200 тыс. россиян могут стать безработными в ближайшем квартале – Мишустин

Российский рынок труда, на данный момент, показывает очень хорошую динамику. Безработица у нас на историческом минимуме в 3,9% в июне, несмотря на кризис.

Но очевидно, что долго так продолжаться не будет. Вторая половина 2022 года принесет работникам и работодателям намного больше проблем.

• Из РФ ушло много компаний. Сотрудников придется увольнять.
• Нарушения платежной и транспортной инфраструктуры, санкции значительно затруднили работу большинства секторов.
• Импорт до сих пор очень далек от полного восстановления, собственно, как и ненефтегазовый экспорт.

Первый звоночек будущих проблем с занятостью уже прозвенел. Спрос на труд потихоньку начал снижаться уже летом. Это фиксируют и служба занятости, и SuperJob. Далее эта тенденция будет только усиливаться.

Еще важный момент. Хоть номинально зарплаты у многих не поменялись, из-за инфляции в реальном выражении они стали ниже. Это несколько замедляет процесс расставания с сотрудниками.

Пока российская безработица на минимумах и это хорошо. Но мы прекрасно понимаем, что это ненадолго. К концу года цифры, с высокой долей вероятности, будут значительно менее позитивными.

Особенно заботит тот факт, что удар по рынку труда с большой вероятностью будет длиться долго. Если в этом году работу потеряют 200 тыс. чел., как сказал наш премьер, то в следующем эта цифра только вырастет. Все-таки российской экономике после случившегося шока надо будет перестраиваться не один год. И, конечно, будут увольнения.

Поиск новых возможностей тоже будет. Но хорошо бы, чтобы этот поиск возможностей был скоординирован с нашим правительством и сопровождался финансовой поддержкой.

Как пишут некоторые российские СМИ, финские таможенники изымают наличные евро у россиян, которые возвращаются через Финляндию на родину. Таможня объясняют это санкциями Евросоюза в отношении РФ.

Официально это звучит так: «Запрещается продавать, поставлять, переводить или экспортировать банкноты, номинированные в любой официальной валюте государства-члена [Евросоюза], в Россию или любому физическому или юридическому лицу, организации или органу в России, включая правительство и Центральный банк России, или для использования в России».

Однако формально есть исключения. Например, граждан, которые направляются в Россию и провозят валюту для личного использования, запрет касаться не должен.
Не должен, но касается…

Мы не можем утверждать, что это происходит в массовом порядке. Но, поскольку об этом пишут крупные СМИ, прецеденты имеются. Получается, что экспроприация? По сути – обычный бандитизм.

Честно говоря, комментариев особо нет. Видимо, тем, кто сегодня решается на такие поездки, лучше держать деньги на картах… Благо, в последнее время появилось много способов сделать банковские карты зарубежных банков (Белоруссия, Казахстан, Армения), которые работают за границей.

Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила (https://www.kommersant.ru/doc/5535997), что власти ЕС готовят экстренные меры для сдерживания цен на электричество в Европе. Во время своего выступления на Стратегическом форуме она назвала стремительный рост цен отражением «ограничений нынешней конструкции рынка электроэнергии».

На том же форуме министр промышленности Чехии Йозеф Сикела (Чехия сейчас председательствует в ЕС) сообщил о созыве 9 сентября внеочередного совещания министров энергетики ЕС для решения проблемы резкого роста цен на энергоносители.

Одним из наиболее простых выходов могло бы стать снятие ограничений на поставку природных ископаемых из России. Но… по данному вопросу страны ЕС вряд ли сейчас пойдут на попятную.

Что касается монетарной политики, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил (https://1prime.ru/finance/20220829/837927488.html), что ЕЦБ следует повышать процентные ставки «размеренным темпом» для того, чтобы иметь возможность скорректировать курс в случае изменения обстоятельств. В то же время, он не раскрыл собственных предпочтений относительно решения по ставке 8 сентября.
Лейн лишь отметил, что, хотя текущая инфляция и высока, индикаторы более долгосрочной инфляции держатся вблизи целевого уровня ЕЦБ 2%, поскольку экономические субъекты, судя по всему, понимают, что временные факторы, провоцирующие разогрев инфляции, угаснут, а ЕЦБ выполнит свою работу.

Пара EUR/USD, тем временем, снова приблизилась к паритету.

По моему мнению, слова Филиппа Лейна стоит трактовать так. Не надо резких движений. Повысим ставку на 0,5%. Осмотримся. Если надо, через месяц-другой повысим ещё. Потом, возможно, еще.

Боюсь, что текущие обстоятельства могут заставить руководство ЕЦБ быть более агрессивными в поднятии ставки.

Вывод для нас с вами: если к 8 сентября в ЕЦБ определятся с тем, что все-таки стоит пожестить и поднять ставку, к примеру, на 0,75%, курс евро может вновь весьма лихо вернуться на уровень 1.02-1.03.

Всем тем, кто набрал внушительные шорты против евро, я бы рекомендовал насторожиться. Линейных падений, как известно, нигде почти не бывает.

По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 0,67%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,57%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,02%,
▪️Russell 2000 (^RUT) на 0,71%.
▪️Фьючерс на черное золото Crude Oil Oct 22 (CL=F) подскочил на 4,17%,
▪️Индекс доллара вырос на 2,47%.

В ходе вчерашнего интервью, президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари заявил (https://www.investing.com/news/stock-market-news/feds-kashkari-happy-with-stock-market-reaction-to-powells-speech–bloomberg-432SI-2882091), что он рад тому, как была воспринята речь председателя Пауэлла. (Интересно, чего он так радуется? Накупил путов на S&P?)
По его словам, люди наконец-то поняли серьезность намерений ФРС в борьбе с инфляцией.

Что еще могло повлиять на настроение рынка? С сентября сумма ежемесячного сокращения баланса должна будет вырасти (https://www.finam.ru/publications/item/yastrebinye-kommentarii-frs-podderzhali-dollar-20220829-110500) до $95 млрд в месяц.
Проблема в том, что по итогам последних трех месяцев баланс сократился лишь на $51,7 млрд, при этом портфель MBS вырос на $18,5 млрд.

В двух словах, это означает, что регулятор сильно отстает от заявленного плана сокращения своего портфеля ценных бумаг – $47,5 млрд ежемесячно.

Возникает очень серьезный вопрос. Точнее, сразу три вопроса.
1️⃣ Будет ли ФРС навёрстывать упущенные темпы QT?
2️⃣ Как именно ФРС собирается наверстывать упущенные темпы?
3️⃣ И, наконец, как на это изъятие ликвидности отреагируют фондовые рынки?

Полагаю, что, на фоне заявленной бескомпромиссной позиции по борьбе с инфляцией, отступать от заявленных целей глобально не будут. Это значит, что РЕАЛЬНОЕ подсушивание у нас впереди.

Итог: вероятнее всего, увидим еще возрастание уровня нервозности и, как следствие, волатильности.
Да. Увы. Реальную волатильность мы с вами еще не видели. Так, семечки.
Но это все, скорее, будет чуть позже. Сентябрь-октябрь. Как и прогнозировалось ранее (https://youtu.be/A_fMogqJIbk).
Пока жду небольшой коррекции вверх. Ибо, как уже говорил много раз, линейных падений вряд ли в ближайшее время нам стоит ждать.

Рынки нас еще помучают.

Друзья, всем привет!

Почему нефть вчера так бодро подскочила? Рецессия отменяется? Существенно возрос спрос?
Увы, нет.

Поводом стали вооруженные столкновения в столице Ливии. Рынок уже привык, что нестабильность в стране периодически приводит к перебоям в добыче и экспорте нефти. Не далее, как в июне добыча практически полностью останавливалась, и у трейдеров уже выработалась рефлекторная реакция на сообщения о беспорядках в Ливии.

Если верить сообщениям нефтяной корпорации страны, пока на добыче последние события не сказались: в стране по-прежнему добывают 1,2 млн баррелей в день. Но мало ли, что пишут в соцсетях?

Надо сказать, что рынок стал очень нервным. Нефть дорожает и без Ливии уже неделю на страшилках саудовского министра нефти, который напугал рынок возможными сокращениями добычи. Его выступление в целом было весьма примечательным (https://t.me/bitkogan_hotline/4638).

Он пожаловался на то, что фьючерсный рынок оторвался от физических реалий. Жалоба не новая, но есть нюансы. Раньше проблемой считалось, что «бумажный» рынок много больше физического, и спекулянты гоняют «бумажную» цену, как хотят.
Теперь же принцу не нравится, что спекулянты с рынка уходят, а ликвидность падает. Это якобы приводит к излишней волатильности. То есть опять виноваты спекулянты, которые не хотят торговать.

Правда, если бы принц послушал себя внимательнее, то он мог бы догадаться о причинах нежелания спекулянтов играть с ним. Например, он говорил об обманчивом спокойствии на фьючерсном рынке (до его выступления), которое не соответствует напряженности на физическом рынке. И о том, что мощности для наращивания добычи жестко ограничены.

В этих словах звучит угроза дефицита нефти. И ОПЕК, по словам принца Сальмана, готова решительно отвечать на вызовы и может сократить добычу, если понадобится.
Подозреваем, что не у одного спекулянта на этом месте случился когнитивный диссонанс.

Принц своего добился: все теперь боятся сокращения поставок, а цены растут. Но мало кому нравится рисковать на рынке, слишком зависящем от слов и действий непрозрачного картеля.

Пойдет ли нефть выше? Вообще, предсказывать походы нефти в разные стороны – это как пытаться угадать, какая еще светлая мысль придет в голову тещи, чтобы осчастливить этот мир. Короче – дело гиблое.

Итак, может ли нефть продолжить свой заход на севера? Элементарно. Однако препятствий для этого тоже хватает. Активизация разговоров вокруг иранской ядерной сделки и почти 100 млн баррелей иранской нефти, которая станет доступной рынку буквально сразу за ней, будут сдерживать рост. По сути, саудовская вербальная интервенция могла быть ответом на эту угрозу.

Да и возможную рецессию никто не отменял. Правда, Goldman Sachs, призывает (https://t.me/bitkogan_hotline/4709) покупать сырье сейчас, а о рецессии беспокоиться позже. Но кто знает, что у них на самом деле на уме?

Чем выше будет подниматься нефть, тем больше будет разговоров о рецессии, которые этот рост будут уравновешивать. Но это – при условии отсутствия серьезных перебоев поставок, в том числе из России.

Вывод. Резкие прыжки на фоне сегодняшних «чудес» со всех сторон, скорее всего, продолжатся. Что весьма радостно для бюджетов и СА, и России.
Но за прыжками в одну сторону неизбежно будут следовать такие же бодрые откаты в обратном направлении.

Танго в палате N6 продолжается.

Друзья, сезон отпусков (к сожалению) заканчивается, надеемся, что все хорошо отдохнули и набрались сил. Пора возвращаться к активной работе на рынках, стремиться к новым заработкам.

Для того, чтобы этот процесс шел в нужном русле, мы подготовили массу полезного и интересного:

▪️Подходит к концу ежегодный обучающий Finance Rescue Camp, в ходе которого мы рассказываем подписчикам о наиболее важных и интересных проблемах на рынке. В конце недели Евгений Коган лично прочитает последнюю лекцию в этом цикле и поделится прогнозами на осень 2022.

• Как перетряхнуть портфель, готовясь к новым условиям?
• Как подготовиться к тяжёлым временам?
• На каких идеях можно будет проехаться в России?
• Можно ли в таких условиях заработать, а не потерять?

Обсудим уже в пятницу, 2 сентября.

Записи предыдущих аудио лекций также остаются доступны подписчикам сервиса BidKogan. Найти можно по хэштегу #FRC.

▪️В сервисе по подписке (http://t.me/bidkoganbot?start=V2) в течение лета мы приспосабливались к новым непростым условиям и помогали в этом нашим подписчикам. В результате было много новых прибыльных идей как на российском фондовом рынке, так и на зарубежном (примеры таких идей вы можете видеть в таблице⬆️). Доходности портфелей уверенно опережают бенчмарки. Одним словом, есть все предпосылки для сильного рестарта осенью.

▪️За лето в сервисе появились новые рубрики. Например, материалы по интересным облигациям, обзоры лучших сделок, раздел «Полезные советы или лайфхаки», разбор и анализ «зависших» позиций.

А теперь о самом приятном ?

Подключившись в период с 29 августа по 4 сентября 2022г. включительно, вы получите скидку на акционные тарифы:

✅ «Optimal» – кешбек 1350 руб.
✅ «Business» – кешбек 3150 руб.
✅ «Professional» – кешбек 5400 руб.

Для этого:

1. Оплатите тариф «Optimal», «Business» или «Professional» (http://t.me/bidkoganbot?start=V2)в период с 29.08.2022 по 04.09.2022 до 23:59 МСК включительно,
2. Отправьте заявку на кешбек с указанием номера оплаченного заказа и промокода #SUMERRCASHBACK на promo@bidkogan.com не позднее 05.09.2022 г. до 23:59 МСК.

В акции не участвуют заказы, оплаченные ранее указанной даты и заказы, оплаченные по тарифу «Start».
Кэшбэк осуществляется в течение 3-х банковских дней с момента отправки заявки на указанный адрес электронной почты.

BELUGA GROUP (BELU RX), крупнейшая алкогольная компания в России, опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 6 месяцев 2022 г.

Выручка увеличилась на 36,7% (г/г) в сравнении с аналогичным периодом 2021 г. до 42,1 млрд руб., а валовая прибыль – на 54,6% (г/г) до 17,2 млрд руб. Показатель EBITDA и чистая прибыль продемонстрировали практически двукратный рост: на 93,7% (г/г) до 7,2 млрд руб. и на 96,8% до 2,3 млрд руб., соответственно.

Оцениваем результаты компании как сильные. Основными драйверами роста выручки стали своевременная адаптация ценовой политики компании к кризисным условиям, увеличение отгрузок премиальных брендов (собственных и партнерских) на российском рынке и продолжающееся динамичное развитие собственной розничной сети.

Так, общие отгрузки в первом полугодии составили 8,3 млн 9л кейса (+14% г/г), а количество магазинов «ВинЛаб» достигло 1 234, что на 73% больше, чем годом ранее. При этом объем продаж сети вырос на 54,1% (г/г) благодаря росту траффика на 36,1% (г/г) и среднего чека – на 12,8% (г/г).

Опережающий рост доходов и постепенный выход на стадию зрелости магазинов «ВинЛаб» способствовал не только росту показателя EBITDA на 93,7% (г/г), но и повышению рентабельности по EBITDA на 5 п.п.

Долговая нагрузка компании продолжает оставаться на комфортном уровне. Несмотря на то, что совокупный долг «Белуги» вырос на 63% (г/г), соотношение чистого долга к EBITDA изменилось незначительно и составило 1,77х.

Вывод. Тезис о том, что в сложной экономической ситуации алкогольный бизнес выглядит эффективным и устойчивым, подтверждается.
Мы полагаем, что акции компании продолжают оставаться интересным кейсом на российском фондовом рынке, и потенциал для дальнейшего роста сохраняется.

Европа: в долгах как в шелках

Сегодня мы видим распродажи европейского долга. Цены на облигации падают, а доходности – растут.

За последнюю неделю доходность 10-летних гособлигаций Германии выросла с 1,24% до 1,50%. Французских – с 1,8% до 2,1%. Итальянских – с 3,5% до 3,8% (уже идет к 4%). Это очень серьезно.

У ЕЦБ был рабочий план. Он планировал продавать бонды наименее уязвимых стран (в частности, Германии) и покупать гособлигации уязвимых стран еврозоны (Италии, Греции и т.д.), доходности которых и так слишком высокие. С этой целью ЕЦБ хотел снизить спреды между доходностями в разных странах. Но сегодня валятся со свистом итальянские облигации; соответственно, растут доходности. Это очень похоже на спекулятивную атаку.

Судя по инфляции в еврозоне, ЕЦБ придется значительно поднимать ставки. Ставки поднимут, вырастут и доходности облигаций. В таком случае долговой кризис не кажется уже чем-то невероятным.

Рынкам эта ситуация может не понравиться. Не торопитесь покупать акции, они могут еще здорово упасть.

Сначала колоссальная доп. эмиссия, теперь очередной этап поддержки, в рамках которого предусмотрено предоставить группе «Аэрофлот» порядка 50 млрд руб.

Обо всем и по порядку.

▪️Очередная докапитализация 2022

В мае совет директоров «Аэрофлота» одобрил дополнительную эмиссию по цене 34 руб. 29 коп. за акцию. Общее количество акций, предусмотренных в рамках этой программы – 5,4 млрд шт. Если подсчитать, то получается, что «Аэрофлот» будет докапитализирован на 185 млрд руб.

Цифры очень серьезные, такая докапитализация поможет компании преодолеть кризис. Деньги могут быть направлены на частичное погашение долга, либо на выкуп самолетов. Ко всему прочему текущие операционные расходы должны быть покрыты из этой суммы.

▪️Спасение продолжается

Новость от 26 августа о том, что государство выделит еще 50 млрд руб. на «Аэрофлот» также крайне позитивна для деятельности компании. «Государство старается поддержать всех перевозчиков, в том числе «Аэрофлот»» – сообщил президент РФ на встрече с генеральным директором компании. Инвесторы и акционеры с оптимизмом восприняли эту новость. Акции компании за 2 неполных торговых сессии прибавляют около 7%.

Пара слов про отечественный парк самолетов

«Аэрофлот» планирует законтрактовать 323 российских самолета, из которых 73 – Sukhoi Superjet, 210 – MC-21, а также 40 воздушных судов ТУ-214. «Это очень существенные объемы, потребуют, конечно же, от нас дополнительных ресурсов» – сообщает CEO группы. Справедливости ради, дополнительные ресурсы активно выдаются.

С одной стороны, переход на отечественный парк – абсолютно закономерное и логичное решение в условиях санкций и финансовых трудностей компании. С другой стороны, очень жаль, что не так давно «Аэрофлот» совершал свои первые рейсы на новом Airbus A-350, а сейчас вынужден разбирать часть из них на запчасти.

Вывод

Государство не давало и не дает компании приблизиться к статусу банкрота, обеспечивая финансовую поддержку не только в рамках SPO, но и в рамках дополнительной поддержки отрасли.

Разумеется, новость позитивная. «Аэрофлот» сможет распорядиться со своими операционными расходами, а также открывается окно на возможный выкуп иностранных самолетов. Ко всему прочему добавляется существенная прибавка к отечественному парку самолетов.

С сегодняшего дня на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, фондовом рынке и рынке депозитов ограничивается
прием долларов США в качестве валюты обеспечения исполнения обязательств по сделкам с частичным обеспечением.

Знаменательное событие. Почему? Если доллар или евро перестают использоваться как инструмент залога, то это уже, товарищи, крайне серьезно. Это означает что финансовая система, по сути, не воспринимает этот актив как надежное обеспечение. А такого рода сигнал в отношении чего угодно все-таки имеет свойство резко снижать использование этого «чего-то».

Интересные тенденции в мире идут, интересные, ничего не скажешь.

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем новом YouTube канале Bitkogan Talks.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Продолжаем начатую ранее тему. На что нам стоило бы обратить внимание? И, возможно, чему и поучиться у Ирана?

Ирану пришлось искать способы обойти санкции, чтобы продолжать вести торговлю и осуществлять платежи. Криптовалюта стала частью национальной финансовой системы. Впрочем, сначала Центробанк страны пытался ее запретить из-за опасений по поводу оттока капитала, но уже спустя три месяца после запрета, в июле 2018 г., криптовалюта была легализована для пополнения доходов бюджета. По оценкам аналитического центра при президенте Ирана, майнинг может приносить стране $700 млн прямых доходов в год, а также создать рабочие места и помочь обходить санкции.

Криптомайнерам в Иране необходимо получить лицензию, им предоставляется скидка на электроэнергию, но все намайненные биткойны они должны сдавать центральному банку Ирана. Тысячи обнаруженных нелицензированных криптоферм были ликвидированы, в том числе в мечетях, где они пользовались бесплатной энергией.

Однако из-за майнинга Иран периодически сталкивается с блэкаутами, и правительство периодически вводит временные запреты на майнинг.

По оценкам компании Elliptic, занимающейся анализом индустрии криптофинансов и блокчейна, в начале 2020 г. на Иран приходилось порядка 4,5% мирового майнинга биткойна, что эквивалентно примерно $1 млрд по курсу на тот период.
Для производства электричества необходима нефть, а майнеры получают зарплату в биткоинах и могут тратить их на импортные товары: таким образом, иранское государство эффективно продает свои энергетические запасы на мировых рынках, используя процесс майнинга для обхода торговых эмбарго, заключала Elliptic.

Вот такой вот любопытный поворот. Получается, что крипта в стране – часть повседневной жизни. И никто не умер, финансовая катастрофа не произошла ?

ЕЦБ выпустил протокол последнего заседания. Вот основные важные мысли:

▪️Слово «рецессия» упоминается в документе каких-то девять раз. Члены ЕЦБ предпочитают использовать термины «спад» или «сокращение». Мы же понимаем, что суть от этого не меняется.

▪️Что касается инфляции, она растет, как вы заметили. ЕЦБ продолжит с ней бороться и ужесточать монетарную политику. Вопрос в том – насколько быстро.

▪️Членов ЕЦБ больше беспокоит вопрос скупки государственных облигаций, чем повышения ставки. Оно и понятно – если ЕЦБ продолжит продавать гособлигации, доходности вырастут еще больше. А сейчас, на минуточку, доходности итальянских десятилеток уже выше 3,5%.

Что дальше будет делать ЕЦБ?

Недавно Изабель Шнабель, член управляющего совета ЕЦБ, заявила что нет признаков, что июльское повышение ставки замедлило растущую инфляцию. Признаков нет… Но что тогда еще делать?

Думаю, на ближайшем заседании ЕЦБ поднимет ставку сразу на 50 б. п. и потом сделает паузу. Но, возможно, побояться, конечно.

Все-таки рецессия, энергетический кризис и геополитический кризис – все это факторы, играющие против агрессивного повышения ставок. Но и инфляция в еврозоне сейчас, конечно, более, чем в четыре раза превышает целевой показатель и имеет все шансы вырасти до двузначных цифр.

Глава ЕЦБ Лагард не участвует в симпозиуме в Джексон-Хоул, поэтому внимание будет приковано к сегодняшнему выступлению Шнабель. Нас интересует, как ЕЦБ будет продавать скупленные во время пандемии облигации и что собирается делать с падающим евро. Посмотрим, может мы узнаем что-то новое.

В этом году в школах РФ начнутся уроки финансовой грамотности. По дисциплине созданы учебники для 2–11-х классов, и о ней уже рассказывают на родительских собраниях. Это не просто какая-то очередная инициатива, а новый ФГОС (Федеральный государственный образовательный стандарт). Пилотные проекты показали, что мотивация детей растет. Новые финансовые модули внедряются в такие предметы, как математика, обществознание, география и др. То есть это не отдельный предмет.

Какова же учебно-методическаая база данных модулей?
▪️Курирует проект Межведомственная координационная комиссия, куда входят ЦБ, Минфин, Минпрос, Миннауки
▪️Образовательную методологию обеспечивают методические центры ВШЭ и РАНХиГС.
▪️Учителя проходят повышение квалификации.
▪️Появились различные интернет-ресурсы (порталы fincult.info от ЦБ и «Моифинансы.рф» от Минфина с полезными статьями), приложения.
▪️Сняты новые серии «Смешариков» про финансовую грамотность (кстати, неплохие?).
▪️Настольные игры, например «Умное счастье» (9+ и 14+).

Про что будут уроки финансовой грамотности?
Не только про то, как «заработать-потратить-накопить». Здесь есть несколько блоков, которые будут внедрены в различные предметы:
▪️Блок о личных финансах.
▪️Блок о налогах, пенсии.
▪️Блок о форматах финансовой помощи от государства.
▪️Блок о финансовой безопасности.
▪️Блок о цифровых сервисах (госуслуги).
▪️Блок о возможностях граждан влиять на бюджет на муниципальном уровне.
Материал будет усложняться от класса к классу.

В качестве результатов приводятся такие формулировки, как «умение оценивать собственные поступки и поведение других людей с точки зрения… экономической рациональности», умение «правомерного налогового поведения», понимать «процессы формирования, накопления и инвестирования сбережений», «составления личного финансового плана».

Таким образом, дети будут не только готовиться к ответственному управлению своими будущими финансами, но и влиять на свои семьи, формировать новый культурный код России будущего. Они будут понимать, что такое финансовое планирование, как должны работать деньги, как рассчитывать риски, особенно в кредитных отношениях. Меньше будет любителей стать «партнером» организаторов финансовых пирамид.

Положительно это скажется в перспективе и на отечественном фондовом рынке, который, возможно, наконец-то станет эффективным механизмом перелива капитала в перспективные отрасли экономики.

Не секрет, что многие российские инвесторы имея счета у иностранных брокеров, в т.ч.
▪️покупали через них депозитарные расписки российских эмитентов, обращающихся на иностранных биржах,
▪️а некоторые даже покупали российские акции обращающиеся на Мосбирже за рубли.

Век живи, век учись – полученный опыт показал, что в современных реалиях, через иностранных брокеров, лучше торговать бумагами иностранных эмитентов. А бумаги российских эмитентов, тем более за рубли, лучше покупать на родине, через российских брокеров.

Следуй мы этим простым правилам, сейчас имели бы гораздо меньше проблем.

Так вот, нам поступает масса вопросов о том, что делать:

▪️Если принадлежащие вам депозитарные расписки российских компаний прекратили свое обращение на иностранных биржах и лежат мертвым грузом у иностранных брокеров;

▪️В случае с акциями, купленными через этих же брокеров за рубли на Мосбирже и заблокированными на счетах российских депозитариев?

I. Что делать с депозитарными расписками российских компаний*, находящимися на счетах иностранных брокеров?!

*речь идет о депозитарных расписках на акции российских юрлиц, зарегистрированных на территории РФ

Если иностранный брокер или депозитарий препятствуют проведению операций с депозитарными расписками российских эмитентов, в т. ч. их конвертации в акции, то вы, как владелец бумаг вправе изменить место их учета в принудительном порядке. Если компании-эмитенту ваших бумаг разрешили сохранить программу обращения расписок, вы вправе потребовать их конвертировать в акции. Условия такого обмена должны быть прописаны в правилах выпуска расписок.

Именно сейчас реализуется механизм принудительного перевода расписок российских компаний из иностранных депозитариев и их расконвертация. До окончания этой процедуры остается 1,5 месяца, поэтому рекомендуем поторопиться. Кстати, мы писали об этом.

Порядок ваших действий для принудительной конвертации депозитарных расписок:

1️⃣ Запросите у иностранного брокера информацию о количестве и месте хранения принадлежащих вам бумаг. Для этого потребуется выписки с вашего брокерского счета и из депозитария, где хранятся бумаги, которую вы так же можете запросить у брокера. Рекомендуем подготовить все возможные выписки и отчеты брокера, где есть информация о покупке и владении вами данными бумагами. Чем больше документов, подтверждающих ваши права, тем лучше. Так же, информацию о месте хранения ваших бумаг в российских депозитариях вы можете узнать, обратившись к разъяснению ЦБ РФ.

Вашей конечной задачей является выяснение места нахождения счета – депо номинального держателя акций, на которые выпущены принадлежащие вам расписки.

2️⃣ Не позднее 11 октября 2022 г. обратитесь в российские депозитарии по месту нахождения акций, на которые выпущены принадлежащие вам депозитарные расписки и где открыт счет иностранного номинального держателя, где они учитываются. Рекомендуем вам не откладывать поход в депозитарий на последний момент. Лучше это сделать заранее, иначе вы можете столкнуться с очередями опаздывающих.

3️⃣ В депозитарии вы напишете заявления в свободной форме на принудительную конвертацию (скорее всего, у депозитария будет форма для заполнения).

4️⃣ К заявлению вы приложите документы, подтверждающие владение вами депозитарных расписок.

5️⃣ Депозитарий вправе запросить у вас дополнительные документы, подтверждающие владение депозитарными расписками. Он может отказаться совершать перевод при наличии у него обоснованных сомнений.
Поэтому, на всякий случай, подготовьте документы, подтверждающие ваше право на владение брокерским счетом у иностранного брокера.

6️⃣ Не забудьте открыть счет у российского брокера, на который вы будете переводить акции после принудительной конвертации расписок.

7️⃣ В течение 10 рабочих дней после окончания срока приема заявлений — не позднее 25 октября 2022 г. — депозитарии начнут переводить акции со счета депо иностранного номинального держателя и зачислять их на счета депо обратившихся с заявлениями держателей.

II. Что делать в том случае, если акции куплены через иностранного брокера на Мобирже за рубли и заблокированы на счетах российских депозитариев?

Предыстория вопроса:

Многие российские инвесторы, имея счета у иностранных брокеров, покупали через них российские акции обращающиеся на Мосбирже за рубли. Например: GMKN; ALRS; LKOH; SBER; MAGN; VTBR; SNGSP; PLZL; POLY; ROSN; NVTK; MGNT; YNDX.

Эти акции хранятся на счетах российских инвесторов, открытых у иностранных брокеров, которые в свою очередь хранят эти бумаги на счетах депо в российских депозитариях.

После известных событий и выхода указа Президента Российской Федерации от 5 марта 2022 г. № 95 вышло Решение Совета директоров ЦБ РФ. Этим решением, для счетов депо иностранных брокеров в российских депозитариях установлен режим счета типа «С», т.е. списать бумаги с этого счета можно только с разрешения ЦБ РФ.

Даже, если акции принадлежат российским инвесторам, то иностранный брокер и его депозитарий ничего не могут сделать, ведь ЦБ ввел ограничения, которые фактически заблокировали эти активы.

Именно поэтому российские инвесторы не могут перевести акции, купленные через иностранных брокеров на счета российских брокеров, подав соответствующее поручение брокеру и его депозитарию.

Что можно попробовать сделать?

Первый вариант. Обратиться за разрешением в ЦБ РФ, заполнив специальную форму обращения.
▪️Тема обращения: Инфраструктура финансового рынка
▪️Продукт: Депозитарии
▪️Организации, с которыми связано обращение: указываете депозитарий, где открыт счет депо вашего брокера и Национальный расчетный депозитарий;
▪️Текст обращения. Укажите:
— свои данные (в т.ч. резиденство);
— данные иностранного брокерского счета где находятся бумаги;
— данные счета депо брокера в российском депозитарии где хранятся акции;
— данные о наименовании эмитентов и количестве акций приобретенных через иностранного брокера.

Просите:
1️⃣ Предоставить Разрешение ЦБ РФ по согласованию с Минфином РФ на перевод принадлежащих вам акций с вашего брокерского счета (реквизиты) и счета депо (реквизиты) иностранного брокера на ваш брокерский счет (реквизиты) у российского брокера
2️⃣ Обязать российский депозитарий инициировать процедуру раскрытия информации, с целью выделения принадлежащих вам акций российских компаний, размещенных на депо-счете типа «С» иностранного брокера, открытого в российском депозитарии, для дальнейшего перевода акций на депо-счет российского брокера.

Мы не можем быть уверены на 100%, что процедура, описанная нами, сработает, но «попытка не пытка».

Второй вариант. На наш взгляд оптимальным вариантом для российских инвесторов, купивших и владеющих российскими акциями через иностранную инфраструктуру, может стать инициатива ЦБ РФ, который может запустить программу, аналогичную программе принудительной конвертации депозитарных расписок российских компаний.

В этом случае будет подготовлена нормативная база, регулирующая данный процесс, в т. ч. действия инвесторов, иностранных и российских брокеров, иностранных и российских депозитариев.

Выручка увеличилась на 48% (г/г) до 63,3 млрд руб. Основными драйверами стали рост средних цен реализации и эффект синергии от объединения с Новоенисейским лесохимическим комплексом (НЛХК) и «Интер Форест Рус» (ИФР). При этом наибольший вклад в выручку пришелся на сегмент управления лесным хозяйством и деревообработки, к которому относится большая часть консолидированного бизнеса.

Показатель OIBDA, характеризующий операционную прибыль до вычета износа и амортизации, вырос на 34% (г/г) до 17,7 млрд руб. благодаря более высокой выручке, а также мерам руководства компании по контролю затрат. Отметим, что на фоне ускорившейся ценовой инфляции материалов и затрат на заготовку и транспортировку темпы роста себестоимости продаж и SG&A превышали темп роста выручки. Примечательно, что обычно компании публикуют показатель OIBDA, чтобы продемонстрировать более высокий показатель прибыли, однако в данном случае EBITDA Сегежи находится на аналогичном уровне в 17,7 млрд руб.

В случае Сегежи влияние курсовых разниц и изменение процентных ставок оказалось положительным, не спровоцировав существенное негативное изменение специфических активов, вследствие чего чистая прибыль компании выросла на 58% (г/г) до 12 млрд руб.

Долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг/OIBDA выросла с 1,2х до 2,8х, что обусловлено существенным ростом долга на фоне реализации инвестиционной программы, выплат по M&A транзакциям (НЛХК и ИФР) и выплат дивидендов. Так, только 18,4 млрд руб. было потрачено на выплаты по слиянию с ИФР в январе этого года, а на дивиденды была направлено 10 млрд руб. в июне.

Capex снизился на 25% (г/г) до 6,4 млрд руб. из-а роста неопределенности в экономике, а оборотный капитал увеличился на 3 п.п., на фоне консолидации с НЛХК и ИФР.

Несмотря на снижение капитальных затрат, FCF Сегежи составил -24,9 млрд руб.

Некоторую озабоченность может вызывать падение объемов продаж бумаги (-7% г/г), фанеры (-5% г/г), домокомплектов (-15%), древесноволокнистых плит (-8% г/г) и клееного бруса (-9% г/г) в том числе на фоне санкций ЕС и США. Важно отметить, что по итогам 1П2022 доля экспортной выручки Сегежи осталась на уровне около 71% (аналогично 2021 г.).

При этом заявление вице-президента компании по финансам и инвестициям о наличии всех необходимых ресурсов для поддержания стабильного роста в 2П2022 обнадеживает.

На данный момент акции Сегежи отреагировали на отчет умеренным снижением котировок. Действительно, на краткосрочном горизонте потенциал акций компании выглядит скромно. При этом, при сохранении тренда на уже наметившееся замещение экспорта в ЕС продажами в России, и увеличение поставок в страны Азии, Ближнего Востока, Африки и Латинской Америки, акции компании к концу 2П2022 выглядят более перспективно.

Рынок IPO в РФ сегодня скорее мертв, чем жив. А еще совсем недавно ситуация была иной. Так, в 2021 г. в ходе IPO было привлечено $3,7 млрд. Это самый высокий показатель с 2011 г. Впрочем, тема с размещениями «остыла» не только в России, но и на глобальных рынках. Не те нынче времена, дешевые деньги закончились.

И, тем не менее, как ни странно звучит, заработать на этом можно. И, притом, неплохо, если повезет. Правда, не здесь и сейчас, а в будущем. И не на IPO, а на венчурных инвестициях или pre-IPO. Чем они отличаются?

Венчурные инвестиции – это вложения в потенциально перспективный и прорывной бизнес (стартап), который может показать многократный рост своей стоимости, а может обанкротиться, так и не принеся прибыли. Крупные институционалы в капитал еще не пришли, в основном, там «сидят» пока только ангелы. Категория – HIGH RISK.

Pre-IPO – это когда частная компания планирует разместиться на бирже через один или два года. С одной стороны, она является зрелым бизнесом с понятными финансовыми метриками и эффективностью. С другой стороны, остается запас роста, так как компания молодая и еще не успела полностью захватить рынок. В данной ситуации, в капитал компании, скорее всего, уже вошли крупные фонды, которые надеются заработать на IPO. Категория – MEDIUM RISK.

Таким образом, получается, что эти понятия – суть два разных раунда инвестирования. Венчур – более ранний, когда компания уже сделала первые шаги, но не «оперилась» в достаточной степени. Pre-IPO – более поздний, когда бизнес устойчив, еще немного – и пора на биржу.

Примеров – масса. Это и Skype, и Zoom, и Airbnb. Да, в конце концов, тот же Apple вырос из стартапа, потом прошел стадию pre-IPO, а потом стал компанией с капитализацией $2,7 трлн.

В чем прикол более рискованных венчуров? Предположим, у вас есть 100 руб., и вы решили по 10 руб. вложить в капитал 10 стартапов. Риск того, что ни один из них не «выстрелит», высок, и есть перспектива потерять инвестиции полностью. Но, если хотя бы один из них пойдет по нужному направлению (Pre-IPO – IPO – и далее со всеми остановками), ваши инвестиции могут «отбиться» с лихвой. В десятки (если не сотни) раз. То есть, вложив 100 руб. в 10 компаний, можно заработать 10 000 руб. только за счет роста одной.

А что с pre-IPO и почему риск тут ниже? Во-первых, это, как мы уже сказали, устойчивый бизнес с хорошими перспективами роста. Во-вторых, в капитале «сидят» крупные фонды, которые кровно заинтересованы в успешном размещении и ненавязчиво «невидимой рукой рынка» ведут компанию к этому. Здесь риск потерять все инвестиции невысок.

Интересно? Полагаем, что да. Давайте представим, что вся текущая неразбериха на рынке, в экономике и прочих сферах в один прекрасный момент закончится. В РФ может появиться масса компаний, заинтересованных в венчурных инвестициях, а на следующем этапе – в pre-IPO. Более того, подобные компании есть уже сейчас.

Где найти такую возможность в России, ещё и любому инвестору, а не только профессионалам? Насколько мы знаем, подобный сервис существует у «Альфа-Инвестиций». Компания уже предлагает конкретные инвестиционные идеи, способные «выстрелить» в будущем. Отбор таких компаний ведется по множеству фундаментальных критериев опытными аналитиками.

Когда, если не в кризис попытаться воспользоваться такой возможностью заработать? Да, риск есть, и в этом необходимо отдавать себе отчет. Подходить к такому решению, если уж надумали, спокойно, взвешенно и расчетливо.

Энергетический кризис в Европе закономерно распространяется по отраслям промышленности и грозит переносом высоких цен на широкий спектр товаров, включая продовольствие.

Например, производство удобрений в ЕС практически прекратилось. Дорогой газ остановил почти 70% азотных мощностей. Это неудивительно, ведь они делаются на основе аммиака, в себестоимости которого 80-90% природного газа. Здесь даже переход на возобновляемую энергетику поможет лишь косвенно и частично.

В последние дни о снижении выпуска или закрытии заводов объявили крупнейшие компании Норвегии, Германии, Польши, Литвы, Франции, Великобритании и Венгрии. Аналитики оценивают выпадающие мощности по аммиаку в более 10% мировых. А ведь азотные удобрения лишь недавно немного подкорректировались с годовых максимумов.

Для европейских фермеров удар может быть очень болезненным. Резкое снижение объемов внесения удобрений может усугубить продовольственный кризис. Фермеры и так страдают от жары и засухи, а теперь им придется искать других поставщиков удобрений. А где?

Реальных вариантов, кроме России, почти нет. Поэтому ЕС вскоре утвердит директиву, которая позволит импортерам закупать российские удобрения, не опасаясь санкций. Но сделать это будет непросто.

Российские производители отдают приоритет внутреннему рынку, а на экспортные поставки немало других претендентов. Впрочем, у ЕС уже есть опыт, как оставить развивающиеся страны без СПГ. Можно перенести его на удобрения. Это значит, что цены на них будут оставаться высокими, а российские компании могут быть одними из главных бенефициаров.

Среди публичных компаний это «Акрон». Есть и менее ликвидные истории, такие как «Куйбазот». Риски ликвидности во 2-3 эшелоне всегда следует иметь в виду, но фундаментальные показатели российских производителей азотных удобрений, вероятно, будут сильными в ближайший год, благодаря энергетическому кризису в мире.

А именно, Пауэлл – глава ФРС. Выступает он на важном симпозиуме в Джексон Хоул, где обычно рассказывает нам что-то новое. Поэтому внимание будет сегодня приковано к нему.

Обсуждать он будет явно инфляцию в США и что с ней делать.

Варианта тут два:
1️⃣ Пауэлл будет сдержан и уверен. Скажет, что ставку надо поднимать с тем же темпом, что все по плану. Тогда рынок может немножко подрасти. Но это не отменяет глобальный тренд вниз.
2️⃣ Пауэлл пожестит. Например, скажет про то, что ФРС придется поднимать ставку еще агрессивнее. Честно сказать, такого варианта особо не жду.

К чему это я? Рынки сегодня помотает изрядно. У нас есть и длинные, и короткие позиции – мы готовы к любому развитию событий. Но, честно сказать, жду, что председатель регулятора сегодня будет изъясняться осторожно.