессии, на рынках также не ожидают перерастания истории в нечто более серьезное.
Надолго ли такой рыночный позитив?
Трудно пока сказать. Шортов на рынке хватает, они могут помочь продолжить движение наверх. Первая цель движения — 4000-4040 по S&P.
«Рейтинговое агентство Moody’s понизило до негативного прогноз по банковской системе США после банкротства банков Silicon Valley Bank (SVB) и Signature Bank. Об этом во вторник сообщил телеканал CNBC со ссылкой на заявление агентства».
«Банки со значительными нереализованными убытками по ценным бумагам, а также с незастрахованными вкладчиками из США могут по-прежнему быть более чувствительны к конкуренции среди вкладчиков или к возможному оттоку средств, что может отразиться на их финансировании, ликвидности, прибыли и капитале», – говорится в отчете.
Итак, проснулись.
Если вы читали об ипотечном кризисе 2007 года или смотрели фильм «Игра на понижение», то наверняка знаете, что Fitch, Standard & Poor’s и Moody’s сыграли чуть ли не ключевую роль в произошедшем. Присваивая высший рейтинг надежности трипл-эй (AAA) всем подряд, включая мусорные облигации, рейтинговые агентства, по сути, запустили механизм финансовой бомбы.
И чего, агентства провели работу над ошибками, чтобы не допустить подобного в будущем? Ага, держи карман шире.
По данным WSJ, за две недели до краха Silicon Valley Bank и за 11 до исчезновения Signature Bank, аудиторы KPMG не выявили никаких проблем у финансовых организаций. Видимо, соринка в глаз попала…
То есть огромный объем нереализованных убытков на балансе они не обнаружили? Красавцы. Настоящие Зоркие Соколы.
Пока же представители компании отказались комментировать конкретные аудиторские проверки, сославшись на конфиденциальность клиента. В заявлении компании также говорится, что она не несет ответственности за то, что происходит после завершения аудита. Короче говоря, решили действовать по принципу «Я — не я, и лошадь не моя». А что, раньше всегда срабатывало, чем уникален нынешний кейс?
Что касается других представителей сектора, в Moody’s уже постфактум понизили рейтинг Signature Bank до «мусорного» и пересмотрели оценки First Republic Bank, Zions Bancorporation, Western Alliance Bancorp, Comerica Inc, UMB Financial Corp и Intrust Financial Corporation.
Вывод?
Не стоит слепо полагаться на отчеты рейтинговых агентств. Ситуация изменится, лишь когда регуляторы вплотную возьмутся за представителей Big Four. Вопрос в догонку — насколько беспристрастны и неангажированны ребятки?
Ну и вывод номер 2.
Мы в самом конце декабря всех предупредили — скоро в дело пойдут рейтинговые агентства. Они начнут пересматривать рейтинги банков и компаний, что может привести в дальнейшем к новым распродажам на рынках. Так что все по плану.
Тем не менее, вчера рынок закрылся весьма позитивно. Впрочем о рынках — о них отдельно.
Ozon переносит дату окончательного расчетов с держателями конвертируемых облигаций на 31 марта 2023 г. До этой даты включительно компания может погасить свои обязательства перед держателями бондов. До этого дата расчетов уже переносилась с 31 января на 15 марта.
Напомним, что погашение проходит в рамках реструктуризации выпуска бондов на $750 млн со сроком погашения в 2026 г. В конце октября Ozon получил согласие держателей более 75% выпуска на проведение данного мероприятия.
В чем причина очередного переноса?
Компания ждет ответа от санкционного органа Великобритании (Office of Financial Sanctions Implementation, OFSI) на свою просьбу предоставить необходимую для проведения реструктуризации бондов лицензию либо подтвердить, что она не требуется. Обращение было направлено 19 октября 2022 г.
Изначально Ozon обращался в три санкционных органа – США, Кипра и Великобритании. Лицензии от первых двух уже получены. Теперь, чтобы начать расчеты с держателями бондов требуется дождаться ответа OFSI, который Ozon рассчитывает получить в ближайшее время.
Важный нюанс: окончательная дата досрочного погашения может продлеваться столько раз, сколько потребуется. Пока ответ от OFSI не будет получен.
Почему тянут чиновники с Островов?
По сути, затягивая процесс, они ущемляют интересы собственных граждан, которые также являются держателями бондов компании. Возможно, OFSI немного перестраховываются. Однако, вероятность одобрения высока, поскольку, как мы уже говорили, другие недружественные юрисдикции (США и Кипр) дали положительный ответ сравнительно быстро.
Однако, на наш взгляд, самое важное Ozon уже сделал – условия реструктуризации согласованы и утверждены. Кроме того, теперь компания (после голосования) знает практически «в лицо» большинство держателей облигаций.
Почему это важно?
Если OFSI продолжит «тянуть резину», то компания сможет найти и другие способы погасить облигации, например, провести частный выкуп бондов у известных держателей. Осуществить им выплаты – уже вопрос технический.
❔ Подписчики присылают нам вопросы, которые можно коротко описать так: «В США и Европе риск банковского кризиса, повлияет ли это на российские банки?»
Короткий ответ: Нет. Даже в самом негативном сценарии влияние будет очень слабым.
Да, проблемы с ликвидностью, возникшие в региональных банках в США и отток средств с вкладов сказывается на американской финансовой системе. Ее интеграция с европейскими и азиатскими банками может оказать,негативное влияние на стабильность кредитных организаций этих стран. В худшем сценарии может даже возникнуть “эффект домино”, поэтому ФРС и Минфин США на пару продумывают шаги по насыщению финансовой системы деньгами.
Если мы говорим про проблемы российского банковского сектора в 2022 г., их причины сильно различны с тем, что видим сейчас в США. Сам ЦБ РФ ожидает в 2023 г. от банковского сектора прибыль в районе 1,2–1,5 трлн руб. против 203 млрд руб. в 2022 г. Помимо всего прочего, чистая процентная маржа вышла на уровень 4,7% по итогам 4 квартала прошлого года при среднем показателе в 2021 г. – 4,3%.
Российские банки почти год не взаимодействуют с контрагентами из “недружественных” стран (или свели эти контакты к минимуму). Так что в случае усугубления проблем с американскими банками российским вкладчикам нет смысла панически снимать свои “кровные” с депозитов в российских банках.
Резиденты же “дружественных стран” пока занимают выжидательную позицию, ведь не понимают, скажутся ли проблемы с банками в Штатах на их национальной финансовой системе, да и геополитика держит инвесторов в напряжении.
Что делать инвестору?
Не ожидаем, что история с банковским кризисом закончится по “щелчку пальцев”. Скорее всего, будут еще банкротства и будут последствия для финансовой системы западных стран. Но пока нет оснований ждать тяжелого кризиса.
Российские банки добавлены в наши портфели в . Однако, мы видим гораздо больше перспективных идей, в первую очередь, в акциях производителей. Инвесторы, желающие заработать на снизившихся в стоимости акциях американских банков (“поймать падающий нож”), могут присмотреться к ETF, о которых мы писали сегодня утром.
→ Несколько дней назад обанкротился Silvergate — один из основных банков, работающих с криптовалютными компаниями.
→ Затем крах Silicon Valley Bank, т.к. оттуда начали забирать депозиты.
→ Потом закрылся американский банк Signature Bank тоже из-за того, что не мог расплатиться с вкладчиками. Акции всех этих банков тоже знатно обвалились.
Почему они обанкротились?
Silvergate (тот первый банк, связанный с криптой) обанкротился из-за краха криптобиржи FTX, а Silicon Valley Bank — из-за повышения ставки ФРС, которая привела к обвалу цен на длинные облигации, в которые вкладывался банк.
Остальные банки отчасти обанкротились по этим же причинам (и, конечно же, из-за плохого риск-менеджмента). Триггером к банкротствам стал тот факт, что вкладчики в панике начали забирать депозиты. А отдавать было нечем.
Власти начали реагировать.
ФРС (центробанк США) пообещал всех спасти, объявил, что готов давать таким банкам деньги в долг. Байден выступил с успокоительной речью, что кризиса не будет.
Увы, никого эти попытки не впечатлили. Инвесторы начали панически сбрасывать акции и других «рисковых» банков. Да и крупные банки тоже просели.
Так что? Ужас-ужас? Возвращаем 2008?
Мы не верим в новый глобальный банковский кризис. Вот аргументы:
• У трех обанкротившихся банков есть общая черта – они тесно связаны с криптовалютами и IT-сектором. Но Silvergate, Silicon Valley Bank и Signature Bank мало чем похожи на большинство банков в Европе и США. Можно сказать, что обанкротились они по уникальным причинам.
• ФРС напечатает столько, сколько нужно, чтобы успокоить вкладчиков и спасти банковскую систему.
• В 2008 году регуляторы начали вводить для банков очень серьезные ограничения. Теперь банки откладывают деньги «прозапас» на случаи панической атаки вкладчиков и не могут вкладываться в очень рисковые ценные бумаги, выдавать совсем уж плохие кредиты.
ВЫВОД: Пока нет угрозы, что все банки дружно обанкротятся. НО! Банкротством этих трех банков все не закончится.
— Будут банкротства и в других «рисковых» финансовых институтах США и Европы. Не только в связанных с IT-сектором и криптой, но и просто с плохим менеджментом.
— Будут решаемые неприятности у многих даже «хороших» банков, т.к. некоторые вкладчики на панике забирают деньги из-за страха кризиса.
Все-таки фондовый рынок падает, и паника присутствует, хоть пока и в легкой форме. Так что придется банкам попускать кровь, а центральным банкам – заплатить этим банкам деньжат, чтобы остановить панику.
Как пишут некоторые экономические телеграм-каналы, объем сделок выкупа/замещения превысил 100 млрд рублей. Это более 70% всего объема бондов VEON в России, крупнейшие банки и НПФ, державшие их, согласились с условиями «Вымпелкома».
Таким образом, процесс продажи компании ее менеджменту выходит на финишную прямую. Напомним, что Минцифры настаивало на выкупе у российских инвесторов не менее 90% общего долга в качестве условия сделки.
На рынке не все довольны условиями выкупа.
«Вымпелком» предложил либо выкупить бонды VEON с дисконтом, либо заменить их на рублевые бумаги самого «Вымпелкома».
Часть инвесторов рассчитывала на выпуск «стандартных» замещающих облигаций с сохранением сроков погашения и привязке купона к доллару.
Их недовольство можно понять, выкуп бондов VEON идет скорее на условиях эмитента. Инвесторы же либо недополучают доход, либо самостоятельно вынуждены разбираться с валютным риском.
Однако мы не спешили бы кричать о несправедливости или грабеже. У всех разная ситуация, и всеобщее счастье не всегда объективно достижимо. Особенно с учетом долговой нагрузки «Вымпелкома».
Объем выкупленных не дает регуляторам оснований вмешиваться процесс. Ссылаться на указ 430 и требовать замещающих облигаций смысла нет. Решение Правкомиссии не подразумевает возможность предоставления разных условий для держателей внутри одного и того же выпуска.
Над мировой финансовой системой нависла угроза очередного кризиса, а российская валюта, наоборот, укрепляет позиции. По итогам вчерашней торговой сессии пара USD/RUB снизилась на 1,47%, вернувшись к значениям ниже 75. Сегодня же ситуация практически не изменилась – пара доллар рубль торгуется чуть ниже 75.
Пользуясь случаем – ослаблением доллара в мире, рубль «решил не упустить свой шанс». Вспоминается старое и вечное: “Семён Маркович, что же всё-таки толкнуло Вас на ограбление ювелирного магазина? — Да вот, на витрине было написано: «Господа, не упустите свой шанс!»”
Кроме того, рубль, вероятнее всего, отреагировал на данные по внешней торговле. Правда они вышли за 2022 год: ▪️Экспорт из РФ вырос на 19,9% до $591,5 млрд ▪️Импорт в РФ упал на 11,7% до $259,1 млрд ▪️Положительное сальдо выросло на 68% и достигло $332,4 млрд ▪️Внешнеторговый оборот увеличился на 8,1% до $850,5 млрд.
Из негативного – за январь–февраль текущего года положительное сальдо сократилось в 2,8 раза г/г до $15,3 млрд. Как объясняет ЦБ, причины слабых результатов – снижение стоимостного объема экспорта товаров на фоне снижения физических объемов поставок.
Продолжится ли укрепление рубля?
Хотя мы помним данные об исполнении бюджета за январь-февраль текущего года – падение нефтегазовых доходов г/г на 46,4% и снижение общих доходов на 24,8%. Эти результаты будут продолжать оказывать давление на рубль, поэтому в среднесрочной перспективе по-прежнему ожидаем ослабление национальной валюты.
Не забываем про цены на энергоносители и спред между Urals и Brent, эти факторы также оказывают серьезное влияние на курс. Но если ФРС оставит ставку без изменений или же доллар продолжит свое снижение, пара USD/RUB способна вернуться к февральским минимумам. Учитывая будущую нестабильность, не удивлюсь, если цены на нефть вернутся к уровням 85-90, а то и выше.
Что ждать от пятничного заседания ЦБ РФ?
Судя по прогнозам, изменений в монетарной политике не увидим, но будем готовиться к «ястребиной риторике». Бурной реакции от рынка совсем не ожидаю. Кстати, индекс гособлигаций RGBI начал немного подрастать с 22 февраля.
Регуляторы спешат на помощь… снова 3 октября 2008 года Конгресс США одобрил план спасения экономики в $700 млрд.
На следующий же торговый день фондовые рынки ждал «Обвал»: ✔️Dow Jones опустился ниже отметки 10 000, ✔️Nasdaq потерял 4%, ✔️а S&P 500 3,6%.
Спустя чуть более 14 лет история, похоже, повторяется – Минфин выделяет «какие-то жалкие» $25 млрд из стабилизационного фонда для поддержки программы срочного финансирования, а бумаги банков летят в тартарары.
А почему так? 25 миллиардов это мало?
Разумеется, это копейки. Когда мы говорим о потерях всего банковского сектора США (нереализованные убытки от снижения стоимости облигаций) мы подразумеваем убытки в размере многих сотен миллиардов долларов. Вместе с инвестдомами и фондами тут уже несколькими триллионами пахнет.
Дело дошло до того, что биржа NYSE приостановила торги акциями целого ряда компаний. «Счастливчиками» стали — First Republic Bank (FRC), — PacWest Bancorp (PACW), — Western Alliance Bancorporation (WAL), — Regions Financial Corporation (RF), — Zions Bancorporation (ZION), — Customers Bancorp, Inc. (CUBI), — Comerica (CMA), — Metropolitan Bank Holding Corp. (MCB) и т. д.
Как вам списочек? Нехило так?
Параллельно с этим взлетела… стоимость CDS (страховки от дефолта) на долговые обязательства инвестиционного класса. Вкратце, инвесторы начали хеджировать риски.
Вы, надеюсь, понимаете – речь идет не только об активах США, но и Европы. Так, кредитно-дефолтные свопы банка Credit Suisse Group AG (CS) достигли рекордного значения. Под давлением оказались и BNP Paribas SA (BNP.PA), Deutsche Bank Aktiengesellschaft (DB), а также UBS Group AG (UBS).
«Повеселила» реакция рынков на выступление Байдена. Она была обратной. А на пассаж насчет того, что виноватым покажут «кузькину мать», рынки вообще серьезно расстроились. Мда… умеет товарищ успокаивать. Что и говорить.
А не слишком ли остро реагируют рынки?
С одной стороны, $25 млрд не решат разом все проблемы банковского сектора. С другой стороны, регулятор дал понять, что не «пустит дело на самотек». В свете последнего, Билл Акман считает акции региональных банков невероятно выгодной сделкой.
Правда, есть и одно «НО» – сам глава Pershing Square Capital Managementоткрывать длинные или короткие позиции в бумагах финансовых организациях не собирается.
Брать ли сейчас акции сильно упавших банков?
Я бы не стал. Риски зашкаливают. Ну а если неймется, посмотрите лучше на ETF типа KBE.US или IXG.US. В них рисков чуть поменьше будет.
А вообще, любой кризис – это победа больших над маленькими, сильных над слабыми. Скорее всего, данный кризис приведет к очередному перетоку ликвидности в сторону мега банков.
Ну а теперь традиционное – чего ждем-с.
Пока фьючерсы на S&P сигнализируют на небольшой рост рынка. В 15:30 по Москве узнаем, что происходит с инфляцией за февраль. Даже чуть лучшие цифры по сравнению с ожиданиями (ожидания – 0,4 м/м или 6 г/г) могут дать рынку неплохой потенциал роста.
В такой ситуации ФРС вообще может, учитывая все последние обстоятельства, объявить о завершении подъема ставки. Или, по крайней мере, о приостановке. Сакральные жертвы были принесены. Можно и успокоиться.
Не будем гадать – ждем данных.
KBE – ETF на банковский сектор США
IXG – ETF на мировой финансовый сектор
JNUG – инструмент на золото и акции золотопроизводителей с двойным плечом
TMF – пассивный ETF от Direxion, отслеживающий инвестиционный результат NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index (300%)
Онлайн-конференция «Emerging markets 2023. Инвестиции на развивающихся рынках» позволит:
▪️изучить реальную ситуацию на фондовых рынках «дружественных стран» ▪️познакомиться с объемами, ключевыми эмитентами и динамикой рынков ▪️оценить доступность аналитической информации, особенности регулирования и правила прямого доступа для иностранных инвесторов.
? Дата – 14 марта 2023 года
?Специальный гость конференции – идеолог инвестиций на развивающихся рынках Марк Мобиус!
Почему Emerging markets 2023 уникальна?
1️⃣Информация из первых рук от представителей компаний, работающих на развивающихся рынках, представителей фондовых бирж и регуляторов развивающихся стран 2️⃣Независимая оценка преимуществ и рисков инвестирования на дружественных рынках от СПБ Биржи и финансовых экспертов 3️⃣Обзор инфраструктуры, уже существующей в России, для выхода на развивающиеся рынки
В ходе конференции участники смогут составить собственное мнение о перспективах инвестиций на рынках Китая, Индии, Бразилии, Ирана, ЮАР, Пакистана и других стран.
На конференции выступят… представители зарубежных рынков: ?Mark Mobius, основатель Mobius Capital Partners LLP (ОАЭ) ?Guilherme Zanin, стратег-аналитик Avenue Securities, CFA (Бразилия) ?Amit Jain, сооснователь Ashika Global Family Office Services (Индия) ?Shadi Nahifi, аналитик по финансовым рынкам и финансовым инструментам Комиссии по ценным бумагам и бирже (Иран) ?Баходир Атаханов, председатель Национальной ассоциации инвестиционных институтов (Узбекистан)
и лидеры мнений российского финансового рынка: ?Анатолий Гавриленко, председатель Совета директоров НП РТС, ?Владимир Миловидов, заместитель директора ИМЭМО РАН, заведующий кафедрой МГИМО МИД ?Евгений Коган, профессор ВШЭ, автор телеграм-канала @bitkogan И не только.
? Конференция проводится в формате онлайн. Все выступления зарубежных спикеров будут сопровождаться синхронным переводом на русский язык.
Участие бесплатное. Зарегистрируйтесь, чтобы получить ссылку на трансляцию!
Наблюдаем эффект домино в бумагах региональных банков. Торги по ряду банков (число приближается к 10) приостанавливаются. Были попытки возобновления торгов, но котировки опускались еще ниже буквально за секунды, снова стоп-торги.
Индекс S&P 500 Banks Group сегодня теряет свыше 7%, достигнув минимальной отметки с ноября 2020 г. Кто-то говорит, что схожие события предшествовали глобальному финансовому кризису 2008 г.
Мы пока так не считаем. Ситуация действительно, мягко говоря, непростая. Однако, полагаем, что регуляторы, наученные горьким опытом 2008 г., приложат все силы, чтобы не допустить обвала банковской системы.
Теперь очередь за ФРС, которая сегодня проводит закрытое заседание по вопросу ставок, взимаемых региональными банками. Может быть, что-то и по сегодняшней теме скажут?
Ну а 22 марта регулятор проведет очередное 2-дневное заседание, по итогам которого примет решение по ключевой ставке. Напомним, что ожидается очередное повышение на 25 б.п. до 5,0%.
Впрочем, текущие события могут на Федрезерв повлиять. Возможно, именно поэтому американский рынок не уходит в крутое пике вслед за банками.
▪️В 16:00 по МСК Байден выступит по поводу ситуации с банками (ссылка на трансляцию).
▪️Рынки переосмысливают политику ФРС и ЕЦБ. На прошлой неделе многие склонялись к тому, что ФРС поднимет ставку на 50 б.п. Теперь рынки с высокой вероятностью закладывают, что ФРС не станет повышать ставку на следующем заседании вовсе. Большие перемены!
Важно. Наблюдаемые проблемы банков покажут нам сейчас приоритеты ФРС и ЕЦБ. Центробанки дружно обещали поднимать ставку для борьбы с инфляцией. Теперь на кону может оказаться и финансовая стабильность. В четверг ставку озвучит ЕЦБ, который обещал ее поднять на 50 б.п. Ждем, поднимет ли.
Эх, в непростой сейчас ситуации центробанки. Поднимешь ставку – проблемы с банками могут усугубиться. Не поднимешь – все подумают, что проблемы действительно есть. Это может оказаться даже хуже…
Пока не паникуем и помним, что банки сегодня это не те же банки, что в 2008 г. С тех пор регуляторы серьезно постарались и снизили риски.
Подробнее про ситуацию с банковским сектором читайте в сегодня.
Ситуация складывается интересная. Подъем ставок не мог не обвалить цены на облигации. С другой стороны, мы с вами уже обсуждали, почему американские банки держат на своем балансе столько бондов.
Если возвращаться к кейсу SVB, то не совсем понятна логика управляющих активами. Зачем нужно было размещать активы банка в облигациях с погашением через 10-15 лет? Они что, не понимали, что цены на эти облигации будут падать? И падать более чем душевно.
Надеялись, что все автоматически будет идти нормально? Где риск-менеджмент? Где комплаенс? Почему менеджмент банка и, собственно говоря, основные акционеры вообще не вмешались в ситуацию?
Бизнес, и не важно какой, финансовый, производственный, медийный – он требует ежедневного контроля и вмешательства топ менеджмента и основных акционеров. На данном примере мы видим, что, все-таки, ручное управление в большом бизнесе иногда необходимо. Но, очевидно, что-то пошло не так. Вообще, это тема для серьезного размышления.
Будет ли в банковском секторе США системный кризис?
Пока складывается такое ощущение, что нет. ФРС оперативно вмешалась, успокоила вкладчиков, предоставив им доступ к своим счетам в закрытых банках. Опыт 2008 г. все-таки чему-то научил. Алгоритм действий на подобные случаи у регулятора есть, и это немного успокаивает.
Самое веселое во всей этой ситуации, что и у европейского регулятора вариантов немного, еще меньше, чем у ФРС. Тут и Deutsche Bank имеется, и CSFB, и куча других замечательных институтов. И на балансах у них тоже (какая неожиданность!) огромное количество облигаций. И представьте себе, опять же очень неожиданно, эти облигации ощутимо снижаются в цене.
Ну а для нас с вами основной вопрос – где и в чем мы держим наши деньги?
▪️Очевидно, на сегрегированных счетах. ▪️Основные вложения – бонды с высокой степенью надежности или иные ценные бумаги высокого качества. ▪️Возможно, «фишки». Тогда и проблемы финансовых институтов нам с вами не так страшны будут.
Свежая информация по фьючерсам на индексы США.
Если с утра они в среднем росли на 1,5%, то к текущему моменту все упало к нулю. Одновременно с этим взлетели цены на золото, как мы и прогнозировали. Такими темпами и до $1900 дойдем. Кроме того, валится доходность 10-летних UST – в моменте около 3,53%. Буйство красок продолжается.
Кстати, в Штатах перешли на летнее время, так что торги сегодня начнутся в 16:30 (МСК).
Падают доходности американских и европейских гособлигаций из-за проблем в банковском секторе.
▪️Сначала Пауэлл всех дружно напугал на выступлениях перед Сенатом. Инвесторы прайсили, что ставку могут поднять и на 50 б. п.
▪️Потом был крах Silicon Valley Bank. Сейчас проблемы уже в Европе у Unicredit. Это может привести к тому, что ФРС вовсе не поменяет ставку из соображений осторожности. И ЕЦБ тоже вполне может притормозить.
На днях мы писали о том, что в ряде СМИ муссируется информация о возможном обострении противостояния Ирана и Израиля.
Коротко напомним, что Израиль, прекрасно отдавая себе отчет о том, наличие у Ирана ядерного оружия кардинально изменит ситуацию на Ближнем Востоке, сейчас очень серьезно взвешивает варианты возможного более чем жесткое противостояния.
Ситуация в Израиле сегодня совсем не простая. Очень не вовремя затеянная судебная реформа расколола общество.
На днях Израиль посетил Глава Пентагона Ллойд Остин, который провел встречи с Премьером Израиля Биньямином Нетаньяху. Стороны обсудили исходящие от Ирана угрозы в регионе и договорились расширять сотрудничество, направленное против «иранской агрессии». Остин подтвердил обязательства США не позволять Ирану получить ядерное оружие. Помимо этого, глава Пентагона и премьер Израиля обсудили проблемы региональной безопасности.
Премьер-министр Израиля, в свою очередь, предупредил о возможности начала ядерной войны, если международное сообщество позволит Ирану получить ядерное оружие. Остин заявил, что Вашингтон не допустит такого развития событий и будет принимать соответствующие меры.
В ответ Иран через неназванную европейскую страну (скорее всего, Швейцарию) прислал властям Израиля, с явным намеком на ответные удары, фотографии его стратегических объектов.
По сообщениям СМИ, иранским властям этого может показаться мало. Чтобы повысить ставки, Тегеран может направить 4 тысячи солдат в Нагорный Карабах, чтобы помочь Армении! И уже начал при помощи полетов в приграничных территориях провоцировать Азербайджан, с которым у него и так не самые простые взаимоотношения.
Ох, не зря Азербайджан и Турция восстановили дипломатические отношения с Израилем. Ох, не зря.
Короче, в регионе явно заваривается душевная такая каша.
Что делать в данной ситуации инвестору?
▪️Во-первых, понять, что обе стороны конфликта, скорее всего, на прямую конфронтацию не пойдут, т. к. ставки сейчас очень высоки. Иран только начал восстанавливать дипотношения с арабскими странами.
▪️Во-вторых, инвесторы могут в текущей нервозной обстановке, что в первую очередь связано с банковским кризисом в США, увеличить спрос на защитныеинструменты: золото, акции золотодобывающих компаний, ETF на UST типа TLT или TMF, а также пойти на увеличение доли кэша в портфелях.
▪️В-третьих, данная ситуация может привести к росту цен на нефть. А это значит, могут подрасти неплохо и нефтяные фьючерсы. И акции нефтяных компаний.
Кстати, мне часто говорят читатели – «все инструменты, что вы предлагаете покупать, они торгуются на зарубежных площадках».
Однако и фьючерсы на нефть и золото торгуются и на Мосбирже.
Но… вернемся к Ближнему Востоку.
Скоро выборы в Турции. И многим захочется и эту лодку душевно так раскачать. И я так думаю, достаточно скоро мы увидим достаточно интересное, но не уверен, что веселое развитие событий.
P.S. На днях еще стало известно, что Иран покупает российские истребители Cу-35, которые позволят противостоять в воздухе израильским ВВС. Данный факт еще более обостряет ситуацию и заставляет задуматься, а какие ответные шаги может предпринять Израиль.
Друзья, всем привет! А ведь уважаемые люди в шорты вошли… И что же делать-то теперь?!
Шучу! А то, не дай Бог, кто-то скажет – “Ага, Когана поймали в шортах!” ?
Но шутки в сторону. Еще в пятницу возникло четкое понимание – никто второго Lehman Brothers не допустит. Ведь для финансовых властей США настоящий кошмар – это не инфляция, но как раз душевный банковский кризис. Все выходные проходили встречи, совещания, брифинги. ФРС и Министерство финансов обдумывали варианты своих действий.
Чтобы не загружать вас всеми подробностями, коих масса, перейдем к итогу:
▪️Вкладчиков банка поддержат. ▪️Кредиторов банка поддержат. ▪️Акционеры банка… Им придется посочувствовать. ▪️Финансовую систему, разумеется, спасут и вольют в банки столько, сколько нужно. Клиентам банков стоит прекратить нервничать и переживать. ▪️Дальнейший подъем ставки под очень большим вопросом. Так же как и QT.
Можно подумать, что финансовый истеблишмент США мог поступить как-то иначе. Мы с вами ровно об этом и говорили ранее.
Ну и чего теперь имеем с гуся?
На утро в Европе и ночь в США:
?Фьючерсы на S&P 500 +1,7%. Душевно так. ?Золото на уровне $1880. ?Индекс доллара относительно корзины валют DXY падает в район 103,8 ?Ну а доходность UST 10, она-то еще в пятницу свалилась с 4% годовых до уровня 3,68%. Кстати, на радостях японские десятилетки падают по доходности аж на 21%. Вот веселуха-то! Впрочем, там свои истории.
Сегодня в 19:30 МСК состоится внеплановое закрытое заседание ФРС.
Будут думу думать – как спасти этот бренный мир. Хотя, за выходные все уже и придумано. Но… баталии предстоят душевные. Ведь даже пионеру двоечнику понятно: цена за это чудесное спасение уже известна – возможное ускорение инфляции. А в итоге – очаровательная такая штучка под названием стагфляция. Но инфляция – это потом. А сейчас мир спасать надо. Не до нее окаянной.
Кстати, во вторник, 14 марта, в 15:30 МСК выходят данные по потребительской инфляции (US CPI). Если выяснится, что инфляция замедляется – веселье на рынке может и продолжиться.
«Кто виноват» определили, теперь – «что делать»?
Для начала – подсчитывать прибыли ? Шучу. Пока позиции в плюс не закрыты, считать прибыль неправильно.
Народ уже спрашивает – ну что, прибыль по золоту реализовывать будем? Не уверен. Посмотрим. Возможно, золото и дальше пойдет расти. А может немного и продам. По обстоятельствам.
Лонги по рынку…. опять же посмотрим. Дергаться не будем. Но тот факт, что и URTY, и SOXL, и JNUG, и другие, как выясняется, полезные в быту штуковины могут неплохо подскочить – это факт.
Но сразу хочу сказать… проблемы в банковском секторе никто не отменял. Проблемы в экономике – все остались и даже усугубились. Так что… не надо слишком сильно обольщаться.
Сейчас рынки полетают. Энтузиасты традиционно пропоют свою песню под названием «tothemoon». Но будущие обвалы никто не отменяет, они просто немного переносятся.
Но, как в старом еврейском анекдоте, это – на потом.
Друзья, вы с энтузиазмом встретили наши подборки #кино, хотим больше поделиться впечатлениями о некоторых. Начнём с биографии Джордана Белфорта, бывшего брокера, который был осужден мошенничество и манипуляции на рынке ценных бумаг в США.
В первую очередь, хочется сказать, что именно «Волк», как нам кажется, наиболее точно передает атмосферу, дыхание рынка. Режиссеру Мартину Скорсезе удалось приоткрыть завесу и показать зрителю этот противоречивый, сложный, иногда порочный, мир.
Ну и, конечно, блестящий актерский состав во главе с Лео Ди Каприо. Бывает так, что продюсер соберет известных и даже отличных актеров, а в итоге получается… ни рыба, ни мясо. С «Волком» произошло ровно наоборот – фильм хочется пересматривать раз за разом.
Есть ощущение, что одной из идей «Волка» является некая пародия, гротеск. Конечно, в фильме многие моменты утрированы. Особенно те, которые с перчинкой. Но если смотреть в общем и целом – близко к реальности. Драйв, мат-перемат, летающие телефоны, истерики и даже драки – очень часто на десках творится нечто подобное.
Сценарий не перегружен деталями каких-то сложнейших схем, слияний, реорганизаций. Повествование идет легко и непринужденно, и это подкупает. Лишь вскользь упоминается IPO дизайнера обуви Стива Мэддена. Зачем зрителю вдаваться в детали? Скукота! Гораздо интереснее вот так – драйв, скорость, адреналин.
Ну и конечно, юмор. Работа на фондовом рынке невозможна без особенного юмора, циничного и жесткого. Иначе можно сойти с ума. Это важнейший момент, который режиссер передал великолепно. Короче, благодаря всем этим моментам 3-часовая картина проносится на одном дыхании.
Естественно, в фильме хоть отбавляй колоритных персонажей. Вся команда Белфорта – харизматичные парни, хотя выглядят они отнюдь не как супергерои. Но у каждого своя фишка, свой прикол, свое лицо. Именно такие приживаются на рынке, чувствуют себя там как рыбы в воде.
Ну и конечно – великолепная Марго Робби. Мир инвестиций и красивые девушки – одно без другого не живет. Избалованная, скандальная, стервозная красотка. Что может быть лучше для президента брокерской компании?
Мы сейчас не рассуждаем о том, что, к примеру, продавать рядовому инвестору акции «мусорных» компаний – хорошо или плохо. Это историческая правда, которую надо было зрителю красиво преподнести. Лео с этим справился прекрасно.
Судя по биографии прототипа героя Ди Каприо, все-таки заниматься подобными вещами плохо. ФБР не дремлет и стоит на страже спокойствия и сбережений американского обывателя. Кстати, в фильме они сначала показаны, как откровенные идиоты. Может быть, так и есть, но зато они хорошо делают свою работу, которую довели до конца. Не спасли Белфорта ни деньги, ни связи. Впрочем, искусство продажи ручек у героя федералы забрать не смогли ?
Пока мы лишь пели фильму дифирамбы. Пора и покритиковать. Слишком много «чернухи». Мы понимаем, что это своеобразный вызов создателей фильма. Но есть моменты, где откровенно перегибают палку.
На днях мы писали в сервисе по подписке о перспективах VEON. Сегодня расскажем о последних новостях биржевой торговли акциями компании на Nasdaq и немного окунемся в историю. Тут есть что вспомнить… Ведь это первая российская компания, вышедшая на американский рынок!
Американские депозитарные акции (ADS) VEON торгуются на Nasdaq с 2013 г., но начались торги компании на американских биржах гораздо раньше.
▪️В далеком 1996 г. компания, под своим первоначальным названием «Вымпелком», первой из России провела IPO и вышла на NYSE.
▪️Затем в 2010-м, после перерегистрации из российской юрисдикции на BVI произошла смена названия на Vimpelcom Ltd.
▪️Позднее, в 2013 г. произошла смена биржи, торги расписками перешли с NYSE на Nasdaq. И только в 2017 году холдинг приобрел современное имя – VEON.
За этот период компания испытала множество трансформаций, а ее акции испытали взлеты и падения.
▪️Но последний год был особенно неудачным: 24 февраля 2022 г. стоимость ADS VEON опустилась ниже $1 и с тех пор не поднималась выше.
По правилам Nasdaq, если стоимость ценных бумаг компании в течение 30 рабочих дней не превышает $1, это является нарушением требований листинга.
▪️Уже в апреле 2022 г. компания получил первое уведомление от Nasdaq о необходимости выполнения требований листинга в течение полугода. Затем срок продлили до 3 апреля 2023 г.
▪️6 февраля 2023 г. совет директоров компании наконец-то принял решение изменить соотношение акций к распискам в ADR программе. В результате одна американская депозитарная акция (ADS), торгуемая на Nasdaq, должна была представлять 25 обыкновенных акций. Ранее соотношение составляло 1 к 1.
Фактически, речь идет о так называемом обратном сплите. Количество DR уменьшится в 25 раз, а их текущая стоимость пропорционально увеличится в 25 раз.
Причина – неготовность инфраструктуры Nasdaq (DTCC): они не успели сделать новый CUSIP (уникальный идентификационный номер) с новым коэффициентом в запланированные сроки. VEON уведомил владельцев ADS, что сроки вступления в силу изменений будут обнародованы, как только будет получено уведомление от биржи о готовности CUSIP.
▪️Все же DTCC не стал долго тянуть и уже 08 марта 2023 г. ADS VEON стали торговаться по новым ценам. По сообщениям investing.com 08.03.2023 VEON осуществила сплит акций на Nasdaq в пропорции 1:25.
Что касается учета «новой» позиции по вашему счету.
Это должен произвести ваш брокер, как только произойдет перезагрузка коэффициента, и бумаги начнут торговаться с учетом изменений. Количество ADS уменьшится в 25 раз, а их стоимость вырастет в 25 раз. То есть было 25 ADS, а осталась одна, но в 25 раз дороже ?
Для справки: ADS VEON так же торгуются на СПБ бирже; обыкновенные акции компании представлены на Euronext и «Мосбирже».
Результаты опроса показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 59% респондентов (в февральском опросе) – 76.5%). При этом 43% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение (в феврале – 68%).
Доля тех, кто ожидает повышения ставки от ЦБ увеличилась с 23.5% до 36%; доля тех, кто и сам повысил ставку, выросла с 32 до 35%. Как видно, по сравнению с февральским опросом уверенность в неизменности ставки ослабла, а ожидания её повышения усилились.
Евгений Коган @Bitkogan Я бы оценил вероятность подъема ставки на ближайшем заседании ЦБ как 40/60. 40 в пользу того, что ее повысят на 0,25 пп. 60 – что ЦБ займет наблюдательную позицию. Инфляционные ожидания усиливаются. ЦБ может начать действовать на опережение. А может предпочесть старый правильный бюрократический, но проверенный годами метод – «не суетись». В конце концов, пока объективных причин чтобы немедленно повышать ставку, нет.
Суворов Евгений @Russianmacro В феврале ЦБ дал явный сигнал готовности повышать ставку, выразив озабоченности нарастанием проинфляционных рисков (бюджет, курс, рынок труда, высокие ИО). На наш взгляд, за последний месяц баланс этих рисков изменился незначительно. А с учетом того, что инфляция замедлилась, аргументов для повышения ставки у ЦБ, скорее всего, не прибавилось. Мы ждём неизменности ставки и сохранение прежнего сигнала.
Всеволод Лобов @Dohod С предыдущего заседания совета директоров Банка России факторы принятия решений по ключевой ставке, скорее, еще больше сместились в сторону ее увеличения. Инфляционные ожидания повысились, динамика изменения денежной массы продолжает оставаться высокой. Собственно, из прогноза самого регулятора по ставке (6,9–9,2%) следует упомянутое смещение. Оно заменено и в ответах респондентов в наших опросах. Несмотря на это, Банк России может оставить ставку неизменной до следующего заседания для получения дополнительной информации.
Андрей Хохрин @Probonds Можно и потянуть с повышением ставки. Что ЦБ, наверно, и сделает. Но рост денежной массы вместе с ростом размещений ОФЗ (вместе с ростом доходностей ОФЗ) – инфляционный путь. Так что регулятор может действовать превентивно, может – по обстоятельствам, но от 7,5% он в недалеком будущем оттолкнётся вверх.
Александр Бударин @Cbonds Основываясь на предыдущих сигналах ЦБ, а также на величине инфляции мы ожидаем роста ставки на 25 б. п. по результатам заседания 17 марта. Низкая ставка перестает обеспечивать комфорт гос. заимствований, не препятствуя при этом растущей инфляции. Кроме того, остается фактор ослабляющегося рубля. С другой стороны, следует отметить отсутствие изменения в потребительском поведении (домохозяйства все так же склонны сберегать) и необходимость сбора бОльшего количества данных для принятия решения по ставке. Тем не менее, мы ожидаем повышения ставки на ближайшем заседании и ужесточения сигнала.
На этот раз речь идет не о возможных последствиях для рынка труда, этическом аспекте (воровстве научных работ, копировании стилей конкретных авторов), а об экологическом аспекте.
По некоторым подсчетам, выбросы углерода от обучения одной модели ИИ в 5 раз больше, чем за весь жизненный срок автомобиля. Хотя к такому выводу ученые пришли еще в 2019 г., и с тех пор более зеленой технология не стала. Глядишь, так и санкции введут против сектора за CO2-след.
Шутки-шутками, а поисковые системы (Google, Bing и т.д.) уже давно являются одними из крупнейших потребителей энергии в экосистеме Интернета и экологи опасаются, что с внедрением ИИ ситуация может стать еще хуже.
Согласно исследованию французского аналитического центра The Shift Project, выбросы углекислого газа при обучении крупных моделей ИИ, таких как GPT-2 и BERT, составили от 300 до 1 400 тонн CO2 на модель. Звучит страшно? Ну да, наверное…
Но давайте обратимся к статистике.
Для сравнения, одна корова производит около 120 кг метана в год. Поголовье коров в мире по состоянию на 2017 г. составило примерно 1.3 млрд. То есть за год коровы производят 156 млн. тонн метана. Получается, что на данный момент коровий «выхлоп» представляет для экологии большую угрозу, чем обучение ИИ, а про отопление, производство и транспорт можно даже и не говорить…
По подсчетам международного исследовательского проекта по мониторингу выбросов парниковых газов Global Carbon Project, в 2021 г. выбросы углекислого газа во всем мире составили 36,7 млрд. тонн. GPT, со своими 1400 тоннами за полгода – год, это просто погрешность.
Конечно, необходимо понимать, что популярность ИИ будет расти, как и количество обучаемых моделей. Следовательно, вырастет потребность в киловаттах. Что-то нам подсказывает, одними лишь ветряными и солнечными станциями вряд ли удастся обойтись. Может не просто так Berkshire Hathaway возобновляет покупки акций Occidental Petroleum?
