Сегодня с утра отличные новости по американскому сектору производителей дженериков, на фоне которых акции Teva (TEVA US) растут на пре-маркете – плюс 10-12%. Pfizer объединяется с одним из аналогов-конкурентов Teva – компанией Mylan.
Почему это хорошо для Teva?
Во-первых, такие новости могут стать сигналом для консолидации всей отрасли производителей дженериков, которая в последнее время находилась под давлениям и сильно подешевела (опиодный скандал, ценообразование).
Во-вторых, сама Teva может стать объектом для поглощения. Акции компании очень сильно подешевели за последние годы. В частности, с 2016 г. по настоящее время котировки упали почти в 7 раз. Мультипликатор EV/EBITDA с тех пор снизился с 11 до 8.
Высокий долг, как мне кажется, не должен стать препятствием для потенциального стратегического покупателя. У того же Mylan соотношение чистого долга к EBITDA составляет около 4 (у Teva около 5,5).
Кроме того, основная часть долга Teva – долгосрочные обязательства. Есть время их реструктурировать или, скажем, снизить Debt/Equity. Сейчас этот показатель у компании на уровне 1,7, что высоковато, но не смертельно.
Более того, реструктуризация долга в условиях снижающихся ставок – отличный способ снизить процентные расходы и тем самым сделать несколько более привлекательно bottom line и EPS.
Сейчас основное внимание на квартальный отчет Teva, который выйдет на следующей неделе. Фокус на уровень долга, а также на изменения рентабельности, которые должны проиллюстрировать, насколько успешно проводится стратегия по оптимизации затрат.
