Стоило Пауэллу выпалить, что слово «временное» в его традиционном понимании уже толком к американской инфляции не применимо, как рынки среагировали. Причем, моментально.
Результат: доходности десятилеток пошли наверх, доллар, соответственно, тоже. Драгметаллы попадали. Рынки нынче пошли чувствительные.
Для разнообразия, несколько слов о футболе ⚽️
Бумаги самого популярного в Италии футбольного клуба Ювентус (JUVE.MI) на миланской бирже накануне обвалились более чем на 6,3%.
Триггером к падению стали всколыхнувшие весь футбольный мир сообщения о том, что руководство Ювентуса попало под следствие по обвинению в махинациях с отчетностью и отмывании денег. Представители Старой Синьоры подтвердили информацию о начале расследования в отношении клуба со стороны прокураторы.
Ключевыми фигурантами выступают Андреа Аньелли, Павел Недвед и Стефано Черрато. Фамилии известные и в футболе, и в бизнесе, и в глобальной политике. Можно долго рассказывать, что Ювентус, как и концерн Fiat, и конюшня Ferrari – суть детища старинной туринской семьи Аньелли. Этот момент мы, на всякий случай, запомним. Недвед — известный в прошлом футболист. Синьор Черрато — в прошлом аудитор из Делоитт и Текстрон.
Означенные досточтимые синьоры обвиняются во введении в заблуждение инвесторов, составлении фиктивных счетов и сокрытии доходов от трансферов за период 2019-2021 гг.
Расследование сосредоточено как раз вокруг трансферной стоимости игроков и прироста капитала. В офисах клуба в Турине и Милане уже прошли обыски. Стоит отметить, что расследование в отношении Старой Синьоры не является чем-то ординарным. По делу проходят и другие итальянские клубы.
Руководство Юве, естественно, делает круглые глаза, пожимает плечами, и утверждает, что клуб никаких законов не нарушил. Perché? Per quello?! Non sono colpevole!
Что в потенциале? Если расследователям удастся докопаться до истины, то могут быть отменены несколько трансферов, в частности сделка по Криштиану Роналду, носившему полосатую майку с 2019 по 2021 гг. Копаться, скорее всего, придется долго. Ведь Италия — родина бухгалтерского учета. Хотя и расследование будут вести итальянцы — где учились, там и преподавали. Полагаем, победит дружба… (здесь как раз вспоминаем фамилию руководителя Юве ?)
Начнем с результатов. Оборот вырос на 26% (г/г) и достиг показателя $976,5 млн. Самый крупный прирост можно было наблюдать в направлении услуг в сфере ИТ – он составил 64,6% (г/г). В направлении «Программное обеспечение и облачные технологии» прирост составил 28,1%. Стоит уделить особое внимание развитию бизнеса в различных регионах. Так, прирост оборота в Азиатско-Тихоокеанском регионе составил 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе 262% (г/г).
Теперь подробнее. Softline является крупным международным поставщиком IT-решений и услуг в области цифровой трансформации. Подчеркнем, что компания является не столько реселлером, как принято думать, а скорее поставщиком комплексных решений. Softline активно занимается интегрированием решений, что фундаментально меняет картину восприятия и оценки компании в лучшую сторону.
Компания имеет российское происхождение, однако основным направлением деятельности являются развивающиеся рынки в целом. Softline, помимо России, работает на рынках Индии, Восточной Европы, Южной Америки, Азиатско-Тихоокеанского региона, что, с учетом определенных успехов, сильно выделяет ее среди конкурентов.
Важнее всего другое: несмотря на активную деятельность и рост во многих регионах, при оценке, на наш взгляд, не до конца учитывается «глобальность» компании.
Особенности рынков, на которых представлена компания, также могут сыграть на руку Softline.
Просто факты: развивающиеся рынки – растут быстрее; направление цифровой трансформации – тренд, задел на будущее, без которого многим компаниям просто не выжить, а это рождает большой спрос. К тому же на развивающихся рынках, в отличие от Западной Европы и Северной Америки, нет столь большого количества компаний и предприятий, которые уже успешно цифровизировали свою деятельность, да и стоимость услуг специалистов требуемого уровня в этих странах гораздо ниже, чем в США или Европе. В сумме все эти факторы дают нам понимание того, что у компании есть огромные возможности для органического роста, и судя по регулярным двузначным темпам роста, в Softline этим пользуются.
На фоне вышеперечисленного интересно смотрится частое сравнение Softline с конкурентами типа Crayon и др., которые схожи по виду деятельности. Так, например, EV/EBITDA 2022 у Crayon 17,5*, а исходя из прогноза роста показателей при IPO Softline только 9,5-10, с момента IPO оценка стала еще интереснее. И это при том, что основные показатели и темпы роста очень похожи.
Подведём итоги. В отчете компания ещё раз подтвердила ожидания многих инвесторов, показав прирост выручки от разных региональных направлений. И особенно порадовала успехами в направлении облачных сервисов и услуг.
–источник информации – Bloomberg
Как уже заявлялось ранее, обязательства, обеспеченные государственными гарантиями, будут выполняться. Мы считаем, что там особой интриги нет, это же отражает цена гарантированных выпусков.
Вопрос с купонными выплатами все-таки пока остается. И тут все вообще непонятно. Другое дело, что стрипование таких облигаций – это будет нечто странное. А ведь, если государство скажет, что оно отвечает исключительно за тело долга, но не за купонные доходы, это, по сути своей, – принудительное стрипование. Забавно. Надеюсь, оное не произойдет.
Ситуацию с остальными долгами Силуанов не прояснил, заявив, что:
«Компания осуществляет перезагрузку, ведутся определенные переговоры с кредиторами, и будет, я уверен, найден компромисс, устраивающий все стороны. Пришли новые люди в управление, сформировался новый совет директоров, поэтому компания сейчас работает с теми активами, которые есть у “Роснано”, осуществляет, можно так сказать, реструктуризацию той работы, которая проводилась в последнее время».
По-видимому, нас все-таки ждет реструктуризация, что отражают цены текущих выпусков 2Р5 и 2Р4 с погашением в 2023 и 2024 году на уровне 67% и 70% от номинала. Доходность облигаций находится на уровне 24-26% и 30-32% соответственно. Сегодня цены немного выросли.
Некоторый «рывок» вверх показал более длинный выпуск после заявления министра финансов. Объемы торгов небольшие. Выпуск, который завтра доложен быть погашен (не гарантирован), сегодня уже не торгуется, согласно правилам биржи.
Непонятно одно. Погашение завтра.
Политика государства должна быть прозрачна и абсолютно понятна.
А тут… тайны мадридского двора.
Зачем? Не по-государственному это.
И правда, с точки зрения финансовой стабильности, рисков нет. В случае дефолта Роснано возникает единственная проблема: государству придется теперь за все платить намного больше.
Размещения “квази-госов” будут гораздо дороже, а заплатим мы с вами. Вот и все. Где-то не построят еще одну больницу, кого-то не спасут, потому что у региона не было денег.
“Денег нет, но вы держитесь” постепенно трансформируется в “Деньги есть, но вы все равно держитесь!”. Те деньги, которые могли бы быть направлены на увеличение пенсий или другие социально важные задачи, теперь пойдут на более высокие выплаты по бондам из-за недостаточного профессионализма чиновников.
А в остальном, прекрасная маркиза, все хорошо-все хорошо…
В Вене возобновились переговоры США с Ираном о возвращении к условиям ядерной сделки. Интересно, с чего вдруг? ? Похоже, кому-то нужна нефть подешевле…
Иран считает необходимым условием возобновления сделки отказ США от санкций, которые ввел в 2018 г. Дональд Трамп. Свои действия по наращиванию ядерной программы руководство страны объясняет ответом на выход США из сделки три года назад.
Американская сторона, тем временем, готова снимать санкции только после того, как Иран исправит все нарушения своих обязательств по СВПД.
Пойдет ли команда Байдена на уступки ради снижения котировок на черное золото – сказать тяжело, однако постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов уже назвал начало седьмого раунда переговоров успешным.
Хотя для РФ появление на рынках иранской нефти будет сейчас, скажем прямо, не самым замечательным событием.
Самое забавное в этой истории заключается в том, что иранская делегация, как и раньше, не готова встречаться с американской напрямую.
Как бы то ни было, делать прогнозы по данной теме – дело бесполезное и, самое главное, неблагодарное. Шесть предыдущих раундов переговоров, проведенных через европейских посредников с апреля по июнь 2021 г., не смогли урегулировать разногласия между Ираном и США. Почему ситуация должна измениться в этот раз? Есть невыносимое желание припечатать в пол нефтяные котировки? Тогда – чем черт не шутит.
Вишенка на торте – позиция Израиля и Саудовской Аравии. У израильтян нет принципиальных проблем с нефтью. Основное для Израиля – не допустить появления у Ирана ядерного оружия.
С Саудитами сложнее. Их и ядерный сосед напрягает, и по нефти… никакого желания, чтобы ее обваливали.
Эх… Ближний Восток. Вечный клубок противоречий. Балканы современности.
Как мы уже писали, падают фьючерсы на Америку, так как рынок охватывает страх по поводу нового штамма.
Что удивительно, доллар тоже падает, несмотря на беспокойство инвесторов. Причина, судя по всему, в его перекупленности (о которой мы неоднократно говорили и в падении доходностей UST.
DXY -0,3%
EUR/USD +0,4%
Падение доллара дает подрасти золоту (+0,5%).
Доллар хоть и ослаб, но явно не к рублю. USD/RUB с утра упал с 74,4 до 75 из-за покатившейся вниз нефти.
Индексы открылись в минусе:
IMOEX -0,9%
RTSI -1,2%
Российский рынок полностью отражает RISK OFF настроения инвесторов.
Пойдет ли так и дальше? Будем держать вас в курсе ситуации.
| USD/RUB | Нефть Brent |
Что поведал Джером Пауэлл в своем вчерашнем обращении к сенату США?
Главное:
“Омикрон”: Пауэлл выразил опасения, что южноафриканский штамм коронавируса способен сформировать дополнительные риски для первой экономики мира. По его словам, “омикрон” может ударить по различным сферам экономики и повлиять в итоге на уровень занятости населения. Причина проста – рост беспокойства из-за вируса среди населения страны может привести к тому, что люди побоятся выходить на работу, а это, в свою очередь, скажется на росте безработицы и приведет к очередному разрыву цепочек поставок.
Инфляция: по словам Пауэлла, ФРС ожидает замедления инфляции в 2022 году. Хотя и не сразу.
Упорный, однако. Инфляция замедлится, и никаких гвоздей. Веруем в оное.
Вкратце, ситуация складывается не лучшим образом. С одной стороны, если «омикрон» приведет к остановке заводов в Китае, Вьетнаме или других азиатских странах, это может усугубить проблемы с поставками, что непременно приведет к очередному витку роста цен. Очевидным ответом ФРС будет дальнейшее ужесточение ДКП. Единственная проблема заключается в том, что в случае ухудшения ситуации на рынке труда регулятор может отказаться от более рискованным шагов.
Одним словом, направо пойдешь – коня потеряешь. Налево… еще более серьезные неприятности на свою больную тушку огребешь. Диалектика, однако.
Впрочем, Джером Пауэлл и министр финансов Джанет Йеллен недолго будут радовать нас своим молчанием. Уже сегодня нас ждем новая серия «божественных откровений». Зевс и Афродита финансового Олимпа выступят перед банковским комитетом Сената о реализации закона CARES, который был принят в ответ на пандемию Covid-19.
Последуют ли после их выступления громы и молнии, или же выглянет солнышко? ?
Если без шуток, я бы сегодня не спешил занимать активных позиций. Еще не вечер.
Президент России подписал закон, предусматривающий повышение объема ликвидных средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) с 7% до 10% ВВП.
Переводим на понятный язык: до подписания документа инвестировать в реальные проекты можно было средства ФНБ свыше 7% ВВП. Теперь – только те, которые превышают 10% ВВП.
По словам замглавы Минфина, новый закон позволит увеличить ликвидную часть ФНБ на случай неблагоприятных изменений ценовой конъюнктуры.
– Софа, экономь деньги! Таки думай за завтрашний день.
– Моня, а почему я должна думать за завтрашний день плохо?
Прежняя стратегия «откладывать в кубышку» сохраняется. С одной стороны, мотивы нашего правительства понятны – цены на нефть непредсказуемы, поэтому экономим на “черный день”. Но, честно говоря, хотелось бы, чтобы мы подумали не только о “черном дне”, но и о текущем развитии.
Или шо, таки у нас уже “белый день” и все так хорошо, что можно только откладывать?
“Самолет” не только ускоряется, но и запускает новые направления.
Девелопер Самолет сегодня провел презентацию в рамках Дня стратегии, где представил инвесторам планы по развитию бизнеса до 2025 года и отчитался об успехах за год, прошедший с момента выхода на биржу.
Компания продолжает ставить перед собой агрессивные, но реальные цели, а также рассказала о создании новых направлений в бизнесе, которые потенциально могут превратиться в “единорогов” и самостоятельно выйти на IPO.
Во-первых, менеджмент достиг тех целей, которые обещал будущим акционерам в рамках IPO. Выручка выросла более чем на 40%, а на дивиденды было направлено 5 млрд руб. Это и позволило акциям компании “сделать” более 400% за прошедший год.
Компания берет на себя обязательство по увеличению в 2 раза в 2022 г. по следующим параметрам: число клиентов, количество сделок, дивидендов, EBITDA и чистой прибыли.
Что касается последнего, девелопер замахнулся на сохранение этих темпов и в 2023, и в 2024 гг. Земельный банк за год вырос на 122% по сравнению с 62% у наиболее близкого по темпам роста конкурента. Стоимость бренда за год поднялась на 185% до 26,27 млрд руб.
Во-вторых, компания выходит за рамки высокоэтажного первичного рынка недвижимости Москвы и Подмосковья. В этом помогает приобретение “СПб Реновация” и ряд других проведенных сделок M&A, на которые потратили несколько миллиардов рублей. Активный старт планов по возведению домов в других регионах запланирован на 2022 и 2023 гг. В частности предполагается возведение жилья на площади 3 тыс. га на рынке курортной недвижимости (оценивается в 100 млрд руб). По плану, к 2026 г. каждый десятый житель России будет проживать в доме, возведенном Самолетом.
В-третьих, компания запускает цифровую платформу и сервис Vmeste.ru. Платформа позволит клиентам из почти 300 городов в перспективе приобрести/продать квартиру, сделать меблировку (за счет интеграции ReRooms) и снять другие “головные боли” жильцов, не выходя из дома. Это позволит уже каждому четвертому клиенту воспользоваться цифровой платформой, не приезжая в офис. Vmeste.ru позволит соединить в едином портале услуги государственных организаций, заказать продукты из присоединившихся к системе магазинов и удовлетворить другие потребности жителей. Обе эти платформы будут доступны 24 часа и каждый день.
Эти сервисы на текущий момент занимают минимальный объем в выручке, но к 2025 году они могут составить порядка 50% от EBITDA компании. Они могут в перспективе стать “единорогами” (т.е. капитализация каждого из сервисов может составить по 1 млрд), что позволит отпустить их в “самостоятельное плавание”.
Кроме spin off зарождающихся направлений стоит отметить и возможность проведения SPO весной 2023 г., что позволит нарастить free-float с 10% до 35%. Помимо Московской биржи, с этой целью могут быть рассмотрены и зарубежные площадки, в частности в Лондоне и Нью-Йорке.
В-четвертых, большое внимание уделяет компания и вопросам ESG. Сокращение парниковых выбросов в процессе строительства и создание домов, на поддержание тепла в которых потребуется меньше ресурсов. В итоге это может привести к высокому спросу на акции не столько среди отечественных инвесторов, сколько среди западных фондов, для которых “зеленая повестка” сейчас является первостепенной при выборе акций, наравне с потенциальной доходностью.
Взглянем на цифры. Объем продаж недвижимости за 9 месяцев вырос на 105% до 94,4 млрд руб. Прирост показателя в расчете квадратных метрах составил 58%, поднявшись до 603,9 тыс. кв. м. Средняя цена за квадратный метр составила 156,3 тыс. руб. Денежные поступления возросли на 89% до 84,8 млрд руб. Выручка в 2021 г. составит более 110 млрд руб., а EBITDA превысит 30 млрд.
В планах на 2022 г. продажи жилья более чем на 1,5 млн квадратных метров. Выручка, по ожиданиям, поднимется до 250 млрд руб., а EBITDA превысит 65 млрд. Обеспечено это будет за счет увеличения числа активных проектов с уровня 22 в 2021 г. до 35 проектов в следующем.
По прогнозам на 2024 г., выручка составит 600 млрд руб. (+445,5% в сравнении с 2021 годом), а EBITDA составит более 150 млрд (рост в 5 раз в сравнении с текущим годом❗️).
Выводы. Продолжаем с интересом следить за компанией, которая берется за выполнение столь амбициозных планов и намерена превратиться из девелопера в гораздо большее – теперь на рынке появится prop tech игрок с собственной digital платформой. Кратный рост прибыли, успехи новых подразделений и освоение новых ниш – залог для уверенного повышения капитализации.
Держим акции и ряд выпусков облигаций Самолета в одном из портфелей . Относительно последних добавим, что доходность составляет порядка 12%, что очень высоко для активно растущей компании со стабильным бизнесом и очень хорошими финансовыми результатами.
Господа, мы не будем говорить, что это роскошный подарок инвесторам, но в голове все равно звучит фраза “Налетай подешевело!”
Множество полезных лекций – по
Байден и нефть: нет повести печальнее на свете…
Джо Байден в попытке усидеть на двух стульях попадает под перекрестный огонь критики и рискует не решить ни одну из задач.
На прошлой неделе Департамент Землепользования и Природных Ресурсов заявил, что нефтегазовый сектор должен платить гораздо больше за бурение на федеральных землях. В докладе утверждается, что нынешняя система лизинга и выдача разрешений на добычу ископаемых ”больше не обеспечивает справедливую прибыль для налогоплательщиков”.
Речь идет о ставках роялти, которые были установлены еще в 1920-х в размере 12,5%. На шельфе они варьируются от 12,5% до 18,75%. Конкретных цифр департамент не предлагает, но вряд ли стоит надеяться на меньшее, чем нынешняя верхняя планка. По некоторым оценкам, это может приносить до $1 млрд в бюджет ежегодно.
Разумеется, энергетический сектор против. Производители настаивают, что прекращение производства на федеральных землях не решит проблему климата. Такой шаг просто заставит корпорации увеличивать добычу в странах, где более низкие экологические стандарты, а налоговые поступления не дойдут до Вашингтона.
Тем более странно выглядит инициатива чиновников, ведущая к сокращению добычи на фоне священной войны Байдена с ценами на бензин. Если запрещать бурить, то стратегические резервы могут кончиться раньше, чем ему хотелось бы. Да и от республиканцев за энергетическую политику Байдену досталось уже немало и еще достанется.
Однако климатические активисты тоже недовольны. Они настаивают на полном запрете бурения на федеральных землях. Именно это им обещал кандидат Байден, и даже выпустил соответствующее распоряжение сразу по прибытии в Белый Дом в январе. Правда, в июне федеральный суд это распоряжение отменил.
Понимаем, что Байдену непросто. Климатические фрики кричат громче, но недовольных дорогим бензином больше. Именно они голосуют на выборах. Приходится искать компромиссы, но в итоге бензин останется дорогим, а климатические цели достигнуты не будут.
Довольна в этой ситуации только ОПЕК. Вряд ли они рассчитывали на такое быстрое и решительное самоустранение конкурента с рынка нефти.
Если новые штаммы вируса не внесут серьезных корректив, в следующем году таки ждем $100 за баррель.
В Китае продолжается прессинг сектора казино.
Сегодня сектор потрясла громкая новость: арест лиц, причастных к отмыванию денег через трансграничные переводы с помощью казино в Макао. Среди арестованных: CEO одной из крупнейших игровых компаний Макао Suncity Group. Акции компаний сектора, в том числе, Wynn Macau (1128 HK) и MGM China (2282 HK) ожидаемо обвалились на торгах в Гонконге.
Интересно, что аресты произошли вскоре после объявления о новых регуляторных ограничениях, связанных с денежными переводами через Alipay и WeChat Pay. После того, как котировки Alibaba и Tencent просели на этих новостях в пятницу, китайский ЦБ выпустил комментарий, что новые правила направлены на борьбу с трансграничными переводами через азартные игры. Вскоре последовали аресты в секторе казино. Пазл сложился.
Какие выводы можно сделать из этих событий?
Первое: сектор казино Макао остается категорией с очень высокими рисками. Не исключаем дальнейших негативных событий регуляторного плана и падений акций сектора.
Второе: китайские техи также остаются в фокусе регулирования, а значит и здесь уровень риска немаленький. Возможно, центр внимания регуляторов с Alibaba сместился на Tencent, но это детали.
Настороженное отношение к «китайским» техам может сохраняться на рынке достаточно долго, если, конечно, регулятор не даст понять, что его кампания «бей своих, чтобы чужие боялись», закончена.
Выступая на брифинге Ассоциации европейского бизнеса, Эльвира Набиуллина объявила, что инфляция ее сильно беспокоит, и для возвращения к целевым уровням потребуется сохранить жесткую денежно-кредитную политику.
Что это значит для политики ЦБ?
Банк России не считает, что он «пережестил» с повышением ставки. Похоже, что ЦБ повысит ставку на 50 б.п., а то и больше. И для тех, кто собирается приобретать ОФЗ, это будет хорошим подарком, так как доходности будут сохраняться высокими.
Что с ОФЗ?
В преддверии выступления главы ЦБ доходности практически по всей кривой ОФЗ упали примерно на 0,3 процентных пункта. Цены ОФЗ, соответственно, идут наверх. Индекс RGBI за день прибавил 0,6%. И причина тут не в Эльвире Набиуллиной и не в политике ЦБ. На самом деле, произошло все так, как мы и говорили: многие бумаги оказались сильно перепроданы на новостях прошлой недели. Их стоимость может продолжить повышаться в ближайшие дни, даже несмотря на жесткую риторику Банка России.
Доходности наших облигаций высоки, цены на них могут еще подрасти. Сейчас может быть неплохой момент для приобретения корпоративных бондов со сроком погашения через от 2 до 5 лет.
В моменте политика ЦБ не так влияет на стоимость российских облигаций, как их перепроданность. То, что сказала Эльвира Сахипзадовна, – важно. Но в данный момент более значим тот факт, что общие тренды складываются в пользу покупателей российских облигаций.
Что с рублем?
А между тем рубль, который собрался укрепиться на фоне роста нефти, не спешит. Это можно связать с тем, что завершился налоговый период, и упало количество продавцов валюты. Или, как вариант, причина в том, что народ еще не сильно верит в прекращение негатива с геополитикой. Также не исключаю, что на рубль влияют какие-либо факторы, о которых мы пока не в курсе. Обращаю на это ваше внимание.
По-прежнему не думаю, что у рубля большой потенциал падения. Тем не менее, нежелание рубля укрепляться немного напрягает.
Друзья, мы решили немного разогнать ноябрьскую тоску и разыграть среди подписчиков ценные призы.
?Главный приз – консультация Евгения Когана
?А также 9 подписок по тарифу START на сервис Bidkogan!
Для участия в розыгрыше необходимо выполнить всего два условия:
❗️Определение победителей состоится в прямом эфире для подписчиков сервиса 1 декабря.
В розыгрыше могут принять участие клиенты с подпиской на любой из тарифов Start, Optimal, Business и Professional.
Что интересного ожидать на этой неделе?..
В то время, как власти Австралии пытаются решить проблему «троллей» в интернете, а весь остальной мир замер в ожидании новой волны коронавирусных ограничений, на рынках покой нам даже и не снится…
Начнем с нефти. По мнению аналитиков из Goldman Sachs, 12% просадка цен на черное золото выглядит чрезмерной, учитывая хотя бы тот факт, что ОПЕК+ может пересмотреть план по добыче природного ископаемого уже на ближайшем заседании. По этой причине Банк предпочитает дождаться дополнительной информации о распространении нового штамма Covid, прежде чем обновлять прогнозы. Нефть, как мы уже писали ранее, отпрыгивает на положенные ей 4%. Рибаунд однако. Это нормально.
Тем временем, в США приближаются выборы в Конгресс, и ситуация на энергетическом рынке может привести к тому, что большинство в Конгрессе получат республиканцы. В связи с этим не исключаем, что администрация Байдена сделает все возможное, чтобы сбить цены на бензин к $3 за галлон и ниже. Для этого придется обрушить котировки на черное золото до $65-67. Другой вопрос – допустят ли члены картеля такой вариант развития событий, или же страны объединятся перед единым врагом…
В общем и целом, волатильности в ближайшее время избежать не получится, а это означает, что «полетать» еще может и российский рубль. С нетерпением ждем министерской встречи ОПЕК+, которая состоится в этот четверг.
Говоря о рынках развивающихся стран, одним из основных рисков является не столько коронавирус, сколько дальнейший уход инвесторов от риска. Согласно все тем же товарищам из Goldman Sachs, Федеральная резервная система США может удвоить темпы сокращения ежемесячных покупок облигаций с января до $30 млрд и свернуть программу покупки бондов к середине марта. Goldman ожидает, что ФРС начнет повышать процентные ставки только с июня и в общей сложности сделает это три раза в 2022 г.
Скорее всего, что-то об этом будет сказано в докладе Джерома Пауэлла по экономическим перспективам США сегодня вечером. Кроме того, заслуживает внимания отчет Пауэлла и министра финансов Джанет Йеллен перед банковским комитетом Сената о реализации закона CARES, принятого в ответ на пандемию Covid-19. Это произойдет во вторник.
В России, тем временем, инвесторы будут пристально следить за двумя событиями – сегодня за брифингом председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной. Как всегда, в центре внимания – брошка.
В среду же наступает срок погашения выпуска облигаций «Роснано» на сумму по номиналу 4,5 млрд руб. Мне крайне не нравится тишина по данному вопросу. В случае реального дефолта и реструктуризации долга может очень серьезно пострадать весь рынок квази госбумаг.
Одним словом, неделька вновь обещает быть богатой на события…
Теперь поговорим о том, о чем не успели из-за огромного количества поступающих новостей спокойно поговорить вчера.
Пара слов о нашем долговом рынке.
После нескольких драматических дней распродаж госдолга и корпоратов, нашему долговому рынку наконец-то дали возможность перевести дух.
В прошлую среду наметился некий позитивный “сантимент”, достаточно серьезно усилившийся в четверг. В среднем “по палате” (по кривой G-curve) доходности упали на 10 б.п., верхние точки доходностей, еще на предыдущей неделе превышавшие 9% (на короткой части кривой), в четверг ограничились “скромными” 8,85%.
Спрос наблюдался не только в секции ОФЗ, но и во многих корпоратах, переписавших в начале недели свои минимальные значения по ценам. Так, в четверг начали отрастать недавно размещенные бумаги Сегежи, ранее стабильно продававшиеся ниже номинала (99,7-100,0%). В бумагах Самолета 10 серии тоже прибавилось бодрости, неплохо себя почувствовали бумаги Биннофарм Групп, в среду вышедшие на рынок, а в новом выпуске КАМАЗа, также вышедшем в среду в стакан с дебютным двухлетним выпуском “зеленых бондов” объемом 2 млрд руб., наблюдался настоящий праздник, которого мы не наблюдали уже много месяцев – котировки сразу же превысили 100,5%.
Чем объяснить такой “пир во время чумы” (инфляция бьет рекорды, Блумберг давит на геополитическую мозоль, история с Роснано подливает масло в огонь), продолжавшийся вплоть до пятницы?
Мое мнение: рынок слишком болезненно реагировал на все новости последних дней, и многие бумаги оказались сильно перепроданы. Полагаю, мы наблюдали не возврат оптимизма, но устранение фактора перепроданности.
А что пятница? Пятница принесла на рынок “страх”, сменивший “жадность” всего лишь из-за одного инфоповода – “омикрон”. Разумеется, ОФЗ среагировали падением котировок в начале дня, однако бОльшая часть потерь была достаточно быстро отыграна.
Это довольно логично, ведь, как мы помним, именно приход коронавируса заставил в т.ч. и наш ЦБ, снизить ставки до экстремально низких уровней. В этот раз мы такого не ждем, но есть вероятность, что рост ключевой ставки ради борьбы с инфляцией немного замедлится.
Короче, вирусы-вирусами, а доходности на нашем внутреннем долговом рынке в настоящий момент более чем сладкие. Полагаю, что для тех, кто хочет пересидеть на заборе грядущие неприятности и шторма, наш долговой рынок благодаря заботе ЦБ стал не самым плохим местом.
Для меня вопрос в одном: какие конкретно корпораты в настоящий момент заслуживают большего интереса?..
P.S. Друзья, упомянутый выше девелопер Самолет проводит сегодня свой первый Investor’s Day. С 14:30 трансляция мероприятия будет доступна по ссылке. С интересом послушаем, что нам имеет сказать руководство компании.