Онлайн-конференция «Emerging markets 2023. Инвестиции на развивающихся рынках» позволит:

▪️изучить реальную ситуацию на фондовых рынках «дружественных стран»
▪️познакомиться с объемами, ключевыми эмитентами и динамикой рынков
▪️оценить доступность аналитической информации, особенности регулирования и правила прямого доступа для иностранных инвесторов.

? Дата – 14 марта 2023 года

?Специальный гость конференции – идеолог инвестиций на развивающихся рынках Марк Мобиус!

Почему Emerging markets 2023 уникальна?

1️⃣Информация из первых рук от представителей компаний, работающих на развивающихся рынках, представителей фондовых бирж и регуляторов развивающихся стран
2️⃣Независимая оценка преимуществ и рисков инвестирования на дружественных рынках от СПБ Биржи и финансовых экспертов
3️⃣Обзор инфраструктуры, уже существующей в России, для выхода на развивающиеся рынки

В ходе конференции участники смогут составить собственное мнение о перспективах инвестиций на рынках Китая, Индии, Бразилии, Ирана, ЮАР, Пакистана и других стран.

На конференции выступят… представители зарубежных рынков:
?Mark Mobius, основатель Mobius Capital Partners LLP (ОАЭ)
?Guilherme Zanin, стратег-аналитик Avenue Securities, CFA (Бразилия)
?Amit Jain, сооснователь Ashika Global Family Office Services (Индия)
?Shadi Nahifi, аналитик по финансовым рынкам и финансовым инструментам Комиссии по ценным бумагам и бирже (Иран)
?Баходир Атаханов, председатель Национальной ассоциации инвестиционных институтов (Узбекистан)

и лидеры мнений российского финансового рынка:
?Анатолий Гавриленко, председатель Совета директоров НП РТС,
?Владимир Миловидов, заместитель директора ИМЭМО РАН, заведующий кафедрой МГИМО МИД
?Евгений Коган, профессор ВШЭ, автор телеграм-канала @bitkogan
И не только.

? Конференция проводится в формате онлайн. Все выступления зарубежных спикеров будут сопровождаться синхронным переводом на русский язык.

Участие бесплатное. Зарегистрируйтесь, чтобы получить ссылку на трансляцию!

? Программа и регистрация – на сайте

Наблюдаем эффект домино в бумагах региональных банков. Торги по ряду банков (число приближается к 10) приостанавливаются. Были попытки возобновления торгов, но котировки опускались еще ниже буквально за секунды, снова стоп-торги.

Индекс S&P 500 Banks Group сегодня теряет свыше 7%, достигнув минимальной отметки с ноября 2020 г. Кто-то говорит, что схожие события предшествовали глобальному финансовому кризису 2008 г.

Мы пока так не считаем. Ситуация действительно, мягко говоря, непростая. Однако, полагаем, что регуляторы, наученные горьким опытом 2008 г., приложат все силы, чтобы не допустить обвала банковской системы.

Теперь очередь за ФРС, которая сегодня проводит закрытое заседание по вопросу ставок, взимаемых региональными банками. Может быть, что-то и по сегодняшней теме скажут?

Ну а 22 марта регулятор проведет очередное 2-дневное заседание, по итогам которого примет решение по ключевой ставке. Напомним, что ожидается очередное повышение на 25 б.п. до 5,0%.

Впрочем, текущие события могут на Федрезерв повлиять. Возможно, именно поэтому американский рынок не уходит в крутое пике вслед за банками.

Буря на премаркете продолжается

▪️В 16:00 по МСК Байден выступит по поводу ситуации с банками (ссылка на трансляцию).

▪️Рынки переосмысливают политику ФРС и ЕЦБ. На прошлой неделе многие склонялись к тому, что ФРС поднимет ставку на 50 б.п. Теперь рынки с высокой вероятностью закладывают, что ФРС не станет повышать ставку на следующем заседании вовсе. Большие перемены!

Важно. Наблюдаемые проблемы банков покажут нам сейчас приоритеты ФРС и ЕЦБ. Центробанки дружно обещали поднимать ставку для борьбы с инфляцией. Теперь на кону может оказаться и финансовая стабильность. В четверг ставку озвучит ЕЦБ, который обещал ее поднять на 50 б.п. Ждем, поднимет ли.

Эх, в непростой сейчас ситуации центробанки. Поднимешь ставку – проблемы с банками могут усугубиться. Не поднимешь – все подумают, что проблемы действительно есть. Это может оказаться даже хуже…

Пока не паникуем и помним, что банки сегодня это не те же банки, что в 2008 г. С тех пор регуляторы серьезно постарались и снизили риски.

Подробнее про ситуацию с банковским сектором читайте в сервисе по подписке сегодня.

Ситуация складывается интересная. Подъем ставок не мог не обвалить цены на облигации. С другой стороны, мы с вами уже обсуждали, почему американские банки держат на своем балансе столько бондов.

Если возвращаться к кейсу SVB, то не совсем понятна логика управляющих активами. Зачем нужно было размещать активы банка в облигациях с погашением через 10-15 лет? Они что, не понимали, что цены на эти облигации будут падать? И падать более чем душевно.

Надеялись, что все автоматически будет идти нормально? Где риск-менеджмент? Где комплаенс? Почему менеджмент банка и, собственно говоря, основные акционеры вообще не вмешались в ситуацию?

Бизнес, и не важно какой, финансовый, производственный, медийный – он требует ежедневного контроля и вмешательства топ менеджмента и основных акционеров. На данном примере мы видим, что, все-таки, ручное управление в большом бизнесе иногда необходимо. Но, очевидно, что-то пошло не так. Вообще, это тема для серьезного размышления.

Будет ли в банковском секторе США системный кризис?

Пока складывается такое ощущение, что нет. ФРС оперативно вмешалась, успокоила вкладчиков, предоставив им доступ к своим счетам в закрытых банках. Опыт 2008 г. все-таки чему-то научил. Алгоритм действий на подобные случаи у регулятора есть, и это немного успокаивает.

Самое веселое во всей этой ситуации, что и у европейского регулятора вариантов немного, еще меньше, чем у ФРС. Тут и Deutsche Bank имеется, и CSFB, и куча других замечательных институтов. И на балансах у них тоже (какая неожиданность!) огромное количество облигаций. И представьте себе, опять же очень неожиданно, эти облигации ощутимо снижаются в цене.

Ну а для нас с вами основной вопрос – где и в чем мы держим наши деньги?

▪️Очевидно, на сегрегированных счетах.
▪️Основные вложения – бонды с высокой степенью надежности или иные ценные бумаги высокого качества.
▪️Возможно, «фишки». Тогда и проблемы финансовых институтов нам с вами не так страшны будут.

Свежая информация по фьючерсам на индексы США.

Если с утра они в среднем росли на 1,5%, то к текущему моменту все упало к нулю. Одновременно с этим взлетели цены на золото, как мы и прогнозировали. Такими темпами и до $1900 дойдем. Кроме того, валится доходность 10-летних UST – в моменте около 3,53%. Буйство красок продолжается.

Кстати, в Штатах перешли на летнее время, так что торги сегодня начнутся в 16:30 (МСК).

Падают доходности американских и европейских гособлигаций из-за проблем в банковском секторе.

▪️Сначала Пауэлл всех дружно напугал на выступлениях перед Сенатом. Инвесторы прайсили, что ставку могут поднять и на 50 б. п.

▪️Потом был крах Silicon Valley Bank. Сейчас проблемы уже в Европе у Unicredit. Это может привести к тому, что ФРС вовсе не поменяет ставку из соображений осторожности. И ЕЦБ тоже вполне может притормозить.

На днях мы писали о том, что в ряде СМИ муссируется информация о возможном обострении противостояния Ирана и Израиля.

Коротко напомним, что Израиль, прекрасно отдавая себе отчет о том, наличие у Ирана ядерного оружия кардинально изменит ситуацию на Ближнем Востоке, сейчас очень серьезно взвешивает варианты возможного более чем жесткое противостояния.

Ситуация в Израиле сегодня совсем не простая. Очень не вовремя затеянная судебная реформа расколола общество.

На днях Израиль посетил Глава Пентагона Ллойд Остин, который провел встречи с Премьером Израиля Биньямином Нетаньяху. Стороны обсудили исходящие от Ирана угрозы в регионе и договорились расширять сотрудничество, направленное против «иранской агрессии». Остин подтвердил обязательства США не позволять Ирану получить ядерное оружие. Помимо этого, глава Пентагона и премьер Израиля обсудили проблемы региональной безопасности.

Премьер-министр Израиля, в свою очередь, предупредил о возможности начала ядерной войны, если международное сообщество позволит Ирану получить ядерное оружие.
Остин заявил, что Вашингтон не допустит такого развития событий и будет принимать соответствующие меры.

В ответ Иран через неназванную европейскую страну (скорее всего, Швейцарию) прислал властям Израиля, с явным намеком на ответные удары, фотографии его стратегических объектов.

По сообщениям СМИ, иранским властям этого может показаться мало. Чтобы повысить ставки, Тегеран может направить 4 тысячи солдат в Нагорный Карабах, чтобы помочь Армении! И уже начал при помощи полетов в приграничных территориях провоцировать Азербайджан, с которым у него и так не самые простые взаимоотношения.

Ох, не зря Азербайджан и Турция восстановили дипломатические отношения с Израилем. Ох, не зря.

Короче, в регионе явно заваривается душевная такая каша.

Что делать в данной ситуации инвестору?

▪️Во-первых, понять, что обе стороны конфликта, скорее всего, на прямую конфронтацию не пойдут, т. к. ставки сейчас очень высоки. Иран только начал восстанавливать дипотношения с арабскими странами.

▪️Во-вторых, инвесторы могут в текущей нервозной обстановке, что в первую очередь связано с банковским кризисом в США, увеличить спрос на защитные инструменты: золото, акции золотодобывающих компаний, ETF на UST типа TLT или TMF, а также пойти на увеличение доли кэша в портфелях.

▪️В-третьих, данная ситуация может привести к росту цен на нефть. А это значит, могут подрасти неплохо и нефтяные фьючерсы. И акции нефтяных компаний.

Кстати, мне часто говорят читатели – «все инструменты, что вы предлагаете покупать, они торгуются на зарубежных площадках».

Однако и фьючерсы на нефть и золото торгуются и на Мосбирже.

Но… вернемся к Ближнему Востоку.

Скоро выборы в Турции. И многим захочется и эту лодку душевно так раскачать. И я так думаю, достаточно скоро мы увидим достаточно интересное, но не уверен, что веселое развитие событий.

P.S. На днях еще стало известно, что Иран покупает российские истребители Cу-35, которые позволят противостоять в воздухе израильским ВВС. Данный факт еще более обостряет ситуацию и заставляет задуматься, а какие ответные шаги может предпринять Израиль.

В первую очередь – что многие активы, связанные с криптоиндустрией, могут сегодня неплохо подрасти.

Интересно, Coinbase за день «сделает» 10 или 15 процентов вверх (или, может, 20%? ?).

В течение дня подробно обсудим проблемы криптоиндустрии – все уже успели настрадаться от USDC, что же будет дальше?

Кризис в банковском секторе также не обойдем стороной. Следите за каналом ?

Друзья, всем привет! А ведь уважаемые люди в шорты вошли… И что же делать-то теперь?!

Шучу! А то, не дай Бог, кто-то скажет – “Ага, Когана поймали в шортах!” ?

Но шутки в сторону. Еще в пятницу возникло четкое понимание – никто второго Lehman Brothers не допустит. Ведь для финансовых властей США настоящий кошмар – это не инфляция, но как раз душевный банковский кризис. Все выходные проходили встречи, совещания, брифинги. ФРС и Министерство финансов обдумывали варианты своих действий.

Чтобы не загружать вас всеми подробностями, коих масса, перейдем к итогу:

▪️Вкладчиков банка поддержат.
▪️Кредиторов банка поддержат.
▪️Акционеры банка… Им придется посочувствовать.
▪️Финансовую систему, разумеется, спасут и вольют в банки столько, сколько нужно. Клиентам банков стоит прекратить нервничать и переживать.
▪️Дальнейший подъем ставки под очень большим вопросом. Так же как и QT.

Можно подумать, что финансовый истеблишмент США мог поступить как-то иначе. Мы с вами ровно об этом и говорили ранее.

Ну и чего теперь имеем с гуся?

На утро в Европе и ночь в США:

?Фьючерсы на S&P 500 +1,7%. Душевно так.
?Золото на уровне $1880.
?Индекс доллара относительно корзины валют DXY падает в район 103,8
?Ну а доходность UST 10, она-то еще в пятницу свалилась с 4% годовых до уровня 3,68%. Кстати, на радостях японские десятилетки падают по доходности аж на 21%. Вот веселуха-то! Впрочем, там свои истории.

Сегодня в 19:30 МСК состоится внеплановое закрытое заседание ФРС.

Будут думу думать – как спасти этот бренный мир. Хотя, за выходные все уже и придумано. Но… баталии предстоят душевные. Ведь даже пионеру двоечнику понятно: цена за это чудесное спасение уже известна – возможное ускорение инфляции. А в итоге – очаровательная такая штучка под названием стагфляция.
Но инфляция – это потом. А сейчас мир спасать надо. Не до нее окаянной.

Кстати, во вторник, 14 марта, в 15:30 МСК выходят данные по потребительской инфляции (US CPI). Если выяснится, что инфляция замедляется – веселье на рынке может и продолжиться.

«Кто виноват» определили, теперь – «что делать»?

Для начала – подсчитывать прибыли ?
Шучу. Пока позиции в плюс не закрыты, считать прибыль неправильно.

Народ уже спрашивает – ну что, прибыль по золоту реализовывать будем?
Не уверен. Посмотрим. Возможно, золото и дальше пойдет расти. А может немного и продам. По обстоятельствам.

Лонги по рынку…. опять же посмотрим. Дергаться не будем. Но тот факт, что и URTY, и SOXL, и JNUG, и другие, как выясняется, полезные в быту штуковины могут неплохо подскочить – это факт.

Но сразу хочу сказать… проблемы в банковском секторе никто не отменял. Проблемы в экономике – все остались и даже усугубились. Так что… не надо слишком сильно обольщаться.

Сейчас рынки полетают. Энтузиасты традиционно пропоют свою песню под названием «tothemoon». Но будущие обвалы никто не отменяет, они просто немного переносятся.

Но, как в старом еврейском анекдоте, это – на потом.

Друзья, вы с энтузиазмом встретили наши подборки #кино, хотим больше поделиться впечатлениями о некоторых. Начнём с биографии Джордана Белфорта, бывшего брокера, который был осужден мошенничество и манипуляции на рынке ценных бумаг в США.

В первую очередь, хочется сказать, что именно «Волк», как нам кажется, наиболее точно передает атмосферу, дыхание рынка. Режиссеру Мартину Скорсезе удалось приоткрыть завесу и показать зрителю этот противоречивый, сложный, иногда порочный, мир.

Ну и, конечно, блестящий актерский состав во главе с Лео Ди Каприо. Бывает так, что продюсер соберет известных и даже отличных актеров, а в итоге получается… ни рыба, ни мясо. С «Волком» произошло ровно наоборот – фильм хочется пересматривать раз за разом.

Есть ощущение, что одной из идей «Волка» является некая пародия, гротеск. Конечно, в фильме многие моменты утрированы. Особенно те, которые с перчинкой. Но если смотреть в общем и целом – близко к реальности. Драйв, мат-перемат, летающие телефоны, истерики и даже драки – очень часто на десках творится нечто подобное.

Сценарий не перегружен деталями каких-то сложнейших схем, слияний, реорганизаций. Повествование идет легко и непринужденно, и это подкупает. Лишь вскользь упоминается IPO дизайнера обуви Стива Мэддена. Зачем зрителю вдаваться в детали? Скукота! Гораздо интереснее вот так – драйв, скорость, адреналин.

Ну и конечно, юмор. Работа на фондовом рынке невозможна без особенного юмора, циничного и жесткого. Иначе можно сойти с ума. Это важнейший момент, который режиссер передал великолепно. Короче, благодаря всем этим моментам 3-часовая картина проносится на одном дыхании.

Естественно, в фильме хоть отбавляй колоритных персонажей. Вся команда Белфорта – харизматичные парни, хотя выглядят они отнюдь не как супергерои. Но у каждого своя фишка, свой прикол, свое лицо. Именно такие приживаются на рынке, чувствуют себя там как рыбы в воде.

Ну и конечно – великолепная Марго Робби. Мир инвестиций и красивые девушки – одно без другого не живет. Избалованная, скандальная, стервозная красотка. Что может быть лучше для президента брокерской компании?

Мы сейчас не рассуждаем о том, что, к примеру, продавать рядовому инвестору акции «мусорных» компаний – хорошо или плохо. Это историческая правда, которую надо было зрителю красиво преподнести. Лео с этим справился прекрасно.

Судя по биографии прототипа героя Ди Каприо, все-таки заниматься подобными вещами плохо. ФБР не дремлет и стоит на страже спокойствия и сбережений американского обывателя. Кстати, в фильме они сначала показаны, как откровенные идиоты. Может быть, так и есть, но зато они хорошо делают свою работу, которую довели до конца. Не спасли Белфорта ни деньги, ни связи. Впрочем, искусство продажи ручек у героя федералы забрать не смогли ?

Пока мы лишь пели фильму дифирамбы. Пора и покритиковать. Слишком много «чернухи». Мы понимаем, что это своеобразный вызов создателей фильма. Но есть моменты, где откровенно перегибают палку.

? Пришел вопрос от подписчика:

На днях мы писали в сервисе по подписке о перспективах VEON. Сегодня расскажем о последних новостях биржевой торговли акциями компании на Nasdaq и немного окунемся в историю. Тут есть что вспомнить… Ведь это первая российская компания, вышедшая на американский рынок!

Американские депозитарные акции (ADS) VEON торгуются на Nasdaq с 2013 г., но начались торги компании на американских биржах гораздо раньше.

▪️В далеком 1996 г. компания, под своим первоначальным названием «Вымпелком», первой из России провела IPO и вышла на NYSE.

▪️Затем в 2010-м, после перерегистрации из российской юрисдикции на BVI произошла смена названия на Vimpelcom Ltd.

▪️Позднее, в 2013 г. произошла смена биржи, торги расписками перешли с NYSE на Nasdaq. И только в 2017 году холдинг приобрел современное имя – VEON.

За этот период компания испытала множество трансформаций, а ее акции испытали взлеты и падения.

▪️Но последний год был особенно неудачным: 24 февраля 2022 г. стоимость ADS VEON опустилась ниже $1 и с тех пор не поднималась выше.

По правилам Nasdaq, если стоимость ценных бумаг компании в течение 30 рабочих дней не превышает $1, это является нарушением требований листинга.

▪️Уже в апреле 2022 г. компания получил первое уведомление от Nasdaq о необходимости выполнения требований листинга в течение полугода. Затем срок продлили до 3 апреля 2023 г.

▪️6 февраля 2023 г. совет директоров компании наконец-то принял решение изменить соотношение акций к распискам в ADR программе. В результате одна американская депозитарная акция (ADS), торгуемая на Nasdaq, должна была представлять 25 обыкновенных акций. Ранее соотношение составляло 1 к 1.

Фактически, речь идет о так называемом обратном сплите. Количество DR уменьшится в 25 раз, а их текущая стоимость пропорционально увеличится в 25 раз.

▪️6 марта 2023 г. VEON был вынужден отложить вступление в силу изменений, которое было запланировано.

Причина – неготовность инфраструктуры Nasdaq (DTCC): они не успели сделать новый CUSIP (уникальный идентификационный номер) с новым коэффициентом в запланированные сроки. VEON уведомил владельцев ADS, что сроки вступления в силу изменений будут обнародованы, как только будет получено уведомление от биржи о готовности CUSIP.

▪️Все же DTCC не стал долго тянуть и уже 08 марта 2023 г. ADS VEON стали торговаться по новым ценам. По сообщениям investing.com 08.03.2023 VEON осуществила сплит акций на Nasdaq в пропорции 1:25.

Что касается учета «новой» позиции по вашему счету.

Это должен произвести ваш брокер, как только произойдет перезагрузка коэффициента, и бумаги начнут торговаться с учетом изменений. Количество ADS уменьшится в 25 раз, а их стоимость вырастет в 25 раз. То есть было 25 ADS, а осталась одна, но в 25 раз дороже ?

Для справки: ADS VEON так же торгуются на СПБ бирже; обыкновенные акции компании представлены на Euronext и «Мосбирже».

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 17 МАРТА?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 59% респондентов (в февральском опросе) – 76.5%). При этом 43% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение (в феврале – 68%).

Доля тех, кто ожидает повышения ставки от ЦБ увеличилась с 23.5% до 36%; доля тех, кто и сам повысил ставку, выросла с 32 до 35%. Как видно, по сравнению с февральским опросом уверенность в неизменности ставки ослабла, а ожидания её повышения усилились.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Я бы оценил вероятность подъема ставки на ближайшем заседании ЦБ как 40/60. 40 в пользу того, что ее повысят на 0,25 пп. 60 – что ЦБ займет наблюдательную позицию.
Инфляционные ожидания усиливаются. ЦБ может начать действовать на опережение. А может предпочесть старый правильный бюрократический, но проверенный годами метод – «не суетись». В конце концов, пока объективных причин чтобы немедленно повышать ставку, нет.

Суворов Евгений @Russianmacro
В феврале ЦБ дал явный сигнал готовности повышать ставку, выразив озабоченности нарастанием проинфляционных рисков (бюджет, курс, рынок труда, высокие ИО). На наш взгляд, за последний месяц баланс этих рисков изменился незначительно. А с учетом того, что инфляция замедлилась, аргументов для повышения ставки у ЦБ, скорее всего, не прибавилось.
Мы ждём неизменности ставки и сохранение прежнего сигнала.

Всеволод Лобов @Dohod
С предыдущего заседания совета директоров Банка России факторы принятия решений по ключевой ставке, скорее, еще больше сместились в сторону ее увеличения. Инфляционные ожидания повысились, динамика изменения денежной массы продолжает оставаться высокой. Собственно, из прогноза самого регулятора по ставке (6,9–9,2%) следует упомянутое смещение. Оно заменено и в ответах респондентов в наших опросах. Несмотря на это, Банк России может оставить ставку неизменной до следующего заседания для получения дополнительной информации.

Андрей Хохрин @Probonds
Можно и потянуть с повышением ставки. Что ЦБ, наверно, и сделает. Но рост денежной массы вместе с ростом размещений ОФЗ (вместе с ростом доходностей ОФЗ) – инфляционный путь. Так что регулятор может действовать превентивно, может – по обстоятельствам, но от 7,5% он в недалеком будущем оттолкнётся вверх.

Александр Бударин @Cbonds
Основываясь на предыдущих сигналах ЦБ, а также на величине инфляции мы ожидаем роста ставки на 25 б. п. по результатам заседания 17 марта. Низкая ставка перестает обеспечивать комфорт гос. заимствований, не препятствуя при этом растущей инфляции. Кроме того, остается фактор ослабляющегося рубля.
С другой стороны, следует отметить отсутствие изменения в потребительском поведении (домохозяйства все так же склонны сберегать) и необходимость сбора бОльшего количества данных для принятия решения по ставке.
Тем не менее, мы ожидаем повышения ставки на ближайшем заседании и ужесточения сигнала.

На этот раз речь идет не о возможных последствиях для рынка труда, этическом аспекте (воровстве научных работ, копировании стилей конкретных авторов), а об экологическом аспекте.

По некоторым подсчетам, выбросы углерода от обучения одной модели ИИ в 5 раз больше, чем за весь жизненный срок автомобиля.
Хотя к такому выводу ученые пришли еще в 2019 г., и с тех пор более зеленой технология не стала. Глядишь, так и санкции введут против сектора за CO2-след.

Шутки-шутками, а поисковые системы (Google, Bing и т.д.) уже давно являются одними из крупнейших потребителей энергии в экосистеме Интернета и экологи опасаются, что с внедрением ИИ ситуация может стать еще хуже.

Согласно исследованию французского аналитического центра The Shift Project, выбросы углекислого газа при обучении крупных моделей ИИ, таких как GPT-2 и BERT, составили от 300 до 1 400 тонн CO2 на модель. Звучит страшно? Ну да, наверное…

Но давайте обратимся к статистике.

Для сравнения, одна корова производит около 120 кг метана в год. Поголовье коров в мире по состоянию на 2017 г. составило примерно 1.3 млрд. То есть за год коровы производят 156 млн. тонн метана. Получается, что на данный момент коровий «выхлоп» представляет для экологии большую угрозу, чем обучение ИИ, а про отопление, производство и транспорт можно даже и не говорить…

По подсчетам международного исследовательского проекта по мониторингу выбросов парниковых газов Global Carbon Project, в 2021 г. выбросы углекислого газа во всем мире составили 36,7 млрд. тонн. GPT, со своими 1400 тоннами за полгода – год, это просто погрешность.

Конечно, необходимо понимать, что популярность ИИ будет расти, как и количество обучаемых моделей. Следовательно, вырастет потребность в киловаттах. Что-то нам подсказывает, одними лишь ветряными и солнечными станциями вряд ли удастся обойтись. Может не просто так Berkshire Hathaway возобновляет покупки акций Occidental Petroleum?

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:00 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

?CNY – китайский юань, торгуемый внутри материкового (оншорного) Китая. Базовый курс USD/CNY устанавливается Народным Банком Китая в начале торгового дня, затем курсу «разрешено» двигаться на 2% вверх или вниз. При выходе за эти рамки регулятор проводит интервенции.

?CNH – китайский оффшорный юань, торгуемый за пределами материкового Китая. Около 80% торгов офшорным юанем приходится на Гонконг. Курс USD/CNH определяется в ходе рыночных торгов, а потом на него ориентируется НБК при установке курса CNY на следующий день (это не единственный фактор, влияющий на курс CNY). Чаще всего CNH незначительно слабее к доллару, чем CNY.

Разумеется, китайские власти могут влиять не только на внутренний CNY, но и на курс оффшорного юаня. Один из способов – поручить госбанкам проводить валютные интервенции на рынке в Гонконге.

А что мы покупаем на Мосбирже?

На Мосбирже торгуется оффшорный юань CNH, и пусть название валютной пары CNY/RUB не вводит вас в заблуждение.

Разница между CNY и CNH носит технический характер. Неважно, что вы будете обналичивать – оффшорный юань или оншорный – в обоих случаях на руки вы получите одни и те же купюры с сияющим ликом Мао Цзэдуна.

Еще раз перечитал новости про американские банки. Вспомнилось вечное: «Циля, где вы пропали?! Я же переживаю! А вдруг у вас всё хорошо…»

У банка Silicon Valley, который специализировался на обслуживании технологических стартапов в Калифорнии, а также у более мелкого калифорнийского банка Silvergrate все хорошо уже точно не будет.

Деятельность SVB прекращена регулятором для защиты депозитов клиентов. Это значит, что в самое ближайшее время все клиенты банка получат до $250 тысяч страхового возмещения. Ну а у кого на счету было больше – разницу после продажи всех активов банка. Сколько выйдет. Судя по балансу выйдет не так уж и мало, но банку это уже не поможет. Впрочем так же, как и его акционерам.

Вчерашняя сессия на американской бирже проходила под флагом: «Караул, у нас новый Lehman Brothers». Банковский сектор достаточно жестко просел. Акции ряда региональных банков США падали по 15-20%.

Инвесторы в панике побежали в золото и UST. Не зря за пару дней доходность UST10 упала с 4 до 3,68%. Правда, все это еще совпало с не самыми лучшими данными по рынку труда и надеждами инвесторов на то, что ФРС-таки смягчится.

Разговаривал с взволнованными клиентами вчера почти до 2 ночи.

– Все пропало? А что может сделать ФРС? Долг и так огромный.

Друзья, скорее всего никакого Lehman Brothers не будет. У ФРС вполне достаточно рычагов для того, чтобы спокойно разрулить данную ситуацию. Кстати, вчера Глава Минфина США Джанет Йеллен уже пыталась успокоить народ. Но, если честно, не очень получилось.

Но у Минфина рычагов в данном случае не так и много. Особенно в текущих условиях. Про 31,4 мы же все помним.

Чего, по-моему, стоит ждать от ФРС в самое ближайшее время. Заранее хочу сказать, все нижесказанное – исключительно мои мысли и никакого инсайда я не имею.

1️⃣ На фоне разгорающейся паники в банковском секторе ФРС вполне может понизить требования по резервированию, тем самым предоставив банкам дополнительную ликвидность.
2️⃣ Немного снизить % по ставке обратного REPO, таким образом вернув ликвидность в банковском секторе.
3️⃣ Наоборот, может в срочном порядке в рамках сделок REPO предоставить банкам дополнительную ликвидность в адресном порядке, открыв дополнительные лимиты и понизив требования к обеспечению.
4️⃣ Может в оперативном порядке заявить о временном прекращении программы QT – сжатия ликвидности. Не забываем, в рамках данной программы порядка $95 миллиардов ежемесячно уходят с рынка. А чего вы хотите – борьба с инфляцией, однако.
5️⃣ Наконец (во что я несильно верю), заявить о временном прекращении подъема ставки.

На мой взгляд, у ФРС сегодня вполне достаточно рычагов для управления ситуацией. Никто не допустит коллапса банковского сектора. Урок Lehman Brothers усвоен.

А что может быть страховкой в таких ситуациях?

В той же статье Коммерсанта говорится о том, что современная финансовая система США принципиально отличается от того, что было 10-15 лет назад. Это правда. Банки неплохо капитализированы, в целом огромных проблем нет.

?Такие инструменты как TLT или TMF, поскольку все с испуга бросились в трежеря.
?Как ни странно, золото в данной ситуации оказалось также неплохой страховкой.

Полагаю, что ситуация может быть решена достаточно быстро и весьма эффективно. Жду выступлений представителей ФРС и других лиц, ответственных за ситуацию.

Не стоит забывать, что чуть больше чем через год состоятся выборы, и демократам сейчас совершенно не нужен коллапс экономики. Да, рынок еще может просесть, но думаю, если ФРС объявит о масштабной кампании помощи банкам, то ситуация быстро развернется. А я почти убежден, что этот пожар будет быстро потушен по выше описанным причинам.

Ну а что касается рынков… так ведь попаниковать – святое дело! Какие рынки без паники? Рынок без паники, что хороший борщ без доброй рюмки водки (только не упрекайте меня за пропаганду алкоголизма, вы же знаете – мы за ЗОЖ).

А в отношении банка опять же вспоминается вечное:

— Изя, дорогой, я не верю, таки, что ты нас покинул!
— Товарищ, отойдите от гроба, дайте подойти тем, кто уже верит или хочет убедиться.

Только Иран разрядил обстановку, допустив проверки своих ядерных объектов, а не прошло и недели, как СМИ полнятся слухами о том, что Израиль готов начать военную операцию против исламской республики уже в самое ближайшее время.

Есть даже информация, что военные корабли уже готовы выйти или даже вышли в Красное море. Нет, пока ничего официального. Но эту историю мы уже слышали за последние н-цать лет раз, наверное, сто или больше. Действительно, старая песня. И она не умолкнет.

Будет ли что-то серьезное в этот раз?

Не знаю. Не уверен. Хотя все в этой жизни возможно. Уровень напряженности в мире сейчас очень высок. Внутри самого Израиля ситуация крайне нестабильная. И не зря мы ждем обращение президента Израиля к соотечественникам. Скорее всего, будет обсуждаться судебная реформа, которая волнует большинство израильтян. Именно это сейчас является источником многих разногласий в обществе.

Если начнется обострение, что нужно знать инвестору?

Если ситуация будет обостряться, скорее всего, мы увидим рост нефтяных котировок. И золото в портфелях в разных видах не помешает. Ну а если будет что-то серьезное… Эти активы могут принести очень хороший доход в краткосрочном горизонте.

PS. Информация взята из “желтой” прессы и пока официальными заявлениями не подтверждена. Так что у нас как обычно – то ли да, то ли нет… Но тучи сгущаются.

В мае прошлого года в лексикон россиян вошло словосочетание «токсичные валюты».

К обширной девалютизации это событие не привело, но вот работу с евро и долларами США ограничило. Мало того, что многие банки перестали открывать счета и вклады в «грязных бумажках», так еще и появилась комиссия за их хранение. Что не сделаешь ради защиты клиентов…

Судя по тому, что ни США, ни Еврозона не собираются снимать запрет на продажу и ввоз наличных в Россию, доступность валют «недружественных» стран продолжит снижаться. Недаром, 27 января ЦБ посоветовал брокерам прописать в договоры условия, по которым они смогут конвертировать валюту клиентов.

Кстати, а насколько это легально?

Как оказалось, подобного рода сделки регулируются внутренними клиентскими документами участников финансового рынка. Брокеру всего лишь необходимо отразить в договоре:
✔️обстоятельства, при которых возможна конвертация,
✔️курс конвертации,
✔️будет ли это конвертация произведена на валютной секции Мосбиржи и тд.

Какие есть выходы?

Если срочно нужна валюта, помимо традиционных обменников, все еще есть P2P платформы. Тот же факт, что в Binance решили закрыть россиянам возможность покупки и продажи долларов и евро через свой сервис мало что меняет.

Во-первых, есть другие площадки, а, во-вторых, новые ограничения можно обойти, используя, к примеру, тот же фунт стерлингов.

Что имеем с гусика?

Судя по геополитической обстановке и росту санкционного давления, доля «токсиков» в структуре валютных расчетов продолжит сокращаться. При желании, тем не менее, всегда можно будет найти пути обхода. Другой вопрос, что со временем затраты на подобные операции только вырастут. В качестве же альтернативы, мы бы использовали китайский юань.

Что там важного для нас?

▫️Увеличение корпоративного налога до 28%. Что ж, спасибо, конечно, что не до 35% как было до 2017 г., но все равно очень неприятно.

▫️Увеличение налога на байбек с 1% до 4%. Мол, нечего тут возвращать стоимость акционерам — вкладывайте в развитие бизнеса и рабочих мест. Вроде логично, вот только есть бизнесы, которые в цикле пикового развития, и по всем нормам корпоративных финансов им надо отдавать деньги акционерам.

▫️Налог на прибыль за рубежом поднимут с 10,5% до 21%. Компании в США экспортируют услуги за рубеж и зарабатывают по всему миру. Теперь будут платить “как дома”.

▫️Налог на богатых поднимут с 8% до 25% при состоянии от $100 млн. Самая богатая прослойка — 0,01% от всех налогоплательщиков — пострадает сильнее всего.

▫️Отмена льгот для нефтегазовых компаний и Big Pharma. Для нефтегаза это означает буквально “плати налоги”, а для фармкомпаний, что многие лекарства могут сделать доступными для Medicare, что приведет к переговорам по снижению их стоимости.

Что за кипиш?
▪️Как так – золото вверх.
▪️Стремительно растут цены на UST. Доходность по UST10 – уже порядка 3,83!
▪️При этом доллар потихоньку слабеет относительно корзины валют.
▪️И одновременно рушится рынок акций. В лидерах падений банковский сектор.
▪️Ну и настоящий ад на крипторынке.

Паника.

И на панике инвесторы бегут куда? Традиционно в UST и золото. Если можно так сказать, прыжок из цифрового золота в реальное.

Основная причина – по всей видимости, это проблемы банка из Силиконовой долины, который внезапно столкнулся с нехваткой капитала и нуждается в срочной поддержке.

Речь идет о Silvergate – втором по величине банке в США, работающим с криптоактивами и одним из основных мостов между криптовалютами и фиатом для институциональных и ритейл инвесторов в стране.

Может ли крах Silvergate спровоцировать банковский кризис?

?Если ранее я бы сказал – вряд ли, то теперь… не уверен. Сегодня вскрывается одна системная проблема.

Дело в том, что согласно американской регуляции банки должны поддерживать высокий уровень ликвидности.

?Если конкретнее – коммерческим банкам необходимо поддерживать коэффициент покрытия ликвидности (LCR) выше 100%. Это означает, что у банков всегда должно быть достаточно ликвидных активов высокого качества (HQLA), чтобы справиться с оттоком депозитов в стрессовом сценарии.

?И угадайте, что соответствует требованиям HQLA? Резервы в ФРС и… как вы уже догадались, облигации.

?Когда регулирующие органы заставляют вас владеть тоннами облигаций, они также заставляют вас, по сути своей, брать на себя риски эмитентов. В США регулирующие органы разрешают казначейским органам банков размещать облигации в двух удобных для бухгалтерского учета книгах:
▪️«Доступные для продажи» (AFS)
▪️и «Удерживаемые до погашения» (HTM).

В обоих случаях, если казначейские облигации или корпоративные облигации/MBS теряют свою стоимость, отчет о прибылях и убытках банка не сразу (!) регистрирует убыток.

?Нереализованные прибыли и убытки по ценным бумагам, хранящимся в AFS, бьют по капиталу банка. Но настоящая проблема заключается в том, что облигации, зарегистрированные в книгах «Удерживаемые до погашения» (HTM), учитываются по амортизированной стоимости. И вот здесь, если покопаться, можно найти много скрытых «чудес».

?Если убрать все нюансы (о них при желании мы можем поговорить отдельно), то инвесторы запаниковали на тему – а вдруг резервы банков имеют весьма бледный вид? А нет ли на фоне сокращения ликвидности (QT), у банков таких значительных скрытых дыр в ликвидности, что впереди у нас может разразиться полноценный банковский кризис.

Вот вам и связь реального и виртуального мира.

Проблемы криптомира по полный программе начинают бить по миру реальному, в частности по банковской системе. Ведь спровоцировал все это – крах Silvergate.

Ну и, разумеется, в данной ситуации инвесторы опасаются, что банки начнут резко ограничивать кредитование. Хотя… что-то мне не особо в это верится. Жадность американских банкиров не позволит им так уж сильно ограничить свой бизнес.

Что далее?

Как говорится, будем посмотреть. В конце концов, у нас есть много TMF и неплохая аллокация на золото.

Кстати, народ вовсю интересуется. А почему при росте золота JNUG стоит на месте? Все просто. JNUG – это аллокация не на золото, а на АКЦИИ золотопроизводителей. Корреляция чаще всего очень высокая. Но не 100-процентная.

И последнее. А в реальности – и правда впереди душевный такой банковский кризис? Не думаю. Банки (особенно крупные) вполне неплохо сегодня готовы к стрессам и имеют достаточный уровень ликвидности. Но попаниковать… мы же знаем. Это дело святое.

Промокод #SPRING2023

Напомним, что в сервисе по подписке мы ведем более 10 стратегий по российскому, американскому и китайскому фондовым рынкам (акции и облигации). Сообщения о сделках публикуются в реальном времени. Все наши стратегии опережают бенчмарки, а более 85% сделок закрываются в плюс.

Топ-3 последних сделки:

? Cleveland-Cliffs (CLF US) +52%
? «Сбер» (SBER RX) +25%
? ИСКЧ (ISKJ RX) +22%

Что нужно сделать, чтобы получить скидку?

1️⃣ Оплатить один из тарифов до 12.03.2023 до 23:59 (МСК) включительно.
2️⃣ Отправить промокод #SPRING2023 и номер вашего заказа на адрес электронной почты promo@bidkogan.com не позднее 12.03.2023, время то же – 23:59 (МСК).

Присоединяйтесь! ? Полные условия акции читайте на сайте.

Продолжает поступать важная статистика по США. Так, на прошлой неделе в США число первичных обращений за пособиями по безработице составило 211 тыс. Данные оказались хуже прогноза, который предполагал рост с 190 тыс. до 195 тыс.

Что сие означает?

Ситуация на рынке труда ухудшается. Следовательно, ФРС добивается своей цели, а именно – охлаждения рынка труда. Так что, вполне возможно, решение Федрезерва по ставке на ближайшем заседании (22 марта) не будет «ястребиным». Напомним, что рынок ожидает поднятия ставки на 25 б.п. до 5,0%.

Посмотрим. Теперь очередь за февральской инфляцией, данные по которой будут опубликованы 14 марта. Консенсус Bloomberg выглядит, по нашим ощущениям, несколько оптимистично – снижение годовых темпов роста с 6,4% в январе до 6,0%.