Недельная инфляция в России побила рекорд с начала лета. По данным Росстата, с 23 по 29 ноября потребительские цены в России выросли на 0,46% по сравнению с предыдущей неделей. Постоянный эксперт Бизнес Журнала, профессор Высшей школы экономики, сопредседатель «Партии Роста» Евгений Коган назвал инфляцию второй традиционной бедой в России, заменяющую плохие дороги
Инвестбанкир Евгений Коган ожидает, что пик инфляции в России может быть пройдет в начале 2022 года и совпадет с прохождением пика инфляции за рубежом.
Недельная инфляция в России вновь выросла.
Доброе утро, друзья!
Как известно, у России есть две традиционные беды. Хотя, по мере строительства новых качественных дорог, к традиционной беде N2 следует, похоже, относить и инфляцию.
Несмотря на неоднократное повышение процентных ставок, недельная инфляция в России продолжает карабкаться вверх: с 23 по 29 ноября цены выросли на 0,46% (после 0,2% неделей ранее). По информации Минэкономразвития, очередной антирекорд объясняется в частности ростом цен в секторе туристических услуг (+1,37%), а именно удорожанием поездок в Турцию на 55,2%. Стоит отметить, что без Турции рост цен за неделю составил бы 0.35%, что тоже не мало. Это же как возросло благосостояние нашего народа, что количество отдыхающих в Турции повлияло на инфляцию? Интересно, причиной роста цен в январе станет рост стоимости массажа в Тайланде и Бали?
Мы – ребята крутые и непреклонные, неподвластные мелочам и глупостям. На рост стоимости туризма, и вообще в ответ на очередные явные признаки ИХ загнивания, у нас есть четкий и понятный ответ – подъём ставки. Мы вообще от любых невзгод и трудностей, похоже, скоро будем прописывать это 100% эффективное лекарство.
На этой неделе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допустила, что годовой показатель инфляции в России окажется ближе к верхней границе прогнозного диапазона ЦБ в 7,4-7,9%. Для борьбы с дальнейшим ростом ИПЦ главный финансовый регулятор страны может вновь повысить основную ставку, в этот раз на целый процентный пункт – до 8,5%.
По моему мнению, ответом на это станет паника в сфере туризма, и цены резко пойдут вниз. Должны же они хоть чего-то бояться, окаянные…
Пока главный итог нашей беспощадной борьбы с инфляцией – то, что, по мнению Всемирного банка, в ближайшие несколько лет темпы роста нашей с вами необъятной, скорее всего, ослабнут.
Вот ведь вредители-то. Мы боремся с инфляцией, не жалея живота своего. А они нам так… Они что, не понимают, неучи, что таблетки не сразу срабатывают? Основы экономической медицины не изучали? Что они вообще изучали? Небось, Маркса с Кейнсом? Отсталые люди.
Тем не менее, супостаты ожидают, что валовой внутренний продукт России вырастет на 2,4% в 2022 году, по сравнению с предыдущим прогнозом в 2,8%. В то время как в 2023 году рост замедлится до 1,8%.
Когда пик инфляции у нас будет пройден? Полагаю, тогда же, когда и у НИХ. Хотя, возможно, чуть раньше. Все-таки высокие ставки уже скоро начнут чугунной плитой давить на спрос в нашей экономике.
А по срокам? Мое осторожное ощущение – к началу 2022. Это я к тому, когда уже можно будет покупать наши ОФЗ со срокам погашения через лет эдак 10 и более. Впрочем, тут надо быть очень осторожными. И действовать по ситуации.
Petropavlovsk и Южуралзолото поднимают ставки в споре из-за IRC
Ситуация между отечественными золотодобывающими игроками Petropavlovsk (POGR) и Южуралзолото (ЮГК) вокруг пакета в размере 29,9% компании по производству железной руды IRC приобретает новый оборот – был подан иск в Высокий суд Лондона. Ранее мы уже писали об этом .
Коротко напомним, что владеющая 29,1% пакета Petropavlovsk компания ЮГК не согласна с оценкой реализуемого пакета в $10 млн, считая реальной цену в $100 млн. Чтобы предотвратить сделку, последняя предлагает провести внеочередное собрание акционеров и заблокировать при помощи ФАС. Руководство Petropavlovsk считает сделку выгодной, ведь это позволит прекратить ранее выданную гарантию по долгу компании IRC.
Инвесторы слабо реагируют на новый поворот в деле. Сегодня акции Petropavlovsk на открытии Московской биржи выросли на 2%, но на текущий момент прибавляют чуть более 0,5%. Мы также не ожидаем, что противостояние скажется на начавшемся в прошедшем квартале повышении объема добычи. Золотодобывающая компания по итогам 3 квартала подтвердила план по производству золота в 2021 году в объеме 430-470 тыс. унций. Способствовать дальнейшему росту будет произошедший в июне запуск флотационной фабрики на руднике Пионер, который позволил увеличить переработку собственной руды на автоклавном комплексе.
Мы по-прежнему считаем Petropavlovsk привлекательной, но высокорискованной ставкой на рост золота. По мультипликаторам акции POGR выглядят дешевле других, более крупных компаний, Полюса (PLZL) и Полиметалла (POLY). Так, по форвардному коэффициенту EV/EBITDA бумага торгуется по 5,35x против 7,91x и 6,3x у конкурентов, соответственно.
Alibaba продолжает находится в фокусе внимания читателей.
Нас спрашивают о перспективах бумаги: «Многие аналитики снижают прогнозы по бумаге, однако Чарли Мангер закупил эти акции. Что будет с бумагой?»
Да, Чарльз Мангер инвестирует в те активы, в которых он видит value – стоимость, ценность. Однако, друзья, все мы не безгрешны и временами совершаем ошибки. Поэтому крайне не рекомендуем в вопросах инвестиций слепо идти за гуру рынка. Всегда должна быть ваша собственная точка зрения. Мангер купил, а, скажем, Кэти Вуд продала. За кем бежать? ?
Что будет с Alibaba? Ничего критически плохого с ней не случится. Писали о компании недавно. По текущей цене акции компании выглядят очень привлекательными. Другое дело, что рост котировок по-прежнему сдерживают опасения новых регуляторных мер. Что делать? Если очень хочется инвестировать именно в китайскую электронную коммерцию, можно наравне с Alibaba рассмотреть JD.
На наш взгляд, JD выглядит менее интересно, чем детище Джека Ма, за счет низкой маржинальности, однако у компании есть преимущество. На рынке считают, что китайское руководство благоволит JD. Если сравнить динамику котировок китайских «техов» в текущем году, идея незримого покровительства JD выглядит убедительной. Так это на самом деле или нет, но, в отличие от Alibaba, инвесторы не боятся инвестировать в JD. И это двигает котировки JD наверх быстрее, чем Alibaba.
В случае с китайскими акциями необходимо быть готовыми к повышенным рискам; мы говорим об этом постоянно. И JD, конечно, не исключение.
Бразильский банк Nu Holdings планирует 7 декабря выйти на биржу США
Данное размещение Bloomberg называет одним из самых ожидаемых IPO года.
Разберемся, что это за компания. NU Holdings известна своим цифровым банком Nubank, который является одним из главных инноваторов банковского сектора в Бразилии. Фишка банка в том, что он предлагает простые в использовании технологичные финансовые продукты с низкими комиссиями.
Цифровой банк уже прошёл путь признания инвесторами. Через 5 лет после запуска он стал «компанией-единорогом» с оценкой в $1 млрд. В NU Holdings инвестировали Goldman Sachs, Berkshire Hathaway. В прошлом году Уоррен Баффет инвестировал в компанию $500 млн., что определило оценку NU Holdings в $30 млрд.
У Nubank более 48,1 млн клиентов в Латинской Америке, и клиентской базе однозначно есть куда расти. В одной только Бразилии 60 млн человек не являются клиентами банков. И это не удивительно – в странах Латинской Америки добираться до филиалов банков можно часами. В этом смысле потенциал у цифрового банка Nubank очень хороший.
Мы знаем немало историй успешных стартапов в развивающихся странах. Да и в целом, можно вспомнить Тинькофф, который с 2014 г. вырос колоссальными темпами.
С учетом того, что NU Holdings решает насущную проблему и имеет очень хороший потенциал для роста числа клиентов, компания имеет все шансы стать одной из таких быстрорастущих историй. К слову, российские инвесторы могут поучаствовать в этом размещении через Тинькофф Инвестиции.
Получаем в «личку» массу вопросов относительно того, акции каких секторов будут более устойчивыми в случае продолжения ускорения инфляции.
На наш взгляд, один из наиболее очевидных вариантов – продовольственный сектор. На российском рынке в этом контексте, по нашему мнению, имеет смысл обратить внимание на «Черкизово» (GCHE RX).
Бумага осенью показала неплохой рост. Так, котировки с начала сентября росли на 40%, правда, потому несколько скорректировались. Сегодня по форвардному мультипликатору P/E акции «Черкизово» торгуются на уровне 6,6х. Это существенно дешевле глобального сектора продовольствия, который сегодня рынок оценивает примерно в 18х по форвардному P/E.
Вообще в фундаментальном плане компания выглядит неплохо. Недавно «Черкизово» опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2021 г. Так, выручка компании в годовом выражении выросла на 22% до 112,6 млрд руб., а чистая прибыль – на 24% до 15,9 млрд руб. Операционный денежный поток увеличился на 23,9% до 13,8 млрд руб.
При этом долговая нагрузка, по нашим расчетам, вполне комфортная. Мы ожидаем, что на конец года соотношение чистого финансового долга к EBITDA не превысит 3,0х.
На рынке сегодня неспокойно. На котировки влияет масса негативных факторов: и общая перекупленность, и опасения дальнейшего роста инфляции, и новые опасности, связанные с коронавирусом. Проблем хватает. Тем не менее, сектор продовольствия традиционно был тихой гаванью в подобные тревожные времена. А «Черкизово» сегодня выглядит достаточно интересно.
Держим бумагу в одном из портфелей . Имеем неплохую прибыль по позиции, и рассчитываем улучшить результат.
Что с платиной?
Почему она падает, и начнет ли когда-нибудь расти? Тема непростая, ведь нам платина по-прежнему нравится. Но второе полугодие получилось непростым, и пока не совсем ясно, когда этот негативный тренд переломится. Попробуем разобраться.
Еще в мае Всемирный Платиновый Инвестиционный Совет (WPIC) ждал в этом году дефицита в 158 тыс. унций, а на прошлой неделе они ждали уже 769 тыс. унций профицита. Разница в 927 тыс. унций в год для платины – примерно как 12 млн. баррелей в день для нефти. Неудивительно, что цены на платину оказались под сильным давлением.
Почему все так резко переменилось, и есть ли свет в конце туннеля?
Исходная проблема – в дефиците чипов. По этой причине выпускается меньше автомобилей, спрос на автокатализаторы упал. Это – основной сегмент спроса на физическую платину. По сравнению с майской оценкой, спрос на платину для автокатализаторов упал 221 тыс. унций. При этом предложение металла растет опережающими темпами (на 230 тыс. унций больше, чем в мае, до 8114 тыс.). Это совсем немного меньше 2019 года. Сложилась ситуация обратная той, что мы видим на многих других товарных рынках. С предложением проблемы (энергоносители, большинство металлов, пшеница, кофе), а спрос растет везде.
Инвестиционный спрос на платину резко упал, сразу на 501 тыс. унций относительно майской оценки. Это и плохая, и хорошая новость одновременно.
Что хорошего? Прежде всего, львиная доля падения спроса пришлась на ETF, почти не затронув монеты и слитки. Розничные инвесторы по-прежнему защищаются от инфляции доступными способами. Финансовые же инвесторы – как флюгер: быстро ушли, быстро вернутся при других обстоятельствах.
Изменятся ли обстоятельства? По первой оценке WPIC в 2022 году ничего особо не изменится. Профицит лишь немного сократится – до 637 тыс. унций. Пожалуй, именно такие оценки навевают наибольшую тоску на рынок. Но тут можно поспорить.
Во-первых, автокатализаторы. Некоторое восстановление мы увидим, и даже отложенный спрос не исключен. Также продолжится замена платиной палладия. Это и в текущем году немного поддержало спрос, а в следующем процесс продолжится.
Во-вторых, промышленный спрос. Он тоже порадовал в этом году, особенно в стекле. На 2022 год у WPIC прогноз не очень оптимистичный, но мы видим, насколько сильно они могут ошибаться даже с более поздними, а не первыми, оценками. Диверсификация применения дает платине некоторую устойчивость физического спроса и возможность разных точек роста, в том числе в новых «зеленых» областях. Например, для получения «зеленого» водорода и в топливных ячейках. Эти «хайповые» темы могут стать популярными, инвесторы такое любят. Потоки в ETF могут быстро вернуться, и мы вновь увидим рост цен.
До какого уровня? Время покажет, ведь слишком много разных факторов может влиять, но потенциал значительный. Можно лишь предположить, что с большой вероятностью в ближайшие 2-3 года платина вновь будет дороже палладия. Их встреча может состояться и на $1300, и на $1500, и выше. Да, сейчас платина непопулярна, но если вы ищете фундаментально хороший, долгосрочный и не переоцененный актив, то платина, с учетом вышеперечисленного, видится нам именно таким.
Как лучше инвестировать? Наиболее простой способ купить «чистую» платину – ETF. Самый популярный и ликвидный это Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT). Менее ликвидный, но чуть дешевле по комиссии GraniteShares Platinum Trust (PLTM). С производителями сложнее. Самые «платиновые» живут и торгуются в Южной Африке. Это Anglo American Platinum, Impala Platinum и Sibanye Stillwater Ltd. Все у них хорошо, кроме прописки. Поэтому в качестве альтернативы можно рассмотреть знакомые нам Норникель и Eurasia Mining (EUA LN). Надежно, диверсифицировано, но с примесью палладия, никеля и меди.
Роснано исполняет обязательства, несмотря на грозные пророчества и слухи Forbes
Роснано предлагает погасить облигации, которые не обеспечены госгарантиями Минфина, с дисконтом 30-40%. Об этом Forbes рассказали два источника, знакомые с ходом обсуждения.
Сегодня на этих новостях выпуски облигаций Роснано без госгарантии с погашением в 2023 и 2024 году заметно «погрустнели» на торгах с утра, снизившись до 64-68% от номинала. Но уже через час стало известно, что… Средства на погашение короткого выпуска РОСНАНО2P1 и выплату купона поступили в НРД. Спасение пришло в самый последний момент. Нет, история не исчерпана, но… Дефолт пока отменяется. Следующие крупные погашения по облигациям у Роснано только в октябре 2022 года, до этого еще много чего может произойти. Выплатить купоны в декабре – это не такая трудная задача для компании.
После рывка вверх выпуски РОСНАНО2P4 и РОСНАНО2P5 с погашением в 2024 и 2023 году превысили 70% от номинала, но выше их активно покупать боятся. И правильно делают: эти игры опасны.
Мы оставались в стороне от этой истории и продолжаем следить за ней именно в такой позиции, но обязательно продолжим освещать тему по мере ее развития. Увы, полагаем, что она не исчерпана.
Сама по себе история не очень хорошая, ведь нельзя инвесторов до последнего момента держать в неведении.
В бизнесе все может случиться. Компания может испытывать финансовые трудности, может провести реструктуризацию, но важен сам подход и прозрачность. Тем более, когда речь идет о квази-суверенной организации с таким количеством публичных долгов.
Многие продали свои бумаги с дисконтом, всерьез опасаясь дефолта. Не думаем, что они в следующий раз захотят инвестировать хоть рубль в подобные истории.
Доброе утро, друзья!
Вчера на рынках мы с вами наблюдали достаточно нервную картинку маслом:
▪️Падали биржевые индексы.
▪️Нефть вновь устремилась к южным морям.
▪️Цены на промышленные металлы опять поехали вниз цены.
▪️И даже золото, державшееся бодрячком, решило немного насупиться.
Почему золото тоже просело?
Поговорим об этом следующем посте.
Чего же такого наговорили отчаянный рецидивист (а как иначе назвать человека, который пошел по второму кругу в руководство ФРС и поэтому потерял всякий страх ?) Джереми Пауэлл, выступавший вчера перед банковским комитетом Сената вместе с министром финансов Джанет Йеллен?
Уважаемые экономисты заявили, что экономика США продолжает восстанавливаться от негативных последствий пандемии.
Плохая новость заключается в том, что новый штамм коронавируса «омикрон» в перспективе может поставить Федрезерв в сложное положение в ближайшие месяцы, усугубив проблему инфляции и ограничив при этом занятость.
На этом фоне глава ФРС заявил, что на декабрьском заседании центробанк рассмотрит вопрос об ускорении темпов сворачивания покупок активов. Само собой, «обещать не значит жениться»; однако и этого было достаточно, чтобы всколыхнуть рынки.
Говоря об инфляции, Джером Пауэлл заявил, что пришло время отказаться от употребления по отношению к высокой инфляции в США термина «временная», поскольку подобная ситуация может затянуться. При этом он заверил, что инфляция не останется на таком уровне на постоянной основе.
Итак, свершилось. Как мы уже писали вчера, Соколиный глаз прозрел и констатировал факт того что земля, оказывается, круглая. Это без сомнения серьезное заявление. В роли земли выступает инфляция. В роли округлости – отказ от тезиса о том, что инфляция носит временный характер. Короче, все то, что мы с вами отлично понимали и до этого.
Короче, прозрение свершилось. Ну и хорошо.
Бабушка Йеллен, в свою очередь, вновь подняла вопрос лимита госдолга, предупредив, что если законодатели не смогут договориться до 15 декабря, то «…в считанные дни большинство американцев испытает финансовые потрясения, поскольку важнейшие платежи <…> не поступят на их банковские счета, а за этим, вероятно, последует глубокая рецессия». Страшно, аж жуть.
Ожидается, что на этой неделе Конгресс рассмотрит этот вопрос, а также обсудит крайний срок финансирования федерального правительства. Учитывая тот факт, что с момента окончания Второй мировой войны Конгресс поднимал лимит государственного долга около 100 раз, вероятность того, что правительство допустит дефолт крайне мала.
Тем не менее, мы с вами понимаем, что новости о провале голосования могут вызвать повышенную волатильность на рынках.
Резюмируем. Основное: объём предоставляемой ликвидности может сокращаться несколько быстрее, чем было обещано ранее.
А далее… Все как обычно.
Испугались. Ровно на 1 день.
И вот уже утром мы с вами наблюдаем растущие цены и на нефть, и на коммодитиз. Да и фьючерсы на Америку вновь зеленеют.
Болтанка, сэр.
Почему вчера просело золото?
Вчера в комментариях к посту канала bitkogan_Hotline подписчик задал вопрос: почему котировки золота просели после выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла? Пообещал ответить.
Что сказал вчера Пауэлл? Он сказал, что темпы сокращения предоставления ликвидности будут ускорены. То есть деньги печатать продолжат, но все меньше и меньше. А тут и до роста ставок недалеко.
Ужесточение риторики от такого традиционного голубя, каким слыл ранее Пауэлл, дорогого стоит.
Неужто рынок поверил, что ускорение тейперинга разрешит все проблемы с ростом потребительских цен? Как бы глупо это не звучало, но отчасти да.
Причиной столь инфантильного отношения к происходящему является тот факт, что инвесторы просто-напросто отвыкли от инфляции. Реакция рынка говорит о том, что никто не верит, что инфляция несколько лет может держаться на уровне 6-8% или выше. Потому даже разговоров о том, что ФРС собирается ужесточить ДКП, оказывается достаточно, чтобы насторожить инвесторов.
Какая ситуация идеальна для золота?
Когда и инфляция набирает обороты, и политика центробанков мягкая. И ставки низкие.
Почему в такой ситуации золото еще не 3000? Во многом благодаря крипте. Она оттянула на себя (по моим оценкам) как минимум несколько сот млн долл., которые могли быть проинвестированы в золото или вообще в драгоценные металлы.
Означает ли это, что драгметаллы продолжат снижаться? В короткую не исключаю и такой вариант развития событий, однако на сегодняшний день существуют предпосылки к обратному.
Во-первых, есть риск того, что ФРС не сможет далеко продвинуться по пути нормализации политики, не обрушив финансовые рынки и не натолкнувшись на кирпичную стену расходов на обслуживание долга.
Бог с ним, с долгом. Тут речь может идти уже о массовых дефолтах и персональных банкротствах… Да и недвижимость может посыпаться, а это уже проблемы с залогами. Так что ставки обречены быть долгое время весьма низкими.
Во-вторых, даже несмотря на тот факт, что все еще отсутствует понимание, насколько часто южноафриканский штамм «омикрон» приводит к тяжелому течению болезни и смерти, все больше стран рассматривают возможность введения новых ограничительных мер, включая локдауны. Если худшие прогнозы подтвердятся, уход инвесторов от риска может усилиться, в результате чего вырастет и спрос на защитные активы, включая золото.
В общем складывается ощущение, что драгоценный металл еще возьмет свое… По крайней мере, я не собираюсь позиции по драгметаллам резать. Скорее, наоборот.
Как такое решение регулятора отражается на депозитах и ценах на недвижимость? И стоит ли в ближайшее время ожидать их снижения?
Вчера президент Путин встретился в онлайн-формате с представителями инвестиционных фондов в рамках форума «Россия зовет!».
Вопросы Главе государства – возможность переизбрания в 2024 году, хакерские атаки из России и риски военного конфликта с Украиной. Не изменяя сложившейся традиции, он аккуратно обошел эти темы, с целью успокоить инвесторов в российские ценные бумаги.
Больший интерес для нас представляют другие темы, на которых предлагаем остановиться более детально.
1️⃣ Переход на зеленую энергетику. Несколько инвесторов задавали под «разными соусами» вопросы о ESG. Резкий уход от инвестиций в нефтегазовую отрасль в пользу «зеленой повестки» привел к текущей сложной ситуации на рынке энергетики Европы. Но Россия оказалась и здесь впереди планеты всей, ведь 86% энергетики уже генерируется за счет «чистой энергии» (40% возобновляемые источники (ГЭС, солнечная энергия и другие источники) + 46% от газа). Только «две-три-четыре страны» опережают нашу страну в этом вопросе. Вспоминается один занимательный лозунг: «Догоним и перегоним Америку!»
Россия сокращает зависимость от нефтегазовых поступлений, доля доходов в бюджет от продажи ресурсов из года в год снижается, а по трубопроводам в будущем вместо газа можно будет поставлять «зеленый» водород.
2️⃣ Об отечественных фондовых площадках и экономике. Во-первых, Путин пообещал не «вбрасывать деньги в экономику», ведь работа «печатных станков» в западных странах уже выходит боком для мировой экономики и приводит к повышению инфляции. Во-вторых, было отмечено сокращение в 2 раза за время исполнения им обязанностей числа россиян, находящихся за чертой бедности. В-третьих, Правительство должно разработать механизмы защиты инвестиций граждан (речь об отечественных фондовых площадках), наподобие государственной гарантии по вкладам. А вот это уже может оказаться очень интересно❗️
Стимулировать спрос на акции на долгосрочной основе может предложенный вычет по НДФЛ при долгосрочном инвестировании. Превысившие допандемийный уровень фондовые площадки могут заинтересовать западных инвесторов. В целом, банки и фондовые рынки играют важную роль в восстановлении отечественной экономики.
3️⃣ Уход от доллара в международных расчетах. Политика властей США приводит к сокращению на 5% объема доллара в ЗВР, который уступает место фунту стерлингов и йене. А вот исключение возможности расчетов в долларах для компаний из оборонного сектора привело к спросу на рубли во взаимоотношениях со странами СНГ. Действительно, ведь одной из ключевых составляющих отечественного экспорта, помимо нефти и газа, стала продукция оборонки, расчеты за которую происходят в «деревянных».
Также Президент с теплом отозвался о золоте, хотя и отметил, что физического металла гораздо меньше «бумажного», а это не позволяет вернуться обратно к золотому стандарту. А вот криптовалюты получили порцию неодобрения со стороны Путина за высокую волатильность и риски. В это время режиссер трансляции (ай да молодец!) перевел камеру на главу ЦБ Эльвиру Набиуллину, лицо которой отражало гораздо больший скепсис в отношении цифровых валют.
4️⃣ Китай и Ближний Восток. Президент призвал к диалогу с запрещенным в России движением Талибан и передаче ему средств на счетах афганского правительства в западных странах для покупки лекарств и помощи населению. Интересно выделить ответы на вопрос про взаимоотношения с Китаем – в то время как США призывает сокращать торговлю и другие контакты, сами наращивают ее с Поднебесной на 8% за прошедший год. И это не удивительно, ведь страна стала «мировым конвейером» по производству почти всех товаров.
Прозвучал и комментарий о причинах продолжающегося давления на китайские технологические компании. Они слишком долго пребывали в самом либеральном законодательном режиме, что последовавший переход к регулированию привел к текущей неопределенности. Приводя этот пример, Президент призвал компании к использованию обезличенных данных при работе с информацией.
5️⃣ Прошелся гарант Конституции и по капитализму. Он повторил, что в нынешней форме эта экономическая система себя изжила. Путин отмечает негативные моменты в виде социального расслоения и несогласованность правил в таких сферах, как торговля, инвестиции и несвободное перемещение капитала. Интересно, что же нам предложат взамен капитализма?
6️⃣ О России и влиянии на нее «несчастной инфекции». Президент ожидает сохранения средних темпов роста ВВП на 3-3,5% в предстоящие 10-15 лет. Вот как! Ведь Россия уже выходит или превышает допандемийный уровень. Тремя китами в основе ее экономического процветания станут: демография (поддержка населения), инвестиции (в частности, преодоление бюрократии) и повышение производительности труда (особенно при помощи новых технологий).
Какое осталось впечатление? В целом, мы услышали традиционную повестку. Стали чаще звучать приятные сердцу западных инвесторов слова о технологиях, криптовалютах, зеленой энергетике и ESG. Но никаких откровений от Владимира Владимировича на тему экономики, фондовых рынков не последовало, хотя мы их ждали. Одним словом, стабильность.
Друзья! Мы создали для вас новый проект.
Как решить проблему выбора и выжать максимум из окружающего нас цунами информации?
Выбор – пожалуй, самая сложная штука, которую нам приходится делать каждый день. Выделить из поступающих новостей ТЕ САМЫЕ – важные – сложно. Сделать выводы – еще труднее. Мы решили вам немного в этом помочь и создали новый канал. Встречайте.
Команда опытных аналитиков под управлением Евгения Когана ежедневно ведет этот уникальный канал. Основное наполнение канала – МЫСЛЬ, сжатая и концентрированная.
Формат канала очень прост: 2 абзаца. Новость + короткий комментарий.
▫️Только новости, которые важны для рынков – быстро, коротко, со ссылкой на источник.
▫️Каждая новость дополняется емким комментарием: как это повлияет на рынки/экономику/перспективы/на вас лично?
▫️Покрываем отчетности компаний, макроэкономическую статистику и другие важные события.
Авторские статьи Евгения Когана, развернутая аналитика, ответы на самые актуальные вопросы рынка и посты образовательного характера – неизменная часть канала . Основная часть новостных комментариев в сжатой форме уходит в Bitkogan HOTLINE. Новый канал создан для того, чтобы помогать вам принимать быстрые и правильные решения. Это хоть немного, но упрощает жизнь.
Добро пожаловать и пользуйтесь! ?
Стоило Пауэллу выпалить, что слово «временное» в его традиционном понимании уже толком к американской инфляции не применимо, как рынки среагировали. Причем, моментально.
Результат: доходности десятилеток пошли наверх, доллар, соответственно, тоже. Драгметаллы попадали. Рынки нынче пошли чувствительные.
Для разнообразия, несколько слов о футболе ⚽️
Бумаги самого популярного в Италии футбольного клуба Ювентус (JUVE.MI) на миланской бирже накануне обвалились более чем на 6,3%.
Триггером к падению стали всколыхнувшие весь футбольный мир сообщения о том, что руководство Ювентуса попало под следствие по обвинению в махинациях с отчетностью и отмывании денег. Представители Старой Синьоры подтвердили информацию о начале расследования в отношении клуба со стороны прокураторы.
Ключевыми фигурантами выступают Андреа Аньелли, Павел Недвед и Стефано Черрато. Фамилии известные и в футболе, и в бизнесе, и в глобальной политике. Можно долго рассказывать, что Ювентус, как и концерн Fiat, и конюшня Ferrari – суть детища старинной туринской семьи Аньелли. Этот момент мы, на всякий случай, запомним. Недвед — известный в прошлом футболист. Синьор Черрато — в прошлом аудитор из Делоитт и Текстрон.
Означенные досточтимые синьоры обвиняются во введении в заблуждение инвесторов, составлении фиктивных счетов и сокрытии доходов от трансферов за период 2019-2021 гг.
Расследование сосредоточено как раз вокруг трансферной стоимости игроков и прироста капитала. В офисах клуба в Турине и Милане уже прошли обыски. Стоит отметить, что расследование в отношении Старой Синьоры не является чем-то ординарным. По делу проходят и другие итальянские клубы.
Руководство Юве, естественно, делает круглые глаза, пожимает плечами, и утверждает, что клуб никаких законов не нарушил. Perché? Per quello?! Non sono colpevole!
Что в потенциале? Если расследователям удастся докопаться до истины, то могут быть отменены несколько трансферов, в частности сделка по Криштиану Роналду, носившему полосатую майку с 2019 по 2021 гг. Копаться, скорее всего, придется долго. Ведь Италия — родина бухгалтерского учета. Хотя и расследование будут вести итальянцы — где учились, там и преподавали. Полагаем, победит дружба… (здесь как раз вспоминаем фамилию руководителя Юве ?)
Начнем с результатов. Оборот вырос на 26% (г/г) и достиг показателя $976,5 млн. Самый крупный прирост можно было наблюдать в направлении услуг в сфере ИТ – он составил 64,6% (г/г). В направлении «Программное обеспечение и облачные технологии» прирост составил 28,1%. Стоит уделить особое внимание развитию бизнеса в различных регионах. Так, прирост оборота в Азиатско-Тихоокеанском регионе составил 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе 262% (г/г).
Теперь подробнее. Softline является крупным международным поставщиком IT-решений и услуг в области цифровой трансформации. Подчеркнем, что компания является не столько реселлером, как принято думать, а скорее поставщиком комплексных решений. Softline активно занимается интегрированием решений, что фундаментально меняет картину восприятия и оценки компании в лучшую сторону.
Компания имеет российское происхождение, однако основным направлением деятельности являются развивающиеся рынки в целом. Softline, помимо России, работает на рынках Индии, Восточной Европы, Южной Америки, Азиатско-Тихоокеанского региона, что, с учетом определенных успехов, сильно выделяет ее среди конкурентов.
Важнее всего другое: несмотря на активную деятельность и рост во многих регионах, при оценке, на наш взгляд, не до конца учитывается «глобальность» компании.
Особенности рынков, на которых представлена компания, также могут сыграть на руку Softline.
Просто факты: развивающиеся рынки – растут быстрее; направление цифровой трансформации – тренд, задел на будущее, без которого многим компаниям просто не выжить, а это рождает большой спрос. К тому же на развивающихся рынках, в отличие от Западной Европы и Северной Америки, нет столь большого количества компаний и предприятий, которые уже успешно цифровизировали свою деятельность, да и стоимость услуг специалистов требуемого уровня в этих странах гораздо ниже, чем в США или Европе. В сумме все эти факторы дают нам понимание того, что у компании есть огромные возможности для органического роста, и судя по регулярным двузначным темпам роста, в Softline этим пользуются.
На фоне вышеперечисленного интересно смотрится частое сравнение Softline с конкурентами типа Crayon и др., которые схожи по виду деятельности. Так, например, EV/EBITDA 2022 у Crayon 17,5*, а исходя из прогноза роста показателей при IPO Softline только 9,5-10, с момента IPO оценка стала еще интереснее. И это при том, что основные показатели и темпы роста очень похожи.
Подведём итоги. В отчете компания ещё раз подтвердила ожидания многих инвесторов, показав прирост выручки от разных региональных направлений. И особенно порадовала успехами в направлении облачных сервисов и услуг.
–источник информации – Bloomberg
Как уже заявлялось ранее, обязательства, обеспеченные государственными гарантиями, будут выполняться. Мы считаем, что там особой интриги нет, это же отражает цена гарантированных выпусков.
Вопрос с купонными выплатами все-таки пока остается. И тут все вообще непонятно. Другое дело, что стрипование таких облигаций – это будет нечто странное. А ведь, если государство скажет, что оно отвечает исключительно за тело долга, но не за купонные доходы, это, по сути своей, – принудительное стрипование. Забавно. Надеюсь, оное не произойдет.
Ситуацию с остальными долгами Силуанов не прояснил, заявив, что:
«Компания осуществляет перезагрузку, ведутся определенные переговоры с кредиторами, и будет, я уверен, найден компромисс, устраивающий все стороны. Пришли новые люди в управление, сформировался новый совет директоров, поэтому компания сейчас работает с теми активами, которые есть у “Роснано”, осуществляет, можно так сказать, реструктуризацию той работы, которая проводилась в последнее время».
По-видимому, нас все-таки ждет реструктуризация, что отражают цены текущих выпусков 2Р5 и 2Р4 с погашением в 2023 и 2024 году на уровне 67% и 70% от номинала. Доходность облигаций находится на уровне 24-26% и 30-32% соответственно. Сегодня цены немного выросли.
Некоторый «рывок» вверх показал более длинный выпуск после заявления министра финансов. Объемы торгов небольшие. Выпуск, который завтра доложен быть погашен (не гарантирован), сегодня уже не торгуется, согласно правилам биржи.
Непонятно одно. Погашение завтра.
Политика государства должна быть прозрачна и абсолютно понятна.
А тут… тайны мадридского двора.
Зачем? Не по-государственному это.
И правда, с точки зрения финансовой стабильности, рисков нет. В случае дефолта Роснано возникает единственная проблема: государству придется теперь за все платить намного больше.
Размещения “квази-госов” будут гораздо дороже, а заплатим мы с вами. Вот и все. Где-то не построят еще одну больницу, кого-то не спасут, потому что у региона не было денег.
“Денег нет, но вы держитесь” постепенно трансформируется в “Деньги есть, но вы все равно держитесь!”. Те деньги, которые могли бы быть направлены на увеличение пенсий или другие социально важные задачи, теперь пойдут на более высокие выплаты по бондам из-за недостаточного профессионализма чиновников.
А в остальном, прекрасная маркиза, все хорошо-все хорошо…